RASUNSURI INTREBARI EVALUARE PENTRU EXAMENUL DE ACCES

1. Explicai necesitatea evalurii economice si financiare a intreprinderii

Procesul de evaluare economica are drept obiective:
-stabilirea valorii de piaa,
-stabilirea valorii de circulaie a bunurilor, activelor si ntreprinderilor,
-indeplinirea rolului de instrument de orientare a operatorilor economici in spaiul economic al
tarii.
Necesitatea evalurii unei ntreprinderi apare cnd in viata ntreprinderii au loc unele schimbri
semnificative cum sunt:
- ca instrument de masurare a calitatii gestiunii intreprinderii;
- modificri in mrimea si structura capitalului social,
- modificri in numrul si componenta acionarilor sau asociailor,
- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje),
- in cazul tranzaciilor comerciale,
- cu ocazia privatizrii cnd elementele prezentate in bilanul contabil nu reflecta valori de
piaa ci mai degrab valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste;
- determinarea cursului de intoducere la bursa;
- in scopuri fiscale etc.
2. Explicai rolul bilanului contabil in evaluarea unui activ sau unei intreprinderi
Orice evaluare de active, firma sau societate are ca punct de pornire bilanul contabil, deoarece in
el se reflecta volumul fondurilor proprii, piaa, strategiile aplicate de firma, situaia
patrimoniului, a averii acumulate de firma de la nfiinare si rezultatele financiare obinute in
ultima perioada pentru care s-a incheiat.

3. Explicai diferenele dintre pre si valoare

Preul este suma de bani ce se poate obine din vnzarea unui bun de bunvoie, intre pari aflate
in cunotina de cauza, in cadrul unei tranzacii in care preul este determinat obiectiv. Stabilirea
preului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa determine preul, ci gama de valori,
respectiv zona in care ar putea ncepe negocierea si in care ar putea probabil sa se situeze preul.
Valoarea unui bun se fondeaz pe noiunea de schimb. Se poate considera astfel ca valoarea
comerciala constituie punctul de echilibru in care vnztorul accepta sa vanda si cumparatorul sa
cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influeneaz dorina de a cumpra
sau vinde. Aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica, si obiectiv, prin
aplicarea unor metode de evaluare care abordeaz att separat, cat si mpreuna, latura
patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau ntreprinderii in ansamblul sau.
Altfel spus, exista cel putin 4 criterii de diferentiere:
Pretul

Valoarea

Este o marime concreta, tangibila.

Este o marime conventionala.

Ca numar, este unic.

Este multipla, iar expertului evaluator i se

pretinde prin regulile de buna practica sa nu se
opreasca la mai putin de 3 valori.

Locul de formare:
- piata, ca punct de intalnire intre 2 actori un Valoarea este rezultatul artei de a evalua. Ea se
vanzator si un cumparator. Este rezultatul artei stabileste folosind mintea si imaginatia
de a negocia, diferita de arta de a evalua.
evaluatorului si se gaseste pe hartie. O valoare
preluata de actorii negocierii este firesc sa
devina sau nu pret.
Caracterul obiectiv:
este o marime obiectiva in raport cu evaluatorul este o marime obiectiva in raport cu actorii
si subiectiva in raport cu partile negociatoare, negocierii si subiectiva in raport cu evaluatorul,
reflectand actul lor de vointa.
fiind creatia sa.

4. Clasificati diferitele tipuri de evaluari

In
functie
evaluari
evaluari
administrative
- evaluari economice si financiare

de
(cele

scop:
contabile
solicitate

In
functie
de
obiectul
evaluari
de
- evaluari de bunuri mobile si imobile independente;

de

administrator)

evaluarii:
intreprinderi;

- evaluari de grupe de bunuri si unitati generatoare de numerar;

- evaluari de active economice (sectii, fabrici);
- evaluari de active si elemente intangibile etc.

In functie de metoda:
- metode clasice (se aplica la intreprinderile necotate): patrimoniale, bazate pe performante,
combinate, alte metode (bazate pe volumul de activitate cifra de afaceri etc.)
- metode bursiere (intreprinderi cu titluri cotate)

In functie de beneficiar: pentru asigurare, creditare, impozite etc.

In functie de valorile obtinute:

- evaluari ce au la baza valoarea de piata;
- evaluari ce au la baza valori diferite de valoarea de piata;
-evaluari nebazate pe piata (valoarea de piata nu poate fi interpretata ca valoare de piata).
5. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii.
Diagnosticul
are
drept
scop
nelegerea factorilor economici care influeneaz sectorul de activitate al ntreprinderii;
cunoaterea regulilor concureniale ale sectorului din care face parte ntreprinderea;
determinarea oportunitilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in prezent si in viitor;
facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe
care utilizatorii raportului de evaluare il cuta in acea ntreprindere pentru a deduce rapid

consecinele
la
nivelul
Rolul diagnosticului in evaluarea ntreprinderii :

rezultatelor

sale.

