CONINUTUL RELAIILOR FINANCIAR-MONETARE

INTERNAIONALE
1. Trsturile i rolul relaiilor finaniar- !onetare internaionale
Amploarea interdependenelor economice a determinat creterea rolului
relaiilor economice internaionale n dezvoltarea economic naional. Ca urmare, ele
au devenit un obiectiv important al instituiilor statului n organizarea i derularea
schimbului. Fenomenul de mondializare s-a accentuat att de mult, nct oarte multe
ri realizeaz produsul intern brut ntr-o proporie ridicat pe baza bunurilor i
serviciilor care intr n sera relaiilor economice internaionale. !n prezent, se
maniest un interes i o conlucrare bi i multilateral a rilor, organizaiilor
internaionale sau a uniunilor statale n tot mai multe domenii" comer, cooperare n
producie, sntate, probleme de securitate, asisten umanitar, asigurarea echilibrului
ecologic etc.
#elaiile economice internaionale pot i deinite ca iind ansamblul tranzaciilor
economice dintre statele lumii. Acestea pot i analizate pe trei mari categorii de
operaii, respectiv"
- operaii comerciale relectate de schimbul de bunuri$
- operaii necomerciale aerente schimburilor de servicii$
- operaii inanciare ce constituie obiectul schimburilor de capital.
%onderea cea mai mare este deinut de schimburile comerciale, respectiv
importul i e&portul de mruri. 'n loc important n cadrul relaiilor economice
internaionale l ocup i schimbul de servicii, n interiorul acestora o categorie
nsemnat iind ormat din prestrile de servicii legate de schimbul de mruri.
(easemenea, n cadrul serviciilor, sunt incluse i turismul internaional, ntreinerea
reprezentanelor diplomatice, vnzarea- cumprarea de licene, servicii de pot,
teleon, a&, precum i serviciile reprezentate de transerurile valutare eectuate de
persoanele izice care desoar o activitate n strintate.
)chimburile de capital includ mprumuturile internaionale, creditele bancare pe
termen scurt, mediu sau lung, investiiile directe de capital care constau n inanarea
sau cumprarea de uniti economice n strintate dar i micrile de capital pe
termen scurt, avnd un caracter speculativ.
(esurarea operaiilor de natur economic, dar i culturale, politice, militare
etc. determin o activitate de micare a valorii n conte&t internaional att sub orma
ondurilor inanciare i de credit ct i sub orma unor creane mi*locite de semnele
monetare. %entru e&empliicare se poate urmri o operaie simpl de comer e&terior"
E"#ort $in
ara A
+valuare Finanare %lata I!#ort %n
ara &
(eci, o legtur economic trece obligatoriu prin sera activitii inanciar-
monetare internaionale. Astel, n primul rnd, intr n procesul de evaluare, unde, cu
a*utorul unui etalon monetar se stabilete preul bunurilor care ac obiectul schimbului.
Apoi, intr n procesul de repartiie, care asigur o inanare sau creditare ce
avorizeaz micarea rapid a bunurilor ctre importator i a contravalorii lor ctre
e&portator. !n al treilea rnd, operaiunea de e&port intr n procesul de plat, prin care,
cu a*utorul mi*loacelor de plat se sting obligaii determinate de e&port.
,peraiile determinate de aceste procese ormeaz coninutul i structura
activitii inanciar- monetare internaionale. !n consecin, n cadrul acestei activiti
sunt incluse aciuni de evaluare, aciuni de repartiie inanciar i de credit, aciuni de
plat, toate n conte&t internaional.
Relaiile finaniar-!onetare internaionale #ot fi $efinite ca iind ansamblul
de mecanisme i instrumente utilizate de dierite instituii inanciare sau direct de
operatorii economici pentru a mobiliza resursele inanciare necesare derulrii de
operaiuni comerciale sau de cooperare n plan internaional sau a unui proiect de
investiii ntr-o alt ar.
Foarte muli specialisti consider c momentul declanator al enomenului
monetar-inanciar internaional n orm modern l constituie -ratatul ranco-prusac
din ./0., soldat cu obligarea Franei la eectuarea unei pli e&terne importante ca
despgubire de rzboi n avoarea 1ermaniei 2este vorba de 3 miliarde ranci-aur ce a
reprezentat un nsemnat lu& inanciar 4monetar internaional5.
!n prezent, se constat tot mai mult c sera relaiilor inanciar monetare s-a
e&tins de la relaiile inanciare internaionale publice ctre lu&urile inanciare private,
volumul valoric al tranzaciilor inanciare depind cu mult volumul tranzaciilor
comerciale din economia mondial.
Caracteristicile relaiilor inanciar-monetare internaionale sunt"
se maniest ntre dou sau mai multe state sau ntre un stat i dieritele instituii
i organisme inanciare internaionale$
#elect transeruri de resurse inanciare publice sau private realizate n
avoarea unor entiti publice sau private din strintate sau a unor organizaii
internaionale$
#elect transeruri de resurse inanciare publice sau private din strintate$
%ot avea un caracter bilateral sau multilateral n uncie de numrul de
participani implicai n derularea acestor lu&uri$
+talon #esurse 6nstrumente
Flu&urile inanciare private sau care au ca beneiciar o entitate economic
privat se pot desura cu garantarea sau r garantarea lor din partea statului
unde se al situai beneiciarii tranzaciilor inanciare$
asigur sporirea volumului schimburilor inanciare internaionale$
determin dezvoltarea relaiei de creditare internaional.
!n raport de tipul i numrul participanilor implicai n derularea relaiilor
inanciar-monetare internaionale, acestea pot mbrca urmtoarele orme"
#elaii inanciare derulate ntre state suverane i organizaii inanciare
internaionale cu vocaie universal 2F765$
#elaii inanciare derulate ntre state suverane i alte instituii 2organizaii5
internaionale 28+6, 8+#(5$
#elaii inanciare ce se maniest ntre state suverane bilateral sau
multilateral 2aran*amentele monetare5$
#elaii inanciare ce se stabilesc ntre entiti private i dierite organisme
sau instituii inanciare din strintate 2publice sau private5.
!n uncie de regularitatea cu care aceste lu&uri se desoar se disting"
#elaii inanciare internaionale ce au caracter de permanen 2generate de
participarea unei ri la dieritele organisme i organizaii internaionale5$
#elaii inanciare internaionale ce au caracter accidental 2lu&urile inanciare
private n general5.
'. (trutura siste!ului finaniar- !onetar internaional
%iaa inanciar internaional reprezint cadrul organizat de desurare a
relaiilor inanciar-monetare internaionale. +&istena unei piee relativ organizat a
impus crearea de instituii inanciare internaionale care s vizeze stabilitatea ntregului
sistem inanciar precum i o serie de reglementri internaionale unanim recunoscute i
acceptate care s permit o eicientizarea a derulrii lu&urile inanciare
internaionale. %rimele orme instituionale n activitatea inanciar-monetar
internaional au aprut dup primul rzboi mondial, iind reprezentate de" uniuni
monetare, blocuri sau zone monetare, bnci etc. !ns, ormele instituionale cu un
statut bine deinit au aprut dup cel de-al doilea rzboi mondial.
(iste!ul finaniar !onetar internaional #oate fi $efinit a un ansa!)lu
$e re*uli %nre*istrate+ instru!ente+ or*anis!e i #iee are ,i-ea- oor$onarea i
or*ani-area o!#orta!entului rilor !e!)re %n $o!eniul flu"urilor finaniare
i !onetare internaionale $eter!inate $e $erularea unor o#eraii o!eriale sau
neo!eriale internaionale #reu! i asi*urarea $e#lasrii %n ti!# i s#aiu a
a#italurilor $e la $eintori la soliitani.
Aceste reguli trebuie s deineasc" un regim de schimb constnd n principii
care asigur convertibilitatea ntre monede$ aprovizionarea cu bani lichizi n cantitate
suicient pentru a ace a progresului comerului internaional$ un sistem de rezerve
care coner statelor ce particip la schimb mi*loacele de plat necesare acoperirii
dezechilibrelor temporare ntre cantitile de devize intrate i ieite din ar$
mecanisme de rea*ustare n situaia n care se maniest dezechilibre ale balanei de
pli curente conservate pe termen mediu sau lung.
Funciile de baz ale acestui sistem sunt"
- Asigur transerarea resurselor inanciare de la cei care nregistreaz un e&cedent
spre cei care se conrunt cu deicit de onduri$
- 9izeaz nregistrarea unei eiciene economice printr-o alocare optim a resurselor
de capital$
- Faciliteaz valoriicarea oportunitilor de investiii$
- Asigur derularea lu&urilor de ncasri i pli$
- )timuleaz procesul de economisire i pe cel investiional$
%entru asigurarea organizrii, conducerii, perecionrii i diversiicrii activitii
inanciar-monetare internaionale i pentru a urniza economiei mondiale produsele
corespunztoare cerinelor acesteia 2etaloane monetare, onduri inanciare i de
credit, mi*loacde i modaliti de plat, reglementri necesare activitii inanciar-
monetare internaionale5, )F76 este structurat sub orma unor piee internaionale
bine deinite n cadrul sistemului actual, respectiv"
- %iaa monetar : piaa capitalurilor pe termen scurt i oarte scurt$
- %iaa de capital : piaa capitalurilor pe termen lung$
- %iaa valutar.
!n ultimii ani, s-a avut n vedere din nou problema reormei sistemului inanciar
monetar internaional, iind vizate urmtoarele direcii de aciune"
Asigurarea unei stabiliti mai mari a cursurilor de schimb$
impunerea unei discipline mai severe n politica economic i monetar dus de
rile membre ale Fondului$
asigurarea unei lichiditi corespunztoare cantitativ i calitativ pentru
redresarea economiilor conruntate cu diiculti.
MI.LOACELE /I MO0ALIT1ILE 0E 2LAT1 INTERNAIONALE
'.1. Mi3loaele $e #lat internaionale
-ranzaciile economico-inanciare internaionale genereaz pli i ncasri ntre
parteneri, lund orme dierite n uncie de mpre*urri, condiii, interesul prilor,
capacitatea de plat a debitorilor .a..
Totalitatea for!elor i instru!entelor $e #lat e #ot fi utili-ate #entru
stin*erea o)li*aiilor re-ultate $in o#eraiuni o!eriale+ tran-aii finaniare
sau re$ite internaionale onstituie !i3loaele $e #lat internaionale.
6nstrumentele utilizate n plile internaionale sunt" monedele naionale, valutele,
devizele, valutele de cont, aurul, drepturile speciale de tragere, .a..
Mone$ele naionale au un rol minor n mi*locirea plilor internaionale, ele
iind speciice rilor n curs de dezvoltare care dispun de un volum mic de devize i
valute convertibile. Aceste ri utilizeaz, n mod preerenial, pentru plata
importurilor, achitarea datoriilor generate de mprumuturi e&terne n devize
convertibile precum i a dieritelor servicii i lucrri de investiii pe teritoriul lor,
propria lor moned. Cei care primesc aceast moned, o vor utiliza ie pentru
achiziionarea de bunuri de pe piaa local, ie pentru participarea la noi investiii,
plata personalului local angrenat n prestarea de servicii diverse, scopuri turistice e.t.c..
4alutele sunt monede naionale care circul, au putere de plat i pot i
constituite rezerv pe teritoriu strin. +le au calitatea de a permite lichidarea imediat a
obligaiilor de plat n relaiile economice internaionale.
9alutele pot i clasiicate din mai multe puncte de vedere, o importan
deosebit avnd !o$ul $e #res5i!)are. (in acest punct de vedere, valutele pot i"
on,erti)ile6 neon,erti)ile6 transfera)ile i li)er- utili-a)ile.
!n categoria ,alutelor on,erti)ile intr monedele care se schimb liber contra
altor monede naionale sau internaionale 2ele au la baz un anga*ament al rii
emitente de a converti propria moned, la solicitarea oricrui deintor ntr-o alt
moned5. 4alutele neon,erti)ile sunt cele care nu pot i schimbate n alte valute. !n
