MASA MONETARA

Olaru Alina Andreea

Grupa 50305
Informatica Economica

Cuprins:
Introducere................................................................................................................................ 2
1. Definirea masei monetare................................................................................................. 2
2. Structura masei monetare................................................................................................ 3
3. Agregatele monetare......................................................................................................... 4
3.1. Agregatele monetare i rolul lor n elaborarea politicii monetare......................7
4. Contrapartidele masei monetare..................................................................................... 8
5. Cererea de moneda.......................................................................................................... 11
6. Oferta de moned............................................................................................................. 12
7. Concluzii............................................................................................................................. 15
8. Bibliografie........................................................................................................................ 16

MASA MONETAR

Introducere

Moneda propriu-zis reprezint o form important a averii persoanelor fizice, a

patrimoniului agenilor economici, care prezint particularitatea de a fi imediat
utilizabil n tranzacii pentru efectuarea diverselor pli, fr riscul unei pierderi de
valoare.
Inovaiile financiare au pus n eviden noi produse financiare ce au un grad de
lichiditate apropiat de cel al monedei propriu-zise (numerarul i disponibilitile din
conturile curente) i care sunt substitute apropiate ale acesteia. Astfel, grania dintre
moneda propriu-zis i activele fianciare lichide tinde s se estompeze, iar masa
monetar este mai dificil de msurat.
n condiiile actuale, moneda reprezint o form care prezint o importan relativ
mare a averii, un activ financiar care se individualizeaz prin faptul c este activul cel
mai lichid, adic imediat utilizabil pentru achiziionarea de bunuri i servicii, pentru
plata oricrei datorii fr a prezenta riscul unei pierderi de valoare.
Un cadru care prezint rolul important al monedei n determinarea fluctuailor
activitii economice este, n concepia multor monetariti, teoria cantitativ, bazat pe
ecuaia schimburilor potrivit creia nivelul preurilor variaz direct proporional cu
cantitatea de mas monetar n forma sa cea mai strict i care a fost supus testrii,
teoria cantitativ prevznd ca relaie cauzal, cea care se stabilete ntre masa
monetar i preuri i nu invers. Lund n considerare i ceilali factori ca fiind constani
pe termen scurt, modificrile care au loc n dimensiunile i structura masei monetare i
n nivelul preurilor sunt proporionale. Astfel,definirea masei monetare este important
att pentru atestarea acestei afirmaii, ct i pentru caracterul i obiectivele politice
monetare.
1. Definirea masei monetare
Masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de
lichiditi,existente la un moment dat n cadrul economiei unei ri sau a unei zone
monetare.1
Profesorul Costin C. Kiriescu afirm c, masa monetar reprezint:
- o mrime eterogen constnd din suma activelor care pot fi utilizate pe teritoriul unei
ri pentru cumprarea de bunuri i servicii i pentru achitarea datoriilor;
- agregatul sau agregatele financiare care sunt strns corelate cu produsul naional
brut sau cu un alt indicator al activitii economice.2
Deintorii de moned aparin att sectorului bancar ct i celui nebancar. Sectorul
bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n
moneda bncii centrale (bilete la banc i depozite n cont curent), iar sectorul
nebancar al economiei este constituit din agenii economici i populaie care dein
bancnote, moneda metalic i depozite n conturile curente la bncile comerciale.
1 Vasile Turliuc - Moned i credit, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai,

2008, p. 225
2 Kiriescu Costin Moneda, mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic,

Bucureti, 1982, p. 209

2

A
P

Agenti economici si populatie

Pentru determinarea nivelului masei monetare,

sunt luate n vedere relaiile de coresponden
care se stabilesc ntre deintorii i utilizatorii de
moned n cadrul economiei prezentate n
urmtoarea schem:

1A-Numerar
2A-Disponibilitati
in conturi curente
la
bancile
comerciale

A
Bancilor comerciale
P
3A-Numerar
2P-Disponibilitati
4Ain
conturi
Disponibilitati in curente
ale
contul curent de agentilor
la
banca economici si ale
comerciala
populatiei
Bilantul
Bancii Centrale

A
P

Aur
Devize
Credite acordate
bancilor
comerciale

1P-Numerar
al
agentilor economici si
populatiei
3P-Numerar al bancilor
comerciale
4P-Disponibbilitati
in
conturi curente ale
bancilor comerciale

