Capitolul 8.

Uniunea Economic i Monetar

Uniunea European reprezint un spaiu economico-social i politic, n construcie, de o
natur i consisten diferit fa de formele tradiionale de grupare a intereselor de natur
economic i social la scar societal.
Procesul de formare i consolidare a spaiului european a presupus o serie de transformri ale
structurilor economice i socio-politice, care s-au concretizat n formele mbrcate de-a lungul
timpului:
zona de comer liber, care reprezint acea form a integrrii prin care dou sau mai multe ri
convin s nlture barierele tarifare i netarifare dintre ele, pe baza unui acord prefenial de
comer, dar fiecare ar i menine propriile bariere comerciale n comerul cu rile nemembre.
uniunea vamal, ca form de integrare prin care rile membre nltur toate barierele n
comerul desfurat ntre ele i adopt un tarif vamal extern comun fa de teri
piaa comun, care reprezint o uniune vamal n cadrul creia, liberalizarea micrii
bunurilor i a serviciilor este acompaniat de liberalizarea micrii fluxurilor de factori ntre
rile membre.
piaa intern unic, form care presupune, n afara realizrii unei piee comune pentru libera
circulaie a bunurilor i serviciilor, creterea coeziunii economice, armonizarea politicii sociale,
consolidarea instituiilor comunitare;
Uniunea economic i monetar, care se formeaz, pornind de la piaa inten unic, n cadrul
creia are loc creterea gradului de armonizare a politicilor economice naionale, n special a
celor viznd sfera monetar financiar, pn la adoptarea unei monede unice i a unor instituii
comune de gestionare a chestiunilor monetar financiare la nivel comunitar.
integrarea economic complet (sau total) ca ultim stadiu al integrrii n cadrul cruia
unificarea politicilor economice este ntregit prin stabilirea unei uniti supranaionale ale crei
decizii sunt obligatorii pentru statele membre.
Integrarea economic complet presupune parcurgerea tuturor etapelor descrise anterior, spaiul
integrat cptnd trsturi apropiate de cele ale unei economii naionale: instituii comune care
guverneaz cu ajutorul unei legislaii comune utiliznd un buget comun i adresndu-se unei piee
de producie i de desfacere comun; utilizarea unei monede unice i a unui sistem bancar omogen,
a politicilor interne i externe comune.
In prezent, Uniunea European se afl n faza de construcie a Uniunii economice i monetare.
Din Uniunea economic i monetar, ca form de integrare, fac parte toate cele 27 de state
membre ale Uniunii Europene, cu deosebirea c unele dintre ele fac parte zona Euro, iar altele nu.
Din aceasta pesrpectiv, statele membre se clasific n urmtoarele categorii:
a) state membre care au adoptat moneda euro: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania,
Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, i Spania, Slovenia (2007),
Malta i Cipru (2008)
b) state membre care se afla n faza de pregtire a adoptrii monedei unice i din aceast
pesrpectiv fac parte din Mecanismul ratei de schimb 2: Danemarca, Letonia, Lituania,
Estonia, Slovacia
c) dou state (Marea Britanie i Danemarca) beneficiaz de clauza opt-out
1
, care le
permite s aleag dac s fac sau nu parte din zona euro. Dintre acestea, Danemarca a
renunat la aplicarea clauzei i a intrat n Mecanismul ratei de schimb 2.
d) celelalte state membre, care au statutul de stat membru cu derogare de la adoptarea
euro vor trebui s adere la euro ntr-o perioad nedeterminat.Din aceast categorie fac
parte Suedia, Romania, Bulgaria, Cehia, Polonia i Ungaria

1
Clauza opt-out se aplic numai statelor membre ale spaiului comunitar la data semnrii Tratatului de la Maastricht.
Privit ca o etap superioar a integrrii multinaionale, Uniunea economic i monetar este
rezultatul adncirii, a intensificrii integrrii, i presupune:
o politic monetar comun
o strns coordonare a politicilor economice ale statelor membre
o moned unic
liberalizarea fluxurilor de capital
un sistem instituional care s coordoneze i administreze politica monetar

Condiia de baz pentru crearea i funcionarea unei forme integrative de tipul uniunii
economice i monetare o constituie existena unei piee comune a bunurilor i serviciilor, dei n
cazul Uniunii Europene, uniunea economic i monetar este mai degrab asociat cu piaa intern
unic.
Stadiul de uniune economic i monetar, care presupune, aa cum am artat anterior,
eliminarea cursului de schimb i aplicarea unei politici monetare comune conduce la diminuarea
unor costuri i riscuri care, anterior, au putut s accentueze sau, dup caz, s mpiedice
interpenetrarea pieelor de capital, s genereze distorsiuni n funcionarea pieei agricole comune
sau s nu permit politicii industriale o dezvoltare unitar care s conduc spre o pia comun n
domeniu.

Principalele momente ale formrii Uniunii Economice i Monetare

Uniunea Economic i Monetar European este rezultatul unui proces integrativ complex, att
n planul economiei reale ct i n cel al economiei monetare, derulat de-a lungul unei jumti de
secol n spaiul comunitar, proces care a presupus parcurgerea mai multor etape.
Dintre acestea, cele mai importante sunt:
1. Crearea unui aranjament monetar numit Uniunea European de Pli (1950) format nu doar
din state europene ci, prin intermediul lirei sterline i a zonei francului, i din rile aflate n
spaiul colonial aferent acestora.
2. Crearea Comunitii Economice Europene care a nsemnat liberalizarea fluxurilor de
bunuri i servicii, i a Pieei Comune pentru liberalizarea micrii factorilor de producie.
3. Summitul de la Haga din 1969 n care s-a pus problema crerii unei uniuni economice i
monetare;
4. Raportul Werner din 1970, care a propus crearea Uniunii Monetare Europene prin fixarea
irevocabil a paritilor dintre monedele statelor membre i liberalizarea total a fluxurilor de
capital;
5. Crearea Sistemului Monetar European (1979)
6. Crearea, n 1988, a Comitetului pentru Studiul Uniunii Economice i Monetare, sub
conducerea preedintelui Comisiei Europene din acea perioada. Jaques Delors, care a propus,
prin raportul care i poart numele, o nou baz pentru unificarea monetar n Europa. Raportul
Delors a definit strategia care a condus spre realizarea, n mai multe etape, a uniunii monetare.
7. Tratatul de la Maastricht (1992) privind constituirea Uniunii Europene, care n plan monetar,
a consfinit constituirea unei Bnci Centrale la nivelul Uniunii i a stabilit criteriile pe care
statele membre trebuie s le ndeplineasc pentru a deveni membru al spaiului monetar
european.
8. Crearea Sistemului European al Bncilor Centrale, a crui funcionare se bazeaz pe mai
multe principii generale dintre care amintim independena instituional i financiar a Bncii
Centrale Europene i a bncilor centrale ale statelor membre, transparena, subsidiaritatea i
responsabilitatea n atingerea obiectivelor propuse prin Tratatul de la Maastricht.
9. Introducerea monedei Euro, ncepnd cu ianuarie 1999.

