UNIVERSITATEA LUCIAN BLAGA SIBIU

IMPORTANTA EFICIENTEI
INVESTITIEI

SIMON OVIDIU
CORNEL
1

CUPRINS
Investiiile:concept, structur,
rol........................................................................3
Cadrul legislativ referitor la
investiii6
Funcia
investiiei
8
Factorii care determin nclinaia spre
investiii...10
Bibliografie
..13

Investiiile:concept, structur, rol:

n sens restrns, investiia este o utilizare a venitului care se

materializeaz ntr-un avans de capital, n vederea obinerii unui venit.
ntr-o accepiune mai larg, investiia reprezint orice decizie de cheltuire
care conduce la dobndirea unui activ, n vederea obinerii ulterioare a unui flux
de lichiditi, i care are ca scop creterea avuiei proprietarilor ntreprinderii.
Investiia este un act fundamental, care provoac o cretere n viitor a
venitului (de unde decurge i o modificare a consumului i a economiilor) i,
implicit, condiioneaz dimensiunea utilizrii factorilor de producie.
Volumul investiiilor este variabil n timp i are un puternic efect de antrenare.
Comportamentul oscilant al volumului investiiilor pe o perioad lung este
determinat de faptul c cererea de investiii este legat de noile descoperiri
tiinifico-tehnice, de noile produse, de extinderea zonelor de aprovizionare i
desfacere, de utilizarea unor resurse noi, de creterea populaiei, a produciei i a
venitului.
La aceti factori se mai adaug previziunile optimiste (sau pesimiste) privind
evoluia n perspectiv a economiei, ncrederea n fiscalitate, evoluia cheltuielilor
publice, msurile legislative.
Desfurarea normal a procesului de producie presupune contribuia mai
multor factori (capital fix, munc, materii prime), iar n cadrul acestora un rol
deosebit l ocup capitalul fix. Crearea de noi utilaje, precum i aducerea
3

parametrilor celor existente la nivelul impus de progresul tehnic contemporan se

realizeaz numai prin investiii. n acest context, investiiile de capital reprezint
totalitatea cheltuielilor prin care se creeaz sau se achiziioneaz noi capitaluri
fixe, productive sau neproductive, se dezvolt, se modernizeaz i se
reutilizeaz cele existente.
Partea din venit cheltuit pentru formarea capitalului factor de producie,
adic pentru creterea volumului capitalului fix i a stocurilor materiale (materii
prime, producie neterminat, produse finite) se numete investiii nete. Ele se
concretizeaz n acumularea net de capital. Dac la investiia net adugm
amortizarea capitalului fix, se definete investiia brut, care reprezint formarea
brut de capital fix i creterea volumului stocurilor materiale. Prin investiii brute
are loc att acumularea de capital, nlocuirea capitalului fix consumat, ct i
creterea volumului capitalului.
Orice investiie (net) presupune ca o parte din venit s fie ndreptat ctre
bunurile de producie. Dup concepia tradiional, economia corespunde unei
tendine de neconsumare. Conform concepiei funcionale, numai veniturile
neconsumate, destinate investiiilor, joac un rol economic. De aici, unii autori
susin c ceea ce se economisete din venit, prin non-nconsum, nu este obligatoriu
ntotdeauna s fie egal cu valoarea veniturilor investite. Veniturile economisite
pot fi utilizate ca investiii, plasamente de capital sau pot fi tezaurizate; de
asemenea, o parte a veniturilor investite poate proveni nu din veniturile
economisite, ci din crearea de moned care produce venituri ce nu sunt rezultate
din activitatea economic. Se face o delimitare net ntre investiii, plasamentele de
capital i tezaurizare.
Capitalul investit lucreaz, produce mpreun cu ceilali factori de producie
bunuri materiale i servicii. Investiiile, respective economiile n vederea
acumulrii, sunt eseniale pentru creterea economic. Trebuie s se sublinieze
totui c economiile n sine nu contribuie la creterea economic. Ele contribuie la
creterea economic numai dac sunt investite i utilizate n mod productiv.
Plasamentele de capital definesc operaiunile prin care deintorii de capital
ntrebuineaz fondurile (economiile) n afara activitii lor de baz, n scopul
de a obine profituri ct mai ridicate. Capitalul plasat apare doar ca aductor de
ctig. Plasamentele de capital au o larg sfer de cuprindere: plasamente n hrtii
de valoare obligaiuni, aciuni, rente; plasamente imobiliare
n terenuri, construcii, lucrri de infrastructur; achiziionarea de bunuri mobile
4

