Sunteți pe pagina 1din 46

ANALIZ ECONOMICO - FINANCIAR

Titular curs (anul III CIG ZI,FR)


SEMESTRUL II
Prof. univ. dr. Barda Petru

CUPRINS:

CAP. 4 - ANALIZA RENTABILITII NTREPRINDERII


CAP. 5 - ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE
CAP. 6 - ANALIZA GESTIUNII RESURSELOR UMANE
CAP.6.2- ANALIZA GESTIUNII MIJLOACELOR FIXE
CAP6.3 - ANALIZA GESTIUNII RESURSELOR MATERIALE
CAP.7 -ANALIZA RISCULUI

BIBLIOGRAFIE:

Moroan, Iosefina - Analiz Economico Financiar, Ed. Fundaiei Romnia de


Mine, Bucureti, 2008
Barda, Petru (colab.) - Analiz Economico Financiar, Ed. Fundaiei Romnia
de Mine, Bucureti, 2003
Cap 4. Analiza rentabilitii ntreprinderii
4.1. Conceptul de rentabilitate ,analiza general a rentabilitii pe baza contului de profit
sau pierdere
n economia de pia, profitul constituie raiunea de existen a unei ntreprinderi. Profitul se
dimensioneaz n jocul preurilor, ca urmare a raportului cerere-ofert i a costurilor care reflect
modul de gospodrire a resurselor.
Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz doi indicatori: profitul i rata rentabilitii.
Mrimea absolut a rentabilitii este dat de profit, iar gradul n care capitalul sau folosirea
resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata rentabilitii. Rentabilitatea este una din
formele de exprimare a eficienei economice, o form sintetic; realizat cu ajutorul categoriilor
valorice.
Calculele se pot efectua utiliznd ca rezultat nu numai profitul net, ci ntregul venit, deci
profitul brut.
Principalele probleme ale analizei diagnostic a rentabilitii pot fi sintetizate astfel:
- analiza structural a profitului;
- analiza diagnostic a profitului.
Aceasta presupune descompunerea n elemente componente, care se poate face din \ mai
multe puncte de vedere.
Rezultatul exerciiului naintea impozitrii (profit brut sau pierdere) nu este omogen, n
compoziia sa intrnd rezultatele din activiti diferite.
n figura de mai jos se prezint modul de formare a rezultatului exerciiului naintea
impozitrii pe baza datelor din contul de profit sau pierdere.

Fig. 7. Modul de formare a rezultatului exerciiului naintea impozitrii

Rezultatul exploatrii se determin ca diferen ntre veniturile din exploatare i


cheltuielile de exploatare. Veniturile din exploatare sunt compuse din cifra de afaceri, veniturile
din producia stocat, veniturile aferente produciei de imobilizri i alte venituri dm exploatare.
Cheltuielile de exploatare includ toate cheltuielile aferente ciclului de exploatare. n cazul
n care producia stocat i producia imobilizat se evalueaz n costuri efective, veniturile
aferente lor sunt egale cu cheltuielile, nenregistrndu-se profit.
Rezultatul financiar se calculeaz ca diferen ntre veniturile financiare i cheltuielile
financiare.
Rezultatul curent al exerciiului se obine nsumnd rezultatul exploatrii i rezultatul
financiar. O alt modalitate de determinare a rezultatului curent al exerciiului este ca
diferen ntre veniturile curente (venituri de exploatare + venituri financiare) i cheltuielile
curente (cheltuieli de exploatare plus cheltuieli financiare).
Rezultatul excepional al exerciiului (profit sau pierdere) este un rezultat ntmpltor,
neavnd un caracter de regularitate, determinndu-se ca diferen ntre veniturile excepionale
i cheltuielile excepionale.
n aceast categorie se includ veniturile i cheltuielile legate de capital (cedarea de active)
i aferente operaiilor de gestiune (amenzi, penalizri, donaii).
Rezultatul exerciiului naintea impozitrii (profit brut total sau pierdere) este format din
rezultatul curent i rezultatul excepional al exerciiului.
Se mai poate determina ca diferen ntre veniturile totale (din exploatare, financiare i
excepionale).
Un indicator important pentru aprecierea performanelor ntreprinderii este i rezultatul
exerciiului dup impozitare, respectiv profitul net sau pierderea.
n figura de mai jos se prezint unul dintre modurile de structurare a profitului net.

Fig. 8. Modul de structurare a profitului net

Rezultatul impozabil (fiscal) este diferit de rezultatul exerciiului naintea impozitrii


pentru c se impun unele corecii.
Astfel, se adun cheltuielile care depesc nivelul admis prin acte normative
(cheltuieli de protocol, cheltuieli de transport) i cele neadmise se scad din rezultatul impozabil
(de exemplu, amenzi, penaliti, provizioane nedeductibile).
Deci, se scad, nu se impoziteaz deducerile fiscale cum sunt: rezervele legale,
reducerile de impozit stabilite prin acte normative, n cazul reinvestirii profitului.
Rezultatul exerciiului dup impozitare (profit net sau pierdere) este determinat ca
diferen ntre rezultatul impozabil i impozitul pe profit.
Pentru a explica modificarea rezultatului exerciiului nainte de impozitare i a profitului
net se utilizeaz metoda balanier.
Contul de profit i pierdere, n cadrul sistemului de baz permite stabilirea contului de
rezultate intermediare sau a situaiei soldurilor intermediare de gestiuni. Indicatorii cuprini n
situaia soldurilor intermediare ale gestiunii sunt necesari n adoptarea deciziilor, att la nivel de
ntreprindere, ct i la nivelul terilor cu care firma are legturi pe plan economic i financiar.
Indicatorii care sunt utili n aprecierea modului de gestionare a ntreprinderii sunt:
a) Suma adaosului comercial'este diferena ntre cifra desfaceri aferent vnzrii
demrfuri i costul de cumprare a mrfurilor vndute.
b) Producia exerciiului este un indicator care se aplic n special n
cazulntreprinderilor industriale, msurnd volumul global al activitii desfurate.
c) Valoarea adugat se determin ca diferen ntre volumul global al activitii i
consumurile intermediare.
d) Execedentul (deficitul) brut al exploatrii (EBE) reflect rezultatul economic brut al
ntreprinderii, determinat numai de activitatea de exploatare, nefiind influenat de sistemul de
amortizare i de provizioane, politica financiar, politica fiscal i de modul de distribuire a
dividendelor.
EBE = Valoarea adugat + Subvenii de exploatare - Cheltuieli cu personalul - Impozite, taxe i
vrsminte asimilate (exclusiv impozitul pe profit i TVA)
fixe i variabile. - permite stabilirea dimensiunii la care producia devine rentabil;
Excedentul brut de exploatare este surplusul monetar potenial degajat de ctre
activitatea de exploatare, deoarece poate fi determinat ca diferen ntre veniturile dej exploatare
care implic pli. Veniturile din exploatare, urmate de ncasri sunt formate dinj vnzri i
subvenii de exploatare.
Cheltuielile de exploatare care implic pli sunt formate din:
- costul de cumprare a mrfurilor vndute, consumurile provenind de la teri, impozitele,
taxele i vrsmintele asimilate i cheltuielile cu personalul.
4.2. Analiza factorial a profitului
Analiza factorial a rezultatului exerciiului naintea impozitrii :
Modelul de analiz este: Pb = Vt pr
Vt veniturile totale (exploatare, financiare i excepionale)
pr profitul mediu la 1 leu venituri totale

(
= (p

)
) V

1 Modificarea veniturilor totale: V1 Pb = V1 Vt 0 pr0


2 Modificarea profitului mediu: Pb
r1 pr0
t1
2.1. fie datorit modificrii structurii veniturilor pe categorii:
Vt1 pr'1 p r0 unde
pr

p 'r =

ir1

p ri

0
(g i - structura veniturilor pe categorii,
100
pri profitul brut la 1 leu venituri pe categorii)

2.2. fie datorit profitului brut la 1 leu venituri pe categorii: Vt1 (pr1 p r )

Analiza factorial a rezultatului exploatrii se poate face i dup urmtorul model


recomandat de literatura de specialitate:
C
Q E = Ve 1 he , unde:
Ve

RE - profitul aferent exploatrii;


Ve - veniturile de exploatare;
Che - cheltuielile aferente veniturilor.
Pentru ntreprinderile care dispun de baz material proprie, se recomand modelele:
M
Q
V P
RE = N f e
, unde:
N M f Qe V
N - numrul de personal;
Mf - valoarea medie de inventar a mijloacelor fixe;
Qe - producia exerciiului;
Mf

N
Q

Mf

- nzestrarea tehnic;

- randamentul mijloacelor fixe;

V
- gradul de valorificare a produciei exerciiului;
Qe
P
- rentabilitatea veniturilor.
V

Analiza factorial a rezultatului exploatrii se poate face i dup urmtorul model, funcie
de activele Pe = Ve pre de exploatare Ae:
V P
Pe = A e e e , n care:
A e Ve
pre - profitul mediu la 1 leu venituri din exploatare;
Ae - valoarea activelor de exploatare (active imobilizate i active circulante aferente
exploatrii);
Ve
- venitul mediu ia 1 leu active de exploatare.
Ae

Analiza factorial a rezultatului


aferent cifrei de afaceri

Modelele ce se pot utiliza sunt:


Pr = q v p q v c = q v (p c)

Pr = CA pr = CA

pr
CA

Pr = A e E K pr = A e

Qf CA Pr

A e Qf CA

Pr = ( q v p q vc v ) c hf = q v (p c v ) c hf = q v m c hf
Pr = (T w ) K pr = T

Qf CA Pr

T Qf CA

Pr = T G E K pr = T

Mf Qf CA Cr

, n care :
T M f Qf CA

pr - rezultatul aferent CA;


qv - volumul fizic al produciei vndute;
p - preul de vnzare (exclusiv TVA);
c - costul complet pe produs;
CA - valoarea cifrei de afaceri;
pr - profitul mediu la 1 leu cifr de afaceri (rata medie a rentabilitii);
Ae - valoarea mijloacelor economice (active imobilizate i active circulante) aferente
exploatrii;
Q
E - eficiena mijloacelor economice stabilit dup formula f (producie marfa fabricat
Ae
la 1 leu mijloace economice);
CA
respectiv gradul
K raportul static dintre producia vndut i producia fabricat
Qf
de valorificare a produciei marf fabricate i a stocurilor de produse finite;
cv - costurile variabile pe unitatea de produs;
q vcv - suma cheltuielilor variabile aferente cifrei de afaceri;
chf - suma cheltuielilor fixe;
m - venitul marginal pe produs (m = p - cv);
T - numrul mediu de personal sau timpul total de munc;
w - productivitatea muncii stabilit pe baza produciei obinute destinate livrrii (marfa
Q

fabricat) pe o persoan sau pe o unitate de timp w = f ;


T

M
G - gradul de nzestrare tehnic a muncii G = f ;
T

Q
K - raportul static dintre producia vndut i producia fabricat v ;
Qf
r - rata medie a rentabilitii.
Creterea profitului se datoreaz volumului produciei, structurii produciei i costurilor aferente.

4.3. Analiza diagnostic pe baza ratelor rentabilitii


Prezentm principalii indicatori prin care se poate analiza rata rentabilitii.

a. Rata rentabilitii economice este raportul ntre rezultatul exerciiului nainte de


deducerea sarcinilor financiare, respectiv dobnzilor i impozitelor i capitalul permanent (deci
capital independent de provenien, respectiv propriu sau mprumutat pe termen mediu sau lung).
P
R e = ts , unde:
Kp
Pts - rezultatul exerciiului nainte de deducerea sarcinilor financiare i impozitelor.
Kp - capitalul permanent.
Menionm c n lucrrile de specialitate rata rentabilitii se mai ntlnete i sub forma:
P
R e = e , unde:
Ae
Pe - rezultatul exploatrii (profit).
Ac - activele economice aferente exploatrii.
Aceast rat a rentabilitii reflect performana economic a ntreprinderii, independent de
modul de finanare i de sistemul fiscal.
b. Rata rentabilitii financiare se exprim prin raportul dintre rezultatul (profitul net) i
capitalul propriu.
P
R f = n 100, unde
K pr
Pn - profitul net.
Kpr - capitalul propriu.
Rata rentabilitii financiare este n funcie de structura capitalurilor permanente, adic
de proporia care exist ntre capitalul mprumutat, respectiv datoriile (D) i capitalul propriu
(Kpr).
Raportul D/Kpr este un coeficient numit i prghie financiar care influeneaz rata
rentabilitii financiare.
Costul capitalului mprumutat se msoar prin rata medie a dobnzilor la capitalul
mprumutat, respectiv la datoriile financiare.
S
R d = d , n care:
D
Sd - suma dobnzilor (component a cheltuielilor financiare).
D - datorii financiare (mprumuturi i credite bancare).
Rata rentabilitii financiare exprimat n funcie de rata rentabilitii eonomice, rata
dobnzii mprumuturilor i creditelor bancare, coeficientul capacitii de ndatorare i cota de
impozit pe profit se determin pe baza formulei:

D
ci
R f = R e + (R e R d )

1
K pr 100

Semnificaia simbolurilor a fost menionat, iar ci reprezint cota de impozit pe profit.


c. Rata rentabilitii resurselor consumate se stabilete ca raport ntre rezultatul
aferent cifrei de afaceri a ntreprinderii i costul produciei vndute:
pr
q v p q vc 100
Rc =
100 sau
q vc
q vc

sau

q (p c) 100.
q c
v

n acest model apar urmtorii factori care influeneaz rata rentabilitii:


structura produciei vndute;
costurile pe produse;

preurile de vnzare (exclusiv TVA).


