Tema I Conţinutul economic şi importanţa evaluării

afacerii.

1.1.Necesitatea şi conţinutul evaluării afacerii.

1.2 Interdependența contabilității și evaluării afacerii
1.3 Tipuri de evaluări şi de valori ale afacerii .
1.4 Factorii de influență a valorii afacerii
1.5. Principiile de bază în evaluarea afacerii.
 Afacerea reprezintă:

o activitate, organizată în cadrul unei structuri, scopul principal fiind obținerea

profitului. Afacerea îmbracă o formă organizatorico-juridică în cadrul unei
întreprinderi.
A evalua înseamnă: a aprecia, a stabili valoarea, preţul, numărul
Evaluarea afacerii este un proces și un set de proceduri utilizate pentru a estima
valoarea economică a implicării unui proprietar într-o afacere.
Latura ştiinţifica a evaluării
• se caracterizează prin diversitatea abordărilor şi obiectivelor ca şi prin
utilizarea unor termeni împrumutaţi de la disciplinele economice
fundamentale sau aplicative care studiază fenomenul economic, cum ar fi:
economie, drept, matematică, contabilitate
• metode specifice, cu toate că se bazează esenţial pe procedeele
matematicii financiare
 Necesitatea evaluării unei afaceri:

Evaluarea unei afaceri are de cele mai multe ori scopul de a stabili valoarea
de piață a unei companii.
Totodată, necesitatea evaluării afacerii apare când în afacere au
loc unele schimbări semnificative precum:
▪ modificări în mărimea și structura capitalului social,
▪ modificări în numărul și componența acţionarilor sau
asociaţilor,
▪ acțiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente,
partaje),
in cazul tranzacţiilor comerciale,
▪ cu ocazia privatizării când elementele prezentate în bilanţul
contabil nu reflectă valori de piaţă ci mai degrabă valori
administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile
juste
 Dezvoltarea relaţiilor economice de piaţă au condiţionat mai
multe cauze care necesită folosirea evaluării pentru
determinarea valorii afacerii printre care:

• Vânzarea – cumpărarea afacerii, a părţilor de afacere (active), a

acţiunilor sau participaţiilor.
• Fuziunea sau contopirea afacerilor
• Divizarea sau separarea afacerii
• Restructurarea sau lichidarea afacerii în baza deciziei de evaluare
• Emisiunea de acţiuni. Cotarea la bursă
• Restituiri
• Arendare
• Oferirea de informaţii preliminare pentru flexibilitatea în vânzări de
întreprinderi sau cooperări
• Evaluarea unui obiect din motive concrete
• Evaluarea întreprinderii proprii sau a unor elemente (active) strategice din
aceasta
Printre beneficiarii interesaţi de evaluarea afacerii,
pot fi:

Orice investitor deţinător de capital, acţionarii,

băncile, fondurile şi instituţiile financiare, societăţile
de asigurări, echipa de conducere a fiecărei
întreprinderi, furnizorii şi creditorii unei
întreprinderi, salariaţii,
statul.
Conţinutul economic al evaluării afacerii poate fi
desprins din:

momentul în care proprietarii doresc să

cunoască mărimea averilor, sau ce părţi din ea
au fost vândute, donate, moştenite,
expropriate sau supuse impozitării.
 Obiectul evaluării
• proprietăţi imobiliare (construcţie şi teren), proprietăţi
agricole, active intangibile, active financiare, obiecte de
artă, afaceri
Evaluarea afacerilor este mai complexă decât alte tipuri de
evaluări deoarece implică o multitudine de factori legaţi de
piaţă,evoluţia economiei,investiţii,piaţa
financiară,reglementările pieţei imobiliare, sistemul de
impozitare,etc.
 Din punct de vedere al evaluării
afacerea(întreprinderea) reprezintă:

un bun negociabil care poate într-o anumită fază a

existenţei sale să fie destinat unui proces de vânzare-
cumpărare, lichidare, transmitere în proprietate,
moştenire,etc.
De aici rezultă problema evaluării afacerii care constă
în distingerea factorilor la care se face referinţă când
se formează a opinie asupra valorii ei şi în
exprimarea numerică a acestor factori, ponderându-i
după importanţa pe care o ocupă în cadrul valorii
globale.
 A evalua o afacere, în linii generale, înseamnă:

a- i determina în expresie bănească valoarea, exprimată prin

preţul probabil al tranzacţiei şi a include în ea proprietăţile
sale ca marfă, adică utilitatea şi cheltuielile ce ţin de ea.
Valoarea afacerii este o calitate convenţională a acesteia (sau a
unui alt bun ,serviciu), ce îi este atribuită, ca urmare a
estimărilor efectuate în cadrul procesului de evaluare de
către evaluator.
 Pentru evaluarea unor afaceri care conţin mai multe unităţi operaţionale
distincte se utilizează conceptul de valoare a afacerii (going concern
value), definită în două moduri de IVS şi EVS.