Sistemul Monetar European

La nceputul deceniului al aptelea, pe fondul ncheierii formrii uniunii vamale i a
lansrii, cu rezultate pozitive, a Politicii Agricole Comune, s-au nregistrat o serie de evenimente de
natur monetar financiar, divergente, la nivelul statelor membre.
Din acest considerent, n 1970 a fost conceput Planul Werner, prin care s-au stabilit
obiectivele i etapele Uniunii Monetare. Prin prisma acestui plan, Uniunea monetar avea drept
scop convertibilitatea deplin i ireversibil a monedelor statelor membre eliminarea fluctuaiilor
cursului de schimb, fixitatea irevocabil a paritii i cursurilor valutare i completa liberalizare a
fluxurilor de capital.
2

Planul Werner, abilitat de ctre ECOFIN n 1971, nu a putut fi pus n aplicare datorit
conjuncturii economice de ansamblu: cderea sistemului de la Bretton Woods, care avea la baz
sistemul de cursuri fixe, respingerea ideii de nfiinare a unei instituii monetare comune i de
aplicare a unei politici fiscale unitare la nivel comunitar.
ncepnd cu aprile 1972, a fost pus n aplicare aranjamentul cunoscut sub numele de
arpele monetar n cadrul cruia monedele celor ase state membre fondatoare ale Comunitii
Economice Europene (la care s-au adugat ulterior Marea Britanie i Danemarca) pstrau ntre ele
o marj de fluctuare de +/- 2,25% avnd drept pivot dolarul american, ceea ce nsemna c ntre
moneda cea mai bine cotat i cea mai slab cotat putea s existe un ecart de maximum 4,5%.
Meninerea raporturilor valorice stabilite ntre monede se fcea prin intervenii frecvente ale
bncilor centrale.
Sistemul arpelui monetar a funcionat cu dificultate, cu dese momente de retrageri i
reveniri ale statelor membre i cu numeroase reajustri de pariti prin devalorizare i revalorizare.
El a fost nlocuit de ctre Sistemul Monetar European, n urma Consiliului European de la
Bruxelles din decembrie 1978. Pe baza propunerii comune a cancelarului Helmut Schmit i a
preedintelui Franei, Valery Giscard dEstaing. s-a creat Sistemul Monetar European, vzut ca un
instrument de creare a unei zone de stabilitate monetar n spaiul comunitar, dar i ca o verig de
legtur ntre Bretton Woods i Uniunea Economic i Monetar.
Sistemul monetar European, negociat n 1978 i adoptat n 1979, de ctre cele nou ri
membre ale Comunitii Europene la acea dat, care au devenit membri de facto ai acestuia, i-a
propus n principal formarea unei zone de stabilitate monetar n cadrul unui spaiu economic ale
crui state membre nregistrau, la acel moment tendine de diminuare a diferenelor dintre
nivelurile lor de dezvoltare.

Principalele componente ale sistemului au fost:
o unitate de cont european (ECU) utilizat n decontrile financiare;
un fond de cooperare monetar, instituit n 1973;
mecanismul ratei de schimb;
Institutul Monetar European.

a) ECU (European Currency Unit) a fost introdus n anul 1975 ca unitate oficial de cont a
Comunitii Europene nlocuind Unitatea European de Cont. Din punct de vedere al
structurii, ECU a reprezentat o moned nominal, de fapt un co monetar constituit n
funcie de puterea economic a statelor membre participante la constituirea acestuia.

Spre deosebire de mecanismul ratei de schimb, ECU a inclus toate statele comunitare care erau
membre ale Sistemului Monetar European.

2
Werner P, B.H. Ansiaux, G, Broourwers, B. Chappier, and others, Report to the Council and the Commission on
the Realisation by Stages of Economic and Monetary Union in the Community, Bulletin II, 1970, citat n Dumitru
Miron, Economia Uniunii Europene, ed. Luceafrul, Bucureti, 2002, pag. 162.
Iniial, paritatea ECUDolar american a fost de 1 la 1, iar ECU a fost utilizat n special
pentru acoperirea tranzaciilor financiar-monetare, (inclusiv a emisiunilor de obligaiuni i a altor
titluri de crean), publice i private de unde i denumirile de ECU public i respectiv ECU privat,
i mai puin (aproximativ 1%) pentru acoperirea tranzaciilor comerciale.
Ulterior, funcia de unitate de cont a fost lrgit prin utilizarea sa la elaborarea bugetelor
comunitare. n 1995, ECU a primit denumirea de EURO
3
iar din 1999 ECU i-a ncetat existena.
n conformitate cu art. 118 din Tratatul CE, compoziia coului monetar ECU a fost
ngheat la 1 noiembrie 1993, data intrrii n vigoare a Tratatului de la Maastricht, pe baza
compoziiei coului la data de 21 septembrie 1989, cu ocazia intrrii n cadrul coului a pesetei i
escudo-ului.
Consiliul European de la Madrid, din decembrie 1995 a decis ca, la nceputul celei de a treia
etape, numele dat monedei europene s fie acela de euro, ca nume care simbolizeaz Europa i care
s fie acelai n toate limbile oficiale ale Uniunii Europene.

b) Fondul European de Cooperare Monetar, creat n aprilie 1973, reprezint un fond
comun format din depunerile n aur i dolari (fiecare n proporie de 20%) din rezervele
rilor ale cror monede erau cuprinse n ECU, chiar dac nu fceau parte din mecanismul
ratei de schimb.
Fondul funciona pe principiul acordrii de credite pe termen foarte scurt pe care i le acordau
bncile centrale ntre ele, credite pe termen scurt i mediu pentru echilibrarea balanei de pli i
mecanismul mobilizrii de ECU.
4

Pentru gestionarea facilitilor acordate prin FECOM, a fost abilitat Banca Reglementelor
Internaionale. n conformitate cu prevederile legate de etapa a doua a Uniunii Economice i
Monetare, Fondul European de Cooperare Monetar s-a dizolvat i atribuiile acestuia au fost
preluate de ctre Institutul Monetar European.

c) Institutul Monetar European, nfiinat n 1994, cu sediul la Frankfurt, n Germania. Prin
instrumente i proceduri financiare specifice, Institutul Monetar European avea rolul de a ntri
cooperarea ntre Bncile Centrale Naionale ale rilor comunitare, de a superviza funcionarea
Sistemului Monetar European i de a ntri coordonarea politicilor monetare ale statelor
membre n scopul asigurrii stabilitii preurilor.

Resursele s-au constituit din contribuia bncilor centrale, calculate 50% n funcie de populaie i
50% n funcie de PIB.

d) Mecanismul ratei de schimb introdus n 1979 pentru a reduce fluctuaiile n valoarea nominal
a monedelor statelor membre, pe baza susinerii reciproce i a aciunilor colective ale bncilor
centrale din statele membre.
Bncile centrale au intervenit pe pieele valutare, prin cumprarea sau vnzarea de monede,
pentru a le influena valoarea. Intervenia s-a realizat pe baza principiului cererii i al ofertei: atunci
cnd valoarea unei valute scdea sub un anumit prag, stabilit de comun acord i numit marj sau
culoar de fluctuaie, bncile centrale au intervenit, restabilind valoarea de pia a respectivei
monede.