cazul acestora, operaiunea de schimbare se realizeaz ntr-un singur sens, respectiv de
la valutele convertibile ctre cele neconvertibile. 4alutele transfera)ile au un grad de
convertibilitate stabilit n cadrul unor nelegeri pe plan regional i sunt utilizate pentru
un numr limitat de operaiuni. 4alutele li)er-utili-a)ile sunt reprezentate de valutele
ce au o convertibilitate total, recunoscute de F76 i alte organizaii inanciare
internaionale ca iind utilizabile pe o scar lrgit n cadrul tranzaciilor
internaionale. !n derularea plilor internaionale, o importan deosebit o au aceste
valute, deoarece ele pot i convertite oricnd la cursul curent al pieei. +le pot i
utilizate i ca valori de rezerv pentru acoperirea eventualelor deicite ale balanei de
pli e&terne.
0e,i-ele sunt titluri de valoare e&primate n valut i reprezint cel mai
important instrument de plat internaional. +le includ" cambia, biletul la ordin, cecul,
scrisoarea de credit, recipisa-;arant, conosamentul, scrisorile de ga*, aciunile i
obligaiunile libelate n valut.
%rincipalele elemente caracteristice ale acestor instrumente de plat sunt"
se concretizeaz prin documente standardizate, care sunt ormulate n
termeni e&aci, garantnd astel e&ercitarea dreptului beneiciarului la
transmiterea creanei i<sau la e&ecutarea acesteia$
condiiile nscrise n document coner putere titlului de credit$
titlul are putere circulatorie independent de tranzacia care a stat la baza
apariiei lui.
(evizele pot i liber convertibile atunci cnd sunt e&primate n valute
convertibile. 'tilizarea titlurilor de credit ca instrumente de plat n relaiile
internaionale prezint anumite avanta*e"
sunt o garanie datorit orei procesuale i legale cu care sunt investite,
constituind o certitudine asupra ncasrii sumei$
sunt negociabile, deci beneiciarii au posibilitatea de a le transmite sau
de a le sconta, ncasnd suma aerent nainte de scaden$
pot i olosite prin andosare sau gir 2numai nainte de scaden5 pentru
achitarea unei datorii.
4alutele $e ont. (esurarea clearingului i a barterului are la baz valuta
etalon de cont, n care se ine evidena nregistrrii ncasrilor i a plilor rezultate din
operaii de schimb de bunuri i servicii precum i din alte operaii. Ca valute de cont
pot i utilizate orice valute convertibile sau neconvertibile, ori moneda unei pri. !ns,
sunt preerate valutele orte, liber convertibile, cu un grad ridicat de stabilitate pentru
e&primarea preurilor contractuale utilizate n tranzacia respectiv.
Aurul a ndeplinit de-a lungul timpului un dublu rol" mi*loc de plat i mar,
adic obiect de vnzare-cumprare. !n prezent, acest metal preios nu mai apare pe
pia ca semn monetar eectiv sau n alia*e cu alte metale, dar el continu s ie utilizat
ca instrument de rezerv monetar, pentru lichidarea unor datorii i ecilibrarea balanei
de pli e&terne. (e asemenea, este olosit n cantiti mai mari n industrie 2n special
n electronic5.
0re#turile (#eiale $e Tra*ere sunt instrumente internaionale de rezerv
create de F76 n .=>= pentru completarea activelor de rezerv, n urma diminurii
rolului aurului i a dolarului ca valute de rezerv.
()--ul este o moneda de cont care se utilizeaz ca"
etalon monetar$
instrument de rezerv$
mi*loc de plat pentru anumite operaii ntre F76 i membrii si$
mi*loc de procurare de monede naionale convertibile.
!ndeplinirea unora dintre aceste uncii este condiionat de volumul alocrilor
de ()--uri, decizia de emisiune bazndu-se pe nevoile de cretere a lichiditii
internaionale pe termen lung. , ar care primete ()--uri le poate utiliza pentru
mrirea corespunztor cotei alocate a rezervei ei monetare oiciale, pentru procurarea
direct sau indirect 2prin intermediul F.7.6 i la indicaia acestuia5 a unei monede
convertibile emis de o alt ar membr la ond, pentru plata de dobnzi i
comisioane, pentru emiterea de valori mobiliare pe termen lung i garantarea unor
obligaii inanciare etc.
EURO este o moned unic european, introdus la . ianuarie .===, n cadrul
rilor membre ale 'niunii +conomice i 7onetare +uropene 2'+75. +uro a
uncionat paralel cu monedele naionale ale statelor participante la '+7 n toat
perioada de tranziie. !n aceast perioad, operaiile de schimb ntre euro i monedele
naionale ale statelor participante s-au eectuat la ratele de conversie i&ate irevocabil
de Consiliul 'niunii +uropene. +uro a nlocuit unitatea monetar european 2+C'5 la
rata de schimb .+uro : . +C'. (up . ianuarie ?@@?, n toate statele participante la
'+7, +uro a devenit unica moned legal, n care se eectueaz toate plile.
Funcionarea monedei unice pe pieele valutar inanciar internaionale urmeaz
regulile suportate de celelalte monede convertibile, cursul de schimb stabilindu-se i
luctund n condiiile pieei.
7. Mo$aliti $e #lat internaionale
(esurarea schimburilor internaionale implic e&istena unui moment
important ce presupune ncasarea contravalorii mrurilor e&portate sau a serviciilor
prestate. Aceast operaie se realizeaz prin intermediul unei modaliti de plat sau de
decontare stabilit ntre parteneri sau<i stipulat n contractul comercial internaional.
%rincipalele modaliti de plat ce pot i utilizate sunt" plata mar contra mar$
plata direct n numerar$ plata prin titlurile de credit$ plata prin ordin de plat$ plata
documentar i plata prin scrisoarea de garanie bancar.
7.1. 2lata !arf ontra !arf 8tro sau )arter9
Aceasta reprezint, din punct de vedere istoric, prima ,,ormA de plat utilizat
nainte de apariia banilor. Ba aceast modalitate s-a apelat i n perioadele n care s-au
maniestat enomene de criz inanciar. (e asemenea, participanii la schimburile
internaionale cu un nivel de dezvoltare economic redus care se conrunt cu lipsa de
lichiditi internaionale, au monedele neconvertibile sau convertibilitate limitat i
datorii e&terne mari apeleaz recvent la aceast modalitate ca o soluie pentru
ntreinerea relaiilor comerciale e&terne.
!n general, compensaiile pot i structurate n" o!#ensaii o!eriale+
o!#ensaii in$ustriale i o!#ensaii finaniare.
1. !n cadrul primei categorii se remarc o serie de orme speciice, respectiv"
trocul sau compensaia integral$ compensaia pe baz de cumprare n contrapartid i
compensaia bazat pe cumprri anticipate.
a9 Troul+ realizat ntr-o orm primitiv pe baza unui singur contract ce stipula
schimbul de produse r intervenie monetar, a evoluat n prezent spre utilizarea a
dou contracte ncruciate i a unui anga*ament monetar ce intr n vigoare n cazul n
care nu este respectat anga*amentul de compensaie. +l presupune schimbul direct de
produse ntre doi parteneri. !n general, att mara ct i documentele se transmit direct
ntre parteneri, iecare suportnd cheltuielile de transport pn la cellalt partener.
Acest gen de operaii ocup o poziie modest n cadrul relaiilor internaionale, iind
utilizate de ri apropiate geograic i parteneri cu ncredere reciproc. !n prezent,
aceast tehnic este utilizat ca metod de deblocare a relaiilor comerciale cu ri,
irme ale cror disponibiliti inanciare sunt modeste sau ine&istente.
)9 Co!#ensaia #e )a- $e u!#rare %n ontra#arti$ se poate realiza n mai
multe variante, respectiv" vnztorul i asum obligaia de a achiziiona de la clientul
su produse ntr-un anumit procent din valoarea vnzrilor$ vnztorul achiziioneaz
produse de la clientul su pentru un ter, cu care a ncheiat n prealabil un contract de
cesiune$ cumprtorul poate propune un ter urnizor ce are obligaia de a livra mruri
n contrapartid n numele cumprtorului, tot pe baza unui contract de cesiune.
9 Co!#ensaia )a-at #e u!#rri antii#ate presupune deschiderea unui cont la
banca ce deservete clientul, n care se nregistreaz toate cumprrile anticipate de la
client 2eventual de la terul indicat de acesta5. 9aloarea total a acestora se
compenseaz cu valoarea e&portului din contractul principal.
'. Cea de-a doua categorie cuprinde u!#rarea %n retur 8)u:-)a;9 i
o#eraiunile off set. %rima orm a aprut n momentul n care a nceput realizarea
unor investiii de valori mari n ri lipsite de resurse inanciare disponibile. +a const
n aptul c rambursarea investiiilor se realizeaz prin produsele obinute cu a*utorul
instalaiei sau abricii importate. (eci, utilizarea acestei orme este avanta*oas pentru
cumprtor deoarece i permite crearea sau lrgirea bazei materiale de care dispune i
i asigur o pia de desacere a viitoarelor produse obinute. ,peraiile o set includ
schimburile bazate pe coproducie i cooperare cu suburnizori bazate pe transeruri de
tehnologie. !n cazul n care ara importatorului urmrete asimilarea progresului
tehnologic n industriile naionale, ea poate s impun realizarea unei pri a investiiei
cu participare strin n abricile proprii prin intermediul transerului de tehnologie i a
caliicrii orei de munc autohtone.
7. Co!#ensaiile finaniare 8learin*ul9 relect un sistem de plat ce poate i
utilizat de dou sau mai multe ri conorm cruia decontarea plilor se poate realiza
r transer valutar, prin nregistrarea lor n conturi bancare deschise n acest scop i
compensarea soldurilor acestora la sritul unei perioade stabilite n modul convenit.
, caracteristic a acestor operaiuni const n aptul c resursele inanciare obinute
din activitatea de e&port de o ar semnatar a acordului de clearing nu pot i utilizate
dect pentru importuri din ara partener a acordului.
Ca urmare, ara care a e&portat mai mult dect a importat poate s dein sume
importante n contul de clearing, ns acestea nu pot i utilizate pentru realizarea de
importuri din ara partener n cazul n care mrurile oerite de aceasta nu o
intereseaz sau nu sunt corespunztoare din punct de vedere calitativ, sortimental sau
structural. !n acest caz, n uncie de situaia concret a raportului dintre cele dou ri,
iecare poate apela la operaiuni de s;itch. Acestea reprezint un sistem de combinaii
de cumprri i revnzri de bunuri sau valori ntre irme din diverse ri, bazat pe
valoriicarea soldurilor conturilor de clearing. !n practic, combinaiile i tipurile de
astel de operaiuni au cunoscut o diversiicare permanent.
(in punct de vedere al sensului micrii ondurilor se disting trei eluri de
operaiuni, respectiv" s;itch tip aller 2sau de alimentare a contului de clearing5$ s;itch
tip retour 2vnzare a disponibilului din contul de clearing5 i s;itch tip aller-retour
2combinarea primelor variante5.
Operaiunea switch tip aller este iniiat de ara care are sold pasiv n contul de
clearing i nu are mruri proprii pentru a le livra n contul clearingului. +a procedeaz
la achiziionarea de mruri de pe piaa internaional, pe care le achit n valut i la
ree&portarea acestora n ara a de care este datoare prin contul de clearing la preuri
mai mari dect cele pltite n valut. !n acest el se realizeaz o dieren avorabil
2agio5 ce permite achitarea unei pri din soldul debitor.
Operaiunile de switch tip retour presupun realizarea unui import de ctre ara
cu sold activ i revnzarea acestora unui ter dintr-o alt ar. !n aceast situaie
importul este ,,achitatA n valut clearing$ ree&portul acestuia genereaz ncasri n
valut convertibil, dierena ntre preurile n moned de clearing i cele n valuta
convertibil concretizndu-se pentru irma din ara cu sold activ ntr-o pierdere
2disagio5. Acest operaie se realizeaz n cazul n care se urmrete reactivizarea
contului de clearing i obinerea, prin ree&port, de devize convertibile, care
