TEMA : Resursele financiare a ntreprinderii de comer

1. Corelarea resurselor financiare cu volumul activitii economice

Resursele financiare ale comerului se afl ntr-un raport de interdependen cu
volumul activitii comerciale; pe de o parte, mrimea i structura lor depind de amploarea
relaiilor de schimb bani-marf-bani pe care le mijlocesc, iar, pe de alt parte, prin numrul
de rotaii pe care l realizeaz ntr-o perioad de timp ele determin mrimea activitii
comerciale.
Dimensionarea resurselor financiare, concretizat n mrimea capitalului
bnesc utilizat de societile comerciale, este organic legat de politica financiar a fiecrei
societi, adic de obiectivele pe care i le propune, i anume:

de mrimea activitii estimat la nfiinarea societii, pe baza cercetrii pieei, n

funcie de care i constituie capitalul propriu prin emiterea de aciuni sau prin subscriere de
ctre asociai;

de politica de investiii pe care o adopt, n funcie de care se aloc

partea capitalului pentru procurarea mijloacelor fixe i a celor circulante;

de cerinele creterii volumului mijloacelor fixe i a celor circulante pe msura

dezvoltrii activitii economice;

de politica de finanare, respectiv autofinanarea sau folosirea creditelor pentru

asigurarea nevoii de noi mijloace;

de politica de capitalizare pe care o adopt, reflectat n destinaiile pe care le capt

profitul, respectiv pentru dezvoltare, pentru stimularea salariailor i pentru dividendele
acordate acionarilor.
La nivelul ntregului comer dimensionarea capitalului comercial (C) sau, ntr-o alt
interpretare, a numrului i mrimii agenilor economici, este dat de raportul dintre mrimea
produsului intern brut (PIB)care intr n sfera schimbului i numrul de rotaii ale capitalului
comercial care deservete schimbul (Vr),determinat, la rndul lui, de rotaiile capitalurilor
individuale
.
Deci, apare o relaie direct ntre mrimea capitalului comercial i numrul de rotaii
ale sale pentru realizarea unui volum dat al PIB. Cu ct numrul comercianilor crete, viteza
de rotaie a ansamblului capitalului comercial scade, ceea ce are ca urmare mrirea costului
comercializrii. La rndul su, acest cost influeneaz mrimea preurilor de vnzare i, deci,
corelaia dintre ofert i cerere nfptuit prin pre, ceea ce are drept urmare posibilitatea mai
redus de resorbie prin pia a PIB. Cu alte cuvinte, numrul de comerciani nu poate crete
nelimitat, el afectnd de la un anumit nivel nsi capacitatea de cumprare a populaiei i,
prin scderea ei, nsui ritmul creterii economice.
La nivel microeconomic, corelarea resurselor financiare cu activitatea economic se
asigur prin bugetul de venituri i cheltuieli al societii comerciale, unde se prevd
ncasrile, plile, rezultatele financiare (profitul) i destinaiile pe care acesta le capt. El
este instrumentul economic prin care se nfptuiete echilibrul financiar al unei societi
comerciale, iar, prin proiectarea acestor corelaii n viitor, un instrument de planificare
financiar. n aceste ipostaze, bugetul de venituri i cheltuieli asigur att corelarea
resurselor financiare cu activitatea economic, dar i utilizarea lor eficient pentru
obinerea unor rezultate superioare.
1

2. Constituirea i modificarea capitalului propriu

Societile comerciale i constituie capitalul iniial (capitalul social) prin aportul n
bani sau n natur al asociailor potrivit tipului de societate creat: societate n nume colectiv,
societate pe aciuni, societate cu rspundere limitat.

Societile pe aciuni i constituie capitalul prin emiterea de aciuni.

