MECANISMUL CURSULUI VALUTAR

O informaie ne nsoete la tot pasul:

preul sau faa vizibil a valorii
Paul Bran

Catedra Bnci i Activitate Bancar

Lopotenco Viorica
 Agenda:
1. Modelul actual al etalonului monetar.

2. Cursul valutar: concept, clasificare, funcii

3. Regimul cursului valutar.

4. Tehnici de calcul ale cursului valutar real.

5. Modelul cursului valutar economic i factorii

determinani.

6. Metode de determinare a cursului valutar.

7. Metode de prognozare a cursului valutar.

2
 Modelul actual al etalonului monetar

Figura 1. Formarea i utilizarea PIB

3
 Modelul actual al etalonului monetar

k
INDUSTRIE

AGRICULTUR

TRANSPORTURI
t
SERVICII

Figura 2. Dimensiunile etalonului putere-cumprare

4
Modelul actual al etalonului monetar
Tipuri de semne bneti

monede naionale (valute) - emise de

autoritile monetare naionale sub
coordonarea bncilor centrale;
monede naionale emise n afara
rilor respective (eurovalute) - emise
de ctre instituii bancare ce nu aparin
rilor ale cror monede se emit pe piaa
internaional;
monede cu caracter internaional
(DST).
5
 Modelul actual al etalonului monetar
Forme ale semne bneti ale pieei
monetare internaionale
bani efectivi (sub forma bancnotelor i
monedelor metalice);
bani electronici (transmii prin sistemele
informatice i de comunicare internaionale);
instrumente de credit (sub forma
cambiilor, cecurilor etc.);
instrumente bancare de transfer (sub
forma viramentelor, crilor de plat etc.)

6
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii

Def.: Cursul valutar sau rata de schimb

reprezint rezultatul raportului dintre
valoarea - etalon a unei monede,
naionale sau internaionale i valoarea
etalon al altei monede, cu care se compar
n cadrul mecanismului cursului valutar.

C v = En1sauEni En 2
7
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii

Cursul valutar poate fi utilizat pentru:

evaluarea bunurilor;

schimbul valutar;

evaluarea fondurilor;

reglarea comunicrii prin bani.

8
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii

Se disting urmtoarele tipuri de

cursuri valutare:
nominal;

real;

efectiv.

9
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii

Cursul valutar nominal - este cursul

de schimb la care se realizeaz
schimbul valutar. Asupra cursului de
schimb nominal pot influena
urmtorii factori: barierele
comerului ,costurilor de transport,
cotele tarifare.

10
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii
Pentru evaluarea impactului asupra cursului
de schimb al nivelului inflaiei se determin
cursul valutar real.
Cursul valutar real este cursul valutar
nominal, recalculat innd cont de indicele
preurilor n ambele ri (nmulit cu
raportul indicilor preurilor). Real a cursului
de schimb, de exemplu, a leului
moldovenesc fa de dolar, se determin
dup formula:
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii
Cursul valutar efectiv se calculeaz pe baza
raportului cursurilor valutare avnd n
vedere ponderii rilor - parteneri
comerciali n comerul exterior. Acesta v
permite s evalueze dinamica cursului de
schimb n raport cu mai multe valute, la
determinarea lui, monedei i se atribuie o
pondere, n funcie de cota ce i revine din
tranzaciile economice externe. Suma
tuturor greutilor este egal cu 1 sau
100%.

12
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii

Funciile cursului valutar deriv din

urmtoarele:
Cursul valutar n calitate de indicator
economic;

Cursul valutar n calitate de scop sau

instrument.

13
Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii

Modelul general al cursului valutar

cuprinde:

Modelul cursului valutar real:

rata de echivalen;
cursul de revenire.
Modelul cursului valutar economic:
modele pariale;
model generalizator.

14
Regimul cursului valutar

n limitele Sistemului valutar financiar internaional

actual (1 ianuarie 1976), regimul cursului valutar poate
include (Articolul IV, compartimentul 2 al articolelor
acordului FMI ):
Meninerea de ctre ara membru a valorii monedei
sale n SDR sau, dup alegerea rii membru, a unui alt
etalon al valorii, n afar de aur;
Regimul cooperrii n limitele crui ara membru
menine valoarea monedei sale vis-a-vis de valoarea
altei valute sau altor valute a altor ri-membre;
Alte forme a regimurilor valutare dup alegerea rii
membru.