 metale preioase, tablouri, mobil i obiecte de art, mrci potale, care vizeaz
sporirea simitoare a capitalului cnd se sconteaz creterea n perspectiv a
preurilor bunurilor cumprate.
Tezaurizarea, respectiv punerea deoparte i pstrarea neproductiv a
valorilor, are drept rezultat scoaterea unor importante mijloace din circuitul
monetar i economic.
Dup ali autori, prin care i J. M. Keynes, la nivel macroeconomic,
investiiile sunt n mod necesar egale cu economiile. Economiile i investiiile, la
nivelul unei ri, nu reprezint dect faete diferite ale aceluiai lucru. Orice individ
poate economisi o anumit sum de bani mai mare sau mai mic, n funcie
de venitul i comportamentul su economic. Nu orice individ ns poate fi un
ntreprinztor, nu poate s-i asume riscurile investitorului, nu are calitile
necesare. Dar ,,oamenii nu i bag economiile sub saltea.. Ei i pun economiile
la lucru. ,,Dac nu-i cumpr ei nii bunuri de capital cu venitul pe care l
economisesc, atunci cumpr active financiare de mai multe feluri (obligaiuni,
aciuni, conturi de economii) i, n felul acesta, transfer economiile altcuiva care
va achiziiona bunuri de capital. Prin urmare, volumul economiilor este rezultatul
comportamentului individual, n timp ce investiiile reprezint un rezultat al
comportamentului colectiv al ntreprinztorului individual.
Elementele definitorii ale conceptului de investiii, sunt:
- coninutul concret material al efortului investiional, care consider investiia ca o
structur individualizat de resurse diferite ca natur i volum ce sunt angrenate n
realizarea unui proiect;
- factorul timp, care relev faptul c orice proiect de investiii are o perioad de
via proprie caracterizat prin etape i momente bine definite i pe parcursul
creia parametrii economici ai proiectului au o evoluie proprie descris, de regul,
n tabloul de flux de numerar;
noiunea de eficien, conform creia ntreprinztorul accept schimbarea unor
disponibiliti prezente de resurse pentru o serie de efecte viitoare, care n sum
total trebuie s fie superioare cheltuielilor iniiale;
- noiunea de risc, care decurge din nsi ealonarea pe perioade viitoare a efectelor
ateptate; aceste efecte viitoare sunt nc sperane i nu certitudini.
Principalele criterii de clasificare a investiiilor sunt:
a) Dup natura lor, investiiile se grupeaz n:
- investiii materiale, care au ca scop meninerea sau creterea potenialului
productiv, fiind constituite din imobilizri corporale i activul circulant;
5

- investiii imateriale, care concur la realizarea imaginii ntreprinderii i care sunt

concretizate n domeniul cercetrii, formrii personalului, reclam, publicitate i al
programelor informatice;
- investiii financiare, generate pe lng urmrirea valorificrii disponibilitilor
ntreprinderii i de politica de cretere extern, de impunerea intereselor proprii
n gestiunea i administrarea altor uniti, regsindu-se sub forma participrii la
capitalul acestora.

Cadrul legislativ referitor la investiii

n vederea susinerii creterii economice i pentru o mai bun integrare n
economia mondial, autoritile de decizie au iniiat i legiferat acte normative
speciale pentru investiiile strategice. n foarte multe activiti sau zone
geograficeinfuzia de capital strin este varianta cea mai viabil pentru producerea
efectelor pozitive de antrenare n economie i crearea de noi locuri de munc.
Astfel prin legea 332 / 2001 legiuitorul a stabilit c participarea la investiiile
directe cu impact semnificativ n economie se poate realiza numai cu capital lichid
n lei sau n valut liber convertibil. Existnd decalaje consistente ntre zonele
administrative ale rii sub aspectul dinamicii industriale, ocuprii forei de munc,
proteciei mediului s-au elaborat politici pentru dezvoltare regional care s
adreseze n mod dedicat problemele locale.
Cadrul legal este asigurat n principal de Legea nr.151 / 1998 privind
dezvoltarea regional, care stabilete obiectivele, cadrul instituional, competenele
i instrumentele specifice pentru realizarea politicii de dezvoltare regional n
Romnia.
Obiectivele generale ale politicii de dezvoltare regional se refer la
diminuarea dezechilibrelor regionale existente, stimularea dezvoltrii echilibrate,
revitalizarea zonelor defavorizate, prevenirea producerii de noi dezechilibre,
stimularea cooperrii interregionale interne i internaionale care contribuie la
progresul economic i social.
6