3
Consiliul ECOFIN a decis ca monedele s aib valori cuprinse ntre 1 cent i 2 euro, iar bancnotele s aib valori
cuprinse ntre 5 i 500 euro.
4
n afar de aceste operaiuni, Bncile Centrale integrate n Sistemul Monetar European aveau dreptul de a interveni
pe pieele valutare prin aa numitele intervenii marginale, atunci cnd una din valutele participante la Sistemul
Monetar European atingea limitele bilaterale maxime fa de o alt moned sau, intervenii intramarginale, atunci cnd
cursul de intervenie al monedei se gsea n interiorul bandei de fluctuaie a Sistemului Monetar European.
n momentul crizei din 1992, mecanismul ratei de schimb avea zece membri, Spania a intrat n
acest aranjament n 1987, Marea Britanie n 1990 i Portugalia n aprilie 1992. Grecia nu a fcut
parte din mecanism, datorit lipsei de performan a economiei, iar Luxemburgul avea legat
moneda de francul belgian.
Mecanismul ratei de schimb avea la baz un sistem de pariti care i permitea fiecrei monede
s fluctueze limitat n relaia cu fiecare din valutele din sistem stabilindu-se, n acelai timp, o rat
central de paritate n ECU.
Iniial, monedelor li s-a permis o fluctuaie de +/-2,25% n jurul paritii centrale, cu excepia
Italiei creia i s-a permis o rat de fluctuare de 6% datorit unei inflaii crescute i dificultilor
politice interne.
Aranjamentul monetar numit Mecanismul Ratei de Schimb a nregistrat o serie de trsturi
particulare, n sensul c a fost primul sistem al ratelor de schimb n ntregime european, fr a avea
la baz o moned de referin extraeuropean.
n acelai timp, el nu s-a constituit n jurul unei monede pivot ci pe baza unui mecanism de
schimb bilateral.
Criza din 1992-1993, n timpul creia dou monede (lire sterlin i cea italian) s-au retras din
sistem, cinci dintre ele i-au realiniat ratele de schimb (peseta spaniol, escudo portughez, lira
irlandez, coroana danez i francul francez) i una dintre ele a atins marje de fluctuare de +/-
15% a demonstrat faptul c integrarea monetar cu mai multe monede aflate n circulaie nu d
rezultatele scontate i c singura cale pentru atingerea acestui deziderat o reprezint moneda unic.
S-a pus astfel problema reconsiderrii disciplinei monetar financiare n cadrul sistemului prin
flexibilizarea operaional i crearea unor noi mecanisme care s permit integrarea monetar.
Din acest considerent, n 1999, cnd s-a adoptat moneda unic, a fost lansat un al doilea
mecanism al ratei de schimb, numit mecansul ratei de schimb 2, n cadrul cruia sistemul
multilateral a fost nlocuit cu unul bilateral, prin care fiecare moned participant are definit o
paritate central comparativ cu euro.
Acest mecanism permite intervenia de ctre Banca Central European i de ctre bncile
centrale ale statelor membre, atunci cnd cursul de schimb depete marja de +/- 15% fa de
cursul central.
Din MRS 2 fac parte statele membre din zona euro i Danemarca (aceasta din urm optnd
pentru un culoar de fluctuaie de +/- 2,25%.) precum i dintre noile state membre nou intrate n
spaiul comunitar n 2004 Estonia, Letonia, Lituania i Slovacia
Un obiectiv important al mecanismului ratei de schimb l reprezint ajutorul acordat statelor
membre din afara zonei Euro n aplicarea unor politici de stabilizare macroeconomic cu scopul
impulsionrii acestora pentru a atinge convergena necesar intrrii n zona Euro.
5

Avantajele care au decurs din funcionarea mecanismului ratei de schimb sunt:
creterea stabilitii mediului financiar prin utilizarea unui sistem de cursuri semi fixe care au
permis reducerea riscurilor investiionale i de afaceri;
aciuni colective care le-au permis statelor membre s se bazeze nu doar pe eforturile proprii de
meninere a valorii monedelor lor;
impunerea disciplinei financiare n lupta mpotriva inflaiei prin stabilirea unei marje permise
de depreciere a unei monede;
o mai bun alocare a resurselor, ca efect al eliminrii incertitudinilor legate de fixarea cursului
de schimb i, prin aceasta, a utilizrii mecanismului preurilor ca instrument de alocare a
resurselor;
stimularea sectoarelor manufacturiere prin stabilitatea cursului de schimb; n absena acestei
stabiliti, resursele se orientau spre sectoarele economice care nu aveau legtura cu exportul.

5
E vorba aici de statele membre nou intrate n Uniune n mai 2004, n condiiile n care Marea Britanie, Suedia i
Danemarca dei ndeplinesc criterile de convergen au refuzat n mod sistematic intrarea n zona Euro.
stimularea firmelor mici i mijlocii mai puin expuse riscului legat de cursul de schimb;
creterea schimburilor comerciale la nivel intra-unional;
Dezavantajele care au fcut ca acest mecanism s nu poat evita o criz de proporii cum a fost cea
din 1992, au fost:
faptul c s-a pornit de la presupunerea c valoarea monedelor ar fi putut fi meninut prin
intervenie guvernamental, ceea ce nseamn capacitatea limitat a guvernelor de a acoperi
piaa;
faptul c a plecat de la presupunerea, care s-a dovedit a fi eronat, c guvernele ar fi fost
dispuse s intervin atunci cnd monedele altor state membre s-au depreciat, contribuind prin
intervenia lor la stabilitatea acestora;
mecanismul a funcionat bine n condiiile unor rate ale inflaiei sczute i constante, dar a
reacionat violent i negativ n momentul n care pe pia au aprut perturbrile generate de
reunificarea Germaniei sau de rezultatul respingerii, prin referendum, a ideii de uniune
monetar sau moned unic n unele din statele membre.
a ncurajat speculanii care au gsit un cumprtor garantat pentru monedele slabe din sistem n
persoana bncilor centrale ale statelor membre;
a contribuit la pierderea, de ctre guvernele statelor membre, a suveranitii monetare asupra
economiilor naionale cu toate implicaiile care deriv din acest aspect.

Funcionarea Sistemului Monetar European i n special n cadrul acestuia a mecanismului ratei de
schimb a implicat respectarea marjelor de fluctuaie n limitele impuse, ceea ce a determinat, prin
angajamentele luate, o scdere a independenei bncilor centrale, genernd aa numita trinitate
imposibil adic, imposibilitatea de a avea, n acelai timp o politic monetar independent, un
sistem de cursuri fixe i o mobilitate deplin a capitalului.
6

n perioada funcionrii sistemului, membrii mecanismului ratei de schimb au optat, n
general pentru stabilitatea ratei de schimb combinat cu un control riguros al micrii capitalurilor.
Independena monetar a permis statelor membre s opereze cu rate diferite ale inflaiei
ns ocurile petroliere din anii 70 au determinat o cretere a diferenei dintre aceste rate ceea ce a
obligat fie la o reglare a ratei inflaiei prin renunarea la sistemul de cursuri fixe, fie la o renunare
la independena n stabilirea ratei inflaiei i meninerea sistemului cursurilor fixe.
Soluia aleas a fost aceea a meninerii divergenelor ntre ratele inflaiei i ajustarea ratele
de schimb ori de cte ori era necesar pentru a evita problemele legate de competitivitate n plan
intern i extern.
n acelai timp, evoluia Sistemului Monetar European a condus la reducerea
impredictabilitii cursului de schimb ntre monedele componente ale acestuia, introducerea i
creterea gradului de convergen ntre ratele inflaiei la nivelul statelor membre, ncurajarea
aplicrii unor rate de cretere a ofertei de bani din ce n ce mai mici i mai apropiate.
Transformarea Comunitii Europene n Uniune Economic i Monetar, aa cum a fost
prevzut prin Tratatul de la Maastricht, a fost conturat nc din 1988, o dat cu elaborarea
Raportului asupra Uniunii Economice i Monetare, cunoscut i sub numele de Raportul Delors.
Acest raport a prefigurat construcia noii forme integrative n trei etape, recomandnd
crearea sistemului bncilor centrale europene, fr a recomanda ns n mod explicit utilizarea unei
monede unice.

