04-Apr-11

Preţul valorilor mobiliare

şi eficienţa pieţei
financiare
Curs 1

Preţul valorilor mobiliare şi eficienţa pieţei

1. Valoarea investiţiei şi preţul acesteia (de piaţă)

2. Cererea şi oferta de valori mobiliare
3. Eficienţa pieţei de capital

Valoarea investiţiei şi preţul acesteia

 Analiza tipică a unei investiţii:

 analiza firmei
 analiza industriei
 analiza economiei (în ansamblu)

 Determinarea valorii unei investiţii presupune

conversia unor valori viitoare (estimate), la
anumite valori prezente

1
 04-Apr-11

Valoarea investiţiei şi preţul acesteia

 Ce determină preţul acţiunilor pe piaţă?

a) cererea şi oferta de acţiuni
b) veniturile viitoare şi dividendele estimate de către
investitori

Cererea şi oferta de valori mobiliare

 Tendinţa de păstrare (individuală) a valorilor

mobiliare
preţ

optimist

pesimist neutru

cantitate

Cererea şi oferta de valori mobiliare

 Tendinţa agregată de păstrare a valorilor

mobiliare
preţ
p3

p2

p1

Q cantitate

2
 04-Apr-11

Cererea şi oferta de valori mobiliare

 Elasticitatea cererii şi ofertei de valori mobiliare

 este dată de “unicitatea” fiecărei valori mobiliare, fiind
considerată cu atât mai “unică” cu cât există mai
puţine substitute apropiate
 În concluzie:
 cererea agregată va fi mai elastică pentru valori
mobiliare mai puţin “unice”
 pentru valori mobiliare mai punţin “unice”, cantitatea
tranzacţionată va fi cu atât mai mare cu cât scade
preţul

Eficienţa pieţelor financiare

 Premisele ipotezei pieţei eficiente:

a) toţi investitorii au acces gratuit la informaţiile
disponibile despre evoluţiile viitoare;
b) toţi investitorii sunt buni analişti;
c) toţi investitorii observă cu atenţie evoluţia preţurilor pe
piaţă şi îşi modifică portofoliile în concordanţă cu
preţurile.

Eficienţa pieţelor financiare

 Concluziile ipotezei anterioare fac referire la

faptul că într-o piaţă eficientă:
 orice valoare mobiliară este tranzacţionată la
valoarea “corectă”;
 nu există valori mobiliare sub-evaluate sau supra-
evaluate;
 informaţia disponibilă este reflectată imediat şi în
totalitate în preţul valorilor mobiliare.

3
 04-Apr-11

Eficienţa pieţelor financiare

 În fucţie de tipul de informaţie reflectată în preţul

valorilor mobiliare există:
1. Eficienţă slabă
2. Eficienţă semi-tare
3. Eficienţă tare

Eficienţa pieţelor financiare

 Forma slabă de eficienţă:

 informaţiile disponibile: preţurile istorice ale valorilor
mobiliare;
 Forma semi-tare de eficienţă:
 informaţiile disponibile: toate informaţiile făcute
publice;
 Forma tare de eficienţă:
 informaţiile
disponibile: toate informaţiile, publice sau
confidenţiale.

Eficienţa pieţelor financiare

 O piaţă se încadrează într-o formă de eficienţă

atunci când utilizând informaţiile disponibile este
imposibil de obţinut profituri anormale
 Anomalii ale pieţei:
 efectul de weekend
 efectul de ianuarie
 efectul de octombrie
 efectul small-cap
 efectul de Moş Crăciun