Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante

Viteza de rotaie a activelor circulante este un indicator de eficien care reflect

schimbrile intervenite n activitatea firmei (n mod deosebit n activitatea de exploatare).
Viteza de rotaie a activelor circulante coreleaz cifra de afaceri sau o component a acesteia
cu totalul activelor circulante sau un anumit element al acestora.
Viteza de rotaie a activelor circulante poate fi exprimat ca:
- numr de rotaii (n):
AC
CA
n =
unde:
AC soldul mediu al activelor circulante; AC = t S
_
+ rc C
_

i
t S
_
valoarea medie a stocurilor; rc C
_
valoarea medie a creanelor (corectate de TVA
dac este cazul).
n acest caz viteza de rotaie exprim numrul de rotaii ale soldului mediu al activelor
circulante ce au loc pentru realizarea cifrei de afaceri. Cu ct numrul de rotaii este mai mare,
n condiiile n care se degaj profit din activitatea desfurat de firm, cu att eficiena
utilizrii activelor circulante este mai mare, deoarece cu acelai volum de active circulante se
realizeaz o cifr de afaceri mai mare i implicit i un profit mai mare.
- durat n zile (Dz):
T
CA
AC
Dz =
unde:
T numrul de zile aferent perioadei analizate.
n situaia dat dimensiunea vitezei de rotaie a activelor circulante exprim numrul
mediu de zile necesar transformrii activelor circulante n disponibiliti i a acestora n active
circulante.
Dac:
a)
1 Z
D >
0 Z
D : activitatea firmei este caracterizat de ncetinirea vitezei de rotaie a activelor
circulante, respectiv de creterea numrului de zile aferente unei rotaii;
b)
1 Z
D <
0 Z
D : activitatea firmei este caracterizat de accelerarea vitezei de rotaie a activelor
circulante, respectiv de reducerea numrului de zile aferente unei rotaii.
n scopul accelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante trebuie s se asigure o
dinamic a cifrei de afaceri superioar dinamicii soldului mediu al activelor circulante:
CA
Ac
I I <
Accelerarea sau ncetinirea vitezei de rotaie influeneaz dimensiunea soldului mediu al
activelor circulante.
Analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante se realizeaz pe baza
modelului ca durat (n zile). Sistemul de factori se prezint astfel:

CA

Dz

) 1 (
AC
AC ....

) (n
AC

AC =
) 1 (
AC +
) 2 (
AC + +
) (n
AC

Pentru exemplificare, folosim datele din situaiile financiare ale SC A SRL:

Nr.
crt.
Indicatori Unitate
de
msur
An
precedent
An curent Indice (%)
1. Cifra de afaceri lei 7.398.010 9.037.697
122,16
2. Soldul mediu al activelor
circulante, din care:
lei 2.454.544 2.759.809
112,44
2.1. - stocuri lei 1.019.473 1.123.917
110,24
2.2. - creane lei 1.435.071 1.635.893
113,99
Not:
a) T = 360 zile;
b) Creanele sunt evaluate n preuri de vnzare fr TVA.

Viteza de rotaie a activelor circulante, calculat ca numr de zile, pentru SC A SRL
este:
Indicatori
Unitate de
msur
An precedent An curent
Viteza de rotaie a activelor circulante,
din care:
lei
119,44 109,93
- viteza de rotaie a stocurilor lei
49,61 44,77
- viteza de rotaie a creanelor lei
69,83 65,16

Metodologia de analiz factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante este:

Dz = Dz
1
Dz
0
= 9,51 zile

1. Influena modificrii cifrei de afaceri:
67 , 21
0
0
1
0
= =

T
CA
AC
T
CA
AC
CA
Dz
zile
2. Influena soldului mediu al activelor circulante:
16 , 12
1
0
1
1
+ = =

T
CA
AC
T
CA
AC
AC
Dz
zile
din care datorit:
2.1. Influenei stocurilor medii ( ) St :
16 , 4
1
0
1
1
+ = =

T
CA
St
T
CA
St
St
Dz
zile
2.2. Influenei stocului mediu al creanelor ( ) e Cr :
8
1 1
0 1
+ = =

