MECANISMUL CURSULUI VALUTAR

O informaie ne nsoete la tot pasul:

preul sau faa vizibil a valorii
Paul Bran

Catedra Bnci i Activitate Bancar

Lopotenco Viorica

Agenda:
1.

Modelul actual al etalonului monetar.

2.

Cursul valutar: concept, clasificare, funcii

3.

Regimul cursului valutar.

4.

Tehnici de calcul ale cursului valutar real.

5.

Modelul cursului valutar economic i factorii

determinani.

6.

Metode de determinare a cursului valutar.

7.

Metode de prognozare a cursului valutar.

Modelul actual al etalonului monetar

Figura 1. Formarea i utilizarea PIB

Modelul actual al etalonului monetar

INDUSTRIE

AGRICULTUR
TRANSPORTURI

SERVICII
q
Figura 2. Dimensiunile etalonului putere-cumprare
4

Modelul actual al etalonului monetar

Tipuri de semne bneti

monede naionale (valute) - emise de

autoritile monetare naionale sub
coordonarea bncilor centrale;
monede naionale emise n afara rilor
respective (eurovalute) - emise de ctre
instituii bancare ce nu aparin rilor ale
cror monede se emit pe piaa
internaional;
monede cu caracter internaional (DST).
5

Modelul actual al etalonului monetar

Forme ale semne bneti ale pieei
monetare internaionale
bani

efectivi (sub forma bancnotelor i

monedelor metalice);
bani electronici (transmii prin sistemele
informatice i de comunicare internaionale);
instrumente de credit (sub forma
cambiilor, cecurilor etc.);
instrumente bancare de transfer (sub
forma viramentelor, crilor de plat etc.)

Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii
Def.: Cursul valutar sau rata de schimb
reprezint rezultatul raportului dintre
valoarea - etalon a unei monede,
naionale sau internaionale i valoarea
etalon al altei monede, cu care se compar
n cadrul mecanismului cursului valutar.

Cv

En1sauEni

En 2
7

Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii
Cursul valutar poate fi utilizat pentru:

evaluarea bunurilor;

schimbul valutar;

evaluarea fondurilor;

reglarea comunicrii prin bani.

Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii
Funciile cursului valutar deriv din
urmtoarele:

Cursul valutar n calitate de indicator

economic;

Cursul valutar n calitate de scop sau

instrument.

Cursul valutar:
concept, clasificare, funcii
Modelul general al cursului valutar
cuprinde:
Modelul cursului valutar real:
rata de echivalen;
cursul de revenire.
Modelul cursului valutar economic:
modele pariale;
model generalizator.
10

Regimul cursului valutar

n limitele Sistemului valutar financiar internaional
actual (1 ianuarie 1976), regimul cursului valutar poate
include (Articolul IV, compartimentul 2 al articolelor
acordului FMI ):
Meninerea de ctre ara membru a valorii monedei
sale n SDR sau, dup alegerea rii membru, a unui
alt etalon al valorii, n afar de aur;
Regimul cooperrii n limitele crui ara membru
menine valoarea monedei sale vis-a-vis de valoarea
altei valute sau altor valute a altor ri-membre;
Alte forme a regimurilor valutare dup alegerea rii
membru.

11

Regimul cursului valutar

Potrivit FMI, "ancore" (engl. anchor), adic, obiectivele sau criteriile de eficien de
aplicare a unui regim de curs, sunt:
1. Rata de schimb (eng. Exchange rate anchor) - regulatorul este ntotdeauna gata s
cumpere sau vnd (intervenie valutar) ancora la cursul specificat (curs de schimb fix),
sau ntr-un interval specificat (band valutar) pentru a evita devieri de la int.
2.int agregatelor monetare (eng. Monetary aggregate target) regulatorul utilizeaz
instrumente ale politicii monetare i de reglementare valutar, prin care se realizeaz
obiectivele int- rata de cretere a masei monetare, msurat n agregatele monetare M1
sau M2.
3. intele de inflaie (eng. Inflation targeting framework) - regulatorul utilizeaz
instrumente ale politicii monetare i de reglementare valutar, prin care se realizeaz
obiectivul- intirea infla iei.
4. Alte obiective - regulatorul nu are, sau a nu public nu anun un singur scop

12

Regimul cursului valutar

Formarea masei de semne bneti necesare

comunicrii i schimbului de valoare n
cadrul sistemului financiar-monetar
internaional ridic dou probleme:
a tipurilor de semne bneti ce circul n
context internaional i
a "certificatului de calitate" a acestor
semne.
13

Regimul cursului valutar

Problema "certificatului de calitate" se rezolv prin
respectarea criteriilor convertibilitii interne i
externe.
Statutul FMI definete coninutul convertibilitii
internaionale n sens larg i sens restrns:

n sens larg, convertibilitatea nseamn desfiinarea

restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i
transferurilor internaionale;

n sens restrns, convertibilitatea internaional

nseamn obligaia bncii centrale de a cumpra
propria moned deinut de o banc central strin,
la cererea acesteia, cu condiia ca suma respectiv s
provin din tranzacii curente de dat recent sau s
fie necesar bncii centrale strine pentru pli
curente.

