Sunteți pe pagina 1din 40

1

CUPRINS
I. Stabilitatea financiar concept,
importan, obiectiv final ...3
II. Obiective intermediare i instrumente
macroprudeniale ..12
III. Riscul sistemic mijloace de evaluare i cuantificare
aflate n portofoliul BNR .......20
IV. Remarci finale ....38

I. Stabilitatea financiar concept, importan,


obiectiv final

Stabilitatea financiar concept, importan, obiectiv final


Stabilitatea financiar caracteristic a sistemului financiar:
De a face fa ocurilor sistemice pe o baz durabil i fr perturbri
majore
De a aloca eficient resursele financiare n economie
De a identifica i gestiona eficient riscurile

Scopul meninerii stabilitii financiare s contribuie la evitarea


unor ntreruperi importante ale funciilor vitale ale sistemului
financiar ca ntreg, funcii exercitate n cadrul economiei, i
vizeaz:
Sistemul de pli i decontare
Intermedierea dintre cei care economisesc i cei care investesc
Asigurarea mpotriva riscului
4

Stabilitatea financiar concept, importan, obiectiv final (2)

mbuntirea
rezistenei
sectorului
financiar
la ocuri

Contribuie
sustenabil
la creterea
economic

Stabilitatea
financiar

Evaluarea
riscului

Alocarea
eficient a
resurselor
financiare
n economia
real

Stabilitatea financiar concept, importan, obiectiv final (3)


Stabilitatea financiar este un bun public
Bun ne-rival i ne-exclusiv

Este oferit de ctre banca central i alte instituii ale statului


n cazul Romniei: CNSF (CNSM n curs de legiferare)

ntr-o economie deschis nu poate fi asigurat doar


naional
Stabilitatea financiar este un bun public global
Abordarea politicilor privind stabilitatea financiar s-a
schimbat profund dup criza financiar global (Yellen, 2014)

La nivel internaional au fost create noi instituii/organisme


pentru asigurarea stabilitii financiare
G-20: Consiliul pentru Stabilitate Financiar (CSF), 2009
Include toate economiile majore din cadrul G-20, membrii Forumului pentru Stabilitate
Financiar (al crui succesor este) i Comisia European
Are ca scop ntrirea sistemelor financiare i creterea stabilitii pieelor financiare internaionale
Promoveaz stabilitatea financiar internaional prin coordonarea autoritilor financiare
naionale i internaionale i a organismelor internaionale de standardizare ctre dezvoltarea
unor politici puternice de reglementare, supraveghere i financiare

UE: Comitetul European pentru Risc Sistemic (CERS), 2010


Responsabil cu supravegherea macroprudenial a sistemului financiar din Uniunea
European, cu scopul de a contribui la prevenia sau diminuarea riscurilor sistemice
Contribuie la funcionarea eficient a pieei interne, asigurnd astfel o contribuie sustenabil
a sistemului financiar la creterea economic

SUA: Consiliul de Supraveghere a Stabilitii Financiare (CSSF), 2010


Identific i monitorizeaz riscurile excesive la adresa sistemului financiar american ce rezult
din intrarea n stare de nerambursare sau n faliment a unor holding-uri bancare mari sau
societi financiare nebancare interconectate sau riscurile care ar putea aprea n afara
sistemului financiar
Elimin ateptrile conform crora orice companie financiar american este too big to fail
7

De ce este important stabilitatea financiar?


sinteza literaturii de specialitate

Instabilitate financiar
Creditare excesiv
nesustenabil

Asumare de riscuri
semnificative

Creterea excesiv a preurilor


activelor financiare i/sau
imobiliare

Criz financiar
Incapacitatea de rambursare
a creditelor de ctre un
numr mare de debitori

