Tema: Piata Primara a Valorilor Mobiliare

Pia primar a valorilor mobiliare pia (segment al pietei de capital) unde are loc
emisiunea valorilor mobiliare.
Notiuni:
Emisiunea valorilor mobiliare - totalitatea aciunilor ce urmeaz a fi ntreprinse de
emitent n vederea plasrii valorilor mobiliare.
Emisia valorilor mobiliare - totalitatea valorilor mobiliare ale unui emitent, care aparin
unei clase i au acelai termen iniial i final de plasare.
nregistrarea de stat a valorilor mobiliare - totalitatea procedurilor de nregistrare a
valorilor mobiliare autorizate spre plasare, a ofertelor publice i nchise de valori mobiliare i a
drilor de seam privind emisiunea valorilor mobiliare, stipulate de prezenta Instruciune,
nsoit de atribuirea numrului de nregistrare de stat fiecrei clase de valori mobiliare i
introducerea informaiei privind clasele i numrul de valori mobiliare autorizate spre plasare i a
celor plasate n Registrul de stat al valorilor mobiliare.
Plasarea valorilor mobiliare nstrinarea valorilor mobiliare de ctre emitent
subscriitorilor.
Aciuni autorizate spre plasare - aciunile, determinate de adunarea constitutiv sau
adunarea general a acionarilor societii, reflectate n statut, nregistrate n Registrul de stat al
valorilor mobiliare n limitele claselor i numrului crora societatea este n drept s efectueze
emisiunea aciunilor.
Emisiune nchis a valorilor mobiliare plasarea valorilor mobiliare din emisiunea
suplimentar ntre acionarii societii i/sau ntr-un cerc limitat de persoane, aprobat de adunarea
general a acionarilor;
Ofert public a valorilor mobiliare pe piaa primar comunicare, efectuat de ctre
emitent de sine stttor sau prin intermediari, sub orice form i prin orice mijloace, care prezint
informaii suficiente despre termenele ofertei i despre valorile mobiliare oferite spre subscriere,
dar cu condiia posibilitii egale de receptare a acesteia de ctre persoane nedeterminate n vreun
fel de ctre ofertant;

Emisiunea actiunilor
Emisiunile aciunilor in dependenta de momentul efectuarii acestora pot fi:
a) emisiune de fondare (de constituire) - nfiinarea societii---se efectuiaza din contul
aporturilor proprii ale fondatorilor
b) emisiuni suplimentare (de majorare a capitalului social- pe parcursul activitatii, se
efectuiaza din:
Aporturilor Actionarilor existenti.
Aporturilor Investitorilor
Aporturilor Actionarilor existenti + aportul investitorilor
Contul profitului nerepartizat
Contul datoriilor
Emisiunile nregistrate anterior deasemena, pot fi restructurate n rezultatul urmtoarelor
evenimente:
a) micorarea sau majorarea capitalului social prin denominalizarea aciunilor-micorarea
sau majorarea valorii nominale a actiunilor aflate in circulatie;
b) introducerea modificrilor referitoare la drepturile conferite de aciuni;

c) consolidarea aciunilor- restructurarea emisiunii (emisiunilor) anterioare a valorilor

mobiliare de o anumit clas ale unui emitent, aflate n circulaie, efectuat prin nlocuirea
tuturor valorilor mobiliare de clasa respectiv cu un numr mai mic de valori mobiliare, cu
reducerea proporional a numrului de valori mobiliare ale tuturor proprietarilor. n cazul n
care valorile mobiliare au valoare nominal, la consolidarea acestora valoarea lor nominal se
majoreaz proporional;
d) fracionarea (mprirea) sau convertirea aciunilorfracionare a valorilor mobiliare restructurarea emisiunii (emisiunilor) anterioare a
valorilor mobiliare de o anumit clas ale unui emitent, efectuat prin nlocuirea tuturor valorilor
mobiliare din clasa respectiv, aflate n circulaie, cu un numr mai mare de valori mobiliare, cu
majorarea proporional a numrului de valori mobiliare ale tuturor proprietarilor. n cazul n
care valorile mobiliare au valoare nominal, la fracionarea acestora valoarea lor nominal se
reduce proporional;
convertire excluderea din circulaie de ctre emitent i anularea tuturor valorilor
mobiliare ale unei clase prin schimbul lor contra valori mobiliare de alt clas ale aceluiai
emitent (n cazul n care aceast aciune este stipulat n hotrrea privind emisiunea valorilor
mobiliare date) sau contra valori mobiliare ale altui emitent (n cazul reorganizrii emitentului
respectiv);
e) reorganizarea societii i alte cazuri prevzute de legislaie.
Emisiunile aciunilor in dependenta de modalitate a acestora pot fi efectuate:
a) prin intermediul ofertei publice (emisiunea public)- emisiune deschisa
Oferta public de valori mobiliare - oferta de valori mobiliare de o anumit clas,
efectuat cel puin n una din urmtoarele modaliti:
prin publicarea n mass-media a anunului adresat unui cerc nelimitat de persoane;
prin intermediul unei propuneri adresat la cel puin 100 persoane de a transmite
dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare din clasa respectiv;
prin transmiterea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare ale clasei
respective la mai mult de 50 de persoane, cu excepia cazurilor emisiunii
constitutive sau n rezultatul modificrii caracteristicilor distinctive ale clasei
nregistrate a valorilor mobiliare plasate.
b) fr emisiune public -emisiune nchis- plasarea valorilor mobiliare n cadrul unui
cerc limitat de persoane, a cror list se aprob n modul prevzut de statutul emitentului.
Independent de tipul societii care se nfiineaz - deschis sau nchis - aciunile emise la
nfiinarea acesteia se plaseaz numai printre fondatori prin emisiune nchis n conformitate cu
contractul de societate. n cazul constituirii societii de ctre un singur fondator, toate aciunile
vor fi achiziionate de ctre acesta.
Emisiunea de constituire (la fondarea societatii)
Procedura de emisiune i nregistrare a aciunilor societii, la nfiinarea acesteia, include
urmtoarele etape:
a) adoptarea de ctre fondatori (fondator) a deciziei, care conine informaii privind clasele
i numrul de aciuni autorizate spre plasare i aciunilor plasate printre fondatori. Decizia
respectiv va conine descrierea tuturor caracteristicilor (trsturilor distinctive, privilegiilor i
restriciilor) fiecrei clase a aciunilor autorizate spre plasare i va corespunde altor cerine
stabilite prin legislatie;
b) pentru bnci - aprobarea de ctre Banca Naional a Moldovei a cererii privind
eliberarea autorizaiei de a desfura activiti financiare;
c) deschiderea contului bancar provizoriu pentru pstrarea mijloacelor bneti;
d) ntocmirea listei primilor subscriitori la aciuni, acumularea mijloacelor bneti pe
contul provizoriu, reglementarea chestiunilor de achitare a aciunilor prin aporturi nebneti;
e) nregistrarea de stat a societii la organul de nregistrare; pentru bnci - nregistrarea de

