STRUCTUR CURS

ANALIZ ECONOMICO FINANCIAR

CAPITOLUL VI Analiza echilibrului financiar al
firei
Cu!rin"ul ca!i#$lului
6.1. Bilanul suport al analizei financiare
6.2. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii
6.3. Analiza activului net
6.4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de
fond de rulment i trezoreria
net
6.!. Analiza lic"iditii i solva#ilitii
%&'& (ilan)ul "u!$r# al analizei financiare
%&'&'& (ilan)ul !a#ri$nial *financiar+
Bilanul patrimonial reprezint un instrument de analiz
realizat prin retratarea #ilanului conta#il. $ro#lemele
principale ale analizei poziiei financiare a ntreprinderii
rezolvate prin apelarea la #ilanul patrimonial sunt%
determinarea patrimoniului net&
analiza structurii financiare&
determinarea lic"iditii i solva#ilitii&
sta#ilirea 'radului de ndatorare etc.
$rincipalii utilizatori ai informaiilor furnizate de #ilanul
patrimonial sunt%
acionarii, interesai s cunoasc valoarea
patrimoniului&
creditorii, care privesc patrimoniul ca o 'aranie
pentru creditele acordate&
potenialii investitori i creditori.

(tructura #ilanului financiar presupune 'ruparea

elementelor patrimoniale n cele dou mari cate'orii% activ i
pasiv, astfel%
ACTIV PASIV
). Active imo#ilizate, din care%
1. )mo#ilizri necorporale
2. )mo#ilizri corporale
3. )mo#ilizri financiare

)). Active circulante, din care%
1. (tocuri
2. *reane
3. )nvestiii financiare
4. +isponi#iliti
). *apitaluri proprii, din care%
1. *apital social
2. ,ezerve
3. ,ezultatul e-erciiului
4. (u#venii
!. $rovizioane pentru
riscuri i c"eltuieli, pentru o
perioad mai mare de un
an .care au caracter de
rezerve/
)). +atorii pe termen lun'
))). +atorii pe termen scurt,
din care%
1. *redite pe termen scurt
2. 0#li'aii
3. $rovizioane pentru
riscuri i c"eltuieli, pentru
o perioad mai mic de
un an
%&'&,& (ilan)ul func)i$nal
Bilanul funcional reprezint un alt instrument util pentru
analiza financiar, el fiind un #ilan conta#il retratat, posturile
fiind ordonate ntr1o lo'ic i o optic diferit de cea dup
funciunea conturilor.
$ractic, pentru a ordona din punct de vedere funcional
posturile #ilanului conta#il, este suficient s sta#ilim
apartenena acestora la unul dintre ciclurile de funcionare, i
anume%
ciclul de investiii&
ciclul de e-ploatare&
ciclul de finanare.
+in punct de vedere structural, #ilanul funcional se
prezint astfel%
ACTIV PASIV
). Active sta#ile
.aciclice/ .A(/
). (urse sta#ile
.aciclice/ .((/
)). Active ciclice
aferente e-ploatrii
.A*2/
)). (urse ciclice de
e-ploatare .(*2/
))). Active ciclice din
afara e-ploatrii
.A*A2/
))). (urse ciclice din
afara e-ploatrii
.(*A2/
)3. 4rezorerie de activ
.4A/
)3. 4rezorerie de
pasiv .4$/
%&,& Analiza "#ruc#urii !a#ri$niale a -n#re!rin.erii
Analiza structurii patrimoniale urmrete analiza
ponderii diferitelor elemente patrimoniale. 5etoda de analiz
este metoda ratelor.
%&,&'& Analiza "#ruc#urii ac#i/ului
$rincipalele rate ale structurii activului sunt%
a+ Ra#a ac#i/el$r i$biliza#e
100
activ Total
e imobilizat Activele
*a urmare a coninutului diferit al componentelor
activului imo#ilizat, se pot utiliza urmtoarele rate
complementare%
100 =
activ Total
e necorporal ri Imobiliz
e necorporal lor i r imobiliz Rata
100 =
activ Total
corporale ri Imobiliz
corporale lor i r imobiliz Rata
100 =
activ Total
financiare ri Imobiliz
financiare rilor imobiliz Rata
b+ Ra#a ac#i/el$r circulan#e
100
activ Total
circulante Active
*a rate complementare de analiz, n acest caz se au n
vedere urmtoarele%

