Definiia i construcia indicilor bursieri

Indicele bursier este un indicator statistic care reflect evoluia n timp a pieelor de valori mobiliare. Introducerea indicilor bursieri deriv din necesitatea urmririi evoluiei n ansamblu a pieei respective. Creterea indicelui bursier reflect faptul c cererea de valori mobiliare, este superioar ofertei, acest lucru indicnd o activitate pozitiv, a societilor cotate la burs. Construcia unui indice presupune parcurgerea mai multor etape: Stabilirea compoziiei indicelui, ceea ce presupune determinarea eantionului de valori mobiliare reinute din totalul titlurilor tranzacionate la un moment dat. Eantionul poate fi mai larg sau mai restrns. n toate cazurile numrul de titluri tranzacionate este mai mare dect numrul de titluri reinute; A doua etap o constituie construcia propriu-zis a indicelui, n care sunt stabilite ponderile diferitelor elemente n cadrul eantionului. Exist trei tipuri de ponderare n cadrul indicelui bursier: a) acordarea din construcia indicelui a unei ponderi egale fiecrei componente din eantion, astfel nct produsul dintre numrul de titluri dintr-un tip i preul acestuia s fie constant; b) acordarea unei ponderi proporionale cu capitalizarea bursier; c) neacordarea unei ponderi, fiind calculate doar preurile de pia ale titlurilor ce formeaz eantionul. Stabilirea datei de referin, la care indicele se exprim printr-un numr de puncte (100 sau 1000). Orice valoare a indicelui, peste sau sub valoarea de referin, indic o cretere respectiv o scdere pe piaa bursier. Primul indice bursier a fost Dow Jones Industrial Average aprut la Bursa din New York n 1896. Acesta a fost urmat de indicele britanic FT-SE 30, de indicele Nikkei i ali indici care aparin primei generaii de indici n structura crora sunt cuprinse aciuni ale cror emiteni aparin aceluiai domeniu de activitate (de regul industrial) i ca urmare au o capacitate de reprezentare a pieei bursiere limitat. O etap nou n construcia indicilor bursieri a fost reprezentat de apariia indicilor din generaia a doua care includ un numr mult mai mare de titluri din diferite sectoare ale economiei conducnd la o caracterizare mai bun a pieei bursiere. Astfel de indici sunt: FT 100, Topix, FAZ etc. n economiile caracterizate de rate ridicate ale inflaiei, pentru asigurarea compatibilitii n timp a indicilor, acetia sunt calculai, pe lng moneda naional i n valut. O astfel de situaie apare i la BVB unde sunt calculai n valut doi indici: BET i BET-C.

Clasificarea indicilor bursieri

Indicii bursieri pot fi grupai dup urmtoarele criterii: n funcie de tipul pieei de capital n care sunt calculai, exist: indici specifici pieei bursiere; indici specifici pieei extrabursiere. Dup valorile mobiliare n raport cu care se calculeaz: indici pentru aciuni; indici pentru obligaiuni; indici pentru titlurile emise de fondurile mutuale i alte instituii ale pieei de capital. Dup gradul de cuprindere: indici generali ai pieei ce cuprind aciuni aparinnd mai multor domenii de activitate; indici sectoriali ce reflect evoluia unui singur sector al economiei; Dup intervalul de timpul la care sunt calculai: indici calculai n timp real de obicei la intervale de timp cuprinse ntre 15 secunde i un minut;

indici calculai la sfritul zilei de tranzacionare; n funcie de instituia care calculeaz indicele:

indici oficiali calculai de instituiile sau organismele abilitate prin reglementrile pieei de capital respective; indici calculai de instituii ale pieei de capital n colaborare cu publicaii financiare; indici calculai de publicaii financiare; indici calculai de ctre societi de valori mobiliare, societi de consultan i alte instituii financiare; Dup evoluia n timp:

indici din prima generaie calculai sub forma unei medii aritmetice; indici din generaia a doua ale cror caracteristici principale sunt: numr mare de societi cuprinse din domenii de activitate diferite, ponderate cu capitalizarea bursier sau cursul bursier.

Indici bursieri internaionali

Principalii indici bursieri aparin pieelor din SUA, Marea Britanie i Japonia. Dezvoltarea pieelor bursiere a determinat apariia unei noi categorii de indici - internaionali.

