Sunteți pe pagina 1din 12

Arta Tranzactionarii Profesioniste in Vremuri Tumultuoase!

Dr Mircea Dologa, MD, CTA


Paris - Franta

Inainte de a intra in miezul subiectului as dori sa fac o prezentare succinta a situatiei


economice internationale, cu accent pe economia SUA si apoi o descriere abreviata a
celor doua tipuri de analiza de piete :
Sa incepem cu Analiza Fundamentala care este instrumentul cel mai folosit de catre
investitori, dar mai putin folosit de catre traderi. Ea este descrisa ca o metoda care
evalueaza sanatatea financiara a unei economii, a unor vehicule financiare fie ele
indexuri de actiuni, valute, piete inter-conectate sau chiar un sector ubicuu, aflandu-se
in acelasi timp in mai multe localizari geografice, in cadrul aceleiasi economii sau
industrii (Exemplu Petrolul). Ca si in cazul Analizei Tehnice Clasice sau Moderne,
aspectul fundamental este abordat de sus in jos (Engl. Top-Down Analysis), incepand cu
context-ul global: analiza internationala, indicatorii economici americani si nationali
cum ar fi rata de crestere a economiei (Engl. Growth Rate), produsul domestic brut
(Engl. Growth Domestic Product - GDP), rata dobanzilor (Engl. Interest Rate), rata de
conversie a valutei nationale (Engl. Domestic Currency Rate), si a valorii Euro in functie
de Dollarul American, rata inflatiei, rata somajului, precum si datoria publica (Engl.
Sovereign Debt).

In cadrul economiei americane, putem spune ca putine din aceste cifre sunt mai mult sau
mai putin satisfacatoare unei economii sanatoase sau in crestere, si totusi unii economisti
pledeaza in favoarea unei faze de recuperare a recesiei curente, considerata ca fiind cea
mai grava comparata cu cea din 1929. Parerea noastra este ca situatia este cu totul alta,
bazindu-ne numai pe cele patru semnale de alarma, utilizate de mai bine de 30 de ani ca
indicatori economici fiabili:
- Cifra somajului inca depaseste 9%, cea ce nu s-a vazut de mult timp, si nu este
compatibila cu o economie in crestere;
- Riscul de deflatie, ne bate la poarta… Chiar daca in 2010, inflatia in SUA s-a
ameliorat, inflatia a fost negativa in decursul anului 2009, ajungand pana la - 2,1%.
- Rata dobinzilor a ajuns in 2008 la 2,2%, si acum incearca sa recupereze, ca sa iasa
din spectrul deflatiei. Progresia este nesemnificativa, consideriind ca ea a ajuns
numai la 2,9% in Iulie 2010.
- Rolul datoriei suverane intr-o economie, ne face sa intelegem ca orice gestionare
proasta sau chiar mediocra, a unei tari de catre politicieni, implica un efect drastic
asupra economiei, iar in cazul SUA exista o repercusiune acuta asupra altor tari -
supuse voluntar sau involuntar la sfera de influenta americana. Mergand mai
departe, se subintelege impactul negativ asupra conditiilor de viata a populatiei
americane si a tarilor satelite, pe plan salarial, financiar, imobiliar, familial,
educational si social. Ca exemplu, datoria publica al SUA, a oscilat intre 60% si
70% intre anii 1990 si 2007. Proiectia pentru 2012 este mai bine de 100%. In aceste
conditii, ne este greu de acceptat ca suntem in faza de iesire din recesie si de crestere
a economiei americane.
Infuzia recenta si masiva a Fed-ului de 600 de miliarde de dolari, in economia
americana, si-a atins tinta, cel putin pentru moment! Problema este daca celelalte tari
accepta aceasta « tiparire de dolari », care in prima faza nu face altceva decat sa scada
valoarea intrinseca a dolarului, marind astfel sansele de export ale produselor fabricate
in SUA. Dar daca ar fi numai acest lucru, nu ar fi chiar asa de grav… Dupa cum stim
Dolarul American este moneda principala a materiilor prime (Engl. Commodities).
Scaderea valorii ei declanseaza automat o compensatie, marind astfel preturile, mai ales,
la produsele energetice, metale pretioase si ne-pretioase inclusiv aur, cupru si paladiu.
Este aceasta infuzie de capital un gest de manipulare a dolarului sau mai degraba un act
de anxietate, dar nu de disperare al Fed-ului, avand in vedere spectrul economic de
acum 10 ani, al economiei japoneze, care a cazut in gheara deflatiei si inca mai dureaza?
Noi pledam mai degraba pentru a doua ipoteza, tinind cont ca responsabilii Fed-ului
sunt ingrijorati de o cadere brusca a profitului bancar, micsorand astfel rolul bancilor
intr-o economie capitalistica, si provocand intr-un fel, o noua criza…!

