Politica financiar cuprinde: politica de investiii,

politica de finanare, politica de dividend

Politica de finanare cuprinde ansamblul
de decizii privind modul de acoperire a nevoile de
finanare ale programelor economice, sociale, i
financiare ale ntreprinderii.
Activele ntreprinderii se pot finana din dou
surse:
1.
surse interne: - de la proprietari, o
ntreprindere nu poate fi finanat dac nu
dispune de un capital minim.
din propria activitate, reprezentnd partea
din profitul obinut din activitatea
economico-financiar , care rmne dup
achitarea impozitului i remunerarea
acionarilor.
Din dezinvestiii, sub form de ncasri
bneti ce rezult din vnzarea activelor ca
urmare a ncetrii activitii unei secii
Din rezerve
Din subvenii de la stat
2.
surse externe: credite bancare
Majorri de capital, se poate realiza prin
urmtoarele metode:
1.
aporturi noi n numerar se poate realiza
prin : a) aporturi n numerar : de la vechii
acionari, caz n care se procedeaz la o
majorare a valorii nominale a aciunilor deja
existente.
b) emiterea de noi aciuni: la care se pot
subscrie att vechii acionari ct i alii noi.
Preul
de emisie, la care se vnd noile aciuni trebuie s fie mai
mare dect valoarea bursier a vechilor aciuni pentru a
asigura vnzarea aciunilor noi.
2.
Aporturi n natur, are ca efect sporirea
numrului de aciuni ce are ca substan un
activ real i nu monetar; mrimea
capitalului propriu se va majora, n acest
caz, cu valoarea mijlocului fix.
3.
ncorporarea rezervelor nu contribuie la
formarea
unor
resurse
financiare
suplimentare, ci modific doar mrimea
capitalului social, diminund, totodat,
rezervele. Fondul de rezerv se acumuleaz
prin defalcri anuale din profitul net al
ntreprinderii pn cnd mrimea fondului
devine egal cu valoarea stabilit de
legislaia n vigoare. Cnd rezervele ating
nivelul stabilit are loc ncorporarea lor n
capitalul social.
4.
convertirea datoriilor ntreprinderii, const
n emisiunea i distribuirea de aciuni
creditorilor
ntreprinderii.
Aceast
operaiune are loc doar cu acordul
creditorilor ntreprinderii i acionarilor
actuali, ntruct ultimii trebuie s renune la
dreptul lor de subscriere la noile aciuni
emise.
5.
fuziunea, absorbie const n comasarea
capitalului pentru folosirea mai eficient a
acestuia i pentru dezvoltarea, n continuare,
a ntreprinderii. Fuziunile pot fi:

orizontale , care presupun combinarea a

dou ntreprinderi din acelai domeniu de
activitate
verticale, au loc atunci cnd o ntreprindere
achiziioneaz un furnizor sau utilizator al
produselor sale;
conglomerate,
presupune
comasarea
capitalurilor a dou sau mai multe
ntreprinderi nenrudite, care produc
produse diferite i nu se gsesc nici n relaii
de cumprtor/furnizor;
amalgamare,
presupune
combinarea
ultimelor dou variante.

