Capitolul 5

Analiza performanțelor
economico-financiare

Facultatea de Management
An III
5.4 Analiza pe baza ratelor de rentabilitate

Rata de rentabilitate reprezintă un raport între un

indicator de rezultate şi un indicator care reflectă un
flux de activitate (cifra de afaceri netă) sau un „stoc“
(capital propriu, active totale etc).

Principalele rate de rentabilitate operaţionale în

analiza financiară a firmei sunt:
 rata rentabilităţii comerciale,
 rata rentabilităţii economice,
 rata rentabilităţii financiare.

2
5.4 Analiza pe baza ratelor de rentabilitate

Rata rentabilităţii comerciale (return on sales in engl.) exprimă

eficienţa activităţii comerciale a întreprinderii, asigurând legătura
dintre profitul şi cifra de afaceri netă.
Pr
Rc   100
CA
unde:
Rc – rata rentabilităţii comerciale
Pr – profit aferent cifrei de afaceri
CA – cifra de afaceri

Profitul aferent cifrei de afaceri = Cifra de afaceri - Cheltuieli aferente cifrei de afaceri

Cifra de afaceri = q v p

Cheltuieli aferente cifrei de afaceri = q v c

3
5.4.1. Analiza ratei rentabilităţii comerciale

Model de analiză factorială:

 qv  p   qv  c   qv  c 
 
Rc   100  1    100
 qv  p   qv  p 
 

Sistemul de factori:

g - structura cifrei de afaceri

Rc p - preţul de vânzare pe produs
c - costul unitar

4
5.4.1. Analiza ratei rentabilităţii comerciale

Aplicație:

Nr. crt. Indicatori Simbol N – 1 (0) N (1)

1 Cifra de afaceri (lei) qv  p 4.043.200 4.970.400

2 Cheltuieli aferente cifrei de afaceri (lei) qv  c 3.610.000 4.330.100
3 Volumul fizic efectiv al producţiei vândute -  4.560.000
exprimat în preţuri de vânzare unitare qv1  p0
precedente (lei)
4 Volumul fizic efectiv al producţiei vândute qv1  c0 -  4.085.000
exprimat în costuri unitare precedente (lei)

Nr. crt. Indicatori Simbol / Relatie N–1 N

calcul
5 Profitul aferent cifrei de afaceri (lei) Pr = CA - Ch 433.200 640.300
6 Rata rentabilităţii comerciale (%) Rc = Pr*100/CA 10,71 12,88

5
5.4.1. Analiza ratei rentabilităţii comerciale

Metodologia de analiză factorială şi cuantificarea influenţelor

ΔRc  Rc1  Rc0  + 2,17 %

1. Influenţa modificării structurii vânzărilor:


Δg  1 
 q v1c0   100  Rc  Rc'Rc  - 0,30 %
  q v1p0 
0 0


unde Rc'  1 
 q v1c0   100

  q v1p0 
2. Influenţa modificării preţurilor de vânzare:

Δp  1 
 q v1c0   100  1   q v1c0   100  Rc"Rc'  + 7,40 %

  q v1p1  
  q v1p0 

unde Rc"  1 
 q v1c0   100

  q v1p1 
3. Influenţa modificării costurilor unitare:

Δc  Rc1  1 
 q v1c0   100  Rc - Rc" - 4,93%
  q v1p1 
1


6
5.4.1. Analiza ratei rentabilităţii comerciale

Interpretare

Se constată o creştere a ratei rentabilităţii comerciale cu 2,17 % în anul N faţă de

anul precedent.

 Modificările din structura vânzărilor au determinat o diminuare a ratei rentabilităţii

comerciale cu 0,30 % în anul curent. Această situație este efectul diminuării ponderii
produselor cu rate ale rentabilităţii comerciale mai mari decât media pe întreprindere
și creșterii ponderii sortimentelor la care s-au înregistrat rate ale rentabilităţii
comerciale mai mici decât media pe întreprindere. Situația este justificată dacă
schimbările de structură sunt rezultatul cererii de pe piață.

