Universitatea Dunarea de Jos ,Facultatea de Economie si Administrarea Afacerilor Specializarea Finante-Banci,An 2

Coordonator Studenti Lect. univ. dr. An ela !icu Sterea "eor iana #iorici $ana %&r&ianu 'e(eca Diaconu !aria

2) martie 2)*2, "alati

CUPRINS
#omisia +ational, a -alorilor !o(iliare .#+-!/......................................................0 #ompunerea si functionarea #.+.-.!................................................................................. 1 'aportul anual de activitate............................................................................................... 2 #ola(orarea cu autoritatile statului si cu alte institutii pu(lice...........................................2 3+D3#33 BU'S3E'3.................................................................................................................. *) 3storicul indicilor (ursieri.................................................................................................. *) Semnifica4ia indicilor (ursieri........................................................................................... ** #lasificarea indicilor (ursieri............................................................................................. *2 Etapele construc4iei unui indice (ursier............................................................................*5 3ndici (ursieri reprezentativi ai principalelor pie4e interna4ionale.....................................*6 3ndici pe pia4a (ursier, american,................................................................................ *6 3ndicii pie4ei (ursiere 7aponeze...................................................................................... 2) 3ndicii pie4ei (ursiere (ritanice...................................................................................... 2* 3ndici pie4ei (ursiere ermane....................................................................................... 22 3ndicii pie4ei (ursiere franceze...................................................................................... 22 3ndici lo(ali..................................................................................................................... 20 3ndicii (ursieri pe piata rom8neasca.................................................................................25 Evolutia indicilor (ursieri romanesti in perioada 2))6-2)**.............................................9: Analiza comparativa intre diversi indici............................................................................69 #$+#LU;33........................................................................................................................... 2) B3BL3$"'AF3E...................................................................................................................... 2*

Comisia National a Valorilor Mobiliare (CNVM)

Comisia Naional a Valorilor Mobiliare .CNVM/ este o autoritate administrativ, autonom, a statului rom8n, are ca scop re lementarea <i suprave =erea pie>ei de capital, pie>ele de m,rfuri .re lementate/ <i instrumentele financiare derivate, dar <i institu>iile <i opera>iunile specifice ale acestora. #+-!
0

este su(ordonat, %arlamentul 'om8niei, prezent8nd acestuia din urm, rapoarte prin intermediul comisiilor pentru (u et, finan>e <i (,nci ale celor dou, camere. Sediul central al autorit,>ii se afl, &n Bucure<ti. .#.+.-.!./Este o autoritate administrativa autonoma cu personalitate 7uridica, ale carei atri(utii principale sunt de a favoriza (una functionare a pietei valorilor mo(iliare? de a asi ura protectia investitorilor contra practicilor neloiale, a(uzive si frauduloase? de a realiza informariea detinatorilor de valori mo(iliare si a pu(licului? de a sta(ili cadrul activitatii intermediarilor si a a entilor pentru valori mo(iliare si al or anismelor insarcinate cu asi urarea functionarii pietei valorilor mo(iliare. #u alte cuvinte, in sfera re lementarii #+-! intra valorile mo(iliare .actiuni si o(li atiuni/ emise de persoane 7uridice romane, piata (ursiera si e@tra(ursiera, fondurile de investitii, societatile de valori mo(iliare si personalul acestora, precum si Asociatia +ationala a Societatilor de -alori !o(iliare. Compunerea si functionarea C.N.V.M. #.+.-.!. este compusa din 6 mem(ri, dintre care un presedinte, 2 vicepresedinti si 1 comisari. +umirea si revocarea acestora se fac de catre %arlament in sedinta comuna a celor doua #amere. +umirea mem(rilor #.+.-.!., cu nominalizarea functiilor, se face la propunerea comuna a #omisiei economice a Senatului, #omisiei pentru politica economica, reforma si privatizare a #amerei Deputatilor si a #omisiilor pentru (u et, finante si (anci ale celor doua #amere. %resedintele este reprezentantul de drept al #.+.-.!. ca autoritate administrativa autonoma si ca persoana 7uridica de drept pu(lic si in raporturi de drept comun. 3n caz de indisponi(ilitate temporara a presedintelui reprezentarea le ala a #.+.-.!. revine unuia dintre vicepresedintii acesteia, cu e@ceptia situatiilor cand reprezentarea le ala, in a(senta presedintelui si vicepresedintilor, se atri(uie comisarului celui mai varstnic. #.+.-.!. se intruneste in prezenta a cel putin 0 dintre mem(rii sai, incluzand presedintele sau, in a(senta acestuia, unul dintre vicepresedinti. !em(rii #.+.-.!. a(senti pot vota in scris. Aotararile sunt adoptate cu votul a cel putin 5 mem(ri ai #.+.-.!. in caz de parta7 e al al voturilor este decisiv votul presedintelui sau, in cazul indisponi(ilitatii acestuia, cel al vicepresedintelui care conduce sedinta. 3n cazul sedintelor #.+.-.!. la care se iau decizii privind politica enerala a pietei de capital, #.+.-.!. se va intruni vala(il in prezenta a cel putin 5 mem(ri. Aotararile adoptate sunt o(li atorii pentru toti mem(rii #.+.-.!.? mem(rii care au votat impotriva si cei a(senti pot consemna opinia separata in procesul-ver(al al sedintei respective. %resedintele, respectiv vicepresedintele care a condus sedinta, este o(li at sa semneze actele ce decur din =otararea adoptata, c=iar daca a votat impotriva. 3n situatii de ur enta, cand cvorumul prevazut mai sus nu poate fi intrunit, =otararea va fi adoptata cu ma7oritatea simpla a mem(rilor prezenti, indiferent de numarul acestora, si va fi astfel pusa in aplicare, urmand sa fie confirmata,
1

modificata sau revocata de catre #.+.-.!. in prima sedinta, in conformitate cu prevederile alineatelor precedente. !em(rii #.+.-.!. isi e@ercita mandatul potrivit le ii. Ei raspund pentru activitatea lor in mod solidar, cu e@ceptia situatiei in care au votat impotriva unei =otarari si au consemnat opinia separata in procesul-ver(al. 3ndeplinirea sau omisiunea indeplinirii cu (una-credinta si fara ne li7enta a oricarui act sau fapt in le atura cu e@ercitarea, in conditiile le ii, a atri(utiilor de suprave =ere si control nu poate atra e raspunderea civila sau penala, dupa caz, a mem(rilor #.+.-.!. numiti conform prevederilor prezentului articol sau a persoanelor dele ate de aceasta in acest sens. 3n cazul declansarii cercetarii penale impotriva mem(rilor #.+.-.!. va fi informat in preala(il %arlamentul 'omaniei. !em(rii #.+.-.!. tre(uie sa fie cetateni romani, cu domiciliul sta(il in 'omania, in varsta de minimum 0) de ani, cu o (una reputatie si pre atire profesionala in domeniul economic sau 7uridic, avand o vec=ime in specialitate de minimum 5 ani. #alitatea de mem(ru al #.+.-.!. inceteaza in urmatoarele situatiiB a/ la e@pirarea termenului pentru care a fost numit? (/ prin demisie? c/ prin revocare de catre %arlament in urmatoarele situatiiB *. la aparitia unei incompati(ilitati sau a unui impediment .se demonstreaza faptul ca a fost declarat falit, una din rudele apropiate este ales %resedinte al 'omaniei, %resedinte al %arlamentului, etc/. 2. impotriva acestuia a fost pronuntata o condamnare penala cu pedeapsa privativa de li(ertate, ramasa definitiva? d/ prin inlocuire. !em(rii #.+.-.!. au o(li atia sa notifice de indata, in scris, %arlamentului aparitia oricareia dintre situatiile de incompati(ilitate. %ana la decizia %arlamentului mem(rul #.+.-.!. este suspendat de drept. %e parcursul anului 2)*), #.+.-.!. Ci-a or anizat activitatea astfel &nc8t s, atin , urm,toarele o(iectiveB sta(ilirea Ci men4inerea cadrului necesar dezvolt,rii pie4elor de instrumente financiare? promovarea &ncrederii &n pie4ele de instrumente financiare Ci &n investi4iile &n instrumente financiare? asi urarea protec4iei operatorilor Ci investitorilor &mpotriva practicilor neloiale, a(uzive Ci frauduloase? promovarea func4ion,rii corecte Ci transparente a pie4elor de instrumente financiare? prevenirea fraudei, a manipul,rii pie4ei Ci asi urarea inte rit,4ii pie4elor de instrumente financiare? sta(ilirea standardelor de soliditate financiar, Ci de practic, onest, pe pie4ele de instrumente financiare?
5

 adoptarea m,surilor necesare pentru evitarea apari4iei riscului sistemic pe pie4ele de instrumente financiare? prevenirea afect,rii e alit,4ii de informare Ci tratament al investitorilor sau a intereselor acestora? cooperarea pe plan interna4ional cu autorit,4i competente similare, &n scopul atin erii o(iectivelor prezentate mai sus. 3n e@ercitarea atri(utiilor si prero ativelor cu care a fost investita #.+.-.!. va puteaB a/ sa convoace si sa audieze administratori, auditori, directori e@ecutivi si orice alte persoane care au le atura cu activitatea or anismelor de plasament colectiv in valori mo(iliare? (/ sa ceara convocarea sedintelor consiliilor de administratie sau a adunarilor enerale ale actionarilor si sa propuna puncte pe ordinea de zi a acestora? c/ sa solicite instantelor de 7udecata sa dispuna convocarea sedintelor consiliilor de administratie ori a adunarii enerale a actionarilor in cazul in care persoanele o(li ate prin le e nu s-au conformat prevederilor le ale. 3n cazul in care #.+.-.!. este sesizata sau se autosesizeaza si constata ca influenta unui actionar pre7udiciaza administrarea prudentiala a unei societati de administrare a investitiilor sau a unei societati de investitii ori suprave =erea eficace a activitatii acestora, aceasta poate adopta masura suspendarii e@ercitarii dreptului de vot pentru o parte din actiunile acestuia, dar nu pentru mai mult de 5)D din totalul detinerii. #.+.-.!. poate solicita societatii de administrare a investitiilor si societatii de investitii, specificand si termenul pentru raspunsB a/ numele si datele de identificare ale actionarilor, precum si alte informatii utile in le atura cu acestia? (/ in cazul in care actionar este o persoana 7uridica, numele si datele de identificare ale actionarilor acesteia, precum si alte informatii utile in le atura cu acestia, incluzand persoanele care controleaza aceasta entitate? c/ in cazul in care actionar este un fond desc=is de investitii, numele si datele de identificare ale societatii de administrare a investitiilor care il administreaza. 3n (aza Statutului propriu si a le ii de capital, #+-! indeplineste rolul de B autoritate de re lementare B emite acte normative incluse incluse in le islatia secundara.de e@empluB re ulamente si instructiuni/,acte individuale .de e@empluBdecizii, ordonante, atestate si avize/ si dispuneri de masuri, prin care re lementeaza institutiile si operatiunile specifice pietei de capital din 'omaniaB pietele de instrumente financiare, societatile de servicii de investitii financiare, societatile de administrare a investitiilor,or anismele de plasament colectiv,ofertele pu(lice, depozitarii, casele de compensare si contrapartile centrale, Fondul de #ompensare a 3nvestitorilor. Autoritate de supravec =ere B autorizeaza toate entitatile nationale sau din afara Uniunii Europene care intentioneaza sa desfasoare activitati pe piata de
9

capital din 'omania si suprave =eaza in permanenta aceste entitati, precum si toate operatiunile desfasurate de ele pe piata de capital din 'omania. 3n structura or anizatorica a #omisiei +ationale a -alorilor !o(iliare functioneaza departamente, directii, servicii, birouri, oficii si reprezentante teritoriale. #omisia +ationala a -alorilor !o(iliare dispune de sapte departamente cu atri(utii specificeB Departamentul de inantare a Societatilor Comerciale si Informare Continua, care se ocupa cu autorizarea noilor oferte pu(lice de vanzare, e@aminarea documentelor ofertelor de cumparare, asi urarea respectarii cerintelor le ale de informare continua pe care tre(uie sa le indeplineasca societatile comerciale cotate pe pietele or anizate? Departamentul de Suprave!"ere# Control# $nc"eta ? Departamentul 'e lementarea %ietei de #apital si 3ntermediere Financiara are in vedere suprave!"erea pietelelor secundare %&ursa de Valori &ucuresti si R$SD$'(# autorizarea si re!lementarea societatilor de valori mobiliare si a a!entilor de valori mobiliare# a fondurilor de investitii# a cenzorilor e)terni independenti etc* Departamentul %olitici, Specializare %ersonal, %romovare pentru pre!atirea si perfectionarea personalului CNVM si a celui din piata de capital+ $ficiul de Evidenta a -alorilor !o(iliare pentru evidenta valorilor mobiliare si a emitentilor de valori mobiliare care cad sub incidenta re!lementarii CNVM+ $ficiul contencios care suprave!"eaza conformitatea actelor adoptate de Comisie cu prevederile le!ale si reprezinta ,uridic CNVM+ Secretariatul eneral prin care se asi!ura relatia cu publicul# cu presa# cu alte institutii din tara si din strainatate* %entru indeplinirea prero ativelor sale, #omisia +ationala a -alorilor !o(iliare adopta norme prin re!ulamente si instructiuni care sunt puse in aplicare prin ordin al presedintelui, emite acte individualeB decizii, ordonante,atestari si avize si dispune de masuri su( semnatura presedintelui, dupa deli(erare in sedinte. #.+.-.!. se finanteaza inte ral din venituri e@tra(u etare, astfel veniturile #.+.-.!. provin dinB a/ o cota de ),)2D din valoarea tranzactiilor derulate pe orice piata re lementata, suportate de catre cumparator, cu e@ceptia pietelor re lementate de instrumente financiare derivate? (/ o cota de ),*D din valoarea activului net al or anismelor de plasament colectiv in valori mo(iliare? c/ o cota de ),5D din valoarea ofertelor pu(lice de vanzare? d/ o cota de 2D din valoarea ofertelor pu(lice de cumparare-preluare? e/ tarife sau comisioane pentru tranzactiile derulate pe pietele re lementate de instrumente financiare derivate?
6

f/ tarife si comisioane percepute la activitati pentru care se emite de catre #.+.-.!. un act individual? / tarife percepute pentru prestarea de servicii catre entitati suprave =eate sau terte persoane? =/ penalitati sta(ilite prin re lementari proprii ca sanctiuni patrimoniale? i/ donatii? 7/ activitati de editura, pu(licitate, multiplicare? E/ orice alte surse le ale. Raportul anual de activitate #el tarziu pana la data de 0) aprilie a fiecarui an #.+.-.!. va trimite comisiilor pentru (u et, finante si (anci ale Senatului si #amerei Deputatilor raportul sau anual de activitate, raportul anual de audit financiar si e@ecutia (u etului de venituri si c=eltuieli pentru anul precedent, care vor fi dez(atute in sedinta comuna a #amerelor. #omisiile pentru (u et, finante si (anci ale Senatului si #amerei Deputatilor pot dispune oricand verificarea activitatilor #.+.-.! in conformitate cu re ulamentele Senatului si ale #amerei Deputatilor. Colaborarea cu autoritatile statului si cu alte institutii publice #.+.-.!. cola(oreaza cu Banca +ationala a 'omaniei, #omisia de Suprave =ere a Asi urarilor, #onsiliul #oncurentei, autoritatile 7udecatoresti si cu alte autoritati si institutii pu(lice in vederea indeplinirii o(iectivelor sale. 3n vederea indeplinirii o(iectivelor sale fundamentale #.+.-.!. va fi consultata in preala(il cu privire la actele normative ale autoritatilor pu(lice cu impact asupra pietei de capital, pietelor re lementate de marfuri si instrumente financiare derivate, precum si asupra institutiilor si operatiunilor specifice acestora. #.+.-.!. poate face sc=im( de informatii atat pu(lice, cat si confidentiale cu Banca +ationala a 'omaniei, #omisia de Suprave =ere a Asi urarilor, #onsiliul #oncurentei, precum si cu alte autoritati si institutii pu(lice. 3n aplicarea prevederilor prezentului articol aceste autoritati nu vor invoca secretul de serviciu sau orice alta o(li atie le ala de pastrare a confidentialitatii informatiilor detinute. #.+.-.!. poate inc=eia acorduri de sc=im( de informatii cu alte autoritati pu(lice, prin care se sta(ilesc modalitatile concrete de efectuare a sc=im(ului acestor informatii. 3n vederea indeplinirii o(iectivelor sale privind protectia operatorilor si investitorilor impotriva practicilor neloiale, precum si pentru functionarea corecta si transparenta a pietei, prevenirea manipularii si evitarea aparitiei riscului sistemic pe pietele re lementate, #.+.-.!. va suprave =ea in timp real si periodic institutiile, operatorii si operatiunile de pe piata de capital si de pe pietele re lementate de marfuri si instrumente financiare derivate.

#.+.-.!. va edita si va pu(lica periodic un (uletin, care este pu(licatia oficiala a acesteia. Actele pu(licate in acest (uletin sunt opoza(ile tertilor. Buletinul va contine, fara a se limita la acesteaB a/ re lementarile adoptate de #.+.-.!.? (/ comunicate si acte cu privire la pietele re lementate? c/ interpretarea oficiala a re lementarilor proprii care uverneaza pietele re lementate si entitatile suprave =eate. #.+.-.!. poate infiinta o #amera ar(itrala in scopul rezolvarii liti iilor izvorand din contractele inc=eiate pe pietele de capital, pe pietele re lementate de marfuri si instrumente financiare derivate sau in le atura cu institutiile ori operatiunile acestora. !em(rii si an a7atii #.+.-.!. vor respecta, in privinta informatiilor o(tinute in cursul sau ca urmare a e@ercitarii atri(utiilor si care nu au devenit accesi(ile pu(licului lar , re imul 7uridic aplica(il secretului de serviciu. Societatile (ancare si alte institutii de credit supuse suprave =erii Bancii +ationale ale 'omaniei nu pot efectua si nici nu pot face intermediere de valori mo(iliare pe cont propriu si nici pe contul tertilor. Ele pot participa, in conditiile prezentei le i, la societati de valori mo(iliare care vor functiona su( suprave =erea #+-!. #+-! poate autoriza numai persoane 7uridice romane sa se an a7eze in activitati specifice privind intermedierea de valori mo(iliare in 'omania, potrivit prezentei le i. +ici o persoana fizica nu se poate an a7a in intermedierea de valori mo(iliare fara autorizatie din partea #+-!. E@ercitarea neautorizata a vreunei activitati de intermediere de valori mo(iliare, precum si orice folosire neautoriazata a e@presiilorB ,,intermediere de valori mo(iliareF, ,,intermediar pentru valori mo(iliareF, ,,a ent pentu valori mo(iliareF sau o oricarei e@presii analoa e ori similare atra e raspunderea potrivit le ii. %entru o(tinerea autorizatiei de a efectua intermedierea de valori mo(iliare societatile de valori mo(iliare tre(uie sa indeplineasca urmatoarele conditiiB a/sa ai(a ca activitate exclusiv intermedierea de valori mo(iliare? (/sa faca dovada unui minim de capital su(scris si inte ral varsat, cu o(li atia de mentinere a unui minim de capital net care va fi sta(ilit ulterior de #+-!.

INDICII BURSIERI
Istoricul indicilor bursieri Indicii bursieri reprezint, medii aritmetice sau eometrice ale pre4urilor unui rup de valori mo(iliare sau ale pie4ei (ursiere &n ansam(lu, ponderate .func4ie de volumul tranzac4iilor, de valoarea nominal, sau de pre4/ sau nu, calculate pentru a informa asupra evolu4iei &n timp Ci a tendin4ei pre4urilor (ursiere pe o anumit, pia4,, compar8nd valoarea curent, cu cea de (az, .&n eneral *)) sau *.)))/ Ci se e@prim, &n puncte sau procente.* 3ndicii (ursieri sunt produse sintetice ce e@prim, evolu4ia cursului valorilor mo(iliare pe o anumit, pia4,, sau pentru o zon, eo rafic,.

Prisacariu, Maria, Stoica, Ovidiu, Dornescu, Valeriu, Piee de capital i tranzacii bursiere, Editura Sedcom Libris, Iai 2001, p 1!"

