UNITATEA DE STUDIU 10

GESTIUNEA TREZORERIEI

Obiectivele Unitii de studiu 10............................................................................................................................135

10.1. Definirea trezoreriei i obiective gestiunii trezoreriei....................................................................................135
10.2. Funcia de trezorerie............................................................................................................................. ..........136
10.3. Legtura bugetului de trezorerie cu alte instrumente de planificare financiar..............................................137
10.4. Elaborarea i interpretarea bugetului de trezorerie.........................................................................................138
10.5. Previzionarea ncasrilor i plilor................................................................................................................139
10.6. Determinarea i acoperirea soldului de trezorerie..........................................................................................140
10.7. Gestionarea soldului de trezorerie..................................................................................................................141
Lucrare de verificare................................................................................................................................................142
Bibliografie..............................................................................................................................................................143

Obiectivele Unitii de studiu 10

n urma parcurgerii acestei uniti de curs vei fi n msur s:
Cunoatei accepiunile trezoreriei nete i obiectivele gestiunii de trezorerie a ntreprinderii;
Facei diferena ntre bugetul de trezorerie i alte instrumente de planificare financiar a
intreprinderii;
nelegei modul de elaborare a bugetului de trezorerie i de interpretare a soldului de trezorerie;
Explicai modalitile de gestionare a excedentului i a deficitului de trezorerie a ntreprinderii.

Gestiunea trezoreriei se refer la ansamblul deciziilor i operaiunilor privitoare la

procurarea i utilizarea n condiii de optim a lichiditilor pe termen scurt, adic ntr-un orizont
temporar care nu depete dousprezece luni1.
10.1. Definirea trezoreriei i obiective gestiunii trezoreriei
ntr-o prim accepiune trezoreria net ( TN ) este definit ca excedent de disponibiliti
derivat din activitatea desfurat de ntreprindere ntr-un exerciiu financiar. Acest excedent este
expresia echilibrului financiar de ansamblu al ntreprinderii i se determin ca diferen ntre
fondul de rulment net i necesarul de fond de rulment: TN FRN NFR .
ntr-o alt accepiune, trezoreria net este definit prin prisma activelor i pasivelor de
trezorerie, ca excedent de disponibiliti rezultat din evoluia curent a operaiunilor de ncasri i
pli, ce se deruleaz n ntreprindere ntr-un exerciiu financiar, i care trebuie s fac fa
scadenelor n mod continuu: TN AT PT .
Activele de trezorerie reprezint elemente cvasilichide i lichide, precum: aciuni deinute
la entiti afiliate, obligaiuni emise i rscumprate, obligaiuni, alte investiii pe termen scurt i
creane asimilate, efecte de ncasat, efecte remise spre scontare, cecuri de ncasat, conturi curente
la bnci, casa, alte valori, acreditive, avansuri de trezorerie. Pasivele de trezorerie sunt
reprezentate de credite bancare pe termen scurt, credite bancare pe termen scurt nerambursate la
scaden, credite externe guvernamentale, credite externe garantate de stat; credite externe
garantate de bnci, credite de la trezoreria statului, credite interne garantate de stat; dobnzi
aferente creditelor bancare pe termen scurt2. Nivelul trezoreriei la un moment reflect poziia
trezoreriei. n literatura de specialitate se face distincie ntre poziia contabil i bancar a

Dallocchio M., Salvi A., Finanza dAzienda, Egea, Milano, 2004, p. 102.
Mironiuc M., Analiz economico-financiar. Elemente teoretico-metodologice i aplicaii, Ed. Sedcom Libris, Iai,
2006, p. 255.
2

136

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

trezoreriei, pe de o parte, i ntre poziia previzional i poziia constatat a trezoreriei3 pe de alt

