Tema 1. Coninutul finanelor ntreprinderii.

1. Esena i rolul finanelor ntreprinderii.

2. Funciile finanelor ntreprinderii.
3. Principii i particulariti de organizare a actiitii financiare la ntreprindere.
1. Esena i rolul finanelor ntreprinderii.
Finanele ntreprinderii reprezint ansamblul de relaii economice ntre agenii
economici, ntre acetia i stat, bnci i alte instituii financiare etc. prin care se formeaz i
se repartizeaz fondurile bneti necesare procesului de reproducie in ntreprinderi, n
scopul obinerii de profit maxim, se satisfac nevoi sociale ale salariailor; n sfr it, se
contribuie n mod echitabil, stimulnd agenii economici, la formarea fondurilor constituite
la dispoziia statului de drept, a statului democratic.
Abordnd tematica specific disciplinei vom sublinia interdependena care exist ntre
finane, pe de o parte, tehnic, economic i celelalte laturi ale vieii economice din
ntreprinderi, pe de alt parte.
inan ele ntreprinderii sunt strns legate de contabilitate dei fiecare au obiect propriu i
metode distincte de studiu i cercetare. !ontabilitatea furnizeaz finanelor ntreprinderilor o
bun parte a informaiilor de care are nevoie ca i de numeroase expresii din limba"ul su,
inclusiv noiuni i concepte pe care aceste expresii le semnific #bilan, cont de rezultate,
anexe i tablouri de finanare$.
% strns legtur exist ntre finanele ntreprinderilor i drept, toate activitile
financiare desf urndu&se n temeiul cadrului legal aprobat cadru care st la baza pregtirii
i realizrii deciziilor financiare.
'e asemenea i tiinele economice pun la dispoziia financiarului concepte i metode de
raionament, ca de exemplu( noiuni de timp i de risc, noiunea de valoare, raionamentul
marginal, etc.
)roblemele financiare din ntreprinderi nu rmn n afara formalizrii matematice i
statistice care intervin necesar ca instrumente de analiz i modelare, mai ales cnd este
situaia de a lua n considerare riscul i incertitudinea. *odelele de gestiune financiar se
prezint sub forma unui sistem de ecuaii i inecuaii n care intervin parametrii i variabile
certe i aleatorii.
'up cum se cunoate, de foarte mult timp se utilizeaz matematicile numite financiare,
pentru a trata problemele de credit i de dobnzi, optimizarea ncasrilor, optimizarea
trezoreriei, alegerea unui proiect de investiii. 'e mare utilitate pentru finanele
ntreprinderilor se dovedesc metodele automate de prelucrare a datelor i programelor
financiare desfurate pe calculator, care sporesc considerabil eficiena activitii practice. +n
prezent sunt puine tiine sau tehnici de gestiune care nu&i aduc aportul lor n spri"inul
responsabilului financiar al ntreprinderii. +n societatea noastr care se ndreapt ctre o
structur democratic, toate activitile economice trebuie reaezate pe baze rentabile i de
eficien.
,eaezarea economiei pe baze noi, restructurarea ramurilor economiei naionale,
satisfacerea unor nevoi sociale, culturale, nv mnt, sntate, cultur, art, locuine etc.,
reclam evident fonduri importante, att la nivelul statului, ct i la nivelul ntreprinderilor.
+n asigurarea acestor fonduri, n repartizarea i utilizarea lor cu eficien un rol de seam
revine finanelor, sistemului financiar&bancar.
% bun parte din fondurile ntreprinderilor constituite pe calea autofinanrii, precum i
cea mai mare parte a veniturilor bugetare au ca surs de formare profitul creat n
ntreprinderi i repartizat prin intervenia finanelor.
Aceast trstur a modului de formare i repartizare a fondurilor bneti la nivel macro
i microeconomic, ne ndreptete s afirmm, c finanele ntreprinderilor constituie o
verig iniial a ntregului sistem financiar, baza profitului ntreprinztorului, sursa
veniturilor salariailor, precum i a veniturilor statului indiferent de forma de proprietate a
acestora.
1
!oninutul, funciile i rolul finanelor ntreprinderii se definesc pornind de la .cerinele i
legile economiei de pia, de la mecanismul cererii i ofertei, de la rolul i sarcinile statului
de drept n asigurarea i funcionarea cadrului de dezvoltare a economiei, creterii
standardului de via al cetenilor, funcionrii normale a instituiilor democratice existente.
-xistena mecanismelor economiei de pia, a aciunii legii cererii i ofertei determin
circulaia i realizarea produselor i serviciilor agenilor economici, repartizarea venitului
naional creat n ntreprinderi efectundu&se prin diferite forme i metode care mbrac
forma valoric.
+n condiiile existenei economiei de pia, procesul reproduciei presupune circulaia
nentrerupt a capitalului ntreprinztorului sub forma mi"loacelor materiale i bneti.
ntreprinztorii dispun de capital constituit din activele iniiale proprii #cldiri, maini$,
titluri de valoare #aciuni, obligaiuni etc.$, mi"loace bneti etc.; din partea de profit afectat
dezvoltrii, din resursele anga"ate pe piaa capitalurilor #credite bancare, comerciale etc.$,
din fonduri primite n anumite situaii de la buget #finanarea regiilor autonome,
subvenionarea unor ramuri, produse, servicii etc., realizate de ageni economici privai etc.$.
n acelai timp, ntreprinderile din mi"loacele bneti pe care le obin din realizarea
mrfurilor i serviciilor, ca urmare a avansrii capitalului n procese economice, se
aprovizioneaz cu materii prime i materiale, fac pli pentru salarii, prelev sume pentru
investiii, pentru cercetare dezvoltare, pentru nevoi sociale ale salariailor, restituie creditele
bancare, vars anumite sume la buget, constituie un fond de asigurare pentru cazuri de risc
etc.
Finanele ntreprinderilor cuprind acele relaii economice care mbrac forma bneasc
i care apar i se manifest n mod obiectiv la nivelul ntreprinderilor, n legtur cu
formarea i repartizarea fondurilor bneti necesare procesului de producie, ia scopul
obinerii profitului maxim, satisfacerii unor nevoi sociale ale salariailor, n sfr it se
contribuie n mod echitabil, prote"nd interesele agenilor economici, la formarea fondurilor
la dispoziia statului de drept.
,elaiile financiare care formeaz coninutul finanelor ntreprinderilor apar astfel( prin
finanarea de la buget la momentul. nfiinrii regiilor autonome #finanarea investiiilor,
finanarea activelor curente etc.$, constituirea capitalurilor societilor comerciale mixte, a
societilor particulare, a asociaiilor cooperatiste, a micilor ntreprinderi bazate pe libera
iniiativ etc.; atunci cnd din profit sau alte venituri sau surse proprii agenii economici
#ntreprinztorii$ i formeaz sau dezvolt fonduri prin autofinanare / investiii, activele
curente, fonduri stimulatorii etc., cu ocazia vrsrii la buget a obligaiilor fa de stat
#impozit pe profit, taxa asupra valorii adugate, impozit pe salarii, contribuii pentru
asigurri sociale etc.$, cu ocazia procurrii capitalului de pe piaa financiar #credite
bancare, credite comerciale$, din circulaia unor nscrisuri #titluri$ de valoare&aciuni, cambii
etc., prin negocierea sau depunerea n ga" a acestora. 'e asemenea, relaii financiare apar i
atunci cnd se formeaz i se repartizeaz de ctre o verig specializat anumite fonduri de
asigurare, de cercetare&dezvoltare, protecia mediului ncon"urtor etc., cnd se acord
subvenii pentru anumite activiti, produse, sectoare sau chiar uniti economice etc.
0n afara relaiilor amintite ntreprinderile se anga"eaz n relaii bneti cu alte uniti
economice pe linia aprovizionrii tehnico&materiale i desfacerii produselor, a cooperrii n
producie, de asemenea, n relaii de retribuire a salariailor, a persoanelor ce presteaz
diferite activiti, dup cum unele ntreprinderi intr n relaii bneti cu populaia.
!olul finanelor ntreprinderilor.
,olul finanelor ntreprinderilor trebuie privit i neles att prin prisma asigurrii
desfurrii normale a activitii ntreprinderilor, prin aceea a constituirii fondurilor la nivel
microeconomic, ct i a asigurrii resurselor necesare bugetului public naional.
a$ n primul rnd, prin intermediul finanelor ntreprinderii se asigur constituirea
fondurilor bneti necesare ntreprinderilor apelnd, aa cum s&a artat, la o gam
larg de surse.
2
b$ n al doilea rnd, finanele ntreprinderilor contribuie la asigurarea circuitului normal
al fondurilor constituite asigurnd capacitatea de plat, solvabilitatea permanent i
evitnd bloca"ele de orice fel.
c$ n al treilea rnd, finanele ntreprinderilor au rolul de a repartiza profitul realizat de
ntreprinderi n vederea constituirii fondurilor la dispoziia ntreprinderilor ct i cele
necesare finanrii unor nevoi prin intermediul bugetului de stat.
!onstituirea fondurilor necesare ntreprinderilor nu poate fi rupt de utilizarea acestor
fonduri i de controlul asupra folosirii lor. 'e aceea, organul #compartimentul$ care se ocup
n ntreprindere de procurarea i repartizarea fondurilor, adic serviciul financiar, are n
sarcina sa i urmrirea modului de folosire a fondurilor.
d$ inanele ntreprinderilor iau parte activ la realizarea circuitului fondurilor,
contribuind la asigurarea resurselor bneti necesare procurrii mi"loacelor fixe,
activelor curente i salarizrii personalului, avnd un rol important n desfurarea
procesului de producie, desfacerea produselor i n final, repartizarea veniturilor
obinute.
e$ inanele ntreprinderilor au rolul de a stimula creterea produciei, mbuntirea
structurii acesteia, modernizarea continu a produselor, introducerea tehnologiilor
avansate, organizarea raional a aprovizionrii tehnico&materiale a produciei i
desfacerii, reducerea consumurilor de producie i cheltuielilor de circulaie,
accelerarea vitezei de rotaie a activelor curente innd seama de cerinele pieei.
f$ inanele ntreprinderilor sunt chemate s acioneze permanent pentru aezarea
ntregii activiti economice pe criteriile unei nalte rentabiliti, s contribuie la
consolidarea continu a gestiunii economice i autonomiei financiare.
g$ inanele ntreprinderilor au rolul de a contribui la realizarea de economii n procesul
de utilizare a resurselor materiale, de munc i bneti i de valorificare a rezervelor
interne.
0n sfr it, finanele ntreprinderilor sunt strns legate de finanele publice i, n primul
rnd, de bugetul de stat, dar i de sistemul de asigurri sociale, asigurri de bunuri i
persoane, sistemul bancar etc.
2. Funciile finanelor ntreprinderii.
Finanele ntreprinderilor ndeplinesc funciile generale ale finanelor statului de drept,
ale statului democratic i anume funcia de repartiie i funcia de control.
)rin realizarea funciei de repartiie a finanelor ntreprinderii se constituie,i se
repartizeaz un sistem cuprinztor de fonduri n scopul satisfacerii nevoilor de producie i
altor nevoi la nivelul ntreprinderilor. n acelai timp, funcia de repartiie a finanelor
ntreprinderilor se manifest n procesul formrii i repartizrii veniturilor #profit, impozit pe
profit, pe veniturile salariailor i a altor persoane, pentru munca prestat etc.$, precum i n
cel al constituirii i utilizrii unor fonduri din afara ntreprinderii cu titlu definitiv sau
temporar.
0n cadrul ntreprinderilor manifestarea funciei de repartiie se concretizeaz prin
formarea unor fonduri financiare(
fond de dezvoltare economic #investiii, construcii de locuine i alte investiii
cu caracter social$;
fond de rulment;
fond de cercetare tiinific;
fonduri pentru stimularea suplimentar a personalului #aciuni sociale, cultural&
sportive, participarea la profit, dividende n cazul 1.A. etc.$;
fond de asigurare pentru situaii de risc;
fondul pentru protecia muncii;
fondul de rezerv;
fondul pentru invenii, inovaii i raionalizri etc.
3
%rganele financiare nu pot s&i ncheie activitatea odat cu formarea i repartizarea
fondurilor; dimpotriv, aceast activitate
trebuie continuat i urmrit cum n celelalte compartimente & aprovizionare, producie,
desfacere etc. & sunt utilizate aceste fonduri pornind de la cerina fundamental a economiei
de pia i anume la baza oricrei activiti, oricrui consum de munc vie i materializat
trebuie s se afle eficiena i rentabilitatea.
!oncomitent cu funcia de repartiie se manifest i funcia de control a finanelor
ntreprinderii, care const n folosirea relaiilor financiare pentru efectuarea controlului
asupra activitii desfurate de unitile economice.
)rin intermediul funciei de control a finanelor se exercit o influen pozitiv asupra
tuturor relaiilor bneti din cadrul ntreprinderilor, urmrindu&se respectarea riguroas a
cadrului legal existent. )rin realizarea funciei de control, finanele aduc o contribuie
important la obinerea n fiecare ntreprindere a unor rezultate economice ct mai bune, cu
cheltuieli minime i ntr&un timp ct mai scurt, la creterea eficienei economice.
!ontrolul financiar sub toate formele sale i, ndeosebi, controlul financiar preventiv, are
sarcina s prentmpine, s resping, ori s descopere operativ orice abatere de la
prevederile legii, anga"area unor fonduri fr "ustificare i eficien economic, deturnarea
de fonduri, imobilizarea unor mi"loace financiare, s combat cu fermitate risipa, negli"ena,
incompetena i lipsa de rspundere, s asigure i s promoveze un climat de ordine i
disciplin riguroas n utilizarea mi"loacelor materiale i financiare, integritatea
patrimoniului ntreprinderilor.
3. Principiile i particularitile de organizare
a actiitii financiare la ntreprindere.
)rincipiile organizrii activitii financiare din cadrul ntreprinderii se pot formula n
modul urmtor(
2. Principiul autonomiei funcionale.
3. Principiul autonomiei financiare.
4. Interesul financiar.
5. Rspunderea financiar
6. Controlul financiar.
7. Forma de proprietate.
2. Autonomia funcional presupune libertatea de manevrare fr ordin de mai sus a
resurselor financiare de care dispune ntreprinderea.
3. Autofinanarea se bazeaz pe capacitatea ntreprinderii de a&i ndeplini
anga"amentele de plan financiar i de a&i satisface necesitile de cheltuieli pentru
producerea produciei din resursele financiare proprii. 'ac resursele financiare nu sunt
ndea"uns, atunci se apeleaz la credite bancare sau comerciale pe termen scurt. !u alte
cuvinte autofinanarea const n folosirea n mod direct a unei pri din veniturile obinute de
agenii economici, pentru constituirea sau suplimentarea fondurilor bneti necesare
desfurrii propriei activiti. olosirea resurselor proprii i, n primul rnd, a profitului, a
fondului de amortizare etc., pentru acoperirea necesitilor de producie i investi ie
stimuleaz ntreprinderile s depun eforturi pentru realizarea sarcinilor prevzute n
programul de producie, cunoscnd c nendeplinirea lor se reflect negativ n rezultatele
financiare i limiteaz posibilitile de autofinanare. )rincipiul de autofinanare a
ntreprinderii nu poate exista la ntreprinderea unde cheltuielile depesc veniturile.
!apacitatea de autofinanare a ntreprinderii se poate exprima prin raportul dintre resursele
financiare proprii i suma datoriilor.
4. +nteresul financiar se refer la interesul fa de rezultatele financiare #interesul de a
obine supraprofit$.
5. ,spunderea financiar / se are n vedere achitarea obligaiunilor fa de buget, fa
de instituiile financiar&bancare i fa de furnizori i clieni.
6. !ontrolul financiar & contribuie la buna folosire a mi"loacelor materiale i financiare,
la conducerea ct mai eficient a activitii economice. +n acest scop controlul financiar are
4
sarcina de a preveni efectuarea de cheltuieli fr "ustificarea economiei i de a asigura profit
sporit n folosirea resurselor materiale, financiare i de munc.
7. ,elaiile financiare a ntreprinderii depinznd de forma de proprietate a ei
influen eaz repartizarea i formarea profitului ntreprinderii.
De exemplu: ntr&o societate pe aciuni partea mai mare a profitului se formeaz n urma
realizrii hrtiilor de valoare i o parte se repartizeaz sub form de dividende.
Tema 2. Coninutul i structura mecanismului financiar al
ntreprinderii.
1. Esena i structura mecanismului financiar la niel de ntreprindere.
2. "tructura financiar a ntreprinderii.
1. Esena i structura mecanismului financiar la niel de ntreprindere.
inanele ntreprinderii reprezint nu numai o categorie economic ci i instrument de
influen asupra activitii de producere, comerciale, etc.
'en mecanismul financiar reprezint un sistem de aciune a instrumentelor i metodelor
financiare n vederea folosiri; organizrii, planificrii resurselor financiare. 1unt diferite
tratri a noiunii de instrument financiar, dar cel mai des sub aceast noiune se subnelege
orice contract dup care are loc mrirea concomitent a activelor financiare a unor,
ntreprinderi i obligaiunilor altor ntreprinderi.
!onsiderat drept practic organizaional, gestiunea financiar a unei ntreprinderi poate
fi definit ca un ansamblu de decizii i de activiti care, n interiorul ntreprinderii i n
funcie de obiectivele sale concur la reglarea fluxurilor financiare de nevoi i de resurse,
contribuind la a"ustarea raporturilor ntre acestea.
8estiunea financiar este punctul de contact ntre surse i ntrebuinarea fondurilor n
ntreprindere.
'eci, observm c gestiunea financiar urmrete un dublu scop(
finanarea nevoilor ntreprinderilor;
are n vedere rentabilitatea maxim a capitalurilor utilizate.
*etodele gestiunii financiare sunt urmtoarele(
9 prognozarea financiar #ntocmirea studiilor i a bugetelor de venituri i cheltuieli pe
termen scurt i mi"lociu$;
9 planificarea;
9 impunerea;
9 asigurarea;
9 autofinanarea.
'eci prin metode financiare se pot subnelege modalitile de aciune a relaiilor
financiare asupra procesului economic. *etodele financiare acioneaz n 3 direcii(
a$ n direcia gestiunii resurselor financiare;
b$ n direcia relaiilor comerciale de pia legate de echilibrarea cheltuielilor i
resurselor obinute, stimularea material, folosirea efectiv a resurselor financiare.
,ezultatele aplicrii metodelor financiare se reflect n formarea i utilizarea fondurilor
bneti. :n element structural redat de metodele financiare reprezint procedeele gestiunii
financiare din care fac parte( creditele, mprumuturile, cotele procentuale, veniturile,
dividendele, dobnzile, defalcrile de amortizare, investiiile de portofoliu. 'in structura
mecanismului financiar face parte i aa element ca asigurarea informaional, ce se
compune din informaii cu caracter financiar #darea de seam contabil, comunicrile
organelor financiare, informaiile din instituiile financiar&bancare$.
uncionarea mecanismului financiar se realizeaz n limitele asigurrii de drept i
normative #ele se bazeaz pe legi. documente de stat, norme, instruciuni, indicaii
metodice$.
+nstrumentele financiare se pot diviza n(
5
a$ instrumente financiare primare #mi"loace bneti, datorii debitoare i creditoare$.
b$ instrumente financiare secundare #diverse forme de acordare a mprumuturilor$.
1chematic structura mecanismului financiar se poate reprezenta n felul urmtor(
#ecanismul financiar
$nstrumentele
financiare%
& primare
& secundare
#etodele
financiare%
& prognozarea
& planificarea
& impunerea
& asigurarea
& autofinan area
Procedeele
financiare%
& creditele
& mprumuturile
& cotele
procentuale
& veniturile
& dividendele
& dobnzile
'sigurarea
informa ional%
& darea de seam
contabil
& comunicrile
organelor
financiare
& informa iile din
institu iile
financiare
bancare
'sigurarea de
drept i de
normatie%
& ;egi
& 'ocumente de
stat
& <orme
& +nstruc iuni
& +ndica ii
metodice.
2. "tructura financiar a ntreprinderii.
)rin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege raportul existent ntre finanrile
pe termen scurt i cele pe termen lung. Aproape n toate cazurile ntreprinderile nu se
finaneaz n proporie de 2==> din fonduri proprii, ci apeleaz concomitent i la finanri
externe.
