RO

RO

RO

COMISIA EUROPEAN

Bruxelles, 12.1.2011 COM(2011) 11 final . ANALIZ ANUAL A CRE TERII ANEXA 2

RAPORT MACROE CONOMIC

RO

RO

ANALIZ ANUAL A CRE TERII ANE XA 2 RAPORT MACROECONOMIC Ac iunile pe care le vor ntreprinde statele membre n perioada 2011-2012 vor fi esen iale pentru evitarea unui scenariu de deceniu pierdut. Priorit ile de politic, termenele i con inutul acestor ac iuni vor trebui s fie stabilite n func ie de situa iile na ionale i s reflecte, inter alia, riscurile la adresa sustenabilit ii fiscale i necesitatea de a corecta dezechilibrele excesive. Cea mai urgent sarcin este de a rupe cercul vicios al datoriei nesustenabile, al tulburrilor pe pia a financiar i al cre terii economice sczute, n care sunt prinse unele state membre. De i proiectele de programe na ionale de reform prezentate n luna noiembrie recuno teau c este urgent s se reac ioneze n mod integrat la provocrile macroeconomice, acestea nu au reu it, adesea, s propun msuri de politic adecvate. Prin urmare, prezentul document justificativ are drept obiectiv indicarea cu precizie a msurilor care au cel mai mare poten ial de a genera efecte macroeconomice pozitive i a cror punere n aplicare ar putea fi luat n considerare de statele membre n urmtorii doi ani. Prima sec iune stabile te cadrul, analiznd dezechilibrele i deficien ele care au aprut nainte de cea mai grav criz economic de la marea depresiune din anii 30, precum i mo ternirea lsat de aceasta. A doua sec iune se concentreaz asupra necesit ii de a relansa finan ele publice. A treia sec iune pledeaz n favoarea unei recuperri rapide a sectorului financiar. Ultima sec iune subliniaz caracterul urgent al reformelor structurale pentru a corecta dezechilibrele macroeconomice i a redresa factorii de cre tere afla i n dificultate.
1. EUROPA TRECE PRINTR-O PERIOAD DEOSEBIT DE DIFICIL

Economia european iese treptat din cea mai grav recesiune cu care s-a confruntat de decenii. Criza economic a cauzat o diminuare important a activit ii economice n UE, nso it de pierderea a milioane de locuri de munc i de un cost uman ridicat. Deficien ele structurale anterioare crizei care nu au fost corectate n mod corespunztor au devenit vizibile. UE suferea de deficien e structurale nainte de declan area crizei. De i UE este o zon prosper, n deceniul trecut, cre terea sa economic a fost slab, conform standardelor interna ionale (a se vedea graficul 1). n ceea ce prive te PIB-ul pe cap de locuitor, UE-27 este mult mai bogat dect media G20, dar rmne mult sub nivelul celui din numeroase ri membre ale OCDE din afara UE i al celui din OCDE ca ntreg. n acela i timp, performan ele cre terii sale ncepnd cu anul 2000 au fost foarte dezamgitoare, sub nivelul celor nregistrate de toate economiile dezvoltate, cu excep ia Japoniei, i n mod clar inferioare majorit ii economiilor emergente. Aceasta nseamn c decalajul fa de alte economii

RO

RO

dezvoltate este n cre tere. ntruct recuperarea nu poate explica diferen a, perfor man ele slabe n materie de cre tere ale UE trebuie s aib legtur cu deficien ele structurale. Atunci cnd analiza dep e te indicatorii de tip PIB, aceast imagine de ansamblu neinteresant ascunde unele puncte forte n ceea ce prive te nivelul de trai, cum ar fi o inegalitate a veniturilor relativ sczut, o speran mare de via i o performan de mediu relativ ridicat (de exemplu, exprimat n emisii de CO2 pe unitate de produc ie). n deceniul trecut, diferite blocaje au mpiedicat cre terea n UE. O analiz a cre terii standard arat c, nainte de declan area crizei (2001-2007), productivitatea muncii era principalul factor de cre tere, n timp ce utilizarea for ei de munc i sporirea numrului persoanelor de vrst activ au reprezentat doar aproximativ o ptrime din cre terea total; n special, scderea participrii tinerilor i a brba ilor cu vrsta cuprins ntre 25-54 de ani la pia a for ei de munc i reducerea numrului de ore lucrate pe persoan au diminuat cre terea n UE-27 (a se vedea graficul 2). Criz a nrut it i mai mult situa ia. Aceasta a dus la o contrac ie a PIBului, cu o cre tere puternic a omajului i o scdere semnificativ a productivit ii totale a factorilor (PTF), care se explic n cea mai mare parte prin diminuarea substan ial a capacit ii de utilizare. UE i zona euro sunt n mod clar n urma SUA i a Japoniei, n ceea ce prive te att PTF, ct i utilizarea for ei de munc; referitor la aceasta din urm, decalajul este n mod special important n cazul celor mai tineri i al celor mai vrstnici, astfel cum rezult din diferen a frapant la nivelul ratelor de ocupare a for ei de munc (a se vedea graficul 3).
Graficul 1: nivelul PIB-ului i cre terea PIB-ul pe cap de locuitor n 2010 (% diferen iat fa de UE-27 n SPC)
100 80 60 40 20 0 - 20 - 40 - 60 - 80 - 100

S es1i er

No r vegi a AE LS Ho r a St at el e El vea iC ana da Z ona 1 o (O CD E Jap oni a U E2 7 al i Ue t ni e ur 7) ng Ko ng Au st C or eea A r abi a Sau di

Cre terea economic medie n perioada 2000-2010

t R usiAr ge nt i M exi T ur cia G 20 Br azi l i a Afi rcaS de C hi na BR I CS I a na c ud ndo nezi a I

n adi

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

C re er tea B - ul ui E n 200 0medi eU a n PI 201 0

S er i es2

N o r vegi a AE LS ong A ust r al e El ve i a Ca nad a Zo( 1 7) O CD E J E27 C or e ea A r K i a a U Ho ng St at el e U ni t na eur o apo ni abi a S audi t

R us a A r ge n ai Mexi c Tur cai G20 B r azi l i a A f c a de Su d C hi na B R i nt ri I C S I ndo nez i

a I ndi a

RO

RO

Graficul 2: defalcarea cre terii PIB-ului Graficul 3: rata ocuprii for ei de munc
M e d ia 20 01 - 20 07 M e d i a 2 00 8- 2 00 9 - 3,5 - 2, 5 -1 ,5 - 0,5 0 ,5 1,5 2, 5 PB I Comp o ne nte d em og ra fi c e Co mp on en te al e ip fi or ei de mu nc e Pr od uc ttiat ea fo r ei de mu nc vi

Ocuparea total a for ei de munc pentru popula ia cu

vrsta cuprins ntre 20 i 64 de ani

Po pu li a na ti v a Mi gr a i n e t a Pon de r ea po p ul a i ei a cti v e

70 65 60

to t a l fe m e i ti n e ri 5 5- 64 a n i

Par ti c i pa re a ti ne ri l o r Pa rt i pa r ea b r ba ilor c u v r s ta tr e pr ins c n cu 25 5 4 de an i Pa rt i pa r ea fe me i l or c u v r s ta e 25 - i ns c n tr cu pr 54 d e an i Par tipc ar e a p er s oa ne l or c u v r s ta tr e pr i ns i n cu 5 5- 64 d e a n i Ra ta so ma j ul ui Nu m r ul u d e io r e l u cr a te m ed

55 50 45 UE SU A J apo n i a Z on a e u ro a UE S UA J apo n i Zo n a e u ro a UE S UA J apo n i Zo n a e u ro U Ee u roSU A J apo n i a

Zo na

Exp an si un e a c ap i tal u l ui Pro du ct i vi ta te a at ota l to ri l o r f ac Ed uc a i a ini( i a l i ta tea f or e i de m un c ) c al

Graficul 4: cheltuieli primare reale vs. cre terea real a PIB-ului

Rate medii de cre tere n 2003-2007
12 10 cre terea medie a cheltuielilor primare reale n % cre terea medie a PIB-ului real n %

8 e l a u t 6 n e c o r p e t c 4 n u p 2

0 IE RO UK EL CY BG ES PT IT LT LV BE FR MT N L FI HU PL AT EE DK SE SI CZ DE LU SK -2

Not: statele membre sunt ordonate n func ie de mrimea excedentului cre terii medii a cheltuielilor

primare reale fa de cre terea medie a PIB-ului real.

