ACDEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA

FACULTATEA FINANE
CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR

EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M1 IN R.MOLDOVA

N PERIOADA 9 LUNI ALE A.2010 : TENDINE,FACTORI,PERSPECTIVE.

STUDIU DE CAZ
La disciplina universitar
Moned i credit

Chiinu 2011

CUPRINS

INTRODUCERE ....................... 3
Capitolul 1.AGREGATELE MONETARE N REPUBLICA MOLDOVA
TRSTURI,CARACTERISTICI,STRUCTUR,ESEN.
AGREGATUL MONETAR M1............................................................ 5
Capitolul 2.EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M1 N
REPUBLICA MOLDOVA N PERIOADA 9 LUNI ALE ANULUI
2010.TENDINE,FACTORI................................................................. 8
CONCLUZII............................................................................................................. 12
BIBLIOGRAFIE...................................................................................................... 13

INTRODUCERE

Actualitatea temei. Republica Moldova este nc o ar cu economie n tranziie, structura

financiar existent prezint unele trsturi specifice, care n msur mai mare sau mai mic
influeneaz procesele monetare din economie i deciziile bncii centrale cu privire la msurile de
politic monetar adoptate.
La etapa actual, n economia naional, inclusiv n sectorul financiar, au loc schimbri structurale
majore. Utilizarea de ctre BNM a instrumentelor politicii monetare se reflect cantitativ prin
dinamica agregatelor monetare. Fiecare agregat monetar ndeplinete funcii specifice i este
relevant prin fluxurile reale pe care le intermediaz instituiile financiar-bancare ce l gestioneaz i
prin informaiile pe care le poate furniza.
Banca Naional a Moldovei activeaz ca organ unic de emisiune a monedei naionale a rii i este
responsabil de elaborarea i implementarea politicii monetare. Politica monetar a BNM este
ndreptat spre reglarea cererii i ofertei de bani n economie n scopul asigurrii i meninerii
stabilitii sistemului financiar. Masa monetar n Republica Moldova este influenat de obiectivele
i specificul pieei monetar-valutare. Instrumentele de politic monetar influeneaz masa monetar
i, respectiv, agregatele monetare.
Influennd componentele bazei monetare, BNM determin majorarea sau diminuarea acesteia n
funcie de obiectivele propuse. Volumul bazei monetare, adic a ofertei de bani, poate influena
masa monetar, adic agregatul monetar M1 prin intermediul efectului de multiplicare a banilor ca
urmare a acordrii de credite de ctre bncile comerciale economiei naionale.
Regimul de intire a agregatelor monetare determin reducerea eficienei aciunilor BNM asupra
evoluiei economiei reale datorit faptului c n adoptarea deciziilor de politic monetar, BNM se
bazeaz pe o corelaie relativ stabil dintre agregatele monetare i rata inflaiei. Deoarece corelaia
dintre acestea, adic elasticitatea dintre ritmul de cretere a agregatelor monetare i ritmul de
cretere a preurilor variaz n timp, precum i lagul temporar de influen a agregatelor monetare
asupra inflaiei fluctueaz, obiectivul politicii monetare i anume, meninerea inflaiei la nivelul
stabilit

politica

monetar

nu

poate

fi

atins

tot

timpul.

Evoluia agregatului monetar M1 i a modificrilor structurale ale acesteia a constituit un punct

forte al politicii monetare a BNM analizat prin prisma influenei masei monetare asupra procesului
inflaionist din Republica Moldova n anul 2010.
Scopul cercetrii.Cercetarea evoluiei agregatului monetar M1 pe perioada din primele 9 luni
ale anului 2010 , precum i depistare unor tendine, factori de influien i stabilirea unor
perspective viitoare. Formularea unor aprecieri i concluzii referitoare la tema dat.
Sarcinile studiului de caz.
- Aplicare practic a cunotinelor teoretice
3