Reducerea important a
finanrii companiilor i
populaiei

Scderea semnificativ a preurilor


activelor financiare i/sau imobiliare

Efecte negative asupra economiei reale


Scderea
investiiilor

Scderea avuiei
populaiei

Creterea
presiunilor asupra
bugetului statului

Creterea
omajului

Declin
economic

Rolul politicii macroprudeniale n mix-ul de politici economice

Politica
Politica
microprudenial macroprudenial

Politica
concurenial

Politica
fiscal

Obiectivul final al politicii


macroprudeniale

Obiective intermediare ale


politicii macroprudeniale

Politica
monetar
Instrumente
macroprudeniale

Mijloace de monitorizare

Indicatori de monitorizare

Perspectiva macroprudenial vs. perspectiva microprudenial


Nivel
Economie

Obiective
Stabilitate monetar

Stabilitate financiar: macroprudenial

Stabilitate financiar: microprudenial

Instituii individuale

Comportamentul de afaceri

Sursa: Schoenmaker (2013), Central Banks Role in Financial Stability in Caprio G. (ed.), Handbook of Safeguarding Global
Financial Stability: Political, Social, Cultural, and Economic Theories and Models

Perspectivele macro- i microprudeniale comparate


Macroprudenial

Microprudenial

Obiectiv imediat

Limitarea dificultilor la nivel de


sistem

Limitarea dificultilor la nivel de instituie

Obiectiv final

Evitarea costurilor economice (PIB)


legate de instabilitatea financiar

Protecia consumatorului
(investitor/deponent)

Caracterizarea riscului

Vzut ca dependent de
comportamentul colectiv (endogen)

Vzut ca independent de comportamentul


individual al agenilor (exogen)

Corelaii i expuneri
comune ntre instituii

Important

Irelevant

Calibrarea controalelor
prudeniale

n termeni de risc la nivel de sistem

n termeni de risc la nivel de instituie

Sursa: Borio (2003)

10

Riscul sistemic i politica macroprudenial


Obiectivul final al politicii macroprudeniale:
s contribuie la meninerea stabilitii sistemului financiar
prin:
Consolidarea rezistenei sistemului financiar
Diminuarea acumulrii de riscuri sistemice

asigurnd o contribuie sustenabil a sectorului financiar


la creterea economic
Risc sistemic: riscul de perturbare a sistemului financiar
care poate genera consecine negative grave pentru
economia real

11

II. Obiective intermediare i instrumente


macroprudeniale

12

Cadrul european privind obiective intermediare


i instrumente macroprudeniale
Comitetul European pentru Risc Sistemic (CERS) a publicat n 2013
Recomandarea privind obiectivele intermediare i instrumentele
politicii macroprudeniale, care contribuie la operaionalizarea
supravegherii macroprudeniale
Calendar pentru aplicarea msurilor ca urmare a recomandrii:
31 decembrie 2014: comunicarea de ctre statele membre a msurilor luate
cu privire la definirea obiectivelor intermediare, respectiv selectarea
instrumentelor macroprudeniale
31 decembrie 2015: autoritile macroprudeniale trebuie s transmit ctre
CERS, ABE i Consiliul Europei strategia de politic referitoare la instituirea
cadrului de aplicare a instrumentelor

Prin decizia CA din decembrie 2014, BNR a adoptat i preluat


obiectivele intermediare, respectiv a stabilit pachetul de instrumente
macroprudeniale
13

Obiective intermediare
Obiectivul intermediar A: Reducerea i prevenirea creterii excesive a
creditrii i a ndatorrii
Obiectivul intermediar B: Reducerea i prevenirea necorelrii excesive
a scadenelor dintre active i pasive i a lipsei de lichiditate pe pia
Obiectivul intermediar C: Limitarea concentrrii expunerilor directe i
indirecte
Obiectivul intermediar D: Limitarea impactului sistemic al hazardului
moral
Obiectivul intermediar E: Consolidarea rezistenei infrastructurilor
financiare

14

Instrumentele macroprudeniale la dispoziia autoritilor,


grupate pe categorii de obiective intermediare
A. Reducerea i prevenirea creterii excesive a creditrii
i a ndatorrii
Amortizor de capital anticiclic creeaz rezerve suplimentare de capital
n cazul creterii riscurilor ca urmare a unei creditri excesive
Cerine de capital la nivel sectorial contribuie la consolidarea capacitii
instituiilor de a gestiona riscuri provenind dintr-un anumit sector de
activitate, majornd rezervele de capital
Efectul de levier macroprudenial ponderea fondurilor proprii de nivel 1
n total expuneri
Cerine privind raportul mprumuturi/garanii limitarea valorii unui
mprumut n raport cu garania (LTV)
Cerine privind raportul mprumuturi/venituri i raportul datorii (serviciul
datoriei)/venituri limitarea serviciului datoriei n raport cu venitul
disponibil (DSTI)
15