RO

RO

n anii anteriori crizei, mai multe state membre ale UE s-au abtut de la principiile de baz ale elaborrii unei politici fiscale prudente. Veniturile excep ionale semnificative generate de expansiunea activit ii economice n perioada 2003-2007 au fost utilizate doar par ial pentru accelerarea ajustrii fiscale. O parte deloc neglijabil a fost direc ionat ctre cheltuieli suplimentare: rata de cre tere a cheltuielilor primare a dep it rata medie a cre terii economice n dousprezece state membre ale UE n perioada de prosperitate anterioar crizei (2003-2007), cu o marj larg n unele cazuri (a se vedea graficul 4). Caracterul nesustenabil al acestei op iuni de politic a devenit vizibil n momentul declan rii crizei, atunci cnd prbu irea veniturilor publice a eviden iat brusc pozi ii bugetare subiacente vulnerabile, care, n multe cazuri, lsau o marj de manevr fiscal redus sau nu lsau deloc o astfel de marj pentru a rspunde contrac iei economice. De asemenea, n deceniul anterior crizei, n UE au crescut considerabil dezechilibrele macroeconomice. n unele state membre au aprut dezechilibre interne semnificative. Acest fapt s-a reflectat n divergen ele puternice privind evolu iile n materie de conturi curente i de competitivitate, astfel cum se arat n graficul 5 pentru zona euro. n plus, unele state membre din zona euro s-au confruntat cu o pierdere ngrijortoare a cotelor de pia la export. Dezechilibrele externe au fost alimentate de incapacitatea de adaptare a salariilor la evolu ia productivit ii, cre terea excesiv a creditelor n sectorul privat, bulele speculative privind pre urile locuin elor,
precum i de deficien ele structurale ale cererii interne1.

Graficul 5: evolu ia competitivit ii pre urilor n raport cu restul zonei euro

(indici; 1998 = 100, cre terile reprezint pierderi n materie de competitivitate)
125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
C t i gu ri re l ati ve n ma ter ie de co mp eti ti vi ta te BE D E IE EL E S FR IT N L AT PT S I FI Pi e rd eri re l ati ve n ma te ri e d e com pe ti ti vi ta te

1 A se vedea raportul Comisiei Europene intitulat Monitorizarea competitivit ii dezechilibrelor din

interiorul zonei euro (Surveillance of intra-euro-area competitiveness and imbalances, European Economy), nr. 1/2010.

RO

RO

Impactul crizei asupra economiei reale i a ocuprii for ei de munc Graficul 6: PIB-ul i ocuparea for ei de munc
(2008Q1=100)
102 101 100 99 98 97 96 95 94 1 Q 8 0 0 2 2 Q 8 0 0 2 3 Q 8 0 0 2 4 Q 8 0 0 2 1 Q 9 0 0 2 2 Q 9 0 0 2 3 Q 9 0 0 2 4 Q 9 0 0 2 1 Q 0 1 0 2 2 Q 0 1 0 2 3 Q 0 1 0 2 4 Q 0 1 0 2 1 Q 1 1 0 2 2 Q 1 1 0 2 3 Q 0 1 0 2 4 Q 1 1 0 2 1 Q 2 1 0 2 2 Q 2 1 0 2 3 Q 2 1 0 2 4 Q 2 1 0 2 PIB Ocuparea for ei de munc prognoz nivelul 2008Q1 102 101 100 99 98 97 96 95 94

Surse: Eurostat; prognoza de toamn a ECFIN. Not: prognoza privind ocuparea for ei de munc disponibil doar anual a fost interpolat linear pentru ob inerea profilului su trimestrial.

Contrac ia puternic a PIB a anulat, n medie, patru ani de cre tere. Pierderile n materie de produc ie din 2008 i 2009 au readus PIB-ul UE la nivelul acestuia din 2006. Se preconizeaz c UE va recupera nivelul de produc ie din primul trimestru al anului 2008 nainte ca economia real s fie afectat de criz doar n al doilea trimestru al anului 2012, conform prognozei economice a Comisiei din toamna anului 2010 (graficul 6). Pn la sfr itul anului 2011, se estimeaz c numai zece state membre vor reveni la nivelurile lor de produc ie din 2008 sau le vor dep i. Pn la sfr itul anului 2012, se preconizeaz c unsprezece state membre nu vor atinge nc nivelurile de produc ie anterioare crizei. La sfr itul anului 2012, se estimeaz c ocuparea for ei de munc va avea n continuare un nivel inferior celui atins nainte de declan area crizei (cu peste 1%). Criza a avut un cost social ridicat n Europa, cu o cre tere puternic a omajului. n 2008, omerii reprezentau 7 % din for a de munc a UE-27. n 2010, numrul acestora era de aproape 10 %, cu perspectiva ca rata omajului s rmn mai mare de 9 % n 2012, astfel cum se arat n graficul 7. Rata omajului este deosebit de ridicat, dep ind 12 %, n Estonia, Irlanda, Grecia, Slovacia, Letonia, Lituania i Spania. omajul pe termen lung persoanele care nu au avut un loc de munc de peste un an a crescut n mod considerabil i n prezent reprezint aproximativ 40 % din omajul total n UE. Acest fapt eviden iaz riscul unei excluderi durabile de pe pia a for ei de munc. Rata omajului este deosebit de ridicat n rndul persoanelor cu un nivel sczut de calificare, al migran ilor i al tinerilor. Rata omajului n rndul tinerilor dep e te 20 % n mai mult de jumtate din statele membre ale UE i ajunge la 42 % ntr-o ar (Spania).

RO

RO

Graficul 7: ratele omajului efectiv i structural n UE-27

(2008Q1=100)
10 10

pr ognoz

7 Rat a om aj ului efec t i v Rat a om aj ului s t ru c t ur al ( NA W RU) 6 20 00 200 1 20 02 2003 200 4 2005 200 6 20 07 2008 200 9 2010 201 1 2012

Criza a provocat o scdere suplimentar a cre terii poten iale din cauza numrului tot mai mare de persoane aflate n omaj structural i a scderii puternice a ratei investi iilor. Se preconizeaz c, n orizontul de prognoz (2010-2012), cre terea poten ial a produc iei n UE-27 va fi deosebit de mic (1,1 %), att din cauza slabei cre teri a productivit ii, ct i a utilizrii reduse a for ei de munc. Conform previziunilor, n zona euro situa ia ar fi i mai proast, cu caracteristici n general similare, dar mai accentuate. Utilizarea mai redus a for ei de munc este legat de cre terea semnificativ a NAWRU (a se vedea graficul 7), dar i de scderea n continuare a numrului mediu de ore lucrate pe persoan i de contrac ia popula iei de vrst activ. De asemenea, cre terea poten ial va fi afectat de o acumulare de capital mai lent, cauzat de cele mai mici rate de investi ii nregistrate vreodat, ca urmare a crizei, i de cre terea lent a productivit ii totale a factorilor, care i revine treptat, ns doar la traiectoria sa deficitar anterioar crizei. Agravarea dezechilibrelor fiscale, cu o reducere lent a dezechilibrelor macroeconomice Graficul 8: nivelul datoriei publice n 2008 i prognoza de cre tere a acesteia n perioada 2008-2012
(% din PIB)
160 140 120 100 80 60 40 20 0

Dat ori a pub lic b rut n 2 008 Progn oza de cre te re a dat ori ei pu bli ce n p erio ada 2 008 -201 2

BE B G C Z D K D E E E IE E L ES F R IT C Y LV LT LU H U MT N L AT P L P T R O S I S K FI SE UK E A- 17 U E -27 SU A

Surse: prognoza de toamn a ECFIN.

RO

RO

Criza a afectat n mod deosebit finan ele publice n zona euro i n UE. ntr-un interval scurt, ponderile datoriei publice n PIB au crescut puternic n aproape toate statele membre, anulnd progresele moderate nregistrate n anii anteriori crizei (a se vedea graficul 8). S-a preconizat c, la sfr itul anului 2010, datoria public brut avea s creasc la aproximativ 84 % din PIB n zona euro i la aproximativ 79 % din PIB n UE, cu aproximativ 20 de puncte procentuale peste
nivelurile din 2007. Avnd n vedere politicile actuale, tendin a ascendent ar trebui s continue.