transormate n moned naional asigur rentabilitatea aacerii.
Operaiunile de switch aller-retour constau n combinarea unei operaii aller cu
o operaie retour, scopul iind acela de a se realiza un ctig din dierena dintre agio i
disagio. 6niierea operaiei ncepe cu aza aller, cnd are loc vnzarea n cadrul
clearingului a unei mri provenit dintr-o ar ter 2achitat n valut convertibil
urnizorului real5, rezultnd o dieren avorabil 2agio5.
!n etapa retour se rscumpr ormal mara respectiv din ara partener de
clearing n scopul ree&portrii ei, cumprare realizat eectiv de o ter irm
2cumprtorul real5. +ste evident aptul c pe parcursul derulrii operaiunii aller-
retour se urmrete negocierea preurilor astel nct sumele reprezentnd agio s ie
mai mari dect cele reprezentnd disagio i s obin un ctig.
,rganismele internaionale consider c relaiile comerciale internaionale
bazate pe acorduri de clearing sau barter reprezint o abatere de la relaiile de schimb
nengrdite i, ca urmare, schimbul de mruri ntre ri la nivel guvernamantal sub
aceast orm deine o pondere tot mai sczut. !ns, la nivel de irme, s-a nregistrat o
cretere a operaiilor de compensaie.
'.'. 2lata $iret %n nu!erar i #lata #rin titlurile $e re$it
%lata direct n numerar este o orm ce se utilizeaz doar n cazul tranzaciilor
de valori mici. !n prezent, ea ocup un loc modest n ansamblul plilor internaionale,
deoarece genereaz o serie de riscuri i dezavanta*e. Astel, n primul rnd, transportul
eectiv al banilor este supus n permanen riscului de pierdere, urt etc.. Apoi, relaiile
economice apar ntre persoane care pot i rezidenii unor ri situate n continente
dierite, contactul direct ntre partenerii de aaceri iind n acest caz diicil de realizat.
(e asemenea, se maniest un grad ridicat de diicultate n sincronizarea obligaiilor
contractuale ale partenerilor, respectiv livrarea mrurilor sau prestarea serviciilor i
plata acestora.
!ns, e&ist i civa actori ce determin utilizarea plii n numerar n prezent,
dintre acetia putnd i enumerai" restriciile valutare sau gradul de iscalitate ridicat
n domeniu e&istente n anumite ri care impun utilizarea acestei metode pentru
evitarea impunerii sau a restriciilor valutare$ achiziionarea unor produse din spaiile
geograic izolate unde nu e&ist conectare la sistemul bancar$ desurarea activitii
de turism internaional n rile care nu sunt conectate la sistemele de plat electronice
implic utilizarea acestei modaliti de plat. %lata n numerar se bazeaz n principal
pe ncrederea ce trebuie s e&iste ntre partenerii de aaceri.
2lata #rin titluri $e re$it reprezint una din cele mai vechi tehnici de stingere
a obligaiilor rezultate din schimburile comerciale. Astel, se pot utiliza pe scar larg
n comerul internaional trata, biletul la ordin i cecul.
Trata este un titlu de credit prin care o persoan 2trgtor5 d ordin altei
persoane 2tras5 s plteasc n mod necondiionat o anumit sum de bani la scadena
i locul menionat n cuprinsul su unui beneiciar care poate i el nsui emitentul sau
un ter. +a cuprinde o serie de elemente obligatorii, cum sunt" denumirea$ ordinul de a
plti o sum de bani determinat$ numele persoanei care trebuie s plteasc$ scadena$
locul unde trebuie eectuat plata$ numele beneiciarului$ data i locul emiterii$
semntura trgtorului. (ierena ntre trat i cec const n aptul c trasul este o
persoan izic, un agent economic care, avnd o datorie ctre trgtor este obligat de
acesta s plteasc unui ter 2beneiciar5 suma nscris n trat.
-rata este supus operaiilor de acceptare i de avalizare. Acceptarea relect
meniunea cut pe trat, prin care se recunoate plata ctre beneiciar, la scadena
nscris n aceasta. Acceptul se d la cererea trgtorului sau a beneiciarului printr-o
semntur a trasului pe aa cambiei sau prin una din ormulele ,,voi pltiA, ,,acceptatA,
,,voi onoraA, nscrise pe verso-ul tratei, urmat de semntura acestuia.
Avalul reprezint o orm suplimentar de garantare, prin care o persoan,
numit avalist, garanteaz eectuarea plii pentru una din persoanele obligate prin
titlul de credit n cauz. Aval pot da i persoanele implicate n cambie, cu e&cepia
trgtorului. Avalistul poate i la rndul lui garantat prin aval de ctre un co-avalist. (e
regul, calitatea de avalist o au bncile, care garanteaz plata prin aval n schimbul
unui comision sau o prim de acoperire a riscului.
%lata tratei se ace la scaden sau n ma&im dou zile lucrtoare dup scaden,
ie direct beneiciarului, ie prin compensare. (up plat, urmeaz conirmarea
acesteia prin meniunea ,,achitatA nscris de ctre beneiciar i prin semntura
acestuia. !n aceast orm, trata se nmneaz trasului i procedura plii se consider
ncheiat.
Biletul la ordin este un titlu de credit n care emitentul 2debitorul5 se oblig s
plteasc la scadena i locul indicate n cuprinsul su o sum de bani unui beneiciar
2creditor5 sau la ordinul acestuia. +lementele biletului la ordin sunt" numele
emitentului$ obligaia acestuia de a plti o sum de bani, numele i adresa
beneiciarului$ scadena i locul unde se va eectua plata. !ntruct biletul la ordin
implic e&istena a doar dou persoane, iind emis de ctre debitor, nu se mai impune
operaia de acceptare. (ar, biletul la ordin poate i avalizat i poate circula prin
andosri succesive. +l poate deveni act e&ecutoriu prin simpla sa protestare.
'tilizarea celor dou titluri a cunoscut o evoluie permanent trecnd de la cea
singular 2care se olosete i n prezent5 la asocierea cu alte tehnici de plat
2acreditivul documentar, incassoul5, ie n postura de instrument de garantare, ie ca
rezultat al unor reglementri speciice, particulare privind plata. Fiecare din aceste
dou titluri au anumite trsturi speciice n utilizarea lor ca mi*loc de plat oerind un
grad de securitate ridicat prilor implicate.
Cecul este un instrument de plat prin care trgtorul, titular al unui cont n
banc sau al unui credit depozitat n bnci d ordin s se plteasc din disponibilul
contului su o sum ctre un beneiciar, la o anumit dat. !n cazul utilizrii cecului
sunt implicate trei pri, respectiv" trgtorul sau emitentul 2cel care dispune de cont5$
trasul 2cel care achit suma, respectiv o banc5 i beneiciarul 2cel care ncaseaz
suma5.
Cecurile pot i clasiicate din mai multe puncte de vedere. Astel, $in #unt $e
,e$ere al )enefiiarului+ eurile #ot fi< no!inati,e i la #urttor. Cele nominative
se pltesc unei anumite persoane, cu clauz ,,la ordinulA sau r aceast clauz. Cel la
purttor se pltete persoanei care l prezint bncii sau persoanei desemnate de
beneiciarul iniial.
0u# !o$ul %n are se %nasea-+ se %nt=lnes euri< si!#le+ )arate+
ertifiate+ irulare+ $e ltorie+ #otal. Cecul simplu se utilizeaz pentru eecturi
de viramente sau pentru eliberarea de numerar din banc. +l poate i nsoit de clauze
cum ar i" ,,pltibil n contA sau ,,numai pentru viramentA. Cecul barat este un cec
obinuit dar care este marcat prin dou linii paralele pe aa cecului, orizontale sau
oblice, ceea ce nseamn c beneiciarul va trebui s recurg la serviciile unei bnci
pentru ncasarea sumei nscrise pe cec, ncasarea n numerar direct de la banca
trgtorului neiind posibil. Cecul certificat este cel pe care banca la care are cont
trgtorul conirm e&istena depozitului pentru onorarea cecului, blocnd suma
necesar. Certiicarea poate i cerut de trgtor naintea emiterii cecului sau de unul
din posesorii ulteriori. -rgtorul nu mai poate retrage din cont suma destinat plii
cecului naintea termenului de prezentare. Cecul circular este un titlu emis de ctre
banc asupra subunitilor sale sau asupra altei bnci, urmnd ca beneiciarului s i se
poat ace plata la oricare dintre unitile trecute n cec. Cecul de cltorie se emite de
regul n sume i&e de ctre o banc strin, putnd i ncasat de cltor la o banc
strin, pentru acoperirea cheltuielilor de cltorie. +l poate i e&primat ie n moned
naional ie n moned strin. Cecul potal este destinat acilitrii plilor n
localitile unde nu e&ist iliale ale bncii asupra creia a ost tras cecul.
!ntre momentul emiterii i cel al plii, cec-ul poate circula liber, ca instrument
de plat i de credit, schimbndu-i beneiciarul prin gir sau andosare. Girul relect
operaia prin care posesorul 2beneiciarul5 numit girant, transer altei persoane numite
giratar toate drepturile ce decurg din titlul repsectiv. 7eniunea de transer prin gir
poart numele de andosare.
1irul poate i de trei eluri"
1ir plin, caracterizat prin aptul c trebuie s cuprind semntura girantului$
data girrii i numele giratarului$
1ir n alb, ce cuprinde numai semntura girantului pe verso$
1ir la purttor similar cu cel n alb, dar care cuprinde ormula ,,pltii
purttoruluiCA.
%lata unui cec poate i garantat printr-un aval, pentru ntreaga sum sau numai
pentru o parte din aceasta. 1arania poate i dat i de un ter, altul dect trasul, sau
chiar de un semnatar al cecului. (eci, avalul este o garanie personal prin care o
persoan, numit avalist 2cea care d avalul5 garanteaz obligaia asumat de una
dintre persoanele obligate prin cec 2persoan denumit avalizat5 pentru ntreaga sum
menionat pe cec sau pentru o parte din ea. , persoan obligat prin cec poate
beneicia de mai multe avaluri, r ca ntre avaliti s e&iste o nelegere. !n cazul n
care avalul este dat pentru o sum mai mare dect cea indicat pe cec, valabilitatea
avalului se reduce la suma nscris pe cecul respectiv. %entru a i valabil, avalul trebuie
s ie nscris pe cec sau pe un adaos al acestuia prin e&presiile ,,pentru avalA sau
,,pentru garanieA, urmate de semntura avalistului sau a mputernicitului su.
'.7. 2lata #rin or$inul $e #lat
+ste o modalitate ce se aseamn cu plile n numerar dar care se realizeaz
printr-un canal bancar. +a const n ordinul pe care importatorul l d bncii sale de a
plti din contul su o sum de bani e&portatorului n contul acesteia ce poate i deschis
la aceeai banc sau la orice alt banc. Aceast modalitate este cunoscut i sub
denumirea de ,,plat direct din contA sau ,,plat din contA.
(esurarea ei implic deci trei pri, respectiv" ordonatorul- cel care pltete,
stabilete condiiile plii i constituie provizionul bancar n vederea plii$
beneficiarul- cel care trebuie s primeasc plata, dar care trebuie s respecte condiiile
stipulate n ordinul de plat i care nu are certitudinea ncasrii sumei pn n
momentul plii$ bncile- asigur schimbul ondurilor bneti i a documentelor i
urmresc ca prezentarea documentelor de ctre beneiciar s se realizeze n
concordan cu ordonatorul plii.
Caracteristicile ordinului de plat sunt"
%lata se ace n vederea stingerii unei obligaii asumate sau pentru stingerea
unei datorii$
,peraiunea pornete din iniiativa pltitorului$
%oate i revocat 2ordonatorul i poate retrage sau modiica instruciunile de
plat pn n momentul e&ecutrii lui5$
)e poate emite numai pe baz de depozit bancar.
Elementele componente ale ordinului de plat sunt" numele i adresa
ordonatorului$ numele i adresa beneiciarului$ numele i sediul bncii ordonatoare$
data emiterii 2anul, luna, ziua, ora5$ ordinul ,,vei pltiA sau ,,v rog s pltiiA$ suma de
pltit, n cire i litere, cu indicarea valutei$ motivarea plii$ indicarea documentelor,
n cazul ordinului de plat documentar$ modul de plat$ semntura bncii ordonator.
+ectuarea plii prin intermediul ordinului de plat se realizeaz conorm
etapelor relectate n schema nr. ?...
.. !nregistrarea unei obligaii de plat

