2

VALOAREA N TIMP A BANILOR

2.1 Concept
Teoria valorii n timp a banilor se refer la faptul c un leu deinut
astzi valoreaz mai mult dect un leu promis a fi pltit ntr-o perioad
de timp n viitor. Cum poate fi adevrat acest lucru ? La urma urmei, un
leu este un leu! Da, dar un leu deinut astzi poate fi investit la banc i
valoarea sa va crete cu timpul. Potrivit teoriei creterii economice,
orice valoare monetar nominal de astzi va reprezenta mine o
valoare monetar sporit, rezultat din posibilitatea de reinvestire
n fiecare an cu o eficien cel puin egal cu cea asociat
perioadei considerate. Aceasta este nelesul conceptului de valoare
n timp a banilor. Drept urmare, este posibil ca un leu s fie investit la o
rat anual a dobnzii, spre exemplu de 8%, astfel nct, la sfritul
anului, s se acumuleze suma de 1,08 RON. Se poate spune c
valoarea viitoare a unui leu este de 1,08 RON ca urmare a unei rate a
dobnzii de 8% i a unei perioade de timp de un an.
Valoarea n timp a banilor este un concept de baz n domeniul
financiar. Acest concept se bazeaz pe faptul c este preferabil plata
unei sume de bani astzi mai degrab dect la o dat n viitor. 100
RON astzi sunt un lucru sigur, de care poi beneficia n acest moment,
pe cnd peste 5 ani aceti bani pot valora mai puin ca putere de
cumprare sau pot s nu fie returnai creditorului.
Noiunea de valoare n timp a banilor este utilizat pentru a putea
compara diferitele variante investiionale i pentru a rezolva problemele
de ordin financiar legate de mprumuturi, ipoteci, leasing, economii i
pli. Astfel, evaluarea tranzaciilor financiare necesit evaluarea
fluxurilor de numerar obinute la diferite momente de timp. A gsi
echivalentul valorii banilor la diferite momente de referin implic
translaia valorilor monetare de la diferite perioade n timp ctre acel
moment de referin. Translaia unei valori monetare de la perioade de
timp situate posterior unui moment de referin ctre acel moment
poart numele de proces de discontare (sau actualizare). Translaia
unei valori monetare de la perioade de timp situate anterior unui
moment de referin ctre acel moment se numete proces de
compunere (sau fructificare). Aceast translaie implic utilizarea
dobnzii, cea care determin, pentru fiecare proces n parte, valoarea
n timp a banilor.
1

2.2 Elemente fundamentale

A. Diagrama fluxurilor de numerar
O diagram a fluxurilor de numerar este desenul unei probleme
financiare care poziioneaz toate fluxurile de numerar intrate (ncasri)
sau ieite (pli) pe axa timpului. Ea ajut la vizualizarea problemei i la
a vedea dac aceasta poate fi rezolvat pe baza metodelor valorii n
timp a banilor.
Modul de construire a unei diagrame a cash-flow-urilor este
evideniat mai jos.
Se traseaz o ax a timpului, care reprezint o linie orizontal
mprit n perioade de timp egale cum ar fi: zile, luni, trimestre,
semestre sau ani. Fiecare flux de numerar, de tipul plilor sau
ncasrilor, sunt reprezentate de-a lungul acestei linii fie la nceputul, fie
la sfritul perioadei n care apare. Sumele pltite sunt fluxuri de
numerar negative, n timp ce sumele ncasate sunt fluxuri de numerar
pozitive.
0

150

200

250

5%

-100

-100

Fig. 3.1 Exemplu de diagram a fluxurilor de numerar

Diagramele sunt realizate i interpretate n funcie de punctul de
vedere al celui interesat: pentru debitor fluxurile de numerar reprezint
exact fluxuri negative (pli), dar pentru creditor aceste fluxuri sunt
pozitive (ncasrile sale).
Momentul 0 este astzi, adic momentul prezent. Intervalul de la 0
la 1 reprezint perioada 1. Momentul 1 este poziionat la o perioad de
timp i reprezint att sfritul perioadei 1, ct i nceputul perioadei 2.
Intervalul de la 1 la 2 reprezint perioada 2. Momentul 2 se afl
poziionat la dou perioade de timp ncepnd din momentul prezent i
reprezint att sfritul perioadei 2, ct i nceputul perioadei 3,
.a.m.d. Dac nu se specific altfel, perioadele de timp considerate
sunt exprimate n ani.
Fluxurile de numerar se plaseaz direct sub numerele
reprezentnd momentele de timp, iar ratele dobnzilor aplicabile pe
perioada respectiv sunt plasate deasupra axei temporale, ntre
momentele de timp. Fluxurile de numerar necunoscute, pe care

