Fundamentarea deciziei

de investire
Tema 6
 Structura cursului

Analiza fundamental
Informaia bursier
Metode de analiza tehnic.
Identificarea momentului optim de investire.
 Formarea deciziei de investire
Investiii pe
Oinerea de termen scurt
Analiza tehnic
profit Accent pe
instrument
Scopul investirii
Investiii pe
Odinerea de termen lung Analiza
drepturi Accent pe fundamental
companie
 ANALIZ TEHNIC versus ANALIZ FUNDAMENTAL

- Analiza fundamental raportul forelor cerere/ofert care influeneaz preurile

de pia
- Analiza tehnic trendul pieei

- Analiza fundamental cauza micrii pieei

- Analiza tehnic efectul micrii pieei

- Analiza fundamental prelucreaz o mare cantitate de informaii diferite

- Analiza tehnic adaptabilitate crescut tuturor titlurilor financiare

- Tehnicienii analiza tehnic include analiza fundamental

Analiza fundamental i Analiza tehnic au ca scop final determinarea

direciei n care preurile este probabil s evolueze
 Analiza fundamental
Analiza fundamental se realizeaz pe baza unor indicatori
financiari, dintre care cei mai utilizai sunt prezentai n cele ce
urmeaz.
Profitul pe aciune
Rata de distribuie a dividendului
Dividendul pe aciune
Randamentul unei aciuni
Coeficientul PER
Dividendele ateptate n viitor
 Profitul pe aciune
Profitul pe aciune EPS (Earning per Share) exprim capacitatea
emitentului de a obine profit i se calculeaz dup relaia

Pn
PPA
N
unde:
PPA profit pe aciune
Pn profit net (dup plata impozitului pe profit)
N numrul total de aciuni existente pe pia.
 Valoarea intrinsec
Valoarea intrinsec (BV) a unei aciuni se calculeaz ca fiind raportul
ntre capitalurile proprii i numrul total de aciuni emise de societate. Ea
reflect suma pe care ar ncasa-o un acionar de pe urma valorificrii
activelor societii i onorarea datoriilor ctre creditori.

=
.

P/BV (Price to Book Value) reprezint raportul dintre preul unei aciuni i
valoarea intrinsec a acesteia.
Indicatorul P/BV reflect valoarea pe care piaa o d capitalurilor firmei.
Un P/BV sub 1 indic de regul o aciune subevaluat, valori ntre 1 i 2
indic o aciune corect evaluat de pia, iar valori peste 2 sau 3 o aciune
supraevaluat.
Acest indicator este des folosit pentru compararea aciunilor diferitelor
companii ntre ele.
 Rata de distribuire a dividendului
Rata de distribuire a dividendului reflect partea din profitul
exerciiului financiar distribuit acionarilor.

Dn
d 100
unde: Pn
d rata de distribuire a dividendului
Dn dividende nete (calculate dup plata impozitului asupra
dividendelor)
Pn profit net.
Dividendul pe aciune
Dividendul pe aciune este calculat att ca
dividend brut repartizat, ct i ca dividend net:

Pnr
DPA
N
unde:
DPA dividend pe aciune
Pnr profit net repartizat acionarilor
N numrul total de aciuni existente pe pia.
 Eficiena investiiei n aciuni

Randament - raportul dintre ultimul dividend i cursul acelei

aciuni - DIVY (Dividend Yield)
Este o msur incomplet, ce ignor fluctuaiile de curs, respectiv ctigurile sau
pierderile datorate acestor variaii

Rentabilitate raportul venitului produs att de dividende,

ct i de creterea valorii de pia a aciunii la cursul sau

D C1 C 0
R 100
C0
- Rentabilitatea pe perioada de deinere:

- Perioada de deinere (intervalul de la momentul 0 la

momentul T) poate fi orict, de aceea pentru a putea
compara randamentul unor aciuni ce au fost deinute pe
perioade diferite, trebuie s ajustm randamentele RPD,
astfel nct intervalul de timp s fie acelai.
- rentabilitatea anual:
Coeficientul PER
Coeficientul PER (price earning ratio), reprezint indicatorul
cel mai utilizat pentru a caracteriza eficiena plasamentului n
aciuni.
Cz
PER
Pn
unde:
PER coeficientul multiplicator al capitalizrii
Cz preul mediu al aciunii n cadrul unei zile de tranzacionare
Pn profitul net pe aciune.
12
 Utilitatea PER
Exprim durata de recuperare a unei investiii ntr-o aciune.
Cu ct indicele este mai mic (perioada de recuperare mai redus) cu att aciunile sunt mai
atractive.
n condiiile n care se compar PER al mai multor societi aparinnd aceluiai sector de
activitate se pot identifica aciunile subevaluate (supraevaluate) i tendina de
cretere/scdere a cursului bursier.
Aceeai utilitate i n cazul segmentelor de pia i al comparaiilor internaionale.
Regul general i aproximativ:
PER<5-aciuni puternic subevaluate;
5<PER<10 aciuni subevaluate;
10<PER<15 parametri considerai rezonabili;
PER>15 aciuni supraevaluate.
 Dividendele ateptate n viitor
Modelul D.D.M. (Discount Dividend Model) se calculeaz
prin actualizarea fluxurilor de trezorerie i reprezint
fructificarea viitoare a plasamentului prin dividende.

unde:
P valoarea unei aciuni
Dt dividendele la momentul i, nelese ca fluxuri de trezorerie
ateptate n viitor
k rentabilitatea cerut de acionari
t 1, 2, .... .

14
 Dividendele ateptate n viitor
Valoarea actual a unei aciuni cu creterea constant g a
dividendului

Rentabilitatea pretins de acionari

D1
k g
P0
Rata de cretere a dividendului

15
 Formarea deciziei de investire

Evaluarea aciunilor i stabilirea gradului de echivalare a valorii intrinseci cu

cursul pieii Vi C

Stabilirea echivalrii cursului valorii dividendelor ateptate

Utilizarea informaiei bursiere

 Urmrirea informaiei cu privire la:

capitalizarea bursiera a emitenilor titlurilor

lichiditatea activelor financiare
senzitivitatea in raport cu evoluiile ratei dobnzilor sau ale cursurilor valutare de schimb
sectorul economic sau industrial in care i desfoar activitatea emitentul
previziuni asupra stabilitii veniturilor emitentului
efectul cunoscut sub denumirea de levier financiar
nivelul de eficienta al pieelor financiare (gradul de transparenta si de informare)
nivelul si dinamica unor indicatori bursieri cum sunt:
raportul pre/venit,
raportul valoare nominala/cotaie de piaa,
eficienta dividendelor .
 Selectarea aciunilor n baza informaiei de
pia
Blue chips - sunt aciuni simple de calitate nalt, emise de companii mari cu o nalt
reputaie financiar. Sunt atrgtoare pentru acei investitori care au drept scop investirea
sigura pe termen lung , cu obinerea de venituri curente nalte.
Aciuni profitabile - atrgtoare datorita venitului curent nalt pe care l ofer. Achit
dividende mai mari, comparativ cu nivelul mediu al dividendelor. Se procur cu scop de
obinere a unor venituri curente nalte i relativ sigure de la capitalul investit.
Aciuni de cretere - sunt aciunile emitenilor care deja au atins i vor avea pe viitor ritmuri
de cretere nalte a venitului. Aceste aciuni pot avea un ritm de cretere a venitului
continuu si stabil, care poate alctui 15% - 18% pe o perioada n care alte aciuni simple
ating in mediu un ritm de cretere de 5% - 6%. Dividendele acestor aciuni, de obicei, sunt
mici sau nu sunt pltite de loc, iar coeficientul plaii dividendelor alctuiete 25% - 30% din
profit. Sopul investirii obinerea de profituri din diferene de curs.
 Selectarea aciunilor n baza informaiei de
pia
Actiuni ciclice. Actiunile ciclice sunt emise de companiile, profitul carora
este strins legat de nivelul activitatii economice. Ele de obicei reflecta
situatia economica generala, din care cauza cursul lor creste si scade in
masura cum starea economiei unei tari respective trece prin crestere sau
declin. Aceste actiuni sunt atractive in faza de crestere economica, iar in cea
de declin investitorii trebuie sa le "ocoleasca".
Actiuni defensive. Pot fi intilnite si actiuni cursul carora este stabil, sau chiar
poate sa creasca cind nivelul economiei scade. Astfel de hirtii de valoare
sunt cunoscute sub denumirea de actiuni defensive. Trasatura lor
caracteristica consta in gradul mic de sensibilitate la urmarile declinului
economic.
 Blue chips recomandate spre cumparare pe
piaa american
Ford Motor Co. (F), which pays 4.2 percent, is likely to drive growth next year with strong domestic
car and truck sales.
AbbVie (ABBV), a pharmaceutical company with a strong pipeline of new products. AbbVie pays a 4
percent dividend, "which is good for a growth company," Domash says.
Kraft Heinz Co. (KHC), the recently merged packaged food company, is partly owned by Berkshire
Hathaway (BRK.B). It pays 3.2 percent, and growth is likely based on management's dedication to
cutting costs and developing new products.
Target Corp. (TGT) is in turnaround but still yields 3 percent. "It will do well for at least another two
years," Domash says.
Mattel (MAT) is a great example of a company that pays a relatively high dividend 5.5 percent
precisely because its stock has been in the doldrums. A new CEO appears to be resurrecting Barbie
and her friends.
Wells Fargo & Co. (WFC), with its huge mortgage business and strong, plain-vanilla consumer
financial services, pays 2.7 percent and is likely to keep it up, Domash says.