- Formarea aptitudinilor practice de expunere sugestiv a esenei problemei

- nsuirea de noiuni chee: agregat monetar, numerar, depozite la vedere, rezerve bancare , masa
monetar , circulaia monetar.
- Cunoaterea agregatelor monetare n Republica Moldova
- Analiza agrgatului monetar M1 i nelegerea evoluiei lui n timpul primelor 9 luni, an 2010
- Cunoaterea factorilor ce influeneaza agregatul monetar M1
Obiectul investigat.Sistemul monetar i masa monetar al Republii Moldova. Politica monetar
i impactul ei asupra dinamicii agregatului monetar M1 realizat prin intermediul deciziilor Bncii
Naionale a Moldovei.
Subiectul cercetrii .Agregatul monetar M1 i evoluia acestuia n primele 9 luni ale anului
2010.
Metodologia cercetrii .Din ansamblul metodelor i procedeelor folosite n tiina economic,
n cadrul cercetrii au fost utilizate urmtoarele:
a) observarea direct i indirect a realitii economice, prin intermediul informaiei analizate cu
ajutorul abstraciei tiinifice;
b) inducia i deducia, care constituie componentele de baz ale procesului de cercetare economic
tiinific;
c) metoda analizei, comparaiei, analogiei i sintezei care au permis cercetarea esenei obiectului
lucrrii i formularea unor concluzii care sperm s prezinte interes pentru tiina economic
Baza informaional.
1.Datele oficiale statistice furnizate de Biroul Naional de Statistic.
2.Publicaiile , rapoartele i buletinele elaborate de Banca Naional a Moldovei.
Structura studiului de caz,destinia .Studiul de caz conine dou capitole. Primul capitol reflect
aspecte

teoretice

privitor

la

agregatele

monetare

Republica

Moldova-

trsturi,caracteristici,structur,esen.Agregatul monetar M1.Al doilea capitol contine calculele

efectuate i analiza lor pentru a pune n eviden evoluia structurii agregatului monetar M1 n
Republica Moldova n perioada 9 luni ale a.2010: tendine,factori,perspective.Acest studiu de caz
este destinat viitorilor bancheri,economiti i simplilor cititori fiindc materialul este accesibil i
ntradevar interesant.
1.AGREGATELE MONETARE N REPUBLICA MOLDOVA TRSATURI,

CARACTERISTICI, STRUCTUR, ESEN.AGREGATUL MONETAR M1

Autoritile monetare au elaborat anumii indicatori monetari denumii agregate monetare, care
permit msurarea masei monetare, stabilirea mrimei, structurii precum i urmrirea evoluiei
4

acesteia. Agregatele monetare reprezint un ansamblu de active monetare, cuprinznd mijloace de

plat (moneda efectiv , depunerile n conturi la vedere ) deinute de agenii nefinanciari rezideni ,
ct i acele plasamente financiare care pot fi transformate cu uurin i rapiditate n instrumente de
plat , fr riscul pierderilor de capital. Ele snt nite indicatori cu ajutorul crora se msoar o
anumit component a masei monetare, component ce are o autonomie relativ n cadrul ntregului
i anumite funcii specifice.Agregatul monetar este o parte constitutiv a masei monetare, parte
autonomizat prin functiile ei specifice, prin agentii specializai care emit instrumentele de schimb
si de plat, prin instituiile bancar- financiare care le gestioneaza, prin fluxurile economice pe care
le mijlocete. Particularitatea agregatelor monetare este de a se mbina una n alta, precum papusile
rusesti: agregatul mai mic este continut n agregatul de talie imediat superioara si tot asa pna cnd
agregatul cel mai mare le contine pe toate celelalte. Criteriul dupa care sunt incluse activele n
agregatele monetare este cel al lichiditatii, al usurintei transformarii n bani lichizi. Referitor la un
activ sau un portofoliu, lichiditatea caracterizeaza gradul de certitudine, de siguranta a celui care
detine activul (portofoliul) de a dispune la fiecare moment de o suma cel putin egala cu valoarea sa
nominala.
n Republica Moldova structura masei monetare cuprinde 4 agregate monetare:

Baza monetar M0 reprezint banii n numerar (lichizi) emii n circulaie de ctre

Banca Naionala a Moldovei ( BNM) + rezervele bncilor comerciale i rezervele BNM
(adic numerarul n casele bncilor i n casa BNM).

M1- M0 + depunerele la vedere ale persoanelor fizice i juridice n bancile comerciale.

M2-M1 + depunerile la termen n bancile comerciale + instrumente ale pieii monetare.

M3- M2 + depunerile n valuta strina.

Raportul dintre M3 si PIB constituie gradul de monetizare a economiei. n Republica Moldova , n

urma creterii fluxului de valut strin, n principal a veniturilor trimise n ar de persoanele care
lucreaz peste hotare, are loc o tendin accentuat de sporire a nivelului de monetizare a economiei
nationale. De la 18% n anul 1999, acest indicator s-a ridicat pn la circa 25% n anul 2005 , ceea
ce este un factor pozitiv pentru deyvoltarea economic. n urma acestor transferuri de bani de peste
hotare , depunerile n valut strin constituie deja peste 50% din depunerile n bncile comerciale.
Agregatele monetare sunt determinate de autoritatile monetare , acestea definesc i calculeaza
agregatele nu doar pentru o cunoastere statistic , ci i pentru a realiza n cit mai bune conditii
politica monetar , cu suport al controlului cresterii mijloacelor de plat.

