INTRODUCERE

N
PIEELE INSTRUMENTELOR
FINANCIARE DERIVATE

Tema7ca Capitolul 1 (PIF11)

CONCEPTUL DE INSTRUMENT FINANCIAR DERIVAT
TIPURI DE INSTRUMENTE FINANCIARE DERIVATE
PARTICIPANII PE PIEELE INSTRUMENTELOR
FINANCIARE DERIVATE
TRANZACIONAREA PE PIEELE DERIVATELOR FINANCIARE
CARACTERISTICILE PRINCIPALELOR PIEE ALE
DERIVATELOR FINANCIARE

Obiec7ve
q

Ce este un instrument nanciar derivat (IFD)?

Care este u+litatea unui instrument nanciar derivat?

Care sunt principalele +puri de instrumente nanciare

derivate u+lizate pe pieele nanciare?

Cum se grupeaz par+cipanii pe pieele instrumentelor

nanciare derivate i care sunt obiec+vele acestora?

Cum se realizeaz tranzacionarea instrumentelor nanciare

derivate?

Cum se grupeaz pieele instrumentelor nanciare derivate i

care sunt principalele piee organizate?

Instrument nanciar derivat (IFD)

q

Instrument nanciar a crui valoare depinde de sau este derivat din

valoarea altei variabile suport mai simple.

Contract ntre dou pri care stabilete condiiile n par;cular, datele i

valorile rezultante ale variabilelor suport efecturii unor pli viitoare ntre
prile la contract.

IAS & IFRS:

Instrument nanciar care prezint 3 caracteris;ci:
q

q
q

valoarea sa se modic ca rspuns la o modicare a unei rate specicate a

dobnzii, a preului unei valori mobiliare, a preului unei mr, a unei rate de
schimb valutar, a unui indice de preuri sau de rate, a unui ra;ng de credit sau
indice de credit, sau a unei alte variabile (denumit uneori suport );
nu necesit o inves;ie iniial sau doar o inves;ie mai mic dect cea solicitat
de un contract care ofer un rspuns similar la modicrile n factorii pieei;
este lichidat la o dat viitoare.

Instrument nanciar derivat (IFD)

DEFINIIE:
Instrument nanciar (1) a crui valoare depinde de valoarea variabilei
suport, reprezentat e de un ac+v sau mrime nanciar, e de un
ac+v real, (2) care se lichideaz la o dat viitoare i (3) care nu
necesit o inves7ie iniial la fel de ridicat ca n cazul inves7iei
directe n variabila suport.

IFD

Derivat (nanciar)
Derivat (nanciar)
Produs (nanciar) derivat
Titlu (nanciar) derivat
Deriva+v (nanciar)

Ac7ve suport

Cursuri de schimb (Valute)

Aciuni
Indici bursieri
Mrfuri
Instrumente cu venit x (obligaiuni)
Rate de dobnd
Alte instrumente derivate
Combinaii de preuri de ac+ve nanciare
Risc de credit
Date macroeconomice
Starea vremii

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Principalele 7puri de IFD

q

Contracte FORWARD

Contracte FUTURES

Contracte cu opiuni (OPIUNI)

Contracte SWAP

Contractul FORWARD
q

Acord contractual ferm ntre un cumprtor i un

vnztor asupra livrrii unui ac8v nanciar sau real
la o dat viitoare precizat, dar la un pre convenit
de regul n prezent.

Can+tatea i calitatea ac+vului suport, dar i celelalte

clauze ale contractului rezult n urma negocierii
dintre cele dou pri.

Contractul FUTURES
q

Acord contractual ferm ntre un cumprtor i un

vnztor pentru livrarea unui ac8v specicat, la o
dat viitoare precizat, dar la un pre convenit de
regul n prezent.

Preul contractului variaz n funcie de localizarea

pieei, dar este xat atunci cnd tranzacia este
ncheiat.
Prin comparaie cu un contract forward, contractul
futures prezint clauze (specicaii) standardizate.

Contractul cu OPIUNI
q

Acord contractual ntre un cumprtor i un vnztor

care d dreptul dar nu i obligaia cumprtorului
contractului s cumpere (opiune de cumprare - CALL)
sau s vnd (opiune de vnzare - PUT) o can8tate
determinat dintr-un ac8v suport, la un pre stabilit
anterior (numit PRE DE EXERCITARE) la varianta
EUROPEAN sau pn la varianta AMERICAN o
dat viitoare predeterminat, numit SCADEN, contra
unei sume de bani numit PRIM, pl8t la momentul
ncheierii contractului.

Ac+vul suport poate acelai cu cel u+lizat n cazul

forward i futures, dar poate reprezentat i de un IFD.

Contractul SWAP
q

Acord contractual ntre un cumprtor i un

vnztor, avnd ca obiect un ac8v de referin
similar sau o obligaie de o valoare echivalent, prin
care schimbarea aranjamentelor nanciare confer
ambelor pri la tranzacie condiii mai favorabile
de cele la care s-ar putut atepta alUel.