1electarea mi"loacelor de finanare intern reprezint un aspect principal al politicii
financiare a ntreprinderii. Astfel un loc deosebit n finanrile externe a ntreprinderii revine
creditelor de trezorerie i ponderii lor fa de capitalul permanent.
!apitalul permanent se compune din fonduri proprii ale ntreprinderii i din mprumuturi
pe termen lung i mi"lociu i acoper activele imobilizate i o parte a stocurilor de
exploatare #active curente$ sub denumirea de fond de rulment. ,esursele de trezorerie sunt
formate din credite bancare pe termen scurt precum i din credite comerciale, adic datoriile
fa de furnizori(
1chema clasic(
Activ Pasiv
Alegerea unei anumite structuri financiare reprezint o decizie important de politic
financiar. 'ac acoperirea financiar prin obligaiuni pe termen scurt poate s dezvolte sau
Active
imobilizate
!apital propriu
'atorii la termen#lung i
mi"lociu$
Active
curente
!redite comerciale#furnizori$
!redite bancare pe termen
scurt.
6
Capital
permanent
!esurse de
trezorerie
s reduc operativ volumul activitii, finanarea cu capitaluri permanente este mai puin
costisitoare i deci mai avanta"oas.
'ei criteriul rentabilitii este foarte important, decizia n ceea ce privete structura
financiar ine seama i de alte elemente cum ar fi suma total a nevoilor de finanat, precum
i natura diverselor trebuine.
1tructura financiar nu depinde ns numai de ntreprindere, de obiectivele sale, de
cretere economic, de rentabilitatea sau de riscurile pe care consimte s i le asume.
1tructura financiar este influenat i adesea determinat de acionari, de bnci sau ali
mprumuttori, de stat, ca i de con"unctura economico&financiar( situaia pieei financiare,
oscilaiile ratei dobnzii, devalorizri monetare etc. 1tructura financiar a ntreprinderii se
poate alege dup mai multe criterii(
a$ Criteriul rentabilitii. Att capitalul propriu, ct i cel mprumutat comport costuri.
'iferena fundamental dintre costul capitalului propriu i cel al capitalului mprumutat
const n faptul c fondurile proprii pot fi restituite numai n cazul cnd ntreprinderea
obine profit #beneficii$, n timp ce capitalul mprumutat trebuie s fie restituit oricare ar fi
rentabilitatea ei.
% ntreprindere puternic ndatorat va avea sistematic cheltuieli financiare mari #plus
dobnda$, ceea ce micoreaz posibilitile de autofinanare. )rin urmare, ntreprinderea
respectiv va trebui s recurg la noi credite pentru a&i acoperi nevoile de finanare care, la
rndul lor, vor contribui la creterea cheltuielilor financiare. n aceste condiii criteriul
rentabilitii este hotrtor. 'ac ntreprinderea este rentabil, adic dac rata rentabilitii
este superioar ratei dobnzii este posibil i de dorit apelarea la credite, n opoziie cu
alternativa de a atepta s se formeze treptat fonduri proprii pentru finanarea unui proiect.
-fectul de ndatorare se obine, comparnd rentabilitatea economic a ntreprinderii cu
costul capitalului mprumutat.
'ac rentabilitatea economic ? rata dobnzii, rezult un efect de ndatorare
pozitiv sau favorabil.
'ac rentabilitatea economic @ rata dobnzii, rezult un efect de ndatorare
negativ sau nefavorabil.
)resupunnd c rentabilitatea economic #,e$ este de 27>, iar rata dobnzii #'$ de 23>,
ntreprinderea este interesat s se finaneze prin credit, ntruct realizeaz un profit de 5>
asupra capitalului mprumutat.
b$ Criteriul destinaiei resurselor n alegerea structurii financiare.
Activele imobilizate, care reprezint nevoi cu caracter permanent, este "udicios s fie
acoperite cu capital permanent n timp ce activele curente #cheltuielile ciclului de
exploatare$ formate n principal din stocuri de mrfuri i alte valori materiale, deci. creane
asupra clienilor i diverse lichiditi primare pot fi acoperite, n msura posibilitilor, prin
fondul de rulment, care este un capital permanent, dar i prin datorii pe termen scurt formate
din credite de trezorerie i din obligaiuni fa de furnizori.
)entru fiecare agent economic este important s&i adapteze decizia de finanare conform
caracterului permanent sau temporar al nevoilor de finanat.
1tructura financiar a unei ntreprinderi se exprim nu numai ca un raport ntre ndatorare
i capitalul propriu, ci i ca raport ntre finanrile pe termen scurt i finanri pe termen
lung.
c$ Criteriul capacitii de ndatorare. Avnd n vedere importana structurii financiare
pentru orice societate comerciala, att pentru aprecierea propriei situaii, ct i pentru
edificarea n raporturile cu banca, este util s se procedeze, n cazul unor analize financiare
la stabilirea unor indicatori care s marcheze gradul n care sunt utilizate capitalurile proprii
n comparaie cu mprumuturile pe termen lung i mediu sau cu totalul mprumuturilor.
'ac considerm, schematic, c activul unei ntreprinderi este format din active
imobilizate, stocuri de mrfuri i alte valori materiale, soldul clienilor i alte lichiditi, iar
pasivul format din capitalul permanent #fonduri proprii, datorii pe termen lung i mediu$ i
7
datorii pe termen scurt #furnizori, credite de trezorerie$, putem folosi ca instrumente de
analiz a structurii financiare urmtorii indicatori(
:n alt indicator se obine raportnd unele elemente componente ale capitalului permanent
din pasivul bilanului, respectiv datoriile pe termen mi"lociu sau lung, la capitalul propriu,
ob innd indicatorul numit coeficient de ndatorare la termen.
Tema 3. #anagementul financiar al ntreprinderii.
1. Esena i rolul managementului financiar al ntreprinderii.
2. Funciile managementului financiar.
3. "istemul informaional financiar i decizia financiar.
(. Tipuri de decizii financiare.
1. Esena i rolul managementului financiar al ntreprinderii.
0nfiinarea oricrei ntreprinderi necesit rspuns la urmtoarele ntrebri(
care trebuie s fie necesarul optim de active la ntreprindere capabil s realizeze
obiectivele propuse;
cum trebuie de gsit surse de finanare i care trebuie s fie coninutul lor optimal;
cum trebuie de organizat activitatea curent i de perspectiv a ntreprinderii care s
asigure solvabilitatea i stabilitatea financiar a ntreprinderii.
,ezolvarea acestor probleme se gsete n limita managementului financiar care
reprezint un ansamblu de activiti intercorelate specifice, orientate spre alegerea variantei
optime de utilizare a resurselor financiare n scopul desfurrii eficiente a activitii
economice a ntreprinderii.
-ficiena managementului financiar se poate obine numai prin corelarea metodelor i
prghiilor mecanismului financiar.
'rept obiective ale managementului financiar pot fi luate(
2. -xistena ntreprinderii n condiiile de concuren;
3. -vitarea falimentului ntreprinderii;
4. 8estiunea strategic a ntreprinderii n condiiile pieii concureniale;
5. 1porirea ritmului de cretere a potenialului ntreprinderii;
6. *inimizarea cheltuielilor;
7. Asigurarea rentabilitii,
A. %binerea profitului maxim;
8
!oeficientul de
ndatorare global, !08
!oeficientul de
ndatorare la termen, !0B
C. Asigurarea infrastructurii financiare.
'eci, din obiectivele de mai sus rezult strategia i tactica ntreprinderii. Strategia
permite de a concentra eforturile spre realizarea unui scop. Tactica reprezint metodele i
procedeele concrete prin care se poate realiza scopul dat.
<oiunea de management financiar poate fi tratat i ca sistem de conducere economic,
ca organ de conducere i ca o form a activitii de antreprenoriat. *anagementul financiar
ca sistem de diri"are este alctuit din 3 subsisteme(
+. 1ubsistemul condus #cifra de afaceri este volumul realizrilor; circuitul capitalului;
resursele financiare i sursele de formare a lor; relaiile financiare$;
++. 1ubsistemul de conducere #direcia financiar i subdiviziunile ei i managerul
financiar$.
2. Funciile managementului financiar.
unciile managementului financiar determin formarea structurii sistemului de
conducere financiar. 'eosebim 3 tipuri de funcii ale managementului financiar(
2. funcii ale obiectului de conducere & la aceast funcie se refer( organizarea rotaiei
capitalului, aprovizionarea cu mi"loace financiare, cu surse i instrumente pentru
investiii, aprovizionarea cu fonduri, organizarea activitii financiare.
3. funcii ale subiectului de conducere & exprim diri"area relaiilor dintre subieci i
procesele economice i financiare #prin organizarea activitii financiare, planificare,
reglare i control$.
a$ Previziune financiar care are ca scop asigurarea ntreprinderii cu resurse
financiare necesare urmnd s se realizeze un set de obiective precum(
o determinarea corect a necesitilor de finanare i colectarea acestora n
funcie de destinaie;
o descoperirea i mobilizarea resurselor interne;
o accelerarea circuitului capitalului;
o asigurarea echilibrului financiar.
b$ !uncia de organizare & const n desemnarea ansamblelor, proceselor de munc,
delimitarea acestora n funcie de scop conform anumitor criterii.
c$ !uncia de coordonare " const n ansamblul proceselor de munc prin care se
armonizeaz deciziile i aciunile personalului ntreprinderii i ale subsistemelor sale
# stabilirea pentru unitile componente subordonate i filiale, a indicatorilor
financiari, a strategiei i tacticii financiare comune $.
d$ !uncia de analiz #i control & se analizeaz obiectivele stabilite, se elaboreaz
obiective noi, se organizeaz i se D exercit controlul financiar asupra gospodririi
mi"loacelor materiale i bneti.
3. "istemul informaional financiar i decizia financiar.
Botalitatea informaiilor financiare cu a"utorul crora se fundamenteaz deciziile
financiare constituie sistemul informaional financiar al ntreprinderilor. :n sistem
informaional bine organizat trebuie s cuprind n indicatori toate laturile activitii unui
agent economic.
Actualmente, n cadrul sistemului se cuprind o serie de indicatori financiari care
caracterizeaz activitatea financiar a ntreprinderii(
2. indicatorii ce caracterizeaz producia #producia marf, producia marfa realizat,
producia net i indicatorii cu a"utorul crora se apreciaz banitatea agenilor
economici$;
3. pe lng aceti indicatori, sistemul indicatorilor financiari cuprinde informaii
referitoare la realizarea funciei de repartiie a finanelor n cadrul ntreprinderii i
privesc(
9
constituirea fondurilor proprii ale ntreprinderii destinate autofinanrii,
cointeresrii materiale a salariailor i investitorilor i satisfacerea unor
nevoi de protecie social ale salariailor;
repartizarea acestor fonduri n vederea utilizrii;
repartizarea amortizrii pe destinaii;
rezultatele financiare;
profitul;
taxa pe valoarea adugat;
impozitul pe salarii;
valoarea creditelor bancare etc.
4. indicatorii de apreciere a bo nitii agenilor economici privesc( lichiditatea
patrimonial, solvabilitatea i rentabilitatea.
5. indicatorii de eficien economic , determinai n funcie de rezultatele financiare i
fondurile utilizate #eficiena mi"loacelor fixe, a investiiilor, a capitalului$.
Boi indicatorii financiari fac parte dintr&un sistem unitar de indicatori, sistem organizat
logic, astfel nct cuprinde ansamblul activitii ce se desfoar ntr&o ntreprindere.
+nformaiile financiare primite pe baza sistemului de indicatori stau la baza fundamentrii
deciziilor financiare. 'ecizia financiar este rezultatul unui proces decizional complex care
cuprinde etapele de cunoatere a realitii financiare i alegerea soluiei optime pentru
ndeplinirea programului economic i financiar al ntreprinderii. -tapele de fundamentare,
emitere i execuie a deciziei financiare sunt(
stabilirea obiectivelor financiare cuprinse n planul de dezvoltare economic n
perspectiv al ntreprinderii;
analiza informaiilor financiare;
adoptarea deciziei financiare;
executarea deciziei financiare.
(. Tipuri de decizii financiare.
n practica economico&financiar curent se folosesc mai multe tipuri de decizii
financiare i anume(
2. 'ecizii financiare curente sau operative & sunt legate de activitatea curent a
ntreprinderii i sunt condiionate de cunoaterea legislaiei financiare i respectarea
disciplinei financiare. Aceste decizii sunt n competena cadrelor cu funcii de rspundere
din compartimentul financiar i se refer la activitatea financiar curent i anume( vrsarea
sumelor a"unse la scaden la buget, rambursarea de credit, prelevarea de sume la fondurile
proprii etc.;
3. 'ecizii financiare strategice sau de perspectiv & care arat evoluia viitoare a
activitii economico&financiare a ntreprinderii i se refer la formarea i sporirea
capitalului social, investiii etc. %biectivul fiecrei decizii strategice a unui agent economic
este financiar, ntruct orice orientare de viitor a activitii ntreprinderii are ca scop final
acoperirea cheltuielilor din veniturile proprii, asigurarea unei rentabiliti i eficiena n
continu cretere.
+. 'up criteriul competenei, deciziile financiare se pot grupa astfel(
a$ decizii din iniiativ , luate de conductorii compartimentelor financiare i se aplic
imediat ce au fost luate #analiza stocurilor fr micare i de prisos i luarea
msurilor pentru lichidarea lor, elaborarea documentaiei pentru solicitarea de credite
bancare, rambursarea creditelor, plata impozitelor i taxelor la buget etc.;
b$ decizii prin aprobare , care pentru a putea fi aplicate trebuie s fie aprobate de
organul financiar contabil #de exemplu( la societile pe aciuni este necesar
aprobarea adunrii generale a acionarilor$.
++. 'up sfera de aciune, deciziile financiare pot fi grupate astfel(
10
a$ decizii financiare generale, a cror sfer de aciune se extinde asupra ntregii
economii naionale. n aceast grup sunt cuprinse deciziile financiare ale organelor
puterii i cele ale administraiei publice #exemplu( ;egea impozitului pe profit$;
b$ decizii financiare departamentale i locale a cror sfer de aciune se extinde numai
la nivel de ramur, subramur sau uniti administrativ&teritoriale;
c$ decizii financiare luate la nivelul unui agent economic care afecteaz numai
formarea, utilizarea sau controlul fondurilor acestuia.
'eciziile financiare cele mai importante se adopt cu prile"ul fundamentrii indicatorilor
financiari din bugetul de venituri i cheltuieli i privesc activitatea economico&financiar
pentru anul viitor, avnd caracterul de decizii financiare de previziune.
-xecuia financiar implic adoptarea a numeroase decizii financiare pentru ndeplinirea
prevederilor din programul economic al ntreprinderii i din bugetul de venituri i cheltuieli.
Aceste decizii financiare poart denumirea de decizii financiare de execuie curente a
sarcinilor economico&financiare.
'up adoptarea deciziilor se trece la aplicarea acestora n economia ntreprinderii. %rice
decizie financiar trebuie s influeneze pozitiv derularea fenomenelor i proceselor
economice, respectiv situaia economic i financiar a ntreprinderii.
Tema (. Politica financiar i de credit n cadrul ntreprinderii.
1. Politica financiar. )ecizii de finanare i importana lor strategic.
2. Politica de credit i formele de credit.
3. Politica de diidende la ntreprindere.
a* caracteristica politicii de diidende
+* indicatorii politicii de diidende
c* formele diidendelor
(. !iscurile financiare i de credit.
1. Politica financiar. )ecizii de finanare i importana lor strategic.
)olitica financiar st la baza stabilizrii macroeconomice i echilibrului economic.
!oninutul acestei politici este multilateral i presupune realizarea mai multor obiective(
2. determinarea direciilor principale de utilizare a finanelor n perioada curent i
planificat ce rezult din scopurile politicii economice innd cont de factorii externi
i posibilitile de cretere a resurselor financiare;
3. elaborarea unor concepii tiinifice de dezvoltare a finanelor bazate pe cunoaterea
cerinelor, legitilor economice, analiza patrimoniului, perspectivele dezvoltrii
forelor de munc, necesitile populaiei; .
4. realizarea aciunilor practice orientate spre atingerea obiectivelor propuse.
)olitica financiar la nivel macroeconomic reprezint o totalitate de msuri care
influeneaz procesele economice i sociale ale statului prin intermediul anumitor metode i
instrumente financiare pentru atingerea scopurilor economice i echilibrului economic.
)olitica economic este influenat de politica financiar prin aa metode ca( impozitarea,
manevrarea cu resursele financiare, piaa financiar.
Atingerea scopurilor politicii financiare nu poate fi real fr a dispune de anumite
instrumente financiare. +nstrumentele politicii financiare trebuie s fie folosite numai n
dependen de prile componente crora le aparin.
1tructura politicii financiare
Politica financiar are drept componente%
11
)olitica monetar&creditar )olitica fiscal&bugetar
;a nivelul microeconomic politica financiar se spri"in pe structura financiar a
ntreprinderii i mai ales pe indicatorii de solvabilitate i rentabilitate.
-laborarea unei astfel de politici se refer la determinarea nevoilor de finanare pentru o
perioad anumit de timp, alegerea unei variante de finanare optime prin fonduri proprii sau
credite, stabilirea raportului dintre nevoile de finanare pe termen lung i pe termen scurt.
'in deciziile politicii financiare la nivel de ntreprindere fac parte(
decizia de investire
decizia de finanare
decizia de redistribuire a dividendelor #n cazul 1.A.$ #din profitul net sau din
fondul de rezerv$ sau decizia de politic de dividend.
2$ Decizia de investire este legat de activitatea investiional a ntreprinderii i depinde
de aa factori ca( tipul de investire, costul proiectului investiional, numrul proiectelor
posibile, mrimea resurselor financiare, riscul financiar.
'e multe ori aceste decizii din cadrul ntreprinderii sunt nsoite de proiecte alternative.
)rin intermediul anumitor coeficieni noi putem calcula care proiect este mai eficient.
3$ Decizia de finanare reprezint capacitatea ntreprinderii de a&i acoperi nevoile de
finanare prin fonduri proprii, mprumuturi, participaii. %ricum ar fi ea, decizia de finanare
este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. <u exist o decizie optim
pentru toate ntreprinderile, indiferent de condiiile de loc i de timp. n cazul finanrii prin
mprumut decizia de finanare nu depinde exclusiv de ntreprindere, ci i de banc. %
pondere foarte mare n decizia de finanare o are capitalul propriu i criteriul de rentabilitate
a ntreprinderii, care trebuie s acopere costul capitalului propriu i mprumutat.
4$ Decizia de distriuire a dividendelor sau politica de dividende.#vezi ntrebarea 4$.
2. Politica de credit i formele de credit.
)olitica de credit fiind privit ca unul din instrumentele de baz a interveniei statului n
economie & reprezint ansamblul msurilor luate n domeniul creditrii prin intermediul
bncii centrale i autoritilor monetare #din ara dat i internaionale$, pentru a exercita o
anumit influen asupra agenilor economici i respectiv asupra dezvoltrii economiei
pentru a asigura stabilitatea preurilor i cursul valutar. )olitica creditar influeneaz agenii
economici prin intermediul dobnzii. !reditul sau relaiile de credit presupun anumite relaii
bneti de repartiie prin intermediul crora se mobilizeaz disponibilitile bneti
temporare urmnd s fie folosite pentru acoperirea unor nevoi temporare i au caracter
rambursabil fiind purttoare de dobnzi.
1e deosebesc 4 forme de credit(
!" credit ancar
#" credit comercial
$" credit pulic.
2$ !reditul bancar ndeplinete 3 funcii(
a$ de redistriuire & se manifest prin faptul c bncile folosesc pentru creditare nu
numai fondurile lor proprii, dar i un volum de fonduri atrase de la teri.
12
)olitica fiscal
)olitica de venituri
)olitica de cheltuieli
)olitica deficitului bugetar
b$ de emisiune % prin intermediul cruia se realizeaz lrgirea creditului bancar pe calea
crerii de mi"loace bneti suplimentare #emiterea de noi bancnote$.
3$ !reditul comercial poate fi pe de o parte creditul acordat de furnizori cumprtorilor
pentru perioada de la livrarea mrfii pn la ncasarea contravalorii lor, iar pe alt parte este
creditul acordat de ctre cumprtor furnizorului sub form de avans pentru ai crea
posibiliti financiare n scopul ndeplinirii condiiilor necesare.
4$ !reditul public & sunt depunerile la casa de economii a persoanelor fizice i "uridice.
