Probleme la BAI

Popov Vasile,FB-182
Problema 1.
Se cunoaște că costul unei acțiuni constituie 50 lei, iar dividendul achitat de companie către
sfârșitul anului va constitui 4,1 lei/per acțiune. Se anticipă, că rata de creștere constantă a
dividentelor va constitui 9%, iar cheltuielile adiționale, aferente emisiunii suplimentare de
acțiuni, constituie 15%. Să se determine costul sursei de capital ”acțiuni simple”, înainte și după
emisiunea suplimentară de acțiuni.

REZOLVARE

1. Kc= ( DP + g)∗100 %
4,1
Kc=( +0,09 )∗100 %=17,2%
50

D
2. Kc= ( P ( 1−Ke ) )
+ g ∗100 %

4,1
Kc= ( 50(1−0,15) )
+0,09 ∗100 % =18,64%

RĂSPUNS
Cheltuielile adiționale ale companiei au influențat costul sursei în direcția majorării acestuia de
la 17,2% pana la 18,64%, fapt ce va genera la rândul său majorarea indicatorului CMPC.

Problema 2.
O companie a decis să emită acțiuni preferențiale cu valoare de piață de 163 u.m., iar
dividendele plătite constituie 15 u.m. Costurile suplimentare ce țin de plasarea acțiunilor
constituie 6%. Să se determine care va fi costul acțiunilor preferențiale.
REZOLVARE
D
Kp=
P¿¿
RĂSPUNS
Costul acțiunilor preferențiale constituie 9,7%.

Problema 3.
Un investitor deține acțiuni ordinare și se cunoaște că rentabilitatea anticipată pe piață a
acestor active constituie 12%. Rata rentabilității fără risc este 5,35%, iar indicatorul riscului
sistematic de piață este 1,6. Determinați costul acțiunilor ordinare.
REZOLVARE
k i=r f + β ( r m −r f )=5,35 % +1,6∗ (12 %−5,35 % )=15,99 %

RĂSPUNS
Costul acțiunilor ordinare constituie 15,99%.

Problema 4
O companie suportă cheltuieli adiționale privind obținerea creditului, astfel se cunoaște că rata
dobânzii bancare este de 24%, iar cota impozitului pe venit este de 15%. Cheltuielile adițioanele
, aferente creditului, constituie 9% din suma creditului. Să se determine costul sursei „capital
împrumutat”.
REZOLVARE

1. k b=d ( 1−T )=[ 0.24 ( 1−0.15 ) ]∗100 %=20.4 %

d (1−T ) 0,24 (1−0,15)
2. k b= = ∗100 %=22,41 %
(1−C a) (1−0,09)

RĂSPUNS
Cheltuielile adiționale aferente obținerii creditului au influențat costul sursei „capital
împrumutat” în direcția creșterii de la 20,4% până la 22,41%, care va genera majorarea
indicatorului CMPC.

Problema 5.
O companie a emis obligațiuni a căror valoare nominală constituia 10 mln. u. m., cu perioadă de
scadență de 5 ani și rata cuponului de 25%. Obligațiunile se vând cu un discount de 20%, iar
cota impozitului pe venit este de 10%. Determinați costul sursei „împrumut obligatar”.
REZOLVARE
V n−P 10−4,5
V n∗r + 10∗0,25+
n 5
k ob= ( 1−T )= ( 1−0,1 )=0,441=44,1 %
V n+ P 10+4,5
2 2

RĂSPUNS
Costul sursei „împrumut obligator” constituie 44,1%.
 Problema 6.
În scopul finanțării unui proiect investițional o companie a decis să emită acțiuni preferențiale
cu valoare de piață de 163 u.m., iar dividendele plătite constituie 15 u.m. Costurile
suplimentare ce țin de plasarea acțiunilor constituie 6%. Să se determine CMPC.

Sursa Ponderea Wi Costul specific Ki CMPC(Wi*Ki)

Obligațiuni 55% 20% 11%
Acțiuni ordinare 45% 15,99% 7,19%
Acțiuni preferențiale 25% 9,7% 2,42%
TOTAL 20,61%

REZOLVARE
D
1. Kp=
P¿¿
2. CMPC =∑ K i W i=11 % +7,19 %+2,42 %=20,61 %

RĂSPUNS
Costul mediu ponderat al capitalului reprezintă 20,61%.

Problema 7.
Să se determine Valoarea Viitoare efectuată pentru 4 ani, în sumă de 130 000 u.m., și la o rată
anuală a dobânzii de 15%.
REZOLVARE

VV =VP(1+a)h =130 000∗( 1+0,15 ) 4=227 370 u . m.

RĂSPUNS
Peste patru ani valoarea investiţiei va constitui 227 370 u.m.

Problema 8.
Un investitor dorește să stabilească valoarea investiţiei, pe care ar trebui să o realizeze la
momentul actual, ca peste 7 ani să dispună de 2 milioane u.m. în condiţiile când rata medie de
rentabilitate constituie 15% anual.
 REZOLVARE
VV∗1 000∗1
VP= h
=2 000 =751800 u . m.
( 1+a ) ( 1+0,15 )7
RĂSPUNS
Dacă investitorul ar investi astăzi 751 800 u.m., atunci, peste 7 ani, ar încasa 2 000 000 u.m.

