Fin Ante

www.cartiaz.
ro Carti si articole online gratuite de la A la Z
Curs
la finantele intreprinderii
www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z
1. Mecanismul financiar i structura financiar a ntreprinderii Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere Prin mecanism financiar al ntreprinderii nelegem metode, prghii, instrumente i proceduri de colectare i gestionare a capitalurilor. Aceste mecanisme au o importan deosebit n organizarea i conducerea activitii financiare i se pun n micare prin tehnici specifice, particulare ce se utilizeaz n procesul de natere i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, capitalurilor n constituirea i utilizarea surplusului monetar, n formarea i acoperirea necesarului global de finanare a ntreprinderii. Orice schimb implic dou micri de sens contrar: una generat de transfer de bunuri i servicii, iar alta generat de transfer de bani. Cantitatea de bunuri i moned transferate ntr-o anumit perioad ntre agenii economici se numete flux. Fluxurile pot fi:
1) reale sau fizice (de bunuri i servicii) 2) financiare (moned)
Cantitatea de bunuri sau moned existente la un moment dat reprezint un stoc. Relaiile dintre fluxuri i stocuri stau la baza mecanismului financiar. Fluxurile financiare pot fi: 1.
2.
Fluxuri financiare de contrapartid se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ real cu moned sau invers; Fluxuri financiare decalate apar n cazul n care fluxurilor fizice nu le corespund imediat nite fluxuri financiare, astfel c echilibrul stocurilor este rupt i se restabilete prin apariia unui activ financiar.
3.
Fluxuri financiare multiple pentru a compensa efectele decalajelor dintre fluxurile fizice i cele financiare ntreprinderea poate schimba creana pe moned apelnd la un ter i care este un intermediar financiar.
4.
Fluxuri financiare autonome se degaj din operaiunile financiare privind acordarea sau primirea de mprumuturi, cnd au loc transferuri de moned de la o persoan la alta. Aceste fluxuri dau natere la active financiare, creane i datorii.
Un ciclu financiar poate fi definit ca un ansamblu de operaiuni i proceduri care intervin din momentul transformrii monedei n bunuri i servicii pn la cel n care se recupereaz. Activitatea ntreprinderii trebuie s se desfoare n aa fel nct s se poat obine nu numai recuperarea volumului iniial de moned ci i un surplus. ntr-o ntreprindere apar 3 cicluri financiare principale: 1. ciclul de investiie amortizare 2. ciclul operaional 3. ciclul operaiunilor financiare Ciclul de investiie amortizare caracterizeaz procesul de formare a activelor pe TL. Prin investiii se creeaz un capital de producie de la care ntreprinderea ateapt nite venituri n mai multe perioade succesive. Investiia este o cheltuial imediat care se materializeaz n transformarea monedei n active fizice ce au o durat ndelungat de funcionare. O dat creat capitalul de producie ncepe s se deprecieze fizic i moral. Suma de bani iniial se recupereaz n mod progresiv, n timp ce valoarea activului din bilan se micoreaz cu valoarea uzurii. La sfritul perioadei de serviciu a capitalului productiv va trebui s existe o echivalen a fluxurilor. Ciclul operaional cuprinde: 1) achiziia de bunuri i servicii 2) transformarea acestora n produse finite 3) vnzarea lor Acest proces trebuie s funcioneze continuu spre a se asigura o folosire optim a muncii i capitalului de producie.
n fazele ciclului operaional capitalul mbrac diferite forme, circulnd i transformndu-se n mod permanent. Fluxurilor reale le corespund o serie de fluxuri financiare, creane, datorii. Ciclul operaiunilor financiare privete operaiunile procedurile de acordare sau luare de mprumut precum i operaiunile privind mrirea sau diminuarea capitalului propriu. Toate operaiunile de acordare sau luare de mprumut dau natere la fluxuri financiare, adic la intrri i ieiri de moned. Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii
1. Prin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege un raport
existent ntre finanrile sale pe TS i finanrile pe TL i TM. Fiecare firm i stabilete o structur obiectiv a capitalului care const din anumite proporii de capital propriu, capital mprumutat pe TL i capital mprumutat pe TS. Capitalul este un stoc de valori care, intrate n circuitul economic, pot genera venituri posesorilor lor. Capitalul poate fi clasificat conform urmtoarelor criterii: I Dup apartinen: 1. capital propriu 2. capital mprumutat II Dup scopul de ntrebuinare: 1. capital de producie, caracterizeaz mijloacele ntreprinderii investite n active operaionale 2. capital speculativ, caracterizeaz acea parte a capitalului care se ntrebuineaz n procesul efecturii operaiunilor speculative financiare 3. capital dat cu mprumut III Dup formele de investire, capitalul poate fi: 1. n form material 2. n form nematerial 3. n form bneasc IV Dup durata de utilizare:
1. capitaluri permanente a) capital propriu b) capital mprumutat pe TL 2. capitaluri pe TS Capitalul propriu este caracterizat de urmtoarele avantaje: - simplicitatea atragerii - capacitatea mare de generare a profitului, deoarece nu e nevoie de achita dobnzi - asigurarea stabilitii financiare, a solvabilitii i micorrii riscului de faliment. Pe lng calitile pozitive finanarea prin capitalul propriu mai are i neajunsuri, ca: - costul capitalului propriu este mai mare dect costul capitalului mprumutat - posibilitatea nentrebuinat de cretere a coeficientului rentabilitii capitalului propriu din contul atragerii capitalului mprumutat. ntreprinderea care folosete numai capital propriu are o stabilitate financiar mai mare ns limiteaz ritmul dezvoltrii sale i nu folosete posibilitile financiare de cretere a profitului din capitalul investiiilor. Capitalul mprumutat se caracterizeaz prin urmtoarele avantaje: - asigurarea creterii potenialului financiar; - cost mai mic n comparaie cu cel al capitalului propriu; - autoposibilitatea de a genera creterea rentabilitii. n acelai timp ntrebuinarea capitalului mprumutat are i neajunsuri ca: - creterea riscului i pierderea solvabilitii; - dependena mare a costului capitalului mprumutat de conjunctura pieii; - procedura complicat de atragere.
ntreprinderea ce folosete capital mprumutat are un potenial financiar mai mic, ns este supus unui risc de faliment la fel de mare. Criterii de optimizare a structurii financiare Decizia ntreprinderii privind structura financiar presupune pe de o parte alegerea raportului dintre capital permanent i capital pe termen scurt, iar pe de alt parte alegerea proporiei fiecrei surse de capital permanent din totalul pasivului bilanului n aa fel ca s maximizm valoarea ntreprinderii. Criteriile principale care caracterizeaz selectarea unei structuri financiare sunt: 1. Efectul de ndatorare 2. Rentabilitatea financiar 3. Capacitatea de ndatorare Prin efect de ndatorare se nelege rezultatul financiar pozitiv sau negativ pe care l obine agentul economic ca urmare a folosirii capitalului mprumutat. Efectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic cu rata dobnzii. Dac:
1) Re > Rd efect de ndatorare pozitiv 2) Re < Rd efect de ndatorare negativ
Efectul de ndatorare este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre Re i Rd. Re = Profit / Active E = C / CP * (Re Rd) Exemplu: O societate comercial are n vedere un proiect investiional cu urmtoarele caracteristici: Capitalul investit se estimeaz la 30 mii lei, inclusiv din surse proprii 6 mii lei. Re ateptat este de 15% i Rd este de 10%. De determinat E i de apreciat situaia. E = 24 000/6000 (15% 10%) = 20% Randamentul final este Re + E = 15 + 20 = 35%.
Importana structurii financiare decurge din rolul pe care l are ndatorarea asupra rentabilitii financiare, adic asupra rentabilitii capitalului propriu i a riscului financiar. Rf = PN / CP De exemplu: O ntreprindere are n vedere 3 proiecte investiionale: A, B, C Calculul rentabilitii financiare a proiectelor de investiii Capital investit Capital propriu Capital mprumutat Re = 20% Rd = 10% Profit brut 2 000 Cheltuieli aferente 0 dobnzilor Profit nainte de impozitare Profit net Rf
Sursa: Elaborat de autor.
Tabelul 1.1. C 10 000 2 000 8 000 2 000 800 1 200 60%
A 10 000 10 000
B 10 000 4 000 6 000 2 000 600 1 400 35%
2 000 20%
Structura financiar ndatorat implic ns determinat de funcia cheltuielilor financiare fixe.
i un risc financiar sporit
Capacitatea de ndatorare exprim posibilitile ntreprinderii de a primi credite care s fie garantate i a cror rambursare s nu creeze probleme de nesuportat. Pentru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite se utilizeaz anumii indicatori cu capacitate de ndatorare: 1. Coeficientul ndatorrii globale CG = Datorii totale/Total Capital 2/3 Capital propriu 2 2. Coeficientul de ndatorare la termen Sau CG = Datorii totale /
CT = Datorii la termen/Capital permanent sau CT = Datorii la termen/Capital propriu 1
2.Managementul financiar al nterprinderii. Previziunea financiar. Coninutul i rolul managementului financiar al ntreprinderii Gestiunea financiar poate fi definit ca un ansamblu de decizii, operaiuni i modaliti de organizare a activitii financiare n vederea procurrii si utilizrii capitalurilor n scopul obinerii, repartizrii si utilizrii ct mai eficiente a profiturilor ntreprinderii. Gestiunea financiar presupune aplicarea n activitatea ntreprinderii a 2 principii de baz: -autonomia funcional a ntreprinderii, respectiv libertatea n modul de procurare i gestiune a capitalului; -eficiena, respectiv obinerea maximului de rezultate n urma gospodririi i utilizrii capitalului. Rolul fundamental al managementului financiar n cadrul ntreprinderii se concretizeaz n: 1. Maximizarea valorii ntreprinderii Valoarea unei ntreprinderi nu este dat numai de valoarea prezent a patrimoniului su ci trebuie luate n consideraie i urmtoarele aspecte: -valoarea ntreprinderii este o valoare actual, adic echivalentul prezent al rezultatelor sale viitoare; -valoarea este o mrime dinamic i nu static ce este perceput n interdependen cu procesul de valorificare a patrimoniului; -evaluarea ntreprinderii reflect n acelai timp i efectele riscurilor interne i externe ce pot afecta nivelul i stabilitatea viitoare a rezultatelor ateptate.
n concluzie, se poate spune ca maximizarea valorii ntreprinderii depinde de nivelul performanelor asigurate de activitatea ntreprinderii i de stpnirea riscurilor financiare n general. 2. Meninerea nivelului performanelor financiare Gestiunea financiar trebuie s asigure meninerea performanelor ntreprinderii la un nivel care s asigure obinerea unor venituri suficiente pentru a asigura plata furnizorilor de resurse i dac este necesar, s permit restituirea acestor resurse. Obinerea de ctre ntreprindere a unor rezultate defavorabile sau insuficiente reflect o risipire a resurselor, duntoare att pentru ntreprindere ct i pentru furnizorii si de fonduri i pentru economia naional. De asemenea, gestiunea financiar a ntreprinderii nu urmrete obinerea cu orice pre a profitului maxim pe termen scurt ci acorda o mai mare importan stabilitii performanelor pe termen lung, ncercnd sa gseasc un compromis satisfctor ntre stabilitate i rentabilitate. 3. Stapnirea riscurilor financiare Principalele riscuri financiare la care este expus ntreprinderea sunt: -riscul de exploatare are n vederea stucturarea costurilor ntreprinderii n costuri fixe i costuri variabile, aceast repartiie determinnd o dependen mai mic sau mai mare a rezultatelor la evoluia produciei i vnzrilor. Astfel, o ntreprindere avnd cheltuieli fixe foarte mari este mai supus ricului deoarece dac aceste cheltuieli se repartizeaz pe o cantitate limitat de producie determina pierderi nsemnate. Dac activitatea ntreprinderii i cererea de pia permit o producie ridicat, cheltuielile fixe se repartizeaz asupra unei producii suficiente i se pot obine profituri. -riscul de ndatorare este legat de structura de finanare a ntreprinderii i se manifest atunci cnd rentabilitatea economic a ntreprinderii ndatorate este inferioar ratei medii a dobnzii aferente creditelor acordate. Dac ntreprinderea crete volumul de credite ea se oblig s obin profituri suplimentare care permit remunerarea i rambursarea acestor credite.
-riscul de faliment este consecina insolvabilitii ntreprinderii i poate determina chiar dispariia acesteia. Crizele de solvabilitate nu conduc ntotdeauna la faliment, deseori ntreprinderea si asigur supravieuirea dar chiar i n acest caz sunt antrenate costuri specifice care pot afecta activitatea viitoare a ntreprinderii. -riscul valutar i riscul de rat a dobnzii sunt riscuri financiare specifice legate de evoluia cursului de schimb a monedei naionale i de evoluia posibil a ratei dobnzii. Orice ntreprindere care efectueaz operaii n devize sau moned strin se expune riscurilor de pierdere legate de evoluia nefavorabil a cursului de schimb ntre momentul ncheierii unei tranzacii i momentul efecturii efective a plii. De asemenea, ntreprinderile sunt expuse efectelor nefavorabile date de variaia ratelor dobnzii pe piaa de capital. Acest risc afecteaz att ntreprinderile care angajeaz noi credite (cheltuielile financiare cresc ca urmare a creterii dobnzilor) ct i cele mprumutate (dac au acordat credite cu dobnd fixa care asigur o remuneraie plafonat n timp ce dobnda de pe piaa financiar poate crete). 4. Meninerea solvabilitii sau stpnirea echilibrului financiar Solvabilitatea reprezint aptitudinea unei ntreprinderi de a face fa datoriilor sale cnd acestea ajung la scaden. Meninerea solvabilitii este esenial, asa cum am artat, pentru prevenirea riscului de faliment. n cazul ntreprinderilor insolvabile creanierii prejudiciai pot cere urmrirea n justitie, aciune ce se poate ncheia cu pierderea total sau parial a patrimoniului debitorului falimentar. Prin urmare, gestiunea financiar are un domeniu de aciune foarte larg impunnd, n special, rezolvarea a dou probleme eseniale: -asigurarea echilibrului financiar, respectiv echilibrarea fluxurilor de ncasari i pli; -rentabilizarea utilizrii fondurilor, asigurndu-se att remunerarea acestora ct i dezvoltarea ntreprinderii. Respectarea cerinelor gestiunii financiare impune efectuarea unui control riguros ce urmarete:
- s msoare diferenele ntre previziuni i realizri; - stabilirea cauzelor dificultilor financiare care afecteaz sau amenin ntreprinderea; - sa indice decizii corective care s redreseze situaia financiar atunci cnd este nevoie; - sa revizuiasc, dac este necesar, obiectivele i previziunile iniiale. Responsabilitile operaionale ale gestiunii financiare Principalele sarcini ale gestiunii financiare a ntreprinderii pot fi analizate pe cele trei faze ale ciclului financiar fundamental desfurat n ntreprindere: analiza financiar, decizia financiar i controlul de gestiune. Prima faz, analiza financiar are ca obiectiv identificarea potenialului de degajare a fluxurilor monatare reale (cash flow-uri) ca aciune intern, iar ca aciuni externe se urmrete echilibrul financiar i performanele ntreprinderii evideniate la nivelul soldurilor interne de gestiune, capacitii de autofinanare etc. Analiza financiar urmrete de asemenea stabilirea unui diagnostic financiar al rentabilitii i al riscului pe baza documentelor contabile de sintez: bilanul, contul profit i pierderi, anexele la bilan. A doua faz a ciclului financiar presupune formularea deciziilor financiare. Decizia financiar este procesul raional de alegere a unei linii de aciune pe baza analizei mai multor soluii posibile n vederea realizrii obiectivului de maximizare a valorii ntreprinderii. La nivelul ntreprinderii se pot identifica trei mari categorii de decizii: decizii de investiii, decizii de finanare i decizii de repartizare a profitului. Deciziile de investiii au influen direct asupra structurii activelor ntreprinderii, respectiv asupra gradului lor de lichiditate. Obiectul deciziei de investiii l reprezint selecia elementelor de activ utiliznd drept criterii rentabilitatea i lichiditatea. Deciziile de finanare au influen direct asupra structurii pasivelor, modificnd gradul de exigibilitate al acestora i costul mediu al capitalului.
Deciziile de finanare urmaresc selectarea surselor de finanare optime pentru ntreprindere i stabilirea celui mai corect raport ntre sursele interne rezultate din autofinanare i din dezinvestirea de active fixe i circulante, pe de o parte, i sursele externe respectiv atragerea de capitaluri din afara ntreprinderii, pe de alt parte. Criteriul pe care se bazeaz stabilirea structurii financiare a ntreprinderii este realizarea celui mai redus cost al capitalurilor n condiiile unui grad rezonabil i controlabil de ndatorare a ntreprinderii. Deciziile de repartizare a profitului net au implicaii directe asupra investiiilor i a capacitii de autofinanare a ntreprinderii. Pe de o parte reinvestirea profitului net conduce la creterea autonomiei financiare, la mbuntirea structurii financiare a capitalurilor ntreprinderii, reprezentnd totodat un factor de cretere a valorii ntreprinderii. Pe de alt parte, distribuirea de dividende creaz imaginea unei ntreprinderi rentabile, conduce la creterea ncrederii publicului n ntreprindere i, ca urmare, la creterea valorii acesteia de pia. Aceste trei categorii de decizii fac obiectul gestiunii financiare pe termen lung, a activelor i pasivelor permanente. Gestiunea financiara pe termen lung st la baza stabilirii unei strategii financiare de cretere i consolidare a valorii ntreprinderii. Gestiunea financiar pe termen scurt are ca obiectiv asigurarea echilibrului financiar ntre nevoile de capitaluri circulante i de trezorerie pe de o parte i sursele de capitaluri circulante (proprii, temporare, credite de trezorerie i de scont) pe de alt parte. Gestiunea financiar pe termen scurt urmarete optimizarea gestiunii stocurilor, a creanelor-clieni, a soldurilor de trezorerie n vederea creterii rentabilitii i lichiditii lor, n condiiile de diminuare a riscului. Se urmrete, de asemenea relaxarea scadenelor datoriilor de exploatare i reducerea costului creditelor pe termen scurt. Analiza financiar constituie i baza de fundamentare a bugetelor ntreprinderii. Sistemul de bugete al ntreprinderii se realizeaz ntr-o structur
ierarhic pornind de la cele de orientare general (planul strategic pe 3-5 ani), continund cu cele anuale specifice diferitelor activiti economice ale ntreprinderii i ncheind cu cele operaionale (bugetul de trezorerie). A treia faz a ciclului financiar al ntreprinderii presupune controlul de gestiune prin care se urmrete identificarea abaterilor realizrilor fa de prevederile bugetare sau fa de proiectele iniiale i de corectare a acestor abateri. Previziunea financiar a ntreprinderii este rezultatul activitii managerilor ntreprinderii i reprezint coninutul i realizarea finanelor i rolului finanelor la nivel macro i micro- economic i particip la fundamentarea programului economic n cadrul mecanismului economic de pia. Previziunea financiar este un proces complex i multilateral de fundamentare, elaborare i aprobare a bugetului de venituri i cheltuieli i de urmrire a realizrii indicatorilor financiari prevzui. Previziunea financiar include: - constituirea fondurilor - executarea circuitului prin schimbarea formei funcionale - repartizarea fondurilor constituite, ceea ce implic realizarea repartiiei n interiorul ntreprinderii i n afara acesteia. Previziunea financiar este determinat de prevederile programului economic i presupune fundamentarea indicatorilor financiari pe baza unui program economic propriu. Previziunea financiar n cadrul creia se opereaz cu indicatori specifici care reflect relaia financiar trebuie corelat organic cu ntreaga activitate a ntreprinderii. Necesitatea de fonduri se stabilete n cadrul previziunii financiare pe baza indicatorilor i calculelor economice privind volumul desfacerilor, valoarea produciei, volumul aprovizionrilor, volumul cheltuielilor de producie i altele care se ealoneaz n timp. Previziunea financiar ca principala activitate de planificare la nivelul ntreprinderii mbrac diferite forme i depinde de orizontul de timp pentru care se realizeaz:
1. previziunea financiar pe TL (3-5 ani) n baza creia se ntocmesc planuri financiare de orientare general care definesc imaginea viitoare a ntreprinderii prin: - descrierea produselor oferite - a proiectelor de fabricaie a noilor produse - a proiectelor de cucerire a noilor piee - a proiectelor de orientare i modelare general a structurii activitii interne a ntreprinderii 2. previziunea financiar pe TS n baza creia de obicei se ntocmesc bugetele ntreprinderii. Bugetele sunt destinate nevoilor interne a ntreprinderii i cuprind realizarea scopului propus n perioada bugetar. Elaborarea bugetului favorizeaz implimentarea unui sistem eficient de control prin compararea realizrilor cu previziunile i luarea msurilor corecte la momentul oportun. De aici rezult c sistemul bugetar trebuie s aib o component a previziunii financiare i o component a controlului bugetar. Astfel se vor compara permanent rezultatele reale ale gestiunii activitii ntreprinderi cu prevederile cifrate n bugete n scopul stabilirii cauzelor, abaterilor i informrii conducerii. Principiile de baz ale politicii de elaborare a bugetului sunt: 1. bugetul care definete concret i riguros problema fiecrui sector de activitate i prezint soluiile mijloacelor i metodelor care vor asigura realizarea obiectivelor i realizarea problemelor 2. ntreg coninutul bugetului i toi indicatorii prevzui trebuie acceptai i nsuii de ctre conductorii fiecrui sector de activitate. Elaborarea bugetului trebuie s fie nceput nu cu producerea, ci cu vnzrile, cu precizarea produselor, cantitilor, preurilor i a clienilor care vor solicita producia. Fiecare sector n parte i elaboreaz propriul program de realizare a bugetului vnzrilor. n cazul cnd se elaboreaz bugetul privind producia, cantitatea i
sortimentul este necesar de luat n considerare i normele de munc, de materiale, de maini i de utilaje. n seciile financiare cnd se ntocmesc bugetele privind programele de vnzri, aprovizionare i producie se ine cont de modul de transformare a acestora n programe de ncasri, pli, mprumut, depuneri. Bugetele de venituri i de cheltuieli au la baz principiul echilibrului bnesc i financiar care constituie premisa principal a gestiunii financiare. Metodele previziunii financiare sunt:
1. metoda procentelor din vnzri. Tehnica acestei metode se bazeaz pe 2
premise: cele mai multe din posturile bilanului contabil sunt direct legate de vnzrile firmei
nivelul curent al tuturor activelor este optim pentru nivelul vnzrilor curente.
Principalii pai pentru previzionarea situaiei financiare prin aceast metod sunt: - se determin % profitului net i al dividentelor fa de vnzri - se determin care din elementele bilanului contabil cresc proporional cu nivelul vnzrilor - se determin % din total vnzri i se compar cu posturile bilanului contabil ce reprezint veniturile - se determin nivelul finanrii necesare - se estimeaz nivelul previzional al vnzrilor - se determin profitul net i dividendele estimate - se ntocmete bilanul contabil previzional 2. metoda normativ de previziune a echilibrului financiar. Aceast metod permite efectuarea diferitor simulri ale corelaiei cifra de afaceri echilibru financiar n baza crora se pot face concluziile necesare politicii financiare a
ntreprinderii; se pot compara echilibrele financiare ale ntreprinderii de diferite mrimi numai c elimin influena volumului specific de activitate. 3. metoda analitic care se divizeaz n urmtoarele submetode: a) metoda extrapolrii fondului de rulment (sau a nevoii de fonduri de rulment) este o metod simpl care poate fi utilizat la ntreprinderi mici care doresc s-i gestioneze activitatea la un nivel ct de ct tiinific. b) metoda termenilor de plat care este avantajoas ntreprinderilor ce au un % de activitate continuu. c) metoda bugetului de trezorerie este cea mai analitic submetod, ns necesit un volum informaional dezvoltat. Tipuri de bugete i intercondiionarea lor n practica previziunii financiare se cunosc urmtoarele tipuri de bugete:
1. buget continuu (glisant) este bugetul conceput pe o perioad
ndelungat i actualizat continuu pe baza realizrilor din perioadele expirate i a cerinelor previzibile perioadelor viitoare.
2. buget periodic de obicei este bugetul anual defalcat n bugetele
semestriale, trimestriale, lunare, chenzinale (15 zile) sau zilnice. n dependen de necesiti i cerinele activitii.
3. buget- proiect se refer la acea form de proiect financiar care se
fundamenteaz i ia n considerare cerinele de baz ale unui anumit proiect indiferent de perioada de timp i se aplic n cadrul realizrii investiiilor capitale.
4. buget pe centre de responsabilitate pornesc de la echipe, brigzi,
secii, ntreprinderi i altele care n funcie de indicatorilor economici ce le sunt repartizai urmresc realizarea veniturilor, cheltuielilor i alte rezultate financiare.
5. buget director (general)- bugetele pariale sau specifice unui anumit
domeniu de activitate i aceast categorie include: bugetul venitului
bugetul vnzrilor bugetul investiiilor bugetul activelor curente bugetul ncasrilor i plilor bugetul pentru cercetare i dezvoltare .a.
6. bugete statice (fixe) i flexibile- aceast grupare are n vedere influena
cheltuielilor n funcie de anumii factori. De exemplu: creterea sau diminuarea volumului activitii, a operaiunilor care influeneaz necesarul de resurse financiare i rezultatele obinute. n alte state ca de ex.: Frana, SUA, bugetele se grupeaz n 2 mari categorii:
1.
bugete principale: bugetele vnzrilor bugetele producerii bugetele investiiilor bugetele aprovizionrilor, .a.
2. bugete anexe care se refer la bugetele privind cheltuielile de
producie, desfacere, generale, .a. Bugetele principale mpreun cu bugetele anexe formeaz bugetul general. Bugetele pot avea caracter imperativ, n sensul c interzic responsabililor financiari i conductorilor de a depi previziunile bugetare i caracter indicativ (bugetul trezoreriei, bugetul de cas, .a.). Pe parcursul ntocmirii bugetului este necesar de inut cont de anumite limite ale activitii care sunt numite trangulri. Orice buget reacioneaz mai mult sau mai puin direct asupra unora sau altora ceea ce condiioneaz armonizarea eforturilor necesare cu necesitile urmrite de ntreprindere. Previziunea vnzrilor Bugetul vnzrilor este bugetul principal anual care determin parametrii tuturor celorlalte bugete i cuprinde ansamblul de studii i de evaluri ale pieei de
desfacere, a plilor pe care ntreprinderea intenioneaz s le efectueze i a plilor pe care dorete s le menin. Elaborarea bugetului vnzrilor are loc n 2 etape: 1. previziunea vnzrilor i cheltuielilor de desfacere 2. defalcarea prevederilor bugetare pe perioade de timp trimestriale i lunare, pe familii de producie i/sau pe grupe de beneficiari. Previziunea vnzrilor face mai nti obiectul unor studii specializate de marketing privind conjunctura economic, potenialul de absorbie al pieei, starea concurenial, .a. Pentru produsele deja existente previziunea vnzrilor se poate face fie pe baza tehnicilor cantitative de exploatare a tendinelor observate n evoluia anterioar a vnzrilor, fie pe baza tehnicilor calitative a variabilelor care determin mrimea vnzrilor i de prevedere a valorii lor n anul viitor. Previziunea vnzrilor trebuie s se fac interdependent cu previziunea cheltuielilor de desfacere ntruct depind una de cealalt. Vnzrile pot fi influenate de cheltuielile de publicitate i/sau de perfecionare a reelei de desfacere. n ultima faz a elaborrii bugetului vnzrile i cheltuielile de desfacere trebuie defalcate de la previziunele anuale i globale la prevederile pe trimestru i pe luni n raport cu surprinderea sezonalitii i pe familii de produse sau pe grupe de beneficiari. Gradul de defalcare depinde de nivelul ierarhic pentru care se elaboreaz bugetul vnzrilor. Regula este c bugetul va fi cu att mai detaliat cu ct acesta se elaboreaz la nivel ierarhic de rspundere operativ. Bugetul vnzrilor trebuie corelat cu bugetul de producie, iar ambele cu bugetul investiiilor. Previziunea producerii Bugetul produciei se constituie ca buget principal pentru previziunea activitii din anul viitor, iar prevederile lui sunt determinate pentru dimensionarea celorlalte bugete. Elaborarea bugetului produciei cuprinde 3 etape:
1. previziunea cantitii de produse ce se vor fabrica (planul de producie) 2. previziunea costurilor de producie (anticalculaia) 3. defalcarea prevederilor bugetare pe perioade de timp mai mici de 1 an i pe subuniti ale ntreprinderii. Planul de producie urmrete armonizarea prevederilor comerciale cu capacitatea productiv a ntreprinderii n condiiile satisfacerii ct mai complete a prevederilor comerciale i a utilizrii depline a capacitii factorilor de producie. n planul de producie se stabilete cantitatea de produse previzionate a se fabrica n anul viitor (Qf) n funcie de cantitatea prevzut a se vinde Qv i de variaia previzibil a stocurilor n curs de fabricaie i de produse finite la nceputul perioadei (S) i la sfritul perioadei (Ssf) conform relaiei: Qf = Qv S + Ssf Dac admitem c indicatorul dominant n previziunea bugetar este producia de vndut, urmtoarea faz a planificrii este dimensionarea produciei de fabricat (calarea). Condiiile acestei programri sunt de a satura capacitatea instalaiilor, respectiv i de a optimiza utilizarea factorilor de producie n special echipamentele tehnologice i fora de munc. Producia de fabricat trebuie raportat la capacitatea de producie disponibil a ntreprinderii care se determin pornind de la structura pieei existente i lund n calcul prevederile pentru anul viitor din bugetul investiiilor. Dac n bugetul vnzrilor cerina este de cretere a cifrei de afaceri, atunci n bugetul produciei condiia previzionrii produciei este de saturare. Realizarea programului de producie impune anumite restricii privind caracterul limitat al factorilor de producie att sub aspectul volumului lor ct i al randamentului acestora. Programele de producie trebuie realizate ntr-o soluie optim. Funcia de optimizare este cea care evideniaz cum anume s se mbine, s se armonizeze utilizarea factorilor de producie pentru a atinge obiectivul major al ntreprinderii.
Previziunea costurilor de producie reflect dimensiunea efortului financiar pentru realizarea produselor stabilite n programul de producie n condiiile normelor de consum al factorilor de producie al ntreprinderii i n condiiile unor cheltuieli generale planificate pentru anul viitor. De aceea, n anticalculaie principala operaie o reprezint separarea cheltuielilor directe de produs de cele indirecte. Rezultatele anticalculaiei costurilor de producie permit elaborarea a 4 bugete derivate din bugetul produciei (dac este justificat bugetul produciei):
1. bugetul materialelor consumate
2. bugetul manoperei directe (timpul de lucru necesar muncitorilor) 3. bugetul amortizrilor de utilaje direct afectabile 4. bugetul cheltuielilor generale de producie Previziunea casieriei Bugetul de trezorerie are ca funcie previziunea ncasrilor i plilor pornind de la planificarea cheltuielilor din care sunt excluse cele nepltibile i de la planificarea veniturilor din care sunt excluse cele neincasabile. Bugetul trezoreriei este o component obligatorie a bugetului general. O previziune realist a trezoreriei presupune ntocmirea unui buget anual cu defalcare pe luni i cu o detaliere pe sptmni a primelor 3 luni ale anului. Aceast previziune va fi actualizat n permanen n cursul anului i detaliat n funcie de necesitatea ntreprinderii. Bugetul de trezorerie se intocmete n baza a 3 documente de eviden i previziune: 1. bilanul exerciiului ncheiat 2. contul de rezultate previzional 3. bilanul contabil previzional Trezoreria va fi determinat de fluxurile financiare ale perioadei de previziune i de modificarea soldurilor creanelor i datoriilor la nceputul i sfritul perioadei conform relaiei: Bug. de trezorerie = bil.de deschidere+cont de rezultate previzionalebilanul previzional.
n mod concret elaborarea bugetului de trezorerie cuprinde 2 faze: 1. previziunea incasrilor i plilor 2. determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie care rezult din compararea incasrilor cu plile. Aceast faz cuprinde: a. determinarea soldului de trezorerie nainte de acoperire b. acoperirea prin credite a deficitului de trezorerie sau plasarea excedentului de trezorerie. Costul creditelor genereaz pli suplimentare care majoreaz necesarul de finanat, iar plasamentele de trezorerie sunt aductoare de venituri i astfel majoreaz incasrile. c. elaborarea bugetului final de trezorerie este ultima etap a procesului de bugetare a ntreprinderii , iar trezoreria va fi rezultanta previziunilor din celelate bugete: al vnzrilor al aprovizionrilor
al cheltuielilor de personal
al investiiilor, etc. Orizontul de previziune al trezoreriei este diferit n funcie de obiectivele urmrite, de gestiunea financiar i n funcie de scadenele incasrilor i plilor ntreprinderii. Un buget de trezorerie poate fi ncheiat pe un an, pe cteva luni sau zilnic. Scopul ntocmirii bugetului de trezorerie l constituie stabilirea modalitilor de asigurare a echilibrului necesar desfurrii activitii n condiii normale. n cazul ntocmirii bugetului de trezorerie se poate obine un excedent sau un deficit de resurse. A. excedentul (+) = res. proprii necesar de res. B. deficit (-) = necesar de res. res. proprii n caz de deficit se trece la identificarea modalitilor de acoperire a acestuia sau alte mprumuturi, subvenii, alocaii pentru investiii, etc.
n cazul excedentului bugetar trebuie de analizat proviniena acestuia. El poate proveni dintr-un fond de rulment prea mare, fie de nevoia fondului de rulment prea mic. n vederea optimizrii plasamentelor inndu-se cont de condiiile pe care le ofer piaa de capital, monetar i financiar se pot face urmtoarele plasamente de trezorerie: 1. plasamente monetare nenegociabile depozite la termen bonuri de cas operaiuni de rscumprare
2. plasamente monetare negociabile
certificate de depozit bilete de trezorerie bonuri de tezaur n contul curent
3. plasamente financiare obligaiuni aciuni opiuni
Cu ct un plasament se face pe termen mai lung, cu att el este mai rentabil, ns mai puin lichid i invers. ns cumprarea unor titluri emise de societi comerciale cu o foarte bun poziie la burs are cele mai mari anse de a optimiza plasamentele de trezorerie. Echilibru financiar la ntreprindere Echilibrul financiar ca parte component a echilibrului economic are o funcionalitate i forme distincte de exprimare datorit existenei obiective a finanelor, a manifestrii funciilor banilor, instituiilor financiare, bancare i de asigurri n perioada de tranziie de la economia de pia. La nivelul ntreprinderilor acest echilibru se sprijin pe relaiile economice caracteristice
economiei de pia, care prin forme, metode i tehnici specifice particip la formarea i repartizarea fondurilor bneti la dispoziia agenilor economici n scopul realizrii procesului economic. Fiecare agent economic n funcie de profilul i genul de activitate i proiecteaz propriul echilibru financiar, innd cont de veniturile i cheltuielile sale. Veniturile au drept surs incasrile din vnzrile produciei, din executarea lucrrilor i prestarea serviciilor, din comercializarea produciei prin propria reea de desfacere. Cheltuielile sunt ocazionate de procurarea materiei prime i materialelor, de realizarea produselor, de vinderea serviciilor prin propria reea la care se adaug i cheltuielile de circulaie. n condiiile desfurrii activitii agentului economic pe baza principiilor eficienei i a rentabilitii ntre venituri i cheltuieli se constituie o diferen, alctuit din profit, TVA i alte forme de venit net. n acelai timp pe seama profitului, a amortizrii, a creditelor i a altor sume, ntreprinderea i constituie o serie de fonduri privind dezvoltarea, creterea produciei, cercetarea, acoperirea unor nevoi sociale, culturale, sportive, .a. Eficiena i rentabilitatea ca trsturi definitorii ale economiei i autonomiei financiare angajeaz agentul economic n direcia realizrii unor premise din activitatea economic desfurat mai mari dect cheltuielile. Diferena respectiv este beneficiul care poate fi utilizat pentru dezvoltarea proprie, cointeresarea agentului economic. n acelai timp echilibrul financiar solicit ntreprinderii s-i desfoare activitatea la un asemenea nivel nct s permit echilibrul dintre necesarul de fonduri pentru producere, dezvoltare, cercetare i resurse financiare de dezvoltare. Privind esena i amplitudinea echilibrului financiar este important de reinut c aceasta nu se circumscrie numai la activitatea de producere sau de comercializare, ci se refer i la gestiunea economic a tuturor activitilor ntreprinderii.
La rndul su resursele financiare ce se prevd a fi utilizate pentru acoperirea necesarului de fonduri cuprind: rezultatele activitii desfurate resursele atrase creditele bancare, comerciale, finanri de la buget Echilibrul financiar prezint aspecte complexe, iar previziunea financiar urmrete constituirea lui n form funcional. Echilibrul financiar ine seama de structura i repartizarea fondurilor pe fiecare dintre elementele structurii de producere i pentru achitarea obligaiilor financiare, precum i pentru asigurarea unui nivel optim dintre fiecare categorie de resurse i total. 3. Politica financiar, de credit, de investiii i de dividende ale ntreprinderii Politica financiar Politica financiar reprezint o parte component a politicii generale a ntreprinderii avnd o influen deosebit asupra constituirii, repartizrii i folosirii fondurilor n scopul realizrii programelor economice curente i de dezvoltare a creterii eficienei ciclurilor operaionale i de investiii precum i a ntregii activiti. ntre politica general economic i cea financiar exist puncte de corelaie, deoarece politica financiar are misiunea de a rezolva aspectele legate de metodele de procurare a fondurilor, alocarea pe destinaii i folosirea eficient a acestora, asigurarea echilibrului financiar, reducerea preurilor, costului capitalului etc. Deciziile de politic financiar se sprijin pe structura financiar adoptat de ntreprindere n funcie de obiectivele sale de rentabilitate, de cretere i de risc. Principalele sarcini ale politicii financiare constau n alegerea unui ritm de cretere a capitalului economic i de modalitile de finanare a acestei creteri, deoarece o asemenea alegere genereaz sporirea capitalului financiar i gradul de
autonomie a ntreprinderii. Alegerile depind de obiectivele ntreprinderii i de mediul nconjurtor i sunt guvernate ntreprinderii. Decizii financiare la ntreprindere Orice ntreprindere pentru a-i efectua activitatea financiar elaboreaz decizii financiare. Principalele decizii de politic financiar sunt: 1. decizia de investire 2. de finanare 3. de autofinanare 4. dividendelor Decizia de investire a unui agent economic este decizia de a plasa capitalul ntr-o anumit operaiune, este rezultatul corelrii dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea calculat. Costul capitalului este rentabilitatea minim cerut de aductorii de fonduri pentru a finana proiectele unei ntreprinderi, adic costul capitalului utilizat este preul pe care trebuie s-l plteasc ntreprinderea pentru reconstituirea totalului pasivului respectiv pentru a se aproviziona cu capital. Costul capitalului constituie legtura direct ntre rentabilitatea investiiilor i rentabilitatea reclamat de aductorii de capital. n cazul n care ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mic dect costul capitalului ea va fi sancionat economic pe pia n felul urmtor: 1. Dac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare ea va obine pierderi contabile n msura n care rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile financiare. 2. Dac ntreprinderea este finanat din capital propriu, pierderile contabile se transmit asupra capitalului propriu micorndu-l, ns dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mare dect costul capitalului atunci ea nu va avea probleme cu suportarea cheltuielilor financiare i se vor crea posibiliti de cretere a volumului capitalului propriu. de relaiile de putere n interiorul