!reditarea ntreprinderilor #inclusiv 1.A.$ !reditarea ntreprinderilor se efectueaz prin
contul curent i prin conturi simple de mprumut.
!ontractul dintre pri st la baza acordrii creditelor. nainte de semnarea acestuia are
loc o discuie preliminar, cu caracter de informare&documentare, ntre inspectorul de banc
i agentul economic, pe probleme care motiveaz apelul la credite( obiectul i volumul
activitii ntreprinderii, gradul de asigurare cu for de munc i mi"loace materiale,
perspectiva reuitei pe pia, nivelul ncasrilor i cheltuielilor ce urmeaz a se realiza,
situaia patrimonial, fonduri proprii, mprumutate, garanii etc. ,ezultatul acestei prime
discuii se finalizeaz printr&un referat al inspectorului ctre conducerea bncii.
'ac concluziile referatului sunt favorabile, agentul economic va depune la banc o
documentaie mai larg, care s cuprind date tehnice privind utilizarea creditului, situaia
veniturilor i cheltuielilor ce urmeaz a fi realizate n anul curent, ultimul bilan contabil i
raportul privind rezultatele financiare, situaia garaniilor disponibile, numrul de nregistrri
a societii n ,egistrul !omerului, precum i cererea expres de deschidere a creditrii.
)e baza documentaiei se calculeaz anumii indicatori care s permit concluzii cu
privire la situaia economico&financiar a solicitatorului de credite i luarea deciziei de
creditare de ctre banc(
:ltima faz nainte de semnarea contractului este negocierea cauzelor acestuia cu privire
la volumul creditului, modul de acordare i de rambursare, nivelul dobnzii, scaden are,
garanii asigurtorii etc.
Encile comerciale acord diferite credite pe termen scurt( credite de trezorerie; credite
pentru stocuri, cheltuieli i alte active constituite temporar din cauze "ustificate economic;
credite pentru stocuri sezoniere; credite pentru nevoi temporare.
2$ !reditele de trezorerie se acord pentru acoperirea decala"ului ntre totalul stocurilor
i cheltuielilor & pe de o parte & i totalul resurselor i ncasrilor & pe de alt parte. -le se
acord n contul curent, prin care se efectueaz, de regul, ncasrile i plile
ntreprinderilor i ale altor ageni economici.
Folumul creditelor de trezorerie se stabilete pe baza situaiei de trezorerie care se
ntocmete de agentul economic la nceputul trimestrului, pe baza datelor contabile din
trimestrul anterior.
'atele din planul de trezorerie sunt analizate i verificate de banca creditoare, urmrindu&
se realitatea acestora. n finalul planului de trezorerie se determin deficitul sau excedentul
de trezorerie. -xcedentul de trezorerie exprim volumul creditelor care pot fi rambursate n
perioada curent, iar deficitul de trezorerie indic volumul noilor credite de care poate
beneficia agentul economic, peste cele provenite din trimestrul anterior.
13
)ractic, planul de trezorerie se ntocmete astfel(
2. 1tocuri, cheltuieli i alte active conform bilanului din care( active imobilizate n
stocuri degradate, clieni litigioi etc.
3. !heltuieli necesare realizrii desfacerilor n perioada curent #pli pentru
aprovizionri cu mrfuri, materiale, combustibil, energie, reparaii, amortizri, salarii,
impozite, asigurri etc.$.
4. Botal stocuri i cheltuieli la sfr itul trimestrului curent #2G3...$.
5. !apital de producie #active curente$.
6. 1urse atrase.
7. ncasri n perioada curent #din vnzarea mrfurilor, avansuri, alte ncasri$.
A. !redite bancare totale #existente anterior... din care( credite restante.$;
C. Botal resurse i ncasri #5G6G7GA$.
H. 'eficit de trezorerie #4&C$.
2=. -xcedent de trezorerie #C&4$.
2$ !reditele de trezorerie se pun la dispoziia agenilor economici numai n urma
negocierii cu acetia i a semnrii contractelor de mprumut n care se nscriu toate creditele
de care beneficiaz, inclusiv cele provenite din trimestrele anterioare.
3$ !reditele pentru stocuri, cheltuieli i alte active constituite temporar . Aceste credite
se acord prin cont simplu de mprumut, pe baza cererilor i documentelor prezentate de
agenii economici. Aceste credite se acord peste acele credite prevzute n planul
trezoreriei. 'in cererile prezentate de agenii economici trebuie s rezulte clar obiectul
creditrii, cauzele economice de constituire temporar a stocurilor respective, dac au
desfacere asigurat, termenele de valorificare i deci de rambursare pe aceast baz a
creditelor primite.
4$ !reditele pentru stocuri sezoniere . Aceste credite se acord mai mult ramurii
agricole. <ecesarul valoric pentru aprovizionri sezoniere cu stocuri de mrfuri, materii
prime i produse de provenien agricol se acord agenilor economici prin cont simplu de
mprumut, pe baza cererilor i situaiilor prezentate la nceputul fiecrui trimestru. 1tocurile
i creditele aferente se deduc din situaia de trezorerie. 'in acest cont simplu de mprumut
agenii economici pot efectua pli pe msura efecturii aprovizionrilor. 1cadenele de
rambursare se stabilesc n mod cert, n momentul acordrii creditului, n funcie de
previziunile privind valorificarea respectivelor stocuri sezoniere.
5$ !reditele pentru nevoi temporare & au n vedere acoperirea unor nevoi de fonduri
peste cele prevzute n planul de trezorerie, determinate de cauze obiective cum sunt(
primirea unor mrfuri din producia intern sau din import n avans sau n devans fa de
termenele contractate cu condiia c mrfurile s aib asigurat desfacerea; acumularea de
stocuri n vederea participrii la trguri. expoziii, pentru deschiderea de noi magazine,
pentru schimbul de mrfuri cu alte ri. !reditele se aprob pe baza cererii ntreprinderii, din
care rezult structura stocurilor pentru care se cer credite pentru nevoi temporare, cauzele
formrii, valoarea lor. termenele la care se vor lichida i, prin urmare, se vor rambursa
creditele. !reditul se acord n principiu pe o perioad de timp de H= zile.
!reditele pentru nevoi temporare se acord prin conturi simple de mprumut. )entru toate
creditele ce se acord prin conturi simple de mprumut banca verific temeinic
documentaiile prezentate de agenii economici, inclusiv prin deplasarea inspectorilor
bancari i constatarea la faa locului a stocurilor respective, a cauzelor care le&au generat.
)entru acordarea creditelor de trezorerie i a creditelor n conturi simple de mprumut,
banca solicit garanii asigurtorii din partea debitorilor. Aceste garanii se pot reflecta prin
ipoteca patrimoniului agentului economic, prin scrisoarea de garanie, prin ga", cauiune,
cesiune.
$a%ul & constituie principalul element de garantare a creditului fiind constituit din
bunuri patrimoniale mobile, din pachete de aciuni, obligaiuni sau alte titluri de valori
mobiliare. 8a"ul poate fi cu deposedare, cnd bunurile trec n pstrarea bncii sau fr
14
deposedare, cnd bunurile rmn n custodia debitorului. 1e constituie n ga" i
bunurile achiziionate cu credite.
&poteca este o garanie real, imobiliar cu pstrarea dreptului de proprietate al
debitorului, dar fr dreptul nstrinrii pn la rambursarea creditului.
Cauiunea reprezint depozite n lei sau valut, cu indicaia expres de garantare a
unui credit.
Scrisoarea de garanie este emis de o alt banc sau instituie financiar care nu
poate acorda creditul, dar este dispus s garanteze pe debitor n fa unei alte bnci.
Cesiunea reprezint o modalitate de garantare a creditelor bancare prin cedarea de
ctre debitor a drepturilor sale ce ar putea proveni din chirii, asigurri, a unor venituri
viitoare, etc.
Ferificarea garaniei creditelor se efectueaz de organele bancare att faptic ct i
scriptic.
Ferificarea faptic a garaniei creditelor. !ontrolul faptic se realizeaz prin constatri la
faa locului asupra existenei stocurilor constituite n garanie, calitatea acestora, condiiile
de pstrare, modul de utilizare n consum sau de valorificare.
n cazul c la valorificarea faptic se constat nstrinarea garaniilor prezentate,
utilizarea creditelor n alte scopuri dect acelea pentru care au fost acordate, banca dispune
recuperarea creditelor respective din ncasrile agenilor economici naintea altor pli.
Ferificarea scriptic a garaniei creditelor se efectueaz lunar pe baza datelor din
evidena contabil, att pentru creditele acordate prin conturi simple de mprumut, ct i
pentru cele acordate prin contul curent.
a$ Ferificarea scriptic a garaniei creditelor acordate prin conturi simple de mprumut
se efectueaz astfel(
2. Faloarea stocurilor creditate prin contul simplu de mprumut.
3. Faloarea stocurilor degradate, fr desfacere asigurat, creditate prin contul simplu
de mprumut.
4. 8arania creditelor la contul simplu de mprumut. I#l$&#3$J
5. 1oldul creditelor acordate prin contul simplu de mprumut.
b$ Ferificarea scriptic a garaniei creditelor acordate prin contul curent se efectueaz
astfel(
2. Faloarea activelor curente imobilizate inclusiv pierderile neacoperite.
3. 1oldul creditelor restante preluat din bilanul trimestrului anterior.
Creditarea ntreprinderilor mici
0ntreprinderile mici pot primi credite de la bnci pe baza de garanii asigurtorii pentru
completarea resurselor proprii, n vederea realizrii activitii prevzute de statutul
ntreprinderii mici.
1uma creditului se stabilete la cererea scris a debitorului, pe baz de negociere, n
funcie de volumul activitii, rentabilitatea scontat, resursele proprii i garaniile
prezentate. n cazul ntreprinderilor mici cu ocazia negocierii creditului banca analizeaz
bilanul i situaia patrimonial.
Encile pot acorda credite ntreprinderilor mici att pentru activitatea economic
prevzut n autorizaia de funcionare, pe un termen pn la 23 luni, ct i pentru investiii
diverse, pe un termen pn la 6 ani. !reditele se acord printr&un cont distinct de mprumut
plile efective urmnd s se fac dup epuizarea resurselor proprii din contul de
disponibiliti. 1e tinde ca valoarea garaniei s fie cu 2=&3=> mai mare fa de volumul
creditului acordat.
;a cererea debitorului banca poate accepta amnarea rambursrii creditului pe o perioad
pn la 56 zile. 'obnda la credite se calculeaz n funcie de volumul creditelor, termenele
de rambursare i rata dobnzii i se ncaseaz la fiecare scaden.
n vederea asigurrii rambursrii creditelor banca supravegheaz modul cum se utilizeaz
creditul, controleaz situaiile economico&financiare pe baz de bilan sau pe baza situaiilor
patrimoniale, verific existena faptic a bunurilor constituite n ga". 'ac nu se respect
15
cauzele contractuale de ctre debitor, banca l omeaz s&i ndeplineasc obligaiile,
putnd trece la recuperarea creditelor, inclusiv prin executarea silit #valorificarea
garaniilor$.
3. Politica de diidende la ntreprindere.
)rin politica de dividende se nelege decizia unei ntreprinderi # 1.A. $ de a distribui
dividende. 'istribuirea de dividende completeaz imaginea unei firme rentabile i conduce
la creterea ncrederii publicului fa de ntreprindere, la creterea valorii de pia a firmei.
'ividendele se distribuie de la an la an i depind de mrimea profitului net.
Dividendul reprezint remunerarea cuvenit unei aciuni n decurs de un an i este
singura form de participare a acionarilor la mprirea profiturilor societii pe aciuni.
n principiu, orice deintor de aciuni are dreptul de a primi dividende din partea
societii, dar aceasta este autorizat s repartizeze dividende cu respectarea a dou condiii(
2$ s dispun de suficient profit astfel ca suma dividendelor s nu depeasc totalul
profitului destinat distribuirii de dividende(
3$ distribuirea de dividende s nu afecteze lichiditatea financiar a 1.A., pentru a nu
pune n pericol sigurana creditorilor si ale cror creane devin scadene.
'istribuirea de dividende, cu regularitate, este o politic sntoas i de dorit a oricrei
societi pe aciuni ntruct are drept consecine formarea unui acionariat fidel, care
mulumit de regularitatea i cuantumul dividendelor primite, va avea tendina s pstreze
aciunile, s nu le vnd, vznd n ele plasamente avanta"oase.
1.A. nu sunt obligate "uridic s distribuie dividende n fiecare an. 'eoarece politica de
distribuire de dividende reduce sursele de autofinanare, societile pe aciuni pot adopta n
anumii ani o politic de reducere sau suspendare temporar a plii dividendelor n favoarea
unei politici de autofinanare.
!nd o societate decide s distribuie dividende, ntocmete o declaraie de dividend prin
care avizeaz pe acionari c urmeaz s aib loc o distribuire, stabilindu&se data plii
dividendelor i data pn la care se face nregistrarea acionarilor.
'eclaraia de dividend este anunul formal fcut de societatea pe aciuni c urineaz s
distribuie dividende, adic documentul prin care 1.A. se oblig s verse valoarea
dividendelor declarate. 'in acest moment apare obligaia plii, ca pasiv al societii, iar
contabil aceasta se realizeaz astfel(
)ot primi dividende numai deintorii de aciuni, care se nregistreaz n acest scop n
registrul acionarilor.
+n momentul nregistrrii societatea nu&i asum nici o obligaie formal cu privire la
cuantumul dividendului i nu opereaz nici o nregistrare n contabilitate.
ntre data publicrii declaraiei de dividend i data nregistrrii acionarilor preul
aciunilor pe pia crete; el se stabilete Ka nelegere ntre vnztori i cumprtori innd
cont ns de perspectiva imediat a ncasrii dividendului. 'up nregistrare, preul # cursul $
aciunilor revine la cel normal, ntruct dreptul de dividend revine numai celui care a
nregistrat aciunile, nu ultimului posesor.
!nd se face plata propriu&zis a dividendelor la data anunat n declaraia de dividend,
se opereaz n contabilitate astfel(
Bipuri de politic a dividendelor
n practica 1.A. s&au conturat trei tipuri de politic a dividendelor( politica rezidual,
politica ratei constante i politica sumei constante.
2$ Politica rezidual de dividend const n repartizarea drept dividend a unei sume care
rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat. +n acest caz se procedeaz astfel(
16
mai nti 1.A. i determin volumul total al surselor proprii la care adaug volumul
mprumuturilor de care poate beneficia societatea n perioada dat. 'in suma total obinut
se scade valoarea proiectelor pe care dorete s le finaneze, iar ceea ce rmne se distribuie
sub form de dividend.
3$ Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre 1.A., an de an, a unei proporii
fixe a dividendelor n raport cu profitul total. 1tabilirea unei proporii constante a
dividendelor creaz o anumit siguran acionarilor privind remuneraia, indiferent de
politica de autofinanare dus de societate.
4$ Politica sumei constante presupune obligaia asumat de 1.A. de a acorda drept
dividend o sum fix pentru fiecare aciune deinut de acionari. Aceast politic asigur
venituri constante acionarilor, chiar n cazul nerealizrii de ctre 1.A. a unor beneficii la
nivelul anilor anteriori i cnd este necesar apelarea la surse adiionale. !ea mai mare parte
a societilor pe aciuni se orienteaz ctre o politic de stabilitate a sumei absolute a
dividendelor sau a ratei; cu tendina de cretere uoar de la un an la altul. % astfel de
politic a dividendelor nu numai c d satisfacie acionarilor, pstrnd fidelitatea acestora
fa de societate, dar, totodat, are rolul de a crea un bun renume n raport cu partenerii de
afaceri i cu banca.
$ndicatorii politicii de diidend
)entru urmrirea politicii dividendelor duse de o 1.A., pentru a crea posibilitatea
comparrii cu alte uniti similare n ceea ce privete politica dividendelor, se pot utiliza
diveri indicatori.
)entru ilustrare vom lua exemplul unei 1A care dispune de un capital social de 2 3==
===, format din(
numrul de aciuni emise L 6==
valoarea nominal a unei aciuni L 35==
cursul unei aciuni L 4A==
profitul liber nerepartizat & 4== ===
dividende de plat & 35= ===
)e baza informaiilor prezentate mai sus se pot calcula urmtorii indicatori ai politicii de
dividend(
#2$
+ndicatorul marcheaz suma absolut a dividendelor care se distribuie pentru o aciune
deinut.
#3$
:n grad ridicat de distribuire a dividendelor & cum este cazul n exemplul de mai sus & nu
nseamn n toate situaiile o autofinanare redus. +ndicatorul nu ofer informaii privind
volumul absolut al dividendului cuvenit acionarilor, acesta din urm depinznd de masa
total a profitului; un profit mare cu o art de distribuire redus poate conduce la un
dividend mai consistent dect n cazul unui profit mic cruia i se aplic o rat de distribuire
ridicat.
#4$
17
,andamentul pe aciune este un indicator de mare interes pentru acionari ntruct, fiind
calculat la valoarea de pia a aciunilor, semnific o rentabilitate autentic a capitalului
plasat n aciuni, respectiv de valorificare a capitalului. iecare acionar, cunoscnd mrimea
indicatorului poate decide dac pstreaz n continuare sau vinde aciunile. ,andamentul pe
aciune de 23,HA> poate fi comparat cu randamentul ce s&ar putea obine n alte investiri,
inclusiv n depozite la bnci sau n obligaiuni, urmnd ca decizia s se ia n consecin.
#5$
)rofitulMaciune reprezint mbogirea practic a acionarilor n cursul unui an pentru c
profitul, fie c se distribuie ca dividend, fie c se capitalizeaz, reprezint tot averea
acionarilor. +ndicatorul nu reprezint ns un flux financiar, n sensul c nu ntregul profit se
repartizeaz ca dividend, dar este un element esenial pentru aprecierea valorii de pia a
aciunilor.
+n exemplul nostru, diferena mic ce exist ntre indicatorii 2 i 5 arat c cea mai mare
parte a profitului se distribuie drept dividend #5C=$ n timp ce numai 23= se afecteaz
capitalizrii.
#6$
-ste important de cunoscut ct reprezint profitul fa de capitalul social. !u ct
indicatorul are o valoare mai mare, cu att este mai bun n sensul folosirii eficiente a
capitalului social.
+n exemplul nostru indicatorul are valoarea de 36>, ceea ce poate fi apreciat pozitiv,
ntruct n 5 ani se recupereaz valoarea capitalului social pe seama profitului net.
#7$
!oeficientul de capitalizare este tot mai utilizat pe plan internaional i exprim valoarea
ntreprinderii pe baza numrului d ani de beneficii, adic n c i ani investitorul recupereaz
valoarea de pia a aciunilor sale. n exemplul nostru, acionarul recupereaz valoarea de
pia a aciunilor sale n 7 ani i 6A de zile I7 ani G #=,27
x
47=$J, dup care poate rmne
acionar exclusiv din c tigul obinut.
ormele dividendelor
'ividendele distribuite de ctre 1.A. pot mbrca 4 forme(
2$ n ani
3$ n aciuni
$" n natur
2$ !ea mai rspndit form de acordare este desigur, %tbani' ca urmare a operativitii
cu care se desfoar operaiunile de cas. Aceast form este convenabil att acionarilor,
care&i obin c tigurile direct i imediat, ct i pentru 1.A., dar presupune, inevitabil,
apariia unor fluxuri financiare negative. n consecin societatea va aplica form de
dividend cu condiia de a nu micora prea mult volumul lichiditii, pentru a nu pune n
pericol situaia creditorilor.
3$ 'istribuirea de dividende n aciuni' este o practic a 1.A. care doresc s&i prote"eze
lichiditile sau nu dispun realmente de astfel de lichiditi pentru a face plata n bani. n
astfel de situaii se emit noi aciuni, distribuindu&se fiecrui acionar corespunztor
18
,entabilitatea capitalului investit
n ac iuni
volumului dividendelor datorate. Aciunile noi sunt de aceeai categorie cu cele vechi, pe
care acionarii le deineau i pn atunci. Acionarii care primesc aciuni n loc de dividend
le pot pstra sau le pot vinde la burs, procurndu& i astfel lichiditile de care au nevoie.
)lata dividendelor n aciuni este o metod avanta"oas pentru c societatea reduce
fluxurile negative, i conserv lichiditile existente i totodat, se obine i o cretere a
capitalului social. 1ub aspect contabil operaiunea se deruleaz astfel(
? Eeneficii libere nerepartizate N 'ividende de plat n aciuni.
