EFICIENA FONDURILOR DE INVESTIII PE PIAA FINANCIAR

Studeni: Istrate Maria

Iubitu Adela Cristina
Prof. ndrumtor : Clipici Emilia
Fondurile de investiii sunt entiti de plasament colectiv care nu au personalitate juridic ,
societi care atrag fonduri bneti ale unor investitori att personae fizice ct i juridice, care vor fi
investite de ctre administratorul fondului conform unei politici declarate n achiziionarea unor aciuni
de pe piaa bursier, a unor obligaiuni, instrumente ale pieei monetare, precum i investiii n alte
valori mobiliare permise de legislaia n vigoare. Astfel sumele obinute drept profit redistribuie prin
rscumprarea unitilor de fond, acelorai investitori.
n Romnia, fondurile de investiii sunt de dou feluri:
a) Organisme de plasament colectiv n valori mobiliare (OPCVM) care cuprinde fondurile
deschise de investiii;
b) Alte organisme de plasament colectiv (AOPC) care cuprinde fondurile nchise de investiii i
societile de investiii de tip nchis. n Romnia avem cinci SIF uri (SIF Muntenia, SIF Moldova,
SIF Transilvania, SIF Banat Criana i SIF Oltenia) care sunt ncadrate n categoria AOPC.
Fondurile deschise de investiii sunt entiti care strng fonduri bneti de la investitori pentru a
le plasa n achiziionarea de ac iuni, obligaiuni, instrumente de pia monetar i n alte titluri. n
funcie de volumul acestora, sunt emise uniti de fond, o unitate reprezentnd o anumit sum de bani
investit n fond. Noiunea de fond deschis se refer la faptul c, la finalul fiecrei zile, fondul emite
noi uniti ctre investitori i rscumpr uniti de la investitorii care doresc s se retrag din fond.
Fondurile nchise de investiii sunt acele entiti care ofer un numr limitat de uniti de fond
pe o durat limitat de timp. Unitile de fond aferente sunt rscumprate la intervale de timp
prestabilite sau la anumite date, n conformitate cu regulile fondului sau cu prevederile actului
constitutiv.
Fondurile de investiii aprut pentru prima dat n anii '50, cnd cteva ri mari exportatoare de
produse, n special n rile bogate n petrol, care caut modaliti de a investi bani avem. n ara
noastr, n primii ani de dezvoltare a acestei "industrii" de fonduri mutuale (1993 - 1996) au fost
marcate de unele dificulti din cauza noutatea acestor instrumente pe romni pia, eecul
regelemntrii n domeniu, lipsa de oportuniti de investiii oferite de financiare piee n aceast
perioad, i politicile de investiii inadecvate i lipsa de experien a unui fond.
Dac accesai site-ul www.kmarket.ro, putei vedea c cele mai bune fonduri ntr-un an, sunt
fonduri de stoc, urmat de mixt (diversificat). Fondurile de capital au cel mai mic procent de active n
funcie de nivelul de risc de investiii, care pentru o riscofob investitor este o inclinatie spre acest tip de
fond, i nu la unul din celeleate, ignornd n totalitate fondurile monetare. n ultimii ani, investi iile n
aceste fonduri au oferit o rentabilitate mai mare dect depozitele bancare oferite n condiii de riscuri
relativ mici. Reciproc fonduri funcioneaz dup reguli clare, bine stabilite i cunoscute de ctre
autoritile de reglementare stricte ale statului i nu numai.
Comitetul de la Basel pentru supraveghere bancar a fost de acord s revizuiasc cerinele de
capital pe baza de risc pentru expunerile bncilor la fonduri.Scopul original al revizuirii a acoperit
reglementrile cu referire la expunerile bncilor la fondurile care acioneaz ca entiti bancare
fantom. Comitetul a decis s extind evaluarea sa pentru a acoperi cerinelor de capital care se aplic
la investiiile bncilor n capitalul social al tuturor tipurilor de fonduri. Acest lucru este destinat s
asigure un risc corespunztor standard de capital de reglementare sensibil i aplicat n mod consecvent.
Cadrul 2 al Comitetului Basel II evideniaz tratatul curent al investiiilor de capitaluri proprii ale
1