stat a bncii la Banca Naional a Moldovei i eliberarea autorizaiei de efectuare a activitilor

financiare;
f) nregistrarea claselor i numrului de aciuni autorizate spre plasare i nregistrarea de
stat a aciunilor la Comisie;
g) transferarea mijloacelor bneti de la contul provizoriu la contul de decontare societii;
h) executarea formularelor certificatelor de aciuni - pentru societile care emit
aciumaterializate;
i) introducerea informaiei despre proprietarii valorilor mobiliare n registrul deintorilor
valorilor mobiliare i eliberarea acestora a certificatelor de aciuni (n cazul emisiei aciunilor
materializate) sau a extraselor din registru (n cazul emisiei aciunilor nematerializate) - n cazul
recunoaterii de ctre Comisie a emisiunii de constituire drept efectuat i nregistrrii aciunilor.
La nfiinarea societii, aciunile se plaseaz la un pre nu mai mic dect valoarea
nominal a acestora, dac contractul de societate prevede emisia aciunilor cu valoare
nominal.
Aciunile emisiunii de constituire se achit complet pn la nregistrarea de stat la Comisie.
Mijloacele bneti achitate integral pentru aciuni se depun de ctre fondatori n contul bancar
provizoriu. Fondatorii nu snt n drept s utilizeze mijloacele indicate pn la nregistrarea
societii sau recunoaterea fondrii societii ca nevalabil.
Aporturile nebneti n contul achitrii aciunilor se transmit de ctre fondatori organului
executiv al societii conform actului respectiv n termen de o lun de la data nregistrrii de stat
a societii". Valoarea de pia a tuturor aporturilor nebneti se determin n
conformitate cu legislaia. Dac valoarea de pia a aporturilor nebneti constituie mai mult de
10 la sut din capitalul social i patrimoniul care alctuiete aceast depunere, nu circul pe piaa
organizat, aprobarea valorii de pia a depunerii respective se efectueaz n temeiul avizului de
audit sau organizaiei specializate, care nu este persoan afiliat a societii.
Valorilor mobiliare plasate n procesul emisiunii nchise, numrul nregistrrii de stat se
atribuie n modul stabilit de ctre Comisia Naional.
Pentru nregistrarea valorilor mobiliare autorizate spre plasare emitentul prezint Comisiei
Naionale:
1) Cererea de nregistrare;
2) Procesul-verbal al adunrii generale a acionarilor, ntocmit n conformitate cu art.64 al
Legii privind societile pe aciuni, semnat de preedintele i secretarul adunrii i
autentificat, la decizia adunrii generale, de comisia de cenzori sau de notar, la care se anexeaz:
- procesul-verbal al edinei organului autorizat care a decis convocarea adunrii;
- lista acionarilor care au dreptul s participe la adunarea general i care au participat la
ea;
- textul informaiei despre inerea adunrii generale, adus la cunotina acionarilor;
- textul buletinului de vot (n cazul inerii adunrii generale prin coresponden sau prin
form mixt);
- procesul-verbal privind rezultatul votului (n cazul desemnrii comisiei de numrare a
voturilor);
3) Copia avizului publicat n ziar privind hotrrile adoptate de adunarea general, la care
s-a decis de a autoriza spre plasare valorile mobiliare - pentru societile pe aciuni de tip
deschis;
4) Copia modificrilor nregistrate la statut i/sau statutul n redacie nou, autentificate n
modul stabilit (n cazul cnd acestea nu au fost prezentate la Comisia Naional);
5) Copia certificatului nregistrrii de stat a ntreprinderii, precum i a extrasului din
Registrul de stat al ntreprinderilor i organizaiilor, ce confirm adresa juridic a societii.