Actuala deteriorare puternic a finan elor publice este generat de scderea veniturilor i de intensificarea presiunilor asupra cheltuielilor, precum i de stimulentele fiscale discre ionare. n unele state membre, finan ele publice au devenit dependente de surse de venituri cu un pronun at caracter ciclic sau temporar. Acest fapt a contribuit la prbu irea veniturilor publice din cauza unei contrac ii puternice a activit ii economice, n timp ce, n general, cheltuielile publice au fost men inute la nivelurile planificate anterior. Statele membre au permis stabilizatorilor lor automa i s func ioneze pe deplin, ceea ce a contribuit la atenuarea impactului crizei globale asupra economiei reale. Cu toate acestea, ntruct nu a fost suficient pentru a opri scderea cererii i a evita riscul unui colaps al sistemelor financiare, majoritatea guvernelor statelor membre ale UE au pus n aplicare, de asemenea, msuri fiscale discre ionare n temeiul cadrului comun al Programului european de redresare economic, lansat de Comisie n decembrie 2008. n afara acestei presiuni suplimentare recente, finan ele publice sunt afectate de consecin ele negative ale mbtrnirii popula iei asupra finan elor publice. Acest proces a fost preconizat de mult timp i, n lipsa unor reforme rapide, va genera, n mod inevitabil, o sarcin bugetar semnificativ pe termen lung, ceea ce va agrava n continuare situa ia fiscal deja ngrijortoare. n cazul n care politicile rmn neschimbate, se preconizeaz c, n UE, n urmtorii 50 de ani, sprijinul public pentru persoanele n vrst n ceea ce prive te acordarea pensiilor i a altor presta ii pentru limit de vrst (asisten medical i ngrijire pe termen lung) va cre te cu aproximativ 4 1 puncte procentuale din PIB. n aproximativ o treime din statele membre, este probabil ca cre terea cheltuielilor publice n domenii legate de mbtrnire s dep easc 7 puncte procentuale din PIB. Criza a corectat doar par ial i temporar dezechilibrele macroeconomice importante care existau n multe state membre nainte de izbucnirea sa. ntruct actuala recesiune a redus cererea excesiv i a nlturat sau a atenuat unii factori de divergen ( i anume, bule speculative pe pia a locuin elor i expansiunea creditului), actualele deficite de cont curent au sczut. Cu toate acestea, dezechilibrele de cont curent rmn semnificative, n special n zona euro, i nu se preconizeaz dispari ia rapid a acestora, astfel cum se arat n graficul 9. Graficul 10 eviden iaz c statele membre ale UE care au nregistrat un deficit (un surplus) important n balan a de bunuri i servicii n momentul declan rii crizei erau, n general, n aceea i situa ie dup doi ani, atunci cnd activitatea economic s-a relansat. Acest fapt reflect, n parte, deficien e structurale, cum ar fi deficien ele cererii interne (n rile care nregistrau un surplus) i slaba competitivitate a pre urilor i a costurilor, adesea combinat cu niveluri ridicate ale datoriilor (n rile care nregistrau un deficit).

RO

RO

Graficul 9: defalcarea contului curent, zona euro Graficul 10: balan a bunurilor ipn n 2010 i evolu ia prognozat a acesteia a serviciilor (valori pozitive = surplus; valori negative = deficit; % PIB)
4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 0 6 07 0 8 0 9 10 11 12 ri car e nr eg istr au un surp lu s ri car e nr eg istr au un def ici t -1 0 -2 0 - 10 - 20 E AUE - 27 17 16 p rog n oz pp s. 20 10 0 20 10 0 200 8 Ev ol u i a pro gno zat n 2 00 8-2 010 P r ogn oz 201 0 30 30

B E B G C Z D K DEEEI

E EL E S FR I T C Y L V L T LU H U MT N L A T PL P T R O S I S K FI S E UKEA-

Surse: prognoza de toamn a ECFIN. Not: statele membre din zona euro sunt identificate ca ri care nregistreaz un surplus sau un deficit pe baza situa iei contului lor curent

n 2006.

RO

RO

Necesitatea de a adopta msuri de politic diferen iate n statele membre Graficul 11: condi ii de plecare diferite n 2010
Deficit public / importuri nete de bunuri i servicii**
i c i v r e s i i r u n u b e d e t e n i r u t r o p m I 10 8 6 ) B I P n i d % ( 4 2 0 -2 -4 -6 -8 - 10 -2-10 1 2 34 5 6 7 8 91011 D ef icit p ubl ic (mp ru mut ur i n et e ca % din PIB) FI EE MT BE DK BG IT SI CY D ez ec hi li b re m ac roe co no mi ce D ez ec hi li b re f i sc al e i m ac roe co no mi ce PT RO PL FR LV SK EL UK ES

LT

CZ DE AT SE NL HU F r de ze ch il ib re viz ib i le D ez ec hi li b re f i sc al e LU

Datoria public / deficitul contului extern*

15 l u t s e r e d a f t e n l u t u m u r p m ( n r e t x e l u t n o C Sp a iu macroeconomi c l imi tat Sp a iu f is c al i m acroeconom ic li mi tat

EL
10

CY BG RO MT SK SI CZ LULT EE PL FI DK SE LV
Un oar ec ar e s pa i u f is c al

PT

) B 5 I P n i d % 0 a c i i m ul - 5

ES UK

FR HU AT

IE

IT

BE

NL

DE

- 10

i m ac r o e c o n o m ic Sp a iu fi scal l im it at

- 15 0 1020 3040 506070 8090100110120130140 Dat o ri a p ubl ic br ut ( % din P IB)

Surs: p rognoza de toamn a ECFIN. *Deficitul contului extern nseamn mprumuturile nete fa de restul lumii (contul curent plus tranzac iile de capital). Acest concept eviden iaz modificarea anual a datoriei externe. ** Importul net de bunuri i servicii mai este numit, de asemenea, deficit n balan a de bunuri i servicii i este influen at n mod direct d e competitivitatea pre urilor. Pentru Luxemburg, surplusul dep e te 30 % din PIB, n

a fara limitelor prezentului grafic.

Statele membre ale UE se gsesc n situa ii fiscale i externe foarte diferite, care necesit politici specifice. Graficul 11 arat, n mod exclusiv ilustrativ i utiliznd indicatori diferi i, c unele state membre se confrunt cu provocri deosebit de urgente n ceea ce prive te ajustarea finan elor lor publice nesustenabile i corectarea dezechilibrelor lor externe. O abordare unic va fi ineficient i priorit ile statelor membre n perioada 2011-2012 ar trebui stabilite, inter alia, n

RO

10

RO

func ie de riscurile la adresa sustenabilit ii fiscale i de necesitatea de a corecta dezechilibrele. Statele membre cu dezechilibre fiscale i/sau macroeconomice importante au o marj de manevr foarte limitat n ceea ce prive te op iunile lor de politic i ar trebui s corecteze, cu prioritate, dezechilibrele existente. Statele membre care nu se confrunt cu probleme macroeconomice majore sau cu riscuri identificabile ar trebui s depun eforturi pentru a mbunt i factorii de cre tere pe termen mai lung, prevenind, totodat, apari ia unor viitoare dezechilibre.
2. CONTROLUL DATORIEI PUBLICE PRINTR-O CONSOLIDARE FISCAL RIGUROAS I

DURABIL

Necesitatea imediat de consolidare Graficul 12: deficitele structurale i obiectivele pe termen mediu (OTM)
(% din PIB)
1

-1

-3

-5

-7

-9

-11

E D E E E I E E L E S F R I T C Y L U MT B

De fi c it s tr u ct ur a l 2 01 0 OT M

L TP TS I N A

KF S

A E

G CZ B

KL VLTHUP LRS D

E U K UE

De i criza a afectat bugetele publice n toate statele membre ale UE, situa ia actual a finan elor publice variaz n mod semnificativ n rndul acestora. Astfel cum se arat n graficul 12, n dousprezece state membre distan a dintre deficit corectat de ciclul economic i de msurile cu caracter excep ional, i anume deficitul structural i obiectivul bugetar pe termen mediu (OTM) este deosebit de mare (peste cinci puncte procentuale din PIB). Statele membre care au adoptat o politic fiscal mai prudent nainte de ncetinirea fr precedent a cre terii economice se afl ntr-o situa ie comparativ mai bun. Acestea au avut o marj de manevr fiscal mai mare pentru a face fa turbulen elor recesiunii i, n consecin , au acumulat dezechilibre fiscale mai mici n timpul crizei. Retragerea stimulului fiscal discre ionar pus n aplicare n timpul crizei nu va fi suficient pentru a restabili sustenabilitatea pe termen lung a finan elor publice. Ponderea datoriei n PIB va deveni tot mai mare nu numai din cauza acumulrii deficitelor publice, ci i din cauza pasivelor implicite prognozabile, generate de mbtrnirea popula iei i de cre terea lent pe termen mediu preconizat n zona euro i n UE. n plus, ratele datoriei publice n UE au atins n prezent niveluri dincolo de care mprumuturile publice suplimentare mai degrab ar mpiedica cre terea economic, dect ar stimula-o. Nivelurile ridicate ale serviciului datoriei publice genereaz impozite mai mari susceptibile s denatureze concuren a sau/ i mpiedic efectuarea

RO

11

RO

unor cheltuieli publice constructive din cauza majorrii cheltuielilor cu dobnzile. De asemenea, este probabil ca acumularea n continuare a datoriei s duc la cre terea suplimentar a primelor de risc pentru obliga iunile de stat, accentund i mai mult sarcina serviciului datoriei, genernd o dinamic instabil i eventual incert a solvabilit ii publice pe pie ele financiare. Efortul de ajustare necesar pentru a repune finan ele publice pe o traiectorie sustenabil este foarte important i acesta ar trebui s fie completat de politici de cre tere. Simulri simple arat c o mbunt ire anual a soldului bugetului structural de 0,5 % din PIB - valoarea de referin conven ional n temeiul dispozi iilor Pactului de stabilitate i cre tere (PSG) - ar fi n mod evident insuficient n multe state membre ale UE pentru ca ponderea datoriei n PIB s se apropie, n viitorul apropiat, de pragul de 60 % din PIB prevzut n tratat (a se vedea graficul 13). Doar corec iile fiscale anuale de cel pu in 1 % din PIB ar putea direc iona nivelurile datoriei ca procent din PIB pe o traiectorie descendent evident n urmtoarele dou decenii. Cu toate acestea, consolidarea fiscal, de i este absolut necesar, ar putea s nu fie ntotdeauna suficient pentru a inversa rapid i durabil dinamica negativ a datoriei. O cre tere mai puternic a produc iei este imperativ pentru a mri veniturile fiscale i a reduce cheltuielile legate de omaj, scznd totodat, n mod automat, nivelul datoriei exprimate ca procent din PIB. Graficul 13: previziune privind datoria public n UE
Procent din PIB
% din PIB 120 110 100 90 80 70 60 50 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 Scenariul 3 (consolidarea a 1 % din PIB) Scenariul 1 (ni cio consolidare) 120 110 100 Scenariul 2 (consolidarea a 0,5 % din PIB) 90 80 70 60 50

Not: previziunile presupun c fiecare stat membru respect rata de consolidare stabilit pn la ndeplinirea

obiectivului bugetar pe termen-mediu (OTM).