Costul capitalului reprezint un indicator de acceptare sau de respingere a unui proiect de investiii respectiv a deciziei de investiri. Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi nevoile de finanare a proiectelor avute n vedere prin fonduri proprii, mprumutate sau participaie. Decizia de finanare este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. Nu exist o decizie optim pentru toate ntreprinderile indiferent de condiie, de loc i de timp. Adoptarea deciziei financiare nseamn a opta ntre fondurile proprii i creditele bancare n vederea finanrii unui proiect sau adoptarea unei anumite ponderi de fonduri proprii fa de creditele bancare. Actul deciziei de finanare depinde de ntreprindere, deoarece ea este cea mai interesat n folosirea cu eficien a fondurilor la dispoziie i obinerea unor rezultate bune. n acelai timp decizia de finanare nu depinde exclusiv de ntreprindere ci i de banc, de facilitile pe care le poate obine n negocierea creditelor sau de acionari i de disponibilitatea lor pentru a subscrie la creteri de capital, de cererea i oferta pe piaa capitalului de mprumut, de existena sau inexistena capitalurilor libere de atras. Dac remuneraia sau costul capitalului propriu i a celui mprumutat au o pondere mare n luarea deciziei de finanare, atunci acest criteriu de rentabilitate a proiectului este hotrtor. Pentru a clarifica posibilitatea alegerii ntre dou ci de finanare se procedeaz la analiza ctorva indicatori i anume: rentabilitii solvabilitii lichiditii pentru a afla situaia financiar i necesarul precum i posibilitii implementrii deciziei de finanare. Incidena acestor indicatori asupra deciziei de finanare se prezint n felul urmtor:
1. dac rentabilitatea calculat este superioar ratei dobnzii, atunci este oportun apelarea la mprumuturi deoarece n astfel de cazuri ndatorarea contribuie la creterea masei profitului i creterea randamentului capitalului propriu. 2. decizia de finanare prin ndatorare are o influen pozitiv asupra solvabilitii, ns n cazul producerii unor pierderi solvabilitatea degradeaz mult mai repede. 3. finanarea prin ndatorare are influen pozitiv i asupra lichiditii, ns avnd n vedere faptul c resursele primite prin ndatorare cu un termen limitat este necesar ca durata de ntrebuinare a resurselor s nu depeasc scadena sumelor mprumutate. Decizia de autofinanare. Autofinanarea este principiul cel mai rspndit i arat c ntreprinderile trebuie s-i asigure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive obinute n exerciiile anterioare. Autofinanarea prezint avantaje reale pentru ntreprindere i pentru acionari. a) ntreprinderea, ca persoan juridic, este avantajat fiindc pentru realizarea creterii economice nu are nevoie s apeleze la resurse externe sau la acionari pentru a-i convinge s cumpere aciuni sau s sporeasc valoarea nominal a aciunilor i nici s apeleze la piaa financiar de capitaluri. b) acionarii sunt avantajai deoarece fr nici un efort financiar din partea lor crete valoarea bursier a ntreprinderii i a aciunilor pe care le dein, adic crete bogia acionarilor. Politica de dividend ne arat opiunea ntreprinderii de a distribui sau nu dividende n anumite exerciii financiare de cretere continu, de reducere sau de pstrare nemodificat a mrimii dividendelor de la an la an urmrind un anumit scop. Politica dividendelor reprezint o cale de afirmare a necesitii societii pe aciuni pentru a cunoate i a aprecia aspectul viabilitii, prosperitii i rentabilitii dezvoltrii.
Prin politic de dividend ntreprinderea i alege un anumit tip de acionariat. Distribuind dividende sczute se poate ajunge la descurajarea unor acionari care pot arunca pe pia aciunile de care dispun contribuind la scderea cursului acestuia. n schimb aceast politic permite capitalizarea unei pri importante a profitului, fapt care are ca rezultat creterea valorii ntreprinderii, cursului aciunii i perspective favorabile de profit pentru anii urmtori ce este evaluat i apreciat de un numr mai mare de acionari i de consiliul de administraie sau de adunarea general a ntreprinderii. Distribuind dividende cu o mrime ridicat n fiecare an se obine ncrederea i fidelitatea acionarilor, ns aceast politic creeaz posibiliti mai slabe de autofinanare, de cretere economic i de cretere bursier a ntreprinderii. O politic anumit de stabilitate a mrimii dividendului este de dorit att pentru ntreprindere ct i pentru acionari, deoarece, acceptnd aceast politic, ntreprinderea poate influena asupra ncrederii acionarilor precum i asupra partenerilor de pe piaa financiar att a statului ct i n afara lui. Politica optim a dividendelor asigur echilibrul dintre dividende curente i creterea lor viitoare care maxizimizeaz preul aciunilor. O politic de distribuire a dividentelor poate fi considerat sczut dac rata de distribuire nu depete 20% din profitul net. Politica de distribuire este considerat puternic atunci cnd rata de distribuire a dividentelor depete 60% din suma profitului net. Distribuirea dividentelor la acionari se face prin 2 moduri: 1. plata dividentelor ctre acionari 2. rscumprarea aciunilor ntreprinderii de la acionari Politica de divident este influenat de 2 categorii de factori: 1. situaia financiar a ntreprinderii 2. preferinele investitorilor Situaia financiar a ntreprinderii atunci cnd ntreprinderea atrage credite sau emite obligaiuni pe piaa financiar. Ea se confrunt cu o restricie care const n faptul c dividendele vor fi pltite numai dup satisfacerea obligaiilor fa de debitori. Majoritatea contractelor de mprumut menioneaz faptul c dividendul
poate fi pltit numai atunci cnd exist un indice de protecie cum ar fi indicii lichiditii curente. Preferinele investitorilor lund n considerare politica acionarilor i interesele acestora, politica de dividend trebuie s satisfac 2 cerine: 1) stabilitatea dividendelor distribuite 2) politica credibil ce se bazeaz pe un profit real i o politic de repartizare a lui viznd interesul pe termen lung a acionarilor. Urmrirea politicii de dividend se realizeaz prin calcularea diverilor indicatori care exprim anumite aspecte de realizri n acest domeniu. Principalii indicatori ai politicii de dividend sunt: 1. Divident pe o aciune = Vol. anual al div. / Nr. ac. 2. Randamentul pe o aciune = Div. pe o ac. / Cursul aciunilor 3. Profitul de la o aciune = Profit anual al soc. / Nr. ac. emise 4. Coef. de capitalizare = Cursul ac. / Profitul pe o aciune 5. Activul net contabil pe o ac. = (Tot. activ Total datorii) / Nr. de ac. 6. Rata distribuirii divid. = Val. tot. al div. pltite (1 an) / Profitul net Riscurile financiare i riscul de credit Riscul financiar este riscul asumat de ntreprindere prin adoptarea ndatorrii ca mijloc de finanare; el este un risc suplimentar i depinde de maniera finanrii ntreprinderii. O ntreprindere finanat numai din capital propriu nu comport risc financiar. El apare numai atunci cnd ntreprinderea se finaneaz prin mprumuturi bancare sau mprumuturi obligatare. Riscul financiar multiplic riscul economic i depinde de capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi sarcinile financiare. ntreprinderea ndatorat trebuie s verse periodic la banc sume ce reprezint suma principal plus dobnda. Aceste vrsminte au caracter stabil, fiind provizionate prin contractul de credit. Cu ct structura financiar a ntreprinderii este mai ndatorat cu att mai mare este riscul financiar. Riscul financiar poate fi subdivizat de: riscul dobnzii
riscul ratei schimbului valutar riscul de nerambursare Riscul de dobnd este acel care decurge pentru debitor sau creditor din utilizarea ratei fixe sau variabile a dobnzii dup ncheierea contractului pn la scaden. Riscul ratei dobnzii este prezent i pentru bnci i pentru ntreprindere. n cazul ntreprinderii riscul poate avea loc cnd exist excedente de lichiditate care trebuie plasate precum i atunci cnd apar deficite de lichiditi care trebuie acoperite cu credite. Riscul cursului de schimb valutar reprezint pierderea n urma deprecierii valutei din contract. El este suportat de ntreprinderi asupra ansamblului operaiunilor efectuate n moned strin. Riscul valutar poate fi: a) risc asupra operaiunilor comerciale b) risc asupra operaiunilor financiare c) risc de grup Riscul de credit este riscul imposibilitii rambursrii de credit sau lichidrii obligaiunilor fapt care ar genera pierderi altui agent economic. Fiind o categorie a riscului economic el const n: a) riscul insolvabilitii debitorului ce poate aduce dup sine o pierdere a sumei mprumutate; b) riscul imobilizrii n cazul n care debitorul nu respect angajamentul achitrii la scaden. Drept urmare preul creditului cuprinde nu numai dobnda propriu-zis ci i cheltuielile administrative i remunerarea riscului de credit.
Politica de investiii Rolul i clasificarea investiiilor
Investiiile sunt totalitatea de cheltuieli care se fac pentru cumprarea bunurilor de capital i obinerea unui profit. n raport cu modul de folosire a bunurilor de capital investiiile se mpart n: a) investiii de nlocuire destinate nlocuirii bunurilor de capital scoase din funcie ca urmare a uzurii lor fizice avnd ca surs de finanare amortizarea; b) investiii pentru dezvoltare sau nete sunt destinate sporirii volumului capitalului, adic formrii capitalului a crui surs de finanare este venitul. Suma investiiilor de nlocuire i a investiiilor nete formeaz investiii brute de capital ce contribuie la formarea brut a capitalului tehnic. Investiiile brute se compun din bunuri de capital i investiii n stocuri. Multitudinea formelor i tipurilor de investiii efectuate de ntreprindere impune o clasificare a investiiilor: 1. Din punct de vedere a proprietarului: a) private b) publice 2. Din punct de vedere a apartinenei regionale: a) interne, care se efectueaz n cadrul granielor naionale a unei ri b) externe, care se efectueaz n alte sau de alte ri 3. Din punct de vedere al plasrii capitalului a) reale, ce caracterizeaz investirea capitalului n reproducerea mijloacelor fixe i n creterea stocurilor de mrfuri i materiale b) financiare, care caracterizeaz investirea capitalului n instrumente financiare 4. Dup caracterul participrii n procesul investiional: a) directe, ce presupun participarea investitorului n alegerea obiectului de investire b) indirecte, ce presupun efectuarea investiiilor de ctre intermediari 5. Dup perioada de investire:
a) pe TL b) pe TS 6. Dup nivelul riscului investiional a) fr risc, adic investirea n aa obiecte unde lipsete riscul real de pierdere a capitalului investit sau a venitului ateptat b) cu risc minim, caracterizeaz investirea capitalului n obiecte unde riscul este cel mai mic fa de riscul pe piaa investiional c) cu risc mediu, unde nivelul riscului investirii corespunde nivelului riscului mediu de pe piaa investiional d) cu risc nalt, unde nivelul riscului investirii este mai mare dect nivelul riscului de investire pe piaa investiional e) speculative, care caracterizeaz investirea capitalului n cele mai riscante proiecte sau instrumente de investire n urma crora se ateapt cel mai nalt nivel al venitului investiional Procedura de alegere a investiiei presupune evaluarea i compararea rentabilitii proiectelor precum i greutile n obinerea surselor de finanare. Sub aspect financiar investiiile provoac mari cheltuieli iniiale care trebuie s fie urmate de intrri de fonduri, de fluxuri financiare de recuperare prevzute a avea loc pentru ntreaga perioad de via economic. Selectarea variantei optime de investiii Selectarea proiectului de investiii presupune studierea proiectelor sub aspect comercial, financiar, tehnic, fiscal i de personal. n urma studiului efectuat i evalurii principalelor caracteristici este posibil utilizarea criteriilor financiare pentru adoptarea deciziei de investire. Pot fi selectate 3 criterii financiare de aprobare a variantei optime a investiiei i anume: - criteriul rentabilitii - criteriul lichiditii - criteriul riscului
1. Criteriul rentabilitii n economia de pia mai important este problema selectrii celui mai bun proiect de investiii utilizndu-se ct mai favorabil fondurile disponibile. Acest criteriu este cel mai important pentru adoptarea proiectelor. n acest context rata rentabilitii trebuie s fie mai mare dect costurile surselor de finanare proprii sau mprumutate. Valoarea actualizat net reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de cheltuieli i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz. VAN = - I0 + unde: I0 costul iniial al proiectului de investire CFi profituri anuale actualizate prevzute a se realiza n viitor VR valoarea rezidual r rata actuareal a dobnzii n numrul de ani Factorul actuareal 1 cu care se pondereaz fiecare venit actual se d n (1 + r) i 1 1 + VR (1 + r ) i (1 + r) n
i= 1
CFi *
tabelele financiare. El este totdeauna mai mic ca 1 i descrete treptat pe msura ce crete timpul de exploatare (durata de via economic) a proiectului care aduce venituri. Profitul actualizat poate fi: pozitiv, negativ, zero. n cazul n care profitul actualizat este pozitiv atunci rentabilitatea proiectului este mai mare dect rata actualizat a dobnzii utilizate, adic dect costul capitalului i-n acest caz proiectul este acceptabil. n cazul n care profitul actualizat este negativ atunci rata rentabilitii proiectului finanat este mai mic dect costul capitalului i-n acest caz nu este acceptabil.
Cnd el este egal cu zero, atunci suma veniturilor actualizate permite recuperarea capitalurilor investite i remuneraia acestuia la nivelul dobnzii ce s-ar fi obinut dac capitalul ar fi fost plasat la o banc pentru o perioad de timp = cu o durat de via economic a proiectului. n acest caz avem de afacere cu limita acceptabil minimal a proiectului de investiii. n cazul n care raportm fluxurile financiare pozitive i cele negative vom obine indicele de profitabilitate care se calcul: Ip = VAN / I0 Folosind acest indice investiia poate fi acceptat cnd valoarea raportului menionat este mai mare de 0 i arat un randament favorabil pe unitatea monetar. Rata intern de rentabilitate (RIR) aceat metod se mai numete metoda ncercrilor i erorilor, deoarece presupune determinarea mai multor indicatori ai VAN pn se gsete unul poziti i unul negativ, astfel nct s se respecte regula de baz: distana maxim ntre rmin i rmax nu trebuie s fie mai mare de 5 puncte procentuale. RIR = rmin + unde: rmin rata de actualizare pentru care VAN este pozitiv; rmax rata de actualizare pentru care VAN este negativ. Un alt indicator de reevaluare a rentabilitii proiectelor investiionale prin metoda financiar este: Valoarea actualizat net reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de cheltuieli i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz. 2. Criteriul lichiditii VAN rmin (r -r ); VAN rmin - VAN rmax max min
Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani activele de care dispune. Criteriul lichiditii de selectare a proiectelor de investire urmrete ca investiia s recupereze ct mai repede posibil, adic investitorul s intre n posesia capitalului avansat i a rentabilitii scontate ntr-un termen ct mai scurt pentru a-l putea folosi pentru iniierea altor proiecte. De regul, lichiditatea se stabilete n nr. de ani de recuperare a capitalului avansat, raportnd valoarea iniial a proiectului la suma fluxurilor financiare anuale pozitive sau de intrare generate de exploatarea proiectului. Dac fluxurile financiar pozitive anuale sunt inegale, atunci se procedeaz la nsumarea an cu an a fluxurilor pn se ajunge la valoarea iniial sau se apropie foarte mult de ea, fr a o depi i rezult nr. de ani ntregi de recuperare. 3. Criteriul riscului. Orice investiie comport un risc pentru investitor. Cu ct riscul este mai mare, cu att crete pretenia remuneraiei capitalului investit. De obicei riscul de investire poate fi: - economic - financiar Riscul economic este riscul de nerealizare la scadenele prevzute fluxurile pozitive ateptate. Investiia nu genereaz ncasrile scontate, iar debitorii nu ramburseaz ctre creanieri sau ramburseaz mai trziu i-n cuantumul mai redus. Ca metod de protecie asupra acestui risc s-ar putea lua n considerare aplicarea unei cote de risc care s majoreze rentabilitatea ateptat. Riscul financiar se poate defini ca fiind indisolubil legat de lichiditatea investiiei, adic de capacitatea de a transforma n bani activele ntr-un termen ct mai scurt i fr pierderi din valoarea capitalului investit. Riscul financiar se poate prezenta n costuri de oportunitate n msura n care orice investitor se poate afla n faa unei eventualiti n care valoarea investiiei s scad ca urmare a ivirii altor oportuniti sau n valoarea de pia cnd gradul de risc care este ridicat cu ct piaa secundar este mai slab.
Riscul financiar este strns legat de durata de via a proiectului de investire, n sensul c aductorul de fonduri i imobilizeaz capital pentru o perioad de timp determinat. n cazul creditorilor, dac rata dobnzii nu este indexat, riscul financiar este cu att mai mare cu ct scadenele sunt mai ndeprtate, deoarece n acest interval ea i pierde anumite oportuniti. Cu ct durata investiiei este mai lung, cu att mai sensibile sunt fluxurile pozitive viitoare. Sursele de finanare a investiiilor Asigurarea la timp a resurselor pentru acoperirea financiar a investiiei este o necesitate de prim ordin i un obiectiv al finanelor ntreprinderii. Investitorii nu trebuie s dispun neaprat nc la nceput de ntreaga sum ce urmeaz s acopere cheltuielile investiiei, dimpotriv este oportun ca resursele financiare s se formeze paralel i corelat cu procesul efecturii cheltuielilor. Aceasta reprezint o folosire eficient a resurselor. Orice ntrziere a formrii resurselor poate conduce la ntreruperea realizrii investiiei, la prelungirea termenului de dare n folosin la pierderi efective, concretizate n imobilizri de capital prin investiii ncepute i neterminate. Pentru finanarea investiiilor la nivelul societilor comerciale cu capital de stat i a regiilor autonome particip urmtoarele surse: 1) fondul de amortizare care este menit nlocuirii activelor imobilizate a obiectivelor de investiii. Mrimea lui se stabilete anual prin planul de amortizare i se utilizeaz exclusiv pentru constituirea fondurilor destinate investiiilor. 2) profitul rolul profitului n finanarea investiiilor decurge din ponderea lui ridicat n ansamblul resurselor de finanare i din faptul c folosirea profitului acioneaz ca o prghie pe linia cointeresrii ntreprinderilor i stimulrii rspunderilor. 3) alte surse ce cuprind: - sumele obinute din lichidarea activelor imobilizate - din vnzrile active
- din valorificarea unor materiale ce rezult din pregtirea terenului pentru construcii, din sparea fundaiilor, din lichidarea construciilor provizorii de pe antier. 4) mobilizarea resurselor interne reprezint o surs pentru finanarea investiiei nu se poate concretiza ntr-un cont la banc. 5) creditele bancare - care pot fi: pe TS, TM, TL Pentru finanarea sectorului privat se utilizeaz urmtoarele resurse prin 2 ci de finanare: a) finanarea prin fonduri proprii: - autofinanarea - creteri de capital b) finanarea prin angajamente la termen: - mprumuturi obligatare - mprumuturi de la instituii specializate - credite bancare pe TM .a Riscuri investiionale Pentru un manager financiar riscul este posibilitatea unui sfrit nefavorabil sau neatingerea scopurilor puse n fa parial sau total. Uneori proiectul pare a fi foarte efectiv, ns poate fi att de riscant nct efectuarea lui duce la un risc bine determinat. Din aceste motive este necesar de calculat toate criteriile de investiie optim. n cazul cnd variantele sunt limitate i proiectul este foarte complicat i voluminos e necesar de efectuat aprecierea riscului pe trepte. Aprecierea riscului pe trepte const n faptul c se apreciaz riscul la fiecare treapt, iar apoi se calculeaz cel total. Fiecare proiect de investiii evideniaz aa trepte: 1) de pregtire, ce cuprinde ndeplinirea complexului de lucrri necesare pentru realizarea proiectului; 2) de montare, ce include montarea cldirilor, instalaiilor, utilajelor; 3) de funcionare, cnd este pus n funciune utilajul i se primete profit.
Apoi toate aceste rezultate se nsumeaz i se verific de 2 ori, la momentul crerii proiectului i dup depistarea lor n limite de risc. Politica de dividend Teoria financir consider politica de dividend drept un teren de studiu interesant datorit incitrilor problematice pe care acestea le ofer cercetrii tiinifice. n condiiile unui mediu economic caracterizat printr-o relativ simplitate, prin acest termen se definea modul de repartizare pe destinaii a profitului net, pentru dividende sau pentru reinvestire. Odat cu dezvoltarea mediului economic, apare managementul financiar care-i propune srspund la noi ntrebri legate de modul de decizie; ce tip de dividende s se distribuie fie ordinare, fie speciale; dac s se conteze mai mult de creterile de curs bursier dect de plile sub forma dividendelor sau cum s se armonizeze punctele de vedere ale diferiilor investitori. Evoluia studiilor cu privire la politica de dividend a dus la o bun coordonare a parii financiare a societilor comerciale, aceast referindu-se i la o bun corelare a distribuiei dividendelor n funcie de ceea ce este mai important pentru societate. Astel pentru a ajunge pe un loc de top pe pia trebuie s-i fac acionarii fideli i s-i pstreze pentru a nu ntmpina dificulti n drumul spre podium. Dividendul reprezint remnuneraia cuvenit unei aciuni n decurs de un an i este deasemeni o form de paticipare a acionarilor la mprirea profitului societiicomerciale pe aciuni. Orice deintor de aciuni are dreptul de a primi dividende din partea societii, dar societatea este autorizat s repartizeze dividende cu respectarea a dou condiii: s dispun de suficient profit nct distribuirea dividendelor s nu afecteze substana societi,s nu decreasc capitalizarea bursier permanent a societii, iar suma dividendelor s nu depeasc totalul profitului afectat acestei destinaii;
