Facultatea de Ştiinţe Economice

C1 – Anul I

ELEMENTE GENERALE DE POLITICĂ MONETARĂ

POLITICA MONETARĂ A BNR COMPARATIV

CU POLITICA MONETARĂ A BCE
 CONCEPT ȘI OBIECTIVE
Politica monetară reprezintă o componentă
esenţială a politicii economice şi se constituie
din ansamblul acţiunilor ce pot fi exercitate de
autoritatea monetară asupra masei monetare şi
asupra anumitor active financiare în vederea
corectării sau orientării economiei pe termen
scurt sau mediu.
Obiectivele generale ale politicii monetare şi de
credit sunt: stabilitatea preţurilor; creşterea
economică; asigurarea echilibrului balanţei de
plăţi; ocuparea forţei de muncă.
Agregatele monetare - suport al
politicii monetare

• Masa monetară reprezintă ansamblul

mijloacelor de plată, respectiv de
lichiditate, existente la un moment dat în
cadrul unei economii.
• Agregatele monetare sunt mărimi definite
de către autorităţile monetare, care
servesc ca suport al politicii monetare.
 Principalele active ale masei
monetare
• moneda efectivă sau numerarul;
• moneda de cont, respectiv
disponibilităţile în conturile curente;
• depunerile la termen şi în vederea
economisirii;
• alte active, cu grad mai mare sau mai
mic de lichiditate.
 Strategii de politică monetară

Strategii indirecte de politică monetară

1. Strategia bazată pe ţintirea cursului

valutar
2. Strategia bazată pe ţintirea agregatelor
monetare
3. Strategia bazată pe ţintirea ratei dobânzii
(interest rate targeting)
 Strategii de politică monetară
Strategii directe de politică monetară
1. Ţintirea inflaţiei – caracteristici:

– asigurarea stabilităţii preţurilor ca obiectiv unic sau

prioritar al politicii monetare;
– publicarea unor ţinte numerice pentru o rată a inflaţiei ce
urmează a fi atinsă de-a lungul unui interval de timp, sub
forma unui procent fix sau ca interval;
– independenţa băncii centrale în privinţa instrumentelor
utilizate în atingerea ratei ţintite a inflaţiei,
– asigurarea transparenţei şi credibilităţii politicii monetare a
băncii centrale;
– asumarea răspunderii băncii centrale pentru eşecurile în
atingerea ţintelor inflaţioniste stabilite.
 Elemente de politică monetară
Participanţii:
• numai acele instituţii care fac obiectul sistemului
rezervelor minime obligatorii sunt considerate
participanţi eligibili;
• participanţii trebuie să deţină o poziţie importantă
din punct de vedere financiar.
Activele financiare trebuie să îndeplinească o serie de
criterii pentru a fi calificate ca eligibile pentru
operaţiunile de politică monetară:
• să fie în proprietatea băncii prezentatoare;
• să nu fie gajate sau sechestrate;
• să aibă o scadenţă ulterioară scadenţei operaţiunii
efectuate;
• să nu fie emise de banca prezentatoare.
 Operaţiuni de politică monetară
a. Operaţiunile pe piaţa deschisă
(open-market operations)
• cumpărări/vânzări reversibile – repo/reverse
repo – de active eligibile pentru tranzacţionare
• acordare de credite colateralizate cu active
eligibile pentru garantare
• vânzări/cumpărări de active eligibile pentru
tranzacţionare
• emitere de certificate de depozit
• atragere de depozite
 Operaţiuni de politică monetară

b. Facilităţile permanente

• facilitatea de creditare
• facilitatea de depozit
 Operaţiuni de politică monetară
c. Rezervele minime obligatorii
Sistemul de rezerve minime poate diferi de
la o ţară la alta, prin:
• baza de calcul, respectiv suma asupra
căreia se aplică rata rezervelor minime;
• rata rezervelor minime, care poate fi
unică sau eşalonată diferenţiat;
• modul de constituire a rezervelor
minime obligatorii;
• nivelul dobânzii încasate la aceste
depozite constituite la banca centrală.
BNR – Obiectiv de politică monetară
BCE – Obiectiv de politică monetară
(menținerea stabilității prețurilor definită ca
o creștere anuală a IAPC pentru zona euro
mai mică de 2%)
OPERAȚIUNI DE POLITICĂ MONETARĂ – OPERAȚIUNI DE OPEN-MARKET

BNR – Operațiuni repo - tranzacţii reversibile, în cadrul cărora BNR

cumpără de la instituţiile de credit active eligibile pentru tranzacţionare, cu
angajamentul acestora de a răscumpăra activele respective la o dată
ulterioară şi la un preţ stabilit la data tranzacţiei;