Ca rezultat, factorii de decizie n materie de politic fiscal ai UE se confrunt cu o dubl provocare extraordinar: repunerea politicii fiscale pe o traiectorie sustenabil, protejnd sau sus innd n acela i timp, pe termen scurt, cre terea economic i ocuparea for ei de munc. n condi iile actuale, exist motive pentru a crede c asanarea finan elor publice va avea un impact pozitiv asupra cre terii economice pe termen mediu. ntrzierea ajustrii fiscale nu ar face dect

RO

12

RO

s eludeze i s agraveze problema. Aceasta ar afecta n mod considerabil capacitatea noastr de a ne contura n mod activ viitorul i ar compromite n mod grav perspectivele genera iilor urmtoare. De i gradul de urgen nu este acela i n toate statele membre, consolidarea rmne o prioritate de politic major pentru fiecare dintre acestea. n 2010, politica fiscal a continuat s sus in cererea agregat n UE i n zona euro. ntruct se preconizeaz c redresarea economic va cunoa te o accelerare treptat n anii urmtori, a sosit momentul unei reorientri de politic. Statele membre cu deficite bugetare structurale foarte importante sau cu o pondere foarte mare a datoriei publice n PIB ar trebui s i accelereze ajustarea n perioada 2011-2012. Acesta ar trebui s fie cazul, n special, pentru statele membre care se confrunt cu dificult i financiare grave: unele dintre acestea, cum ar fi Grecia i Irlanda, i vor accelera ajustarea n ambii ani, n timp ce Spania i Portugalia o vor face doar n 2012. Ingrediente-cheie pentru o consolidare durabil i favorabil cre terii Istoria ne ofer numeroase exemple privind modul n care consolidarea financiar a reprezentat un succes n ceea ce prive te att efectul su durabil asupra finan elor publice, ct i impactul asupra cre terii economice. nv mintele desprinse din trecut se refer la cinci dimensiuni interdependente ale elaborrii politicii fiscale: structura ajustrii fiscale, credibilitatea strategiei de politic, contextul institu ional, ini iativele complementare de politic i repartizarea sarcinilor n cadrul societ ii. (1) Structura ajustrii fiscale: cel mai important factor care determin reu ita sau e ecul consolidrii fiscale este structura ajustrii. Corec iile bazate pe cheltuieli, n special corec iile cheltuielilor primare curente, sunt mai susceptibile s genereze o mbunt ire durabil a finan elor publice i un impact mai redus, i n unele mprejurri chiar pozitiv, asupra cre terii economice pe termen scurt dect corec iile bazate pe venituri. Limitarea evolu iei cheltuielilor denatureaz mai pu in cre terea dect mrirea sarcinii fiscale, care este deja ridicat n UE, de i exist varia ii semnificative n rndul statelor membre. n termeni de credibilitate, reducerea cheltuielilor demonstreaz un angajament mai puternic al guvernului n favoarea continurii eforturilor de consolidare. Cre terile veniturilor i reducerile cheltuielilor cu investi iile pot fi mai u or de pus n aplicare din punct de vedere politic, dar acestea influen eaz negativ perspectivele de cre tere pe termen mediu i lung ale unei economii i, adesea, sunt anulate n timp. n multe state membre, controlul cheltuielilor va trebui completat de msuri de cre tere a veniturilor. De asemenea, calitatea fiscalit ii ar trebui s beneficieze de o aten ie corespunztoare, prin colectarea veniturilor ntr-un mod eficient i prin reducerea la minimum a impactului negativ asupra cre terii economice, lundu-se n considerare, totodat, aspectele legate echitate. Lrgirea bazei de impozitare, de exemplu prin anularea scutirilor de taxe sau a creditelor fiscale duntoare mediului, este de preferat cre terii cotelor de impozitare. Este posibil ca unele cheltuieli fiscale existente s nu aib o justificare economic temeinic sau s ofere stimulente care nu sunt conforme cu scopurile lor ini iale. Impozitul pe bunurile imobiliare, urmat de cel pe consum, inclusiv taxele referitoare la mediu, denatureaz mai pu in concuren a, n timp ce impozitele pe venit pentru persoanele fizice i juridice ar putea avea un impact negativ mai puternic asupra cre terii.

RO

13

RO

(2) Credibilitatea strategiei de politic: planurile convingtoare i credibile pot genera a teptri cu privire la rate mai mici ale dobnzii reale i impozite mai sczute n viitor i, prin urmare, au poten ialul de a stimula cheltuielile de consum ale gospodriilor private i cheltuielile cu investi iile ale firmelor. n practic, credibilitatea unui plan multianual de ajustare poate fi consolidat prin accelerarea adoptrii unei legisla ii care stabile te n mod obligatoriu din punct de vedere juridic un calendar al msurilor succesive care contribuie la ajustarea multianual planificat. (3) Institu ii fiscale: succesul consolidrii fiscale depinde, de asemenea, de capacitatea guvernului de a pune n aplicare n mod efectiv msurile convenite de politic, prin intermediul unor cadre fiscale na ionale corespunztoare. Calitatea dispozi iilor institu ionale i procedurale care reglementeaz politicile bugetare, cum ar fi normele fiscale i cadrele fiscale multianuale, influen eaz capacitatea guvernelor de a elabora i a pune n practic n mod efectiv programele de consolidare fiscal, fr a crea fric iuni politice i economice excesive. (4) Politici complementare: de obicei, politicile bugetare interac ioneaz cu alte instrumente de elaborare a politicii economice. Acest lucru este valabil i n cazul consolidrii fiscale. Punerea n aplicare complementar a reformelor structurale va spori ansele de realizare a unei corec ii fiscale durabile, care, de asemenea, protejeaz cre terea economic pe termen scurt. Reformele structurale contribuie la consolidarea fiscal n dou mo duri: direct, prin plafonarea sau nivelarea tendin elor existente n materie de cheltuieli i indirect, prin mbunt irea func ionrii pie elor, care, n cele din urm, sus ine activitatea economic. De fapt, dimensiunea reformei structurale confer i asigur caracterul durabil al unei ajustri fiscale. Unele reforme structurale, n special reformele sistemelor de pensii, ar putea avea deja un impact pozitiv asupra finan elor publice ntr-un termen mediu, prin reducerea cheltuielilor i cre terea ofertei de for de munc. (5) Ajustri fiscale echilibrate din punct de vedere social: asigurarea unor bugete publice solide este o condi ie necesar pentru a evita o cre tere necontrolabil a datoriei publice care ar pune n pericol, n viitor, sistemele noastre de asigurri sociale. Pentru a ob ine acceptarea politic necesar, sarcina ajustrii trebuie s fie distribuit n mod echitabil n rndul diferitelor straturi ale societ ii. Ajustrile care favorizeaz o anumit categorie a popula iei sunt susceptibile s fie anulate n momentul modificrii structurii politice a guvernelor, ceea ce ar pune n pericol sustenabilitatea ajustrii fiscale. Priorit i de politic Pentru a face fa provocrilor eviden iate anterior, n perioada 2011-2012, sunt necesare ac iuni n special n domeniile enumerate mai jos. La nivelul UE, propunerile legislative pentru consolidarea guvernan ei economice ar trebui s fie adoptate conform procedurii accelerate ntre colegislatori. n toate statele membre ale UE, consolidarea ar trebui s nceap n mod imperativ sau s continue n 2011. Ar fi necesar ca ritmul planificat al consolidrii fiscale s fie ambi ios i acesta va trebui s dep easc cu mult valoarea de referin de 0,5 % din PIB pe an, n