*)

3ntroducerea indicilor (ursieri a fost determinat, de necesitatea unui produs (ursier prin care s, se realizeze urm,rirea in ansam(lu a pie4ei respective Ci care s, nu reflecte evolu4ia unui sin ur titlu cotat. 'olul principal al unui indice este de a reflecta evolu4ia de ansam(lu a pie4ei la care se refer,. 3ndicii (ursieri reprezint, un suport important pentru tranzac4iile cu contracte futures Ci options, realizate cu scopul o(4inerii unui c8Cti , c8t Ci pentru acoperire &mpotriva unor posi(ile riscuri .hedging/. 3ndicii (ursieri sunt un produs relativ recent pe pia4a din 'om8nia Ci nu numai, &ns, au o lun , tradi4ie &n 4,rile &n care pie4ele de capital au ap,rut cu mult timp &n urm,. Dow Jones Industrial Average este primul indice (ursier ap,rut la Bursa din +eG HorE &n *2:9. Dup, acest prim indice au ap,rut indicele (ritanic FI-SE 0), indicele 7aponez +iEEei Ci al4ii, aceCti trei indici fiind cei mai reprezentativi la nivel na4ional. Apari4ia &n ultimele decenii a indicilor din Jcate oria a douaF a reprezentat o nou, etap, &n evolu4ia indicilor (ursieri. AceCti indici cuprind un num,r mai mare de ac4iuni componente, din diverse sectoare ale economiei, realiz8nd astfel o mai (un, caracterizare a pie4ei (ursiere Ci o mai (un, satisfacere a nevoilor de informa4ie. satisfacere a nevoilor de informa4ie. La &nceput, indicii (ursieri au fost determina4i doar pentru ac4iuni, &ns, &n prezent e@ist, indici care urm,resc evolu4ia Ci a altor titluri de valoare, cum sunt o(li a4iunile, titlurile emise de fondurile mutuale. Consecin-a direct a diversificrii produselor bursiere .i a pie-ei de capital a fost diversificarea indicilor bursieri* Kn evolu4ia lor, indicii (ursieri s-au e@tins din planul unei sin ure pie4e de capital, aflat, &ntr-o 4ar,, &n planul pie4ei financiare mondiale, prin apari4ia indicilor mondiali. Kn ceea ce priveCte 'om8nia, pia4a (ursier, a func4ionat Ci &n perioada inter(elic, Ci apoi, din nou, &ncep8nd cu *::5, primul indice (ursier oficial ap,r8nd &n septem(rie *::6, numit indicele BET.Bucharest Exchange Trading/ sau Indicele Bursei de Valori Bucureti. Dup, acesta a fost lansat, &n prim,vara anului *::2, indicele compozit BEI-#, apoi la * au ust *::2 indicele oficial al pie4ei e@tra(ursiere, 'ASDAL-#. #oncluzion8nd, indicii bursieri reprezint unul din cele mai interesante produse bursiere# prin prisma avanta,elor pe care le ofer investitorilor pentru folosirea ca suport al tranzac-iilor bursiere sub forma contractelor# c/t .i sub aspectul capacit-ii de sintetizare a evolu-iei pie-ei#0n ansamblul su.

Semnificaia indicilor bursieri

E@ist, mai multe accep4iuni pentru semnifica4ia indicilor (ursieri. Ea poate fi dat, de construcia acestor indici. 3ndicii (ursieri care au ca o(iect ac4iunile se &mpart &n dou, cate oriiB *. Indici bursieri din prima generaie, care cuprindeau ini4ial numai ac4iunile unor emiten4i dintr-un sin ur domeniu de activitate. DoG Jones 3ndustrials, Financial Iimes, +iEEei etc. /, prezint, o capacitate de informare limitat,. AceCtia au fost supuCi ulterior unui proces de revizuire pentru a 4ine pasul cu cerin4ele utilizatorilor.
**

2. Indici bursieri din generaia a doua, care au o capacitate de informare mult mai puternic,. 3ndicii din eneratia a doua, denumiti si indici compoziti .+HSE pe piata +eGHorE-ului, FI-SE M *)) pe piata Londrei sau I$%3N pe piata 7aponeza/, au un rad de relevanta mai ridicat, datorita cuprinderii unui numar mai mare de firme apartinand unor domenii de activitate diferite, inclusiv institutii (ancare, de asi urari, firme din ramura transporturilor, telecomunicatiilor etc 3ndicii din enera4ia a doua ofer, informa4ii mai (une Ci prin faptul c, includ ac4iuni din mai multe sectoare de activitate, spre deose(ire de cei din prima enera4ie, de o(icei indici JindustrialiF.Kn consecin4,, Ci indicii din prima enera4ie au &nceput, &n ultimii ani, s, includ, &n componen4a lor ac4iuni ale unor firme de comer4 cu am,nuntul, sau care presteaz, servicii, inclusiv financiar-(ancare.mai ales indicele DoG Jones/. %rin faptul c, sunt pondera4i cu capitalizarea (ursier,, indicii din enera4ia a doua surprind mai (ine miCcarea pie4ei (ursiere, elimin8nd posi(ilitatea ca o sin ur, ac4iune cu un curs ridicat, dar cu o capitalizare (ursier, redus, s, influen4eze puternic valoarea indicelui. Kn cazul indicilor din aceast, cate orie, o sin ur, companie va putea influen4a semnificativ valoarea indicelui Ci aceasta doar dac, are o pondere &nsemnat, &n capitalizarea total, a pie4ei respective. $ alt, semnifica4ie se refer, la interpretarea valorilor indicelui, de o(icei luate prin compara4ie cu valoarea de (az,. Astfel, dac, la o anumit, dat, indicele &nre istreaz, o valoare mai mic, dec8t valoarea de la data de referin4,, aceasta reflect, o sc,dere a cursului pentru toate ac4iunile din componen4a indicelui sau pentru cele mai importante, din punctul de vedere al capitaliz,rii (ursiere. Aceast, situa4ie poate avea drept cauz, un recul eneral al unei economii aflate &n stare de recesiune .economia unei anumite 4,ri sau c=iar economia mondial, &n cazul indicilor mondiali/. Kns,, o sc,dere a indicilor, mai cu seam, dac, este temporar,, poate avea drept cauz, Ci anumi4i factori speculativi. Kn cazul unei creCteri a indicilor (ursieri fa4, de valoarea de (az, se poate spune acelaCi lucru. Kn mod normal, &ntr-o economie care se afl, &n e@pansiune, creCte cererea de produse, ca urmare va creCte cifra de afaceri a firmelor. Deoarece profiturile se afl, &n rela4ie direct, cu cifra de afaceri,acestea vor creCte Ci ele. #resc8nd profiturile firmelor cotate pe pia4,, va creCte automat Ci cursul ac4iunilor emise de aceste firme. IotuCi, nu orice creCtere a indicilor (ursieri are drept surs,, neap,rat o dezvoltare a economiei &n ansam(lu sau m,car a activit,4ii firmelor componente ale indicelui. #reCterile unor ac4iuni Ci, prin eneralizare, a &ntre ii pie4e (ursiere pot fi enerate de anumi4i factori speculativi. n concluzie, principala semnifica4ie a valorilor indicilor (ursieri este c, poate da informa4ii cu privire la mersul economiei respective, o creCtere sus4inut, a indicilor pe o perioad, mai lun , sau c=iar medie de timp, &nsemn8nd, &n mod normal, c, economia respectiv, este n plin! expansiune, &n timp ce o sc,dere a indicilor semnaleaz, o recesiune economic!.

Clasificarea indicilor bursieri

*2

3ndicii (ursieri se clasific, dup, mai multe criterii, dup, cum urmeaz,B 2 *. Dup valorile mobiliare care constituie suportul indicelui# se identific, urm,torii indiciB a. Indici bursieri pentru aciuni M sunt foarte numeroCi Ci se calculeaz, &n toate 4,rile unde e@ist, pie4e de capital. #ei mai cunoscu4i indici de acest tip suntB DoG Jones 3ndustrial Avera e, Standard O %oorPs 5)) Ci +ASDAL-*)) &n SUA, indici FI-SE &n !area Britanie, DAN &n "ermania, +iEEei Ci Iopi@ &n Japonia, #A#-1) &n Fran4a. (. Indici bursieri pentru obligaiuni c. Indici ai volatilit!ii d. Indici pentru titlurile emise de "ondurile mutuale i de alte instituii de acest "el M acest tip de indici arat, evolu4ia unit,4ilor de fond Ci a titlurilor emise de fondurile mutuale Ci de fondurile de pensii
2. Dup modul de calcul, indicii pentru ac4iuni suntB

a. Indici bursieri din prima generaie, AceCtea sunt indicii de tipul DoG Jones 3ndustrial Avera e, al c,rui model a fost realizat la Londra &n *221. Dar la &nceputul anilor P9) sau eviden4iat unele JlimiteF ale indicelui deoarece acesta se concentra asupra unui eCantion de firme cele mai (une de pe pia4a respectiv,,dar cu profil de activitate, aproape e@clusiv, industrial. Un alt JminusF era modelul de calcul M ei fiind adesea simple medii aritmetice ale pre4urilor ac4iunilor care intr, &n componen4a lor. #u timpul, aceCti indici au trecut printr-un proces de revizuire Ci &m(un,t,4ire pentru a 4ine pasul cu cerin4ele utilizatorilor. #ei mai cunoscu4i sunt indiciiB DoG Jones 3ndustrial Avera e. +iEEei 225 Ci Financial Iimes 0). (. Indicii bursieri din generaia a doua a c,ror dezvoltare a &nceput &n 7urul anilor P9), cei ce l-au construit au avut &n vedere faptul c, ei tre(uie s, fie mai relevan4i din punct de vedere al informa4iei oferite. %ot fi caracteriza4i astfelB Q cuprind un num,r mare de firme .2)))-0))) &n cazul indicilor FranE 'ussell, 5)) &n cazul SO%/? Q indicii cuprind ac4iuni care apar4in mai multor domenii de activitate .cu e@cep4ia indicilor sectoriali/? Q metodolo ia de calcul a indicilor presupune ponderarea ac4iunilor cu cursul (ursier sau capitalizarea (ursier,. 3ndicii Iopi@, SO% 5)), #A#-1), DAN sunt indici din enera4ia a doua.
0. Dup !radul de cuprindere, indicii se re ,sesc su( dou, formeB

a# Indici generali sau compo$ii , care cuprind ac4iuni din mai multe domenii de activitate, cu scopul de a reflecta c8t mai (ine structura pie4ei Ci evolu4ia economiei &n ansam(lu. %rintre aceCtia se num,r, +asdaR-*)), FI-SE Actuaries *)), #A#-1), DAN, BEI. b# Indici speciali sau sectoriali , de e@empluB &ntr-o anumit, ramur, M DoG Jones Utilities Avera e. AceCtia e@prim, evolu4ia unui sin ur sector al economiei cu a7utorul firmelor care apar4in acestui sector Ci care sunt cotate la (urs,. Kn cazul pie4ei ermane, care este reprezentativ, prin num,rul Ci structura indicilor sectoriali, domeniile economiei pentru care se calculeaz, aceCti indici suntB (,nci, asi ur,ri, industria automo(ilelor, pu(licitate Ci mass-media, te=nica de calcul
2

Stoica, Victor# $ruia, %driana&Irina# Piee de capital i produse bursiere# Editura 'niversitar(# )ucureti 200*# p +0

*0

Ci informatica, industria c=imic, Ci petroc=imic,, industria e@tractiv,, industria alimentar, Ci a (,uturilor, transporturi, construc4ii, telecomunica4ii, industria farmaceutic,, v8nz,ri en-detail Ci lan4uri de ma azine,servicii financiare .e@cept8nd (,ncile Ci serviciile de asi ur,ri/, utilit,4i pu(lice.
1. Dup intervalul la care sunt calcula-i, indicii (ursieri pot fiB

a# indici calculai n timp real , la intervale cuprinse &ntre *5 secunde Ci un minut, acest tip de indici fiind ma7oritar &n momentul de fa4, &n lume? b# indici calculai doar la s"%ritul $ilei de tran$acionare .cazul temporar al indicelui BEIcompozit/.
5. Dup numrul de pie-e financiare care intr 0n calculul indicelui acestia

se impart in B a# indici ce cuprind n porto"oliul lor aciuni cotate pe o singur! pia! bursier! , fie ac4iunile unor firme auto=tone, fie ale unor firme str,ine cotate Ci pe acea pia4,? b# indici mondiali care 4in cont de ac4iunile ce coteaz, pe diverse pie4e ale lumii Ci care au criterii suplimentare referitoare la 4,rile care intr, &n calcul, pe l8n , criteriile ce sunt sta(ilite pentru un titlu individual. #ei mai cunoscu4i indici din aceast, cate orie sunt FI Actuarial Sorld StocE 3nde@, !S#3 .calculat de !or an StanleT/, indicii FrancE 'ussell Ci indicele DoG Jones Euro SI$NN,care este calculat pentru pia4a european, Ci care cuprinde 4,rile care au adoptat moneda Euro. %e pia4a !arii Britanii e@ist, un indice care face parte din familia indicilor FI-SE dar care urm,reCte doar evolu4ia companiilor multina4ionale.
9. Dup tipul pie-ei de capital pe care sunt calcula-i, e@ist,B

a# indici calculai pe piaa bursier! .indicele BEI/? b# indici ai pieei extrabursiere .indicele 'ASDAL-#/.
6. 1n func-ie de institu-ia care calculeaz indicele # e@ista 2 a. Indici o"iciali, calcula4i de or anismele pie4ei de capital respective .indicele BEI &n 'om8nia/. (. Indici calculai de aceste instituii n colaborare cu publicaii "inanciare , de e@emplu indicii FI-SE calcula4i de JFinancial IimesF &n cola(orare cu Bursa din Londra, DJ3A calculat &n cola(orare cu JI=e Sall Street JournalF. c. Indici calculai de diverse publicaii economico&"inanciare d. Indici calculai de societ!i de valori mobiliare, firme de consultan4, Ci alte institu4ii financiare 3* In func-ie de posibilitatea de a construi produse bursiere derivate plec/nd de la indici bursieri %posibilitatea 0nc"eierii de contracte asupra indicilor bursieri(2

a# indici negociabili, care sunt utiliza4i pe pie4ele derivate ca active suport .BEI/? b# indici nenegociabili, care, prin modul de construc4ie .de concep4ie/ sau printr-o interdic4ie e@pres, a creatorilor, nu pot fi utiliza4i &n acest scop, de e@emplu, c8nd compania DoG Jones a
*1

refuzat s, accepte utilizarea indicelui DJ3A ca suport pentru asemenea contracte, a fost creat indicele !!3, av8nd o structur, asem,n,toare, la fel, B!F!S a fost ne ociat, &naintea BEI, indicele B!S *, cu o structur, apropiat, de cea a indicelui BEI.
:. Dup modul de ponderare a pre-ului, su( raportul formulei de calculB

a/ medie aritmetic, simpl, .DJ3A/? (/ medie aritmetic, pondert, .+iEEei/? c/ medie eometric, .-alue Line/

Etapele construciei unui indice bursier

Ela(orarea unui indice (ursier necesit, parcur erea a patru etapeB '( )tabilirea num!rului de titluri i selectarea eantionului, valorilor care vor fi incluse &n indice. Demersul de selectare a titlurilor tre(uie s, ai(, &n vedere identificarea celor mai reprezentative titluri, pentru a e@prima evolu4ia eneral, a pie4ei analizate. Evident, pentru ca indicele s, fie reprezentativ pentru evolu4ia &ntre ii pie4e (ursiere, nu este necesar s, cuprind, a(solut toate ac4iunile cotate, fiind suficient, doar o mic, parte, dar cu cea mai mare pondere &n tranzac4iile zilnice. %,strarea relevan4ei indicelui ulterior momentului construirii sale se realizeaz, prin identificarea valorilor selectate ini4ial care Ci-au pierdut din importan4, Ci &nlocuirea lor cu noile vedete ale pie4ei. *( Determinarea ponderii titlurilor( %entru ponderare, care va da importan4a fiec,rei ac4iuni &n ansam(lu, se poate ale e una din urm,toarele varianteB pondere e al,, pondere func4ie de volumul tranzac4iilor (ursiere, func4ie de pre4 sau capitalizarea (ursier,. Kn func4ie de metoda de a re are a pre4urilor ac4iunilor pentru calculul valorii indicelui M media aritmetic, simpl, sau ponderat,, medie eometric, M poate rezulta Ci relevan4a mai mare sau mai mic, a indicelui. Kn cazul unei medii aritmetice simple a preurilor ac4iunilor &n componene4a indicelui, pre4ul este cel care determin, ponderea ac4iunii &n valoarea indicelui, f,r, nici o le ,tur, cu importan4a economic, sau dimensiunile emitentului. Dup, aceast, metod,, se calculeaz, &n principal indicii (ursieri de enera4ia 3, construi4i dup, modelul DoG Jones .indicii +iEEei sau !!3/. #u c8t num,rul ac4iunilor &n componen4a indicelui este mai mic, cu at8t o varia4ie important, de pre4 a unei ac4iuni va afecta mai mult valoarea indicelui. Indicii calculai pe ba$a unei medii aritmetice ponderate .pondera4i cu capitalizarea (ursier,/ reprezint, ma7oritatea indicilor actuali, de re ul,, indicii (ursieri de enera4ia a doua, cum ar fi SO% 5)), FISE *)) sau +ASDAL #omposite 3nde@. Ei se preteaz, at8t contractelor futures Ci de op4iuni pe indici M mai ales dac, nu con4in un num,r prea mare de titluri M c8t Ci estiunii pasive a portofoliilor, structura lor fiind uCor de imitat.

*5

Indicii bursieri calculai pe ba$a unei medii geometrice a varia4iei relative a pre4urilor componentelor, sunt o raritate .de e@empluB -alue Line 3nde@/. 'eproCul adus acestei metode de calcul este c, toate ac4iunile, indiferent de pre4ul lor, au aceeaCi influen4, &n ansam(lu, dar creCterile de pre4 sunt su(evaluate Ci sc,derile de pre4 sunt supraevaluate. +( Alegerea datei de re"erin! i a ba$ei de plecare, de re ul,, dar nu o(li atoriu, (aza *)) sau *))). Sunt &ns, Ci indici pentru care punctul de referin4, este prima valoare efectiv calculat, pentru indice .astfel, pentru indicele DoG Jones valoarea de start a fost 1),:1 puncte/. Uneori, pentru a permite l,r irea orizontului investitorilor, mai ales la apari4ia unui nou indice de pia4,, se practic, Ci calcularea sa pe o oarecare perioad, anterioar, momentului cre,rii.0 Alc,tuirea indicilor din enera4ia a doua s-a realizat pe (aza unor cerin4e cum suntB a# )electarea eantionului de valori mobiliare incluse &n structura indicelui (ursier, 4in8nd seama de faptul c, acesta tre(uie s, e@prime evolu4ia pie4ei &n eneral. #riteriile de selectare a valorilor mo(iliare ce compun indicele (ursier suntB rad de capitalizare (ursier, ridicat? rad mare de dispersie, adic, difuzarea valorilor mo(iliare &n r8ndul de4in,torilor s, fie foarte mare? cotarea valorilor mo(iliare s, se realizeze prin sistemul (ursei informatizate? structura valorilor mo(iliare ce compun indicele s, urmeze reparti4ia pe sectoare de activitate a titlurilor &nscrise &n cota oficial, a (ursei. b# Atribuirea unei anumite importane prinB pondere e al, pentru toate valorile mo(iliare din structura indicelui? ponderarea cu capitalizarea (ursier,, ceea ce face ca o modificare cu un anumit procent a unei ac4iuni cu o pondere important, &n capitalizarea total, a pie4ei s, ai(, o influen4, mai mare asupra indicelui dec8t o modificare cu acelaCi procent a unei ac4iuni mai pu4in importante su( aspectul capitaliz,rii? f,r, pondere, prin luarea &n considerare numai a cursului valorilor mo(iliare. c# Alegerea datei de re"erin! pentru care indicele se e aleaz, cu *)), *))) sau *)))) de puncte,&n func4ie de re lement,rile pie4ei. 3ndicele aferent oric,rei alte perioade e@prim, o creCtere sau o diminuare fa4, de perioada de (az,.

Prisacariu, Maria# Stoica, Ovidiu# Piee de capital i tranzacii bursiere, Editura Sedcom Libris, Iai 200+, p 1!!& 201

*9

Indici bursieri reprezentativi ai principalelor piee internaionale

%rincipalii indici (ursieri apar4in pie4elor din SUA, !area Britanie Ci Japonia. Dezvoltarea pie4elor (ursiere a determinat apari4ia unei noi cate orii de indici interna4ionali. Indici pe piaa bursier american

Familia de indici Dow Jones Do4 5ones este, istoric vor(ind, primul indice (ursier creat. El este Ci &n prezent cel mai reprezentativ indice american Ci totodat, cel mai cunoscut indice din lume. Kn prezent, e@ist, o &ntrea a familie de indici DoG Jones. %entru valorile industriale, Do4 5ones Industrial $vera!e %D5I$(# dup, cum su ereaz, numele, compus din 0) de ac4iuni din domeniul industrial. Dac, la un moment dat aceast, re ul, a fost respectat,, &n prezent &n compozi4ia indicelui sunt Ci societ,4i neindustriale, ca American E@press, #iti roup, J.%.!or an, !cDonaldPs sau Salt DisneT.

