CUPRINS:

1. Coninutul i rolul managementului financiar al ntreprinderii ...........2

2. Principalele riscuri financiare la care este expus ntreprinderea .........4
3. Rolul i avantaele managementului financiar .......................................1!
4. "i#liografie ................................................................................................12
Prin intermediul managementului financiar putem rspunde la ntrebrile:
Cum se realizeaz gestionare eficient a activitii curente a ntreprinderii?
(politica de management al capitalului de lucru)
2
Care sunt investiiile pe care ntreprinderea ar trebui s le realizeze? (politica de
investitii)
Care sunt sursele de finanare la care ntreprinderea ar trebui s apeleze pentru
finanarea activitii curente, respectiv a investiiilor? (politica de indatorare)
Care este politica de dividend ce ar trebui adoptat de ctre ntreprindere?
(politica de dividend)
1. Coninutul i rolul managementului financiar al ntreprinderii
Gestiunea financiar poate fi definit ca un ansamblu de decizii, operaiuni i
modaliti de organizare a activitii financiare n vederea procurrii i utilizrii
capitalurilor n scopul obinerii, repartizrii i utilizrii ct mai eficiente a
profiturilor ntreprinderii. Gestiunea financiar presupune aplicarea n activitatea
ntreprinderii a 2 principii de baz:
-autonomia funcional a ntreprinderii, respectiv libertatea n modul de procurare
i gestiune a capitalului
-eficiena, respectiv obinerea ma!imului de rezultate n urma gospodririi i
utilizrii capitalului.
Rolul fundamental al managementului financiar n cadrul ntreprinderii se
concretizeaz n:
1.a!imizarea valorii ntreprinderii
"aloarea unei ntreprinderi nu este dat numai de valoarea prezent a patrimoniului
sau ci trebuie luate n consideraie i urmtoarele aspecte:
-valoarea ntreprinderii este o valoare actual, adic ec#ivalentul prezent al
rezultatelor sale viitoare
-valoarea este o mrime dinamic i nu static ce este perceput n interdependen
cu procesul de valorificare a patrimoniului
-evaluarea ntreprinderii reflect n acelai timp i efectele riscurilor interne i
e!terne ce pot afecta nivelul i stabilitatea viitoare a rezultatelor ateptate.
$
%n concluzie, se poate spune c ma!imizarea valorii ntreprinderii depinde de
nivelul performanelor asigurate de activitatea ntreprinderii i de stpnirea
riscurilor financiare n general.
".eninerea nivelului performanelor financiare
Gestiunea financiar trebuie s asigure meninerea performanelor ntreprinderii la
un nivel care s asigure obinerea unor venituri suficiente pentru a asigura plata
furnizorilor de resurse i, dac este necesar, s permit restituirea acestor resurse.
&binerea de ctre ntreprindere a unor rezultate nefavorabile sau insuficiente
reflect o risipire a resurselor, duntoare att pentru ntreprindere ct i pentru
furnizorii si de fonduri i pentru economia naional.
'e asemenea, gestiunea financiar a ntreprinderii nu urmrete obinerea cu orice
pre a profitului ma!im pe termen scurt ci acord o mai mare importan stabilitii
performanelor pe termen lung, ncercnd sa gseasc un compromis satisfctor
ntre stabilitate i rentabilitate.
#.$tap%nirea riscurilor financiare
2. Principalele riscuri financiare la care este expus ntreprinderea sunt$
&riscul de e!ploatare are n vederea stucturarea costurilor ntreprinderii n costuri
fi!e i costuri variabile, aceast repartiie determinnd o dependen mai mic sau
mai mare a rezultatelor la evoluia produciei i vnzrilor. (stfel, o ntreprindere
avnd c#eltuieli fi!e foarte mari este mai supus a ricului deoarece dac aceste
c#eltuieli se repartizeaz pe o cantitate limitat de producie determin pierderi
nsemnate. 'ac activitatea ntreprinderii i cererea de pia permit o producie
ridicat, c#eltuielile fi!e se repartizeaz asupra unei producii suficiente i se pot
obine profituri.
&riscul de ndatorare este legat de structura de finanare a ntreprinderii i se
manifest atunci cnd rentabilitatea economic a ntreprinderii ndatorate este
)
inferioar ratei medii a dobnzii aferente creditelor acordate. 'ac ntreprinderea
crete volumul de credite ea se oblig s obin profituri suplimentare care s
permit remunerarea i rambursarea acestor credite.