RO

14

RO

termeni structurali, n majoritatea statelor membre. Statele membre care se confrunt cu deficite bugetare structurale deosebit de importante, cu niveluri foarte ridicate ale datoriei publice sau cu dificult i financiare grave trebuie s i accelereze eforturile n 2011. n rile n care cre terea economic sau veniturile s-au dovedit a fi mai mari dect se preconizase, consolidarea fiscal ar trebui s fie accelerat. Statele membre care fac obiectul unei proceduri aplicabile deficitelor excesive ar trebui s stabileasc traiectoria cheltuielilor i msurile generale pe care inten ioneaz s le ia pentru eliminarea deficitelor lor excesive. Toate statele membre ar trebui s ajusteze, n primul rnd, cheltuielile publice, protejnd, totodat, cheltuielile favorabile cre terii, de exemplu n domeniul infrastructurii publice, al educa iei i al cercetrii i inovrii. Toate statele membre, n special cele care fac obiectul unei proceduri aplicabile deficitelor excesive, ar trebui s urmeze politici fiscale prudente, prin men inerea cu fermitate a cre terii cheltuielilor publice sub rata tendin ei de cre tere a PIB-ului pe termen mediu. La aceasta ar trebui s se adauge depunerea de eforturi n vederea cre terii eficien ei cheltuielilor publice. Atunci cnd necesit ile n materie de ajustare sunt deosebit de stringente, ar trebui s se reduc cheltuielile. Toate statele membre trebuie s demonstreze c programele lor de stabilitate sau de convergen sunt bazate pe prognoze prudente n materie de cre tere i de venituri. n cazul n care este necesar o contribu ie fiscal, denaturrile economice ar trebui s fie reduse la minimum. Indiferent de nivelul sarcinii fiscale generale, sistemele fiscale ar trebui s fie revizuite pentru a deveni mai favorabile ocuprii for ei de munc, mediului i cre terii, de exemplu prin intermediul unor reforme ale taxelor ecologice, care constau n cre terea taxelor de mediu, reducndu-se, totodat, alte taxe generatoare de denaturri. Lrgirea bazei de impozitare este preferabil cre terii cotei de impozitare. Ar trebui s se adopte i s se pun imediat n aplicare reforme ale sistemelor de pensii, care s vizeze, inter alia, cre terea vrstei efective de pensionare , ceea ce va asigura sustenabilitatea finan elor publice i va duce la o cre tere a popula iei active. Sistemele de asisten medical trebuie s fie monitorizate n mod riguros i, dac este cazul, s fie reformate pentru a fi mai eficiente i mai sustenabile, n special lund n considerare mbtrnirea popula iei. Statele membre sunt ncurajate s i amelioreze cadrele fiscale na ionale, n domeniul sistemelor na ionale de contabilitate i de statistic public, al prognozelor macroeconomice i bugetare, al normelor fiscale numerice, al cadrelor bugetare pe termen mediu, al transparen ei finan elor publice i al domeniului de aplicare exhaustiv al cadrelor bugetare.

RO

15

RO

3. RECUPERAREA SECTORULUI FINANCIAR PENTRU A GSI RAPID CALEA SPRE

REDRESARE

Graficul 14: creditarea bancar n UE

4 3 2 1 0 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 20 - 11 0 -2 2 -3 -4 -5 -6 PI B ( s ta n ga ) Cre di te p entru soci et i ne fi nan cia re (dr eapt a) Cre di te p ent ru gospod ri i (d re a p ta ) 0 -2 -4 -6 6 4 % anual % an u a l 1 6 14 12 10 8

Surs: BCE.

Exist o strns legtur ntre o expansiune sntoas a creditului i o dezvoltare economic sus inut. De la izbucnirea crizei financiare, cre terea creditului este sczut, n special n ceea ce prive te mprumuturile pentru ntreprinderi, deoarece bncile au adoptat standarde mai riguroase de acordare a creditelor i cererea de finan are din partea firmelor este redus, lund n considerare perspectivele economice modeste. De la nceputul anului 2010, se remarc o relansare a creditrii i aceasta coincide cu o redresare timid (a se vedea graficul 14). Ancheta BCE privind creditarea, efectuat n octombrie 2010, arat c bncile au ncetat nsprirea condi iilor de acordare a mprumuturilor pentru ntreprinderi i se preconizeaz o scdere a standardelor n cazul gospodriilor. Cu toate acestea, condi iile de creditare nu corespund unei redresri economice puternice, n special n ceea ce prive te mprumuturile pentru societ i nefinanciare (a se vedea tabelul din anex). Redresarea bilan ului n sectorul bancar este esen ial pentru mbunt irea eficien ei, restabilirea competitivit ii i revenirea la o activitate normal de creditare. Cu toate acestea, perspectivele privind rentabilitatea bncilor sunt nesigure, ntr-un context de redresare lent, de riscuri importante n sectorul imobiliar i de tensiuni pe pia a datoriilor suverane. Bucla de reac ie negativ dinspre economia real ctre sectorul financiar a fost accentuat n unele state membre cu un nivel ridicat de ndatorare n sectorul gospodriilor i al societ ilor nefinanciare. n consecin , nivelul creditelor neperformante a crescut n mod considerabil i este posibil s creasc n continuare pe termen scurt (graficul 15). Recent, situa ia general a sectorului bancar a nregistrat o anumit mbunt ire, caracterizat de profituri mai nsemnate i de o consolidare a rezervelor de capital, cu toate c, n anumite cazuri, acestea se datoreaz injec iilor de capital ale guvernelor.

RO

16

RO

O renun are rapid la sprijinul public considerabil acordat bncilor va duce la eliminarea eventualelor denaturri ale concuren ei n sectorul financiar. n mai mult de jumtate din statele membre, asisten a acordat de guvern a dep it 5 % din PIB i a inclus msuri cum ar fi injec ii de capital, interven ii n materie de lichidit i, salvarea activelor i garan ii (a se vedea graficul 16). Au fost ini iate strategii de renun are la sprijinul public acordat bncilor, men inndu-se, totodat, flexibilitatea, pentru a face fa eventualelor preocupri privind stabilitatea macrofinanciar. Efectele transfrontaliere ale interven iilor publice trebuie s fie luate n considerare datorit gradului ridicat de integrare financiar n Uniunea European, astfel cum arat procentul de active din sectorul bancar aflate n strintate, care dep e te 50 % din PIB n cazul multor state membre (a se vedea graficul 14). Graficul 15: credite neperformante n UE
Procent din totalul creditelor
18 16 14 12 25 10 8 6 4 2 0 AT B E B G C Y CZ DE DK E E ES FI F R GR HU IE IT LT LU LV MT N L P L PT RO S E S I S K UK 20 15 10 5 0 Z E I L G C E F T M P R S I H E T F S S D S L D E A C E L N B U IE R I K E V E A T Y U U L E K LT L O K T U B P E % 20 08 20 09

Graficul 16: interven ii publice n sectorul bancar din UE

1 74

40 35 30

% d in PIB

Surse: BCE, FMI.

Surs: serviciile Comisiei (ianuarie 2010).

ncrederea n sectorul bancar este o condi ie prealabil pentru men inerea stabilit ii financiare. Unul dintre instrumentele de men inere a ncrederii n ceea ce prive te viteza strategiilor de renun are la sprijinul public este efectuarea unui test de rezisten . Obiectivul acestuia este de a evalua capacitatea sectorului bancar de a face fa unor evenimente pu in probabile, dar cu un impact puternic. Sensibilitatea rezervelor de capital este examinat n condi ii economice i financiare nefavorabile. Urmtorul test de rezisten la nivelul ntregii UE va fi efectuat n 2011, pe baza unor ipoteze riguroase. Rezultatele acestuia vor fi disponibile n iunie 2011. n acest context, este esen ial o bun cooperare n rndul autorit ilor na ionale de supraveghere i al autorit ilor UE, precum i o comunicare clar i transparent a rezultatelor i a implica iilor acestora.

RO

17

RO

Graficul 17: active din sectorul bancar aflate Graficul 18: totalul activelor din sectorul bancar n strintate
Procent din PIB Procent din PIB
3 0 0% 250 200
800 di n PI B % d in PIB 12 0 0 6 3 9 2

10 0 0

150 100 50 0
ATBE DE FR GR I T S E F I DK IE N L PT E S GB

600 400

200 0

O P L S K LT G CZ R B

U SI H

E LV GR F I I T P T E SE E S BE AT E D

L F R DK G M Y I E L U B T N C

Surse: BRI, Eurostat.

Surs: BCE.

