10.

SISTEMUL ELECTRONIC AL BVB

Sistemul electronic al Bursei de Valori Bucuresti are la baza o solutie de administrare a valorilor mobiliare furnizata de firma EFA Software Services Ltd., Canada. Acest sistem integrat in timp real contine urmatoarele componente, care impreuna formeaza o solutie completa de tranzactionare a valorilor mobiliare : HORIZON TM - sistemul de tranzactinare EQUATOR TM - sistemul de Compensare - Decontare si Registru Elementul cheie care asigura succesul operatiunilor bursiere in BVB consta in capacitatea de a integra sistemele de mai sus, care completeaza un ciclu complet de tranzactionare, intr-un singur sistem electronic integrat. HORIZON TM este sistemul automat de tranzactionare al BVB, ce permite agentilor de bursa sa tranzactioneze electronic de la distanta, prin conectare la o retea de comunicatii. EQUATOR TM este sistemul automat de decontare, compensare si registru al BVB. EQUATOR TM este integrat in timp real cu sistemul HORIZON TM si este accesat de la distanta de agentii de bursa si de agentii custode. HORIZON TM si EQUATOR TM sunt sisteme foarte flexibile, parametrizate, putind fi configurate astfel incit sa satisfaca cerintele celor mai multe piete si sa se adapteze la permanenta nevoie de schimbare a fiecarei burse sau societate de compensare - decontare. Ambele sisteme permit niveluri de acces diferentiat in functie de utilizatori sau clase de utilizatori. Utilizatorii care apartin unei Societati de Servicii de Investitii Financiare vor avea acces numai la functiile si datele la care au dreptul. Poate exista acces diferentiat si intre Societatile de Servicii de Investitii Financiare ( SSIF ) fata de anumite resurse ale sistemului BVB, in functie de operatiile pe care le au de efectuat. Utilizatorii BVB au de asemenea acces diferentiat in concordanta cu atributiile lor in cadrul organizatiei, ceea ce permite o foarte buna mentinere a securitatii si confidentialitatii datelor. ( De exemplu, personalul BVB de la tranzactionare nu are acces la functiile de registru ale BVB, etc. ) SISTEMUL HORIZON TM Bursa de Valori Bucuresti a implementat sistemul de tranzactionare HORIZON TM, sistem realizat cu tehnologie de ultima ora, flexibil, cu un grad ridicat de accesibilitate prin cai de comunicatie deschise si sigure. O caracteristica importanta a noului sistem este acceptarea ordinelor de la distanta, fiecare broker putand tranzactiona din propiul birou prin aceasta facilitate creata de " remote trading ", respectiv tranzactionarea de la distanta. Sistemul se remarca si prin calitatea lui de a permite interconectarea facila cu alte sisteme bursiere si aceasta calitate este deosebit de importanta in contextul international al cooperarii regionale al burselor de valori din zona balcanica.

Sistemul de tranzactionare HORIZON TM este un sistem flexibil, dispunand de o gama larga de optiuni care permit configurarea si adaptarea lui la cerintele unei piete de capital moderne. Aceste concepte il plaseaza printe sistemele moderne de tranzactionare Unul din conceptele promovate de sistemul de tranzactionare al Bursei de Valori Bucuresti il constituie configurarea mai multor piete in cadrul Bursei, fiecare avand specificul sau, evidentiat printr-o serie de elemente caracteristice cum ar fi : program distinct de functionare stari proprii tipuri de ordine permise reguli de tranzactionare proprii alerte proprii. In cadrul sistemului de tranzactionare distingem urmatoarele piete disponibile: regular odd - lot deal buy in sell out ofertelor publice valorilor mobiliare necotate de cotatii hibrida Piata Regular este piata principala pe care se tranzactioneaza blocuri de actiuni (un bloc de actiuni consta intr-un numar de actiuni stabilit de bursa). Aceasta modalitate de evitare a tranzactiilor mici este utilizata de toate bursele dezvoltate ale lumii. Aceasta piata principala este cea care stabileste pretul de referinta al actiunilor, respectiv pretul de inchidere al sedintei din ziua anterioara.In acest sens putem adauga faptul ca toate celelalte burse din lume folosesc pretul de inchidere ca pret de referinta si deci si Bursa de Valori Bucuresti s-a aliniat in acest fel standardelor internationale. Aceast piata poate fi in starile initiala pre-deschisa deschisa pre-inchisa inchisa. Pretul de deschidere al unui simbol in acesta piata este calculat in starea pietei de deschidere pe baza urmatoarelor criterii: volum maxim care poate fi tranzactionat la deschidere volum minim ramas netranzactionat schimbarea neta fata de pretul de referinta