Obiectivele strategice ale dezvoltrii regionale n Romnia vizeaz:

- promovarea mecanismelor economiei de pia n toate regiunile rii, n vederea
mbuntirii competitivitii i realizrii unei creteri economice permanente;
- promovarea unei dezvoltri spaiale armonioase i a reelei de localiti;
- creterea capacitilor regiunilor de a-i susine propriul proces de dezvoltare
crearea anselor egale n ceea ce privete accesul la informare, cercetare-dezvoltare tehnologic, educaie i formare continu a populaiei din zonele
periferice;
- promovarea unor politici difereniate, conform unor particulariti zonale reducerea
decalajelor de dezvoltare dintre judee, dintre mediul urban i rural, dintre zone
centrale i periferice;
- prevenirea apariiei unor zone probleme.
Obiectivele generale i strategice se realizeaz treptat i etapizat. Msurile,
programele i proiectele regionale sunt finanate din resurse interne, concentrate n
Fondul Naional de Dezvoltare Regional i resurse externe, reprezentate, n
principal, de sprijinul financiar acordat Romniei de ctre UE n cadrul
Programului Naional Phare. Un rol important n dezvoltarea regional l are i
cooperarea transfrontalier. Obiectivul general al cooperrii transfrontaliere este
promovarea dezvoltrii economice i sociale a regiunilor de grani

prin

identificarea i valorificarea oportunitilor de cooperare.

Cadrul legislativ privitor la investiii este completat de actele normative
referitoare la zonele defavorizate. Prin Ordonana 24 / 1998 se definesc aceste
zone n funcie de structurile productive, de nivelul omajului, de mijloacele de
comunicaie i de infrastructur.

Funcia investiiei

Funcia de investiii exprim relaia dintre volumul investiiilor i factorii si

determinani. Dac investiia reprezint o adugire la stocul de capital existent,
firma este interesat s ajung la stocul optim de capital. Deci, investiia reprezint
cantitatea de capital cu care se cuvine a fi sporit stocul actual de capital pentru a
dispune de un stoc optim de capital. n consecin, factorii determinani ai stocului
optim de capital sunt, n mare msur, comuni cu factorii de care depinde volumul
investiiilor.
n primul rnd, este vorba de productivitatea marginal ateptat a capitalului.
Cu ct aceasta este mai ridicat, cu att este mai profitabil pentru firm
instalarea unui nou capital. n al doilea rnd, se are n vedere rata real a
dobnzii (ir).
Economitii clasici privesc rata dobnzii drept principal factor determinant al
investiiilor. Pentru a reliefa aceast abordare, s lum n considerare analiza
microeconomic a unei firme care dorete s adopte o decizie cu privire la
efectuarea unei anumite investiii. Atunci cnd firma achiziioneaz un utilaj sau un
alt activ, este de ateptat ca venitul (beneficiul) adus de noua investiie s
depeasc costul investiiei.
Calcularea venitului scontat nu este o operaiune simpl ntruct o investiie
produce o perioad mai lung de timp, iar o sum primit n viitor are ntotdeauna
o valoare mai mic dect aceeai sum primit n prezent.
Decizia de a investi se bazeaz pe o serie de calcule. O prim modalitate
const n compararea venitului scontat cu costul investiiei, ceea ce implic
calcularea valorii actuale a investiiei i compararea ei cu costul actual al investiiei.
Dac valoarea actual a venitului este mai mare dect costul investiiei, investiia
este profitabil i poate fi realizat. ntruct venitul realizat printr-o investiie
este un venit viitor, el trebuie actualizat, adus n prezent ca mrime. Relaia de
calcul pentru valoarea prezent Vp a unui venit ce se obine peste n ani, Vn este:
n