- este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea ipotezelor

de evaluare,
- alegerea metodelor,
- ajuta la anticiparea viitorului firmei,
- la depistarea factorilor de risc si
- la stabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.
6. Definii valoarea de piaa
Valoarea de piaa reprezint suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la
data evalurii, intre un cumparator decis si un vanzator hotrat, care actioneaza in cunotina de
cauza, prudent si fara constrngeri, intr-o tranzacie echilibrata dup un marketing adecvat.
7. Definii valoarea justa
Valoarea justa reprezint suma pentru care un activ ar putea fi schimbat de buna voie intre un
cumparator si un vanzator normal informati si interesati intr-o tranzactie echilibrata.
8. Definii valoarea actuala a unui bun
Valoarea actuala a unui bun se obtine corectand valoarea de origine cu inflatia care a avut loc la
data achizitiei si coeficientul de invechire (care cuprinde uzura fizica, morala si functionala).
9. Valoarea de origine
Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achiziie reprezint
totalitatea costurilor necesare pentru achiziionarea si punerea bunului sau activului in stare de
utilizare sau de folosire.
10. Valoarea de utilizare
Valoarea de utilizare este valoarea pe care o anumita propietate o are pentru o utilizare specifica
si pentru un anumit utilizator, de acea nu este in relatie de piata. Se refera strict la valoarea cu
care o anumita proprietate contribuie in intreprinderea din care face parte, fara a avea in vedere
cea mai buna utilizare a propietatii sau suma de bani ce poate fi obtinuta in urma vanzarii. Ias 36
o defineste ca fiind este valoarea actualizata a viitoarelor intrri nete de numerar, care urmeaz a
fi generate din utilizarea continua a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul duratei de viata utila.

11. Prezentati 3 momente din viata ntreprinderii in care este obligatorie reevaluarea
modificri
in
mrimea
si
structura
capitalului
social

modificri
in
numrul
si
componenta
acionarilor
sau
asociailor
actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)
12. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizrii?
- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanurile
societatilor cu capital de stat nu reflecta valori de piata, ci valori administrative, reevaluarea fiind
necesara
pentru
stabilirea
valorii
de
piata
a
bunurilor
din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul ntreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil;
nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital
de
stat
pot
fi
extrapolate
in
perioada
post
privatizare
cumparatorul nu investete pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine
le,
de
aceea
profitabiliatea
intreprinderii
trebuie
ragandita;
valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor
patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentru politica de investitii a fostului
proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. Cu
ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale
restructurari.

13. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic vezi document scanat

14. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului comercial vezi document scanat

15. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de

exploatare vezi document scanat

16. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si

resurse umane vezi document scanat

17. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabil vezi

document scanat
18. Rolul bilanului contabil in diagnosticul de evaluare

Bilanul contabil este situatia financiara prin care se prezint activul, datoriile si capitalul propriu
al unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se ntocmete, potrivit legii.
Bilanul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentru realizarea diagnosticului contabil si
financiar si reprezinta un punct de pornire in orice evaluare de activ sau de intreprindere.
19. Rolul bilantului functional in diagnosticul de evaluare
Bilanul este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale
ntreprinderii:
-

de investiii

de exploatare

de trezorerie

de finanare

20. Care sunt paii in determinarea activului net corectat al unei intreprinderi?
1. Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare exploatrii si elemente in afara
exploatrii (necesare ntreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatrii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.
21. Componentele fundamentale ale oricrei evaluri
Trecerea de la bilantul contabil la cel economic prentru evaluare se realizeaza cu ocazia
elaborarii
a
doua
lucrari
indispensabile
respectiv:
determinarea activului net corijat si
- determinarea capacitatii beneficiare
22. Metodele de calcul al activului net corijat sunt:
-metoda substractiva si
-metoda aditiva
Metoda substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corijat a tuturor
datoriilor actualizate.
Metoda aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilanul contabil cu influentele din
inlocuirea valorilor contabilecu valorile economice ale elementelor din bilantul intreprinderii.

23. Metoda substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corijat a tuturor
datoriilor actualizate.

24. Metoda aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilanul contabil cu influentele
din inlocuirea valorilor contabilecu valorile economice ale elementelor din bilantul intreprinderii.
25. Cum se calculeaza valoarea substantiala bruta? Explicati semnificatia acesteia.
Valoarea substaniala bruta este egala cu activul reevaluat in ipoteza continuitatii activitatii,
plus valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea
bunurilor care, dei sunt nregistrate in patrimonial ntreprinderii, nu sunt folosite din diverse
cauze.
VSB= activul reevaluat + bunuri folosite fara a fi in proprietate bunuri proprietate nefolosite

Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate

utiliza ntreprinderea la un moment dat, prezentnd valoarea activului pe baza principiului
prevalentei economicului asupra juridicului.
26.
Metoda
Capitaluri
Cap
Rezerve
Profit
Ch
ANC 150.000
Metoda
Cladiri
Echipamente
Stocuri
Casa
Banca
Total
Furnizori
Creditori
Imprum
Ven
Total
ANC 150.000

proprii
social
infiintare

active

anticip
obligatii

aditiva
165.000
100.000
10.000
55.000
(15.000)

substractiva
200.000
250.000
300.000
10.000
150.000
910.000
(400.000)
(80.000)
(200.000)
(80.000)
(760.000)

27. Ce este si cum de determina rata de actualizare?

Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentru determinarea valorii actualizate, la
o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de vrsminte de ncasat sau de pltit
ulterior.
Tehnici de determinare:
-rata egala cu dobanda la imprumutul de stat
-rata egala cu dobanda practicata de banca centrala
-rata egala cu media dobanzilor practicate de bancile comerciale
-rata egala cu media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara (primele trei de mai sus)
-rata egala cu costul capitalului intreprinderii de evaluare.

