Diagnosticul financiar

Analiza financiar
Curs CECCAR
Cap 4

ANALIZA
PERFORMANELOR
ntreprinderii
2

Analiza performanelor
situaii financiare
Se utilizeaz datele din Contul de profit i pierdere, respectiv din Notele la
situaiile sinanciare.
1

Venituri din exploatare (cifra de afaceri, variaia stocurilor, producia imobilizat, alte)

Cheltuieli de exploatare (materiale, cu personalul, ajustarea valorii activelor, datoriilor,

alte)

REZULTATUL EXPLOATRII (1 - 2)

Venituri financiare (investiii financiare, dobnzi, diferene de curs)

Cheltuieli financiare (dobnzi, investiii financiare, diferene de curs, ajustarea valorii

activelor)

REZULTATUL FINANCIAR (3 -4)

REZULTATUL CURENT (A + B)

Venituri extraordinare

Cheltuieli extraordinare

REZULTATUL EXTRAORDINAR (5 -6)

REZULTATUL BRUT (C + D)

Cheltuieli privind impozitul pe profit /pe venit

REZULTATUL NET (E - 7)

Analiza performanelor abordare

Analiza activitii i a rezultatelor perioadei (Tabloul

soldurilor intermediare de gestiune)
Cifra de afaceri
Marja comercial
Producia exerciiului
Valoarea adugat
Excedentul brut de exploatare
Rezultatul exploatrii
Rezultatul curent brut
Rezultatul extraordinar

Analiza profitabilitii i rentabilitii

Profitabilitatea economic, financiar
Rentabilitatea economic, financiar
Efectul de levier financiar

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

I

VENITURI DIN EXPLOATARE

Cifra de afaceri neta

Cifra de afaceri (1+2)

Productia vanduta

Productia vanduta

Venituri din vanzarea marfurilor

Venituri din vanzarea marfurilor

Venituri din subventii de exploatare

aferente cifrei de afaceri nete

Venituri din subventii de exploatare

aferente cifrei de afaceri nete

II

Producia exerciiului (1+4+5)

Variatia stocurilor

Variatia stocurilor

Productia imobilizata

Productia imobilizata

Alte venituri din exploatare

(inclusiv subventii aferente altor
venituri decat CA)

6.1.Alte venituri din exploatare

6.2. Subventii aferente altor venituri
decat CA

II

CHELTUIELI DE EXPLOATARE

III

Valoarea adugat (II+2-7-11)

Cheltuieli materiale

Cheltuieli materiale

Chelt cu mat prime, mat

consumabile

Alte cheltuieli materiale

Alte cheltuieli din afara

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

4

Chelt privind marfurile

Chelt cu personalul

Salarii

Chelt cu asigurarile si protectia

sociala

Ajustarea valorii imob corporale si

necorp

Cheltuieli

Venituri

Ajustarea valorii activelor

circulante

Cheltuieli

Venituri

Alte cheltuieli de exploatare

1
2

IV

Excedentul brut de exploatare

(III + 3 + 6.2. 8 12 )

Chelt cu personalul

Ajustarea valorii imob corporale si

necorp

10

Ajustarea valorii activelor circulante

Chelt privind prestatiile externe

11

Chelt privind prestatiile externe

Chelt cu alte imp, taxe, vars

12

Chelt cu alte imp, taxe, vars

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

3

Chelt cu despg, donatii, active cedate

13

Chelt cu despag, donatii, active

cedate

Ajustari privind prov pt riscuri / chelt

14

Ajustari privind prov pt riscuri / chelt

Cheltuieli

Venituri

REZULTATUL DIN EXPLOATARE (I-II)

Rezultatul exploatrii (IV + 6.1.