„Valoarea afacerii”- este valoarea globală a unei întreprinderi care va

continua să funcţioneze şi în care repartizarea acestei valori globale a
afacerii, pe părţile ei componente, se face în funcţie de contribuţia lor la
afacerea totală şi nu funcţie de valoarea însumată a componentelor ei".
(IVS)
„Valoarea afacerii”- (a unei întreprinderi în funcţionare) este valoarea
generată de activitatea ei comercială dovedită. Ea este o expresie a unei
afaceri stabile şi rezultă din analiza cash-flow-ului actualizat sau din
capitalizarea profiturilor, care reflectă cifra de afaceri şi eventualele
datorii viitoare condiţionate. (EVS)
Valoarea afacerii include: contribuţia terenului, construcţiilor, maşinilor,
echipamentelor şi a altor active intangibile
Evaluarea este folosită de participanții la piețele
financiare pentru a determina prețul pe care
sunt dispuși să îl plătească sau să îl primească
pentru a efectua o vânzare a unei afaceri.
Preţul reprezintă suma de bani pe care cumpărătorul o
plăteşte în schimbul unei unităţi de bun economic,
respectiv expresia bănească a valorii de schimb pe
care o încasează vânzătorul pentru o unitate din
bunul tranzacţionat
 Din punct de vedere financiar

Evaluarea afacerii din punct de vedere financiar poate fi

privită ca un proces de estimare şi atribuire unei valori
afacerii la un moment dat în întregime sau parţial în scopul
determinării capacităţii acesteia de a genera fluxuri (profit,
chash-flow) la dispoziţia proprietarului său, avându-se în
vedere, că obiectul evaluării afacerii este un “bun”, care are
capacitatea de a crea alte “bunuri”.
 1.3 Tipuri de evaluări și de valori ale afacerii

În practica de evaluare tipurile de evaluări pot fi identificate ţinând cont de mai

multe criterii sunt:
• în dependenţă de obiectul evaluării
• în funcţie de beneficiarii evaluării
• În funcţie de metoda utilizată pentru evaluare
• În funcţie de scopul urmărit
• În funcţie de caracterul desfăşurării
 Valoarea de piaţă este:

suma estimată pentru care un bun economic,

activ, ar putea fi schimbat, la data evaluării,
între un cumpărător hotărât să cumpere şi un
vânzător hotărât să vândă, într-o tranzacţie
liberă, după un marketing adecvat, în care
fiecare parte a acţionat în cunoştinţă de
cauză, prudent şi fără constrângeri
 Alte tipuri de valori

1.Valoarea de înlocuire (valoarea de nou) - reprezintă suma costurilor totale pentru

producerea sau procurarea din nou a proprietăţii respective, calculate în baza
preţurilor de piaţă, existente la momentul evaluării.
2.Valoarea rămasă - reprezintă valoarea de înlocuire din care se scade deprecierea.
În cazul în care evidenţele contabile nu oferă toate datele pentru determinarea
gradului de uzură, aceasta se determină :
- pe bază de expertiză tehnică de către experţi autorizaţi
- pe bază de analiză tehnică, luându-se în calcul vechimea, starea de întreţinere,
numărul de reparaţii capitale, regimul de utilizare, calificarea personalului de
deservire.
3. Valoarea justă de piață - o valoare a unei afaceri stabilită între un cumpărător și un
vânzător interesați, amândoi în ​deplină cunoștință de toate faptele relevante și
fără a fi obligați să încheie o tranzacție.
 Alte tipuri de valori

4.Valoarea de lichidare reprezintă suma lichidităţilor rezultate din

vânzarea activelor unei afaceri, în cazul în care aceasta îşi încetează
activitatea.
5.Valoarea bursieră reprezintă valoarea firmei cotate la bursă, în urma
aplicării metodelor de evaluare bursiere.
6.Valoarea de asigurare reprezintă valoarea unui bun, acceptată de
asigurător pe baza evaluării proprii, şi în baza unui contract de asigurare.
7.Valoarea de continuitate reprezintă valoarea determinată pe baza
însumării cash flow-urilor actualizate, generate de desfăşurarea afacerii.
8.Valoarea intrinsecă - măsura valorii afacerii care reflectă înțelegerea în
profunzime a potențialului economic al companiei de către investitor.
1.2 Interdependența contabilității și evaluării afacerii