bncilor n fonduri sub Abordarea standardizat i Baza de evaluare intern (IRB) a riscului de credit.
Mai precis:
n prezent, nu exist nici un tratat explicit n cadrul abordrii standardizate pentru
investiiile de capital ale bncilor n fonduri. n schimb, aceste expuneri ar fi clasificate
drept creane asupra "alte active", care primesc o pondere de risc de 100% . Autoritile
naionale de supraveghere poate decide s aplice o pondere de risc de 150% sau mai
mare reflect riscurile asociate cu alte bunuri de capital.
n cadrul abordrii IRB, bncile pot risca masurarea investiiilor lor, folosind fie
tratamentul aplicabil la majoritatea exploataiilor care stau la baza unui fond, sau
"abordarea prin transparen", n cazul n care componentele care stau la baza fondului
sunt considerate ca investiii separate i distincte. Alternativ, bncile pot lua n
considerare investiiile mandat al fondului i se aplic ponderea de risc relevant n
ipoteza n care fondul a investit, n msura maxim permis, n clasa de active care atrag
cea mai mare cerin de capital, i apoi, pentru alte clase de active, n funcie de
ponderea de risc aplicat descresctoare.1
Unele dintre caracteristicile tradiionale, distinctive ale fondurilor mutuale includ urmtoarele:
Investitorii cumpra aciuni ale fondurilor mutuale de la fond n sine sau prin
intermediul unui broker n locul fondului de la ali investitori pe o pia secundar.
Preul pe care investitoriitrebuie s-l plteasc pentru aciuni ale fondurilor mutuale
este valoarea activului net al fondului, plus orice alte taxe pe care fondul le impune la
momentul achiziiei.
Aciuni ale fondurilor mutuale sunt "rambursabile", adic investitorii pot vinde aciunile
lor napoi la fondului. Fondurile mutuale a creaz, n general, i s vnd aciuni noi
pentru a avea noi investitori. Cu alte cuvinte, vinde aciunile sale pe o continuu, dei
unele fonduri opresc vnzarea, atunci cnd, de exemplu, acestea devin prea mari.
Portofoliile de investiii ale fondurilor mutuale sunt de obicei administrate de separat
entiti cunoscut sub numele de "consilieri de investiii", care sunt nregistrate cu SEC.
Fondul Deschis de Investitii Raiffeisen Ron Flexi
Fondul Deschis de Investiii Raiffeisen RON Flexi funcioneaz pe principiul colectrii de
resurse financiare de la toate categoriile de investitori, romni sau strini, n scopul investirii lor n
comun pentru a beneficia de minimizarea costurilor unitare generate de volumul ridicat al activelor
administrate. Fondul s-a nfiinat prin contractul de societate civil ncheiat n data de 12.05.2011.
Obiectivul Fondului: este de a plasa resursele financiare astfel incat sa ofere investitorilor
randamente superioare celor pe care le-ar obtine daca ar plasa in mod individual sumele in depozite
bancare sau conturi de economii, in conditiile asumarii unui nivel de risc redus si a mentinerii unui grad
crescut de lichiditate.2
Acest fond efectueaz plasamente att n depozite bancare, ct i n titluri de stat i obligaiuni,
instrumente financiare, cu o maturitate iniial sau rezidual de pn la 397 de zile, i este adrest n
principal investitorilor doritori sa efectueze plasamente pe termen scurt pentru resursele temporar
excedentare.
Investiiile n fonduri deschise au anumite riscuri cum ar fi cel al nerealizrii obiecivelor, al
diminurii VUAN, iar dup cum acest fond investete n special n titluri i instrumente cu venituri
1