3<> D ntiinarea =<.@ ?
prez. doc. 8eneiciarului documente<bani emiterea
i eect. ,%
plii
0</ transm. doc. i acop. plilor

E. transmiterea instruciunilor
privind eectuarea plii prin ,%
(5e!a nr. '.1. 2roe$ura $erulrii #lii #rin or$inul $e #lat
8+F+F6C6A#
8AFCA
%BG-6-,A#+
,#(,FA-,#
8AFCA
,#(,FA-,A#+
,rdinul de plat poate i" simplu, asemntor cu cec-ul, cnd beneiciarul este
pltit prin simpla legititmare$ documentar, cnd plata se poate ace numai dac
beneiciarul prezint bncii pltitoare setul de documente convenite contractual cu
partenerul su i speciicate n ordinul de plat.
,rdinul de plat este utilizat att n relaiile comerciale ct i cele necomerciale.
!n relaiile comerciale este evitat totui utilizarea singular a ordinului de plat
deoarece el poate i revocat 2ordonatorul i poate retrage sau modiica instruciunile
pn n momentul e&ecutrii lui5.
'.>. 2lata $ou!entar sau o#eraiuni $ou!entare
#eprezint o tehnic de plat ce implic eliberarea sumei corespunztoare de
ctre banc numai n schimbul unor documente. Aceast grup de operaii cuprinde
acreditivul documentar i incasso-ul documentar.
Are$iti,ul $ou!entar reprezint modalitatea de plat prin care o banc,
denumit banca emitent5 acionnd la cererea i dup instruciunile unui client,
denumit ordonatorul acreditivului, urmeaz"
a5 s eectueze o plat ctre un ter, numit beneiciar sau la ordinul acestuia i s
plteasc sau s accepte cambii trase de ctre beneiciar, sau,
b5 s mputerniceasc o alt banc s eectueze o asemenea plat, sau s accepte i s
plteasc astel de cambii, sau,
c5 s mputerniceasc o alt banc s negocieze asemenea cambii contra documentelor
stipulate, cu condiia ca termenii acreditivului s ie respectai.
%rile implicate n derularea acreditivului documentar sunt"
a5 ,rdonatorul acreditivului- care este beneiciarul mrurilor sau serviciilor i care
iniiaz relaia de acreditiv prin ,,ordinul de deschidere al acreditivului documentarA
dat bncii sale, ce cuprinde toate condiiile de documente i termene pe care trebuie s
le depun i respecte urnizorul$
b5 8eneiciarul acreditivului, respectiv urnizorul 2vnztorul5- reprezint persoana n
avoarea creia banca cumprtorului s-a anga*at la plat i care va ncasa banii dac
respect condiiile nscrise n acreditivul documentar$
c5 8anca emitent- este banca ce i asum n scris anga*amentul de plat la solicitarea
cumprtorului, n anumite condiii de termene i documente, n avoarea vnztorului$
d5 , alt banc 2banca corespondent5 ce se al de regul n ara vnztorului i care
este banca prin care banca emitent transmite te&tul acreditivului documentar pentru a
i adus la cunotina urnizorului.
(eschiderea acreditivului presupune parcurgerea mai multor etape, respectiv"
.. !ncheierea contractului de vnzare- cumprare$
?. (epunerea de ctre cumprtor a cererii de deschidere a acreditivului, cu
toate clauzele i condiiile stipulate n contractul comercial$
E. !ntocmirea documentului de deschidere a acreditivului de ctre banca
cumprtorului i transmiterea acestuia bncii vnztorului$
D. Avizarea vnztorului de ctre banca sa despre deschiderea acreditivului,
astel nct acesta s poat livra mara i s ntocmeasc documentele
stipulate n acreditiv.
1raic, aceste operaii sunt prezentate n schema nr. ?.?.
.
? D
E
(5e!a nr. '.'. 0es5i$erea are$iti,ului
Cererea de deschidere a acreditivului documentar trebuie s cuprind
urmtoarele elemente" numele i adresa ordonatorului$ numele i adresa complet a
beneiciarului$ suma de plat$ orma acreditivului 2revocabil, irevocabil, irevocabil
conirmat5$ modul de realizare a acreditivului 2plat la vedere, plat prin acceptare,
plat prin negociere5$ descrierea sumar a mrurilor cu precizarea cantitii, preului i
scadenei$ indicarea documentelor cerute$ locul ncrcrii, e&pedierii, lurii n sarcin$
termenul n care, dup deschiderea acreditivului trebuie prezentate documentele de
e&pediie la plat, acceptare sau negociere$ data e&pirrii acreditivului.
(up parcurgerea etapelor precizate are loc utilizarea acreditivului, ceea ce
presupune"
.. e&pedierea mrurilor$
?. eliberarea documentelor$
E. remiterea documentelor$
D. plata.
1raic, aceste operaii sunt prezentate n schema nr. ?.E.
.
? ? D
E E
D
Schema nr. 2.3. Utilizarea acreditivului
C'7%G#G-,# 9HFIG-,#
8AFCA
C'7%G#G-,#'B'6
28AFCA +76-+F-G5
8AFCA
9HFIG-,#'B'6
28AFCA
F,-6F6CA-,A#+5
C'7%G#G-,# 9HFIG-,#
8AFCA
C'7%G#G-,#'B'6
28AFCA +76-+F-G5
8AFCA
9HFIG-,#'B'6
28AFCA
F,-6F6CA-,A#+5
!n cazul n care e&portatorul nu poate ndeplini condiiile din acreditivul
documentar, nu e&pediaz mara, ci solicit modiicarea acestuia. !n schimb, dac este
n posesia documentelor care atest livrarea mrii n termenele i condiiile din
acreditiv, e&portatorul le prezint la banc. Aceasta veriic concordana documentelor
cu cerinele acreditivului documentar i eectueaz plata. 8anca pltitoare, dup ce
eectueaz plata, remite documentele bncii emitente., care, dup un nou control al
documentelor, ramburseaz bncii pltitoare banii. (ac documentele nu sunt
conorme cu termenii acreditivului, nu ramburseaz banii. 8anca emitent elibereaz
documentele importatorului contra plii. 6mportatorul veriic documentele i i
ridic mara de la cru. Acesta elibereaz mara n schimbul documentului de
transport.
!n e&ecutarea acreditivului documentar sunt utilizate o serie de documente, cel
mai des ntlnite iind"
documentele comerciale de identificare cantitativ, calitativ i valoric a
mrfurilor livrate$
documentele de transport
documentele de asi!urare$
documentele care atest calitatea, cantitatea i ori!inea mrfurilor.
Folosirea acreditivului documentar determin att a,anta3e =t i $e-a,anta3e"
A,anta3e<
sigurana total a plii$
implicarea bncilor n veriicarea documentelor de livrare$
se utilizeaz n acord cu prevederile J#egulamentului de uzane uniorme
nr.3@@A a Camerei 6nternaionale de Comer de la %aris, precum i cu utilizarea
Jmesa*ului )K6F-A ceea ce permite evitarea unor erori n derularea
tranzaciilor.
0e-a,anta3e<
are proceduri stricte i cu o anume component administrativ$
costurile sunt relativ ridicate, i, n consecin nu este recomandabil utilizarea
pentru tranzaciile comericlae de valori mici$
pot e&ista parteneri care nu agreeaz aceast modalitate 2apt ce a dus la apariia
mai multor tipuri de acreditive5.
Acreditivele sunt nsoite de regul, de una sau mai multe sintagme, care le
deinesc n raport cu anumite caracteristici n derulare i utilizare. Ca urmare,
acreditivele sunt de mai multe eluri. Astel, $in #unt $e ,e$ere al naturii
an*a3a!entului )anar+ se disting"
acreditive revocabile$
acreditive irevocabile 2conirmate i neconirmate5.
"creditivul revocabil este utilizat mai puin, ntruct poate i modiicat sau anulat de
ctre banca emitent oricnd i r avizarea prealabil a beneiciarului. %rin
acreditivul irevocabil, banca emitent se anga*eaz a de beneiciar, s e&ecute
clauzele plii, cu condiia ca documentele s ie conorme cu cele enunate n
scrisoarea de deschidere a acreditivului. +l nu poate i modiicat sau anulat, dect cu
acordul beneiciarului. !n cazul acreditivului documentar irevocabil neconfirmat,
banca emitent este singura anga*at erm la plat. Acreditivul documentar irevocabil
confirmat este acela la care anga*amentului erm al unei bnci emitente i se adaug un
anga*ament de plat independent i erm al unei tere bnci 2banca conirmatoare5.
?n funie $e $o!iilierea are$iti,ului, se ntlnesc"
acreditive domiciliate n ara importatorului$
acreditive domiciliate n ara e&portatorului$
acreditive domiciliate ntr-o ter ar.
(e regul, acreditivul este domiciliat n ara e&portatorului, pentru a-i permite
acestuia s prezinte la timp documentele i s-i ncaseze ct mai repede
contravaloarea acreditivului, imediat ce a dovedit c a e&pediat mara.
0u# !o$ul $e utili-are are$iti,ele pot i:
- cu plata la vedere
- cu plat dierat
- cu plat prin acceptare
- cu plat prin negociere
AD cu plata la vedere se utilizeaz n cazul n care partenerii au convenit ca
plata mrurilor s se ac imediat dup e&pedierea lor. 6mportatorul, n ordinul de
deschidere al acreditivului, trebuie s ac meniunea Lplata la vedereA sau Lplata
.@@M la vedereA, inormaie preluat de banca emitent n deschiderea A(.
Acreditivul cu plat diferat se caracterizeaz prin aptul c plata
documentelor, dei se realizeaz integral, nu se ace n momentul prezentrii acestora
la banc de ctre e&portator, ci la o dat ulterioar, menionat e&pres n te&tul A(.
%lata dierat se eectueaz, de regul, la E@->@ zile, de la prezentarea documentelor.
Acreditivele cu plat prin acceptare sunt utilizate n cazul vnzrilor pe credit
pe termene scurte i oarte scurte ntre >@-./@ zile. +lementul caracteristic este aptul
c ntotdeauna setul de documente cuprinde una sau mai multe cambii trase asupra
bncii importatorului sau asupra importatorului nsui, iar plata contravalorii
mrurilor se ace la scadena cambiei.
Acreditivul cu plata prin negociere este denumit i scrisoare comercial de
credit i se caracterizeaz prin aptul c este deschis de banca emitent, cel mai adesea
n moneda local a propriei ri. 'tilizarea acestei scrisori presupune ntotdeauna o
cambie 2sau mai multe5, tras de beneiciar asupra bncii emitente sau asupra unui alt
tras 2alt banc5 indicat n te&tul acreditivului, plata cambiilor iind garantat de banca
emitent. Acreditivele cu plat prin negociere sunt ntotdeauna domiciliate la banca
emitent.
?n ra#ort $e lau-ele s#eiale #e are le onine, se ntlnesc"
acreditivul transerabil$
acreditivul revolving$
acreditivul bacN-to-bacN$
acreditivul cu plat anticipat 2cu clauz roie5$
acreditivul cesionat$
acreditivul disponibil prin raciuni$
acreditive documentare reciproce.
Acreditivul transerabil este cel n care beneiciarul are dreptul s solicite bncii
nsrcinate cu eectuarea plii sau acceptrii sau oricrei bnci abilitate s eectueze
negocierea, s ac acreditivul utilizabil n ntregime sau parial, pentru unul sau mai
muli teri 2beneiciari secundari5. +l se utilizeaz cnd beneiciarul nu este
proprietarul mrurilor vndute i vrea s transere total sau parial valoarea mrurilor
vndute acestuia. Acest tip de acreditiv nu poate s produc dect un singur transer,
adic beneiciarul posterior nu poate s-l transere unui alt beneiciar. 'n acreditiv
poate i transerabil numai dac banca emitent l-a desemnat n mod e&pres, pe baza
instruciunilor ordonatorului. (e asemenea, el poate i transerat numai n termenii i
condiiile speciicate n acreditivul iniial, cu urmtoarele e&cepii" valoarea
acreditivului$ preul unitar$ perioada de valabilitate$ data limit pentru prezentarea
documentelor$ termenul de e&pediere, care pot i reduse sau scurtate. Acreditivul
transerabil este ntotdeauna irevocabil.
Acreditivul revolvin! sau re#nnoibil, se caracterizeaz prin aptul c se
rennoiete prin el nsui, atunci cnd suma iniial a ost utilizat sau cnd o perioad
determinat a e&pirat. Caracteristic acestuia este aptul c toate livrrile sunt acoperite
de unul i acelai A(. %lile se ac dup iecare livrare i aceasta este tratat de bnci
ca o livrare independent$ de regul, plata se ace la vedere. (up eectuarea unei
pli, valoarea acreditiv documentar se rentregete automat 2de aceea poart
denumirea de JrevolvingA5.
!n practic, se ntlnesc" acreditive rennoibile n ceea ce privete durata i
acreditive rennoibile n ceea ce privete valoarea. %rimul se reer la posibilitatea
deschiderii unui acreditiv pe o perioad relativ ndelungat, suma de plat iind
divizat n trane egale pe perioade scurte. (eschiderea se ace numai pentru prima
tran, cu posibilitatea cumulrii tranelor neconsumate n perioada urmtoare sau r
aceast posibilitate 2n acest caz, sumele neconsumate sunt anulate5. !n cazul celui de-
al doilea, se stabilete o valoare global de utilizat ntr-o perioad limitat, cu
posibilitatea utilizrii ei ,,ab initioA, parial n orice proporie, i a reacerii nivelului
tranei deschise la nceput, dup iecare tran utilizat n limita sumei globale.
"creditivele bac$-to-bac$ reprezint dou acreditive separate" unul de e&port i
unul de import, corelate valoric i n timp de un intermediar. !n baza primului
acreditiv, deschis n avoarea irmei intermediare, banca accept s deschid al doilea
acreditiv n avoarea unui ter e&portator, avndu-l drept garanie pe primul. Acest gen
de acreditiv se utilizeaz atunci cnd vnztorul, este un intermediar ce trebuie s
cumpere mrurile de la productor i s eectueze plata ctre acesta. !n acest caz, dup
deschiderea acreditivului de ctre cumprtor n avoarea vnztorului intermediar,
acesta din urm ordon bncii conirmatoare a primului acreditiv s deschid, la rndul
ei, un al doilea acreditiv n avoarea unui beneiciar secundar 2proprietarul real al
mrurilor vndute5, oerindu-i drept garanie primul acreditiv n care el este
beneiciar.
"creditivul cu plata anticipat 2cu clauz roie5 este cel prin care banca
emitent, corespunztor instruciunilor ordonatorului, autorizeaz banca conirmatoare
s eectueze avansuri de plat beneiciarului, nainte de prezentarea documentelor.
%lata poate i sub orma unui avans sau poate i egal cu valoarea acreditivului
documentar. !n acest caz, apare un risc pe care i-l asum ordonatorul. (enumirea de
acreditiv cu clauz roie este determinat de aptul c, iniial, n coninutul lui a ost
ncorporat o clauz scris cu cerneal roie, pentru a se evidenia natura special pe
care o are. %ractic, acest tip de acreditiv documetar, constituie o modalitate prin care
importatorul l inaneaz pe e&portator, r s perceap dobnd 2aceasta iind ns
luat n considerare prin negocierea unui pre mai mic5. Acreditivul documentar cu
clauz roie se utilizeaz n cazul operaiunilor de intermediere, cnd e&portatorul are
mai muli urnizori locali crora trebuie s li se achite mara imediat ce a ost
e&pediat, precum i n activitatea de producie destinat e&portului, cnd productorul
nu dispune de resursele inanciare necesare pentru a obine mrurile contractate, iar
importatorul este interesat de acestea.
"creditivul cesionat este reprezentat de cel n care beneiciarul unui acreditiv
documentar are dreptul ca o parte sau ntreaga valoare a unui acreditiv documentar
deschis n avoarea sa s o cesioneze unui ter 2acesta iind cel mai recvent
e&portatorul real5. 8eneiciarul i cere bncii pltitoare s i plteasc pe suburnizorii
de mruri sau servicii.
"creditivul disponibil prin fraciuni este un acreditiv care se deschide pentru
valoarea integral a mrii de e&pediat, care autorizeaz e&pediii pariale pe dierite
perioade, de valori i cantiti precise, dar inegale. Avanta*ul acestui tip de acreditiv
este dat de aptul c ormalitile de deschidere se ndeplinesc o singur dat, r a i
consemnat ntreaga sum ci numai raciuni din aceasta, n cadrul tranelor
propgramate.
"creditivele documentare reciproce se utilizeaz n cazul compensaiilor. Cei
doi parteneri i deschid reciproc cte un acreditiv 2iecare n avoarea celuilalt5.
Fiecare este ordonator i beneiciar, avnd dubla calitate de e&portator<importator n
cadrul compensaiei convenite. !ntotdeauna acreditivele documentare reciproce sunt
irevocabile i corelate din punct de vedere valoric 2n cazurile n care compensaia nu
este integral, dierena se acoper prin plata n valut, meniune ce trebuie s se
regseasc n te&tul acreditivului documentar5 i temporal 2acreditivele documentare
se deschid aproape simultan, stabilind termenele de livrare, prezentare de documente
ct mai apropiate, astel c perioada de LcreditareA acordat de primul e&portator s ie
ct mai mic5.
A doua modalitate de plat documentar utilizat n schimburile economice
internaionale o reprezint inasso-ul $ou!entar. (eosebirea ntre incasso-ul
documentar i acreditivul documentar const n aptul c plata prin incasso este simpl
dar negarantat bancar, ea avnd la baz obligaia de plat a cumprtorului asumat
prin contractul comercial internaional, r s implice nici un anga*ament de plat din
partea bncilor angrenate.
2rile i!#liate n derularea unui incasso sunt" ordonatorul- respectiv
vnztorul, este cel care iniiaz operaiunea, depunnd la banca sa setul de documente
prin care atest e&pedierea mrii n concordan cu condiiile stipulate n contract$
cumprtorul sau trasul este destinatarul documentelor cruia, n concordan cu
instruciunile e&portatorului, banca i solicit s ndeplineasc animute condiii 2plat,
acceptare sau alte condiii5 n schimbul eliberrii documentelor$ banca remitent este
aceea care primete de la ordonator documentele i instruciunile privind ncasarea i
care acioneaz prin remiterea documentelor 2nsoite de dispoziiile de lucru5 unei alte
bnci$ banca #nsrcinat cu #ncasarea este aceea care primete documentele cu
dispoziiile de ncasare de la banca remitent i care trebuie s prezinte documentele
trasului i s obin ncasarea, transmind n sens invers rezultatele incassoului$ banca
pre%entatoare care intervine n cazul n care operaiunea nu poate i realizat direct de
ctre banca nsrcinat cu ncasarea i care trebuie s prezinte documentele i s obin
ncasarea. (erularea incassoului documentar presupune parcurgerea urmtoarelor
etape 2schema nr. ?.D.5"
.. ncheierea contractului$
?. livrarea mrii$
E. prezentarea documentelor i a ordinului de ncasare$
D. remiterea documentelor i ordinului de ncasare$
3. avizarea importatorului despre sosirea documentelor$
><0. ncasarea contravalorii n schimbul documentelor$
/. ridicarea mrurilor n momentul n care este n posesia documentelor$
=. remiterea ncasrii documentelor$
.@. notiicarea eecturii ncasrii e&portului contra documentelor.
. /
?
E .@ 3 ><0
D