ncercm s le gsim cu ajutorul analizei, sunt indicate prin semnul

ntrebrii ? .
Dac rata dobnzii este constant, acest lucru va fi artat numai
la nivelul primei perioade pe axa temporal; atunci cnd valoarea ratei
se

schimb, vom prezenta modificrile respective acolo unde ele au loc pe

axa temporal.
B. Dobnda
Dobnda este preul pltit de ctre un agent economic cu
necesiti de finanare (debitor) pentru capitalul mprumutat de la
un agent economic care dispune de capaciti de finanare
(creditor). Pe scurt, dobnda reprezint preul pltit pentru capitalul
pus la dispoziie.
n finane, dobnda are trei semnificaii generale :
a)este o plat pentru utilizarea capitalului mprumutat;
b) reprezint venitul adus de realizarea unei investiii;
c) este dreptul unui creditor asupra unui debitor de a-i fi pltit
datoria.
Dobnda se exprim valoric sub forma unei sume de bani. Ea se
calculeaz ca procent din valoarea nominal a capitalului mprumutat
rata dobnzii, reprezentat n general printr-o rat anual.
Rata dobnzii indic astfel preul necesar a fi pltit pentru un
mprumut corespunznd unei valori de 100 uniti monetare, pe o
perioad de un an, adic:
D
i = 100
C
unde:
i =
D =
C =

rata dobnzii (din lb. engl. interest);

dobnda exprimat valoric;
capitalul investit.

Dobnda simpl
Dobnda simpl este suma obinut prin aplicarea ratei de
dobnd la suma iniial investit. Dobnda acumulat anterior nu
este folosit n calcule pentru perioadele urmtoare, altfel spus
dobnda nu este reinvestit.
Cunoscndu-se rata dobnzii, dobnda simpl cuvenit se
calculeaz dup formula :
D=Cin
unde:
D = dobnda
simpl
i

rata dobnzii pentru o singur perioad (n %)

n

numrul de perioade de timp; n zile

x zile
luni
360

; n

y luni
12 .

Exemple:
a) Dac se mprumut 10.000 RON pentru 3 ani la o rat anual a
dobnzii de 5%, atunci D = C
n = 10.000 0,05 3 =
1.500 RON.

b) Dac se mprumut 10.000 RON pentru 60 de zile la o rat anual

a dobnzii de 5% (presupunnd c exist 360 zile pe an), atunci
D = 10.000 0,05 60/360 83,33 RON.
Dobnda compus
Dobnda compus este suma rezultat prin aplicarea ratei
dobnzii asupra sumei iniial investit plus dobnda acumulat n
perioadele anterioare.
Dobnda compus poate fi vzut ca o serie succesiv de
contracte de dobnd simpl. Dobnda ctigat n fiecare perioad
este adugat la suma iniial investit pentru a deveni noua sum
mprumutat pe perioada urmtoare.
Exemplu:
Dac se mprumut 10.000 RON pentru 3 ani la o rat anual a
dobnzii de 5% compus anual, atunci:
Dobnda n anul 1 = 10.000 0,05 = 500 RON
Dobnda n anul 2 = (10.000 + 500) 0,05 = 525 RON
Dobnda n anul 3 = (10.500 + 525) 0,05 = 551,25 RON.
Dobnda total pentru trei ani este 500 + 525 + 551,25= 1.576,25 RON.
Prin compararea valorii de 1.576,25 RON, obinut pe baza
considerrii dobnzii compuse, cu valoarea de 1.500 RON, obinut pe
baza aplicrii dobnzii simple, se constat diferena major ntre cele
dou tipuri de dobnd.
Procedeul de compunere a dobnzii are un efect extraordinar
asupra acumulrii bogiei, efect artat i n tabelul de mai jos. La o
investiie iniial de 10.000 RON pentru 30 de ani utiliznd o rat
anual de dobnd de 12% se obin la sfritul perioadei:
Tipul de dobnd
Suma iniial plus dobnda (RON)
Dobnda simpl
46.000,00
Dobnda compus anual
299.599,22
Dobnda compus trimestrial
347.109,87