Instrumentele macroprudeniale la dispoziia autoritilor,


grupate pe categorii de obiective intermediare (2)
B. Reducerea i prevenirea necorelrii excesive a scadenelor
dintre active i pasive i a lipsei de lichiditate pe pia
Ajustare macroprudenial a indicatorului de lichiditate rat de lichiditate
care msoar capacitatea bncilor de a face fa unei scurte perioade
predefinite de tensiuni privind lichiditatea
Restricii macroprudeniale privind sursele de finanare au drept scop
stabilirea unei limite inferioare a volumului de finanare pe termen lung
deinut de bnci n schimbul unor active mai puin lichide
Limita macroprudenial neponderat aplicat finanrii mai puin stabile
(de exemplu, raportul mprumuturi/depozite) poate fi utilizat pentru a
limita dependena structural excesiv de finanare mai puin stabil
Cerine privind marjele i factorii de ajustare determin nivelul de
colateralizare a finanrii garantate i a tranzaciilor cu instrumente
derivate
16

Instrumentele macroprudeniale la dispoziia autoritilor,


grupate pe categorii de obiective intermediare (3)
C. Limitarea concentrrii expunerilor directe i indirecte
Restricii privind expunerile semnificative expunerea fa de un client
sau un grup de clieni aflai n legtur nu poate depi o anumit pondere
din fondurile proprii (capital)
Cerina privind compensarea prin contrapartide centrale anumite
tranzacii ale instituiilor financiare trebuie s fie compensate prin
intermediul contrapartidelor centrale, n vederea limitrii efectelor de
contagiune i meninerii stabilitii pe piaa interbancar

D. Limitarea impactului sistemic al hazardului moral


Cerine suplimentare de capital aferente instituiilor financiare de
importan sistemic amortizor de capital care se poate constitui n
cuantum de pn la 2% din valoarea expunerii la risc, din elemente de
fonduri proprii de nivel 1 de baz (capital, rezerve, profit nerepartizat), n
vederea sporirii capacitii instituiilor financiare de importan sistemic
de a absorbi pierderile
17

Instrumentele macroprudeniale la dispoziia autoritilor,


grupate pe categorii de obiective intermediare (4)
E. Consolidarea rezistenei infrastructurilor financiare
Cerine privind marjele i factorii de ajustare pentru compensarea prin
contrapartide centrale n stabilirea factorilor de ajustare i a marjelor
iniiale, contrapartidele centrale ar trebui s in seama de lichiditatea de
pe pia, de efectele prociclice i de riscurile sistemice
Raportare sporit introducerea unor cerine suplimentare de raportare
n vederea creterii transparenei
Amortizorul de risc sistemic structural aplicabil la nivel individual, unui
grup de instituii ori la nivelul ntregului sector bancar n cazul identificrii
unor riscuri sistemice sau macroprudeniale neciclice pe termen lung
(altele dect cele care decurg din dimensiunea instituiilor i creditarea
n exces) Obiectiv: creterea rezistenei bncilor prin mrirea
capacitii acestora de absorbie a pierderilor

18

Ce instrumente utilizeaz BNR pentru asigurarea stabilitii financiare?