=
(5e!a nr. '.>. 2roe$ura $erulrii inassoului $ou!entar
6ncasssoul documentar este o tehnic de plat prin care e&portatorul trimite
importatorului spre ncasare, prin intermediu bancar, documentele stabilite n contract
care atest ndeplinirea obligaiilor ce i-au revenit. (eci, incassoul documentar este o
simpl vehiculare de documente, obligaia bncilor participante iind doar de prestare a
unor servicii 2care sunt ietine deoarece nu anga*eaz rspunderea lor5 n anumite
condiii. (ocumentele utilizate pot i comerciale 2actura, documente de transport, de
proprietate5 i inanciare 2cambii, bilet la ordin, cec5. )copul acestei operaii este
transmiterea documentelor comerciale sau inanciare de la beneiciarul plii la
pltitor, contra plat, acceptare sau n alte condiii.
Ba prima vedere, incassoul documentar este o orm de plat avanta*oas
deoarece este simpl, puin costisitoare, cumprtorul nu trebuie s-i imobilizeze
mi*loacele bneti i oer o anumit certitudine partenerilor privind ndeplinirea
obligaiilor asumate prin contractul comercial internaional. !ns, incassoul nu prezint
nici o garanie pentru e&portator c importatorul va achita mrurile la scurt timp dup
e&pediere sau chiar ulterior. (e aceea, aceast modalitate de plat este promovat n
raporturile cu parteneri de ncredere att n ceea ce privete respectarea condiiilor
contractuale de livrare a mrurilor ct i n ce privete solvabilitatea.
Aceast tehnic este utilizat i de ctre ara noastr n relaiile cu parteneri de
ncredere i de cele mai multe ori dublat de un instrument de garantare. (ar, ponderea
pe care o deine n ansamblul plilor cu strintatea continu s ie modest 2.@-.3M5,
iind utilizat ntr-o proporie mai mare n relaiile de pli necomerciale.
+O%,#-A-,#
2,#(,FA-,#5
67%,#-A-,#
-#A)
8AFCA
+O%,#-A-,#'B'6
8AFCA #+76-+F-G
8AFCA 67%,#-A-,#'B'6
8AFCA #+I+F-A-,A)#+
'.@. (risoarea $e *aranie )anar
(ei este considerat un instrument de garantare, poate i utilizat i ca
modalitate de plat. +a poate i olosit ca atare sau n corelare cu o tehnic de plat cu
scopul de a garanta. %rin implicarea ntr-o proporie mai mare sau mai mic a bncii
2n uncie de anga*amentul de plat asumat- subsidiar, solid sau la prima i simpla
cerere5 ea oer mai mult sau mai puin siguran n raport cu interesele partenerilor.
1arania bancar relect anga*amentul scris pe care i-l asum o banc,
denumit banc garant, n avoarea unei persoane, denumit beneiciarul garaniei, de
a plti acestuia o sum de bani, n situaia n care o alt persoan, denumit ordonator,
n contul creia se emite garania, nu a eectuat plata unei obligaii asumat printr-un
contract sau a eectuat-o r respectarea ei n ntregime, n avoarea beneiciarului
garaniei.
2rile i!#liate n cazul garaniei bancare sunt" ordonatorul, respectiv
persoana care solicit emiterea garaniei i care are obligaia s onoreze obligaia
rezultat din contractul comercial, ce reprezint obiectul garaniei$ beneficiarul
!araniei, reprezentat de persoana n avoarea creia banca emite garania ce este
titularul creanei rezultat din contractul comercial$ banca !arant este cea care emite
garania i care va achita creana n cazul n care ordonatorul va reuza sau nu ar putea
s o onoreze.
+lementele eseniale ale unei scrisori de garanie bancar sunt" prile implicate$
obiectul garaniei$ valoarea garaniei$ ormula de anga*ament a bncii$ condiiile i
modul de e&ecutare a garaniilor$ valabilitatea scrisorii de garanie bancar$ clauza de
legislaie$ clauza de reducere a responsabilitilor garantului$ clauza de identiicare$
semntura bncii garante.
!n raport de obiectul obligaiei undamentale garantate, n practic se ntlnesc o
serie de scrisori de garanie bancar, cum sunt" cauiunea bancar$ garania la cerere$
garania cu participare la licitaie$ garania de bun e&ecuie$ garania de bun
uncionare$ garania de restituire a avansului$ garania de plat$ garania de deschidere
a acreditivului documentar, garania de admisie temporar, garania de compensaie
pentru e&port prealabil$ garania pentru e&portul n consignaie.
!n concluzie, prin intermediul garaniei bancare se preiau obligaiile de plat de
ctre banc, n cazul nendeplinirii sau al ndeplinirii deectuoase a unui anga*ament
asumat printr-un contract comercial.
D. MECANI(ME FINANCIAR-MONETARE INTERNAIONALE
D... Caracteristicile i participanii la piaa valutar.
D.?. ,rganizarea i uncionarea pieei de schimb la vedere.
D.E. ,rganizarea i uncionarea pieei de schimb la termen.
>.1.1. Carateristiile #ieei ,alutare
2iaa ,alutar #oate fi $efinit a un siste! $e relaii finaniar ,alutare
#rin are se $esfoar ,=n-rile i u!#rrile $e ,alute i $e,i-e e"#ri!ate %n
!one$ strin+ !i3loit $e anu!ite instituii i a,=n$ la )a- o serie $e
re*le!entri are failitea- tran-aiile %n au-.
!n accepiunea cea mai larg, pieele valutare sunt centre ale comerului cu
valute. +le nu au un loc speciic, ci reprezint o reea vast de legturi electronice ntre
dealerii i broNerii din dierite bnci ale lumii. %iaa de schimb monetar este singura
pia global care uncioneaz r ntrerupere ?D de ore din ?D.
%iaa valutar 2oreign e&change marNet5 este rezultatul unui sistem de relaii ce
apar ntre bnci, precum i ntre bnci i clienii lor, prin intermediul crora se
realizeaz vnzarea-cumprarea de devize n scopul reglementrii plilor i a
ncasrilor determinate de schimburile economice internaionale sau de operaiile
speculative. -ranzaciile eectuate pe aceast pia au un caracter dinamic accentuat.
!n ultimii ani, alturi de piaa tradiional au aprut i s-au dezvoltat i alte
compartimente satelit, respectiv piaa la termen sau cea a opiunilor de schimb n
devize.
(ezvoltarea pieei de schimb a ost avorizat de o serie de actori direci i
indireci" liberalizarea continu a comerului internaional, diversiicarea activitii
bancare i accentuarea operaiunilor de creditare internaional$ dezvoltarea pieei
eurovalutelor$ adncirea gradului de interdependen dintre economiile naionale$
liberalizarea lu&urilor inanciare ntre state, modernizarea sectorului inanciar,
diversiicarea instrumentelor oerite participanilor, diminuarea costurilor tranzaciilor.
2rini#alele funii %n$e#linite $e #iaa $e s5i!) sunt< compensarea valorii
unei monede printr-o alt moned i determinarea ratei de schimb de echilibru a celor
dou monede.
6mportana pieelor de schimb valutar este condiionat de urmtorii actori"
- tendinele de liberalizare a comerului internaional i de atenuare a restriciilor
valutare datorit activitilor organismelor inanciare internaionale$
- creterea ponderii creditului internaional n volumul tranzaciilor comerciale$
- tendina de cretere a rolului unor valute naionale cu pondere mare pe piaa
inanciar bancar internaional$
- penuria de lichiditi, n special pentru rile n curs de dezvoltare.
%iaa valutar din #omnia se deinete ca o pia continu, n care se
eectueaz vnzri i cumprri de valute contra monedei naionale. %olitica valutar a
8F# urmrete intirea inlaiei precum i diversiicarea pieelor inanciare$
mbuntirea calitii sectorului bancar$ modernizarea sistemului de pli$ continuarea
asigurrii convergenei legislaiei romneti cu reglementrile similare la nivelul
'niunii +uropene.
%iaa valutar din #omnia se compune din"
- piaa valutar bancar$
- piaa caselor de schimb valutar$
- piaa schimburilor valutare interbancare.
%e piaa valutar se desoar o serie de operaii ce pot i clasiicate din mai
multe puncte de vedere. Astel, %n ra#ort $e natura lor se ntlnesc operaii la vedere
&spot' i operaii la termen &forward'. ?n funie $e *ra$ul $e o!#le"itate se disting
operaii simple i operaii comple(e &swap') ?n ra#ort $e !oti,aia ur!rit, se
diereniaz operaii pentru obinerea de profit &speculaii sau arbitra*e' i operaii
pentru acoperirea riscului)
>.1.'. 2rini#alele ate*orii $e o#eratori #e #iaa ,alutar
%e pieele valutare intervin mai muli operatori, care se grupeaz n"
- subieci care genereaz cererea i oerta de valut$
- subieci care concentreaz cererea i oerta de valut.
!n prima categorie se nscriu agenii economici comerciali, persoanele izice sau
persoanele *uridice, ca operatori speculatori. !n cea de-a doua categorie se nscriu
8anca de +misiune, bursa valutar, broNerii, bncile comerciale i casele de schimb
valutar.
Cererile de valut strin adresate bncilor pot i e&primate de" cetenii rii
respective care merg n strintate, agenii economici care achiziioneaz bunuri i
servicii sau eectueaz investiii n strintate$ marile concerne industriale care
eectueaz operaii de import-e&port i care i previzioneaz momentul n care vor
avea nevoie de valut 2caz n care procurarea de valut se realizeaz prin intermediul
operaiilor de vnzare i cumprare ,,la termenA-For;ard5$ guvernele care urmresc
inanarea unor proiecte n strintate, acoperirea deicitelor balanelor de pli,
dezvoltarea comerului internaional.
Cei mai importani operatori sunt bncile comerciale i cele de investiii
deoarece dispun de depozite la instituiile inanciare strine corespondente. !n general,
cei care intervin pe piee sunt operatorii specializai 2agenii de schimb5, numrul
bncilor care acioneaz n permanen iind mic. , importan tot mai mare o are
intervenia ilialelor inanciare i bancare ale marilor irme i grupri industriale.
Astel, bncile de grup reprezint o tradiie n unele ri europene 2Frana, 1ermania,
8elgia5 n care se accept noiunea de ,,banc universalA.
(erularea operaiunilor valutare pe piaa de schimb genereaz obinerea unui
proit de ctre bnci, a crui origine este, n primul rnd, comercial i, n al doilea
rnd, speculativ. %roitul comercial este determinat de dierena ntre cursurile de
vnzare i cel de cumprare de pe piaa interbancar. Ba aceast dieren, operatorul
mai adaug i o mar* suplimentar, ns, dezvoltarea concurenei a dus la eliminarea
acesteia pentru a putea i pstrai clienii reprezentai de marile irme. (iminuarea
proitului comercial este e&plicat i prin aptul c bncile sunt tot mai ,,tentateA de
operaii ce au caracter speculativ sau de acoperire anticipat a luctuaiilor de curs.
Bimitele pentru operaiile speculative sunt impuse de ctre conducerile bncilor.
Aceste limite pot i impuse de ctre o banc pentru toate devizele sau pentru iecare
moned n parte. (e asemenea, activitatea operatorilor este reglementat i prin
impunerea de limite n ceea ce privete volumul poziiilor ce le pot lua pe piaa la
vedere, la termen sau asupra poziiei nete" la vedere-la termen. ,peraiile speculative
sunt ns, mai mult apana*ul persoanelor izice n comparaie cu bncile. -otui,
bncile accept realizarea acestor operaii pentru clieni, deoarece sunt o surs de
venituri i comisioane i permit meninerea clientelei.
&nile entrale au intervenii pe pia, dar acestea au un caracter sporadic. (e
regul, aceste bnci urmresc e&ecutarea ordinelor primite de la clientela proprie
2guverne, organisme internaionale, bnci centrale strine5, e&ercitarea controlului
asupra pieei, inluenarea cursului de schimb datorit politicii economice interne sau a
respectrii unor anga*amente internaionale.
!n general, interveniile bncilor centrale sunt instrumente ale politicilor
monetare proprii care urmresc stabilizarea cursului la un anumit nivel sau n cadrul
unei mar*e mai mult sau mai puin airmate, alturi de politica ratei dobnzii, ale crei
luctuaii pot s determine realizarea sau nerealizarea plasamentelor sau investiiilor n
moneda naional.
Fir!ele u ati,itate $e e"#ort-i!#ort precum i ntreprinderile care
contracteaz mprumuturi n devize sau urmresc eectuarea unor operaii speculative
sunt interesate s intervin pe piaa de schimb. Aceast intervenie se desoar, de
regul, prin intermediul bncilor din motive de ordin practic sau legislativ.
0ealerii sunt specialiti care opereaz n seciile valutare ale bncilor, n
numele clienilor lor" guverne, irme, ceteni i reprezint elementul principal n
contractele de vnzare-cumprare n valut. +i acioneaz la comenzile ,,spotA sau
,,or;ardA ale clienilor i ncearc s opereze n dierite valute, cu sume dierite i
unde realizeaz cel mai bun pre. (ealerul urmrete inormaii privind cotaia unei
valute i obine preul de vnzare-cumprare. !n momentul n care gsete preul dorit,
acioneaz oarte rapid, deoarece poate primi n acelai timp o nou comand. !ns, el
trebuie s urmreasc oarte atent i ultimele cursuri i inormaii provenite din alte
centre valutare. %ractic, dealerii au urmtoarele atribuii"
centralizeaz ordinele primite de la clieni$
eectueaz compensarea cererilor cu oertele$
transmit pe piaa valutar cererile i oertele de devize e&cedentare.
(ealerii nu acioneaz ns numai la comenzile clienilor lor. +i pot crea i
menine un ,,stocA de valute bine cotate, pentru a putea satisace orice comand
neprevzut sau pentru a le avea n cazul n care cursul de schimb evolueaz n
avoarea lor. (atorit vitezei tranzacionrii unor sume uriae de bani i importanei
internaionale a operaiilor valutare, se impune e&ercitarea unui control strict i a unei
supravegheri eective a acestora. 8ncile impun limite stricte asupra volumului
operaiilor precum i asupra poziiei pe care o pot lua dealerii pentru o anumit valut.
&ro;erii sunt intermediari care pun n legtur cele dou pri interesate. +i
lucreaz n spaii proprii, separate i acioneaz i ca ageni pentru dealeri. 8roNerii
trebuie s urmreasc permanent evoluia valutelor, s centralizeze inormaiile
provenite de la dierii participani i s stabileasc rapid legtura dintre cumprtorii
i vnztorii de valut. %rin rapiditate i corectitudine, ei reuesc s se impun, mai
ales n ceea ce privete transmiterea rapid i sigur a inormaiilor.
>.'. Or*ani-area i funionarea #ieei $e s5i!) la ,e$ere
%iaa de schimb la vedere servete ca mecanism de reglementare precum i ca
mecanism de credit internaional, graie interveniei bncilor care garanteaz,
negociaz i regleaz instrumentele de credit comercial.
,peraiile la vedere 2spot5 relect vnzarea sau cumprarea de valut, ce
trebuie schimbat, eectiv, n limitele unui timp de ma&im D/ de ore lucrtoare din
momentul ncheierii tranzaciei. ,peraiile la vedere avorizeaz operaiile de import-
e&port, deoarece iecare agent economic de pe o pia valutar naional urmrete
achiziionarea sau vnzarea unei valute n concordan cu o necesitate imediat,
generat de o aacere de import sau e&port. (e asemenea, aceste operaii contribuie la
reglementarea unor decontri inanciare privind investiiile directe, investiiile de
portooliu, anumite plasamente de capital pe termen scurt .a..
Mo$ul %n are se #roe$ea- la sta)ilirea ursului ,alutar for!ea- un
siste! $e otare. !n practica bancar sunt utilizate dou modaliti de cotare"
- cotarea indirect, n care cursul de schimb indic preul unei uniti de
moned naional n moned strin i care este mai puin olosit 2e&." . lir sterlin :
O ')(5$
- cotarea direct, n care un curs valutar indic pe unitatea de valut o anumit
cantitate de moned naional, iind utilizat pe aproape toate pieele inanciare.
Aceste dou modaliti de cotare sunt ns perect simetrice" produsul celor
dou cotaii pentru aceeai moned, la un moment dat, este egal cu ..
%entru valuta care ace obiectul tranzaciilor se coteaz dou cursuri de schimb"
unul de vnzare i altul de cumprare. !n cotarea indirect, cursul de cumprare al
valutei este mai mare dect cel de vnzare. (eci, pentru o unitate monetar naional
se primesc mai multe uniti valutare dect se dau la vnzare. (in punct de vedere al
bncii, n acest caz, regula este ,,Cumpr sus- 9inde *osA. !n cotarea direct, cursul de
cumprare al valutei este mai mic dect cel de vnzare. )e urmrete, deci, ca pentru
iecare unitate valutar cumprat s ie date ct mai puine uniti monetare naionale,
i, invers, pentru iecare unitate valutar vndut s ie obinute ct mai multe uniti
monetare naionale. (in punct de vedere al bncii, n cotarea direct, regula este
,,Cumpr *os-9inde susA. %roitul sau mar*a bncii se obine prin dierena dintre
cursul de cumprare i cel de vnzare i variaz uor de la o banc la alta, n uncie de
situaia poziiei bncii n deviza respectiv i motivaii de ordin concurenial.
%e piaa la vedere pot i eectuate i operaii de arbitra* care constau n
valoriicarea situaiei momentane a cursului unei monede pe dierite piee valutare sau
la momente dierite pe aceeai pia. %roitul care poate i obinut este dat de dierena
dintre cursurile aceleiai valute e&istente pe dou piee dierite sau dierena dintre
cursurile aceleiai valute nregistrate n momente dierite pe aceeai pia, sau,
dierena dintre cursurile a dou valute nregistrate pe dou piee dierite.
>.7. Tran-aiile ,alutare la ter!en
9alutele pot i vndute sau cumprate nu numai pe baz spot, ci i la termen
2or;ard5. Anga*amentele de vnzare-cumprare de moned se tranzacioneaz la un
curs i&at n momentul contractrii, n timp ce livrarea i plata se eectueaz la o dat
ulterioar 2scaden5 mai mare de D/ de ore lucrtoare, stabilit atunci cnd s-a
ncheiat contractul. Acest termen este standardizat, mergnd de la E la 0 zile, apoi ., ?,
E, >, .? luni.
Cursul pentru operaiile la termen este, n general, mai mare dect pentru
operaiile la vedere. Cele dou cursuri pot i egale numai din ntmplare 2caz n care se
spune c moneda este la paritate- au pair5. Aproape ntotdeauna, cursul la termen este
ie ,,cu primA 2en report$ premium5 ie mai cobort sau ,,n pierdereA 2en deport$
discount5.
,peraiile valutare la termen pot i simple sau normale 2outright5 i comple&e
2s;ap5. Cele simple constau n cumprarea de ctre un operator a unei valute la o
anumit dat, ca operaiune la vedere, aceast valut iind vndut n aceeai zi ca
operaiune la termen. Cursul or;ard este stabilit de ctre bnci pe baza a dou
elemente, respectiv" cursul la vedere i dierena nregistrat ntre ratele dobnzii
pentru perioada aerent operaiunii de vnzare-cumprare de valut, la creditele
e&primate n cele dou valute.
Calculul punctelor or;ard se realizeaz astel"