*6

Sursa-

.ttp-//000 sibe1 ro/uploads/docs/ro/produse/pliante/do023ones2industrial2avera4e2broc.ure2romanian pd5

%entru valorile din domeniul transporturilor, Do4 5ones 6ransportation $vera!e %D56$(, compus din 2) de ac4iuni reprezentative at8t pentru transporturile feroviare, c8t Ci aeriene sau rutiere. %entru titlurile din domeniul serviciilor, Do4 5ones Utilities $vera!e %D5U$(# format din *5 ac4iuni ale companiilor de utilit,4i pu(lice. Un indice compozit, Do4 5ones Composite, rezultat din com(ina4ia celor trei indici sectoriali .95 de ac4iuni/. Kn *::2, societatea financiar, american, DoG Jones a creat, &n cola(orare cu (ursa parizian, Ci (ursele elve4iene Ci ermane, un set de indici (ursiei europeni, su( denumirea DoG Jones SI$NN, cu urm,toarea structur,B U * indici extini, DoG Jones SI$NN .cuprinz8nd *9 4,ri Ci 995 ac4iuni/ Ci DoG Jones Euro SI$NN .cuprinz8nd 029 ac4iuni din 4,rile zonei euro/? U * indici restr%ni .DoG Jones SI$NN 5) Ci DoG Jones Euro SI$NN 5)/. %entru toat, aceast, nou, familie de indici, data de referin4, a fost fi@at, anterior momentului cre,rii, la 0* decem(rie *::*, (aza de calcul fiind *)) pentru indicii e@tinCi Ci *))) pentru indicii restr8nCi. 3ndicii DoG Jones sunt calcula4i ca o medie aritmetic,, neponderat,, ceea ce este mai rar, re ula fiind o ponderare cu capitalizarea (ursier,. Kn acest caz, ponderarea fiec,rei component este afectat, numai de sc=im(,rile &n pre4ul ac4iunii .nu Ci de num,rul de ac4iuni/. Dac, la &nceput, pentru a calcula una dintre medii .DJ3A, DJIA, DJUA/ suma pre4urilor componentelor este raportat, la num,rul lor, &n urma numeroaselor diviz,ri ale ac4iunilor, numitorul nu mai este e al cu suma componentelor pentru fiecare medie Ci &n acest sens se foloseCte un divizor.

Familia de indici Standard & Poorss

*2

Standard 7 Poor8s 9::, indice creat &n anul *:56, reprezint, o medie aritmetic,.ponderat, cu capitalizarea (ursier,/ a 5)) de ac4iuni, acoperind peste 2V0 din capitalizarea +HSE. Kn componen4a SO% 5)) sunt selectate, pe l8n , titluri cotate la +HSE, Ci ac4iuni tranzac4ionate la American StocE E@c=an e .A!EN/ Ci pe +ASDAL. Acest indice este recalculat la fiecare minut al zilei de tranzac4ionare, motiv pentru care este considerat indice &n timp real .sau instantaneu/. Ac4iunile din structura indicelui sunt selectate cu scopul de a reprezenta ruparea pe ramuri industriale la Bursa de -alori din +eG HorE. Acest indice reprezint, suportul contractelor futures tranzac4ionate la #!E Ci al op4iunilor tranzac4ionate la +HSE. 3ndicele SO% 5)) are &n componen4, pre4urile a 5)) de companii dintre care 2)D din industrie, 0D utilit,4i, *D companii de transporturi Ci *5D institu4ii financiare. -aloarea de pia4, a celor 5)) de firme este e al, cu apro@imativ 2)D din valoarea tuturor ac4iunilor tranzac4ionate la +HSE.

Standard 7 Poor8s ;:: a fost creat ulterior indicelui Standard O %oorPs 5)) .include *)) dintre titlurile SO% 5))/ pentru a facilita opera4iunile cu indici (ursieri M &n dorin4a de a fi mai pu4in e@act dec8t SO% 5)). Indicele S7P MidCap<:: a fost creat de c,tre Standard O %oorPs pe *: iunie *::* Ci are &n componen4a sa 1)) de societ,4i americane de m,rime medie .dintre care 92D cotate la +HSE,0D la A!EN Ci 05D pe +ASDAL/.

Ali indici ai pieei bursiere americane Ma,or Mar=et Inde) %MMI( are &n componen4a sa 2) de ac4iuni dintre (luecips-urile cotate la +HSE, toate ac4iuni ale unor companii industriale. Dintre acestea, marea ma7oritate .*6 din 2)/ se re ,sesc Ci &n indicele DoG Jones 3ndustrial Avera e. #alculat ca o medie ponderat, a capitaliz,rii (ursiere, !!3 este utilizat at8t pe pia4a futures, c8t Ci pe cea a op4iunilor. +um,rul elativ redus de ac4iuni componente, doar 2), comparativ cu al4i indici, &i confer, atractivitate &n acoperirea riscului? investitorul poate o(4ine, de4in8nd &n portofoliul s,u cele 2) de ac4iuni &n propor4ii e ale, o corela4ie direct, cu indicele !!3. Indicele N>S? Composite este calculat din *:91 ca o medie aritmetic, ponderat, .cu capitalizare (ursier,/ a tuturor ac4iunilor cotate la +HSE. Kn cadrul s,u, e@ist, urm,torii indici sectorialiB +HSE 3ndustrials, +HSE Iransportation, +HSE UtilitT, +HSE Finance.
*:

N$SD$'< Composite Inde), creat &n *:6* acoper, titlurile de pe pia4a american, $I#, +ASDAL. Se calculeaz, Ci su( forma unor indici sectoriali su( urm,roarele denumiriB +ASDAL 3ndustrialis, +ASDAL Finance, +ASDAL 3nsurance, +ASDAL Ielecommunications,+ASDAL BanEs, +ASDAL Iransportation? e@ist, &ns, Ci indicii +ASDAL *)) .+DN/ Ci +ASDAL Ai = Iec=nolo T 3nde@. $merican Stoc= ?)c"an!e Price @evel Inde) este calculat din anul *:99, ca medie aritmetic, a tuturor ac4iunilor Ci Garranturilor cotate la American StocE E@c=an e. Ails"ire 9::: ?BuitC Inde) Acest indice m,soar, performan4ele tuturor ac4iunilor listate pe pie4ele (ursiere din SUA Ci, dup, cum spune Ci numele, este compus din mai mult de 5))) de ac4iuni. Este un indice cu capitalizare (ursier,, incluz8nd Ci toate ac4iunile cuprinse in SO% 5)). Se foloseCte pentru a determina evolu4ia total, a pie4ei (ursiere americane. Value @ine ;<:: Composite $vera!e este unul din pu4inii indici (ursieri (azat pe o medie eometric,, el fiind folosit ca activ suport pentru crearea de valori mo(iliare derivate,futures Ci op4iuni. Indicele Frank Russel este calculat pe (aza cursului celor mai importante 0.))) de ac4iuni cotate &n Statele Unite .din punct de vedere al capitaliz,rii (ursiere/ Ci reprezint, apro@imativ :2D din pia4a valorilor mo(iliare din SUA.

Indicii pieei bursiere apone!e %entru pia4a 7aponez, se &nt8lnesc trei indici (ursieri cunoscu4iB +iEEei 225? Iopi@? ISE 2. Indicele Ni==ei DD9, numit Ci +iEEei DoG Jones, a fost realizat &n *:5) &n asociere de cotidianul +i=on Weizai .a c,rui prescurtare este +iEEei/ cu rupul financiar DoG Jones Ci cuprinde 225 de ac4iuni cotate &n prima sec4iune a IoETo StocE E@c=an e, reprezent8nd apro@imativ 5)D din capitalizarea acesteia. Fiind un indice de prim, enera4ie, +iEEei se calculeaz, prin simpla &mp,r4ire a pre4urilor celor 225 titluri cotate, la o cifr, constant, .la fel ca Ci DoG Jones/.

Indicele 6opi) E 6o=Co Stoc= Price Inde) este calculat de IoETo StocE E@c=an e de la
6

7umele provine de la 7ational %ssociation o5 Securities Dealers %utomated 8uotations 2)

* iulie *:9:, dar data de referin4, este 1 ianuarie *:92 .(aza *)) de puncte/. 3ndicele I$%3N este indicele primei sec4iuni al (ursei din IoETo Ci cuprinde &n componen4a sa toate .apro@imativ *2))/ ac4iunile companiilor cotate la prima sec4iune a (ursei. Este indicele cu cea mai lar , (az, de calcul, fiind structurat astfel &nc8t s, dea cea mai (un, ima ine a pie4ei 7aponeze. 3ndicele I$%3N este calculat la fiecare 9) de secunde. Indicele 6S? D sau 6S? Second Section Inde) are &n componen4, ac4iunile din sec4iunea a doua de la IoETo StocE E@c=an e, &n eneral firme mici Ci mi7locii. Indicii pieei bursiere britanice FISE sunt concepu4i pentru a reprezenta performan4ele companiilor din !area Britanie, oferind investitorilor un set complet Ci complementar de indici care m,soar, performan4a tuturor tipurilor de industrie Ci a pie4ei de capital din !area Britanie. FISE .provine de la Financial Iimes Ci London StocE E@c=an e/ "roup este o or aniza4ie independent, de4inut, &n comun de c,tre Financial Iimes Ci London StocE E@c=an e. "rupul creeaz, Ci estioneaz, indici de ac4iuni, cele mai renumite din care &n !area Britanie este FISE *)). 6S? F: % inancial 6imes Industrial GrdinarC(, cel mai vec=i indice (ursier dup, DoG Jones, are (aza *)) &n anul *:05, include &n componen4a sa 0) de ac4iuni ale unor firme industriale (ritanice Ci se calculez, ca o medie eometric, a pre4urilor acestora. 6S?;:: % inancial 6imes Stoc= ?)c"an!e 6S? ;::( este un indice de capitalizare ponderat a celor mai active *)) de companii dup, capitalizarea lor (ursier, de pe (ursa londonez, care au &n total o capitalizare (ursier, &n valoare de 2*D din pia4a de capital din !area Britanie. 3ndicele a fost dezvoltat cu un nivel de (az, de *))) fiind utilizat din 0 ianuarie *:21 Ci se ridic, Ci se &ncadreaz, &n func4ie de performan4a pre4ului ac4iunii celor *)) de companii &n cadrul acestuia. #ea mai mare valoare a atins vreodat, de c,tre FISE *)) a fost 9:5).9 &n decem(rie *:::. Aceste ac4iuni servesc ca suport pentru contractele futures Ci pe op4iuni.

inancial 6imes $ctuaries $ll S"are Inde) % 6H$( cuprinde toate ac4iunile pie4ei (ursiere londoneze Ci se calculeaz, o sin ur, dat, pe zi, la ora *6, pe (aza pre4urilor de &nc=idere. 6S? D9:H const, din urm,toarele 25) de companii pu(lice de m,rime mi7locie din !area Britanie ordonate &n func4ie de capitalizarea (ursier, care succed pe cele
2*

*)) de companii care formeaz, indicele FISE *)) Ci care au o valoare de pia4, total, de apro@imativ *5D din pia4a de capital din !area Britanie. 6S? Small Cap M se calculeaz, asupra a 5))-9)) de valori dintre cele mai importante. 6S? F9: const, din ac4iunile care formeaz, indicii FISE *)) Ci FISE 25). Astfel, acesta va reprezenta cele mai mari 05) de companii eli i(ile. 6S? $@@HSI$R? H Acest indice are ca scop reprezentarea a cel pu4in :2D din valoarea de capital inte ral adic, &nainte de aplicarea oric,rei ponderii investi4ie, de toate societ,4ile din 'e atul Unit care sunt eli i(ile pentru includerea &n inde@. 6S? Hcompanii novice 3ndicicele FISE privind companiile novice const, din toate societ,4ile din 'e atul Unit care sunt considerate ca fiind eli i(ile pentru includerea intr-un inde@, dar sunt prea mici pentru a fi incluse &n 3ndicele FISE privind toate ac4iunile. La revizuirile trimestriale din martie, iunie Ci septem(rie, companiile complete ale c,ror capitalizare de pia4, este mai mare de ),2D din capitalizarea total, a pie4ei Small#ap FISE vor fi ad,u ate la acel indice, oferind acestora criteriile de lic=iditate pentru FISE privind toate ac4iunile. Kn cazul &n care o companie novice creCte ca m,rime dup, revizuirea anual,, dar nu &ndeplineCte criteriile de lic=iditate, acesta va r,m8ne &n Fled lin p8n, la urm,toarea ree@aminare anual,, atunci c8nd acesta va fi reevaluat, din punct de vedere al eli i(ilit,4ii. ?URG 6R$CJ ;:: M este e@primat &n euro Ci &ncorporeaz, *)) de valori ne ociate &n Europa #ontinental, Ci serveCte ca suport pentru contractele futures .dup, *::*/ ?URG 6R$CJ D:: M instituit &n *::*, calculat &n E#U &n care toate componentele sunt valori ne ociate pe pia4a londonez, .este compus din valoriB (ritanice 10,0)D, ermane *1,20D, franceze *2,:6D, olandeze 6,6:D, elve4iene 9,:)D, valori #.E. *5,)2D/.

Indici pieei bursiere "ermane Indicele $K % ran=furter $ll!emeine Keitun!( este cel mai cunoscut indice (ursier erman. Are &n componen4a sa *)) de titluri ale unor companii activ8nd &n *5 sectoare diferite de activitate, fiind un indice lo(al Ci reuCind astfel s, reflecte ima inea de ansam(lu a economiei ermane. Se calculeaz, ca o medie ponderat, a pre4urilor, av8nd (aza *)) &n anul *:52. Indicele D$L F: %Deutesc"en $=tieninde)( este un indice reprezentativ pentru economia erman, av8nd (aza *))) la 0) decem(rie *:26. Este calculat ca o medie ponderat, a pre4urilor ac4iunilor a 0) de societ,4i ermane, din cele mai importante de pe pia4, . en Allianz, Deutsc=e IeleEom sau !annesmann/. Indicele Commerzban= este calculat din *:50 de (anca cu acelaCi nume, pe (aza pre4urilor ac4iunilor a 9) de societ,4i ermane de prim ran .(aza *))/. Indicii pieei bursiere #rance!e Familia de indici SBF Indicii S& ;D: .i S& D9: .SociXtX de Bourse FranYaise/ au fost crea4i de SociXtX de
22

Bourse FranYaise la &nceputul anului *:20, pornind de la *2) Ci, respectiv, 25) de societ,4i cotate, dintre cele mai importante de pe pia4a francez,. S& D9: .)ocietatea Burselor ,rance$e/, numit Ci #A# eneral, reflect, capitalizarea (ursier, a 25) de ac4iuni reprezentative, o lindind astfel starea &ntre ii economii frnaceze .cuprinde inclusiv cele *2) de societ,4i din indicele SBF *2)/. Indicele S& ;D: cuprinde *2) dintre cele mai (une ac4iuni franceze, inclusiv cele din componen4a #A# 1). Este un indice calculat &n timp real M la fiecare 0) de secunde. Indicele C$C <: %Cotation $ssistMe en Continu( a fost creat &n iunie *:22 pe (aza a 1) de valori reprezentative pentru (ursa parizian,, toate ac4iuni cotate pe pia4a cu re lementare .lic=idare/ lunar,, care de4in apro@imativ 6)D din capitalizarea total,, &n consecin4, Ci radul s,u de corelare cu SBF 25) este foarte mareB ),:6. #A# 1) este un indice de referin4, pentru starea eneral, a economiei franceze M fiind calculat la fiecare 0) de secunde M dar este folosit Ci ca suport pentru tranzac4ii cu indici, pe pia4a futures Ci a op4iunilor. Indicele MID$C, ultimul indice ap,rut pe pia4a (ursier, francez,, cuprinde *)) de ac4iuni cotate pe pia4a oficial, Ci pe a doua pia4, Ci se calculeaz, de dou, ori pe zi, la desc=iderea Ci la &nc=iderea pie4ei5 Indicele $N? I cuprinde toate valorile ne ociate pe pia4, cu re lementare lunar,, 2)) de titluri ne ociate pe pia4a &n numerar Ci aproape toate valorile cotate pe pia4a secundar,. Indicele INS?? Se refer, la totalitatea valorilor mo(iliare franceze, &n a c,rui compozi4ie sunt incluse 252 de ac4iuni ne ociate at8t pe pia4a oficial, .&n numerar Ci cu re lementare lunar,/, c8t Ci pe cea secundar,.

Indici globali
Au fost concepu4i pentru a reflecta tendin4a de ansam(lu al pie4ei (ursiere mondiale. #ei mai importan4i indici (ursieri din aceast, cate orie suntB a/ Indicii Mor!an StanleC Capital International %MSCI( reprezint, un rup de indici concepu4i pentru a m,sura performantele pie4elor din SUA, Europa, #anada, !e@ic, Australia Ci Asia de Sud- est Ci pe cea a rupurilor industriale interna4ionale. Se (azeaz, pe cota4iile a *166 ac4iuni reprezent/nd O:P din valoarea a!re!at a pie-elor din D: de -ri+
+

Prisacariu, Maria, Stoica, Ovidiu, Piee de capital i tranzacii bursiere, Editura Sedcom Libris, Iai 200+, p 201&20!

20

b( Indicele Mondial 6H $ctuarial reprezint, , de fapt, un rup de indici care au aceeaCi dat, de referin4, Ci eviden4iaz, separat fiecare din cele 02 de 4,ri, : re iuni rupate eo rafic, 09 de rupuri clasificate in func4ie de ramurile industriale Ci 6 sectoare economice luate in considerare. c/ Indicele Nlobal SalomonHRussell cuprinde in structura sa apro@imativ 15))) ac4iuni ale unor companii din 20 de 4,ri? d/ Indicele Mondial Standard7Poor8s acoper, Capte re iuni principale ale lumii. Acest indice este calculat ca o medie a unor indici calcula4i de StandardO%oorPs in intrea a lume. e/ Indicii S6GLL introduCi ca urmare a inte r,rii economice europene Ci introducerea monedei unice . Kn *::2, societatea financiar, american, DoG Jones a creat, &n cola(orare cu (ursa parizian, Ci (ursele elve4iene Ci ermane, un set de indici (ursiei europeni, su( denumirea DoG Jones SI$NN, cu urm,toarea structur,B * indici extini, DoG Jones SI$NN .cuprinz8nd *9 4,ri Ci 995 ac4iuni/ Ci DoG Jones EuroSI$NN .cuprinz8nd 029 ac4iuni din 4,rile care s-au asociat la Uniunea !onetar, European,/? * indici restr%ni .DoG Jones SI$NN 5) Ci DoG Jones Euro SI$NN 5)compuCi din ac4iunile a 5) de societ,4i selectate pe (aza unor criterii cumulative./. %entru toat, aceast, nou, familie de indici, data de referin4, a fost fi@at, anterior momentului cre,rii, la 0* decem(rie *::*, (aza de calcul fiind *)) pentru indicii e@tinCi Ci *))) pentru indicii restr8nCi. 3n cazul indicelui Do4 5ones ?URG S6GLL calculat pentru Europa, o nou, 4ar, este luat, &n calcul dac, sunt &ndeplinite urm,toarele criteriiB tranzac4iile cu ac4iuni derulate la (ursa de valori a 4,rii respective sunt desf,Curate &n mod continuu .este o pia4, continu,/? sunt date pu(licit,4ii cursurile ac4iunilor care coteaz, pe pia4a respectiv,, at8t &n ceea ce priveCte cursurile curente, care tre(uie puse la dispozi4ia pu(licului &n timp real .DJ SI$NN fiind calculat &n timp real, la fiecare *5 secunde/, c8t Ci &n ceea ce priveCte cursurile istorice, folosite &n scopuri statistice Ci pentru efectuarea de analize privind evolu4ia ac4iunilor Ci a indicelui? 4,rile fac parte din Zspa4iul euroF, respective au adoptat moneda unic, european,? este asi urat, transparen4a de informa4ie referitoare la rapoartele financiare anuale, indicatorii financiari Ci alte date referitoare la companiile componente.

21

Indicii bursieri pe piata romneasca

Indicii Bursei de Valori Bucure$ti
%8n, la realizarea indicilor oficiali, at8t pentru Bursa de -alori BucureCti, c8t Ci pentru (ursa electronic, 'ASDAL, &n scopul suplinirii lipsei acestora, dar &n (un, m,sur, Ci pentru a-Ci face reclam,, mai multe societ,4i de valori mo(iliare rom8neCti .cum se numeau atunci intermediarii pie4ei de capital, actualele SS3F-uri/ au lansat proprii indici, care nu au fost niciodat, apro(a4i oficial. !a7oritatea acestor indici nu au rezistat Jpro(ei timpuluiF, dup, apari4ia indicelui oficial, BEI, respectiv 'ASDAL, la scurt, vreme ei Ci-au pierdut din importan4, Ci utilitate.La nivelul pie4elor financiare din 'om8nia indicii nu au o istorie &ndelun at,, dar odat, cu lansarea lor au devenit repere &n ceea ce priveCte analiza activit,4ii pie4elor financiare. Bursa de -alori BucureCti are 9 indici? BEI care are in componen4, cele mai lic=ide *) companii cu e@cep4ia sif-urilor, BEI NI care include sif-uri al,turi de cele mai lic=ide societ,4i, indicele eneral BEI # Ci doi indici sectoriali BEI F3 al sif-urilor Ci BEI NI al companiilor din sectorul ener etic. La aceCtia se adau , '$IN calculat de c,tre Bursa din -iena.

Indicii &?6
NUM? INDIC?2 &?6 %&UCI$R?S6 ?LCI$NN? 6R$DINN(

NUM? INDIC?2 BEI[ .BU#AA'ESI EN#AA+"E I'AD3+"/ ISIN2 '$NBSE3))))5 D$6$ @$NS$R?2 *: Septem(rie *::6 NUM$R D? *) SGCI?6$6I2 V$@G$R? D? *))) puncte S6$R62 R?VIKUIR?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/ SCGP2 BEI, primul indice dezvoltat de B-B, reprezinta indicele de referinta al pietei de capital.
25

BEI este un indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului celor mai lic=ide *) companii listate pe piata re lementata B-B. !etodolo ia sa permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate si produse structurate.