100 . =
activ Total
Stocuri
stocurilor Rata

100 . . =
activ Total
asimilate conturi i i Clien
comerciale creantelor Rata

100 . =
activ Total
asimilate active i i it Disponibil
itatilor disponibil Rata
%&,&0& Analiza "#ruc#urii "ur"el$r .e finan)are
,atele de structur ale surselor de finanare ale
ntreprinderii analizeaz importana relativ i evoluia n timp
a diferitelor surse de finanare utilizate de ctre firm.
$rincipalele rate de structur ale surselor de finanare
sunt%
a+ Ra#a "#abili#1)ii financiare
100
pasiv Total
permanent Capital

*apitalul permanent reflect toate sursele de finanare

pe termen lun', indiferent de proveniena acestora .capital
propriu i credite pe termen lun'/. Acest indicator evideniaz
importana relativ a surselor de finanare pe termen lun' i
tre#uie corelat cu mrimea activelor pe termen lun'.
b+ Ra#a au#$n$iei 2l$bale
100
pasiv Total
propriu Capital

,eprezint o msur mai conservatoare de analiz a

finanrii activelor ntreprinderii, evideniind ponderea
surselor proprii pe termen lun' n totalul activelor. Aprecierea
'eneral este c un nivel de peste 336 reprezint o situaie
de normalitate, ns tre#uie reinut c indicatorul este
influenat sensi#il de specificul firmei i de politica financiar
promovat de mana'ement.
c+ Ra#a .a#$riil$r !e #eren "cur#
100
pasiv Total
scurt termen pe Datorii