distribuirea dividendelor s nu afecteze lichiditile financiare ale societii comerciale pentru a nu pune n pericol sigurana creditorilor si ale cror creane devin scasente. Distribuirea dividendelor cu regularitate presupune o politic sntoas i de dorit a oricrei societi comerciale, ntruct se formeaz un acionariat fidel, care fiind mulumit de regularitatea i de cuantumul dividendelor primite va avea tendina s pastreze aciunile cznd n ele plasamente avantajoase. Cu toate c politica de distribuire a dividendelorreduce sursele de autofinanare, totui poate atinge dezideratul strategic de maximizare a valorii ntreprinderii prin mbogirea acionarilor. Societile comerciale nu sunt obligate juridic s distribuie dividende n fiecare an, fapt pentru care ele pot adopta n anumii ani o politic de reducere/suspendare a plii dividendelor n favoarea unei politici de autofinanare. Cnd o societate distribuie dividende ntocmete o declaraiede dividend, prin care avizeaz pe acionari c urmeaz s aib loc o distribuire, stabilind data plii i data pn la care se face nregistrarea aciunilor. Declaraia de dividend reprezint amnuntul formal fcut de ctre societatea pe aciuni c urmez s distribuie dividende, adic documentul prin care societatea pe aciuni se oblig s verse valoarea documentelor delarate. Din acest moment apare obligaia plii, ca pasiv al societii, iar contabilizarea acestuia se realizeaz astfel: BENEFICII NEREPARTIZATE LIBERE = DIVIDENDE DE PLAT ndreptii a primi dividende sunt doar deintorii de aciuni, care se nregistreaz n acest scop n registrul acionarilor. ntre momentul nregistrrii acionarilor i data publicrii declaraiei de dividend preul aciunilor pe pia crete, urmnd s revin la normal dup nregistrare, ntruct dreptul de dividend revine doar celui care a nregistrat aciunile. Primul dividentd i superdividendul
Statutele societilor pot prevedea vrsarea unui prim dividend statutar, calculat pe baza uneu fraciuni din beneficiul net. De exemplu, o societate are un capital de 4 milioane divizat n 40.000 aciuni de 100 u.m.. Un dividend statutar este fixat la 2% ; dac beneficiul este de 800.000 u.m., acionarii vor primi o sum global n valoare de 200.000 u.m. respectiv, 200.000 / 40.000 = 5 u.m. per aciune. Cel mai adesea, statutele prevd un prim dividend necumulativ n scopul de a proteja rezulltatele viitoare ale societii. Astfel dac un dividend statutar nu a putut fi vrsat, n prate sau n totalitate, partea nepltit nu va putra fi trecutla plat n exerciiul viitor.
Superdividendul Superdividendul reprezint suma distribuit acionarilor peste(n plus) primul dividend. n conclizie, seama anumitor conductori de ntreprindere de a fi constrni s verse dividende care se vor supune cash-flow-urilor viitoare ale ntreprinderii nu este ctui de puin fondat. Rigoarea ataat constituirii statutelor va permite evitarea unor situaii penalizatoare. Nu este mai puin adevrat c acionarii sunt interesai n momentul achiziiei titlurilor unei societi de vrsarea dividendelor; se poate spune, n aceeai msur, c ei tiu de ceea ce s in cont, respectiv la sumele sperate s le ncaseze n anii urmtori; estimarea randamentului este cel mai bun indicator al politicii duse de ntreprindere n materie de distribuie de dividende. Formele dividendelor Dividendele pot fi pltite n numerar sau n natur. Se au n vedere i posibilitile plii dividendelor parial sau n totalitate n aciuni cu condiia ca acest lucru s fie prevzut n statut. Adunare General a Acionarilor ofer tuturor acionarilor opiunea de plat a dividendelor n numerar sau n aciuni, termenul de opiune fiind mai mic de trei luni.
Remuneraiile care se acord acionarilor sub forma de dividende la sfitul exerciiului financiar pot lua una din urmtoarele trei forme:
n bani aceast form este convenabil att acionarilor care obin
ctigurile direct i imediat, ct i pentru societatea comercial (presupunnd rapiditate i costuri reduse), dar presupune apariia unor fluxuri financiare negative. Se aplic doar cu condiia n care nu micorez prea mult volumul lichiditilor, pentru a nu pune n pericol situaia creditorilor.
n aciuni remunerarea sub form de aciuni se folosete pentru a proteja
lichiditile, sau dac nu dispun de lichiditi, pentru a face plata n bani. n funcie de volumul dividendelor datorate, societatea emite aciuni acionarilor, care die le pstreaz, fie le vnd la burs procurndu-i lichidittile de care au nevoie. Aceast metod este avantajoas pentru societile care i micoreaz fluxurile negative, i conserv lichiditile existente i obine majorarea capitalului social.
n natur aceast form de remunerare este ntlnit mai rar i se aplic cu
acordul acionarilor i doar atunci cnd societatea produce i desface mrfuri de interes pentru acionarii proprii: cherestea, combustibil, materiale de construcii. Aceast form prezint avantaj pentru c societile nu-i micoreaz lichidittile i realizeaz concomitent creteri corespunztoare a cifrei de afaceri. Reprezint totui avantaji pentru acionarii care astfel i acoper unele nevoi deconsum individual sau gospodresc la preuri avantajoase. Distribuirea dividendelor Distribuirea dividendelor de ctre societile pe aciuni sunt operaiuni periodice care concretizeazdreptul acionarilor la remunerarea capitalului plasat n aciuni. I. dac toate aciunile emise de o societate comercial sunt cu drept de vot, mrimea dividendelor i randamentul aciunilor vor fi egale pentru toate aciunile.
II. dac societatea comercial a emis att aciuni ordinare ct i aciuni cu drep de proprietate(privilegiu), distribuirea dividendelor se face diferit, n funcie de caracteristicile aciunilor. Exist mai multe tipuri de aciuni care pot influiena modul de distribuire al dividendelor astfel : 1. n cazul n care societatea emite aciuni ordinare i aciuni cu privilegiul de dividend , acestea din urm prezint avantajul certitudinii i stabilirii remunerrii, chiar dac profitul afectat acestei destinaii nu este ndestultor; deyavantajul acestor aciuni rezid n faptul c nu-i pot spori randamentul peste cel prevzut n certificatul de aciune. 2. Distribuirea dividendelor n cazul n care societatea a emis aciuni cu privilegiul de dividend cumulativ, au caracteritic faptul c pot fi remunerate retroactiv, cu prioritate pentru anii cnd nu s-au distribuit dividende; pentru celelalte categorii de aciuni dividendele nedistribuite sunt pierdute definitiv. 3. Aciunile cu privilegiul de participaie sunt cele care permit sporirea randamentului aciunilor cu privilegiul de dividend pn la nivelul randamentului aciunilor ordinare. Surse de plata a dividendelor Ca regul general, principala surs de acoperire a dividendelor de plat o reprezint beneficiul societii, cu condiia s existe suficient beneficiu pentru a nu se consuma din substana socitii comerciale (capitalul social) i s nu fie pus n pericol lichiditatea financiar. Dac beneficiul nu este ndestultor, societatea comercial poate apela la surse adiionale (mprumuturi obinute n condiii lejere, creteri de capital) astfel nct pltind dividendele s se pstreze sau chiar s creasc gradul de lichiditate financiar. Dac plata dividendelor rmne un beneficiu excedentar care nu se intenioneaz a fi reivestit, se poate renuna la anumite finanri adiionale, contractate anterior.
Astfel pentru a putea observa cum care sunt sursele de plat ale acestora vom folosi o serie de prescurtri pentru a le putea detalia sub forma unor egaliti. Astfel dac V = valoarea profitului de finanat, P = profitul net obinut la sfritul exerciiului financiar, D = volumul dividendelor de plat, A = finanarea adiional, putem evidenia urmtoarea relaie: V = P D +/- A n funcie de politica adoptat de fiecare societate aceast relaie poate fi interpretat astfel: dac societatea comercial promoveaz o politic rezidual de dividend : D = P V , de unde rezult c A = 0, astfel profitul plus alte surse acoper finanarea proiectelor avute n vedere, iar pentru plata dividendelor nefiind nevoie de surse adiionale; dac P <( V + D), rezult c : V= P D +A, iar de aici nc dou situaii: A=V+DP D = P + V A, - dac profitul este mic pentru finanarea priectelor i pentru plata dividendelor, este necesar apelarea la surse adiionale
dac P > ( V + D ), atunci: V = P D A, iar din aceast operaie rezult altele dou: A=PVD D = P V A,
- se procedeaz la o rscumprare de aciuni pentru echilibrare sau se pot rambursa unele credite obinute anterior. Volumul dividendelor de plat, determinate n cele trei situaii se concretizeaz cu cheltuielile ocazionate de emisiunea de aciuni i cu impozitul pe dividende rezultnd astfel pli efective ctre acionari. Plata dividendelor
Investitorul, din momentul achiziiei sale caut un randament atractiv regulat. Dividendul este rezultatul unui calcul contabil, beneficiul net nainte de repartizare este scindat n mai multe pri: punerea n rezerve legale sau ststutare,report din nou i sume distribuibile. Decizia de distribuire a dividendelor este votat de Adunarea General Ordinar, n momentul aprobrii contului exerciiului ncheiat. Spe exemplu, n Frana, dividendul este pltit la nou luni dup ncheierea exerciiului financiar. Nici un dividend nu poate fi distribuit atunci cnd aceast distribuie ar fi avut ca efect s fac capitalurile proprii inferioare sumei capitalului majorat cu rezervele legale i cele statutare. Plata dividendelor face s scad cursul aciunii i deci i pe cel de subscriere a aciunilor. Valoarea intrinsec a bonului este ntradevr diminuat de dividend. Dac se compar diferite bonuri de subscriere, cele care au valoarea cea mai mare sunt cele care corespund acionarilor care vars dividendele cele mai reduse. Creteri de capital prin plata dividendelor n aciuni Aceast operiune prezint un dublu avantaj pentru societatea pltitoare de dividende, i anume: de a nu debursa imediat lichiditi pentru a vrsa dividendele; de fideliza acionarul, propunndu-i-se noi aciuni. Dac plasamentele n obligaiuni sunt remunerate prin dobnzi, plasamentele n aciuni sunt remunerate prin dividende, care reprezint o parte din beneficiile reaizate de societatea care au emis aciuni. Plata dividendelor sau a dobnzilor e nsoit de detaarea unui cupon numerotat, care face parte dintr-o serie de cupoane ataate titlului. De exemplu legislaia francez a impus plata veniturilor din aciuni i pri s se fac pentru fiecare categorie de titluri o singur dat n cadrul unui exerciiu. Pe de alt parte majoritatea societilor americane servesc dividende trimestriale acionarilor lor i cupoane de dobnzi semestriale purttorilor de obligaiuni. Putem vorbi idespre Anglia unde dividendele sunt servite totdeauna semestrial.
Formele politicii de dividend Politica rezidual de dividend presupune distribuirea drept dividende a unei sume care rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat. La sfritul exerciiului societatea determin volumul total al resurselor proprii ct i al celor asimilate care pot fi mobilizate n exerciiul urmtor, la care se mai adaug i mprumuturile de care poate beneficia plus eventualele creteri de capital n perioada dat. Din suma total se scade valoarea proiectelor ce se doresc a fi finanate iar ceea ce rmne se distribuie sub form de dividende. Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre o firm, an de an, a unei proporii fixe a dividendelor n raport cu beneficiul total. Stabilirea unei proporii constante a dividendelor creeaz o anumit siguran acionarilor privind remuneraia, indiferent de politica de autofinanare dus de societate. Aceast politic nu exclude variaia sumei absolute a dividendelor anual,ntruct acestea depind de masa profitului realizat n fiecare an. Politica sumei constante presupune obligatia societii de acorda drept dividend o sum fix pentru fiecare aciune deinut de ctre acionar. Asigur venituri chiar dac societatea comercial nu nregistreaz beneficii la nivelul anilor anteriori i cnd este necesar apelarea la surse adiionale. Cele mai multe societi se orienteaz spre o politic de stabilire a sumei absolute a dividendelor sau a ratei, cu tendina de cretere uoar de la un an la altul. Indicatorii politicii de dividend Pentru urmrirea politicii de dividend duse de ctre o societate pe aciuni, pentru a crea posibilitatea comparrii cu alte uniti similare sau pentru a scoate n eviden performanele diferitelor uniti n ceea ce privete politica de dividend se pot utiliza diveri indicatori printre care se numr i urmtorii: I. Dividend pe aciune = Dividend de plat / Numr de aciuni emise
marcheaz suma absolut a dividendelor care se distribuie pentru o
aciune deinut; valoarea acestui indicator este interesant att pentru acionar care va cunoate suma ce-i va fi vrsat de ctre
societate ct i pentru bonitatea societii aceast lucru ducnd la atragerea de investitori; dei are o expresivitate economic mare, acest indicator nu exprim integral fora societii respective, mrimea sa depinznd mai mult de profitul afectat distribuiei de dividend. II. Rata distribuirii dividendelor = Dividende de plat / Profit net semnaleaz incisivitatea politicii de distribuie a dividendelor i este relativ opus politicii de autofinanare i invers proporional cu gradul de capitalizare. Un grad ridicat de distribuire a dividendelor nu presupune n toate cazurile autofinanare redus. Un profit mare conjugat cu o rat de distribuire redus poate conduce la un dividend mai consistent dect n cazul unui profit mic, cruia i se aplic o rat de distribuire ridicat. III. Randamentul pe aciune = (Dividend / aciune) / cursul aciunii este un indicator cu puternic expresivitate economic,de mare interes pentru acionari deoarece semnific o rentabilitate autentic a capitalului plasat n aciuni. Astfel pe baza lui fiecare acionar poate decide dac pstreaz n continuare aciunile sau le vinde. IV. Beneficiul pe aciune = Profitul net total / Numrul de aciuni reprezint mbogirea practic a acionarilor n cursul unui an pentru c profitul, fie se distribuie ca dividende, fie se capitalizeaz reprezentnd tot averea acionarilor, indicatorul nu reprezint un flux financiar n sensul c nu ntregul beneficiu se repartizeaz ca dividend, dar este un element esenial pentru aprecierea valorii pe pia a aciunilor.
V.
Rentabilitatea capitalului investit n aciuni = Profit net / Capital social Rentabilitatea capitalului investit n aciuni = (Beneficiu / Aciuni)/Valoare nominal.
www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z cu ct acest indicator are valoare mai mare, cu att este mai bun n
sensul folosirii eficiente a capitalului social VI. Coeficientul de capitalizare(PER) = Cursul aciunilor / (Beneficiu / Aciune) se numete i multiplu de capitalizare Price Earning Ratio, i exprimvaloarea ntreprinderii pe baza numrului de ani de beneficiu, adic n ci ani investiia recupereaz valoarea de pia a aciunilor sale far a-i propune obinerea lichiditilor financiare efective. VII. Activul net pe aciune = Activul net / Numrul de aciuni emise reprezint estimarea contabil a valorii unei aciuni, care este un rezultat al activitii trecute n timp ce valoarea financiar a unei aciuni pune accentul pe fluxurile viitoare de venit ( dividend + valoarea rezidual ).
VIII.
CAFp / Aciune = CAF potenial / Numarul de aciuni emise capacitatea de autofinanare presupune constituirea unui fond mare de amortizare ( ca surs de autofinanare ) care afcut s creasc costurile de producie i deci s scad beneficiul net.
IX.
CAFr / Aciune = CAF real / Numrul de aciuni emise reprezint efortul net pentru creterea economic avnd cea mai mare nsemntate pentru ntreprindere, dar i pentru partenerii de afaceri i bnci.
4. Gestiunea activelor materiale pe termen lung. Gestiunea activelor curente Constatarea activelor materiale pe termen lung Unitatea (obiectul) activelor materiale se constat ca activ n cazul n care: a) exist o certitudine ntemeiat c n urma utilizrii acestuia ntreprinderea va obine un avantaj (profit) economic; b) valoarea activului poate fi determinat cu un grad nalt de certitudine.
Dac aceste dou condiii nu pot fi satisfcute, activul se consider drept cheltuial a perioadei de gestiune. Activele materiale pe termen lung reprezint o parte considerabil din toate activele ntreprinderii. De aceea este foarte important, cum aceste active vor fi prezentate n situaia financiar a ntreprinderii. unui oarecare obiect ntreprinderea trebuie s determine, dac investiiile capitale efectuate pentru achiziionarea sau crearea reprezint un activ sau cheltuial. Aceasta poate s influeneze substanial mrimea rezultatelor activitii ntreprinderii. Dac ntreprinderea stabilete c obiectul activelor materiale rspunde cerinelor primului criteriu de constatare, este necesar fundamentarea gradului de certitudine privind obinerea avantajului economic viitor (profitului) n baza datelor existente la momentul constatrii iniiale. n cazul existenei argumente suficiente privind obinerea avantajului economic va unor din utilizarea
activului, ntreprinderea garanteaz c va obine acest avantaj i poate s-l achiziioneze. Dac ntreprinderea nu este sigur c obine un avantaj economic ca urmare a efecturii operaiei de achiziionare a activului, o atare operaie poate fi anulat fr pierderi considerabile. n acest caz nu exist nici un temei de constatare a activului. Condiiile celui de-al doilea criteriu de constatare snt satisfcute, de obicei, uor n operaia de schimb (cumprare) a activului, n care se determin valoarea de intrare a acestuia. Dac activul este creat de ntreprindere fr atragerea unor teri, valoarea de intrare poate fi msurat exact prin totalitatea cheltuielilor privind achiziionarea materialelor, forei de munc, a altor resurse utilizate n construirea, montarea, instalarea lui. La determinarea unei uniti (obiect) a activelor materiale pe termen lung este necesar a lua n considerare particularitile caracteristice unor tipuri de active i ntreprinderi. De exemplu, piesele de schimb intrate mpreuna cu activul achiziionat se includ n valoarea de intrare a acestuia. Din momentul punerii n funciune a unui asemenea activ uzura se calculeaz, pornind de la
valoarea uzurabil a activului, inclusiv valoarea acestor piese de schimb. La reparaia acestui activ valoarea pieselor de schimb cheltuite, care figureaz n garnitur, nu se include n consumuri sau cheltuieli. Dac ntreprinderea prevede s utilizeze utilajul de rezerv mai mult de un an, acesta se trece la mijloacele fixe. n acest caz pentru utilajul de rezerv se calculeaz uzura n cursul perioadei care nu depete durata de funcionare util a activului aferent. Activul achiziionat de ntreprindere poate s cuprind cteva elemente componente cu diverse durate de funcionare util. n acest caz, fiecare element component se contabilizeaz separat, iar uzura este necesar s fie calculat de asemenea separat. De exemplu, avionul i motoarele acestuia au diferite durate de funcionare util, amortizabile distincte. ntreprinderea poate s achiziioneze activul pentru securitatea i protecia mediului nconjurtor din utilizarea cruia nu va obine nemijlocit un avantaj economic. ns o atare achiziionare este necesar pentru obinerea unui avantaj din activele aferente, de aceea aceasta se constat drept activ. Un atare activ se constat numai n acel grad n care valoarea de bilan a acestuia i a activelor legate de el nu depete valoarea lor total de recuperare luate n ansamblu. De exemplu, ntreprinderea din industria chimic este nevoit s perfecioneze noile metode (forme) de transportare i pstrare a produselor chimice n conformitate cu cerinele contemporane privind protecia mediului nconjurtor, fabricarea i pstrarea produselor chimice toxice. Aceste perfecionri noi se constat drept active cu condiia c ele se recupereaz, deoarece fr ele ntreprinderea nu este n stare s produc i s vnd produsele sale chimice. Evaluarea iniial a activelor materiale pe termen lung Obiectul constatat drept activ este evaluat la valoarea de intrare a acestuia. de aceea acestea trebuie s fie contabilizate ca active
