PIAA FINANCIAR (A CAPITALULUI)

. Conce pt e fundame nt al e
Pia a financi ar cuprinde ansambl ul tranzaciilor care au drept
obiecti v mobilizarea i plasarea fondurilor financi are disponi bil e i
neces ar e, precum i regl eme nt ril e i instit uiile legat e de derularea
acest ora.
Pe aceast piaa circul act i v el e financi ar e ce const au din
depozi t el e monet ar e i semi mone t ar e i hrtiile de valoare pe termen
scurt i lung.
Ac i une a est e un titlu de valoare care at est drept ul de propriet at e
al celui ce o deine asupra unei pri din capit al ul firmei emi t ent e.
Obli ga i une a est e un titlu de valoare ce at est angaj area unui
imprumut pe terme n lung, emi t ent ul (debit orul) angaj ndu se s l
ramburs ez e !ntr un timp det er mi nat i s asigure pe toat perioada o
dobnd anual cert cuponul indif erent de situaia sa economi co
financi ar.
Curs ul obli ga i uni i (Co ) se det er mi n prin formul a"
'
0
d
#
# =
unde" # veni t ul fi$ adus de obligai une (cuponul)% d& rata dobnzii.
Piaa titlurilor financiare pe termen lung se compune din"
- piaa pri mar prin care se vnd i se cumpr titlurile financiare
pe termen lung noi emi s e%
- piaa secundar prin care au loc tranzacii cu titluri emi s e
ant erior
Cer er e a de ti t l uri financi ar e pe t er me n lung depi nde de mai
mul i factori dintre care mai import ani sunt"
'. (andame nt ul hrtiilor de valoare pe terme n lung prin care se
!n el ege acea rat de act ualizare pentru care pre ul tilului est e egal cu
valoarea prezent a flu$ul ui de veni t uri viitoare.
a) Randa me nt ul unei obligai uni (e o)
54 Macroeconomi e - concept e fundament al e i aplicaii
P
#
e
o
=
unde: C - cuponul obligai unii; - pre ul obligai unii!
b) Randa me nt ul unei aciuni (e a)
P
)
e
a
=
unde: " - di#idendul aciunii; - pre ul aci unii titlurilor
$) #tigul pot eni al al titlurilor financi are (#P) ce se det er mi n
prin !nsumar ea randame nt ul ui acest ora cu cret er ea pre ul ui"
0
0 %
P
P P
e #
P

+ =
&! (iscul investi iilor !n hrtii de valoare
*. +ichiditat ea titlurilor financi are pe termen lung
Burs el e de val ori sunt pie e speci alizat e unde se negoci az valut e
i orice valori mobiliare sub form de ef ect e comerci al e, ef ect e publice sau
alt e hrtii de valoare (aciuni) i met al e preioas e.
(ent abilitat ea achiziionrii unei aciuni se obine prin det er mi nar ea
indicat orul ui numrul ani dividend (,ad)
)
#
,ad =
unde" # cursul (pre ul) la care se achiziioneaz aciunea% ) dividendul .
-n cazul bursel or de valori operai unil e care au loc pot fi la veder e i la
termen. .perai unil e la veder e const au !n cumprarea sau vnzarea de
ef ect e financiare cu livrarea i achit area la !nchei erea tranzaci ei sau !n cel
mul t dou zile lucrt oare de la acest a, la cursul e$i st ent pe pia .
.perai unil e la termen const au !n cumprarea sau vnzarea de ef ect e
financi are cu livrarea sau achitarea lor la un terme n stabilit i la pre ul
conveni t !n mome nt ul !nchei erii tranzaci ei. /odificarea pre ul ui hrtiilor
de valoare genereaz tranzacii specul ati ve ce pot fi grupat e !n dou
tipuri" 0a la hauss e0 !n cazul !n care se cumpr la pre uri sczut e, !n
speran a c se vor vinde la pre uri mai mari pest e un anumi t timp% 0a la
baiss e0 atunci cnd se vinde la cursuri ridicat e, !n speran a ca pest e un
timp se vor cumpra la pre uri mici.
. Probl e me rezol at e
Apl!ca"! a nr. #
' obligai une cu o #aloar e nomi nal ( de 4! 000! 000 lei aduce un #enit
anual fi) de %!*00! 000 lei! Care e+t e cur+ul de #(n,ar e pe pia a financi ar (
+ecundar ( dac( rat a dob-n,ii practi cat ( de b(nci pent r u credi t el e
ia a financiar ( (a capit al ului) 55
acordat e e+t e de $0./ iar pent ru depo,it el e atra+ e de la popul ai e e+t e de
%5.!