13 9 10 14)

III

VENITURI FINANCIARE

15

Venituri financiare

Ven din interese de participare (din care

in cadrul grupului)

Ven din alte investitii financiare si creante

imobilizate (din care in cadrul grupului)

Ven din dobanzi (din care in cadrul grup)

Alte venituri financiare (incl din dif de

curs)

IV

CHELTUIELI FINANCIARE

16

Cheltuieli financiare

Ajustarea valorii imob financiare si a

investitiilor fin detinute ca active circulante

Cheltuieli
Venituri

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

2

Chelt privind dobanzile

Alte chelt fin (incl din titluri, creante si

dif de curs)

REZULTAT FINANCIAR (III-IV)

REZULTAT CURENT (A+B)

VI

Rezultatul curent brut (V +

15 16)

VENITURI EXTRAORDINARE

17

Venituri extraordinare

VI

CHELTUIELI EXTRAORDINARE

18

Cheltuieli extraordinare

REZULTAT EXTRAORDINAR (V-VI)

VII

Rezultatul extraordinar (17

18)

REZULTAT BRUT (C+D)

Impozit pe profit

Alte cheltuieli si impozite care nu

apar in elem de sus

REZULTAT NET (E-F-G)

Analiza activitii i a
rezultatelor perioadei
b) Marja comercial(MC) este indicatorul fundamental al
ntreprinderilor de comer.
Marja comercial = (Vnzri de mrfuri - RRR asupra vnzrilor) Costul direct de achiziie,
unde:
RRR=reduceri, rabaturi, remize
Costul direct de achiziie= Cumprri de mrfuri + Cheltuieli
accesorii de cumprare - RRR asupra cumprrilor
c) Producia exerciiului (PE) = Producia vndut + Producia
stocat + Producia imobilizat
unde:
Producia vndut = Vnzri de produse finite, lucrri, studii,
servicii, produse ale activitii anexe (- mrfuri) - RRR acordate (RRR aferente mrfurilor)
Producia exerciiului este sum de valori neomogene (pre de
pia, cost de producie) dar totui reflect mai bine nivelul
activitii unei ntreprinderi dect indicatorul cifra de afaceri.

Analiza activitii i a
rezultatelor perioadei
d) Valoarea adugat = Producia global a exerciiului
(Marja comercial + Producia propriu-zis) Consumuri de bunuri i servicii furnizate de ctre teri
pentru aceast producie
unde:
Consumul de bunuri i servicii (consum intermediar) =
Cumprri de la furnizori + Cheltuieli accesorii de
cumprare (transport - aprovizionare) - RRR asupra
cumprrilor + Alte cheltuieli externe - RRR asupra
serviciilor externe.
Valoarea adugat reflect crearea sau creterea valorii
bunurilor i serviciilor ce provin de la teri n
ntreprindere prin exercitarea activitilor profesionale
curente.

Analiza activitii i a
rezultatelor perioadei
e) Excedentul brut de exploatare (EBE) = (VA+Subvenii
primite) - [Cheltuieli cu personalul + Cheltuieli cu
impozitele i taxele (cu excepia impozitului pe profit)]
Acest indicator
msoar profitul economic brut ce provine din ciclul de
exploatare i arat ce-i rmne ntreprinderii dup ce din
VA a sczut costul forei de munc;
arat surplusul monetar potenial degajat de activitile
industriale i comerciale.
Excedentul brut de exploatare este o marj independent de
deciziile financiare i de politica fiscal a ntreprinderii;
depinde doar de natura activitilor industriale i
comerciale ale ntreprinderii i de competitivitatea sa.

Analiza activitii i a
rezultatelor perioadei
f) Rezultatul exploatrii (RE) = EBE Cheltuieli i venituri cu
amortizarea i provizioanele Alte cheltuieli i venituri ale
gestiunii curente
unde:
Alte cheltuieli ale gestiunii curente sunt acele cheltuieli
care nu au caracter de consumuri intermediare cum sunt:
redevene pentru concesiuni, brevete, pierderi din creane
nerecuperabile;
Alte venituri ale gestiunii curente sunt acele venituri care
nu aparin produciei ntreprinderii cum sunt: redevene de
primit, brevete, licene, chirii pentru cldirile neafectate
activitii de producie.
Rezultatul exploatrii msoar profitul economic al
ntreprinderii independent de politica financiar, fiscal, de
distribuire a dividendelor i innd seama doar de consumul
capitalului fix (amortizare).