Indici pe piaa bursier american

Indicele Dow-Jones (Dow-Jones 30 Industrial Average) Este cel mai cunoscut indice american, fiind standardul general al pieei, utilizat de pres i alte mijloace de informare pentru a msura evoluia pieei americane. Este un indice din generaia I ce conine 30 de aciuni aparinnd unor societi industriale. Astzi n componena indicelui sunt incluse i societi neindustriale ca: J.P. Morgan sau Mc Donalds. Iniial, indicele era calculat ca o medie aritmetic a celor 30 valori. Prima valoare a indicelui, a fost de 40,49 puncte la data de 26 mai 1896. Titlurile de valoare ce intr n calculul acestui indice sunt selectate de ziarul Wall Street Journal, pe baza creterii activitii economice i a performanelor economico-financiare. Cteva dintre societile care intr n calculul acestui indice sunt: Boeing Co., Caterpillar Inc., Chevron Corp., Coca Cola Co., DuPont Co., Exxon Corp., General Electric, Hewlett Packard, Philip Morris Co., Walt Disney Co. etc. Indicele Standard and Poors 500 este un indice format pe baza a 500 aciuni selectate de Corporaia Standard and Poors fiind cotate n fiecare minut al zilei de tranzacionare. Valoarea de pia total a aciunilor ce compun indicele reprezint 80% din valoarea titlurilor tranzacionate la NYSE. Indicele S&P 500 la fel ca toi indicii din acest grup sunt ponderai cu capitalizarea bursier i cuprinde n ordinea capitalizrii urmtoarele aciuni: Microsoft, General Electric, Intel, Wal -Mart, Cisco Systems, Lucent Tehnologies etc. Este utilizat ca suport n contractele futures la Bursa din Chicago i contracte pe opiuni la NYSE. Indicele Frank Russell este calculat pe baza cursului celor mai importante 3000 aciuni cotate n Statele Unite din punct de vedere al capitalizrii bursiere i reprezint aproximativ 98% din piaa valorilor mobiliare din SUA. Este mprit n indicii: Russell 1000 care cuprinde cele mai mari 1000 de companii din structura indicelui; Russell 2000 include restul de 2000 de aciuni. n fiecare an la 31 mai, are loc o revizuire a indicelui pe baza documentelor depuse de companii, cele care nu ndeplinesc n continuare condiiile, fiind excluse din calculul indicelui.

Indici specifici pieei bursiere britanice

Financial Times 30 (FT30) cunoscut i sub denumirea de FT Ordinary Share Index, este cel mai vechi indice din Marea Britanie. El se bazeaz pe cursul a 30 de aciuni intens tranzacionate (blue chips), fiind recalculat ori de cte ori se produc modificri n cursul aciunilor ce compun in dicele;

Financial Times Actuarial (FT-A) al tuturor aciunilor, este calculat pe piaa londonez la ora 17.00 a fiecrei zile lucrtoare. Este alctuit din 670 aciuni, mprite n 6 grupe principale i 35 de subgrupe, reprezentnd aproximativ 90% din capitalizarea pieei bursiere britanice. Indicele reflect msura performanelor pieei pe perioade lungi de timp i reprezint un standard pentru evaluarea portofoliilor; Financial Times Stock Exchange 100 (FT-SE 100) a fost introdus pentru a satisface nevoia unui indice al aciunilor, calculat n timp real. Reprezint suportul pentru contractele futures i opiuni ncheiate pe piaa londonez. Data de referin este 31 decembrie 1983 iar valoarea de start de 1000 puncte.

Indici pe piaa bursier japonez

Indicele Nikkei este compus din 225 aciuni din prima seciune a TSE, fiind calculat ca o medie aritmetic ponderat. Indicele se modific n mod egal pentru aceeai variaie a cursului aciunilor, indiferent de capitalizarea bursier. Este ca i Dow Jones un indice din prima generaie. Compoziia indicelui este reanalizat anual, aciunile fiind renlocuite pe principiul lichiditii. Indicele Topix este indicele primei seciuni a bursei din Tokyo i cuprinde toate aciunile companiilor ce coteaz n prima seciune a bursei. Din familia de indici Topix mai fac parte: Topix Core 30 care ia n calcul cele mai intens tranzacionate 30 aciuni; Topix Large 70, Topix 100, Topix Mid 400 Topix Large 500. Deosebirea ntre aceti indici, const n principal, n aria de cuprindere a companiilor n funcie de dimensiunea acestora. Indicii Topix sunt ponderai cu capitalizarea bursier i au fost lansai la 1 aprilie 1969 avnd o valoare de 1000 puncte. Sunt calculai n timp real pe parcursul fiecrei zile de tranzacionare. Indicele TSE2 cuprinde aciunile cotate la Bursa din Tokio, neincluse n Topix i este alctuit din aproximativ 750 aciuni, fiind un indice ponderat cu capitalizarea bursier.