Criza recent a scos la lumin o lacun evident a cadrului de reglementare al UE pentru sectorul bancar i a subliniat necesitatea de a se ac iona la nivelul UE. Interconectarea bncilor i a institu iilor financiare din statele membre ale UE i din rile care nu sunt membre ale UE a eviden iat importan a monitorizrii evolu iilor din sectorul financiar ntr-un context interna ional. Ponderea activelor din sectorul bancar, msurat ca procent din PIB, subliniaz vulnerabilitatea specific anumitor state membre n cazul unei crize sistemice i insuficien a frapant a mijloacelor fiscale pentru a face fa unor dificult i financiare majore (graficul 18). n consecin , cadrul de reglementare i de supraveghere a fost consolidat la nivelul UE i acesta ar trebui s fie completat rapid. n octombrie 2010, Comisia a prezentat obiectivele cadrului juridic pentru gestionarea crizei n sectorul financiar, care va fi propus n primvara anului 2011. Principalul obiectiv este de a lua msuri pentru ca falimentul unei bnci indiferent de mrimea acesteia s nu pun n pericol continuitatea serviciilor bancare esen iale, reducnd la minimum impactul falimentului respectiv asupra sistemului financiar i evitnd costurile suportate de contribuabili. Acest fapt este esen ial pentru a se evita hazardul moral care rezult din percep ia conform creia unele bnci sunt prea mari pentru a da faliment. n afar de a pune la dispozi ia autorit ilor instrumente comune i eficace i a le acorda atribu ii pentru a face fa crizei bancare, este esen ial, de asemenea, s se asigure o bun cooperare ntre statele membre i institu iile UE, att nainte de izbucnirea unei crize, ct i n timpul acesteia. Un mecanism european de stabilitate permanent va fi instituit de statele membre din zona euro pentru a proteja stabilitatea financiar a ntregii zone n cauz. Din iunie 2013, acesta va nlocui actualul mecanism european de stabilizare, care este format din Fondul european de stabilitate financiar (FESF) i din mecanismul european de stabilizare financiar (MESF). Normele Basel III impun bncilor cerin e mai stricte privind capitalul, ceea ce va consolida stabilitatea macrofinanciar. n septembrie 2010, Comitetul de la Basel pentru supraveghere

RO

18

RO

bancar a anun at reguli mult mai severe n raport cu cele existente n ceea ce prive te definirea capitalului. n general, potrivit noii defini ii, capitalul bncilor va fi mai redus, ceea ce spore te decalajul fa de cerin ele de reglementare. De asemenea, n plus fa de defini iile mai stricte, cerin ele minime privind capitalul vor deveni, treptat, mai exigente. Priorit i de politic Pentru a face fa provocrilor care au fost eviden iate anterior, n perioada 2011-2012, sunt necesare ac iuni n special n domeniile enumerate mai jos. n cadrul acestora, coordonarea la nivelul UE are o importan crucial. Restructurarea bncilor, i n special a celor care au beneficiat de ajutoare de stat semnificative, este esen ial pentru a restabili viabilitatea pe termen lung a acestora i a asigura func ionarea corespunztoare a canalului creditului. Prin urmare, restructurarea bancar va proteja stabilitatea financiar i va sta la baza acordrii de credite pentru economia real. Sprijinul financiar public acordat sectorului financiar ca ntreg ar trebui s fie retras treptat, lund n considerare necesitatea de a proteja stabilitatea financiar. Sunt necesare progrese n ceea ce prive te instituirea unui mecanism permanent pentru solu ionarea crizei datoriilor suverane pentru asigurarea certitudinii i a stabilit ii pe pie ele financiare. n 2013, noul mecanism european de stabilitate va stabiliza pie ele i va completa noul cadru pentru guvernan economic consolidat, viznd o supraveghere economic efectiv i riguroas, inclusiv revizuirea eficacit ii actualelor mecanisme de protec ie financiar. Punerea n aplicare a reformelor financiare trebuie s continue, inclusiv consolidarea cadrului de reglementare i de supraveghere i remedierea disfunc ionalit ilor pie ei care au fost eviden iate de criz. La nivelul UE, cadrul de reglementare trebuie consolidat n continuare, n timp ce calitatea supravegherii ar trebui s fie mbunt it de ctre Comitetul european pentru riscuri sistemice (CERS) i autorit ile europene de supraveghere, care au devenit opera ionale de la nceputul anului 2011. Treptat, bncile vor trebui s i consolideze baza de capital, precum i s i amelioreze capacitatea de a face fa ocurilor. Acest fapt este conform prevederilor cadrului Basel III, care a fost convenit recent. n plus, n 2011 se va efectua, la nivelul ntregii UE, un alt test de rezisten , mai ambi ios i mai riguros, n vederea evalurii capacit ii de rezisten a sectorului bancar.
4. REFORME STRUCTURALE PENTRU SUS INEREA CRE TERII I CORECTAREA

DEZECHILIBRELOR MACROECONOMICE

Reformele structurale pot contribui la atingerea a dou scopuri: restabilirea principalilor factori de cre tere i prevenirea sau corectarea dezechilibrelor, ca o condi ie-cheie pentru cre tere. Aceste reforme pot stimula utilizarea for ei de munc i productivitatea muncii. De asemenea, reformele structurale pot contribui la restabilirea competitivit ii i la reducerea dezechilibrelor externe pe termen scurt, prin reducerea rigidit ii pre urilor i a salariilor.

RO

19

RO

Facilitarea realocrii necesare a for ei de munc i a capitalului ntre sectoare i firme este esen ial att pentru cre tere, ct i pentru reducerea dezechilibrelor externe. Cu toate c multe msuri structurale ar putea sus ine att cre terea, ct i ajustarea macroeconomic, unele dintre acestea, cum ar fi politicile educa ionale, necesit mai mult timp pentru a da rezultate i sunt mai potrivite pentru a debloca factorii de cre tere pe termen lung. Totu i, aceasta nu nseamn c ac iunea menit s consolideze aceste politici ar trebui s fie amnat. Accelerarea reformelor pentru ob inerea unei cre teri mai mari i pentru crearea de noi locuri de munc n lipsa unor politici hotrte, este probabil ca poten ialul de cre tere s rmn slab n
deceniul urmtor2. n perioada 2011-2020, rata medie de cre tere poten ial este estimat la

aproximativ 1 1 % n UE-27, dac nu se produc schimbri de politic, astfel cum se arat n graficul 19. Aceasta este mult mai mic dect ratele constatate n UE n ultimele dou decenii, care, n plus, erau mult mai sczute dect cele nregistrate n SUA. Acest fapt a fost generat de subutilizarea accentuat a for ei de munc n urma crizei, combinat cu o contrac ie a for ei de munc din cauza mbtrnirii popula iei la sfr itul perioadei i cu o cre tere u oar a productivit ii n UE-27. Majoritatea statelor membre au fost puternic afectate de criz, att n ceea ce prive te acumularea de capital, ct i utilizarea for ei de munc, i se preconizeaz c, la sfr itul deceniului, acestea vor nregistra o reducere a resurselor lor de for de munc, din cauza mbtrnirii popula iei.
Graficul 19: cre terea poten ial a produc iei pn n 2020 n UE-27 Scenariu macroeconomic bazat pe func ia de produc ie

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Productivitatea muncii Numrul tot al de ore lucrate Cre t erea po ten ial

Surs: p rognoza de toamn a ECFIN.

Confirmnd tendin ele anterioare, perspectivele de cre tere sunt chiar mai slabe n zona euro. n perioada 2001-2010, cre terea poten ial medie era de 1,6 % n zona euro, comparativ cu
2 Cre terea poten ial corespunde conceptului de tendin de cre tere durabil compatibil cu condi iile

ofertei, corectnd fluctua iile ciclice pe termen scurt n cre terea real a PIB-ului.

RO

20

RO

1,8 % n UE-27 (graficul 20). n urmtorul deceniu, perspectivele de cre tere a produc iei i a productivit ii vor fi deosebit de sumbre n zona euro, ntruct se preconizeaz c ambele vor atinge o medie de aproximativ 1 1 %. Cu toate acestea, utilizarea estimat a for ei de munc este foarte similar cu cea prognozat pentru UE ca ntreg. .
Graficul 20: cre terea poten ial a produc iei pn n 2020 n zona euro
Scenariu macroeconomic bazat pe func ia de produc ie
2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5

Pr o duct iv it at ea m un cii Num r ul t o t al de o re l u crat e Cr e ter ea p o te n i al

Surs: p rognoza de toamn a ECFIN.

Experien a dobndit ca urmare a crizelor economice i financiare anterioare arat c msurile de politic au o foarte mare importan . De exemplu, recesiunile grave care au nceput n 1991 n Suedia i n Finlanda au durat relativ pu in i nu au cauzat o reducere a cre terii poten iale a produc iei. Acest fapt s-a datorat, inter alia, restructurrii semnificative a economiilor lor. Pe de alt parte, o reac ie de politic insuficient la criza financiar, combinat cu presiunile concuren iale tot mai mari exercitate de economiile emergente, au contribuit la ncetinirea poten ialului de cre tere pe termen lung al Japoniei, n decursul anilor 90. Sunt necesare ac iuni urgente, att la nivel na ional, ct i la nivelul UE. Politicile la nivelul UE vor contribui la ob inerea unei cre teri mai mari, de exemplu, prin consolidarea pie ei unice i facilitarea condi iilor pentru investi ii. n toate statele membre, eliminarea celor mai importante blocaje din calea cre terii pe termen mediu ar implica accelerarea eforturilor n materie de reforme structurale (pentru mai multe detalii, a se vedea raportul privind progresele nregistrate de strategia Europa 2020, anexat la analiza anual a cre terii). Corectarea dezechilibrelor macroeconomice i restabilirea condi iei-cheie esen iale pentru cre tere Corectarea dezechilibrelor externe este deosebit de important pentru zona euro i va necesita reforme structurale cuprinztoare care vizeaz accelerarea i mbunt irea ajustrii. Corectarea dezechilibrelor este esen ial pentru UE i chiar mai important pentru zona

RO

21

RO

euro, n calitate de uniune monetar. De asemenea, dezechilibrele din unele state membre ale zonei euro pot submina credibilitatea monedei unice. Vor fi necesare ac iuni de politic economic n numeroase domenii, inclusiv pe pie ele for ei de munc, produselor i serviciilor. Msurile de politic vor trebui s difere n mod semnificativ de la un stat membru la altul i s fie concepute cu aten ie pentru a aborda vulnerabilit ile i necesit ile specifice rii n cauz, lund, totodat, n considerare eventualele influen e negative asupra celorlalte state membre ale UE. n general, politicile structurale ar trebui s vizeze asigurarea unei mai mari flexibilit i a economiilor pentru a rspunde necesit ilor de ajustare din UE.
Graficul 21: pasive financiare externe nete; statele membre din zona euro % PIB
140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 E L E S P T IE S I S K DE NL A T FI B E FR I T 2007 2009 120 100 2007 80 60 40 20 0 B G C Z DK E E L V L T HU P L R O SE 2009

Graficul 22: pasive financiare externe nete; statele membre din afara zonei euro % PIB (alt scar fa de cea utilizat pentru graficul 21)
160 140

Not: nu sunt disponibile date pentru Cipru, Regatul Unit, Malta i Luxemburg.