 Creșterea prețurilor de vânzare a dus la sporirea ratei rentabilităţii comerciale cu 7,40

% în anul curent faţă de anul precedent. Această situaţie poate fi determinată de
efortul propriu al firmei pentru îmbunătăţirea calităţii produselor şi de acţiunea
factorilor conjuncturali externi întreprinderii, cum sunt: raportul cerere – ofertă,
evoluţia cursului de schimb al monedei naţionale, inflaţie etc.

qv1  p1 4.970.400
Ip   100   100  109%  prețurile au crescut
qv1  p 0 4.560.000
7
5.4.1. Analiza ratei rentabilităţii comerciale

 Creşterea costurilor unitare a determinat o reducere a ratei rentabilităţii

comerciale cu 4,93 % în anul curent faţă de anul precedent. Influenţa modificării
costurilor unitare se poate explica în funcţie de elementele componente
(cheltuieli materiale, salariale, indirecte pe unitatea de produs) şi de factorii
specifici acestora (consumuri specifice de resurse materiale, productivitatea
fizică a muncii, gradul de folosire a capacităţii de producţie, preţuri de
aprovizionare, tarife de salarizare etc.). Creşterea costurilor, chiar dacă
determină scăderea ratei rentabilităţii comerciale, se apreciază ca justificată în
cazul în care consumul suplimentar de resurse se reflectă în îmbunătăţirea
calităţii produselor şi creşterea preţurilor de vânzare, efectul obţinut (sporul de
venituri) fiind mai mare decât efortul făcut (creşterea cheltuielilor).

qv1  c1 4.330.100
Ic  100   100  106%  costurile au crescut
qv1  c 0 4.085.000

8
5.4.2. Analiza ratei rentabilităţii economice

Rata rentabilităţii economice (return on assets) pune în

evidenţă performanţele utilizării activului total al unei
întreprinderi, respectiv a capitalului investit pentru obţinerea
acestor performanţe.

Pr
Re   100
At

unde:
Re– rata rentabilităţii economice
Pr – profit aferent cifrei de afaceri
At – active totale

9
5.4.2. Analiza ratei rentabilităţii economice
Model de analiză factorială:
Pr
 100
Pr CA Rc
Re   100  =
At 1 1 1 1
 
CA CA R n
Ai Ac
unde:
Pr
 100 = Rc (rata rentabiliății comerciale)
CA
CA
= R (randamentul activelor imobilizate)
Ai
CA
= n (viteza de rotaţie a activelor circulante - nr. de rotații)
Ac

Sistemul de factori:
R

Re n

g
Rc p
c 10
5.4.2. Analiza ratei rentabilităţii economice

Aplicație:
Nr. crt. Indicatori Simbol N - 1 (0) N (1)
1 Cifra de afaceri (lei) qv  p 2.745.090 3.057.341
2 Cheltuieli aferente cifrei de afaceri (lei) qv  c 2.470.581 2.671.963
3 Volumul fizic efectiv al producţiei -  2.804.900
vândute exprimat în preţuri de vânzare qv1  p0
unitare precedente (lei)
4 Volumul fizic efectiv al producţiei -  2.450.700
vândute exprimat în costuri unitare qv1  c0
precedente (lei)
5 Active totale (lei), din care: At 4.819.500 5.238.000
6 Active imobilizate (lei) Ai 2.891.700 3.928.500

Nr. crt. Indicatori Simbol / Relatie N - 1 (0) N (1)

calcul
7 Active circulante (lei) Ac = At - Ai 1.927.800 1.309.500
8 Profitul aferent cifrei de afaceri (lei) Pr = CA - Ch 274.509 385.378
9 Randamentul activelor imobilizate (lei) R = CA/Ai 0,95 0,78
10 Viteza de rotaţie activelor circulante (nr. n = CA/Ac 1,42 2,33
de rotatii)
11 Rata rentabilităţii comerciale (%) Rc = Pr*100/CA 10,00 12,60
12 Rata rentabilităţii economice (%) Re = Pr*100/At 5,70 7,3611
 5.4.2. Analiza ratei rentabilităţii economice