parte.
Poziia contabil reflect situaia juridic a trezoreriei ntreprinderii, care rezult din
aplicarea regulilor de nregistrare contabil. Prin urmare, orice operaiune de ncasare sau plat se
nregistreaz n contabilitatea ntreprinderii n momentul remiterii la banc a documentelor de
plat primite de la furnizori sau la data trimiterii documentelor de plat emise clienilor i nu n
momentul plii sau ncasrii lor efective. Or, documentele de plat emise clienilor vor parveni
bncii ntreprinderii dup un anumit interval de timp (care depinde de curier, circuitul bancar etc).
Poziia contabil asupra trezoreriei nu evideniaz nivelul efectiv al trezoreriei, ci nivelul potenial
al acesteia, determinat dup regulele contabilitii de angajament.
Poziia bancar asupra trezoreriei, spre deosebire de poziia contabil, evideniaz
micrile de trezorerie n momentul n care documentele de plat i ncasare ajung la banca
ntreprinderii. Diferena dintre situaia contabil i situaia bancar a trezoreriei poart denumirea
de capitaluri flotante4.
Pentru a gestiona eficient trezoreria sunt necesare urmrirea zilnic i anticiparea
fluctuaiilor sale pe o perioad scurt de timp, ceea ce d coninut poziiei previzionale a
trezoreriei. Adesea, n urma controlului de trezorerie, poziia trezoreriei constatate la un moment
dat face necesar modificarea previziunilor de trezorerie pentru perioadele urmtoare, n scopul
meninerii echilibrului global al ntreprinderii. Avnd n vedere importana trezoreriei pentru
existena oricrei ntreprinderi, obiectivele gestiunii trezoreriei pot fi rezumate astfel: asigurarea
lichiditilor pentru derularea tuturor tranzaciilor ntreprinderii, n cele mai avantajoase condiii
de cost, i evitarea pierderilor la ncasrile i plile prin banc ale ntreprinderii; creterea
operativitii ncasrii creanelor, fr a afecta relaiile ntreprinderii cu clienii; ealonarea
efecturii plilor la scaden, cu respectarea obligaiilor asumate; asigurarea unui sold zero de
trezorerie, care nu genereaz costuri prin nefructificarea excedentelor de trezorerie sau costuri de
finanare a deficitului de trezorerie prin noi credite; selectarea celor mai rentabile i mai puin
riscante oportuniti de plasament pentru excedentele de trezorerie.
Inovaiile n materie de produse de plasament i de finanare pe termen scurt (certificate
de depozit, bilete de trezorerie, bonuri de trezorerie etc.), dezvoltarea pieei de capital, precum i
aportul tehnologiilor informaionale la rezolvarea unor probleme clasice de gestiune (gestiunea
stocurilor, facturarea etc.) au determinat evoluia gestiunii de trezorerie i introducerea funciei de
trezorerie n organigrama ntreprinderilor mari.
10.2. Funcia de trezorerie
Crearea unei funcii de trezorerie autonome se justific n ntreprinderile de mari
dimensiuni, unde activitile specifice acestei funcii se grupeaz n trei mari servicii5:
back office - cruia i sunt specifice activitile de stabilire a bugetelor de trezorerie, de
previzionare zilnic a ncasrilor i plilor, de urmrire a realizrii lor;
front office - responsabil de gestionarea surplusului de lichiditi i procurarea nevoilor
temporare de finanat, prin operaiuni pe piaa monetar;
middle office - nsrcinat cu fundamentarea i punerea n aplicare a strategiilor gestiunii
de trezorerie, fiind responsabil de alegerea operatorilor, a produselor financiare i a pieei
monetare.
n ntreprinderile de talie mic activitile specifice acestei funcii se desfoar n cadrul
serviciului de contabilitate, unde serviciile back-office i front office sunt cumulate ntr-unul
3

Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005, p. 363.
Ibidem, p. 363.
5
Rousselot P., Verdi J. F., Gestion de la tresorerie, Dunod, Paris, 1999, p. 131.
4

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

137

singur, sarcinile specifice acestuia fiind ndeplinite de contabili i casieri. Indispensabil pentru
asigurarea gestiunii trezoreriei oricrei ntreprinderi este serviciul back office.
Pentru ca funcia de trezorerie s fie eficient este necesar s existe un singur centru de
decizie, al crui efort s fie orientat spre minimizarea costului de meninere a echilibrului
ntreprinderii pe termen scurt. n aceste condiii este mai uor pentru bnci s trateze cu un
serviciu de trezorerie competent, care dispune de toate informaiile necesare i de putere de
decizie6. n cadrul organigramei ntreprinderii serviciul de trezorerie se subordoneaz
responsabilului financiar (director, ef de departament). Trezorierul trebuie s aib nu numai
caliti tehnice, ci i de comunicare. Relaiile sale cu serviciul de contabilitate sunt importante, n
pofida independenei funciei contabile i a celei financiare. Principalele responsabiliti ale
trezorierului, care dau coninut funciei de trezorerie sunt reprezentate n fig. nr. 1.
Dac monitorizarea poziiei trezoreriei i relaiile cotidiene cu bncile sunt incontestabil sarcini
ale trezorierului, negocierile cu piaa monetar i gestionarea soldului pozitiv sau negativ de
trezorerie sunt activiti care se nscriu n politica general a ntreprinderii i care solicit
implicarea responsabilului finnciar.
Negocieri cu piaa monetar
Monitorizarea poziiei
trezoreriei (planuri i
bugete de trezorerie)