Fig. 3.2 Tabel referitor la efectul compunerii dobnzii

Se poate aprecia c dobnda compus are un efect cu att mai
mare cu ct perioada de compunere n timp crete i cu ct rata
dobnzii crete, celelalte variabile rmnnd neschimbate.
Formula matematic de calcul a dobnzii compuse pornete de la
calculul sumei totale obinute la sfritul perioadei de compunere (ST):
ST = C(1+ i)
Deci:

n
n

D = ST C = C(1+ i) C = C[(1+ i) 1]

Dobnda nominal i dobnda real

Contribuia celui mai mare economist al Americii Irwing Fisher
(1867-1947) la dezvoltarea teoriei dobnzii este reflectat i n

importana acordat aprecierii diferite a dobnzii nominale (de pia)

fa de dobnda real.
Rata real a dobnzii, conform analizei lui Fisher, depinde de
productivitatea marginal a capitalului fizic, aceasta la rndul su fiind
determinat de nclinaia spre economisire a populaiei i nivelul
tehnologiilor.
Rata real a dobnzii (rdr) este fundamental legat de schimbul
unor cantiti echivalente de bunuri fizice ori servicii sau, mai general
spus, a unei puteri de cumprare echivalente. Ea reprezint deci
randamentul fondurilor mprumutate exprimat n bunuri i servicii.
n schimb, rata nominal a dobnzii (rdn) include inflaia estimat
(ri), ca expresie a echilibrului monetar (mai poart numele i de rata
monetar a dobnzii) Aceast rat a dobnzii este legat, n fapt, de
schimbul unor sume de bani, fiind definit ca rata de schimb dintre
valoarea unei valute astzi i valoarea aceleiai valute n viitor.
Rata nominal a dobnzii este rata care apare tiprit n publicaiile
financiare i monetare.
Presupunnd c rata real a dobnzii este rdr, iar rata anticipat a
inflaiei este ri, atunci rata nominal a dobnzii rdn se calculeaz cu
formula :
(1 + rdn) = (1 + rdr) (1 + ri)
Relaia exprim legtura existent ntre rata real a dobnzii, rata
nominal a dobnzii i rata anticipat (estimat) a inflaiei, fiind valabil
att din punct de vedere al creditorilor care urmresc obinerea unei
rate nominale a dobnzii care s permit acoperirea eventualelor
pierderi provocate de inflaie i obinerea unei rate reale a dobnzii
pozitiv, ct i pentru debitori care sunt dispui s plteasc o rat
nominal a dobnzii care, dup scderea ratei inflaiei, s corespund
unei rate reale a dobnzii.
Efectund calculele, putem obine rata nominal a dobnzii ca
avnd formula:
rdn = ri + rdr + (ri rdr)
n general, cnd rata inflaiei se situeaz sub valoarea de 10%,
termenul rirdr are valori foarte mici putnd fi neglijat, astfel c relaia
devine:
rdn = ri + rdr
Altfel spus, rata nominal a dobnzii este egal cu rata real a
dobnzii plus rata anticipat a inflaiei, relaie denumit ecuaia lui
Fisher.
Rata real a dobnzii rezult din expresia iniial:
1+ rdn 1+ ri
sau
rdr =

rdr =
1

rdn ri 1+ ri
Rata real a dobnzii este dificil de msurat deoarece rata
previzibil a inflaiei nu poate fi comensurat cu certitudine. Anumii
economiti au ncercat s estimeze rata anticipat a inflaiei pe baza

valorilor ratelor anterioare, dar ncercrile lor s-au dovedit lipsite de

succes.
Rata periodic a dobnzii
n evidenierea tipurilor de dobnd de mai sus s-a pornit de la
ipoteza unor perioade de compunere n timp echivalente anilor. Pentru
perioade de compunere mai mici de un an se utilizeaz n calcule un alt
tip de dobnd.
Rata periodic este rata de dobnd calculat pentru fiecare
perioad considerat. Aceast perioad poate fi una semestrial,
trimestrial, lunar, zilnic sau orice alt interval de timp stabilit anterior
(mai puin de un an).
Formula de calcul este:
Rata periodica a dobanzii = k =