Volumul tranzacionat la nivel global

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Volumul tranzacionat - SIBEX 2013

Source: www.SIBEX.ro

Volumul tranzacionat - SIBEX 2014

Source: www.SIBEX.ro

Clasicarea IFD
q

Instrumente standardizate
q

Contracte FUTURES

Contracte cu OPIUNI

Instrumente nestandardizate
q

Contracte FORWARD

Contracte cu OPIUNI

Contracte SWAP

U7lizarea IFD
q

Hedging-ul riscului

Specula+e (asumarea unei pozi+i n

func+e de asteptarile privind evolu+a
viitoare a pietei)

Marcarea protului intr-o opera+une de

arbitraj

Schimbarea naturii unei datorii (credit)

Par7cipanii pe pieele IFD

OPERATORII DE ACOPERIRE HEDGING (ACOPERIREA RISCULUI)
Urmresc s protejeze o poziie actual sau de viitor, n care riscul este
iden+cabil, n scopul de a evita pierderile de valoare, i se grupeaz n:
q
q
q

Ins7tuii nanciare care administreaz portofolii importante de aciuni,

obligaiuni, +tluri ipotecare
Ins7tuii bancare i de credit
Departamente nanciare ale rmelor

SPECULATORII - SPECULAIE
i asum riscuri neacoperite n sperana de a realiza proturi pe baza
an+ciprilor lor asupra evoluiei viitoare a preurilor.

ARBITRAJORII - ARBITRAJ
ncearc s obin benecii fr o inves+ie iniial, jucnd pe
diferenele de curs care par nejus+cate sau temporare. Cumpr de pe
piaa unde ac+vul este considerat subevaluat i vnd pe piaa unde
este considerat supraevaluat .

Pieele IFD
Piee organizate ETD (Exchange Traded Deriva8ves)
q
q
q

Au o structur ce include case de compensaie (compensare) care

asigur contrapar+da n tranzacii
Securitatea operaiunilor este ridicat ca urmare a u+lizrii unui
sistem de marje (cu marcare zilnic la pia)
Tranzaciile se pot ncheia doar ntre membrii acestor piee

Piee OTC - OTCD (Over-the-Counter Deriva8ves)
q
q
q
q

Au o structur simpl care presupune negocieri directe ntre

operatori
Nu exist organisme de contrapar+d, iar riscurile sunt mai mari
Contractele nu sunt standardizate
Tranzacionarea are un caracter privat i exclusivist

Tranzacionarea la burs

Tranzacionarea OTC

Produse derivate disponibile

- Futures
- Opiuni

Produse derivate disponibile:

- Forwards
- Opiuni
- Swap-uri

Tranzacionare ntr-un ring compe++v, prin

strigare deschis sau electronic

Tranzacionare pe o baz privat i negociere

individual

Specicaii contractuale standardizate i

publicate

Fr specicaii standard, dei uzuale sunt

instrumentele simple i clare (plain vanilla)

Preurile sunt transparente i uor

accesibile

Preurile sunt mai puin transparente

Juctorii de pe pia nu se cunosc ntre ei

Juctorii de pe pia se cunosc ntre ei

Orele de tranzacionare sunt publicate, iar

regulile bursei trebuie respectate

Contractele vanilla pentru mrfuri se

tranzacioneaz 24 de ore pe zi, n +mp ce
produsele cu caracter singular se
tranzacioneaz n +mpul orelor locale de lucru

Poziiile se pot negocia cu uurin

Poziiile nu sunt uor de lichidat sau de

transferat

Sunt puine contractele care ajung la

scaden sau care implic livrare zic

Majoritatea contractelor ajung la scaden sau

la livrare zic

Principalele piee organizate IFD

GLOBAL
Chicago Mercan7le Exchange (CME) Group
Intercon7nental Exchange (NYSE Euronext)
EUREX
Na7onal Stock Exchange of India
BM&Fbovespa
Chicago Board Op7ons Exchange (CBOE)
ROMANIA
Bursa de Valori Bucure7 (BVB)
Bursa SIBEX Sibiu Stock Exchange (SIBEX)

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Source: FIA Annual Volume Survey 2013 www.futuresindustry.com

Referine bibliograce
q

PRISACARIU, Maria, URSU, Silviu, ANDRIE, Alin Piee i

instrumente nanciare, Editura Universitii Alexandru Ioan
Cuza Iai, 2008 (Capitolul 11 pp. 293-306)

HULL, John C. Op;ons, Futures & Other Deriva;ves, 6th

Edi+on, 2006 (Capitolul 1 pp. 1-20)

WEBER, Ernst A Short History of Deriva;ve Securi;es Markets

(June 2008), hkp://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1141689

GOODMAN, Peter - The Reckoning. Taking Hard New Look at a

Greenspan Legacy, New York Times, October 9, 2008
hkp://www.ny7mes.com/2008/10/09/business/economy/09greenspan.html