Capital requirements for banks equity investments in funds - Basel Committeeon Banking Supervision, July 2013
http://www.raiffeisenfonduri.ro/wps/portal/ram/Home/raiffeisen-ron-flexi/!
ut/p/a0/04_Sj9CPykssy0xPLMnMz0vMAfGjzOINLLxNDP29DbwMzHwNDTzDLAyDggOMAvw8zfSDi_L1C7IdFQF5iw
Jo/?actiune=internetcontent_ViewAction&idTata=92&internetcontent_ID=57
2

fixe, comport i riscuri de creditare, lichiditate, contrapartid, decontare, de pia, de rat a dobnzii i
valutar.
Avantajele fondului Ron Flexi sunt:
Posibilitatea obinerii unor randamente mai ridicate n comparaie cu depozitele bancare;
Dispunnd de sume importante atrase de la investitori, fondul poate negocia dobanzi la banci mai
mari decat investitorii individuali; Fondul monitorizeaz i exploateaz n permanen
oportunitile de plasament, asemeni deponenilor care urmaresc ofertele promoionale privind
dobnzile pltite de bnci la depozite;
Depuneri i retrageri ulterioare oricand fr a pierde randamentul acumulat;
Comisioanele de subscriere si rascumparare sunt 0%;
Suma minim de pornire a investiiei este de 1 unitate de fond, la valoarea din ziua respectiva. 3
Situaia fondului pe durata celor 3 ani de funcionare se prezint astfel:
Tabel 1 Volumul activului net

Activul net
(milioane lei)
sem I 2011
sem II 2011
sem I 2012
sem II 2012
sem I 2013
la nceputul anului 2014
*Surs http://www.raiffeisen.ro

19,93
132,61
227,506
246,795
315,093
547,99

Modificarea
absolut a activului
net
112,68
94,896
19,289
68,298
232,897

Modificarea
procentual a activului
net
565,38%
71,56%
8,48%
27,67%
73,91%

Tabel 2 Valoarea unitar a activului net

Modificarea
Modificarea absolut
procentual a VUAN
VUAN* (lei)
a VUAN de la o
de la o perioad la
perioad la alta(lei)
alta
sem I 2011
100,4354 sem II 2011
103,6339 3,1985
3,18%
sem I 2012
106,6547 3,0208
2,91%
sem II 2012
109,7276 3,0729
2,88%
sem I 2013
112,9003 3,1727
2,89%
la nceputul anului 2014
116,5500 3,6497
3,23%
*Valoarea unitara a activului net certificata de banca depozitara Raiffeisen Bank SA
*Surs http://www.raiffeisen.ro
De la nfiiarea fondului n anul 2011 observm o cretere a activului net de la o perioad la alta,
avnd n al II-lea semestru al anului 2011 o valoare a acestuia mai mare cu 112,68 milioane lei fa de
primul semestru de funcionare care se situa la valoarea de 19,92 milioane lei, adic a avut o cretere cu
565,38% fa de primul semestru de funcionare; n primul semestru al anului 2012, activul net a
continuat s creasc, nregistrnd o cretere de 71,56% pn la valoarea de 227,506 milioane lei, iar n
perioadele urmtoare creterea a fost mai mic de doar 8,48% , n cel de-al doilea semestru al anului
3

Raiffeisen%20RON%20Flexi%20feb%202014%20(3).pdf

2012 i 27,67% n anul 2013, dup care la nceputul acestui an a nregistrat o cretere semnificativ de
73,91%, ajungnd la valoarea de 232,897 milioane lei.
Figur 1 Evoluia activului net a fondului Ron Flexi

*Surs http://www.raiffeisen.ro
Valoarea unitar activului net reprezint preul unei uniti de fond i n funcie de acesta se
determin randamentul fondului. Acesta a avut o cretere continu de la nfiinarea fondului fondului n
anul 2011.n primul semestrul al anului de nfiinare 2011, se situa la nivelul de 100,4354 lei, avnd n
al II-lea semestru al anului 2011 o cretere de 3,18% fa de primul semestru de funcionare pn la
nivelul de 103,6339 lei; n primul semestru al anului 2012 la fel, a nregistrat o cretere de 2,91%, pan
la nivelul de 106,6547, iar n perioadele urmtoare creterea a fost de 2,88% n cel de-al doilea
semestru al aceluia an, adic VUAN a crescut cu 3,0729 lei fa de primul semestru, i cu 3,1727 lei n
primul semestru al anului 2013 pn la valoarea de 112,9003 lei. La nceputul acestui an valoarea
acestuia se situa la nivelul de 116,5500 lei, avnd o cretere fa de perioada anterioar de 3,23%.
Figur 2 Evoluia VUAN