28. Tehnicile de actualizare

Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus in calculul parametrilor
economici si al indicatorilor financiari.
Actualizarea si capitalizarea sunt 2 tehnici sunt legate prin factorul timp, dar diferite.
Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale, dup cum este luat in considerare
factorul timp, astfel:

1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut prezent viitor se aplica regula
capitalizrii sau tehnica de capitalizare (fructificare);
- suma cheltuita azi X are ca echivalent in viitor, peste n ani, o suma y daca suma X o
amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n .
Y = X(1+i)n

2. Daca factorul timp se ia in calcul din directia viitor prezent trecut se aplica tehnica de
actualizare.

-suma y prevazuta a fi cheltuita in viitor peste n ani are in prezent valoarea x daca suma
y
o
aplificam
cu
factorul
de
actualizare
1/(1+i) n
suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X
daca pe Y il amplificam cu factorul de actualizare

X = Y ___1____
(1+i)n

n- numarul de ani
i rata de capitalizare sau de fructificare

29. Prezentati trei metode de determinare a ratei de actualizare

rata egala cu dobanda la imprumutul de stat
rata egala cu dobanda practicata de banca centrala
rata egala cu media dobanzilor practicate de bancile comerciale
rata egala cu media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara (primele trei de mai sus)
rata egala cu costul capitalului intreprinderii de evaluare.

30. Ce este actualizarea?

Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evaluarii, a unui flux banesc viitor. Scopul
utilizarii acestei tehnici este acela de a transforma un flux monetar viitor in capacitatea de a
genera venituri anuale. Se refera in general la sumele anuale viitoare de marimi inegale (de
exemplu cash-flow-ul disponibil pentru proprietari).
31. Modul de determinare a costului capitalului unei ntreprinderi
Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului ntreprinderii. Atunci cnd
firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi egala cu costul capitalurilor proprii.
Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este:

CMPC = Ccp x Ccp/(Ccp + Cci) + Cci x Cci/(Ccp + Cci)

Ccp = Rn + (Rr Rn) x
Cci = Cd x (1 Cota impozit profit)
Cd = (Cheltuieli financiare Venituri financiare)/ Datorii
Rata de capitalizare = CMPC
Ccp costul capitalului propriu
Cci costul capitalului imprumutat
Ccp + Cci = masa capitalurilor folosite de intreprindere
Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara
Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea
Rr Rn = prima de risc a intreprinderilor
coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii
Cd costul datoriei (care trebuie defiscalizata)

32. Costul capitalurilor proprii a unei ntreprinderi

Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor,

dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere.

Ccp = Rn + (Rr Rn) x

Ccp costul capitalului propriu
Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara (intre 3-6%)
Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea
Rr Rn = prima de risc a intreprinderilor

 coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii

Costul capital propriu se poate obtine si prin dividende:

Ccp = D/v + g
D dividend pe actiune
p pretul pe actiune
g rata de crestere a dividendelor

33. Relatia dintre riscuri si rata de actualizare

Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot prognoza cu certitudine.
Acceptarea unor incertitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata
presupune utilizarea unor prime de risc. La analiza unei astfel de abordari a riscului,
incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin
doua metode:
a. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigurantei
sau metoda deducerii profitului) sau
b. ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc).
Rata de actualizare trebuie sa fie o rata nainte de impozitare ce reflecta evalurile pieei curente
ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte
riscurile pentru care estimrile viitorului flux de numerar au fost ajustate.
O rata care reflecta evalurile pieei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile specifice
activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar
genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care
intreprinderea
le
asteapta
sa
fie
generate
din
active.
Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de proiect si
riscul fluxului de numerar.
Rata de actualizare = rata de rentabilitate utilizata pentru determinarea valorii actualizate a unei
sume
La risc zero rata de actualizare este rata neutra de plasament (bonuri de tezaur si obligatiuni de
stat) deci cea mai mica rata de actualizare.

La risc mare se presupune ca remunerarea este mai mare decit cea oferita de depozitele fara risc,
deci rata de actualizare este mare.
Exista chiar un model de calcul al ratei de actualizare: rata neutra de plasament (bonuri de tezaur,
bonduri de stat) + risc de tara (de la agentii de rating) + risc de ramura

34. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii

Abordarea pe baza de performanta surprinde aceasta relatie.

Valoarea intreprinderii V= CB/i
i rata de capitalizare sau actualizare (ele sint egale cand fluxurile de bani viitoare sint sume
anuale egale)
In cazul in care capacitatea beneficiara CB este presupusa constanta anual si tinand cont de faptu
ca la riscuri mici rata de actualizare este mica iar la riscuri mari rata de actualizare este mare,
rezulta ca la riscuri mici valoarea intreprinderii este mai mare, iar la riscuri mai mari valoarea
intreprinderii este mai mica.
In rata de actualizare este inclusa o prima de risc, care se cuprinde este o imbinare intre riscul
pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Riscurile se
refera atat la cele externe care se obtin printr-o buna documentare (riscul de tara, riscul de
ramura, riscul de politica economica, fiscala, de neadaptare a managementului la exigentele
economiei de piata etc), cat si cele de interne care se obtin prin evaluarea si tranformarea in
riscuri a tuturor punctelor slabe depistate in diagnosticul de evaluare (dezechilibru financiar,
tehologii
invechite,
echipamente
depasite,
produse
demodate
etc).
O intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai
mare.

35. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea intreprinderii

Abordarea pe baza de performanta surprinde aceasta relatie.
Valoarea intreprinderii V= CB/i
i rata de capitalizare sau actualizare (ele sint egale cand fluxurile de bani viitoare sint sume
anuale egale)
la riscuri mici rata de actualizare este mica iar la riscuri mari rata de actualizare este mare.

Prin urmare, conform relatiei V = CB/i, la rata de actualizare mica V este mai mare iar la rata de
actualizare mai mare V este mai mica
36. Ce este valoarea patrimoniala a unei intreprinderi? Prezentati cateva metode de
determinare

Valoarea patrimoniala reprezinta o valoarea de piata pentru patrimoniul intreprinderii, ce ofera

investitorului o garantie ca exista o contrapartida pentru actiunile detinute.
Valorile patrimoniale care se pot determina sunt:
Valoarea contabila, data de activul net contabil (Anc):
Anc = Active totale Datorii totale sau
Anc = Capitaluri proprii + Rezultatul net (dupa distribuire)

Valoarea reala sau valoarea matematica

Se obtine prin corectarea activului net contabil, astfel:
Activul net reevaluat (Anr) daca s-au adus corectii numai in legatura cu actualizarea
preturilor si a raportului de schimb
Activul net corijat (ANC) daca au fost luate in calcul influentele tuturor factorilor care au
produs distorsiuni intre bilantul contabil si bilantul economic care tine cont de exigentele pietei
Activul
net
corijat
se
calculeaz
1.
Metoda
ANC=
CAP
PROPRII
-/+
DIF
2.
Metoda
ANC = ACTIVE REEVALUTE DATORII

prin
DE

doua

metode:
aditiva
REEVALUARE
substractiva

Valoarea de reconstituire sau valoarea capitalurilor permanente necesare exploatarii

(CPNE)
Vrec
=
Costul
de
inlocuire
al
activelor

Datorii
Costul de inlocuire al activelor este stabilit la nivelul capitalurilor permanente necesare
exploatarii.

 Activul net de lichidare (ANL)

Valoarea substantiala (VS)

VSB

37. Ce este capacitatea beneficiara a intreprinderii si ce semnificatie are in evaluarea

intreprinderii?

Capacitatea beneficiara reprezinta aptitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu dat,

in viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele
din ultimii ani, daca nicio schimbare semnificativa nu a avut loc. Reprezinta rezultatul economic
la care un eventual cumparator ar putea sa se astepte sau randamentul totalitatii capitalurilor care
finaneaz ntreprinderea.
Capacitatea beneficiara se poate exprima prin urmtorii indicatori:
- profit brut (diagnosticul financiar-contabil);
- profitul net se foloseste in evaluari prin metode bazate pe capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit in evaluari bazate pe randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evaluarile bazate pe actualizarea
fluxurilor degajate de ntreprindere.

38.
Etapele
determinrii
capacitaii
beneficiare
sunt:

studiul
rezultatelor
trecute
(3
ani)

examenul
previziunilor
mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitaii
beneficiare

I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din
bilant care indeplineste cumulativ 4 conditii:
1. este un profit stabil;
2. este un profit real;
3. este un profit cert;
4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.
Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii:
A. corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie. Deci
trebuie sa facem comparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an.
B. corectii pe verticala adica pentru fiecare exercitiu in parte de la CA pana la profitul net
sunt ajustate, corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul
de evaluare:
-marja bruta;
-valoarea adaugata
-excedent brut/net din exploatare;
-profit net
Principalele corectii ale profiturilor se refera la:
amortizari si diferite alte deprecieri se nltura orice exces de amortizare si se aduga orice
insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale
emise de experii tehnici;
salarii si asimilate salariilor insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate,
referina constituind-o standardele si studiile efectuate de experi in munca si protecia sociala;
corecii legate de sinergiile descoperite in cadrul diagnosticului de evaluare
alte corecii care pot rezulta din diagnostic, precum cele legate de:
-

stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada,

realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile trebuind
reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;

profituri si pierderi excepionale se rein numai acele profituri care provin din operaiuni
obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor.

In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea valoarea
ntreprinderii.

II. Examenul previziunilor

Previziunile intreprinderii, stabilite pe o perioada de cel putin 3 ani, sunt verificate de experti
urmarindu-se:
- coerenta dintre ipotezele de evaluare si constatarile din diagnosticul de evaluare;
- coerenta cifrica dintre profiturile anuale corectate (din perioadele trecute) si profiturile
previzonale; orice evolutie brutala a previziunilor fata de perioadele trecute trebuie motivata
pentru ca previziunile sa fie credibile.
Concluzii:
- proviziunile sunt credibile, deoarece sunt coerente cu rezultatele trecute sau, desi prezinta
modificari serioase, acestea pot fi justificate pot fi luate in calcul pentru evaluare;
- previziunile sunt irealiste nu pot fi retinute pentru evaluare si va trebui sa le modifice sau sa
le refaca.

III. Calculul matematic prin 4 variante de lucru din care evaluatorul va folosi una:
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante:
-

ca medie a profiturilor nete anuale previzionale; se recomanda in evaluarea pentru

privatizare unde trecutul este neproductibil;

ca medie a profiturilor nete anuale corectate; se foloseste in evaluari pentru management,

fuziuni, divizari, majorari de capital;

ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga perioada trecuta si viitoare; se utilizeaza in
evaluarea intreprinderilor tranzactionate in sectorul privat;

ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si viitoare.