&riscul de faliment este consecina insolvabilitii ntreprinderii i poate determina
c#iar dispariia acesteia. *rizele de solvabilitate nu conduc ntotdeauna la faliment,
deseori ntreprinderea i asigur supravieuirea dar c#iar i n acest caz sunt
antrenate costuri specifice care pot afecta activitatea viitoare a ntreprinderii.
&riscul valutar 'i riscul de rat a dob%nzii sunt riscuri financiare specifice legate de
evoluia cursului de sc#imb a monedei naionale i de evoluia posibil a ratei
dobnzii. &rice ntreprindere care efectueaz operaii n devize sau moned strin
se e!pune riscurilor de pierdere legate de evoluia defavorabil a cursului de
sc#imb ntre momentul nc#eierii unei tranzacii i momentul efecturii efective a
plii. 'e asemenea, ntreprinderile sunt e!puse efectelor de favorabile date de
variaia ratelor dobnzii pe piaa de capital. (cest risc afecteaz att ntreprinderile
care anga+eaz noi credite ,c#eltuielile financiare cresc ca urmare a creterii
dobnzilor- ct i cele mprumuttoare ,daca au acordat credite cu dobnda fi!
care asigur o remuneraie plafonat n timp ce dobnda de pe piaa financiar
poate crete-.
(.eninerea solvabilitii sau stp%nirea ec)ilibrului financiar
.olvabilitatea reprezint aptitudinea unei ntreprinderi de a face fa datoriilor sale
cnd acestea a+ung la scaden. /eninerea solvabilitii este esenial, aa cum am
artat, pentru prevenirea riscului de faliment. %n cazul ntreprinderilor insolvabile
creanierii pre+udiciai pot cere urmrirea n +ustiie, aciune ce se poate nc#eia cu
pierderea total sau parial a patrimoniului debitorului falimentar. 0rin urmare,
gestiunea financiar are un domeniu de aciune foarte larg impunnd, n special,
rezolvarea a dou probleme eseniale:
-asigurarea ec#ilibrului financiar, respectiv ec#ilibrarea flu!urilor de ncasri i
pli
1
-rentabilizarea utilizrii fondurilor, asigurndu-se att remunerarea acestora ct i
dezvoltarea ntreprinderii.
2espectarea cerinelor gestiunii financiare impune efectuarea unui control riguros
ce urmrete:
- s msoare diferenele ntre previziuni i realizri
- stabilirea cauzelor dificultilor financiare care afecteaz sau amenin
ntreprinderea
- s indice decizii corective care s redreseze situaia financiar atunci cnd este
nevoie
- s revizuiasc, dac este necesar, obiectivele i previziunile iniiale.
3. Responsa#ilitile operaionale ale gestiunii financiare
0rincipalele sarcini ale gestiunii financiare a ntreprinderii pot fi analizate pe cele
trei faze ale ciclului financiar fundamental desfurat n ntreprindere: analiza
financiar, decizia financiar i controlul de gestiune. 0rima faz, analiza
financiar are ca obiectiv identificarea potenialului de dega+are a flu!urilor
monetare reale ,cas# flo3-uri- ca aciune intern, iar ca aciuni e!terne se
urmrete ec#ilibrul financiar i performanele ntreprinderii evideniate la nivelul
soldurilor interne de gestiune, capacitii de autofinanare etc. (naliza financiar
urmrete de asemenea stabilirea unui diagnostic financiar al rentabilitii i al
riscului pe baza documentelor contabile de sintez: bilanul, contul profit i
pierderi, ane!ele la bilan.
( doua faz a ciclului financiar presupune formularea deciziilor financiare. 'ecizia
financiar este procesul raional de alegere a unei linii de aciune pe baza analizei
mai multor soluii posibile n vederea realizrii obiectivului de ma!imizare a
valorii ntreprinderii. 4a nivelul ntreprinderii se pot identifica trei mari categorii
de decizii: decizii de investiii, decizii de finanare i decizii de repartizare a
profitului.
