Universitatea ALEXANDRU IOAN CUZA Iai

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

MASTER BNCI I PIEE FINANCIARE

Rentabilitatea i riscul
portofoliului format din
aciunile FP i EL i al indicelui
BET n perioada 20 octombrie
- 28 noiembrie 2014

Coordonator:
Prof. dr. Priscariu Maria
Patra Maria
Elisabeta, gr. 1

Iai
2015

Cuprins
Lucrarea numarul 1. Trendul preurilor de nchidere al
aciunilor FP i EL i al indicelui BET.................................3
Lucrarea nr. 2. Rentabilitatea i riscul aciunilor FP i EL
i al indicelui BET..............................................................6
Lucrarea nr. 3. Covariaia i coeficientul de corelaie al
aciunilor FP i EL i al indicelui BET.................................9
Lucrarea nr. 4. Rentabilitatea i riscul portofoliului
format din aciunile FP i EL n modelul Markowitz cu
structur impus............................................................10
Lucrarea nr. 5. Selectarea portofoliului performant
apelnd la indicele Sharpe.............................................11

Lucrarea numarul 1. Trendul preurilor de nchidere al

aciunilor FP i EL i al indicelui BET
Tabel nr. 1. Preurile de nchidere ale aciunilor FP i EL i al indicelui BET n
perioada 20 octombrie - 28 noiembrie 2014
(n)
zile cu edin
la burs

Aciunil
e
FP

lei/aciu
ne
EL

20.10

0.8965

12.05

21.10

0.9285

12.36

22.10

0.939

12.39

23.10

0.94

12.49

24.10

0.9375

12.3

27.10

0.9345

12.22

28.10

0.935

12.15

29.10

0.941

11.96

30.10

0.935

11.86

31.10

0.94

11.85

3.11

0.938

12

4.11

0.9375

11.95

5.11

0.9395

11.95

6.11

0.9395

12.01

7.11

0.9405

12.09

10.11

0.941

12.09
3

BET
6,835.7
7
6,928.5
8
6,986.1
1
7,066.9
4
7,044.7
6
7,036.2
4
7,028.8
4
6,996.3
4
6,985.4
7
7,034.9
0
7,022.3
6
6,994.3
5
6,945.9
3
6,962.3
7
7,009.9
5
7,001.4
0

11.11

0.943

11.9

12.11

0.9445

11.98

13.11

0.9455

11.67

14.11

0.943

11.69

17.11

0.944

11.77

18.11

0.9395

11.6

19.11

0.938

11.43

20.11

0.9305

11.09

21.11

0.9285

11.2

24.11

0.921

11.2

25.11

0.93

11.8

26.11

0.936

11.8

27.11

0.935

11.57

28.11

0.927

11.5

6,962.8
4
6,959.5
2
6,942.2
5
6,954.7
8
6,967.9
2
6,946.8
5
6,950.6
3
6,914.6
3
6,949.7
9
6,934.1
7
6,977.2
8
6,965.5
7
6,964.4
2
6,936.5
4

Fig. nr. 1.1. Trendul preurilor de nchidere al aciunii FP

lei/aciune

0.95
0.94
0.93
0.92
0.91
0.9
0.89
0.88
0.87

FP
Linear (FP)

Aciunea FP prezint un trend ascendent

Fig. nr. 1.2. Trendul preurilor de nchidere al aciunii EL

lei/aciune

13.00
12.50
12.00
11.50
11.00
10.50
10.00

EL
Linear (EL)

Aciunea EL prezint un trend descendent

Fig. nr. 1.3. Trendul preurilor de nchidere al indicelui BET

lei/aciune

7,100.00
7,050.00
7,000.00
6,950.00
6,900.00
6,850.00
6,800.00
6,750.00
6,700.00

BET
Linear (BET )

Indicele BET prezint un trend descendent

Lucrarea nr. 2. Rentabilitatea i riscul aciunilor FP i EL i

al indicelui BET
Tabel nr. 2. Rentabilitatea i riscul aciunilor FP i EL i al indicelui BET n
perioada 20 octombrie - 28 noiembrie 2014
Aciun
ile
%
Rt; ; ;
FP
EL
BET
R2
3.57
2.57
1.36
R3
1.13
0.24
0.83
R4
0.11
0.81
1.16
R5
-0.27
-1.52
-0.31
R6
-0.32
-0.65
-0.12
R7
0.05
-0.57
-0.11
R8
0.64
-1.56
-0.46
R9
-0.64
-0.84
-0.16
R10
0.53
-0.08
0.71
R11
-0.21
1.27
-0.18
R12
-0.05
-0.42
-0.40
R13
0.21
0.00
-0.69
R14
0.00
0.50
0.24
R15
0.11
0.67
0.68
R16
0.05
0.00
-0.12
R17
0.21
-1.57
-0.55
R18
0.16
0.67
-0.05
R19
0.11
-2.59
-0.25
R20
-0.26
0.17
0.18
R21
0.11
0.68
0.19
R22
-0.48
-1.44
-0.30
R23
-0.16
-1.47
0.05
R24
-0.80
-2.97
-0.52
R25
-0.21
0.99
0.51
R26
-0.81
0.00
-0.22
R27
0.98
5.36
0.62
R28
0.65
0.00
-0.17
R29
-0.11
-1.95
-0.02
R30
-0.86
-0.61
-0.40

0.12
-0.15
0.05

0.81
1.58
0.51

Fig. nr. 2.1. Rentabilitatea parial i rentabilitatea medie a aciunii FP

4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
-1.00
-2.00
R

n perioada 20 octombrie - 28 noiembrie 2014, aciunea FP a

nregistrat 16 rentabiliti pariale pozitive (ctiguri) i 13 rentabiliti
pariale negative (pierderi). Rentabilitatea medie a nregistrat o valoare
pozitiv i anume 0,12.