39. Prezentati si explicati 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru
determinarea capacitatii beneficiare:

Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii:

- corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie. Deci
trebuie sa facem comparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an.
- corectii pe verticala adica pentru fiecare exercitiu in parte de la CA pana la profitul net sunt
ajustate, corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare:
-marja bruta;
-valoarea adaugata
-excedent brut/net din exploatare;
-profit net
Principalele corectii ale profiturilor se refera la:
amortizari si diferite alte deprecieri se nltura orice exces de amortizare si se aduga orice
insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale
emise de experii tehnici;
salarii si asimilate salariilor insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate,
referina constituind-o standardele si studiile efectuate de experi in munca si protecia sociala;
corecii legate de sinergiile descoperite in cadrul diagnosticului de evaluare
alte corecii care pot rezulta din diagnostic, precum cele legate de:
-

stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada,

realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile trebuind
reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;

profituri si pierderi excepionale se rein numai acele profituri care provin din operaiuni
obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor.

In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea valoarea
ntreprinderii.

40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei
intreprinderi?
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante:

ca medie a profiturilor nete anuale previzionale; se recomanda in evaluarea pentru

privatizare unde trecutul este neproductibil;

ca medie a profiturilor nete anuale corectate; se foloseste in evaluari pentru management,

fuziuni, divizari, majorari de capital;

ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga perioada trecuta si viitoare; se utilizeaza in
evaluarea intreprinderilor tranzactionate in sectorul privat;

ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si viitoare.

41. Ce intelegeti prin perioada de referinta a unei intreprinderi in evaluarea acesteia pe

baza performantelor financiare?

Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respectiv perioada la

sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa
provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-i permita sa-si reia ciclul vietii.
Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea
de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si
tehnologiilor,
pentru
reinnoirea
produselor,
etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de
recuperare al investitiei.
42. Definii capacitatea beneficiara a unei ntreprinderi si prezentai formele de exprimare
a acesteia.

Capacitatea beneficiara reprezinta aptitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu dat,

in viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele
din ultimii ani, daca nicio schimbare semnificativa nu a avut loc. Reprezinta rezultatul economic
la care un eventual cumparator ar putea sa se astepte sau randamentul totalitatii capitalurilor care
finaneaz ntreprinderea.

43. Cum se determina si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie in evaluarea unei

intreprinderi?

Fluxurile de trezorerie reprezinta trezoreria disponibila pe care o degajeaza un activ sau o

societate. Fluxurile de trezorerie (cash flow CF) se determina pornind de la capaciatatea
beneficiara exprimata prin profitul net (pn) la care se adauga toate celelalte fluxuri create de

agentul economic (amortismente) si provizioane cu caracter de rezerva (pr) si se scad nevoile de

finantare a activitatii curente (investitii pentru mentinerea potentialului actual al agentului
economic (Ir) si variatia fondului de rulment normativ (NFR).

CF = pn + am + pr Ir NFR
Au semnificatie ca punct de pornire in proiectiile privind performanta viitoare, in metoda de
evaluare pe baza de performante.
44. In ce consta metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate?

Metoda DCF consta in nsumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate,
pana in anul ,,n, cnd se apreciaz ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare
a afacerii sale; in acest an ,,n se stabilete valoarea reziduala a activului sau a ntreprinderii
Evaluarea intreprinderii se face in functie de perspectivele sale de dezvoltare.

45. Care sunt cele patru etape in evaluarea ntreprinderii prin metoda fluxurilor de
disponibilitati actualizate?

Aplicare metodei se face in patru etape:

1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosind sinteza diagnosticelor.
CF = EBE NFR Ir Impozitul pe profit + Rezultat financiar + Active cedate (nete)
2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu
orizontul de prognoza stabilit ntreprinderii; deci o buna viziune, o nelegere a fluxurilor trecute:
vnzri, preturi, structura cheltuielilor, riscuri etc.

3. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete
viitoare si a valorii reziduale in valori actuale; numita si rata neutra. Aceasta rata reprezinta
expresia exigentei de profitabilitate a investitorului in investitia sa. Se descompune intr-o rata

masurand rentabilitatea pentru un activ fara risc si o prima de risc sectoriala.

Ea poate fi aproximata la nivelul dobanzii platite de stat la imprumuturile pe piata financiara.

4. Determinarea valorii reziduale ce urmeaz a fi adugata la cash-flow-ul din ultimul an

proiectat; orizontul prognozat este in general estimat tinand seama de constatarile diagnosticelor,
marcand momentul cand proprietarul va decide viitorul intreprinderii. valoarea reziduala, de
regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator rezidual Z la cash flow-ul actualizat (CFn)
din ultimul an prognozat (Vr = Z x CFn). Z este cuprins intre 3 si 6.
Multimplicatorul Z se poate obtine aplicand modelul Gordon: 1/ (K g), unde K este
coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este creterea pe termen lung a fluxului de numerar.
46. Ce sunt elementele intangibile ale unei intreprinderi si care sunt acestea?
Elementele intangibile sunt elementele considerate nonvalori sau active fictive pentru
determinarea activului net corijat sunt imobilizarile necorporale. In aceasta categorie intra
cheltuieli de constituire, cheltuieli de dezvoltare, licente, marci, brevete, softuri, fondul
comercial, etc.
47. Ce sunt metodele combinate de evaluare si in cate grupe se clasifica?