Suma    Suma Rata dobânzii

Data Data Maturitate
oferită   adjudecată acceptate
licitaţiei scadenţei (zile)
(mil.lei) (mil.lei) (%p.a.)
30.04.2012 07.05.2012 7 6 186,1 6 186,1 5,25
23.04.2012 30.04.2012 7 6 327,8 6 327,8 5,25
17.04.2012 23.04.2012 6 6 411,1 6 411,1 5,25
09.04.2012 17.04.2012 8 5 933,1 5 933,1 5,25
02.04.2012 09.04.2012 7 6 254,9 6 254,9 5,25
 BNR – Operațiuni reverse repo - tranzacţii reversibile, în
cadrul cărora BNR vinde instituţiilor de credit active eligibile
pentru tranzacţionare, angajându-se să răscumpere activele
respective la o dată ulterioară şi la un preţ stabilit la data
tranzacţiei;

Suma
Data Maturitate Suma adjudecată Rata dobânzii
  oferită 
licitaţiei (zile) (mil.lei) acceptate (%p.a.)
(mil.lei)
10.09.2009 4 1 752,8 1 714,5 8,50
03.08.2009 7 485,6 485,6 9,00
20.07.2009 7 219,2 219,2 9,00
17.07.2009 7 2 060,3 1 963,6 9,00
18.05.2009 7 153,9 153,9 9,50
BNR - Emitere de certificate de depozit

Data Suma   oferită  Suma adjudecată

Data emisiunii
scadenţei (mil.lei) (mil.lei)
11.07.2008 10.10.2008 131,3 0,0
13.06.2008 12.09.2008 19,4 0,0
16.05.2008 15.08.2008 21,3 0,0
11.04.2008 11.07.2008 1,1 0,0
14.03.2008 13.06.2008 207,3 0,0
 BNR – Atragere de depozit - tranzacţii cu scadenţa
prestabilită, destinate absorbţiei de lichiditate, în cadrul
cărora BNR atrage depozite de la instituţiile de credit;

Data Maturitate Suma   oferită  Suma adjudecată Rata dobânzii

licitaţiei (zile) (mil.lei) (mil.lei) acceptate (%p.a.)
17.01.2011 7 7 793,0 500,0 6,25
13.12.2010 7 6 045,0 500,0 6,25
16.11.2010 7 4 632,0 500,0 6,25
18.10.2010 7 8 014,0 1 000,0 6,25
13.09.2010 7 5 966,0 1 000,0 6,25
BNR – Evoluția ratei dobânzii de politică monetară
Dobândă de politică
Valabile din:
monetară (%)
30 mar. 2012 5,25
03 febr. 2012 5,50
06 ian. 2012 5,75
13 nov. 2011 6,00
5 mai 2010 6,25
30 mar.2010 6,50
4 feb.2010 7,00
6 ian.2010 7,50
30 sep.2009 8,00
5 aug.2009 8,50
1 iul.2009 9,00
7 mai 2009 9,50
5 feb.2009 10,00
1 aug.2008 10,25
BCE – Operațiuni principale de refinanțare (milioane de euro)
BCE – Operațiuni de atragere de depozite (milioane euro)
BCE – Evoluția ratei dobânzii de politică monetară

Dobândă de politică
Valabile din:
monetară (%)
Decembrie 2011 1,00
Iulie 2011 1,50
Aprilie 2011 1,25
Mai 2009 1,00
Aprilie 2009 1,25
Martie 2009 1,50
Ianuarie 2009 2,00
Decembrie 2008 2,50
Noiembrie 2008 3,25
Octombrie 2008 3,75
Iulie 2008 4,25
BNR – Facilități permanente
BNR
BCE – Rata dobânzii la facilitățile permanente
Ratele de dobândă specifice politicii monetare a BCE
BCE
BCE
BNR - Ratele rezervelor minime obligatorii (RMO)
Rata RMO (%)
Elemente ale bazei de în vigoare
calcul în vigoare
 lei  începând valută
începând cu:
cu:
Pasive cu scadenţă
reziduală mai mica de 2
15 24 iul. 2009 20 24 aprilie  2011
ani de la finele perioadei de
observare
cu clauză de
rambursare,
Pasive cu transferare, 15 24 iul. 2009 20 24 aprilie 2009
scadenţă retragere
reziduală anticipată
mai mare de
2 ani de la fără clauză
finele de
perioadei de rambursare,
0 24 aug. 2002 0 24 mai 2009
observare transferare,
retragere
anticipată
Împrumuturi nerambursabile 0 24 aug. 2002 0 24 aug. 2002
BNR - Ratele dobânzii bonificate la RMO
Rata dobânzii
în vigoare
Moneda de constituire bonificate
începând cu:
%p.a.
RMO constituite în lei 1,35 24 august 2011
RMO constituite în EUR 0,72 24 august 2011
valută USD 0,36 24 august 2011

BNR - Ratele dobânzilor penalizatoare pentru deficitele de RMO

Rata dobânzii
în vigoare
Moneda de constituire penalizatoare
începând cu:
%p.a.
RMO constituite în lei 15,50 24 mai 2010
RMO constituite în EUR 12,75 24 ianuarie 2011
valută USD 12,75 24 ianuarie 2011
BCE - Cuantumul rezervelor minime obligatorii (mld. euro) si
nivelul dobânzii bonificate la rezervele minime obligatorii (%)

1999-2012: RMO Ian 2012:

2% EUROSISTEM
1%