Valoarea de intrare a obiectului activelor materiale pe termen lung const din valoarea de cumprare, inclusiv taxele vamale i taxele pentru import, impozitele pentru obiectele cumprate, prevzute de legislaie, cheltuielile de aducere a activului achiziionat n starea de lucru pentru utilizarea previzibil a lui. Rabaturile comerciale i scontul (nlesnirile) la cumprare se scad la determinarea valorii de cumprare a activului. Cheltuielile de aducere a activului n stare de lucru, precum i cele aferente achiziionrii acestuia cuprind: a) cheltuielile pentru pregtirea antierului de construcie; b) cheltuielile de transport i achiziionare; c) cheltuielile de montaj, instalare; d) cheltuielile de salarizare a specialitilor, de exemplu, a arhitecilor i inginerilor. Dac achitarea activului este amnat dup termenul obinuit de acordare a creditului, valoarea acestuia la momentul achiziionrii este egal cu echivalentul mijloacelor bneti. Diferena dintre aceast sum a echivalentului i plile generale se consider drept cheltuial aferent plii dobnzilor pentru credit, dac aceasta nu se capitalizeaz n conformitate cu metoda alternativ admisibil, prevzut de S.N.C. 23 "Cheltuielile privind mprumuturile". La intrare activele materiale pe termen lung se reflect n contabilitate la valoarea de intrare care este egal pentru: a) obiectele create la ntreprinderea propriu-zis - cu costul efectiv, inclusiv impozitele prevzute de legislaia n vigoare; b) cldirile i construciile speciale executate dup metoda de construcie n antrepriz - cu valoarea contractual a obiectului, inclusiv impozitele prevzute de legislaia n vigoare; c) obiectele achiziionate contra plat de la ntreprinderi i tere persoane: - cldiri i construcii speciale - cu valoarea de cumprare plus cheltuilelile legate de reparaie i aducerea acestora n stare de lucru;
- terenuri - cu valoarea de cumprare plus cheltuielile de achiziionare n conformitate cu prevederile SNC; - maini i utilaje - cu valoarea de cumprare diminuat cu rabatul acordat, reducerea acordat plus cheltuielile pentru procurarea acestora (asigurarea, taxele vamale, impozitele i taxele, cheltuielile de transport), cheltuielile pentru montare, instalare, experimentare etc. n valoarea de intrare a mijloacelor fixe achiziionate se includ i dobnzile pltite la mprumuturi sau credite n conformitate cu prevederile S.N.C. 23 "Cheltuielile privind mprumuturile"; d) activele achiziionate pe calea schimbului la valoarea negociat de pri, care se determin n mod riguros n succesiunea stabilit: - valoarea venal a obiectului primit n schimb sau oferit pentru schimb, corectat cu suma mijloacelor bneti sau a echivalentelor acestora pltite (primite); - valoarea de bilan a activelor care urmeaz s fie schimbate, dac nu exist valoarea de pia real confirmat; - valoarea contractual. e) activele primite cu titlu gratuit, precum i sub form de subvenii guvernamentale - cu valoarea venal. Dac nu exist o valoare de pia real confirmat, valoarea de intrare este determinat de o expertiz independent sau la suma stabilit conform datelor din actele de primire-predare, cu suplimentarea n cazurile necesare a cheltuielilor de pregtire a activelor pentru exploatare; - mijloace fixe venal. Valoarea de intrare a activelor, pe care le deine arendaul n condiiile chiriei finanate, se determin n baza regulilor "Contabilitatea chiriei". prevzute de S.N.C. 17 rezultate din fuziunea ntreprinderilor cu valoarea
Valoarea
de
bilan
activului poate fi
diminuat
cu
suma
corespunztoare a subveniilor de stat la intrarea acestuia conform cerinelor S.N.C. 20 "Contabilitatea subveniilor de stat i publicitatea asistenei de stat". Caracteristica mijloacelor fixe Mijloace fixe - acea parte a aparatului de producie care se consum i transmite valoarea asupra produselor i serviciilor nu deodat, ndelungat de funcionare. n prezent mijloacele fixe sunt considerate acele utilaje ce au o durat de serviciu de peste 1 an i o valoare de inventar mai mare de 1 mie de lei. Din punct de vedere material mijloacele fixe reprezint: maini, utilaje, instalaii, mijloace de transport, cldiri i formeaz baza tehnic a ntreprinderii. Activele fixe se consum i-i transmit valoarea asupra produselor i serviciilor treptat n perioada mai multor cicluri operaionale, pstrndu-i forma fizic i o durat ndelungat de funcionare. nlocuirea activelor fixe, meninerea lor n stare de funcionare i expansiunea lor reclam acumularea sistematic de resurse ce capt forma fondului de amortizare. nlocuirea i expansiunea activelor fixe are loc prin investiii. n economia de pia activele fixe din p.de v. contabil sunt formate din imobilizri care se clasific dup criteriile: I. Dup natura lor: 1. cheltuieli de instalare cu meniunea c ele sporesc patrimoniul ntreprinderii; 2. necorporale (terenuri, construcii, utilaje); 3. alte valori imobilizate (mprumuturi acordate pe o perioad mai mare de 1 an, titluri de participaie, depozite) II. Din punct de vedere al deprecierii: 1. care se depreciaz (se datoreaz uzurii fizice); 2. care nu se depreciaz (terenuri i anumite imobilizri nemateriale) ci treptat n decursul mai multor cicluri operaionale, i pstreaz forma fizic i au o durat
III. Din punct de vedere al apartenenei 1. proprii 2. mprumutate IV. n dependen de participare la procesul de producie 1. de exploatare (bunuri direct productive utilizate pe o perioad ndelungat) 2. n afara exploatrii (bunuri indirect productive cum ar fi locuinele personalului) Ciclul de via al activelor fixe cuprinde etapele urmtoare: 1. achiziionarea activelor fixe 2. participarea la procesul de producie 3. reparaia 4. inventarierea 5. scoaterea din funcie Necesarul de active fixe depinde de volumul activitii, iar mrimea activelor fixe influeneaz rentabilitatea general a ntreprinderii, deoarece activele fixe sunt purttoare de cheltuieli de amortizare, de ntreinere, de chirie etc. M. F. sunt evaluate n baza urmtoarelor costuri: - iniial n baza cruia M.F sunt nscrise n bilan; - de restabilire n care se include uzura moral i reevaluarea; - rezidual care se calculeaz ca diferena dintre costul iniial sau de restabilire i uzura. Din momentul n care s-a produs i mai ales n procesul de folosire M.F se uzeaz: fizic i moral. Uzura fizic reprezint baza material a pierderii valorii M.F fiind determinat de ntrebuinare, de aciunea unor factori naturali i de scurgerea timpului. Ca efect al uzurii fizice M.F se supun unui regim de ntreinere i reparaii care aduc cheltuieli, iar n unele cazuri sunt scoase din folosin, nlocuindu-se cu altele noi. Uzura moral are loc cnd M.F se demodeaz din punct de vedere tehnologic i apar altele mai perfecionate. Ea trebuie luat n calcul la volumul de amortizare
prin stabilirea unei durate de serviciu. Pentru atenuarea pierderilor provocate de uzura moral se recomand a se introduce mecanisme sau metode adecvate de amortizare (accelerat). Uzura fizic i moral reprezint baza fondului de amortizare. Faptul c M.F sunt supuse unui proces continuu de uzur i c ele influeneaz nivelul profitului face necesar utilizarea lor la ntreaga capacitate. Creterea eficienei M.F se poate asigura pe cale: - extensiv - intensiv Utilizarea complet a M. F reclam aciuni ca: - intensificarea exploatrii raionale; - ntreinerea i reparaii n condiii optime;
-
modernizarea M.F;
- ncrcarea complet a capacitilor i spaiilor productive; - respectarea disciplinei tehnologice; - folosirea mai activ a uzurii ca prghie de influenare a mbuntirii activitii. Rolul i destinaia amortizrii Amortizarea poate fi privit sub urmtoarele aspecte: 1) ca proces care nseamn o detaare i transmitere de valoare din activele fixe asupra produciei; 2) ca cheltuial care urmeaz a se include n costuri; 3) ca fond sau resurse financiare care trebuie s asigure recuperarea valorii activelor fixe i finanarea nlocuirii acestora. n baza acestor aspecte amortizarea se poate defini ca expresie bneasc a uzurii. Amortizarea ca fond poate fi definit ca o sum de bani ce se detaeaz din activele fixe i permite ntreprinderii: a) meninerea constant a a.f., atunci cnd a utilizat resurse financiare proprii pentru obinerea a.f.;
b) rambursarea la timp a creditelor, atunci cnd a utilizat resurse financiare mprumutate pentru procurarea a.f. Prin procesul de amortizare se recupereaz valoarea a.f. constituindu-se fondul de amortizare. El este destinat reparaiei i nlocuirii a.f. Pentru ca fondul de amortizare s-i poat ndeplini funcia pentru care se constituie este necesar s se evalueze corect a.f., iar normele de amortizare s reflecte att uzura fizic ct i cea moral, iar volumul su s asigure reparaia i nlocuirea a.f. Regimul de amortizare trebuie de constituit astfel nct s fac din amortizare o adevrat prghie financiar care s rspund mai multor cerine i anume: - stabilirea exact a cheltuielilor cu amortizarea n costurile de producie; - recuperarea valorii a.f. ntr-o perioad de timp corespunztoare, innd cont de uzura fizic i moral; - impulsionarea ntreprinderilor n folosirea complet i eficient a a.f.; - stimularea ntreprinderilor n ntreinerea i repararea instrumentelor de munc; - respectarea principiilor de fiscalitate. Amortizarea ca proces mai are rolul de a elibera resursele de finanare pentru rennoirea a.f., fapt ce se realizeaz prin prelevarea din rezultatele globale a unei pri corespunztoare. Pentru stabilirea fondului de amortizare este necesar s se cunoasc normele de uzur care sunt exprimate n %, au un caracter mediu i pot fi stabilite pe fiecare fel de grupe omogene, pe categorii mari i pe total a.f. Stabilirea normelor de amortizare trebuie s in seama de crearea bazei financiare, pentru nlocuirea a.f. ntr-un numr corespunztor de ani ce se realizeaz prin luarea n considerare a uzurii fizice i morale. Prin norma de amortizare se nelege mrimea procentual care exprim intensitatea cu care se amortizeaz un mijloc fix n decurs de 1 an.
n RM normele de amortizare sunt clasificate dup categorii de a.f. Normele de amortizare pentru categoriile: I 5% II 8% III 10% IV 20% V 30%
Dup modul n care acioneaz asupra nivelului fondului de amortizare n practica financiar mondial se folosesc urmtoarele categorii de norme: I Norme proporionale au mai multe variante i anume: 1) n timp cu caracter uniform, constant i egal dnd natere unui fond de amortizare egal n fiece an la aceleai a.f., astfel nct i costurile i rezultatele financiare vor fi afectate egal n fiece an. Folosirea acestor norme nu in cont de variabilitatea n timp a uzurii, iar aplicarea acestor norme este cunoscut ca metoda liniar de amortizare. Na = Vi / Dn / Vi * 100% sau 100/Dn, unde: Na norma de amortizare Vi valoarea de inventar a a.f. Dn durata normat de serviciu 2) pe unitate de produs se aplic la ntreprinderi cu un sortiment limitat de produse i numai la unele a.f. ca de ex: la cldiri, construcii speciale, cum ar fi minele de crbuni ale cror durat de folosire este limitat, iar norma de amortizare se calculeaz: Na = Vi sau Vr / Re , unde: Vr valoarea rmas Re rezerva exploatabil (t sau m3) 3) pe km sau 1000 km se utilizeaz pentru mijloacele de transport auto. Ele asigur amortizarea integral a a.f. odat cu realizarea parcursului stabilit i se calculeaz: Na = Vi/Np / Vi * 100 sau 100/Np, unde: Np norma de parcurs a autovehiculului pn la casare
II Norme regresive sau accelerate se caracterizeaz prin descreterea nivelului de amortizare de la un an la altul, aplicarea lor dnd natere la fonduri de amortizare mai mari n primii ani de funcionare i mai mici la sfritul duratei de funcionare a a.f. Normele regresive sau accelerate cunosc 2 variante principale: 1) constante: Na = (1 Vr/Vi)*100, unde: n durata de serviciu Vr valoarea rezidual la sfritul duratei de serviciu Vi valoarea de inventar a a.f. 2) descresctoare Na = Dr / Nu * 100, unde: Dr durata rmas de serviciu Nu suma numrtorilor utilizai n calcul. Aceste norme de amortizare se micoreaz de la un an la altul dnd natere la fonduri de amortizare din ce n ce mai mici. III Norme progresive se caracterizeaz prin creterea n fiece an ducnd la obinerea de fonduri de amortizare din ce n ce mai mari i se calculeaz: Na = Dc / Nu * 100, unde: Dc durata consumat a a.f. Metode de calcul a uzurii n vederea conducerii n condiii optime a activitii financiare este necesar s se cunoasc fondul de amortizare care se va include n costuri i va fi folosit pentru nlocuirea a.f. De stabilirea corect a fondului de amortizare depinde caracterul realist al programului costurilor de producie i a bugetului de venituri i cheltuieli precum i a celui de investiii. n conformitate cu cerinele S.N.C. 16 Contabilitatea activelor materiale pe termen lung se recomand urmtoarele metode de calculare a uzurii: 1. liniar 2. n raport cu volumul produselor fabricate
3. degresiv cu rat descresctoare 4. soldului degresiv Ultimele dou metode reprezint metode accelerate. 1. Metoda liniar presupune repartizarea uniform a valorii uzurabile pe parcursul duratei de funcionare util (adic n fiecare perioad uzura este aceeai constant). Pentru a calcula uzura dup aceast metod se determin norma uzurii (Nu), care ne arat cu ct se uzeaz mijlocul fix n fiecare an.
Nu = VU , unde: DFU
VU valoare uzurabil; DFU durata de funcionare util. Exemplu: Unitatea economic a pus n funciune un mijloc fix cu urmtoarele caracteristici: Valoarea iniial (VI)= 60 000 lei, DFU=5 ani, valoarea rmas (VR)=3000 lei. Calculai uzura anual i cea acumulat dup metoda liniar. Uzura anual = VU: DFU, VU= VI VR VU= 60 000 3000 = 57 000 Uzura anual= 57 000 lei : 5 ani = 11 400lei/anual Calculul uzurii prin metoda liniar Anii Valoarea intrare nceputul 60 000 primului an Sfritul I an Sfritul II an Sfritul III an Sfritul IV an Sfritul V an 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 de Uzura anual 11 400 11 400 11 400 11 400 11 400 Uzura acumulat 11 400 22 800 34 200 45 600 57 000 Tabelul 4.1. Valoarea bilan 60 000 48 600 37 200 25 800 14 400 3 000 de
Sursa: Elaborat de autor
2. Metoda n raport cu volumul produselor fabricate ia n consideraie numrul de produse fabricate n fiecare an, respectiv suma uzurii anuale depinde de
volumul produciei marf fabricat n anul respectiv. Pentru a calcula uzura anual se ia numrul de piese fabricat n acest an i se nmulete la uzura mijlocului fix pentru o pies. Uzura pentru o pies se determin dup urmtoarea formul:
Uunitate = VU Nr. unitati
Uanual = Nr. de uniti anuale * Uzura pentru o unitate Exemplu: VI = 60 000 lei, DFU 0 5 ani, VR = 3000 lei VPM (volumul produciei marf) pentru 5 ani = 500 000 uniti, respectiv: I an 80 000 uniti II an 90 000 uniti III an 110 000 uniti IV an 120 000 uniti V an 100 000 uniti Uzura pentru o pies = VU : VPM = (60 000 - 3000) : 500 000 = 0,114 lei
Calculul uzurii rin metoda n raport cu volumul produselor fabricate
Tabelul 4.2. Valoarea de bilan 60 000
Anii
Valoarea
VPM -
Uzura anual -
Uzura acumulat -
de intrare nceputul 60 000 primului an Sfritul I 60 000 an Sfritul II 60 000 an Sfritul III an Sfritul 60 000 60 000
80 000 90 000 110 000 120 000 100 000
80 000*0,114=9120
9120
50880 40620 28080 14400 3000
90000*0,114=10260 19380 12540 13680 11400 31920 45600 57000
IV an Sfritul V 60 000 an
3. Metoda degresiv cu rat descresctoare ca i metoda soldului degresiv sunt metode accelerate de calcul a uzurii i sunt folosite n cazul ntreprinderilor care utilizeaz mai intensiv mijloacele fixe. La aceste metode uzura anual n primii ani este mai mare ca n urmtorii ani i se determin dup urmtoarea formul: Uanual = VU * coeficient Acest coeficient se determin ca raport ntre nr. anilor n ordine descresctoare la suma anilor. Exemplu: VI = 60 000 lei, DFU 0 5 ani, VR = 3000 lei VU - ? , Uanual - ? 1) Determinm suma anilor: 1+2+3+4+5=15 VU = VI VR = 60 000 3000 = 57 000 U anual =
Nr. anilor in ordine descrescatoare *VU ani
Calculul uzurii prin metoda degresiv cu rata descrescatoare Anii Valoarea de Uzura anual Uzura acumulat intrare nceputul 60 000 primului an Sfritul I an 60 000
Tabelul 4.3. Valoarea de bilan 60 000 41 000 25 880 14 480 6 880 3 000
(5:15)*57000 = 19 19 000 000 (4:15)*57000 = 15 34 120 120 (3:15)*57000=11 400 45 520 (2:15)*57000 = 7600 (1:15)*57000=3800 53 120 57 000
Sfritul II an 60 000 Sfritul an Sfritul III 60 000 IV 60 000
an Sfritul V an 60 000
4. Metoda soldului degresiv
U anual = Valoarea de bilan (pentru anul respectiv)* % Nu (mrit nu mai mult de 2 ori) Nu =
100% *2 DFU
Nu = 100% : 5 ani * 2 = 40% Calculul uzurii prin metoda soldului degresiv Anii Valoarea intrare nceputul 60 000 primului an Sfritul I an Sfritul II an 60 000 60 000 de Uzura anual Uzura acumulat Tabelul 4.4. Valoarea de bilan 60 000 36 000 21 600 12 960 7 776 3 000
60 000*40% = 24 24 000 000 36 000*40% = 14 38 400 400 21 600*40% = 8 47 040 640 12 960*40% = 5 52 224 184 7 776 3000 = 4 57 000 776
Sfritul III an 60 000 Sfritul IV an 60 000 Sfritul V an 60 000
n .I. Barbaro Ala calculul uzurii mijloacelor fixe se efectueaz prin metoda liniar, (anexa 10, 11 ). Sursele de finanare a mijloacelor fixe Sursele de finanare ale mijloacelor fixe: 1. mijloace proprii i anume: - sursele din fondul statutar cea mai mare parte a cruia se ntrebuineaz pentru procurarea mijloacelor fixe. La fel n aceste scopuri n continuare, se ntrebuineaz acumulrile ce sunt formate la ntreprinderi n procesul de producie. 2. mijloace mprumutate i anume: - credite bancare
- credite ale altor creditori care se furnizeaz sub forma cambiilor i alte creane. - mijloace primite de la realizarea mprumuturilor obligatoare. 3. mijloace atrase, adic mijloace primite de la cotizaiilor de la membrii colectivului, etc. 4. subvenii din buget 5. investiii strine 6. mijloace ntrebuinate de grupuri de ntreprinderi Date despre existena i micarea activelor materiale pe termen lung la ntreprinderea .I. Barbaro Ala, n baza creia se elaboreaz prezentul raport, sunt prezentate n Raportul financiar pe anul 2008, pag.8-9 (anexa 8). Gestiunea activelor curente Coninutul, structura i clasificarea activelor curente Orice ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele propuse trebuie s dispun de un anumit aparat de producie format din maini, utilaje, cldiri, i alte mijloace. Pentru a face s funcioneze aceste valori , ntreprinderea trebuie: a) s cumpere materie prim; b) s asigure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n vederea evitrii ntreruperilor n activitate; c) s vnd pentru a-i recupera resursele cheltuite, adic ntreprinderea pe lng instrumente de producie mai are nevoie i de active curente; 1) stocuri 2) valori realizabile pe termen scurt 3) valori disponibile Drept criteriu de deosebire ntre activele curente i mijloacele fixe este criteriul de durat. Din punct de vedere al duratei, activele curente sunt bunuri destinate pentru a fi consumate ntr-un timp scurt prin ncorporarea lor n fabricaii sau pentru a fi vndute. Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente. vnzarea aciunilor, a
Valorile realizabile pe TS sunt alctuite din creane ce se nasc din operaiuni de exploatare. Valorile disponibile reprezint mijloace bneti. Necesarul de fonduri depinde de durata ciclului operaional, de valorile produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. Stocul, la rndul su, nu trebuie s fie nici prea mic, nici prea mare. Stocul prea redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar exagerat de fonduri. Necesitile de capital ale ntreprinderii depind de condiiile de plat ale clienilor cu meniunea c cu ct termenul de plat al acestora este mai mare cu att capitalurile blocate sunt mai mari. Sumele aflate la clieni n curs de recuperare sunt ngheate i lipsesc ntreprinderile de investiii mai rentabile. n acest caz ntreprinderea va fi obligat s-i procure fonduri externe pe care trebuie s le napoieze. Activele curente sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor ntr-un singur ciclu operaional i transformarea valorii integrale asupra produciei n care se ncorporeaz. n structura activelor curente intr: - stocuri de materii prime i materiale - creane pe termen scurt - investiii pe termen scurt - mijloace bneti - alte active curente Structura activelor curente variaz de la o ntreprindere la alta n dependen de specificul i obiectul procesului de producie. I. Din punct de vedere al fazelor procesului operaional n care se gsesc activele circulante (a.c.) pot fi: a) a.c. ce in de sfera aprovizionrii b) a.c. ce in de sfera produciei c) a.c. ce in de sfera comercializrii