Metodele combinate de evaluare presupun luarea in considerare, sub o forma sau alta de
exprimare, atat a patrimoniului cat si a indicatorilor calitativi referitori la performantele
financiare
ale
intreprinderii.
Metodele de evaluare combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:
tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate: metoda
practicienilor,
metoda
Retail;
tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile
(metode bazate pe goodwill): metoda remunerarii valorii substantiale brute, metoda remunerarii
capitalurilor permanente necesare exploatarii, .
48. Cum se evalueaza actiunile detinute de ntreprindere la capitalul altor intreprinderi?

Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza diferit dupa cum sunt
cotate sau nu la bursa si dupa cum se constituie sau nu intr-un pachet majoritar sau minoritar.
Titlurile care se coteaza se evalueaza prin metodele indicate de organismul de reglementare al
pietei de capital. Cea mai utilizata metoda consta in estimarea valorii actuale a unui titlu la
nivelul cel mai redus dintre: media ponderata a preturilor la tranzactiile care au avut loc in ultima

zi de la bursa si pretul ultimei tranzactii din aceasi zi, cu conditia sa fie un pret relevant, adica sa
se refere la cel putin 0,5% din numarul de titluri ale emitentului.
In cazul in care titlurile care nu se coteaza:
- cand pachetul este minoritar, evaluarea se face prin capitalizarea dividendelor procurate de
acestea;
- cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea
globala a societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu
respective a pachetului.
Valorile mobiliare de plasament se evalueaza la cursul bursier reprezentativ din momentul
evaluarii.

49. Cum se evalueaza stocurile din cadrul unei intreprinderi pentru determinarea valorii
acesteia?

Stocurile la intrare (materii prime, materiale, combustibili, piese de schimb, obiecte de inventar
etc) se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la
media
preturilor
de
aprovizionare
din
cea
mai
recenta
perioada.
Stocurile din interior (productie in curs, semifabricate) se evalueaza la nivelul costurilor efective,
corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile la iesire (produse finite) se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin
beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.
50. Cum se evalueaza creantele din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea
acesteia?

Creantele se separa in functie de vechime si se calculeaza ajustari pentru creantele incerte sau cu
termenele de incasare depasite. Creantele se evalueaza la valoarea contabila, iar cele in valuta se
actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ultima zi a lunii anterioare celei in
care are loc evaluarea intrepinderii.
51. Cum se evalueaza disponibilitatile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?

Disponibilitile din bilan se evalueaz la valoare din contabilitate, cele in valuta se actualizeaza
la raportul de schimb al monedei nationale din ultima zi a lunii anterioare celei in care are loc
evaluarea intreprinderii. Valorile mobiliare de plasament se evalueaza la cursul bursier
reprezentativ din momentul evaluarii.

52. Cum se evalueaza imobilizarile necorporale din bilantul unei intreprinderi pentru a
determina valoarea acesteia?
Imobilizarile necorporale nu se iau in calculul valorii ANC cu exceptia cheltuielilor de cercetare
si studiile care privesc produse noi sau dezvoltarea activitatii (si nu cele care sunt efectuate
pentru mentinerea potentialului existent), care se iau in calcul cu sumele din contabilitate.

53. Cum se evalueaza obligatiile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii,
diferentele fiind regularizate pe seama rezultatelor financiare.
54. Care este structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii?

Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, asupra bazelor
de evaluare folosite, a metodelor si informatiilor care stau la baza raportului.

1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandri privind: scopul evaluarii, scara valorilor

stabilite si valoarea medie, recomandarile privind perspectivele intreprinderii

2.Prezentarea
intreprinderii
numele,
forma
juridica,
adresa,
codul
SIRUES,
Scurt istoric, crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.
stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare
si a eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului,
obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective, in vederea explicarii metodei
de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.

3. Prezentarea evaluatorilor
Cuprinde informatii cu privire la identitatea evaluatorului, calitatea specifica in care participa la
lucrarile de evaluare (evaluator, mediator, consultanta, agent independent sau impartial), precum
si declaratia de conformitate care va confirma ca:
- prezentarile faptelor din raport sunt corecte si reflecta cele mai pertinente cunostinte ale
evaluatorului;
- analizele si concluziile sunt limitate numai la ipotezele si conditiile prezentului raport;
- nu a existat niciun interes al evaluatorului asupra intreprinderii evaluate;
- onorariul nu este conditionat;
- se respecta Codul etic si standardele nationale si internationale de evaluare;
- evaluatorul indeplineste cerintele adecvate de calificare profesionala;
- nicio persoana, cu exceptia celor specificate in raport nu a acordat asistenta profesionala a
evaluatorilor etc.

4. Diagnosticul de evaluare
- Diagnosticul juridic
- Diagnosticul comercial
- Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare
- Diagnosticul resurselor umane
- Diagnosticul financiar-contabil
- Sinteza diagnosticului evaluarii
Se prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand
concluziile stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior
intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului
intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe). Prin luarea
in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se elaboreaza bilantul
economic al intreprinderii.