Trezorier

Decizii privind
plasarea excedentelor
Relaii cu bncile
i acoperirea
deficitelor de trezoreie

Relaii cotidiene cu
bncile

Fig. nr. 1. Coninutul funciei de trezorerie

Totui, trezorierul are rol fundamental n: previzionarea nevoilor de trezorerie, negocierea

celor mai bune condiii de creditare, selectarea celei mai avantajoase combinaii de credite pe
termen scurt; modificarea termenelor de plat a datoriilor ctre furnizori i a ncasrilor creanelor
comerciale fr a afecta relaiile cu acetia, stabilirea modului de plasare a excedentului de
trezorerie.
10.3. Legtura bugetului de trezorerie cu alte instrumente de planificare financiar
Un rol esenial al gestiunii de trezorerie este monitorizarea permanent a fluxurilor de
trezorerie, nesimultane i incerte, n vederea sincronizrii ncasrilor i plilor i asigurrii
capacitii de plat a ntreprinderii. Dialogul eficace cu partenerii externi, n special instituii de
credit, investitori i ali intermediari financiari interesai s evalueze perspectivele ntreprinderii,
implic realizarea de previziuni asupra fluxurilor viitoare de trezorerie, prin intermediul
bugerului de trezorerie (bugetului de cas). Bugetul de trezorerie nu substituie alte instrumente
utilizate n planificarea financiar a ntreprinderii, precum planul i bugetul financiar, i nu este
substituit de ctre acestea (Tabelul 1)7.
Planul financiar, considerat instrumentul fundamental de previziune financiar, reprezint
transpunerea strategiei ntreprinderii n termeni de fluxuri financiare (resurse i utilizri). Prin
intermediul su, consecinele financiare ale deciziilor strategice sunt prevzute pentru un orizont
temporal cuprins ntre trei i apte ani. Dat fiind dificultatea realizrii previziunilor pentru un
orizont aa de ndelungat, structura sa este n general simpl.
Bugetul financiar reprezint o detaliere a planului financiar pentru primul an de
previziune, fapt care i confer acestuia un caracter mai operativ dect planului financiar. Bugetul
6
7

Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005, p. 317.
Dallocchio M., Salvi A., Finanza dAzienda, Egea, Milano, 2004, p. 114.

138

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

financiar indic mai precis sursele de acoperire a necesarului de finanat, destinaia eventualului
surplus de resurse financiare i permite controlul riscului financiar al ntreprinderii. El
previzioneaz corelaia dintre resursele financiare i utilizrile acestora fr a surprinde, ns,
tensiunile de lichiditate care pot surveni pe parcursul perioadei previzionate.
Tabelul nr. 1. Caracteristicile instrumentelor de planificare financiar
Denumire

Structur

Planul financiar

Previziunea resurse/
utilizri financiare, cu
identificarea provenienei
i destinaiei lor;

Bugetul financiar

Aceeai structur ca a
planului financiar, ns cu
o mai mare detaliere a
provenienei i destinaiei
resurselor pentru primul an
din planul financiar;

Bugetul de
trezorerie

Previziunea intrri/ieiri de
trezorerie, cu detalierea
provenienei lor, a modului
de finanare a deficitului i
a destinaiei excedentului
de trezorerie.

Finalitate
- Verificarea compatibilitii strategiei
ntreprinderii cu posibilitile de
finanare;
- Analizarea gradului de realizare a
obiectivelor strategice, avnd n vedere
constrngeri precum: ndatorarea global,
acordarea de dividende etc;
- Verificarea compatibilitii ntre
programele operative i posibilitile de
finanare;
- Analizarea gradului de realizare a
obiectivelor avnd n vedere constrngeri
precum: scurtarea scadenelor pentru
mprumuturi, imposibilitatea atragerii
resurselor externe etc;

- Analiza formrii soldului de trezorerie;

- Programarea modului n care va fi
gestionat soldul de trezorerie.