Analiza activitii i a
rezultatelor perioadei
g) Rezultatul curent brut (RCB) = Rezultatul
exploatrii + Venituri financiare - Cheltuieli
financiare
Acest indicator reflect rezultatul normal degajat
de activitile curente ale ntreprinderii.
h) Rezultatul extraordinar = Venituri
extraordinare - Cheltuieli extraordinare
Indicatorul se refer la operaiile cu caracter
nerecurent, excepionale.
Utilizarea sa este uneori nerelevant din motiv c
veniturile i cheltuielile extraordinare ale unui
exerciiu nu se refer ntotdeauna la aceeai
operaie.

Analiza profitabilitii i
rentabilitii
a)

Profitabilitatea economic, care poate fi:

brut =

EBE
sau
%
CA

EBE
%
VA

Profitabilitatea economic brut este o prim msur a

capacitii beneficiare a ntreprinderii independent de politica sa
financiar, fiscal i de amortizare.
)

net

RE
sau %
CA

RE

VA

Profitabilitatea economic net msoar profitabilitatea

activitilor industriale i comerciale independent de forma
funciei de producie (pondere mai mare a capitalului fix sau a
muncii vii).

Analiza profitabilitii i
rentabilitii
b) Rentabilitatea economic, care poate fi:
brut
EBE

CI

unde:
CI = Capitaluri investite
CI = Imobilizri de exploatare + NFRexploatare
Rentabilitatea economic brut este o prim msur a
eficienei ntreprinderii n utilizarea resurselor sale pentru
c indic relaia dintre coeficientul capitalului fix
(imobilizri de exploatare/CA sau VA) i EBE care trebuie s
fac fa rennoirii imobilizrilor.

Analiza profitabilitii i
rentabilitii
net =
Rentabilitatea economic net
reprezint:
un indicator al perspectivelor de
cretere a ntreprinderii;
un indicator al performanelor
ntreprinderii n utilizarea
capitalurilor investite,
independent de factorii de
producie (capital, for de
munc) i de modul de finanare
(politica financiar).

RE
%
CI

Analiza profitabilitii i
rentabilitii
RC
sau ,

unde RNC = rezultat net contabil CA

c) Profitabilitatea financiar

RNC
CA

Indicatorul msoar aptitudinea ntreprinderii de a degaja

un rezultat recurent pornind de la volumul su de afaceri
i innd cont de modul de finanare adoptat;
A doua formul de calcul ine cont i de incidena operaiilor
extraordinare.

d) Rentabilitate financiar =

RCsau ,
Cp

RNC
Cp

unde Cp = capitaluri proprii.

Indicatorul permite aprecierea eficienei ntreprinderii n

utilizarea resurselor aduse de acionari.

Analiza profitabilitii i
rentabilitii
e) Efectul de levier financiar
Rentabilitatea capitalurilor proprii depinde de mai multe elemente:
rentabilitatea economic net, costul finanrii prin mprumuturi i rata
dobnzii.
Legtura dintre rentabilitatea economic i cea financiar se scrie:
unde: RF - rentabilitatea financiar
RE - rentabilitatea economic net

RF

D
RE RE i
Cp

unde:
i - rata medie a dobnzii la datoriile existente

D - datorii
R

F
RE
Cp - capitaluri proprii

T - cota de impozit pe profit

RE i

D
1 T

Cp

ntreprinderea va opta pentru ndatorare n funcie de rentabilitatea

economic a capitalurilor investite. Astfel, dac:
RE > i
RE crete odat cu ndatorarea (mprumuturile sunt oportune i
suportabile)
RE = i
structura financiar nu influeneaz RE
RE < i
RE este insuficient pentru a suporta costul datoriei iar plata
dobnzilor penalizeaz acionarii care ar trebui s accepte o diminuare a
rentabilitii capitalurilor investite de ei.

Mulumesc pentru
atenie

adela.deaconu@econ.ubbcluj.ro
UBB Cluj-Napoca