Metodologia de analiză factorială şi cuantificarea influenţelor:

 Re  Re1  Re0  + 1,66 %
1. Influenţa modificării randamentului activelor imobilizate:
Rc 0
ΔR   Re 0  - 0,66 %
1 1

R1 n 0
2. Influenţa modificării vitezei de rotaţie a activelor circulante:
Rc 0 Rc 0
Δn    + 0,80 %
1 1 1 1
 
R 1 n1 R 1 n 0
3. Influenţa modificării ratei rentabilităţii comerciale:
Rc 0
ΔRc  Re1   + 1,52 %
1 1

R 1 n1

12
5.4.2. Analiza ratei rentabilităţii economice
din care:

3.1. Influenţa modificării structurii producţiei vândute:

Rc' Rc 0
Δg   + 1,53 %
1 1

R 1 n1

unde Rc'  1 
 q v1c0   100

  q v1p0 
3.2. Influenţa modificării preţurilor de vânzare pe produse:
Rc" Rc'
Δp   + 4,21 %
1 1

R 1 n1

unde Rc"  1 
 q v1c0   100

  q v1p1 
3.3. Influenţa modificării costurilor unitare pe produse:
Rc  Rc"
Δc  1  - 4,22%
1 1

R1 n1 13
5.4.2. Analiza ratei rentabilităţii economice

Interpretare

 Se constată o variaţie de +1,66 % a ratei rentabilităţii economice de la un an la altul.

Îmbunătăţirea valorii acestei rate în anul curent faţă de anul precedent se datorează
evoluţiei diferite a profitului faţă de cea a activelor totale.
 În anul curent în comparaţie cu cel precedent, randamentul activelor imobilizate a scăzut
de la 0,95 la 0,78, determinând o reducere a ratei rentabilităţii economice cu 0,66 %. Din
punct de vedere al vitezei de rotaţie a activelor circulante se constată o accelerare a
acesteia determinată de o mai bună politică de aprovizionare, producţie şi desfacere, fapt
care a contribuit la majorarea ratei rentabilităţii economice cu 0,80 %.
 Aşa cum este normal, creşterea ratei rentabilităţii comerciale are un efect benefic asupra
ratei rentabilităţii economice (+1,52%), între aceşti doi indicatori existând o relaţie directă.
Explicitarea influenţelor factorilor indirecți: structura vânzărilor, preţurilor de vânzare şi
costurilor unitare complete este similară cu cea întâlnită la rata rentabilităţii comerciale.

Recomandări. Căi de creştere a rentabilităţii economice:

 accelerarea rotaţiei activelor circulante;
 îmbunătăţirea randamentului activelor imobilizate, prin utilizarea intensivă a acestora, dar
şi ţinând seama de performanţele acestora;
 adaptarea politicilor comerciale, în vederea creşterii eficienţei vânzărilor.

14
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare

Rata rentabilităţii financiare (return on equity) reprezintă unul dintre indicatorii

majori urmăriţi de investitori şi de management.

Cu ajutorul acestei rate, investitorii pot aprecia în ce măsură investiţia lor este
rentabilă sau nu. În cazul în care rata rentabilităţii financiare este mai mare
decât costul capitalului propriu, atunci, prin activitatea desfăşurată, firma crează
o valoare suplimentară pentru acţionari.

