8. ROLUL BURSEI PE PIATA DE CAPITAL.

ARGUMENTE PENTRU COTAREA SOCIETATILOR LA BURSA Societile comerciale pe aciuni au la dispoziie dou surse de finanare din exterior a activitii lor: bncile comerciale ( investitii directe ) i piaa de capital ( investitii indirecte ). n ceea ce privete participarea lor pe piaa de capital, aceasta are ca prima etapa transformarea societii comerciale pe aciuni din societate nchis n societate deschis , prin realizarea unei oferte publice de vnzare de valori mobiliare (aciuni , obligaiuni ) autorizate de Comisia Naional de Valori Mobiliare, n conformitate cu legislatia in viguare. Obiectivul cel mai important al unei astfel de oferte publice este atragerea, pe piaa de capital, de resurse financiare de la investitorii interesai n achiziionarea de valori mobiliare. Pentru a beneficia n totalitate de avantajele participrii sale pe piaa de capital , este necesar ca societatea comercial angajat n procesul emisiunii de valori mobiliare s menioneze n Prospectul de oferta publica faptul c are intenia de a face demersurile necesare pentru nscrierea sa la cota Bursei de Valori Bucureti, urmnd a trece la realizarea acestui lucru dup ncheierea ofertei publice. Acesta deoarece investitorii doresc s li se ofere posibilitatea ca n orice moment s-i poat vinde valorile mobiliare achiziionate , realiznd eventual un profit, cu un cost ct mai mic i intr-un timp ct mai scurt. Ei sunt deci foarte interesai ca valorile mobiliare s posede un grad mare de lichiditate . Acest lucru se poate realiza tocmai prin nscrierea acestor valori mobiliare la cota Bursei de Valori Bucureti, unde ele pot fi tranzacionate n condiiile cele mai bune de lichiditate. Investitorii i vor focaliza astfel cu prioritate atenia asupra societilor comerciale deschise nscrise la cota bursei, acordnd mult mai puin interes societilor necotate pe aceasta pia. nscrierea la cota bursei aduce cu sine surse noi de finanare, materializate printr-o gam variata de instrumente specifice pieei de capital. n aceasta categoriei se situeaz emisiunile de obligaiuni convertibile sau de aciuni avnd ataate warrante. Acestea instrumente acorda un drept de cumprare ulterioar de aciuni al emitentului, la un pre prestabilit, formul care este foarte atractiv pentru investitori. Toate societile comerciale care au valori mobiliare nscrise la cota bursei beneficiaz de publicitate gratuit, prin apariia denumirii fiecrei societi comerciale n paginile principalelor ziare i n programele posturilor de televiziune din tar, care preiau cu regularitate informaii referitoare la fiecare edin de tranzacionare, precum i prin difuzarea, prin comunicatele de presa ale Bursei, a unor diverse altor informaii referitoare la acestea. Acest gen de publicitate se realizeaz i pe plan extern, n reelele ageniilor de internaionale de presa Reuters i Dow Jones Telerate, care preiau informaii emise de burse, precum i n internet, unde bursele sunt prezente cu programe informative proprii. Statistica internaionala arata ca nscrierea la cota unei burse de valori a aciunilor unei societi comerciale deschise mrete reputaia acesteia, avnd loc o cretere a preului aciunilor sale cu o medie de aproximativ 20%. Acest fapt poate duce de asemenea la creterea segmentului de piaa comercial pe care acioneaz aceste societi, ceea ce constituie un avantaj concurenial important.