 pret maxim Volumul tranzactiilor introduse in piata Regular este un multiplu de bloc de 100 actiuni, fapt ce va conduce la cresterea volumului transferat pe tranzactie. Tipurile de ordine acceptate de piata Regular sunt urmatoarele: ordin limita cross ordine ascunse (hidden) ordine "la piata" ordine de cumparare "take" ordine de vanzare "sell" match. Referitor la ordinul "la piata" ( ordin MKT - Market order ) se utilizeaza notiunea de "protectie de pret" in scopul reducerii riscului pe care agentul de bursa si-l asuma in momentul introducerii unui ordin de acest tip, avand atribuit un pret limita care este stabilit pe baza protectiei de pret. Prioritatile de executie ale ordinelor in piata Regular sunt pretul, tipul de cont si timpul. Piata Odd-Lot, este alt tip de piata, in care se tranzactioneaza pachete de actiuni mai mici decat dimensiunea standard a blocului (100 actiuni). Aceasta este o piata in care se poate vedea ce se ofera si se pot opta pentru cumparare. Vanzatorul are rol pasiv el isi afiseaza cantitatea si pretul si asteapta cumparatorul. Piata Odd-Lot poate fi in starile: initiala deschisa inchisa. Ordinele de cumparare sunt de tip FOK ( fill or kill ). Acest tip de ordin implica executia imediata, iar in cazul inexistentei ordinelor in contraparte ordinul FOK este anulat automat de sistem. Executia partiala a unui ordin FOK determina anularea automata a cantitatii ramase netranzactionate. Ordinele de vanzare introduse in piata Odd-Lot sunt ordine de tipul AON (all or none). Aceste ordine fie se executa integral, fie raman valabile in sistem in limitele de pret admise pentru sedinta curenta de tranzactionare pana la executarea integrala sau pana la anularea acestora. Ordinele AON nu se pot executa decat integral nefiind acceptate executii partiale. Prioritatile de executie ale ordinelor in piata Odd-Lot sunt pretul, tipul de cont si timpul. Piata Deal este utilizata pentru tranzactionarea unor volume mari de actiuni, realizanduse tranzactii cu pachete mari de actiuni ( cu valori de peste 2000000000 lei in prezent ) Aceasta piata in care blocurile mari sunt negociate intre cele 2 parti (initator cel care introduce oferta de deal in sistemul de tranzactionare si contra-parte agentul catre care este

directionata oferta) este un element nou la Bursa.Oferta de "deal" poate fi anulata numai de catre initiator iar cele care nu sunt confirmate de catre contra-parte sunt anulate la oprirea automata a sistemului de tranzactionare. Si in cazul acestei piete vor fi limite de preturi dar tot fata de pretul de referinta din piata principala. Piata Buy In si Sell Out sunt utilizate in scopul definitivarii decontarii. Ele sunt utilizate cand o SSIF cumparator nu efectueaza plata la data stabilita sau cand un SSIF vanzator nu livreaza actiunile la data stabilita. Piata Ofertelor Publice este o piata destinata ofertelor publice primare si secundare, de cumparare sau de vanzare prin Bursa. Piata Valorilor Mobiliare Necotate este piata alocata tranzactionarii valorilor mobiliare necotate. Piata de cotatii este o piata de cotatii indicative sau ferme, care permit market makerilor sa introduca simultan preturile si volumul de cumparare si vanzare pe care Intentioneaza sa le tranzactioneze. Aceasta piata este un element nou pentru sistemul Bursei si ea poate fi utilizata fiind foarte potrivita tranzactionarii titlurilor de stat. Piata Hibrida este o piata combinata de ordine si cotatii care este deasemenea indicata pentru tranzactionarea titlurilor de stat. Toate aceste piete pot functiona in paralel avand totusi caracteristice diferite.Simbolurile pot face parte din una sau mai multe astfel de piete,supunandu-se corespunzator regulilor de tranzactionare specifice pietei respective. Pentru fiecare simbol se va determina statisticile aferente simbolului respectiv chiar daca acesta se tranzactioneaza in mai multe piete. Sistemul este construit pe reguli de tranzactionare standard ale pietelor bursiere internationale cu tehnologie moderna ( creeat la vremea respectiva pentru a fi compatibil cu anul 2000 ). Sistemul de tranzactionare la Bursa de Valori Bucuresti: flexibil, accesibil, interconectabil si compatibil standardelor internationale Acest sistem a aliniat Bursa de Valori Bucuresti la standardele internationale, fiind un sistem flexibil, dispunand de o gama larga de optiuni care permit configurarea si adaptarea acestuia la cerintele unei piete moderne. Tranzactionarea de la distanta ( remote trading ) precum si accesibilitatea sistemului care permite interconectarea facila cu alte sisteme bursiere sunt calitati foarte importante ale sistemului mai ales in conditiile si tendintele actuale de cooperare regionala cu bursele din zona balcanica. Sistemul HORIZONTM aduce o serie de imbunatatiri procesului bursier: creste viteza de executie a tranzactiilor,