Problema 9.
O companie realizează o investiţie sub formă de depozit bancar în valoare de 10 000 u.m.
pentru 4 ani la o rată nominală a dobânzii de 12%. Să se determine valoarea viitoare (VV) a
investiţiei :
a. anual; c. trimestrial;
b. semestrial; d. lunar.

REZOLVARE
4
a. 10 000∗( 1+ 0,12 ) =15 700 u . m.
b. 10 000∗¿
c. 10 000∗¿
d. 10 000∗¿

RĂSPUNS
După aceste rezultate putem observa că valoarea viitoare a sumei capitalizate peste n ani este
cu atât mai mare, cu cât perioadele de compunere pe an sunt mai numeroase și invers.

Problema 10.
Care va fi valoarea totală a dividendelor încasate la sfârșitul perioadei, dacă un investitor va
încasa dividende anuale în valoare de 32 000 u. m. timp de 15 ani, cu rata de actualizare de
19%?
REZOLVARE

C∗( 1+a )h −1 000∗( 1+ 0,19 )15−1

VVA= =32 =2118 720u . m.
a 0,19
RĂSPUNS
Valoarea totală a dividendelor încasate la sfârșitul perioadei va constitui 2 118 720 u.m.
 Problema 11.
Este înregistrat un flux de numerar de 320 000 u. m. timp de 7 ani. Care este valoarea prezentă
dacă rata de actualizare este de 12%?
REZOLVARE
1 1
C∗1− h
000∗1−
( 1+a ) ( 1+0,12 )7
VPA= =320 =1 491200 u . m.
a 0,12
RĂSPUNS
Valoarea prezentă totală a fluxului de numerar afferent investiției constituie 1 491 200 u.m.

Problema 12.
Volumul unei companii este de 4500 u.m. Capacitatea anuală de producție a utilajelor
reprezintă 32,7 bucăți pe an. Care va fi investiția specifică?
REZOLVARE

I t 4500
S= = =137,61u . m ./bucată
q h 32,7

RĂSPUNS
Investiția specifică va reprezenta 137,61 u.m/bucată

Problema 13.
Într-o companie investițiile allocate pentru modernizare au constituit 728 000 u.m.. Capacitatea
de producție după modernizare este de 4 500 u.m., iar înaninte de modernizare a constituit
3 500 u.m.. Care va fi investiția specifică pentru modernizare?
REZOLVARE

Im 728 000
sm = = =728 u .m .
qm−qo 4 500−3 500

RĂSPUNS
Investiția specifică pentru modernizare va reprezenta 728 u.m.
 Problema 14.
Proiectul Valoarea investiției Venituri 1 an Venituri al 2-lea an
A 520 329 454
B 650 432 461
Rata de actualizare a acestui proiect va reprezenta 12%. În baza rezultatelor calcului indicelui de
profitabilitate, decideti ce proiect este mai avantajos?
REZOLVARE
CFn 329 454
Proiectul A NPV A = n
−I 0= 1
+ 1
−520=325,74+449,50-520=255,24
(1+r ) (1+0,1) (1+0,1)
CFn 432 461
Proiectull B NPV B= n
−I 0= 1
+ 1
−650=427,72+456,43-650=234,15
(1+r ) (1+0,1) (1+0,1)
Mai avantajos este proiectul A
NPV A 255,24
PI A = +1= + 1=1,49
It 520

RĂSPUNS
Astfel PI>1, înseamnă că proiectul A va aduce profit.

Problema 15.
Să se determine venitul net actualizat și rata internă de rentabilitate pentru un proiect de
investiții de 500 000 u.m, care generează, pentru o perioadă de 8 ani, cashflow-uri anuale
astfel:
Primul an-130 000 u.m.
Al doilea an-135 000 u.m.
Al treilea an-140 000 u.m.
Al patrulea an-145 000 u.m.
Al cincilea an-300 000 u.m. (care cuprinde și valoarea reziduală)
Ratele actualizării reprezintă:
r1=17%
r2=20%
 REZOLVARE
1.
CF 130 000 135 000 140 000 145 000 300 000
VAN =∑ h
= + + + + −500 000=¿ 511 354,89−500 000=
(1+a) 1,17 1 1,17 2 1,173 1,174 1,175
2.
CF 130 000 135 000 140 000 145 000 300 000
VAN =∑ h
= + + + + −500 000=¿ 473 591,8−500 000=
(1+a) 1,21 1,22 1,23 1,24 1,25
11354,89
3. RIR=17 %+ ( 20 %−17 % ) + =−0,15 %
11354,89+ (−26 408,2 )

RĂSPUNS
VAN este egal cu 11 354,89 și -26 408,2
RIR este egal cu -0,15%

Problema 16
Compania trebuie să decidă asupra unui proiect de investiții, care prevede generarea de
venituri la sfârșitul anului, după cum urmează:
Primul an-30 000 lei
Al doilea an-35 000 lei
Al treilea an-40 000 lei
Investiția inițială se estimează la 60 000 lei. Rata creditului bancar este de 15%. Calculați PI.
REZOLVARE

PI =
∑ CF n (1+r )−n = 30 000 (1+ 0,15)−1 + 35 000(1+0,15)−2 + 40 000 (1+ 0,15)−3 =2,35
Io 60 000 60 000 60 000

RĂSPUNS
Indicile de profitabilitate constituie 2,35