5. Bazele lucrarii de evaluare

Se vor mentiona datele si informatiile puse la dispozitie de client, conform caietului de sarcini si
prevederilor din contractul incheiat.
-ipoteze de evaluare: macroeconomice si microeconomice.
-expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la
elaborarea raportului de evaluare.
-bibliografie;
-factori de risc: endogeni si exogeni;

6.
Metode
de
evaluare
aplicate
Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare
pentru fiecare in parte: metode patrimoniale; metode prin rentabilitate; metode combinate;
metode bursiere; metode bazate pe comparatii si alte metode.

7.
Gama
de
valori,
valoarea
actiunilor.
Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6 in
ordinea marimii atat la nivelul intreprinderii, cat si la nivelul unei actiuni sau titlu emise de
intreprinderea evaluata.

8.
Concluziile
si
opiniile
evaluatorului
Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si
financiar. Se va exprima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de
evaluare.

55. Cum influenteaza raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei intreprinderi?
- influeneaz rata de actualizare prin riscul deprecierii monedei naionale
influeneaz bilanul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de
la data efecturii evalurii
56. Cum influeneaz modificarea preturilor valoarea ntreprinderii?

Modificari individuale ale preturilor: cresterea preturilor la furnizori scad valoarea intreprinderii
si invers. Cresterea preturilor la vinzare creste valoarea intreprinderii si invers.
Modificarea generala preturilor este masurata prin idicatorul inflatie (indicele general al
preturilor)
Patrimoniul intreprinderii este format din elemente monetare (care se deconteaza in bani in
viitor: creante, datorii, credite) si elemente nemonetare (care nu se deconteaza in bani: mijloace
fixe, capitaluri, stocuri). In functie de structurta bilantiera, si de evolutia indicelui preturilor de
consum, efectul asupra patrimoniului se calculeaza.
Abordarea bazata pe performante ia in calcul si indicele inflatiei in aplicarea actualizarii unor
beneficii viitoare. In conditii de inflatie, valoarea prezenta a unei sume viitoare devine mai mica.
Modificarea
preturilor
influeneaz
valoarea
inteprinderii
astfel:

rata
de
actualizare
este
influenata
cu
riscul
de
proiecie;
bilanul economic este influenat prin evaluarea activelor la valori juste, de piaa care in seama
de preturile pieei
57. Care este rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi?
Bilanul economic ofer masa de date necesara aplicrii metodelor de evaluare.
Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se evalueaz o ntreprindere.
El prezint patrimonial rentabilitatea ntreprinderii actualizate i corectate n funcie de
exigenele pieei, pe baza constatrilor din diagnosticul de evaluare.
Expertul evaluator innd cont de faptul c:
- bilanul contabil nu permite nelegerea corect a realitii economice i financiare a
ntreprinderii.
- valoarea net contabil ca diferen ntre ceea ce ea posed i ceea ce ea datoreaz- nu
reflect dect imperfect valoarea economic real va aduce o serie de corecii elementelor
patrimoniale (extracontabil), elabornd un bilan economic, care va oferi datele necesare,
aplicrii metodelor de evaluare.
Aceste corecii trebuie realizate n raport cu:
- valoarea patrimonial de moment a fiecrui element
- de capacitatea potenial de a produce profit.
58. Explicati influenta politicilor de amortizare asupra valorii inteprinderii

Politica de amortizare influeneaz valoarea ntreprinderii astfel:

- stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale influeneaza in sensul unei valori
mai mari a activelor si a ntreprinderii
- stabilirea unor durate de viata mai scurte dect cele normale influeneaz in sensul micorrii
valorii ntreprinderii
- metodele de amortizare de asemenea influeneaz, de exemplu daca in anul in care se face
evaluarea mijloacele fixe achiziionate in acest an sunt amortizate accelerat influeneaz
ntreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica dect daca ar fi utilizat metoda liniara.

59. Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea intreprinderii?

In principiu politicile contabile nu afecteaza valoarea intreprinderii; ele afecteaza bilantul contabil insa bilantul economic vine cu
corectiile necesare pentru a restaura valorile economic corecte.

Politicile contabile diferite conduc la rezultate diferite. Posibilitatea societatii de a opta pentru o
metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elementelor din situaiile financiare influenteaza
valoarea ntreprinderii.
De exemplu, in cazul stocurilor, aplicarea metodei LIFO va conduce la o valoare a stocurilor mai
mare in bilant si un rezultat mai mic, in timp ce metoda FIFO va avea un efect invers. Efecte
asemanatoare au si politicile de amortizare, duratele de viata stabilite sau metodele de
amortizare. O alta situatie este cea de capitalizare a costurilor ndatorrii la un moment dat
determina active mai mari dect daca dobnda va fi trecuta direct in cheltuiala perioadei.
60. Ce intelegeti prin valoare patrimoniala a ntreprinderii?
Valoarea patrimoniala reprezinta o valoarea de piata pentru patrimoniul intreprinderii, ce ofera
investitorului o garantie ca exista o contrapartida pentru actiunile detinute. Valorile patrimoniale
care se pot determina pentru o intreprindere sunt activul net contabi, activul net reevaluat, activul
net corijat, valoarea de reconstituire (valoarea capitalurilor permanente necesare exploatarii),
activul net de lichidare, valoarea substantiala.
61. Cum influeneaz riscul de tara valoarea ntreprinderii?
Ricul de tara in crestere inseamna o rata de actualizare in crestere care inseamna o valoare a
intreprinderii in scadere, pentru aceeasi capacitate beneficiara (V = CB/i)

62.