Vp= Vn / (1+i) ,
8

unde i este rata dobnzii. Pentru determinarea costului investiiei se ine seama i de
perioada de dare n funciune a investiiei. Dac perioada este de civa ani,
atunci costurile se actualizeaz dup aceeai regul ca i veniturile.
O a doua modalitate const n a compara venitul net (profitul) estimat al unei
investiii n raport cu costul investiiei i compararea acestuia cu rata dobnzii.
Atunci cnd rata rentabilitii este mai mare sau egal cu rata dobnzii, investiia se
poate realiza. De exemplu, la o investiie de 200 milioane u.m. cu un profit net de
50 milioane u.m., o rat a dobnzii de 25% i o rat a inflaiei de 15%, rata
venitului net Rvn este:
Rvn= (50 : 200)*100=25%
iar rata real a dobnzii i=25-15=10%. ntruct rata venitului net este 25%, mai
mare dect rata real a dobnzii care este de 10%, investiia respectiv se justific.
Rezult c firmele care doresc s-i maximizeze profitul vor investi n proiecte
pentru care se presupune c rata rentabilitii investiiei depete rata dobnzii.
Rata rentabilitii investiiei suplimentare denumit i randamentul marginal al
investiiei manifest tendin de scdere pe msur ce sunt ntreprinse mai multe
proiecte de investiii din urmtoarele motive:
a) cele mai profitabile proiecte sunt, de obicei, primele realizate;
b) creterea preului bunurilor de investiii.
c)
Reducerea ratei dobnzii poate face ca unele investiii s devin profitabile
astfel nct investiia agregat s creasc, iar o cretere a ratei dobnzii poate s
afecteze profitabilitatea unor proiecte de investiii. Investiia total este invers
proporional cu rata dobnzii.
Aceasta reprezint costul capitalului i anume, costul suportat cnd resursele
necesare investiiei sunt mprumutate sau costul de oportunitate, cnd utilizeaz o
parte din resurse pentru investiii. Se realizeaz investiii atunci cnd PMk
excede costul marginal al capitalului. Mai exact, investiia este cu att mai
ridicat, cu ct stocul curent de capital este inferior stocului optim de capital, deci,
cu ct PMk este mai mare dect 1+ir (rata nominal brut a dobnzii prin care se
exprim costul capitalului) sau altfel spus, rata PM k / (1+r)>1. n raport cu
elementele de mai sus i cu relaiile dintre ele, funcia de investiii are
urmtoarea form:
I = I(PMk / 1+r)Y

n al treilea rnd, se are n vedere c sporirea anticipat a produciei trebuie s

fie nsoit de o cretere a investiiei, relaie pus n eviden de modelul
accelerator sau ipoteza ajustrii graduale.

Factorii care determin nclinaia spre investiii

Imboldul de a investi este rezultatul aciunii conjugate a unui ansamblu de

factori. n esen, cnd individul se hotrte s investeasc, el dobndete dreptul
la un ir de venituri viitoare pe care conteaz s le obin de pe urma vnzrii
rezultatelor obinute, dup scderea cheltuielilor curente ocazionate de obinerea
produciei respective. Unul dintre factorii care determin imboldul de investiii l
reprezint cererea de investiii. Cererea de investiii este n funcie de eficiena
marginal a capitalului i de rata dobnzii. Mrimea efectiv a investiiilor curente
crete pn la acel punct pn nu mai exist nici o categorie de bunuri de
capital a cror eficien marginal depete rata curent a dobnzii. Este vorba de
acel punct de pe curba cererii de investiii n care eficiena marginal a capitalului
este aproximativ egal cu rata de pia a dobnzii.
Totodat, imboldul de a investi depinde de modul n care sunt asumate
riscurile ce le implic activitatea investiional. Astfel, riscul ntreprinztorului, al
celui ce ia bani cu mprumut, izvorte din propriile sale ndoieli cu privire la
obinerea venitului viitor scontat. Acest tip de risc este susceptibil de a fi micorat
prin egalizarea riscurilor i printr-o mai mare precizie a previziunilor.
Exist un al doilea tip de risc, al celui ce d bani cu mprumut. Acesta este
determinat de o nesiguran de ordin moral, legat de insolvabilitatea deliberat
sau de una voluntar, provocat de nerealizarea ateptrilor. n timp ce primul risc
reprezint, ntr-un anumit sens, un cost social real, cel de-al doilea este un adaos net
la costul investiiilor care nu ar exista dac debitorul i creditorul ar fi aceiai
persoan. Riscul creditorului implic, parial, o dublare a mrimii riscului
ntreprinztorului care trebuie s fie adugat de dou ori la rata pur a dobnzii,
10