informatiile referitoare la ordine si tranzactii sunt actualizate automat in timp real, se mareste numarul maxim de utilizatori activi, iar decontarea se poate face in paralel cu tranzactionarea pe alt calculator. Sistem de tranzactionare are o interfata grafica prietenoasa care permite deschiderea simultana a mai multor ferestre pentru vizualizarea tuturor pietelor, cu un meniu de functii mult mai larg si generos, dand astfel posibilitatea introducerii unui numar mare de tipuri de ordine, pe langa cele deja intrate in obisnuinta agentilor si investitorilor. Prima consecinta pe care agentii de valori mobiliare si investitorii au observat-o a fost aparitia mai multor piete in locul celei prezente initial in Bursa de Valori Bucuresti. Astfel, dupa introducerea sistemului HORIZON TM au fost mai multe piete de tranzactionare fiecare cu caracteristici si regulamente diferite. Un simbol poate fi tranzactionat in mai multe piete, avand definita o singura piata drept piata principala. Datele din piata principala sunt preluate la determinarea statisticilor referitoare la indici precum si a statisticilor ce se vor elabora la nivelul Bursei. Definirea unui simbol intr-o piata specifica determina formarea unei entitati simbol piata care poate avea stari diferite de cea a pietei. Pentru a ilustra activitatea unui simbol intr-o anumita piata Bursa poate elabora statistici la nivel de simbol - piata. In vederea mentinerii unei piete ordonate si echitabile Bursa de Valori Bucuresti dispune in Sistemul de tranzactionare de instrumente de monitorizare a pietei, constand in configurarea unor parametrii de alerta a caror depasire determina transmiterea mesajelor de alerta specifice, participantilor la piata. In acest fel se adopta masurile corespunzatoare ducand chiar pana la oprirea simbolului sau a tranzactiei. Sistem de tranzactionare HORIZONTM ofera posibilitatea setarii unor parametrii de alerta la nivel de tranzactii a caror depasire poate conduce la blocarea tranzactionarii simbolului implicat intr-o piata sau in toate pietele in care acesta tranzactioneaza. Posibilitate blocarii tranzactiei sau a anularii ordinelor care au determinat depasirea nivelului configurat. Depasirea parametrului configurat la nivel de indice determina oprirea automata de la tranzactioanre a tuturor simbolurilor incluse in indice. De o mare importanta in sistem este si partea de mesaje care se transmit in sistem si care defineste cu claritate si transparenta ce se intampla in sistem in fiecare moment, toti participantii din piata primind mesaje privind predeschiderea, deschiderea pietei, schimbarea starii pietei, variatia simbolului, oprirea simbolului, precum si mesaje trimise pe Intranet (pagina Bursei de Valori Bucuresti destinata celor care lucreaza in piata) privind comunicate de presa ale societatilor cotate . Sistem de tranzactionare, avand o arhitectura avansata de tip client/server, permite utilizarea partajata, gestiunea si schimbul garantat al mesajelor intre diferite componente, o diseminare completa si imediata a informatiilor privind schimbarile intervenite in piata. Pentru a face fata competitiei in economia globala a zilelor noastre, bursele de valori sunt foarte dependente de managementul si diseminarea in timp real a informatiei. Un

mijloc de atragere a interesului investitorilor straini este un sistem de gestiune a pietei deschis, sigur si parametrizat. Sistemul implementat la Bursa de Valori Bucuresti este din ultima generatie. HORIZON TM este un sistem de tranzactionare puternic si flexibil. Arhitectura avansata imbunatateste si automatizeaza intregul proces bursier. HORIZON TM poate evolua in functie de nevoile in schimbare ale mediului afacerilor. Cai de comunicatie deschise si sigure optimizeaza accesibilitatea la tranzactionare. Pe langa acceptarea ordinelor de la distanta sau din ringul Bursei, se pot realiza conexiuni la alte sisteme de gestiune de ordine bursiere. Sistemul poate de asemenea sa inregistreze tranzactiile negociate in mod traditional prin strigare.