Pentru nregistrarea de stat a valorilor mobiliare plasate la nfiinarea sa, societatea prezint
Comisiei Naionale urmtoarele documente:
1) Cererea de nregistrare a aciunilor autorizate spre plasare
2) Cererea de nregistrare a aciunilor plasate la nfiinarea societii
3) Actele de constituire ale emitentului n original sau copiile acestora autentificate notarial
sau de Camera nregistrrii de Stat, inclusiv procesul-verbal al adunrii fondatorilor, autentificat
n conformitate cu prevederile legislaiei;
4) Copiile certificatului nregistrrii de stat a emitentului i a extrasului din Registrul de
stat al ntreprinderilor i organizaiilor, care atest adresa juridic a emitentului;
5) Lista subscriitorilor la aciuni (fondatorilor) n dou exemplare, semnat n acelai mod
ca i decizia ce a aprobat-o. Aceast list va include numele (denumirea) i datele de identificare
ale subscriitorilor, numrul de aciuni subscrise i sumele depuse n contul achitrii lor;
6) Copia contractului privind inerea registrului deintorilor de valori mobiliare sau
documentele pentru primirea licenei pentru inerea registrului de sine stttor;
7) Confirmarea eliberat de instituia bancar privind depunerea mijloacelor bneti n
contul achitrii aciunilor plasate la nfiinarea societii pe aciuni;
8) n cazul existenei aporturilor nebneti - actul de predare- primire ctre societatea pe
aciuni a aporturilor nebneti n contul achitrii aciunilor subscrise, decizia adunrii de
constituire privind aprobarea valorii aporturilor nebneti i copia raportului organizaiei
specializate care a efectuat estimarea valorii de pia a acestor aporturi, care nu este persoan
afiliat a societii;
9) Documentele ce confirm nregistrarea dup societatea creat a bunurilor mobiliare i
imobiliare, predate de fondatori ca aport pentru formarea capitalului social, ce se supun
nregistrrii n conformitate cu legislaia (ca exemplu: extrasul din Registrul bunurilor imobile
eliberat de organul cadastral, care confirm nregistrarea imobilului transmis pe numele
societii);
10) Copia raportului financiar la ultima dat de gestiune, n caz c data nregistrrii de stat
este precedat de perioada de gestiune;
11) Copia dispoziiei de plat privind achitarea taxei unice pentru nregistrarea de stat a
emisiunii valorilor mobiliare n mrimea stabilit conform art.6 al Legii privind Comisia
Naional a Valorilor Mobiliare sau conform Anexei nr.2 la Bugetul Comisiei Naionale pentru
anul respectiv.
Documentele indicate se prezint Comisiei n termen de 15 zile de la data:
- nregistrrii de stat a societii, dac contractul de constituire nu prevede efectuarea
aporturilor nebneti n contul achitrii aciunilor, sau
- achitrii n volum deplin a tuturor aciunilor, plasate la nfiinarea societii, dac
contractul de constituire prevede introducerea aporturilor nebneti n contul achitrii aciunilor,
dar nu mai trziu de dou luni din momentul nregistrrii societii.
Pentru bnci - documentele indicate se examineaz n prealabil de ctre Banca Naional a
Moldovei, n conformitate cu "Instruciunea privind particularitile emisiunilor de aciuni ale
bncilor i modul de autorizare a lor de ctre Banca Naional aMoldovei" nr.181 din
22.06.2000, i ulterior se prezint de ctre emitent la Comisie, cu anexarea demersului Bncii
Naionale a Moldovei.
nregistrarea de stat a aciunilor plasate la nfiinarea societii se efectueaz n termen de
15 zile de la data prezentrii la Comisie a tuturor documentelor necesare pentru nregistrarea de
stat a aciunilor i cuprinde:
a) recunoaterea valabilitii subscrierii fondatorilor la aciuni;
b) atribuirea numrului nregistrrii de stat fiecrei clase de aciuni plasate, n conformitate
cu principiul formrii numrului de nregistrare de stat a valorilor mobiliare
c) efectuarea nscrierilor respective n Registrul de stat al valorilor mobiliare referitor la
clasa i numrul de aciuni autorizate spre plasare i plasate printre fondatori.
n cazul neprezentrii de ctre emitent a tuturor documentelor necesare, precum i n cazul

perfectrii lor incorecte, examinarea demersului respectiv se amn pn la prezentarea

tuturor documentelor ntocmite n modul corespunztor.
n cazul neprezentrii documentelor la Comisie n termenele stipulate Comisia este n
drept s intenteze n judecat aciuni pentru a recunoate constituirea societii drept neefectuat.

Emisiunea suplimentara de actiuni

Emisiune suplimentar de aciuni este considerat orice emisiune efectuat de societate
dup nregistrarea de stat a aciunilor emisiunii de constituire
Snt pasibile nregistrrii de stat emisiunile efectuate n vederea majorrii capitalului social,
precum i emisiunile restructurate.
Procedura emisiunii suplimentarepublicede aciuni include urmtoarele etape:
a) adoptarea de ctre emitent a hotrrii privind emisiunea valorilor mobiliare;
a1) perfectarea de ctre emitent i underwriter a contractului de prestare a serviciilor de
underwriting n cazul plasrii valorilor mobiliare prin intermediul underwriterului;
b) pregtirea i aprobarea de ctre emitent a prospectului ofertei publice;
c) perfectarea de ctre emitent i registratorul independent a contractului de inere a
registrului n cazul primei emisiuni publice a valorilor mobiliare nominative;
d) nregistrarea prospectului ofertei publice a valorilor mobiliare la Comisia Naional, cu
atribuirea valorilor mobiliare a numrului nregistrrii de stat;
e) deschiderea de ctre emitent a contului provizoriu n valut naional pentru acumularea
mijloacelor bneti obinute n procesul plasamentului valorilor mobiliare;
f) multiplicarea prospectului ofertei publice, precum i imprimarea certificatelor valorilor
mobiliare pentru emitenii care emit valori mobiliare materializate;
g) dezvluirea informaiei cuprinse n prospectul ofertei publice, n modul stabilit de
prezenta lege;
h) plasamentul valorilor mobiliare;
i) adoptarea de ctre emitent a drii de seam asupra rezultatelor emisiunii i calificarea
emisiunii drept efectuat sau neefectuat;
j) nregistrarea la Comisia Naional a drii de seam asupra rezultatelor emisiunii;
k) operarea n statutul emitentului a modificrilor i completrilor determinate de
rezultatele emisiunii (n cazul emisiunii aciunilor);
l) nchiderea contului provizoriu i transferarea mijloacelor de pe acest cont pe contul
curent al emitentului n cazul n care Comisia Naional a nregistrat darea de seam privind
rezultatele emisiunii publice de valori mobiliare;
m) introducerea n registru a datelor despre deintorii de valori mobiliare, eliberarea
certificatelor (n cazul emisiunii valorilor mobiliare materializate) sau a extraselor din registru
(n cazul emisiunii valorilor mobiliare nematerializate) subscriitorilor de valori mobiliare.
Emitentul este obligat s ncheie plasamentul valorilor mobiliare emise la expirarea unui an
de la data adoptrii hotrrii privind emisiunea valorilor mobiliare, n cazul n care legislaia,
prospectul ofertei publice (pentru emisiunea public) sau hotrrea privind emisiunea (pentru
emisiunea nchis) nu preconizeaz un termen mai mic.
Achitarea n rate a valorilor mobiliare la plasamentul lor se interzice.
Numrul valorilor mobiliare plasate nu trebuie s depeasc numrul indicat n prospectul
ofertei publice (pentru emisiunea public) sau n hotrrea privind emisiunea valorilor mobiliare
respective (pentru emisiunea nchis).