Ponderea acestor categorii depinde de condiiile concrete n care se desfoar aprovizionarea, producia i comercializarea. II. Din punct de vedere al surselor de formare sau de acoperire cu fonduri, a.c. pot fi: a) a.c. procurate din fonduri proprii i atrase b) a.c. procurate din fonduri mprumutate mbinarea acestor categorii de fonduri prezint o importan deosebit care trebuie s asigure o reducere a costului capitalului, un grad rezonabil de ndatorare a ntreprinderii i o structur financiar corespunztoare nevoilor de dezvoltare. III. Din punct de vedere al formei a.c. sunt: a) n form material b) n form bneasc IV. n dependen de caracterul surselor financiare de formare, a.c. sunt: a) brute, ce caracterizeaz volumul total al a.c. procurate din capital propriu b) nete, ce caracterizeaz acea parte a volumului a.c. care este transformat din capital propriu i capital mprumutat pe TL V. n dependen de caracterul de participare la procesul de producie, a.c. sunt: a) ce deservesc ciclul de producie (stocuri, producia neterminat etc) b) ce deservesc ciclul financiar. Volumul de a.c. depinde de mai muli factori: - nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii - volumul cheltuielilor
-
viteza de rotaie . reprezint ansamblul operaiunilor realizate de
Ciclul operaional, stocuri i gestiunea lor Ciclul operaional ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele care constau n producerea bunurilor i serviciilor cu scopul de a fi schimbate. Ciclul operaional cuprinde 3 faze:
1. achiziia bunurilor i serviciilor faza aprovizionrii; 2. transformarea bunurilor i serviciilor pentru a ajunge la un produs finit faza producerii; 3. vnzarea produselor sau schimbarea acestora pe mijloace bneti faza comercializrii. Ciclul operaional trebuie s funcioneze continuu spre a asigura o folosire optim a mijloacelor puse n micare i a capitalului. Funcionarea normal i continu a ciclului operaional este asigurat de existena stocurilor. Stocurile reprezint anumite cantiti de resurse crora le corespund anumite fonduri. Stocurile se exprim fizic i valoric, iar n cazul cnd are loc normarea activelor curente pot fi exprimate i n numr de zile. Orice ntreprindere este destinat s dein 3 categorii de stocuri: 1. stocuri de materii prime i materiale 2. stocuri n curs de execuie 3. stocuri de produse finite nsumarea acestor 3 categorii de stocuri reprezint stocul global, care trebuie s corespund urmtoarelor cerine: a) s fie complet b) s fie suficient n orice moment c) s fie completat sistematic Volumul stocurilor trebuie stabilit n baza unor cerine ntemeiate tiinific deoarece numai prin aceast cale se asigur desfurarea ritmic a ciclului operaional, se evit blocrile de resurse inutile i costisitoare. Gestionarea corect a stocurilor necesit: legturi directe i de durat cu furnizorii stabilirea i urmrirea unor grafice de aprovizionare lichidarea ntrzierilor n aprovizionare reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a bunurilor
reducerea pierderilor n timpul transportrii i depozitrii Creterea eficienei activelor curente reclam stabilirea nivelului optim al stocurilor. Pentru stabilirea nivelului optim al stocurilor este necesar s se gseasc o soluie matematic ntre: 1. rentregirea stocurilor la intervale lungi soluie care conduce la scderea cheltuielilor de transportare- aprovizionare, dar i la majorarea blocrii de fonduri i a cheltuielilor de pstrare depozitare. 2. rennoirea frecvenei a stocurilor soluie ce are ca efect creterea cheltuielilor de transportare aprovizionare i reducerea(cheltuielilor) blocrilor de fonduri i a cheltuielilor de pstrare - depozitare. Principalele elemente ce intervin n gestiunea stocurilor sunt: 1. nivelul stocurilor la diferite momente; 2. lipsa de stocuri; 3. cererea de materiale sau volumul comenzii; 4. termenile de reaprovizionare; 5. optimizarea stocurilor; 6. costul de lansare; 7. costul de stocuri. Finanarea i creditarea activelor curente Pentru funcionarea normal o ntreprindere trebuie s-i finaneze nu numai imobilizrile, dar i activele curente. Ea are nevoie de un stoc minim de materii prime de producie n curs de execuie i de produse finite. Nivelul acestor categorii de stocuri trebuie s fie n funcie de durata unui ciclu de aprovizionare, producie i stocaj a produselor finite. Multe ntreprinderi sunt determinate s acorde credite clienilor deoarece beneficiaz la rndul su de acelai tratament din partea furnizorilor primind un credit furnizor care determin necesarul financiar al exploatrii. Din aceste motive a.c. sunt finanate de: I Fondul de rulment. Necesarul fondului de rulment reprezint necesarul de finanare generat de activitatea ntreprinderii n fiecare stadiu al ciclului
operaional. El este dependent de decalajul ntre ncasri i cheltuieli. Necesarul de fond de rulment apare ca diferen ntre activele i pasivele de exploatare conform datelor din bilan. Necesarul permanent de finanare este corespunztor cu capital permanent, iar nevoile temporare cu creditele pe TS. Partea din resurse financiare care asigur finanarea permanent a a.c. se numete fond de rulment (FR). El se formeaz din capital propriu i mprumuturi pe TM i TL. FR servete pentru a msura condiiile echilibrului financiar ce rezult din confruntarea dintre lichiditatea activelor pe TS i exigibilitatea pasivelor pe TS. Relaia de baz de care se ine seama n acoperirea necesarului financiar al exploatrii este: NFR = FR + credite de trezorerie FR se determin prin 2 variante: 1) ca diferen dintre capital permanent i active imobilizate; 2) ca diferen dintre active curente i resurse de trezorerie. n baza primei metode se apreciaz modalitatea de finanare a investiiilor n a.c., iar metoda a doua creeaz posibilitatea aprecierii echilibrului financiar pe TS prin nevoile i resursele de finanare a ciclului operaional. FR poate fi: a) FR brut (FRB) care se mai numete FR total sau economic i desemneaz toate elementele de a.c. posibile a fi transferate n bani ntr-un termen mai mic de 1 an. FRB n calitate de echivalent valoric al elementelor din activ caracterizate prin lichiditi pe un termen mai mic de 1 an se compune din: stocuri diverse creane clieni avansuri acordate furnizorilor disponibiliti bneti n cas, n cont, n carnetele de cecuri eliberate etc. b) FR net (FRN) sau permanent reprezint partea din capital permanent care este utilizat pentru finanarea a.c. FRN se calculeaz conform relaiei: 1. FRN = - Active imobilizate + Capital permanent 2. FRN = Active curente Datorii pe TS
c) FR propriu (FRP) reprezint excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate i arat autonomia de care dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor n a.c. FRP se calculeaz conform relaiilor: 1. FRP = CP imobilizri 2. FRP FRN Datorii la termen d) FR strin (FRS) reprezint datoriile la termen i se calculeaz conform relaiilor: 1. FRS = CPermanent. CP 2. FRS = FRN FRP ntreprinderea poate adopta 3 strategii privind constituirea i nivelul FR care au diferite consecine asupra costurilor financiare i rentabilitii: strategia de a constitui un FR care ar acoperi nevoile medii de a.c. astfel nct n trimestrele cu activitate peste cea medie anual ntreprinderea va apela la credite de trezorerie, iar n celelalte trimestre va nregistra un surplus de lichiditi care pot fi plasate profitabil n alte aciuni; strategia de stabilire a unui FR egal cu nivelul activitii maxime din cursul anului de previziune. n acest caz are loc o imobilizare de capital permanent n perioadele n care activitatea se afl fa de nivelul celei maxime, nregistrndu-se un excedent de lichiditate pe seama FR care trebuie plasat pe TS n vederea creterii rentabilitii generale a ntreprinderii; strategia stabilirii unui FR la nivelul activitii minime. n aceast situaie ntreprinderea este nevoit s apeleze permanent la credite de trezorerie fapt ce ridic nivelul costurilor influennd rentabilitatea. Pe baza FR a capitalurilor investite n a.c. i a valorii stocurilor se pot calcula o serie de rate ce se ntrebuineaz n analiza financiar n vederea stabilirii diagnosticului financiar i a msurilor de eficientizare. Aceste rate pot fi: a) rata de finanare a capitalurilor curente care se calculeaz ca raport ntre FR i suma capitalurilor curente:
Rfin.c.c = FR/ Cap.curente b) rata de acoperire a stocurilor care se calculeaz ca raport ntre FR i stocuri: Racop. a stoc. = FR/Stocuri FR este considerat satisfctor atunci cnd acoper 2/3 din valoarea stocurilor. II Credite pe termen scurt. Resursele financiare ale ntreprinderii se formeaz att din capital propriu ct i din capital mprumutat. O parte component a capitalului mprumutat este creditul pe termen scurt, adic contractarea de datorii cu termenul de scaden mai mic de un an n scopul asigurrii fondurilor pentru operaiuni ce privesc desfurarea ciclului operaional. Prezena creditului pe termen scurt n ansamblul relaiilor de formare a resurselor este cu att mai important cu ct el constituie o resurs cu pondere mare n completarea fondurilor agenilor economici. n condiiile cnd unitile economice lucreaz rentabil este mai avantajos s se apeleze la credite pe termen scurt pentru creterea activitii, dect s se atepte cnd prin capitalizarea profiturilor s-ar putea constitui fonduri proprii ndestultoare. Att la acordare, ct i pentru ntreaga perioad de utilizare, debitorii trebuie s garanteze creditele cu valori materiale i resurse financiare prevzute a se realiza n sum cel puin egal cu creditul primit. Existena garaniei constituie o certitudine pentru banc n ceea ce privete recuperarea sumelor mprumutate, n cazul nerambursrii la termen a creditului. n garania creditului poate intra orice bun din patrimoniul societilor comerciale: stocuri, mijloace bneti n cont, resurse financiare prevzute a se realiza n viitor. Nu pot constitui garanii stocurile de calitate necorespunztoare, cu termen depit, depozitate n condiii improprii etc. Creditele pe termen scurt pot mbrca diverse forme, aa ca: 1) creditul furnizor care ia natere n momentul n care furnizorul accept s nu fie pltit odat cu livrarea mrfurilor, iar pentru a nu avea dificulti de trezorerie furnizorul cere clientului su permisiunea de a trage trate cu scadena
corespunztoare. n acest caz furnizorul poate sconta aceste trate la banc n vederea refacerii trezoreriei. Trata este titlul de credit folosit ca instrument de plat pe termen scurt prin care o persoan numit trgtor d dispoziia altei persoane numit tras s plteasc necondiionat la ordinul acesteia o sum la scaden unei altei persoane numit beneficiar. Termenul de acordare a creditului furnizor variaz ntre 30 90 de zile, iar termenul mediu de plat a furnizorilor se calculeaz dup formula: Tpf=(Pc* t ) / 100 unde : Tpf termenul mediu de plat a furnizorilor; Pc ponderea fiecrei aprovizionri n total; t termenele individuale de plat a fiecrei cumprri sau : Tpf = [( Efecte de cumprare + Furnizori ) * 360] / Cumprri 2) Datorii fa de diveri creanieri reprezint sumele datorate i nepltite i cuprind : a) salarii datorate personalului; b) impozite datorate bugetului statului; c) sarcini sociale asupra salariilor datorate unor organisme specializate n domeniul proteciei sociale; d) dividende de pltit asociailor i acionarilor. 3) Credite bancare pe termen scurt. Rambursarea creditelor pe termen scurt este asigurat prin finalizarea ciclului operaional fa de rambursarea creditelor pe termen mediu i lung, care se efectueaz n baza unei activiti rentabile i a marjei brute de autofinanare. Pentru creditul pe termen scurt banca are drept gaj o ncasare prevzut sau gradul de solvabilitate al ntreprinderii. ntreprinderea remite bncii un efect de comer (bilet la ordin sau scrisoare de schimb) pe baza cruia se acord un credit. n economia concurenial se utilizeaz urmtoarele tipuri de credite pe termen scurt:
a) Credite generale se acord ntreprinderilor pentru a-i mbunti trezoreria fr a fi nevoie de o garanie special, banca informndu-se de lichiditatea pe termen scurt a clientului. n structura creditelor generale se includ: - credite pentru faciliti de cas - se acord pe durate foarte scurte n situaiile n care ntreprinderea are scadene dificile cu precizarea c ncasrile care vor servi la rambursarea mprumuturilor se cer a fi identificate cu precizie; - credite pentru descoperire se acord pentru o perioad de pn la o lun i se materializeaz ntr-un sold descoperit asupra contului ntreprinderii; - creditul releu - se acord n ateptarea unei intrri de fonduri sigure i apropiate cum ar fi emiterea de obligaiuni i majorrile de capital; - creane de trezorerie prin mobilizarea de efecte financiare se obin n schimbul remiterii de efecte financiare. Toate aceste tipuri de credite dup rolul i obiectul lor sunt legate direct de trezorerie. b) Credite legate direct de activitatea operaional se refer la mobilizarea de creane comerciale i mobilizarea de creane asupra strintii. La ele se refer: - credite de scont (sau de mobilizare de creane comerciale) care se caracterizeaz prin aceea c bncile sconteaz trate, adic avanseaz bani unei ntreprinderi n schimbul unor efecte a cror ncasare va avea loc peste un anumit timp. Timpul de acordare a creditului este durata dintre data remiterii efectului la banc i recuperarea lui efectiv; - credite de mobilizare de creane comerciale care a fost introdus cu scopul de atenua creanele scontului i se acord tot pentru creane comerciale care nu sunt individualizate ci regrupate ntr-un singur bilet de scont. Pentru bncile comerciale riscul este mai mare deoarece nu au la dispoziie tratele i nici puterea mpotriva clientului furnizorului pentru a se recupera resursele date cu mprumut; bancar curent al
- credite de mobilizri de creane asupra strintii au menirea de a favoriza exportul. Se pot acorda pe un termen mai mare i pot fi transformate n mprumuturi pe termen mediu. - credite asupra stocurilor se acord mai rar deoarece impun valorificarea valorii i existenei stocurilor. Pentru a beneficia de asemenea credite ntreprinderea trebuie s depun stocurile gajate n magazine ce elibereaz o recipis care atest titlul de proprietate asupra stocurilor la care se adaug un bilet la ordin. Acest efect de comer este scontat de banca care acord aceste credite fr ca stocurile s fie depuse n magazine, iar ntreprinderea se angajeaz s nu vnd aceste stocuri n perioada cercetrii. c) Credite specifice unor operaii speciale. La ele se refer: - credite de trezorerie - care acoper diferena dintre valoarea tuturor stocurilor i cheltuielile pe de o parte i totalul resurselor formate din fondul de rulment din pasivele de exploatare i ncasri pe de alt parte; - credite pentru stocuri, cheltuieli i alte active constituite temporar din cauze justificate - se obin printr-un cont simplu de mprumut n care scop solicitantul depune la banc cererea de credit i documentele corespunztoare; - credite pentru necesiti temporare - se obin printr-un cont simplu de mprumut doar pe un termen ce nu va depi 90 de zile. ntreprinderea apeleaz la acest tip de credite cnd necesitile de fonduri depesc prevederile din planul de trezorerie cu condiia c aceste necesiti suplimentare s fie determinate de cauze independente cum ar fi: a) b) c) d) primirea n avans de materie prim i materiale de la furnizori; ntreruperea produciei din diferite cauze; lipsa mijloacelor de transport; nencasarea la timp a produselor, serviciilor i lucrrilor facturate
datorit lipsei a capacitii de plat a clienilor .a.
Obinerea creditelor pentru nevoi temporare are loc numai n condiia n care agentul economic face dovad c va nltura cauzele ce au generat aceste nevoi suplimentare temporare de fonduri care nu va depi perioada de 90 de zile. Viteza de rotaie i folosirea eficient a activelor curente O parte important a avuiei naionale se afl concentrat n active curente care n ntreprinderi capt forma de stocuri de materii prime i materiale, combustibil, producia n curs de execuie, piese de schimb etc. De aceea este necesar ca agentul economic s adopte cele mai bune decizii pentru folosirea eficient a acestora odat cu sporirea eficienei cu care este utilizat capitalul ncorporat n a.c. Se cunosc i se urmresc 2 aspecte referitoare la eficiena utilizrii a.c: 1. eficiena utilizrii a.c. sub aspect material 2. eficiena utilizrii capitalurilor care sunt imobilizate n a.c. Modul de folosire a.c. sub aspect material se reflect n consumul de materii prime, materiale, combustibil etc. i n cheltuieli pe unitate de produs finit. Consumul de materii i materiale i celelalte cheltuieli se reflect n indicatorul cheltuieli maxime la 1 leu producie marf care se calculeaz ca raport ntre valoarea produciei marf programat exprimat n preul de vnzare (* 100). Acest indicator reflect aspectele tuturor aciunilor tehnice, economice i de alt gen care au ca scop reducerea cheltuielilor de producie. Cel de-al doilea aspect al eficienei este utilizarea capitalului ncorporat n a.c. i se refer la timpul mai lung sau mai scurt de imobilizare a acestora n cheltuieli i stocuri de natura a.c. Viteza de rotaie este un indicator de exprimare a modului n care se utilizeaz a.c. i se exprim prin: a) nr. de rotaii (coef. vitezei de rotaie) = Cifra de afaceri / AC b) durata n zile a unei rotaii = Per. de timp n care se efect. Calc. / Coef. vitezei de rotaie
Viteza de rotaie (Vr) este mai mare atunci cnd coeficientul Vr este mai mare i durata n zile mai mic. Factorii de care depinde nivelul Vr sunt: - cifra de afaceri; - volumul capitalurilor curente. Prin analiza utilizrii a.c. se calculeaz numrul de rotaii aferent stocurilor care este egal cu: Nr. rot. stoc. = Cifra de afaceri / Costul de producie Calculul numrului de rotaii pe categorii de stocuri se efectueaz astfel: a) Pentru materii prime: Nr. de rot. = materii prime cuprinse n vnzri / Stocul mediu de materii prime. b) Pentru producia neterminat i semifabricate: Nr. de rot. = Vnzri la cost de uzin / Stocul mediu la prod. neterm. i semifabricate c) Pentru produse finite: Nr. de rot. = Vnzri la cost complet / Stoc mediu de produse finite Existena i micarea activelor curente este reflectat n Raportul financiar pe anul 2008, al .I. Barbaro Ala, anexa 8. 5. Organizarea circulaiei bneti la ntreprindere Necesitatea deinerii de numerar Desfurarea proceselor economico-financiare din ntreprinedere presupune existena a dou categorii de fluxuri:fluxuri reale i fluxuri financiare. Fluxurile reale se refer la transformrile materiale pe care capitalul sub form de cative fizice le nregistreaz n procesul utilizrii lui, de la stocurile de materie prim pn la cele de produse finite. Fluxurile financiare se refer la utilizarea mijloacelor bneti n cadrul procesului economic, inclusiv n derularea
schimburilor prin intermediul banilor. Deci, circulaia bneasc apare din momentul n care un bun se impune servit de moned. Motivaia deinerii, n permanen, de ctre ntreprinderi a mijloacelor bneti se datoreaz unor cauze i mprejurri, printre care menionm: Asigurarea activitii curente: plata furnizorilor, plata salriilor, plata Pentru a putea beneficia de avantajele oferite de anumite mprejurri dividendelor, achitarea dobnzilor, achitarea impozitelor etc. conjuncturale favorabile: rabaturi acordate de furnizori, achiziii de bunuri i servicii la preuri avantajoase, investiii profitabile etc, Pentru efectuarea unor pli neprevzute: apariia unor comenzi de Pentru a avea acces la anumite nlesniri acordate din partea bncilor i producie suplimentare, pentru a beneficia de punctaje bune n cazul n care ntreprinderea dorete s contracteze credite bancare, Din considerente de precauie, avnd n vedere caracterul imprevizibil al intrrilor i ieirilor de numerar. ntreprinderile stabile din punct de vedere financiar tind s-i formeze solduri de precauie sub form de valori mobiliare foarte lichide i cu grad mic de risc. Numerarul este, n acelai timp, un element neproductiv, deinerea i neutilizarea lui sunt nerentabile, motiv pentru care el trebuie bine gestionat. ntreprinderile mari, dinamice prefer s dein active uor lichide, rapid negociabile dect numerar n cas sau n cont. i totui, determinarea soldului minim de mijloace bneti pe care, pe de o parte, ar asigura capacitatea de plat a ntreprinderii n cazul apariiei unor dereglri n regimul ncasrilor, ori ar face posibil efectuarea unor pli neprevzute, pe de alt parte, reprezint o practic att n cadrul economiilor dezvoltate, ct i n a celor aflate n procesul de tranziie. Att existena unui sold de numerar mai mare dect cel strict necesar, ct i lipsa de numerar implic att avantaje,ct i dezavantaje pentru ntreprindere, prezentate n tabelul 5.1.
Avantajele i dezavantajele deinerii numerarului
Tabelul 5.1.
Nivelul soldu- Avantaje Dezavantaje lui de numerar Sold de nume- apariia unei comenzi suplimentare ntreprinderea suport costuri sub forrar mare de producie ma dobnzilor, care s-ar fi ctigat,
- acordarea rabaturilor comerciale pentru plata imediat a mrfurilor