Sursa GGG.Etd.ro

Compozitie indice :Q*:F*D:;D actor acto de actor de Pret r ree Corectie Ponde Reprezenta ref* loat a re %P( re % R( % ( Pretului % C( ),:) ),256 *,)))))) 22,10

Simb ol

Denumire societate

Nr* actiuni

S# F$+DUL P %'$%'3EIAIEA SA - BU#U'ESI3 SNP $!- %EI'$! S.A. BA+#A 6@V I'A+S3L-A+3A S.A. B'D - "'$U%E &RD S$#3EIE "E+E'ALE S.A. 6NN S.+.I.".+. I'A+S"A; S.A.

*0.662.0:2. ),5225 2)2 59.911.*)2. ),1))) 005 *.660.952.) *,*05) 99 *),2)) ) 206,)) ))

),*)

),2*2 *,)))))) 22,20

),:)

),:56 *,)))))) 2),:5

9:9.:)*.5*2

),5)

),059 *,)))))) *9,*:

**.660.211

),2)

*,))) *,))))))

9,61

29

S# BU'SA DE &V& -AL$'3 BU#U'ESI3 SA 6?@ #.+.I.E.E. I'A+SELE#I'3#A

6.961.*:2

00,))) ) *6,25) )

*,))

*,))) *,))))))

0,)9

60.0)0.*12

),2) *,)) ),2) *,))

*,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,))))))

0,)9 2,9* 2,25 ),16

&IG B3$FA'! S.A. $KG A;$!U'ES S.A. &RJ S.S.3.F. B'$WE' S.A.

*.):1.29*.1 ),*:65 :: 529.)02.900 *,66)) 002.92*.296 ),**1)

#apitalizare indiceB

2.265.)26.52*,99 '$+

Divizor indiceB *.59).)92,92))

3ndicele Buc=arest E@c=an e Iradin 3nde@ .BEI/ este indicele de referin4, al Bursei de -alori BucureCti Ci a fost lansat la 22 septem(rie *::6 .la aproape doi ani de la desc=iderea pie4ei/, dar are ca dat, de referin4, *: septem(rie *::6, cu o valoare de (az, de *.))) de puncte.9 Este primul indice dezvoltat de B-B Ci reflect, evolu4ia pre4urilor ac4iunilor tranzac4ionate &n cadrul sec4iunii de pe pia4a financiar,, fiind un indice de pre4uri ponderat cu capitalizarea freefloatului celor mai lic=ide societ,4i listate la B-B. +umele oficial al indicelui este, &n lim(a rom8n,, 9indicele Bursei de -alori BucureCti:. #oCul indicelui BEI cuprinde ac4iunile celor mai lic=ide *) societ,4i listate pe pia4a re lementat, B-B, la #ate oria 3 Ci 33, cu e@cep4ia societ,4ilor de investi4ii financiare tranzac4ionate pe pia4a re lementat, administrat, de B-B, a fondurilor de investi4ii Ci altor entit,4i asimila(ile acestora. 3ndicele BEI are dou, func4ii principaleB '( "uncia descriptiv!, de indicator al performan4ei .medii/ a B-B, func4ia principal, pentru orice indice (ursier? *( "uncia operativ!, de suport pentru construirea unor valori mo(iliare derivate, futures Ci op4iuni.6 Scopurile cre,rii primului indice BEI al Bursei de -alori BucureCti .B.-.B./ sunt urm,toareleB

Prisacariu, Maria, 'rsu, Silviu, %ndrie, %lin, Piee i instrumente financiare, Editura 'niversit(;ii %le1andru Ioan <u=a, Iai 200>, p 1>6 " Prisacariu, Maria, Stoica, Ovidiu, Piee de capital i tranzacii bursiere, Editura Sedcom Libris, Iai 200+, p 212

26

- &n primul r8nd, reflectarea tendin4ei de ansam(lu a pre4urilor corespunz,toare celor mai lic=ide Ci active *) societ,4i tranzac4ionate &n cadrul Bursei de -alori BucureCti .B.-.B./. Aceste societ,4i sunt selectate din lista tuturor societ,4ilor cotate la Bursa de -alori BucureCti, e@clusiv S3F, aplic8ndu-se totodat, Ci criteriul diversific,rii activit,4ii societ,4ilor respective? - furnizarea unei (aze adecvate pentru tranzac4ionarea instrumentelor derivate pe indici .inde@ options Ci contracte futures/ pentru a asi ura mecanisme de acoperire a riscului pentru investitori. %roiectul B.-.B. de creare a indicelui BEI a (eneficiat de asisten4a acordat, de 3nstitutul Austriac de Studii Avansate.

actorii de ponderare %onderea actiunilor individuale in cosul indicelui BEI este determinata de capitalizarea de piata a fiecarei societati in parte, a7ustata cu factorul de free float si factorul de reprezentare. Factorul de free float a. Free float-ul unei societati din componenta indicelui BEI reprezinta numarul de actiuni emise si in circulatie care sunt disponi(ile pentru tranzactionare de catre pu(lic. (. Free float-ul e@primat in valoare a(soluta este estimat ca fiind numarul total de actiuni emise de o societate, din care se elimina actiunile la dispozitia societatii .ZtreasurT stocEF/, actiunile detinute de catre Stat si alte a entii uvernamentale, investitori strate ici, actionari ma7oritari, precum si detinerile de cel putin 5D ale altor cate orii de investitori, cu e@ceptia societatilor de asi urari, fondurilor de pensii, fondurilor mutuale si de investitii. c. Free float-ul e@primat procentual este determinat ca fiind raportul procentual dintre numarul de actiuni inclus in free float-ul e@primat in valoare a(soluta si numarul total de actiuni emise si inre istrate in 'e istrul Actionarilor. d. %onderea fiecarei societati in cadrul indicelui BEI este a7ustata in mod corespunzator prin aplicarea factorului de free float astfel incat sa nu devina posi(il ca societatile cu capitalizare de piata semnificativa, dar cu free float redus, sa e@ercite o influenta prea mare in indice, precum si ca sa reflecte oportunitatile reale de investitii in actiunile emise de fiecare societate in parte. e. 3n cosul indicelui, free float-ul unei societati poate lua urmatoarele valori \),*? ),2? ),0? ),1? ),5? ),9? ),6? ),2? ),:? *], prin apro@imare in plus fata de valoarea procentuala a free float-ului societatii respective. f. Factorul de free float care urmeaza a fi aplicat asupra capitalizarii de piata corespunzatoare fiecarei societati din indice este revizuit, daca este necesar,
22

trimestrial de catre #omitetul 3ndicilor B-B, cu luarea in considerare a informatiilor pu(lice cu privire la structura actionariatului, furnizate de catre depozitarul care administreaza re istrul actionarilor. Factorul de reprezentare a. Scopul aplicarii factorului de reprezentare este acela de a limita ponderea unei societati in cosul indicelui BEI. (. Aplicarea factorului de reprezentare este folosita pentru a se asi ura faptul ca ponderea capitalizarii de piata individuale a fiecarei societati nu depaseste la momentul a7ustarii .al calcularii factorilor de reprezentare/ limita ma@ima de 2)D in totalul capitalizarii cosului indicelui BEI. c. Factorii de reprezentare pot lua valori intre ),))* si *. d. Factorii de reprezentare sunt analizati si recalculati trimestrial cu ocazia a7ustarilor periodice de catre #omitetul 3ndicilor B-B. e. 3n cazul efectuarii unei a7ustari operationale importante a indicelui ca urmare a listarii unei noi societati la B-B, siVsau a e@cluderii unei societati din componenta indicelui BEI, cu efect asupra modificarii semnificative a ponderilor din cosul indicelui, se va proceda la revizuirea imediata a factorilor de reprezentare. Metoda de calcul2 %rincipiul de calcul aplicat pentru indicele BEI este similar cu cel utilizat pentru calcularea ma7orit,4ii indicilor (ursieri, const8nd &n aplicarea unei formule LaspeTres .medie ponderat, calculat, pe (aza capitaliz,rii/. 3ndicele BEI este calculat prin aplicarea unei metode de ponderare cu capitalizarea pre4urilor celor mai lic=ide *) societ,4i listate, e@clusiv S3F. %entru sim(olurile respective, pre4urile &nre istrate &n fiecare Cedin4, de tranzac4ionare sunt raportate la pre4urile &nre istrate &n Cedin4a de tranzac4ionare de referin4, pe (aza formulei urm,toareB

BETt

p wf p = 1000 p wf
i =1, N i0 i0 i =1, N i0 i0

pit
i0

undeB - + este num,rul de sim(oluri incluse &n portofoliul indiceluiB *)? - pi) este .&ncep8nd cu 2: +oiem(rie *:::/ pre4ul de &nc=idere al sim(olului i &nre istrat &n pia4a principal, .pia4a 'e ular/ &n Cedin4a de tranzac4ionare de referin4, .corespunz,toare ultimei actualiz,ri a coCului indicelui, considerat, a fi t-./? - pit este .&ncep8nd cu 2: +oiem(rie *:::/ pre4ul de &nc=idere al sim(olului i &nre istrat &n pia4a principal, .pia4a 'e ular/ &n Cedin4a de tranzac4ionare t?
2:

- Gfi) este factorul de ponderare corespunz,tor sim(olului i &n Cedin4a de tranzac4ionare de referin4, .t-./. Kn condi4iile &n care participarea unui sim(ol &n inde@ este limitat, la 2)D din totalul capitaliz,rii sim(olurilor incluse &n indicele BEI, factorul de ponderare al acestuia poate fi e al cu una dintre cele dou, valoriB - num,rul de ac4iuni corespunz,toare sim(olului respectiv .&n cazul &n care ponderea capitaliz,rii acestuia &n capitalizarea total, a sim(olurilor incluse &n indicele BEI este mai mic, de 2)D/ sau, - un num,r a7ustat .&n cazul &n care ponderea capitaliz,rii sim(olului dep,CeCte limita procentual, impus, de 2)D/. Unele dintre tipurile de m,suri care implic, actualizarea .a7ustarea/ indicelui sunt cele care constau &n reflectarea modific,rilor de capital .ma7or,ri, diminu,ri/, a opera4iunilor de divizare .diminuarea valorii nominale/, de consolidare .m,rirea valorii nominale/, etc. %entru a compensa aceste modific,ri, se utilizeaz, o procedur, .Zsplicin procedureF/ care const, &n aplicarea unui factor de corec4ie Z fF .^BEI t-*/ &n calculul indicelui BEI. De asemenea, &n situa4ia &n care se opereaz, modific,ri &n componen4a coCului indicelui &n vederea men4inerii re ulilor de selectare a portofoliului indicelui, indicele va fi actualizat corespunz,tor .prin recalcularea Ci aplicarea unui factor de corec4ie pentru a compensa modific,rile respective/.
BETt = BETt 1

p p
i =1, N i =1, N

it

wf it 1 wf it 1

it 1

-alorile indicelui BEI sunt e@primate Ci &n USD .Zdollar termsF/, ca o facilitate pentru investitori care doresc o astfel de m,sur, a indicelui. Formulele de calcul pentru BEI USD Ci BEI EU' sunt urm,toareleB BEI USDI ^ .#urs B+' pentru USD sta(ilit &n ziua I-* V #urs B+' pentru USD sta(ilit &n ziua I/ @.BEI '$+I V BEI '$+I-* / @ BEI USDI-* BEI EU'I ^ .#urs B+' pentru EU' sta(ilit &n ziua I-* V #urs B+' pentru EU' sta(ilit &n ziua I/ @.BEI '$+I V BEI '$+I-*/ @ BEI EU'I-* Kn prezent, societ,4ile incluse &n coCul indicelui BEI reprezint, mai mult de 9)D din capitalizarea total, Ci 6) D din valoarea total, tranzac4ionat, &n B.-.B..

Re!uli de selectare a societ-ilor 0n portofoliul indicelui2 societ,4ile tre(uie s, dispun, de cea mai mare capitalizare (ursier,? de asemenea, suma capitaliz,rii societ,4ilor ale c,ror ac4iuni sunt incluse &n portofoliul indicelui BEI tre(uie s, reprezinte cel pu4in 9)D din capitalizarea (ursier, total,? selectarea societ,4ilor tre(uie s, asi ure diversificarea portofoliului indicelui?
0)

ac4iunile societ,4ilor incluse &n indice tre(uie s, fie cele mai lic=ide? de asemenea, valoarea total, tranzac4ionat, a ac4iunilor incluse &n portofoliul indicelui tre(uie s, reprezinte cel putin 6)D din valoarea total, tranzac4ionat, &n B.-.B.. #riteriile prezentate anterior sunt revizuite lunar prin analizarea performan4elor societ,4ilor care compun portofoliul indicelui .coCul indicelui/ precum Ci a societ,4ilor recent listate, &n vederea unor posi(ile actualiz,ri a componen4ei indicelui .&nlocuiri/. Deciziile de actualizare a coCului indicelui sunt adoptate de c,tre #omitetul 3ndicelui. @ista societ-ilor incluse 0n indicele &?6 la F Martie D:;:2 Kncep8nd cu 25 Septem(rie 2))), #omitetul 3ndicelui a =ot,r8t ca portofoliul indicelui s, fie actualizat lunar .fa4, de actualizarea trimestrial,, sta(ilit, anterior/. De asemenea, a fost introdus un nou criteriu pentru calcularea factorilor de ponderare care const, &n limitarea ponderii unui sim(ol &n indice la ma@imum 25D. Acest, limit, a fost modificat, la 2)D &n data de 0 septem(rie 2))1.

#a un e@emplu, dup, a7ustarea indicelui BEI _[, efectuat, &n 0 !artie 2)*), structura acestuia a fost urm,toareaB Simbol ILB'D I"+ S+% DAF' B3$ B'W IEL A;$ ''# Valoare 0.921.*1),)) *.:*2.5:0,)) 9)).05),5) 52:.002,)) 551.6)0,)) 1*9.:05,)) 25:.*:6,5) *21.559,)) 91.5)),)) 5*.1*9,1) Pre- referin- 2,2*)) *1,9))) 222,9))) ),221) ),*15) ),2)2) ),291) *:,)))) ),020) ),)616 Pondere %P( *6,29 *2,51 *0,0) *2,2) *,19 1,66 *,56 9,:2 ),29 *5,26

$,ustarile operationale

0*

a.A7ustarile operationale au drept scop sa corecteze influentele artificiale asupra valorii indicelui datorate evenimentelor corporative anuntate de companiile care fac parte din componenta BEI. (. A7ustarile operationale se implementeaza te=nic prin intermediul factorului de corectie a pretului ci,I. Factorul ci,I este luat in considerare in calculul indicelui incepand cu prima tranzactie din piata principala .Z'e ularF/ pe sim(olul i din sedinta de tranzactionare in care pretul de tranzactionare se modifica in mod corespunzator evenimentului corporativ anuntat de compania emitenta .e@-date/. c. A7ustarile operationale se refera la urmatoarele evenimente corporative, fara insa a se limita la acesteaB splitareaVconsolidarea, acordarea de actiuni ratuite, acordarea dreptului de a su(scrie actiuni noi la un pret inferior pretului de piata, etc. d. Factorul de corectie a pretului pentru sim(olul i, ci, este readus la valoarea * la fiecare a7ustare trimestriala a indicelui daca aceasta se efectueaza concomitent cu modificarea noului numar de actiuni emise si inre istrate in 'e istrul Actionarilor al societatii i.

Metode de a,ustare2 A7ustarea indicelui se efectueaz, prin urm,toarele metodeB - modificarea factorilor de ponderare? - modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corec4ie .conform metodei prezentate anterior/. ?venimente care determin a,ustri2 A7ustarea indicelui este determinat, de urm,toarele evenimente principaleB - diviz,ri .splits/ sau consolid,ri ale ac4iunilor incluse &n portofoliul indicelui? - modificarea componen4ei indicelui .&nlocuirea unui sim(ol &n portofoliul indicelui/? - modific,ri survenite &n capitalizarea unei societ,4i ale c,rei ac4iuni sunt incluse &n portofoliul indicelui, care ar duce la dep,Cirea limitei ponderii procentuale admise &n capitalizarea total, a sim(olurilor incluse &n indice? - modific,ri de capital .ma7or,ri V diminu,ri/ pentru o societate ale c,rei ac4iuni sunt incluse &n indice. Comitetul indicelui2 Kn conformitate cu decizia #omitetului Bursei, #omitetul 3ndicelui este responsa(il pentru toate opera4iunile referitoare la componen4a indicilor (ursieri Ci la re ulile aplica(ile acestora.
02

#omitetul 3ndicelui este a(ilitat s, adopte decizii privind respectarea re ulilor de selec4ie precum Ci a metodolo iei de calcul a indicelui. 3n eneral, #omitetul 3ndicilor se intruneste in prima saptamana din lunile trimestriale anuale, si anume din lunile !artie, 3unie, Septem(rie si Decem(rie, pentru a decide cu privire la urmatoareleB *. 'evizuirea periodica sau operationala a cosului indicelui, prinB - includereaVe@cludereaVinlocuirea societatilor din cosul indicelui BEI - efectuarea a7ustarilor periodice ale indicelui 2. Aspecte enerale si politici strate ice 3n afara intrunirilor cu ocazia a7ustarilor periodice ale indicelui, #omitetul 3ndicilor se intruneste si in re im de ur enta, in cazurile de a7ustari operationale sau in alte situatii e@traordinare. %entru adoptarea deciziilor #omitetului 3ndicelui este necesara ma7oritatea simpla a voturilor mem(rilor. #onducerea sedintei se face de catre %resedintele #omitetului. bli!atii si responsabilitati a. #omitetul 3ndicilor B-B ia decizii privind componenta, metodolo ia de calcul si a7ustarile indicilor B-B, si face propuneri #onsiliului Bursei privind dezvoltarea politicii de indici a B-B. (. !em(rii #omitetului au o(li atia sa pastreze confidentialitatea asupra datelor si informatiilor de care iau cunostinta, cu acest titlu, in e@ercitarea atri(utiilor lor, sa actioneze cu (una credinta, in interesul pietei de capital, al investitorilor si prote7arii acestora. c. %resedintele #omitetului 3ndicilor B-B va fi informat cu privire la e@istenta unui conflict de interese inainte de inceperea sedintei. !em(rii #omitetului care se asesc in situatia de conflict de interese fata de una dintre pro(lemele inscrise pe ordinea de zi se vor a(tine de la dez(atere si de la vot. Diseminarea .i copCri!"tHul indicelui2 $rice decizie de modificare a portofoliului indicelui ca urmare a evenimentelor societ,4ilor sau din alte motive sunt transmise c,tre mass-media anterior efectu,rii acestora. -alorile indicilor precum Ci modific,rile corespunz,toare sunt furnizate &n timp real prin intermediul terminalelor a en4ilor de (urs, conecta4i la sistemul de tranzac4ionare automat, al B.-.B., A$'3;$+I!. De asemenea, acestea sunt afiCate &n timp real pe pa ina de Ge( a B.-.B. GGG.(v(..ro Ci sunt preluate de 'EUIE'S. -alorile de &nc=idere ale indicelui sunt incluse &n sumarul de tranzac4ionare al B.-.B., &n rapoartele sau (uletinele (ursiere. 3ndicele BEI_[ precum Ci caracteristicile acestuia sunt &nre istrate la $S3! .$ficiul de Stat pentru 3nven4ii Ci !,rci/ Ci sunt su( inciden4a le ii rom8ne privind #opTri =t-ul.

00

NUM? INDIC?2 CGMPGKI6(

&?6HC

%&UCI$R?S6

?LCI$NN?

6R$DINN

INDIC?

NUM? INDIC?2 ISIN2 D$6$ @$NS$R?2 NUM$R D? SGCI?6$6I2 V$@G$R? D? S6$R62 R?VIKUIR?2

BEI-#[ .BU#AA'ESI EN#AA+"E I'AD33+" - 3+D3#E #$!%$;3I/ '$NBSE3)))*0 *9 aprilie *::2 -aria(il *))) puncte trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/

SCGP2 BEI-# este indicele compozit al pietei B-B. El reflecta evolutia preturilor tuturor companiilor listate pe piata re lemetata B-B, #ate oria 3 si 33, cu e@ceptia S3F-urilor. BEI-# este un indice de pret ponderat cu capitalizarea de piata a companiilor din componenta sa.

Sursa 444*=td*ro

Compozitie indice :Q*:F*D:;D actor acto de r actor de Corecti Ponde ree Reprezent ea re %P( loat are % R( Pretului % ( % C( ),1)* *,))))) 20,1) )

Simb ol

Denumire societate

Nr* actiuni

Pret ref*

SNP $!- %EI'$! S.A.