n cazul n care au fost plasate valori mobiliare n numr mai mic dect cel indicat n
hotrrea privind emisiunea valorilor mobiliare i/sau n prospectul ofertei publice, emitentul
poate califica emisiunea ca neefectuat.
Emitentul este n drept s ncheie emisiunea nainte de termen n cazul:
a) plasrii totale a valorilor mobiliare;
b) adoptrii de ctre emitent a hotrrii privind refuzul de a ncheia emisiunea valorilor
mobiliare i privind restituirea ctre investitori a mijloacelor pe care acetia le-au depus n contul
plii valorilor mobiliare n cazul n care adoptarea unei asemenea hotrri este prevzut de
prospectul ofertei publice (pentru emisiunea public) sau de hotrrea privind emisiunea valorilor
mobiliare (pentru emisiunea nchis).
n cazul n care emisiunea valorilor mobiliare se suspend din motivul depistrii vreunei
nclcri a prevederilor legislative rennoirea ei se face n baza hotrrii Comisiei Naionale, dup
nlturarea nclcrilor. n acest caz, termenul plasamentului valorilor mobiliare, stabilit n
prospectul ofertei publice (pentru emisiunea public) sau n hotrrea privind emisiunea valorilor
mobiliare respective (pentru emisiunea nchis), nu se prelungete.
n cazul n care emisiunea valorilor mobiliare este calificat ca neefectuat sau nevalabil,
mijloacele obinute de emitent n urma subscrierii sau plasamentului valorilor mobiliare se
restituie investitorilor, iar valorile mobiliare materializate se restituie emitentului pentru a fi
anulate. Totodat, emitentul restituie investitorilor beneficiul obinut ca rezultat al folosirii
mijloacelor atrase n procesul subscrierii sau al plasamentului valorilor mobiliare ori ctigul
ratat, n cazul n care condiiile emisiunii conin o asemenea stipulare.
Toate cheltuielile legate de calificarea emisiunii valorilor mobiliare ca neefectuat sau
nevalabil i de restituirea mijloacelor respective investitorilor le suport emitentul.
Mijloacele virate la contul bancar provizoriu al emitentului pot fi utilizate de emitent pn
la nregistrarea drii de seam privind rezultatele emisiunii suplimentare numai n cazul n care
banca va asigura garania obligaiilor emitentului.
n cazul n care se constat de ctre Comisia Naional i/sau de ctre instana de judecat
c emisiunea valorilor mobiliare s-a efectuat cu nclcarea prevederilor prezentului articol sau cu
admiterea unor manipulri, emitentul poart rspundere n conformitate cu legislaia.
Hotrrea privind emisiunea valorilor mobiliare
(1) Pentru fiecare emisiune a valorilor mobiliare de o anumit clas, emitentul adopt o
hotrre aparte.
(2) Hotrrea privind emisiunea valorilor mobiliare trebuie s conin:
a) datele de identificare ale emitentului;
b) data i numrul nregistrrii de stat al emitentului, cu excepia cazurilor emisiunii
aciunilor la constituirea societii pe aciuni;
c) data adoptrii hotrrii privind emisiunea valorilor mobiliare;
d) denumirea organului de conducere al emitentului care a adoptat hotrrea privind
emisiunea valorilor mobiliare;
e) tipul valorilor mobiliare;
f) clasa valorilor mobiliare;
g) numrul de ordine al emisiunii respective a valorilor mobiliare din clasa respectiv;
h) numrul de valori mobiliare n emisiunea respectiv;
i) numrul total de valori mobiliare n clasa respectiv (innd cont de emisiunea n cauz);
j) forma valorilor mobiliare, iar n cazul emisiunii valorilor mobiliare materializate
descrierea sau specimenul certificatului valorilor mobiliare;
k) descrierea drepturilor pe care le confer valoarea mobiliar din clasa respectiv i a altor
caracteristici distinctive;
l) modul de emisiune a valorilor mobiliare (public sau nchis);

m) termenele iniiale i finale ale plasamentului valorilor mobiliare din emisiunea

respectiv;
m1) formele de achitare a valorilor mobiliare din emisiunea respectiv;
n) semntura conductorului emitentului, numele i funcia acestuia, tampila emitentului;
(21) Hotrrea privind emisiunea obligaiunilor, suplimentar la informaia menionat la
alin.(2), va conine:
a) datele despre modul de asigurare a obligaiunilor emise;
b) dobnda conferit de obligaiuni i metoda de determinare a acesteia;
c) modul i termenul de achitare a dobnzii la obligaiuni;
d) termenul de circulaie a obligaiunilor;
e) modul de achiziionare i rscumprare a obligaiunilor pn la expirarea termenului de
circulaie.
Emitentul nu este n drept s modifice hotrrea privind emisiunea valorilor mobiliare,
afectnd drepturile conferite de o valoare mobiliar, stabilite de hotrrea respectiv.
nregistrarea valorilor mobiliare de stat
Fiecrei emisiuni a valorilor mobiliare de stat Ministerul Finanelor atribuie, n
conformitate cu cerinele standardului internaional, numrul nregistrrii de stat. Banca
Naional a Moldovei prezint Comisiei Naionale informaia privind rezultatele licitaiilor
valorilor mobiliare de stat cu termenul de circulaie mai mare de un an.

Oferta publica-prospectul ofertei publice

Oferta public a valorilor mobiliare se realizeaz att pe piaa primar a valorilor mobiliare
(oferta public pe piaa primar), ct i n procesul circulaiei valorilor mobiliare (oferta public
pe piaa secundar).
Condiiile emisiunii i circulaiei valorilor mobiliare stabilite n oferta public nu pot crea
avantaje unor investitori, n raport cu ali investitori.
Prevederea nu se aplic n cazul n care:
a) acionarilor societilor pe aciuni li se acord dreptul de preemiune la procurarea
valorilor mobiliare ale emisiunii noi n numr proporional numrului de aciuni care le aparin la
momentul adoptrii hotrrii privind emisiunea valorilor mobiliare;
b) legislaia sau emitentul stabilesc restricii n ce privete subscrierea valorilor mobiliare;
c) legislaia stabilete restricii n ce privete circulaia valorilor mobiliare.
Cerinele de baz fa de prospectul ofertei publice pe piaa primar
(1) Specimenul prospectului ofertei publice pe piaa primar se stabilete de ctre Comisia
Naional. Pentru bnci i alte instituii financiare, prospectul ofertei publice pe piaa primar se
stabilete de ctre Comisia Naional n comun cu Banca Naional a Moldovei.
(2) Prospectul ofertei publice pe piaa primar va conine, ntr-o form accesibil i uor
analizabil, toat informaia care, n conformitate cu caracterul specific al emitentului i cu
valorile mobiliare oferite publicului, este necesar pentru a le permite investitorilor s fac o
evaluare bine fundamentat a activelor i pasivelor, a strii financiare, a profitului i pierderilor,
a perspectivelor emitentului i ale garanilor, precum i ale drepturilor aferente acestor valori
mobiliare, i anume:
1) informaia general despre emitent;
Informaia general despre emitent trebuie s cuprind:
a) datele de identificare ale emitentului;
b) specificarea formei juridice de organizare a emitentului;
c) data i numrul nregistrrii de stat al emitentului ca persoan juridic, denumirea
organului care l-a nregistrat;