5
-deciziile de investiii au influen direct asupra structurii activelor ntreprinderii,
respectiv asupra gradului lor de lic#iditate. &biectul deciziei de investiii l
reprezint selecia elementelor de activ utiliznd drept criterii rentabilitatea i
lic#iditatea
-deciziile de finanare au influen direct asupra structurii pasivelor, modificnd
gradul de e!igibilitate al acestora i costul mediu al capitalului. 'eciziile de
finanare urmresc selectarea surselor de finanare optime pentru ntreprindere i
stabilirea celui mai corect raport ntre sursele interne rezultate din autofinanare i
din dezinvestirea de active fi!e i circulante, pe de o parte, i sursele e!terne
respectiv atragerea de capitaluri din afara ntreprinderii, pe de alt parte. *riteriul
pe care se bazeaz stabilirea structurii financiare a ntreprinderii este realizarea
celui mai redus cost al capitalurilor n condiiile unui grad rezonabil i controlabil
de ndatorare a ntreprinderii.
-deciziile de repartizare a profitului net au implicaii directe asupra investiiilor i a
capacitii de autofinanare a ntreprinderii. 0e de o parte reinvestirea profitului net
conduce la creterea autonomiei financiare, la mbuntirea structurii financiare a
capitalurilor ntreprinderii, reprezentnd totodat un factor de cretere a valorii
ntreprinderii. 0e de alt parte, distribuirea de dividende creaz imaginea unei
ntreprinderi rentabile, conduce la creterea ncrederii publicului n ntreprindere i,
ca urmare, la creterea valorii acesteia de pia.
(ceste trei categorii de decizii fac obiectul gestiunii financiare pe termen lung, a
activelor i pasivelor permanente. Gestiunea financiar pe termen lung st la baza
stabilirii unei strategii financia re de cretere i consolidare a valorii ntreprinderii.
Gestiunea financiar pe termen scurt are ca obiectiv asigurarea ec#ilibrului
financiar ntre nevoile de capitaluri circulante i de trezorerie pe de o parte i
sursele de capitaluri circulante ,proprii, temporare, credite de trezorerie i de scont-
pe de alt parte. Gestiunea financiar pe termen scurt urmrete optimizarea
gestiunii stocurilor, a creanelor-clieni, a soldurilor de trezorerie n vederea
creterii rentabilitii i lic#iditii lor, n condiiile de diminuare a riscului. .e
6
urmrete, de asemenea rela!area scadenelor datoriilor de e!ploatare i reducerea
costului creditelor pe termen scurt.
(naliza financiar constituie i baza de fundamentare a bugetelor ntreprinderii.
.istemul de bugete al ntreprinderii se realizeaz ntr-o structur ierar#ic pornind
de la cele de orientare general ,planul strategic pe $-1 ani-, continund cu cele
anuale specifice diferitelor activiti economice ale ntreprinderii i nc#eind cu
cele operaionale ,bugetul de trezorerie-. ( treia faz a ciclului financiar al
ntreprinderii presupune controlul de gestiune prin care se urmrete identificarea
abaterilor realizrilor fa de prevederile bugetare sau fa de proiectele iniiale i
de corectare a acestor abateri.
%n condiiile economiei de pia, eficiena unei ntreprinderi depinde ntr-o
proporie covritoare de capacitatea managerilor de a nelege i aplica principiile,
metodele i te#nicile moderne de management. (vnd n vedere c falimentul
apare ca urmare a imposibilitii ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plat i
este determinat de lipsa de lic#iditi, putem susine c managementul activitii
financiare este cauza succesului sau eecului ntreprinztorilor. (adar,
conducerea prin finane a unei ntreprinderi vine n spri+inul fundamentrii
politicii financiare la nivel microeconomic, concretizndu-se ntr-o multitudine de
decizii financiare, cu impact asupra performanelor financiare. %n aceste condiii,
ntreprinderea apare ca un centru autonom de decizie care deine putere
economico-financiar.
%n cazul managementului financiar, o#iectivul su general este de a asigura
eficiena constituirii i utili%rii capitalului, realiznd pe aceast cale suportul
financiar ma!imizrii valorii de pia a firmei i implicit, creterea averii
acionarilor. %n raport cu acest obiectiv, unii autori definesc managementul
financiar i ntr-o form simplificat, focalizndu-l numai pe conducerea eficient
a procesului de alocare corect i profitabil a resurselor
7
8atura aciunilor ntreprinse de managementul financiar ntr-un conte!t dat, se subordoneaz n
e!clusivitate obiectivelor de baz ale organizaiei. 0entru marile ntreprinderi, acest obiectiv
vizeaz ma!imizarea valorii ntreprinderii ,a aciunilor sale-, iar pentru ntreprinderile mici i
mi+locii, obiectivul substanial este asigurarea rentabilitii si autonomiei financiare.