Contabilitate Evaluare economica

•se recurge la procedee specifice evaluării • principala ei sursă informaţională este
pentru înregistrarea valorii elementelor contabilitatea (situatiile financiare)
patrimoniale •se atribuie diferite valori, de regulă bazate
•evaluarea este un procedeu care se
realizează printr-un sistem de preţuri, pe informaţii de piaţă, activelor şi afacerilor
costuri, tarife, precum şi prin unele valori
– valori contabile
 Cauza principala a interdependentei:
utilizarea unităţii monetare (etalonului bănesc)
pentru exprimarea tranzacţiilor şi elementelor
de patrimoniu; evaluarea - procedeu comun
tuturor ştiinţelor economice
Dependenţa contabilităţii de evaluarea
economică
Atunci când se face:
• evaluarea activelor aduse ca aport la capitalul social initial sau a activelor primite
ca donaţie, la valoarea de utilitate
• estimarea deprecierii elementelor de activ (sau de pasiv) prin determinarea valorii
de utilitate la data inventarului
• stabilirea valorii de utilitate pentru activele imobilizate corporale şi financiare, în
cazul reevaluărilor facultative
• consecinţa în plan contabil a acestei proceduri este înregistrarea diferenţelor din
reevaluare
• stabilirea valorii actuale a acţiunilor (părţilor sociale) în cazul majorării sau
diminuării capitalului social al întreprinderii
• evaluarea întregii afaceri şi stabilirea valorii actuale pe acţiune
• diferenţa dintre valoarea actuală şi valoarea nominală a acţiunii se înregistrează în
structura contabilă numită prime legate de capital (prime de emisiune sau de
aport).
• stabilirea valorii actuale a acţiunilor (părţilor sociale) ale întreprinderilor care
fuzionează, punându-şi în comun patrimoniul
• evaluarea afacerilor pentru stabilirea aportului lor la fuziune şi pentru
determinarea raportului de schimb a acţiunilor
• înregistrarea în contabilitate a primelor legate de capital (prime de fuziune)
 Dependenţa evaluării economice de contabilitate

Atunci cînd:
• pentru determinarea valorii economice a activelor sau a
afacerii se porneşte de la informaţiile furnizate de situaţiile
financiare
• situatiile financiare – documente necesare pentru o evaluare
economică (prin intermediul cărora se pot face corecții)
• Necesitatea retratărilor (corecţiilor) :
Contabilitatea oferă o informare retrospectivă sau cel mult contemporană
asupra patrimoniului şi rezultatelor:
• valoarea afacerii nu este doar rezultanta activitaţilor prezente şi trecute
ale acesteia
• pentru o reflectare completă a perspectivelor economico-financiare ale
întreprinderii - completarea informaţiilor contabile prin intermediul
procedeelor specifice evaluării economice
Situaţiile financiare reflectă doar acele laturi ale activităţii întreprinderii care
pot fi exprimate în etalon bănesc
• valoarea acesteia include sau se datorează şi unor elemente mai greu
cuantificabile sau necuantificabile prin metode directe, cum sunt activele
intangibile
• afacerea este o entitate economică complexă, aflată într-un mediu în
schimbare, pusă în mişcare de oameni organizaţi după o structură
particulară, dotaţi cu o cultură specifică ; este constituită dintr-un
ansamblu de valori, cunoştinte, obiceiuri şi proceduri acumulate în timp
 1.4 Factorii de influență a valorii afacerii
Evaluarea afacerilor este mai complexă decât alte tipuri de evaluări prin:
• multitudine de factori legaţi de piaţă
• evoluţia economiei
•  investiţii
• pieţele financiare
•  reglementările pieţei imobiliare
• sistemul de impozitare
Factorii externi au caracter general influențând valoarea tuturor bunurilor
economice inclusiv și a celor implicate în afacere.
Factorii interni întrunesc elementele ce caracterizează afacerea sau un
anumit bun economic ce-i aparține și sunt identificați în procesul de
estimare a valorii acestora.
 1.5 Principiile evaluării

I.Principiile ce reflectă atitudinea utilizatorului

1.1 Utilităţii;
1.2 Substituţiei;
1.3 Anticipării
II.Principiile relaţiilor între părţile componente ale bunului
evaluat
2.1 Productivităţii ;
2.2 Veniturilor;
2.3 Proporţionalităţii;
2.4 Mărimii economice;
2.5 Divizării economice
 Principiile evaluării

III. Principiile ce reflectă atitudinea pieţei

3.1 Cererii şi ofertei
3.2 Conformităţii
3.3 Progresiei și regresiei
3.4 Concurenţei
IV. Principiile bazate pe schimbările conjuncturii pieţei afacerilor reflectă
situaţia economică, politică a pieţei şi încadrează afacerea în contextul
mecanismului de piaţă. La acestea se referă:
4.1 Principiul schimbării,
4.2 Principiul divizării,
4.3 Principiul bazat pe stabilitatea economică şi politică.
V. Principiile celei mai bune şi eficiente utilizări sunt cele a:
5.1 Utilităţii: 5.2 Contribuţiei; 5.3 Echilibrului