? 'ividende de plat n aciuni N !apital social #aciuni emise i vrsate$.
4$ 'istribuirea de dividende n natur este o form mai rar ntlnit, se aplic cu acordul
acionarilor i numai n cazurile cnd 1.A. produc i desfac mrfuri de interes pentru
acionarii proprii, cum ar fi combustibili, cherestea, materiale de construcie etc. Avanta"ul
pentru 1.A.( nu&i micoreaz lichiditile i realizeaz, concomitent, o cretere
corespunztoare a cifrei de afaceri. )entru acionari avanta"ele constau n acoperirea unor
nevoi de consum individual sau gospodresc la preuri avanta"oase, care nu includ rabatul
comercial.
(. !iscurile financiare i de credit.
-ste avanta"os s se lucreze cu credite dac rata rentabilitii este mai mare dect rata
dobnzii. ns trebuie s se aib n vedere i riscul financiar respectiv, eventualitatea ca pe
parcurs rata dobnzii s devanseze rata rentabilitii, determinat de factori externi ai
ntreprinderii sau chiar de factori interni cnd, spre exemplu, costul creditului i rata
rentabilitii au fost prost previzionate.
,iscul pe care l suport ntreprinderea poate fi( economic, financiar i global.
(iscul economic sau riscul de exploatare este legat de realizarea volumului activitii
specifice, de realizarea profitului sperat sau de realizarea unor fluxuri de lichiditi viitoare.
(iscul financiar este cel asumat de ntreprindere prin adoptarea ndatorrii ca mi"loc de
finanare.
(iscul global nu este altceva dect suma riscurilor economic i financiari.
!iscul financiar este un risc suplimentar, depinznd de maniera n care este finanat
ntreprinderea. % ntreprindere finanat exclusiv din capital propriu nu suport risc
financiar. ,iscul financiar apare cnd ntreprinderea se finaneaz prin credite bancare sau
mprumuturi.
0n general riscurile financiare pot fi divizate n(
2. riscuri nete
3. riscuri speculative.
2. ,iscul net nseamn c se pot primi pierderi de la proiectul planificat sau rezultatul
prognozat s fie egal cu zero.
3. ,iscul speculativ nseamn c rezultatul activitii sau posibilitatea de a primi rezultat
poate fi att pozitiv ct i negativ.
;a riscurile financiare se pot referi(
a$ riscul de credit #cnd nu este rambursat creditul$
b$ riscul de dobnd #cnd nu este rambursat dobnda$
c$ riscul valutar #dac ntreprinderea are resurse valutare$
d$ riscul avanta"ului financiar.
,iscurile financiare din cadrul ntreprinderii depind n mod direct de structura financiar,
adic ponderea cheltuielilor m capitalul propriu.
1unt ntreprinderi la care rata rentabilitii @ rata dobnzii i sunt nsoite ntotdeauna de
un risc financiar mai nalt.
19
!iscul creditului
Encile comerciale care acord credite agenilor economici i asum, desigur, pe lng
riscul de imobilizare i un risc economic, adic riscul de a nu putea recupera creditul
acordat, de a nu putea primi dobnda cuvenit, din cauza situaiei precare a debitorului.
Encile iau msuri de protecie mpotriva riscului, adaptnd nivelul dobnzilor practicate
la intensitatea riscului asumat, dar nimeni nu garanteaz c debitorii vor fi solvabili la
scaden. 1ingura garanie a bncilor este politica lor prudent i indulgent.
n acest context, periodic, bncile ntocmesc situaia centralizrii riscurilor, fcnd
analiza portofoliului de credite pe termen scurt acordat agenilor economici. Astfel
deosebim(
Creditele cu risc minim #credite performante$ sunt cele acordate agenilor economici
cu activitate bun, care lucreaz rentabil, care ramburseaz la timp, sunt solvabili i au
capacitate de plat, #debitori categoria 2$.
Creditele n oservare reprezint plasamente bancare n clieni cu rezultate
economico&financiare bune, dar uneori ntmpin greuti ca urmare a scderii cifrei de
afaceri, clieni cu bonitate n prezent dar fr perspective deosebite n viitor pentru
meninerea performanelor lor economico&financiare, clieni pentru care este previzibil
apariia unor probleme organizatorice, de personal sau tehnologice #debitori categoria E$.
Creditele su standard reprezint plasamente cu deficiente, cu riscuri care
pericliteaz lichidarea datoriei, plasamente insuficient prote"ate de capitalul propriu i
capacitatea de plat a debitorilor, pentru care exist riscul ca banca s preia parial pierderile
dac deficienele semnalate la client nu se remediaz pe parcurs. 'ebitorii din categoria ! se
caracterizeaz printr&o situaie economico&financiar satisfctoare n prezent, dar cu
tendine de nrutire a indicatorilor economici i financiari sau nrutirea situaiei lor
organizatorice sau de personal.
Creditele incerte reprezint plasamente neprote"ate sau prote"ate n mic msur de
garanii, pentru care rambursarea este incert. 'ebitorii din categoria ' au o situaie
economic oscilant, ntre satisfctor i nesatisfctor.
Creditele cu risc ma&or #neperformante$ reprezint plasamente ce nu pot fi
rambursate, ceea ce pune sub semnul ntrebrii meninerea lor n continuare n activul
bncii.
Tema ,. Politica de inestire.
1. !olul i clasificarea inestiiilor capitale. !olul statului n politica inestiional.
2. Preiziunea inestiiilor la nielul agenilor economici.
3. "ursele de finanare a inestiiilor.
(. !iscuri inestiionale.
1. !olul i clasificarea inestiiilor capitale.
,esursele financiare ale ntreprinderii se folosesc att pentru finanarea cheltuielilor
curente, ct i pentru finanarea investiiilor. )olitica de investire din cadrul ntreprinderii
reprezint nu numai o imobilizare de capital, dar i o anumit activitate util plasat ntr&un
anumit segment al pieii, anga"area unei anumite cantiti de resurse naturale i umane,
ntreinerea unor relaii cu ntreprinderi din ramuri de activitate diferit, a cror cifr de
afaceri este pozitiv.
!e se nelege prin investiiiO
+nvestiiile reprezint plasarea unor sume de bani fie de stat fie de diferii ageni
economici pentru crearea de noi mi"loace fixe productive i neproductive, pentru
reconstruirea, lrgirea i modernizarea celor existente i comport un anumit risc. n cadrul
ntreprinderii investiiile se plaseaz de cele mai multe ori n capital fix sau n capital curent.
20
)rin investiii se asigur sporirea capitalului fix, creterea randamentului tehnic i
economic a mi"loacelor fixe, crearea de noi locuri de munc. 'eci investiiile asigur
reproducia simpl i lrgit a fondurilor fixe.
,eproducia simpl a fondurilor fixe nseamn acumularea, recuperarea fondurilor fixe n
dependen de mrimea uzurii. ,eproducia lrgit a fondurilor fixe nseamn acumularea,
constituirea de mi"loace fixe n sum mai mare ca uzura. +nvestiiile se clasific innd
seama de mai multe criterii(
2$ 'in punctul de vedere al modului de finanare distingem(
+nvestiii din fondurile statului
+nvestiii din fondurile agenilor economici.
3$ 'in punct de vedere al structurii investiiile se grupeaz n lucrri de construcie &
monta" din care(
construcii i instalaii
utila"e
dotri
i alte cheltuieli.
4$ 'up destinaie investiiile se grupeaz astfel(
)roductive, care contribuie la crearea sau mrirea unor capaciti de producie
existente
neproductive, cu caracter cultural&social #nv mnt, sntate, cultur, art, sport,
locuine etc.$
5$ 'in punctul de vedere al execuiei, lucrrile de construcie&monta" se mpart astfel(
;ucrri executate la antrepriz de ntreprinderi de construcii&monta"
;ucrri executate n regie de ctre titularii #beneficiarii$ de investiii.
!olul statului n politica inestiional.
+nvestiiile "oac un rol central n creterea economic, influen nd att cererea, ct i
oferta pe pia. )ractic, lucrurile se desfoar astfel( ntreprinderea beneficiar de investiie
se adreseaz pentru realizarea proiectului, furnizorilor de utila"e, antreprenorilor etc. 'ac
acetia sunt din ar, decizia de investiie va influena favorabil ara i economia
investitorului, crete cifra de afaceri a furnizorilor interni, crete fondul de salarii,
beneficiile, impozitele ctre stat, crete producia n industria uoar, alimentar etc.
'ac furnizorii sau antreprenorii sunt externi, creterea cifrei de afaceri i a beneficiilor
va influena pozitiv economia rii exportatoare de bunuri i servicii. Ealana comercial a
rii investitorului va fi solicitat, iar efectele pozitive n lan se vor rsfrnge asupra
economiei rii exportatoare.
n consecin, statul este interesat s intervin pentru stimularea investitorilor interni i
pentru a le crea condiii favorabile de a rezista n lupta de concuren internaional. )ractic,
toate statele cu economie de pia dezvoltat se implic, n diverse forme, n economie.
n practica rilor cu economie de pia s&au conturat diverse modaliti de intervenie a
statului n economie( subvenii, subvenii rambursabile, participaii, exonerri fiscale,
garanii etc.
"u+enia reprezint un transfer nerambursabil de la bugetul statului ctre un agent
economic. 1e msoar n funcie de pierderile previzionate i are scopul de a menine
capacitatea productiv a respectivei ntreprinderi care nu poate recupera integral costurile
prin preurile de vnzare practicate.
"u+enia ram+ursa+il este, de fapt, o form intermediar ntre subvenie i credit i
care funcioneaz astfel(
dac activitatea se desfoar cu succes, subvenia va fi rambursat
dac proiectul eueaz sau nu d rezultate satisfctoare, subvenia rmne
definitiv, adic nu se mai ramburseaz.
21
Participa ia statului cu capital la o anumit operaiune economic, alturi de agentul
economic, urmrete completarea
fondurilor necesare ducerii la bun sfr it a unui proiect, ceea ce reprezint un a"utor dat
agentului economic care, altfel, n&ar putea procura fondurile necesare. n acelai timp ns,
participa ia presupune i un interes financiar din partea statului care ia parte la repartizarea
de profit.
E-onerri fiscale reprezint nite reduceri sau amnri a plilor de impozite i taxe
datorate de ctre agenii economici, nlesnirile fiscale practicate de stat au rolul de a permite
agenilor economici accesul la credite, ac ionnd ca factori care compenseaz volumul
dobnzilor nalte pltite.
.arania statului dat bncilor, pentru ca agenii economici s poat obine credite
bancare. 8araniile au rolul de a acoperi riscul bncilor, total sau parial.
)rin tehnicile utilizate statul urmrete raionalizarea a"utorrii agenilor economici. n
general, se stabilete un sistem de legiferare a condiiilor n care se pot acorda a"utoare din
partea statului, se stabilesc criterii precise de acordare care sunt publicate pentru ca toate
ntreprinderile s ia cunotin, astfel nct cele care ntrunesc condiiile pot beneficia
automat de a"utor din partea statului.
Politica de interenie a statului n economie urmrete anumite obiective(
2. susinerea unor sectoare de viitor a cror pia de desfacere are o mare perspectiv,
dar care necesit mari cheltuieli.
3. susinerea unor sectoare foarte expuse concurenei, care dac n&ar fi susinute, n&ar
supravieui.
4. susinerea unor ramuri strategice necesare economiei naionale.
2. Preiziunea inestiiilor la nielul agenilor economici.
Preiziunea inestiiilor n ntreprinderi presupune stabilirea prin programe a lucrrilor
de investiii n sens fizic i valoric i determinarea fondurilor financiare necesare pentru
finanarea obiectivelor propuse.
)reviziunea investiiilor n ntreprinderi are ca obiective principale fundamentarea
programului de investiii, prin care se precizeaz volumul investiiilor i obiectivele ce se
vor realiza, elaborarea bugetului investiiilor care cuprinde sursele de finanare i modul lor
de constituire, precum i ntocmirea documentaiei tehnice #de proiect i deviz$. :n rol
important pentru previziunea investiiilor i revine criteriului de eficien economic.
-ficiena investiiilor este cu att mai mare, cu ct se obin efecte economice mai bune, n
timp mai scurt i cu cheltuieli de capital ct mai reduse.
/ecesitatea inestiiilor indic msura n care o ntreprindere pentru a&i ndeplini
programul de producie, nu se poate dispensa de investiia propus a fi inclus n program.
)entru ca o investiie s fie considerat necesar, ea trebuie s corespund profilului de
producie i desfacere al ntreprinderii i s creeze condiiile necesare pentru ndeplinirea
programului de producie.
)rogramul de investiie trebuie s in cont de raportul dintre sumele de finane alocate i
eficiena economic. n principiu, eficiena economic se poate stabili prin raportul dintre
efectul economic i efortul investiional.
-ficiena economic a investiiilor trebuie s in cont de caracteristicile financiare ale
eforturilor i efectelor acesteia. -fectele viitoare ale investiiilor reprezint rezultatul unei
previziuni cu un anumit nivel de probabilitate, dar efectul nu poate fi ntotdeauna msurat,
apreciat.
-fortul i efectul investiiilor pot fi determinate prin aa elemente ca(
suma total a cheltuielilor de investiii
durata de via a investiiei
beneficiile suplimentare.
22
)reviziunea investiiilor presupune alegerea variantei optime a investiiei dup anumite
criterii i etape.
Prima etap n activitatea de investire o constituie preselecia proiectelor astfel nct ele
s corespund obiectivelor generale ale ntreprinderii i s se ncadreze n posibilitile
maxime de finanare.
)roiectele rmase dup preselecie urmeaz a fi studiate din punct de vedere comercial,
tehnico&economic, fiscal i financiar.
2. "tudiul comercial sau de mar0eting este cel mai important i determin durata de
via a produselor fabricate prin investiia respectiv. n acest caz se decide asupra
cantitii produselor sau serviciilor ce se vor lansa pe pia cu noul proiect, cu luarea
n consideraie a posibilitilor apariiei unor ntreprinderi concurente, a condiiilor
interne sau externe de producie sau desfacere.
3. "tudiul te1nico&economic rezolv soluiile adoptate, ordine execuiei, costul total i
pe elemente componente ale proiectului, costul exploatrii dup darea n funciune.
# de exemplu( costul producerii$
4. "tudiul fiscal pornete de la faptul c investirile, cu consecinele lor asupra creterii
valorilor materiale, sunt obiectul impunerii fiscale, sub aspecte diverse( profit, taxa
pe valoare adugat etc. 1tudiul fiscal ine seama de eventualele msuri fiscale de
ncura"are a investirilor, mai ales n perioada de oma" sau recesiune; se poate
proceda la o inventariere a acestor reglementri fiscale de care poate beneficia un
investitor( subvenii, exonerri pariale etc. 1timulentele fiscale au, de regul, durate
limitate, astfel nct investitorul trebuie s fie atent pentru a beneficia din plin sau s
atepte o perioad favorabil.
5. "tudiul financiar analizeaz posibilitile de folosire a diverselor surse de finanare,
posibilitile de autofinanare, posibilitile de a obine mprumuturi pe termen lung
i mi"lociu, posibilitile de cretere a capitalului propriu, costul capitalului.
Boate aceste studii nu trebuie s dureze prea mult pentru a nu risca luarea deciziei dup
depirea momentului optim. %rganele financiare din ntreprindere centralizeaz
informaiile din studiile efectuate, le compar i le estimeaz pentru a servi conducerii n
vederea adoptrii variantei optime de investire.
Alegerea variantei optime a investiiei se poate efectua prin intermediul a 4 criterii
financiare( criteriul rentabilitii, criteriul lichiditii i criteriul riscului.
2$ Criteriul rentailitii & este cel mai important n vederea adoptrii #alegerii$
variantei de investire. n acest caz rata rentabilitii 2!* trebuie s fie mai mare dect costul
surselor de finanare proprii sau mprumutate 23*.
!43
1e cunosc 3 metode de evaluare a rentabilitii investiiilor(
a$ metoda contabil
b$ metoda financiar
a$ *etoda contabil. -valuarea rentabilitii dup metoda contabil const n raportarea
profitului net obinut din exploatarea proiectului la valoarea net a investiiei.
)rofitul net N )rofitul rmas din exploatarea proiectului dup deducerea
sarcinilor fiscale.
+nvestiia net N valoarea iniial a proiectului minus fondul de amortizare
constituit.
b$ *etoda financiar & se bazeaz pe compararea fluxurilor financiare negative i
pozitive generate de proiectul de investiie, adic pe cheltuielile iniiale pentru realizarea
investiiei & pe de o parte & i pe amortizrile i profirul anual provenit de la obiectivul de
investiii pus n funciune & pe de alt parte.
23
3$ Criteriul lic'iditii . )rin Plichiditate financiarQ se nelege capacitatea ntreprinderii
de a transforma n bani activele de care dispune. !riteriul lichiditii de selectare a
investiiilor urmrete ca investiia s se recupereze ct mai repede posibil, adic investitorul
s intre n posesia capitalului avansat i a rentabilitii scontate ntr&un termen ct mai scurt,
pentru a&2 putea folosi pentru iniierea altor operaiuni economiceM 'e regul, lichiditatea se
stabilete n numr de ani de recuperare a capitalului avansat, raportnd valoarea iniial a
investiiei la suma fluxurilor financiare anuale pozitive. Altfel spus, este vorba de perioada
de timp scurs, la captul creia suma acumulat a fluxurilor financiare pozitive generate de
proiectul de investiie devine egal cu investiia iniial.
+n acest caz rata rentabilitii se calculeaz n felul urmtor(
F
=
& costul iniial al investiiei
& fluxurile anuale de intrare # poate fi $ formate din amortizri i profit.
4$ Criteriul riscului. %rice investiie comport un risc pentru investitor. !u ct riscul
este mai ridicat, cu att crete pretenia asupra rentabilitii capitalului investit. n principiu,
riscul de investire poate fi economic i financiar.
,iscul economic este riscul de nerealizare la scadenele prevzute a fluxurilor pozitive
ateptate( investiia nu genereaz ncasrile scontate, debitorii nu ramburseaz ctre
creanieri sau ramburseaz mai trziu i n cuantum mai redus. !a metod de protecie
mpotriva acestui risc s&ar putea lua n consideraie aplicarea unei cote de risc care s
ma"oreze rentabilitatea a teptat( #,G r$ ? costul capitalului investit.
,iscul financiar este legat de lichiditatea investiiei, adic de capacitatea de a transforma
activele n bani, ntr&un termen ct mai scurt i fr pierderi din valoarea capitalului investit.
3. "ursele de finanare a inestiiilor.
Asigurarea la timp a resurselor pentru acoperirea financiar a investiiilor este o
necesitate de prim ordin i un obiectiv al finanelor ntreprinderi.
v
ondul de investiii din care se asigur finanarea cheltuielilor de investiii n cadrul
ntreprinderii se prevede n bugetul de venituri i cheltuieli. ondul de investiii se poate
crea att din sursele proprii ale ntreprinderii ct i din alocaii bugetare. Alocaiile bugetare
se determin pe baza necesitilor reale de ele, sunt nerambursabile, deaceea mai nti se iau
n consideraie resursele proprii ale ntreprinderii, apoi se recurge la aceste alocaii.
)entru finanarea investiiilor particip urmtoarele surse(
a$ Fondul de amortizare . )rin destinaia sa fondul de amortizare este menit nlocuirii
activelor imobilizate, formnd principala resurs proprie de finanare a obiectivelor de
investiii. *rimea acestei surse se stabilete anual, prin planul de amortizare utilizndu&se
exclusiv pentru constituirea fondurilor destinate finanrii investiiilor.
b$ Profitul & reprezint o surs important de finanare a investiiilor, att n cazul
nlocuirii, dar mai ales pentru dezvoltarea i lrgirea activelor imobilizate existente i pentru
obiective noi. ,olul profitului n finanarea investi iilor decurge din ponderea lui ridicat n
ansamblul resurselor de finanare.
!uantumul profitului ce poate fi prelevat anual pentru finanarea investiiilor se stabilete
de consiliile de administraie n funcie de valoarea total a investiiei, de volumul celorlalte
surse existente, de mrimea profitului anual de realizat i de alte sarcini ce urmeaz a fi
acoperite, n mod necesar din profit.
c$ 'lte surse . n aceast categorie intr sumele obinute din lichidarea activelor
imobilizate, din vnzri de active, precum i din valorificarea unor materiale ce rezult din
pregtirea terenului pentru construcii, din sparea fundaiilor, din lichidarea construciilor
provizorii de pe antier etc.
