ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA FACULTATEA FINANE CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR

Adrian BRNZA

EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M N R! MOLDOVA N "ERIOADA SEMESTRULUI I AL A! #$$% TENDINE& FACTORI& "ERS"ECTIVE !

STUDIU DE CAZ
'a di()i*'ina +ni,-r(i.ar/ MONED I CREDIT

A+.0r% (.+d-n. 1r! FB $$2& BRNZA Adrian 3333333333333333 C0nd+)/.0r 4.iin5i6i)% *r06! Uni,!& dr! STRATULAT O'-1 3333333333333333

C7i4in/+ 8 #$$

CU"RINS
INTRODUCERE.......3 $! CONCE"TUL DE AGREGAT MONETAR !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!9 ! EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M N RE"UBLICA MOLDOVA N "ERIOADA SEMESTRULUI I AL ANULUI #$$!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!: NC;EIERE!<!<<<<<<<!<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<!!$# BIBLIOGRAFIE<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<!!<<<<!!!!$$

INTRODUCEREA
A).+a'i.a.-a .-=-i! Republica Moldova este nc o ar cu economie n tranziie, structura financiar existent prezint unele trsturi specifice, care n msur mai mare sau mai mic influeneaz procesele monetare din economie i deciziile bncii centrale cu privire la msurile de politic monetar adoptate. La etapa actual, n economia naional, inclusiv n sectorul financiar, au loc schimbri structurale ma ore. !tilizarea de ctre "#M a instrumentelor politicii monetare se reflect cantitativ prin dinamica a$re$atelor monetare. %iecare a$re$at monetar ndeplinete funcii specifice i este relevant prin fluxurile reale pe care le intermediaz instituiile financiar&bancare ce l $estioneaz i prin informaiile pe care le poate furniza. 'nstrumentele de politic monetar influeneaz masa monetar i, respectiv, a$re$atele monetare. S)0*+' )-r)-./rii! (n acest studiu de caz mi&am propus s remarc cum a evoluat structura a$re$atului monetar n perioada semestrului ' al anului 2)** precum i depistare unor tendine, factori de influien i stabilirea unor perspective viitoare. Sar)ini'- (.+di+'+i d- )a>! +plicare practic a cunotinelor teoretice. ,unoaterea a$re$atelor monetare n Republica Moldova. +naliza a$re$atului monetar M2 i nele$erea evoluiei lui n timpul semestrului ' al anului 2)**. O?i-).+' in,-(.i1a.! -biectul investi$atn acest studiu de caz este evoluia structuriia$re$atului monetar M2 n Republica Moldova n periopada semestrului ' al anului 2)**. S+?i-).+' )-r)-./rii! +$re$atul monetar reprzint un indicator sau o mrime statistic, drept component a masei monetare, cu autonomie relativ n cadrul acesteia. %iecare a$re$at ndeplinete funcii specifice i este relevant prin fluxurile rele pe care le intermediaz, M-.0d0'01ia )-r)-./rii! (n procesul de cercetare am utilizat deducia, pornind de informaia $eneral,teoretic privind a$re$atele monetare i structura lor, trecnd la analiza practic a a$re$atului monetar M2 n Republica Moldova n perioada semestrului ' al anului 2)**. instituiile financiar&bancare ce l $estioneaz prin informaiile pe care le poate furniza.

Ba>a in60r=a5i0na'/! ,u a utorul literaturii de specialitate am realizat partea teoretic a studiului de caz,iar calculele i n $enere studiul l&am facut pe baza datelor statistice privitor la a$refatele monetare a perioadei stabilite mai sus. S.r+).+ra (.+di+'+i d- )a>! /tudiul de caz este mparit n dou pri.0rima partereflect aspectele teoretice privitor la conceptul de a$re$at monetar.+ doua parte are un caracter analitic pronunat,accentund structura a$re$atului M2 n perioada semestrului ' al anului 2)** .