Acestea sunt titluri de valoare, liber negociate, achiziionate de cei care vor s investeasc
ntr-o societate, dobndind prin aceasta calitatea de coproprietar. Deintorul de aciuni
primete pentru fiecare aciune un dividend, o parte din profitul societii alocat n acest
scop pe baza hotrrii adunrii generale a acionarilor.
Dimensionarea capitalului, prin numrul de aciuni vndute la valoarea nominal a
unei aciuni, se face n funcie de amploarea activitii estimate i de cerinele de investiii n
mijloace fixe i mijloace circulante pe care le presupune desfurarea activitii comerciale.
Pentru vnzarea de aciuni, societatea trebuie s aib acordul unor organisme care
supravegheaz emiterea acestor titluri, pentru a asigura o anumit protecie a investitorilor,
acord obinut pe baza unor informaii prin care ea trebuie s probeze capacitatea i
perspectivele unei activiti profitabile. Vnzarea se face prin bursele de valori i prin alte
instituii financiare.
Capitalul iniial astfel constituit poate crete ca urmare a dezvoltrii economice, prin
emiterea de noi aciuni, mrirea valorii lor nominale sau pe seama autofinanrii, prin
capitalizarea unei pri a profitului.
Capitalul social poate, ns, s se i reduc din condiii de slab gestiune a societii
sau chiar n condiii de funcionare rentabil, dac se constat o supradimensionare
a capitalului n raport cu activitatea economic sau societatea dorete s micoreze efortul
financiar suportat cu plata dividendelor acordate acionarilor. Micorarea capitalului
social are loc prin reducerea numrului de aciuni, acestea fiind retrase prin rscumprarea
lor de ctre societatea comercial.
Nevoia suplimentar de capital poate fi asigurat prin mprumuturi fcute de societate.
Ele iau dou forme: obligaiuni i credite bancare.
Obligaiunile sunt titluri de credit pe termen lung sau mediu, emise de obicei de
societile mari, garantate cu patrimoniul acestora. Ele se ramburseaz la termenul nscris n
condiia de mprumut, deintorii lor primind pe perioada mprumutului o dobnd.
Folosirea obligaiunilor este motivat pentru societatea comercial de nivelul mai
avantajos al dobnzii pltit celui care cumpr obligaiunea dect cea pltit ctre banc
pentru un mprumut asemntor.
Ca i aciunile, obligaiunile sunt cotate la bursele de valori, preul lor fluctund n
funcie de rata dobnzii percepute. Dac rata dobnzii crete, cursul obligaiunii scade i
invers. De exemplu, o obligaiune de 5 000 de lei cu o dobnd de 15 % (respectiv 750 de lei)
va fi cotat cu numai 4 700 de lei dac se emit noi obligaiuni cu dobnd de 16 %, deoarece
la aceast valoare nominal vechea obligaiune aduce 750 de lei dobnd anual.
Creditele bancare sunt mprumuturi acordate de bncile comerciale pentru nevoile
suplimentare de capital, de obicei pe termen scurt i mediu. Aceste nevoi apar:
datorit variabilitii n timp a activitii comerciale,
ca urmare a caracterului sezonier al cererii sau ofertei,
a necesitii formrii de stocuri sezoniere la anumite produse,
apariiei unor dificulti temporare n asigurarea echilibrului financiar al societii,
2