Astfel,
pe
baza schemei
prezentate, nivelul masei monetare se poate determina prin dou modaliti, i
anume:
- prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul bilanului
deintorilor de moned din economie: Mm=1A+2A+3A+4A;
- prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i
n pasivul Bncii Centrale:
Mm=1P+2P+3P+4P.3
Masa monetar sau oferta de moned este sinonim cu cantitatea total de bani din
economie.
Banii rerezint:
- datorii ale sistemului bancar fa de sistemul nebancar
- creane ale sistemului nebancar fa de sistemul bancar
Datorit faptului c este mult mai uor s se nsumeze datoriile sistemului bancar
comparativ cu nsumarea creanelor tuturor agenilor economici fa de sistemul
bancar,cantitatea total de bani din economie se msoar pornind de la datoriile
sistemului bancar fa de sistemul nebancar. 4
3 Vasile Turliuc - Moned i credit, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai,

2008, p. 225
4

Elena Bojeteanu - Moned, Editura Didactic i Pedagogic, R.A., Bucureti, 2011 p. 7

3

2. Structura masei monetare

Cu privire la masa monetar i structura acesteia pot fi puse n eviden interpretri:
n sens restrns, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor sale de plat
care permit deintorului achiziionarea imediat de bunuri, servicii i efectuarea
de pli directe. Potrivit acestei definiii, n structura masei monetare se cuprind
dou componente:
a) numerarul (bancnotele i monedele metalice);
b) disponibilitile n conturile curente deschise la bnci, case de economii, alte
instituii financiare.
a) Numerarul (sau moneda efectiv) este componenta cea mai lichid a masei
monetare.
Numerarul este necesar pentru achiziionarea de bunuri, servicii i pentru efectuarea
diverselor pli din economie.
b) Disponibilitile n conturile curente deschise la bnci, case de economii, alte
instituii financiare, etc sunt considerate moned i deci, incluse n masa monetar,
pentru c titularii acestor disponibilitti pot s- i procure bunuri, servicii (cu ajutorul
cecurilor, acrdurilor, etc.) i s efectueze pli directe pentru achitarea datoriilor.
n sens larg, masa monetar reflect, pe lng mijloacele de plat propriu-zise,
ansamblul activelor financiare lichide, susceptibile de a fi transformate cu
uurin i rapiditate n moned propriu-zis, fr riscul unei pierderi
semnificative de valoare.
Masa monetar, n sens larg cuprinde:
1. moneda propriu-zis;
2. depozitele la termen i n vederea economisirii constituite la bnci, case de
economii etc acestea au un grad mai redus de lichiditate pentru c nu pot fi
folosite pentru efectuarea de pli directe. Aceste tipuri de plasamente sunt
cuprinse n structura masei monetare deoarece, din punct de vedere al influenei
pe care o exercit asupra volumului i structurii cheltuielii titularilor (cererii
solvabile), nu se deosebesc fa de disponibilitile din conturile curente;
3. alte active.5

3. Agregatele monetare
Toi cei care intervin pe piaa bunurilor i serviciilor, ageni nefinanciari,
gospodrii familiale, societi industriale i comerciale, dein moneda. Sfera monetar a
avut parte de importante modificri chiar dac principiile de baz au rmas
nemodificate, modificri ale cror incidene asupra comportamentului agenilor
economici au fcut necesar delimitarea ntre formele clasice ale monedei i noile tipuri
de plasamente monetare.
n ciuda faptului c agregatele monetare difer n general de la ar la ar n
funcie de condiiile existente, gradule de dezvoltare a pieei financiare, de conceptele
5 Basno Cezar - Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2003,