Orizont temporal
- Previziune pe un
orizont de trei-apte
ani;
- Detaliere anual;
- Actualizare anual a
previziunilor;
- Previziune anual;
- Detaliere anual sau
trimestrial;
- Actualizare
semestrial sau
trimestrial a
previziunilor.
- Previziune anual
sau semestrial;
- Detaliere
trimestrial, lunar
sau bilunar;
- Actualizare lunar
sau bilunar a
previziunilor.

Bugetul de trezorerie sintetizeaz intrrile (cash-inflow) i ieirile (cash-outflow) anuale

de trezorerie, repartizate pe luni, prin a cror comparare este reprezentat deficitul sau excedentul
de trezorerie pe termen scurt, care trebuie gestionat astfel nct pe termen lung s fie meninut
solvabilitatea ntreprinderii8.
O gestiune financiar corect a ntreprinderii nu poate face abstracie de instrumentele de planificare
financiar, care permit o mai bun guvernare a resurselor financiare, n sensul prevenirii unor
posibile probleme de natur financiar.

10.4. Elaborarea i interpretarea bugetului de trezorerie

Elaborarea bugetului de trezorerie este ultima etap a procesului de bugetare a
ntreprinderii, n trezorerie se reflect previziunile efectuate prin toate celelalte bugete elaborate
de ntreprindere9, respectiv bugetul de exploatare (aprovizionare, produciei, vnzare), bugetul
sau planul anual de investiii, bugetul operaiunilor financiare. La rndul lor dezechilibrele de
trezorerie, ca urmare a nesincronizrii ncasrilor cu plile, determin modificri n celelalte
bugete.
Bugetul de exploatare se elaboreaz n termeni de venituri i cheltuieli. Veniturile
corespund ncasrilor, iar cheltuielile genereaz pli. n majoritatea cazurilor, ns, apare un
decalaj temporar sau o nesincronizare ntre momentul n care veniturile i cheltuielile genereaz
fluxuri monetare (ncasri i pli), fapt care poate avea efect negativ asupra echilibrului ciclului
de exploatare i impune necesitatea elaborrii bugetului de trezorerie.
Planul anual de investiii este elaborat innd seama, n primul rnd, de angajamentele
(cheltuielile) ntreprinderii n proiecte de investiii. Contabilitatea de angajament, detaliat pe
operaiuni de investiii este util pentru a ine la zi previziunile. Calitatea previziunilor depinde de
comunicarea serviciului financiar cu serviciul tehnic.
8
9

Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005, p. 316.
Stancu I., Finane, Ediia a treia, Ed. Economic, Bucureti, 2002, p. 952.