Instrumente macroprudeniale deja implementate de BNR
1. Serviciul datoriei raportat la venitul disponibil
(DSTI debt service-to-income), din anul 2003

2. Valoarea creditului raportat la valoarea


garaniei (LTV loan-to-value), din anul 2003

Modificare important: Regulamentul BNR 24/2011


privind creditele destinate persoanelor fizice
(octombrie 2011)

Modificare important: Regulamentul BNR 24/2011


privind creditele destinate persoanelor fizice
(octombrie 2011)

Gradul maxim de ndatorare pentru creditele de


consum ine cont de riscul valutar, riscul de rat a
dobnzii i riscul de venit. Valorile de oc pentru
aceti factori de risc au fost stabilite explicit:

Limite explicite pentru LTV n cazul creditelor


imobiliare:

1) deprecierea monedei locale de 35,5 la sut


fa de EUR; 52,6 la sut fa de CHF i
40,9 la sut fa de USD
2) oc de 0,6 puncte procentuale pentru riscul
de rat a dobnzii i
3) diminuare de 6 la sut a venitului disponibil
Reg. BNR 17/2012 (dec. 2012) extinde msurile la
sectorul companiilor nefinanciare neacoperite la riscul
valutar, prin solicitarea creditorilor de a utiliza condiii
mai stricte pentru creditele acordate n valut, condiii
care s in cont de ocurile pe curs de schimb

1) 85 la sut pentru creditele imobiliare


denominate n moneda local
2) 80 la sut pentru creditele imobiliare n valut
acordate debitorilor acoperii la riscul valutar
3) 75 la sut pentru creditele imobiliare
denominate n euro i acordate debitorilor
neacoperii la riscul valutar i
4) 60 la sut pentru creditele imobiliare
denominate n alt valut i acordate
debitorilor neacoperii la riscul valutar

19

III. Riscul sistemic mijloace de evaluare i cuantificare


aflate n portofoliul Bncii Naionale a Romniei

20

Care sunt principalele mijloace de cuantificare a riscului sistemic


dezvoltate de BNR?
1) Exerciii de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar
2) Identificarea bncilor sistemice
3) Indicatorii de stabilitate financiar
4) Testarea la stres a lichiditii bncilor din perspectiv macroprudenial
5) Testarea la stres a lichiditii bncilor din perspectiv microprudenial
6)

Sisteme de avertizare timpurie a unei crize valutare sau a unei opriri brute a
intrrilor de capital strin

7) Estimarea ratei de nerambursare pentru companiile nefinanciare


8) Analiza bilanier a sectorului real
9) Indicele de utilizare a lichiditii n sistemul de pli de mare valoare
10) Indicele de contagiune a pieelor de capital
11) Indicele Compozit de Risc Sistemic
12) Indicele CoVaR
21

1. Exerciii de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar


Scop: testarea capacitii instituiilor financiare de a face fa unor ocuri
macroeconomice, n condiiile meninerii unui nivel corespunztor al
capitalului
Ultimul exerciiu de testare la stres a sectorului bancar romnesc,
desfurat n 2014, a fost efectuat pe baza scenariilor i prin adaptarea
metodologiei dezvoltate de ctre EBA/BCE n cadrul exerciiului de
testare la stres la nivel european
Scenariul advers a acoperit un orizont de 3 ani i a presupus aplicarea
unor ocuri asupra variabilelor macroeconomice i financiare (creterea
economic, deprecierea puternic a monedei naionale n raport cu euro,
creterea randamentului pe termen lung solicitat de investitori pe piaa
titlurilor de stat, reducerea valorii de pia a aciunilor, scderea valorii de
pia a locuinelor, creterea omajului)
Exerciiul din 2014 a fost derulat pe baza situaiilor financiare ale
instituiilor de credit la data de 31 decembrie 2013, sub ipoteza bilanului
static
22

1. Exerciii de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar (2)


n cadrul exerciiului, au fost cuantificate efectele:
Riscului de credit:

captarea impactului n funcie de categoria de expuneri (instituii, corporaii, IMM, retail n funcie
de tipul produsului de creditare etc.)

modificarea parametrilor de risc (probabilitatea de nerambursare, pierderea n caz de


nerambursare, creterea prii negarantate a expunerilor pe fondul diminurii valorii garaniilor) n
funcie de evoluiile factorilor macroeconomici

Riscului de pia

calculul pierderilor/ctigurilor zilnice din marcarea la pia a poziiilor suverane deinute de bnci,
n urma aplicrii unui oc pe curba randamentelor la lei i euro

impact evaluat separat pentru portofoliul de titluri disponibile pentru vnzare i portofoliul de titluri
deinute n vederea tranzacionrii

efectul deprecierii monedei naionale (creterea activelor ponderate la risc, creterea veniturilor
din dobnzi)