Odata ce am inteles elementele Analizei Fundamentale cu concluzia ca exista o foarte


mare probabilitate ca criza financiara mondiala sa nu fie inca inlaturata, sa trecem mai
departe – la al doilea tip de analiza - si sa studiem rolul Analizei Tehnice, fie ea Clasica
sau Moderna.

Analiza Tehnica este mult mai precisa decat cea fundamentala, pentru ca este o oglinda
fidela a ei, ilustrand fenomenele macro-economice prin grafice, care descriu, la randul
lor, nu numai trecutul – apropiat sau indepartat -, dar si incearca sa proiecteze in viitor,
consecintele dinamice ale cererii si ofertei de pe o piata specifica!

Analiza Tehnica Clasica – nascuta acum mai bine de 100 de ani - incearca sa foloseasca
anumite elemente deja indentificate ca fiind foarte utile studiului probabilistic al unei
piete, cum ar fi: liniile de trend, formatiunile grafice (triunghi, cap-si-umar, pana, steag,
fanion, indicatori de pret si volum, etc.) si care vor semnala operatorilor de piata – fie ei
investitori sau traderi – « timing-ul » optim pentru a lua o decizie tranzactionala. Se pot
astfel releva:
- Trend-urile si formatiunile grafice;
- Puterea si slabiciunea pietei, care la randul lor, identifica locatiile unor tranzactii
profitabile;
- Analiza inter-relationala intre pret si volum, care semnalizeaza status-ul unui
momentum puternic sau nu;
- Locatiile de intrare, de tinta si de iesire si in acelasi timp ne protejeaza de
intemperiile contrare ale pietei, prin gestiunea foarte precisa a capitalului si a
riscului aferent! Nimic nu este lasat la voia intamplarii…! Astfel, investitorul sau
trader-ul sesizeaza tranzactiile care au cea mai mare probabilitate de profit cu un
risc tranzactional minim!

Analiza Tehnica Moderna este mult mai eficienta si profitabila decat cea Clasica, avand
potentialul nu numai sa realizeze proiectii probabilistice de obiective de piata foarte
precise, uneori cu o eroare de doar un punct de tranzactionare, dar si sa sesizeze
tranzactiile cu un profit optim si cu cel mai mic risc tranzactional posibil! Cum este acest
lucru posibil? Putem spune ca in ultimele decenii ale secolului trecut, maiestria unor
operatori de piata a creat mai multe tehnici de tranzactionare foarte profitabile care
sunt: folosirea puterii relative a pietei (Engl. Relative Strength) – a nu fi confundata cu
indicatorul RSI, undele Elliott, undele Wolfe, metodele originale si eficiente ale lui Gann
si Jenkins, Analiza Pitchfork Integrata, precum si altele.
Daca sunteti interesat (a) sa aflati mai multe detalii, despre aceste doua tipuri de analize,
consultati extrase din cele trei Manuale Profesioniste de Trading, care se obtin gratuit la
adresa email a autorului - mircdologa@yahoo.com - si care au fost traduse in limba
romana.

Dupa ce toate acestea au fost spuse, sa observam concret fluctuatiile de pe piata SUA si
apoi de pe piata autohtona.
Dupa cum o sa observati, in graficele care urmeaza, noi am ales instrumente de Analiza
Tehnica Clasica – in special pattern-urile si trendline-urile - dar am pus accentul pe
Analiza Tehnica Moderna: elemente de Analiza Pitchfork Integrata cu predilectie pe
instrumentul de putere relativa de comparatie (Engl. Relative Strength) a vehiculelor
financiare multiple (2 la 5), fluxul de fonduri tranzactionale (Engl. Cash Flow),
metodologia Fibonacci si Gann, precum si benzile de volatilitate ale lui Bollinger si
Keltner.
Index-ul Dow Industrial a reusit sa sparga nivelul cheie 11258 – ultimul high –
provocand astfel o injectie dinamica de momentum, timp de mai multe zile, dar care din
pacate nu este insotit de un volum adecvat in consecinta (vezi Fig. 2). Dinamismul acestei
miscari a facut ca piata sa ajunga imediat la nivelul 11452, la o distanta de numai 3
puncte, de nivelul 11449 care corespunde relatiei clasice Elliott W3=1,382*W1.
Putem spune ca aceasta spargere este doar un « foc de paie »?