.@@ & E>@
(&F & C
F
z s
;d

unde" C
s
4 cursul spot$
( - dierena de dobnd nregistrat ntre cele dou valute pentru
perioada de calcul al or;ard-ului$
F
z
- numrul de zile al perioadei de calcul al or;ard-ului.
!n situaia n care se au n vedere perioade i&e 2., ?, E, >, .? luni5, determinarea
punctelor or;ard are la baz ormula"

.@@ & .?
(&F & C
F
s
;d

unde" F : .$ ?$ E$ >$ .? luni.

!n situaia n care or;ard-ul la cumprare este mai mare dect or;ard-ul la
vnzare, cursul este n deport iar n caz contrar, cursul este n report. Cursul or;ard se
determin prin adugarea reportului sau deducerea deportului la sau din cursul spot.
Cele comple(e sau ,,swapA e&prim tranzaciile dintre dou pri pentru a
preschimba o cantitate determinat dintr-o moned, pe o cantitate de alt moned,
urmnd ca dup o perioad de timp, iecare dintre pri s restituie cantitatea de
moned cu care s-a eectuat schimbul. (in punct de vedere tehnic, se ntlnesc dou
tipuri de tranzacii" s;ap-ul de devize i s;ap-ul de dobnzi.
);ap-ul de devize reprezint transerarea tipului de datorie ntr-un anumit deviz
al unei pri n sarcina celei de-a doua i invers. %rin operaii );ap pe rata dobnzii au
loc combinaii de mprumuturi i dobnzi eectuate de banc.
,peraiile de acest gen se deruleaz mai recvent pe piaa inanciar
internaional ntre bncile centrale, n situaii incerte inanciar, asigurnd o micare
important de lichiditi pe piaa valutar. %entru eectuarea operaiilor la termen,
bncile solicit, de regul, 2cu e&cepia situaiei n care se lucreaz cu alte instituii
bancare sau inanciare5 un depozit de garanie. !n cazul n care luctuaiile sunt
importante, bncile pot solicita chiar i garanii suplimentare.
(e regul, bncile nu intervin pe piaa la termen, deoarece reducndu-se
reporturile sau deporturile, ele nu ar ace altceva dect s aciliteze *ocul speculatorilor
permindu-le s opereze la cursuri avorabile. %entru valoriicarea valutelor cu
proituri nsemnate, bncile eectueaz i alte operaii prin care se inlueneaz
eiciena proprie, lichiditatea la dierite niveluri, starea datoriei e&terne etc..
3. MECANI(MUL CUR(ULUI 4ALUTAR
3...Formarea cursului de schimb pe piata valutar$
3.?. #iscurile valutare. -ehnici de acoperire a riscurilor valutare.
1. For!area ursului $e s5i!)
#ealizarea schimburilor valutare impune compararea valoric a unitilor
monetare internaionale prin intermediul unui raport cunoscut sub numele de urs $e
s5i!) sau urs ,alutar. 6ndierent de tipul operaiunii realizate
2vnzare<cumprare5, sau de aptul c se realizeaz numai transeruri sau transormri
se impune stabilirea unui raport de valoare ntre dierite monede naionale.
0ei+ ursul $e s5i!) re#re-int #reul unei !one$e naionale sau
internaionale e"#ri!at %ntr-o alt !one$ naional u are se o!#ar ,alori
%n anu!ite on$iii $e s#aiu i ti!#. !n stabilirea lui se ine seama de mai muli
actori care inlueneaz puterea de cumprare a unitilor monetare naionale
implicate n schimbul valutar, cum sunt" ritmul creterii %.6.8., rata inlaiei, rata
dobnzii, creditul, etc.. +l se ormeaz pe pieele valutare n uncie de raportul dintre
cererea i oerta de moned naional care se schimb, iar acesta este determinat de
dimensiunile i direcia dezvoltrii tranzaciilor internaionale cu monedele respective
precum i de corelaia dintre datoriile i creanele e&terne ale unei ri care particip la
piaa valutar.
Cursurile de schimb pot i clasiicate din dierite puncte de vedere, astel"
.5 ?n funie $e !o$ul %n are sunt sta)ilite"
curs oicial
curs neoicial
Cursul ofiial este stabilit de autoritatea monetar naional n mod unilateral,
iind mai apropiat sau mai ndeprtat de raportul valori real dintre monede sau de cel
stabilit pe pia i recunoscut de autoritatea naional monetar. (ac baza pentru
stabilirea acestui curs o reprezint valoarea paritar, atunci el poart denumirea de curs
valutar paritar.
Cursul neofiial relect preul nregistrat pe o pia la un moment dat de o
unitate monetar, iind ormat pe baza raportului dintre cererea i oerta de moned.
'9 ?n funie $e !o$ul $e ,ariaie, se disting"
cursuri i&e$
cursuri libere sau lotante$
cursuri luctuante.
Cursurile fi"e sunt cele stabilite de oicialitile monetare ale rii respective i
care sunt meninute la acelai nivel o perioad ct mai ndelungat de timp.
Cursurile li)ere sunt cele care se stabilesc datorit uncionrii libere a
mecanismului pieei. +l luctueaz n uncie de cererea i oerta pentru moneda
respectiv, pn se atinge un nivel la care piaa valutar este n echilibru.
Cursurile flutuante sunt cele care pot lota doar n anumite limite, deci numai
cu o anumit mar* de variabilitate. +l se situeaz ntre cel i& i cel lotant, iind
ormat printr-o luctuaie liber pe pia, n uncie de raportul dintre cerere i oert,
dar numai ntre anumite limite i&ate de autoritatea monetar naional.
'n aspect important care trebuie precizat este reprezentat de terminologia
utilizat n situaiile n care se nregistreaz modiicri ale cursurilor de schimb. Astel,
n cazul n care se produce o modiicare oicial a cursurilor i&e, se nregistreaz o
devalorizare 2scderea cursului5 sau o revalorizare 2creterea cursului5 iar n cazul
modiicrii cursurilor lotante, creterea este desemnat prin apreciere iar scderea prin
depreciere.
79 ?n funie $e #o-iia )nii, se nregistreaz"
curs de schimb la vnzare$
curs de schimb la cumprare.
(e regul, cursul de schimb la vnzare este mai mare dect cel la cumprare, ca
urmare a comisionului bncii sau al casei de schimb. Astel, aceast situaie se
nregistreaz n cazul n care cursul de schimb se determin prin e&primarea unei
uniti monetare strine n unitate monetar naional 2.P:n lei5. (ac se procedeaz
la e&primarea cursului ca iind valoare unitii monetare naionale n uncie de o alt
moned strin, cursul de cumprare este mai mare dect cel de vnzare 2. lir sterlin
: & dolari5.
D5 ?n funie $e !o!entul li5i$rii tran-aiei, se disting"
curs la vedere 2spot5$
curs la termen 2or;ard5.
Cursul la vedere este cursul zilei, la care se ncheie i se lichideaz tranzacia
2cel mai trziu dup D/ de ore5, cnd se procedeaz la primirea sumelor tranzacionate.
Cursul la termen este cel olosit pentru tranzaciile care prevd livrarea valutei
i primirea contravalorii ei dup o perioad determinat de timp 2.,?,E,>, .? luni5 de
la data perecionrii operaiei.
'. Risurile ,alutare
Cursurile de schimb sunt supuse unor luctuaii nsemnate de la o sptmn la
alta i chiar de la o zi la alta, apt ce genereaz posibilitatea maniestrii riscului
valutar. !n literatura de specialitate, risul ,alutar este $efinit a #osi)ilitatea
a#ariiei unei #ier$eri %n a$rul unei tran-aii eono!ie sau finaniare a
ur!are a !o$ifirii ursului 8$e#reiere sau re#reiere9 ,alutei $e ontrat #e
inter,alul e se sur*e $in !o!entul %n5eierii ontratului i $ata efeturii
%nasrii sau #lii %n ,alut. Cu alte cuvinte, este vorba de posibilitatea ca un
partener s nregistreze o pierdere la termen, la o convenie de credit e&tern, la un
acord internaional e pli etc., ca urmare ie a devalorizrii sau deprecierii, ie a
revalorizrii sau a reprecierii valutei din contract, nregistrat n intervalul de timp
scurs de la data ncheierii contractului i pn la data ncasrii sau a plii.
Analiza, interpretarea i adoptarea tehnicii de evitare a riscului valutar se
realizeaz diereniat de pe poziia de e&portator i importator. Astel, din punct de
vedere al e&portatorului, riscul valutar se maniest atunci cnd moneda n care este
e&primat creana suport o depreciere sau devalorizare n intervalul scurs de la data
ncheierii tranzaciei i pn n momentul ncasrii sumei.
%entru creditor, riscul apare n cazul n care contractul s-a ncheiat ntr-o
moned strin iar ntre timp, ie scade valoarea monedei din contract, ie crete
valoarea propriei monede. !n aceste situaii, e&portatorul va primi n moned naional
o sum mai mic dect cea prevzut. %entru importator 2debitor5 riscul se produce n
momentul n care puterea de cumprare a monedei crete, respectiv atunci cnd pe
intervalul scurs din momentul ncheierii contractului i pn n momentul plii
moneda de contract suport o repreciere 2revalorizare5. %entru importator riscul valutar
apare ie n ipoteza creterii valutei din contract, ie n aceea a scderii valorii monedei
proprii. %ierderea este determinat de eortul inanciar suplimentar pe care debitorul
trebuie s-l ac pentru procurarea unei sume e&primate n alt valut, de valoare
echivalent cu suma e&primat n valuta de contract.
)e observ deci, c deprecierea monedei de contract l dezavanta*eaz pe
e&portator dar l avanta*eaz pe importator n timp ce reprecierea este avanta*oas
pentru e&portator i dezavanta*oas pentru importator. !n consecin, micarea puterii
de cumprare poate avea drept eect i obinerea unui ctig de una din pri.
+stimarea i cuantiicarea riscului valutar implic deinerea unui ansamblu de
inormaii i e&perien care s oere posibilitatea aprecierii ct mai reale a derulrii
enomenelor viitoare. !n acelai timp, trebuie neles aptul c utilizarea tehnicilor
e&istente pentru evitarea riscului valutar poate s anihileze nu numai eventualele
pierderi dar i ctigurile posibile i nu presupune n mod necesar eliminarea tuturor
inluenelor negative generate de luctuaiile cursurilor valutare.
, alt problem ce trebuie luat n considerare este determinat de inluenele
e&ercitate asupra cursului de schimb de ctre actorii economici, inanciari, politici,
sociali i psihologici. Astel, cursul valutar nu poate i analizat n mod singular i static
atunci cnd se urmrete adoptarea deciziilor privind nlturarea ricului valutar.
6nlaia, evoluia preurilor internaionale, nivelul dobnzilor pe piaa internaional
sunt elemente a cror evoluie se al n strns interdependen cu raportul de schimb,
iind diicil delimitarea acestor inluene. Ca urmare, se impune realizarea unei
abordri multidimensionale i nu singulare. (easemenea, se impune o analiz atent a
potenialului economic, situaiei balanei de pli, rezervelor naturale, potenialului
uman i tehnologic, rezervelor valutare ale statului care emite moneda, pentru
diminuarea eventualelor erori precum i a conte&tului internaional ce i e&ercit o
inluen considerabil asupra cursului de schimb.
7. Te5nii $e ao#erire a risurilor ,alutare
#iscul valutar e&ercit o inluen negativ asupra tranzaciilor comerciale i
inanciare internaionale. Ca urmare, au ost stabilite anumite mi*loace de protecie
2tehnici de lucru5 mpotriva lui. Acestea, n uncie de modul de concepere i utilizare,
pot s minimizeze inluenele neavorabile, s consolideze o anumit poziie i chiar s
avorizeze uneori creterea eicienei inanciar-valutare a operaiunii de comer
e&terior. %rotecia mpotriva riscului valutar se poate realiza prin tehnici"
- contractuale 2de acoperire intern5, care au un caracter preventiv i care pot i
iniiate i desurate ca urmare a propriei activiti$
- e&tracontractuale 2de acoperire e&tern5 care implic colaborarea cu o
instituie specializat, de regul o banc.
7.1. Te5nii ontratuale $e ao#erire a risului ,alutar
Tehnicile din aceast categorie constau n nscrierea n contract a unor clauze
asiguratorii mpotriva riscului valutar i sunt constituite n principal din"
- clauzele valutare$
- alegerea monedei de contract$
- includerea n pre a unei mar*e asiguratorii$
- sincronizarea plilor i ncasrilor n aceeai valut$
- anticipri i ntrzieri n eectuatrea plilor i ncasrilor$
- derularea corect i operativ a contractului de vnzare internaional.
1. Clau-ele ,alutare dein un loc important n cadrul tehnicilor de evitare a
riscului valutar i sunt reprezentate n principal de" clauza valutar simpl$ clauza
valutar pe baza unui co de valute simplu$ clauza valutar pe baza unui co de valute
ponderat$ clauza valutar pe baza ()-.
1.1. Clau-a ,alutar si!#l este olosit, de regul, n tranzaciile n care
partenerii au un interes a de dou valute. +a presupune alegerea unei monede etalon
2considerat mai stabil5 pe lng moneda de contract 2n care se va eectua plata5.
Conorm acestei clauze, la data plii, preul urmeaz s ie recalculat dac abaterea
monedei de contract a de moneda etalon depete o anumit mar* procentual ,,&A,
convenit prin contractul de import-e&port.
(ac moneda de plat suport o depreciere a de valuta etalon, plata se va
ace proporional ntr-o sum mai mare, iar n cazul unei reprecieri se va plti o sum
mai mic. %entru determinarea sumei de plat la scaden se pot olosi mai multe
variante, cele mai utilizate iind" a5 calculul pe baza coeicientului de variaie a
cursului valutar$ b5 calculul prin modiicarea sumei e&primat n moneda de plat n
raport cu suma i& e&primat n moneda etalon$ c5 calculul direct al sumei de plat$ d5
calculul sumei de plat prin metoda dierenelor ntre cele dou cursuri raportat la
cursul de baz.
a5 Aceast tehnic de calcul presupune utilizarea ormulei"
.@@ .@@
C
C
Q
@
.

,
unde" Q- coeicient de variaie a cursului valutar$
C
@
, C
.
- cursul de schimb la data ncheierii contractului i respectiv la momentul
plii.
(ac pe parcursul e&ecutrii contractului se nregistreaz o modiicare a
raportului de schimb de minim t&M, se va recalcula preul mrurilor dup relaia"
%
.
: %
@
t %
@
Q sau %
.
: %
@
2.tQ5
b5 Aceast metod are la baz principiul echivalenei aceleiai sume e&primate
n dou monede dierite. Astel, dac n momentul ncheierii contractului a e&istat
egalitatea & dolari z euro$ aceast egalitate trebuie pstrat i n momentul plii.
(ei este simpl, aceast metod presupune i calcularea coeicientului de
luctuaie pentru ca n uncie de mrimea acestuia s se opereze sau nu modiicarea
sumei de plat.
c5 Calculul direct al preului se poate realiza pe baza ormulei"
@
.
@ .
C
C
% %
d5 Aceast metod este de apt o variant a metodei ,,aA i presupune determinarea
coeicientului de variaie pe baza ormulei"
.@@
C
C C
Q
@
@ .

Clauza valutar simpl este eicient dac se maniest o stabilitate a valutei
etalon. !n realitate ns, pe ondul generalizrii cursurilor luctuante, nu e&ist o astel
de valut. +ste posibil ca valuta etalon s-i menin stabilitatea a de valuta de
contract sau a de alte valute dar, a de un alt grup de valute cursul su s se
modiice, deormnd realitatea. %entru evitarea acestor diiculti se utilizeaz mai ales
clauza valutar bazat pe un co de valute.
1.'. Clau-a oului ,alutar si!#lu presupune precizarea n contract a cursului
monedei n care se va realiza tranzacia a de un grup de valute ce intr n
componena coului valutar 2iecare valut avnd aceeai pondere5, precum i mar*a
peste care se recalculeaz preul din contract. #aportarea la un grup de valute are ca
eect compensarea evoluiilor contradictorii ale valutelor ce compun coul.
Coeicientul de variaie medie a cursului valutar din co se determin astel"
@@ . .
n
C
n
C
. ..........
C
C
C
C
n
.
Q
@
.
.
@
.
.
@
.

1
1
]
1

,
_

+ + +

unde" n- numrul valutelor ce compun coul$
C
@
, C
.
, C
@
.
, C
.
.
,CCC
@
n
, C
.
n
- cursul valutelor din co a de valuta de contract
n momentul ncheierii contractului i respectiv la data plii. 1eneraliznd, putem
scrie"
.@@ .
C
C
n
.
Q
@
.

,
_

unde" C
.
, C
@
- cursul valutelor ce compun coul ales n cele dou momente.
1.7. Clau-a oului ,alutar #on$erat este utilizat atunci cnd valuta ncasat
n urma unui e&port este destinat acoperirii unor importuri de provenien dierit.
Fiecrei valute i se poate atribui o pondere n uncie de importana sa pe piaa
internaional, de ponderea deinut n pasivul balanei de ncasri i pli valutare a
irmei sau chiar n ponderea volumului comerului e&terior al rii cu rile respective.
Clauza permite o corelare mai adecvat a ncasrilor i plilor valutare ale irmei.
Calculul sumei de plat se ace potrivit cursurilor n cele dou momente dup
urmtoarele relaii"
unde" a, b, CCm 4 ponderile atribuite valutelor din coul poderat, restul notaiilor
iind prezentate anterior.
Q % % % @ @ . t
1.>. Clau-a 0(T. !n momentul ncheierii contractului se stabilete cursul de
reerin ntre ()- i moneda de contract. Ba data plii se va compara cursul monedei
de plat cu acest curs de reerin. (ac ntre cele dou cursuri va rezulta o dieren
mai mare de t&M, valoarea plii se va recalcula. Ca urmare, se va calcula abaterea
cursului ()--ului intervenit ntre cele dou momente dup relaiile de la clauza
valutar simpl sau oricare variant b, c, d.
!n concluzie, se impune alegerea tipului de clauz n uncie de poziia de
e&portator sau importator. !n msura n care sunt deinute inormaii despre evoluia
viitoare a valutei n care urmeaz s se ac plata n comparaie cu celelalte valute se
poate opta pentru o clauz sau alta. !ns, evoluia imprevizibil a cursului valutar i
posibilitatea nregistrrii unui eect contrar celui ateptat prin utilizarea clauzelor au
determinat diminuarea considerabil a utilizrii acestora. (e regul, clauzele sunt
olosite n contractele pe temen lung, de valori mari i pli ealonate i apar n relaiile
cu rile n curs de dezvoltare.
'. Ale*erea !one$ei $e ontrat. Aceast problem prezint o importan
deosebit deoarece importatorul este dezavanta*at de plata ntr-o moned care se
repreciaz iar e&portatorul de ncasarea unei valute ce suport o depreciere. %ornind de
la acest considerent, alegerea monedei de contract se poate realiza n uncie de mai
multe criterii. Astel, se poate opta n primul rnd, pentru o anumit moned n uncie
de durata pentru care s-a ncheiat contractul. !n cazul n care plata se va eectua dup o
.@@
C
C
m .....
C
C
b
C
C
a Q
n
@
n
.
.
@
.
.
@
.