Creditul bancar: este creditul acordat de ctre bncile

comerciale ntreprinderilor sub form bneasc, este
rambursabil i purttor de dobnd. Modalitile tehnice
de creditare a activitii ntreprinderilor sunt multiple:
credite pentru cheltuieli curente
credite pentru stocuri i cheltuieli sezoniere
credite pentru importul i exportul de
produse
credite pentru obiective de investiie
creditul comercial: este creditul pe care i-l acord
ntreprinztorii la vnzarea mrfurilor sub forma
amnrii plii. Creditul comercial poate fi acordat att
de ctre furnizor cumprtorului sub form de materii
prime i materiale pentru perioada de la livrarea
mrfurilor pn la ncasarea contravalorii lor, ct i de
ctre ntreprindere furnizorului sub form de avans
pentru a-i crea posibiliti financiare acestuia n vederea
executrii comenzii.
Creditul obligatar unele ntreprinderii, S.A. , pun n
circulaie pe lng aciuni, i obligaiuni. Emitenii de
obligaiuni sunt agenii care doresc s-i procure capital
pentru a finana o investiie pe termen lung.
Obligaiunea este o crean ce d posesorului ei dreptul
s primeasc anual un venit fix sub form de dobnd.
Principalele caracteristici ai capitalului obligatar : obligaiunile sunt titluri de credit care atest
angajamentul debitorului de a restitui, la un termen
stabilit, suma mprumutat.
pentru obligaiuni se pltete anual o
dobnd stabilit n prealabil
obligaiunile sunt garantate de ctre
societile emitente.
Creditul public reprezint o surs indirect de
finanare a agenilor economici. Const n mobilizarea
mijloacelor, temporar disponibile, de la persoanele
fizice i juridice, care pot fi folosite ca mijloace de
creditare. Creditorii pot fi ntreprinderile, persoane
fizice, care dispun de mijloace bneti i doresc s le
plaseze n schimbul unei remuneraii corespunztoare.
Debitorii pot fi statul, casele de economii.
Creditul de leasing presupune operaiunea prin care o
instituie financiar specializat cumpr, la cererea
unei ntreprinderii, bunuri pentru a le nchiria acestuia,
n schimbul unei pli periodice.
Leasingul este activitatea de antreprenoriat de
investire a unor mijloace temporar disponibile sau
mprumutate, pe baz de contract, conform cruia
locatorul procur cu titlul de proprietate echipamentul,

indicat de locatar, de la vnztorul stabilit de acesta i l

acord contra plat locatarului n posesiune i folosin
temporar n scopuri de ntreprinztor.
Leasing financiar: - riscurile i profitul aferente
dreptului de proprietate trec asupra utilizatorului n
momentul ncheierii contractului de leasing;
la expirarea contractului de leasing se
transfer
utilizatorului
dreptului
de
proprietate asupra bunului
perioada de folosire a bunului se aproprie de
durata normat de exploatare a bunului i de
recuperare integral prin fondul de uzur
calculat.
Leasing operaional: - costurile generate de procurarea
i meninerea echipamentului de leasing nu se
recupereaz complet la sfritul contractul de leasing;
cheltuielile de ntreinere, reparaie, plata
primelor de asigurare sunt suportate de
locator;
plile de leasing operaional sunt mai mari
dect cele de leasing financiar;
termenul contractului de leasing operaional
este mai mic dect termenul normat de
exploatare al echipamentului.
Procedura de ncheiere a contractului de leasing:
1.
etapa preliminar de ncheiere a contractului
de leasing cuprinde analiza situaia
financiar
a
locatarului,
discutarea
condiiilor
de
creditare,
ncheierea
contractului de credit ntre locator i banc
n vederea contractrii unui credit pentru
efectuarea afacerii de leasing.
2.
etapa a doua const n legalizarea juridic a
afacerii de leasing ncheierea contractului
de vnzare cumprare ntre locator i
furnizor, scrierea procesului verbal de dare
n exploatare a echipamentului , ncheierea
contractului ntre locatar i locator.
3.
a treia etap reprezint etapa de folosire a
echipamentului i cuprinde evidena
contabil a tuturor operaiunilor de leasing:
plata locatorului, termenele de plat,
perfectarea documentelor la expirarea
termenului de leasing privind folosirea, n
continuare,
a
echipamentului.

Politica de dividend
Prin politica de dividend se nelege hotrrea
adunrii generale a acionarilor privind
distribuirea profitului net ntre plata dividendelor
i finanarea viitoare a ntreprinderii.
Exist mai multe tipuri de politici de dividend:
politica de participare direct(politica
sumei constante) , care presupune o rat
relativ constant de acordare a dividendului
din profitul net;
politica de stabilizare sau de pruden
(politica ratei constante), care asigur un
dividend constant sau o rat constant de
cretere anual a dividendului,indiferent de
variaia mrimii profitului obinut.
Politica rezidual, n care mrimea
dividendului depinde de deciziile de

investiii i de finanare a ntreprinderii.