Sold de numerar mic Evitarea costului de oportunitate legat
dac fondurile n-ar fi fost blocate n contul curent. apariia costurilor de comand - sporirea cheltuielilor legate de vzarea valorilor mobiliare - costuri ocazionate de contractarea unui mprumut.
de blocarea numerarului Sursa: N.Botnaru Finanele ntreprinderii
Coninutul i obiectivele trezoreriei Numerarul intr i iese, dintr-o ntreprindere n mod continuu. Nivelul acestuia depinde de mai muli factori: tipul de activitate, durata ciclului de producie, mrimea ntreprinderii etc. ntruct ncasrile i plile sunt operaiuni cotidiene, iar asigurarea echilibrului financiar necesit asigurarea unei egaliti ntre ncasri i pli, este necesar s se organizeze, la nivel de ntreprindere, un departament aparte cu funcii de eviden a acestor operaiuni numit trezorerie (casierie). Trezoreria este definit ca ansamblul de activiti i operaiuni, efectuate de un aparat specializat, referitoare la gestiunea ncasrilor i plilor, astfel nct s fie asigurat, n permanen, o armonie corespuztoare ntre cele dou categorii de operaiuni. ntr-o accepie global, trezoreria se poate defini ca diferen dintre activele curente i datoriile pe termen scurt. Trezoreria=Active curente-Datorii pe termen scurt=Fondul de rulment, ori Trezoreria=ncasri bneti-Pli curente Potrivit datelor din bilanul financiar, la .I Barbaro Ala mrimea acestui indicator este urmtoarea: Trezoreria = 683 094 679 500 = 3594 (lei). Raportul privind fluxul mijloacelor bneti este prezentat n anexa 8. Coninutul trezoreriei poate fi analizat din dou puncte de vedere i anume:
www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z 1. Organizatoric, ca reprezentnd un departament al direcie financiare,
creia i revin sarcini i atribuii, are personal de specialitate i funcioneaz dup reguli bine stabilite.
2. Structural, n funcie de lementele patrimoniale, componente ale acesteia.
Din punct de vedere, trezoreria poate fi definit ca ansamblul disponibilitilor aflate n conturi bancare curente sau n cas. Obiectivul principal al trezoreriei ntreprinderii este optimizarea permanent a raportului dintre ncasrile i plile bneti, astfel nct aceasta s-i poat realiza, n condiii de raionalitate i eficien, obiectivul su de activitate. Sarcinile trezoreriei, ce converg spre realizarea obiectivului propus, se concretizaeaz n : 1) accelerarea ncasrilor i evaluarea variantelor de investire pe termen scurt a excedentului de trezorerie 2) aprecierea i evaluarea diferitelor surse de finanare pe termen scurt, care s asigure o rentabilitate a fondurilor investite 3) alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor ntreprinderii 4) elaborarea bugetului de trezorerie. Gestiunea ncasrilor ncasrile reflect micrile de resurse bneti care asigur alimentarea curent a conturilor de disponibiliti. Gestiunea ncasrilor cuprinde ansamblul de metode i tehnici, mijloace i instrumente prin intermediul crora se asigur derularea, n condiii optime, a tuturor fluxurilor bneti ce converg spre ntreprindere, urmrindu-se obiectivul de asigurare a echilibrului dintre ncasri i pli pe inttervale determinate. Gestiunea ncasrilor presupune studierea surselor de provinien. n acest context acestea pot fi: 1) ncasri generate de activitatea operaional, care sunt reprezentate de: Contravaloarea bunurilor, lucrrilor i serviciilor vndute clienilor, cu plata imediat sau prin virament,
Avansurile primite de la clieni, Alte nacsri bneti, provenite din: - vnzarea altor active curente, dect produse finite, - arenda curent, - sub form de amenzi, penaliti, - recuperarea prejudiciului material, - restituirea sumelor din buget, - restituirea sumelor de la titularii de avans, etc. Cunoaterea volumui de ncasri din activitatea operaional permite s facem judeci despre acumularea unui volum suficient de mijloace bneti necesar meninerii nivelului de producie al ntreprinderii i despre achitarea datoriilor curente. 2) ncasri generate de activitatea investiional includ: ncasri din vnzarea activelor pe termen lung, Dividende din investiii financiare pe termen lung, Dobnzi primite din credute acordate, Suma avansurilor ncasate pentru activele pe teren lung destinate vnzarii, Rambursarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung de ctre teri Alte ncasri bneti. Informaia privind fluxul de intrri de mijloace bneti din acest gen de activitate reflect capacitatea ntreprinderii de a genera venituri din investiii pe termen lung, din investirea n mijloace fixe, procurarea titlurilor de valoare pe termen lung. 3) ncasri generate de activitatea financiar Studiul asupra ncasrilor ocazionate de activitatea financiar ofer informaie asupra modificrilor produse n mrimea capitalului propriu i n componena datoriilor pe termen lung. Acestea sunt reprezentate de:
Sume de bani obinute din emisiunea de noi aciuni, Sume din contractarea creditelor bancare pe termen scurt sau lung, din emisiuni de obligaiuni, Sume sub form de redevene financiare, Sume provenite din subvenii, sponsorizri, donaii, premii, ajutoare etc. n vederea formulrii unor concluzii pertinente cu privire la structura ncasrilor, volumul lor total i pe surse de provinien, acesta se compar cu nivelul anului precedent, ori cu perioadele precedente pentru a se vedea modificrile ce intervin de la o perioad la alta, pentru a identifica cauzele ce provoac schimbrile n direcia reducerii ncasrilor i pentru luarea de msuri adecvate privind accelerarea ncasrilor i reducerea volumui fondurilor ce stau neutralizate. Accelerarea ncasrilor s-ar putea realiza prin alegerea unor modaliti convenabile de plat, facturarea operativ a loturilor de mrfuri expediate clienilor etc. n practica rilor cu economie de pia, s-a constatat c, n toatalul ncasrilor cea mai mare pondere o reprezint creanele fa de clieni. De aceea n cadrul aciunilor referitoare la gestiunea ncasrilor, locul central l ocup gestiunea clienilor. Durata medie a ncasrilor unui client reprezint raportul dintre soldul mediu al creanelor i volumul vnzrilor. Drec = (Sdcr/ VV)x 360. Durata medie de ncasare a creanelor este raportul dintre creanele totale i volumul vnzrilor anuale. Dcr = (Creane totale/ VVan)x 360. Durata medie de achitare a plilor Dap = (Sdobl/VV)x 360 Pentru a facilitacunoaterea ncasrilor sub aspectele prezentate, este necesar implementarea, la nivelul fiecrei ntreprinderi, a unui sistem informativ
capabil s furnizeze, la timpul oportun i cu costuri minime, toate datele necesare analizei complexe a ncasrilor. Gestiunea plilor A doua faet a gestiunii trezoreriei o constituie administrarea tuturor ieirilor de numerar, astfel nct ntreprinderea s-i pstreze i s mbunteasc n timp poziia deinut n raporturile, instituite pe diverse planuri cu terii. Gestiunea plilor implic cunoaterea modului n care se ordoneaz n timp toate datoriile bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare a ncasrilor. Din punct de vedere al coninutului lor economic, plile se ordoneaz n trei grupe: 1) Pli generate de activitatea operaional, n cadrul crora se includ: - sumele, reprezentnd contravaloarea bunurilor, mrfurilor, serviciilor cumprate de la furnizori, - avansurile acordate furnizorilor n vederea unor livrri ce se vor face n viitor, - plata salariilor i contribuiilor pentru asigurrile sociale, - plata dobnzilor pentru creditele bancare, - alte pli de mijloace bneti din activitatea operaional, - plata arendei curente, - achitarea impozitelor cu excepia impozitului pe venit, - achitarea amenzilor, penalitilor, despgubirilor, - plata cheltuielilor aferente vnzrilor altor active curente dect produsele fineite, - vrsarea primelor de asigurare a averii i a angajailor, - investiii pe termen scurt, - achitarea serviciilor i cheltuielilor comerciale, generale i administrative, etc. 2) Plile generate de activitatea investiional reflect nivelul cheltuielilor care vor genera fluxuri de mijloace bneti n viitor i sunt legate de:
- procurarea activelor pe termen lung, - procuarea obligaiunilor, - acordarea creditelor i mprumuturilor pe termen lung, - alte pli. 3) Plile ocazionate de realizarea activitii financiare se refer la: - restituirea creditelor i mprumuturilor, - rscumprarea aciunilor proprii, - ratele pltite ctre locator n cazul leasingului financiar, - plata dividendelor, - alte pli. Administrarea plilor implic cunoaterea modului cum se ordoneaz n timp toate datoriile bneti, astfel nct s fie posibil i o mai bun corelare a ncasrilor. n acest cintext se calculeaz 2 indicatori: 1. 2. Durata medie de efectuare a plilor, exprimat n zile: Ritmicitatea plilor
D= (Soldul mediu al obligaiunilor/ Volumul vnzrilor) x 360 ((pi x zi)/ pi ), unde pi indic fiecare plat fcut n intervalul considerat, Zi numrul de zile dintre dou pli consecutive. Cunoaterea duratei de ncasare a creanelor ca i a celei de achitare a plilor permit s prefigurm judeci asupra modului cum sunt sincronizate, n decursul unei perioade de timp, ncasrile i plile n care este conceput i cum se desfoar procesul de rotaie al capitalului. Cel puin sub aspect teoretic, la nivelul fiecrei ntreprinderi, mrimea ncasrilor determinate de comercialzarea bunurilor i serviciilor trebuie s fie superioar plilor prilejuite de achiziionarea factorilor de producie necesari, fapt ce determin existena echilibrului financiar i a rentabilitii. Gestiunea bugetului Bugetul de trezorerie rspunde la urmtoarele ntrebri:
- De ce resurse financiare va dispune ntreprinderea la sfritul perioadei planificate? - Dac va putea ntreprinderea s efectueze plile n termenele stabilite i s acopere cheltuielile necesare desfurrii activitii ritmice pe parctrsul anului? - Care va fi necesarul de mijloace financiare mprumutate pentru acoperirea deficitului de capital bnesc i care vor fi sursele de obinere a lor? Scopul previziunii trezoreriei este: Asigurarea c n perioada de vrf a plilor se va dispune de suficiente Satisfacerea tuturor obligaiilor de plat asumate contractual, ct i a Folosirea raional, oportun i eficient a resurselor bneti, Stabilirea unor termene de plat a datoriilor suficient de mari, prin lichiditi, pentru a nu crea dificulti partenerilor economici i sociali, celor ctre fondurile publice de resurse bneti, reglementate prin lege,
contractele ncheiate cu partenerii de afaceri, pentru ca unitatea s aib rgazul necesar gsirii i negocierii resurselor de finanare cu costuri minime, Crearea unei reputaii bune pentru toi creditorii, Expoaltarea unor premise favorabile valorificrii avantajoase a
surplusului de disponibiliti. Elaborarea bugetului trezoreriei este ultima etap a procesului bugetar la nivel de ntreprindere, reprezentnd rezultanta, sub form de fluxuri bneti, a previziunilor efectuate de ntreprindere cu privire la politica comercial, de producie i aprovizionare, de personal i a salariailor, la politica de investiii pe termen lung etc. Elaborarea bugetului de trezorerie presupune: 1. Previziunea fluxului de trezorerie(determinarea mrimii ncasrilor, care se efectueaz n funcie de rezultate), termenul de
ncasare i ponderea lor. Esenalul este determinarea fluxurilor reale bazndu-se pe principiul raionalitii, care presupune c cheltuielile legate de executarea bugetului s nu depeasc avantajele care se vor obine. 2. cheltuieli. Documentele de eviden a plilor sunt: - Bugetul de investiii - Legislaia fiscal - Contractele de mprumut - Resursele materiale - Salarii i asigurri sociale. Msurile de combatere a deficitului bugetar: - Acordarea rabatului comercial pentru plata imediat a vnzrilor, - Oferirea unui discount pentru pli anticipate - Reducerea volumului vnzrilor de credite pentru clienii ru platnici, - Renunarea la pli nerentabile, - Amnarea plii dividendelor. n situaia n care la ntreprindere se nregistreaz excedet de trezorerie, se caut modaliti eficiente de plasare a acestuia, din care unle pot fi: - Investiii n titluri financiare pe termen scurt, - Depozite bancare pe termenn scurt, - Plasamente n produse ale pieei - Rscumprarea propriilor aciuni - Achitarea nainte de scaden a plilor ctre creanieri - Achitarea n avans a unor mrfuri - Alte investiii. Previziunea plilor (compararea ncasrilor cu pli) a cheltuielilor anuale i ealonarea n timp a plilor aferente acestor
6. Veniturile i cheltuielile ntreprinderii Coninutul i structura veniturilor Activitatea economic a ntreprinderii se finalizeaz n efecte utile concretizate ntr-o serie de bunuri i servicii apte s satisfac nevoia social dup parcurgerea fazei schimbului prin moned. Sub aspect valoric efectul util al activitii agentului economic este egal cu diferena dintre veniturile i cheltuielile bneti dintr-o anumit perioad. Venitul reprezint afluxul de avantaje economice n cursul perioadei de gestiune rezultat n procesul activitii ordinare a ntreprinderii sub form de majorare a activelor sau diminuare a datoriilor care conduc la creterea capitalului propriu cu excepia sporurilor de la contribuiile proprietii ntreprinderii. Rezultatele financiare sunt dimensionate n funcie de volumul cheltuielilor de producie i volumul veniturilor ncasate. Veniturile totale provenite din realizarea cifrei de afaceri i alte venituri se compun din venituri brute ce rezult din vnzarea i ncasarea produciei i veniturile realizate din alte activiti. Venitul se evalueaz la valoarea venal primit sau care urmeaz a fi primit sczndu-se rabaturile comerciale admise de ntreprindere. Valoarea venal (de pia) este suma la care poate fi schimbat un activ sau stins o datorie ntre prile independente interesate care au acceptat tranzacia. Venitul se constat n baza metodei calculrii n perioada de gestiune n care a fost obinut indiferent de momentul efectiv al intrrii mijloacelor bneti sau a altei forme de compensare. n cazul apariiei diverselor incertitudini constatarea venitului se admite cu respectarea urmtoarelor criterii: A) existena unei certitudini ferme ce va arta c avantajele economice care fac obiectul tranzaciei vor fi obinute de ntreprindere; B) existena unei posibiliti reale de a determina cu exactitate suma venitului. Veniturile la rndul su sunt compuse din:
a) venituri din activitatea operaionale, adic din vnzri de producie finite, mrfuri, servicii prestate, lucrri executate i alte activiti, precum i din producia aflat n stoc, din subvenii de exploatare i orice alte venituri; b) venituri financiare, adic venituri din participaii, titluri de plasament, aciuni, diferene de curs valutar, dobnzi, creane imobilizate, etc. c) venituri excepionale din operaiuni de gestiune (din despgubiri i penaliti), din operaiuni de capital (din cedarea activelor subvenii pentru investiii), i altele. n procesul activitii, ntreprinderea suport un anumit consum i cheltuieli. Consumurile sunt resursele consumate pentru producerea i prestarea serviciilor cu scopul obinerii unui venit. Cheltuielile efectuate pentru realizarea veniturilor cuprind: a) cheltuieli din activitatea operaional care se refer la cheltuieli cu materie prim, materiale, mrfuri, cheltuieli cu lucrri i servicii efectuate la teri, cheltuieli cu impozite i vrsminte asimilate, etc. b) cheltuieli financiare n care se includ cheltuieli privind titlurile de plasament cotate, din diferene de curs valutar, cu dobnzile, pierderi din creane legate de participani, etc. c) cheltuieli excepionale care privesc cheltuielile din operaiuni de gestiune i cheltuieli privind operaiuni de capital; d) cheltuieli cu amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale; Conform SNC 3 avem consumuri: 1. directe 2. indirecte 3. variabile 4. constante n componena cheltuielilor incluse n costul produciei se ncadreaz consumurile:
1. materiale 2. pentru remunerarea muncii 3. indirecte de producie Cheltuielile totale la rndul lor se compun din: 1. cheltuieli aferente realizrii cifrei de afaceri; 2. cheltuieli diferene veniturilor din alte activiti. Cheltuielile includ toate cheltuielile i pierderile ce se scad din venit la calculul profitului perioadei de gestiune. n drile de seam financiare i n evidena contabil ele se reflect n baza metodei de calcul pentru perioada n care au aprut i includ cheltuieli: a) n activitatea operaional b) n activitatea de investiii c) n activitatea financiar d) pierderi excepionale Cheltuielile din activitatea operaional se compun din costul vnzrilor i cheltuielilor perioadei: Costul vnzrilor include cheltuielile materiale directe, cheltuielile directe pentru remunerarea muncii, cheltuieli indirecte productive i costul produciei vndute. Cheltuielile periodice includ: a) cheltuieli comerciale b) cheltuieli generale i administrative c) alte cheltuieli operaionale Cheltuielile comerciale includ cheltuielile legate de realizarea produciei finite, mrfuri i servicii. Cheltuielile administrative includ: 1. cheltuieli pentru remunerarea muncii personalului managerial; 2. defalcri n organele de asigurare social i medicale; 3. pli suplimentare, subvenii, ajutor material, etc. Alte cheltuieli operaionale includ.
a) plata dobnzii pentru ntreprinderea-fiice; b) plata dobnzii pentru credite bancare pe TS. ntreprinderea n activitatea sa acord un loc important n cadrul volumului de cheltuieli costului de producie (anexa 14, 15). Costul de producie reprezint expresia n bani a consumului de factori de producie necesar producerii de vnzri de bunuri i servicii concretizai n cheltuieli pentru materie prim i materiale, combustibil, energie, salarii, utilaje, instalaii, ntreinere, conducere, administrare, etc., pe care le suport agenii economici. Msurarea riguroas a costurilor permite: 1. stabilirea preului de vnzare a produciei pentru asigurarea funcionrii echilibrate a ntreprinderii; 2. alegerea celei mai bune alternative de producie; 3. determinarea volumului optim de producie pe TS; 4. evaluarea nivelului eficienei i fundamentarea pol. a cheltuielilor. Costul de producie este compus din: 1. cost global 2. cost mediu 3. cost marginal Cost global reprezint ansamblul cheltuielilor necesare unui volum de producie dat. El poate fi privit structural pe TS i divizat n : cost global fix cost variabil
Costul global fix (CGF) reflect acele cheltuieli ale ntreprinderii care pe TS sunt relativ independente de volumul produciei obinute. El include: 1. amortizarea capitalului fix 2. chirii 3. salariul personalului administrativ 4. cheltuieli de ntreinere
5. dobnzi, etc. Aceste cheltuieli nu sunt afectate de variaia volumului produciei, adic cretere, descretere i chiar nivelul zero. n cazul n care volumul produciei se schimb CGF nu afecteaz variaia CGT i nici costul marginal (CM). Costul global variabil CGB reprezint acele cheltuieli ale ntreprinderii care se modific n funcie de volumul produciei ce se reflect prin relaia: CGV = f(Q) Se nscriu n aceast categorie de cost cheltuielile cu materia prim, materiale, combustibil, energie etc. CGV se mrete odat cu creterea produciei i este egal cu zero cnd nivelul produciei este zero. CGV determin variaia CGT; pe TS crete n aceeai msur cum sporete CGV. (CGT - CGV) const n faptul c n timp ce CGV pornete n mod necesar de la zero dac producia este zero CGT constituie suma dintre CGV i CGF. CGT = CGV + CGF Variaia CGT este determinat pe TS numai de evoluia CGV. Creterile CGT i CGV cnd sporete volumul produciei sunt egale. Mrimea CGT este determinat de: 1) consumul tehnologic 2) volumul produciei 3) nivelul preurilor de procurare Costul mediu sau unitar exprim costurile pe unitate de produs sau rezultatul corespunztor structurii i nivelului de abordare ale CG; se disting: costul mediu fix (CMF) costul mediu variabil (CMV) costul mediu total (CMT) Costurile medii n micarea lor ncep prin descretere cnd crete productivitatea, trecnd printr-un punct minim, iar apoi se mresc. CMF reprezint CGF pe produs: CMF = CGF / Q
CMV este o mrime variabil care este determinat de variaia volumului de producie, astfel cantitatea de producie se mrete CMV descrete i invers. CMV = CGV / Q CMV se micoreaz atunci cnd volumul produciei crete accentuat fa de sporirea CGV. CMT este costul global total pe unitate de produs. a) CMT = CGT / Q; b) CMT = CMF + CMV. CMT se afl n dependen de costul marginal: - CMT este descresctor atunci cnd CM se micoreaz mai accelerat, fiindu-i inferior; - CMT crete atunci CM crete mai accentuat, fiindu-i superior; - n punctul su minim CMT = CM Astfel CM trage dup sine n sensul creterii sau descreterii CMT. Costul marginal exprim sporul de cost total (CT) necesar pentru obinerea unei uniti suplimentare de produs. CM msoar variaia CT pentru o variaie infinit de mic a cantitii de produs. Efectul marginal este sinonim cu efectul suplimentar: CM = CT / Q, deoarece pe TS variaia CV: Cmg=CV/Q Astfel Cmg este ntotdeauna egal CVmg n cazul n care Q=1.Cmg= CT respectiv egal cu CV.Cmg este dependent de volumul poduciei i st la baza deciziilor privind oferta de bunuri i servicii. El ghideaz sau orienteaz aciunile ntreprinztoare, adic stimuleaz mrirea ofertei atunci cnd fiecare unitate suplimentar de produs necesit un spor de cost ct mai mic precum i n cazul cnd sporul de producie mrete mai mult venitul ca costul. Dinamica Cmg influeneaz evoluia CM pe TL. Cmg = CMTi constituie atunci cnd la un nivel dat al preului factor de producie, adic costul sporete proporional cu producia, adic unei
productiviti duble i corespunde un cost tot dublu, iar unei productiviti triple un CT triplu. Profitul i rentabilitatea ntreprinderii Profitul reprezint rezultatul pozitiv al unui agent economic i poate fi de mai multe feluri: profit pn la impozitare profit brut profit net Profitul are destinaia de a determina necesitatea remunerrii capitalului propriu, constituirii fondurilor pentru autofinanare i cointeresrii salariailor. ntreprinderile stabilesc profitul pe produs, pe grupe de produse, pe ntreprinderifiice sau pe alte elemente. Profit brut = Pre de vnzare TVA- Costul produciei Profitul rezultat din activitatea de baz i din alte activiti poate fi influenat de: dividendele i dobnzile ncasate din cumprarea aciunilor i obligaiilor a altor ageni economici; vnzarea ambalajelor i a altor active nemateriale; amenzile i penalitile; anularea unor comenzi; surplusurile de la inventariere; venituri financiare; pierderi din calamitile naturale; micorarea datoriilor, etc. Profitul i rata profitului (sau rata rentabilitii) reflect capacitatea ntreprinderii de a produce profit net peste cheltuielile efectuate. Profitul unui agent economic este format din profit normal sau ordinar, iar n unele cazuri din supraprofit sau profit de monopol.
Profitul normal sau ordinar este acel care e realizat n condiiile de concuren. n cazul lipsei de concuren unele ntreprinderi obin supraprofit sau profit suplimentar, ceea ce nu reflect real situaia economicofinanciar a ntreprinderii. Profitul ndeplinete urmtoarele funcii: 1. este un indicator sintetic de apreciere a eficienei activitii economice; 2. este un mijloc de cointeresare a agenilor economici 3. este un instrument de control asupra modului de realizare, de repartizare i de impunere fiscal 4. stimuleaz iniiativa i acceptarea riscului din partea celora care au drept scop obinerea unui profit. Profitul trebuie s stimuleze agenii economici n realizarea programului de producie, mbuntirea calitii i diversificarea sortimentului. Cile de sporire a profitului sunt: 1. reducerea costului produciei fr a afecta calitatea produciei 2. coordonarea nivelului preului de vnzare, adic n cazul cnd crete preul de vnzare crete profitul i respectiv poate crete volumul produciei 3. creterea volumului produciei comercializate i a serviciilor prestate 4. mbuntirea calitii produciei i serviciilor Cu ct profitul obinut este mai mare cu att este mai ridicat nivelul rentabilitii. Nivelul rentabilitii depinde de activitatea intern a agenilor economici, de relaiile cu mediul extern i de atitudinea de a se adapta la cerinele pieii. Rentabilitatea este capacitatea unui agent economic de a obine profit i reprezint diferena dintre ncasrile obinute i cheltuielile de fabricaie, desfacere i comercializare. Rentabilitatea poate fi apreciat sub aspect absolut i sub aspect relativ. Rentabilitatea se msoar prin raportul dintre rezultatele i mijloacele
utilizate pentru obinerea lor. Rezultatele pot fi reflectate contabil, economic i financiar. Indicatorii economico financiari de apreciere a rezultatelor financiare ale ntreprinderii Principalele rezultate financiare sunt:
1. profitul brut care reprezint diferena dintre valoarea adugat i
cheltuielile de personal. Acest indicator permite de a efectua o comparaie ntre ntreprinderi deoarece se elimin influena impozitului i a strii financiare;
2. profitul net = profit brut impozite
Acest rezultat nu ine cont de mijloacele de finanare i este mai des utilizat n cazul evalurii proiectelor de investiii. 3. capacitatea de autofinanare sau marja brut de autofinanare. Acest indicator corespunde surplusului monetar maxim pe care l-ar putea utiliza n cazul cnd nu va distribui dividende; 4. autofinanarea = marja brut de autofinanare total a dividendelor distribuite acionarilor; indicatori economico financiari de apreciere a rezultatelor financiare rentabilitatea, care exprim eficiena activitii economice Pragul rentabilitii definete momentul cnd veniturile din vnzri sunt egale cu costurile acestora i profitul este egal cu zero. Vnzrile nregistrate dup acest moment pn la un anumit nivel de capacitate vor produce profit, mai jos de acest nivel vor fi pierderi. Pragul rentabilitii se determin n cazurile cnd este necesar de efectuat o planificare a activitii. Pragul rentabilitii se determin n dependen de consumurile constante i nivelul vnzrilor. Pragul de rentabilitate este acel punct n care veniturile obinute sunt egale cu cheltuielile efectuate, adic profitul este zero. Repartizarea profitului net
Profitul se determin prin diferena dintre profitul pn la impozitare i cheltuielile privind impozitul pe venit. Profitul net rmas la ntreprindere se utilizeaz conform statutului i conform prevederilor lui privind acumulrile i consumurile. Din contul fondului de acumulare se finaneaz: lucrri de creare i de utilizare a tehnicii noi; lucrri de organizare a produciei; de modernizare a utilajului; de reechipare tehnic; de construcii i reparare a noilor ntreprinderi; se mrete volumul activelor curente; se achit datoriile pe termen lung; se pltesc dobnzi aferente acestor datorii; se investesc noi mijloace n crearea unor ntreprinderi fiice; se acoper unele cheltuieli i consumuri. Fondul de consum este destinat pentru a ndestula necesitile economice i pentru a acoperi cheltuielile operaionale a obiectivelor social-culturale, pentru finanarea construciei obiectivelor cu destinaie neproductiv; pentru finanarea unor msuri culturale i ajutoarelor materiale i adausurilor la pensii. De asemenea din contul beneficiului net se pltesc diferite amenzi, penaliti i se acoper alte necesiti (de exemplu de binefacere).
7. Analiza financiar a ntreprinderii Necesitatea i rolul analizei financiare ca metod de cunoatere n procesul decizional
Analiza financiar ajut la identificarea activitii nesatisfctoare a ntreprinderii i la stabilirea msurilor care vor influena rezultatele n viitor. Prin cunoaterea postfaptic, curent i previzional a activitii agenilor economici a rezultatelor interne i a cauzelor care le-au generat, analiza contribuie la cunoaterea continu a eficienei utilizrii resurselor umane, materiale i financiare. Deoarece obiectivul principal al unei ntreprinderi l constituie maximizarea valorii patrimoniului, eficiena cu care a fost folosit capitalul investit constituie obiectivul central al diagnosticului financiar. Obiectivele de baz ale analizei financiare le constituie: 1. descoperirea i mobilizarea rezervelor interne 2. diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii 3. ntrirea autonomiei economico financiare 4. creterea eficienei economice 5. fundamentarea deciziilor financiare 6. informarea ntreprinderii cu cerinele standardelor i cu nivelul concurenei pe diferite piee. ndeplinind o dubl funcie de diagnoz i reglare, analiza economicofinanciar constituie un instrument indispensabil al conducerii eficiente a activitii ntreprinderii. Analiza financiar fundamenteaz ntreaga politic economicofinanciar viitoare a ntreprinderii, constituie o condiie cheie pentru elaborarea i aplicarea unor decizii raionale, st la baza efecturii de expertize i negocieri viznd estimarea vnzrii activelor. Analiza financiar ndeplinete urmtoarele funcii: 1) de informare 2) de evaluare a potenialului tehnico-economic 3) de realizare a gestiunii eficiente a patrimoniului ntreprinderii 4) de realizare a relaiilor cu mediul extern valorii ntreprinderii n cazul privatizrii, reorganizrii sau
Reieind din cele expuse rolul analizei economico-financiare poate fi sistematizat astfel: analiza financiar reprezint un mijloc indispensabil n elaborarea unor planuri reale, temeinice fundamentate din p. de v. tiinific; analiza financiar n acelai timp este un instrument operativ de cunoatere i de reglare a procesului ndeplinirii planului; analizei financiare i revine rolul de a contribui la asigurarea unui echilibru permanent la mbuntirea rezultatelor economico-financiare. Sursele de date i organizarea muncii de analiz La nivelul agentului economic sistemul de informare necesar analizei se formeaz din 2 mari categorii de surse: I Sursele interne care reflect funcia propriu-zis a ntreprinderii, strile acesteia n anumite momente i este asigurat de sistemele de eviden contabil. Sursa principal necesar analizei financiare o constituie raportul financiar care este alctuit din : 1. bilanul contabil, care furnizeaz conducerii ntreprinderii elementele de baz necesare pentru selectarea direciilor de dezvoltare, modelelor de optimizare a procesului de producie i de desfacere politicii financiare, investiionale i de creditare. Bilanul contabil creeaz condiii de analiz a proceselor i fenomenelor din sfera de interes a agenilor economici sub aspect dialectic pentru determinarea relaiei dintre cauze i efecte n vederea lurii msurilor de reglare i de stabilire a unor norme. 2. raportul privind rezultatele financiare, care evideniaz veniturile i cheltuielile pentru o anumit perioad de timp, grupate n funcie de natura lor precum i rezultatul exerciiului concretizat n profit sau pierdere. Scopul urmrit de acest raport este de a prezenta rezultatul unei afaceri comparnd venitul obinut n decursul unei perioade cu cheltuielile efectuate pentru obinerea profitului, oferind posibiliti de a urmri n evoluie sarcinile stabilite pentru ntreprindere i de a furniza informaii necesare pentru luarea deciziilor.
3. raportul privind fluxul mijloacelor bneti sintetizeaz tranzaciile n numerar pentru o anumit perioad de timp. Este destinat s arate modul n care activitile ntreprinderii au afectat lichiditatea i solvabilitatea acestuia, relaia dintre fluxurile de numerar din activitatea operaional, investiional i financiar. Acest raport ofer informaii necesare analizei surselor de ncasri i pli n numerar. 4. raportul privind fluxul capitalului propriu furnizeaz informaii privind structura capitalului propriu 5. anexele raportului financiar II Surse externe sunt necesare orientrii activitii ntreprinderii i adaptrii ei la schimbrile ce pot avea loc brusc n mediul economic i ajut la dimensionarea unor noi obiective strategice. Informaiile externe n funcie de natura domeniului la care se refer pot fi structurate astfel: 1) tehnologice 2) economico-financiare 3) juridice 4) fiscale Informaiile utilizate trebuie s satisfac urmtoarele cerine: utilitatea profunzimea vechimea informaiei costul executarea informaiei n practica cotidian munca de analiz economico-financiar necesar procesului managerial trebuie s parcurg urmtoarele etape: I stabilirea tematicii, care conine principalele aspecte i probleme ale activitii economico-financiare supuse investigrii. II culegerea i sistematizarea informaiei economico-financiare
III prelucrarea i studierea datelor IV formularea concluziilor, pe baza crora se vor stabili i se vor lua msuri ce vor permite mbuntirea rezultatelor activitii economico-financiare. Sistemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii Pe baza informaiei furnizate de rapoartele financiare se poate determina sistemul de indicatori necesar evalurii activitii ntreprinderii i lurii deciziilor corespunztoare. Indicatorii economico-financiari ndeplinesc urmtoarele funcii: a) de analiz i sintez b) de estimare c) de reflectare, cunoatere i msurare d) de comparare e) de comand f) de verificare a ipotezelor i de testare a semnificaiei parametrilor utilizai g) de prghie economico-financiar Analiza financiar cuprinde urmtoarele categorii de indicatori: 1. indicatori ai rezultatelor economico-financiare care sunt orientai spre studiul performanelor i evaluarea lor n perioade viitoare. Principalii indicatori care reflect rezultatele activitii desfurate sunt: - volumul vnzrilor - profitul brut - rezultatele din activitatea operaional - rezultatele din activitatea financiar - rezultatele din activitatea investiional - rezultatele din activitatea excepional - profitul perioadei de gestiune pn la impozitare - profitul net
2. indicatorii eficienei utilizrii potenialului tehnico-economic i financiar care permit de a aprecia rezultatele obinute n raport cu activitatea ntreprinderii i cu mijloacele economice i financiare utilizate, msoar gradul n care utilizarea diverselor resurse aduce profit. Aceti indicatori sunt: - rata rentabilitii economice - rata rentabilitii veniturilor - rata rentabilitii financiare - rata rentabilitii fa de resursele consumate 3. indicatorii gestiunii activelor care arat ct de eficient ntreprinderea sau firma utilizeaz activele sale. Aceti indicatori sunt: - nr. de rotaii a activelor curente - perioada medie de ncasare - nr. de rotaii a stocurilor - nr. de rotaii a activului total Pentru ca n cadrul ntreprinderii s fie apreciat corect situaia economicofinanciar este necesar de a se studia urmtoarele aspecte: 1) situaia general a casieriei 2) situaia asigurrii cu disponibilitile bneti 3) situaia solvabilitii (a capacitii de plat) 4) situaia autonomiei financiare 5) situaia asigurrii cu fondul de rulment Indicatorii rentabilitii Funcionarea ntreprinderii depinde de capacitatea de a produce profit care poate fi obinut cu ajutorul indicatorilor rentabilitii, care sunt:
1. rentabilitatea produciei realizate = rezultatele de la realizarea
produciei / volumul produciei realizate - arat ce parte din fiecare leu ncasat a fost cheltuit pentru acoperirea cheltuielilor directe.
2. rentabilitatea net = profit net / volumul produciei realizate
- caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a genera profit din total volumul produciei realizate.
3. rentabilitatea activelor = profit net / valoarea medie a activelor
- reflect eficacitatea utilizrii capitalului de ctre ntreprindere.