$! CONCE"TUL DE AGREGAT MONETAR

/pecialitii dau o definie a$re$atului monetar ca fiind un indicator sau o mrime statistic, drept component a masei monetare, cu autonomie relativ n cadrul acesteia.1ei a$re$atele monetare difer n $eneral de la ar la ar m funcie de condiiile existente, respectiv de $radul de dezvoltare a pieei financiare, de conceptele i politicile care domin scena monetar i de nevoile practice imediate i de perspectiv, totui,ele au anumite caracteristici comune.0ornind de la aceste apreciaeri, specialitii au $rupat a$re$atele monetare n trei cate$orii2 M0n-da *ri=ar/ 3baza monetar sau moneda de rezerv4. +ceasta reprezint moneda emis i controlat de banca central./e definete ca diferena dintre total activ i total pasiv din bilanul acestei instituii. Activul bncii centrale reflect,n $eneral, modalitile prin care aceasta creeaz moneda, i anume2prin distribuirea de credite bncilor comerciale, altor instituii de credit i tezaurului5 prin rescontarea efectelor comerciale i a celor publice.(n ce privete, pasivul, acesta exprim mrimea i repartizarea pe deintori a monedei primare 3bilete de banc, moned divizionar, disponibilitile n contul tezaurului i n conturilor bncilor creatoare de moned scriptual etc.4, Modul de definire a a$re$atelor monetare din aceast $rup cunoate mai multe variante n funcie de concepia mai cuprinztoare sau mai restrns n ce privete moneda primar.Modul diferit de combinare a elementelor din activul i pasivul bilanului poate determina unele deosebiri n evaluarea cantitii de moned primar, n funcie de luarea n calcul i a mi loacelor n decontare, a rezervelor de cas etc.1e asemenea,n definirea monedei primare este necesar luarea n considerare i a rolului creator de moned ndeplinit, este adevarat n anumite limite, de tezaur. Modul concret de definire a monedei primare mai diferit de la o ar la alta i n funcie de moneda adoptat n analiza variaiilor a$re$atelor monetare.1e exemplu,n cea mai utilizat metod se opereaz cu doi factori determinani2 modificarea bazei i multiplicatorul monetar sau al creditelor.1in aceste considerente, de pild n practica american,baza monetar este
6

subdivizatn 2 moneda primar mprumutat i moned primar nemprumutat, ceea ce ofer pentru aceast pia financiar&monetar diversificat informaii suplimentare privind creaia i a$re$area monetar. 7a constituie baza pentru crearea monedei scriptuale de ctre bncile comerciale. M0n-da )a =i@'0) d- *'a./, respectiv masa monetar n sens restrns 3mone8 supl84, cupriznd produsele monetare, respectiv mi loacele de plat create de banca central i celelalte bnci i instituii financiar&bancare. M0n-da )a a,+5i- n-./ care include produsele monetare amintite,inclusiv acele active care nu se utilizeaz ca mi loace de plat n mod curent,dar care se pot transforma mai rapid sau mai lent n lichiditi. (n raport, deci, cu $radul de inte$rare a diferitelor active n structura masei monetare s&au construit a$re$atele monetare,simbolizate cu M*, M2, M., n care2 M* cuprinde banii n circulaie i depozitele la vedere . M2 include ,n plus de M*, depozitele la termen i instrumentele pieii monetare. M. cuprinde ,mai mult dect M2, depozitele n valut strin 0entru msurarea masei monetarese recur$e la structura acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor i a a$re$atelor monetare2 9abelul *.*
STRUCTURA MASEI MONETARE N "E"UBLICA MOLDOVA!

M. M2 M* "ani n circulaie 3M)4 1epozite la vedere 1epozite la termen 'nstrumentel e pieii monetare 1epozitele n valut strin.

Sursa: 1atele statistice ale "ncii #aionale a Moldovei:: ;;;.bnm.md <iteza de circulaie a banilor n circuitul plilor este e$al cu mrimea mi loacelor pe conturile bancare raportat la mrimea medie a masei monetare n circulaie. /tatul pentru a&i acoperi cheltuielile i deficitul bu$etar, parcur$e la o emisiune de semne convenionale, ata=ndu&le un curs forat.. 1e aceea este necesar de a determina cantitatea de moned n circulaie. <iteza de circulaie a banilor este influenat de un ir de factori2 con unctura economic, a$re$atele monetare, or$anizarea plilor,
>

factorul psiholo$ic etc. 7cuaia schimbului este ecuaia conform creia rezultatul nmulirii mrimii masei