Valoarea de piaa a aciunilor arat de fapt modul n care este perceput de public activitatea emitentului. Creditorii poteniali ai emitentului au posibilitatea s compare valoarea contabil a aciunilor cu valoarea lor de pia. Atunci cnd emitentul i desfoar activitatea n condiii bune, valoarea de pia a aciunilor sale este mai mare dect valoarea lor contabil. Fat de societile comerciale nchise, la care valoarea reala a aciunilor este greu de cuantificat, societile comerciale care au aciunile nscrise la cota bursei pot apela mult mai uor la credite, deoarece creditorilor le este mai la ndemn valoarea bursier a aciunilor, deja existent, dect aproximarea teoretic pe care trebuie s o efectueze n cazul emitenilor necotai. Valorile mobiliare nscrise la cota unei burse de valori sunt mai repede acceptate drept garanie pentru creditele acordate dect cele nenscrise la cota bursei. Creditorii pot calcula mult mai realist suma pe care o pot mprumuta, marja de risc fiind mai mic. n caz de imposibilitate de rambursare a creditelor, creditorii pot vinde cu mai mare uurin valorile mobiliare nscrise la cot. Existena unei valori recunoscute de piaa pentru o societate comercial are o mare importan n operaiunea de fuziuni, preluri sau orice fel de relaie partenerial de tip joint-venture. Analizele generate de aceste operaiuni vor folosi valoarea deja existent i real dat de piaa bursier, care este preferat valorii contabile. n acelai timp cota de burs a aciunilor faciliteaz stabilirea paritii de schimb ntre aciunile iniiale i cele rezultate n urma programului de fuziune a patrimoniului societilor. Emitenii nscrii la cota bursei au ca modalitate de lichidare a creditelor ctre diveri creditori ( furnizori, bnci, etc.) acoperirea sumei datoriilor cu echivalentul n aciuni , a cror valoare de pia le confer lichiditatea necesar, aceasta desigur n cazul n care creditorii emitentului sunt de acord cu aceasta variant. Conform Legii 31/1990, societile comerciale pe aciuni sunt obligate s in prin grija Consiliului de Administraie, Registrul de aciuni, Registrul acionarilor i Registrul obligaiunilor. Emitenii nscrii la cota bursei ncheie un contract cu bursa prin care i transfer ei aceast obligaie prin Registrul Roman al Acionarilor (RRA ) sau printr-un registru privat , nregistrarea efectundu-se rapid riguros, cu un cost redus i n deplin siguran. COTAREA LA BURSA COTA BURSEI reprezint lista valorilor mobiliare admise la tranzacionare n burs i este structurat pe urmtoarele sectoare : Sectorul aciunilor emise de persoane juridice romane: categoria I categoria a-II-a (de baza) ; Sectorul obligaiunilor i a altor valori mobiliare emise de ctre stat, de ctre autoriti ale administraiei publice centrale i locale i de ctre alte autoriti; Sectorul internaional;

Orice societate comercial poate solicita nscrierea la cota bursei a aciunilor emise, dup ce au fost ndeplinite urmtoarele condiii : Categoria a II-a ( de baza ) sa fie societate detinuta public ( deschisa ), definita conform OUG 28/2002 aprobata si modificata prin Legea 525/2002 Art.2, alin (1), pct.39 o societate comerciala pe actiuni constituita prin subscriptie publica sau o societate ale carei valori mobiliare au facut obiectul unei oferte publice regulat promovate si incheiate cu succes efectuarea unor oferte publice primare ( autorizate de CNVM ) n scopul de a emite aciuni pe piaa de capital; nregistrarea acestora la Oficiul de Evidenta a Valorilor Mobiliare; libera transferabilitate a valorilor mobiliare emise; furnizarea de servicii adecvate ctre deintorii de aciuni; furnizarea de informaii; plata comisioanelor ctre Burs; numirea unei persoane de legtur cu Bursa; certificarea datelor furnizate de ctre emitent de catre audirori acreditati de CNVM; Conform OUG 28/2002 aprobata si modificata prin Legea 525/2002 Art.40, alin.(1) a) sa aiba o capitalizare bursiera anticipata de cel putin un milion de euro, exprimata in lei, sau un capital social reprezentand echivalentul in lei a cel putin un milion de euro, in masura in care valoarea capitalizarii bursiere nu se poate anticipa ( mai nou 2000000 euro ); b) sa fi functionat in ultimii trei ani anteriori listarii ( mai nou din care in ultimii doi sa nu fi inregistrat pierderi ) si sa fi publicat situatiile financiare anuale pentru aceeasi perioada c) minimum 25% din actiuni sa fie detinute de public. Categoria I - are cerinte suplimentare pentru nscriere: firma s funcioneze de minimum 3 ani; obinerea de profit net n ultimii 2 ani; capitalul social minim echivalentul in lei a 8000000 de euro; minim 15% din capitalul social sa fie in circulatie ( exceptie facind SNP PETROM care are 7% ) cerine de lichiditate; personal de conducere recunoscut prin competena profesionala i integritate moral; Categoria PLUS este mai noua si este de fapt o categorie virtuala, adica nu este legata de performante ci de gradul mare de transparenta. Acestea trebuie sa faca o informare periodica trimestriala, semestriala, anuala. Aceasta informare trebuie sa fie continua, adica ori de cite ori exista un eveniment important Societile care solicit nscrierea la cota a obligaiunilor trebuie sa ndeplineasc anumite condiii de capital circulant i lichiditate.

Obligatiunile emise de organele centrale si locale de stat sunt admise de drept la bursa.