4. rentabilitatea financiar = profit net / valoarea medie a capitalului
propriu - reflect bunstarea acionarilor. Indicatorii rentabilitii Indicatorii

Rentabilitatea vnzrilor Rentabilitatea net Rentabilitatea activelor Rata rentabilitii fa de resursele consumate
Tabelul 7.1. 2008

29,76% -228,6% -133,72% 5,6%
n urma rezultatelor obinute observm o situaie critic n ntreprinderea dat, din motiv c s-a nregistrat pierderea n anul 2008 n mrime de 278116. Aceast situaie este rezltatul unui management incorect n cadrul ntreprinderii n procesul gestionrii att a activelor ct i a pasivelor acesteia. Sunt necesare msuri pentru combaterea situaiei date i anume unele strategii n domeniul creterii cifrei de afaceri. Indicatorii lichiditii i solvabilitii n cazul cnd o ntreprindere solicit unele credite de la banc sau mprumuturi de la clieni este necesar de a aprecia capacitatea de plat a ntreprinderii date. Indicatorii ce caracterizeaz strategia ntreprinderii din punct de vedere a capacitii de plat sunt indicatorii lichiditii. Aceti indicatori cuprind:
I L absolut (lichiditatea de gradul I) = mijloace bneti / datorii pe termen scurt 0,2 Acest indicator arat n ce msur ntreprinderea poate s-i achite datoriile pe termen scurt din contul mijloacelor bneti. II L
intermediar
(de gradul II) =(mijloace bneti+investiii pe termen
scurt+creane pe termen scurt) / datorii pe termen scurt 0,7-0,8 De asemenea n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii. El ne arat ce parte din datoriile pe TS pot fi achitate din contul mijloacelor bneti, hrtii de valoare, creanelor care vor fi pltite de ctre ntreprindere. III L curent (de gradul III sau coeficientul total de achitare) = = total active curente / datorii pe termen scurt 1 2,5 Acest indicatori ne arat dac ntreprinderea dispune de suficiente mijloace pentru a-i achita obligaiunile n perioada raportat. n calculul acestui indicator sunt cointeresai de obicei acionari. Aceti indicatori ai lichiditii permit de a face concluzii generale privind capacitatea de plat a ntreprinderii i de asemenea permit avantajul c pot fi calculai att de utilizatorii interni ct i exteriori deoarece informaiile sunt furnizate de bilanul contabil. Indicatorii lichiditii
Indicatorii Lichiditatea absolut Lichiditatea imediat Lichiditatea curent Sursa: Elaborat de autor 2007 0,0003 0,001 0,03
Tabelul 7.2.
2008 0,004 0,008 0,19
n baza datelor bilanului contabil se nregistreaz o situaie favorabil, din punct de vedere al disponibilitilor mijloacel bneti, aceast fiind capabil s-i onoreze obligaiunile de plat fa de creditor ntr-un timp destul de scurt, avnd n vedere rezultatele obinute n tabelul de mai sus. Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i achita datoriile sale pe TL i pe TS.
Coeficientul solvabilitii =
valoarea real a patrimoniului > 1. datorii totale
n cazul cnd coeficientul < 1, ntreprinderea nu mai poate primi mprumuturi i situaia ei economico-financiar poate fi dezastruoas. Indicatorii de gestionare a activelor Analiza activelor prevede examinarea mrimii, componenei i corelaiei ntre diferitele elemente patrimoniale aflate la dispoziia firmei. Analiza modificrilor structurale se efectueaz prin calculul urmtorilor indicatori: 1. Rata imobilizrilor =
active pe TL total active
La aprecierea acestui indicator este necesar de inut cont de nivelul de nsuire al capacitii de producie. 2. Rata activelor curente =
active curente sau 1 rata imobilizrii total active
Modificrile structurale ale patrimoniului n valoarea activelor curente se explic prin depirea ritmului creterii activelor pe TL. 3. Rata patrimoniului cu destinaie de producie = =
mijloace fixe + stoc de mrfuri materiale total active
Aceast rat reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii care poate fi direct utilizat pentru fabricarea produciei, prestarea serviciilor i executrii lucrrilor. Dac acest indicator < 0,5 atunci se consider o situaie patrimonial periculoas. 4. Coeficientul compoziiei tehnice a ntreprinderii = Indicatorii de gestionare a activelor
Indicatorii Rata imobilizrilor Rata activelor curente Rata patrimoniului cu destinaie de producie Coeficientul compoziiei tehnice a ntreprinderii Sursa: Elaborat de autor 2007 0,80 0,20 1,45 6,46 mjloace fixe active curente
Tabelul 7.3.
2008 0,20 0,80 1,13 0,46
n baza datelor din tabelul de mai sus, obinute n baza bilanului contabil a ntreprinderii, observm c n anul 2008 situaia patrimonial este considerat periculoas potrivit coeficientului compoziiei tehnice a ntreprinderii.

Fin Ante

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Fin Ante

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

www.cartiaz.

ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

Tabelul 1.1. C 10 000 2 000 8 000 2 000 800 1 200 60%

B 10 000 4 000 6 000 2 000 600 1 400 35%

Structura financiar ndatorat implic ns determinat de funcia cheltuielilor financiare fixe.

i un risc financiar sporit

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

CT = Datorii la termen/Capital permanent sau CT = Datorii la termen/Capital propriu 1

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

domeniu de activitate i aceast categorie include: bugetul venitului

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

2. bugete anexe care se refer la bugetele privind cheltuielile de

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

certificate de depozit bilete de trezorerie bonuri de tezaur n contul curent

3. plasamente financiare obligaiuni aciuni opiuni

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

Politica de investiii Rolul i clasificarea investiiilor

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z

www.cartiaz.ro Carti si articole online gratuite de la A la Z