,
_

+ + +
perioad lung de timp, se impune realizarea unei analize a tuturor actorilor care
inlueneaz evoluia cursului de schimb al monedei preerate 2rata inlaiei, rata
dobnzii, balana de pli5.
!n schimb, dac plata se ace la vedere sau pe termen scurt trebuie realizat o
analiz a actorilor ce acioneaz asupra evoluiei cursurilor pe termene scurte sau
oarte scurte 2monetari, psihologici, politici5 care de multe ori sunt diicil de stabilit i
prevzut. (e asemenea, trebuie avut n vedere aptul c traiectoria nregistrat de o
valut pe termen lung prezint aspecte sinusoidale pe perioade scurte. 'n alt aspect ce
trebuie luat n considerare n alegerea monedei de contract este evoluia unei valute n
raport cu alta sau cu un grup de alte valute. !n acest sens, e&ist posibilitatea ca o
valut s se aprecieze n raport cu alta n timp ce cu o a treia s se deprecieze, etc. Ca
urmare, o analiz atent a acestei probleme permite potenarea ctigului posibil.
Alegerea monedei n care se va achita contractul trebuie s in cont att de
politica meninerii unei structuri optime a rezervelor valutare ct i de sincronizarea
plilor i ncasrilor n aceeai valut.
7. Inlu$erea %n #re a unei !ar3e asi*uratorii. !n ultimii ani, n relaiile
comerciale internaionale, clauzele valutare nu au mai ost acceptate ntotdeauna, n
cele mai multe cazuri comercianii practicnd preuri care includ i o mar*e
asiguratorie destinat acoperirii riscului valutar. (e regul, aceasta este cu att mai
mare cu ct riscurile previzibile sunt mai mari iar termenul de plat este mai
ndeprtat. -otui, utilizarea acestei tehnici este limitat de aciunea a doi actori"
preul internaional 2mrimea mar*ei este inluenat de preul produsului oerit n
condiii de plat similare pe piaa internaional5 i preul de producie 2mrimea
mar*ei inclus rezult din dierena dintre preul practicat pe piaa internaional i
preul de producie e&primat n valut5. !n consecin, pentru eliminarea sau reducerea
riscului valutar se impune acionarea n urmtoarele direcii" diminuarea preului de
producie$ creterea calitii produselor destinate e&portului$ respectarea parametrilor
uncionali, calitativi i structurali precum i a termenelor de livrare$ reducerea
importurilor ncorporate n produsele e&portate$ urmrirea permanent a tendinelor n
producerea dieritelor bunuri pe piaa internaional i a poziiei ocupate din punct de
vedere al caracteristicilor n ierarhia rilor e&portatoare de acel produs.
6ncluderea unei mar*e asiguratorii n pre trebuie s respecte realizarea a dou
cerine" preul produsului s rmn competitiv iar mrimea mar*ei s ie ct mai
ridicat. Acestea presupun cunoaterea e&act a preului practicat pe piaa
internaional i reducerea preului de producie.
>. (inroni-area %nasrilor i #lilor %n aeeai ,alut. Agenii economici
urmresc corelarea operaiunilor de import-e&port astel nct plile pentru import s
se ac n valuta realizat din e&port, caz n care riscul apare numai pentru soldul
operaiunilor.
@. Antii#ri i %nt=r-ieri %n efetuarea #lilor i %nasrilor. Aceast
tehnic poate i utilizat atunci cnd plile nu sunt zilnice i const n aptul c
importatorul ntrzie plata dac valuta de contract are tendina de depreciere i
anticipeaz plata dac aceast valut este n curs de apreciere. %entru e&portator
situaia se prezint invers. Altel spus, n cazul unei monede n curs de repreciere
e&portatorul va aciona n sensul amnrii livrrilor, ntrzierii ncasrilor i prelungirii
termenelor de ncasare iar importatorul n direcia realizrii unor importuri anticipate,
accelerrii plii i reducerii termenelor de plat. (ac moneda este supus unei
tendine de depreciere, e&portatorul va urmri realizarea unor livrri anticipate,
grbirea ncasrilor i reducerea termenelor de ncasare iar importatorul amnarea
importurilor i a plilor i mrirea termenelor de plat.
A. 0erularea oret i o#erati, a ontratului este o modalitate ce
presupune respectarea mai multor cerine" obinerea la timp a tuturor inormaiilor
legate de desurarea tranzaciei$ stabilirea mai multor variante de negociere$
respectarea condiiilor de livrare i plat nscrise n contract$ ntocmirea corect i la
timp a documentelor de plat pentru a se elimina ntrzierea ncasrii sumelor ce ar
aciona asupra creterii riscului valutar i de pre.
7.'. Te5nii e"traontratuale $e ao#erire a risului ,alutar
%entru acoperirea riscului valutar se poate apela i la serviciile unor bnci
specializate ce pot eectua n numele lor operaii de arbitra* valutar. #ealizarea acestor
operaii poate avea loc pe parcursul derulrii contractelor de comer e&terior, indierent
dac acestea conin sau nu clauze valutare sau alte tehnici de evitare a riscului valutar
i ea oer un plus de siguran n ncasarea sau plata r pierderi ori cu pierderi
minime. Acoperirea riscului valutar se poate realiza prin operaii la vedere i prin
operaii la termen. Acestea sunt diversiicate i sunt cunoscute sub denumirea de
operaiuni de arbitra*.
1. O#eraiunile la ,e$ere pot i realizate de ctre bnci n nume propriu sau n numele
clienilor lor. !n general, ele urmresc obinerea unei valute necesare unei pli
internaionale, mbuntirea structurii disponibilitilor n valut, nregistrarea unui
potenial ctig. , caracteristic a acestor operaii const n aptul c ac posibil ntr-o
perioad de timp relativ scurt, vnzarea unei valute supus deprecierii i procurarea
alteia mai stabile n momentul respectiv cunoscut i sub denumirea de valut de
reugiu.
'. O#eraiunile la ter!en. Acestea constituie una dintre metodele de evitare sau
diminuare a riscului valutar cele mai des olosite n cazul operaiilor comerciale a
cror derulare nu trece de regul de un an. +le presupun vnzarea sau cumprarea la
termen pe piaa de schimb a valutelor provenite din ncasri sau a celor destinate
plilor ce vor avea loc n viitor. (esurarea contractului comercial i eectuarea
operaiilor la termen trebuie realizate n paralel iar scadenele celor dou operaiuni
trebuie s ie identice. -ermenele cel mai des utilizate pentru care se ncheie astel de
operaiuni sunt ., ?, E, > i .? luni. (esurarea paralel a unei operaiuni la temen i
a unui contract comercial i oer agentului economic posibilitatea de a determina
anticipat valoarea e&act a valutei pe care o va primi sau pe care va trebui s o cedeze
ntr-o perioad viitoare, independent de luctuaiile valutare.
!n cadrul operaiunilor la termen se disting"
- operaii simple de vnzare-cumprare la termen$
- operaii comple&e ,,s;apA$
- operaii de hedging valutar.
O#eraiile si!#le constau n realizarea unei operaii de vnzare-cumprare a
unei valute la un termen dat la cursuri la termen stabilite n momentul iniierii
operaiei.
O#eraiile o!#le"e sBa# dein cea mai mare ponderea n cadrul tranzaciilor
la termen i constau cumprarea la vedere a unei valute i vnzarea simultan a
acesteia la termen sau invers. +le sunt oarte dierite, banca iind cea care va alege pe
cea mai potrivit n uncie de momentul con*unctural.
O#eraiile $e 5e$*in* ,alutar reprezint operaiile prin care un cumprtor de
valut sau o banc se anga*eaz pe de o parte s cumpere la termen o sum ntr-o
anumit valut, iar pe de alt parte se mprumut cu aceeai sum, n aceeai valut, la
acelai termen. %rin aceast operaie cumprtorul de valut se pune la adpost de
riscul deprecierii acesteia n intervalul de timp dintre momentul ncheierii contractului
i e&ecuia lui, deoarece la scadena plii, care coincide cu termenul de ncasare a
mprumutului, eventuala pierdere la cumprarea valutei se compenseaz cu un ctig
egal obinut la mprumut. Astel, riscul valutar este transerat bncii mprumuttoare.
Acest gen de operaii mai este cunoscut i sub denumirea de credit paralel sau
acoperire la termen.
A. &ALANA 0E 2L1I - IN(TRUMENT 0E ANALIC1 A FLUDURILOR
FINANCIARE INTERNAIONALE
1. Carateri-are *eneral+ strutura i rolul )alanei $e #li e"terne
Activitatea inanciar4monetar internaional este caracterizat de circulaia
unor mi*loace de plat internaionale de la o ar la alta, a unor onduri, care sunt atrase
pe piaa inanciar mondial prin plasarea direct de capital, plasarea de titluri de
credit n alt economie, activitatea primelor de asigurare, a cotizaiilor la instituiilor
internaionale, a dobnzilor etc.
+&istena activitilor de creditare internaional determin lu&uri de onduri i
mi*loace de plat pentru impulsionarea activitilor de import-e&port, constituirea de
depozite la bnci din oerta economiei proprii etc. Ba aceasta se mai adaug i
transerurile particulare, utilizarea valutelor pentru mi*locirea eectiv a schimburilor
economice, operaiunile speculative ce se maniest pe piaa de valutar.
Ansamblul acestor modaliti de atragere de onduri i sume ctre sistemul
valutar4inanciar, precum i lu&urile de reintrare n economiile naionale de onduri i
bani, ac obiectul balanei de pli e&terne a iecrei economii naionale n care sunt
nscrise. 6nterdependenele prounde ntre orele care guverneaz spaiul economic
global i cele aerente prilor sale componente au cut ca balana s reprezinte
interaa relaiilor naionale cu restul lumii. 8alana de pli e&terne este o declaraie
statistic ntocmit pentru o perioad de timp ce rezum n mod sistematizat
tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii.
!n prezent toate rile accept cvasiunanim anumite reguli n ceea ce privete
operaiunile lor internaionale. Aceste reguli sunt prevzute n ,,7anualulA editat de
F.7.6 i care este revizuit periodic. Conorm ultimei ediii a ,,8alance o %aRments
7anualA, )alana $e #li e"terne re#re-int un ta)lou statisti su) for!
onta)il+ are %nre*istrea- siste!ati ansa!)lul flu"urilor reale+ finaniare i
!onetare inter,enite %ntre re-i$enii unei eono!ii i restul lu!ii+ %n ursul unei
#erioa$e+ $e re*ul 1 an.
)e observ c n 8.%.+ sunt relectate lu&urile ce apar ntre un numr oarte
mare de ageni economici naionali, independeni unii de ali i e&teriorul. Ca urmare,
datele nregistrate n 8.%.+ au o anumit doz de relativitate n ceea ce privete
e&actitatea. 8alana de pli nu trebuie privit ns doar ca o simpl nregistrare
descriptiv. Analiza acesteia permite evaluarea avanta*elor i dezavanta*elor pe care
iecare naiune le are din schimburile cu rile tere cu creditorii i organismele
inanciare internaionale.
8.%.+ cuprinde toate tranzaciile de natur inanciar<comercial iind un bilan
anual al acestor schimburi care comport un activ 2credit5 i un pasiv 2debit5 respectiv"
tranzacii cu titlu oneros, tranzacii speciale 2de compensare5, transeruri unilaterale
2donaii, a*utoare, burse, pensii5. +laborarea acestui document se bazeaz pe
respectarea principiului dublei nregistrri ca urmare a aptului c orice tranzacie
implic un lu& de valori care iese n contrapartid cu un lu& de valori care intr sau
invers.
(ol$ul tran-aiilor urente include soldul comerului cu bunuri 2determinat
pe baza datelor de e&port4import vamale, sau iscale5, soldul serviciilor i cel al
veniturile provenite din transeruri curente 2e&emplu transeruri unilaterale5. )oldul
tranzaciilor curente i al contului de capital relect capacitatea sau necesarul de
inanare al naiunii n cauz i reprezint echilibrul global ntre investiii i
economisire pentru ara n cauz.
(ol$ul ontului finaniar este determinat de variaia investiiilor directe, a
investiiilor de portooliu i a altor investiii. Ba acestea se adaug i variaia activelor
de rezerv 2rezervele deinute de autoritatea monetar n scopul echilibrrii balanei de
pli sau n alte scopuri5.
(ol$ul $e finanat este determinat de ncasrile i plile din contul
tranzaciilor curente, contul de capital i investiiile directe. Aceasta se stabilete
pentru a obine o imagine mai clar asupra impactului economic al investiiilor directe
2situaia este mult mai aproape de realitate dac se e&clud investiiile de portooliu ce
erau relectate n balana de baz 4 concept la care s-a renunat5.
(ol$ul )alanei *lo)ale este compus din soldul contului curent, soldul contului
de capital i lu&urile inanciare 2e&ceptndu-le pe cele ale sectorului bancar i ale
bncii centrale5. %oziia e&tern care reprezint stocul de active i anga*amente
inanciare e&terne ce aparin unei economii, se obine prin adugarea lor la poziia
sectorului bancar i a bncii centrale i poziia e&tern a oiciilor de plasament n
valori mobiliare.
Analiza 8%+ permite eectuarea unei comparaii din punct de vedere cantitativ
i calitativ a schimburilor reale i inanciare cu strintatea. Compararea cantitativ i
structural a e&portului i importului, analiza lu&urilor de capital, servicii, lu&urile
inanciare, permit desprinderea unor concluzii ediicatoare n ceea ce privete
competitivitatea produciei naionale n raport cu cea strin.
(imensionarea i analiza indicatorilor raportului de schimb la nivel
macroeconomic, pe baza datelor urnizate de balana de pli permite desprinderea
unor orientri reeritoare la direciile de dezvoltare ale produciei naionale i n special
n domeniul industrial. (e asemenea, se poate realiza o comparaie ntre venitul
naional provenit din surse e&terne i cel pltit strintii, precum i ntre a*utorul
economic i inanciar primit sau acordat de economia unei ri.
!n concluzie, se poate spune c balana de pli e&terne constituie unul din
instrumentele cele mai importante alate la dispoziia organelor de conducere ale unei
ri pentru modelarea i conducerea politici comerciale e&terne.
'. &alana o!erial
8alana comercial este o parte component a balanei tranzaciilor curente. +a
este cel mai important subcont al balanei de pri e&terne i realizeaz o comparaie
ntre e&portul i importul unei ri pe o perioad de timp, determinat, de regul de .
an. (eci, balana comercial este un tablou statistic care cuprinde dou pri aezate
sub orma unui cont contabil" e&port i import. )oldul ei este pozitiv sau negativ, dup
cum dierena dintre valoarea e&portului i valoarea importurilor este mai mare sau
mai mic ca zero. )e consider c balana este activ dac e&portul este mai mare
dect importul, pasiv n situaia invers i echilibrat atunci cnd e&portul este egal cu
importul.
7rurile livrate sunt nregistrate n balana comercial ie n moneda naional
ie ntr-o valut orte. %entru e&primarea e&porturilor se olosete condiia de livrare
ranco 4 rontiera rii e&portatoare 2pentru transporturile maritime se utilizeaz clauza
F.,.8 port ar e&portatoare5 iar pentru importuri condiia de livrare ranco 4 rontiera
rii importatoare 2C.6.F port maritim al rii importatoare n cazul transporturilor
maritime5. (eoarece valoarea importurilor i e&porturilor se determin pe baza unor
condiii de livrare dierite, pentru aducerea la acelai numitor 2F.,.8<F.,.85 se
utilizeaz un coeicient de corecie de 3M, serviciile de transport i asigurare iind
nregistrate ulterior, n cadrul conturilor specializate.
, importan deosebit o are prezentarea balanei comerciale pe grupe de
mruri ierarhizate n raport de gradul de prelucrare sau de ramura de provenien.
Comparaia importului i a e&portului pe grupe de mruri i pe structura acestora
permite desprinderea unor concluzii pertinente legate de raportul de schimb pe ramuri
economice i pe ansamblu.
%olitica dus de iecare stat privit din punct de vedere al comerului
internaional trebuie s urmreasc echilibrarea balanei comerciale generate. 1radul
de echilibru al schimburilor se poate msura prin rata de acoperire, care privete ie
ansamblul balanei comerciale, ie comerul cu un anumit produs.