Costului de finanare: oc transmis ca urmare a imposibilitii de a transfera complet i


concomitent o cretere a costului de finanare asupra ratelor de dobnd aplicate activelor financiare

Impactul ocurilor macroeconomice asupra solvabilitii instituiilor de credit este


exprimat prin evoluia ratei fondurilor proprii de nivel 1 de baz i a ratei
fondurilor proprii totale. Rezultatele indic o bun capacitate a instituiilor de
credit de acoperire a pierderilor n eventualitatea materializrii scenariului
23

2. Identificarea bncilor sistemice


BNR deruleaz periodic analize de evaluare a sistemului bancar romnesc
din perspectiva caracterului sistemic al instituiilor de credit, conform unei
metodologii care utilizeaz urmtoarele criterii de referin:
a) aportul instituiei de credit la finanarea economiei reale (credite)
b) aportul instituiei de credit la intermedierea financiar (depozite)
c) prezena instituiei de credit pe piaa interbancar
d) determinarea instituiilor de importan sistemic din cadrul sistemului de pli ReGIS
e) prezena instituiei de credit pe piaa titlurilor de stat
f) vulnerabilitatea la contagiune n relaia mam-fiic prin prisma mprumuttorului
comun (ara de origine a capitalului)

Obiectiv: identificarea riscului sistemic structural care decurge din


dimensiunea instituiilor de credit. Evaluarea este derulat cu periodicitate
trimestrial
24

2. Identificarea bncilor sistemice (2)


n luna decembrie 2014, Autoritatea Bancar European (ABE) a publicat
forma final a Ghidului privind evaluarea altor instituii de importan sistemic
n luna februarie 2015, BNR a ncorporat prevederile Ghidului ABE n cadrul
procedurilor de supraveghere, prin introducerea n cadrul procedurii de identificare a
bncilor sistemice a setului obligatoriu de criterii i indicatori recomandai de Ghid,
respectiv:
Criterii

Indicatori

Mrime

Total active

Importana pentru
economia statului membru
n cauz sau pentru UE

Valoarea plilor efectuate la nivel naional


Depozite atrase de la sectorul privat din UE
Credite acordate sectorului privat din UE

Complexitatea

Valoarea tranzaciilor cu instrumente financiare derivate pe piee la buna


nelegere
Pasive transfrontaliere
Active transfrontaliere

Interconectivitatea instituiei
sau a grupului cu sistemul
financiar

Pasive avnd drept contrapartid alte entiti din sistemul financiar


Active avnd drept contrapartid alte entiti din sistemul financiar
Obligaiuni emise aflate n sold
25

3. Indicatorii de stabilitate financiar (ISF)


ISF au fost dezvoltai pentru a evalua
vulnerabilitile sectoarelor financiar
i real la ocuri
ISF bancari prezentai evalueaz
gradul de adecvare a capitalului,
calitatea activelor, profitabilitatea i
eficiena sectorului bancar

Rata fondurilor proprii


totale
Rata fondurilor proprii
de nivel 1

2010

2011

2012

2013

2014*

15,0

14,9

14,9

15,5

17,3

14,2

12,0

13,8

14,1

14,3

61,0

69,1

69,8

Gradul de acoperire cu
ajustri pentru depreciere
IFRS

Periodicitatea analizelor este


lunar/trimestrial

Rata creditelor
neperformante

11,9

14,3

18,2

20,1

13,9

Analiza pe baza ISF la finele anului


2014 relev efortul de curare a
bilanurilor de credite neperformante
care a condus, pe de o parte, la
pierderi nsemnate ale sectorului
bancar, iar pe de alt parte, la
reducerea nivelului ratei creditelor
neperformante. Gradul de acoperire
cu provizioane IFRS, precum i
solvabilitatea sistemului bancar se
menin la un nivel ridicat

Rata rentabilitii
economice (ROA)

-0,2

0,2

-0,6

0,01

-1,2

Rata rentabilitii
financiare (ROE)