Pentru moment este dificil sa ne pronuntam, pentru ca o data ce nivelul 11452 a fost
atins, piata s-a retras sub pragul de 50% - nivelul 11301 - corespunzator zvicnetului
emanat din formatia diamant.

Fig. 1 – Graficul lunar al indexului Dow Jones Industrial.

Graficul lunar (Fig. 1)


- High-ul din 31 ianuarie 2000, la nivelul 11750, ;
- High-ul din 31 mai 2006, la nivelul 11670, ;
- Nivelul-cheie 11617, corespunzator retragerii undei (B) la pragul de 66,6%, ;

Pe scurt, putem spune ca acest asa-zis « foc de paie », este invalidat daca indexul Dow
Jones Industrial avanseaza si chiar depaseste zona-cluster 11617-11750 (sa-l numim
cluster A) formata de nivelele multiple.
Fig. 2 – Graficul jurnalier al indexului Dow Jones Industrial.

Graficul jurnalier (Fig. 2)


- Clusterul 11575-579, corespunzator zvicnetului emanat din formatia diamant, la
o valoare de 66,6% precum si relatiei W3=1,50*W1 apartinand undei primare
(B).
- Clusterul 11708-713, corespunzator zvicnetului emanat din formatia diamant, la
o valoare de 75%, precum si relatiei clasice Elliott W3=1,618*W1 apartinand
undei primare (B).
Daca dimpotriva, acest « foc de paie » este validat si indexul Dow Industrial se retrage
spargand astfel zona-cluster 11258 (sa-l numim cluster B) si se inchide sub acest nivel,
putem spune ca politica interventionista a Fed-ului, pe termen scurt, a pierdut enorm
din potentialul momentum-ului initial. Spectrul reinnoiri miscari descendente
precedente apare din nou, dar de data aceasta, cu o foarte probabila vigoare
devastatorie.

1) Care este in aceste momente tendinta pe termen scurt, respectiv, mediu pentru indicele
BET-FI? Se detaseaza cumva unele actiuni din acest grup fata de celelalte?

Dupa cum se observa pe grafic (Fig. 3), index-ul BET-FI a efectuat o reversie la nivelul
25110 – ultimul high - si continua miscarea descendenta, cel putin pentru o perioada de
termen scurt. In cea ce priveste termenul mediu, putem semnala ca miscarea
descendenta curenta o sa fie confirmata daca nivelele 21145 si 17856 sunt sparte, in
panica unui momentum descendent. In caz contrariu, depasirea nivelului 25110, ne
orienteaza catre un avant ascendent, care nu este imposibil sa ajunga si chiar sa
depaseasca vechile high-uri de la nivelele cheie 29578 si 34770, precum si nivelul
principal Gann (G4) la 29862. Daca suntem obiectivi, noi pledam mai degraba pentru un
scenariu stationar, sau descendent pana in vara anului 2011. Dar, ca intotdeauna, piata
nu este un bol de cristal, si numai tehnica studiului detailat al pietelor inter-conectate,
cum ar fi cele trei indexuri Dow – Industrial, Transportation & Utility – asociate cu
piata valutara (USD, CAD & AUD), cu materiilor prime si cu rata dobanzilor, ar putea
sa ne puna pe calea proiectiilor veridice.

TIP: Am folosit cu succes in ultima perioada, trei elemente grafice care, dupa parerea
noastra, ne arata in mod frecvent, calea pe care o sa o urmeze piata, nu numai cea
autohtona dar si cea americana. Este vorba de tendinta grafica a exporturilor coreene,
evolutia cuprului si indexul Baltic Dry – vezi raportul nostru saptamanal World
Charting Report!