Activele imobilizate scoase din funciune ca urmare a uzrii fizice i morale mai conin,
de cele mai multe ori, o valoare rezidual, care n&a putut fi recuperat prin amortizare. 'e
24
aici decurge necesitatea recuperrii acestei valori reziduale, ceea ce se realizeaz n procesul
lichidrii. *i"loacele bneti obinute prin valorificarea materialelor i a pieselor de schimb
refolosibile obinute din lichidri constituie o resurs pentru finanarea investiiilor. 'ac n
procesul lichidrii activelor imobilizate ntreprinderea efectueaz anumite cheltuieli pentru
demolare, demontare, sortare, transport, vnzare etc., acestea se suport din sumele obinute
din lichidri i ceea ce rmne constituie resurse pentru finanarea investiiilor.
d$ #o+ilizarea resurselor interne . 1pecificul acestor resurse este de a se consuma pe
msura apariiei lor, influen nd direct asupra necesarului de finanat.
*obilizarea i imobilizarea resurselor interne pentru investiii apar ca diferen ntre
valoarea investiiilor realizate la un moment dat i fondurile consumate pn la aceeai dat;
dac valoarea investiiilor este mai mic dect suma cheltuielilor efectuate, diferena se
consemneaz ca imobilizri i ele se pot concretiza n stocuri de materiale, utila"e etc.,
aprovizionate, dar care n&au fost nc integrate n lucrri de investiii sau n achitarea unor
creditori, furnizori provenii din perioadele anterioare; dac valoarea investiiilor este mai
mare dect cheltuielile efectuate, diferena reprezint mobilizri i se datoreaz consumrii
stocurilor imobilizate n perioadele precedente sau unor antreprenori i furnizori nepltii,
dar n termen legal de efectuare a plii.
e$ Credite +ancare . n completarea surselor proprii pentru investiii unitile pot apela
la credite bancare( pe termen scurt, pn la 2 an pentru acoperirea decala"ului trimestrial
ntre cheltuielile prevzute pentru investiii i sursele existente n acel trimestru; pe termen
mi"lociu sau lung, pentru completarea, atunci cnd resursele proprii anuale nu acoper
valoarea investiiilor prevzute n anul respectiv.
0n cazul ntreprinderii cu autonomie financiar sursele pentru investiii se pot lua(
din creditele bancare cnd sursele proprii nu depesc nevoile de pli.
pe baza amortizrii mi"loacelor fixe.
pe baza anulrii unor msuri fiscale.
)reviziunea surselor de finanare a investiiilor i modul de folosire a lor se concretizeaz
pentru ntocmirea bugetului de investiii.
Folumul investiiilor capitale pentru anul planificat reprezint suma total a mi"loacelor
destinate reproduciei simple i lrgite a fondurilor fixe n sfera productiv i neproductiv.
1uma investiiilor capitale N necesarul de noi construcii capitale n anul planificat G
volumul investiiilor capitale de la sfr itul anului & volumul investiiilor capitale de la
nceputul anului.
(. !iscuri inestiionale.
)entru determinarea variantei optime de investire este necesar analiza proiectului nu
numai n funcie de venitul maxim ateptat, ci i de riscul pe care&2 comport investitorul n
varianta aleas.
,iscurile investiionale sunt de mai multe tipuri(
a$ risc de afacere, care are n vedere cererea la un produs anumit n anumite condiii
financiare.
b$ riscul de lic'iditate & se are n vedere riscul referitor la hrtiile de valoare i anume
cazul cnd nu se pot realiza ndat ia preul de pia hrtiile de valoare.
c$ riscul de neac'itare a plilor & cnd nu se achit dividende, plile n buget.
d$ riscurile le(ate de sc'imrile pe piaa financiar % cnd se schimb cursul hrtiilor
de valoare.
c" riscul capacitii de cumprare.
d" riscul donzii.
*rimea sau gradul riscului investiional se poate determina prin mrimea medie
ateptat a riscului i prin oscilaia #variaia$ rezultatului posibil, care arat gradul de deviere
a mrimii ateptate a riscului de la mrimea planificat #prin metoda dispersiei$. )entru a
determina oscilaia mrimii fluxului ateptat se folosete coeficiermil riscului.
25
Tema 5. Finanarea mi6loacelor fi-e.
1. Caracteristica general a mi6loacelor fi-e.
2. 7zura mi6loacelor fi-e. !olul i destinaia amortizrii.
3. !eealuarea mi6loacelor fi-e i influena ei asupra capitalului ntreprinderii.
(. "ursele de finanare a mi6loacelor fi-e.
1. Caracteristica general a mi6loacelor fi-e.
'esfurarea activitii unei ntreprinderi necesit existena unor instrumente sau unelte
de munc care sunt parte integrat a aparatului de producie i a patrimoniului cunoscut sub
denumirea de active fixe, mi"loace, capitaluri sau fonduri fixe i imobilizri. *i"loacele fixe
din punct de vedere material se concretizeaz n maini, utila"e, instalaii, mi"loace de
transport, cldiri etc., i formeaz baza tehnic a ntreprinderii.
*i"loacele fixe reprezint acea parte a aparatului de producie care se consum i
transmit valoarea asupra produselor i serviciilor nu dintr&o dat, ci treptat, n decursul mai
multor cicluri de exploatare, pstreaz forma fizic specific i au o durat ndelungat de
funcionare. Bransmiterea treptat a valorii este determinat de faptul c consumul
mi"loacelor fixe, uzura fizic i moral acioneaz tot n mod treptat.
nlocuirea activelor fixe, meninerea n stare de funcionare i lrgirea, dezvoltarea,
expansiunea lor necesit acumularea sistematic de resurse financiare, resurse ce capt
ntre altele, forma fondului de amortizare. nlocuirea i expansiunea mi"loacelor fixe au loc
prin investiii. n prezent, n economia rii noastre sunt considerate mi"loace fixe acele
instrumente care ndeplinesc cumulativ condiiile(
au o durat de serviciu de peste 2 an;
au o valoare de inventar mai mare # ? 2=== lei$.
*i"loacele fixe au o pondere nsemnat n cadrul bunurilor care formeaz patrimoniul
ntreprinderii i trebuie s fie aezate n bilan naintea activelor curente, deoarece au o
durat mai mare de transformare n lichiditi. n economia de pia mi"loacele fixe sunt
formate din diferite imobilizri, n care intr bunuri i valori destinate s rmn mult
vreme n ntreprinderi sub aceeai form. )rin urmare, durata mai mare sau mai mic este
criteriul ca un bun s fie considerat sau nu imobilizare.
+mobilizrile mai pot fi clasificate n(
imobilizri de exploatare #bunuri directe productive utilizate pe o perioad
ndelungat cum sunt instrumentele de munc$.
imobilizri n afara exploatrii #bunuri indirecte productive, cum sunt de pild,
locuinele personalului$.
!lasificarea imobilizrilor mai poate fi fcut din punct de vedere al deprecierii sau
nedeprecierii lor, astfel c putem s le grupm n(
imobilizri care se depreciaz #datorit uzurii fizice dar i dispariiei caracterului
de nou$;
imobilizri care nu se depreciaz #terenuri i anumite imobilizri nemateriale$.
0n dependen de componena natural&substanial mi"loacele fixe se grupeaz astfel(
cldiri;
26
construcii speciale #poduri, drumuri, sonde de petrol, bara"e$;
instalaii de transmisie #reele electrice, conducte de gaz, abur, ap$;
maini i utila"e(
a$ maini i utila"e de for #motoare cu abur, turbine cu abur, gaze, maini
electrice$.
b$ maini i utila"e de lucru #aparate, maini$.
c$ aparate i instalaii de msurare i reglare, utila" de laborator #de msurat,
cntrit, etc.$.
d$ tehnica de calcul.
e$ alte maini i utila"e.
mi"loace de transport;
unelte i scule, inventar de producie i gospodresc i alte tipuri de mi"loace fixe
#butoaie, containere, unelte de tiat, de presat, etc.$;
animale de producie i reproducie #bovine, oi, vaci, porci...$;
plantaii perene #livezi, vii$(
alte mi"loace fixe #fondurile bibliotecilor, valorile de art, etc.$
0n clasificare se poate ine seama i de criteriul apartenenei, n funcie de care mi"loacele
fixe pot fi(
proprii
nchiriate.
!lasificarea trebuie fcut n aa fel nct s contribuie la organizarea previziunii
amortizrii, a evidenei, analizei i controlului, s permit evidenierea tendinei pe care o
manifest progresul tehnic i s in pasul cu stadiul de dezvoltare a economiei i cu lrgirea
nomenclatorului de active fixe.
<ecesarul de mi"loace fixe depinde de volumul activitii. Brebuie avut n vedere c
mrimea mi"loacelor fixe are inciden #depinde$ asupra rentabilitii generale, deoarece
acestea sunt purttoare de cheltuieli de amortizare, ntreinere, chirii, sarcini financiare, etc.,
astfel c la stabilirea volumului imobilizrilor este necesar s se in cont de criteriul
rentabilitii.
2. 7zura mi6loacelor fi-e. !olul i destinaia amortizrii.
'in momentul n care se produc, dar mai ales n procesul de folosire, mi"loacele fixe se
uzeaz #depreciaz$ fizic i moral.
:zura fizic reprezint baza material a pierderii valorii mi"loacelor fixe, fiind
determinat de ntrebuinare, aciunea unor factori naturali i de scurgerea timpului. !a efect
al uzurii fizice, mi"loacele fixe trebuie s fie supuse unui regim de ntreineri i reparaii care
reclam cheltuieli, iar n anumite condiii, acestea se scot din folosin i se nlocuiesc cu
altele.
:zura moral are loc atunci cnd mi"loacele fixe se demodeaz, se nvechesc din punct
de vedere tehnologic i apar altele mai perfecionate i mai bine adaptate la condiiile de
lucru. n asemenea condiii se poate renuna la unele mi"loace fixe i cumpra altele noi cu
caracteristici tehnico&funcionale superioare, ceea ce este necesar s se ia n consideraie la
stabilirea amortizrii spre a nu se produce pierderi.
)e poate concluziona c att uzura fizic ct *i cea moral reprezint cadrul oiectiv al
fondului de amortizare. aptul c mi"loacele fixe sunt supuse unui proces continuu de uzur
i amortizare i c ele influeneaz nivelul profitului, este necesar utilizarea lor la ntreaga
capacitate.
Amortizarea poate fi privit sub urmtoarele 4 aspecte(
ca proces, care nseamn o detaare i transmitere de valoare din mi"loacele fixe
asupra produciei;
ca o cheltuial, care urmeaz a se include n costuri;
27
ca fond sau resurs financiar, care trebuie s asigure recuperarea valorii
mi"loacelor fixe i, deci, finanarea nlocuirii acestora.
innd cont de aceste aspecte, amortizarea se poate defini, n general, ca o expresie
bneasc a uzurii. Aceasta nu nseamn ns c n orice moment al existenei mi"locului
fix,Ruzura real este egal cu amortizarea de fond, egalitatea realizndu&se, n general, la
sfr itul duratei de serviciu i eventual, cu luarea n consideraie i a valorii reziduale.
Amortizarea #ca fond$ poate fi definit i ca
#
o sum de bani ce se detaeaz din
mi"loacele fixe i care permite ntreprinderilor(
a$ meninerea constant a activelor fixe, atunci cnd a utilizat resurse financiare
proprii pentru obinerea acestora.
b$ rambursarea exact a creditelor, atunci cnd a utilizat resurse financiare
mprumutate pentru procurarea mi"loacelor fixe.
)rin procesul de amortizare se recupereaz valoarea mi"loacelor fixe, constituindu&se, n
acest scop, un fond special denumit fond de amortizare. Acest fond este destinat, n
special, nlocuirii mi"loacelor fixe scoase din uz, cu meniunea c #temporar$ n economia de
pia poate fi utilizat i n alte scopuri #pentru procurarea activelor curente$. ondul de
amortizare se consider ca o component a fondului de dezvoltare.
!u unele mici excepii, mi"loacele fixe au o durat limitat i se depreciaz n timp.
'eprecierea, care nseamn o pierdere de valoare, trebuie evideniat, ceea ce se realizeaz
cu a"utorul amortizrii. Astfel, se poate spune c un prim rol al amortizrii este de a
eviden ia valoric deprecierea mi"loacelor fixe i de a permite repartizarea acesteia pe
costuri. Amortizarea ca proces mai are rolul de a elibera resurse de finanare pentru
rennoirea mi"loacelor fixe, ceea ce se realizeaz prin prelevare din rezultatele globale a unei
pri corespunztoare. Aceast prelevare trebuie fcut chiar dac ntreprinderea obine
pierderi. % ntreprindere care nu amortizeaz sau amortizeaz parial va srci. )rin urmare,
amortizarea apare ca o surs a autofinan rii sau a finan rii interne. 0n ceea ce privete
nivelul amortizrii trebuie inut seama de perioadele de inflaie, cnd sumele renvestite se
cer a fi mai mari, deoarece costul nlocuirii mi"loacelor fixe se ma"oreaz prin creterea
preurilor. Beoretic i uneori chiar practic, fondul de amortizare poate contribui la dezvoltare
sau expansiunea ntreprinderii prin aceea c n procesul de rotaie a activelor fixe apare un
decala" ntre momentul constituirii i cel al folosirii fondului de amortizare la achiziionarea
de noi instrumente de munc, timp n care resursele bneti pot fi plasate pentru satisfacerea
altor nevoi sau aducerea de c tiguri.
3. !eealuarea mi6loacelor fi-e i influen a ei asupra capitalului ntreprinderii.
'up cum s&a mai artat, amortizarea i poate ndeplini rolul, cu condiia ca mi"loacele
fixe s fie evaluate corect, evaluarea constituind operaiunea de stabilire a valorii acestora.
1upraevaluarea i subevaluarea au efecte negative asupra nivelului amortizrii, costurilor,
rezultatelor financiare i a impozitului pe profit.
n evidena ntreprinderii, mi"loacele fixe sunt nregistrate cu o anumit valoare de
inventar care poate fi(
o valoare iniial sau de origine;
o valoare de nlocuire, reproducie sau actualizat.
Faloarea iniial sau de origine reprezint nivelul cheltuielilor de investiii n mi"loace
fixe, inclusiv cele cu transportul, montarea i punerea n funciune efectuate de ntreprindere
n momentul procurrii.
Faloarea de nlocuire, reproducie sau actualizat este dat de totalitatea cheltuielilor ce
s&ar efectua de o ntreprindere pentru nlocuirea mi"loacelor fixe cu altele identice sau
echivalente; aceast valoare se stabilete ori de cte ori este necesar reevaluarea mi"loacelor
fixe.
@ *i"loacele fixe sunt nscrise n bilan #eviden$ la costul real de cumprare #cnd
provin din afar$ sau la costul real de producie #cnd provin din interiorul ntreprinderii$,
ceea ce reprezint, aa cum s&a artat, valoarea iniial sau de origine. Aceast valoare poate
fi modificat prin tehnica de reevaluare i actualizat prin procesul amortizrii.
28
Faloarea iniial sau de origine este exprimat n uniti monetare ce corespund datei la
care s&au obinut mi"loacele fixe. 'up cum se tie, moneda se depreciaz i antreneaz
inconveniente din punct de vedere al evalurii mi"loacelor fixe n sensul c acestea nu pot fi
comparate ntre ele; datele de procurare ale mi"loacelor fixe fiind diferite, unitile monetare
reprezentnd valoarea acestor mi"loace sunt i ele diferite, iar amortizrile sunt subevaluate.
1e poate spune c aceleai mi"loace fixe procurate la date diferite au preuri diferite, valori
de inventar diferite i amortizri diferite.
,eevaluarea mi"loacelor fixe este necesar nu numai ca urmare a modificrilor ce au loc
la nivelul preurilor ci i utilizrii mi"loacelor fixe n alt regim dect cel stabilit iniial.
,eevaluarea are la baz preurile existente n momentul n care are loc aceast operaiune,
avnd ca scop stabilirea unei valori de inventar actualizate a mi"loacelor fixe, ceea ce
creeaz un cadru favorabil pentru analiza i controlul amortizrii, al formrii i urmririi
costurilor, rentabilitii i resurselor financiare necesare pentru nlocuirea instrumentelor de
munc etc.
0ntre tehnicile de reevaluare menionm(
9 valoarea de intrare corectat cu un indice de preuri specific familiei de bunuri
creia i aparine elementul de mi"loace fixe.
9 valoarea de intrare corectat cu indicele care exprim variaiile nivelului general
al preurilor.
,eevaluarea presupune inventarierea mi"loacelor fixe i analiza acestora spre a se
determina cu exactitate durata ct mai pot funciona mi"loacele fixe i valoarea rmas a
acestora. !u ocazia reevalurii se stabilesc, de obicei, i noi durate normate de serviciu,
concomitent cu duratele rmase i cele consumate.
'urata de serviciu #normat$ este o perioad medie de timp n care mi"loacele fixe vor
putea s funcioneze, iar determinarea corect a acesteia i pune amprenta asupra nivelului
normelor de amortizare i, deci, i asupra mrimii fondului de amortizare. ;a stabilirea
acestei durate, n toate cazurile #nu numai cu ocazia reevalurii$ trebuie s se in seama de
urmtorii factori(
o uzura fizic, adic deprecierea datorat folosirii timpului, factorilor naturali etc.;
o demodarea #uzura moral$, adic nvechirea tehnologic, care poate face necesar
nlocuirea unui instrument de munc nc n stare de funcionare cu altul mai
modern, mai bine adaptat, cu caracteristici tehnice i funcionale superioare;
o condiiile de folosire date de mediul n care funcioneaz mi"loacele fixe, numrul
de ore de lucru ntr&o zi etc.
(. "ursele de finanare a mi6loacelor fi-e.
1ursele de finanare a mi"loacelor fixe pot fi(
2. !apitalul propriu al ntreprinderii;
3. Aportul acionarilor sub form de mi"loace fixe #utila"$;
4. 1ubveniile statului pentru ntreprinderile de stat sau pentru ntreprinderile private
dar care activeaz n ramuri economice subvenionate de stat;
5. 0mprumuturi bancare;
6. 0n cazul autofinanrii & sursele constituite la dispoziia fondului de amortizare #o
parte din profitul ntreprinderii este repartizat pentru fondul de amortizare$;
7. Alte fonduri ale ntreprinderii utilizate, n vederea realizrii investiiilor i
extinderii ntreprinderii.
Tema 8. .estiunea actielor curente
1. Coninutul9 structura i clasificarea actielor curente.
2. Ciclul de e-ploatare. "tocuri i gestiunea lor.
3. )eterminarea necesarului de actie curente. #etode de dimensionare a
stocurilor.
(. "urse de finanare a actielor curente.
29
,. Fondul de rulment. /eoia de fond de rulment.
5. :iteza de rotaie a actielor curente i eficiena lor.
1. Coninutul9 structura i clasificarea actielor curente.
%rice ntreprindere pentru a&i atinge obiectivele propuse trebuie s dispun de mi"loace
industriale i comerciale, adic de un anumit aparat de producie format din maini, utila"e,
cldiri i alte mi"loace. Botodat, pentru a face s funcioneze aceste valori, ntreprinderea va
trebui(
& s cumpere materii prime;
& s asigure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n vederea evitrii
ntreruperilor i asalturilor n activitate;
& s vnd pentru a&i recupera resursele consumate.
,ezult c ntreprinderea are nevoie, pe lng instrumente de producie, i de active
curente. Eunurile care formeaz patrimoniul ntreprinderii pot fi clasificate n mi"loace fixe
i active curente. Activele curente, la modul general, sunt alctuite din(
stocuri
valori realizabile pe termen scurt
valori disponibile
!riteriul de deosebire ntre activele curente i mi"loacele fixe este un criteriu de durat.
'in punct de vedere al duratei, activele curente sunt bunuri destinate a fi consumate ntr&
un timp scurt, prin ncorporarea lor n fabricaie sau a fi vndute ca atare.
"tocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente. :alorile realiza+ile
pe termen scurt sunt alctuite din creane ce se nasc din operaiuni dg, exploatare, iar
alorile disponi+ile reprezint mi"loacele bneti. <ecesarul de fonduri depinde, n special,
de durata ciclului de exploatare, valoarea produciei, ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii.