-

14.11.2016 88.4 +1.28 +1.47% 87.12 88 86.5 88.97 87.72 13 532 300 1 187 082 772 15 399
14.11.2016 129.5 0.1 0.08% 129.6 130 127.26 132.45 129.47 3 547 700 459 334 689 7 449
14.11.2016 3 480 2 0.06% 3 482 3 499.5 3 465 3 500.5 3 479 75 050 261 080 679.5 2 342
14.11.2016 0.06799 0.00022 0.32% 0.06821 0.06879 0.06799 0.06997 0.0689 15 078 970 000 1 038 972 349.8 21 687
14.11.2016 146.26 1.62 1.10% 147.88 148.6 145.96 149.67 147.27 31 655 130 4 661 568 704.8 40 479

14.11.2016 10 380 +230 +2.27% 10 150 10 200 10 124 10 418 10 300 226 656 2 334 461 266 15 714
14.11.2016 3.685 +0.085 +2.36% 3.6 3.639 3.6045 3.7 3.6565 73 416 000 268 431 733.5 5 197
14.11.2016 3 064 28 0.91% 3 092 3 110 3 048 3 123.5 3 081.5 717 214 2 208 559 696 15 865
14.11.2016 9 870 40 0.40% 9 910 9 920 9 662 9 978 9 825 141 648 1 391 676 387 13 500
14.11.2016 210.83 +24.93 +13.41% 185.9 185.76 185.5 210.83 202.31 9 030 363 1 829 752 850.8 121 000
14.11.2016 31.635 +0.71 +2.30% 30.925 31 31 31.935 31.55 13 521 800 426 626 156.5 6 719
14.11.2016 110 2.2 1.96% 112.2 112.73 109.12 113.17 110.45 16 301 800 1 800 367 261.5 42 921
- 14.11.2016 221.55 0.35 0.16% 221.9 221.9 220.5 223.5 221.75 979 590 217 222 396.5 4 585
14.11.2016 676.5 8.9 1.30% 685.4 686 670.7 697.6 679.5 667 140 453 337 848 5 593
14.11.2016 73.93 +0.95 +1.30% 72.98 73.45 73.45 76.08 74.69 8 618 240 644 009 331.6 13 057
14.11.2016 337.7 4.4 1.29% 342.1 343.5 337 345.6 339.65 3 090 840 1 049 862 101.5 10 765
14.11.2016 0.7601 0.0019 0.25% 0.762 0.7648 0.758 0.7753 0.767 506 111 000 388 212 391.3 20 406
14.11.2016 150.4 1.11 0.73% 151.51 152.5 149.17 152.85 150.72 47 655 170 7 182 081 900.5 53 729
- 14.11.2016 113.21 0.28 0.25% 113.49 113.61 112.38 114.33 113.05 4 804 200 543 089 611 11 768
- 14.11.2016 925 8 0.86% 933 935 925 957.3 937 910 860 853 618 923 11 835
14.11.2016 29.665 +0.165 +0.56% 29.5 29.7 29.34 29.845 29.635 26 141 900 774 649 968 8 776
- 14.11.2016 29.555 0.075 0.25% 29.63 29.745 29.51 29.825 29.67 23 327 300 692 132 666.5 12 469
3 14.11.2016 361 +3.55 +0.99% 357.45 360.8 359.85 366.3 362.1 2 389 070 864 954 049 11 304
14.11.2016 157 150 1 450 0.91% 158 600 159 400 154 350 160 100 156 850 2 767 434 012 150 2 034
14.11.2016 0.172 +0.00665 +4.02% 0.16535 0.16541 0.1644 0.17338 0.17001 2 381 370 000 405 168 493.4 32 942