p. 78-79
4

i politicile care domin scena monetar i de necesitile practice imediate i de

perspectiv, ele au anumite caracteristici comune.
Agregatul monetar reprezint un ansamblu omogen de active susceptibile de a fi
utilizate ca miloc de plat. Particularitatea agregatelor monetare este de a se include
unele n celelalte astfel ca agregatul cel mai mic este inclus n agregatul de mrime
imediat superioar pn cnd agregatul cel mai mare le conine pe toate celelalte.
Agregatele monetare difer de la o economie la alta n funcie de:
4 gradul de dezvoltare a pieei financiare;
4 locul pe care-l ocup sistemul bancar n finanarea economiei;
4 structura instituiilor emitente de active monetare.
Astfel agregatele monetare au anumite caracteristici comune grupndu-se astfel
n trei categorii:
a. moneda primar (numit i baz monetar sau moned de rezerv) reprezint
moneda emis i controlat de banca central (numerarul i disponibilitile
bncilor comerciale, ale statului i ale altor instituii n conturile deschise la banca
central).
Ea constituie suportul pentru crearea monedei scripturale de ctre bncile
comerciale.
b. moneda ca mijloc de plat (masa monetar n sens restrns, money
supply),cuprinznd mijloacele de plat create de banca central i de celelalte
instituii financiar-bancare.
c. moneda ca avuie net, cuprinznd pe lng mijloacele de plat amintite acele
active financiare care nu se folosesc ca mijloace de plat n mod curent dar se
pot transforma mai rapid sau mai lent n lichiditi.
Criteriul dup care sunt incluse n agregatele monetare diferite diferitele active
este cel al lichiditii. Astfel s-au construit agregatele monetare notate cu siglele M1,
M2, M3 i L.
- agregatul M1 regrupeaz toate mijloacele de plat efective i depunerile n conturi
curente, deci toate mijloacele bneti cu circulaie curent (lichiditate primar);
- agregatul M2 este mai cuprinztor i include n afar de M1 ansamblul plasamentelor
la termen n vederea economisirii, posibil a fi transformate n lichiditi, ntr-un anumit
interval de timp fr riscul unei pierderi de capital (lichiditate secundar);
- agregatul M3 include pe lng M2 active cu diferite grade de lichiditate, n structura
crora se afl certificatele de depozite, bonurile de cas, alte titluri da valoare emise pe
piaa monetar.
- Dac se utilizeaz criteriul lichiditii, se poate construi agregatul L, care nglobeaz
toate celelalte componente precedente, la care se adaug titlurile pe termen mediu i
lung, care pot fi transformate mai lent n lichiditi.
Cu toate acestea, agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare
n funcie de trei criterii principale:
1. Eficacitatea agregatelor monetare este dat de posibilitatea acestora de a se
constitui n obiective intermediare ale politicii monetare, trebuind s ofere informaii
complexe i s atrag atenia asupra evoluiei comportamentului agenilor economici.
Astfel, se constat c autoritile monetare definesc mai multe agregate monetare,
fixnd attea obiective cte agregate sunt create.
2. Caracterul controlabil al agregatelor are tendina de a evidenia influena pe care
o poate exercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat
nu este cea prevzut.
5

3. Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea agregatului monetar de a fi

msurabil i de a fi cunoscut rapid de ctre autoritile s aib o reacie rapid.
Agregatul larg se calculeaz mai greu dect agregatul ngust.
Instituiile abilitate s creeze i s gestioneze moneda includ:
a. Eurosistemul (Banca Central European i bncile centrale ale statelor
aparinnd zonei euro);
b. Instituiile de credit rezidente (de regul bncile i casele de economii) care
atrag depozite de la public i alte resurse rambursabile i acord credite;
c. Toate celelalte instituii financiare rezidente a cror activitate const n
atragerea de depozite i substitute ale acestora de la entitati fiferite fa de
instituiile financiar monetare, i care n nume propriu acord credite sau
investesc n titluri de valoare. (ex. Fondurile de pia monetar).
Agregatele monetare publicai de Banca Central European, construite prin
ncorporarea succesiv a activelor cu caracter monetar, care figureaz n pasivul
bilanului consolidat al instituiilor financiar-monetare sunt:
- Agregatul monetar restrns (M1) incluznd numerarul n circulaie (bancnote i
monede), depozitele cunoscute sub denumirea de depozite overnight;
- Agregatul monetar intermediar (M2) cuprinde M1 adaugndu-se depozitele
rambursabile dup notificare la cel mult 3 luni inclusiv, (depozite de economii pe
termen scurt) i depozitele cu termen de plat de maximum 2 ani.
- Agregatul monetar (M3) cuprinde masa monetar intermediar (M2), adaugnduse instrumentele negociabile n special mprumuturile din operaiuni repo, instrumente
ale pieei monetare, n special aciunile/unitile fondurilor de pia monetar.
n structura agregatelor monetare definite de Banca Central European se cuprind
urmtoarele elemente:
- M1 = numerar n circulaie + depozite overnight;
- M2 = M1 + depozitele rambursabile dup notificare la cel mult trei luni + depozitele la
termen cu scaden de maximum doi ani;
- M3 = M2 + mprumuturi din operaiuni repo + uniti ale fondurilor de pia monetar
+ instrumente de ndatorare cu scadena de maximum doi ani.6
ncepnd cu data de 1 ianuarie 2007, Banca Na ional a Romniei folosete pentru
msurarea masei monetare aceleai mase monetare ca i Banca Central European i
toate celelalte state aparinnd Uniunii Europene, dup cum urmeaz, n ordinea
descresctoare a lichiditii: M1 Masa monetar n sens restrns, M2 Masa monetar
intermediar, M3 Masa monetar n sens larg.
Componentele agregatelor monetare:
1. Numerarul n circulaie bancnote i monede care sunt n circulaie n economie.
Numerarul din casieriile Instituiilor Financiar Monetare (IFM) nu este inclus n
aceast categorie.
2. Depozite overnight depozite care pot fi imediat convertite n numerar sau
utilizate pentru pli prin transfer bancar.
3. Depozite cu durata iniial de pn la doi ani inclusiv adic depozite la termen cu
maturitatea de cel mult 2 ani.
4. Depozite cu preaviz mai mic sau egal cu 3 luni adic depozite care pot fi retrase
doar n cazul n care se notific banca cu cel mult 3 luni nainte.
5. mprumuturi din operaiuni repo adic acorduri ntre sistemul bancar i sistemul
nebancar prin care o banc se ndatoreaz astfel: la momentul iniial vinde titluri
6 Vasile Turliuc - Moned i credit, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai,