Rezol ar e
entru a det er mi na cur+ul de #(n,ar e al unei obligai uni pe pia a
financi ar ( +ecundar ( #om lua 0n con+i der a i e rat a dob-n,ii practi cat ( de
b(nci pent ru depo,i t el e atra+ e de la popul ai e 0ntruc-t po+e+ orii de
economii pot alege 0ntre a cump(r a obligai uni +au a le depune la o banc(!
1om folo+i formul a:
'
0
d
#
# =
unde: C0 - cur+ul obligati unii; C - #enit ul fi) adu+ de obligai une (cuponul);
d' - rat a dob-n,ii!
000 ! 000 ! %$
%00
%5
000 ! *00 ! %
0
= = #
lei2aci une
Apl!ca"! a nr. $
' per+oan( ac3i,iionea, ( 50 de obligai uni cu o #aloar e nomi nal ( de
%! 000! 000 lei fiecar e/ cu +caden a pe+t e 5 ani! 1enit ul fi) anual adu+ de
fiecar e obligai une core+punde unei rat e a dob-n,ii de $5.! Care e+t e
#enit ul tot al 0nca+ at de per+oana re+pect i #(4
Rezol ar e
1enit ul fi) anual2 obliga i une - #aloar ea nomi nal ( ) rat a dob-n,ii 5
%! 000! 000 ) $5. 5 $50! 000 lei2obligai une2 an
#enit ul tot al 5 50 obligai uni ) $50! 000 lei2obligai une2 an ) 5 ani 5
6$! 500! 000 lei!
Apl!ca"! a nr. %
7n +pecul at or 8a la bai++ e8 c-ti g( %0! 000! 000 u! m! 0n urma unei
tran,ac ii la termen cu %! 000 de aciuni! 9 tiind c( la +caden ( cur+ul e+t e
de $5! 000 u! m! 2 aci une/ +( +e det er mi ne cur+ul 0n moment ul 0nc3ei erii
tran,ac i ei!
Rezol ar e
7n +pecul at or 8a la bai++ e8 #inde aci uni iar c-ti gul re,ult ( 0n urma
+c(derii cur+ul ui!
C-tigul 5 nr! aci uni ) (C0 - C%)/ unde: C0 - cur+ul iniial; C% - cur+ul la
+caden ( %0! 000! 000 5 %! 000 (C0 - $5! 000) C0 5 &5! 000 u! m!2 aci une!
Apl!ca"! a nr. &
56 Macroeconomi e - concept e fundament al e i aplicaii
1enit ul anual adu+ de o obligai une e+t e de 60! 000 unit (i monet ar e
(u! m!)/ ceea ce core+punde unei rat e anual e a dob(n,ii de $0.! Care #a fi
cur+ul obligai unii pe pia a financi ar ( +ecundar ( dac( rat a dob-n,ii +e
reduce cu $5.!
Rezol ar e
1om det er mi na noul ni#el al rat ei dob-n,ii:
. %5 $00
%00
:5
%00
:5
%00
$5
'
0
'
0
'
0
'
%
= = = = d d d d
unde:
'
0
d - rat a iniial ( a dob-n,ii;
'
r
d - rat a final ( a dob-n,ii!
entru a calcul a cur+ul obligai unii pe pia a financi ar ( +ecundar ( #om
aplica formul a:
'
0
d
#
# = / unde: C0 - cur+ul obligati unii; C% - #enit ul fi) adu+ de
obligai une (cuponul ); d
'
- rat a dob-n,ii!
000 ! 400
%00
%5
000 ! 60
0
= = #
lei2aci une
Apl!ca"! a nr. '
articip-nd la bur+a de #alori/ un +pecul at or 8a la 3au+ + e8 c-ti g(
%0! 000! 000 lei 0n urma de+f ( ur (rii unei tran,acii la ter men cu %000
aciuni! C-t a fo+t ni#elul cur+ul ui unei aci uni 0n mome nt ul 0nc3ei erii
tran,ac i ei dac( la +caden ( ni#elul ace+t ui a pe pia a financi ar ( +ecundar (
e+t e de 40! 000 lei2aci une!