d) specificarea structurii organelor de conducere ale emitentului;

e) date despre membrii consiliului societii, ai organului executiv, ai comisiei de cenzori,
ai altor organe de conducere ale emitentului;
f) date despre persoanele care dein cel puin 5% din numrul total de aciuni cu drept de
vot ale emitentului;
g) lista i datele de identificare ale filialelor i reprezentanelor emitentului;
h) lista i datele de identificare ale ntreprinderilor n care emitentul deine cel puin 5% din
capitalul social.
2) specificarea strii financiare a emitentului;
Informaia despre starea financiar a emitentului se autentific de ctre auditorul
independent i trebuie s conin:
a) specificarea capitalului social i a activelor nete;
b) rapoartele financiare, cu toate anexele corespunztoare, pe ultimii 3 ani financiari
ncheiai sau pe fiecare an financiar ncheiat din momentul constituirii emitentului, dac perioada
respectiv e mai mic de 3 ani;
c) bilanul contabil conform datelor de la finele ultimului trimestru, nainte de adoptarea
hotrrii privind emisiunea valorilor mobiliare;
d) volumul datoriei emitentului, cu termenul de rambursare expirat, fa de creditori i la
plile n bugetul respectiv;
e) darea de seam privind formarea i utilizarea mijloacelor din fondul de rezerv n
decursul ultimilor 3 ani financiari finalizai sau n fiecare an financiar ncheiat din momentul
constituirii emitentului, dac perioada respectiv e mai mic de 3 ani;
f) structura impozitelor, ncasrilor i taxelor de stat pltite de emitent;
g) specificarea emisiunilor precedente ale valorilor mobiliare ale emitentului;
h) date despre contractele economice de lung durat, care ar putea influena starea
financiar a emitentului.
3) specificarea emisiunii preconizate a valorilor mobiliare;
Informaia despre emisiunea preconizat a valorilor mobiliare trebuie s conin:
a) date generale despre emisiunea preconizat a valorilor mobiliare;
b) descrierea drepturilor conferite de valoarea mobiliar din clasa respectiv i a altor
caracteristici distinctive;
c) termenele iniiale i finale ale plasamentului valorilor mobiliare;
d) specificarea preului i a modului de achitare a valorilor mobiliare;
e) specificarea restriciilor la procurarea valorilor mobiliare sau remarca privind absena
acestora;
f) specificarea modului i a termenului de primire a dividendelor (n cazul emisiunii
aciunilor) sau a dobnzilor (n cazul emisiunii obligaiunilor);
g) descrierea factorilor de risc legai de emitent sau de clasa valorilor mobiliare emise;
h) date despre underwriterul emitentului;
i) date despre registratorul independent care ine registrul.
4) declaraia investiional.
Declaraia investiional trebuie s specifice direciile de utilizare de ctre emitent a
mijloacelor mobilizate.
n cazul emisiunii obligaiunilor, suplimentar informaia despre starea financiar a
emitentului va conine rezultatele estimrii bunurilor gajate n scopul asigurrii executrii de
ctre emitent a obligaiilor fa de deintorii de obligaiuni (n cazul emisiunii obligaiunilor
asigurate cu bunurile emitentului), iar informaia despre emisiunea preconizat a obligaiunilor
va conine:
a) dobnda conferit de obligaiuni i metoda de determinare a acesteia;
b) modul de asigurare a obligaiunilor i a bunurilor gajate (n cazul emisiunii
obligaiunilor asigurate);
c) modul de convertire a obligaiunilor (n cazul emisiunii obligaiunilor convertibile);

d) modul i termenele de publicare a condiiilor subscrierii i rapoartelor financiare ale

emitentului i garantului (fidejusorului), dup caz, pe tot termenul de circulaie a obligaiunilor;
e) modul de stingere a obligaiunilor;
f) specificarea evenimentelor ce pot produce anularea (rezilierea) contractului de subscriere
la iniiativa emitentului;
g) specificarea dreptului emitentului de a rscumpra obligaiunile nainte de termen,
precum i a termenului de la care rscumprarea poate fi efectuat, sau remarca privind lipsa
acestui drept;
h) specificarea dreptului deintorilor de obligaiuni de a cere rscumprarea obligaiunilor
nainte de termen.
Prospectul ofertei publice pe piaa primar va conine, de asemenea, un rezumat, n care
vor fi prezentate pe scurt principalele caracteristici i riscurile aferente emitentului, garantului i
valorilor mobiliare n limba n care a fost elaborat iniial prospectul, i va conine avertizarea
precum c orice decizie de a investi n valorile mobiliare trebuie s se bazeze pe examinarea de
ctre investitor a prospectului ca un tot ntreg.
n prospectul ofertei publice pe piaa primar vor fi clar identificate persoanele
responsabile pentru informaia inclus n prospect prin indicarea numelui i funciilor lor ori, n
cazul persoanelor juridice, a denumirii i sediului lor, precum i vor fi incluse declaraiile acestor
persoane c informaia din prospect corespunde faptelor i c nu a fost omis nici o informaie
care poate s afecteze decizia investitorului referitor la investirea n valorile mobiliare propuse.
Prospectul ofertei publice pe piaa primar trebuie s se afle la adresa juridic a emitentului
i la locurile de vnzare a valorilor mobiliare, punndu-se gratuit la dispoziia cumprtorului
potenial de valori mobiliare, la cererea adresat emitentului sau underwriterului acestuia.
Prospectul poate fi publicat pe pagina web a emitentului, a underwriterului, a bursei de valori i a
Comisiei Naionale.
nregistrarea ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa primar
Modul de nregistrare a ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa primar se stabilete
de ctre Comisia Naional.
Pentru nregistrarea ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa primar, emitentul este
obligat s prezinte la Comisia Naional urmtoarele documente:
a) cererea de nregistrare;
b) copiile documentelor de constituire cu toate modificrile i completrile autentificate n
modul stabilit;
c) documentul care autentific nregistrarea de stat a emitentului;
d) procesul-verbal al organului mputernicit care a adoptat hotrrea privind emisiunea
valorilor mobiliare, cu anexarea hotrrii respective;
e) prospectul ofertei publice;
f) specimenele certificatelor valorilor mobiliare pentru emitenii care emit valori
mobiliare materializate;
g) autorizaia organului abilitat n cazurile prevzute de legislaia antimonopol;
h) autorizaia Bncii Naionale a Moldovei n cazul emitenilor instituii financiare;
h1) documentul ce confirm asigurarea valorilor mobiliare (n cazul emisiunii obligaiunilor
asigurate) sau probe de corespundere a emitentului criteriilor stabilite (n cazul emisiunii
obligaiunilor neasigurate);
h2) confirmarea obligaiilor asumate de ctre underwriter n scopul asigurrii rezultatelor
emisiunii (n cazul prestrii serviciilor conform principiului responsabilitii ferme);
i) copia contractului de inere a registrului, ncheiat cu registratorul independent, n cazul
n care registrul este inut de registratorul independent;
j) copiile ordinelor de plat privind achitarea plilor i taxelor aferente nregistrrii ofertei
publice.

