Guvernan corporativ

comparat
conf. univ. dr. Radu Muetescu
Departamentul de Relaii Economice Internaionale,
Academia de Studii Economice, Bucureti
radu.musetescu@gmail.com

Cine controleaz o anumit companie/firm?

Cine ar trebui s o controleze?

Tipuri de firm din perspectiva

problematicii controlului:
tip 1: firma cu un singur proprietar care este i manager i
principal furnizor de servicii de munc => persoana care deine
controlul este facil de identificat (= proprietarul)
tip 2 = fondatorul firmei / principalul proprietar atrage
finanare de la un numr redus de furnizori de capital (ali
investitori, instituii de credit, fonduri de investiii) firma
privat
tip 3 = proprietarii privai ai firmei se finaneaz cu capital
atras de la public (pieele de capital) = compania public
probleme i reglementri complexe trebuie rezolvate penntru a
arbitra ntre intereselor diferitelor categorii de actori economici

Nestle = exemplu de companie transnaional

firm transnaional ncorporat n Elveia
cifr global de afaceri de circa 120 mld. USD
n ara de origine: sub 5% din cifra de afaceri
aprox. 500 de faciliti de producie localizate n peste 80 de ri
peste 400 de filiale sau societi la care are participaii directe
comercializeaz produsele sale n marea majoritate a rilor lumii
este listat pe bursele din Zurich i New York i a emis obligaiuni pe pieele din
SUA, Frana, Marea Britanie, Australia, Japonia, Thailanda
are o capitalizare bursier de 200 mld. USD (2009)
are un numr de 250.000 de acionari (!) din care nici unul nu deine mai mult
de 3% din aciuni;
14 membri ai Consiliului de Administraie (AU, BE, NE SW, FR, US, IN din care 6
SW)
13 membri ai echipei executive
36% din capitalul firmei este deinut de ceteni elveieni, 33% de ceteni
americani, 8% britanici, 5% germani i 3% francezi.
Mai este Nestle o firm elveian? Cine controleaz aceast entitate? Cine ia
decizia ultim? ce impact are aceast structur asupra alocrii resurselor de
ctre aceast firm (de ctre managementul firmei) i al motivaiilor de
comportament ale agenilor economici (indivizi sau entiti legale) de a se
comporta (att n interiorul firmei ct i n exteriorul firmei)

ntrebri fundamentale
n guvernana corporativ
Cine este ultimul decident cu privire la alocarea resurselor n cadrul unei
firme? Cine ar trebui s controleze aceast alocare?
Ce interese ar trebui n mod primordial s urmreasc acest decident?
Interesele proprietarilor, ale creditorilor, ale angajailor, ale partenerilor de
afaceri?
Care sunt mecanismele prin care fiecare dintre aceste categorii pot s i fac
pe decidenii din cadrul firmei moderne s le respecte drepturile?
Exist vreo explicaie cu privire la apariia societilor transnaionale globale
cu o for economic impresionant? Cine controleaz aceste entiti?
Cum se explic diferenele n ceea ce privete natura controlului pe plan
internaional? sisteme de guvernan corporativ: modelul anglo-saxon,
modelul european continental (italian, german, francez), modelul japonez,
modelul coreean (est asiatic), (non)modelul est-european
Ar trebui s fie firma modern responsabil social?
Etc.

Deintori de intereste (stakeholders) ntr-o corporaie

Categorie

Interesul obinuit/tipic

Acionari cu participaii
nsemnate / pot deine
controlul

control (i beneficiile personale derivate)

maximizarea valorii firmei = att ca i valoare de
capital (= capitalizare) ct i ca venit curent
(dividende)

mici acionari

maximizarea valorii firmei = att ca i valoare de

capital (= capitalizare) ct i ca venit curent
(dividende)