2008, p. 228-232

unei entiti nebancare, angajndu-se ca la un moment ulterior s le rscumpere

la un pre mai mare. Diferena de pre reprezint dobnda pltit.
6. Uniti ale fondurilor de pia monetar titluri emise de fondurile de pia
monetar n schimbul sumelor de bani cedate de investitori. (Cele mai importante
caracteristici ale unitilor sau aciunilor fondurilor mutuale de pia monetar
sunt urmtoarele: investiie iniial acceptabil. O opiune pentru investitorii de
talie mic o reprezint cumprarea de uniti sau aciuni ale fondurilor mutuale
pe pia monetar; risc sczut; lichiditate ridicat-unitile fondurilor de pia
monetar ofer posibiliti simple de retragere a sumelor investite. )
7. Titluri de valoare negociabile emise cu maturitatea pn n 2 ani inclusiv.
Acesteasunt reprezentate de instrumente ale pieei monetare prin care sistemul
bancar se ndatoreaz fa de sistemul nebancar.
Pe lng agregatele enumerate anterior toate bncile centrale mai calculeaz i un
indicator denumit baza monetar. Baza monetar este alctuit doar din elemente care
pot fi direct controlate de Banca Central prin intermediul instrumentelor de politic
monetar de care dispune. Astfel, baza monetar cuprinde urmtoarele elemente:
a) numerarul n casieriile instituiilor financiar-monetare;
b) numerarul n circulaie;
c) disponibilitile instituiilor financiar-monetare la Banca Naional a Romniei.
Determinarea bazei monetare prezint importan deoarece permite cuantificarea
multiplicatorului monetar mm, care arat variaia masei monetare atunci cnd se
nregistreaz o cretere cu o unitate a bazei monetare, calculndu-se ca raport ntre un
agregat monetar M1, M2 sau M3 i baza monetar M0.
Stabilitatea multiplicatorului monetar este important deoarece asigur bncii
centrale capacitatea de a controla evoluia agregatelor monetare.
Multiplicatorul monetar permite cuantificarea gradului n care o modificare a bazei
monetare se transmite la nivelul masei monetare. Fiind controlat de ctre banca
central, masa monetar se poate modifica n urma uneia dintre urmtoarele aciuni
ale autoritii monetare:
- modificarea numerarului n circulaie: banca central este singura autoritate cu drept
de a emite numerar din economie. Numerarul pus n circulaie se rentoarce n sistemul
bancar prin constituirea de depozite de ctre agenii economici;
- modificarea conturilor curente ale instituiilor de credit: banca central poate genera o
cretere sau o scdere a valorii acestora prin intermediul operaiunilor de pia. O
cretere a sumelor aflate n conturile curente ale instituiilor de credit duce i la o
cretere a volumului creditelor pe care acestea le acord agenilor economici.
Creditele acordate se rentorc, dup un anumit timp, n sistemul bancar sub form de
depozite. O scdere a sumelor aflate n conturile curente ale instituiilor de credit are
efecte contrare celor mai sus menionate.