-


Cotatii bursiere - top crestere pret**
Valoarea Pretul ultimei Astazi
Simbol Variatia Volumul azi Divid. yield
tranz. (RON) tranzactii (RON) Minim Maxim
1CTUL 47.38% 153 16 9.5800 9.5800 9.5800 4.34%
2EBSLVTS18 25.39% 14,472 598 24.2000 24.2000 24.2000 n/a
3VIAG 25.00% 63 250 0.2500 0.2500 0.2500 n/a
4AUTQ 19.05% 284 1,135 0.2500 0.2500 0.2500 n/a
5EBGLDTS14 18.56% 101 12 8.5600 8.3400 8.6800 n/a
6EBEUSDTS9 17.02% 156,620 29,166 5.5000 5.2800 5.6000 n/a
7PVBS 16.28% 1 1 0.7000 0.7000 0.7000 9.47%
8EBGLDTS13 13.11% 3,060 205 15.3600 14.9200 15.3600 n/a
9EBDBKTL8 12.13% 8,777 2,935 3.0500 2.9500 3.0500 n/a
10EBEUSDTS10 12.12% 7 1 7.4000 7.4000 7.4000 n/a
Cotatii bursiere - top scadere pret**
Valoarea Pretul ultimei Astazi
Simbol Variatia Volumul azi Divid. yield
tranz. (RON) tranzactii (RON) Minim Maxim
1EBSLVTL23 -51.06% 41,185 14,813 2.3000 2.3000 4.3000 n/a
2BKDOWTS28 -38.56% 82,569 91,549 0.9400 0.6600 1.1900 n/a
3EBEUSDTL9 -29.31% 24,711 19,555 1.2300 1.1100 1.7400 n/a
4EBSLVTL18 -27.48% 1,875 99 19.0000 18.8000 19.0000 n/a
5NUIA -25.00% 113 10 11.2500 11.2500 11.2500 n/a
6EBDBKTS8 -24.78% 828 960 0.8500 0.8500 1.0100 n/a
7PETY -24.57% 21,954 16,632 1.3200 1.3200 1.3200 0.57%
8EBGLDTL29 -22.92% 90,741 4,528 20.0400 20.0400 20.0400 n/a
9RCROTX17R1 -20.79% 2,759 118 23.3600 23.3600 23.5100 n/a
10EBSLVTL22 -20.63% 262 10 25.4000 25.4000 27.0000 n/a
 CLOSE CHG% OPEN HIGH LOW DEALS DAYVOL
General Electric 20,49 2,501 19,98 20,68 19,9 99 646 000
Bank of America Corp 26,51 0,076 26,59 26,74 26,46 60 746 000
AT&T Corp 34,22 0,647 34,17 34,48 34,1 57 447 424
J C Penney Company Inc 3,17 15,273 3,26 3,29 3,02 54 306 347
Rite Aid Corp 1,57 9,79 1,43 1,6 1,42 30 274 600
Ford Motor 12,01 -0,249 12 12,09 11,98 30 256 073
Chesapeake Energy Corp 4,14 0,73 4,13 4,19 4,04 23 392 382
Vale SA 10,07 -0,592 10,03 10,11 9,91 21 873 540
Hertz Global Holdings Inc 19,56 -2,249 22,75 22,95 18,51 20 197 470
Ambev SA 6,12 -0,81 6,11 6,15 6,07 20 086 729
Valeant Pharmaceuticals 15,38 0,195 15,26 15,74 14,91 19 949 700
Nokia Corp ADS 4,91 -1,008 4,91 4,95 4,88 19 808 831
Pandora Media Inc 4,57 1,782 4,51 4,62 4,44 18 575 922
Verizon Communications 44,88 -0,422 45,11 45,11 44,75 16 917 893
Walt Disney Company 104,78 2,045 104,99 106,24 104,08 16 665 523
Ensco PLC 6,25 1,297 6,15 6,42 6,1 16 522 635
Southwestern Energy Co 6,67 2,773 6,42 6,715 6,42 16 434 629
Merck & Co 55,48 -1,299 56,29 56,29 55,15 16 135 755
Twitter Inc. 20,32 2,111 19,79 20,58 19,74 16 020 595
Alibaba Group Holding Ltd 186,41 0,691 187,03 187,17 185,4 14 932 574
General Motors 42,66 1,306 42,14 43 42,06 14 042 219
Sprint Corp 6,19 0,324 6,12 6,25 6,045 13 846 382
Itau Unibanco Holding SA 12,69 -0,549 12,63 12,74 12,565 13 814 100
Freeport-McMoRan Inc 14,41 -2,106 14,73 14,98 14,39 13 502 647
Pfizer, Inc 35,18 -0,057 35,1 35,19 34,795 13 381 484
Wells Fargo & Co 53,81 -0,352 54,02 54,13 53,791 12 938 812
Citigroup Inc 72,25 -0,249 72,53 72,86 72,11 12 846 866
Kinross Gold Corp 4,3 -1,602 4,41 4,44 4,24 12 569 115
Transocean Ltd 11,58 0,521 11,57 11,78 11,39 11 676 669
 52-sapt Rdm Dever