AGREGATUL MONETAR M1.Agregatul monetar M1 reprezint baza masei monetare i este

compus din banii n circulaie (in afara sistemului bancar), rezervele bancare (rezervele bncilor in
lei meninute in conturile corespondente la Banca Naional a Moldovei i numerarul in casele
bncilor) depunerile la vedere la bncile comerciale i depozitele la vedere ale altor organizaii la
Banca Naional a Moldovei.
Banii in circulaie.Banii in circulaie constituie banii in numerar emii in circulaie de ctre
Banca Naional a Moldovei, cu excepia numerarului in casele bncilor i in casa Bncii Naionale
a Moldovei.
Unitatea monetara a Republicii Moldova este leul moldovenesc.
Leul moldovenesc este unicul mijloc legal de plata pe teritoriul Republicii Moldova. Un leu se
divizeaza in 100 de bani. Banca Nationala are dreptul exclusiv de a emite in circulatie bancnote si
monede metalice ca mijloc de plata pe teritoriul Republicii Moldova. Suma totala a bancnotelor si
monedelor metalice in circulatie se evidentiaza in contabilitatea Bancii Nationale ca pasiv al
acesteia. In pasiv nu se includ bancnotele si monedele metalice aflate in rezerva de numerar.
Banii n numerar se utilizeaz pentru circulaia mrfurilor i serviciilor , pentru decontrile nelegate
nemijlocit de circulaia mrfurilor i serviciilor etc.
Rezervele bancare.n baza art.17 din Legea cu privire la BNM, nr.548-XIII din 21 iulie 1995,
Banca Naional a Moldovei stabilete bncilor cerine de meninere a rezervelor obligatorii.
Rezervele obligatorii (RO) reprezint nivelul minim al rezervelor pe care o banc autorizat trebuie
s le dein la BNM. RO se utilizeaz n scopul schimbrii cererii banilor de rezerv pe scurt
durat i respective a ratei de dobnd pe termen scurt.
Banca Naional a Moldovei platete dobnd la cota din rezervele obligatorii ce depete 5 la
sut din pasivele n baza crora se calculeaz aceste rezerve. Plata pentru rezervele obligatorii se
efectueaz lunar, dup data de 15 a lunii n curs, pentru luna calendaristic precedent. Rezervele
obligatorii n lei moldoveneti i n valut strain se remunereaz la rate distincte, aplicnd pentru
rezervele n lei rata la depozitele overnight din coridorul ratelor BNM, iar pentru rezervele
obligatorii n valut strain - rata medie la depozitele la vedere cu dobnd atrase de sistemul bancar
n VLC, calculat lunar de Banca Naional a Moldovei n baza rapoartelor lunare privind rata
medie la depozitele atrase de bnci.Ratele aplicate de ctre BNM la efectuarea plii pentru
meninerea rezervelor obligatorii se stabilesc i se modific de catre Consiliul de administraie al
BNM.
Depunerile (depozitele) la vedere.Depozitul reprezint o sum de bani depus la banc pe o
perioad definit de timp , pentru care banca pltete depuntorului o anumit dobnd.
Depozitile la vedere reprezint acele depozite care pot fi retrase de posesorul mijloacelor bnesti n
6

orice moment. Acest tip de depozit permite oricnd depuneri i retrageri n i din cont.Avantajul
unui depozit la vedere const n flexibilitatea pe care o permite , dar la o doband mai mica dect a
depozitului la termen.

2.EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M1 N R.M. N PERIOADA

9 LUNI ALE A. 2010: TENDINE, FACTORI, PERSPECTIVE

Dup cum am mai menionat,agregatul monetar nu este constant,ci se afla intr-o continua cretere
de la o perioada la alta.De acest lucru m-am convins analiznd agregatul monetar M1 n Republica
Moldova pe perioada a 9 luni ale anului 2010 conform datelor statistice prezentate de Banca
Naional.
Statistica agregatelor monetare pe ianuarie-septembrie 2010 este prezentat n tabelul 2.1
Tabelul 2.1
AGREGATELE MONETARE N PERIOADA IANUARIE-SEPTEMBRIE 2010
M 3 (mln. lei)
M 2 (mln. lei)
M 1 (mln. lei)