3.1.

Agregatele monetare i rolul lor n elaborarea politicii monetare

Influena modificrii masei monetare asupra celorlalte variabile macroeconomice,

ndeseobi asupra inflaiei i creterii economice, este un subiect ce a generat
controverse puternice n literatura de specialitate i a dus la formarea mai multor
curente de opinie cu privire la acest subiect.
Viziunea clasic Teoria Cantitativ a Banilor
7

Teoria cantitativ a banilor explic factorii care influenteaz nivelul venitului

nominal produs n economie. Aceast teorie face legtura dintre cantitatea de moned
dintr-o economie i valoarea nominal a bunurilor i serviciilor, ceea ce, coroborat cu
ipoteza existenei echilibrului dintre cererea i oferta de moned, face din teoria
cantitativ a banilor i o teorie a cererii de moned. Aceasta a fost pentru prima dat
formulat de Irving Fisher (1911) prin intermediul urmtoarei relaii, cunoscut sub
denumirea de ecuaie de schimb
M*v=p*Y
unde: M reprezint masa monetar; v reprezint viteza de rotaie a banilor i arat
de cte ori pe an, n medie, o unitate monetar este cheltuial pentru a cumpra
volumul total de bunuri i servicii, P reprezint nivelul preurilor iar Y reprezint volumul
bunurilor i serviciilor tranzacionate ntr-o economie.
Viziunea monetarist
Conform acestei viziuni inflaia este mereu i pretutindeni un fenomen monetar
(M. Friedman i A. J. Schwartz, 1963). Astfel, ritmul de cretere a masei monetare
determin rata inflaiei nr-o economie: atunci cnd ritmul de cretere a masei
monetare se ampligic, rata inflaiei crete, n timp ce o reducere a ritmului de
cretere a masei monetare va avea ca efect o scdere a ratei inflaiei.
Chiar dac, extrem de popular n anii 60-80, mai ales n cadrul regimurilor de
intire a agregatelor monetare, teoria monetarist a fost intens criticat n momentul n
care evidenele empirice au artat faptul c, n rile care sunt caracterizate printr-o
rat mic a inflaiei, corelaia dintre ritmul de cretere a masei monetare i inflaie s-a
diminuat. Totui, n cazul rilor cu rate ridicate ale inflaiei, aceast corelaie rmne
semnificativ.
Viziunea neo-keynesist
n aceast viziune banii nu joac nici un rol n orientarea politicii monetare. Economitii
neo-keynesiti consider c o corelaie determinat empiric dintre ritmul de cretere a
masei monetare i rata inflaiei nu indic i cauzalitate, astfel c nu se poate
concluziona c evoluia masei monetare determin inflaia ntr-o economie. n
regimurile de intire a cursului de schimb i de intire a inflaiei , bncile centrale
influeneaz n primul rnd rata dobnzii, respectiv cursul de schimb, nivelul masei
monetare reglndu-se n consecin.

Viziunea Bncii Centrale Europene (BCE)

Economitii clasici afirm, n viziunea BCE, c modificarea cantitii de bani din
economie se reflect pe termen lung doar n evoluia preurilor, nu i n evoluia
variabilelor economice reale cum ar fi PIB real sau rata omajului. Pe termen lung,
politica monetar nu poate influena creterea economic prin modificarea masei
monetare, dar poate influena rata inflaiei.7
Elena Bojeteanu - Moned, Editura Didactic i Pedagogic, R.A., Bucureti, 2011, p.
16-19
7