ANC = 10.000 (capital social) + 3.000 (rezerve) + 5.000 (rezultat reportat) [2.000 (cheltuieli de
constituire) + 6.000 (cheltuieli de cercetare altele decat cele destinate crearii unui produs ce il va
inlocui pe altul ce va iesi de pe piata)] = 10.000
63. Care este tratamentul activelor considerate in afara exploatarii?
Valoarea care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala,
adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.
64.
Goodwill este excedentul de valoare globala a ntreprinderii in raport cu suma valorilor
diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca sursa
buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea ntreprindere; se
obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate.
Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala.
65. Dai exemple privind coreciile care pot fi aplicate activelor curente in vederea
determinrii ANC?

Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza diferit dupa cum sunt
cotate sau nu la bursa si dupa cum se constituie sau nu intr-un pachet majoritar sau minoritar.
Titlurile care se coteaza se evalueaza prin metodele indicate de organismul de reglementare al
pietei de capital. Cea mai utilizata metoda consta in estimarea valorii actuale a unui titlu la
nivelul cel mai redus dintre: media ponderata a preturilor la tranzactiile care au avut loc in ultima
zi de la bursa si pretul ultimei tranzactii din aceasi zi, cu conditia sa fie un pret relevant, adica sa
se refere la cel putin 0,5% din numarul de titluri ale emitentului.
In cazul in care titlurile care nu se coteaza:
- cand pachetul este minoritar, evaluarea se face prin capitalizarea dividendelor procurate de
acestea;
- cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea
globala a societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu
respective a pachetului.
Valorile mobiliare de plasament se evalueaza la cursul bursier reprezentativ din momentul
evaluarii.

Stocurile la intrare (materii prime, materiale, combustibili, piese de schimb, obiecte de inventar
etc) se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la
media
preturilor
de
aprovizionare
din
cea
mai
recenta
perioada.
Stocurile din interior (productie in curs, semifabricate) se evalueaza la nivelul costurilor
efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza
tehnica.
Stocurile la iesire (produse finite) se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin
beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.

Creantele se separa in functie de vechime si se calculeaza ajustari pentru creantele incerte sau cu
termenele de incasare depasite. Creantele se evalueaza la valoarea contabila, iar cele in valuta se
actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ultima zi a lunii anterioare celei in
care are loc evaluarea intrepinderii.
Disponibilitile din bilan se evalueaz la valoare din contabilitate, cele in valuta se
actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ultima zi a lunii anterioare celei in
care are loc evaluarea intreprinderii. Valorile mobiliare de plasament se evalueaza la cursul
bursier reprezentativ din momentul evaluarii.

Imobilizarile necorporale nu se iau in calculul valorii ANC cu exceptia cheltuielilor de cercetare

si studiile care privesc produse noi sau dezvoltarea activitatii (si nu cele care sunt efectuate
pentru mentinerea potentialului existent), care se iau in calcul cu sumele din contabilitate.

Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua

evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama rezultatelor financiare.
66. Care sunt limitele valorilor patrimoniale?
caracterul incomplet: elementele necorporale (partea invizibila) nu este luata in calcul;
caracterul strict static: nu au in vedere strategia intreprinderii;
caracterul complex: uneori este dificil sa ai o idee precisa asupra valorii unor bunuri din
activul ntreprinderii, mai ales cele specifice, deci riscurile de eroare sunt importante;
caracterul neoperativ: timpul relativ mare necesar realizarii unor evaluri patrimoniale
viabile;
pentru ca aceste metode sa fie semnificative si valoarea obtinuta printr-o astfel de metoda sa
fie retinuta, ar trebui indeplinite cumulativ urmatoarele 4 conditii:

o posibilitatea efectuarii evalurii elementelor de activ pe baza unor comparatii de piata;

o prima de risc pentru societate sa fie redusa;
o un nivel satisfacator de investitii;
o posibilitatea masurrii cu certitudine a goodwill-ului degajat de societate, respectiv
determinarea cu exactitate a pragului de rentabilitate obtinut prin investirea pe piata
financiara a echivalentului activului net reevaluat.
67. Determinati rata de capitalizare a unei intreprinderi cunoscand urmatoarele
informatii:
- riscurile intreprinderii 19%
- rata de baza 4%
- coeficientul primei de risc 1,2
- cheltuieli financiare 1.000 lei
- venituri financiare 600 lei
- datorii financiare (30% din sursele de finantare) 4.000 lei
- cota de impozit pe profit 16%
CMPC = Ccp x Ccp/(Ccp + Cci) + Cci x Cci/(Ccp + Cci)
Cci x Cci/(Ccp + Cci) = 30%
Ccp/(Ccp + Cci) = 1-30% =70%

Ccp = Rn + (Rr Rn) x = 4% + (19% 4%) x 1,2 = 0,22 = 22%

Cci = Cd x (1 Cota impozit profit) = 0,1 x (1 0,16) = 0,084 = 8,4%
Cd = (Cheltuieli financiare Venituri financiare)/ Datorii = (1.000 600) / 4.000 = 0,1
Rata de capitalizare = CMPC = 22 x 70% + 8,4 x 30% = 15,4 + 2,52 = 17,92 > 18%
Ccp costul capitalului propriu
Cci costul capitalului imprumutat

Ccp + Cci = masa capitalurilor folosite de intreprindere

Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara
Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea
Rr Rn = prima de risc a intreprinderilor
coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii
Cd costul datoriei (care trebuie defiscalizata)