Volumul produciei nu are influen direct pentru c acionnd i asupra numitorului i
asupra numrtorului n aceeai proporie, influena sa devine nul asupra ratei rentabilitii.
Volumul produciei are o influen indirect prin costuri, ntruct n condiiile n care volumul
produciei crete, costurile se reduc pe unitatea de produs, pe seama cheltuielilor fixe.
Pentru separarea influenelor celor trei factori se aplic metoda substituirilor alternative
(o variant a substituirilor n lan, utilizat atunci cnd un factor produce mai multe influene)
astfel:
q v1p0 q v1c0 100 q v0p0 q v0c0 100
g R c =
q v1c0
q v 0 c0

d. Rata rentabiliti capitalului avansat sau ocupat se stabilete ca raport ntre


rezultatul curent al exerciiului i capitalul avansat (fix i circulant).
Rc
Ra =
100, n care:
A f + Ac
Af active imobilizate;
Ac active circulante.
n acest model se substituie n primul rnd elementele numitorului (Af i Ac) i apoi
numrtorul (R().
Un asemenea model este asemntor cu rata rentabilitii economice, deci reflect
performana economic a ntreprinderii i n consecin interesele investitorilor sunt legate n mod
deosebit de un asemenea model.
e. Rata rentabilitii comerciale se determin ca raport ntre rezultatul aferent cifrei de
afaceri a ntreprinderii i cifra de afaceri evaluat n preuri de vnzare, exclusiv TVA:
Rv =

pv
100 sau
q vp

q p q c 100
q p
v

n acest model apar ca factori cu influen direct structura produciei, costurile i preurile.
Influenele se separ prin metoda substituirilor alternative, similar cu ceea ce s-a prezentat
la rata rentabilitii resurselor consumate.

f. Rata rentabilitii resurselor avansate (ocupate) si consumate:

R ac =

Qf
CA Pr

100
A f + A c Qf CA

Qf
reprezint producia ce se obine la 1 leu (100 sau 1000) capital avansat,
Af + Ac
deci eficiena eonomic a resurselor ocupate (avansate).
CA
Raportul
reflect gradul de realizare a produciei marf fabricate (raportul static
Qf
dintre producia vndut i cea fabricat). Acest raport permite sesizarea influenei stocurilor de
produse nerealizate.
P
Raportul r exprim rata rentabilitii comerciale.
CA
Acest model prezint avantajul c mbin eficiena utilizrii capitalului avansai cu gradul
de realizare a produciei fabricate i a stocurilor i cu rata rentabilitii comerciale.

Raportul

4.4. Analiza rentabilitii pe produs


Aprofundarea analizei rentabilitii are ca o direcie principal analiza rentabilitii pe
produs.
Profitul pe unitatea de produs (pr) reprezint diferena ntre preul de vnzare exclusiv
TVA (p) i costul pe unitatea de produs (c).
pr = p - c
Suma profitului produsului (Pr) ca urmare a vinderii cantitii (qv) se determin pe baza
relaiei:
Pr = qv(p - c) = qvp - qvc
Deci, suma profitului pentru un anumit produs este cea care condiioneaz realizarea
profitului total al ntreprinderii, sum care este determinat ca mrime a trei factori cu aciune
direct:
cantitatea de produse vndute (qv);
costul pe unitatea de produs (c);
preul de vnzare pe unitatea de produs exclusiv TVA.
n ce privete rata rentabilitii pe produs (r), aceasta reflect profitul la 1 leu sau 100 de
pc
lei realizri, cnd este calculat n funcie de preul de vnzare ( r =
100 ) sau profitul la un
p
pc
100 ).
leu sau 100 de lei costuri cnd este calculat n funcie de costul unitar ( rc =
c
Deci, nivelul rentabilitii pe produs este determinat de doi factori principali:
- costul unitar;
- preul de vnzare (exclusiv TVA).
Sarcina principal a analizei rentabilitii pe produs const n stabilirea ndeplinirii celor
doi indicatori, profitul i rata rentabilitii, n acest sens fiind util analiza rentabilitii pe baza
punctului critic i n funcie de ciclul de via.

Analiza rentabilitii pe baza punctului critic


Punctul critic, numit i punct de echilibru sau prag de rentabilitate (point mort -francez,
break-even n englez) determin acea dimensiune a produciei !a care cheltuielile totaie sunt
egale cu ncasrile din vnzarea producie (nu se obine nici profit, nici pierdere).
Nivelul costului pe produs i mrimea ratei rentabilitii sunt ntr-o strnsa
dependen de raportul dintre cantitile de produse fabricate i cheltuielile totale de producie.
n raport cu dinamica volumului produciei, elementele cheltuielilor de producie se
grupeaz n cheltuieli variabile i cheltuieli fixe (convenional constante ca mrime). Dac
cheltuielile variabile sunt constante ca mrime pe unitatea de produs (suma lor crete direct
proporional cu volumul produciei) cheltuielile fixe sunt variabile pe unitatea de produs (suma
lor fiind constant, nseamn c ele se reduc odat cu creterea volumului produciei obinute prin
mbuntirea utilizrii extensive a capacitii de producie). Reprezentarea grafic a punctului
critic al rentabilitii uureaz nelegerea problemei.
Sistemul de ecuaii ale punctului critic este:

Fig. 9. Analiza rentabilitii pe baza punctului critic

n care:
y suma veniturilor n prima ecuaie i suma cheltuielilor n a doua ecuaie;
a preul de vnzare pe unitatea de produs;
x volumul produciei (nr. de uniti);
b cheltuieli variabile pe unitatea de produs;
c suma cheltuielilor fixe;
abscisa Ox volumul produciei;
ordonata Oy suma cheltuielilor i suma veniturilor;
dreapta OV dreapta ncasrilor;
dreapta ZF nivelul cheltuielilor fixe;
dreapta ZC dreapta costurilor;
triunghiul OZP pierderile;
triunghiul PVC profitul.
Rezolvnd sistemul obinem:
ax = bx + c
c
ax bx = c, x =
.
ab
Aceasta este definiia matematic a punctului critic.
n condiiile n care volumul produciei trebuie s asigure un anumit profit (Pr), se
stabilete urmtorul sistem de ecuaii:
y = ax
y = bx + c + Pr x =

c + Pr
ab

Analiza punctului critic este util in proiectarea de noi capaciti de producie, n


asimilarea de noi produse, ct i n stabilirea gradului de utilizare a capacitilor existente n acord
cu criteriul rentabilitii i al cererii.
n graficul prezentat se pot trasa i alte drepte cum sunt;
cererea pieei interne i exteme;
necesarul de fond de rulment;
cota cheltuielilor pentru C + D (cercetare+dezvoltare) n costuri.
Un alt tip de problem: care va fi profitul maxim ce se va obine n cazul utilizrii integrale a
capacitii de producie:
O analiz pe total activitate (producie), pentru a pune n eviden pragul de rentabilitate, se poate
desfura pe baza modelului:
Chf
y=
1 %V
y - veniturile la nivelul pragului rentabilitii;
Chf - suma cheltuielilor fixe;

%V - ponderea cheltuielilor variabile n cele totale.

Cap. 5. Analiza situatiei financiar-patrimoniale


Analiza situaiei financiare la nivel microeconomic are ca obiect studierea modului de realizare a
autofinanrii n condiiile autonomiei decizionale, asigurarea integritii patrimoniului agentului
economic, a unui raport optim ntre mijloacele economice ale acestuia, a realizrii normale a
relaiilor financiare cu alte uniti. n toate acestea se reflect interdependena dintre rezultatele
economice i cele financiare.
Analiza situaiei financiare se bazeaz pe bugetul de venituri i cheltuieli i execuia
acestuia, bilanul contabil cu anexele sale, datele evidenei contabile financiare i de gestiune,
raportul de gestiune.
Analiza financiar i patrimonial a firmei poate avea un caracter intem (pe baza
informaiilor proprii) sau extern (pe baza datelor publicate), ultima avnd un caracter limitat la
volumul de informaii publicate.
Problemele de baz sunt:
- analiza activelor sau a elementelor patrimoniale imobilizate i circulante (optime,
antecalculate, previzionate);
- integritatea patrimoniului firmei (rezultatele evalurilor anuale, ale inventarelor,
reducerea volumului de pierderi din lipsurile de valori materiale);
- analiza surselor financiare de acoperire a activelor: capitalurile, fondul de rulment,
sursele asimilate celor proprii (provizioane), sursele atrase, mprumutate;
- analiza echilibrului financiar al firmei: analiza raportului dintre activele circulante i
fondul de rulment net i bilanier, a solvabilitii, capacitii de plat i lichiditii, analiza
eficienei utilizrii patrimoniului firmei i a capitalului, profitului la 1000 de lei active totale
(imobilizate i circulante), analiza vitezei de rotaie a activelor circulante, analiza vitezei de
rotaie a activelor circulante, analiza eficienei utilizrii capitalului ntreprinderii.
Metodologia de analiz a situaiei financiare cu ajutorul datelor din bilan se bazeaz, n
primul rnd pe corelaiile inteme existente ntre elementele patrimoniului aflate n activul
bilanului sub forma activelor (mijloace economice) de care dispune ntreprinderea pentru
realizarea activitii sale de producie, lucrri sau servicii i respectiv n pasivul bilanului, sub
forma resurselor financiare de formare a activelor imobilizate i circulante, analiza eficienei
utilizrii capitalului ntreprinderii.
Metodologia de analiz a situaiei financiare cu ajutorul datelor din bilan se bazeaz, pe
corelaiile interne existente ntre elementele patrimoniului aflate n activul bilanului sub forma
activelor (mijloace economice) de care dispune ntreprinderea pentru realizarea activitii sale
de producie, lucrri sau servicii i respectiv n pasivul bilanului sub forma surselor financiare de
formare a activelor imobilizate i circulante.
De asemenea, se analizeaz i rezultatele financiare ale ntreprinderii (profit sau pierdere).
Tipurile de analiz a bilanului sunt urmtoarele:
- analiza pe orizontal, care cuprinde corelaiile dintre active i pasive, care evideniaz
msura n care activele imobilizate i circulante (mijloace economice) s-au format pe baza
surselor financiare corespondente din pasiv;
- analiza pe vertical: structura grupelor capitolelor posturilor elementelor;
- analiza combinat pe orizontal pe vertical (cu accent pe utilizarea metodei ratelor).

5.1. Analiza mijloacelor economice din patrimoniul ntreprinderii


Activul bilanului cuprinde, pe de o parte, bunurile i disponibilitile deinute de ctre
ntreprindere i, pe de alt parte, drepturile de crean asupra terilor.
Din necesiti de informare, n activul bilanului se regsesc i soldurile conturilor de
regularizare i asimilate lor, precum i primele privind rambursarea obligaiunilor. Totodat n

10

analiz se va avea n vedere c n activul bilanului sunt cuprinse numai valori nete (valori
neamortizate) grupate n funcie de gradul lor de lichiditate, respectiv a posibilitii de a fi
transformate n numerar (n bilanul dat n funcie de ordinea invers a lichiditii).
Mijloacele economice sau elementele patrimoniale directe sunt formate deci, din activele
imobilizate i activele circulante care sunt utilizate n procesul de investiii, aprovizionare,
producie, desfacere i ncasare a bunurilor obinute, mrfurilor, lucrrilor executate i
serviciilor prestate.
Elementele de activ sunt organizate n bilan n ordinea invers a lichiditii, fiind grupate
n funcie de modul n care particip la circuitul economic din cadrul ntreprinderii, n elementele
de activ cu utilizare (alocare aciclic), n care se include grupa de "Active imobilizate" i elemente
de activ cu utilizare ciclic n care se include grupa de "Active circulante". Cu ajutorul indicilor se
analizeaz evoluia mijloacelor economice n dinamic, a abaterilor fa de perioada anterioar,
a structurii i raporturilor de echilibru i de proporionalitate dintre diferitele categorii de active
nete.

5.2. Aualiza situaiei patrimoniale sub aspectul pstrrii integritii acesteia


Evaluarea i reevaluarea patrimoniului ntreprinderii reprezint comensurarea valoric a
avuiei reale a acesteia.
Aceasta se realizeaz pe baza prevederilor legale de evaluare i de reevaluare a
patrimoniului i n urmrirea reflectrii n posturile bilanului a rezultatului acestor evaluri.
n al doilea rnd reevaluarea patrimoniului unei firme are n vedere stabilirea valorii economice a
patrimoniului cu ajutorul unor metode de evaluare ca:
metoda activului net corectat;
metoda valorii de randament;
metoda raportului pre - beneficii;
metoda good - will;
alte metode care se bazeaz pe fluxul disponibilitilor (cash - flow);
pe valori bursiere, pe comparaii.
n ncheierea analizei activului bilanului i a cunoaterii situaiei sintetice a acestuia se
analizeaz evoluia i structura surselor financiare de acoperire a patrimoniului net al societii
comerciale.
Patrimoniul net sintetic se calculeaz astfel:
Active imobilizate + Active circulante - Total datorii.
Analitic patrimoniul net rezult din:
A. Elementele de activ:
1. Active imobilizate la valoarea rmas (net);
2. Active circulante, exclusiv creane i decontri;
3. Creane certe, exclusiv cele de investiii;
4. Alte decontri;
5. Mijloace i cheltuieli pentru investiii.
B. Elementele de pasiv (datoriile):
1. Obligaii certe, exclusiv cele ctre personalul propriu, investiii i subuniti;
2. Obligaii ctre salariaii proprii i unitile subordonate;
3. Creditori i furnizori pentru investiii;
4. Credite pentru investiii;
5. Credite pentru pierderi.
C. Patrimoniul net = A B.
n acest fel se determin patrimoniul net contabil care se utilizeaz n operaiunile de
evaluare a ntreprinderii.
Sursele financiare de acoperire a patrimoniului net sunt capitalul propriu i provizioanele
pentru riscuri i cheltuieli.