Fig. nr. 2.2. Rentabilitatea parial

i rentabilitatea medie a aciunii EL
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
R

n perioada 20 octombrie - 28 noiembrie 2014, aciunea EL a

nregistrat 15 rentabiliti pariale pozitive (ctiguri) i 14 rentabiliti
pariale negative (pierderi). Rentabilitatea medie a nregistrat o valoare
negativ i anume -0,15.

Fig. nr. 2.3. Rentabilitatea parial

i rentabilitatea medie a indicelui BET
1.50
1.00
0.50
0.00
-0.50
-1.00
R

n perioada 20 octombrie - 28 noiembrie 2014, indicele BET a

nregistrat 11 rentabiliti pariale pozitive (ctiguri) i 148rentabiliti
pariale negative (pierderi). Rentabilitatea medie a nregistrat o valoare
pozitiv i anume 0,05.

Lucrarea nr. 3. Covariaia i coeficientul de corelaie al

aciunilor FP i EL i al indicelui BET
Tabelul nr. 3.1. Covariaia i coeficientul de corelaie al aciunilor FP i EL
cov(FP,EL)
6614.19
aciuni imperfect
(FP,EL)
0.519 corelate pozitiv
Aciunile imperfect corelate pozitiv se caracterizeaz prin explicarea parial
a modificrii rentabilitii cu o anumit mrime i ntr-un anumit sens pentru
o clas de aciuni, prin modificarea cu aceeai mrime i n acelai sens a
rentabilitii celeilalte clase de aciuni.
Covariaia se localizeaz n cadranul II

Figura nr. 3.1. Interpretarea rezultatului covariaiei apelnd la reprezentarea

prin cadrane

10

Lucrarea nr. 4. Rentabilitatea i riscul portofoliului format

din aciunile FP i EL n modelul Markowitz cu structur
impus
Tabelul nr. 4. Structurile, rentabilitile i riscurile a 6 portofolii
Aciuni
le
Pj
FP
EL
R Pj
Pj
P1
-0.4
1.4
-0.26
2.24
P2
0
1
-0.15
1.58
P3
0.5
0.5
-0.01
0.89
P4
0.7
0.3
0.04
0.74
P5
1
0
0.12
0.81
P6
1.4
-0.4
0.23
1.29
0.30
0.23

0.20
0.10

0.12

0.04
0.00
-0.01
0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40
-0.10
-0.15
-0.20
-0.26
-0.30

Interpretarea celor 6 portofolii:

Portofolii dominante: P4, P5, P6
Portofolii dominate: P3, P2, P1
PVM: P4
Sistemul de ecuaii Markowitz:

11

umb

R (A )X ( A ) + R ( B )X ( B )=R (P j )

1
2

( A)X ( A ) +2 ( A ) ( B )X ( A )X ( B ) + ( B )X (B)] = (P j )
X ( A ) + X ( B )=1
2

Pentru (FP,EL)=0.519 avem urmtorul sistem:

R( FP)X ( FP )+ R (EL)X
( EL )=R ( P j )
2 (FP )X 2 ( FP ) +2 ( FP ) ( EL )X ( FP )X ( EL )+ 2 ( EL)X 2 ( EL)= X ( FP ) + X ( EL )=1

Pentru a stabili rentabilitatea i riscul portofoliului P1 se nlocuiesc datele n sistemul de

mai sus.

( 0,12 )(0,4 )+ (0,15 )1,4=R ( P1 )

0.81 (0,4 ) +2( 0.519 )0,811,58(0,4 )1,4+1,58 ( 1,4 ) = ( P ) =>

1.

0,4 +1,4=1

R ( P1 ) =0, 258
( P1 )=2 , 06 25
04+1,4=1

12

(P j)

Lucrarea nr. 5. Selectarea portofoliului performant

apelnd la indicele Sharpe
Tabelul nr. 5. Indicii Sharpe pentru P1P6 iBET
Pj i
S(Pj) i
Ordonar
BET
S(Pj)BET
e
P1
-0.13
7
P2
-0.11
6
P3
-0.05
5
P4
0.01
4
P5
0.11
2
P6
0.15
1
BET
0.05
3

Mrimile indicilor Sharpe pentru cele 6 portofolii i a indicelui BET

0.20
0.15
0.10
P1 P2 P3 P4 P5 P6 BET

0.05
0.00
-0.05

P1

P2

P3

P4

P5

P6 BET

-0.10
-0.15

S(P6)>S(P5)>S(BET)>S(P4)>S(P3)>S(P2)>S(P1)

13

Din tabel se constat: portofoliul P6 are indicele S cel mai mare;

indicele S al portofoliului P6 este mai mare dect indicele S al BETului (0.15>0.05); portofoliul P6 este performant.

14