1tocul nu trebuie s fie nici foarte mic i nici exagerat de mare; stocul prea redus va produce
rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar exagerat de capitaluri. <evoile de capital
ale ntreprinderii depind i de condiiile de plat ale clienilor cu meniunea c cu ct
termenele de plat ale acestora sunt mai lungi, cu att capitalurile blocate sunt mai mari.
1umele aflate la clieni n curs de recuperare sunt de fapt ngheate i lipsesc ntreprinderea
de investiii mai rentabile; n acest caz, ntreprinderea va fi chiar obligat s&i procure
fonduri externe pe care trebuie s le napoieze, ceea ce reprezint de fapt o finanare a
clienilor. )rin urmare, este foarte important s se accelereze recuperarea creanelor n
scopul de a se dega"a sume care ar putea fi ntrebuinate ntr&un mod mult mai rentabil.
'ctiele curente sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin
transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor de obicei ntr&un
singur ciclu de exploatare i transmiterea valorii, integrale asupra produciei n care se
ncorporeaz. n structura concret a activelor curente intr elemente cum sunt(
& materii prime i materiale
& combustibil
& producie neterminat
& semifabricate
& produse finite
& clieni
& mi"loace bneti etc.
1e asimileaz activelor curente obiectele de inventar de mic valoare sau scurt durat,
echipamentul, mbrcmintea i materialele de producie i alte elemente, care reprezint
unele deosebiri din punct de vedere al duratei i modului de transmitere a valorii fa de
celelalte active curente. 1tructura concret a activelor curente variaz de la o ntreprindere la
alta n funcie de specificul i obiectul procesului de producie i de nomenclatorul
produselor finite.
'in punct de vedere al fazelor procesului de exploatare n care se gsesc, activele curente
pot fi(
30
9 active curente care in de sfera aprovizionrii #materii prime, materiale, combustibil
etc.$;
9 active curente care in de sfera produciei propriu&zise #producie neterminat etc.$;
9 active curente care in de sfera comercializrii #produse finite$.
)onderea acestor categorii depinde de condiiile concrete n care se desfoar
aprovizionarea, producia i comercializarea.
9 'in punct de vedere al surselor financiare de formare sau de acoperire cu fonduri,
activele curente pot fi(
2. activele curente procurate din fonduri proprii
3. active curente procurate din fonduri mprumutate #atrase$.
9 'in punct de vedere al formei, activele curente pot fi(
2. active curente n form material
3. active curente n form bneasc.
Folumul activelor curente depinde de mai muli factori, printre care(
a$ nivelul aprovizionrii
b$ nivelul produciei i desfacerii
c$ nivelul consumurilor de producie
d$ viteza de rotaie.
2. Ciclul de e-ploatare. "tocuri i gestiunea lor.
)rin ciclu de e-ploatare se nelege ansamblul operaiunilor realizate de ntreprinderi
pentru a&i atinge obiectivul, obiectiv care const n producerea de bunuri i servicii n
scopul de a le schimba. !iclul de exploatare cuprinde trei faze(
2. achiziionarea de bunuri i servicii, ceea ce reprezint faza aprovizionrii;
3. transformarea bunurilor i serviciilor spre a se putea a"unge la un produs finit, ceea
ce reprezint faza produciei;
4. vnzarea produselor, ceea ce reprezint faza comercializrii.
Acest proces trebuie s funcioneze continuu spre a se asigura o folosire optim a
mi"loacelor puse n micare, adic a muncii i capitalul lui.
uncionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat prin existena
stocurilor, care reprezint anumite cantiti de resurse materiale i crora le corespund din
punct de vedere financiar nite fonduri. 1tocurile se exprim fizic i valoric, cu meniunea c
pot fi determinate i n numr de zile.
ntreprinderea este determinat s dein trei categorii de stocuri(
2$ stocuri de materii i materiale
3$ stocuri n curs de fabricaie
4$ stocuri de produse finite.
Folumul stocurilor trebuie stabilit pe baza unor criterii ntemeiate tiinific, deoarece
numai pe aceast cale se asigur desfurarea ritmic a ciclului de exploatare i evitarea
blocrii de resurse inutile i costisitoare.
8estionarea eficient a stocurilor reclam stabilirea de legturi directe i de durat cu
furnizorii i alegerea acestora i dup criteriul destinaiei, stabilirea i urmrirea unor grafice
de aprovizionare, lichidarea ntrzierilor n aprovizionare, reducerea cheltuielilor de
transport&aprovizionare, mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a resurselor,
reducerea pierderilor n timpul transporturilor i depozitrii .a.
1tocul se formeaz prin intrri #inputs$ i se micoreaz prin ieiri #outputs$. +ntrrile pot
proveni din interiorul ntreprinderii sau din afar. +eirile pot fi i ele fcute ctre
consumatori externi sau ctre alte secii ale ntreprinderii i pot avea caracter continuu i
discontinuu.
!reterea eficienei activelor curente reclam, stabilirea nivelului optim al stocului.
%peraiile de optimizare trebuie s precead definitivarea relaiilor contractuale spre a se
asigura o gestiune eficient a stocurilor. %rganizarea aprovizionrii reprezint o premiz
pentru reducerea blocrii de fonduri, pentru stabilirea unor stocuri optime n concordan cu
nevoile stricte, reale de producie.
31
)entru stabilirea stocului optim la materii i materiale trebuie s se in cont de urmtorii
factori(
2. rentregirea stocului la intervale lungi, soluie care conduce la scderea
cheltuielilor de transport&aprovizionare, dar i la o cretere a blocrii de fonduri i
a cheltuielilor de pstrare & depozitare;
3. rennoirea frecvent a stocurilor, soluie ce are ca efect creterea cheltuielilor de
transport&aprovizionare #pe comenzi$, dar i o reducere a blocrii de fonduri i a
cheltuielilor de pstrare&depozitare;
4. periodicitatea produciei la productor;
5. periodicitatea consumului la utilizator;
6. capacitatea de ncrcare i de transport etc.
)rincipalele elemente care intervin ntr&o gestiune de stocuri sunt(
a$ nivelul #mrimea$ stocurilor la diferite momente #maxim, minim i de alert$
b$ cererea de materiale sau volumul comenzii
c$ termenele de reaprovizionare
d$ criteriul de optimizare #care, n general, este cel al minimului cheltuielilor globale$
e$ costul de stocare #pe unitate de material i unitate de timp$
f$ costul de lansare #compus din valoarea comenzii materialului i diferite alte
cheltuieli$
g$ costul de penurie #lips de stoc$.
3. )eterminarea necesarului de actie curente. #etode de dimensionare a stocurilor.
'imensionarea activelor curente este operaiunea prin care se stabilete necesarul optim
de active curente pentru o anumit perioad de timp exprimat valoric n vederea realizrii
volumului previzionat al produciei. ;a rndul lor, dimensionarea activelor curente este
elementul principal n determinarea fondurilor bneti pentru crearea stocurilor.
'imensionarea stocurilor este punctul de plecare n determinarea fondurilor bneti
acoperitoare.
<ecesarul n stocuri trebuie astfel stabilit nct s stimuleze ntreprinderea n folosirea ct
mai eficient a acestor valori, n mobilizarea tuturor factorilor care s conduc la accelerarea
vitezei de rotaie, pentru reducerea absolut sau relativ a stocurilor. <ecesarul de stocuri
trebuie s exprime nevoile reale de fonduri, abaterile de la criteriul realitii duc la greuti
financiare( imobilizri n cazul subdimensionrii necesitilor, nerealizarea volumului
activitii n cazul subdeminsionrii lor.
1e pot reine mai multe metode de dimensionare a stocurilor( metoda extrapolrii, metoda
standard, metoda analitic G metoda mixt, etc.
2$ *etoda extrapolrii. 'imensionarea stocurilor dup metoda extrapolrii sau metoda
global pornete de la ideea unei legturi directe ntre fondul de rulment, ca surs de
finanare permanent i cifra de afaceri, legtur ce poate fi exprimat sub forma raportului
Aceast metod leag evoluia fondului de rulment numai de cifra de afaceri, ne innd
seama de ali factori( natura relaiilor cu clienii, natura relaiilor cu furnizorii, evoluia
stocurilor, respectiv creterea sau scderea acestora n funcie de viteza de rotaie.
'eterminarea necesarului de stocuri se face numai prin fondul de rulment. ondul de
rulment reprezint suma cu care totalul activelor curente depete totalul datoriilor pe
termen scurt. Acesta este un indicator important al lichiditii, datorit faptului c datoriile
pe termen scurt reprezint obligaii ce trebuie achitate ntr&o perioad mai mic de un an, iar
activele curente #curente pe termen scurt$ reprezint active ce urmeaz a fi transformate n
bani sau consumate ntr&o perioad mai mic de un an sau dect ciclul normal de exploatare
#dac acesta are o durat mai mare de un an$. )rin definiie, datoriile curente trebuie pltite
din active curente. Astfel, excesul de active curente fa de datoriile pe termen scurt
reprezint active curente nete disponibile pentru continuarea activitilor economice.
Aceast diferen constituie fondul de rulment, ce poate fi utilizat pentru cumprarea de
32
stocuri #active curente$, obinerea de credite i finanarea unor vnzri n cretere. ;ipsa
fondului de rulment poate conduce la falimentul companiei. +,emplu- Active curente
235467 lei
'atorii pe termen scurt 537C4 lei ond de rulment C27C4 lei
3$ *etoda standard sau metoda termenelor de plat vizeaz determinarea nevoilor de
finanat ale ciclului de exploatare exprimate prin raportul dintre zile i cifra de afaceri i abia
n etapa a doua, n volum valoric.
n acest caz nevoile de finanat sunt egale cu diferena dintre( <evoi de finanat N Active
de exploatare & )asive de exploatare.
;a activele de e,ploatare putem ngloba( stocuri, creane, clieni, avansuri acordate
furnizorilor, avansuri acordate personalului diveri debitori, iar n pasivele de e,ploatare-
furnizori, avansuri primite de la clieni, datorii ctre personal, creditori diveri.
1e pornete de la faptul c necesarul de finanat al ciclului de exploatare rezult din
decala"ul dintre ncasri i pli, legat de diferite operaiuni ca( aprovizionare, stoca",
producie, desfacere. !nd exist decala" permanent ntre ncasri i pli ntreprinderea
trebuie s apeleze la resurse permanente, adic pe termen lung, respectiv trebuie s&i
constituie fond de rulment.
4$ *etoda analitic vizeaz determinarea necesarului de active curente pe fiecare element
n parte, urmnd ca n final s se nsumeze. )rin urmare, se va stabili necesarul pentru
mrfuri, ambala"e, alte active #obiecte de inventar, echipament i materiale de protecie,
materiale i piese de schimb$ i stocuri pentru producie #materii prime, materiale,
combustibil, producie neterminat etc.$
1tocul final de mrfuri se determin pornind de la 3 indicatori(
2. volumul desfacerilor #'$
3. norma de stoc n zile # 1z$ sau stocMzile desfaceri, dup formula urmtoare(
unde B& perioada analizat #anul, trimestrul, luna$
<ecesarul de ambala"e se obine nmulit stocul final curent de mrfuri cu ponderea
ambala"elor fa de mrfuri.
<
a
& necesarul de ambala"e
& stocul final de mrfuri
)
a
& ponderea ambala"elor fa de mrfuri.
<ecesarul de ambala"e variaz n funcie de creterea sau descreterea stocului de mrfuri
i trebuie s fie ntr&o anumit proporie cu acest stoc de mrfuri, deoarece, dac stocul de
ambala"e este mai mare, ntreprinderea are pierderi.
5$ *etoda mixt se caracterizeaz prin stabilirea stocurilor anuale pe fiecare component
al elementelor de active curente #analitic$ i a stocurilor trimestriale numai pe elemente #nu
i pe componentele acestora$. !u alte cuvinte se combin calculele analitice, ce se fac anual,
cu cele pe elemente, ce se fac trimestrial.
1copul stabilirii analitice a stocurilor anuale const, n special, n furnizarea de informaii
necesare calculrii timpului de imobilizare ca factor de baz n determinarea stocurilor
trimestriale.
,elaiile de calcul a stocurilor anuale pe componentele fiecrui element de active curente
au fost prezentate n cadrul metodei analitice, iar n ceea ce privete stocurile trimestriale pe
elemente se pot determina astfel(
n care(
& stocul trimestrial #pe elemente de active curente $;
& baza de calcul trimestrial pe elemente;
& timpul de imobilizare pe elemente.
33
(. "urse de finanare a actielor curente.
Acoperirea financiar a activelor curente se poate efectua din fonduri proprii i atrase.
)rincipala surs de finanare a activelor curente este profitul. % alt surs sunt pasivele
stabile, care se folosesc de cele mai multe ori pentru formarea activelor curente proprii.
Aceste pasive stabile acoper activele curente numai din sporul lor, care este egal cu
diferena dintre pasivele stabile de la nceputul anului i pasivele stabile de la sfr itul
anului.
% alt surs de finanare a activelor curente sunt resursele atrase #creditele pe termen
scurt$, care au o vitez de rotaie mai mare dect resursele financiare proprii, care sunt
destinate pentru acoperirea activelor curente. ;a nivelul ntreprinderii sunt 3 metode de
calcul a pasivelor stabile(
a$ + metod & metoda numrului de zile&ntrziere
b$ ++ metod & metoda soldurilor zilnice
a$ + metod se aplic n cazul aprovizionrii cu materie prim, materiale, semifabricate,
iar determinarea volumului
pasivelor stabile se efectueaz n funcie de sumele prevzute pentru aceste aprovizionri.
'up aceast metod pasivele stabile se calculeaz(
unde(
A & volumul aprovizionrilor trimestriale sau anuale
t & numrul de zile de la sosirea livrrilor pn la efectuarea plilor
B & perioada analizat #anual sau trimestrial$
b$ ++ metod se aplic n cazul necesitii de a obine informaia zilnic referitor la
calcularea mrimii de resurse financiare pentru stocuri. Aceast informaie este necesar
pentru calcularea fondului de salarizare, taxelor vamale, necesitilor sociale. Aceste
necesiti zilnice se nsumeaz i se formeaz n baza lor soldul lunar. +ar n baza soldului
lunar se calculeaz soldul trimestrial.
)rincipala surs a activelor curente format din profitul ntreprinderii este fondul de
rulment. ondul de rulment este totodat i un indicator de lichiditate. !u ct fondul de
rulment este mai mare, cu att mai mici vor fi datoriile pe termen scurt ale ntreprinderii.
ondul de rulment de cele mai multe ori se calculeaz n raport cu cifra de afaceri #!A$ i
exprim ponderea , n !A.
,. Fondul de rulment. /eoia de fond de rulment.
<ecesarul fondului de rulment reprezint necesarul de finanare generat de activitatea
ntreprinderii n fiecare stadiu al ciclului de exploatare&cumprare, transformare,
comercializare. -l este legat de decala"ul dintre ncasri i cheltuieli. !umprrile nu sunt
pltite imediat, pe loc astfel c ntreprinderea beneficiaz de un credit de furnizor. )aralel,
nici vnzrile nu sunt ncasate imediat, astfel c ntreprinderea acord un credit clienilor.
+n bilan, aa dup cum s&a mai artat, necesarul fondului de rulment apare ca diferen
ntre activele i pasivele de exploatare. !u toate c acest necesar reprezint active de
exploatare care se rennoiesc regulat, necesarul nsui are un caracter permanent; chiar dac
stocul ruleaz el trebuie s fie finanat n mod constant.
:nui necesar permanent de finanare trebuie s&i corespund capitaluri permanente, iar
pentru nevoile temporare se cuvine s se utilizeze credite pe termen scurt #de
trezorerie$.)artea din resursele financiare care asigur finanarea permanent a activelor
curente reprezint fondul de rulment. Acesta se formeaz din capitaluri proprii i
mprumuturi pe termen mediu i lung.
% decizie important de politic financiar const n alegerea unui anumit nivel al
fondului de rulment i finanarea necesarului financiar al exploatrii denumit i necesarul
fondului de rulment #<fr$
34
'eci s nu se confunde necesarul fondului de rulment cu partea care este finanat din
capitalul permanent, adic cu fondul de rulment. Aceasta nseamn de fapt o confuzie ntre
necesarul de investiii n active curente i o resurs de acoperire financiar a acestora.
ondul de rulment este considerat(
a$ o component a activelor curente i anume, acea parte care nu este finanat prin
datorii pe termen scurt, putndu&se calcula dup relaia(
ond de rulment N Active curente & 'atorii pe termen scurt.
b$ o parte a capitalurilor permanente i care se poate calcula astfel(
,ezult c activele fixe sunt finanate integral din capitalul activelor curente, n timp ce
activele curente sunt acoperite att cu capitalurile proprii ct i cu datorii pe termen scurt.
,educerea necesarului fondului de rulment i deci i a fondului de rulment reclam
aplicarea a numeroase aciuni asupra nivelului stocurilor, clienilor i furnizorilor&-ste bine
s se reduc stocurile la minimum necesar bunului mers al ntreprinderii, deoarece fondul de
rulment va putea s fie mai mic cu ct acestea se transform mai repede n lichiditi, cu
meniunea c gradul de lichiditate depinde de viteza de rotaie, viteza ce se cuvine a fi
accelerat prin aplicarea unor metode tiinifice de gestiune. Aciunile asupra clienilor se
refer la reducerea numrului acelora care achit contravaloarea mrfurilor i serviciilor la
termene ndeprtate. Aciunile asupra furnizorilor constau n prelungirea termenilor de plat
a mrfurilor i serviciilor furnizate de ctre acetia.
,elaia de calcul simplificat a necesarului de fond de rulment #<fr$ este urmtoarea(
5. :iteza de rotaie a actielor curente i eficiena lor.
)onderea mare a activelor curente n totalul fondurilor implic necesitatea folosirii
raionale, eficiente a acestora, care s se reflecte pozitiv n rezultatele financiare.
*odul n care se desfoar rotaia activelor curente are o mare nsemntate pentru
economia fiecrei ntreprinderi; cu ct se realizeaz o vitez de rotaie mai accelerat, cu att
ntreprinderea i va putea rezolva sarcinile economice cu un volum mai redus de active
curente, va apela la credite ntr&o msur mai mic i deci va plti un cuantum mai redus de
dobnzi.
)iteza de rotaie a activelor curente i, prin urmare, i a stocurilor reprezint un indicator
calitativ al activitii unitii economice exprimnd eficiena folosirii acestora; ea se exprim
prin intermediul a 3 indicatori( viteza de rotaie n zile sau durata n zile a unui circuit i
coeficientul vitezei de rotaie sau numrul de circuite pe care le parcurge mi"loacele curente
ntr&o perioad de timp #de obicei un an$.
Fiteza de rotaie n zile #F$ se determin ca un raport n care la numrtor nscriem
produsul dintre stocul mediu #1med$ i numrul de zile din an sau trimestru #B$, iar
la numitor, volumul cifrei de afaceri #!A$ anual sau pe trimestre.
!oeficientul vitezei de rotaie sau numrul de circuite #rotaii$ pe care le parcurg
activele curente ntr&o perioad de timp #<!$ se calculeaz, fie ca raport ntre cifra
de afaceri #!A$ i stocul mediu #1med$, fie ca raport ntre perioada de timp #B$ i
viteza de rotaie n zile #F$.
sau
0n vederea obinerii acestor indicatori, unitile economice calculeaz, n prealabil,
stocurile medii dup urmtoarele formule(
sau
n care(
35
1tr & stocul mediu trimestrial;
1i & stocul iniial al trimestrului;
1f & stocul final trimestrial;
1an & stocul mediu anual.
Fiteza de rotaie este un indicator mediu, care exprim micarea ntregului stoc de
mrfuri de care dispune ntreprinderea.
Tema ;. :eniturile i c1eltuielile ntreprinderii.
1. Coninutul i structura eniturilor.
2. Coninutul i componena consumurilor i c1eltuielilor ntreprinderii.
3. !ezultatele financiare ale ntreprinderii. $nfluena procesului inflaionist asupra
rezultatelor financiare. Formarea i utilizarea profitului la ntreprindere.
(. <+ligaiuni fiscale ale agentului economic.
1. Coninutul i structura eniturilor.
Fenitul ca categorie economic reprezint o sum realizat de o persoan fizic sau
"uridic ca rezultat al activitii depuse ntr&o perioad de timp determinat sau provenit din
dreptul de proprietate asupra unui bun mobil sau imobil, hrtii de valoare conform legislaiei
n vigoare . a.