59.911.*)2. ),1))) 005

01

S# F$+DUL P %'$%'3EIAIEA SA BU#U'ESI3

*0.662.0:2. ),5225 2)2

*,)))

*,))))) 2),96 ) *,))))) *6,)1 ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) 6,*: 5,99 5,*2 1,05 0,29 2,1) *,*2 ),:6

B'D - "'$U%E *),2)) &RD S$#3EIE "E+E'ALE 9:9.:)*.5*2 ) S.A. 6NN S.+.I.".+. I'A+S"A; S.A. **.660.211 206,)) ))

),26:

*,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

$@R AL'$ S.A. 6@V RRC 6?@ BA+#A I'A+S3L-A+3A S.A. '$!%EI'$L 'AF3+A'E S.A. #.+.I.E.E. I'A+SELE#I'3#A

6*0.66:.*05 0,)2)) *.660.952.) *,*05) 99 11.*):.2)5. ),)020 629 60.0)0.*12 *6,25) )

$KG A;$!U'ES S.A. G@6 $LI#A3! S.A. '!. -AL#EA

529.)02.900 *,66)) 010.2**.020 *,01)) 1*9.:9*.*5) ),2::5 00,))) )

SCD ;E+I3-A S.A. S# BU'SA DE &V& -AL$'3 BU#U'ESI3 SA $6& A+I3B3$I3#E S.A. &IG B3$FA'! S.A. RPI '$%AA'!A SA B'AS$-

6.961.*:2

*,)))

),95

592.))6.*)) ),1015 *.):1.29*.1 ),*:65 :: 2:*.))5.55) ),950)

*,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

),91 ),59 ),1: ),16 ),19 ),10

?@M ELE#I'$!A"+EI3#A 969.)02.6)1 ),26)) $ SA BU#U'ESI3 &CC BA+#A #$!E'#3ALA 0.*19.2:).1 ),)592 #A'%AI3#A S.A. :1 **9.25*.2:1 *,15))

$R6 I!W - A'I'$! S.A.

05

$RS AE'$SIA' S.A. GI@ $3L IE'!3+AL S.A. MPN I3IA+ S.A. SGC S$#E% S.A. P CMP #$!%A S. A. 6U ? P6R IU'3S! FEL3N S.A. BA3LE FEL3N '$!%EI'$L SELL SE'-3#ES S.A.

**6.*09.50) *,)5)) 522.10).250 ),*29) 1)2.120.)*0 ),25)) 010.125.611 ),2:)) 2*2.22*.)02 ),1005 1:9.*1:.159 ),*2)) 262.*:).:)) ),0))) 2:6.265.22) ),212) 12.500.1*: *,1))) 02*.005.65* ),*9:) :60.566.005 ),)9*5 :95.992.)91 ),)5:: 60.6:9.*25 ),60)) 6:5.5*2.5:) ),)90* 92.25).*20 ),95)) 200.)90.602 ),*:)) 291.*22.):9 ),*912 20.1*2.:1) *,25))

*,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

*,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) )

),02 ),22 ),29 ),29 ),21 ),20 ),2* ),*: ),*6 ),*6 ),*5 ),*5 ),*1 ),*0 ),*2 ),** ),** ),** ),**

6RP IE'A%LASI SA PR? %'EFAB SA I BU#U'ESI3 CGMI#$+D!A" S.A. D$ R DAF$'A SA

UCM U#! 'ES3IA S.A. $PC vostalpine -AE A%#A'$! SA

VNC -'A+#A'I SA CGS SPCU !E#AEL IA'"$-3SIE S.A. B$'$!3' %'$D SA BU;AU .S%3#UL/

RGC '$!#A'B$+ SA ? BU;AU CM #$!ELF S.A.

? G IU'3S!, A$IELU'3, 562.:1:.:0: ),)61)

09

*,))) *,)))))

'ESIAU'A+IE !A'EA +EA"'A S.A. IMP 3!%A#I DE-EL$%E' 2)).))).))) ),2*)) O #$+I'A#I$' S.A. *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,)*20) 1 *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) ),** ),*) ),): ),): ),)2 ),)2 ),)2 ),)6 ),)6 ),)6 ),)9 ),)9 ),)9 ),)5 ),)5 ),)1 ),)1 ),)1

&RJ S.S.3.F. B'$WE' S.A. 002.92*.296 ),**1) $@U ALU!3L '$! 3+DUSI'H S.A. 0*.25).))) *,*0)) 209.0*9.962 ),*1*9 99.**2.5:) ),15))

CMC #$!#! SA M #$+SIA+IA S6K S3+IE;A S.A. M?C

!E#A+3#A #EAALAU 20:.:)2.19) ),*22) SA+I3E'UL +A-AL $'S$-A S.A. **.122.:*: 2,55)) 221.022.002 ),)02) 0.222.0:: 9,625) :15.2)0 26,))) )

SNG

$@6 ALIU' S.A. C&C #A'B$#A3! S.A. CG6 S# I'A+S3L-A+3A R #$+SI'U#I33 SA RM$ FA'!A#EUI3#A I 'E!ED3A SA DE-A R6R$'EI'AS3B SA S3B3U &RM BE'!AS S.A. ?@NS 6&M ELE#I'$A'"ES SA #U'IEA DE A'"ES IU'B$!E#A+3#A S.A.

*)9.)2:.2)) ),20)5 *)).)*2.)51 ),20)) 2*.550.)1: *,)))) 9*.:65.01) ),020) 09:.112.165 ),)125 *6.)62.025 *,)))) 006.9)2.:*0 ),)1:9 0:.12*.:** ),12))
06

PP@ %'$D%LASI S.A. ?P6 ELE#I'$%UIE'E S.A.

U$M UA!I S.A.

*,))) *,)))))

) $MG A!$+3L S.A. *.**2.952.) ),)*02 :* *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) ),)1 ),)0 ),)0 ),)0 ),)0 ),)2 ),)2 ),)2 ),)2 ),)2

C?G #E!A#$+ SA ;ALAU 292.262.129 ),)5)) N UK6 U;IEL S.A. &CM 5.095.15: 2,25))

#ASA DE BU#$-3+A*96.00:.9)) ),)6)) #LUB DE !U+IE 9.*6*.221 *,22)) 91.9*5.05* ),*1)) 5.2:2.62) *,9:)) 1)2.9:6 *2,::) )

KIM ;3!IUB S.A. ?@5 M? P?I ELE#I'$A%A'AIAJ S.A. !EF3+ S.A. %EI'$LEN%$'I3!%$ 'I S.A.

CG I #$+#EFA SA S3B3U V?S> -ES SA

90).)1*.255 ),)**1 **2.2*6.*25 ),)5)0

"'U%UL 3+DUSI'3AL ?C6 ELE#I'$#$+IA#I *15.))).))) ),)06) S.A. M5M CNC !J !A3LL3S '$!A+3A S.A. *1.50*.69* ),011)

*,)))

),)*

*,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

),)* ),)* ),)* ),)* ),)*

#$+I$' "'$U% S.A. *:0.22:.*99 ),)21) Arad 1).))).))) ),*)*) *52.69).209 ),)*50 2.)21.955 *,)1))

$RM A'!AIU'A S.A. SR6 ?NP S3'EIUL %AS#A+3 S.A. #$!%A+3A E+E'"$%EI'$L S.A.

#apitalizare indiceB

02.20).9*1.222,56 '$+
02

Divizor indiceB *2.96*.*):,11*2 3ndicele Buc=arest E@c=an e Iradin #omposite .BEI-#/ este al doilea indice dezvoltat de B-B Ci este un indice compozit care reflect, evolu4ia de ansam(lu a tuturor societ,4ilor listate la B-B, se mentul de pia4, re lementat,, #ate oria 3 Ci 33, cu e@cep4ia Societ,4ilor de 3nvesti4ii Financiare. 3ndicele BEI-# este un indice de pre4uri ponderat cu capitalizarea de pia4, a tuturor societ,4ilor din componen4a sa Ci este calculat din *9 aprilie *::2 .data de referin4,/, cu o valoare de start de *.))) de puncte Ci pe (aza aceleiaCi formule folosite &n cazul indicelui BEI. %rin modul &n care a fost conceput, indicele reflect, evolu4ia tuturor ac4iunilor tranzac4ionate la B-B. Apari4ia sa a fost determinat, &n (un, m,sur, de criticile formulate la adresa BEI privind reflectarea evolu4iei (ursiere &n ansam(lu, Ci &n dorin4a oferirii unei reprezent,ri mai comple@e .e@acte/ a evolu4iei tranzac4iilor la B-B. #oCul indicelui BEI-# cuprinde toate companiile listate la B-B, &n se mentul de pia4, re lementat,, #ate oria 3 Ci 33, cu e@cep4ia Societ,4i de 3nvesti4ii Financiare listate pe pia4a re lemetat, administrat, de B-B. actorul de ponderare Sin urul factor de ponderare utilizat este factorul de reprezentare. Factorul de reprezentare a. %onderea actiunilor individuale in cosul indicelui BEI-# este determinata de capitalizarea (ursiera de piata a fiecarei societati in parte, a7ustata cu factorul de reprezentare. .capitalizare de piata societate din cosul indicelui ^ pret @ numar total de actiuni @ factor de reprezentare @ factor de corectie a pretului/. (. Scopul aplicarii factorului de reprezentare este acela de a limita ponderea unei societati in cosul indicelui BEI-#. c. Aplicarea factorului de reprezentare este folosita pentru a se asi ura faptul ca ponderea capitalizarii de piata individuale a fiecarei societati nu depaseste la momentul a7ustarii .al calcularii factorilor de reprezentare/ limita ma@ima de 2)D in totalul capitalizarii cosului indicelui BEI-#. d. Factorii de reprezentare pot lua valori intre ),))* si *,)). e. Factorii de reprezentare sunt analizati si recalculati trimestrial cu ocazia a7ustarilor periodice de catre #omitetul 3ndicilor B-B. f. 3n cazul efectuarii unei a7ustari operationale importante a indicelui ca urmare a listarii unei noi societati la B-B, siVsau a e@cluderii unei societati din componenta indicelui BEI-#, cu efect asupra modificarii semnificative a ponderilor din cosul indicelui, se va proceda la revizuirea imediata a factorilor de reprezentare. Metoda de calcul2
0:

!etoda de calcul aplicat, pentru indicele BEI-# este identic, cu cea utilizat, pentru indicele BEI. Re!uli de selectare a societ-ilor 0n portofoliul indicelui2 Kn vederea includerii unei societ,4i &n indicele BEI-# este necesar ca respectiva societate sa fie listat, la B.-.B. .aceasta fiind sin ura re ul, de selec4ie utilizat, pentru BEI-#/. Societ,4ile de 3nvesti4ii Financiare nu sunt incluse &n indicele BEI-#. %onderea ma@im, admis, a capitaliz,rii unei societ,4i din coCul indicelui BEI# &n totalul capitaliz,rii indicelui este aceeaCi ca Ci &n cazul indicelui BEI. @ista principalelor societ-ilor incluse 0n indicele &?6HC la F Martie D:;:2 #a un e@emplu, dup, a7ustarea indicelui BEI-# efectuat, &n 0 !artie 2)*), structura acestuia a fost urm,toareaB Simbol ILB'D I"+ S+% DAF' #$!3 B3$ $LI B'W S%#U IEL A'I #!% -ESH AL' ALU IB! A;$ Valoare 0.921.*1),)) *.:*2.5:0,)) 9)).05),5) 52:.002,)) 551.6)0,)) 52*.*)5,)) 1*9.:05,)) 1*9.261,5) 25:.*:6,5) *05.0)6,5) *21.559,)) **9.2:),)) *)9.210,)) 25.256,25 22.:2),)) 65.:)1,*) 99.2)1,5) 91.5)),)) Pre- referin- 2,2*)) *1,9))) 222,9))) ),221) ),*15) ),215) ),2)2) ),22:) ),291) ),9)5) *:,)))) 2,)2)) ),060) ),)615 2,29)) 2,12)) ),**0) ),020)
1)

Pondere %P( *),25 *2,2) **,2: *:,12 ),92 ),21 *,)* ),05 ),00 ),02 5,:2 *,)9 ),09 ),)0 2.2: ),01 ),*2 ),60

''# B##

5*.1*9,1) 09.292,25

),)616 ),):6)

9,61 ),:6

Metode de a,ustare2 A7ustarea indicelui BEI-# utilizeaz, urm,toarele metodeB - modificarea factorilor de ponderare? - modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corec4ie .re ul, similar, cu cea utilizat, pentru indicele BEI/. ?venimente care determin a,ustri2 %rincipalele evenimente care determin, a7ustarea indicelui sunt urm,toareleB - diviz,ri .splits/ sau consolid,ri ale ac4iunilor incluse &n coCul indicelui? - ad,u area sau Cter erea unui sim(ol &nVdin coCul indicelui ca urmare a list,rii, respectiv delistarii? - modific,ri survenite &n capitalizarea unei societ,4i ale c,rei ac4iuni sunt incluse &n portofoliul indicelui, care ar duce la dep,Cirea limitei ponderii procentuale admise &n capitalizarea total, a sim(olurilor incluse &n indice? - modific,ri de capital .ma7or,ri V diminu,ri/ pentru o societate ale c,rei ac4iuni sunt incluse &n indice. Comitetul indicelui2 Atri(u4iile #omitetului 3ndicelui referitoare la indicele BEI-# sunt identice cu cele aferente indicelui BEI_[.

Diseminare .i copCri!"t2 Se aplic, norme similare cu cele utilizate pentru indicele BEI. !odific,rile indicelui BEI-# nu sunt transmise c,tre mass-media.

NUM? INDIC?2 &?6H I %&UCI$R?S6 ?LCI$NN? 6R$DINN E INDIC? S?C6GRI$@ P?N6RU GNDURI D? INV?S6IRII( BEI-F3[ .BU#AA'ESI EN#AA+"E I'AD3+" M 3+-ESI!E+I FU+DS/ '$NBSE3)))2* 0* $ctom(rie 2)))
1*

NUM? INDIC?2 ISIN2 D$6$ @$NS$R?2

NUM$R D? SGCI?6$6I2 -aria(il V$@G$R? D? S6$R62 *))) puncte R?VIKUIR?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/ SCGP2 BEI-F3 este primul indice sectorial al B-B si reflecta tendinta de ansam(lu a preturilor fondurilor de investitii financiare .S3F-urilor/ tranzactionate pe piata re lementata B-B. %onderarea companiilor in indice se face cu capitalizarea free floatului acestora. !etodolo ia BEI-F3 permite folosirea acestuia ca activ suport pentru derivate si produse structurate. #ompozitie indice ):.)0.2)*2 actor actor de actor de ree Corectie Ponde Reprezenta loat a Pretului re %P( re % R( % ( % C( ),:) ),2): *,)))))) 0),):

Simb ol

Denumire societate

Nr* actiuni

Pret ref*

S# F$+DUL P %'$%'3EIAIEA SA - BU#U'ESI3

*0.662.0:2. ),522 2)2 5 *,1)0 )

SI 9 S3F $LIE+3A S.A. 52).*95.6*1 S3F SI F I'A+S3L-A+3A S.A. SI D SI < SI ; S3F !$LD$-A S.A. S3F !U+IE+3A S.A. S3F BA+AI #'3SA+A S.A.

*,))

*,))) *,))))))

*9,20

*.):2.*10.0 ),6)* 02 5 5*:.)2:.522 2)6.)09.5*5 512.21:.292 *,02) ) ),652 ) *,*)) )

*,))

*,))) *,))))))

*5,26

*,)) *,)) *,))

*,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,))))))

*1,22 *2,*) *2,)0

#apitalizare indiceB

5.)*9.651.95*,6) '$+

Divizor indiceB *::.060,662)

12

3ndicele BEI-F3 a fost lansat pe )* +oiem(rie 2))), pentru calculul lui incluz8ndu-se un num,r varia(il de societ,4i. -aloarea ini4ial, a indicelui a fost de *))) de puncte, iar actualizarea lui se face oric8nd este necesar, fiind revizuit pe (az, zilnic,. Fiind primul indice sectorial lansat de B.-.B., BEI-F3 reflect, tendin4a de ansam(lu a pre4urilor fondurilor de investi4ii tranzac4ionate &n cadrul B.-.B. !otiva4ia introducerii indicelui BEI-F3 rezid, &n interesul manifestat de participan4ii la pia4,, &n special de intermediari, pentru e@isten4a acestui tip de indice, precum Ci &n faptul c, ac4iunile emise de societ,4ile de investi4ii financiare nu erau incluse &n coCul nici unuia dintre cei doi indici, BEI Ci BEI-#.2 Metoda de calcul2 !etoda de calcul este identic, cu cea aplicat, pentru indicii BEI Ci BEI-#. Formulele pentru BEI-F3 USD Ci BEI-F3 EU' sunt urm,toareleB BEI-F3 USDI ^ .#urs B+' pentru USD sta(ilit &n ziua I-* V #urs B+' pentru USD sta(ilit &n ziuaI/ @ .BEI-F3 '$+I V BEI-F3 '$+I-*/ @ BEI-F3 USDI-* BEI-F3 EU'I ^ .#urs B+' pentru EU' sta(ilit &n ziua I-* V #urs B+' pentru EU' sta(ilit &n ziuaI/ @ .BEI-F3 '$+I V BEI-F3 '$+I-*/ @ BEI-F3 EU'I-* actorii de ponderare %onderea actiunilor individuale in cosul indicelui BEI-F3 este determinata de capitalizarea de piata a fiecarei societati in parte, a7ustata cu factorul de free float si factorul de reprezentare. .capitalizare de piata societate in cosul indicelui ^ pret
>

%n4.elac.e, $abriela, Piaa de capital. Caracteristici. Evoluii.Tranzacii., Editura Economic(, )ucureti 2006,p 60,

10

@ numar total de actiuni @ factor de free float @ factor de reprezentare @ factor de corectie a pretului/. Factorul de free float a. Free float-ul unei societati din componenta indicelui BEI-F3 reprezinta numarul de actiuni emise si in circulatie care sunt disponi(ile pentru tranzactionare de catre pu(lic. (. Free float-ul e@primat in valoare a(soluta este estimat ca fiind numarul total de actiuni emise de o societate, din care se elimina actiunile la dispozitia societatii .ZtreasurT stocEF/, actiunile detinute de catre Stat si alte a entii uvernamentale, investitori strate ici, actionari ma7oritari, precum si detinerile de cel putin 5D ale altor cate orii de investitori, cu e@ceptia societatilor de asi urari, fondurilor de pensii, fondurilor mutuale si de investitii. c. Free float-ul e@primat procentual este determinat ca fiind raportul procentual dintre numarul de actiuni inclus in free float-ul e@primat in valoare a(soluta si numarul total de actiuni emise si inre istrate in 'e istrul Actionarilor. d. %onderea fiecarei societati in cadrul indicelui BEI-F3 este a7ustata in mod corespunzator prin aplicarea factorului de free float astfel incat sa nu devina posi(il ca societatile cu capitalizare de piata semnificativa, dar cu free float redus, sa e@ercite o influenta prea mare in indice, precum si ca sa reflecte oportunitatile reale de investitii in actiunile emise de fiecare societate in parte. e. 3n cosul indicelui, free float-ul unei societati poate lua urmatoarele valori \),*? ),2? ),0? ),1? ),5? ),9? ),6? ),2? ),:? *], prin apro@imare in plus fata de valoarea procentuala a free float-ului societatii respective. f. Factorul de free float care urmeaza a fi aplicat asupra capitalizarii de piata corespunzatoare fiecarei societati din indice este revizuit, daca este necesar, trimestrial de catre #omitetul 3ndicilor B-B, cu luarea in considerare a informatiilor pu(lice cu privire la structura actionariatului, furnizate de catre depozitarul care administreaza re istrul actionarilor. Factorul de reprezentare a. Scopul aplicarii factorului de reprezentare este acela de a limita ponderea unei societati in cosul indicelui BEI-F3. (. Aplicarea factorului de reprezentare este folosita pentru a se asi ura faptul ca ponderea capitalizarii de piata individuale a fiecarei societati nu depaseste la momentul a7ustarii .al calcularii factorilor de reprezentare/ limita ma@ima de 0)D in totalul capitalizarii cosului indicelui BEI-F3. c. Factorii de reprezentare pot lua valori intre ),))* si *. d. Factorii de reprezentare sunt analizati si recalculati trimestrial cu ocazia a7ustarilor periodice de catre #omitetul 3ndicilor B-B.!A+UALUL 3+D3#ELU3 BEI-F3 e. 3n cazul efectuarii unei a7ustari operationale importante a indicelui ca urmare a listarii unei noi societati eli i(ile, siVsau a e@cluderii unei societati din componenta indicelui BEI-F3, cu efect asupra modificarii semnificative a ponderilor din cosul indicelui, se va proceda la revizuirea imediata a factorilor de reprezentare.
11

Re!uli de selectare a societ-ilor 0n portofoliul indicelui2 Sin ura re ul, privind includerea unui fond de investi4ii &n indicele BEI-F3 este ca acesta s, fie listat la B.-.B." @ista societ-ilor incluse 0n indicele &?6H I la F Martie D:;:2 #a un e@emplu, dup, a7ustarea indicelui BEI-F3 efectuat, &n 0 !artie 2)*), structura indicelui BEI-F3 a fost urm,toareaB

Simbol S3F5 S3F2 S3F0 S3F* S3F1

Valoare 2.696.0:5,)) *.95*.*2),)) *.0*).956,5) 521.925,)) 166.922,5)

Pre- referin- *,56)) *,06)) ),2*5) *,1*)) ),21))

Ponderea%P( 20,*9 *6,:) 22,00 *:,9* *6,))

Metode de a,ustare2 A7ustarea indicelui BEI-F3 utilizeaz, urm,toarele metodeB - modificarea factorilor de ponderare? - modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corec4ie .re ul, similar, cu cea utilizat, pentru indicii BEI Ci BEI-#/. ?venimente care determin a,ustri2 %rincipalele evenimente care determin, a7ustarea indicelui sunt urm,toareleB - diviz,ri .splits/ sau consolid,ri ale ac4iunilor incluse &n coCul indicelui? - ad,u area sau Cter erea unui sim(ol &nVdin coCul indicelui ca urmare a list,rii, respectiv delist,rii? - modific,ri de capital pentru o societate ale c,rei ac4iuni sunt incluse &n coCul indicelui. Comitetul indicelui2 Atri(u4iile #omitetul 3ndicelui referitoare la indicele BEI-F3 inde@ sunt identice cu cele privind indicii BEI Ci BEI-#. Diseminare .i copCri!"t2 Se aplic, norme similare cu cele utilizate pentru indicii BEI Ci BEI-#.