11

5. 3. Analiza surselor financiare de acoperire


(constituire) a mijloacelor economice
Sursele financiare se pol grupa dup destinaie sub forma activelor imobilizate i
circulante, ori dup provenien (surse proprii, asimilate, atrase sau mprumutate).
n pasivul bilanului, n grupa capitalurilor proprii, regsim posturile de capital social
subscris i vrsat, primele legate de capital (de emisiune, de fuziune sau de aport) subvenii pentru
investiii, diferene din reevaluare, rezerve (legale, statutare i alte rezerve), rezultatul raportat i
reportat, posturile de fonduri (de dezvoltare, de participare la profit, de cercetare-dezvoltare, de
asigurare pe via, pentru aciuni sociale, culturale, sportive).
n bilan se cuprinde i grupa de provizioane pentru riscuri i cheltuieli, reflectnd sursele
financiare ale firmei, cu o destinaie special.
De asemenea, sunt nscrise datoriile ntreprinderii sub forma obligaiilor i creditelor.
Cu ajutorul analizei se stabilesc cauzele care au determinat aceste modificri:
creterea sau reducerea capitalurilor proprii i n cadrul acestora a elementelor
componente;
creterea sau reducerea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli,
creterea sau reducerea volumului datoriilor totale ale firmei;
creterea sau reducerea soldului conturilor de regularizare i asimilate lor;

5.4. Analiza corelaiei fond de rulment, nevoia de fond de rulment, trezoreria net
Fondul de rulment reprezint partea din capitalul permanent destinat i utilizata pentru
finanarea activitii curente de exploatare.
Se poate vorbi de un fond (ie rulment antecaculat sau normativ i fondul de rulment
existent sau efectiv utilizat.
Se poate face o comparaie ntre fondul de rulment existent FR, i fondul de rulment
destinat sau prevzut prin bugetul de venituri i cheltuieli - FRp.
Fondul de rulment existent se determin ca diferen ntre capitalul permanent i activele
imobilizate.
Din comparaia FR1 - FRp + excedent deficit
Situaia normal este de excedent, mai ales dac s-a creat pe seama capitalului propriu.
Nevoia de fond de rulment (NFR) este un element de activ care reprezint activele
circulante care trebuie s fie finanate din fondul de rulment.
n consecin, NFR este egal cu active circulante fr disponibiliti, din care se scad
datoriile curente.
Trezoreria net (sau disponibilul bnesc) este partea din fondul de rulment care depete
nevoia de fond de rulment. Constituie activele circulante lichide, care staioneaz ntre dou
rotaii: TN =FR1 - NFR.
n analiza corelaiei dintre aceste categorii se are n vedere situaia existent i evoluia ei
n perioada studiat n vederea stabilirii politicii de finanare a activitii firmei.
Pentru viitor pot fi fcute estimri ale nevoii de fond de rulment, care s fie utilizat n
finanarea activitii de exploatare.

5.5. Analizarea corelaiei creane-obligaii


Creanele reprezint drepturi bneti realizabile n termene diferite. Formarea lor este
determinat n principal de relaiile care se formeaz ntre firm, n calitate de furnizor i clienii
si.

12

Opusul creanelor l reprzint obligaiile sau datoriile firmei ctre teri, formate n relaiile
acesteia cu furnizorii, acionarii, salariaii proprii, bugetul statului, bncii.
Obligaiile includ datoriile firmei ctre teri, persoane fizice sau juridice, inclusiv
obligaiile fiscale.
Datoriile curente cuprind obligaiile, mprumuturile pe termen scurt sau ratele scadente la
mprumuturile pe termen mediu sau lung.
Datoriile totale reprezint datoriile curente mpreun cu mprumuturile pe termen mediu i
lung.
ntreprinderea poate contracta un mprumut de producie, deci o surs de finanare, care
poate fi utilizat pentru stingerea unei obligaii, dar care devine la rndul ei obligaie n momentul
scadenei, cnd trebuie rambursat.
n cadrul diagnosticului se cerceteaz n primul rnd evoluia creanelor i obligaiilor n
raport cu cifra de afaceri, pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizarea capitalului firmei
i cel ce privete folosirea surselor atrase:
n perioada analizat, creanele pot creste ntr-un ritm superior cifrei de afaceri, fapt ce
influeneaz fluxul de disponibiliti.
Aceast influen este atenuat parial de raportul creane/obligaii, care este n cretere.
Aceste aspecte pot fi puse n eviden cu ajutorul indicatorilor;
durata de mobilizare a creanelor (Di):
S 360
Di = d
n care
R d sau CA
Sd - soldul mediu al creanelor;
Rd - rulajul debitor al conturilor de creane.
n practic se folosete cifra de afaceri datorit faptului c bilanul nu furnizeaz
informaiile referitoare la rulajul conturilor respective.
durata de folosire a surselor atrase (Df):
Sc 360
Df =
n care
R c sau CA
Sc - soldul mediu al conturilor de obligaii;
Rc - rulajul creditor al conturilor respective.
Trebuie reinut faptul c ncasarea i, respectiv, plata la un interval mai mare de 90 zile
zile, constituie una din cauzele importante ale blocajului financiar.

5.6. Analiza lichiditii si a solvabilitii firmei


Lichiditatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani,
aceasta fiind un criteriu de grupare a posturilor de bilan.
Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor sale bneti, respectiv
de a-i onora plile la termenele scadente.
Este evident c o ntreprindere este solvabil dac are disponibilitile de mijloace de
plat.
Pornind de la aceste dou noiuni, s-au construit diferii indicatori care includ ambele
noiuni, dar folosite pentru scopuri deosebite.
n studiile de bonitate efectuate de bnci, n cazul solicitrii de credite se folosesc
indicatorii:

13

disponibil itate + mijloace care pot deveni lichide


;
datorii curente
capital propriu
solvabilitate patrimonial sau rata autonomiei financiare =
.
capital propriu + credite bancare

lichiditate patrimonial =

Se apreciaz c valoarea minim trebuie s fie 0,3, iar peste 0,5 situaia poate fi
considerat normal.
n cazul studiilor de evaluare economic, n special n cazul transmiterii dreptului de
proprietate, practica recomand folosirea urmtorilor indicatori:
active circulante
a)Solvabilitate general =
;
datorii curente
Valoarea minim poate varia ntre 1,2 1,8;

active circulante - stocuri


;
obligati
Intervalul care poate fi acceptat ca fiind satisfctor este 0,65 1.
b) Solvabilitate imediat =

c) Solvabilitatea global =

active circulante + active fixe


> 1.
datorii totale

5.7. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante


Volumul activelor circulante a ntreprinderii este dependent de doi factori:
cifra de afaceri;
viteza de rotaie a activelor circulante.
Viteza de rotaie a activelor circulante este un indicator sintetic calitativ de eficien, n
care se reflect toate schimbrile intervenite n activitatea de exploatare i cea financiar a
ntreprinderii.
Acest indicator sintetizeaz aspecte legate de desfurarea procesului de aprovizionare i
producie, de reducere a costurilor, scurtarea ciclului de producie i a perioadei de desfacere i
ncasare a produciei.
Pentru caracterizarea vitezei de rotaie a activelor circulante, n practica economic se
folosesc indicatorii:
numrul de rotaii (n) exprimat prin relaia:
CA
n=
, n care:
AC
AC - activele circulante (sold mediu);
CA - cifra de afaceri.
AC T
DZ =
(T = 360 zile, 180 zile sau 90 zile funcie de perioada n care se face
CA
calculul).
Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante trateaz urmtoarele probleme:
dinamica indicatorilor vitezei de rotaie;
analiza factorial a accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie;
evidenierea cilor posibile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante.
Pentru a pune n eviden influena elementelor active circulante se urmrete evoluia acestora pe
stadiile circuitului economic al acestora.
n acest scop se determin influena:

14

a) ponderii cheltuielilor cu resursele materiale n totalul costurilor de producie;


b)ponderii produciei n curs de execuie n producia exerciiului;
c) ponderii produciei stocate n costurile aferente veniturilor din exploatare;
d) raportului dintre veniturile din exploatare i cifra de afaceri.
Sm T
a)
;
Cheltuieli cu materiale
Sm T
b)
;
Pr oductia exercitiului exprimata in costuri
Sm T
c)
;
Costurile aferente veniturilor de exploatare
Sm T
d)
.
Venituri din exploatare
Sm soldul mediu al elementului respectiv.
Consecinele accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie se materializeaz n eliberri sau
imobilizri de active circulante.
Suma eliberrii sau imobilizrii de active circulante se stabilete pe baza relaiei:
(Dz1 Dz 0 ) CA1 sau (Dz1 Dz 0 ) Sm1
360
Dz1

Cile de accelerare a vitezei de rotaie activelor circulante sunt multiple, fiind proprii
fiecrui stadiu al rotaiei capitalului investit.
n stadiul aprovizionrii exist dou ci principale:
aprovizionarea la timp;
stocurile de materiale, piese de schimb, obiecte de inventar, s fie reduse la minimum
necesar.
n stadiul produciei, cile principale de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante
vizeaz reducerea duratei ciclului de producie i diminuarea consumurilor specifice de materii
prime i materiale prin:
reproiectarea produselor i asimilarea de produse noi cu consumuri reduse i
performane superioare;
perfecionarea proceselor i procedeelor tehnologice; -organizarea tiinific a muncii;
organizarea raional a transportului intern i a aprovizionrii locului de munc.
n stadiul vnzrii cile principale se refer la creterea ritmului vnzrilor, ceea ce
determin reducerea stocurilor de produse finite i de semifabricate destinate vnzrii i
accelerarea ritmului de decontare a produselor finite i semifabricate.;

5.8. Analiza fluxului de disponibiliti


O societate comercial poate s fie rentabil, s realizeze profit, dar s nu fie solvabil din
cauza lipsei de lichiditi ca urmare a decalajului dintre ncasrile i plile pe care le face n
cadrul ciclului financiar.
Principalele componente ale ncasrilor sunt:
ncasri din vnzarea produselor, mrfurilor i serviciilor prestate din perioada curent i
precedent,
vnzri din valori imobiliare i mobiliare;
contractarea de mprumuturi sau vnzri de titluri;
ncasri din chirii, dobnzi, dividente i alte venituri.
n cadrul plilor se cuprind:
plata pentru cumprri de mrfuri, materii prime, materiale, prestri servicii ctre teri;

15

pli pentru salarii i elemente aferente;


achitarea impozitelor, taxelor i alte datorii fa de bugetul de stat;
achiziii de imobilizri;
plata dobnzilor i ratele scadente;
rscumprarea titlurilor emise de ntreprindere;
achitarea dividentelor i alte pli.
Prin sistemul contabil privind veniturile i cheltuielile totale, corelaiile dintre acestea se
reflect n contul de profit i pierderi al crui sold creditor (profitul) ar trebui teoretic s se afle
sub forma disponibilitilor bneti. Practic lucrurile stau diferit datorit operaiunilor care
intervin n cadrul ciclului financiar al ntreprinderii. O cretere a soldurilor, a conturilor de creane
sau de stocuri reprezint imobilizri, pe cnd majorarea obligaiilor se transform n surse
suplimentare de finanare.
n consecin, analiza fluxului de disponibiliti, presupune stabilirea rezultatului acestuia
i evoluia sa fa de perioada precedent.
Analiza fluxului de disponibiliti prezint importan n special pentru evoluia lor n
perioada urmtoare i pentru formularea politicii de finanare a firmei pe termen scurt i lung.

5.9. Analiza gradului de ndatorare a firmei


Analiza gradului de ndatorare a firmei este o problem n care sunt interesate bncile n
mod special bncile finanatoare i urmrete punerea n eviden a evoluiei acestuia ntr-o
anumit perioad de timp n vederea adaptrii politicii financiare care s asigure independena
necesar.
Teoria i practica economic recomand urmtorii indicatori:
mprumuturi totale
a) rata general a ndatorrii =
Capital propriu
Prezint importan n activitatea bancar pentru acordarea de noi credite; trebuie s < 1
b) rata datoriilor financiare =
mprumuturi pe termen mediu, lung
=
Capital propriu
Se accept ca nivel maxim normal < 0,5.
c) rata de ndatorare a activitii de exploatare =
Credite pe termen scurt, de trezorerie
=
Active circulante fara disponibilitati
Caracterizeaz gradul de participare a creditului la finanarea activelor circulante i este
greu de stabilit mrimi orientative pentru aceast rat, fiind elemente specifice pentru fiecare
sector de activitate, unde factori ca: viteza de rotaie a activelor circulante, rentabilitatea costurilor
i nivelul ratei dobnzii condiioneaz apelarea la credite i creaz condiii de rambursare.
d) rata capacitii de rambursare =

mprumuturi pe termen mediu, lung


Capacitatea de autofinantare

Exprim perioada n care urmeaz a fi rambursate creditele contractate. Un asemenea


indicator prezint importan n faza de contractare. Normele bancare impun un anumit numr de
ani pentru rambursarea datoriilor bancare, perioad prevzut n contractul de mprumut.