monetare cu viteza de circulaie a mrfurilor este e$al cu rezultatul nmulirii nivelului preurilor cu produsul naional real2 M A V B " A C, unde2 M cantitatea de bani ce se afl n circulaie (masa monetar); V viteza de circulaie a banilor; ! nivelul preurilor (mrimea medie); " volumul real al produciei# S.r+).+ra =a(-i =0n-.ar- reprezint ponderea fiecrui component constituent 3a$re$at monetar4 n totalul ei. /tructura masei monetare 3/mm4 se determin potrivit relaiei2 S== B Ai D MM A $##E& +nd-% 4 Ai a$re$atul monetar i; MM masa monetar; - etap important n constituirea a$re$atelor monetare se refer la delimitarea ri$uroas ntre diferite tipuri de plasamente monetare, cu scopul de a le selecta i diferenia pe cele care reprezint o simpl rezerv de mi loace de plat de cele care corespund unor economii durabile depuse de bun voie.+$re$atele monetare pn n anii *?@) aveau o structur relativ simpl,fiind considerate drept moned mi loacele de plat cu plasamente lichide pe termen scurt, incluse n pasivul instituiilor bancare.+cestea din urm aveau obli$aia s le transforme imediat n lichiditi fr riscul de pierdere de capital i fr costuri tranzacionale.(n ultimii *)&*> ani sfera financiar&monetar a suferit mutaii profunde, cea mai mare parte a inovaiilor viznd att o reducere a riscurilorasociate titlurilor pe termen lun$ ne$ociabile, ct mai ales crearea de noi produse ale pieei, ne$ociabile la termen scurt.+$re$atele monetare cuprind att mi loacele de plat 3moneda efectiv, depunerile n conturi la vedere4 deinute de a$enii nefinanciari rezideni,ct i acele plasamente financiare susceptibile de a fi transformate cu uurin i rapiditate n instrumentele de plat, fr riscul pierderilor de capital. 3 *.2 3*.*4

!EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M N R!MOLDOVA N "ERIOADA F LUNI ALE A! #$#

(n fiecare an structura a$re$atelor monetare evolueaz de acest lucru m&am convins analiznd a$re$atul monetar M2 n Republica Moldova pe perioada a ? luni ale anului 2)*) conform datelor statistice prezentate de "anca #aional. /tatistica a$re$atelor monetare pe ianuarie&septembrie 2)*) este reprezentat n tabelul 2.* 9abelul 2.*
AGREGATELE MONETARE N "ERIOADA IANUARIE8SE"TEMBRIE #$#

M23mln.lei4 M*3mln.lei4 "ani n circulai e 3M)4 'anuarie %ebruarie Martie aprilie Mai 'unie 'ulie +u$ust /eptembrie
B6@*.* B..).> B>)2.A B>2@.> B6B6.* BB*2.@ ?*?..6 ?*?6.6 ?*@)..

1epozi t la vedere
66??.* 6*22.> 6A62.> 6.>B.* 666*.A 6AB>.* 6B6?.> 6?6... >2A6.*

9otal
*2?@).2 *26>..) *.*6>.* *2BB>.A *2?2>.@ *.6?@.B *6)62.? *6*.@.B *66.6..

1epozit la termen
@B6).6 B)>?.* B)6A.B B.)B.? B.B2.> B.)..? B.*>.* B.?..? B>B@.A

'nstrument ele pieii monetare

*.2 *.2 *.2 *.6 *.2 ).> ).> ).2 ).2

9otal

2)B**.B 2)>*..6 2**?..* 2**?>.? 2*.)?.6 2*B)2.2 22.>B.> 22>.*.? 2.)22.2

Sursa: 1atele statistice ale "ncii #aionale a Moldovei:: ;;;.bnm.md -bservm c a$re$atul monetar M2 pe parcursul a primelor ? luni ale anului 2)*) a suferit modificri n structura sa de la o lun la alta. (n structura a$re$atului M2 n luna ianuarie banii n circulaie constituiau B6@*,*mln.lei, depozitele la vedere constitue 66??.* mln.lei, depozitele la termen @B6),6 mln.lei i instrumentele pieii monetare *,2 mln. Lei. (n luna septembrie banii n circulaie constituiau ?*@),. mln. Lei, iar depozitele la vedere constituiau >2A6,* mln. Lei, depozitele la termen B>B@,A mln.lei i instrumentele pieii monetare ),2 mln. +m facut unele calcule i am observat c nivelul banilor n circulaie s&au ma orat cu A??,2 mln. Lei, depozitele la vedere cu @A> mln. lei, depozitele la termen @6@,2 mln.lei, iar instrumentele