Comisia Naional nregistreaz oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar sau
respinge motivat nregistrarea ei n termen de cel mult 30 de zile de la data recepionrii tuturor
documentelor indicate.
La nregistrarea ofertei publice a primei emisiuni a valorilor mobiliare dintr-o clas
anumit, acestei clase i se atribuie numrul nregistrrii de stat.
Dup examinarea cererii de nregistrare a ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa
primar emise de o instituie financiar, Comisia Naional informeaz Banca Naional a
Moldovei despre nregistrarea sau respingerea cererii de nregistrare a ofertei n cauz.
Rspunderea pentru veridicitatea informaiei cuprinse n prospectul ofertei publice i n
alte documente, prezentate pentru nregistrarea ofertei publice, o poart emitentul valorilor
mobiliare n conformitate cu legislaia, precum i underwriterul acestuia, n conformitate cu
contractul de underwriting.
Motive pentru refuzul de a nregistra oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar
Motiv pentru refuzul de a nregistra oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar
poate fi:
a) necorespunderea informaiei cuprinse n documentele prezentate, a modului de adoptare
a acestora prevederilor legislaiei;
b) existena n documentele prezentate a informaiei care demonstreaz c condiiile
emisiunii i circulaiei valorilor mobiliare snt n contradicie cu prevederile legislaiei;
c) introducerea n prospectul ofertei publice, n hotrrea privind emisiunea valorilor
mobiliare sau n alte documente, n a cror baz se efectueaz nregistrarea emisiunii valorilor
mobiliare, a informaiei false sau eronate.
Respingerea cererii de nregistrare a ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa primar
din considerente de neraionalitate nu se admite.
Decizia privind refuzul de a nregistra oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar
cu argumentarea refuzului se expediaz emitentului de ctre Comisia Naional n termen de 5
zile de la data intrrii n vigoare.
Decizia privind refuzul de a nregistra oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar
poate fi atacat n instana de judecat.
Modificarea i completarea prospectului ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa
primar
(1) n cazul n care, dup nregistrarea prospectului ofertei publice a valorilor mobiliare pe
piaa primar, la Comisia Naional se constat greeli sau inexactiti n informaia inclus n
prospect i/sau n perioada subscrierii s-au produs evenimente care pot afecta efectuarea ofertei,
emitentul este obligat s le specifice ntr-un supliment la prospect. Suplimentul la prospect, n
termen de cel mult 7 zile calendaristice, se nregistreaz i se public n acelai mod ca i
prospectul. n caz de necesitate, rezumatul prospectului urmeaz, de asemenea, s fie completat.
(2) Investitorul care s-a subscris la valorile mobiliare nainte de publicarea suplimentului la
prospectul ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa primar este n drept s-i retrag
subscrierea, emitentul fiind obligat s-i restituie aportul i beneficiul obinut ca rezultat al
utilizrii (depozitrii) mijloacelor subscriitorului n termen de 5 zile lucrtoare de la data
depunerii cererii.
Particularitile efecturii ofertei publice a valorilor mobiliare pe piaa primar
(1) Emitentul este n drept s iniieze oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar
numai dup nregistrarea prospectului ofertei publice a valorilor mobiliare la Comisia Naional.
(2) Plasamentul valorilor mobiliare poate ncepe nu mai devreme dect peste 15 zile
calendaristice dup asigurarea, pentru toi investitorii poteniali, a accesului la informaia
cuprins n prospectul ofertei publice.