*Surs http://www.raiffeisen.ro
4

Tabel 3 Performana fondului

Randamentul fondului
sem I 2011
0,44%
sem II 2011
3,63%
sem I 2012
2,91%
sem II 2012
2,97%
sem I 2013
2,89%
nceputul anului 2014 2,31%
*Surs http://www.raiffeisen.ro
Figur 3 Evoluia randamentului fondului

*Surs http://www.raiffeisen.ro
Acest fond a avut un randament bun n primul semestru de func ionare randamentul acestuia crescnd de
la 0,44% la 3,63%, dup care randamentul a sczut continuu pe durata perioadei analizate, nu foarte mult
ajungnd, la nceputul acestui an la valoarea de 2,31%.
Tabel 4 Structura fondului de investiii

Structura fondului
Tipul de investiie
efectuat
Plasamente monetare
Obligaiuni
Titluri de stat
Obligaiuni municipale
*Surs http://www.raiffeisen.ro

nceputu
l anului
2014
28,37%
20,62%
50,24%
0,77%

sem
2013

I sem
2012

32,88%
33,78%
32,03%
1,31%

33,31%
34,75%
28,76%
3,18%

II sem
2012
46,25%
30,88%
21,88%
0,99%

I sem
2011
41,09%
24,76%
10,72%
23,43%

II sem
2011

51,64%
21,15%
9,91%
17,30%

Structura fondului a suferit o modificare continu, din momentul nfiinri fondului. Astfel, dac
n anul 2011 fondul miza pe plasamentele monetare, care deineau o pondere de 51,64%, n defavoarea
5

titlurilor de stat care aveau o pondere de doar 9, 91%, n perioadele urmtoare ponderea investiiilor n
titlurile de stat au crescut de la o perioad la alta, ajungand la nceputul acestui an la o pondere de
50,24%. Fondul a mizat deci, pe investiiile n titluri cu venituri fixe, cretere uoar cunoscnd i
investiiile n obligaiuni, n anul 2012 i 2013, dei n acest an ponderea lor a scazut la 20,62%.
Investiiile n obligaiuni municipale au scazut foarte mult, ajungnd de la 23,43% ct erau la sfr itul
anului 2011, la 0,77% la nceputul acestui an.
Figur 4 Structura fondului de investiii pe parcursul perioadei analizate

*Surs http://www.raiffeisen.ro
n aceast lucrare am ncercat s analizm evoluia acestui fond de investiii de la data
nfiinrii, i pn n anul curent, pe baza activului net, a valorii unitare a activului net, a
randamentului evaluat de ctre organele de specialitate ale bncii, i de asemenea evoluia structurii
acestu fond.
Am observat ca acest fond prezint o situaie bun, activul net avnd tendina de cretere pe
toat perioada analizat, aceeai tendin a avut-o i valoarea unitar a activului net. Dac ar fi s
analizam randamentul fondului, acesta a sczut, nu foarte mult, obiectivul fundamental al fondului a
fost ndeplinit, performana acestuia situndu-se peste dobnda medie la depozite acordate persoanelor
juridice.
Structura fondului s-a modificat radical, acesta miznd la sritul perioadei pe investiiile n
titluri cu venituri fixe precum obligaiunile, dar care prezint riscuri mai mici.
Bibliografie
1.

Capital requirements for banks equity investments in funds - Basel Committeeon Banking Supervision, July

2013
2.
3.

Emilia Clipici Relaii financiar monetare Editura Sitech, Craiova 2010

http://www.raiffeisen.ro