T
CA
Cr
T
CA
Cr
Cr
e e Dz
e zile
Rezultatele metodologiei de analiz factorial sunt sintetizate dup cum urmeaz:
Explicaie Zile
Variaia vitezei de rotaie a activelor circulante, din care datorit:
-9,51
-variaiei cifrei de afaceri
-21,67
-variaiei soldului mediu al activelor circulante, din care datorit:
12,16
variaiei soldului mediu al stocurilor
4,16
variaiei soldului mediu al creanelor
8,00
Din analiza efectuat, se constat o accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante,
respectiv scderea duratei unei rotaii cu 9,51 zile. Accelerarea vitezei de rotaie a activelor
circulante s-a datorat, n totalitate, creterii soldului mediu al activelor circulante ntr-un ritm
inferior cifrei de afaceri.
Analiznd influenele factorilor, se constat:
creterea cifrei de afaceri cu 22,16 %, n condiiile meninerii constante a soldului
mediu al activelor circulante, determin diminuarea numarului de zile aferente unei
rotaii cu 21,67 zile (accelerarea vitezei de rotaie);
creterea soldului mediu al activelor circulante cu 12,44% a avut ca efect ncetinirea
vitezei de rotaie, respectiv creterea numrului de zile aferente unei rotaii cu 12,16
zile. Aceast situaie s-a datorat att sporirii valorii creanelor, ct i a creterii
stocurilor. Creterea soldului mediu al activelor circulante este considerat normal
deoarece este devansat de creterea cifrei de afaceri fa de perioada luat ca baz
de comparaie.
Efectul direct al modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante poate fi o eliberare
de capital, n cazul accelerrii, sau o imobilizare de capital, n cazul ncetinirii.
Relaia de calcul este:
89 , 756 . 238
360
697 . 037 . 9
) 44 , 119 93 , 109 ( ) ( ) (
1
0 1
= = =
T
CA
Dz Dz I E lei
Accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante, respectiv reducerea numrului de
zile aferent unei rotaii cu 9,51 zile a condus la deblocarea, eliberarea de capital n valoare
de 238.756,89 lei.
Ca principale efecte indirecte determinate de modificarea vitezei de rotaie a activelor
circulante se pot cuantifica:
a) modificarea cheltuielilor financiare cu dobnzile:
2
0 0
1
0 1
100
) ( pd K
T
CA
Dz Dz
unde: pd reprezint rata medie a dobnzii;
b) modificarea rezultatului financiar:
100
) (
0 0
1
0 1
pd K
T
CA
Dz Dz

Not: cu aceeai sum se modific att rezultatul curent, ct i rezultatul brut al
exerciiului.
c) modificarea profitului net:
|

\
|

(
(
(

100
1
100
) (
0
0 0
1
0 1
Cip
pd K
T
CA
Dz Dz
unde: Cip - cota de impozit pe profit.

6. Analiza lichiditii i solvabilitii

n funcie de perspective abordrii, lichiditatea prezint semnificaii distincte:
a) abilitatea unui activ de a fi transformat n bani rapid i cu o pierdere minim de
valoare. Aceast definiie este cunoscut i ca lichiditate extern, referindu-se la
posibilitatea investitorului de a transforma n bani plasamentul n capitalul firmei
respective;
b) abilitatea unei firme de a-i onora la scaden obligaiile de plat asumate din
activele curente. Aceast definiie este cunoscut i sub denumirea de lichiditate
intern.
Extinderea raionamentului presupune determinarea solvabilitii, care reprezint
capacitatea unei firme de a acoperi datoriile totale.
Analiza lichiditii i solvabilitii se efectueaz cu ajutorul unor rate financiare care
reflect abilitatea unei firme de a-i onora obligaiile. Ele compar datoriile cu activele care
permite onorarea acelor datorii, pe diverse niveluri de interes. Principalele rate de lichiditate i
solvabilitate operaionale n analiza financiar a firmei sunt:

a) Rata lichiditii curente (general)
n mod evident, aceasta este cea mai utilizat rat de lichiditate, ea examinnd corelaia
dintre activele curente i datoriile curente (pe termen scurt) pe baza urmtoarei relaii de
calcul:




Nivelul mai mic dect 1,0 al ratei indic un capital de lucru negativ. Este important ca
nivelul acestui indicator s fie comparat cu niveluri medii ale ramurii sau cu cele nregistrate
de competitori, pentru a avea o imagine corect asupra abilitii firmei de a-i onora
obligaiile curente asumate. Dac nivelul acestui indicator difer semnificativ de cele medii
ale ramurii, trebuie cutate i nelese cauzele ce explic aceast situaie.
Se consider c valori de 1,52,0 reprezint un nivel asigurator al acestei rate, n timp ce
valori mai mici de 1,0 pot fi un semnal de alarm privind capacitatea firmei de a-i onora
obligaiile scadente pe termen scurt.

b) Rata lichiditii intermediare (rapid, redus)
Avnd n vedere faptul c stocurile prezint un risc de lichiditate mai ridicat comparativ
cu celelalte elemente de activ circulant, se reconsider msura abilitii unei firme de a-i
onora obligaiile scadente. Astfel, ca o alternativ, se calculeaz rata lichiditii intermediare,
pe baza urmtoarei relaii:
curente Datorii
Stocuri curente Active
RLi

=
Aceast rat financiar msoar cte uniti monetare de active aproape lichide revin la
o unitate monetar de datorii pe termen scurt. i n acest caz, este util de analizat nivelul ratei
n contextul ramurii, precum i obinerea de date care s permit nelegerea corect a situaiei
unei anumite firme.
Un nivel de 0,8 1,0 al acestei rate este apreciat drept corespunztor, n vreme ce un
nivel mai mic de 0,5 poate evidenia probleme de onorare a plilor scadente.

c) Rata lichiditii la vedere
Aceasta reprezint cea mai conservatoare msur a lichiditii interne a unei firme, n
msura n care se iau n considerare doar activele concretizate n lichidi.

) ( scurt termen pe curente Datorii
curente Active
RLc =
curente Datorii
scurt termen pe financiare ii Investi Disponibil
RLv
+
=
Alturi de o situaie static a lichiditii interne a firmei, este necesar s analizm i
calitatea elementelor curente. n acest sens, demersul se aprofundeaz prin luarea n
considerare a duratelor medii de realizare a activelor i datoriilor curente.

d) Rata solvabilitii generale
Pentru a msura gradul n care o firm poate face fa datoriilor, se utilizeaz i rata
solvabilitii globale:
totale Datorii
total Activ
Rsg = unde
1
.
.
.
. .
.
.
.
.
+ =
+
= = =
totale Datorii
propriu Capital
totale Datorii
totale Datorii propriu Capital
totale Datorii
total Pasiv
totale Datorii
total Activ
Rsg

Valoarea minim a ratei solvabilitii globale se consider 1,4 (n cazul n care ponderea
minim a capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 30%). n cazul n
care rata solvabilitii globale este mai mic dect 1, atunci firma este insolvabil. Capitalurile
proprii ale firmei prezint valori negative ca urmare a nregistrrii de pierderi.

e) Rata solvabilitii patrimoniale
Bncile utilizeaz uneori, n studiile de analiz a bonitii unui client, i indicatorul rata
solvabilitii patrimoniale

bancare Credite propriu Capital
propriu Capital
Rsp
+
=

n general, un nivel bun depete valoarea de 0,5, n vreme ce un nivel ntre 0,3 0,5
evideniaz o situaie satisfctoare. De regul, o rat a solvabilitii patrimoniale sub 0,3 este
apreciat ca riscant de ctre finanatori.

Exemplu: Ratele de lichiditate i solvabilitate ale SC A SRL

Nr. crt. INDICATORI N N+1
1. Lichiditatea curent 12,38 6,94
2. Lichiditatea intermediar 10,22 4,49
3. Lichiditatea la vedere 6,87 0,65
4. Rata solvabilitii generale 10,97 6,28


Valorile ratelor de lichiditate i de solvabilitate sunt mult superioare celor considerate
normale datorit derulrii unei activiti rentabile. Strategia firmei a vizat pn n anul n
cumularea profiturilor n vederea autofinanrii unei investiii ntr-o fabric. Schimbrile
intervenite n mediul economic, financiar i politic au determinat revizuirea strategiei,
apelarea la un nou credit pe termen lung n vederea finanrii investiiilor ncepute i
distribuirea dividendelor ctre asociai, ceea ce explic i valorile n scdere ale ratelor.