15
 Regimul cursului valutar
Potrivit FMI, "ancore" (engl. anchor), adic, obiectivele sau criteriile de eficien
de aplicare a unui regim de curs, sunt:
1. Rata de schimb (eng. Exchange rate anchor) - regulatorul este ntotdeauna gata
s cumpere sau vnd (intervenie valutar) ancora la cursul specificat (curs de
schimb fix), sau ntr-un interval specificat (band valutar) pentru a evita devieri
de la int.

2.int agregatelor monetare (eng. Monetary aggregate target) regulatorul

utilizeaz instrumente ale politicii monetare i de reglementare valutar, prin care
se realizeaz obiectivele int- rata de cretere a masei monetare, msurat n
agregatele monetare M1 sau M2.

3. intele de inflaie (eng. Inflation targeting framework) - regulatorul utilizeaz

instrumente ale politicii monetare i de reglementare valutar, prin care se
realizeaz obiectivul- intirea inflaiei.

4. Alte obiective - regulatorul nu are, sau a nu public nu anun un singur scop .

16
Regimul cursului valutar

Formarea masei de semne bneti necesare

comunicrii i schimbului de valoare n
cadrul sistemului financiar-monetar
internaional ridic dou probleme:
a tipurilor de semne bneti ce circul n
context internaional i
a "certificatului de calitate" a acestor
semne.

17
Regimul cursului valutar

Problema "certificatului de calitate" se rezolv prin

respectarea criteriilor convertibilitii interne i
externe.
Statutul FMI definete coninutul convertibilitii
internaionale n sens larg i sens restrns:
n sens larg, convertibilitatea nseamn desfiinarea
restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i
transferurilor internaionale;
n sens restrns, convertibilitatea internaional
nseamn obligaia bncii centrale de a cumpra
propria moned deinut de o banc central strin,
la cererea acesteia, cu condiia ca suma respectiv s
provin din tranzacii curente de dat recent sau s
fie necesar bncii centrale strine pentru pli
curente.

18
Regimul cursului valutar
asigurarea unui nivel relativ stabil pentru
etalonul-putere de cumprare ce
corespunde unitii monetare;
echilibrarea economic a balanei de pli
externe, n special pe baza exportului de
bunuri competitive calitativ i valoric;
eliminarea restriciilor n utilizarea
monedei naionale de ctre rezideni i
nerezideni n operaiuni curente i pe
termen lung pe plan extern.

19
Regimul cursului valutar

monede neconvertibile sau numai

cu convertibilitate intern;
monede cu convertibilitate
limitat (pentru rezideni sau
pentru nerizideni);
monede cu convertibilitate
total;
monede liber convertibile
(printre ele un grup utilizabile)
20
 Tehnici de calcul
ale cursului valutar real

Urmrirea ratei de echivalen

Rata de
Produse echivalen Media
Pi, % 1$ = n x SEK Media
i servicii ponderat
SUA Suedia
A 1 2 3 4 5=4x1
Alimentare 30 10,60 10,80 10,70 3,21
Alte produse 60 10,60 10,70 10,65 6,39
Servicii 10 10,40 10,60 10,50 1,05
Total 100 X X X 10,65

21
 Tehnici de calcul
ale cursului valutar real

Determinarea cursului de revenire

Preul
Curs de
Produse Curs de
Pi, % Piaa Piaa revenire
i servicii revenire
UE SUA ponderat

A 1 2 3 4 = 2/3 5=4x1

Produsul A 40 110 /t 100 $/t 1,10 0,44

Produsul B 30 216 /t 200 $/t 1,08 0,324

Produsul C 30 321 /t 300 $/t 1,07 0,321

Total 100 X X X 1,085

22
 Modelul cursului valutar i
factorii determinani
Factori interni
Grupa 1. Factori economici i de evaluare redai prin
P.I.B. i preuri.
Grupa 2. Factori de ordin monetar (dobnd, credit,
mas monetar).
Grupa 3. Factori macroeconomici (situaia finanelor
publice), sociali, politici, psihologici din fiecare ar.
Factori externi
Grupa 4. Poziia economic a rii respective pe piaa
internaional redat de situaia balanei de pli.
Grupa 5. Evoluia raportului cerere/ofert al monedei n
cauz fa de alte monede pe piaa internaional.
Grupa 6. Factori economici, politici, militari, psihologici
de pe piaa internaional precum i aciunile instituiilor
financiar monetare internaionale i regionale.
23
 Modelul cursului valutar i
factorii determinani

Plan naional Plan internaional

Grupa 2 Grupa 5
+/
+/
+/
Grupa 1
+/ Etalon Grupa 4
+/
+/ P.C.