Dac exist oportuniti de investiie
rentabil i dezvoltare a activitii, se
prefer distribuirea profitului cu prioritate
pentru
autofinanare,
acordndu-se
dividende mai mici.
Factorii de influen asupra politicii de
dividend:
1.
situaia financiar a ntreprinderii:
de nivelul lichiditii ntreprinderii
de nivelul profitului net
de rata ndatorrii
2.
preferinele acionarilor
3.
influenele pieii
Urmrirea politicii de dividend se poate realiza
prin intermediul unor indicatori:
Rata distribuirii dividendelor= volumul total al
divid. pltite ntr-un an /profit net anual
Dividend/aciune= volumul total anual al
dividendelor pltite/numrul aciunilor emise
Rata creterii dividendelor= D1/D0
Rentabilitatea capitalului investit n aciuni=
dividend pe aciune/valoarea nominal a unei
aciuni
Randamentul
pe
aciune=dividend
pe
aciune/valoarea bursier a aciunii
Rata capitalizrii=preul unei aciuni/profit pe
aciune 20/1
Formele de plat a dividendelor:
Dividendele sunt pli periodice de numerar
fcute de ntreprindere acionarilor ca o rsplat a
contribuiei lor la formarea capitalului propriu.
1.
n bani, aceast form de plat se folosete
n cazul cnd ntreprinderea dispune de
lichiditi suficiente att pentru achitarea
obligaiunilor de plat fa de creditori, ct i
pentru plata dividendelor
2.
n aciuni, este o practic a S.A. care doresc
s-i pstreze lichiditile sau nu dispun de
aceste lichiditi pentru a face plata n bani.
n aceste situaii se emit noi aciuni
distribuindu-se
fiecrui
acionar
corespunztor
volumului
dividendelor
cuvenite.
3.
n natur, este o form a dividendelor mai
rar ntlnit, care se aplic doar cu acordul
acionarilor, dac mrfurile propuse prezint
interes pentru acionari.
n cazul cnd, pe lng aciunile ordinare, S.A. a
emis aciuni privilegiate, distribuirea dividendelor
se face n mod diferit. Aciunile privilegiate sunt
remunerate primele, iar din profitul rmas se aloc
dividende celorlalte categorii de aciuni.
Sursele de distribuire a dividendelor:
profitul net al perioadei curente
profitul
nerepartizat
al
perioadelor
precedente
finanare adiional
fonduri speciale utilizate pentru plata
dividendelor aferente aciunilor privilegiate.

Politica de investiie
Investiiile reprezint ansamblul de cheltuieli
antrenate n construirea de noi mijloace fixe, n
dezvoltarea sau modernizarea celor existente cu
scopul obinerii unor venituri superioare n viitor.
Investiia totodat reprezint o cheltuial cert
pentru un vitor ce conine elemente de
incertitudine.
Decizia de investire este considerat cea mai
important i mai riscant decizie adoptat de
ntreprindere., pentru c aceasta antreneaz
cheltuieli eseniale n prezent pentru a obine
profituri n viitor, care sunt incerte.
Clasificarea investiiilor
1.
din punct de vedere al locului n care se fac,
investiiile se mpart:
investiii interne, reprezint alocarea
capitalului pentru achiziionarea de active
materiale i nemateriale, avnd drept scop
dezvoltarea i perfecionarea aparatului
productiv i de distribuire a bunurilor,
instruirea i perfecionarea personalului.
Investiii
externe,reprezint
plasarea
capitalului n aciuni i obligaiuni cu scopul
obinerii de venituri sub form de dividende
2.
din punct de vedere al formei:
materiale(utilaje, construcii, uniti de
transport)
financiare se fac cu scopul diversificrii
portofoliului de investiii
3.
din punct de vedere al naturii activitii
sectoarelor n care se efectueaz:
productive, (cu efecte asupra capacitii de
producie i de comercializare)
neproductive , cu destinaia social cultural
ca: locuine, cantine.
4.
din punct de vedere al scopurilor urmrite
de ntreprindere distingem urmtoarele
tipuri de investiii:
investiii tehnice: achiziii de maini, utilaje,
mijloace de transport ;
investiii
umane:
perfecionarea,
specializarea personalului
investiii
sociale:
construcia
n
ntreprindere, a unei cantine, a unei baze de
odihn.
Investiii comerciale: pentru publicitate i
reclam.
5.
n funcie de riscul pe care-l implic pentru
perspectiva ntreprinderii, investiiile se
mpart n:
investiii de nlocuire a echipamentului
complet uzat, cu un risc foarte sczut,
deoarece
nu
presupune
cheltuieli
suplimentare de modificare a tehnologiilor,