pieii monetares&au micorat cu ),B mln. Lei.!tiliund formula S== B Ai D MM A $##E& am determinat c n luna ianuarie banii n circulaie constituiau 6),@C5 depozitele la vedere 2*,AC5 depozit la termen .@,AC5 instrumentele ),))AC.!tiliznd aceeai formul am determinat ct constituea fiecare component a a$re$atului monetar M2 n perioada ? luni ale anului 2)*) i am obinut urmtoarele rezultate2 F-?r+ari- 3B..),>:2)>*.,64D*))CE6),A C&banii in circulaie. 36*22,>:2)>*.,64D*))CE2),*C&depozite la vedere 3B)>?,*:2)>*.,64D*))CE.?,2C&depozite la termen 3*,2:2)>*.,64D*))CE),))A C&instrumentele pieii monetare Mar.i- 3B>)2,A:2**?.,*4D*))CE6),*C&banii in circulaie. 36A62,>:2**?.,*4D*))CE2*,?C&depozite la vedere 3B)6A,B:2**?.,*4D*))CE.@,?C &depozite la termen 3*,2:2**?.,*4D*))CE),))>AC 8instrumentele pieii monetare A*ri'i- 3B>2@,>:2**?>,?4D*))CE6),2C&banii in circulaie. 36.>B,*:2**?>,?4D*))CE6),2C &depozite la vedere 3B.)B,?:2**?>,?4D*))CE.?,2C &depozite la termen 3*,6:2**?>,?4D*))CE),))AAC&instrumentele pieii monetare Mai 3B6B6,*:2*.)?,64D*))CE.?,BC&banii in circulaie. 3666*,A:2*.)?,64D*))CE2),BC&depozite la vedere 3B.B2,>:2*.)?,64D*))CE.?,.C &depozite la termen 3*,2:2*.)?,64D*))CE),))>A.C 8instrumentele pieii monetare I+ni- 3BB*2,@:2*B)2,24D*))CE6),6C &banii in circulaie. 36AB>,*:2*B)2,24D*))CE2*,6C &depozite la vedere 3B.).,?:2*B)2,24D*))CE.B,*C &depozite la termen 3),>:2*B)2,24D*))CE),))2.C 8instrumentele pieii monetare I+'i- 3?*?.,6:22.>B,>4D*))CE6*,*C &banii in circulaie. 36B6?,>:22.>B,>4D*))CE2*,AC &depozite la vedere 3B.*>,*:22.>B,>4D*))CE.@,*BC &depozite la termen 3),>:22.>B,>4D*))CE),))22C 8instrumentele pieii monetare A+1+(. 3?*?6,6:22>.*,?4D*))CE6),BC &banii in circulaie. 36?6.,.:22>.*,?4D*))CE2*,?C &depozite la vedere 3B.?.,?:22>.*,?4D*))CE.@,2C &depozite la termen 3),2:22>.*,?4D*))CE),)))BBC &instrumentele pieii monetare
B

S-*.-=?ri- 3?*@),.:2.)22,24D*))CE.?,BC &banii in circulaie. 3>2A6,*:2.)22,24D*))CE22,BC &depozite la vedere 3B>B@,A:2.)22,24D*))CE.@,.C &depozite la termen 3),2:2.)22,24D*))CE),)))BC &instrumentele pieii monetare 1eci cum putem observa c structura a$re$atului monetar M2 difer de la o lun la alta, cci componentele ei constituiau diferit de aceea a$re$atul M2 are o structura evolutiv.(n fi$. 2.* vedem evoluia structurii a$re$atului monetar M2 n perioada primelor ? luni ale a.2)*)