14

Regimul cursului valutar

asigurarea unui nivel relativ stabil pentru

etalonul-putere de cumprare ce
corespunde unitii monetare;
echilibrarea economic a balanei de pli
externe, n special pe baza exportului de
bunuri competitive calitativ i valoric;
eliminarea restriciilor n utilizarea
monedei naionale de ctre rezideni i
nerezideni n operaiuni curente i pe
termen lung pe plan extern.
15

Regimul cursului valutar

monede neconvertibile sau numai

cu convertibilitate intern;
monede convertibile;
monede liber utilizabile sau
superconvertibile. (cca 60 monede
naionale)

16

Urmrirea ratei de echivalen

Tehnici de calculRata de
echivalen
ale
cursului
valutar
real
Produse
i servicii

Pi , %

1$ = n x SEK

Media

Media
ponderat

SUA

Suedia

5=4x1

Alimentare

30

10,60

10,80

10,70

3,21

Alte produse

60

10,60

10,70

10,65

6,39

Servicii

10

10,40

10,60

10,50

1,05

100

10,65

Total

17

Determinarea cursului de revenire

Tehnici de calcul
Preulreal
ale cursului valutar
Piaa
SUA

Curs de
revenire

Curs de
revenire
ponderat

4 = 2/3

5=4x1

40

110 /t

100 $/t

1,10

0,44

Produsul B

30

216 /t

200 $/t

1,08

0,324

Produsul C

30

321 /t

300 $/t

1,07

0,321

100

Produse
i servicii

Pi , %

Piaa
UE

Produsul A

Total

1,085
18

Modelul cursului valutar i

factorii determinani

Factori interni
Grupa 1. Factori economici i de evaluare redai prin
P.I.B. i preuri.
Grupa 2. Factori de ordin monetar (dobnd, credit,
mas monetar).
Grupa 3. Factori macroeconomici (situaia finanelor
publice), sociali, politici, psihologici din fiecare ar.
Factori externi
Grupa 4. Poziia economic a rii respective pe piaa
internaional redat de situaia balanei de pli.

Grupa 5. Evoluia raportului cerere/ofert al monedei n

cauz fa de alte monede pe piaa internaional.

Grupa 6. Factori economici, politici, militari, psihologici

de pe piaa internaional precum i aciunile instituiilor
financiar monetare internaionale i regionale.
19

Modelul cursului valutar i

factorii determinani
Plan naional

Plan internaional

Grupa 2

Grupa 5
+/

+/

Grupa 1

+/
+/

Etalon
P.C.

+/

Grupa 4

+/

Grupa 3

Grupa 6

Figura 3. Modelul factorilor de influenare a etalonului

putere de cumprare
20

Metode de determinare a
cursului valutar

Cursul valutar economic

USD/CHF:

, 1 7 9 5

big figure

pip (punct)

BID

ASK

Un punct de baz = 0,01 % sau 0,0001

21

Metode de determinare a
cursului valutar
Semnificaia cotaiilor
Cotaie USD/CHF:

MARKET - MAKER:
(intermediar)

MARKER - TAKER:
(client)

BID:

cumprare USD;
vnzare CHF.

vnzare USD;
cumprare CHF.

ASK:

vnzare USD;
cumprare CHF.

cumprare USD;
vnzare CHF.

22

PREZENTAREA CURSURILOR(REUTERS)
11.03.15

Currency Table

Currency

Last

Day High Day Low

EUR/USD

1.0684

1.0716

1.0664

GBP/USD

1.5082

1.5096

USD/JPY

121.28

USD/CHF

% Change

Bid

Ask

-0.12%

1.0684

1.0686

1.5048

+0.11%

1.5082

1.5086

121.5

120.85

+0.14%

121.28

121.29

0.99960

0.99660

+0.01%

0.99960 1.0002

USD/CAD

1.2682

1.2703

1.2662

-0.05%

1.2682

1.2683

AUD/USD

0.76020

0.76440

0.75850

-0.28%

0.76020

0.7607
0

23

PREZENTAREA CURSURILOR (Bloomberg)

Major World Currencies 11.03.15

Currency Pair

Value

Change

EUR-USD

1.0648

-0.0050(0.47%)

GBP-USD

1.5059

-0.0011(0.07%)