Opoziia Marii Britanii, argumentat prin pierderea de suveranitate pe care o presupunea noua faz
integrativ, a ntrziat nceperea unificrii monetare.


6
Paul de Grauwe. ia n discuie nu triunghiul, ci cvartetul incompatibil format din liberul schimb pe piaa bunurilor i
a serviciilor, libera circulaie a capitalului, autonomia monetar i cursurile de schimb fixe.

Argumente pro i contra formrii Uniunii economice i Monetare n spaiul european

Uniunea Economic i Monetar considerat a fi, dintr-un anumit punct de vedere, cel mai
ambiios dar i cel mai riscant proiect al construciei europene este rezultatul unei decizii politice
fundamentat pe o puternic component economic.
Dac doar una din cele dou componente (economic sau politic) ar fi stat la baza crerii
acesteia, Uniunii Economic i Monetar nu s-ar fi realizat nici n prezent deoarece doar din punct
de vedere economic sau doar din punct de vedere politic argumentele nu ar fi fost suficiente.
Din punct de vedere politic, formarea Uniunii Economice i Monetare reprezint cedare de
suveranitate i de control asupra deciziilor privind politica economic a statelor membre.
Mai mult, introducerea i utilizarea monedei unice ar presupune o singur conducere
economic care ar necesita transferul de responsabiliti i chiar funcionarea unei conduceri
politice unice.
Nici strict din punct de vedere economic, uniunea economic i monetar nu prezint
argumente suficiente pentru crearea ei n primul rnd deoarece spaiul comunitar nu reprezint o
zon monetar optim. Statutul de zon monetar optim n spaiul comunitar presupune:
un grad ridicat de deschidere a economiilor pentru comerul intracomunitar
un grad ridicat de mobilitate transfrontalier a capitalului i forei de munc,
o flexibilitate nalt a preurilor i salariilor,
transferuri fiscale n condiiile n care veniturile din impozite sunt redistribuite spre zone aflate
n recesiune.

n esen, statele dintr-un grup sau care ader la un grup pot ctiga reciproc din deinerea unei
monede comune doar atunci cnd fac parte dintr-o zon monetar optim, adic atunci cnd
structurile lor economice sunt similare i cnd nu exist riscul ca ocurile asimetrice s afecteze
doar unele din aceste ri.
Cum ns ntre economiile statelor membre exist diferene notabile ntre nivelurile de
dezvoltare, acestea vor reaciona n mod diferit la ocurile venite din exterior.
Astfel, pentru acele state membre care sunt exportator net modificarea preului mondial al
unui produs va avea efecte opuse celor nregistrate de statele care se situeaz pe poziia de
importator net.
In mod similar, consumatorii din unele state membre se mprumut mai mult, alii mai puin
i ca atare vor percepe n mod diferit fluctuaiile ratelor dobnzilor de pe piaa internaional.
ocurile asimetrice pot genera disfuncionaliti i din perspectiva incompatibilitii
ciclurilor de afaceri, n sensul c unele state membre se pot afla n faza de cretere, altele n cea de
declin sau stagnare, astfel nct o politic monetar unic, proprie zonelor monetare optime, nu ar
putea rezolva problemele tuturor statelor implicate.
Particulariznd pentru zona Euro, care nu reprezint nici n acest moment o zon monetar
optim, statele membre ale acesteia nu mai au posibilitatea de a-i stabili propria rat a dobnzii sau
de a utiliza cursul de schimb ca instrument al politicii economice. Mai mult, nici unul din
mecanismele alternative de ajustare, cum ar fi migraia, nivelul salariilor, micrile de capital,
politica fiscal, transferurile fiscale sau ajutoarele directe nu funcioneaz la parametri optimi n
spaiul Euro.
n acelai timp, exist bariere culturale i lingvistice legate de mobilitatea forei de munc,
ceea ce determin variaii legate de nivelul salariilor i de rata omajului.

Din aceste considerente, Uniunea European reprezint i n prezent o zon monetar suboptim,
fapt ce constituie un impediment n aceast etap a integrrii.
In ciuda statutului de zon monetar sub-optim, exist ns o serie de argumente pro (i
desigur i contra) constituirii unei uniuni economice i monetare n spaiul european.

Argumentele n favoarea unei uniuni economice i monetare n spaiul Uniunii Europene
au fost:
completarea pieei unice, in sensul c o pia unic are nevoie de o moned unic;
creterea vitezei de transfer a fluxurilor monetare i eliminarea costurilor de conversie;
reducerea riscurilor legate de schimburi comerciale i investiii prin eliminarea fluctuaiilor
ratei de schimb;
transparena preurilor i prin aceasta o mai bun informare a participanilor la tranzacii;
disciplina monetar, n sensul c guvernele nu vor mai putea utiliza valutele ca instrumente de
politic economic;
scderea inflaiei, datorit disciplinei impuse economiilor care formeaz zona Euro;
fuziunea pieelor financiare, care poate conduce la economii la scar;
creterea eficienei i obinerea unor ritmuri de cretere economic nalte;
ntrirea poziiei Uniunii Europene n cadrul sistemului monetar internaional;
facilitarea atingerii elului crerii uniunii politice;

Argumentele mpotriva formrii unei uniuni monetare n spaiul Uniunii Europene au fost:
pierderea controlului i a puterii de decizie cu privire la problemele monetare;
pierderea de flexibilitate, n sensul c guvernele naionale nu vor putea s ia decizii de politic
monetar care s permit protejarea economiilor lor de ocurile externe, n detrimentul altor
ri;
diferene relativ mari n ciclurile de afaceri i standarde de via ntre statele membre;
pericolul de a diviza Uniunea European n state din interiorul i din afara Uniunii economice i
monetare;
costurile materiale pe care le incumb nlocuirea monedelor naionale cu moneda unic, crearea
instituional i modificrile de natur legislativ cerute de acest demers.