0n ceea ce privete veniturile ntreprinderilor cel mai important loc l ocup ncasrile din
realizarea produciei, comercializarea mrfurilor, prestri de servicii n funcie de obiectul
activitii de baz.
*rimea acestor ncasri este dat la acelai volum al produciei i al serviciilor de
calitatea produselor, gradul de comfort .
a.
0n cadrul ntreprinderii n totalitatea de indicatori ntlnim aa indicatori ca(
2. venitul brut
3. venitul net
4. venitul financiar.
2. Fenitul brut reprezint totalitatea sumelor realizate de ntreprindere ntr&o perioad de
timp #n decursul unui an$ din desfacerea produselor finite, semifabricatelor, executarea
lucrrilor i serviciilor.
3. Fenitul net & este venitul ce se obine n urma achitrii de ctre ntreprindere a
obligaiunilor fiscale i plilor #dintre o ntreprindere i alta, dintre ntreprindere i banc,
dintre cumprtori i furnizori$.
4. Fenitul financiar reprezint totalitatea sumelor realizate de ntreprindere ntr&o
perioad anumit de timp ce provin de la realizarea hrtiilor de valoare, plasamentelor
#depuneri de bani$, realizarea diferitor tranzacii, operaiunilor valutare.
'up natura lor veniturile sunt(
a$ veniturile activitii operaionale
b$ veniturile activitii investiionale
c$ veniturile activitii financiare
d$ veniturile activitii excepionale.
0n bilanul ntreprinderii venitul se prezint sub forma profitului anului de gestiune.
36
2. Coninutul i componena consumurilor i c1eltuielilor ntreprinderii.
!onsumurile reprezint resursele utilizate pentru fabricarea produselor i prestarea
serviciilor n scopul obinerii venitului. Acestea sunt nemi"locit legate de procesul de
producie, i gsesc ntruchipare material n stocurile produciei finite i produselor n curs
de execuie, la finele perioadei de gestiune se reflect n bilanul contabil ca active i nu se
iau n calcul la determinarea rezultatului financiar al ntreprinderii.
!heltuielile reprezint cheltuielile i pierderile #daunele$ care apar n rezultatul activit ii
economico&financiare, i nu sunt legate nemi"locit de procesul de producie. 1pre deosebire
de consumuri, cheltuielile nu se includ n costul produselor #serviciilor$, se reflect n
raportul privind rezultatele financiare i se scad din venituri la determinarea profitului
#pierderi$ al perioadei de gestiune.
!onsumurile incluse n costul produciei #serviciilor$ cuprind urmtoarele articole(
consumuri materiale, consumuri privind retribuirea muncii, consumurile indirecte de
producie. 0n unele ramuri ale economiei naionale, cu excepia celor menionate, pot fi
prevzute i alte consumuri, care reflect particularitile activitii economice i de
producie a acestora #de exemplu( n ramurile extractive & epuizarea resurselor naturale, n
industria energetic & uzura mi"loacelor fixe etc.$
!onsumurile de materiale cuprind( la ntreprinderile de producie & consumurile directe
de materiale, la ntreprinderile de prestri de servicii & consumurile de materiale. ;a
ntreprinderile comerciale consumurile de materiale nu se includ n costul mrfurilor, ci se
trec la cheltuielile perioadei.
!onsumurile indirecte de producie sunt legate de deservirea i gestiunea subdiviziunilor
de producie #seciilor, sectoarelor, unitilor de producie$. Acestea apar la ntreprinderile de
producie i de prestri servicii i se subdivizeaz n(
. consumuri variaile, a cror mrime depinde de modificarea volumului produciei
#retribuirea muncii prestata de muncitorii auxiliari, costul materialelor consumate etc.$;
. consumurile constante a cror mrime nu depinde relativ de volumul produciei #uzura
calculat, cheltuielile privind ntreinerea i exploatarea cldirilor i utila"ului$.
!heltuielile au loc la ntreprinderile cu toate tipurile de activiti, n funcie de direciile
efecturii, acestea se subdivizeaz n 4 grupe(
2$ !heltuieli ale activitii operaionale
3$ !heltuieli ale activitii neoperaionale
4$ !heltuieli privind impozitul pe venit.
2$ C'eltuielile activitii operaionale cuprind cheltuielile ocazionate de efectuarea
activitii de baza a ntreprinderii. Acestea cuprind(
a$ costul vnzrilor
b$ cheltuielile comerciale
c$ cheltuielile generale i administrative
d$ alte cheltuieli operaionale.
3$ C'eltuielile activitii neoperaionale cuprind cheltuielile suportate de ntreprindere la
efectuarea altor feluri de activiti.
Acestea cuprind(
a$ cheltuielile activitii de investiii
b$ cheltuielile activitii financiare
c$ pierderile excepionale.
4$ C'eltuielile privind impozitul pe venit cuprind suma total a cheltuielilor privind
impozitul pe venit , luat n considerare la calcularea profitului #pierderii$ net al perioadei de
gestiune.
3. !ezultatele financiare ale ntreprinderii. $nfluena procesului inflaionist asupra
rezultatelor financiare. Formarea i utilizarea profitului la ntreprindere.
37
Att veniturile ct i cheltuielile ntreprinderii sunt artate n bugetul de venituri i
cheltuieli, care este un instrument de lucru i de conducere a ntregii activiti economico&
financiare.
,ezultatele financiare ale ntreprinderii se pot reflecta prin intermediul profitului i
rentailitii. )rofitul ocup un loc primordial n cadrul gestiunii economice i a autonomiei
financiare.
0n mecanismul de conducere, organizare i previziune a activitii economice profitul
ndeplinete un multiplu rol( surs de finanare a activitii ntreprinderii, prghie de
stimulare material a agenilor economici i a salariailor, indicator care caracterizeaz
ntreaga activitate a ntreprinderii, n sfr it, mi"loc de control asupra realizrii obiectivelor
prevzute.
)rofitul ntreprinderilor se previzioneaz prin bugetul de venituri i cheltuieli
determinndu&se ca diferen dintre veniturile i cheltuielile perioadei de gestiune.
,ealizarea unui anumit profit de ctre ntreprindere n cursul unei perioade de timp #an,
trimestru$ demonstreaz c acea ntreprindere lucreaz rentabil.
)rofitul se poate obine n urma realizrii produciei, adic cnd au loc relaiile marfa&
bani. Atunci cnd ncasrile de la realizarea produciei depesc cheltuielile pentru
fabricarea i realizarea ei, deci drept rezultat primim profitul #profitul net$.
'up nsuire, profitul este folosit pentru lrgirea i modernizarea activitii, asigurnd n
totalitate sau parial autofinanarea i pentru consumul personal al posesorului de capital.
,entabilitatea este unul din indicatori care caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a
obine venit i mai caracterizeaz i eficiena economic. ,entabilitatea general se
determin prin urmtoarea formul(
)entru determinarea rentabilitii este foarte important cunoaterea pragului minim al
renta+ilitii ntreprinderii, adic a acelui punct dincolo de care nu se mai obine profit, iar
rentabilitatea se transform n pierderi. Analiza rezultatelor financiare se face n trepte sau
din punct de vedere funcional.
Analiza n trepte nseamn construcia n trepte a indicatorului pornind de la cel mai
cuprinztor #de exemplu( volumul produciei realizate$ i ncheind cu cel mai sintetic
#profitul net$.
Analiza rezultatelor pe funciuni permite luarea deciziilor de gestiune pe urmtoarele
funciuni( reducerea cheltuielilor de producie sau reducerea cheltuielilor administrative,
adic aceste decizii de gestiune financiar se refer la aa etape ca( aprovizionare, salarizare
sau consumuri de materiale sau de resurse financiare n etapa produciei.
!reterea inflaiei va avea ca efect creterea preurilor la materia prim, materiale care va
conduce la creterea costului vnzrilor i corespunztor la reducerea profitului brut. 'e
asemenea, creterea inflaiei va avea ca efect creterea dobnzii la creditele acordate care va
conduce la creterea cheltuielilor operaionale i corespunztor la reducerea rezultatelor
activitii operaionale.
'ac ntreprinderea parcurge o perioad de cretere economic atunci consecinele
fenomenului inflaionist vor fi suportabile; invers, dac nregistreaz o stagnare a vnzrilor,
inflaia este un pericol.
38
(. <+ligaiuni fiscale ale agentului economic.
)rincipalele forme n care se concretizeaz obligaiunile fiscale ale agenilor economici
sunt( impozitul pe venit, BFA, impozitul pe venitul persoanelor fizice, taxele vamale pentru
import, alte pli cuvenite statului #diferite personaliti . a.$, impozitul funciar, taxa pentru
amena"area teritoriului.
9 +mpozitul pe venitul ntreprinderii. !onform !odului fiscal i ;egii bugetului, cota
procentual a impozitului pe venitul persoanelor "uridice este de =>, care se aplic asupra
venitului impozabil. )entru determinarea impozitului pe venit, la ntreprindere se calculeaz
venitul contabil #pierdere contabil$, care reprezint profitul #pierderea$ perioadei de
gestiune pn la impozitare.
9 BFA reprezint un impozit indirect, care, potrivit normelor de vigoare, se stabilete
asupra operaiilor privind transferul proprietii asupra bunurilor, precum i privind
prestrile de servicii. -a se calculeaz asupra sumelor obinute din livrri de bunuri, vnzri,
prestri de servicii, precum i asupra importului de bunuri i servicii.
%bligaia fa de buget privind BFA i accizele se calculeaz lunar ca diferena dintre
BFA aferent vnzrilor i BFA aferent cumprrilor.
9 +mpozitul pe venitul persoanelor fizice. 'e la =2 ianuarie 3==H cotele impozitului pe
venitul persoanelor fizice stabilite de articolul 26 al !odului fiscal i ;egea bugetului sunt(
A> de la suma venitului impozabil lunar, pn la 32== i anual 363== lei;
2C> de la suma venitului impozabil lunar, peste 32== i anual 363== lei.
Fenitul impozabil al salariatului include orice form de salarizare, premii, suplimente,
onorarii, indemnizaii, comisioane i alte pli, precum i nlesnirile acordate salariatului de
ctre ntreprindere. 0n venitul impozabil nu se includ( pli de asigurare #de despgubiri$,
conform contractului de asigurare, compensaii n caz de pierdere temporar a capacitii de
munc, inclusiv a invaliditii burse, alimente pentru copii, dividende de la rezideni,
patrimoniul primit ca cadou, motenire, c tiguri de loterie i alte forme de venituri stabilite
n !odul fiscal.
+mpozitul pe venitul persoanelor fizice se calculeaz i se reine la sursa de plat i n
momentul plii de la suma impozabil, fr suma scutirilor acordate salariatului. 1cutirile se
acord numai la locul de munc de baz, unde se ine evidena carnetului de munc al
lucrtorilor rezideni ai ,epublicii *oldova.
Baxele vamale se aplic tuturor agenilor economici indiferent de forma de proprietate
drept obiect de impozitare lundu&se cantitatea i costul obiectelor importate. Baxele vamale
se preiau conform declaraiei vamale i sunt difereniate pe grupe de mrfuri. )lata taxelor
vamale se poate face direct, n numerar, prin cecuri sau prin virament.
Tema =. <rganizarea circulaiei +neti la ntreprindere.
1. Esena9 rolul i +azele organizrii circulaiei +neti la ntreprindere. Trezoreria
i funciile sale.
2. .estiunea i preiziunea >nzrilor i plilor.
3. Formele9 modalitile i instrumentele de plat utilizate la ntreprindere.
1. Esena9 rolul i +azele organizrii circulaiei +neti la ntreprindere. Trezoreria
i funciile sale.
0ntreprinderea este un sistem care ine de o anumit structur economic inclusiv
financiar. :n rol deosebit n aceast structur revine fluxurilor bneti. Aceste fluxuri in
de formarea capitalului i remunerarea acestuia, de sporirea capitalului fie prin creterea
numrului acionarilor, fie prin finanarea extern sau prin cotarea la bursa de valori.
0ntreprinderea are nevoie de capital pentru a finana(
2. cheltuielile de investiii
3. cheltuielile de funcionare
39
4. cheltuielile de trezorerie.
0n genere, activitatea economic a ntreprinderii genereaz att fluxuri materiale #de
bunuri i servicii$ ct i fluxuri financiare #monetare$. ;a nivelul fluxurilor financiare
legtura dintre intrri i ieiri de fluxuri este asigurat de trezorerie.
Trezoreria este un element al gestiunii financiare prin care se concretizeaz rezultatele
modului de realizare a activitii economice a ntreprinderii i echilibrul financiar. <u
ntotdeauna o ntreprindere poate avea o trezorerie pozitiv #disponibiliti n banc i n
cas$.
Aceasta este o urmare a decala"ului dintre venituri i cheltuieli sau dintre ncasri i pli.
Beoretic trezoreria poate fi definit ca diferen ntre fondul de rulment i nevoia de fond
de rulment. )ractic, trezoreria include n structura sa elemente din activul i pasivul
bugetului de trezorerie. -lementul de baz din activul trezoreriei l constituie lichiditile
#disponibilitile bneti$, iar cel din pasivul de trezorerie l constituie creditele de trezorerie.
'eci, relaia de determinare a trezoreriei este(
Componena actielor si pasielor de trezorerie
'cti Pasi
2. ;ichiditi #n cont curent i n cas$
3. Active financiare de trezorerie(
& valori moiliare de plasament
/titluri"0
& ncasri comerciale0
& ilete de trezorerie *i certificate de
depozit n portofoliu.
2. 1oldul ereditar al contului curent;
3. !redite de trezorerie.
)arcinile trezoreriei constau n(
2. prevederea i asigurarea diferitor fluxuri de intrare i de ieire a trezoreriei
3. asigurarea lichiditii ntreprinderii
4. evaluarea diferitor tipuri de plasamente #depuneri$ i plasarea excedentului de
trezorerie
5. aprecierea i evaluarea diferitor surse de finanare pe termen scurt
6. stabilirea bugetului de trezorerie i previziunea trezoreriei.
Trezoreria mai are o sarcin important & de a prentmpina riscurile financiare, mai
ales riscul incapacitii de plat i riscul ncasrilor insuficiente, care duc la amnarea
plilor.
luxurile financiare variaz de la o perioad de timp la alta. !u ct ciclul fluxului bnesc
este de o durat mai mare, cu att crete riscul de lips a disponibilitilor bneti. )rocesul
de circulaie a fluxurilor bneti din cadrul ntreprinderii poart denumirea de !ach. Cac1&ul
duce la o activitate continu a ntreprinderii.
2. .estiunea i preiziunea >nzrilor i plilor.
8estiunea de trezorerie stabilete i urmrete nevoile de mi"loace bneti pentru
realizarea sarcinilor de exploatare pe baza unui buget de venituri i cheltuieli, stabilete
creditele pe termen scurt ce vor fi utilizare i costurile. )rincipala problem a gestiunii de
trezorerie o constituie previziunea pe termen scurt a echilibrului financiar al ntreprinderii,
ceea ce nseamn stabilirea echilibrului ntre ncasri i pli, ntre nevoi de surse pentru
exploatare i sursele proprii i mprumutate.
0n funcie de interesele gestiunii financiare se poate face previziunea trezoreriei n bugete
lunare, trimestriale, semestriale i anuale.
)reviziunea vnzrilor este operaia fundamental pentru procesul de bugetare al
ntreprinderii i, n ultim instan, pentru elaborarea bugetului de trezorerie. 'e la cifra
40
vnzrilor pornesc previziunile pentru aprovizionri, pentru personalul necesar, pentru
investiii etc. %dat stabilit cifra vnzrilor anuale i repartizarea ei lunar, previziunea
ncasrilor din aceste vnzri, se fundamenteaz pe o eviden statistic a ealonrii n timp
a ncasrii veniturilor lunare.
n funcie de ramura economic ntre momentul vnzrilor i cel al ncasrilor
corespunztoare exist un decala" semnificativ, de la 4= la H= zile. )reviziunea ncasrilor
trebuie s in cont. n continuare. 'e modificrile ce vor avea loc n structura vnzrilor i
n gradul de solvabilitate al clienilor ntreprinderii, care vor influena decala"ul ntre datele
livrrilor i cele ale ncasrilor.
)reviziunea plilor se face, n principiu, la fel cu cea a ncasrilor, pornind de la
previziunea cheltuielilor i de la utilizarea plilor pentru aceste cheltuieli. <atura diferit a
cheltuielilor determin o serie de particulariti att n privina previziunii mrimii lor
anuale, ct i a scadenei lor la plat.
Astfel c aprovizionrile cu materiale se planific n corelaie cu stocurile i cu
previziunea aprovizionrilor, n funcie de programul de fabricaie #n industrie, construcii,
agricultur etc.$ sau n funcie de programul de comercializare #n comer$. 1cadenarea la
plat a acestor aprovizionri se face ntr&un mod similar cu previziunea ncasrilor.
3. Formele9 modalitile i instrumentele de plat utilizate la ntreprindere.
0ncasrile i plile la ntreprindere se efectueaz n funcie de 3 factori(
2. natura mi"loacelor de plat utilizate;
3. termenul administrativ&bancar.
ormele de plat utilizate de ntreprindere sunt(
2. ncasri i plti cu numerar . <umerarul sau moneda efectiv se compune din
bancnote i moned metalic. <umerarul sub forma bancnotelor i monedei metalice, este
instrumentul de plat cel mai vechi i este un mi"loc de plat cu efect imediat, n sensul c
stingerea datoriei are loc simultan cu nmnarea semnelor bneti.
0ncasrile i plile cu numerar se utilizeaz pentru vnzarea mrfurilor i prestarea
serviciilor, pentru depunerea de garanii, pentru plata salariilor, premiilor, dividendelor,
participa iilor la profit ale salariailor, plata chiriilor etc. ntreprinderile evideniaz
ncasrile i plile cu numerar n registrul de cas, pe baz de documente "ustificative.
3. plti i ncasri fr numerar . !unoaterea mi"loacelor de plat prezint
importan pentru agenii economici care vor aciona n direcia optimizrii trezoreriei.
*i"loacele de plat fr numerar utilizate de agenii economici trebuie s rspund cel mai
bine .unor criterii, precum rapiditatea i simplificarea operaiunilor, sigurana ncasrilor i
obinerea de garanii satisfctoare din partea pltitorilor, operativitatea n circuitul bancar al
documentelor.
)lile prin virament reprezint sumele de bani ce formeaz obiectul plii, care n loc s
fie trecute beneficiarului sub form de instrumente de schimb #bneasc$ sunt efectuate
numai printr&o dispoziie special unei instituii sau persoane.
Principiile plilor prin virament sunt urmtoarele(
2. resursele financiare ale ntreprinderii att proprii ct i mprumutate trebuie neaprat
s fie pstrate n bnci sau alte organizaii financiare;
3. pentru pstrarea resurselor financiare i achitarea plilor bncile deschid
ntreprinderii conturi speciale n dependen de mrimea resurselor financiare;
4. regulamentul de deschidere i nchidere a conturilor este stabilit de banca central;
5. plile din conturile deschise se efectueaz numai la dispoziia deintorului de
resurse bancare;
6. plile din contul unei ntreprinderi pe contul altei ntreprinderi se pot efectua numai
prin intermediul bncii.
#odalitile plilor prin irament
41
2. )econtrile prin dispoziia de plat & reprezint dispoziia ntreprinderii ctre
banca care o deservete de a reconta o sum oarecare de bani de pe contul su pe
contul altei ntreprinderi sau la o alt banc de pe alt teritoriu.
3. )econtrile prin cerere&dispoziia de plat & reprezint o dispoziie a furnizorului
ctre cumprtor ca acesta din urm pe baza documentelor de vnzare&cumprare
prin intermediul bncii s achite plata pentru producia livrat i alte servicii.
4. )econtrile prin cecuri . !ecul este un instrument de plat #dar i un titlu de credit$
cuprinznd ordinul dat de trgtor unei instituii financiare #tras$ s plteasc
necondiionat o sum de bani, la vedere, beneficiarului.