 nevoilor de investiii.
Contractarea de mprumuturi oblig societile comerciale s desfoare o activitate
economic profitabil pentru a putea plti dobnda. Esenial n utilizarea creditului bancar
este felul de a-l ncorpora n activiti n care rata rentabilitii realizate s fie superioar
dobnzii pltite.
Creditul este garantat de societatea comercial prin valorile sale patrimoniale i
presupune obligaia de a fi restituit la timp, pentru ntrziere pltindu-se penalizri.
3. Finanarea investiiilor
Investiiile reprezint prima destinaie care este dat capitalului comercial, ele
asigurnd formarea bazei tehnico-materiale, creterea i modernizarea acesteia o dat cu
dezvoltarea activitii economice i efectuarea de reparaii capitale la mijloacele fixe uzate
pentru a reface capacitatea lor de funcionare.
Datorit faptului c investiiile sunt imobilizri de fonduri pe termen lung, efectuarea
lor trebuie temeinic fundamentat prin studii de necesitate, oportunitate i eficien
economic.
Necesitatea i oportunitatea unei investiii se motiveaz prin creterea volumului
activitii economice, n condiiile n care s-au epuizat posibilitile de sporire a capacitii
bazei tehnico-materiale existente, precum i prin cerinele de modernizare a acesteia, pentru a
ncorpora progresul tehnic i a face fa concurenei.
n ceea ce privete eficiena economic ea se apreciaz prin efectele economice pe
care le aduce investiia, cum sunt: profitul, sporul de vnzri, economisirea anumitor
cheltuieli (de exemplu, micorarea pierderilor naturale i a cheltuielilor cu stocajul prin
construirea sau modernizarea unui depozit), precum i ridicarea nivelului deservirii
comerciale, ca o condiie a ctigrii unei noi clientele. Nivelul superior al acestor indicatori
la o variant de investiie este criteriul de alegere a ei dup eficien, dei unii indicatori pot
prevala n opiunea ntreprinztorului (de exemplu, confortul vnzrii asigurat de o anumit
variant, chiar dac este mai costisitoare).
Rentabilitatea investiiei (Ri) rmne criteriul de baz al eficienei acesteia. Ea se
exprim prin suma anuitilor de profit (P) obinut n perioada de funcionare(amortizare) a
investiiei raportat la mrimea investiiei (I):
O alt expresie a rentabilitii o reprezint termenul de recuperare (n ani) a
investiiei (Tr), calculat ca raport ntre investiie (I) i profitul anual adus (P):
Economicitatea unei variante de investiie se exprim prin investiia
specific (Is), reprezentat de raportul dintre investiie (I) i efectul economic adus
(E):
Valorile astfel calculate exprim investiia la o mie (un milion) de lei vnzri, investiia
pe m suprafa comercial sau de depozitare, investiia pe un loc de mas (n alimentaia
public). Evident, termenii raportului pot fi inversai, obinndu-se efectul economic la o mie
(un milion) de lei investiii.
2

Fiecare investiie este fundamentat pe studiul tehnico-economic i devizul de

execuie, pe baza crora se ia decizia de investiii i se trece la executarea ei.

Investiiile se finaneaz din capitalul propriu i, n completare, din capitalul

mprumutat. Astfel, la nfiinare, societile comerciale folosesc pentru investiii n mijloace
fixe o parte a capitalului social. Pe msur ce aceste mijloace fixe se uzeaz, valoarea lor
este recuperat prin amortizri, care, acumulate n timp, formeaz fondul de
amortizare, acesta fiind o surs permanent de finanare. Fondurile de investiii sporesc n
continuare prin alocarea n fiecare an din profit a unor sume destinate acestui scop, formnd
fondul de dezvoltare, utilizat att pentru investiii n mijloace fixe ct i pentru sporirea
mijloacelor circulante. n sfrit, dac fondurile proprii nu sunt suficiente se apeleaz
la credite bancare pe termen lung.
n procesul de finanare mai pot aprea i alte surse interne cu caracter aleator cum
sunt sumele obinute din funcionarea unui mijloc fix peste perioada de amortizare, ca urmare
a utilizrii lui raionale, din economisirea fondurilor de investiii n perioada consumrii lor i
din valorificarea materialelor obinute din mijloacele fixe demolate.