angajai

salariu, securitatea locului de munc

management

salariu, securitatea locului de munc , reputaie

creditori

recuperarea creditelor, reducerea riscului de

credit

parteneri de afaceri

creterea firmei client, propriul profit

statul

taxare, politic industrial, redistribuie social,

stabilitate social, naionalism/protecionism

Guvernana corporativ
un subdomeniu al dreptului i economiei (law and economics = cum
afecteaz normele de drept i reglementrile alocarea resurselor i
comportamentul economic al indivizilor?)
termenul este utilizat pentru prima oar n 1960 de ctre economistul
Richard Eels n sensul de structurare i funcionare a politicilor corporative
pn n anii 80, utilizat rar
n anii 90, analitii ncearc s explice diferenele de performan ntre
firme i sisteme financiare pe plan internaional
dup 2000, un interes major ca urmare a scandalurilor financiare precum
Enron, Worldcom, Tyco, Parmalat, etc.
o tem care este n permanen discutat ine de responsabilitatea social
a companiilor

Guvernana corporativ: definiii

- Guvernana corporativ trateaz modul n care furnizorii de capital ai unei
corporaii se asigur c vor primi un ctig la investiia lor.
Shleifer, A. i R.W. Vishny A Survey of Corporate Governance, 1997;
- Guvernana corporativ este preocupat de rezolvarea problemelor de
aciune colectiv ntre investitori dispersai precum i reconcilierea conflictelor
de interese ntre diferii deintori de creane ntr-o firm.
Becht, M. i alii Corporate Governance and Control, 2002
- Guvernana corporativ este totalitatea mecanismelor instituionale i
organizaionale, ca i drepturile corespondente de luare a deciziilor,
intervenie i control care servesc la rezolvarea conflictelor de interese dintre
diferite grupuri care au interese ntr-o firm i care, fie n izolare fie prin
interaciune, determin cum sunt luate deciziile importante din firma
respectiv i, n ultimul rnd, ce decizii sunt luate
R. H. Schmidt Corporate Governance; The Role of Other Constituencies,
1997;

 interesele sunt conflictuale nu numai n cazul falimentului dar i

al oricrei decizii privind alocarea resurselor controlate de ctre
firm (n mod particular, a ctigurilor)
echipa executiv (managementul) are autoritatea de a arbitra
ntre aceste interese prin deciziile de zi cu zi pe care le ia
Consiliul de Administraie este cel care are autoritatea de a
stabili deciziile majore ale firmei
are sens ca firma s ia decizii care vizeaz primordial interesele
altor categorii de deintori de interese, precum angajaii,
creditorii, partenerii de afaceri, societatea n ansamblul su?

 rspunsurile nu sunt simple n msura n care

este nevoie de o dezbatere economic, legal
dar chiar i moral
pe plan internaional, se constat existena
unor sisteme naionale diferite care pot favoriza
n mod predilect anumite categorii de deintori
de interese

 Exist un standard care s ne rspund la ntrebarea Cum este

legitim?
Se poate explica comportamentul firmelor din anumite ri i
pe baza guvernanei corporative?
Se poate propune un model eficient? Ar trebui statele s
adopte acel model care pare a genera cea mai bun
performan? Care este standardul de performan: cretere
economic, egalitate social, etc.?

Evaluare
la disciplina de guvernan corporativ:
55% examen (ntrebri-gril + scurte ntrebri
deschise)
45% seminar
15% recenzie articol (de trimis pn n sesiune)
15% intervenii la seminar (3)
15% proiect (de trimis pn n sesiune)

Proiect:
Alegerea unei firme (pentru uurina colectrii de informaii, de preferabil
listat pe o burs internaional de valori)
accesarea website-ului
prezentarea i discutarea (n funcie de informaiile disponibile):

proprietii, managementului,
structurii de guvernan corporativ,
codului de guvernan corporativ,
politicilor de guvernan corporativ,
mecanismelor de compensare a managamentului,
structurii de capital a firmei,
strategiei privind finanarea pe pieele de capital,
relaiilor cu furnizori / clieni,
fuziunilor, achiziiilor, etc.,
responsabilitii sociale,
ncadrarea firmei ntr-un sistem naional de guvernan corporativ,
etc