(3) Informaia despre preul valorilor mobiliare plasate se dezvluie din prima zi a
plasamentului valorilor mobiliare.
(4) Oferta public a valorilor mobiliare pe piaa primar poate fi efectuat de underwriterul
emitentului n numele acestuia ori n numele su.
Darea de seam privind rezultatele emisiunii suplimentare
(1) Emitentul prezint Comisiei Naionale, n termen de 15 zile calendaristice de la data
ncheierii plasamentului valorilor mobiliare din emisiunea suplimentar, urmtoarele documente:
a) cererea de nregistrare a drii de seam privind rezultatele emisiunii suplimentare a
valorilor mobiliare;
b) procesul-verbal al organului de conducere autorizat al emitentului care a aprobat darea
de seam privind rezultatele emisiunii suplimentare a valorilor mobiliare;
c) confirmarea eliberat de instituia bancar privind depunerea de ctre subscriitori a
mijloacelor bneti n contul achitrii valorilor mobiliare;
d) raportul de estimare a valorii de pia a aporturilor nebneti, aprobat de organul de
conducere autorizat al emitentului, i actul de predare-primire a acestora n contul achitrii
valorilor mobiliare subscrise n cazul achitrii valorilor mobiliare cu aporturi nebneti;
e) documentele ce confirm proveniena datoriilor societii, inclusiv actul de verificare a
datoriilor n cazul convertirii acestora n aciunile emisiunii suplimentare;
f) confirmarea Ageniei Proprietii Publice de pe lng Ministerul Economiei i
Comerului privind executarea clauzelor contractuale n cazul emisiunii valorilor mobiliare din
contul capitalizrii investiiilor efectuate de ctre persoanele care au procurat pachete de aciuni
n procesul privatizrii proprietii publice;
g) lista subscriitorilor la valorile mobiliare, aprobat de organul de conducere autorizat al
emitentului, care conine datele de identificare ale subscriitorilor necesare deschiderii contului
personal n registrul deintorilor de valori mobiliare, numrul de aciuni subscrise i suma
aporturilor depuse, n 3 exemplare;
h) copia raportului financiar la ultima dat de gestiune a emitentului;
i) avizul Bncii Naionale a Moldovei privind aprobarea rezultatelor emisiunii
suplimentare a valorilor mobiliare pentru bncile comerciale;
j) acordul Ageniei Proprietii Publice de pe lng Ministerul Economiei i Comerului, n
cazul n care statul deine o cot de cel puin 10% n capitalul social al emitentului;
k) copiile ordinelor de plat privind achitarea plilor i taxelor aferente nregistrrii drii
de seam.
(2) Darea de seam privind rezultatele emisiunii suplimentare a valorilor mobiliare va
conine date despre organul de conducere autorizat al emitentului, care a aprobat darea de seam,
termenele n care s-a efectuat subscrierea valorilor mobiliare i caracteristica clasei, numrul
total de valori mobiliare subscrise din numrul valorilor mobiliare anunate spre plasare,
aporturile i sumele achitate de subscriitori n contul valorilor mobiliare subscrise, suma
aporturilor ndreptat ctre majorarea capitalului social i n contul venitului din emisiunea
suplimentar (capitalul suplimentar), mrimea capitalului social dup majorare, precum i datele
despre deintorii a mai mult de 5% din valorile mobiliare cu drept de vot ale emitentului pn la
i dup efectuarea emisiunii suplimentare.
(3) Emitentul poart rspundere n conformitate cu legislaia pentru veridicitatea datelor
cuprinse n darea de seam.
(4) Comisia Naional, n termen de 15 zile calendaristice, examineaz darea de seam
privind rezultatele emisiunii suplimentare a valorilor mobiliare i, dac nu se constat vreo
nclcare a legislaiei, o nregistreaz.
(5) n cazul n care se depisteaz nclcri la desfurarea emisiunii suplimentare a
valorilor mobiliare, Comisia Naional refuz nregistrarea drii de seam i calific emisiunea
ca nevalabil. Comisia Naional i public hotrrea n termen de 15 zile calendaristice de la
data adoptrii acesteia.

Emisunea de Obligatiuni
Particularitile efecturii emisiunii de obligaiuni
Obligaiunile pot fi emise de ctre societile pe aciuni, precum i de ctre autoritile
administraiei publice centrale i locale, n cazurile prevzute de legislaie. Emisiunea, circulaia
i stingerea obligaiunilor emise de ctre autoritile administraiei publice centrale i locale se
reglementeaz de actele normative ale Comisiei Naionale, elaborate n comun cu autoritile de
resort.
Emitentul va asigura emisiunea de obligaiuni, precum i dobnda aferent, prin gajul
bunurilor sale proprii i/sau bunurilor persoanelor tere i/sau cu garania bancar, i/sau prin
fidejusiune, i/sau prin polia de asigurare, cu excepia cazurilor emiterii obligaiunilor
convertibile n aciuni sau ntrunirii concomitente de ctre emitent a urmtoarelor condiii:
a) valoarea capitalului social al emitentului este mai mare de 1 milion de lei;
b) emitentul desfoar activitate timp de cel puin 3 ani i, n ultimii 2 ani, a obinut profit
net; n cazul bncilor comerciale desfurarea activitii timp de cel puin un an i finalizarea
acestuia cu rezultat financiar pozitiv;
c) pe parcursul perioadei de 3 ani anteriori adoptrii hotrrii de emisie, emitentul a
respectat ntocmai prevederile legislaiei privind dezvluirea informaiei i drepturile
deintorilor de valori mobiliare;
d) emitentul nu are cazuri de neexecutare sau de nerespectare a termenelor de executare a
obligaiilor sale fa de deintorii de obligaiuni plasate anterior.
Obligaiunea asigurat i acord deintorului ei toate drepturile aprute din aceast
asigurare. Transmiterea dreptului de proprietate asupra obligaiunii asigurate ctre noul deintor,
n urma circulaiei acesteia pe piaa secundar, are ca efect transmiterea tuturor drepturilor ce
decurg din aceast asigurare.
Dac n asigurarea emisiunii de obligaiuni este implicat o persoan ter, hotrrea
privind emisiunea obligaiunilor i prospectul ofertei publice a acestora se semneaz i de
persoana respectiv.
Garania bancar, acordat n scopul asigurrii drepturilor aferente obligaiunilor, nu poate
fi retras sau anulat. Garania bancar trebuie s fie valabil pn la onorarea de ctre emitentul
obligaiunilor a tuturor datoriilor aferente rscumprrii obligaiunilor. n cazul n care banca ce
a acordat garania respectiv devine insolvabil, emitentul este obligat, n cel mult 15 zile
lucrtoare, s ntreprind msuri n vederea substituirii garaniei mprumutului financiar.
Fidejusor poate fi persoana juridic care, pe toat durata executrii contractului de
fidejusiune, corespunde cerinelor stabilite la alin.(2) lit.a) i b), precum i urmtoarelor criterii:
a) valoarea activelor nete (capitalului propriu) ale fidejusorului nu este mai mic dect
valoarea capitalului social al acestuia;
b) valoarea activelor nete (capitalului propriu) ale fidejusorului depete valoarea
mprumutului pe obligaiunile n cauz i a altor mprumuturi ale fidejusorului pe obligaiuni al
cror garant este.
Contractul de fidejusiune va conine i informaia privind corespunderea fidejusorului
cerinelor expuse n prezentul alineat i angajamentul acestuia de a nu nstrina, pn la onorarea
deplin a obligaiilor de ctre emitent, conform condiiilor mprumutului, patrimoniul ce i
aparine.
Comisia Naional este n drept s cear emitentului ncheierea unui alt contract de
fidejusiune, dac fidejusorul iniial nu mai corespunde cerinelor prezentei legi, sau ca emitentul
s asigure mprumutul n alt mod prevzut de legislaie.
Societatea pe aciuni este n drept s emit obligaiuni convertibile n aciuni numai dac
statutul societii sau hotrrea adunrii generale a acionarilor conine astfel de prevederi.