Depozite

Bani n
circula-

Depozi
Depozite

Total

ie (M0) la vedere

-te

Instru-

n valut Total

la mentele

termen

Total

strin

pieei
monetare
1,2
1,2
1,2
1,4
1,2
0,5
0,4
0,2
0,2

8471,1 4499,1
12970,2
7840,4
20811,8
Ianuarie
8330,5 4122,5
12453,0
8059,1
20513,4
Februarie
8502,6 4642,5
13145,1
8046,8
21193,1
Martie
8527,5
4358,1
12885,6
8308,9
21195,9
Aprilie
8484,1 4441,6
12925,7
8382,5
21309,4
Mai
8812,7 4685,1
13497,8
8303,9
21802,2
Iunie
9193,4 4849,5
14042,9
8315,1
22358,5
Iulie
9194,4 4943,3
14137,8
8393,9
22531,9
August
14434,3
8587,6
23022,2
Septembrie 9170,3 5264,1
Sursa:Datele statistice ale Bncii naionale din Moldova//www.bnm.md

11960,8
11969,3
11473,0
11493,6
11250,0
11148,9
11319,8
11209,0
11742,5

32772,5
32482,6
32666,1
32689,5
32559,4
32951,1
33678,3
33740,9
34764,6

Observm c agregatul monetar M1 a suferit modificri cantitative de la o luna la alta,ins

se observ c ritmul de cretere nu este chiar att de constant i vizibil.Acest fapt reprezentnd una
din prevederile trasate n politica monetar i valutar pentru anul 2010.La data de baz nivelul
agregatului monetar M1 a fost de 12970,2 mln.lei,iar la data de referin n septembrie M1 numra
14434,3 mln.lei. Utiliznd formulele AM = AMi1- AMi0, iar IAM=(AMi1/AMi0-1)*100%, am
determinat c agregatul monetar M1 a crescut cu 1464,1 mln.lei sau cu 11,3 % n perioada de 9 luni.
Dinamica agregatului monetar (creterea relativ i absolut) este prezentat n tabelul 2.2
Tabelul 2.2
DINAMICA AGREGATULUI MONETAR M1 N PERIOADA
IANUARIE-SEPTEMBRIE 2010
Luna

M0 (mln.lei)

AM

creterea IAM creterea relativ

Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septembrie
Creterea medie

12970,2
12453,0
13145,1
12885,6
12925,7
13497,8
14042,9
14137,8
14434,3

absolut (mln.lei)

(%)

-517,2
692,1
-259,5
40,1
572,1
545,1
94,9
296,5
183,0

-3,98%
5,55%
-1,97%
0,31%
4,42%
4,03%
0,67%
2,09%
1,23%

Creterea total
1464,1
Sursa:Datele statistice ale Bncii Naionale a Moldovei//www.bnm.md

11,12%

Observm din tabelul 2.2. c agregatul monetar M 0 crete n medie cu 1,23 % pe lun, adic cu
aproximativ 183 de mln. de lei. Cele mai mari creteri au fost nregistrate n perioada februariemartie (cu 692,1 mln.lei sau 5,55%), mai-iunie (cu 572,1 mln.lei sau 4,42%) i iunie-iulie (cu 545,1
mln.lei sau 4.03%), perioade cnd au fost deschise cele mai multe depozite la vedere i pus mai
mult moned efectiv n circulaie. Deopotriv, cele mai mici creteri lunare au fost nregistrate n
perioada aprilie-mai (cu 40,1 mln.lei sau 0,31%) i iulie-august (cu 94,9 mln.lei sau 0,67%), ca
urmare a scderii depozitelor la vedere,i o cretere relativ mic a depozitelor la termen,component
a masei monetare care n Republica Moldova determin cel mai mult modificrile cantitative ale
acesteia.
n figura 2.3 vedem variaia lunar a agregtului monetar M1 n perioada primelor 9 luni ale anului
2010.

Sursa:Datele statice ale Bncii Naionale a Moldovei//www.bnm.md

Fig. 2.1. Variaia lunar a agregatului monetar M1 n perioada ianuarie-septembrie 2010.