rdn

m
unde:
rdn =
rata nominal a dobnzii (se exprim ntotdeauna
anual) m = numrul de perioade de compunere pe an.
Dac plata dobnzii se face doar o dat pe an, atunci m = 1, iar n
acest caz rata periodic a dobnzii este egal cu rata nominal. n
celelalte cazuri, cnd dobnda se compune cu o frecven mai mare
dect o dat pe an (m 1), rata periodic a dobnzii este mai mic
dect rata nominal.
Exemplu:
S se calculeze rata nominal a dobnzii la un credit de consum
oferit de o banc, dac aceasta percepe o dobnd de 3% trimestrial.
Din ipotez reiese c rata periodic a dobnzii (rata trimestrial)
este de 3%, iar numrul de perioade m = 4 (sunt 4 trimestre pe an). n
consecin, rata nominal a dobnzii este:
rdn = Rata periodica m = 0,03 4 = 12%
C.Numrul de perioade de compunere
Variabila n din formulele utilizate la calculul valorii n timp a banilor
reprezint numrul de perioade. Perioadele sunt intervale de timp
egale. Ele pot reprezenta, dup cum a mai fost precizat anterior, ani
sau perioade mai mici de un an. Fiecare interval trebuie s corespund
unei perioade de compunere pentru o singur plat sau mai multe pli.
Rata de dobnd i numrul de perioade sunt elemente ce trebuie
ajustate concomitent pentru a putea reflecta corect numrul de

perioade de compunere pe an nainte de a le utiliza n formulele valorii

n timp a banilor.
Exemplu :
Dac se mprumut 1.000 RON pentru 2 ani la o rat a dobnzii
de 12% compus trimestrial, atunci trebuie mprit rata dobnzii la m

= numrul de perioade de compunere pe an = 4 (numrul de trimestre

pe an) pentru a obine rata de dobnd pe perioad (rata periodic), n
acest caz 3%. La fel, trebuie multiplicat numrul de ani cu m = 4
(numrul de trimestre) pentru a obine numrul total de perioade (n =
8).
D.Modul de plat al dobnzii
Modul n care se realizeaz plata dobnzii este una din cheile
majore de rezolvare a problemelor de calcul a valorii n timp a banilor.
Plile pot fi efectuate n timp sub mai multe forme :
a) o singur plat ;
b) serii de pli egale ;
c) serii de pli inegale ;
d) alte tipuri (continue etc.).

Test de autoevaluare 2.1

1. Alegei varianta corect a urmtorului
enun: Dobnda compus reprezint:
a) dobnd care pe baza dobnzii simple produce aceeai
sum de dobnd, ca dobnda nominal compus de un
anumit numr de ori pe parcursul unui an;
b) suma obinut prin aplicarea ratei de dobnd la suma iniial
investit;
c) suma rezultat prin aplicarea ratei dobnzii asupra sumei
iniial investit plus dobnda acumulat n perioadele
anterioare.
2. Considernd c trebuie s alegei ntre un mprumut pe baza
utilizrii unei cri de credit la care se percepe o rat de dobnd de
2% lunar sau unul pe baza unui credit bancar cu o rat de 24%
trimestrial, pe care din cele dou modaliti de finanare ai alege-o ?

2.3 Determinarea valorii n timp a banilor

a) O singur plat
Valoarea viitoare
Valoarea viitoare (VV), numit i suma compus, este suma
egal cu valoarea iniial a unei sume de bani la care se adaug
dobnda acumulat, adic valoarea prezent (VP) multiplicat cu
60

(1 + rata dobnzii). Ea reprezint suma de bani pe care o va atinge o

investiie la un moment n viitor (notat pe diagram cu V), la o rat fix
de dobnd compus.
Procesul prin care se ajunge de la valoarea prezent VP
(present value engl.) la valoarea viitoare VV (future value engl.) a

61

unei sume de bani se numete compunere. Diferena dintre cele

dou valori depinde de numrul de perioade de compunere i de rata
dobnzii.
Valoarea viitoare pentru o singur plat se determin cu formula :
VVn = VP(1 + i)

unde:
VVn
VP
i
n

=
=
=
=

valoarea viitoare (acumulat) la sfritul a n ani;

valoarea prezent sau suma iniial investit;
rata dobnzii pltit la sfritul anului;
numrul de ani.

Exemplu: Presupunem c depunem 100 RON ntr-un cont bancar

care ofer o dobnd de 10% pe an. Care este suma de care vom
dispune la sfritul anului 5 ?
n exemplul nostru n = 5, astfel c VVn =
VV5. Valoarea final la sfritul anului 1 va fi:
1

VVn = VV1 = VP (1 + i) = 100 (1 + 0,10) = 110 RON.