pentru a se obine minimul de necesar de randament viitor, care va determina

efectuarea investiiilor.
Cu ct o afacere este mai riscant, cu att este nevoie de o diferen mai
mare ntre randamentul scontat de cel ce ia bani cu mprumut i cu rata dobnzii la
care consider c merit s ia bani cu mprumut. n acelai timp, din aceleai
motive, este nevoie de o diferen mai mare ntre dobnda perceput de creditor i
rata pur a dobnzii, pentru a-l determina s acorde bani cu mprumut.
Mai poate exista i o a treia surs de riscuri determinat de o posibil
modificare nefavorabil a valorii etalonului monetar, al crui fapt este creterea
nesiguranei mprumutului bnesc. Un alt factor care determin imboldul de
investiii l constituie randamentul n perspectiv al unui bun de capital.
Starea de anticipare pe termen lung al randamentului viitor al bunului
economic este o stare psihologic, depinznd nu numai de calitatea prognozei care
se face, ci i de autoncrederea cu care aceasta se face. Starea ncrederii are o
influen puternic asupra curbei eficienei marginale a capitalului. Astfel c,
ntre curba eficienei marginale a capitalului i starea ncrederii se creeaz o
interaciune, cu efecte asupra volumului investiiilor.
Dac la nceput, investiiile depindeau de existena unui numr suficient de
indivizi optimiti din fire i cu nclinaii constructive, n prezent, dar mai ales n
perspectiv, capt o importan deosebit calculul ct mai precis al profitului.
n prezent, o dat cu separarea proprietii de conducerea ntreprinderilor i cu
dezvoltarea pieelor financiare organizate, apare un factor nou care uneori
faciliteaz investiiile, dar alteori accentueaz n msur nsemnat instabilitatea
sistemului.
Fluctuaiile cotidiene ale profiturilor la investiiile existente constituie un alt
factor care influeneaz imboldul investiiilor. Rspunderea statului pentru
organizarea

direct a investiiilor

n sectorul public reprezint un alt

factor. Manifestarea real a acestei rspunderi antreneaz un consum sporit

de bunuri de investiii, n timp ce lipsa

acestei rspunderi sau

diminuarea ei pot avea efecte contrare.

Alturi de aceti factori, imboldul de investiii depinde i de starea general a

economiei naionale. Aceasta se poate concretiza n stabilitatea i instabilitatea
factorilor economici i social-politici. O economie aflat n declin economic are
nevoie, mai nti, s opreasc aceast tendin negativ, pentru ca apoi s nceap
aciunea factorilor care stimuleaz imboldul la investiii. n strns legtur cu
acest ultim factor, imboldul de investiii depinde i de conjunctura economiei
11

mondiale, concretizat n variaia fazelor de expansiune sau de criza, ascendente i

descendente ale ciclurilor economice. Determinat de factori normali ai vieii, dar
i de factorii anormali, variaia fazelor ciclului economic acioneaz favorabil sau
nefavorabil, direct sau indirect, asupra celorlali factori interni, influeneaz
imboldul la investiii, cu consecine pozitive sau negative.
Toi aceti factori care influeneaz imboldul la investiii ntr-o economie cu
pia concurenial acioneaz n strns interdependen, cu buclele de conexiune
invers pozitiv sau negativ.

12

Bibliografie

1.

Dardae N.,
Anghelache I.,
Stancu I.,

Piee de capital i burse de valori, Editura Adevrul,

Bucureti, 1992

2.

Munteanu C.,
Vlsan C.,

Investiii internaionale, Oscar Print, Bucureti, 1995

3.

Negrioiu M.

Investiiile un salt nainte, Ed. Expert, Bucureti, 1997

4.

Stancu S., Andrei Microeconomie. Teorie i aplicaii., Ed. Teora,

13

14