Max Min Actiune Div % PER (100) Max Min Ult Var%

61 3/8 31 3/8 AAAs $.50 1.1 14 59500 46 3/8 45 45 7/8

Semnificatia datelor de mai sus este urmatoarea:

52 sapt Max/Min (52 saptamani curs maxim si minim): cursurile cele mai ridicate, respectiv scazute care au fost platite pentru actiunile companiei
AAA in ultimul an; in cazul de fata, 61 3/8 inseamna 61.375 $. Cunoasterea maximelor si minimelor din ultimile 52 de saptamani ii permite investitorului aprecieri in legatura
cu cursul curent al actiunilor.

Actiune: numele prescurtat al companiei; fiecare companie listata la NYSE primeste un cod, numit simbol de companie, pentru evitarea confuziilor cu alte
companii.

Div: prescurtarea de la dividend; pentru fiecare actiune pe care o detine, un actionar al firmei AAA primeste 50 de centi din profitul anual al companiei.

Rdm % (Randamentul): reprezinta rata veniturilor rezultate din investitia actionarului si se calculeaza prin impartirea dividendului anual la pretul curent al
actiunii.

PER: prescurtarea de la price/earning ratio reprezinta cursul unei actiuni raportat la dividendul pe actiune platit de companie in ultimul an si arata cat
trebuie sa plateasca un investitor pentru a obtine o unitate din veniturile viitoare ale companiei.

Dever (100): cantitatea totala de actiuni comercializata in timpul zilei precedente aparitiei informatiei bursiere, in exemplul considerat 5950000 actiuni
(59500 x 100).

Max/Min: in timpul zilei, pentru actiunile firmei AAA, cursul cel mai ridicat a fost 46.375 $, iar cursul cel mai scazut 45.25 $.

Ult: ultimul pret platit pentru actiunile AAA,la sfarsitul zilei a fost 45.50 $.