.+ Ra#a .a#$riil$r #$#ale

100
pasiv Total
totale Datorii

%&0& Analiza ac#i/ului ne#

Activul net poate fi determinat pe #aza a dou metode%
a+ Me#$.a "in#e#ic1
D A A
t nt
=
n care%
nt
A
reprezint activul net&
t
A
active totale&
D datorii totale.
b+ Me#$.a a.i#i/1
rep e r z s nt
R R R R K A + + + =
Activul net, n acest caz, se determin prin nsumarea
surselor proprii de finanare a ntreprinderii% capital social .
s
K
/, rezerve .
z
R
/, rezultat reportat .
r
R
/ i rezultatul
e-erciiului . e
R
/ corectat cu repartizrile efectuate din acesta
n cursul e-erciiului respectiv . rep
R
/.
%&3& Analiza c$rela)iei .in#re f$n.ul .e rulen#4
ne/$ia .e f$n. .e rulen# 5i #rez$reria ne#1
$rincipalii indicatori utilizai n analiza ec"ili#rului
financiar sunt%
fondul de rulment&
necesarul de fond de rulment&
trezoreria.
Aceti indicatori pot fi determinai n accepiune
patrimonial, pe #aza #ilanului financiar, iar n accepiune
funcional, pe #aza #ilanului funcional.
I& 6n acce!)iune !a#ri$nial17
Fondul de rulment patrimonial este indicatorul care
e-prim n mrime a#solut lic"iditatea unei ntreprinderi .pe
termen scurt/.
7, 8 *apitaluri permanente Active imo#ilizate 8
.*apitaluri proprii 9 +atorii pe termen lun' / 1 Active
imo#ilizate
sau
7, 8 Active circulante +atorii pe termen scurt
:evoia de fond de rulment reprezint un element av;nd
natur de activ i reprezint acea parte a activelor circulante
care tre#uie finanate pe seama fondului de rulment%
:7, 8 .Active circulante +isponi#iliti )nvestiii
financiare/ 1 0#li'aii pe termen scurt
sau
:7, 8 .(tocuri 9 *reane/ .+atorii pe termen scurt
*redite pe termen scurt/
4rezoreria net reprezint indicatorul care pune n
corelaie fondul de rulment cu necesarul de fond de rulment
i e-prim%
dac este pozitiv, e-cedentul de numerar la sf;ritul
unui e-erciiu financiar&
dac este ne'ativ, nevoia de numerar la finalul unui
e-erciiu financiar, acoperit pe seama creditelor de
trezorerie .pe termen scurt/.
II& 6n acce!)iune func)i$nal1
F$n.ul .e rulen# func)i$nal este denumit i f$n.ul
.e rulen# ne# 2l$bal *FRN8+ i reprezint un element de
pasiv, practic, resursa de finanare sta#il destinat s
acopere activele sta#ile .imo#ilizrile/.
7,:< 8 ,esurse sta#ile Active sta#ile
.aciclice/ .aciclice/
7ondul de rulment net 'lo#al poate fi%
a/ !$zi#i/ .7,:< = > ? ,( = A(/
@n acest caz, din desfurarea activitii ntreprinderii se
de'aA un surplus de resurse sta#ile .permanente/ care
poate fi utilizat pentru finanarea altor nevoi ale ntreprinderii.
@n cazul ntreprinderilor industriale, cazul ideal este atunci
c;nd 7,:< = >, ntruc;t acestea au active sta#ile
.imo#ilizri/ de valori foarte mari, fiind necesar finanarea
dura#il i si'ur a acestora.
#/ ne2a#i/ .7,:< B > ? ,( B A(/
2ste cazul c;nd fondul de rulment poate fi denumit
insuficien de fond de rulment.
Ne/$ia .e f$n. .e rulen# *NFR+ funcional se
calculeaza dupa relatia%
:7, 8 Active ciclice ,esurse ciclice
4: 8 7,:< :7, 8 4A 4$
4rezoreria net poate fi%
a/ 4: = > 1 pozitiv, caz n care din activitatea
ntreprinderii se de'aA un surplus monetar.
#/ 4: B > ne'ativ, caz n care ntreprinderea
apeleaz pentru finanarea dezec"ili#rului la un credit de
trezorerie.
%&9& Analiza lichi.i#1)ii 5i "$l/abili#1)ii
Cic"iditatea semnific%
a/ a#ilitatea unui activ de a fi transformat n #ani rapid i
cu o pierdere minim de valoare. Aceast definiie
este cunoscut i ca lichi.i#a#e e:#ern1 atunci c;nd
este analizat o ntreprindere i se refer la
posi#ilitatea investitorului de a transforma n #ani
plasamentul n aciuni la ntreprinderea respectiv&
#/ a#ilitatea unei ntreprinderi de a1i onora la scaden
o#li'aiile de plat asumate pe seama activelor
curente. Aceast definiie este cunoscut i su#
denumirea de lichi.i#a#e in#ern1.
(olva#ilitatea reprezint capacitatea unei ntreprinderi
de a acoperi datoriile totale.
$rincipalele rate de lic"iditate i solva#ilitate
operaionale n analiza financiar a ntreprinderii sunt%
a+ Ra#a lichi.i#1)ii curen#e *2eneral1+
) ( scurt termen pe curente Datorii
curente Active
RLc =
Aprecierea 'eneral este c un nivel de 1,! 2,>
reprezint un nivel asi'urator al acestei rate, iar un nivel mai
mic de 1,> poate fi un semnal de alarm privind capacitatea
ntreprinderii de a1i onora o#li'aiile scadente pe termen
scurt.
b+ Ra#a lichi.i#1)ii in#ere.iare *ra!i.14 re.u"1+
Dn nivel de >,E 1,> al acestei rate este apreciat drept
corespunztor, n vreme ce un nivel mai mic de >,! poate
evidenia pro#leme de onorare a plilor scadente.
c+ Ra#a lichi.i#1)ii la /e.ere
.+ Ra#a "$l/abili#1)ii 2enerale
totale Datorii
total Activ
Rsg =
curente Datorii
Stocuri curente Active
RLi

=
curente Datorii
scurt termen pe financiare ii Investi Disponibil
RLv
+
=
3aloarea minim a ratei solva#ilitii 'lo#ale se
consider 1,4 .n cazul n care ponderea minim a capitalului
propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 3>6/.
@n cazul n care rata solva#ilitii 'lo#ale este mai mic
dec;t 1, atunci firma este insolva#il.
e+ Ra#a "$l/abili#1)ii !a#ri$niale
bancare Credite propriu Capital
propriu Capital
Rsp
+
=
@n 'eneral, un nivel #un depete valoarea de >,!, n
vreme ce un nivel ntre >,3 >,! evideniaz o situaie
satisfctoare. +e re'ul, o rat a solva#ilitii patrimoniale
su# >,3 este apreciat ca riscant de ctre finanatori.