16

Cap 6. Analiza gestiunii resurselor


6.1. Analiza gestiunii resurselor umane
n analiza gestiunii resurselor umane la nivel microeconomic se are n vedere faptul c munca se
manifest, ca factor de producie, numai n stare activ i nu sub forma unor resurse stocate.
La nivelul ntreprinderii, analiza gestiunii resurselor umane vizeaz aspecte cantitative,
referitoare la dinamica personalului pe total i pe anumite categorii, utilizarea timpului de munc,
ct i calitatea, referitoare la calificare, organizarea i impactul asupra productivitii, precum i
efectele creterii acesteia.
n consecin, problemele care fac obiectul analizei gestiunii resurselor umane sunt:
Dinamica efectivului de personal
pe total i categorii
Necesarul de personal la nivelul ntreprinderii se stabilete n funcie de criterii specifice
pentru fiecare categorie. Dimensiunea efectivului de personal pe total i categorii are menirea de a
pune n eviden dimensiunea potenialului tehnico-productiv legat de acest factor de producie.
n raport de realizrile perioadelor anterioare i necesarul prestabilit. n consecin se
stabilete modificarea absolut (N ) pe total personal i categorii: N = N1 N 0 , n care:
N=numrul de personal (mediu sau scriptic) realizat (1) i cel din baza de comparaie (0).
n cazul efecturii unor studii, de subieci din afara societii, se constat situaia dat,
fendu-se comparaii cu uniti similare n ceea ce privete numrul i structura personalului i
nivelul de productivitate.
Pentru personalul productiv i de deservire general, dinamica acestuia poate fi urmrit n
corelaie cu evoluia productivitii muncii, stabilindu-se o modificare relativ pe baza relaiei.
Productivitatea nu a crescut n conformitate cu prevederile, fapt ce se reflect negativ n
costul produciei.
Analiza stabilitii personalului
Mobilitatea forei de munc apare att sub forma intrrilor, ct i sub cea a ieirilor,
indiferent de cauza generatoare. Totui, trebuie s se fac distincie ntre circulaie i fluctuaie.
Circulaia forei de munc reprezint micarea personalului n cursul unei perioade (intrri
si plecri) determinat de cauze social-economice (pensionare, decese, transferuri, restrngerea
activitii). Pentru caracterizarea acestui fenomen se folosesc indicatorii:
Intrari in cursul perioadei
coeficientul intrrilor =
;
Numarul mediu de personal
coeficientul plecrilor =

Plecari in cursul perioadei


;
Numarul mediu de personal

17

coeficientul micrii totale =

Intrari + Iesiri
.
Numarul mediu de personal

n cadrul plecrilor poate fi remarcat fluctuaia forei de munc ca un fenomen nenormal,


reprezentnd plecrile din ntreprindere fr aprobarea conducerii ntreprinderii sau ca urmare a
nerespectrii legislaiei muncii.
Coeficientul de fluctuaie se stabilete ca raport ntre totalul celor plecai din cauzele
menionate i numrul mediu de personal.
-coeficient fluctuatie = Total iesiri nejustificate / Numar mediu de personal .
de personal
Efectuarea unor studii cu caracter sociologic pot pune n eviden i aspecte privind
inteniile personalului n ceea ce privete rmnerea sau nu n cadrul ntreprinderii, cu motivaia
respectiv.
Asemenea aspecte trebuie cunoscute de conducerea ntreprinderii n formularea politicii de
personal.
Analiza calificrii forei de munca
Nivelul de calificare al personalului reprezint un aspect important, deoarece
dimensionarea produciei i evoluia productivitii depind nemijlocit de nivelul calificrii forei
de munc.
Analiza calificrii foiei de munc vizeaz dou aspecte de baz;, respectiv caracterizarea
situaiei calificrii la un moment dat, evoluia acesteia i modul n care este utilizat fora de
munc calificat.
n soluionarea primului aspect se poate avea n vedere structura personalului pe forme de
pregtire i perfecionare a forei de munc calificate, cum ar fi:
absolveni ai colilor profesionale;
absolveni ai liceelor de specialitate;
absolveni de nvmnt superior;
absolveni ai unor cursuri de specializare.
Pentru caracterizarea sintetic a nivelului de calificare a personalului se utilizeaz
(n k ) , n care: n este numrul de
coeficientul calificrii medii (k) stabilit pe baza relaiei: k =
n
personal pe categorii de ncadrare, iar k este categoria de ncadrare.
n ceea ce privete modul de folosire a forei de munc calificat, se poate utiliza
k
coeficientul de concordan (kc) calculat pe baza raportului: k c = 1 , n care: k1 este coeficientul
k
(Nh t ) , n care: Nh este numrul
de complexitate a lucrrilor, stabilit cu ajutorul relaiei: k1 =
Nh
de ore normate realizate pe categorii de ncadrare a lucrrilor, iar t este categoria de ncadrare a
lucrrilor.

Rezult c ntreprinderea are for de munc calificat n raport cu nivelul tehnic al


lucrrilor care trebuie realizate, fapt ce conduce a o cretere relativ cu salariile, cu efectele
corespunztoare.
Analiza utilizrii timpului de munc

18

Utilizarea integral a timpului de mutic reprezint latura extensiv a folosirii forei de


munc, a utilizrii complete a timpului de lucru, precum i a cauzelor care determin utilizarea
incomplet a acestuia.
Pentru caracterizarea folosirii timpului de munc se folosete indicatorul gradul de
T
utilizare a fondului de timp maxim disponibil determinat de relaia: G uf = e , n care Te este
Tmax
fondul de timp efectiv, iar Tmax este fondul de timp maxim disponibil.
Efectele economice ale neutilizrii timpului de munc asupra principalilor indicatori
economico-fmanciari sunt msurate a dimensiunea fondului de timp de munc, precum i a
timpului mediu pe un salariat, n care:
T1 - fondul de timp efectiv lucrat;
T0 - fondul de timp maxim disponibil;
t1 - timpul mediu efectiv lucrat la nivel de salariat;
t0 - timpul maxim disponibil la nivel de salariat.
Modificarea gradului de utilizare a timpului de munc se reflect asupra:
l) valorii produciei marf fabricate: N3(Nb! - Nw)wh0, unde Nh0 este numrul mediu de ore
lucrate;
2) valorii adugate aferente produciei marf fabricate: N1 (N h1 N h 0 )w h 0 0 , n care 0
este valoarea adugat la 1 leu producie marf fabricat;
CA 0
3) cifrei de afaceri: N1 (N h1 N h 0 ) w h 0
;
Qf0
4) rezultatului potenial aferent produciei fabricate: N1 (N h1 N h 0 ) w h 0 (1 C ) , n care C
reprezint cheltuielile la 1 leu producie marfa fabricat;
5) cheltuielile la 1000 de lei producie prin intermediul cheltuielilor fixe:
F0
F0
1000
1000
N1 N h1 w h 0
N1 N h 0 w h 0
Prin intermediul acestor indicatori, influenele pot fi extinse i asupra altora, cum ar fi:
rezultatul aferent cifrei de afaceri;
rata rentabilitii financiare;
indicatori de eficien a elementelor de activ.
Analiza eficienei utilizrii resurselor umane, productivitatea muncii medii marginale i
profitabilitatea (profitul pe salariat)
Productivitatea muncii este o categorie economic complex, dinamic i reprezint
nsuirea muncii de a crea o anumit cantitate de valori de ntrebuinare ntr-o unitate de timp,
reflectnd n ultima instan eficiena cu care este cheltuit o cantitate de munc. Ea poate fi
determinat n uniti naturale, natural-convenionale, n uniti de munc i valorice. n cazul
utilizrii indicatorilor valorici, productivitatea muncii poate fi determinat pe baza valorii
produciei marfa, valorii adugate, cifrei de afaceri, la nivelul unui salariat (anual, zilnic, orar).
Utiliznd valoarea produciei marf relaiile sunt urmtoarele:
productivitatea pe un salariat (anual):
Q
Wa = f
Ns
productivitatea zilnic:

19

Wz =

Qf
Tz

productivitatea orar:
Q
Wh = f
Th
Analiza eficienei utilizrii resurselor umane pe baza productivitii muncii medii i
marginale are drept scop:
a. analiza situaiei generale a productivitii muncii;
b. analiza volumului produciei, ca efect al utilizrii resurselor umane (inclusiv a creterii
productivitii muncii);
c. analiza productivitii marginale a muncii;
d. consecinele economice ale modificrii productivitii muncii asupra indicatorilor
economico-financiari.
Cei mai utilizai indicatori pentru productivitate (W) sunt:
Wanuala (Wa ), Wzi ln ica (Wz ), Worara (Wh );

Wh =

Pm , Ca , Va
P ,C ,V
W
; Wz = m A A ; Wz = a , N z =
N
Nz
Nz
Wh =

Pm , Ca , Va
W
; Wh = z , N h =
Nh
Nh

N
N

h
z

n procesul de analiz este necesar s se calculeze i modificrile de productivitate:


W
W = W1 W0 ; W% =
100 W% = I w 100
W0
Un obiectiv al analizei l constituie i studierea corelaiei ntre Wa, Wz i Wh. n cazul
substituiei n lan, se poate calcula influena factorilor n cadrul fiecrei corelaii i se pot scoate
n eviden factorii i cile n vederea creterii lui Wa, Wz i Wh.
Wa = N z Wz

Wz = N h Wh
Wa = N z N h Wh
N z Wa = (N z1 N z 2 ) N h Wh 0

N h Wa = N z1 (N h1 N h 0 ) Wh 0

Wh Wa = N z1 N h1 (Wh1 Wh 0 )
3

N z 1 , N h 1 , Wh

Wa = Wa = Wa1 Wa 0

Din analiza acestor corelaii rezult: creterea productivitii poate avea loc prin
mbuntirea utilizrii timpului de lucru exprimat n om-zile i om-ore prin creterea Wz i Wh.
n cadrul procesului de analiz este necesar s se scoat n eviden principalele efecte ale
modificrii Wa, Wz i Wk.
a. volumul produciei; b. eficiena utilizrii capitalului financiar i circulant; c. nivelul
cheltuielilor la Pmarf i Cafaceri; d. mrimea profitului; e. nivelul ratei rentabilitii.
a. Q(Pm , Ca , Va ) = N Wa = N N z Wz = N N z N h Wh
Cu ajutorul metodei substituiei se poate calcula influen fiecrui factor i se poate aciona

20

n vederea creterii volumului produciei:


N Q = (N1 N 0 ) N z 0 N h 0 Wh 0

N 2 Q = N1 (N z1 N z 0 ) N h 0 Wh 0

N h Q = N1 N z1 (N h1 N h 0 ) Wh 0

Wh Q = N1 N z1 N h1 (Wh1 Wh 0 )
3

N , N z , N h , Wh

Q = Q = Q1 Q0

Din analiza acestor corelaii rezult c sporirea volumului produciei poate avea loc att
pe seama mbuntirii factorilor de ordin cantitativ (N, Nz, Nh) ct i pe seama celor de ordin
calitativ.
Modificarea nivelului W se reflect i asupra numrului de salariai sau de muncitori care
se prezint astfel:
Q
Q
Wa N = 1 1 .
Wa1 Wa 0
Creterea Wa n perioada curent fa de cea de baz (WBl > WM) determin o economie
relativ de personal n timp.
b. Modificarea W se reflect i asupra cheltuielior totale sau a cheltuielilor cu salariile la
1000 lei Pm sau CA:
C

C0
C0
Wa C = 1000 =
1000
1000
N1Wa 0
Q
N1Wa1
c. Modificarea W se reflect i asupra cheltuielilor totale sau a cheltuielilor cu salariile la
1000 lei Pm sau CA:
C

C0
C0
Wa C = 1000 =
1000
1000
N1Wa 0
Q
N1Wa1
Modificrile de W se reflect i asupra eficienei capitalului financiar:
Q N1Wa1 N1Wa 0
=
Wa E K f =

Kf1
Kf1
Kf
Modificrile de W se reflect i asupra profitului i ratei rentabilitii:
Wa p r = Wa Q Pr / 1000Q = N1 (Wa1 Wa 0 ) Pr / 1000Q
Wa P
Wa QPr / 1000Q
R=
100 =
100
C1; K1
C1; K f + K c
Wa

n procesul de analiz este necesar s se scoat n eviden cile prin care se poate aciona
n vederea creterii W. Principalele ci de cretere a W pot fi:
introducerea progresului tehnic;
perfecionarea conducerii i organizrii produciei i a muncii;
ridicarea calificrii forei de munc;
mbuntirea sistemului de cointeresare material.
Progresul tehnic are ca efect economia total de timp de munc:
E = q (t t 0 ),
t1 - timpul de munc dup introducerea progresului tehnic;

21

t0 - timpul de munc nainte de introducerea progresului tehnic.