Pentru statele membre care au importante deficite de cont curent, o competitivitate slab i o capacitate de ajustare redus, vor fi necesare ajustri semnificative n materie de pre uri i de costuri pentru a restabili competitivitatea intern i extern. O unitate de msur important de evaluare a sustenabilit ii deficitelor de cont curent este situa ia general n materie de active externe nete, care msoar nivelul datoriei externe (graficele 21 i 22). n ciuda reducerii nivelului deficitelor de cont curent ca urmare a crizei, datoria fa de restul lumii a statelor membre cu un deficit important a continuat s creasc. De i mecanismele de pia ar putea genera aceast ajustare printr-o contrac ie puternic a cererii interne i o cre tere important a omajului, o ajustare mai rapid i mai pu in dureroas s-ar putea realiza prin intermediul unor politici salariale corespunztoare. Acestea ar include modificri ale regulilor de indexare salarial, semnale adecvate n materie de evolu ie a salariilor din sectorul public i mecanisme mai eficiente de stabilire a salariilor. De asemenea, vor fi necesare reforme ale pie ei de produse pentru remedierea rigidit ilor nominale i a reduce pre urile finale ale bunurilor, prin scderea redeven ei ncorporate ( i anume o marj de profit mai redus a pre urilor n raport cu costurile). Punerea n aplicare integral a Directivei privind serviciile, care va consolida concuren a n domeniul serviciilor reglementate, este o msur de politic deosebit de important. De asemenea, politicile care vizeaz consolidarea competitivit ii, alta dect cea a pre urilor, sunt esen iale n aceast privin .

RO

22

RO

Msurile de remediere a rigidit ilor nominale ar trebui s fie completate de msuri structurale care sus in o realocare a for ei de munc ntre firme i sectoare. Direc ionarea economiei ctre o traiectorie mai sustenabil va necesita corectarea tuturor exceselor din trecut i, prin urmare, nu doar mbunt irea competitivit ii pre urilor din sectorul exporturilor i reducerea pre urilor relative din sectorul necomercial. Reechilibrarea pre urilor va fi nso it de reorientarea capitalului i a resurselor de for de munc dinspre sectorul necomercial ctre cel comercial, expus n mod direct concuren ei externe. n ceea ce prive te for a de munc, aceast realocare va include o adaptare a legisla iei privind protec ia ocuprii acesteia i stimulente
financiare mai atrgtoare pentru a face tranzi ia de la omaj la ncadrarea n munc. Aceast

realocare va fi sus inut printr-o ajustare a salariilor relative ntre sectorul comercial i cel necomercial. Politicile active pe pia a for ei de munc vor avea un rol de sprijin: consolidarea agen iilor de plasare, oferirea de cursuri de formare i o mai bun orientare ctre grupurile cele mai vulnerabile a politicilor active pe pia a for ei de munc. mbunt irea mediului de afaceri, care implic o consolidare a concuren ei n domeniul serviciilor reglementate i o reducere suplimentar a sarcinilor administrative, poate sus ine mobilitatea capitalului n direc ia celor mai productive sectoare. n statele membre cu surplusuri importante de cont curent trebuie s se identifice cauzele nivelului n mod constant slab al cererii interne. Datele recente sunt ncurajatoare i arat c se efectueaz o ajustare, cererea intern devenind tot mai puternic i procesele anterioare de ajustare ale bilan ului (ntreprinderilor) apropiindu-se de sfr it. Cu toate acestea, n cazul n care cererea intern rmne n continuare oarecum sczut din cauza unui e ec de politic sau de pia , ar trebui s se instituie politici corespunztoare. Acestea ar putea include liberalizarea n continuare a sectorului serviciilor i mbunt irea condi iilor pentru investi ii. Este necesar s se instituie politici pentru a preveni, pe viitor, apari ia dezechilibrelor. Condi iile care au dus la cre terea excesiv a creditului i bule speculative privind pre ul activelor vor trebui s fie revizuite. Prin urmare, o provocare fundamental pentru factorii de decizie va fi aceea de a elabora i de a pune n aplicare reforme structurale care s limiteze producerea de excese n ceea ce prive te creditul i pre ul activelor, dar i de a concepe instrumente specifice pentru a limita cererea, dac este cazul. Msurile de reglementare care reduc prociclicitatea ofertei de credit se dovedesc a fi deosebit de relevante n acest context i este necesar s se depun n continuare eforturi n materie. Fr a aduce atingere pie ei interne, aceasta ar putea nsemna c cerin ele privind capitalul bancar reflect n mod corespunztor diferen ele regionale n ceea ce prive te supraevaluarea pre ului activelor. Se impune revizuirea caracteristicilor structurale ale pie ei locuin elor care cresc probabilitatea apari iei unor bule speculative, inclusiv a stimulentelor fiscale pentru ipoteci. n plus, mbunt irea flexibilit ii i a capacit ilor de ajustare ale economiilor prin intermediul pie elor de produse i a pie elor for ei de munc va ntri capacitatea lor de rezisten i va facilita ajustrile necesare n cazul producerii unor ocuri majore. Priorit i de politic Pentru a face fa provocrilor eviden iate anterior, n perioada 2011-2012 sunt necesare ac iuni n special n domeniile enumerate mai jos.

RO

23

RO

 Trebuie s se mobilizeze factorii de cre tere la nivelul UE. Ar trebui s se ajung la Anex: Tabelul 1. Indicatori na ionali privind cre terea i locurile de munc, situa ia fiscal, condi iile de pe pia a financiar i dezechilibrele acorduri privind propunerile legislative fundamentale n contextul Actului privind pia a unic macroeconomice (pentru mai multe detalii, a se vedea raportul privind progresele nregistrate de strategia Europa 2020). Cre tere i locuri de munc Finan e publice Dezechilibre macroeconomice Pie e financiare n statele membre cu importante deficite de cont curent sau cu niveluri ridicate de ndatorare, reformele care vizeaz sistemele de stabilire a salariilor i pie ele serviciilor sunt importante pentru mbunt irea capacit ii de adaptare a pre urilor i a salariilor. La aceasta vor contribui, de asemenea, ameliorrile n domeniul mediului de afaceri prin consolidarea concuren ei (de exemplu, prin intermediul Directivei privind serviciile) i prin reducerea sarcinilor administrative.
Ra t a de PIB pe ca p Cre t er ea o cupa r e a de l oc ui t o r PI B -u lui fo r ei d e mun c Cr e t erea ra te i d e ocu p a re a f or e i d e mu n c G r up u l d e n r ap o rt cu ata ev ol u iei R Rat a evo lu i ei v rst 2 0 -6 4 U E27 = 1 00 an ual e anu al e d e an i 09 11-1 2 09 11-12 09 08 09 09 09 0 9 09 09 0 9 09 09 201 0-Q3 09 09 0 9 Cur s de Da t o r ia Sa r ci na P o nder e a schi m b r ea l P o nde re a Ra t a Pr o duc t iv i t at e a u a i e Sit Ac t iv e S ust en a b ili t at e publ ic co nt ul ui e f ec t iv ( li m it ct o r ulu i I APC se a dm in is t ra t iv o m aj ul ui munc i i f i sc al f isca l ( S 2) e xt e rn e net e br ut g e ner a l c ure nt n PIB s uper i o ar pr iv a t n PIB de f l .) di f er en % f a M ed ia b alan ei d e me di a p e N i vel u ri d ica te Rat a Cr ed ita re t ra nz ac ii lo r t ere mn lu ng . O n ra po r t c u UE2 7 ns e amn To ta lu l tax el or anu al n et , % d in % d in P I B cu r en te di n % di n P IB val o are r id ic at N i vel ur i =100 su sten ab il it ateca % d in P I B de PIB ul ti mii 3 an i, % n s ea mn r ed us s ch im b di n P IB co mp eti ti vi tat e ma i s c zu t Dif e re n a ra t e i do b n zi i pe Ra t a de C red it e Re nt a b ili t at ea a t er me n l ung de cv a r e a n ep erf o rma nt epi t alu l u i ca f a de c a pit a l ul ui Ge r ma ni a