.@@
2C.6.F5 or importuril 9aloarea
2F.,.85 or e&porturil 9aloarea
acoperire de #ata
(e asemenea, se poate urmri i soldul activitii de comer al unei ri cu o alt
ar sau cu un grup de ri prin determinarea ,,termenilor schimbuluiA 2terms o trade,
termes de lSechange5. Acetia e&prim cantitatea de bunuri care trebuie e&portat de o
ar, de la o perioad la alta, pentru a putea i importat aceeai cantitate de bunuri.
.@@
imp. preturilor 6ndicele
e&p. pretului 6ndicele
ri unei schimbului termenilor 6ndicele

Acest raport permite stabilirea avanta*ului sau dezavanta*ului nregistrat n urma
desurrii schimburilor comerciale.
+voluia balanei comerciale este inluenat de situaia con*unctural intern
ct i de relaiile economice internaionale. Astel, n cazul n care o ar nu intr n
relaii cu e&teriorul, resursele utilizate pentru consum i pentru investiii brute sunt
egale cu resursele produse 2%.F.8.5. !n condiiile n care se deruleaz relaii de schimb
cu e&teriorul, importurile sunt resurse care se adaug la cele ale produciei naionale,
iar e&porturile constituie utilizri de resurse. )oldul balanei comerciale reprezint de
apt, punctul de echilibru ntre producie i cheltuielile naionale. !n cazul n care
cererea este mai mare dect %.F.8., se nregistreaz un deicit, corespunztor
dierenei determinate. 6nvers, dac nivelul %.F.8. l depete pe cel al cheltuielilor
eectuate pe ansamblul societii se obine un e&cedent al balanei ce poate alimenta un
e&cedent de e&porturi asupra importurilor.
(eci, cronicizarea deicitelor balanei comerciale a unui stat are drept rezultat
consumarea resurselor valutare aerente e&cedentelor altor posturi ale balanei plilor,
apt ce are consecine negative n cazul n care plata importurilor se realizeaz din
credite atrase sau din rezerve bugetare pentru partea rmas neacoperit de e&porturi.
!n acelai timp, ns, urmrirea deinerii unei balane comerciale cronic e&cedentare,
dei are aspecte pozitive, nregistreaz anumite limite. , politic sntoas n acest
domeniu nu trebuie s urmreasc creterea nelimitat a e&portului pe ondul unui
import diminuat tot mai mult.
!n concluzie, o politic optim este aceea de a obine un echilibru al balanei
comerciale, dup constituirea unei rezerve valutare la un nivel care s garanteze
convertibilitatea i alte necesiti prin promovarea intens a e&porturilor i realizarea
balanei comerciale anuale active. Acest obiectiv trebuie urmrit cu precdere n anii
n care se ramburseaz datoria e&tern care provine, de apt din completarea plii
importurilor eectuate n anii anteriori din credite e&terne i din realizarea unor
investiii importante pentru economia rii respective.
E. MECANI(ME 0E FINANARE INTERNAIONAL1
1. Finanarea e"#orturilor
#ealizarea operaiilor de comer e&terior impune apelarea la dierite surse de
inanare. !n uncie de organismele care le gestioneaz, resursele utilizabile se
mpart n"
resurse gestionate de organismele inanciar-monetare internaionale 28anca
7ondial, F.7.6., 8+#( .a.5$
resurse gestionate de bncile comerciale situate pe teritoriul rilor
membrilor participani la schimburile internaionale, guvernele statelor,
agenii economici care deruleaz operaii de comer e&terior.
!n prima categorie se nscriu n principal, resursele ormate pe seama cotelor-
pri obligatorii suportate de rile membre, acestea iind alocate pentru echilibrarea
balanelor de pli e&terne, pentru realizarea de investiii importante sau pentru
inanarea unor proiecte de natur social.
!n a doua categorie sunt incluse" resursele bncilor comerciale ormate pe
seama depunerilor valutare eectuate de persoane izice, persoane *uridice, guverne ori
a cumprrilor directe de valut de pe piaa valutar, ondurile guvernamentale$
disponibilitile agenilor economici.
Asigurarea resurselor inanciare necesare e&porturilor se realizeaz ie prin
creditare, ie prin utilizarea unor modaliti de inanare. Creditarea comerului e&terior
are la baz decizia de creditare. 8ncile realizeaz o analiz economico-inanciar a
irmei solicitante, o dimensionare a creditului solicitat, o identiicare a resurselor de
creditare i o urmrire a posibilitii de rambursare. (easemena, ea vizeaz i
identiicarea surselor de rambursare dar i a garaniilor solicitate. !n acest sens, ele
analizeaz bugetul de venituri i cheltuieli, bugetul de trezorerie cu previziunea
lu&urilor de intrare i ieire, bugetul de ncasri i pli n valut i alte situaii din
care reies inormaii privind veniturile i plile n valut. !n ceea ce privete garaniile
solicitate, bncile accept cu acest titlu" bunurile care ac obiectul creditului, ga*ul
asupra bunurilor mobiliare, ipoteca asupra bunurilor imobiliare, eventuale depozite
bancare, scrisori de garanie bancar etc.
Acordarea creditului implic ncheierea unui contract de creditare, n care sunt
precizate o serie de elemente reeritoare la" suma total a mprumutului$ obiectul
creditului, perioada de creditare, costul creditului, modalitatea de rambursare,
eventuala perioad de graie, sanciuni n caz de neplat i alte elemente.
+inanarea comerului e(terior implic operaiile de scontare, forfetare,
factorin! i leasin!)
(ontarea relect cedarea drepturilor de crean ncorporate n titlurile de
credit, n special n cambii. +a este o operaiune eectuat de ctre o banc comercial
i presupune cumprarea unor documente care atest ndeplinirea obligaiilor
contractuale ale e&portatorului privind livrarea mrurilor i asumarea obligaiei de
plat a mrurilor de ctre importator la o dat viitoare. Cumprarea acestor
documente se realizeaz nainte de scadena titlurilor respective. %rin intermediul
acestei operaii se realizeaz o transerare a titluri n lichiditi nainte de scaden. !n
cazul n care bncile nu ateapt pn la scaden, pot s procedeze la rescontarea
titlurilor la 8anca Central, n schimbul unei ta&e de rescont. Caracteristica principal
a operaiunii de scontare este aptul c banca ce realizeaz scontarea nu preia de la
vnztor riscul de neplat. 'ltimul posesor al titlului negociat rmne solidar la plata
titlului respectiv.
Forfetarea reprezint o convenie ntre doi comerciani prin care o parte numit
e&portator, cesioneaz r recurs unei alte pri numit oraiter cambiile sau biletele
la ordin trase, respectiv emise, n avoarea sa de ctre importator i n prealabil
garantate de ctre banca importatorului. (eci, ea presupune transmiterea creanelor
provenite din operaiunile de comer e&terior eectuate pe credit, unei instituii
inanciare specializate care le pltete imediat, urmnd s recupereze contravaloarea
acestora la scaden, de la debitorul importator. Costul oretrii este dat de o rat i&
a dobnzii la care se adaug comisioanele instituiei de inanare 2n uncie de
bonitatea debitorului, avalizarea creanelor, riscul operaiunii, modalitatea de plat
utilizat etc.5
!n cazul utilizrii oretrii, e&portatorul are urmtoarele avanta*e"
T vnzarea pe credit se transorm ntr-o vnzare la vedere$
T tranzacia este inanat integral$
T riscul de neplat este transerat integral asupra societii specializate$
T ncasarea imediat a contravalorii e&portului genereaz o mbuntire a trezoreriei
e&portatorului$
T elimin riscul luctuaiei dobnzii, de transer i a celui de neplat$
T documentaia utilizat este relativ simpl$
T ara de origine nu este condiionat, aa cum se procedeaz n general de ageniile de
garantare a creditelor de e&port$
T dobnda rmne i& pn la scadena creditului.
!ntre scontare i oretare e&ist o serie de asemnri dar i deosebiri. Astel, n
cadrul asemnrilor se nscrie aptul c ambele permit recuperarea sumelor nainte de
scaden i transorm vnzarea pe credit n vnzare la vedere 2din punctul de vedere
al e&portatorului5$ n ceea ce privete deosebirile se pot preciza urmtoarele"

0eose)iri %ntre sontare i forfetare
Fatorin*ul este operaiunea prin care clientul, denumit UaderentU, transer
proprietatea creanelor 2acturilor5 sale comerciale bncii, denumit UactorU, aceasta
avnd obligaia, conorm contractului ncheiat, de a asigura ncasarea creanelor
aderentului, asumndu-i riscul de neplat a acestora.
!n raport de momentul plii contravalorii acturilor de ctre instituiile de
actoring, se disting"
fatorin*ul lasi, cnd actorul pltete acturile n momentul prelurii lor 2el
acord un credit aderentului pn n momentul scadenei creditului acordat de
e&portator importatorului5, percepnd o dobnd$
fatorin* la sa$en, cnd actorul pltete creanele aderentului n momentul
e&igibilitii lor, reinnd un comision pentru intermedierea operaiunilor de
decontare.
Creanele care ac obiectul contractului de actoring se materializeaz n acturi
internaionale care atest e&pedierea mrurilor. !n acest caz, riscul insolvabilitii
debitorilor i riscul neplii la termen sunt n sarcina actorului, r posibilitatea ca
acesta s se ntoarc prin recurs mpotriva aderentului.
Aderentul e&portator are o serie de avanta*e"
obine prin intermediul societii de actoring inormaii asupra cumprtorilor
sau beneiciarilor de servicii strini$
beneiciaz, n cele mai multe cazuri de inanarea tuturor creanelor sale$
nregistreaz o simpliicare a gestiunii trezoreriei sale$
(ontare Forfetare
- riscurile sunt preluate de toi
semnatarii cambiei
- instituia de oretare preia toate
riscurile de neplat
- este realizat de bncile
comerciale i instituii specializate
de pe pieele naionale$
- este realizat pe pieele
internaionale de un numr relativ
mic de instituii de oretare
- scadena titlurilor comerciale este
numai pe termen scurt$
- scadena poate i i pe termen
mediu i lung$
- sursele de inanare apar pe piaa
naional$
- sursele de inanare sunt
mobilizate pe plan internaional$
- costurile de inanare sunt
determinate de nivelul ta&ei de
scont$
- costul de inanare este determinat
de nivelul dobnzii
corespunztoare valutei n care
este e&primat creana$
- ta&a de scont este mai mic$ - cuantumul ta&ei de oretare este
mai mare ntruct riscurile
preluate sunt mai mari.
evit riscul de neplat din partea debitorilor strini, i implicit, ncheierea unui
contract de asigurare n acest sens$
evit riscul de schimb valutar$
elimin costurile gestiunii administrative i contabile a creanelor transmise
actorului$
transer societii de actoring i problemele contencioasece se pot maniesta,
legate de neplata la scaden a creanelor de ctre debitorii strini$
Leasin*ul este o orm de nchiriere, realizat de societi inanciare
specializate numite societi de leasing - a unor bunuri ctre ageni economici,
beneiciari, care nu dispun de onduri proprii sau mprumutate pentru cumprarea
acestora de la productori. !n contractul de leasing se nscriu o serie de elemente
cum sunt" obiectul leasingului, cuantumul chiriei, perioada de derulare a
contractului, opiunea chiriaului 2cumprarea bunului la valoarea rezidual,
prelungirea contractului, ncetarea raporturilor contractuale i restituirea bunului5.
,biectul operaiunilor de leasing l ormeaz n special echipamente
electronice de calcul, aparate i instrumente de msur, mi*loace de transport,
maini-unelte, unele bunuri de olosin ndelungat etc. !n ultimul timp, leasingul
a cuprins i sectorul imobiliar, avnd ca obiect nchirierea de cldiri cu destinaii
diverse.

'. Finanarea in,estiiilor
(ezvoltarea accentuat a legturilor dintre economiile naionale este
determinat i de realizarea ntr-o proporie tot mai mare a investiiilor internaionale.
In,estiiile internaionale #ot fi $efinite a fiin$ alori #re-ente $e a#ital
reali-ate $e #artii#ani $in ri $iferite+ %n so#ul o)inerii unor ,enituri
,iitoare. +le implic e&istena a dou pri, respectiv investitorul i beneiciarul
investiiei.
!n uncie de obiectul lor, investiiile pot i structurate n" investiii directe i
investiii indirecte.
!n categoria in,estiiilor $irete se nscriu cele care implic alocri de
capitaluri n vederea realizrii unor obiective asupra crora investitorul e&ercit
activiti de decizie i control 2e&emple" achiziii de maini, utila*e, instalaii, linii de
abricaie, obiecitve noi de producie, deschiderea de noi iliale, niinarea unei
societi noi, uziunea cu irme strine etc.5. #ealizarea investiiilor directe poate i
apana*ul investitorului strin 2investitorul strin deine n proprietate obiectivul
realizat5 sau poate implica participarea unor ageni economici rezideni ntr-o proporie
stabilit prin negociere 2cazul societilor mi&te5.
!n cazul n care investitorul strin are o participare ma*oritar i vizeaz
investiii n uniti de producie importante n cadrul economiei naionale a rii n care
se investete, acesta este considerat un investitor strategic. +l dorete implementarea
propriei politici manageriale prin preluarea controlului asupra obiectivului vizat. !n
schimb, realizarea investiiilor de portooliu vizeaz doar plasarea capitalului n titluri
de valoare generatoare de proit. 6nvestiiile inanciare sunt reprezentate de achiziii de
titluri de valoare, opere de art, constituirea de depozite bancare n scopul obinerii de
proit. Componenta cea mai important a acestei grupe este reprezentat de investiiile
de portooliu, care presupun achizitia de hrtii de valoare. %lasamentul de titluri pe
piaa altei ri implic parcurgerea mai multor etape, astel" prospectarea pieei de
capital pe care urmeaz a se eectua plasamentul$ eectuarea publicitii mprumutului$
alegerea intermediarilor pentru plasare$ plasarea eectiv a titlurilor pe piaa primar i
respectiv secundar. titlurile de valoare pot i plasate i prin intermediul sistemelor
bancare naionale, respectiv al ilialelor acestora din strintate. !n acest caz, se
constituie consorii bancare ce realizeaz operaiile legate de pregtirea plasamentului
de titluri i plasarea eectiv a acestora.
#ealizarea de investiii internaionale poate genera pentru prile implicate att
avanta*e economice ct i avanta*e de natur inanciar. Astel, n prima categorie se
nscriu"
pentru nerezident" ptrunderea pe o pia naional, cu evitarea barierelor
tariare ori netariare$ eliminarea cheltuielilor de transport prin utilizarea
resurselor necesare e&istente n ara respectiv$ ptrunderea pe noi piee
e&istente n ri nvecinate celei n care s-a realizat investiia$
pentru rezident" asimilarea progresului tehnic$ sporirea vnzrilor sub
marca investitorului strin i cucerirea de noi segmente de pia$
ampliicarea valoriicrii resurselor materiale i umane.
!n categoria avanta*elor de natur inanciar se nscriu"
pentru nerezident" obinerea de venituri sub orma dividendelor$
benecierea de reduceri sau scutiri de impozite, n conormitate cu
legislaia celor dou ri$ posibilitatea de obinere a unor ctiguri n
urma schimbului valutar al monedei rii n care s-a realizat investiia cu
propria moned.
%entru rezident" posibilitatea obinerii unui proit mai mare.
#ealizarea investiiilor strine este ns condiionat de e&istena resurselor de
inanare. Acestea pot i reprezentate de" resurse proprii ale irmei investitoare$ resurse
obinute prin creditare bancar$ onduri guvernamentale$ resurse mobilizate pe piaa de
capital .a. !n alegerea sursei de inanare, investitorul trebuie s aib n vedere n
principal costul de inanare precum i modalitile de contractare, utilizare i
rambursare.
&i)lio*rafie
.. 8ran, %., #elaii inanciare i monetare internaionale, +ditura +conomic, 8ucureti,
.===$
?. 8oa*e, 7., #elaii inanciare monetare internaionale, +ditura 'niversitar, 8ucureti,
?@@/$
E. (obrot, 1., Chirculescu, F., #elaii inanciar-valutare internaionale, +d. Academica
8rncui, -g-Viu, ?@@D$
D. Floricel, C., #elaii valutar inanciare internaionale, +d. Faional, 8ucureti, ?@@.$
3. 1atoniuc, )., Finane internaionale +ditura +conomic, 8ucureti, ?@@?$
>. 7oisuc, C., colectiv, Finane i pli internaionale. #elaii monetar-inanciare
internaionale, +ditura Fundaiei #omnia de 7ine, 8ucureti, ?@@>$
0. %un, C., Aspecte inanciare ale relaiilor economice internaionale, +ditura
Bucearul, 8ucureti, ?@@E.