Var (variatia): ultimul curs in ziua demiercuri, de exemplu, de 45.50 $, a fost cu 87.5 centi (sau 7/8 dintr-un dolar) mai mic decat ultimul curs platit marti,
sau, in limbaj bursier, 'inchiderea a fost la 7/8'.
 Analiza tehnic - delimitri conceptuale

Analiza tehnic (grafic) const n studierea istoricului cursului titlului

financiar, n vederea gsirii tendinei de evoluie a lui.
Pentru formarea graficelor aplicate n analiza tehnic sunt necesare:
preul,
volumul
numrul de poziii deschise pe o anumit pia
 Axiomele de baz ale analizei tehnice

toate informaiile publice de interes pentru piaa respectiv sunt deja

reflectate de preul la care se tranzacioneaz instrumentul respectiv;
preurile evolueaz dup anumite tendine (trenduri) i n anumite
configuraii;
istoria se repet.
 Funciile analizei tehnice

s identifice tendina;
s determine sfritul trendului, momentul cnd preurile ncep s
evolueze n direcia opus acestuia.
S identifice i s fac distincie ntre "ntoarcerile" i "rsturnrile" din
cadrul trendului i schimbrile, modificrile trendului nsui.
 Instrumentele analizei tehnice
Graficele
prin bare
formaiile triunghiulare
formaiile n zigzag
formaia "cap i umeri"
"x" i "o"
lumnare sau japoneze
Indicatorii de trend sau de urmrire
Indicatorii de presiune
 Grafice prin bare
Nivel de rezisten reprezenta variaiile de curs ntr-un
interval de timp dat: zilnic,
sptmnal, lunar sau alte
Nivel de sprijin
perioade mai mari
Nivelul de rezisten - linia
maximelor cursului
Nivelul de sprijin - linia minimelor
cursului

Linia de tendin
Linia de tendin media cursurilor
Formaiile triunghiulare
Formaiunea apare
cnd cursurile tind ctre un punct de
echilibru
la sfritul unei creteri sau al unei scderi
perioada de analiz: minim 6 luni
semnale:
micri succesive de cretere / scdere de
curs cu amplitudine din ce n ce mai
sczut i convergen ctre un singur
punct
ieirea cursului din vrful triunghiului
indic trendul viitor de cretere / scdere
de curs > semnal de cumprare / de
vnzare
 Formaiuni de tip zigzig
Formaiunea M
perioad de formare: 4 5 sptmni
amplitudinea modificrilor de curs ~
10 - 20%
depirea dreptei de rezisten >
trend cresctor > semnal de
cumprare
Formaiunea W
semnale: scderea cursului cu 10
20% dup primul vrf (1) i formarea a
dou vrfuri similare (sau cu diferene
de 3 4%)
depirea dreptei suport > trend
descresctor > semnal de vnzare
Grafic micare indicele RTC
 Formaia cap-umeri

- perioad de formare: 2 3 luni

- componente: umr stng, cap, umr drept, depirea liniei gtului

- depirea liniei gtului > trend descresctor > semnal de vnzare
volum maxim tranzacii: formarea capului graficului
Graficul X i O

fluctuaiile pozitive sunt marcate pe grafic cu

un X, iar cele negative cu O
Analiza consider ntreaga activitate de
tranzacionare ca un flux continuu, ignornd
parametrul timp.
Se trece n tabel X sau O dac modificare e
sesizabil. Factor de multiplicitate al
modificrii este egal cu 3. Interpretarea acestui
factor e ca o modificare a tendinei.
Interpretarea graficului se realizeaz similar
graficului prin bare, determinnd formaiile
standard: triunghi, steag, cap i umeri etc.,
precum i linia de tendin, nivelul de
rezisten i nivelul de sprijin.
 Lumnri japoneze