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

139

Bugetul ncasrilor i plilor determinate de operaiunile de finanare se realizeaz

direct de ctre serviciul financiar n legtur direct cu serviciul juridic, care intervine pentru
semnarea contractelor i verificarea legalitii lor10. Efectuarea acestor previziuni se realizeaz
fr a subestima termenele necesare formalitilor pentru realizarea acestor operaiuni. Tabloul
amortizrii mprumuturilor i previziunile relative la cheltuielile financiare se vor integra n
bugetul de trezorerie.
Fluxurile monetare se caracterizeaz printr-un mare grad de sensibilitate, ceea ce face ca
previziunea ncasrilor i pltilor s nu fie riguroas dect pentru intervale scurte de timp. Aceasta
este raiunea pentru care orizontul temporar pentru previziunile de trezorerie este net inferior
perioadelor considerate pentru elaborarea bugetelor de exploatare, investiii i de finanare. Se pot
realiza previziuni de trezorerie n bugete lunare, trimestriale, semestriale i anuale. O previziune
realist a trezoreriei este posibil prin defalcarea bugetului anual pe luni, iar pentru primele trei
luni ale anului este recomandat defalcarea pe sptmni11. Dup trecerea primei luni de
previziune este necesar revizuirea bugetului pentru identificarea eventualelor abateri care vor
influena previziunile aferente lunilor urmtoare. Acest fapt confer previziunii un caracter
continuu i atrage pentru bugetul de trezorerie denumirea de buget glisant.
Literatura de specialitate recomand elaborarea bugetului de trezorerie n dou faze12, i
anume: previzionarea ncasrilor i plilor; determinarea i acoperirea soldului de trezorerie
derivat din compararea ncasrilor cu plile.
10.5. Previzionarea ncasrilor i plilor
Bugetul de trezorerie are drept obiectiv msurarea stocului de disponibiliti la sfritul
perioadei de previziune, innd seama de fluxurile de ncasri i pli13. n mod firesc, ncasrile i
plile depind n mare msur de natura activitilor desfurate de ntreprindere i de contribuia
acestora la realizarea echilibrului de trezorerie.
Intrrile de trezorerie sunt grupate n buget, dup cum provin sau nu din activitatea de
exploatare: - ncasri din activitatea de exploatare (vnzri de bunuri i prestri de servicii, care
reprezint partea cea mai important a ncasrilor, etc.);- ncasri din afara exploatrii: din
operaiunile de dezinvestiii (cedarea utilajelor, mainilor, terenurilor, bunurilor imateriale;
vnzarea aciunilor i obligaiunilor; lichidarea unor depozite bneti; alte operaiuni de investiii)
i din operaiunile de finanre (creterile de capital n numerar; emisiunea de obligaiuni;
negocierea liniilor de credit cu instituii bancare; mprumuturi pe termen lung, dobnzi i
dividende ncasate etc.). n procesul de previzionare a ncasrilor, previziunea vnzrilor
ntreprinderii este fundamental pentru c de la volumul vnzrilor se pleac pentru previzionarea
necesarului de aprovizionat, a necesarului de personal, a investiiilor. Pentru previzionarea
activitii de vnzare este necesar s se in seama de: ritmicitatea vnzrilor; ncasrile aferente
vnzrilor efectuate n perioadele precedente; durata medie de recuperare a creditelor comerciale;
calitatea portofoliului de clieni etc.
Ieirile de trezorerie sunt grupate n bugetul dup acelai criteriu: legtura cu activitatea