Pn
Rf   100
Kp

unde:
Rf - rata rentabilităţii financiare
Pn – profit net
Kp – capital propriu
15
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare
Model de analiză factorială:

Pn Vt At Pn
Rf   100     100
Kp At Kp Vt
unde:

Vt
- viteza de rotaţie a activelor totale
At

At
- factorul de multiplicare a capitalului propriu (braţul pârghiei financiare)
Kp

Pn
- profitul net la 1 leu venituri totale
Vt

Sistemul de factori:
Vt
At
At
Rf
Kp
Pn
16
Vt
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare

Aplicație:

Nr. crt. Indicatori Simbol N-1(0) N (1)

1 Active totale (lei) At 1.114.170 1.149.210
2 Capitalul propriu (lei) Kp 744.350 868.200
3 Venituri totale (lei) Vt 821.000 1.178.200
4 Profit net (lei) Pn 59.750 113.270

Simbol / Relatie calcul

Nr. crt. Indicatori N-1(0) N (1)
5 Viteza de rotaţie a activelor totale (nr.
de rotații) Vt/At 0,74 1,03
6 Factorul de multiplicare a capitalului
propriu At/Kp 1,50 1,32
7 Profitul net la 1 leu venituri totale (lei) Pn/Vt 0,07 0,10
8 Rata rentabilităţii financiare (%) Rf = Pn*100/Kp 8,03 13,05

17
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare

Metodologia de analiză factorială şi cuantificarea influenţelor:

Rf = Rf1 – Rf0 = + 5,02 %

1. Influenţa vitezei de rotaţie a activelor totale:

Vt  Vt1 Vt 0  At 0 Pn0
        100 = + 3,14 %
At  At1 At 0  Kp 0 Vt 0

2. Influenţa factorului de multiplicare a capitalului propriu:

At Vt1  At At  Pn
    1  0   0  100 = - 1,29 %
Kp At1  Kp1 Kp 0  Vt 0

3. Influenţa profitului net la 1 leu venituri totale:

Pn Vt1 At1  Pn Pn 
     1  0   100 = + 3,17 %
Vt At1 Kp1  Vt1 Vt 0 
18
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare

Interpretare
Analizând comparativ cele două perioade, se observă că rata rentabilităţii
financiare a crescut de la o perioadă la alta cu 5,02 p.p., ceea ce reprezintă o
situaţie favorabilă.

 Accelerarea vit. de rotaţie a activelor totale a dus la creşterea ratei rentabilităţii

financiare cu 3,14 %, ceea ce arată eficienţa în utilizarea activelor. Pentru o mai
bună interpretare se recomandă analiza vitezelor de rotaţie pe principalele
categorii de active, şi anume activele imobilizate şi activele circulante.

19
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare

 Factorul de multiplicare a dus la scăderea ratei rentabilităţii financiare cu 1,29%.

La prima vedere, acest aspect pare nefavorabil, dar trebuie remarcat că gradul
de îndatorare a societăţii scade de la 50% la 32%. Se recomandă o atenţie
sporită cu privire la gradul de îndatorare în vederea stabilirii unei structuri
financiare care să permită desfăşurarea în bune condiţii a activităţii.
At Datorii
 1
Kp Kp

Aparent, cu cât factorul de multiplicare a capitalului propriu este mai mare, cu

atât rata rentabilităţii financiare este mai ridicată, dar trebuie să ţinem cont,
totodată, că acest indicator arată şi gradul de îndatorare. Şi este cunoscut că
orice societate cu grad de îndatorare mare este riscantă. Stabilirea unei valori
optime a factorului de multiplicare reprezintă de fapt un arbitraj permanent între
profiturile şi costurile pe care le implică datoriile financiare.

20
5.4.3. Analiza ratei rentabilităţii financiare

 Profitul net la 1 leu venituri totale a dus la majorarea ratei rentabilităţii financiare
cu 3,17 %, aspect ce evidenţiază eficienţa exploatării activităţii, capacitatea
firmei de a practica o politică de preţuri eficientă şi, totodată, abilitatea firmei de
a controla costurile. Acest indicator trebuie interpretat în funcţie de sectorul de
activitate, de natura produselor comercializate şi de strategia aplicată de firmă.

21