Se utilizeaz patru valori ale preului

preul de deschidere,
preul maxim,
preul minim
preul de nchidere,
Figura este compus din.
corpul,
umbra superioar
umbra inferioar.
 Analiza tehnic
avantaje
Analiza tehnic odat nsuit este uor de utilizat
i de adaptat diferitelor instrumente financiare.
Ea poate fi folosit att pentru aciuni i
obligaiuni, ct i pentru instrumentele derivate
sau piaa Forex.
Ea se concentreaz doar pe grafice i pe evoluia
din trecut a preurilor, evalund ce s-a ntmplat
pentru a estima ce se va ntmpla;
Analiza tehnic bine utilizat ne poate indica
destul de precis momentul cnd s intrm sau s
ieim de pe un instrument, ceea ce analiza
fundamental nu poate face;
Analiza tehnic folosete un numr mult mai
restrns de informaii dect analiza fundamental;
Poate fi utilizat pe intervale de timp variate, de la
graficele intraday la cele anuale.
dezavantaje
Analiza tehnic nu ne poate spune dac un
emitent este n dezechilibru financiar, dac
este implicat n procese sau proceduri de
insolven sau dac urmeaz s intre n
faliment;
Analiza graficului poate oferi uneori semnale
ntrziate, deoarece decizia de intrare pe pia
se ia dup ce un trend deja s-a format;
Analiza tehnic poate fi considerat ca fiind
subiectiv deoarece acelai grafic poate fi
interpretat diferit de persoane diferite, fiecare
avnd raionamente corecte.
 Analiza fundamental
avantaje
Analiza fundamental este principala
modalitate prin care investitorul poate selecta
instrumentele n care dorete s investeasc, ea
fiind mult mai complex dect analiza tehnic;
Principalul avantaj al analizei fundamentale
este c ne arat modalitatea n care se
fundamenteaz valoarea unui instrument
financiar i pe baza acestei informaii putem
decide dac un titlu este subevaluat sau
supraevaluat.
Ea ine cont de toate evenimentele care pot
influena preul, analistul putnd s-i fac o
imagine fidel asupra instrumentului analizat.
dezavantaje
Analiza fundamental nu poate indica momentul
optim de intrare sau de ieire de pe o investiie;
Folosete un volum foarte mare de informaii
pentru a ajunge la o concluzie;
Este mult mai complex dect analiza tehnic i
este diferit pentru diferite tipuri de instrumente
financiare, ea neputndu-se adapta de la un
instrument la altul;
Utilizatorii acestei metode de analiz folosesc cel
mai des strategia cumpar i ateapt pe
termen lung i nu o modific chiar dac tendina
pieei s-a schimbat;
Analiza fundamental trebuie refcut la fiecare
exercitiu financiar pentru a vedea dac situaia
companiei s-a schimbat i dac mai pstram sau
nu activul respectiv n portofoliu.
 ANALIZ TEHNIC versus ANALIZ FUNDAMENTAL

- Analiza fundamental raportul forelor cerere/ofert care influeneaz preurile

de pia
- Analiza tehnic trendul pieei

- Analiza fundamental cauza micrii pieei

- Analiza tehnic efectul micrii pieei

- Analiza fundamental prelucreaz o mare cantitate de informaii diferite

- Analiza tehnic adaptabilitate crescut tuturor titlurilor financiare

- Tehnicienii analiza tehnic include analiza fundamental

Analiza fundamental i Analiza tehnic au ca scop final determinarea

direciei n care preurile este probabil s evolueze
 Recomandri pentru investitori
Analitii tehnici pleac de la premiza c graficul include toate informaiile necesare
tranzacionrii cum ar fi informaiile financiare, tirile economice i politice, raportul dintre
cerere i ofert i sentimentul pieei, de aceea ei diminueaz importana analizei
fundamentale i consider ca analiza tehnic, singur, poate fi folosit eficient n luarea
deciziilor de investire.
Pentru a lua o decizie corect de investire este necesar s se utilizeze ambele metode de
analiz.
Analiza fundamental ne spune ce titluri s includem n portofoliu n timp ce analiza tehnic
ne spune cnd s le achiziionm.
ntrnd pe pia n baza analizei tehnice, titlurile, selectate n baza analifei fundamentale,
se pstreaz n portofoliu pn n momentul n care preul acestora ajunge n concordan
cu rezultatele financiare, dup care se folosete din nou analiza tehnic pentu a decide
momentul potrivit pentru a renuna la ele i a nregistra profit.
Dac informaia furnizat de analiza tehnic este contradictorie cu ce a analizei
fundamentale, se ateapt momentul cnd cele dou tipuri de evaluare se coreleaz.
 Teoria pieei eficiente