Indici pe piaa german

Indicele DAX este cel mai reprezentativ indice german i este calculat la bursa din Frankfurt. Cuprinde un numr de 30 aciuni ale celor mai importante companii germane printre care se numr: BMV, Allianz, Deutsche Telecom, Metro, BASF, Mannesmann etc. Alturi de acesta se mai calculeaz DAX 100, MDAX, CDAX, NEMAX 50 care reflect diferite segmente ale pieei germane. Este calculat la fiecare 15 secunde ale edinei de tranzacionare pe baza cursurilor aciunilor componente. Criteriile de selectare pentru cele 30 de aciuni sunt lichiditatea i capitalizarea bursier. Indicele FAZ este calculat de ziarul Frankfurter Allgemeiner Zeitung i ia n considerare 100 de titluri din 15 sectoare ale economiei germane.

Indici pe piaa francez

Indicele CAC 40 este cel mai important pe piaa francez de capital. Principiul de selecie al indicelui este ponderarea cu capitalizarea bursier. Este calculat la un interval de 30 secunde, ncepnd cu data de 30 decembrie 1987 valoarea de start fiind de 1000 puncte. Cteva din principalele companii incluse sunt: Alcatel, France Telecom, Danone, Elf, Loreal, Lafarge, Michelin, Peugeot, Renault, Societe Generale etc. CAC General include n structur 239 aciuni cotate att pe piaa la vedere ct i pe piaa cu reglementare lunar.

Indici globali

Au fost concepui pentru a reflecta tendina de ansamblu al pieei bursiere mondiale. Cei mai importani indici bursieridin aceast categorie sunt: Indicii Morgan Stanley Capital International (MSCI) reprezint un grup de indici concepui pentru a msura performantele pieelor din SUA, Europa, Canada, Mexic, Australia i Asia de Sud-est i pe cea a grupurilor industriale internaionale. Se bazeaz pe cotaiile a 1477 aciuni reprezentnd 60% din valoarea agregat a pieelor din 20 de ri; Indicele Mondial FT- Actuarial reprezint , de fapt, un grup de indici care au aceeai dat de referin i evideniaz separat fiecare din cele 32 de ri, 9 regiuni grupate geografic, 36 de grupuri clasificate n funcie de ramurile industriale i 7 sectoare economice luate n considerare; Indicele Global Salomon-Russell cuprinde n structura sa aproximativ 45000 aciuni ale unor companii din 23 de ri; Indicele Mondial Standard&Poors acoper apte regiuni principale ale lumii. Acest indice este calculat ca o medie a unor indici calculai de Standard&Poors n ntreaga lume. Indicii STOXX introdui ca urmare a integrrii economice europene i introducerea monedei unice cuprind: Dow Jones STOXX care acoper Europa ca un ntreg, avnd n structur peste 650 de societi; Dow Jones Euro Stoxx cuprinznd 320 de societi emitente din rile care s-au asociat la Uniunea Monetar European; Indicele Dow Jones 50 pentru Europa i Indicele Dow Jones 50 pentru rile Uniunii Monetare Europene sunt doi indici subsidiari compui din aciunile a 50 de societi selectate pe baza unor criterii cumulative.

Indici bursieri pe piaa romneasc

Indicele BET . Denumirea oficial a indicelui n este Indicele Bursei de Valori Bucureti iar n limba englez Bucharest Exchange Trading (BET). Este un indice ponderat cu capitalizarea bursier i este creat pentru a reflecta tendina de ansamblu a preurilor celor mai lichide 10 aciuni tranzacionate la prima categorie a BVB. Data de referin a indicelui este 19 septembrie 1997, data de start este 22 septembrie 1997, valoarea de start fiind de 1000 de puncte. BET se public att n lei (BET ROL) ct i n euro. Relaia de calcul este:

n care: N - numrul de aciuni din portofoliul indicelui (10 aciuni); pio- preul mediu ponderat al aciunii i la momentul de referin t=0 (19 septembrie 1997); pit - preul mediu ponderat al aciunii i la momentul de referin t; qi0 - numrul total de aciuni emise din aciunea i la momentul t=0; F - factor de corecie. Indicele BET-C. Este cel al doilea indice oficial al BVB. Aceste indice a fost necesar pentru reprezentarea complet a evoluiei aciunilor tranzacionate la BVB. Data de referin a indicelui este 16 aprilie 1998, iar valoarea de referin de 1000 de puncte. Are aceeai relaie de determinare ca i indicele BET dar are o reprezentare mult mai larg. Calculul indicelui se bazeaz pe media ponderat