Identic:
2

VV2 = VV1(1+i) = VP(1+i) (1+i)= VP (1+i) = 110 1,21 = 121 RON.

2

VV3 = VV2(1+i) = VP(1+i) (1+i) = VP (1+i) = 110 1,331 =133,1 RON

Deci, VV4 = 146,4 RON i VV5 = 161 RON
n

Termenul (1+i) se numete factorul de compunere a valorii

viitoare pentru o rat a dobnzii i (mai este denumit i coeficientul de
dobnd compus sau factorul de fructificare). El arat ce devine o
sum iniial depus la o rat a dobnzii i dup n ani.
Perioad
1
2
3
4
5

Sum la Factorul de
nceputul compunere
perioadei
100
1,10
110
1,10
121
1,10
133,1
1,10
146,41
1,10

Sum la
sfritul
perioadei
110,0
121,0
133,1
146,4
161,0

Fig. 3.3 Tabel cu exemplu de calcul al valorii viitoare (RON)

0

V
100

161

COMPUNERE

Fig. 3.4 Diagrama fluxurilor de numerar n calculul valorii viitoare

Valoarea prezent
Valoarea prezent (VP) a unui flux de numerar, pltibil dup n
ani n viitor, este reprezentat de suma care, dac ar fi disponibil
n momentul prezent (notat P), ar crete, astfel nct s ating
valoarea respectiv n viitor.
n exemplul nostru, deoarece suma de 100 RON va crete la o
valoare de 161 RON ntr-o perioad de 5 ani la o rat a dobnzii de
10%, aceast sum de 100 RON reprezint valoarea prezent a sumei
de 161 RON pltibil dup cinci ani de la momentul actual la i = 10%.
Procesul de determinare a valorii prezente VP a unui flux de
numerar sau a unei serii de fluxuri de numerar se numete procesul
de actualizare (discontare), proces invers procesului de compunere.
atunci :
VVn = VP(1+
tiind c :
n
i)
VP =

VVn
(1+ i)

1
(1+
n
i)

Termenul

= VV
n

1
n
(1+ i)

se numete factorul de actualizare (sau

coeficientul de discontare) pentru o rat de actualizare i i n

perioade. El exprim valoarea actual a unei sume (ncasat sau
cheltuit) ntr-un an viitor n pentru rata de actualizare i.
0

P
100

ACTUALIZARE

161

Fig. 3.6 Diagrama fluxurilor de numerar pentru valoarea prezent

b) Serii de pli
B1) Serii de pli egale
Anuitatea este o serie de pli sau ncasri egale ca valoare
care apar la intervale de timp egale.

n funcie de momentul de efectuare a plilor (la nceputul sau la

sfritul perioadei) exist patru categorii de anuiti:

a) anuiti obinuite specifice seriilor de anuiti n care sumele apar

la sfritul perioadei de timp;
1

b) anuiti speciale (denumite i datorate ) specifice seriilor de anuiti

n care sumele apar imediat la nceputul perioadei de timp;
c) anuiti ntrziate specifice seriilor de anuiti n care sumele apar
peste dou sau mai multe perioade de timp la sfritul perioadelor;
d) anuiti perpetue
perpetuu n timp.

(perpetuiti) plile anuale fixe se fac

Anul
0
1
2
3
4
5
Anuiti speciale
100 100 100 100
Anuiti obinuite
100 100 100 100
Anuiti ntrziate cu 1 an
100 100 100 100
Fig. 3.8 Tabel pentru un exemplu de anuiti de 100 pe 4
ani Toate calculele ce urmeaz se bazeaz pe anuiti
obinuite. Valoarea viitoare a unei anuiti
Valoarea viitoare a unei anuiti este suma pe care o va
atinge fluxul anual de pli viitoare, ateptate sau promise,
compuse la momentul viitor (V) n funcie de numrul de
perioade de compunere n i de rata dobnzii i.
Presupunem c depunem o sum S = 100 RON la sfritul
fiecrui an ntr-un cont bancar pentru o perioad de 3 ani, la o rat a
dobnzii de 15%. Care este suma disponibil la sfritul celor 3 ani?
0

n-1

V
100

100

100

100

100

Fig. 3.9 Diagrama fluxurilor de numerar

pentru calculul valorii viitoare a unei anuiti obinuite
VVAn = S(1+i)

n-1

VVAn = S [(1+i)

n-2

+ + S(1+i) + S

n-2

+ + (1+i) + 1]