Un alt factor ce ar fi cauzat aceste schimbri ar fi rata dobnzii,care pe temen scurt accelereaz
creterea masei monetare cnd e mai mare.Dac ar fi s ne uitm pe perioada cnd au fost
nregistrate cele mai mari ritmuri de cretere a M1, adic de circa 9,11% n perioada februariemartie, 6,65% n perioada mai-iunie i respectiv 7,79% n lunile iunie-iulie, iar n timpul celor mai
mici creteri lunare, n aprilie-mai de 6,45% i respectiv n iulie-august potrivit datelor BNM, a fost
n medie de 7,99%.
Creterea nivelului masei monetare reflect sporirea dimensiunilor economice ale activitii.
Pentru a evidenia importana acestui indicator, masa monetar trebuie corelat cu produsul intern
brut (P.I.B). innd cont c n ianuarie-septembrie 2010 produsul intern brut n valoare nominal de
52214 mil.lei a depit cu doar 6,5% fa de ianuarie-septembrie 2009, iar M1 a crescut doar n
acest perioad cu 11,12%, reiese c viteza de rotaie a banilor s-a diminuat (legea schimbului V =
PIB/M), deci s-a sporit lichiditatea monetar, deoarece exist acea dependen invers-proporional
a vitezei de rotaie i M1.
Dac s vorbim despre tendinele masei monetare pe viitor,aceasta va continua s creasc,ins
autoritile monetare vor avea din nou drept prevedere n politica moneta i cea valutar
diminuarea esenial a creterii acesteia.Toate aceste msuri sunt ntreprinse pentru a asigura o
cretere economic i o stabilitate a preurilor,adica obiectivele generale ale Bncii Naionale.Astfel
se ncearc combaterea inflaiei,fenomen ce alimenteaz creterea de vitez de circulaie a monedei
i gradul sczut de lichiditate al economiei.Factori ce vor avea o pondere mai mare n modificarea
cantitativ a M1 vor continua s fie majorarea depozitelor n moned naional,iar modificrile
celorlalte agregate monetare vor fi mai putin ponderabile:ca urmare a scderii volumului de
remitene,vor scdea vnzrile valutei strine de ctre persoanele fizice i ca urmare banii n
circulaie M0 vor crete nensemnat,poate nivelul instrumentelor moetare vor varia aa de
evident.Ritmul creterii masei monetare va continua s fie mai mare dect modificarea produsului
intern brut,ns cu toate acestea inflaia va continua s existe,cci ritmul de producie nu va spori
considerabil cu siguran n urmtarea perioada de timp.n ceea ce privete rata dobnzii,o scdere a
acesteia pe termen scurt va frna nivelul de cretere a masei monetare,ns pe termen mediu,situaia
se va regenera,iar M1 va continua s creasc n ritmul caracterstic.

10

CONCLUZII
n acest studiu de caz am studiat pe baza datelor statistice comportamentul agregatului
monetar M1 n R. Moldova n perioada semestrului I al anului 2010. i astfel am ajuns la
urmtoarele concluzii:

Agregatul monetar M1 nu este stabil ci se modofic prin procesul de creare i distrugere

a monedei.

Diminuarea ritmului de cretere a agregatului M1 este una din prevederile trasate n

politica monetar i valutar a Bncii Naionale a Moldovei.

Chiar dac,de la o lun la alta,careva componente ale agregatului monetar pot scdea,in
final oricum se inregistreaz o cretere relativ a acesteia.
11

Un alt factor care a determinat creterea agregatului monetar M1 n acest perioad a

fost mrirea ratei dobnzii.

. Cele mai mari creteri au fost nregistrate n perioada februarie-martie (cu 692,1 mln.lei
sau 5,55%), mai-iunie (cu 572,1 mln.lei sau 4,42%) i iunie-iulie (cu 545,1 mln.lei sau
4.03%).Deopotriv, cele mai mici creteri lunare au fost nregistrate n perioada apriliemai (cu 40,1 mln.lei sau 0,31%) i iulie-august (cu 94,9 mln.lei sau 0,67%).

Pe viitor agregatul monetar M1 va continua s creasc,ins msurile de diminuare a

ritmului de cretere vor fi pstrate de ctre autoritile monetare,ncercnd astfel s se
asigure un roces economic i o stabilitate a nivelului preurilor.

BIBLIOGRAFIE

I.

Acte normative i reglementorii

1.Legea Republicii Moldova cu privire la Banca Naional a Moldovei nr.548 XIII

din 21.07.1995 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova.-1995.-Nr.56-57/624.
2.Legea Republicii Moldova cu privire la instituiile financiare nr.550-XIII din
21.07.1995 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova.-1996.-Nr.1/2.

I.

Lucrri tiinifice

3.Basno, Cezar. Moned. Credit. Bnci / Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin
Floricel. - Bucureti: Editura Didactic i Pedagogic, R. A., 2003. 374 p.
4.Moldovanu,Dumitru.Curs de teorie economic.Ediia a II-a;Editura Arc.-274 p.

12

5.Kiriescu,C.,Mica
Enciclopedie.-Bucureti:Editura
Enciclopedic,1998.-406 p.

tiinific

III. Surse statistice i de date

6.Raport anual al Bncii Naionale a Moldovei //www.bnm.md
7.Statistica Bncii Naionale a Moldovei privind agregatele monetare //www.bnm.md
8.Biroul Naional de statistic Comunitate de pres //www.statistica.md

13