-1,7

-2,6

-5,9

0,1

-11,6

Venituri nete din dobnzi/


Venituri operaionale

60,6

62,0

62,3

58,8

58,3

Indicatorul de eficien a
activitii, cost-to-income
ratio

64,9

67,8

58,7

56,5

55,3

Sursa: BNR (procente, sfrit de perioad). Din 2012, indicatorii se calculeaz


potrivit raportrilor ntocmite n conformitate cu IFRS.
* Date provizorii
26

4. Testarea la stres a lichiditii bncilor


din perspectiv macroprudenial
Evalueaz capacitatea bncilor de contracarare a unui oc de
lichiditate cu resursele de care dispun
Deficitul/excedentul de lichiditate al bncilor se estimeaz pe baza
datelor bilaniere ale bncilor n interaciune cu bilanurile firmelor
Ipotezele asupra ocurilor: (i) nerennoirea finanrii externe
acordate sectorului bancar, simultan cu o nerennoire a finanrii
externe a sectorului real; (ii) retragerea unei pri din depozitele
companiilor i populaiei
Periodicitatea testrii este semestrial
BNR poate furniza lichiditate instituiilor de credit n schimbul
colateralului eligibil

27

5. Testarea la stres a lichiditii bncilor


din perspectiv microprudenial
Evaluarea n condiii de stres a lichiditii instituiilor de credit se desfoar cu
o frecven semestrial i presupune urmtoarele metode:
Un test care presupune retragerea neateptat pe parcursul unei sptmni a unei
pri importante din finanarea instituiilor de credit
Un test care evalueaz capacitatea unei instituii de credit de a face fa unor ocuri
de lichiditate pe o perioad de o lun
Un test de analiz structural a lichiditii (estimarea benzilor de maturitate n care
instituiile de credit ar putea consemna un deficit de lichiditate)

Elementele de vulnerabilitate, acolo unde exist, se manifest izolat i se


datoreaz strategiei de finanare pe termen scurt
Poziia confortabil de lichiditate a bncilor la nivelul sistemului este susinut,
n principal, de:
Reducerea ratelor rezervelor minime obligatorii
Meninerea la cote ridicate a proporiei titlurilor de stat n bilanurile bncilor
Contextul economic caracterizat de rate sczute ale dobnzii
Dinamica negativ sau redus a creditrii sectorului real
28

6. Sisteme de avertizare timpurie a unei crize valutare


sau a unei opriri brute a intrrilor de capital strin
Metodologia const n dezvoltarea
unor modele econometrice de tip logit
multinomial ce estimeaz
probabilitatea de criz valutar i
probabilitatea de oprire brusc a
intrrilor de capital strin, utiliznd
date trimestriale

Probabilitatea de criz valutar la nivelul rilor emergente


din Europa* (scenariul de baz)
numr de ri

Variabila dependent reprezint una


din strile: precriz, postcriz,
normal
Variabilele dependente sunt date
macroeconomice i financiare i
vizeaz un set de ri
Reevaluarea modelelor este anual
Rezultatul la 2014T1 arat o
probabilitate sczut de criz valutar,
probabilitate estimat pentru un
orizont de un an (2014T1 2015T1)

Sursa: calcule BNR


* Culorile reprezint: (i) verde - cte ri au o probabilitate de oprire brusc
a intrrilor de capital strin mai mic de 25%; (ii) galben cte ri au o
probabilitate ntre 25% i 35%; (iii) rou cte ri au o probabilitate de
peste 35%
29

7. Estimarea ratei de nerambursare pentru companiile nefinanciare


Model econometric de tip logit ce
estimeaz rata anual de
nerambursare pentru companiile
nefinanciare cu credite bancare

Rata anual de nerambursare a companiilor nefinanciare


procente

16
14
12
10

Bilanurile i conturile de
profit/pierdere ale companiilor
Datele privind neperformana
creditrii companiilor

Periodicitatea este anual

6
4
2
dec.2015

iun.2015

dec.2014

iun.2014

dec.2013

iun.2013

dec.2012

iun.2012

dec.2011

iun.2011

dec.2010

iun.2010

dec.2009

iun.2009

dec.2008

0
iun.2008

Datele utilizate sunt:

dec.2007

Variabilele explicative ale


modelului sunt caracteristicile
financiare ale companiilor
anterior apariiei strii de
nerambursare