Sunt 12 8 1 ,9 67 ,1 0, 5necesare 1msuri care3 sus 22in0, realocarea ,resurselor ntre firme i sectoare. B E imperios 7, 9 1 25, 1 -6, 96 ,2 6, 5 45, 7 2 , 3 5 7 ,8 3 0 0, 7 1 7, 3 4, 1 -2 4 D E 12 9 2 ,1 74 ,8 0, 5 5 04, 7 -3, 0 41 6, 0 8 Acestea,4includ7,o,91legisla734 ,4 4,,5514 ,8,129, 56 3- protec4380 7,3-1 ,9 3 ,2 1 2, 8 9 1, 8 ,1 ei de munc care nu mpiedic ie privind 4, -5 ., 20,152 ia 0 ,0 1 4, 3 3, 2 - -36 ocuprii for I E 14 8 1 66 ,7 -0 ,1 11 1 32, 1 -1 4, 65 7 E L 7 8 -0 ,9 65 resurselor ntre 20 ,3 33, 0 -15 -11 0 12 ,8 13 9 1, 8 ,4 1 1, 7 5, 2 2 , realocarea ,8 0, 6 9, 5 98 ,0 -1 5, 5 1 26, 8sectoare,,4stimulente5 financiare1 mai atrgtoare pentru ncadrarea n ES82 ,7 -1 ,3 18 ,0 1 11, 0 -1 1 ,2 15 3- 4 12, 4 28 9 -0 ,3 1, 1 2, 2 munc11,2i63politici 1active1,78 53 7,pia,3,832,for8, ei,- 9022 4 munc,2 8mai 3, 6 8 , 8 orientate ctre cei mai vulnerabili. FR 12 1 ,7 69 ,6 0, 9 9, 5 20, 6 -7, 6 pe 1 43 a- 2, 6 -2 5 1de 0 ,1 0 ,4 1 2, 4, 3 0 bine ,1 I T 9 7 1 ,3 ,7 0, 2 8 1 09, 8 -5, 11 0 2, 6 43 - 2, . 14 ,6 17 6 ,5 1, Msurile61care7,elimin258 ,06,12 ,5 34, 2 ,4 la 7.intrare 20,,281la 114, 37ire9 4(condi ii de pornire) i obstacolele n calea barierele-12 ,7 10, 3 . 0, 2 i 12, ie 16,0 C Y 8 0 1 ,9 75 ,7 0, 5 5, 3 88 ,9 -6, 0 L U 28 1 ,0 70 1, 8 5, 1 69, -0, armonizarea 12, 7 . 0, 0 ,3 8, 1 1, 3 8 investi 3iilor,4 (cum1 ar9fi 7 14 ,5 12 ,7 38, 0 6 , 9 . bazei0 de 1impozitare pentru ntreprinderi) vor fi, de M T 5 7 2 ,1 58 ,8 1, 3 7, 0 88 ,1 -3, 8 68 ,6 6, 4 36, 1 - 6, 0 . 11 ,5 . 2, 0 1 ,6 2 4, 2 1, 7 17 ,6 asemenea, importante n ceea ce prive7 25 1 facilitarea , realocrii sectoriale ctre activit i cu N L 13 8 1 ,6 78 ,8 0, 3 3, 7 1 11, 0 -5, 4 60 ,8 8, 5 39, 0 5, 5 6 3 8 , te 1, 0 0 ,2 15 0, 4 -0 2 A T 13 8 ,9 74 ,7 0, 7 4, 8 1 11, 6 5 67 ,5 6 44, 4 3, -4 -1 , 15 6 0 valoare1,1adugat74mai-3,mare4, 33i,9cre4 tere9,mai ,4 0,0,53 1,22,1 70,2,5 72,27, 58 , 4 rapid. PT 6 1 -0 71 ,2 -0 ,5 9, 6 ,1 -9, 4 76 ,1 8, 9 -11 ,0 -10 6 8 7 33 2 -1 Statele membre cu surplusuri importante de cont curent trebuie s identifice i s remedieze cauzele cererii interne slabe. Aceste politici ar putea include liberalizarea n continuare a sectorului serviciilor i mbunt irea condi iilor pentru investi ii. Toate statele membre ar trebui s accelereze eforturile n materie de reforme structurale care elimin cele mai importante blocaje din calea cre terii pe termen mediu. Pe baza programelor na ionale de reform (PNR) prezentate de statele membre, msurile prevzute par a fi insuficient de ambi ioase i, prin urmare, este pu in probabil s aib, pe termen mediu, un E A (17 ) 0 1 ,6 69 ,0 4 9, 5 10 9 3 79 6, 8 40, - 6 -19 ,1 impact11concret0, asupra-6,cre4,2terii8 -5 1.0.a 3. 5 .41,86 20 201,5 00,1de10munc. Statele membre, n programele lor i 1 - locurilor 3,21, 3,1 63,3,2 94 00 ,, 64 U E (27 ) 10 0 1 ,9 69 ,1 0, 5 8, 9 10 0 -6, 8 7 7, 5 39, 8 na ionale de reform finale, trebuie s prezinte planuri n materie mult mai precise, pentru a accelera ac iunile-cheie i a urmri, n general, obiective mai ambi ioase.
S I 6 6 2 ,3 71 ,9 0, 2 5, 9 81 ,8 -5, 8 35 ,4 12 ,2 38, 0 - 4, 2 - 35 9 , 2 17 8 1, 0 1 ,3 1 1, 7 2, 3 1 , 1 S K 3 0 3 ,4 66 ,4 0, 6 12 ,0 78 ,7 -7, 9 35 ,4 8, 5 28, 9 - 5, 0 - 43 54 ,2 14 0 1, 0 1 ,3 1 2, 7 3, 5 5 , 6 FI 14 0 2 ,6 73 ,5 0, 5 8, 2 1 07, 2 -2, 7 43 ,8 4, 3 43, 2 3, 0 -1 8 ,7 21 3 1, 7 0, 3 1 4, 6 1, 1 7 , 1 BG 1 3 3 ,2 68 ,8 0, 9 6, 8 38 ,6 -4, 7 14 ,7 2, 8 30, 2 -16 ,4 . 50, 0 . 3, 2 3 ,6 17 1 1, 5 8 C Z 3 8 2 ,7 70 ,9 0, 2 6, 7 71 ,8 -5, 8 35 ,3 9, 8 34, 5 - 1, 5 . 41 ,5 . 0 ,7 1 ,2 14 - 17 ,1 D K 16 0 1 ,8 77 ,8 0, 3 6, 0 1 00, 4 -2, 8 41 ,4 - 1, 4 49 ,2 2, 5 4 18 ,9 27 8 1 ,1 0 ,1 1 6, 1 2, 8 - 3, 8 E E 3 2 4 ,0 69 ,9 2, 4 13 ,8 64 ,5 -1, 8 7 , 2 1, 2 36 ,0 4, 5 - 80 48 ,0 24 4 0, 2 2 ,9 1 2, 6 8, 9 -48 ,5 L V 2 6 3 ,7 67 ,1 0, 5 17 ,1 50 ,0 -1 0, 2 36 ,7 9, 0 27, 0 - 8, 9 . 51, 8 18 4 4, 4 7 ,6 1 3, 7 1 3, 6 -52 ,4 L T 2 7 3 ,0 67 ,2 1, 6 13 ,7 55 ,5 -9, 2 29 ,5 10 ,4 30, 0 - 8, 5 - 66 29 ,4 13 2 5, 1 2 ,7 1 2, 9 1 5, 4 -70 ,1 HU 3 0 3 ,0 60 ,5 0, 5 10 ,0 70 ,2 -4, 4 78 ,4 - 1, 3 39, 6 - 4, 8 -12 0 13 ,0 20 9 4, 8 4 ,7 1 4, 4 7, 7 22 ,5 PL 3 3 4 ,0 64 ,9 1, 3 8, 2 65 ,4 -7, 2 50 ,9 5, 6 31, 9 - 3, 9 - 64 -7 , 0 11 0 4, 3 3 ,2 1 3, 5 6, 4 7 RO 1 4 2 ,6 63 ,5 0, 4 6, 9 47 ,2 -8, 6 23 ,9 9, 7 28, 2 - 9, 8 - 51 56 ,0 21 1 6, 7 4 ,7 1 5, 8 5, 7 5 , 9 S E 16 2 2 ,8 78 ,3 0, 8 8, 3 1 11, 2 -1, 0 41 ,9 0, 5 46, 9 8, 2 -7 - 12 ,2 27 7 2 ,1 0 ,1 1 2, 7 2 5 , 4 U K 14 3 2 ,4 73 ,9 0, 4 7, 6 1 10, 3 -1 1, 3 68 ,2 13 ,5 36, 7 - 1, 8 . - 12 ,3 24 3 2, 3 0 ,4 1 4, 9 3, 5 0 , 4

RO

25

RO

24

RO