de exploatare sau cu activitile din afara exploatrii, n: - pli pentru activitatea de exploatare
(achiziii de materii prime i materiale, produse n curs, produse finite, servicii etc; salarii i
contribuii aferente; publicitate, promovare, alte cheltuieli de comer i transport; taxa pe valoare
adugat; impozit pe profit; alte impozite, taxe i vrsminte asimilate etc.); - pli pentru
activiti din afara exploatrii: pentru operaiuni de investiii (achiziionarea de imobilizri etc.)
10

Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005, p. 333.
Vintil G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 268.
12
Ibidem., p. 267.
13
Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005, p. 337.
11

140

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

i operaiuni de finanare (rambursarea mprumuturilor ctre instituii de credit; pli pentru

operaiuni de leasing financiar; pli ctre acionari pentru a achiziiona aciunile ntreprinderi;
dividende pltite etc.). Previzionarea plilor se face pornind de la previziunea cheltuielilor (cu
aprovizionrile, cu personalul, cu plata impozitelor i taxelor, cu dobnzile) i de la ealonarea
plilor pentru cheltuielile din celelalte bugete. Cheltuielile de aprovizionare se dimensioneaz n
funcie de previziunile privind achiziiile de efectuat, de previziunile vnzrilor i ale produciei,
lund n calcul un decalaj datorat condiiilor de stocare. Previzionarea cheltuielilor cu personalul
se realizeaz n funcie de creterile previzibile ale volumului de activitate i de politica de
personal al ntreprinderii. Previzionarea impozitelor, taxelor, vrsmintelor asimilate se realizeaz
n raport cu profitul anticipat de ntreprindere. Dobnzile de pltit aferente mprumuturilor pe
termen mediu i lung contractate de ntreprindere se nscriu n bugetul de trezorerie n funcie de
scadenele fixate prin contract. Att n cazul ncasrilor ct i n cazul plilor se realizeaz
previziuni cu privire la taxa pe valoare adugat colectat (asupra vnzrilor), la taxa pe valoare
adugat deductibil (asupra cumprrilor) i la taxa pe valoare adugat de plat. Cunoaterea
funcionrii ntreprinderii, buna comunicare ntre serviciile financiar, contabil, tehnic i juridic,
precum i experiena garanteaz bune rezultate n aciunea de previzionare a trezoreriei.
ntotdeauna se recomand s se in cont de marja de incertitudine n previziune, care se poate
evalua cu ajutorul metodelor de simulare. Potrivit metodelor de simulare ntreprinderea este
plasat n diferite ipoteze, pentru a msura consecinele variaiei anumitor factori (volumul
vnzrilor, numrul de salariai, nivelul stocurilor, etc.) asupra soldului de trezorerie.
10.6. Determinarea i acoperirea soldului de trezorerie
n mod sintetic, egalitatea fundamental n baza creia se determin soldul din bugetul de
trezorerie14 aferent unei perioade de previziune date este:
Soldul de trezorerie din perioada N-1
+ ncasrile din perioada N
- Plile din perioada N
= Soldul de trezorerie din perioada N
Avnd n vedere gruparea ncasrilor i plilor previzionate aferente activitii de
exploatare i din afara exploatrii i ajustrile dintre ele, soldul final de trezorerie nscris n buget
se calculeaz astfel:
Tabelul nr. 2. Determinarea soldului final de trezorerie