Concluzionnd, agrgatele monetare evideniaz mrimea i structura masei

monetare.Masa monetar prezint importan pentru economie atta timp ct permite
derularea tranzaciilor. Intensitatea utilizrii monedei se determin prin prisma vitezei
de circulaie a banilor.
Viteza de circulaie a banilor (monedei) exprim numrul mediu de tranzacii
(utilizri) mijlocite de unitatea monetar, ntr-o animit perioad de timp.
Viteza de circulaie a banilor se poate determina plecnd de la ecuaia schimbului
(formulat de Irwing Fisher):
M*V = P*Q,
n care: M reprezint masa monetar;
V reprezint viteza de circulaie a monedei; Preprezint nivelul general al
preurilor;
Q reprezint volumul tranzaciilor.
Analiznd relaia prezentat rezult c viteza de circulaie a banilor (V) depinde de
valoarea tranzaciilor (P*Q) i mrimea masei monetare (bneti).
4. Contrapartidele masei monetare
Aa cum am precizat anterior, masa monetar reprezint totalitatea produselor
monetare create i puse la dispoziie unei economii la un moment dat. Aceasta
reprezint astfel ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditi, nelegnd prin
aceasta din urm capacitatea unor active financiare disponibile de a fi transformate
fr complicaii in moned (efectiv sau de cont). n ncercarea unei stabiliri ct mai
riguroase a acelor active financiare care mpreun cu moneda propriu-zis, intr n
componena masei monetare, respectiv a mijloacelor de plat care asigur i formeaz
lichiditatea unei economii. Astfel s-a ncercat o diversitate de definiri a lichiditii
economiei, de la cele care au n vedere ntreaga gam a activelor financiare
(lichiditatea global), pn la cele care se limiteaz numai la titlurile pieei monetare
negociabile i n schimbul crora pot fi distribuite credite agenilor economici.
Lichiditile se prezint sub forma creanelor asupra intermediarilor financiari
(bnci centrale, bnci comenciale i tezaur, deinute de agenii nefinanciari i care
reprezint contrapartidele masei monetare).
De asemenea masa monetar exprim datoriile sau angajamentele de plat ale
instituiilor financiar-monetare i este reflectat n pasivul bilanului consolidat al
acestuia.
Masa monetar are drept corespondent (n activul bilanului) activele emise de
banca central i de instituiile financiar-monetare. Acestea reprezint contrapartidele
masei monetare, care pun n eviden sursele de cretere a masei monetare.
Contrapartidele masei monetare reflect operaiunile care dau natere la crearea
de moned i exprim ansamblul finanrilor realizate de instituiile financiar-monetare
(n special instituiile de credit) pe seama reusrselor cu caracter monetar. Ele pot fi
evideniate pe baza elementelor din activul bilanului consolidat al instituiilor financiarmonetare. Schematic, acesta se prezint astfel:

Active externe
o Aur;
o Disponibil DST la FMI;
o Numerar i alte valori;
o Credite;
o Titluri de valoare negociabile
(altele
dect aciunile);
o Aciuni i alte participaii de
capital.
Active interne
o Credite interne:
credit
neguvernamental;
credit guvernamental.
o Titluri de valoare
negociabile
(altele
dect
aciunile);
o Aciuni i participaii de
capital.
Pasive externe
o Depozite:
depozite overnight;
depozite la termen;
depozite rambursabile
dup
notificare;
mprumuturi
din
operaiuni
reverse
repo;
titluri
de
valoare
negociabile
(altele
dect aciunile)
o Alocaii n DST de la FMI.
Pasive interne
o M3;
o Pasive financiare pe termen
lung;
o Depozitele
administraiei
centrale;
o Alte pasive, net.8