de formarea a personalului, de cercetri de

noi piee.
Investiii de modernizare a echipamentului
existent n funcie i care implic un risc
redus, ca urmare a unor corecii
nensemnate n tehnologii de fabricaie
Investiie de dezvoltare presupun extinderea
unor secii ori a ntreprinderii n ansamblul.
Riscul crete n legtur cu creterea nevoii
de for de munc, cu lrgirea pieii de
aprovizionarea, de desfacere.
Investiii strategice, privind crearea unor
filiale n strintate, fuzionarea cu o alt
ntreprindere.

Dimensiuni ale conceptului de investiii

Dimensiunea contabil: conform acestei
accepiuni , investiia este definit ca ansamblul
de bunuri mobile i imobile, corporale i
necorporale, achiziionate sau create n
ntreprindere, destinate a rmne constante sub
aceeai form.
Dimensiunea economic: conform acestei
accepiuni investiiile reprezint toate consumurile
de resurse care se fac n prezent n sperana
obinerii n viitor a unor efecte economice
ealonate n timp i care, n sum total, sunt
superioare cheltuieli iniiale de resurse. Conform
acestei accepiuni se consider investiie:
achiziionarea de bunuri, echipamente de lucru,
care vor avea ca urmare ncasri suplimentare,
economii de costuri.
Dimensiunea financiar: constituie investiii
toate cheltuielile de resurse care genereaz
venituri i /sau economii pe o lung perioad de
timp n viitor , i amortizarea lor se face pe mai
muli ani. Din punct de vedere financiar investiia
poate fi definit i ca plasarea unei sume de bani
prezent i cert n sperana obinerii unor venituri
superioare n viitor, dar probabile.
Elementele investiiei
Se disting patru elemente definitorii ale investiiei
:
1.
efortul investiional, consider investiia o
structur individualizat de resurse de
volum i natur diferite, care sunt antrenate
n realizarea unui proiect.
2.
factorul timp, relev faptul c orice proiect
de investiie are o perioad de via proprie.
Perioada de via a investiii poate fi vzut
sub mai multe aspecte:
durata fiscal, este durata de serviciu a
mijloacelor fixe indicat prin legea privind
uzura mijloacelor fixe, n funcie de norma
de uzur

3.

4.

durata
tehnic,
determinat
de
caracteristicele tehnice funcionale ale
mijloacelor fixe;
durata comercial, determinat de durata de
via a produselor fabricate cu aceast
investiie;
durata juridic, durata proteciei juridice
asupra dreptului de concesiune a unei
exploatri, asupra unor licene, mrci de
fabric.
eficiena, investitorul accept schimbarea
unor disponibiliti prezente de resurse
pentru o serie de efecte viitoare, care n
sum total, s fie superioare cheltuieli
iniiale.
riscul, decurge din nsi ealonarea pe
perioade viitoare a efectelor ateptate,
aceste efecte viitoare sunt ns sperane i
nu certitudini.