USD-JPY

121.4300

+0.3000(0.25%)

AUD-USD

0.7618

-0.0008(0.10%)

USD-CAD

1.2688

-0.0001(0.01%)

USD-CHF

1.0031

+0.0036(0.36%)

EUR-GBP

0.7070

-0.0030(0.42%)

EUR-JPY

129.3000

-0.2900(0.22%)

AUD-JPY

92.4980

+0.1300(0.14%

24

Foreign Exchange Cross Rates

Majors

USD

EUR

JPY

GBP

CHF

CAD

AUD

HKD

USD

1.0649

0.0082

1.5059

0.9968

0.7882

0.7618

0.1289

EUR

0.9391

0.0077

1.4142

0.9362

0.7401

0.7153

0.1210

JPY

121.43
00

129.32
00

182.90
40

121.05
30

95.708
0

92.533
0

15.647
5

GBP

0.6639

0.7070

0.0055

0.6618

0.5233

0.5057

0.0856

CHF

1.0031

1.0682

0.0083

1.5111

0.7905

0.7642

0.1293

CAD

1.2688

1.3511

0.0105

1.9109

1.2649

0.9664

0.1635

AUD

1.3127

1.3979

0.0108

1.9768

1.3086

1.0346

0.1692

HKD

7.7601

8.2632

0.0639

11.685
9

7.7367

6.1161

5.9104

25

Evoluia perechii EUR/USD (Bloomberg) 1 Y

26

Evoluia perechii EUR/USD (REUTERS)

27

Evoluia perechii EUR/USD

28

REUTERS Currencies Quote

11.04.15

Exchange Rate
EUR/USD
1.0656

Days High
1.0716

Days Low
1.0636

Bid

Offer

1.0656

1.0658
Offer
1.5078

GBP/USD
1.5072

Days High
1.5096

Days Low
Bid
1.5048 1.5072

USD/JPY
121.32

Days High
121.50

Days Low
Bid
Offer
120.85
121.32 121.34

29

Metode de prognozare a cursului

valutar
Analiza fundamental
Cerere

Oferta

Cursul

Crete

Scade

Crete

Scade

Constant

Scade

Constant

Crete

Scade

Constant

Scade

Crete

Fig. Influena cererii i ofertei de valut asupra cursului valutar.

30

Metode de prognozare a cursului

valutar
Elementele de baz ale analizei
tehnice sunt:
Preul;
Volumul;
Poziia deschis.

31

Metode de prognozare a cursului

valutar
Axiomele analizei tehnice sunt:
Axioma I Fluctuaiile pieei sunt luate n consideraie.
Axioma II Micarea preurilor este direcionat.
Exist trei tipuri de trenduri:
1.Ascendent (bullish) preurile se mic n sus. Trendul
ascendent este considerat intact pn cnd nu trece prin
punctul de jos preul minimal.
2.Descendent (bearish) preurile se mic n jos. Deasemenea
el este considerat intact pn cnd nu a fost atins linia de
rezisten.
3.Simetric (sideways) preurile practic nu se modific.
Fluctuaiile preului n comparaie cu micrile n sus sau n jos
anterioare este nesemnificativ. Se poate spune c trendul
respectiv reflect situaia cnd cererea i oferta se afl ntr-un
echilibru relativ. n baza estimrilor s-a stabilit c aproximativ
1/3 din timp preurile evolueaz sub forma de sideways trend.
Axioma III Istoria se repet.
32

Analiza tehnic
Metoda grafic, la rndul su se
mparte n urmtoarele tipuri:
1. lineare;
2. x i o;
3. histograme;
4. lumnri japoneze.

33

Recapitulare:

Moneda i exercit funciile prin raportare direct la

valoarea paritar a puterii de cumprare.

Cursul valutar reprezint rezultatul raportului dintre

valoarea - etalon a unei monede, naionale sau
internaionale i valoarea etalon al altei monede, cu
care se compar n cadrul mecanismului cursului valutar.

n modelul de calcul al cursului valutar se ine cont de

diferenierea dintre nivelul real al etaloanelor i nivelul
informaional sau cel efectiv utilizat pe pia.

Cotarea reprezint operaiunea, prin care se

stabilete cursul unei monede n raport cu alta.
34

Rebus financiar
4

Explicaii:
[1] - Moned cotat
indirect, liber utilizabil,
nu particip n zona
Euro.

[2] - Curs valutar calculat

n baza paritii
puterilor de cumprare.

[3] - Cambie transferabil.

[4] - 1 u.m.n = N u.m.s

[5] - Curs valutar

determinat pe piaa
valutar.
35

Rebus financiar - cheia

I
E
N
C
D
O
L I R A S T E R L I N
R
O
R E A L
M
C
I
T R A T
C

36