Creterea productivitii n urma reducerii timpului de munc se exprim astfel:
q1t 0 100 100
W0 =
q1t1
Introducerea progresului tehnic se reflect i asupra necesarului de personal care se poate
stabili astfel:
Q
Q
N = 1 1 .
Wa1 Wa 0
Efectul introducerii progresului tehnic se poate reflecta i asupra costurilor de producie pe
unitatea de produs:
C = q1 (C1 C0 ).
De asemenea pot interveni modificri n mrimea profitului Pr pe unitatea de produs:
P = q1 (Pr1 Pr 0 )
Datorit productivitii orare, n principal, are loc o cretere a productivitii anuale. Intr-o
cercetare complet trebuie abordat i problema analizei productivitii orare prin prisma
structurii produciei i a productivitii orare pe produse. Structura produciei se determina pe
baza evalurii produciei n timp de munc:
ct
Pentru P0 : g 0 = 0 0 , unde t este timpul consumat pe produs, iar g este cantitatea
c0 t 0
fabricat.

. Analiza productivitii marginale a muncii


Productivitatea muncii poate fi analizat avndu-se n vedere, n primul rnd, raportul
dintre producie (Q) i munc (T) = productivitatea medie a muncii, iar n al doilea rnd raportul
dintre sporul de producie ( Q ) i cantitatea suplimentar de munc ( T ) = productivitatea
marginal a muncii. Productivitatea marginal a muncii cuantific sporul de producie obinut cu
ajutorul unei cantiti suplimentare din factorul munc, cu condiia meninerii constante a
dQ
df (t )
capitalului (K) al ntreprinderii: Wm =
; Wu =
, f (t ) este funcia de producie. n aceste
dt
dt
f (T )
condiii: W =
.
T
Un indicator care completeaz informaiile furnizate de productivitatea marginal a muncii
este elasticitatea produciei n funcie de factorul munc.
Elasticitatea produciei este raportul dintre modificarea produciei i variaia
factorului de munc, reflectnd creterea procentual a produciei la o modificare cu un procent a
factorului de munc.
Q
Q T Q Q Wm
Q
E=
=

=
: =
T
Q T T T W
T
Efectele economice ale modificrii productivitii muncii sunt:

22

asupra valorii produciei marf: T1 (Whh Wh 0 );

- asupra valorii adugate: T1 Wh1 Wh 0 Va 0 ;


asupra rezultatului financiar potenial:
q 0 c0

T1 Wh1 Wh 0 1
q p
0 0

asupra profitului brut (aferent cifrei de afaceri):


T1 Wh1 Wh 0 0 pr0 , n care:

[ (

)]

0 =

qv0 c0
, iar pr0 = 1
q v p
Qf 0
0 0
0

Ca 0

asupra nivelului cheltuielilor fixe la 1000 de lei producie:


Cf 0
C
1000 f 0 1000;
T1Wh1
T1Wh 0
asupra nivelului cheltuielilor cu salariile la 1000 de lei producie marf:
Sa 0
S
1000 a 0 1000.
Wa1
Wa 0

Analiza profitului pe salariat


Un indicator important pentru calculul eficienei utilizrii resurselor umane este profitul
pe un salariat:
Pr Q f Ca Pr
=

= Wa pr , unde :
N s Ns Q f Ca
Qf este producia marfa;
Ca este cifra de afaceri.
C
P
= a , pr = r .
Qf
Ca
Modelul factorial al profitului este:

Pr Pr1 Pr 0
=

;
N s N s1 N s 0
Profitul este condiionat de:
1. influena numrului mediu de ore lucrate pe un salariat:
2. influena productivitii medii orare:
3. influena structurii produciei:
4. influena nivelului productivitii muncii pe produs:
5. influena gradului de valorificare a produciei fabricate:

23

6. influena profitului mediu la 1 leu cifr de afaceri:


7. influena structurii cifrei de afaceri:
8. influena preului de vnzare (fr TVA):
9. influena costului pe unitatea de produs:
Analiza corelaiei dintre dinamica productiviti muncii i dinamica salariului mediu
Corelaia dintre dinamica productivitii muncii i a salariului mediu reprezint un
mecanism de eviden a eficienei muncii.
Cerina corelaiei este c dinamica productivitii muncii s devanseze pe cea a salariului
mediu. Respectarea cerinei amintite se pune n eviden n mod sintetic prin indicele corelaiei,
respectiv:
I
I
Ic = s sau s 1 n care:
Iw
Iw 1
Is indicele salariului mediu;
Iw indicele productiviti muncii (producie obinut, valoare adugat, cifra de afaceri pe
un salariat);
Indicele corelaiei trebuie s fie subunitar.
n toate ipotezele Ic < 1, deci dianmica productivitii pe un salariat a devansat pe cea a
salariului mediu. Prin urmare aceast inegalitate confirm eficiena cheltuielilor cu salariile i
sensul de reducere a lor la 1000 lei producie obiunut etc. Pentru a fi vorba de o dinamic a
productivitiii muncii propriu-zis, este necesar s se in seama c n produciile medii amintite
se reflect att structura produciei ct i preurile de vnzare.
Valorile descresctoare ale indicilor corelaiei pe cele trei modaliti de exprimare a produciei
medii denot scara cresctoare a indicilor acestora.
n aceste condiii poate fi stabilit salariul mediu posibil n limitele pragului de eficien stabilit
astfel:
Aadar, att indicele salariului mediu, ct i salariul mediu efectiv este mai mare dect
cel admis n limitele pragului de eficien programat. Abaterea este ns nesemnificativ
pentru a afecta performana economico-financiar, n acest segment al activitii.
Salariul mediu efectiv este aproximativ egal cu salariul admis n limitele pragului de
eficien.
. Analiza efectelor economico-financiare ale modificrii productivitii muncii
Modificarea productivitii muncii are foarte multe efecte care se evalueaz cu
ajutorul unei metodologii stabilit n funcie de modul de calcul i de exprimare ale acesteia.
n cazul determinrii pe baza indicatorilor valorici, modificarea productivitii muncii se
reflect n :
1. valoarea produciei marf: T1 (Wh1 Wh 0 ) ;
2. valoarea adugat: T1 (Wh1 Wh 0 ) ;

CA 0
;
Qf0
4. Rezultatul potenial aferent produciei fabricate:
T1 (Wh1 Wh 0 )(1 C0 ) ;
3. Cifra de afaceri: T1 (Wh1 Wh 0 )

5. Cheltuielile cu salariile la 1000 de lei producie marf (Cs):

24

Cs 0
Wa1
Cs 0 n care I w =
100;
Iw
Wa 0

6. Cheltuielile fixe la 1000 de lei producie marf:


F0
F0
1000
100;
T1 Wh1
T1 Wh 0
Exprimarea productivitii muncii n uniti naturale, se poate determina efectul asupra:
Chs 0
a.
Chs 0 , Chs0 cheltuielile cu salariile
Iw
Iw indicele productivitii muncii stabilit pe baza relaiei:

t0
100
t1

Chs 0

b. profitului aferent produsului:


Chs0 g1
Iw

p 0 C 0 C
100 r0 , unde:
C0 C
C0 reprezint modificarea costului pe seama productivitii muncii, iar r0 este rata
rentabilitii din baza de comparaie.

c. ratei rentabilitii produsului:

Lectia 6.2Analiza gestiunii mijloacelor fixe


Analiza dinamicii, structurii i strii funcionale a capitalului fix
Pentru desfurarea n bune condiii a programului de producie a societii comerciale
trebuie s fie asigurat capitalul fix sub aspect cantitativ, structural i funcional. n vederea
analizei asigurrii capitalului fix, este necesar s se in seama de posibilitatea gruprii
mijloacelor fixe:
1. n funcie de destinaia lor, mijloacele fixe se pot grupa n:
productive;
neproductive.
2. n funcie de rolul lor n procesul de producie avem:
mijloace fixe active (utilaje, instalaii de lucru);
mijloace fixe pasive (cldiri, construcii).
3. n funcie de caracterul lor tehnico-economic exist sase categorii:
terenuri cldiri, echipamente tehnologice ,mijloace de transport ,alte mijloace fixe
,imobilizari corporale in curs.
Pentru analiza dinamicii fondurilor fixe, este necesar s se studieze modificarea absolut
i procentual n valoarea medie anual a mijloacelor fixe sau a capitalului fix pe total i pe
categorii astfel:
K f = K f1 K f 0 unde :
K f modificarea medie a capitalului fix;
K f valoarea medie a capitalului fix.

K f % =

K f
100
Kf0

25

K f % = K f 100 =

K f1
Kf0

100 100

n funcie de valoarea relativ i absolut a acestor modificri, se pot face aprecieri cu privire la
schimbrile intervenite n volumul mijloacelor fixe, pe total ntreprindere, pe cele sase categorii
de mijloace fixe.
Analiza dinamicii mijloacelor fixe se poate adnci prin luarea n considerare a elementelor
care stau la baza calculului volumului anual al mijloacelor fixe.
Astfel, valoarea medie anual a capitalului fix depinde de valoarea de inventar a
capitalului fix la nceputul anului (Kfi) la care se adaug valoarea medie anual a capitalului fix
intrat n cursul anului ( K i ) din care se scade valoarea medie anual a capitalului fix ieit n
cursul anului:
K f = K f1 + K f K e
La rndul su valoarea medie anual a capitalului fix intrat sau ieit n cursul anului se determin
n funcie de valoarea de inventar a mijloacelor fixe intrate sau ieite n cursul anului (Vi, Ve),
precum i de timpul de funcionare (tf) sau de nefuncionare (tn) exprimat n numr de luni ntregi
rmase pn la finele anului i mprit la 12.
V t
V i
Ki = i f ; Ke = e n
12
12
Modificarea valorii medii anuale a capitalului fix se explic prin influena urmtorilor
factori cu aciune direct i indirect:

Influena acestor factori se poate calcula cu ajutorul metodei balaniere i cu ajutorul


metodei substituiei n lan.
1. K fi K f = K f i1 K f i 0
Din care:
(V Vi 0 )K t f 0
a. Vi K f = i1
12
Vi1 (t f 1 t f 0 )
tf
b. K f =
12
2. K i K f = K i1 K i 0
3. K e K f = (K e1 K e0 )
Din care:
(V Ve 0 ) t n 0
a. Vc K f = e1
12
V (t n 1 t n 0 )
b. t n K f = e1
12
n funcie de mrimea i sensul influenelor factorilor se pot face aprecieri cu privire la
corelaiile dintre intrrile i ieirile mijloacelor fixe n cursul anului, precum i reflectarea
respectrii (nerespectrii) termenului de scoatere i punere n funcie a unor categorii de mijloace
fixe, asupra valorii medii anuale a mijloacelor fixe pe ntreaga ntreprindere i pe categorii de
mijloace fixe.

26

Analiza dinamicii mijloacelor fixe trebuie s scoat n eviden tendina creterii


mijloacelor fixe productive i ndeosebi a celor active cum ar fi, echipamente tehnologice
,mijloace de transport.
Analiza folosirii extensive a capitalului fix
n analiza aprecierii utilizrii timpului de lucru al echipamentului industrial se folosesc
urmtorii indicatori:
gradul de programare i folosire a fondului de timp calendaristic;
gradul de utilizare a fondului de timp maxim disponibil;
Pentru determinarea acestor indicatori se folosesc modelele:
Tmax = Tc (T01 + T0 t + Trp )

T1 = Tmax Tn
Tn = Tn(1) + Tn(2 ) + ... + Tn( n ) , n care:
Tc fondul de timp calendaristic;
Tmax fondul de timp maxim disponibil
T1 fondul de timp efectiv lucrat;
T01 fondul de timp aferent opririlor legale;
T0t fondul de timp aferent opririlor tehnologice;
Trp fondul de timp aferent reparaiilor programate;
Tn - fondul de timp neutilizat (1,2, 3, ..., n cauze).
Indicatorii menionai se determin dup ecuaiile:

gradul de programare a fondului calendaristic: G p =

Tmax
;
TC

gradul de folosire a fondului de timp maxim disponibil: G max =


gradul de folosire a fondului de timp disponibil: G f =

Tmax
;
TC

T1
;
Tc

Acest lucru se poate analiza la nivelul echipamentului industrial, pe grupe de utilaje sau la
nivelul fiecrui utilaj industrial.
Cerina este ca gradul de folosire a timpului de lucru s fie ct mai aproape de
valoarea maxim, fapt ce se va concretiza favorabil n volumul produciei executate, att
cantitativ, ct i calitativ.
Cauzele care determin utilizarea incomplet a fondului de timp maxim disponibil sunt:
defectele mecanice i electrice, lipsa de materiale, lipsa de comenzi, prelungirea timpului
pentru reparaii.
Pentru a evalua corect importana utilizrii extensive este necesar o cuantificare a
folosirii timpului de lucra al utilajelor, in principalii indicatori de performana economicofinanciare cu ajutorul relaiilor:
a) modificarea valorii produciei marf fabricat:
N1 (t1 t 0 )rh 0 , unde N este numrul de utilaje, t numrul de ore/utilaj, iar r este
randamentul mediu orar:
b) modificarea valorii aferente produciei fabricate:
Q
N1 = (t1 t 0 )rh 0 a 0 ;
Qf 0
CA 0
c) modificarea cifrei de afaceri aferente activitii de baz: N1 (t1 t 0 )rh 0
;
Qf 0

27

d) modificarea sumei profitului brut:


CA 0
P
N1 (t1 t 0 )rh 0
r0 , unde r0 = b 0 100;
Qf 0
CA 0
e) modificarea cheltuielilor cu amortizarea la 1000 de lei producie marf fabricat:
Ap
A0
1000
1000 ;
N1 t1 rh 0
N1 t 0 rh 0
f) eficiena capitalului permanent:

a , b, c, d
, unde kp este capitalul permanent;
kp

a , b, c, d
, unde kpr este capitalul propriu.
k pr
Pentru a folosi ct mai bine timpul diferitelor utilaje se poate apela la modele oferite de
matematic, cu diferite criterii de maximizare sau minimizare.
Analiznd folosirea extensiv a utilajelor este necesar s se examineze i respectarea
regimului schimburilor, n stabilirea cruia trebuind s se aib n vedere restricii legate de
desfurarea produciei, de randament, economicitate n consumul de energic.
Totodat, nu pot fi omise i problemele ce privesc gradul de folosire a parcului
inventar, dat fiind existena unor utilaje neinstalate, datorit unor defeciuni tehnice sau datorit
faptului ca sunt incomplete sau chiar neutilizabile.
De asemenea, gradul de folosire a parcului instalat, care innd seama c privete
utilajele date n exploatare, presupune ca posibiliti de cretere, reducerea duratei efecturii
reparaiilor i prelungirea ciclului de exploatare ntre dou reparaii.
g) eficiena capitalului propriu:

Analiza folosirii intensive a capitalului fix


nainte de a aborda problema randamentului echipamentelor industriale se recomand a
examina situaia folosirii capacitii de producie, gradul de utilizare a acesteia.
Indicele de utilizare a capacitii rezult din raportul volumului produciei programate sau
efective la volumul maxim al produciei conform capacitii n perioada analizat.
Aceasta nseamn c rezervele folosirii complete a capacitii de producie se pot referi la:
folosirea parial a capacitilor noi intrate n funciune;
existena unor locuri nguste;
existena unor defeciuni n aprovizionarea cu materiale;
gradul de utilizare a capacitii de producie se determin ca raport ntre
producia prevzut i respectiv obinut i cea maxim conform relaiei:
Q
Cp =
Q max
Q0
Q1
Se poate determina un grad de utilizare programat
i un grad de utilizare efectiv
.
Q max
Q max
indicele de utilizare intensiv se determin conform relaiei:
Q
In =
, n care:
KT
In indicele de utilizare intensiv;
Q volumul produciei;
K caracteristica dimensional a utilajului;

28

T timpul de funcionare a utilajului.


Se determin un indice de utilizare intensiv programat i unul efectiv, pentru a sesiza
care sunt rezervele folosirii complete a capacitii referindu-se la:
existena unor locuri nguste;

folosirea capacitilor noi intrate n funciune;


existena unor defeciuni n aprovizionarea cu materiale;
depirea termenului aferent reparaiilor.
Acest indicator atest c utilajul funcioneaz la parametrii proiectai, dac timpul de
funcionare al utilajului se ncadreaz n limitele prevzute i cauzele care au detenninat aceast
depire.
Referitor la randamentul utilajelor, se distinge randamentul mediu, care reprezint
Q
Q
cantitatea fizic a produciei (sau valoric) pe unitatea de factor utilizat: r =
sau
. Acesta
Nu
Tu
Q f (x )
caracterizeaz expresia funciei de producie: r = =
, unde x reprezint factorul de
x
x
producie.
Cerina este ca rn > rn 1.
Inegalitatea denot, indiscutabil, creterea eficienei utilizrii echipamentelor industriale.
n cazul randamentului valoric, inegalitatea poate fi rezultatul structurii produciei i a
preurilor, atunci cnd nu este asigurat comparabilitatea acestora.
Randamentul marginal reflect creterea produciei fizice i valorice pe o unitate
suplimentar a factorului utilizat, exprimat n una din modalitile menionate mai sus:
Q
rm =
r

Fig. 10. Radamentul mediu i marginal al capitalului fix.

Se poate concluziona:
naintea valorii maxime a lui r , rm > r , randamentul mediu al factorului x este n cretere
i denot folosirea suboptimal a acestuia;
la valoarea maxim a lui r apare egalitatea r = rm (r este maxim cnd derivata lui este
r
nul,
= 0 ).
x
Aceasta denot c factorul xi este utilizat n mod optim din punct de vedere tehnic.
n acest context se fac dou precizri.

29

Zona randamentelor descresctoare rmne un spaiu de interes managerial,


deoarece, n afara lurii n calcul a raportului fizic-valoric, se au n vedere i alte variabile (cerere,
pstrarea unei piei).
Zona randamentelor negative, definit prin valorile randamentului marginal i prin cele
ale coeficientului de elasticitate, se exclude din calculul de eficien a factorului variabil la nivelul
agentului economic.
Referitor la coeficientul de elasticitate, acesta faciliteaz nelegerea corelaiei dintre
dinamica factorului variabil i cea a randamentului mediu i marginal al acestuia:
Q
Q x i rm
Q
E=
=
= .
x i x i Q r
xi
Teoria marginalismului are mai mult un caracter conceptual i mai puin de practic
riguroas.
O problem important o reprezint analiza utilizrii eficiente a suprafeelor de producie
folosind modelele:
Q Ntr
a) =
S
S
Conform acestei relaii modelul factorial se prezint astfel:

b)

Q N T Q N
= = t r, n care:
S S N T S

N
gradul de ncrcare a suprafeelor.
S
Modelul factorial se prezint astfel:

Acest model pune n eviden nu numai c ntreprinderea a respectat gradul de


utilizare al suprafeelor de producie, ci i implicaiile asupra cantitii i calitii produciei
obinute.
Modificarea randamentului mediu al utilajelor se reflect n urmtorii indicatori
economico-financiari ai ntreprinderii:
1) Valoarea produciei marf fabricat:
T1 (r1 v0 ) .
2) Valoarea adugat aferent produciei marf fabricat:
Q
T1 (r1 v 0 ) a 0 .
Qf 0
3) Cifra de afaceri aferent activitii de baz:

30

CA 0
.
Qf 0
4) Profitul potenial:
a) prin valoarea produciei marf:
q 0 c0 .
T1 (r1 v 0 ) p r 0 , unde : p r0 = 1
q 0p0
T1 (r1 v 0 )

b) prin intermediul cheltuielilor cu amortizarea:


A
A
0 0 q1p1
T1r1 T1r0
5) Costurile cu amortizarea la 1000 lei producie marf:
A0 A 0

1000

T1r1 T1r0
6) Profitul brut aferent cifrei de afaceri din activitatea de baz:
a) prin valoarea cifrei de afaceri:
CA 0
T1 (r1 r0 )
pr0
Q0
b) prin intermediul cheltuielilor la 1 leu cifr de afaceri:

q 0 c 0 q 0 c0
qp
q1p1 , unde : r =

T1r0
T
T1r1
c) prin costurile cu amortizarea:
A
A
CA 0
0 0 Q f 0
.
Q0
T1r1 T1r0
Diagnosticul static i dinamic privind
eficiena utilizrii mijloacelor fixe
n analiza diagnostic static i dinamic privind eficiena utilizrii mijloacelor fixe, se iau n
considerare urmtorii indicatori:
Valoarea produciei marfa la 1000 lei mijloace fixe:
q p
Qf
1000 sau f
1000
Mf
Mf
Valoarea adugat la 1000 lei mijloace fixe:
Qa
1000
Mf
Cifra de afaceri la 1000 lei mijloace fixe:
Ca
1000
Mf

31

Profitul brut la 1000 lei mijloace fixe avnd ca model:


Pp
P
1000 sau v 1000
Mf
Mf
Pp profitul brut potenial respectiv aferent produciei marf fabricate
Pv profitul brut din vnzarea produciei.

Cap.6.3 Analiza gestiunii resurselor materiale


Analiza asigurrii ntreprinderii cu capital circulant (prezentare teoretic)
Pentru analiza asigurrii ntreprinderilor cu capital circulant este necesar s se studieze
modul de fundamentare a necesarului de materii prime si materiale, situaia intrrilor de materii
prime i materiale, a surselor de aprovizionare, precum i situaia stocurilor de materii prime i
materiale. Pentru stabilirea necesarului total de materii prime i materiale (M) trebuie s se in
scama de volumul fizic al produciei pe sortimente (q) i de norma de consum sau consumul
specific de materiale pe unitatea de produs (Rs ) : M = q Cs .
Modificarea consumului total de materii prime i materiale se reflect n modificarea
volumului fizic al produciei i a consumului specific de materii i materiale pe unitatea de
produs, ale cror influene se calculeaz cu ajutorul metodei substituiei n lan.
n cadrul analizei trebuie s se urmreasc ndeosebi modul de fundamentare a normelor de
consum total de materii prime i materiale care cuprinde consumul tehnologic (Cz), ct i
pierderile netehnologice (Pn): Nc(Cs) = Cz + Pn.
De asemenea, consumul tehnologic cuprinde consumul net sau util de materii i materiale
(Cn), precum i pierderile tehnologice (Pt): Ct = Cn + Pt.
Mrimea consumului de materii prime i materiale se stabilete n funcie de:
stocurile iniiale de materiale (Si);
intrrile de materiale (I);
stocul final la sfritul perioadei (Sf).
M = Si + I Sf
n aceast situaie, modificarea consumului total de matern prime i materiale se
explic prin modificarea .stocurilor iniiale i finale, precum i a intrrilor de materiale, influena
lor se calculeaz prin metoda balanier:

Si M < Si1 + Si 0

S , I ,Sf
I M = I1 I0
i M = M = M1 M 0

Sf M = Sf1 Sf 0
n procesul de analiz este necesar s se calculeze influena modificrii stocurilor iniiale,
finale i a intrrilor de materiale asupra volumului fizic al produciei.
Un rol important n asigurarea necesarului total de materii i materiale l au ndeosebi
I
intrrile de materiale n cursul perioadei analizate: I = I1 I 0 ; I% = 100.
I0

32

n cadrul analizei se poate evalua un coeficient sau grad de asigurare a necesarului de


materii i materiale printr-un raport cantitativ ntre cantitatea de materiale folosite (Mf) la cantitatea
M
tolal necesar din perioada respectiv (Mn): G = f 100.
Mn
Acest grad de asigurare (G) se mai poate calcula prin raportarea numrului de zile in care
s-a asigurai necesarul de materiale (Zm) la numrul de zile calendaristice din perioada respectivii
Z
(Zc): G = m .
Zc
Un obiectiv important al analizei l constituie studierea situaiei stocurilor de materii i
materiale, respectiv a stocului curent, a stocului de siguran i a stocului de pregtire sau
condiionare. Mrimea stocului curent de materii (Sc) depinde de consumul mediu zilnic de
materiale (Cz) i de timpul sau intervalul mediu dintre 2 intrri sau aprovizionri succesive (t ) :
Sc = Cz t.
La rndul su. consumul mediu zilnic se determin prin raportarea necesarului sau
consumului total de materiale din perioada respectiv (M) ia numrul de zile calendaristice din
perioada analizat (Zc). Intervalul sau timpul dintre doua aprovizionri succesive se poate stabili ca
medie ponderat ntre cantitile de materiale intrate (m) i intervalul de timp dintre dou
(m t ) . Stocul de siguran se
aprovizionri succesive (t), pe categorii de materiale: Z =
m
stabilete pentru asigurarea desfurrii normale a procesului de producie n cazul unor dereglri
n procesul de aprovizionare cu materii, mrimea sa depinznd de consumul mediu zilnic i timpul
necesar unei aprovizionri cu materiale.
Stocul de pregtire sau condiionare se constituie n cazul pregtirii anumitor materii
nainte de introducerea lor n procesul de producie, iar mrimea sa depinde de consumul mediu
zilnic de materii i timpul necesar pregtirii lor. n cadrul analizei trebuie s se urmreasc
ndeosebi modul de fundamentare i dimensionare optim a stocurilor de materiale, n vederea
diminurii cheltuielilor legate de pstrarea, depozitarea i manipularea materialelor, precum i
pentru evitarea formrii unor stocuri supra sau subnormalive, cu rezultate negative asupra
rezultatelor financiare.

Analiza folosirii capitalului circulant n procesul de producie


Prin valorificarea superioar a resurselor materiale, se poate realiza un spor de
producie, diminund costul cu materii pe unitatea de produs i creterea profitului ntreprinderii.
Pentru analiza modului de foiosrre a materiilor prime i a materialelor n procesul de
producie, este necesar s se studieze modificrile intervenite n mrimea consumurilor
specifice de materiale pentru fabricarea unui singur produs.
l. Un singur material pentru un singur produs:
Cs = Cs1 Cs 0 .
2. n cazul folosirii mai multor materiale pentru un singur produs:
Cs = Cs1 Cs 0 .
3. n cazul folosirii mai multor materiale pentru mai multe produse:
Cs = q1Cs1 q1Cs 0 .
n funcie de mrimea i modificrile intervenite la nivelul consumurilor specifice de
materiale, se pot face aprecieri cu privire la mbuntirea sau nrutirea folosirii anumitor
materii si materiale.