Rezol ar e
;e det er mi n( c-ti gul pe aciune:
%0! 000! 000 : %000 5 %0! 000 lei2aci une
<iind un +pecul at or 8a la 3au++ e8/ a mi,at pe cret er e a cur+ul ui/
int eniile +al e +pecul at i #e + -au reali,at / iar drept urmar e ace+t a a a=un+ la
40! 000 lei2aci une! entru a det er mi na ni#el ul cur+ul ui pe aci une 0n
mome nt ul 0nc3ei erii tran,aci ei +e +cade c(ti gul pe aci une din cur+ul pe
aciune la +caden (!
40! 000 - %0! 000 5 &0! 000 lei2aci une/ +au
C-tigul 5 (C% - C0) >r! de aci uni/ unde:
C% - cur+ul aciunii la +caden (
C0 - cur+ul iniial al aci unii
%0! 000! 000 5 (40! 000 - C0) ) %000
C0 5 &0! 000 lei2aci une!
Apl!ca"! a nr. (
7n po+e+ or de economii cump(r ( de pe pia a financi ar ( primar ( 40 de
obligai uni la #aloar ea lor nomi nal ( de $!000! 000 lei pe aciune/ purt (t oar e
ia a financiar ( (a capit al ului) 5:
ale unui #enit fi) anual de 600! 000 lei fiecar e/ +cadent e pe+t e 5 ani! "up(
un an de ,ile/ c-nd pe pia a monet ar ( rat a dob-n,ii la depuneri e+t e de
$0./ cel e 40 de obligai uni +unt #-ndut e! Care e+t e c-ti gul tot al obinut 4
Rezol ar e
ornind de la formul a:
'
0
d
#
# = / unde: C0 - cur+ul obligai unii; C - #enit ul fi) adu+ de
obligai une; d' - rat a dob-n,ii!
;e det er mi n( cur+ul unei obligai uni pe pia a financi ar ( +ecundar (!
000 ! 000 ! &
%00
$0
000 ! 600
= = #
lei2aci une
"iferen a de cur+ #a fi:
&! 000! 000 - $!000! 000 5 %! 000! 000 lei2aci une
C-tigul obinut din diferen a de cur+:
40 ) %! 000! 000 5 4!000! 000
1enit ul fi) tot al pent r u un an #a fi:
600! 000 ) 40 5 $4! 000! 000
C-tigul tot al obinut repr e,i nt ( +uma c-ti gul ui obinut din diferen a
de cur+ i #enit ul fi) tot al obinut dup( % an:
40! 000! 000 ? $4! 000! 000 5 64! 000! 000 lei
Apl!ca"! a nr. )
7n oper at or de bur+ ( cump(r ( %000 de aciuni @ la 40! 000 lei2bucat (
i #inde $$00 aci uni A la 50! 000 lei2bucat (/ ambel e pe ba,( de cont r act e
cu +caden ( la 6 luni! Bn moment ul e)ecut (rii contr act ul ui/ cur+ul acti unilor
@ e+t e de 45! 000 lei2bucat (/ iar al aci unilor A e+t e 55! 000 lei2bucat (! Care
#a fi re,ult at ul pe an+ a mbl ul ace+t or oper a i uni:
Rezol ar e
Bn ca,ul oper ai unilor @ oper at or ul #a c-ti ga 0ntruc-t el a fo+t un
+pecul at or 8a la 3au++ e8 i + -au reali,at int eniile +al e +pecul at i #e/ cur+ul
unei aciuni a cre+cut de la 40! 000 lei2bucat ( la 45! 000 lei2bucat (! C-ti gul
+(u #a fi: (45! 000 - 40! 000) ) %000 5 5! 000 ) %! 000 5 5!000! 000 lei
entru aciunil e A oper at or ul #a pierde 0ntruc-t el a fo+t un +pecul at or
8a la bai++ e8 i nu + -au reali,at int eniile +al e +pecul at i #e/ cur+ul unei
aciuni a cre+cut de la 50! 000 lei2bucat ( la 55! 000 lei2bucat (! ierder e a #a
fi de: (50! 000 - 55! 000) ) $$00 5 - 5000 ) $$00 5 - %%! 000! 000 lei!
e an+ a mbl u #a re,ult a o pierder e de 6!000! 000 lei!
5! 000! 000 lei - %%! 000! 000 lei 5 - 6! 000! 000 lei!
5* Macroeconomi e - concept e fundament al e i aplicaii