cu capitalizarea bursier a preurilor aciunilor aflate n portofoliul indicelui. Indicele BET -C este exprimat att n lei ct i n euro fiind un instrument util att pentru investitorii romni i strini. BET-FI. Numele oficial al indicelui este: n limba romn: Indicele Sectorial pentru Fondurile de Investiii; n limba englez: Bucharest Exchange Trading-Financial. Numrul de societi luate n calcul pentru determinarea valorii indicelui este variabil, BET -FI putnd fi actualizat oricnd este necesar (revizuit pe baz zilnic). Fiind primul indice sectorial lansat de BVB, BET-FI reflect tendina de ansamblu a preurilor unitilor de fond (ale fondurilor de investiii) tranzacionate la burs. Metoda de calcul este identic cu cea aplicat pentru indicii BET i BET -C. Singura regul privind includerea unui fond de investiii n indicele BET -FI este ca acesta s fie listat la BVB. Indicele ROTX , a fost lansat ca urmare a parteneriatului ncheiat de Bursa de Valori Bucureti (BVB) i Bursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG). Este un indice reprezentativ pentru titlurile celor mai lichide societi de la BVB, i anume: Banca Romana pentru Dezvoltare, Impact, Rompetrol Rafinare Constanta, SNPPetrom, Turbomecanica si Banca Transilvania. Constituie o referin pentru piaa de capital din Romnia i un suport pentru instrumente financiare derivate (contracte futures i options) sau produse structurate (warante, certificate i swap-uri). ROTX este un indice de preuri ponderat cu capitalizarea de pia a societilor incluse n coul indicelui, calculat i diseminat n timp real 9 -15 p.m. (ora Europei Centrale). Indicele ROTX este dezvoltat pe baza metodologiei familiei de indici CECE, compoziia fiind revizuit trimestrial. Sistemul de indici RASDAQ . Piaa RASDAQ a lansat n luna august 1998 propriul sistem de indici. Raportul de tranzacionare din 3 august 1998 a cuprins prima calculaie a variaiei indicelui RASDAQ COMPOSIT (valoarea iniial a acestuia fiind de 1000 de puncte). Sistemu l de indici Rasdaq are componente: indicele RASDAQ Compozit include n calculaie toate societile listate la BER; indicele RAQ-I, lansat la data de 28 octombrie 2002, avnd o valoare iniial de 1079,216 puncte i o structur ce include aciunile societilor comerciale listate la categoria I a BER; indicele RAQ-II, cu aceeai valoare iniial ca i RAQ I, lansat la aceeai dat pentru a reflecta evoluia de ansamblu a preurilor valorilor mobiliare emise de societile comerciale listate la categoria a II-a a BER. Indicele RASDAQ Compozit reflect tendina global a preurilor tuturor aciunilor emise de societile listate la BER. Singura condiie pentru ca un emitent s fie inclus n RASDAQ -C este listarea la BER. Din punct de vedere al modului de calcul, indicele RASDAQ Composit se ncadreaz n familia de indici bursieri ponderai cu capitalizarea de pia. Valoarea curent a indicelui este:

; C0 - capitalizarea pe pia iniial a unei societi comerciale; C - capitalizarea curent a unei societi comerciale; D0 - divizorul n momentul de referin; I0 - valoarea iniial a indicelui (1000 puncte); I - valoarea curent a indicelui; N - numrul de societi comerciale cuprinse n portofoliul indicelui. O dat cu introducerea categoriilor de excelen la BER , s-a considerat necesar s fie creai indici reprezentativi pentru acestea. Astfel indicii RAQ-I i RAQ II pot fi considerai indici de grup, ce urmresc sintetizarea n informaie util a tendinei globale a preurilor aciunilor emise de societile listate la categoriile de excelen ale BER. Fiecare dintre acetia reflect tendina pe care o genereaz

prin caracteristicile economico-financiare cele mai atractive societi listate la BER. Metoda de calcul este aceeai ca i n cazul indicelui RASDAQ-C. Singura condiie pentru a face parte din coul indicelui este apartenena societii emitente la categoria I (pentru RAQ -I) si la categoria a II-a de listare (pentru RAQ-II). Indicele BMS1 - este indicele propriu Bursei Monetar Financiare i de Mrfuri Sibiu i a fost primul indice bursier romnesc care s-a constituit ca suport pentru utilizarea contractelor futures pe indici. Indicele un indice neponderat, ce include numai preul de pia al aciunilor cotate la categoria I a Bursei de Valori Bucureti i valoarea nominal a acestora. Pe lng indicii calculai n mod oficial, n Romnia exist o mulime de indici calculai de societi de valori mobiliare (indicii Gelsor, Vanguard etc.) de publicaii, cotidiene sau periodice (indicele ZF , Bursa), de societi de investiii (indicele BIG).