Grupa 3 Grupa 6

Figura 3. Modelul factorilor de influenare a etalonului

putere de cumprare
24
 Metode de determinare a
cursului valutar

Cursul valutar economic

USD/CHF: 1 , 1 0 8 5 / 9 5

big figure pip (punct)

BID ASK

Un punct de baz = 0,01 % sau 0,0001

25
 Metode de determinare a
cursului valutar

Semnificaia cotaiilor

Cotaie USD/CHF: MARKET - MAKER: MARKER - TAKER:

(intermediar) (client)

BID: cumprare USD; vnzare USD;

vnzare CHF. cumprare CHF.

ASK: vnzare USD; cumprare USD;

cumprare CHF. vnzare CHF.

26
PREZENTAREA
CURSURILOR(REUTERS)
24.09.2017

27
REUTERS Currencies Quote
24.09.2017

28
PREZENTAREA CURSURILOR(REUTERS)
24.09.2017

29
Evoluia perechii EUR/USD (REUTERS)

30
Foreign Exchange Cross Rates
Majors

31
Evoluia perechii EUR/USD (Bloomberg) 1 Y

32
Evoluia perechii EUR/USD

33
Evoluia perechii EUR/USD

34
Metode de prognozare a cursului
valutar

Analiza fundamental
Cerere Oferta Cursul

Crete Scade Crete

Scade Constant Scade

Constant Crete Scade

Constant Scade Crete

Fig. Influena cererii i ofertei de valut asupra cursului valutar.

35
Metode de prognozare a cursului
valutar

Elementele de baz ale analizei

tehnice sunt:
Preul;

Volumul;

Poziia deschis.

36
 Metode de prognozare a cursului
valutar
Axiomele analizei tehnice sunt:

Axioma I Fluctuaiile pieei sunt luate n consideraie.

Axioma II Micarea preurilor este direcionat.
Exist trei tipuri de trenduri:
1.Ascendent (bullish) preurile se mic n sus. Trendul
ascendent este considerat intact pn cnd nu trece prin
punctul de jos preul minimal.
2.Descendent (bearish) preurile se mic n jos. Deasemenea
el este considerat intact pn cnd nu a fost atins linia de
rezisten.
3.Simetric (sideways) preurile practic nu se modific.
Fluctuaiile preului n comparaie cu micrile n sus sau n jos
anterioare este nesemnificativ. Se poate spune c trendul
respectiv reflect situaia cnd cererea i oferta se afl ntr-un
echilibru relativ. n baza estimrilor s-a stabilit c aproximativ
1/3 din timp preurile evolueaz sub forma de sideways trend.
Axioma III Istoria se repet.
37
 Analiza tehnic

Metoda grafic, la rndul su se

mparte n urmtoarele tipuri:
1. lineare;

2. x i o;

3. histograme;

4. lumnri japoneze.

38
 Recapitulare:
Moneda i exercit funciile prin raportare direct la
valoarea paritar a puterii de cumprare.
Cursul valutar reprezint rezultatul raportului dintre
valoarea - etalon a unei monede, naionale sau
internaionale i valoarea etalon al altei monede, cu
care se compar n cadrul mecanismului cursului valutar.
n modelul de calcul al cursului valutar se ine cont de
diferenierea dintre nivelul real al etaloanelor i nivelul
informaional sau cel efectiv utilizat pe pia.
Cotarea reprezint operaiunea, prin care se
stabilete cursul unei monede n raport cu alta.
39
 Rebus financiar

Explicaii:
4 5
[1] - Moned cotat
indirect, liber utilizabil,
nu particip n zona
Euro.
1 [2] - Curs valutar calculat
n baza paritii
puterilor de cumprare.
2 [3] - Cambie transferabil.

[4] - 1 u.m.n = N u.m.s

3 [5] - Curs valutar

determinat pe piaa
valutar.
40
Rebus financiar - cheia

I E
N C
D O
L I R A S T E R L I N
R O
R E A L M
C I
T R A T C

41