.e poate afirma c prin aciunile sale, managementul financiar trebuie s
asigure, att supravieuirea firmei, ct mai ales consolidarea situaiei sale, probat
prin obinerea unor performane de pia notabile.
0ornind de la aceste obiective, managementul financiar ndeplinete
succint urmtoarele atri#uii:
9 evalueaz eforturile financiare ale tuturor aciunilor care urmeaz a fi ntreprinse
ntr-o perioad de gestiune dat
9 asigur la momentul oportun, n structura i condiiile reclamate de necesiti,
capitalul, la un cost ct mai sczut posibil
9urmrete modul de utilizare al capitalului i gradul de influen a factorilor de
decizie din celelalte centre de responsabilitate, n direcia asigurrii unei utilizri
eficiente a tuturor fondurilor atrase n circuitele financiare
:
9 asigur i menine ec#ilibrul financiar pe termen scurt i pe termen lung n
concordan cu necesitile ntreprinderii
9 urmrete obinerea rezultatului financiar scontat i l repartizeaz pe destinaii.
/anagementul financiar, n calitate de component de baz, de sine stttoare a
managementului general al organizaiei, ndeplinete dou funcii eseniale i
anume:
a- planificarea i controlul activitii organizaiei prin prisma criteriilor i
mi+loacelor specifice finanelor
b- fundamentarea i adoptarea de decizii financiare, legate de ndeplinirea
obiectivelor propuse prin programe, cu luarea n considerare a criteriilor de
eficien financiar.
4. Rolul i avantaele managementului financiar
Rolul managementului financiar este de a crea un cadru de aciune favorabil, n
care urmeaz s se stabileasc cone!iunile fireti dintre obiectivele financiare ale
firmei, valoarea de pia a acesteia, mi+loacele i instrumentele folosite pentru
msurarea performanelor sale financiare. (ceast triad este absolut necesar
deoarece odat ce obiectivele firmei au fost identificate, definite i evaluate,
performanele obinute la nivel microeconomic trebuie monitorizate i analizate.
%n vederea ndeplinirii atribuiilor i realizrii funciilor specifice
managementului financiar, este necesar ca ntreprinderea s dein personal
calificat n posturi ce reclam competene decizionale. 8u se poate susine ca
numai personalul de specialitate din compartimentul financiar al firmei realizeaz
aciuni specifice managementului financiar. 0rin implicaiile de natur financiar
pe care le e!ercit, orice aciune din domeniul te#nic, comercial, aprovizionare,
resurse umane etc, face ca diferii decideni de diferite profesii, din diferite centre
;<
de responsabilitate, s se implice n acelai timp, n nfaptuirea managementului
financiar eficient. (vanta+ele unui management financiar eficient sunt urmtoarele:
-controlul mai uor al flu!urilor de venituri i c#eltuieli
-adoptarea =n cunotin de cauz a deciziilor financiare importante
pentru viitorul =ntreprinderii
-furnizarea ctre investitorii poteniali, =n orice moment, de informaii
despre planurile financiare ale =ntreprinderii
-=ntocmirea de rapoarte i analize financiare profesioniste, bine fondate,
care iau =n considerare variabilele interne i e!terne ale =ntreprinderii
-creterea gradului de profitabilitate a afacerii.
;;
"i#liografie$
*onso, 0. > *a gestion financi+re de l,entreprise. *es tec)i-ues et l,anal.se financi+re/ ?ome
; @dition 'unod ;:7; p. ;<
Aran, 0. > 0inantele ntreprinderii editura Bconomica Aucuresti ;::6.
Csfanescu, (. .tanescu, *. Aaicusi, (. - 1naliza economico&financiara editura Bconomica
Aucuresti editia a doua ;::: p. ;<.
.tancu, C. > 2estiunea financiara editura Bconomica editia a CC a ;::) p. 26.
(vare, 0#. 2avarD, 4. s.a. > op. cit. p. ;1
*#arE#am, F-Cn searc# of good directors, dupa 0iperea, G#-op.cit. p.11)
8icolescu, &. ,coord.- > $trategii manageriale de firma editura Bconomica Aucuresti ;::7
,citat dupa ". 'ragota s.a. > anagementul financiar "ol.; editura Bconomica Aucuresti
2<<$ p. 26-
;2