Curs II Preul timp al banilor (engl.

The Time Value of Money)

1. Principiul de baz: 1 leu primit azi valoreaz mai mult dect 1 leu primit mine.
De ce?
Valoarea mai mare este rezultatul investirii 1 leu de ieri la o rat de rentabilitate
pozitiv. Rata de rentabilitate are 3 componente:
- rat fr risc reprezint recompensarea investitorului pentru amnarea
consumului
- prima de inflaie reprezint compensarea pentru modificarea puterii de
cumprare
- prima de risc reprezint compensarea pentru diferite tipuri de risc asumate
Dobnda simpl vs. Dobnda compus dobnd la dobnd i termenul este legat
valoarea timp a banilor
Valoare viitoare (VV) previziunea CF viitoare pe baza ratei de rentabilitate compuse
adecvat, pn la sfritul perioadei. Calculul VV se determin folosind procesul
compunerii.
Valoare prezent (VA) aducerea CF-urilor din viitor la momentul de nceput al
perioadei, folosind rata de rentabilitate adecvat. Calculul VA se determin folosind
procesul actualizrii.
2. Rata real fr risc a dobnzii este o rat teoretic a unui mprumut acordat pe o
perioad, care nu are nicio component care s reflecte ateptrile privind inflaia
Rata nominal a dobnzii= Rata real fr risc a dobnzii + Rata inflaiei ateptate
un titlu poate avea mai multe tipuri de riscuri care mresc fiecare rentabilitatea cerut
pentru acel titlu
Tipuri de risc recompensate:
- risc de neplat
- risc de lichiditate riscul primirii unei sume mai mici dect valoarea real a unei
investiii dac aceasta va fi vndut imediat n schimbul numerarului
- riscul maturitii Rata de rentabilitate cerut (ateptat) =Rata nominal fr risc+Prima de risc
neplat+Prima de risc de lichiditate+Prima de risc maturitate
3. Rata dobnzii anuale stabilite (engl. Stated annual interest rates) sau rata
nominal de-a lungul ntregii perioade de compunere.
Rate ale dobnzii periodice rata dobnzii obinute pentru o singur perioad de
compunere. De ex 8% anual i nu 2% trimestrial.
Rata dobnzii anuale efective (EAR effective anual rate) este rata efectiv obinut
dup ajustrile fcute i aferente perioadelor de compunere
EAR=(1+ rata periodic)m -1

Rata periodic=rata nominal/m

m=numrul de perioade de compunere dintr-un an
Calculai EAR dac rata nominal este de 12%, iar compunerea se face trimestrial
EAR=(1+12%/4)4-1=12,55%
4. Determinarea VV a unei sume VV=VA(1+I/Y)N i a VA: VA=VV/((1+I/Y)N)
Unde, I/Y rata de rentabilitate/dobnd pe o perioad de compunere
N numr total de perioade de compunere

VV VA * ( nk 1 (1 ik )); VA VV /( nk 1 (1 ik )) ,dac ikik+1, pentru orice k=1-n

Ex 4.1 deinei 300 USD, rata dobnzii anuale I=8% p.a., n=10 ani
VV=300(1+0,08)10=647,68 USD
Dac dobnda se pltete semestrial atunci VV=300(1+0,08/2)10*2=657,34 USD
Dac dobnda se pltete trimestrial atunci VV=300(1+0,08/4)10*4=662,41 USD
Ex 4.2 Peste 3 ani vei primi suma de 300 USD. Rata dobnzii este de 12% i se
presupune a rmne constant pe toat aceast perioad. Determinai valoarea
prezent a acestei sume dac dobnda este pltit anual/semestrial/trimestrial
a.VA=300/(1+12%)3=213,53 USD
b. VA=300/(1+12%/2)3*2=211,49 USD
c. VA=300/(1+12%/4)3*4=210,41 USD
5. Definiie: anuitate = CF egale obinute la intervale regulate de timp de-a lungul
unei perioade specificate
Anuitatea poate fi obinut/pltit la nceputul/sfritul intervalului de timp
n
CF
1 (1 k ) n

CF
*
VA=
j
k
j 1 (1 k )
Perpetuiti = instrument financiar care pltete o sum fix de bani la intervale de
timp pentru o perioad infinit de timp
PVperpetuitate=Plata fix/(I/Y)=
Ex. 5.1
a.Dac se primete o sum fix, la fiecare sfrit de an, pe o perioad de 10 ani, s se
determine valoarea prezent a acesteia:
VA= 100 *

1 (1 10%) 10
614,46
10%

b. Dac se primete o sum fix, la fiecare sfrit de an, pe o perioad nedefinit,

atunci valaorea prezent a acesteia este:
VA=100/0,1=1000

6. Rambursare de mprumuturi
S se arate care este cheltuiala cu dobnda i principalul unui mprumut de 10000
USD, rambursabil n 5 anuiti egale la sfritul fiecrui ani i avnd o rat de
dobnd de 10%.
A=2637,97
Ch cu dob1=1000, Principalul=1637,97