NUM? INDIC?2 RG6L %RGM$NI$N 6R$D?D IND?L( '$IN[ .'omanian Iraded 3nde@/
15

NUM?

INDIC?2 ISIN2

AI))))9))195

D$6$ *5 !artie 2))5 @$NS$R?2 NUM$R D? -aria(il SGCI?6$6I2 valorile indicelui au fost calculate retroactiv incepand cu * ianuarie V$@G$R? 2))2, data pentru care s-a sta(ilit valoarea de *))) puncte atat D? S6$R62 pentru indicele calculat in moneda nationala .'$+/, cat si pentru cel e@primat in euro .EU'/ sau dolari SUA .USD/. R?VIKUIR?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/ SCGP2 Este un indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului si reflecta in timp real miscarea actiunilor `(lue c=ipP tranzactionate la Bursa de -alori Bucuresti .B-B/. #alculat in '$+, EU' si USD, si diseminat in timp real de Bursa de -alori din -iena .Siener Borse A"/, '$IN este proiectat ca un indice tranzactiona(il si poate fi folosit ca activ suport pentru produse derivate si structurate. #ompozitie indice ):.)0.2)*2 Simb Denumire societate Nr* $ctiuni ol ?&S Erste "roup BanE A" S# F$+DUL P %'$%'3EIAIEA SA BU#U'ESI3 SNP $!- %EI'$! S.A. B'D - "'$U%E &RD S$#3EIE "E+E'ALE S.A. 6@V 6NN Pret ref* actor actor de ree Ponder Reprezentar loat e %P( e % R( % ( ),6) ),2) ),*9) ),12) 21,22 2*,)9

0:).696.2922*,2))) *0.662.0:2.2 ),5225 )2 59.911.*)2.0 ),1))) 05 9:9.:)*.5*2*),2)))

),*)

*,)))

*5,12

),1)

),61)

*5,22

BA+#A I'A+S3L-A+3A *.660.952.)9 *,*05) S.A. 9 S.+.I.".+. I'A+S"A; S.A. **.660.211 206,))) )

),:) ),2) ),0) *,)) ),2) *,))

*,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

*2,02 0,2* *,:* *,60 *,60 *,12

$KG A;$!U'ES S.A. &V& 6?@ S# BU'SA DE -AL$'3 BU#U'ESI3 SA #.+.I.E.E. I'A+SELE#I'3#A

529.)02.900 *,66)) 6.961.*:200,)))) 60.0)0.*12*6,25)) *.):1.29*.1: ),*:65

19

&IG B3$FA'! S.A.

: &CC BA+#A #$!E'#3ALA #A'%AI3#A S.A. 0.*19.2:).1: ),)592 1 02*.005.65* ),*9:) :60.566.005 ),)9*5 ),1) ),9) ),1) *,))) *,))) *,))) ),12 ),29 ),*9

CGMI #$+D!A" S.A. D$ R DAF$'A SA #apitalizare indiceB

*1.901.221.122,65 '$+

Divizor indiceB *.115.12*,0521

Sursa GGG.Etd.ro

%rima etap, a cola(or,rii dintre Bursa de -alori BucureCti .B.-.B./ Ci Bursa de la -iena .SBA"/, anun4at, din decem(rie 2))1, s-a concretizat pe *5 martie, prin cotarea la -iena a indicelui '$IN .'omanian Irade 3nde@/. Acesta este calculat pe (aza pre4urilor celor mai atractive Case ac4iuni de la B.-.B., &n func4ie de capitalizarea (ursier,, valoarea tranzac4iilor Ci num,rul de ac4iuni care pot fi transferate la B.-.B. .free-float-ul/.: Societ-ile incluse 0n indicele RG6L2 3ndicele '$IN reflect, &n timp real modific,rile de pre4 pentru cele mai representative societ,4i tranzactionate la B.-.B.. 3ndicele '$IN poate fi considerat ca fiind un inde@ replica(il de referin4, pentru pia4a de capital din 'om8nia. +umai ac4iunile emise de societ,4ile listate Ci tranzac4ionate &n mod continuu la B.-.B. sunt eli i(ile pentru a fi incluse &n componen4a indicelui '$IN.
!

.ttp-//000 s5in ro/articol2161"/indice2bursier2romanesc22cotat2la2viena .tml , ?Indice bursier rom@nesc cotat la Viena: A S(pt(m@na 5inanciar(

16

Principiile de construc-ie a indicelui RG6L2 3ndicele '$IN este creat &n conformitate cu aceleaCi principii care stau la (aza Familiei de 3ndici #E#E .Famila de 3ndici #E#E reprezint, o familie de indici interna4ionali pentru Europa #entral, Ci de Est/. 3ndicele '$IN este realizat astfel &nc8t s, constituie o referin4, reprezentativ, pentru pia4a de capital din 'om8nia Ci s, serveasc, drept activ suport pentru instrumente financiare derivate listate pe o pia4, (ursier,, c8t Ci pentru produse structurate. 3ndicele '$IN este un indice de pre4uri ponderat cu capitalizarea de pia4, a societ,4ilor incluse &n coCul indicelui. +u se vor opera a7ust,ri asupra indicelui &n ceea ce priveCte pl,4ile aferente dividendelor acordate de c,tre societ,4ile incluse &n componen4a indicelui '$IN. -alorile din perioada de (az, e@primate &n moneda na4ional, .'$L/, dolari SUA .USD/ Ci moneda unic, european, .EU'/ au fost sta(ilite la *.))) puncte indice la data de * ianuarie 2))2. Criteriile de selec-ie a societ-ilor2 +umai societ,4ile cele mai reprezentative . blue chips/ sunt eli i(ile a fi incluse &n indicele '$IN. +u se impun condi4ii cu privire la sta(ilirea unui num,r presta(ilit de societ,4i &n componen4a indicelui '$IN. Kn consecin4,, num,rul de societ,4i depinde de dezvoltarea viitoare a pie4ei de capital din 'om8nia. #u toate acestea, av8nd &n vedere faptul c, e@ist, posi(ilitatea ca indicele '$IN s, constituie activ suport pentru tranzac4ionarea instrumentelor derivate, se va urm,ri ca acest indice s, se concentreze asupra companiilor cele mai reprezentative listate la B.-.B. Ci s, nu devin, un indice compozit. #riteriile de selec4ie a societ,4ilor pentru includerea &n coCul indicelui '$IN sunt urm,toareleB capitalizarea de pia4,? lic=iditatea .Zturnover//? disponi(ilitatea pre4urilor de pia4,? reprezentativitatea sectorial,? interesul participan4ilor la pia4,. Metoda de calcul2 Formula indicilor &n lan4 LaspeTres va fi utilizat, &n calculul indicelui '$IN. 3ndicele '$IN este denominat &n moneda na4ional, .'$+/, dolari SUA .USD/ Ci moneda unic, european, .EU'/.

12

3ndicele '$IN este calculat Ci diseminat &n timp real &n cursul fiec,rei zile de tranzac4ionare la B.-.B.. -alorile indicelui '$IN sunt calculate de c,tre SBA" .Bursa de -alori din -iena - 01iener B2rse A3 sau 0Vienna )toc4 Exchange// Ci distri(uite de c,tre SBA" Ci B.-.B. prin intermediul vendorilor de date lo(ali, serviciilor de e-mail Ci prin intermediul 3nternet-ului la GGG.Giener(orse.at, GGG.indices.cc Ci GGG.(v(.ro . Modificrile valorilor indicelui RG6L2 -alorile noi ale indicelui '$IN sunt determinate de modificarea pre4urilor &n pia4a ac4iunilor societ,4ilor incluse &n coCul indicelui, precum Ci de actualiz,rile cursurilor de sc=im( valutar care sunt luate &n considerare la fiecare dou, minute &n timpul perioadei de calcul, conform pro ramului presta(ilit. Dac, &n cuprinsul celor dou, minute dintre 2 actualiz,ri succesive de curs valutar apar noi pre4uri ale ac4iunilor din indicele '$IN, valorile indicelui vor fi calculate lu8nd &n considerare rata de sc=im( vala(il, pentru intervalul de timp respectiv.

ormula de calcul pentru indicele RG6L 0n moneda na-ional %RGN(2

N ( Pi ,t i =1 R!T" t = R!T" t 1 N (P i,t 1 i =1

i ,t 1

Fi Ri ) i ,t 1 Fi Ri )

'$IN t M valoarea indicelui '$IN la momentul t '$IN t-* M valoarea indicelui '$IN la momentul t&' % i,t M pre4ul ac4iunii i &n moneda na4ional, la momentul t % i,t-* M pre4ul ac4iunii i &n moneda na4ional, la momentul t&' L i,t-* M num,rul de ac4iuni &n capitalul social al societ,4ii i la momentul t&' Fi M factorul de free float pentru societatea i 'i M factorul de reprezentare pentru societatea i + M num,rul de societ,4i incluse &n coCul indicelui '$IN ormula de calcul pentru indicele RG6L 0n dolari SU$ %USD(2
N 1 R!N / #$% ( Pi ,t i ,t 1 Fi Ri ) i =1 t R!T" t = R!T" t 1 N 1 ( ) P F R i , t 1 i , t 1 i i R!N / #$% i =1 t 1

1:

'$IN t M valoarea indicelui '$IN la momentul t '$IN t-* M valoarea indicelui '$IN la momentul t&' '$+VUSD M media cota4iilor de cump,rare Ci v8nzare disponi(ile simultan pentru cursul de sc=im( al '$+ fa4, de USD la momentul t, respective t&' % i,t M pre4ul ac4iunii i &n moneda na4ional, la momentul t % i,t-* M pre4ul ac4iunii i &n moneda na4ional, la momentul t&' L i,t-* M num,rul de ac4iuni &n capitalul social al societ,4ii i la momentul t&' Fi M factorul de free float pentru societatea i 'i M factorul de reprezentare pentru societatea i + M num,rul de societ,4i incluse &n coCul indicelui '$IN ormula de calcul pentru indicele RG6L 0n moneda unic european %?UR(2
N 1 R!N / E#R ( Pi ,t i ,t 1 Fi Ri ) i =1 t R!T" t = R!T" t 1 N 1 ( Pi,t 1 i,t 1 Fi Ri ) R!N / E#R i =1 t 1

'$IN t M valoarea indicelui '$IN la momentul t '$IN t-* M valoarea indicelui '$IN la momentul t&' '$+VEU' M media cota4iilor de cump,rare Ci v8nzare disponi(ile simultan pentru cursul de sc=im( al '$+ fa4, de EU' la momentul t, respective t&' % i,t M pre4ul ac4iunii i &n moneda na4ional, la momentul t % i,t-* M pre4ul ac4iunii i &n moneda na4ional, la momentul t&' L i,t-* M num,rul de ac4iuni &n capitalul social al societ,4ii i la momentul t&' Fi M factorul de free float pentru societatea i 'i M factorul de reprezentare pentru societatea i + M num,rul de societ,4i incluse &n coCul indicelui '$IN Implementarea a,ustrilor periodice a indicelui RG6L2 Efectuarea a7ust,rilor asupra indicelui '$IN are drept o(iectiv asi urarea faptului c, valoarea indicelui nu este influen4at,, respectiv r,m8ne nemodificat,, ca urmare a procesului de revizuire periodic,. Kn vederea efectu,rii a7ust,rii indicelui '$IN, se vor utiliza pre4urile de &nc=idere primate de SBA" via 'euters care sunt disponi(ile la ora *6.)) #EI .*2.)) ora oficial, a 'om8niei/ &n ziua de tranzac4ionare anterioar, sedin4ei &n care devin efective modific,rile respective. Cate!oriile de a,ustri periodice2 includerea de noi societ,4i?
5)

e@cluderea societ,4ilor? modific,rile factorilor de free float? modific,rile factorilor de reprezentare? a7ust,rile cu privire la num,rul ac4iunilor listate. Cate!oriile de a,ustri opera-ionale2 emisiunea de drepturi de preferin4,? emisiunea de ac4iuni ratuite? efectuarea de split,ri Ci consolid,ri de ac4iuni? opera4iuni de suspendare de la tranzac4ionare? delist,ri de la B.-.B. . Diseminare .i copCri!"t2 Se aplic, norme similare cu cele utilizate pentru indicii BEI, BEI-# si BEI-F3.

NUM? INDIC?2 &?6HL6S %&UCI$R?S6 ?LCI$NN? 6R$DINN ?L6?ND?D IND?L( BEI-NI[ .BU#AA'ESI EN#AA+"E I'AD3+" ENIE+DED 3+DEN/ '$NBSE3)))0: * iulie 2))2 25 *))) puncte la 2 ianuarie 2))6 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/

NUM? INDIC?2 ISIN2 D$6$ @$NS$R?2 NUM$R D? SGCI?6$6I2 V$@G$R? D? S6$R62 R?VIKUIR?2

SCGP2 BEI-NI este un indice (lue-c=ip si reflecta evolutia preturilor celor mai lic=ide 25 de companii tranzactionate &n se mentul de piata re lementata, inclusiv S3F-urile, ponderea ma@ima a unui sim(ol in indice fiind de *5D. !etodolo ia sa permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate si produse structurate.

Compozitie indice :Q*:F*D:;D Simb ol Denumire societate Nr* actiuni Pret acto actor de actor Ponde ref* r ree Reprezenta de re %P( loat re % R( Corectie % ( a Pretului
5*

% C( S# F$+DUL P %'$%'3EIAIEA SA - BU#U'ESI3 SNP $!- %EI'$! S.A. BA+#A 6@V I'A+S3L-A+3A S.A. B'D - "'$U%E &RD S$#3EIE "E+E'ALE S.A. *0.662.0:2. ),5225 2)2 59.911.*)2. ),1))) 005 *.660.952.) *,*05) 99 *),2)) ) ),:) ),0*1 *,)))))) *9,55

),*)

),::2 *,)))))) *9,1)

),:)

*,))) *,)))))) *0,22

9:9.:)*.5*2

),5) *,)) *,))

),105 *,)))))) **,:5 *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) 5,:1 5,5:

SI 9 S3F $LIE+3A S.A. 52).*95.6*1 *,1)0) S3F SI F I'A+S3L-A+3A S.A. SI D SI < SI ; 6NN S3F !$LD$-A S.A. S3F !U+IE+3A S.A. S3F BA+AI #'3SA+A S.A. S.+.I.".+. I'A+S"A; S.A. *.):2.*10.0 ),6)*5 02 5*:.)2:.522 *,02)) 2)6.)09.5*5 ),652) 512.21:.292 *,*))) **.660.211 206,)) )) 00,))) ) *6,25) )

*,)) *,)) *,)) ),2)

*,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,))))))

5,20 1,10 1,1* 1,)6

S# BU'SA DE &V& -AL$'3 BU#U'ESI3 SA 6?@ #.+.I.E.E. I'A+SELE#I'3#A

6.961.*:2

*,))

*,))) *,))))))

*,25

60.0)0.*12

),2) ),*) *,)) ),2) ),5) ),0) ),2)

*,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,))))))

*,25 *,9) *,52 *,09 ),:) ),22 ),96

$@R AL'$ S.A. &IG B3$FA'! S.A. $KG A;$!U'ES S.A.

6*0.66:.*05 0,)2)) *.):1.29*.1 ),*:65 :: 529.)02.900 *,66))

$6& A+I3B3$I3#E S.A. 592.))6.*)) ),1015 SCD ;E+I3-A S.A. 1*9.:9*.*5) ),2::5

G@6 $LI#A3! S.A. '!. 010.2**.020 *,01))

52

-AL#EA GI@ $3L IE'!3+AL S.A. 522.10).250 ),*29) 02*.005.65* ),*9:) 002.92*.296 ),**1) 2:*.))5.55) ),950) ),1) ),9) *,)) ),2) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) *,))) *,)))))) ),02 ),22 ),22 ),22

CGMI #$+D!A" S.A. &RJ RPI S.S.3.F. B'$WE' S.A. '$%AA'!A SA B'AS$-

3!%A#I DE-EL$%E' O IMP #$+I'A#I$' S.A. D$ RDAF$'A SA CG I #$+#EFA SA S3B3U

2)).))).))) ),2*))

),6)

*,))) *,))))))

),2*

:60.566.005 ),)9*5 90).)1*.255 ),)**1

),1) ),5)

*,))) *,)))))) *,))) *,))))))

),*6 ),)0

#apitalizare indiceB

*0.6)*.922.)01,92 '$+

Divizor indiceB 26.515.0:),220*

Sursa GGG.Etd.ro

3ndicele BEI-NI a fost lansat la data de * iulie 2))2 cu o valoare de start de *.))) puncte, calculata retroactiv, la 2 ian 2))6. !etodolo ia indicelui BEI-NI permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru
50

instrumente financiare derivate .futures, options, etc/ si produse structurate .Garrante, certificate, etc/. 3ndicele BEI-NI este un indice de preturi ponderat cu capitalizarea freefloatului a celor mai lic=ide societati listate la B-B. +umarul societatilor incluse in cosul indicelui BEI-NI este de 25 societati, fiind posi(il ca numarul acestora sa creasca in viitor ca urmare a listarii la B-B de noi societati reprezentative pentru sectoarele din economia nationala. Similar cu metodolo ia celorlalti indici dezvoltati de B-B, metodolo ia indicelui BEI-NI reflecta evolutia preturilor actiunilor tranzactionate in cadrul sectiunii de piata principala .Z'e ularF/. 3n cazul evenimentelor corporative care au un impact semnificativ asupra pretului in piata a actiunilor incluse in cosul indicelui BEI-NI .cum suntB splitari, consolidari, ma7orari de capital, etc/, se va proceda la a7ustarea periodica si operationala a indicelui, astfel incat sa se asi ure continuitatea valorilor indicelui BEI-NI pentru a se evita influentarea artificiala a indicelui ca urmare a acestor evenimente. +u se vor opera a7ustari asupra indicelui BEI-NI in cazul acordarii de dividende de catre societatile incluse in componenta indicelui BEI-NI. actorii de ponderare %onderea actiunilor individuale in cosul indicelui BEI-NI este determinata de capitalizarea de piata a fiecarei societati in parte, a7ustata cu factorul de free float si factorul de reprezentare. .capitalizare de piata societate din cosul indicelui ^ pret @ numar total de actiuni @ factor de free float @ factor de reprezentare @ factor de corectie a pretului/. Factorul de free float a. Free float-ul unei societati din componenta indicelui BEI-NI reprezinta numarul de actiuni emise si in circulatie care sunt disponi(ile pentru tranzactionare de catre pu(lic. (. Free float-ul e@primat in valoare a(soluta este estimat ca fiind numarul total de actiuni emise de o societate, din care se elimina actiunile la dispozitia societatii .ZtreasurT stocEF/, actiunile detinute de catre Stat si alte a entii uvernamentale, investitori strate ici, actionari ma7oritari, precum si detinerile de cel putin 5D ale altor cate orii de investitori, cu e@ceptia societatilor de asi urari, fondurilor de pensii, fondurilor mutuale si de investitii. c. Free float-ul e@primat procentual este determinat ca fiind raportul procentual dintre numarul de actiuni inclus in free float-ul e@primat in valoare a(soluta si numarul total de actiuni emise si inre istrate in 'e istrul Actionarilor.

51

d. %onderea fiecarei societati in cadrul indicelui BEI-NI este a7ustata in mod corespunzator prin aplicarea factorului de free float astfel incat sa nu devina posi(il ca societatile cu capitalizare de piata semnificativa, dar cu free float redus, sa e@ercite o influenta prea mare in indice, precum si ca sa reflecte oportunitatile reale de investitii in actiunile emise de fiecare societate in parte. e. 3n cosul indicelui, free float-ul unei societati poate lua urmatoarele valori \),*? ),2? ),0? ),1? ),5? ),9? ),6? ),2? ),:? *], prin apro@imare in plus fata de valoarea procentuala a free float-ului societatii respective. f. Factorul de free float care urmeaza a fi aplicat asupra capitalizarii de piata corespunzatoare fiecarei societati din indice este revizuit, daca este necesar, trimestrial de catre #omitetul3ndicilor B-B, cu luarea in considerare a informatiilor pu(lice cu privire la structura actionariatului, furnizate de catre depozitarul care administreaza re istrul actionarilor. Factorul de reprezentare a. Scopul aplicarii factorului de reprezentare este acela de a limita ponderea unei societati in cosul indicelui BEI-NI. (. Aplicarea factorului de reprezentare este folosita pentru a se asi ura faptul ca ponderea capitalizarii de piata individuale a fiecarei societati nu depaseste la momentul a7ustarii .al calcularii factorilor de reprezentare/ limita ma@ima de *5D in totalul capitalizarii cosului indicelui BEI-NI. c. Factorii de reprezentare pot lua valori intre ),))* si *,)). d. Factorii de reprezentare sunt analizati si recalculati trimestrial cu ocazia a7ustarilor periodice de catre #omitetul 3ndicilor B-B. e. 3n cazul efectuarii unei a7ustari operationale importante a indicelui ca urmare a listarii unei noi societati la B-B, siVsau a e@cluderii unei societati din componenta indicelui BEI-NI, cu efect asupra modificarii semnificative a ponderilor din cosul indicelui, se va proceda la revizuirea imediata a factorilor de reprezentare.