95 la sut interval de ncredere


prognoza ratei anuale de nerambursare
rata anual de nerambursare - companii nefinanciare

Not: Rata de nerambursare este calculat ca raport ntre numrul de companii


care nregistreaz ntrzieri mai mari de 90 zile i numrul total de
companii cu credite. Probabilitile de nerambursare pentru anul 2015 au
fost calculate pe baza modelului intern de estimare a probabilitilor de
nerambursare, utiliznd scenariul de baz aferent proieciei
macroeconomice din februarie 2015.
Sursa: MFP, CRC, calcule BNR
30

8. Analiza bilanier a sectorului real


Indicatorii bilanieri ai companiilor nefinanciare i ai populaiei sunt analizai
periodic pentru evaluarea unor poteniale riscuri sistemice
Capacitatea de acoperire din
profituri a cheltuielilor cu dobnzile
i taxele s-a mbuntit fa de
2012, att la nivel agregat, ct i n
funcie de dimensiunea companiilor
Indicatorul de prghie s-a ameliorat
marginal la nivelul economiei, ns
evoluia n structur rmne
eterogen

Indicatori de sntate financiar afereni sectorului


Companii nefinanciare
500

procente

procente

400

80

300

60

200

40

100

20
0

Lichiditatea companiilor
nefinanciare, msurat ca raport
ntre activele circulante i datoriile
curente, este n cretere
comparativ cu anul anterior

100

2012

2013

EBIT / Cheltuieli
cu dobnzi

2012

2013

Indicator de
prghie
(datorii/capital
propriu)

Economie

Corporaii

2012

2013

Lichiditatea
general (sc.
dr.)
IMM

Sursa: MFP, CRC, calcule BNR

31

8. Analiza bilanier a sectorului real (2)


Averea net a populaiei
1 200

raport f a de venitul
disponibil anual (%)

mld. lei

1 000

1 200
1 000

800

800

600

600

400

400

200

200

active financiare nete


avere net (sc. dr.)

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

active imobiliare

Sursa: INS, ASF, calcule BNR

Averea net reprezint activele nefinanciare ale


populaiei (strict activele imobiliare) plus activele
financiare nete

Scderea averii nete a intervenit pe fondul reducerii


preurilor activelor imobiliare deinute de populaie

Dup 2008 au crescut activele financiare nete

Averea net raportat la venitul anual disponibil al


populaiei reprezint circa 510 la sut

Activele financiare nete ale populaiei se refer la


deinerile populaiei: (1) numerar; (2) depozite la vedere
i la termen; (3) titluri de stat; (4) rezerve tehnice de
asigurare de via; (5) aciuni i alte participaii, exclusiv
aciuni ale organismelor de plasament colectiv;
(6) aciuni ale organismelor de plasament colectiv din care
se deduc datoriile (creditele bancare i cele de la IFN)
32

8. Analiza bilanier a sectorului real (3)


Indicatori de monitorizare a gradului de ndatorare
a sectorului Gospodriile populaiei

* Gospodriile populaiei sunt considerate suprandatorate dac nregistreaz dificulti la plata


datoriilor de baz (fie c este vorba de plata serviciului datoriei bancare sau plata chiriei, a
utilitilor sau a altor facturi sau rate la credite). Datele sunt aferente anului 2011.
** Pentru Bulgaria, Grecia, Ungaria i Lituania ultima observaie este cea aferent anului 2012.
n cazul Romniei, ultima observaie disponibil este cea din 2011.
Sursa: CERS (Risk Dashboard), CE (The over-indebtedness of European households: updated mapping
of the situation, nature and causes, effects and initiatives for alleviating its impact)
33