Componentele Uniunii Economice i Monetare

1. Politica monetar comun

Tratatul de la Roma nu face referire n mod explicit la introducerea unei monede unice i nici la
un sistem de coordonare a politicilor monetare ntre statele membre sau la o politic monetar
comun ci doar, prin paragrafele 103-107, precizeaz c fiecare ar participant la procesul de
integrare consider politicile sale conjuncturale i politicile n domeniul cursului de schimb ca
elemente ale unui consens reciproc acceptabil, considerand cursul de schimb ca fiind o problem
de interes comun
Pe parcursul primilor ani ai construciei europene, n care s-au pus bazele uniunii vamale i s-au
creat instrumentele Politicii Agricole Comune, principala problem a Comunitii din perspectiv
monetar a fost ajustarea cursurilor de schimb.
Aceasta deoarece att funcionarea, ct i performanele politicii comerciale comune i ale
Politicii Agricole Comune erau puternic influenate de fluctuaiile cursului de schimb valutar.
Tratatul Uniunii Europene semnat la Maastricht este cel care condus la introducerea unei
politici monetare comune bazat pe o moned unic administrat de ctre o singur banc central
independent.

n conformitate cu prevederile Tratatului, obiectivul de baz al politicii monetare comune i al
politicii cursului de schimb l reprezint stabilitatea preurilor i fr a aduce prejudicii acestui
obiectiv, susinerea politicilor economice generale ale Uniunii, n concordan cu principiile
economiei libere de pia i ale concurenei.
Formarea Uniunii Economice i Monetare se circumscrie unui proces care poate fi delimitat n
trei etape.
Prima etap, (1 iulie 1990 i 31decembrie 1993) ale crei elemente centrale au fost stabilite
nainte de Maastricht a reprezentat etapa consolidrii pieei i a marcat nceputul perioadei de
creare a structurilor economico-instituionale proprii Uniunii Economice i Monetare.
Obiectivul central al acestei etape l-a constituit creterea convergenei politicilor
economice i a cooperrii ntre bncile centrale n scopul ncorporrii practicilor monetare ale
statelor membre n cadrul Sistemului Monetar European.
n cadrul ei s-au realizat o serie de progrese legate de abolirea restriciilor legate de
micrile de capital, consolidarea mecanismului ratei de schimb i o ntrire a cooperrii ntre
bncile centrale ale statelor membre. n cadrul acestei etape, n procesul de consolidare a pieei
Consiliul a stabilit un cadru de convergen al performanelor economice din statele membre i de
monitorizare a progresului realizat, pe baza unor rapoarte periodice.
Cea de-a doua etap a nceput la 1 ianuarie 1994 i s-a ncheiat la 31 decembrie 1998. n
timpul acestei etape, pornind de la prevederile Tratatului Uniunii Europene statele membre au
fost constrnse s evite deficitele bugetare excesive i s iniieze pai spre independena bncii
centrale. n procesul de cretere a independenei bncilor centrale, Tratatul le interzice acestora
acordarea de faciliti de creditare guvernamentale sau de achiziii de instrumente privind
datoria public direct de la acestea.
Alturi de interzicerea explicit a finanrii directe a deficitelor publice, Tratatul mai prevede,
prin art. 102, ca autoritile publice s nu aib acces privilegiat la instituiile financiare, dect dac
acesta avea la baz motive de natur prudenial. Altfel spus, Tratatul a ncercat s induc un
control bugetar indus de pia.
n pregtirea celei de a treia etape, Comisia i Institutul Monetar European au fost obligate s
raporteze Consiliului aspectele legate de modul n care legislaiile naionale rspund cerinelor
legate de atingerea uniunii economice i monetare i asupra progresului fcut n ndeplinirea
criteriilor de convergen.

Criteriile de convergen

Tratatul de la Maastricht condiioneaz participarea n cadrul Uniunii Economice i
Monetare de ndeplinirea unor criterii de convergen nominal, un fel de inte cantitative de
referin, cunoscute i sub numele de Criteriile de la Maastricht
7
Acestea sunt:
o rat sczut a inflaiei, care s nu depeasc cu mai mult de 1,5 % cele mai bune performane
ale statelor membre participante n anul dinaintea examinrii;
dobnzi sczute pentru creditele pe termen lung, care s nu depeasc cu mai mult de 2%
dobnzile din cele mai performante state membre participante n anul dinaintea examinrii;
un deficit bugetar care s nu depeasc 3% din PIB
o datorie public cumulat care s nu depeasc 60% din PIB;
stabilitatea cursului de schimb, n sensul meninerii cursului naional n limitele marjelor
normale de fluctuaie ale MRS2 pentru cel puin doi ani naintea intrrii n zona euro (art. 121
din TEC) .

Criteriul de convergen a cursului de schimb reprezint una din condiiile Tratatului de la
Maastricht care trebuie ndeplinit de ctre statele membre nainte de adoptarea monedei unice.

7
n opinia unor analiti, criteriile de convergen au fost inventate mai degrab din considerente de natur politic dect
economic, pentru a conferi statutul de uniune monetar spaiului comunitar.

Aceasta presupune participarea obligatorie la MRS2 cel puin doi ani nainte de intrarea n zona
euro, timp n care nu este permis realinierea paritii centrale n sensul devalorizrii n cei doi ani
de participare la MRS2.
n afara acestor criterii, au fost luate n calcul i o serie de ali factori, cum ar fi gradul de
integrare al pieelor, soldul balanei de pli, costul unitar al forei de munc precum i alte
elemente relevante pentru stabilitatea pieelor.
Alturi de criteriile de convergen nominal, ns fr a face obiectul Tratatului de la
Maastricht, au aprut, la iniiativa Comisiei Europene i a Bncii Centrale Europene o serie de
criterii care merg pe asigurarea convergenei i coeziunii structurilor economice ale statelor
membre i ale celor candidate. Aceste criterii numite i criteriile de convergen real privesc:
- gradul de deschidere a economiei, calculat ca pondere a schimburilor comerciale externe n
PIB;
- ponderea comerului bilateral cu rile membre ale Uniunii Europene n totalul comerului
exterior;
- structura economiei pe cele trei ramuri principale (industrie, agricultur i servicii);
- PIB-ul pe cap de locuitor, calculat n funcie de paritatea puterii de cumprare;

ncepnd cu 1 mai 1998, ca urmare a procedurilor i foii de parcurs stabilite prin tratatul CE, pe
baza recomandrii Comisiei, Consiliul a decis c Belgia, Germania, Spania, Frana, Irlanda, Italia,
Luxemburg, Olanda, Austria, Portugalia, i Finlanda au ndeplinit condiiile de adoptare a monedei
unice, adic:
ndeplinirea criteriilor de convergena nominal;
faptul c legislaiile naionale, inclusiv statutul bncilor centrale erau compatibile cu Tratatul i
cu statutul Sistemului European al Bncilor Centrale.
Cu aceeai ocazie, Consiliul a decis c Grecia i Suedia nu ndeplineau condiiile necesare
pentru adoptarea monedei unice i nu a examinat situaia Marii Britanii i a Danemarcei, deoarece,
n concordan cu prevederile Tratatului acestea au trimis o notificare Consiliului prin care l
anunau c nu doresc s participe la cea de a treia etapa a uniunii economice i monetare.
n fapt, n analizarea modului n care s-a realizat ndeplinirea criteriilor de convergen s-au
fcut o serie de concesii dintre care le amintim pe cele legate de ponderea datoriei publice n PIB n
cazul Italiei i al Belgiei sau a deficitului bugetar n cazul Germaniei.
Pentru a se evita controlul guvernelor asupra chestiunilor financiare ale statelor membre, s-a
semnat, ca urmare a Tratatului de la Amsterdam, Pactul de Stabilitate i Cretere (1997) prin
care era asigurat disciplina financiar prin evitarea unor deficite bugetare peste limitele stabilite.
Statelor membre care nu au ndeplinit condiiile pentru adoptarea monedei unice de la
nceput le-a fost acordat o perioad de derogare, nedeterminat, n cadrul creia nu li se aplic
prevederile legate de politica monetar i sanciunile legate de deficitele excesive.
n acelai timp ns, guvernatorii bncilor lor centrale sunt membrii ai Consiliului general al Bncii
Centrale Europene.
n iulie 2002, pe baza deciziei Consiliului, Greciei i-a fost permis adoptarea monedei Euro, ca
urmare a ndeplinirii criteriilor de convergen.