GRMU@$ D? C$@CU@ Formula indicelui BEI-NI esteB

55

S-au folosit urmatoarele notatiiB BEI-NII- valoarea indicelui BEI-NI la momentul curent, I BEI-NII-* -valoarea indicelui BEI-NI la momentul anterior, I-* pi,I -pretul corespunzator actiunilor societatii i la momentul curent I? pi,I-* -pretul de inc=idere corespunzator actiunilor societatii i la momentul I-*? Ri,I- numarul de actiuni la momentul curent I? Ffi - factorul de free float corespunzator societatii i din indice? este calculat cu doua zecimale si poate lua urmatoarele valoriB \),*? ),2? ),0? ),1? ),5? ),9? ),6? ),2? ),:? *] 'i- factorul de reprezentare la ma@im 2)D a ponderii componentelor cosului indicelui, corespunzator actiunilor societatii i? este calculat cu trei zecimale si apartine .),*a? ci,I- factorul de corectie a pretului corespunzator actiunilor societatii i la momentul I, in zilele de revizuire operationala? este calculat cu sase zecimale? ci,I-* -factorul de corectie a pretului corespunzator actiunilor societatii i la momentul I-*, in zilele de revizuire operationala ? este calculat cu sase zecimale? + ^+umarul de societati incluse in cosul indicelui Formulele de calcul pentru BEI-NI USD si BEI-NI EU' sunt urmatoareleB BEI-NI USDI ^ .#urs B+' pentru USD sta(ilit in ziua I-* V #urs B+' pentru USD sta(ilit in ziua I/ @ .BEI-NI '$+I V BEI-NI '$+I-* / @ BEI-NI USDI-* BEI-NI EU'I ^ .#urs B+' pentru EU' sta(ilit in ziua I-* V #urs B+' pentru EU' sta(ilit in ziua I/ @ .BEI-NI '$+I V BEI-NI '$+I-*/ @ BEI-NI EU'I-*

PRGC?DURI@? D? $5US6$R? %rocedurile de a7ustare a indicelui BEI-NI au drept scop mentinerea continuitatii valorilor indicelui pentru a se evita influentarea artificiala ca urmare a evenimentelor corporative care au impact semnificativ asupra pretului. 'evizuirile si a7ustarile periodice sunt efectuate trimestrial, iar cele operationale sunt efectuate imediat sau in conformitate cu prevederile aplica(ile in functie de situatia care a condus la necesitatea efectuarii unei astfel de operatiuni.

Includerea sau e)cluderea societatilor a.3n cazul validarii criteriilor de includere in cosul indicelui a societatilor lic=ide eli i(ile se va proceda la recalcularea tuturor factorilor de reprezentare, astfel incat sa se respecte limita ma@ima de *5D prevazuta . (. Deciziile cu privire la includereaVe@cluderea de noi societati sunt luate de catre #omitetul

59

3ndicilor din sase in sase luni, in intrunirile periodice ale acestuia din !artie si Septem(rie, si sunt facute pu(lice la momentul luarii lor de catre #omitetul 3ndicilor. c. 'evizuirile periodice in care #omitetul 3ndicilor urmeaza sa decida asupra includeriiVe@cluderii unor societati din cosul indicelui se tin in prima saptamana din ultima luna a trimestrului current. d. 3n situatii e@ceptionale, #omitetul 3ndicilor se intruneste de ur enta si poate decide e@cludereaVincluderea unei societati dinVin componenta indicelui. 3n aceste situatii, deciziile vor fi comunicate imediat pu(licului. DIS?MIN$R?$ SI CGP>RINI6HU@ Se aplic, norme similare cu cele utilizate pentru indicii BEI, BEI-# si BEI-F3.

NUM? INDIC?2 &?6HNNS %&UCI$R?S6 ?LCI$NN? 6R$DINN ?N?RN> 7 R?@$6?D U6I@I6I?S IND?L(

BEI-+"[ .BU#AA'ESI EN#AA+"E I'AD3+" E+E'"H O 'ELAIED UI3L3I3ES 3+DEN/ ISIN2 '$NBSE3)))16 D$6$ @$NS$R?2 * iulie 2))2 NUM$R D? SGCI?6$6I2 -aria(il V$@G$R? D? S6$R62 *))) puncte la 2 ianuarie 2))6 R?VIKUIR?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/ NUM? INDIC?2 SCGP2 BEI-+" este un indice sectorial ce urmareste miscarea preturilor actiunilor companiilor tranzactionate pe piata re lementata B-B, al caror domeniu de activitate principal este asociat cu sectorul economic ener ie si utilitatile aferente acestuia. %onderea ma@ima a unui sim(ol in indice este de 0)D. !etodolo ia sa permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate si produse structurate. Compozitie indice :Q*:F*D:;D actor acto de r actor de Corecti Ponde ree Reprezent ea re %P( loat are % R( Pretului % ( % C( ),210 *,))))) 06,26 )

Simb ol

Denumire societate

Nr* actiuni

Pret ref*

SNP $!- %EI'$! S.A.

59.911.*)2. ),1))) ),*) 005

56

RRC 6?@ 6NN

'$!%EI'$L 'AF3+A'E S.A. #.+.I.E.E. I'A+SELE#I'3#A S.+.I.".+. I'A+S"A; S.A.

11.*):.2)5. ),)020 ),2) 629 60.0)0.*12 **.660.211 *6,25) ),2) ) 206,)) ),2) ))

*,))) *,))) ),0*: *,))) *,))) *,))) *,))) *,))) *,)))

*,))))) 20,21 ) *,))))) *6,0: ) *,))))) *2,21 ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) *,))))) ) 2,:2 2,99 *,62 *,95 ),*9 ),):

GI@ $3L IE'!3+AL S.A. CGMI #$+D!A" S.A. P6R D$ R P?I ?NP '$!%EI'$L SELL SE'-3#ES S.A. DAF$'A SA %EI'$LEN%$'I3!%$ 'I S.A. #$!%A+3A E+E'"$%EI'$L S.A.

522.10).250 ),*29) ),1) 02*.005.65* ),*9:) ),9) 262.*:).:)) ),0))) ),0) :60.566.005 ),)9*5 ),1) 1)2.9:6 *2,::) ),0) )

2.)21.955 *,)1)) ),9)

#apitalizare indiceB

*.150.:5:.215,0* '$+

Divizor indiceB 2.*)9.2**,026:

Sursa GGG.Etd.ro

52

3ndicele BEI-+" a fost lansat la data * iulie 2))2 cu o valoare de start de *.))) puncte,calculata retroactiv la 2 ian 2))6. !etodolo ia BEI-+" permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate .futures, options, etc/ si produse structurate .Garrante, certificate, etc/. 3ndicele BEI-+" este un indice sectorial si reflecta evolutia de ansam(lu a tuturor societatilor listate la B-B, se mentul de piata re lementata, care au domeniul principal de activitate ener ia si utilitatile aferente. +umarul companiilor din componenta sa este varia(il. 3ndicele BEI-+" este un indice de preturi ponderat cu capitalizarea free-floatului a tuturor societatilor din componenta sa. Similar cu metodolo ia celorlalti indici dezvoltati de B-B, metodolo ia indicelui BEI-+"reflecta evolutia preturilor actiunilor tranzactionate in cadrul sectiunii de piata principala.Z'e ularF/. 3n cazul evenimentelor corporative care au un impact semnificativ asupra pretului in piata a actiunilor incluse in cosul indicelui BEI-+" .cum suntB splitari, consolidari, ma7orari de capital, etc/, se va proceda la a7ustarea periodica si operationala a indicelui, astfel incat sa se asi ure continuitatea valorilor indicelui BEI-+" pentru a se evita influentarea artificiala a indicelui ca urmare a acestor evenimente. +u se vor opera a7ustari asupra indicelui BEI-+" in cazul acordarii de dividende de catre societatile incluse in componenta indicelui BEI-+".

actorii de ponderare %onderea actiunilor individuale in cosul indicelui BEI-+" este determinata de capitalizarea de piata a fiecarei societati in parte, a7ustata cu factorul de free float si factorul de reprezentare. .capitalizare de piata societate din cosul indicelui ^ pret @ numar total de actiuni @ factor de free float @ factor de reprezentare @ factor de corectie a pretului/. Factorul de free float a. Free float-ul unei societati din componenta indicelui BEI-+" reprezinta numarul de actiuni emise si in circulatie care sunt disponi(ile pentru tranzactionare de catre pu(lic. (. Free float-ul e@primat in valoare a(soluta este estimat ca fiind numarul total de actiuni emise de o societate, din care se elimina actiunile la dispozitia societatii .ZtreasurT stocEF/, actiunile detinute de catre Stat si alte a entii uvernamentale, investitori strate ici, actionari ma7oritari, precum si detinerile de cel putin 5D ale altor cate orii de investitori, cu e@ceptia societatilor de asi urari, fondurilor de pensii, fondurilor mutuale si de investitii. c. Free float-ul e@primat procentual este determinat ca fiind raportul procentual dintre numarul de actiuni inclus in free float-ul e@primat in valoare a(soluta si numarul total de actiuni emise si inre istrate in 'e istrul Actionarilor.
5:

d. %onderea fiecarei societati in cadrul indicelui BEI-+" este a7ustata in mod corespunzator prin aplicarea factorului de free float astfel incat sa nu devina posi(il ca societatile cu capitalizare de piata semnificativa, dar cu free float redus, sa e@ercite o influenta prea mare in indice, precum si ca sa reflecte oportunitatile reale de investitii in actiunile emise de fiecare societate in parte. e. 3n cosul indicelui, free float-ul unei societati poate lua urmatoarele valori \),*? ),2? ),0? ),1? ),5? ),9? ),6? ),2? ),:? *], prin apro@imare in plus fata de valoarea procentuala a free float-ului societatii respective. f. Factorul de free float care urmeaza a fi aplicat asupra capitalizarii de piata corespunzatoare fiecarei societati din indice este revizuit, daca este necesar, trimestrial de catre #omitetul 3ndicilor B-B, cu luarea in considerare a informatiilor pu(lice cu privire la structura actionariatului, furnizate de catre depozitarul care administreaza re istrul actionarilor. Factorul de reprezentare a.Scopul aplicarii factorului de reprezentare este acela de a limita ponderea unei societati in cosul indicelui BEI-+". (. Aplicarea factorului de reprezentare este folosita pentru a se asi ura faptul ca ponderea capitalizarii de piata individuale a fiecarei societati nu depaseste la momentul a7ustarii .al calcularii factorilor de reprezentare/ limita ma@ima de 0)D in totalul capitalizarii cosului indicelui BEI-+". c. Factorii de reprezentare pot lua valori intre ),))* si *,)). d. Factorii de reprezentare sunt analizati si recalculati trimestrial cu ocazia a7ustarilor periodice de catre #omitetul 3ndicilor B-B e. 3n cazul efectuarii unei a7ustari operationale importante a indicelui ca urmare a listarii unei noi societati la B-B, siVsau a e@cluderii unei societati din componenta indicelui BEI-+", cu efect asupra modificarii semnificative a ponderilor din cosul indicelui, se va proceda la revizuirea imediata a factorilor de reprezentare. GRMU@$ D? C$@CU@ Formula indicelui BEI-+" este identical cu cea a indicelui BEI-NI. PRGC?DURI@? D? $5US6$R? a. %rocedurile de a7ustare a indicelui BEI-+" au drept scop mentinerea continuitatii valorilor indicelui pentru a se evita influentarea artificiala ca urmare a evenimentelor corporative care au impact semnificativ asupra pretului. (. 'evizuirile si a7ustarile periodice sunt efectuate trimestrial, iar cele operationale sunt efectuate imediat sau in conformitate cu prevederile aplica(ile in functie de situatia care a condus la necesitatea efectuarii unei astfel de operatiuni.

9)

Includerea sau e)cluderea societatilor a.3n cazul listarii unei societati noi pe piata re lementata administrata de B-B, aceasta va putea fi inclusa in cosul indicelui la prima a7ustare periodica a indicelui ce urmeaza listarii sale. (. 3n cazul in care B-B procedeaza la delistarea unei societati incluse in componenta indicelui, actiunile emise de societatea respectiva vor fi e@cluse din cosul indicelui in ziua anterioara datei la care delistarea devine efectiva. Aceasta operatie va face o(iectul unei a7ustari operationale si implica recalcularea factorilor de reprezentare. c. Deciziile cu privire la includereaVe@cluderea de noi societati sunt luate in cadrul unor a7ustari periodice de catre #omitetul 3ndicilor si implica recalcularea factorului de reprezentare. d. 'evizuirile periodice ale indicelui in care #omitetul 3ndicilor urmeaza sa decida asupra includeriiVe@cluderii unor societati din cosul indicelui se tin in prima saptamana din ultima luna a trimestrului curent. e. 3n situatii e@ceptionale, #omitetul 3ndicilor se intruneste de ur enta si poate decide e@cludereaVincluderea unei societati dinVin componenta indicelui. 3n aceste situatii, deciziile vor fi comunicate imediat pu(licului. DIS?MIN$R?$ SI CGP>RINI6HU@ Se aplic, norme similare cu cele utilizate pentru indicii BEI, BEI-# si BEI-F3.

Indici bursieri ai Bursei Electronice R%SD%& (BER)

%iata +ationala de -alori !o(iliare 'asdaR a lansat la data de 0 au ust *::2 propriul indice cu caracteristici (ursiere. 3n acest sens, Z'aportul de tranzactionareF din 0 au ust a cuprins prima calculatie a variatiei indicelui 'asdaR#ompozit, data de referinta in care indicele a luat valoarea de start de *.))) puncte fiind 0* iulie *::2. Sistemul de indici 'ASDAL are urm,toarele componenteB Indicele 5A)DA6 7ompo$it, care include &n calcul toate ac4iunile societ,4ilor listate la Bursa Electronic, 'ASDAL?

9*

 Indicele 5A6&I, lansat la data de 22 octom(rie 2))2, av8nd o valoare ini4ial, de *)6:,2*9 puncte Ci o structur, ce include ac4iunile societ,4ilor comerciale listate la cate oria 3 a BE'? Indicele 5A6&II, cu aceeaCi valoare ini4ial, ca Ci 'AL-3, lansat la aceeaCi dat, pentru a reflecta evolu4ia de ansam(lu a pre4urilor valorilor mo(iliare emise de societ,4ile comerciale listate la cate oria a 33-a BE'. NUM? INDIC?2 R$SD$'HC %R$SD$' Compozit(

NUM? INDIC?2 R$SD$'HC %R$SD$' Compozit( D$6$ @$NS$R?2 0* 3ulie *::2 NUM$R D? SGCI?6$6I2 varia(il V$@G$R? INI6I$@$2 *))) puncte $C6U$@IK$R?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/ SCGP2 3ndicele R$SD$' Compozit include in calculatie toate societatile tranzactionate in %iata 'ASDAL si urmareste sintetizarea tendintei lo(ale a preturilor actiunilor. Compozitie indice 2 Ioate societatile tranzactionate pe 'ASDAL

Sursa GGG.Etd.ro

M?6GD$ D? C$@CU@2 Din punct de vedere al metodolo iei de calcul, indicele 'ASDAL #$!%$;3I se incadreaza in familia de indici (ursieri ponderati prin capitalizarea de piata. Elementele ce definesc calculatia suntB b pio - pretul de inc=idere al actiunilor societatii i in ziua de referinta .t^)/? b pit - pretul ultimei tranzactii realizate cu actiunile societatii i ? b 4fio - factorul de ponderare corespunzator emitentului i in sedinta de tranzactionare de referinta? b 4fit - factorul de ponderare corespunzator emitentului i la data curenta? b Do - divizorul in momentul de referinta? b Dt - divizorul la data curenta? b Io - valoarea initiala a indicelui?
92

b It - valoarea curenta a indicelui? b N - numarul de societati comerciale cuprinse in portofoliul inde@ului. %articiparea unui sim(ol in indice este limitata la 25D din totalul capitalizarii sim(olurilor incluse in 'ASDAL-#, ca urmare factorul de ponderare pentru un sim(ol poate fiB b numarul de actiuni corespunzatoare sim(olului respectiv, daca ponderea capitalizarii acestuia in capitalizarea totala a sim(olurilor incluse in indice este su( 25D ? b un numar a7ustat, daca ponderea capitalizarii sim(olului depaseste limita procentuala de 25D, astfel inc8t pit T 4fit sa reprezinte 25D din capitalizarea totala a sim(olurilor incluse in indice.
Valoarea divizorului in momentul de referinta (t=0) se calculeaza ca:

Valoarea curenta a indexului se calculeaza ca:

R?NU@I D? S?@?C6$R? $ SGCI?6$6I@GR IN PGR6G G@IU@ INDIC?@UI2 Sin ura conditie pentru ca un emitent sa fie inclus in 'ASDAL-# este tranzactionarea actiunilor sale in %iata 'ASDAL. M?6GD? D? $5US6$R? $ INDIC?@UI2 %entru a compensa efectele enerate asupra indicelui 'ASDAL #ompozit in fata diverselor procese economice caB divizariVconsolidari de actiuni, fuziuni, lic=idari, modificari in capitalul social, se folosesc urmatoarele metode de a7ustareB modificarea factorilor de ponderare astfel incat nici unul din sim(oluri sa nu depaseasca 25D ca pondere in indice? modificarea divizorului.

?@?M?N6? C$R? D?6?RMIN$ $5US6$R?$2 %rincipalele tipuri de evenimente care pot determina a7ustari ale indiceluiB *. 2. 0. 1. modificari de capital .ma7orari V diminuari /? divizari sau consolidari? modificarea componentei indicelui prin listari V delistari? modificari in capitalizarea unui emitent astfel incat sa se depaseasca limita de 25D din capitalizarea totala a pietei.

90

NUM? INDIC?2 R$' H I

NUM? INDIC?2 R$' H I D$6$ @$NS$R?2 22 $ctom(rie 2))2 NUM$R D? SGCI?6$6I2 varia(il V$@G$R? INI6I$@$2 *)6:.2*9 puncte $C6U$@IK$R?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie/ SCGP2 'AL-3 a fost lansat odata cu introducerea #ate oriilor de E@celenta in %iata 'ASDAL, pentru a reflecta evolutia de ansam(lu a preturilor emitentilor de top listati in %iata 'ASDAL pe #ate oria 3. Compozitie indice 2 Ioate societatile listate pe cate oria 3 'ASDAL

Sursa GGG.Etd.ro

M?6GD$ D? C$@CU@2 Aceeasi cu cea utilizata pentru calculul 'ASDAL -#. R?NU@I D? S?@?C6$R? $ SGCI?6$6I@GR IN PGR6G G@IU@ INDIC?@UI2 Sin ura conditie pentru ca un emitent sa fie inclus in 'AL-3 este listarea pe %iata 'ASDAL in #ate oria 3. M?6GD? D? $5US6$R? $ INDIC?@UI2 Aceleasi cu cele utilizate in calculul 'ASDAL-#.

?@?M?N6? C$R? D?6?RMIN$ $5US6$R?$2

91

%rincipalele tipuri de evenimente care pot determina a7ustari ale indiceluiB o modificari de capital .ma7orari V diminuari /? o divizari sau consolidari? o modificarea componentei indicelui prin promovarea V retro radarea emitentilor pe Vde pe #ate oria 3? o modificari in capitalizarea unui emitent astfel incat sa se depaseasca limita de 25D din capitalizarea totala a emitentilor de pe #ate oria 3.

NUM? INDIC?2 R$' H II

NUM? INDIC?2 R$' H II D$6$ @$NS$R?2 22 $ctom(rie 2))2 NUM$R D? SGCI?6$6I2 varia(il V$@G$R? INI6I$@$2 *)6:.2*9 puncte $C6U$@IK$R?2 trimestriala .martie, iunie, septem(rie, decem(rie./ SCGP2 'AL-33 a fost lansat odata cu introducerea #ate oriilor de E@celenta in %iata 'ASDAL, pentru a reflecta evolutia de ansam(lu a preturilor emitentilor de top listati in %iata 'ASDAL pe #ate oria 33. Compozitie indice 2 Ioate societatile listate pe cate oria 33 'ASDAL

Sursa GGG.Etd.ro

M?6GD$ D? C$@CU@2 Aceeasi cu cea utilizata pentru calculul 'ASDAL -#. R?NU@I D? S?@?C6$R? $ SGCI?6$6I@GR IN PGR6G G@IU@ INDIC?@UI2
95

o sin ura conditie pentru ca un emitent sa fie inclus in 'AL-33 este listarea pe %iata 'ASDAL in #ate oria 33. M?6GD? D? $5US6$R? $ INDIC?@UI2 Aceleasi cu cele utilizate in calculul 'ASDAL-#.