33

Modul de folosire a materiilor prime se poate aprecia cu ajutorul indicilor de consum


specific care se pot calcula pentru 3 situaii:
Cs
1) ICS = 1 100;
Cs 0

Cs 100;
Cs
q Cs 100;
=
q Cs

2) ICS =

3) ICS

mbuntirea folosirii materialelor are loc cnd indicii consumului specific Ics sunt mai
mici dect 1 sau 100, ceea ce arat o scdere a indicelui consumului specific fa de cel normat.
n cadrul analizei este necesar s se studieze i corelaia dintre volumul fizic al
produciei (Q), consumul total de materiale (M) i consumul specific pe unitatea de produs (Cs),
M
care se reprezint astfel: Q =
. Cu ajutorul substituiei n lan se poate calcula influena
Cs
consumului total de materiale i a consumului specific asupra volumului produciei:
M
M
M
M
1) M Q = 1 0 ; 2) C s 0 Q = 1 0 ; 3) Q = Q1 Q0 .
Cs 0 Cs 0
Cs1 Cs 0
Deci, sporirea volumului produciei poate avea loc prin creterea volumului totai de
materiale, dar mai ales prin reducerea consumului specific. Influena modificrii consumului
specific de materiale asupra volumului produciei fizice se mai poate calcula astfel:
q (Cs Cs 0 )
C s Q = 1 1
.
Cs 0
Pentru aprecierea modului de folosire a materiilor prime se mai poate utiliza
randamentul materialelor (Rm) sau gradul de valorificare a materialelor ca raport ntre volumul
produciei (Q) exprimat valoric i consumul total de materii i materialelor (M):
Q
Rm = .
M
1
Rm se afl n raport invers proporional cu consumul specific: R m =
. Modificarea lui
Cs
Rm se explic prin modificarea volumului produciei i a consumului total de materiale a cror
influent se calculeaz astfel:
Q
Q
1) M R m = 0 0 ;
M1 M 0
2) Q R m =
3)

M,R m

Q1 Q0

;
M1 M 0

Q = Q.

n cazul analizei se poate studia i corela volumul produciei marfa (Qf), a cifrei de
Q = (PmCa ) = M R m lui total de materii, a randamentului materialelor:
Cu ajutorul substituie n lan, se poate calcula influena consumului de materiale i a
randamentului materialelor asupra produciei:
1) M Q = (M1 M 0 )R m 0 ;

34

2) R m Q = (R m1 R m 0 ) M1;
3) M , R m Q = Q .
n cazul n care sunt mari consumatori de metal , combustibil, energic se pot folosi anumii
indicatori specifici pentru aprecierea modului de folosire a acestor materiale. Pentru aprecierea
modului de folosire a metalului se poate calcula un coeficient de folosin ca raport ntre cantitatea
de metal regsit n produsul finit (Mf) i consumul net de metal utilizat n procesul de producie
(M t ) : k = M f 100. Diferena dintre cantitatea de metal regsit n produsul finit i cantitatea
Mt
total de metal reprezint pierderile tehnologice i netehnologice n procesul de producie. n
cazul ntreprinderilor consumatoare de combustibil i energie se poate calcula un coeficient ca
raport ntre consumul de combustibil exprimat n uniti convenionale (Cc) sau consumul de
C (Kwh )
energie electric exprimat n Kwh: k = e
.
Q(PmCa )
Scderea consumului de combustibil i energie la 1000 de lei producie marf sau Ca arat
o mbuntire a folosirii acestor resurse care se va reflecta lor i a rezultatelor financiare ale
ntreprinderii.
n procesul de analiz este necesar s se urmreasc modul rcfolosirii materiilor
secundare din procesul de producie att n procesul de producie n interior ct i n exteriorul
ntreprinderii. De asemenea, este necesar sa se scoat n eviden economiile datorit
rcfoosirii materiilor secundare asupra valorii produciei, asupra costurilor, a rezultatelor
financiare i influenei asupra mediului ambiant.
Indicatorii sintetici ai utilizrii activelor circulante se reflecta in principalii indicatori
economico-financiari:
gradul de valorificare a resurselor materiale:
valoarea produciei / cantitatea de material consumat;
valoarea produciei la 1 leu resurse materiale:
valoarea produciei / valoarea materialelor consumate;
profitul brut din exploatare la 1 leu resurse:
profitul brut / valoarea materialelor consumate.

Analiza pieei de aprovizionare cu principalele resurse materiale


n cadrul analizei pieei de aprovizionare se urmrete:
structura surselor de aprovizionare, pe piee i principalii furnizori;
gradul dedependen faade anumii furnizori.
Un alt aspect care intereseaz n cadrul analizei pieei de aprovizionare, l reprezint oferta de
resurse materiale prin prisma unor condiii:
cantitatea posibil de livrat ntr-un interval de timp;
calitatea, condiiile de.transport, eventuale bonificaii.
Compartimentul de specialitate, n mod normal, trebuie s dispun de o baz de date care
s cuprind toi furnizorii potenialii care pot fi solicitai.
Ofertanii solicit un pre superior celui realizat n perioada anterioar, situaie determinat
de factori specifici perioadei.
Analiza desfurrii procesului de aprovizionare poate fi structurat pe mai multe probleme:
acoperirea cu contracte a necesarului de aprovizionat;
realizarea programului de aprovizionare pe total i pe principalele resurse materiale;
asigurarea necesarului pentru producie.
Activitatea trebuie s se desfoare n baza unui cadru juridic n care contractul constituie
instrumentul principal.
De aceea, trebuie organizat o eviden care s poat da rspunsuri a ntrebri de genul:

35

care sunt materialele la care nu s-au ndeplinit obligaiile contractuale?


care sunt furnizorii'?
ce cantitate de materiale sunt restante?
ce cantiti s-au livrat n plus?
ce cantiti trebuie s intre n urmtoarele zile?
Finalitatea actului de aprovizionare l reprezint asigurarea necesarului de producie, din
punct de vedere cantitativ, calitativ i la termen.

Analiza stocurilor de materiale


Stocul de materiale reprezint o imobilizare de capital. Analiza stocurilor de materiale sub
aspect metodologic vizeaz mai multe aspecte.
Rezult c, n acest interval, stocurile au avut o tendin de cretere n raport cu cifra de
afaceri.
De asemenea, se constat o ncetinire a rotaiei stocurilor n raport cu cifra de afaceri, deci
o cretere a imobilizrilor. n activitatea practic se recomand ca pe msura posibilitilor
s se fac comparaii cu firmele concurente.
Al doilea aspect al analizei stocurilor se refer la evoluia lor fa de un nivel considerat al
acestora (stoc normat mediu, maxim).
Firma trebuie s-i stabileasc limita stocurilor i s urmreasc respectarea acesteia.
Sistemele actuale de eviden permit ca n orice moment s fie identificate materialele sau
grupele de materiale care prezint abateri fa de limita stabilit.
Al treilea aspect care se recomand n analiza stocurilor se refer la gradul de
imobilizare, procedndu-se la gruparea lor n stocuri normale, stocuri cu micare lent, stocuri
fr micare i stocuri disponibile.
ncadrarea ntr-o grup sau alta se face n funcie de frecvena consumului,
calculndu-se durata de imobilizare a stocului (Di) n zile, pe baza relaiei:
S 360
Di =
, unde
E
S este stocul mediu anual, iar E reprezint ieirile din magazie.
n raport cu aceast mrime calculat pentru perioadele anterioare, se stabilete
convenional, intervalul n zile pentru fiecare grup.
Dac durata medie de stocare este de 30 de zile, materialele care au un timp de stocare
mai mic dect aceast durat intr n grupa stocurilor normale. ntre 30-60 de zile reprezint
stocurile cu micare lent, iar peste 60 de zile fr micare.
Stocurile trebuie s asigure continuitatea procesului de producie, o alt problem n acest caz se
S
refer la rezerva n zile (Rz) care se stabilete pe baza relaiei: R z = i
Cz
n care S; este stocul efectiv la un moment dat, iar Cz consumul mediu zilnic.
S (t C z )
Dac se formeaz i stocul de siguran, rezerva se determin astfel: R z = 1
;
Cz

Cap. 7 Analiza riscului


Riscul reprezint unul din cele mai vagi i mai evazive concepte. Este foarte greu pentru
economiti s-l defineasc i cu att mai greu pentru investitori*.

Burton G. Malkiel - O plimbare la ntmplare pe Wall Street, 1995

36

Riscul mbrac diferite forme, influennd ntr-o msur mai mare sau mai mic activitatea
agenilor economici.
Rentabilitatea se afl n coresponden direct si nemijlocit cu riscul; acionarii i
investitorii investind ntr-un anumit activ asumndu-i riscul aferent, ei pretinznd o anumit
remunerare proporional cu riscul asumat.
n teoria economic, n concordan cu formele pe care le afieaz, analiza riscului poate fi
structurat astfel:
1. Analiza riscului economic;
2. Analiza riscului financiar;
3. Analiza riscului de faliment;

7.1. Analiza riscului economic


Riscul economic se refer la variabilitatea sau nesigurana obinerii unui rezultat de exploatare.
Riscul financiar se refer la variabilitatea suplimentar a dividendului pe aciune i la
probabilitatea crescut de insolvabilitate, atunci cnd o firm folosete surse de capital cu cost
relativ fix; cum sunt creditele bancare.
Riscul nu depinde de factori generali (pre de vnzare, cost, cifr de afacere, ci i de
structura costurilor, respectiv comportamentul lor fa de volumul de activitate.
n acest context s-a impus analiza pragului de rentabilitate, ca modalitate operaional i
eficient de evaluare a riscului.
Riscul este incapacitatea ntreprinderii de a se adapta n timp la cel mai mic cost, la variaia
condiiilor de mediu (economic i social).
Acest risc se poate analiza din dou puncte de vedere:
a. al ntreprinderii, organizaie economico-social animat de intenia dezvoltrii;
b. al investitorilor financiari, interesai de realizarea celui mai bun plasament n condiiile
unei piee financiare cu mai multe variante de plasament.
Vom aborda riscul economic din perspectiva analitilor ntreprinderii. n acest caz
analiznd pragul de rentabilitate ca o msur a flexibilitii ntreprinderii n raport cu fluctuaiile
sale i deci o modalitate de msurare a riscului. Denumit i cifra de afaceri critic sau punct
mort operaional, pragul de rentabilitate este punctul la care cifra de afaceri acoper cheltuielile de
exploatare, iar rezultatul este nul. Dup acest prag activitatea devine rentabil. Folosirea pragului
de rentabilitate ca instrument de apreciere a riscului necesit, fr ndoial, cunoaterea
metodologiei de calcul i a valorii lui cognitive. Determinarea pragului de rentabilitate se poate
face dup caz, n uniti fizice sau valorice, pentru un singur produs sau pentru ntreaga activitate
a firmei.

37

a) Pragul de rentabilitate n uniti fizice este operaional la firmele care produc i


comercializeaz un singur tip de produs. La cele care produc i comercializeaz o gam variat de
produse, cu costuri i preuri diferite, calculul pragului de rentabilitate i valoarea lui
informaional sunt condiionate de modul de organizare a evidenei cheltuielilor i mai ales de
maniera de repartizare a celor fixe. Calculul pragului de rentabilitate n uniti fizice pornete de
la relaiile:
CA = Ch

unde: q - reprezint volumul fizic al produciei;

q p = Chv + ChF

p - preul de vnzare unitar;

q p = q v + ChF

v - costul variabil unitar.


Chv -cheltuieli variabile
Chf-cheltuieli fixe

Prin urmare volumul fizic al produciei pentru care rezultatul exploatrii este nul se
calculeaz dup relaia:

qPR =

ChF
pv

ntruct diferena (p-v) reprezint marja unitar a cheltuielilor variabile (mjv)


relaia mai poate fi scris sub forma:
qPR =

ChF
mjv

n cazul ntreprinderilor cu o gam variat de produse, cu costuri i preuri


diferite, profitul se determin cu relaia:
P = CA - Chv - Chf.
Notnd cu =

Chv
, se obine n acest caz:
CA

Chv = CA *
P = CA(1 - ) - Chf
n acest caz se poate deduce dispersia i abaterea medie ptratic a profitului
ca msuri ale riscului economic, n raport cu cifra de afaceri:
2(P) = 2CA(1 - )2
(P) = (CA)(1 - ).
Se deduce c riscul economic este cu att mai mare cu ct dispersia cifrei de
afaceri i marja asupra cheltuielilor variabile este mai mare.
38

Pentru firmele din sfera distribuiei, pragul de rentabilitate se calculeaz dup aceleai
relaii, cu precizarea c se iau n calcul toate cheltuielile firmei, inclusiv costul mrfurilor vndute
cu amnuntul sau cu ridicata. Dac se are n vedere mecanismul specific de asigurare a profitului
din adausul comercial cuprins n preul de vnzare cu amnuntul, atunci determinarea pragului de
rentabilitate se poate face i pe baza relaiilor:
Ad = Ch
Ad = Chv + ChF

D C

1
1
= D Nv
+ ChF
100
100

D PR =

ChF
100
C Nv

unde: D - reprezint vnzrile de mrfuri; N v - nivelul mediu al cheltuielilor de circulaie.