Fig. 3 – Graficul saptamanal al indexului BET-FI.


Fig. 4 – Grafice jurnaliere comparative ale indexurilor : Dow Jones Indust. & BET-FI.

Dupa cum se observa pe grafic (Fig. 4), comparatia intre index-ul BET-FI si Dow Jones
Industrial, ne revela faptul ca pe termen scurt si mediu – in ultimele 5 luni, ambele
index-uri incearca sa recupereze terenul pierdut.

Dow Jones Industrial reuseste sa ajunga la corectia trendului descendent precedent de


114,6% - o ratie Fibonacci (0,146 x 100) depasind astfel originea. Panta lui, care exprima
gradul de acceleratie a fluxului pietei, este demna de un unghi Gann de 1x1 intr-un
patrat (Engl. Gann Square of Nine), corespunzator la un unghi geometric de 45°.
Pe de alta parte, slabiciunea economiei autohtone, in comparatie cu cea americana, face
ca indexul BET-FI sa ajunga la un grad de corectie a trendului descendent precedent de
numai 43° - de 2,66 de ori inferior celui american – si de o panta de inclinatie minima de
26°, de 1,73 ori inferioara indexului american.

In aceste conditii, este clar ca piata americana ofera mult mai multa volatilitate si
lichiditate, decat cea autohtona. Cu toate acestea, majoritatea investitorilor de pe BVB
nu se incumeta inca, sa tranzactioneze pe pietele externe! In ciuda acestor argumente, se
poate spune ca tranzactiile de pe piata autohtona pot genera un profit consistent, dar cu
o conditie… o deplina cunoastere a analizei tehnice, fie ea clasica sau moderna!

Dupa cum se observa pe grafic (Fig. 5), am folosit patru elemente ale Analizei Pitchfork
Integrate, pentru a detecta cea mai rentabila tranzactie de pe piata celor 5 SIF-uri:
• Instrumentul de putere relativa de comparatie (Engl. Relative Strength) a
vehiculelor financiare multiple (2 la 5);
• Metodologia Fibonacci;
• Tehnica de evaluare a accelerarii fluxului pietei, asa de eficient exprimata prin
folosirea unghiurilor din metodologia Gann;
• Fluxul de fonduri tranzactionate (Engl. Cash Flow), care creste vertiginos –
catre zona 80-100% - in caz de trend ascendent puternic sau scade imperturbabil
– catre pragul cheie 0-5% in caz de cadere a pietei.
Se obtine astfel o clasificare a celor 5 SIF-uri, in functie de puterea lor, exprimata prin
gradul de retragere ascendenta in raport cu trendul descendent precedent, si in functie
de evaluarea accelerarii fluxului pietei, de la cel mai puternic la cel mai putin puternic:
• Cel mai puternic pare sa fie SIF2 cu 63,5% retragere ascendenta si o accelerare
de 49°;
• Urmat de SIF5 cu 52,5% retragere ascendenta si o accelerare de 48°;
• Urmat de SIF4 cu 36% retragere ascendenta si o accelerare de 43°;
• Urmat de SIF1 si SIF3, avand aproape aceleasi cifre, cu 35%, si respectiv 33%
retrageri ascendente si o accelerare de 32°, si respectiv 30°.

In cea ce priveste studiul ultimului swing – cel descendent de la ultimul high – se observa
cum caderile SIF-urilor SIF2, SIF4 si SIF5 sunt mai importante decat cele ale SIF1 si
SIF3. Caderea lui SIF4 apare pentru moment ca fiind cea mai pronuntata.

In cea ce priveste indicatorul Cash Flow se confirma faptul ca SIF2 este cel mai
puternic, pentru ca valoarea lui a scazut cel mai putin de la maximul de 100%, fiind cea
mai indepartata de pragul inferior 0-5%. Mai jos, valorile pentru toate cele 5 SIF-uri:
27% -SIF1, 46%-SIF2, 30%-SIF3, 19,50%-SIF4 si 16,50%-SIF5.

Fig. 5 – Grafice jurnaliere comparative in cadrul SIF-urilor : SIF1, SIF2, SIF3, SIF4 &
SIF5.

2) Dar in cazul indicelui BET, care este tendinta acestuia si, totodata, care sunt actiunile
din componenta acestuia unde perspectiva este pozitiva,respectiv negativa?