23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000

Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie Au u!t "epte#brie

Sursa: 1atele statistice ale "ncii #aionale a Moldovei:: ;;;.bnm.md

Fi1! !$ E,0'+5ia (.r+).+rii a1r-1a.+'+i =0n-.ar M Gn *-ri0ada ian+ari-8 (-*.-=?ri- #$# Gn R-*+?'i)a M0'd0,a
,onform fi$.2.* putem observa o cretere a structurii a$re$atului M2unde n luna septembrie nre$istreaza nivelul maxin, iar n luna februarie minim fiind cauzat de un nr.scazut la depozitele la vederece constituia 6*22,>mln.lei. 1ac vorbim despre tendinele evoluiei structurii a$re$atului monetar M2 acesta va continua s i schimbe structura conformpoliticii monetare dus de autoriti.+ceste msuri sunt interprinse pentru a asi$ura o cretre economic i o stabilitate a preurilor.%actorii ce vor avea o importan mare n modificarea structurii a$re$atului monetar M2 vor continua s fie ma orarea depozitelor la vedere sau chiar nsi ntre$ a$re$atul M*.1ac se va mri nivelul rezervelor obli$atorii atunci se va nre$istra o presiune mare asupra a$re$atelor monetare ce va duce la reducerea lichiditii pe pia i la diminuarea ritmurilor de creterea creditelor. +r trebui remarcat faptul c, de la mi locul anului 2))?, a$re$atele monetare M2 i M. sunt ntr&un proces continuu de redresare, precum i nivelul de mprumuturi n iunie 2)*), este de a mai mare dec=t nivelul creditelor nre$istrate n iunie 2))?.

CONCLUZII
(n acest studiu de caz am studiat pe baza datelor statistice evoluia structurii a$re$atului monetare M2 n Republica Moldova n perioada ianuarie&septembrie 2)*). Fi astfel am a uns la urmtoarele concluzii2 Masa monetar este alctuit din a$rea$ate monetare i structura ei difer de la ar la ar .La noi n republic se cunosc urmtoarele a$re$ate2M*, M2, M.. +$re$atul monetar reprezint un instrument util politicii monetare, motiv pentru care selectarea a$re$atelor monetare trebuie s ofere rspunsuri asupra caracterului politicii monetare i efectului acesteia n economia real. /tructura a$re$atului monetar M2 e alctuit din M*3bani n circulaie 3M)4 i depozite la vedere4, depozite la termen i instrumentele pieii monetare 3cambia, cecul, biletul la ordin4. ,ele mai mari creteri ale M2 au fost nre$istrate n perioada iunie&iulie 3cu >>A,. mln.lei4i februarie&martie 3cu A@?,@ mln. Lei 4 ideopotriv, cele mai mici cretei au fost nre$istrate n perioada martie&aprilie 3cu 2,B mln. lei4. (n perioada ianuarie&februarie s&au nre$istrat o scdere de 2>B,6 mln.lei . 0e viitor pot aprea modificri n structura a$re$atului monetar M2 i anume o cretere a acesteia , ns msurile de diminuare a ritmului de crestere vor fi pstrate de ctre autoritile monetare. 0rin simple calcule ale structurii monetare am putut indentifica mrimea fiecrei componente a a$re$atului monetar M2 n fiecare luna anului 2)*) n perioada ianuarie&septembrie.

*)

BIBLIOGRAFIE I!
*.

L+)r/ri 4.iin5i6i)-

/toica,<ictor. "anii.9eoriimonetare.+dministrarea banilor i politica monetar : <ictor /toica, 0etre 1eaconu G "ucureti2 7ditura 7conomica, 2))>. G 26* p. "asno, ,ezar. Moned. ,redit. "nci : ,ezar "asno, #icolae 1ardac, ,onstantin %loricel. & "ucureti2 7ditura 0eda$o$ic, R. +., *??6. G B2 p. 1idactic i

2.

.. Moldoveanu 1umitru. ,urs de teorie economic : 1umitru Moldoveanu G ,hiinu 2editura +R,, 2))A. 26B G 2>) p. II! S+r(- (.a.i(.i)- 4i d- da.6. /tatistica "ncii #aionale a Moldovei privind a$re$atele monetare :: ;;;.bnm.md

**