Pentru procesul de decizie, prezint interes stabilirea momentului, datei (calendaristice) la
care pragul de rentabilitate este atins. Anumii teoreticieni dau acestui moment denumirea de
punct mort (Pm). n accepiunea lor, punctul mort este o noiune dual cu pragul de rentabilitate,
avnd ns o semnificaie temporal. Se calculeaz dup relaia:

Pm =

CAPR
365
CAmax

ntreaga metodologie de determinare a pragului de rentabilitate prezentat


este fundamentat pe ideea linearitii cifrei de afaceri pe parcursul perioadei supuse
analizei. Pentru ntreprinderile cu activitate sezonier, acest prag nu corespunde
realitii. Aceasta a condus la determinarea aa- zisului prag de rentabilitate real,
prin luarea n considerare a factorului sezonier. Pragul de rentabilitate real se
calculeaz dup aceleai relaii, dar ncepnd din trimestrul n care marja
cheltuielilor variabile acoper cheltuielile fixe.
Evaluarea riscului de exploatare se face cu ajutorul unui aa- zis indicator de poziie fa
de pragul de rentabilitate () . Acest indicator de poziie se poate determina:
mrimi absolute : = CA 1 CA PR ;
mrimi relative: I =

CA 1 CA PR
CA PR

Indicatorul de poziie n mrime absolut, cunoscut i sub denumirea de


flexibilitate absolut, exprim capacitatea firmei de a se adapta la cerinele pieei.

39

Aa cum sugereaz i graficul 5.1., cu ct acest indicator este mai mare,


flexibilitatea firmei a fost mai ridicat, respectiv riscul de exploatare este mai redus.

CA
CAmax

pragul maxim
de activitate

CA
pragul minim care
asigur acoperirea
cheltuielilor

CAPR

t
t0

CA variaia cifrei de
afaceri ca expresie a
flexibilitii
t timpul de rspuns
al firmei

t1

Fig. 7.1. Graficul flexibilitii absolute a exploatrii

Gradul de flexibilitate este dependent de potenialul tehnic al firmei (de starea


i calitatea acestuia), de potenialul uman i de structura ei organizatoric.
Indicatorul de poziie n mrime relativ, avnd ca baz de calcul variaia absolut a cifrei
de afaceri fa de pragul de rentabilitate (I) se mai numete i coeficient de volatilitate. El are
aceeai valoare informaional ca i indicatorul absolut.
Poziia relativ fa de pragul de rentabilitate se mai poate calcula i cu relaia :

I =

CA
100
CAPR

Din studii statistice s-a dedus c firmele se gsesc ntr-o situaie:


-instabil, cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10 % peste pragul de rentabilitate;
-relativ stabil, cnd cifra de afaceri este cu 20% mai mare dect cea corespunztoare
punctului mort;
-confortabil, cnd cifra de afaceri depete pragul de rentabilitate cu peste 20%.

7.2. Analiza riscului financiar

40

Riscul financiar se refer la variabilitatea suplimentar a dividentului pe aciune i la


riscul sporit de faliment care apare atunci cnd o firm folosete fonduri cu cost fix, cum ar fi
creditele bancare i capitalul preferenial n structura sa de capital.
Capitalul cu cost fix reprezint de fapt obligaiile contractuale pe care o firm trebuie s le
ndeplineasc indiferent dac ea nregistreaz sau nu excedent brut de exploatare.
Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidena
structurii financiare a firmei. Capitalul unei firme e format din dou componente (capital propriu
i mprumuturi), ce se deosebesc fundamental prin costul pe care-l genereaz. O firm care
recurge la mprumuturi trebuie s suporte sistematic i cheltuielile financiare aferente. De aceea,
ndatorarea, prin mrimea i costul ei, antreneaz o variabilitate a rezultatelor, modific deci riscul
financiar.
Analiza riscului financiar se poate face dup o metodologie similar celei prezentate la riscul de
exploatare. Evident se impune luarea n calcul a cheltuielilor financiare (Dob) care la un nivel dat
de activitate (deci pentru o nevoie de capital dat) sunt considerate cheltuieli fixe. n acest caz, se
calculeaz un prag de rentabilitate global, dup relaia:

CAPRG =

ChF + Dob ChF + Dob


=
, unde:
1 Nv
Rmjv

ChF - cheltuieli fixe;


Dob - cheltuieli cu dobnzile;

N v - rata cheltuielilor variabile;


R mjv - rata marjei cheltuielilor variabile.
Evaluarea riscului de exploatare se face cu ajutorul:
-

indicatorului de poziie (absolut i relativ) fa de pragul de rentabilitate global;

coeficientul de elasticitate.

Dac facem abstracie de rezultatele excepionale, de veniturile financiare i de impozite i


taxe, rezultatul financiar al exerciiului va fi:

R E = Rexp Dob
R E = At Re Dob; unde : At = C pr + D
Rf =

(C pr + D )Re Dob C pr Re + D Re D p
RE
D
=
=
= R e + (R e p )
C pr
C pr
C pr
C pr

Deci : R f = Re + (Re p )

D
C pr

unde: RE - rezultatul exerciiului; Re - rentabilitatea economic; Rf - rentabilitatea financiar (a


capitalului propriu); D datorii; p - procentul mediu de dobnd.

41

Eficiena ndatorrii asupra rentabilitii financiare este dependent de raportul dintre


rentabilitatea economic i procentul de dobnd.

Dac Re > p, situaia este profitabil acionarilor. Apelarea la credite apare ca un


mijloc de ameliorare a rentabilitii capitalului propriu. Rentabilitatea financiar este n
aceste condiii, o funcie cresctoare de gradul de ndatorare al firmei. Deci Rf > Re

Dac costul datoriilor este mai mare dect rentabilitatea economic ( Re > p ),
rentabilitatea financiar este o funcie descresctoare de gradul de ndatorare
( Rf < Re ). ntruct ndatorarea deterioreaz performanele ntreprinderii, se impune
minimizarea raportului D

C pr

Egalitatea Re = p semnific rentabilitatea structurii financiare.


R
p
Re>p; Rf>Re

Re=p; Rf=Re

Re<p; Rf<Re

Capital

EfectulFig.
de 12.2.
levierRelaia
explic
evoluia
rentabilitii
financiare
n funcie de doi factori
dintre
rentabilitatea
economic
i cea financiar
principali: ndatorarea firmei i rentabilitatea economic. Fiecare din aceti doi factori fac s
intervin, pe a doua treapt, alte rate explicative, eseniale pentru analiza financiar a firmei.
Levierul
financiar

ndatorarea
financiar
Rentabilitatea
financiar

( Re p )
Rata de
ndatorare
Rotaia
activului total

Rentabilitatea
economic
Rentabilitatea
comercial

Fig. 7.3. Schema de analiz a rentabilitii financiare prin efectul de levier

42

n acest sistem analitic, rata performanelor financiare este rezultatul


eficienei ntregii activiti comerciale, de exploatare i financiare a firmei, aa cum
rezult i din relaia:
Rf =

D
R
RE
CA R e CA
D
= e
+

p
= R C M AT + R C M AT p
C pr
CA At CA At
C pr
C pr

unde: RC - rentabilitate comercial;


MAT, reprezint cifra de afaceri la 1 leu active totale.
Prin urmare, mbuntirea performanelor financiare ale ntreprinderii necesit:
-

sporirea rentabilitii comerciale (RC);

accelerarea rotaiei activelor, creterea eficienei folosirii acestora (MAT);

fundamentarea judicioas a politicii financiare, care s permit ntreprinderii,


valorificarea unor conjuncturi favorabile.

Pentru ca efectul de levier s acioneze pozitiv, e necesar ca diferena (Re p ) s rmn


pozitiv. Aceast diferen evolueaz mai nti n manier satisfctoare, pentru a atinge la un
moment dat valoarea maxim sau chiar negativ.
n practica economic ratele de rentabilitate n condiiile unei inflaii sub 10%, rata
nominal (rn) (dup formula lui Fisher) este suma dintre rata real (rr) i rata inflaiei (ri):
rn = rr + ri rr = rn - ri
Dac rata inflaiei nregistreaz valori semnificative (de dou sau trei cifre) atunci rata
nominal se determin dup relaia iniial a lui Fisher:
(1 + rn) = (1 + rr)(1 + ri)
n acest caz rrri nu poate fi neglijat;
1 + rn = 1 + ri + rr + rrri
rn =

rn ri
1 + ri

Considerm necesar a se lua n calcul rata inflaiei pentru a nu denatura calculul


indicatorilor economici ntr-o economie de tranziie.

7.3. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate)


Echilibrul economico-financiar ai firmei reprezint un sistem de corelaii prin care se
stabilesc anumite proporionaliti n cadrul i ntre diferite fluxuri financiare. Ele constituie o
premiz, dar i o consecin a desfurrii normale a activitii ntreprinderii.
Pentru exprimarea sintetic a multiplelor corelaii implicate de echilibrul economicGFinancar, sunt oferii de literatura de specialitate mai muli indicatori:
a) Rata autonomiei financiare =

43

Capital propriu
;
Capital propriu + mprumutat

b) Rata de finanare stocuri =

Fond de rulment
;
Stocuri

c)Rata de autofinanare a activelor =


Capital propriu
=
;
Active fixe + circulante
d)Rata datoriilor = 1 Rata de autofinanare a activelor

Analiza situaiei financiare


prin metoda scorurilor
Meninerea echilibrului economico-fnanciar, care atest starea de sntate a firmei este
condiionat de corelaia dintre factorii de succes i cei care conduc spre faliment. Printre factorii
de succes dependeni de activitatea firmei menionm:
controlul ct mai strict al activitii;
stabilirea cu claritate a obiectivelor pe termen lung;
calitate i credibilitate n afaceri;
personal pregtit i ataat;
autonomie i responsabilitate la toate structurile firmei;
conducerea operativ bazat pe valori.
n grupa factorilor care amenin viitorul firmei pot fi menionate:
expansiunea necontrolat;
slaba gestionare a patrimoniului i a capitalului propriu;
utilizarea necorespunztoare a creditului;
utilizarea nesatisfctoare a personalului pe toate structurile;
politica salariat necorespunztoare;
fuga profesionitilor;
lipsa de mobilitate n orientarea afacerilor;
birocraie.
Pentru caracterizarea sintetic a strii de sntate a firmei, respectiv poziia pe care o
ocup fa de zona critic, s-au conturat n practica economic dou grupe de modele de analiz i
evaluare a situaiei, respectiv modelele contabile i modelele bancare
Modele bancare, folosesc informaiile furnizate de analiza economico-financiar, dar
completate cu o serie de metode statistico-matematice, care pun n ecuaie anumii indicatori, n
aceast grup se include metoda scoring", unde utilizndu-se un sistem de rate, au fost create
anumite ecuaii care permit aprecierea firmei fa de scorul Z". Ecuaia general este:
Z = a1x1, + a2x2 + ... + anxn n care:
a - coeficientul de pondere a fiecrei rate;
x - ratele folosite n calcul.
Un model a fost elaborat de profesorul Altman n SUA potrivit cruia modelul Z" este dat
de ecuaia:
Z = 1,2x1 + 1,4x2 + 3,3x3 + 0,6x4 + x51, n care:
capitalul circulant
x1 =
activ total
1

Cucui Ion

Evaluarea riscului de faliment, Tribuna Economic

44

nr. 36/1995, pag. 13.

profit reinvestit
activ total
profit naintea impozitarii
x3 =
activ total
capital propriu
x4 =
mprumuturi pe termen mediu i lung
cifra de afaceri
x5 =
activ total
Pe baza experienei s-au stabilit trei valori pentru Z":
dac Z 1,8 firma este aproape de faliment;
dac 1,8 Z 3 firma este ntr-o situaie dificil;
dac Z 3 - firma este solvabil.
Modelul Canon Hokter folosete ecuaia:
Z = 16x1 + 22x2 + - 87x3 10x4 + 24x5, unde:
creante + disponibilitati
x2 =
datorii pe termen scurt
capital permanent
x2 =
pasiv total
cheltuieli financiare
x3 =
cifra de afaceri
cheltuieli salariale
x4 =
valoare adaugata
excedentul brut din exploatare
x5 =
valoarea adaugata
dac Z 4 - firma este ntr-o zon nefavorabil;
dac 4 Z 9 - firma este ntr-o zon de incertitudine;
dac Z > 9 - firma este solvabil fiind ntr-o zon favorabil.
n Frana se folosete funcia scor stabilit de Centrala Bilanurilor a Bncii Franei2, care
se exprim prin ecuaia:
Z = l,255x1 2,003x2 0,82x3 + 5,221x4 0,689x5 1,164x6 + 0,706x7 + 1,408x8, n care:
cheltuieli financiare
x1 =
excendentul brut de exploatare
capital permanent
x2 =
capital investit
capacitatea de autofinantare
x3 =
datorii totale
excedentul brut de exploatare
x4 =
cifra de afaceri
soldul mediu furnizori
x5 =
cumparaturi marfuri
Va Va 0
x6 = 1
, unde :
Va 0
Va valoarea adugat din perioada curent (1) i cea de referin (0);
x2 =

Piget Patrick

Strategie financiere de l entrepris, Paris ESF 1990

45

soldul mediu clienti 360


vanzari
investitii
x8 =
valoarea adaugata
n valorile lui Z" se disting trei zone:
dac Z < -0,25 - firma este ntr-o situaie nefavorabil;
dac Z > 0,125 - firma este ntr-o situaie bun;
dac -0,25 < Z < 0,125 - firma este ntr-o zon de incertitudine.
O variant a metodei scorurilor, practicat n special de bnci, o reprezint "comparaia
normativ" potrivit creia se compar un coeficient mediu ponderat al ntreprinderii cu cel tip al
bncii.
Dac coeficientul ntreprinderii este egal sau mai mare dect cel al bncii, situaia este
favorabil.
x7 =

46