Etapa a treia, a nceput la 1 ianuarie 1999 cu stabilirea ratelor de schimb irevocabile ntre
monedele statelor participante i n raport cu euro.
Din ianuarie 1999, monedele naionale ale statelor membre (ale zonei euro) au continuat s circule
numai ca exprimri nezecimale ale monedei unice, pn cnd au fost complet nlocuite cu moneda
euro.

n acelai timp, toate decontrile dintre statele membre, emisiunile de titluri de stat, sau contractele
ncheiate in cadrul spaiului sunt realizate n mod obligatoriu n euro.
De menionat c moneda euro este utilizat ca i nsemn monetar i n alte state, care nu
sunt membre ale Uniunii Europene, cum ar fi Andora, Islanda, Lichtenstein, etc.
Alturi de introducerea monedei Euro in spaiul format de ctre statele membre care au
ndeplinit criteriile de convergen, un moment de importan crucial l-a constituit nlocuirea
politicilor monetare naionale cu o politica monetar comun, conceput de ctre Banca Central
European.


2. Politica economic comun

Uniunea economic i monetar se sprijin pe trei piloni: primul este cel monetar, cel de-al
doilea este cel fiscal iar cel de-al treilea cel structural.
Politica economic comun acoper cu preponderen pilonii doi i trei. Dac n cadrul primul
pilon, cel monetar, se poate vorbi de o puternic coordonare nsoit de o nlocuire a politicilor
monetare naionale i a celor privind cursul de schimb cu politici comunitare, n privina celui de-al
doilea pilon, datorit n principal lipsei unui regulament fiscal comun, se poate vorbi de o slab
coordonare i de slabe performane n aplicarea n comun a unor prevederi i reguli de aceast
natur.
n cadrul Uniunii Economice i Monetare exist mai multe modele de coordonare a politicii
economice, n funcie de modul i puterea de intervenie: unul bazat pe reguli obligatoriu de
respectat, cel de-al doilea bazat pe reguli orientative i cel de-al treilea care merge pe principiul
coordonrii politicilor economice ale statelor membre, fr a presupune existena unei baze legale
n acest sens.
Primul, creat pentru a impune disciplin financiar, este cel adoptat de Pactul de Stabilitate i
Cretere, bazat pe reguli stricte prevzute n tratatele Uniunii i care sunt aplicate prin intermediul
unor reglementri formale care oblig la respectarea legii i, n cazuri dovedite de nerespectare a
acesteia, la aplicarea de penaliti. De menionat faptul c sanciunile pot fi acordate numai statelor
membre ale zonei euro.
Cel de-al doilea, care st la baza elaborrii Cadrului General de Politic Economic,
presupune aplicarea unor proceduri, prevzute n tratate, dar care nu sunt, prin lege, obligatoriu de
respectat.
Cel de-al treilea, care merge pe metoda deschis de coordonare a politicilor economice, ca
rezultat al concluziilor Consiliului European, nu oblig, prin lege, la respectarea prevederilor i nu
permite acordarea de sanciuni financiare.
Privind din perspectiv istoric, Statele membre semnatare ale Tratatului de la Roma nu au
fost pregtite, la acel moment, s accepte abandonarea controlului asupra problemelor economice i
monetare n favoarea Comunitii.
Ca atare, au fost definite obiectivele care urmau s fie atinse prin politicile naionale,
inclusiv cele legate de gradul de ocupare a forei de munc, de stabilitatea preurilor sau de
echilibrul balanei de pli, politici a cror elaborare i implementare a rmas n exclusivitate n
sarcina i sub jurisdicia statelor membre.
Momentul n care s-a putut vorbi de o politic economic comun este legat de decizia luat
de statele membre de trecere spre uniunea economic i monetar, n 1971, ca urmare a unei
rezoluii a Consiliului i a reprezentanilor guvernelor statelor membre.
Condiia realizrii etapelor cerute de ctre uniunea economic i monetar a fost
convergena economiilor statelor membre, o sarcin deosebit de dificil de ndeplinit date fiind
disparitile structurale majore dintre economiile care urmau s participe la acest proces nainte de
completarea pieei interne.

In ciuda eecului nregistrat, leciile primite n acea perioad au constituit un important stimulent
pentru elaborarea i formularea unei politici economice eficiente.

Convergena economic n Uniunea European

Spre deosebire de situaia politicii monetare, statele membre i menin responsabilitatea
asupra politicii economice, n condiiile respectrii principiilor economiei de pia deschise n
cadrul unui mediu concurenial corect.
ncepnd cu 1 ianuarie 1994, politicile economice ale statelor membre sunt coordonate la
nivel comunitar. Decizia Consiliului din Decembrie 1990 este direcionat spre ntrirea capacitii
statelor membre de a atinge n mod progresiv convergena n privina performanelor economice
nregistrate.
n acest context, Consiliul pentru Afaceri Economice i Financiare (ECOFIN), acionnd pe
baza majoritii calificate, la recomandarea Comisiei, formuleaz, n fiecare an, un document care
cuprinde cadrul general al politicii economice pentru statele membre i pentru Uniune n
ansamblul ei i raporteaz rezultatele Consiliului.
Pe aceast baz, la recomandarea Comisiei, Consiliul prin majoritate calificat, aprob
cadrul general al politicii economice prin care sunt stabilite obiectivele comune legate de inflaie,
finane publice, stabilitatea cursului de schimb i ocuparea forei de munc. (art. 99 din TEC).
Acest document se afl n centrul coordonrii politicii economice a Uniunii Europene.
Consiliul, pe baza rapoartelor ntocmite de ctre Comisie monitorizeaz dezvoltrile economice ale
fiecrui stat membru i ale Uniunii, prin aa numita monitorizare multilateral fundamentat pe
programele de convergen prezentate de ctre fiecare din statele membre (art. 99.3 din TEC).
Procesul de monitorizare este nsoit i de o revizuire a politicilor bugetare, cu referire
particular la mrimea i finanarea deficitelor.
Monitorizarea multilateral are drept scop obinerea de angajamente reciproce din partea
statelor membre de a-i coordona politicile economice In situaia n care se constat c politicile
elaborate de ctre un stat membru nu sunt n concordan cu cadrul general stabilit, Consiliul poate,
pe baza majoritii calificate, sa fac recomandri statului membru n cauza.
De asemenea, prin unanimitate, Consiliul poate s decid asupra msurilor ce urmeaz a fi
luate atunci cnd se consider c situaia dintr-un stat membru prezint dificulti legate de
aprovizionarea cu un anumit produs.
In situaia n care un stat membru se afla n dificultate sau este ameninat de o situaie
dificil, din cauze care nu se afla sub controlul acestuia, Consiliul poate, pe baza de unanimitate s
decid, la propunerea Comisiei, acordarea de asisten financiar statului membru respectiv (art.
100 TEC).
Intrarea n etapa a treia a uniunii economice i monetare i adoptarea monedei euro a legat
economiile statelor membre i mai mult prin adoptarea politicii monetare i a cursului de schimb
comun.
Politicile economice i determinarea nivelului salariilor au rmas n responsabilitatea
guvernelor naionale, in conformitate cu art. 104 din TEC i cu prevederile Pactului de Cretere i
Stabilitate.
Deoarece dezvoltarea economiilor naionale are impact asupra perspectivelor inflaiei n
zona euro, ele influeneaz condiiile monetare ale zonei. Din acest motiv, introducerea monedei
unice presupune o mai puternica monitorizare i coordonare a politicilor economice ale statelor
membre care formeaz zona euro. O mai puternica coordonare va putea, n schimb, sa contribuie la
atingerea obiectivelor propuse prin art. 2 din tratatul EC.