Criterii i metode de selectare a proiectelor

investiionale
Pentru a decide asupra variantei optime de
investire, este necesar realizarea unui studiu
asupra fiecrui proiect investiional din punct de
vedere al necesitii, oportunitii i eficienei.
Necesitatea. Investiiile se concentreaz asupra
nlocuirii echipamentului de producie complet
uzat, sau procurarea de noi echipamente pentru
lrgirea capacitii de producie existente.
Oportunitatea se apreciaz n strns legtur cu
necesitatea, i timpul cel mai potrivit de creare i
dare n funciune a capacitii de producie, care
vor permite obinerea unei rentabilitii optime.
Cele mai importante categorii de investiii sunt
cele ce vizeaz consolidarea i lrgirea pieelor,
dezvoltarea
resurselor
umane,
susinerea
activitilor inovaionale.
Eficiena este criteriul de baz ce st la baza
implementrii unui sau altui proiect investiional.
Respectarea
rigorilor
financiare
asociate
investiiilor implic estimare realist a
principalilor factori ce determin eficiena
investiiei:
volumul total al cheltuielilor pentru
investiii
durata de via
profitul sau venitul net
valoarea rezidual a investiiei, este preul la
care poate fi vndut investiia dup
ncheierea duratei ei de via.
Criteriile financiare angrenate de Banca
Mondial n vederea alegerii unui proiect de
investiii sunt:
1.
termenul re recuperare, exprim numrul de
ani necesari recuperrii, prin cash-flow-urile

actualizate medii (CFact med), a capitalului

investit.
TR=CI0/CFact. medii
Se opteaz pentru varianta de investire care
asigur cea mai rapid recuperare a capitalului
investit. Aspectul critic al acestei metode este c
pot fi respinse proiecte investiionale durabile n
timp, rentabile, dar cu termene de recuperare mai
lungi.
2.
metoda valorii actualizate nete (VAN)
VAN exprim surplusul de valoare care revine
investitorului la sfritul duratei de via a
investiiei.
VAN= - CI0+CFn/(1+i)n+ VR/(1+i)t
CI0- costul investiie
CFn- cash flow-urile actualizate
i- rata de actualizare
VR- valoarea rezidual
3.
rata intern de rentabilitate (RIR)- trebuie
s fie mai mare dect rata de actualizare , cu
ct este mai mare RIR n raport cu rata
dobnzii, cu att mai rentabil este proiectul.
RIR= Rmin+(Rmax- Rmin)*VANmax/VANmax+ |VANmin|
4.
rata de rentabilitate contabil: raportnd
profitul mediu realizat de investiii la suma
investiiei medii.
5.
indicele de profitabilitate(IP), indic
mrimea profitului actualizat ce revine la un
leu capital investit de ctre investitor.
Alegerea proiectului pe baza acestui
indicator presupune reinerea variantei care
asigur cel mai nalt IP.
IP= CFactualizate/CI0
6.
Criteriul riscului, orice investiie comport
un risc. Cu ct riscul este mai mare, cu att
crete
pretenia
asupra
rentabiliti
capitalurilor investite. Riscul este generat de
nesigurana ncasrilor viitoare.
Surse de finanare a investiiilor
Sursele proprii de finanare sunt reprezentate de:
fondul de investiii format din profitul net
fondul de uzur
sumele obinute din vnzarea activelor
materiale pe termen lung
aporturi noi de capital de ctre vechii
acionari
sumele obinute din nlesnirile fiscale la
impozitul pe venit pentru mijloace fixe
productive, conform legii n vigoare.
Pentru finanarea creterii economice, sursele de
finanare a investiiilor provin din mprumuturi,
care pot fi:
credite bancare pe termen lung
creditul obligatar
leasingul
creteri de capital propriu i atragerea de noi
acionari