9. Indicele de utilizare a lichiditii


n sistemul de pli de mare valoare

Un nivel redus al indicatorului


evideniaz excedent de
lichiditate n sectorul bancar,
raportat la necesarul de resurse
pentru sistemul de pli de mare
valoare. Riscul sistemic de
lichiditate este redus
Periodicitate: trimestrial
Lichiditatea disponibil > 5 ori
dect lichiditatea necesar pentru
decontarea plilor

procente
40
35
30
25
20
15
10
5
0
ia n.2012
ma r.2012
ma i.2012
iul.2012
sep.2012
nov.2012
ia n.2013
ma r.2013
ma i.2013
iul.2013
sep.2013
nov.2013
ia n.2014
ma r.2014
ma i.2014
iul.2014
sep.2014
nov.2014

Msoar necesarul de lichiditate


pentru decontarea ordinelor de
transfer din sistemul de pli de
mare valoare, raportat la
resursele disponibile

Sursa: calcule BNR

34

10. Indicele de contagiune a pieelor de capital


Bazat pe calculul descompunerii
varianelor n cadrul unui model de tip
VAR (Vector Autoregresiv), pe baza
cruia se pot determina efectele
contagiunii din pieele de capital
Faciliteaz att studiul episoadelor de
criz, ct i al celor non-criz, oferind
rezultate intuitive privind impactul
efectelor interconectivitii i
interdependenei asupra pieelor de
capital internaionale
Periodicitate: trimestrial
La nceputul lui 2014 se observ o
intensificare a fenomenului de
contagiune, urmat de un declin
nregistrat n ultima parte a anului.
n prima lun a anului 2015, indicatorul
s-a plasat la un nivel inferior fa de
media sa pe termen lung

85

procente

80
75
70
65
60
55
50
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Not: Modelul estimat utilizeaz 12 indici bursieri internaionali


(SUA, UE) i regionali (CEE), iar efectele contagiunii sunt
cuantificate pe baza descompunerii varianei erorilor de
prognoz (FEVD) pentru determinarea impactului variaiilor
externe i interne asupra fiecrei piee de capital n parte.
Sursa: calcule BNR
35

11. Indicele Compozit de Risc Sistemic


Estimat prin agregarea unor
subindici, specifici fiecrei piee
financiare n parte (monetar,
valutar, a datoriei suverane, a
titlurilor de stat, precum i de
capital), lund n considerare
corelaiile variabile n timp care se
stabilesc ntre acetia
Are capacitatea de a pune accent
pe episoadele n care criza se
manifest simultan pe mai multe
segmente ale pieei

1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2

Periodicitate: trimestrial

0,1

n debutul anului 2015, nivelul


sczut al indicatorului a evideniat
o tendin redus de manifestare a
riscului sistemic pe pieele
financiare locale

0,0
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Sursa: calcule BNR

36

12. Indicele CoVaR


Msoar pierderea potenial
a sistemului financiar, ca procent
din capitalizarea de pia (pe un
orizont de 10 zile i cu nivel de
ncredere de 99 la sut) a
instituiilor financiare cotate la BVB
Utilizeaz att date financiare, ct
i informaii bilaniere pentru a
determina contribuiile instituiilor
financiare la riscul sistemic

2008
0%

2009

2010

2011

2012

2013

2014

-5%

-10%

-15%

Periodicitate: trimestrial
Graficul arat un impact foarte
redus al tensiunilor de pe pieele
financiare asupra capitalizrii
bursiere a instituiilor financiare
din Romnia

-20%
interval intercuartilic

CoVaR

-25%
Sursa: calcule BNR

37

IV. Remarci finale

38

Remarci finale
Stabilitatea financiar este un bun public oferit de ctre banca central,
alturi de alte instituii ale statului; ntr-o economie deschis ca a
Romniei, stabilitatea financiar are o component internaional

Stabilitatea financiar contribuie la creterea economic prin:


Alocarea eficient a resurselor financiare n economie
Gestionarea adecvat a riscurilor
mbuntirea rezistenei sistemului financiar la ocuri

Cadrul de operaionalizare a politicii macroprudeniale este n curs de


implementare la nivel european. Romnia a adoptat n decembrie
2014 msurile recomandate de Comitetul European pentru Risc
Sistemic
BNR a implementat deja unele instrumente macroprudeniale
BNR dispune de mijloace adecvate pentru evaluarea i cuantificarea
riscului sistemic
39

V mulumesc !

40