5. )econtri prin acreditie & n cazul acestei modaliti de plat deintorul de
acreditiv d dispoziia de plat bncii emitente s transfere din contul surselor sale n
banca furnizorului pe un cont special P Acreditive Q sursele de plat pentru achitarea
de mrfuri i servicii conform condiiilor prevzute n acreditiv. )lile prin acest
acreditiv se efectueaz de banca care l deservete pe furnizor. urnizorul poate s
refuze acreditivul nainte de termen dac acesta este prevzut n condiiile
acreditivului. Acreditivul poate fi folosit pentru achitarea plilor numai cu un
furnizor. Bermenul valabil pentru achitarea plilor prin acreditive este de 36 zile.
,egulamentul de achitare a plii se stabilete n contractul de acreditiv.
6. 0n practica bancar prin incasso se nelege operaiunea care se efectueaz de o
banc pentru un client al su n scopul de a ncasa anumite sume reprezentnd
contravaloarea mrfurilor i serviciilor pe care acestea le&a furnizat. ,spunderea
pentru efectuarea incassou&lui o poart banca beneficiar. %rdinul pentru incasso se
face n 5 exemplare, unde cel de&al patrulea exemplar se d pltitorului.
Tema 1?. 'naliza financiar a ntreprinderii.
1. /ecesitatea i rolul analizei financiare ca metod a cunoaterii n procesul
decizional. "urse de date i organizarea muncii de analiz.
2. "istemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii.
3. $ndicatorii renta+ilitii. Pragul de renta+ilitate & indicator de apreciere a riscului
economic.
(. $ndicatorii lic1iditii i sola+ilitii.
1. /ecesitatea i rolul analizei financiare ca metod a cunoaterii n procesul
decizional. "urse de date i organizarea muncii de analiz.
Analiza financiar constituie un instrument managerial care contribuie la cunoaterea
situaiei activitii financiare a ntreprinderii, a factorilor i cauzelor care au determinat&o n
contientizarea trecutului i prezentului n vederea fundamentrii viitoarelor obiective
strategice de meninere i dezvoltare a ntreprinderii ntr&un mediu concurenial. )rin
intermediul analizei financiare se stabilesc punctele forte i cele slabe ale gestiunii
financiare avnd la baz anumite norme i criterii, se d o explicare a rezultatelor
nesatisfctoare i se propun ci de ameliorare a lor.
1iectivele analizei financiare constau n(
maximizarea valoric a ntreprinderii
consolidarea autonomiei economico&financiare i creterea eficienei economice
descoperirea i mobilizarea rezervelor interne
diagnosticarea i reglarea activitii ntreprinderii
acumularea informaiei privind situaia ntreprinderii pe pia
fundamentarea deciziilor financiare
0n scopul realizrii obiectivelor sale, analiza financiar folosete o serie de metode i
procedee care permit managerului s ptrund n esena fenomenelor cercetate, s formuleze
concluzii care rezult din aceast cercetare i s elaboreze deciziile privind activitatea pe
viitor a firmei.
42
n funciile de scopul analizei metodele utilizate se mpart n 3 grupe(
2$ #etodele analizei calitatie & vizeaz esena fenomenelor i rezultatelor studiate,
stabilirea relaiilor structurale i a factorilor care le&au generat, a relaiilor de condiionare
dintre fiecare factor i fenomenul studiat precum i dintre factorii de influenare.
Acestea cuprind(
a$ metoda comparaiei & rezultatele financiare trebuie s fie n comparaie cu anumite
nivele, norme. 'rept criteriu de comparaie pot servi rezultatele obinute de concureni,
rezultatele medii pe ramur, norme, criterii, rezultatele perioadei precedente, previziuni etc.
b$ metoda diviziunii i descompunerii rezultatelor & divizarea i descompunerea
rezultatului n elementele componente n scopul localizrii rezultatelor nefavorabile i
evidenierii posibilitii de mbuntire a lor.
3$ #etodele cantitatie ale analizei & au ca scop msurarea influenei factorilor care
explic fenomenul.
Acestea cuprind(
a$ metoda substituirii n lan & se aplic n cazul cnd ntre factorii care influeneaz
asupra fenomenului studiat exist o legtur de raport sau produs.
b$ metoda bilan ier & se aplic n cazul cnd ntre elementele economico&financiare
supuse investigrii exist relaii de natura sumei sau diferenei. Analiza lor permite
evidenierea cauzelor care au determinat modificarea unui rezultat prin compararea valorilor
efective cu cele prevzute sau cele ale perioadei precedente.
c$ metoda corelaiei & cnd ntre factorii i rezultatul analizat exist relaii sub forma unor
ecuaii de regresie de tip liniar, exponenial, parabolic .a.
Att n practica internaional ct i n ,epublica *oldova analiza financiar se
efectueaz n baza unui sistem de rate financiare care permit determinarea gradului de
rentabilitate a ntreprinderii, de lichiditate i solvabilitate, eficiena utilizrii activelor, gradul
de ndatorare i stabilitate financiar, precum i poziia firmei pe pia.
!a surse de informaie pentru efectuarea analizei pot servi(
2. rapoartele financiare
3. evidena contabil
4. bilanul contabil
Bipurile de analiz a bilanului presupun structurarea lui pe active i pasive. Aceste tipuri
sunt(
2$ analiza pe orizontal % aceast analiz cuprinde corelaia dintre active i pasive
#mi"loace i surse$ care evideniaz msura n care activele imobilizate i curente s&au
format pe baza #din contul$ surselor financiare corespondente din pasiv.
3$ analiza pe vertical % care structureaz capitalul ntreprinderii pe grupe i elemente.
4$ analiza cominat & se combin 2$ cu 3$ cu accent pe utilizarea ratelor.
2. "istemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii.
Analiza financiar se efectueaz pe baza unui sistem de indicatori(
2. indicatori ai rezultatului economico&financiar orientat spre sediul performanelor
printre care( cifra vnzrilor rezultatul activitii operaionale profitul brut rezultatul
perioadei de gestiune pn la impozitare profitul net.
3. indicatorii rentabilitii & exprim eficiena utilizrii potenialului tehnico&economic
i financiar al ntreprinderii.
4. indicatorii lichiditii i solvabilitii & msoar capacitatea ntreprinderii de a&i
onora obligaiunile de plat prin activele sale.
5. indicatorii gestionrii activelor & arat ct de eficient utilizeaz ntreprinderea
activele sale.
6. indicatorii gestionrii datoriilor i a stabilitii financiare & indic gradul n care
ntreprinderea utilizeaz creditul n finanarea activitii sale.
7. indicatorii valorii de pia & caracterizeaz activitatea ntreprinderii pe piaa de valori,
mrimea veniturilor i dividendelor.
43
3. $ndicatorii renta+ilitii. Pragul de renta+ilitate & indicator de apreciere a riscului
economic.
,entabilitatea & este capacitatea ntreprinderii de a realiza profitul necesar reproduciei,
dezvoltrii i remunerrii capitalurilor ntreprinderii.
,entabilitatea exprim eficiena economic final a ntregii activiti economico&
financiare, iar prin intermediul indicatorilor rentabilitii, agentul economic urmrete
modul cum sunt utilizai factorii de producie, volumul produciei, precum i pragul
rentabilitii.
1istemul de rate ale rentabilitii cuprind(
2$ ,ata rentabilitii vnzrilor & indic profitul obinut la 2 leu vnzri(
3$ ,ata rentabilitii economice #activelor$
,entabilitatea economic trebuie s depeasc rata inflaiei pentru ca ntreprinderea s&i
poat recupera integral eforturile depuse i s asigure o rennoire a activelor sale.
4$ ,ata rentabilitii financiare .
)entru a putea supravieui n condiiile unei concurene dure, fiecare ntreprindere trebuie
s asigure realizarea a 3 obiective(
42rentailizarea tuturor produselor
cre*terea rentailitii fiecrui produs. n acest scop este necesar o fundamentare
economic a rentabilitii produselor ceea ce nseamn c n adoptarea deciziilor privind
producerea unor noi produse trebuie s se porneasc de la nivelul minim, n care veniturile
obinute pot s acopere integral cheltuielile efectuate. 1ituaia reflectat de punctul critic al
gestiunii sau pragul de rentabilitate indic nivelul minim de activitate la care trebuie s se
situeze ntreprinderea pentru a numlucra n pierdere.
(. $ndicatorii lic1iditii i sola+ilitii.
;ichiditatea este capacitatea unei firme de a onora obligaiile financiare scadente i
reluarea cheltuielilor de exploatare.
)entru ca un agent economic s poat funciona, are nevoie de lichiditi, iar dimensiunea
relativ a acestora este apreciata prin nivelul unor indicatori care se stabilesc pe baza datelor
din bilanul contabil.
+ndicatorii lichiditii msoar capacitatea ntreprinderii de a&i ndeplini obligaiile pe
termen scurt fa de debitori prin #pe baza$ activelor sale curente #sau a celor lichide$. 1ursa
de baz pentru plata datoriilor o constituie activele curente ale ntreprinderii.
)entru aprecierea gradului de lichiditate se folosesc indicatorii(
2$ lichiditatea curent
3$ lichiditatea intermediar
4$ lichiditatea imediat #testul acid$
5$ gradul de asigurare cu disponibiliti bneti
44
6$ fondul de rulment
, ? = & ntreprinderea i poate achita datoriile curente prin active curente.
, @ = & insolvabilitatea ntreprinderii #nivelul nesatisfctor de lichiditate$.
Coeficientul de sola+ilitate. Analiza solvabilitii se efectueaz prin compararea
fluxurilor bneti de intrare cu obligaiunile de plat curente.
'ac , atunci ntreprinderea este solvabil.
'ac bilanul ntreprinderii are un grad nalt de lichiditate, atunci ntreprinderea este
solvabil. Aceasta presupune un echilibru ntre obligaiunile de plat cu active curente.
Tema 11. Preiziunea financiar a ntreprinderii.
1. Coninutul preiziunii financiare. !olul preiziunii financiare.
2. Tipuri de +ugete i intercondiionarea lor.
3. Ec1ili+rul Financiar la ntreprindere.
2. Coninutul preiziunii financiare. !olul preiziunii financiare.
)reviziunea financiar a ntreprinderilor & parte integrant a previziunii economice & este
rezultatul activitii managerilor ntreprinderii de cunoatere, programare i realizare a
coninutului funciilor i rolului finanelor la nivelul microeconomic, pentru fundamentarea
programului economic i pentru creterea contribuiei lor n cadrul mecanismului economiei
de pia. ,enunarea la economia supercentralizat, de comand, i trecerea spre economia
de pia, abandonarea planificrii centralizate rigide, la nivelul macroeconomic i realizarea
unei autentice autonomii a agenilor economici nu presupun inexistena previziunii
financiare, excluderea elaborrii i executrii bugetului de venituri i cheltuieli la nivelul
macroeconomic ca instrument de previziune, de analiz a eficienei activitii economice i
de control. !oncret, previziunea financiar este un proces complex i multilateral de
fundamentare, elaborare i aprobare a bugetului de venituri i cheltuieli i de urmrire a
realizrii indicatorilor financiari prevzui.
n linii mari, se poate spune c activitatea de previziune a serviciului financiar dintr&o
societate comercial const n prevederea, fixarea n programe i urmrirea modului de
ndeplinire a operaiunilor bneti n general i a celor financiare n special, aferente unei
perioade viitoare determinate.
1erviciul financiar prevede, fixeaz n programe i urmrete realizarea operaiunilor prin
care(
a$ se constituie fondurile ntreprinderii;
b$ are loc circuitul lor prin schimbarea formei funcionale;
c$ se repartizeaz fondurile constituite, ceea ce implic repartiia n interiorul
ntreprinderii & fr modificarea volumului lor total, precum i repartizarea n afara
ntreprinderii ceea ce atrage reducerea volumului lor total.
:na din realitile rilor avansate cu economie de pia #rana, 1:A, Anglia etc.$ este
aceea c n marele ntreprinderi se practic o previziune financiar riguroas. +nstrumentul
fundamental al acestei munci de previziune, care concretizeaz i direcioneaz ntreaga
activitate decizional a managementului l constituie bugetul, sau altfel spus Plista
veniturilor generate i a cheltuielilor ocazionate de activitile ntreprinderiiQ, a cror
diferen & profitul, mobilul i scopul oricrei activiti, va da msura utilitii sociale a
ntreprinderii, a eficienei acesteia, a competenei managerilor, a dreptului lor de existen.
)reviziunea financiar este determinat de prevederile programului economic, ceea ce
presupune fundamentarea indicatorilor financiari pe baza propriului program economic. 'in
45
aceast cauz, previziunea financiar n cadrul creia se opereaz cu indicatori specifici care
reflect realitile financiare, se impune a fi corelat organic cu ntreaga activitate a
ntreprinderilor i deci ntre indicatorii din programul financiar i indicatorii celorlalte
seciuni ale programului ntreprinderilor trebuie s existe concordana necesar.
<ecesitile de fonduri se stabilesc n cadrul previziunii financiare pe baza indicatorilor i
calculelor economice privind volumul desfacerilor, valoarea produciei, volumul
aprovizionrilor, al consumurilor de producie, progresul tehnic etc., cu ealonarea n timp.
Astfel, indicatorii fizici i valorici privind volumul desfacerii produciei, nivelul investiiilor,
obiectivele de cercetare&dezvoltare, progres tehnic etc., sunt convertii n informaii
financiare cu mare putere de generalizare i expresivitate, ca de exemplu(
9 indicatorii privind necesarul de fonduri bneti pe fiecare element i pe ansamblul
ntreprinderii;
9 indicatorii privind eficiena financiar a alocrii i utilizrii fondurilor bneti ale
ntreprinderii;
9 indicatorii privind corelaia sistemului ntreprinderii cu sistemul financiar al economiei
#bugetul statului, sistemul bancar, sistemul de asigurri etc.$.
Botodat, datorit faptului c ntre indicatorii financiari i ali indicatori din programul
ntreprinderii exist n mod obiectiv raporturi de interdependen, rezult de aici
posibilitatea i totodat necesitatea de a se realiza rolul activ al previziunii financiare. Acest
rol activ const n influenarea altor indicatori, n aa fel nct s se obin efecte tehnico&
economice optime n toate compartimentele activitii ntreprinderii. )rin aceasta
programele financiare vor fi mobilizatoare asigurnd creterea eficienei activitii
financiare i n general a ntregii activiti, adic un raport ct mai favorabil ntre volumul
fondurilor folosite i rezultatele obinute privind aspectele cantitative i valorice ale
produciei.
)e domenii de activitate i pe ntreaga activitate a ntreprinderii se pot analiza i extrapola
urmtoarele corelaii dintre fondurile bneti alocate i rezultatele economice obinute(
n activitatea de investiii, corelaia dintre cheltuielile financiare pentru investiii i
volumul noilor capaciti de producie;
n activitatea de producie, corelaia dintre necesarul de active curente i volumul
produciei marf; n activitatea de cercetare&dezvoltare, corelaia dintre cheltuielile de
cercetare tiinific, dezvoltare tehnologic i progres tehnic, pe de o parte i volumul
produciei noi i reproiectate sau obinute cu tehnologii noi sau reproiectate, pe de alt parte;
pentru ntreaga activitate economico&financiar corelaia dintre creterea autofinanrii i
creterea profitului ntreprinderii.
2. Tipuri de +ugete i intercondiionarea lor.
n practica previziunii financiare se cunosc mai multe tipuri de bugete i anume(
2$ *ugetul continuu " glisant & de exemplu este bugetul conceput pe 7 luni, actualizat
continuu pe baza realizrilor din luna expirat i a cerinelor previzibile lunilor urmtoare.
3$ *ugetul periodic & respectiv bugetul anual defalcat n bugete semestriale, trimestriale
i lunare, iar n unele ramuri mergnd la bugete pe perioade scurte respectiv pe sptmni i
chiar zilnic.
4$ *ugetul proiect & se refer la acea form de proiect financiar care se fundamenteaz i
ia n considerare cerinele de baz ale unui anumit proiect i nu al unui interval oarecare de
timp, sistem aplicat n cazul realizrii investiiilor capitale.
5$ *ugetul pe centre de responsabilitate pornind de la echipe, brigzi, secie uzin,
fabric etc., care n funcie de indicatorii economici ce le sunt repartizai, urmresc
realizarea veniturilor, cheltuielilor i a rezultatelor financiare.
n aceeai accepiune pornindu&se de la indicatorul fundamental profit se poate vorbi de
fundamentarea i realizarea bugetelor pe centre de profit.
6$ *ugetul director #general$, bugetele pariale sau specifice pe un anumit domeniu al
relaiilor financiare, ca de exemplu( bugetul vnzrilor, investiiilor, bugetul activelor
curente, bugetul resurselor pentru cercetare&dezvoltare, bugetul de cas #trezoreriei$, bugetul
aciunilor social&culturale, al cheltuielilor administrative etc.
46
7$ *ugete statice +fixe, i bu#ete flexibile +variabile,. Aceast grupare are n vedere
influena cheltuielilor fixe #constante$ i variabile, n funcie de influena unor factori,
exemplu( creterea sau diminuarea volumului activitii, a operaiunilor etc., care, desigur,
influeneaz n final necesarul de resurse financiare, inclusiv rezultatele obinute. 1istemul
bugetelor multiple #pe responsabiliti i programe$ se folosete n 1:A, n rana . a. n
aceast ar, de exemplu, exist 3 tipuri de bugete( principale i anexe.
Eugetele principale sunt, de regul, formate din bugetul de desfacere #al vnzrilor$,
bugetul de producie, bugetul de aprovizionare, bugetul de investiii i bugetul financiar.
Eugetele anexe se refer la cele privind cheltuielile de producie, cheltuielile de
desfacere, a cheltuielilor generale etc.
Eugetele principale mpreun cu cele anexe alctuiesc un ntreg, respectiv bugetul
general.
3. Ec1ili+rul financiar la ntreprindere.
,elansarea activitii ramurilor economice, retehnologizarea ntreprinderilor, creterea
volumului produciei i pe aceast baz meninerea i chiar sporirea veniturilor statului i ale
cetenilor nu pot fi concepute fr asigurarea unor raporturi raionale n cadrul structurilor
economice i financiare, fr un sistem riguros i eficient de formare i alocare a resurselor
i numai n condiiile realizrii echilibrului general economic.
-ste cunoscut c starea de echilibru este relativ i ca urmare pentru a depi unele
situaii de dezechilibru pariale i individuale, care nu pot fi cunoscute i eliminate aprioric,
se impune a analiza atent i a cunoate mecanismul i cerinele economiei de pia,
confruntarea cererii i a ofertei.
-c.ilibrul financiar #alturi de echilibrul monetar i echilibrul valutar$ ca parte
component a echilibrului economic, are o funcionalitate i forme de exprimare distincte
datorit existenei obiective a finanelor, a manifestrii func iilor banilor, instituiilor
financiare, bancare i de asigurri n perioada de tranziie la economia de pia.
;a nivelul ntreprinderilor, acest echilibru se spri"in pe relaiile economice caracteristice
economiei de pia care prin forme, metode i tehnici specifice particip la formarea i
repartizarea fondurilor bneti la dispoziia agenilor economici n scopul realizrii
proceselor economice #de producie, de comercializare etc.$
Astfel, la nivelul agenilor economici se proiecteaz un echilibru economico&financiar al
fiecrei ntreprinderi care apare n cadrul bugetului de venituri i cheltuieli i unde
componentele sale se bazeaz pe balansarea ntre venituri #resurse$ i cheltuieli #destinaii$.
Feniturile au drept surs ncasrile din vnzarea produciei marf la intern i la export,
din executri de lucrri i prestri de servicii, comercializarea mrfurilor prin reeaua proprie
de desfacere etc.
!heltuielile corespunztoare sunt ocazionate de producia marf realizat, lucrrile
executate, serviciile prestate, mrfurile vndute prin magazine proprii la care se adaug
cheltuielile de circulaie, cele care se suport din rezultatele financiare, precum i cheltuieli
pentru diverse alte activiti.
+n condiiile desfurrii activitii agenilor economici pe baza principiilor eficienei i a
rentabilitii ntre venituri i cheltuieli se constituie o diferen alctuit din profit, taxa pe
valoarea adugat i eventual alte forme de venit net etc.
n acelai timp, pe seama profitului, a amortizrii, a creditului, a altor sume #provizioane$
ntreprinderea i constituie o serie de fonduri privind dezvoltarea #imobilizrilor mobiliare
i imobiliare$, creterea produciei #activele curente$, cercetarea, acoperirea unor nevoi
sociale, culturale, sportive, etc. De reinut' c ntre resursele fiecrui fond propriu #i
destinaia acestuia este necesar s se asigure' de asemenea' o stare de ec.ilibru.
47