+ S(1+i)

n-1

+ (1+i)

Dimitriu M., Duncan F.H., (1998), Dictionar Englez-Romn de termeni contabili, economici i
financiari, Ed. RAI, Imprimeriile Coresi, Bucureti, p.72

Elementele parantezei ptrate reprezint o progresie geometric

cresctoare, n care primul termen este p = 1, iar raia q = 1 + i. Suma
acestei progresii Sn este:
n

S
1= p
n

1q

1 q

1 (1 + i )
1 (1+
i)

1 (1 + i )
1 1 i

1 (1 + i)
i

(1 + i )
i

Prin urmare:

(1+ i)n 1

n t
VVAn = S (1+ i)
= S
t =1

(1+ i)n 1
Termenul
reprezint factorul de compunere a unei


i
anuiti sau coeficientul cumulativ de dobnd compus. El arat
ce devine dup n ani o sum depus constant n fiecare an al perioadei
la o rat a dobnzii i.
VVA 3

3
(1
0,15)
+

= 100
0,15

= 100 3,4725 = 347,25 RON

Valoarea prezent a unei anuiti

Valoarea prezent a unei anuiti este suma reprezentnd
fluxul anual de pli viitoare, ateptate sau promise, actualizate la
momentul prezent la o rat a dobnzii i i pe perioada n.
0

n-1

100

100

100

100

100

Fig. 3.11 Diagrama fluxurilor de numerar

pentru calculul valorii prezente a unei anuiti obinuite
Formula matematic este :
=S
VPA n

1 +S
(1+
1
i)

1 + ... + S
(1+
2
i)

1
VPAn = S
+ 1
1
(1+
(1+ i)
i)

+ ... +

1
(1 +
n
i)

n
(1+ i)
1

Elementele

progresie
1 , iar
geometric descresctoare, n care primul termen notat p =
1+
i
raia q =

din

paranteza

ptrat

1 . Suma acestei progresii

1+ Sn
i
1

reprezint

este:
1
n

(1+ i) 1
1
(1+
1
=
Sn = p n
n
n
= 1+ i
q
i)
i(1+ i)
1
1 q
1
1+ i
Prin urmare, va rezulta
:

(1+ i)n 1

VPAn = S i(1+
i)n

(1+ i)n 1
Factorul i(1+
se cheam factorul de actualizare a unei
n
i)

anuiti sau coeficientul cumulativ de discontare (actualizare). El

arat valoarea actual a unei sume (ncasat sau cheltuit) n mod
constant n fiecare an al perioadei n pentru rata de actualizare i.
Exemplu : Care este valoarea actualizat a beneficiilor dac
anual se obine un beneficiu de 100 RON timp de 3 ani pentru o rat
de actualizare de 15% ?
VPA
3

(1 +
1 = 100 2,283225 = 228,323 RON

3
= 100 0,15)

3
0,15(1 + 0,15)

Rambursarea capitalului
Rambursarea capitalului se refer la procesul de restituire a
capitalului mprumutat prin efectuarea de pli periodice egale - anuiti.
Tipul de mprumuturi care se recuperaz n acest mod poart numele
de mprumuturi amortizate. Anuitile sunt formate din dou
componente: o parte din suma mprumutat ce se napoiaz la

scadena convenit numit amortisment (sau principal) i dobnda

aferent sumei rmase de restituit la acel moment. n timp ce valoarea
amortismentului crete, suma aferent dobnzii scade, anuitatea
rmnnd astfel constant.
Pentru a gsi rambursarea anual a capitalului (notat cu R) se
utilizeaz formula :
i(1 + i)n
R=C

n
1
i(1+ i)n
(
1 + i)
Factorul
se cheam coeficientul de recuperare a
n
(1+ i) 1
capitalului mprumutat i arat suma anual ce trebuie pltit n

fiecare an al perioadei n pentru rambursarea unui mprumut inclusiv

dobnda la o rat a dobnzii i.
Exemplu:
Presupunem o firm care mprumut o sum de 1.000 $, sum ce
trebuie rambursat n 3 rate egale timp de 3 ani, fiecare rat fiind
pltibil la sfritul anului, rata dobnzii fiind de 6%. Care este plata
anual ce trebuie efectuat?
3
= 1.000 0,37411 = 374,11 $
0,06(1 +
0,06) R = 1.000
3
(1 + 0,06) 1