Hotrrea privind emisiunea obligaiunilor convertibile i prospectul ofertei publice trebuie

s prevad procedura i perioada n care va avea loc convertirea obligaiunilor n aciuni ale
emitentului.
Hotrrea privind emisiunea obligaiunilor convertibile va conine i meniunea despre
dreptul emitentului de a emite aciuni n perioada circulaiei obligaiunilor.
Valoarea de pia a bunurilor gajate pentru asigurarea executrii obligaiilor emitentului
fa de deintorii de obligaiuni se determin de ctre o companie specializat care nu este
afiliat societii.
Suma emisiunii de obligaiuni, a dobnzilor aferente i a altor cheltuieli ale emitentului,
legate de stingerea datoriei pe obligaiuni din contul gajului, nu va depi 90% din valoarea de
pia a bunurilor gajate.
Pe ntreaga perioad de circulaie a obligaiunilor, gajul constituit nu poate fi radiat din
registrul gajului.
Plasarea obligaiunilor se efectueaz prin ncheierea contractelor de subscriere la
obligaiuni ntre emitent i subscriitorii la obligaiuni.
Contractul de subscriere la obligaiuni (n continuare contract de subscriere) va conine
informaie detaliat despre drepturile i obligaiile att ale subscriitorilor la obligaiuni, ct i ale
deintorilor acestora.
Contractul de subscriere poate fi anulat (reziliat) n perioada valabilitii acestuia:
a) la iniiativa emitentului n cazul survenirii evenimentelor specificate n prospectul
ofertei publice;
b) la iniiativa subscriitorului la obligaiuni n cazul evenimentelor ce afecteaz
activitatea financiar-economic a emitentului,
c) la calificarea de ctre Comisia Naional sau de ctre instana de judecat a emisiunii ca
nevalabil;
d) n alte cazuri stipulate de legislaie sau de contractul de subscriere.
Contractul de subscriere este valabil din momentul semnrii lui pn la includerea
subscriitorului la obligaiuni n registrul deintorilor de obligaiuni i eliberarea ctre acesta a
extrasului din registru, n cazul obligaiunilor nominative nematerializate, sau a extrasului din
registru i a certificatului de obligaiuni, n cazul obligaiunilor materializate. Din acest moment,
subscriitorul deine totalitatea drepturilor proprietarului obligaiunilor.
Emitentul este obligat s ntreprind msurile necesare pentru a nregistra subscriitorii la
obligaiuni n registru n termen de 5 zile calendaristice dup nregistrarea rezultatelor emisiunii
la Comisia Naional.
n cazul neachitrii sau achitrii pariale, din vina emitentului, a dobnzii aferente
obligaiunilor sau a valorii lor nominale la stingerea acestora, emitentul este obligat s achite
deintorilor de obligaiuni suma datoriei i penalitatea pentru fiecare zi de ntrziere, calculate
pornind de la rata de baz a Bncii Naionale a Moldovei la data executrii obligaiei financiare.
Stingerea obligaiunilor se efectueaz n modul i n conformitate cu condiiile stabilite n
prospectul ofertei publice.
Stingerea obligaiunilor se efectueaz prin rscumprarea lor de ctre emitent. Emitentul
nu este n drept s resping cererea deintorului de obligaiuni privind rscumprarea
obligaiunilor dac acesta acioneaz n conformitate cu condiiile stipulate n prospectul ofertei
publice.
Emitentul este obligat s rscumpere obligaiunile cel puin la valoarea lor nominal.
Din momentul expirrii termenului de circulaie a obligaiunilor, prevzut n hotrrea de
emisiune a obligaiunilor i n prospectul ofertei publice a obligaiunilor, circulaia lor se
suspend.
Sumele aferente stingerii obligaiunilor, care nu au fost primite de ctre deintorii de
obligaiuni, se pstreaz pe un cont bancar separat al emitentului pentru satisfacerea cerinelor
legitime ale deintorilor de obligaiuni. Mijloacele de la acest cont nu pot fi utilizate de ctre
emitent n alte scopuri.

n vederea radierii din Registrul de stat al valorilor mobiliare a obligaiunilor cu termenul

de circulaie expirat, emitentul va prezenta spre examinare Comisiei Naionale, n decurs de cel
mult 40 de zile calendaristice de la data expirrii termenului de stingere a lor, urmtoarele
documente:
a) confirmarea sa privind executarea tuturor obligaiilor fa de deintorii de obligaiuni;
b) extrasul din contul emitentului de obligaiuni deschis n registrul deintorilor de valori
mobiliare privind numrul obligaiunilor stinse (rscumprate) pe acest cont;
c) balana obligaiunilor emise, stinse i nestinse;
d) confirmarea sa privind transferul mijloacelor bneti pe contul bancar
e) lista deintorilor de obligaiuni ntocmit la data expirrii termenului de circulaie a
obligaiunilor;
f) lista deintorilor de obligaiuni nestinse, dup caz.
Documentele menionate la lit.d)-f) se prezint de ctre emitent n cazul n care deintorii
de obligaiuni nu s-au prezentat i/sau nu au indicat emitentului modul de primire a mijloacelor
aferente stingerii obligaiunilor deinute.
Dreptul de a nainta cererea de executare silit de ctre emitent a obligaiilor sale fa de
deintorii de obligaiuni apare n cazul n care, n termen de 30 de zile calendaristice din
momentul expirrii termenului de circulaie a obligaiunilor, emitentul nu i-a onorat obligaiile
fa de deintorii de obligaiuni.