4. Finanarea mijloacelor circulante

Asigurarea necesarului de mijloace circulante la nfiinarea societii comerciale i
creterea volumului acestora pe msura dezvoltrii activitii ei este o alt destinaie pe care
o capt capitalul propriu constituit.
La stabilirea nivelului acestora i la finanarea lor se are n vedere specificul fiecrui
gen de active circulante. Astfel, unele dintre ele, cum sunt stocurile de mrfuri, de ambalaje,
de obiecte de inventar etc., au un circuit bani-marf-bani cu o anumit regularitate i, deci,
pot fi dimensionate n raport cu activitatea economic cu mai mare rigurozitate. Altele, cum
sunt creanele i obligaiile, titlurile de plasament, disponibilitile bneti din conturile
bancare etc., pot fi prevzute doar pe termene scurte, astfel c gestiunea lor se nscrie n
echilibrul dintre ncasri i pli, asigurat prin utilizarea resurselor bneti disponibile din
fondurile proprii i creditele bancare pe termen scurt.
Necesarul de mijloace circulante pentru stocuri se stabilete pe fiecare grup n parte a
acestora (mrfuri, ambalaje, obiecte de inventar etc.), innd seama de rolul lor n circulaia
mrfurilor, de modul n care se realizeaz circuitul economic al fiecruia i de mrimea
activitii comerciale.
Formarea stocurilor de mrfuri, prin aprovizionri de la furnizori, reprezint prima
destinaie pe care o capt mijloacele circulante, mrfurile formnd obiectul nsui al
activitii comerciale. Prin vnzarea mrfurilor, stocurile se epuizeaz, iar mijloacele
ncorporate n aceste active revin la forma iniial bneasc, putnd intra ntr-un
nou circuit economic.
Necesarul de mijloace circulante (MC) va depinde deci de volumul vnzrilor (V) i de
numrul de circuite (rotaii) pe care l realizeaz stocurile ntr-un an (Vr):
Numrul de rotaii ale stocului depinde de viteza de circulaie a mrfurilor (Vz) sau durata
unei rotaii:
Exemplu: V = 100 mii lei; Vz = 90 de zile; Z= 360 de zile
4

=4;

=25 mii lei

Cu ct numrul de circuite crete, necesarul de mijloace circulante pentru realizarea

unui volum al vnzrilor dat scade. n exemplul de mai sus, dac numrul de rotaii crete de
la 4 la 5, pentru realizarea aceluiai volum al vnzrilor necesarul de mijloace circulante
scade de la 25 la 20 de mii de lei. ntr-o alt interpretare, dac un agent economic dispune de
un capital de 25 de mii de lei i acesta se va roti n cursul unei perioade de 4 ori, el va obine
o cifr de afaceri de 100 de mii de lei, iar dac se va roti de 5 ori aceasta va crete la 125 de
mii de lei.
n calculul de determinare a necesarului de mijloace circulante pentru mrfuri,
vnzrile se iau n pre de aprovizionare de la furnizori, deci fr adaosul comercial, acesta
fiind sporul de venit adus de fiecare rotaie a mijloacelor respective.

Necesarul de mijloace circulante ncorporate n celelalte valori materiale, cum sunt:

obiectele de inventar, echipamentul de protecie, materialele de ntreinere etc., se stabilete
ca raport ntre consumul acestor valori n cursul unui an de ctre utilizatorii lor (salariai,
magazine) i numrul de rotaii anuale ale acestor mijloace.

O parte a activelor circulante este format din mijloacele bneti care se afl ca solduri
de numerar n cas i n conturile bancare ale societilor comerciale pentru efectuarea
plilor curente. Volumul acestora este variabil, fiind determinat de ncasrile i plile
rezultate din rotaia bani-marf-bani a activelor materiale i de relaiile financiare ale
societii comerciale.
Disponibilitile de numerar aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor
formeaz trezoreria societii comerciale. Aceasta este o component a activitii de
gestiune i planificare financiar, fluxul de ncasri i pli i disponibilitile pe care le
genereaz trebuind astfel dimensionate i gestionate nct societatea comercial s aib
capacitatea de lichiditate, adic de a face fa plilor curente. Baza gestiunii valorilor de
trezorerie o formeaz previziunea evoluiei pe termen scurt a fluxurilor de ncasri i pli, n
funcie de care se stabilete necesarul de mijloace pentru efectuarea lor i acoperirea acestora
prin fonduri proprii i credite bancare pe termen scurt.
______________
ANUITTE s. f. sum de bani pltit anual de ctre debitor, pentru rambursarea unei sume
mprumutate. (< fr.annuit, lat. annuitas)