Pentru a asigura creterea convergenei i bunei funcionari a pieei interne, statele membre care nu
fac parte din zona euro, dar fac parte din mecanismul ratei de schimb trebuie incluse n
coordonarea politicilor economice.

Disciplina bugetara

Politica bugetar reprezint, probabil, cea care nregistreaz cele mai mari diferenieri intre
statele membre, datorita faptului ca bugetul reprezint cea mai puternica form de manifestare a
suveranitii naionale din punct de vedere economic.
El este n egal msur cel mai important instrument de orientare a economiei n general i a
diferitelor politici guvernamentale, cum ar fi cea industrial, de dezvoltare regional sau social.
Prin partea de cheltuieli, bugetul are o influen direct asupra investiiilor publice i
indirect, i asupra celor private. Prin partea de venituri, bugetul influeneaz economisirea i
circulaia monetar.
Prin politica bugetar, un stat membru poate influena obiective economice pe termen scurt
cum ar fi evitarea unei recesiuni sau creteri inflaioniste sau obiective structurale pe termen lung.
Datorit acestora, coordonarea politicilor bugetare este deosebit de dificil de realizat, dar, n egal
msura este un demers important legat de creterea convergenei economice a statelor membre ale
Uniunii Europene.
Conform Pactului de Cretere i Stabilitate, statele membre rmn n continuare
responsabile pentru politicile lor bugetare naionale. n acelai timp insa, prin prevederile lui,
Pactul oblig la ntrirea monitorizrii i a respectrii disciplinei bugetare, prin intermediul a doua
regulamente.
Primul este Regulamentul cu privire la ntrirea monitorizrii poziiilor bugetare, care le
cerea statelor membre s prezinte programe de stabilizare (sau, n cazul statelor care nu particip n
cadrul zonei euro, programe de convergen) prin care poziia bugetara a statului respectiv s fie
una apropiat de echilibru sau s nregistreze surplus.
Cel deal doilea regulament are drept scop creterea vitezei de implementare a rezolvrii
problemelor legate de deficitele bugetare excesive, inclusiv prin administrarea de sanciuni impuse
statelor membre care nu pot lua msurile necesare corectrii deficitelor excesive i stabilete
termenele de aplicare a acestora.
Strategia de politic economic bazat pe politici macroeconomice de cretere i stabilizare
alturi de progresele permanente nregistrate de reformele economice permit rspunsuri flexibile
la schimbarea condiiilor economice pe termen scurt i ntresc sigurana i stabilitatea capacitilor
productive ale economiilor pe termen mediu .
ncepnd cu cea de a treia etapa a UEM, care a nceput la 1 ianuarie 1999, politicile bugetare
ale statelor membre ntmpina un nou tip de constrngeri legate de :
accesul la orice tip de facilitai de creditare ale Bncii Centrale Europene sau ale bncilor
centrale ale statelor membre ndreptate spre autoritile publice:
interzicerea oricrui acces al autoritilor publice la instituiile financiare

Comisia va monitoriza situaia deficitului bugetului de stat i a datoriei publice din statele membre,
n spe va examina concordana disciplinei bugetare sub dou aspecte:
cel al respectrii ponderii deficitului bugetar actual sau planificat astfel nct s nu depeasc
valoarea de referin (3% din PIB), cu excepia situaiilor n care se nregistreaz o scdere
permanent a excesului de deficit, care coboar aproape de valoarea stabilit, sau atunci cnd
creterea deficitului este temporar i excepional i rmne apropiata de valoarea de referin.
daca ponderea datoriei publice depete valoarea de referina (60% din PIB), cu excepia
situaiei n care se observa o scdere a diferenei fa de valoarea de referin ntr-un ritm
suficient de rapid nct sa se ajung n apropierea valorii de referin.

Dac un stat membru nu ndeplinete unul sau ambele din criteriile menionate anterior,
Comisia pregtete un raport n care sunt prezentate toate aspectele relevante, n special cele legate
de poziia economica i bugetara pe termen mediu a statului membru respectiv.
Pe baza majoritii calificate, Consiliul, la recomandarea Comisiei, i pe baza observaiilor
fcute de ctre statul membru n cauz, va decide daca exista un deficit excesiv. Daca se stabilete
existena acestuia, Consiliul va face recomandri statului membru cu privire la perioada n care
acesta trebuie remediat. Dac pe parcursul acestei perioade statul membru nu ia masurile necesare,
Consiliul va face, mai nti, n mod public aceleai recomandri, dup care va decide, cu majoritate
calificat, asupra msurilor care urmeaz a fi luate.

Solidaritatea financiar

Instrumentul comunitar prioritar pentru solidaritate financiar este Banca European de
Investiii. n conformitate cu art. 267 din TEC obiectivul Bncii l reprezint contribuia la
meninerea stabilitii macroeconomice n spaiul comunitar.
Datorit ncrederii financiare de care se bucur, banca cumpr de pe pieele de capital
credite la o rat sczut a dobnzii, pe care le redistribuie apoi statelor membre pentru ca acestea, la
rndul lor s le direcioneze spre dezvoltarea ntreprinderilor mici i mijlocii.
Banca reprezint o surs major de finanare a activitilor industriale noi i a sectoarelor
cu tehnologie avansat, contribuind, n egal msur, la formarea reelelor de transport i energie
trans europene, protejarea mediului nconjurtor sau cooperarea cu statele din afara spaiului
comunitar.
Fondul European de Investiii, nfiinat n 1994, are o structur a acionariatului format
din Banca European de Investiii (60%), Comisia European (30%) i membrii din sectorul bancar
comunitar.
Scopul acestuia il reprezint dezvoltarea legturilor dintre organismele comunitare i
mediul financiar n dorina de a contribui, alturi de BEI, la crearea de locuri de munc n spaiul
comunitar i n rile aflate n curs de aderare.