Soldurile
perioadei
curente

Si

Acoperirea soldului de
trezorerie

Sc

Sf

Soldul iniial de trezorerie (1)

ncasrile din activitatea de exploatare (2)
Plile pentru activitatea de exploatare (3)
Soldul de trezorerie din exploatare (4=2-3)
Alte ncasri din afara exploatrii (5)
Alte pli n afara exploatrii (6)
Sold de trezorerie din operaiuni de investiii i finanare (7=5-6)
Soldul de trezorerie nainte de acoperire (8=147)
Pasive de trezorerie (9=10+11+12)
Soldul creditor al contului curent (10)
Credite noi de trezorerie (11)
Credite noi de scont (12)
Costul creditelor (13)
Active de trezorerie (14=15+16)
Plasamente (15)
Lichiditi (16)
ncasri din plasamente de trezorerie (17)
Soldul final de trezorerie (18=8-13+17)

nsumnd valoarea soldului de trezorerie aferent perioadei precedente (Si) cu soldurile de

trezorerie relative la perioada curent de previziune se obine soldul cumulat de trezorerie (Sc)
14

Rousselot P., Verdi J. F., Gestion de la tresorerie, Dunod, Paris, 1999, p. 44.

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

141

sau soldul de trezorerie nainte de acoperire. Acesta este expresia trezoreriei ce va fi generat sau
consumat pe durata perioadei previzionate i care poate avea semnificaia unui deficit sau a unui
excedent de trezorerie, ce trebuie gestionat n mod corespunztor. Un sold de trezorerie negativ
reduce disponibilitile ntreprinderii, care trebuie acoperite prin recurgerea la noi credite pe
termen scurt, purttoare de costuri. Un sold de trezorerie pozitiv va amplifica lichiditatea deja
acumulat, pentru care trebuie gsite noi plasamente, care vor spori ncasrile ntreprinderii.
Soldul cumulat de trezorerie trebuie actualizat trimestrial sau lunar, pentru a ine seama de
eventualele dobnzi de activ sau de pasiv15. Dobnzile vor fi calculate aplicnd rata dobnzii (de
activ sau pasiv) lunare, net de consecinele fiscale, la semisuma dintre soldul iniial de trezorerie
i soldul perioadei curente de previziune. Deducnd costul creditului astfel calculat din soldul de
trezorerie cumulat i adugnd ncasrile din plasamentele de trezorerie se obine soldul final de
trezorerie. ntr-un buget echilibrat trebuie ca soldul final de trezorerie s fie ct mai aproape de
zero, ceea ce corespunde conceptului de optim al trezorerie. Optimul de trezorerie rmne evident
teoretic, pentru c n realitate fluxurile de ncasri i pli nu sunt perfect previzibile.
10.7. Gestionarea soldului de trezorerie
Soldul previzionat de trezorerie deficitar este expresia necesarului de finanat care nu
poate fi acoperit din fondul de rulment sau din resursele atrase de la furnizori. Pentru acoperirea
soldului previzionat de trezorerie deficitar, se recurge la credite pe termen scurt. Datorit faptului
c acest tip de credite nu implic garanii ipotecare, se acord pe termen foarte scurt i se
ramburseaz o singur dat, ele sunt deosebit de riscante pentru bnci i se acord dup un studiu
aprofundat a nevoilor de satisfcut i a structurii financiare a ntreprinderii care l solicit. nainte
de a recurge la credite se caut alte soluii adecvate de diminuare a deficitului de trezorerie,
precum16: reducerea volumului i/sau duratei creditelor clieni sau ncasarea n avans a unor
vnzri; ealonarea scadenelor ctre furnizori n cursul exerciiului, astfel nct s se evitate
fluctuaiile repetate ale trezoreriei; renunarea la un moment dat la efectuarea unor cheltuieli ce
decurg din investiii sau plata dividendelor; efectuarea unor dezinvestiii, adic vnzarea unor
active imobilizate i circulante care depesc nevoile reale. Soldul de trezorerie deficitar rmas
dup adoptarea acestor msuri este acoperit din creditele noi de trezorerie i de scont sau din
valorificarea pe pia a valorilor mobiliare pe care le deine ntreprinderea. Decizia trezorierului
se va orienta spre sursele de finanare care vor genera cel mai mic cost al finanrii. Meninerea,
pe termen lung, a deficitului de trezorerie compromite supravieuierea ntreprinderii i crete
dependena acesteia fa de resursele atrase din exterior.
Deinerea unui sold excedentar de trezorerie implic un cost de oportunitate pentru
ntreprindere, determinat de beneficiul de care aceasta este privat prin nerealizarea plasamentelor
remuneratoare17. Avnd n vedere c trezoreria nregistreaz fluctuaii la intervale scurte de timp,
plasarea lor n condiii avantajoase este dificil de realizat, iar plasamentele pe termen scurt sunt
slab remunerate. n cazul unui excedent de trezorerie este necesar analiza provenienei acestuia.
Originea soldului de trezorerie excedentar se poate regsi ntr-un fond de rulment prea mare, ca
urmare a contractrii unor datorii mai mari de un an care nu au o ntrebuinare imediat, sau ntrun necesar de fond de rulment diminuat pentru c scadena plailor este superioar scadenei
ncasrilor18. Cu ct excedentul de trezorerie este mai mare, cu att creterea ntreprinderii este
autofinanat. Indiferent de proveniena sa, excedentul de trezorerie trebuie orientat spre diverse
plasamente, innd seama simultan de urmtoarele criterii de performan: rentabilitate i
lichiditate maxime; risc i fiscalitate reduse.
15

Dallocchio M., Salvi A., Finanza dAzienda, Egea, Milano, 2004, p. 117.
Stancu I., Finane, Ediia a treia, Ed. Economic, Bucureti, 2002, p. 956.
17
Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005, p. 366.
18
Stancu I., Op. cit., p. 956.
16

142

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

Aprecierea rentabilitii sau randamentului plasamentelor implic determinarea raportului