Dupa cum se observa pe grafic (Fig. 6), am folosit doar doua elemente ale Analizei
Pitchfork Integrate: instrumentul pitchfork ascendent cu accent pe liniile de avertizare
(Engl. Warning Line - WL-1), linia declansatoare (Engl. Trigger Line) si metodologia
Fibonacci, in cautarea confluentelor si cluster-ilor!
Indicele BET este intr-o miscare lateralizata in expectativa:
• Clarificarii consecintelor de pe piata SUA, in urma infusiei de fonduri de
catre FED si
• Mai ales evenimentelor post-meeting G20.

Din punct de vedere tehnic, exista o mare probabilitate a unui breakout ascendent
datorita aglomerarii fluxului pietei chiar sub nivelul cheie 5336. Oricum, pentru
moment, lateralizarea pietei BET, ne semnalizeaza o piata ascendenta, imediat ce nivelul
5336 a fost spart, cu o tina la 6155.

Pe de alta parte, spargerea liniei declansatoare (Engl. Trigger Line) a pitchfork-ului


ascendent si al linei de avertizare WL-1, incita piata la o cadere iminenta, pana la zona
de cluster 4606-16, sau chiar mai jos la nivelul ultimului low – zona de cluster 4295-
4315.

Pentru cei care sunt deja in piata – si nu au folosit un Stop Loss sub nivelul 6155 - ar fi
precaut fie sa inchida imediat tranzactiile in curs, fie sa mai astepte pana la nivelul 4314,
daca ei nu cred ca pot sa deruleze imediat prima alternativa de exitus.

Fig. 6 – Graficul jurnalier al indexului BET.

Dupa cum se observa pe grafic (Fig. 7), am folosit doua elemente ale Analizei Pitchfork
Integrate, pentru a detecta cea mai profitabila actiune apartinand indexului BET– in
conditiile actuale:
• Instrumentul de putere relativa de comparatie (Engl. Relative Strength) a
vehiculelor financiare multiple (in cazul nostru 5 actiuni),;
• Trendline-uri care ilustreaza nu numai gradul de acceleratie a fiecarul trend sau
swing, dar si nivelele cheie, fie ele suporturi sau rezistenta.

Daca ar fi sa selectionam doua actiuni, am putea spune ca in conformitate cu graficului


din Fig. 7, Transgaz Medias si Antibiotice Iasi ar fi cele mai potrivite, pentru a mentine
o investitie pozitiva in cadrul indexului BET. Aceasta alegere este sincrona cu
concluziile Analizei Fundamentale:
- Transgaz Medias (Fig. 7 & 8) nu numai ca are o panta evolutiva pozitiva
excelenta (in jur de 45°), dar ea face parte din sectorul energetic, care este foarte
sensibil la scaderea dolarului; cu cat moneda USD scade mai mult, cu atat
aceasta actiune va progresa pozitiv. Ele au o corelatie inversa!
- Antibiotice Iasi (Fig. 7) nu numai ca are trei pante evolutive ascendente – din ce
in ce mai abrupte - , dar ea face parte din actiunile defensive, care au o scadere
minima, in perioadele de economie precara. Ele sunt foarte recomandabile, mai
ales in perioada de recesie. Medicamentele sunt prescrise in orice perioada de
timp, recesie sau dimpotriva un climat economic pozitiv. In plus, elementul
sezonalitate joaca aici un rol optim, cu maxime in lunile ianuarie si februarie
2011. Noi am considera Antibiotice Iasi si Biofarm Bucuresti (Fig. 9), pe acelasi
nivel decizional de tranzactionare.

Actiunile din componenta indexului BET unde perspectiva este negativa, sunt cele legate
de finante (BRD & TLV), investitii financiare (SSIF Broker- BRK), precum si imobiliare
(Impact Developer – IMP, luat in discutiei aici datorita anuntatei reveniri la
tranzactionare la sfarsitul lunii noiembrie). Este important sa amintim ca de fiecare
data cand o actiune este selectionata pentru investitii, trebuie procedat cu mare
precautie, din cauza riscului dublu: cel datorat parametrilor intrinseci ai actiunii
specifice sau al sectorului la care actiunea apartine si cel economic, dependent de ciclului
economic, in care ne aflam, la momentul deciziei… orice s-ar intampla, existenta unui
Stop Loss ramane imperativa!