Test de autoevaluare 2.2

2. Considernd o rat de actualizare de 14%, care dintre
urmtoarele sume este mai valoroas: 1.000 RON pltibili n
momentul prezent sau 2.000 RON pltibili peste 6 ani?
3. Aflai valoarea indicat pentru fiecare din urmtoarele
anuiti obinuite:
a. Valoarea viitoare a unei anuiti reprezentat prin pli de cte
200 RON la fiecare 6 luni, pe o perioad de 4 ani, la o rat
nominal de 12%;
b. Valoarea prezent VP a unei anuiti reprezentat prin pli
de cte 200 RON la fiecare 3 luni, pe o perioad de 4 ani, la o
rat nominal de 12%.

Rspunsuri la testele de autoevaluare

Test de autoevaluare 2.1
1. c)
2. Pentru mprumutul pe carte de credit se obine:
12

REA = (1+0,02) 1 = 1,2682 1 = 0,2682 = 26,82%

Pentru mprumutul prin credit bancar se obine:
4

REA = (1+0,06) 1 = 1,2624 1 = 0,2624 = 26,24%.

Prin urmare, mprumutul pe baza crii de credit este mai costisitor
dect mprumutul pe baza creditului bancar.

Test de autoevaluare 2.2

1. Calculnd valoarea viitoare a sumei de 1.000 RON pltibil

n prezent, peste 6 ani aceasta va fi:
6

VV1000 = 1.000 x (1 + 0,14) = 1.000 x 2,19497 = 2.194,97 RON

Prin urmare, suma de 1.000 RON pltibili astzi este mai
valoroas dect suma de 2.000 RON pltibil peste 6 ani.

2. a) Rata dobnzii utilizat n calcul va fi rata periodic, anume

rata dobnzii nominale 12% mprit la numrul de perioade
pe an
2 (semestre). Valoarea ei este 6%. De asemenea, numrul
total de perioade va fi 2 x 4 ani = 8 perioade (semestre).
Prin urmare, valoarea viitoare n acest caz va fi :

(1+ 0,06)8 1 = 200 9,8966 = 1979,33 RON

VV = 200

0,0
6

b) Rata periodic n aceast situaie va fi: 12% : 4 trimestre = 3%.

Numrul total de perioade va fi 4 trimestre x 4 ani = 16 perioade
(trimestre). Prin urmare, valoarea prezent n acest caz va fi :
(1+ 0,03)16 1
VP = 200
= 200 12,5717 = 2514,35 RON

 0,03(1+ 0,03)

16

Lucrare de verificare Unitatea 2

1. Aflai valoarea la care va ajunge suma de 500 RON n fiecare din
urmtoarele condiii:
a. rata de 12% compus anual pe o perioad de 5 ani;
b. rata de 12% compus semestrial pe o perioad de 5 ani;
c. rata de 12% compus trimestrial pe o perioad de 5 ani;
d. rata de 12% compus lunar pe o perioad de 1 an.

3. Aflai valoarea la care va ajunge suma de 500 RON n fiecare din

urmtoarele condiii:
a. rata de 12% compus anual pe o perioad de 5 ani;
b. rata de 12% compus semestrial pe o perioad de 5 ani;
c. rata de 12% compus trimestrial pe o perioad de 5 ani;
d. rata de 12% compus lunar pe o perioad de 1 an.
4. Care este valoarea actualizat a unui beneficiu de 125 mil. RON
obinut de un obiectiv de investiii peste 5 ani n condiiile unei rate
de actualizare de 10%?
5. Ce sum trebuie pltit anual timp de 10 ani pentru a rambursa
un mprumut de 150 mil. RON cu o dobnd de 6% (inclusiv
dobnda la soldul neachitat din fiecare an)?
6. Care este suma total actualizat a beneficiilor unei firme care
aduce un profit anual de 12 mil. RON timp de 15 ani, pentru o rat
de discontare de 8%?
7. Care este valoarea actualizat a unei investiii de 200 mil. RON
realizat n 2 ani, anume, anul 1: 70 mil. RON; anul 2: 130 mil.
RON, pentru o rat de actualizare de 12% ?