?@?M?N6? C$R? D?6?RMIN$ $5US6$R?$2 %rincipalele tipuri de evenimente care pot determina a7ustari ale indiceluiB modificari de capital .ma7orari V diminuari /? divizari sau consolidari? modificarea componentei indicelui prin promovarea V retro radarea emitentilor pe Vde pe #ate oria 33? modificari in capitalizarea unui emitent astfel incat sa se depaseasca limita de 25D din capitalizarea totala a emitentilor de pe #ate oria 33.

%lti indici
%e lan , indicii calcula4i in mod oficial, in 'omania e@ist, o mul4ime de indici calcula4i de societ,4i de valori mo(iliare .indicii "elsor, -an uard etc./ de pu(lica4ii, cotidiene sau periodice .indicele ;F, Bursa/, de societ,4i de investi4ii .indicele B3"/.

amilia indicilor V$& % Van!uard &ucuresti(

Familia indicilor -AB a fost lansata &n aprilie *::9 cu ocazia cForumului #rans

!ontanac de la BucurestiB - -AB este indicele eneral al pietei de capital si cuprinde toate actiunile tranzactionate pe aceasta piata. - -AB.'A este indicele tuturor actiunilor tranzactionate pe 'ASDAL. - -AB.BN urmareste capitalizarea tuturor actiunilor cotate la (ursa de valori Bucuresti. 3ndicii -AB se calculeaza &n functie de evolutia zilnica a capitalizarii totale a fiecarei piete urmarite.

99

La solicitarea investitorilor institutionali, indicii au fost a7ustati la cursul leuVd apar8nd trei noi indiciB d-AB, d-AB.'A, d-AB.BN. De asemenea, tot ca o necesitate au aparut si indicii pe sectoare industriale, instrumente esentiale &n evaluarea performantelor oricarui portofoliu de investitii, precum si constituentii acestora, calculati tot pe (aza capitalizarii tuturor societatilor tranzactionate at8t pe 'ASDAL c8t si la B-B, din fiecare sector.

V$& &L
Face parte dintr-o familie de indici calculati de societatea de intermediere a valorilor mo(iliare -an uard Bucuresti. -an uard a lansat primul indice (ursier in aprilie *::9. -AB BN porneste in 2) noiem(rie *::9 de la *.))) puncte si urmareste totalitatea actiunilor cotate la Bursa de -alori. 3ndicele se calculeaza in functie de evolutia zilnica a capitalizarii totale a pietei,iar pentru capitalizare se folosesc preturi medii. -AB BN indica nivelul mediu al pietei,spre deose(ire de indicii de lic=iditate care se tranzactionate societati. #apitalizarea unei firme ^ numar actiuni emise e pret mediu #apitalizarea pietei ^ suma capitalizarii firmelor ce sunt tranzactionate -AB BN.azi/ ^ -AB BN .ieri/ e capitalizare .azi/ V capitalizare .ieri/ $,ustarile se fac astfelB - o societate nou intrata la tranzactionare intra in componenta indicelui in a doua zi de tranzactionare pentru a influenta indicele numai prin variatii ale pretului ? - cand o societate nu este tranzactionata, intra in indice in ultimul pret mediu tranzactionat ? - cand o societate isi modifica numarul de actiuni, se recalculeaza si capitalizarea pietei din ziua precedenta modificarii . =ideaza dupa cele mai

&IN &S? Inde)

A fost lansat de societatea de intermediere a valorilor mo(iliare Buc=arest 3nvestment "roup si ia in considerare toate companiile de la Bursa de -alori
96

Bucuresti. Acest indice este calculat incepand cu prima zi de tranzactionare la (ursa .2).**.*::5/ si a pornit de la o valoare de *.))) puncte. B3" 3nde@ face parte dintr-o familie de indici calculati de S-! Buc=arest 3nvestment "roup. 3ndicele B3" este un indice lo(al, care evidentiaza evolutia pietei. #a si ceilalti indici ai societatii de intermediere a valorilor mo(iliare, nu este un indice apro(at in mod oficial de or anismele pietei de capital. #alculul indicelui se face pe (aza unui pro ram de calculator care utilizeaza ca date de intrare rapoartele zilnice furnizate de Bursa de -alori. 3ndicele B3" tine cont de pretul mediu calculat la sfarsitul sedintei de tranzactionare. Formula de calcul pentru B3" ia in considerare toate a7ustarile o(li atorii ori de cate ori capitalizarea totala a companiilor sufera modificari datorate unei noi listari sau cresterii capitalului social al uneia dintre companiile respective.

Indicele compus N?@SGR

Este calculat de catre societatea de intermediere a valorilor mo(iliare "elsor. El a fost lansat in anul *::5 pentru societatile cotate la Bursa de -alori, cu scopul de a furniza o masura a tendintelor pietei de care sa (eneficieze toti cei interesati de evolutia enerala a preturilor. 3ndicele #ompus "elsor este o masura a sc=im(arii valorii de piata a tuturor societatilor comerciale de intermediere a valorilor mo(iliare tranzactionate de Bursa de -alori Bucuresti. 3ndicele "elsor este calculat in functie de pretul de inc=idere al actiunilor. -aloarea de piata a fiecarei societati comerciale se calculeaza inmultind pretul de inc=idere pe actiune cu numarul total de actiuni aflate in circulatie. -aloarea totala de piata se raporteaza la valoarea totala de piata de (aza. -aloarea de (aza a fost fi@ata ar(itrar la *)) puncte pentru data de 2* noiem(rie *::5, prima zi de tranzactionare la Bursa de -alori. Sc=im(arile de capitalizare, listarea societatilor noi si e@cluderea societatilor de la #ota (ursei sunt eliminate prin sc=im(area proportionala a valorii totale de piata de (aza. Din *::6, "elsor a inceput sa calculeze si indicele "elsor pentru #ate oria 3 a (ursei, a carui valoare de (aza a fost fi@ata ar(itrar la 2) puncte pentru data de 2) iunie *::5.3n aceeasi zi, 3ndicele #ompus "elsor pentru Bursa de -alori inre istra valoarea de 2)),)6 puncte. Aceasta este o dovada a faptului ca societatile cotate la cate oria 3a (ursei au cea mai mare influenta in evolutia indicatorilor (ursieri.
92

 Indicele &MS;
Este indicele propriu Bursei !onetar Financiare Ci de !,rfuri Si(iu Ci a fost primul indice (ursier romanesc care s-a constituit ca suport pentru utilizarea contractelor futures pe indici. 3ndicele un indice neponderat, ce include numai pre4ul de pia4, al ac4iunilor cotate la cate oria 3 a Bursei de -alori BucureCti Ci valoarea nominal, a acestora. Kn activitatea curent, a Bursei de -alori BucureCti se pot ivi situa4ii particulare, situa4ii care pot influen4a valoarea indicelui B!S*. *. Una din situa4ii este aceea a opririi de la tranzac4ionare a unei ac4iuni care intr, &n componen4a indicelui. Kn acest caz nu putem avea pre4ul de pia4, al acelei ac4iuni Ci nu putem spune c, &n calculul indicelui avem pre4ul actualizat. Solu4ia adoptat, pentru acest caz particular este calcularea indicelui cu ultimul pre4 mediu tranzac4ionat al acelei op4iuni. %entru a nu scoate din indice o ac4iune Ci s, fie pertur(at, valoarea acestuia, este adoptat, decizia de mai sus. Dac, la &nceputul tranzac4ion,rii contractului futures indicele B!S* avea o anumit, structur, Ci componen4,, aceasta se va men4ine p8n, la scaden4a contractului, c=iar dac, unele ac4iuni din componen4a indicelui nu se mai tranzac4ioneaz,. 2. Alt, situa4ie este aceea a intr,rii unei noi societ,4i ale c,rei ac4iuni sunt tranzac4ionate la cate oria 3 a B-B. Kn aceast, situa4ie, ac4iunea nou cotat, nu intr, &n calculul indicelui at8ta timp c8t contractele futures &ncepute mai devreme nu au a7uns la scaden4,. La &nceputul tranzac4ion,rii unui nou contract futures pe indicele B!S* cu alt, scaden4,, indicele va include &n componen4, toate ac4iunile cotate la acea dat, la cate oria 3 a B-B, deci ac4iunea intr, &n indice numai atunci. Kn perspectiv,, vom ad,u a la pre4 un factor de corec4ie sau de influen4,, care se adau , numai dac, este cazul, valoarea lui fiind f,cut, pu(lic, cu cel pu4in 5 zile &naintea &nceperii tranzac4ion,rii unui nou contract futures. #ontractul futures pe indicele B!S* a fost tranzac4ionat la B!F!S p8n, la 0* au ust *::2, iar din data de * septem(rie *::2 a &nceput tranzac4ionarea contractelor futures pe indicele BEI.'$L/.

?volutia indicilor bursieri romanesti in perioada D::UHD:;;

D::U 2))6 a fost un an (un pentru investitorii la (ursa. #u o crestere a indicelui BEI de 22,*D actiunile la (ursa au adus randamente medii de trei ori mai mari decat
9:

do(anzile (ancare. %erformanta indicelui BEI in 2))6 este foarte apropiata de cea inre istrata in 2))9, cand acelasi indice a crescut cu 22,2D. Evolutia BEI in 2))6 poate fi analizata separat in doua perioade distincte. 3n primele cinci luni ale anului indicele a evoluat relativ sta(il, fara oscilatii ma7ore. La sfarsitul lui mai 2))6 indicele casti ase numai 6,9D fata de decem(rie 2))9. De la 7umatatea lunii iunie si pana la sfarsitul lui au ust indicele creste accelerat, astfel incat pe 0* au ust BEI inre istra o crestere de 26,5D fata de sfarsitul lui 2))9.3n aceasta perioada indicele consemneaza un record M atin erea valorii de *).))) de puncte pentru prima data de la lansarea sa .valoarea a fost atinsa pe )5V)6V)6/. #eilalti indici oficiali ai (ursei, BEI-# .ce ia in calcul toate actiunile listate mai putin cele ale S3F/ si BEI-F3 .ce ia in calcul actiunile S3F/ au evoluat similar cu BEI, inre istrandinsa amplitudini mai mari ale oscilatiilor/.

La fel ca in 2))9, si anul acesta actiunile listate la cate oria a 33-a a B-B au fost mai performante B indicele BEI-# a crescut in 2))6 cu 02,9D .f22,5D in anul precedent/. Daca actiunile listate la (ursa au adus, in eneral, performante similare cu cele din 2))9, diferenta ma7ora de performanta apare pe 'asdaR ? dupa aprecierea continua a preturilor la B-B in ultimii ani, investitorii au descoperit multe actiuni relativ ieftine dar cu potential pe 'asdaR, determinand o crestere a indicelui compzit al pietei, 'asdaR-#, de :9,5D - cea mai mare performanta a indicelui de la lansarea acestuia.

D::3 Anul 2))2 a fost unul dintre cei mai dificili ani pe piata de capital din 'omania. 3ndicele oficial al Bursei de -alori Bucuresti .B-B/, BEI, a pierdut 6),5D din valoare
6)

in 2))2, aceasta fiind cea mai mare scadere anuala din istoria indicelui. La sfarsitul anului 2))2, indicele BEI se afla in scadere de peste *6 luni M cea mai lun a perioada de scadere continua a indicelui de la lansarea sa in *::6.Scaderea din 2))2 a anulat cresterile indicelui din 2))6, 2))9 si o parte din 2))5. Ioate actiunile tranzactionate la B-B in 2))2, fara e@ceptie, au inc=eiat anul cu randamente ne ative. 3ndicele compozit al (ursei, BEI-#, a inre istrat o scadere similara, de 6),0D, in timp ce indicele Societatilor de 3nvestitii Financiare, BEI-F3, a pierdut 21,*D. %e 'asdaR situatia a fost similara, indicele compozit al acestei piete pierzand 55,0D din valoarea de la sfarsitul anului 2))6.

3n 2))2 Bursa de -alori a lansat doi noi indici oficialiB BEI-NI, un indice e@tins al celor mai importante 25 de companii listate, inclusiv Societatile de 3nvestitii Financiare .acestea in urma nefiind incluse in indicele compozit BEI-#/ si BEI-+", un indice al companiilor din domeniul ener iei. Si pentru acesti indici evolutia a fost similara cu cea a BEI, indicele BEI-NI pierzand 69,29D iar indicele BEI-+" 62,0*D .

Sistemul 'asdaR administrat de B-B a avut o evolutie ne ativa, la fel ca piata re lementata a (ursei. 3ndicele compozit al sistemului, 'asdaR-#, a inre istrat o
6*

variatie ne ativa de -55,25D in 2))2 M cea mai mare scadere anuala de la lansarea indicelui in *::2. #eilalti indici ai 'asdaR au avut o evolutie similara cu cea a indicelui principal al pietei. 3ndicele cate oriei 3 a 'asdaR, 'AL-3, a pierdut 5),2*D din valoare in 2))2, in timp ce indicele cate oriei a 33-a a sistemului, 'AL-33, a pierdut 1),11D. D::Q %iata de capital a inre istrat o revenire importanta in anul 2)):, dupa scaderile mari din anul precendent.BEI, indicele oficial al B-B, a inc=eiat anul cu o crestere de 9*,6D, in timp ce indicele compozit al pietei, BEI-#, a casti at 06,0D, iar indicele societatilor de investitii financiare, BEI-F3, a casti at :),0D. Se mentul 'asdaR a inre istrat o revenire usoara, indicele oficial al pietei, 'asdaR-#, acumuland numai f2,*D in 2)):. Si ceilalti indici ai 'asdaR au avut o evolutie modesta, similara cu cea a indicelui principal al pietei. 3ndicele cate oriei 3 a 'asdaR, 'AL-3, a casti at 5,5D in 2)):, in timp ce indicele cate oriei a 33-a a sistemului, 'AL-33, a casti at *2,1D.

Si ceilalti indici calculati de B-B au inre istrat cresteriB BEI-NI, un indice e@tins al celor mai importante 25 de companii listate .inclusiv Societatile de 3nvestitii Financiare/ a casti at 99,9D, iar BEI-+", un indice al companiilor din domeniul ener iei, a casti at 6*,*D in 2)):.

D:;: 3ndicele BEI a inc=eiat 2)*) cu o crestere modesta de *2,0D, indicele compozit BEI-# a avut o variatie similara de f*1,9D, iar indicele societatilor de investitii financiare, BEI-F3, a pierdut 2,)D? BEI-NI .calculat pe (aza preturilor a 25 de companii importante/ a casti at numai *,:D in 2)*), iar indicele sectorului ener etic BEI-+" a inc=eiat anul cu f2:,5D.
62

'andamentul cumulat al indicelui BEI in ultimii trei ani .2))2-2)*)/ ramane -19,1D, iar valoarea BEI inre istrata la sfarsitul anului 2)*) se situeaza la nivelul celei de la 7umatatea anului 2))5, cu cinci ani in urma.

#ompaniile listate pe piata 'asdaR administrata de B-B au avut un an mult mai sla( decat cele de pe piata re lementata. 3ndicele compozit al pietei, 'asdaR#, a inre istrat un randament de -21,:2D in 2)*), ceea ce reprezinta un randament cumulat de -90,6D in perioada 2))2-2)*). #eilalti indici ai pietei au inre istrat performante c=iar si mai sla(eB indicele cate oriei 3 a pietei 'asdaR, 'AL-3, a inc=is anul 2)*) cu -02,:6D, iar indicele cate oriei a 33-a, 'AL-33, cu -11,01D.

60

D:;; %iata de capital a inre istrat un an de scadere in 2)**, dupa sta narea din 2)*) si revenirile partiale din 2)):. Evolutia indicelui principal al Bursei de -alori Bucuresti .BEI/ in ultimii cinci ani este prezentata in continuareB

3ndicele BEI .calculat pe (aza celor mai importante zece actiuni listate pe piata re lementata a B-B/ a inc=eiat anul 2)** cu o scadere de *6,6D, acesta fiind cel de-al treilea an complet de scadere din istoria indicelui .dupa -5),2D in *::2 si -6),5D in 2))2/. Ioti indicii B-B au scazut in 2)**B indicele societatilor de investitii, BEI-F3, a pierdut *2,)D? BEI-NI .calculat pe (aza preturilor a 25 de companii importante/ a pierdut *0,2D, iar indicele sectorului ener etic BEI-+" a inc=eiat anul cu -2),6D. 'andamentul cumulat al indicelui BEI in ultimii patru ani .2))2-2)**/, de la momentul inceperii crizei, ramane -55,:D, iar valoarea BEI inre istrata la sfarsitul anului 2)** se situeaza la nivelul celei de la sfarsitul anului 2))1, cu sapte ani in urma.

61

3ndicele BEI-F3 a inre istrat fluctuatii mai mari in ultima parte a anului, ca urmare a apro(arii in %arlament a ma7orarii pra rului de detinere ma@ima a unui investitor in capitalul social al unui S3F, de la *D, la 5D. #u toate acestea, efectul asupra pretului nu a fost unul foarte puternic. Si companiile listate pe piata 'asdaR administrata de B-B au avut evolutii modeste in 2)**. 3ndicele compozit al pietei, 'asdaR-#, a inre istrat un randament de -9,)D in 2)**. #eilalti indici ai pietei au inre istrat performante c=iar si mai sla(eB indicele cate oriei 3 a pietei 'asdaR, 'AL-3, a inc=is anul 2)** cu -06,)D, iar indicele cate oriei a 33-a, 'AL-33, cu -01,2D.

65

$naliza comparativa intre diversi indici

Evolutia indicelui BEI la sfarsitul anilor g:) si cea de la sfarsitul anilor 2))) perioade in care piata a trecut prin crize profunde B

3ntre B BEI - '$IN

Sursa GGG.Etd.ro

3ntre B BEI M BEI +"

69

3ntre BEI M BEI F3

3ntre BEI M 'AL *

66

3ntre BEI M 'AL 2

3ntre BEI M 'ASDAL #

62

3ntre BEI M D$S J$+ES

3ntre BEI # M D$S J$+ES

6:

C'NC(U)II
3mportan4a studierii indicilor (ursieri nu rezid, doar din capacitatea lor de sintetizare sau din reprezentativitatea pe care o au. +u rareori indicii (ursieri au devenit s-au manifestat ca un adev,rat Z(arometruF al economiei, reflectand cu

2)

fidelitate miCc,rile cresc,toare sau descresc,toare ale activit,4ii economice dintr-o 4ar, .sau c=iar din intrea a lume in cazul indicilor mondiali/ in ansam(lul ei. Utilitatea indicilor (ursieri a cunoscut noi valen4e prin introducerea, in urm, cu aproape trei decenii a contractelor la termen avand ca suport indicii. #u aceast, ocazie operatorii pe pia4a (ursier, au o(4inut un nou mod de a o(4ine profituri insemnate, folosindu-se de capacitatea lor de a intui evolu4ia pie4ei. 3nstrumentele derivate ce au ca suport indicii (ursieri s-au afirmat rapid ca fiind cel mai popular produs de acest tip Ci in acest sens semnificativ este faptul c, la ora aceasta din totalul tranzac4iilor cu op4iuni efectuate pe pia4a Statelor Unite ale Americii,mai mult de 1)D au ca (az, indicii (ursieri. Bursa de -alori Bucuresti a cunoscut modificari si in ceea ce priveste indicii (ursieri.Activitatea comple@a a unei (urse de valori implica cu necesitate e@istenta unui sistem de indicatori statistici, care sa cuantifice, cantitativ si calitativ, procesele tranzactionale, impactul dintre cerere si oferta, precum si tendintele in viitorul apropiat pe respectiva piata. 3ndiferent insa, de tipul (ursei, sistemul include indicatori referitori la aceleasi activitatiB - indicatorul eneral al activitatii (ursiere .indicele (ursei/? - indicatori sintetici pentru sectoarele economiei nationale .indicatori sectorialiB industrie, a ricultura, alimentatie pu(lica, turism, servicii, finante, asi urari sociale/? - indicatori cantitativi, referitori laB numarul de titluri cotate, numarul de titluri cumparateVvandute, preturile de vanzareVcumparare, numarul de contracte inc=eiate, volumul tranzactiilor, nivelul capitalizarii (ursiere?

BIB(I'*R%+IE
2*

Prisacariu, Maria, Stoica, Ovidiu, Dornescu, Valeriu, Piee de capital i tranzacii bursiere, Editura Sedcom Libris, Iai 2001 Stoica, -ictor? "ruia, Adriana-3rina? 8iee de capital i produse bursiere? Editura Universitar,? BucureCti 2))9? An =elac=e, "a(riela, 8iaa de capital( 7aracteristici( Evoluii(Tran$acii( , Editura Economic,, BucureCti 2))1, .ttp-//000 s5in ro/articol2161"/indice2bursier2romanesc22cotat2la2viena .tml , ?Indice bursier rom@nesc cotat la Viena: A S(pt(m@na 5inanciar( 000 bvb ro 000 Btd ro .ttp-//000 BmarBet ro/inde1/inde1 p.p

22