dintre ctigul financiar derivat n urma efecturii plasamentelor i capitalul plasat. Lichiditatea
plasamentelor exprim capacitatea ntreprinderii de a converti n moned, ct mai rapid i fr a
suporta pierderi de capital, plasamentele. Riscul i fiscalitatea plasamentelor sunt dou criterii
care trebuie atent studiate pentru c ele, de cele mai multe ori, erodeaz capitalul investit.
Pentru ca trezorierul s decid varianta optim de plasament, acesta trebuie s cunoasc
posibilitile oferite de piaa financiar, respectiv categoriile de plasamente de trezorerie. Cele
mai frecvente oportuniti de plasament sunt considerate urmtoarele: rambursarea imediat a
datoriilor comerciale ctre furnizori, pentru a beneficia de faciliti de pre; n realitate, este ns
dificil de modificat politica comercial a ntreprinderii pentru perioade scurte de timp fr
inconveniente;achiziionarea de materii prime poate constitui un bun plasament n condiiile
anticiprii creterii preului acestora; dincolo de caracterul su speculativ, acest fapt ar putea
genera costuri de stocaj suplimentare;plasamente n depozite la termen, bonuri de cas, operaiuni
de rascumprare a titlurilor emise de ntreprindere, alte plasamente nenegociabile pot reprezenta o
utilizare pe termen scurt a excedentului de trezorerie; dei sigure, aceste instrumente de plasament
rmn puin atractive datorit slabei lor rentabiliti i lichiditi;plasamente monetare negociabile
prin intermediul unor instituii speciale, concretizate n certificate de depozit, bilete de trezorerie,
bonuri de tezaur; aceste plasamente se caracterizeaz prin grad mare de lichiditate, putnd fi n
orice moment negociate, dac posesorii lor doresc s recupereze fondurile investite; emisiunea de
aciuni i obligaiuni, respectiv plasamente financiare pe termen mediu i lung; acest modalitate
de plasare a excedentului de trezorerie este complex din punct de vedere juridic i financiar,
comport riscuri nonneglijabile i trebuie s fie precedat de analize i informaii cu privire la
operatorii de pe piaa financiar; grupurile de ntreprinderi i ntreprinderile multinaionale dispun
de numeroase oportuniti de plasare a excedentului de trezorerie pe piaa de capital.
Meninerea n stare lichid a capitalului perioade ndelungate nu este recomandat de practica i teoria
financiar, deoarece numai capitalul plasat n noi oportuniti investiionale genereaz surplus bnesc.
LUCRARE DE VERIFICARE AFERENT UNITII DE STUDIU 10.
A. Trezoreria net este :
1. diferena dintre fondul de rulment net i necesarul de fond de rulment;
2. diferena dintre necesarul de fond de rulment i fondul de rulment net;
3. excedentul de disponibiliti derivat din activitatea desfurat de ntreprindere ntr-un exerciiu
financiar;
4. expresia necesarului de finanat care nu poate fi acoperit din fondul de rulment sau din resursele
atrase de la furnizori.
Rspunsuri corecte: 1; 3.
B. Rspundei la ntrebrile de mai jos:
1. Cum se gestioneaz deficitul de trezorerie? Dar excedentul de trezorerie?
2. Care sunt diferenele dintre planul financiar, bugetul financiar i bugetul de trezorerie?
3. Care sunt obiectivele gestiunii de trezorerie?
4. Cum se calculeaz soldul din bugetul de trezorerie?
5. Cum se previzioneaz ncasrile i plaile n scopul elaborrii bugetului de trezorerie?
6. Ce reprezint optimul de trezorerie?
7. Care sunt activitile specifice funciei de trezoreriei?
Rspunsuri corecte: vezi coninutul Unitaii de Studiu 10.

Total: 100 puncte (cte 10 puncte pentru fiecare rspuns corect de la punctele A i B; 10
puncte din oficiu.)
BIBLIOGRAFIE
1. Albouy, M., Dcisions financire et cration de valeur, 2e dition, Economica, Paris, 2003
2. Berk J., Dearzo P., Finance dentreprise, Pearson Education, Paris, 2008

Gestiunea financiar - contabil a ntreprinderii

143

3. Bertonche M., Bilan A., Bouzou N., .a., MBA Finance, Eyrolles ditions dOrganisation, Paris,
2010
4. Conso P., Hemici F., Gestion financire de lentreprise, 11e edition, Dunod, Paris 2005
5. Dallocchio, M., Salvi, A., Finanza dazienda, EGEA, Milano, 2004
6. Dragot, V., Dragot, M., .a., Abordri practice n finanele firmei, Editura Irecson, Bucureti, 2005
7. Mironiuc, M., Gestiunea financiar contabil a ntreprinderii. Concepte. Politici. Practici, Editura
Sedcom Libris, Iai, 2007
8. Mironiuc, M., Fundamentele tiinifice ale gestiunii financiar-contabile a ntreprinderii, Editura
Universitii Alexandru Ioan Cuza din Iai, 2014
9. Pavarani, E., Tagliavini, G., Pianificazione finanziaria. La gestione della solvibilit e del valore, The
McGraw-Hill Companies, S.R.L., Publishing Group Italia, Milano, 2006
10. Ranson, G. Ph., Chesneau, D., Trsorerie, risque de marchs et gouvernement dentreprise,
Economica, Paris, 2003
11. Stancu, I., Finane. Piee financiare i gestiunea portofoliului. Investiii reale i finanarea lor.
Analiza i gestiunea ntreprinderii, Ediia a III-a, Editura Economic, Bucureti, 2002
12. Vernimmen P., Finance entreprise, Dalloz, Paris, 2011