O piata de capital eficienta este acea piata care

proceseaza eficient infomatii. Preturile actiunilor
la orice moment sunt bazate pe o corecta
evaluare a tuturor informatiilor disponibile la acel
moment. Intr-o piata eficienta de capital,
preturile oglindesc pe deplin informatia
disponibila Eugene Fama, 1963
 Ce nseamn mai exact:
preturile aciunilor nu pot fi previzionate ntruct piaa este
eficienta.
Pe o pia eficienta, n momentul n care o informaie devine
disponibila, un mare numr de investitori inteligeni aplica
agresiv aceasta informaie intr-un mod care atrage ajustarea
instantanee a preturilor.
Prin urmare, prognozele cu privire la evoluia viitoare nu pot fi
nfptuite pe o piaa eficienta deoarece preturile aciunilor se
ajusteaz rapid
 Condiiile de existen a unei piee eficiente
Acces la infomaie concomitent pentru toi
investitorii
Investitorii sunt toi inteligeni, cunosc modele de
prognozare a pieii i utilizeaz analiza tehnic i
fundamental pentru luarea deciziilor n
tranzacionarea cu active
Lipsa costurilor de tranzacionare
 Concept de eficiena a pieii de capital
O pia este eficien dac toate informaiile disponibile, de la un
anumit moment, sunt incluse n curs.
Cursul din orice moment este o estimaie nedeplasat a cursurilor din
perioada viitoare.
Pe o astfel de pia nici un investitor nu poate spera de a avea
informaii care s nu fie deja actualizate de ctre ceilali investitori n
cursuri.
n consecin, nici un investitor nu poate realiza rate de rentabilitate
anormale i de o manier sistematic.
Nivelul ratei de rentabilitate, la care un investitor poate spera, este n
funcie de riscul asumat de acel investitor.
 Tipuri de eficien a pieii

Eficienta operaionala se refera la accesul ofertanilor i utilizatorilor

de fonduri la costuri de tranzacii ieftine. Aceasta nseamn ca
intermediarii de pe piaa sa fie intr-o strnsa competiie, astfel nct
preul serviciilor de intermediere pe piaa de capital sa fie minim.
Eficienta de alocare se refera la relaia ntre profit i risc, i anume
presupune ca preturile sa se stabileasc astfel inct titlurile cu acelai
nivel de risc sa ofere acelai profit estimat.
 Tipuri de pia n funcie de eficien

Forma slab a ipotezei de pia eficient, afirm c

preurile reflect n totalitate informaia coninut n
secvena istoric a cursurilor. Astfel, investitorii nu pot
plnui o strategie de investiie pentru a obine profituri
anormale pe baza modelelor cursurilor anterioare
utiliznd analiza tehnic.
 Tipuri de pia n funcie de eficien
Forma semi-puternic a ipotezei de pia eficient, conform
creia cursurile prezente ale titlurilor reflect nu doar
informaia trecut privind cursul titlurilor, dar i toate
informaiile publice referitoare la titlurile unei companii.
Dac piaa este eficient n acest sens, atunci o analiz a
situaiilor bilaniere,a anunurilor de distribuiri de dividende,
sau orice alt informaie public referitor la o companie
(analiza fundamental) nu se va concretiza n obinerea unor
profituri n exces.
 Tipuri de pia n funcie de eficien
Forma puternic a ipotezei de pia eficient, afirm c toat
informaia care este cunoscut de ctre toi participanii de pe
pia despre o companie este reflectat n totalitate n preul de
pia.
Pornind de la aceasta, nici cei care au acces la informaii
privilegiate nu pot face uz de ele pentru a obine rezultate
superioare ale investiiilor.
Reprezint ncorporarea perfect a tuturor informaiilor private
n preurile de pe pia.

Forma slab
Ansamblul informaional:
preurile trecute
ntr-o pia eficient preurile
trecute a titlurilor nu pot fi
utilizate pentru a bate piaa
sau obinerea de rentabiliti
ajustate pentru risc superior
. Analiza tehnic i cartist
este inutil.
Consecin
Pia eficient
Forma semiputernic Forma puternic
Ansamblul Ansamblul informaional: toate
informaional: toate informaiile care sunt posibil a se
informaiile publice cunoate
Informaiile publice Nu se pot realiza performane superioare
includ : bilanurile, nici chiar de persoanele cele mai
conturi de exploatare susceptibile de a obine informaii
,PER ,creteri de privilegiate.
capital ,etc .
ntr-o pia eficient, n
form semislab,
analiza fundamental,
fondat pe informaiile
publice, este inutil.