Structura instituional

Structura instituional a Uniunii Economice i Monetare este dat n principal de ctre
Banca Central European i bncile centrale ale statelor membre care, mpreun formeaz
Sistemul European al Bncilor Centrale.
Din acest sistem mai fac parte i bncile centrale ale statelor membre care nu fac parte din
zona Euro, i care nu particip la luarea deciziilor cu privire la politica monetar unic pentru zona
Euro.

Obiectivul declarat al SEBC l constituie meninerea stabilitii preurilor. Adiional acestui
obiectiv, sistemul urmrete:
definirea i implementarea politicii monetare unice
crearea i deinerea de rezerve valutare ale statelor participante
asigurarea stabilitii sistemului financiar.
ncepnd cu 1 ianuarie 1999, politica monetar a Uniunii Europene nu a mai fost conceput la
nivel naional, ci la nivel comunitar de ctre Banca Central European.
Instrumentele i procedurile de politic monetar utilizate de ctre BCE sunt:
operaiunile pe piaa deschis, din care fac parte operaiunile de cesiune temporar, operaiile
ferme de vnzare de active de ctre SEBC, emisiunea de certificate de depozit, operaiuni de
schimburi de devize i lichiditi n alb
8

faciliti permanente care permit furnizarea sau retragerea de lichiditi;
rezervele obligatorii;
controlul dobnzii la mprumuturile pe termen scurt.

Politica monetar comun este adoptat de ctre Banca Central European i apoi
implementat de ctre bncile centrale ale statelor membre participante la moneda unic.
Banca Central European este independent i nu execut dispoziiile instituiilor Uniunii
Europene i nici pe cele ale guvernelor statelor membre.
Ea are dreptul exclusiv de a autoriza emisiunea de bancnote n cadrul zonei euro, n timp ce
bncile centrale naionale sunt unicii acionari i deintori ai capitalului Bncii Central Europene.
Capitalul subscris este proporional cu ponderea PIB-ului i respectiv a populaiei statului
membru respectiv n totalul comunitar.


CRITERIILE CARE TREBUIESC NDEPLINITE DE CTRE UN STAT MEMBRU AL
UNIUNII EUROPENE N VEDEREA ADOPTRII MONEDEI UNICE

Statele aflate n faza de aderare, ca i cele care au intrat n Uniune dup intrarea n vigoare a
Tratatului de la Maastricht nu au posibilitatea de opiune cu privire la participarea n cadrul zonei
Euro i, implicit, cu privire la adoptarea monedei unice, aa cum au avut-o toate statele membre ale
Uniunii nainte de semnarea tratatului menionat.
Ca atare, Conform Tratatului CE i excluznd statutul de opt-out, un stat membru poate s
adopte moneda Euro dac dovedete c ndeplinete condiiile de convergen nominal i pe cele
de convergen real, dup ce face parte pentru o perioad de cel puin doi ani din Mecanismul
Ratei de Schimb 2, sau poate s rmn stat membru cu statut de derogare.
Un Stat Membru cruia i se aplica o derogare este, conform articolului 122 al Tratatului, exclus
de la drepturile i obligaiile aferente Sistemului European al Bncilor Centrale .
Dei aderarea presupune acceptarea obiectivelor UEM, ndeplinirea criteriilor de convergenta
nu reprezint o preconditie pentru aderare. Cu toate acestea, ntruct aceste criterii reprezint
indicatori ai unei politici macroeconomice generatoare de stabilitate, toate Statele Membre din
afara zonei euro i cele aflate n curs de aderare aplic politici macroeconomice care conduc spre
apropierea de atingerea acestor criterii.
Criteriile cerute sunt:
Criteriul economic, identificat prin existenta unei economii de piaa funcionale
Implementarea unor prevederi specifice ale aquis-ului privind Uniunea Economica i
Monetara,
Acquis-ul din acest domeniu cuprinde:
1) elemente care trebuie transpuse n legislaie nainte de data aderrii, incluznd:
a) interzicerea finanrii directe a sectorului public: aceasta se refera la interzicerea depirii de
cont i a oricrui alt tip de facilitai de creditare acordate instituiilor publice, precum i la
interzicerea procurrii directe de instrumente de datorie publica de ctre Banca Centrala Europeana
sau de ctre Bncile Centrale Naionale. Motivul este asigurarea disciplinei fiscale i faptul ca
aceasta reprezint un element de baz al independenei Bncii Centrale;


8
Lichiditile n alb reprezint depuneri la termen remunerate, efectuate de bnci la SEBC
b) interzicerea accesului privilegiat al sectorului public la instituiile financiare: aceasta se
refera la interzicerea oricrei masuri care nu este bazata pe considerentele prudeniale ce stabilesc
accesul privilegiat al organismelor publice la instituiile financiare. Acest lucru este motivat de
faptul ca astfel se completeaz interdicia finanrii directe, se consolideaz libera circulaie a
capitalului i se previne distorsionarea principiilor economiei de pia.
c) independena Bncii Centrale: Banca Central Naional trebuie sa i fixeze ca obiectiv
explicit stabilitatea preturilor i nu trebuie s existe nici o instituie sau organism extern care s
poat sa dea dispoziii, aprobe, cenzureze, sa fie consultat sau sa participe la luarea deciziilor
acesteia
2) elemente cu care trebuie s existe conformitate numai dup data aderrii.
Acestea includ:
politica ratei de schimb i politica economica,
coordonarea politicilor economice cu celelalte State Membre prin participarea la
procedurile UE,
aderarea la prevederile Pactului de Stabilitate i Cretere i ale statutului SEBC.

Negocierile cu Uniunea European au presupus o serie de aranjamente privind perioadele de
tranziie pentru acele pari din aquis-ul comunitar pe care statele candidate nu au putut sa le aplice
pn la data accesului n Uniunea European. n urma negocierilor de aderare, Romnia a acceptat
n totalitate prevederile acquis-ul comunitar aprobat i n vigoare la 30 iunie 2002 i a dobndit
statutul de stat membru cu derogare de la adoptarea monedei unice, conform Art. 122 al Tratatului
privind Uniunea Europeana.
Banca Naional a Romniei opereaz n concordan cu prevederile Legii 101/1998,
amendat n 2003, privind Statutul Bncii Naionale. O parte important din aquis-ul comunitar
propriu politicii monetare i de curs de schimb a fost implementat prin intermediul acestei legi.
Legea datoriei publice, adoptata n iunie 2004 n scopul alinierii legislaiei naionale cu
aquisul comunitar elimin toate prevederile anterior existente n legislaia romaneasc care au fost
identificate ca fiind conflictuale cu legislaia comunitara n privina finanrii directe a sectorului
public de ctre banca centrala i elimin accesul privilegiat al sectorului public la instituiile
financiare
Aceast lege interzice Bncii centrale cumprarea de obligaiuni guvernamentale de pe piaa
primar i oblig la plata comisioanelor necesare pentru tranzaciile executate n contul curent al
Trezoreriei. Scopul acestor amendamente l constituie asigurarea independenei Bncii centrale
Prin aceleai amendamente i urmrind acelai scop al creterii independenei Bncii
Centrale, obiectivul acesteia este definit ca fiind asigurarea stabilitii preurilor i nu, aa cum
era prevzut n legea 101/1998, meninerea stabilitii cursului de schimb combinat cu meninerea
stabilitii preurilor.