Fig. 7 – Grafice jurnaliere comparative in cadrul indexului BET : Transgaz, BRD, BIO
& Antibiotice.
Fig. 8 – Grafic jurnalier al actiunii Transgaz Medias: un embrion de miscare
descendenta – doar trei puncte sub ultimul high, de la nivelul 260 la valoarea curenta de
257 - este creat pe graficul pretului, in timp ce indicatorul Cash Flow a scazut sub
pragul simbolic de 50%, la valoarea de 41,21%.

Fig. 9 – Grafic jurnalier - Biofarm Bucuresti


3) BET-FI a ramas in acest an in urma BET in privinta performantei inregistrate. Va
asteptati sa recupereze in urmatoarele luni acest decalaj sau, dimpotriva, el se va accentua?

Fig. 10 – Grafice jurnaliere linie comparative de indexuri – Dow Industrial, BET &
BET-FI.

Dupa cum se observa in graficul din Fig. 10, ambele indexuri autohtone au ramas cu
mult in urma etalonului cheie – indexul Dow Jones Industrial. Acest lucru este posibil,
nu numai din cauza situatiei economice internationale sau nationale, dar se datoreaza si
compozitiei specifice fiecarui tip de index. Cel care are in componenta actiuni tributare
dolarului, va scadea prin prisma variatiei negative a monedei americane. Indexul care
contine actiuni miniere – in special aurul, va creste cu siguranta, in viitoarele 6 luni.

TIP: Daca luam decizia sa investim in aur, cel mai rentabil suport financiar nu este
GOLD-ul pe COMEX, ci mai degraba actiunile aurifere, care sunt actual depreciate in
raport cu indexul. Selectia lor este preferabila in tarile emergente unde cheltuielile de
extractie sunt mult mai mici decat cele din Canada, SUA sau Europa occidentala.

Salutam cu aceasta ocazie initiativa originala a Dl-ui Razvan Pasol, Director General al
firmei Intercapital Invest SA, cu ocazia creeri fondului de investitii aurifere numit
iFond Gold.

Daca vorbim de actiuni bazate pe rata dobanzii, evolutia actiunii va fi degradata


automat, nu numai ca ea poate sa devina stationara dar ea va cadea cu siguranta!
Pentru a intelege in detaliu diferenta intre BET si BET-FI, ar trebui sa studiem in mod
foarte detailat compozitia lor si apoi sa o listam pe tip de sector fie el: industrial
dependent de materia prima, energetic incluzand utilitatile, financiar, imobiliar,
asigurari, farmaceutic, bunuri de larg consum – mai ales alimentare - sau societati
miniere cu accent pe aur, argint, cupru si paladiu.
Cat despre analiza tehnica corespunzatoare – vezi graficul din Fig. 10, putem spune ca
in ciuda faptului ca ambele indexuri autohtone (BET & BET-FI) sunt intr-un proces de
lateralizare (Engl. Trading Range sau Rectangle):
• Dreptunghiul lui BET este mai putin inalt, decat al lui BET-FI, piata ajungand
de-abia la linia de mijloc (50%). Acest tip de formatiune stransa cu inaltime
mica, este de obicei preludiul unui breakout.
• Dreptunghiul lui BET-FI este mai larg cu inaltime mai mare, piata ajungand
deja in patrimea inferioara in jur de 75%.
Putem spune despre caderea lui BET-FI ca este mai accentuata decat cea a indexului
BET. Precizia de pronosticare o sa fie mult mai mare, atunci cand liniile de frontiera ale
dreptunghiului sunt sparte, fie in mod ascendent sau descendent. Directia spargerii o sa
fie precizata, in functie de evolutia indexului Dow Jones Industrial – vezi Fig. 1 & 2.

Inca o data, comportamentele lui BET si BET-FI, o sa fie in viitor, dominate de valoarea
dolarului si de comportamentul indexului Dow Jones Industrial, ca urmare a
interventiei FED-ului si a evolutiei materiilor prime. O sa se schimbe ordinea ierarhica
deja existenta a celor doi indici autohtoni? Putin probabil!!!

Mircea Dologa