8 Vasile Turliuc - Moned i credit,

Editura Universitii Alexandru Ioan

Cuza, Iai, 2008, p. 237
10

Bncile creeaz moned. Monetiznd activele, ele le plaseaz sub form de credite
agenilor non-financiari. Achiziia de contrapartid are loc prin:
a. creaia monetar a bncilor comerciale;
b. creaia monetar a bncii centrale;
c. finanarea monetar.
a) Cnd o banc comercial acord un credit unuia dintre clienii si ea mrete n
acelai timp i cu aceeai sum activul i pasivul bilanului su. Activul, deoarece
creditul pe care l consimte este materializat printr-o crean similar unui titlu de
credit comparabil cu alte active monetare. Pasivul, deoarece acest credit se traduce
printr-o cretere a depozitelor la vedere, deci a monedei. Creditul face n totalitate un
nou depozit care se adaug la volumul de moned deja existent.
Bncile acord, n primul rnd, credite agenilor nefinanciari interni (particulari i
ntreprinderi), elibernd cu aceast ocazie titluri de crean. Cumpr, de asemenea,
titluri publice (n principal bonuri de tezaur) devenind creditorii statului. Titlurile
achiziionate sunt uor negociabile, pot fi vndute pe piaa interbancar sau cedate
bncii de emisiune pentru procurarea monedei centrale. Mai mult dect att,
desfsurarea activitilor de intermediere n plile internaionale, o activitate ce le
aduce creane asupra strintii.
b) ntr-o economie modern, Banca de Emisiune emite moned central
achiziionnd contrapartidele tezaurului i ale bncilor. Tezaurul administreaz finane
publice, coleacteaz resurse, regleaz cheltuielile i face fa dificultilor de trezorerie.
El poate fi deficitar, ntr-un anumit moment n care banca de emisiune i alimenteaz
contul curent ca urmare a privilegiului de emisiune ce i-a fost acordat.
Bncile comerciale, la rndul lor au de fcut fa diminurilor de resurse, cauzate
de nevoile de trezorerie.
Nevoia lor de lichiditate este necesar pentru:
- acoperirea retragerilor de bilete de banc de ctre deponeni;
- efectuarea de pli ctre alte bnci;
- reconstituirea rezervelor n moned central.
Pentru a satisface aceast tripl nevoie de lichiditate, bncile comerciale trebuie
s dispun de moneda central sau s obin de la banca de emisiune n contrapartid
cu diferite categorii de titluri care le au n portofoliu (titluri publice, titluri private,
devize, valute, etc).
Banca de emisiune cumpr de la bncile comerciale titluri private furnizndu-le n
contrapartid moned central contribuind prin aceasta la finanarea activitilor
productive. n aceeai modalitate accept s rscumpere titluri publice pe termen scurt
deinute la bnci, acestea adugndu-se creanelor donbndite direct de la tezaur prin
concursurile sale. Totodat Banca Central obine n contrapartid de la bncile
comerciale instrumente de plat i creane asupra strintii. Astfel, bncile cedeaz
prin intermediul pieei devize i valute pe care le dein, dobndind moneda central.
c) Lichiditatea activelor monetarecuprinse n agregatul M2 i n deosebi n M3 nu
este comparabil cu cea a monedei n sens strict (M1).
n concluzie contrapartidele masei monetare pot fi grupate n dou categorii:
Creane monetare interne;
Creane monetare asupra strintii.
1. Creanele monetare interne (active interne nete)cuprind creditele acordate de
ctre instituiile financiar-monetare, economiei i statului, i mbrac dou forme:
o Creanele monetare interne (creditul neguvernamental) au n structura lor
creanele asupra statului i creanele economiei, ele reprezentnd baza
monetar, fundamentul creaiei monetare i, implicit, al formrii i
modificrii masei monetare, respectiv a structurii acesteia.

Creanele asupra statului (creditul guvernamental) reflect finanarea monetar a

statului, care se realizeaz att de ctre banca central, ct i de ctre instituiile
financiarmonetare.
Banca central poate acorda credite Trezoreriei, fie sub form de avansuri directe,
fie prin achiziionarea de titluri de stat, iar bncile comerciale acord credite
Trezoreriei prin achiziionarea de titluri de stat. Creanele asupra statului sunt
reprezentate i de disponibilitile agenilor economici nebancari existente n conturi
deschise la Trezorerie.
- Creanele asupra economiei reflect finanarea monetar a economiei prin
acordarea de credite de ctre instituiile financiar-monetare, agenilor economici
nebancari, ntreprinztorilor individuali, caselor de pensii, de asigurri, precum i
populaiei. Pe lng creditele bancare, aici intr i titlurile de credit emise ntre
agenii economici i deinute de bnci.
2. Creanele asupra strintii (active externe nete) reprezint creane deinute de
instituiile financiar-monetare asupra strintii i reflect impactul relaiilor externe
asupra masei monetare interne, adic reflectarea monetar a soldului balanei de pli
externe. Masa monetar este influenat de soldul balanei de pli externe fie n
sensul reducerii (cnd balana de pli edeficitar), fie n sensul creterii sale (cnd
balana de pli este excedentar).
Evolutia creanelor asupra strintii se reflect n balana de pli externe.
Activele monetare ale rezidenilor sunt afectate de soldul tranzaciilor curente realizate
de agenii nefinanciari i de fluctuaiile capitalurilor pe termen scurt i lung. Aceast
contrapartid a lui M3 reflect, deci, impactul relaiilor cu strintatea asupra cantitii
de mas monetar n circulaie i este afectat de regulile contabilitii privind
echivalentul n moned naional a creanelor i a angajamentelor n devize. Din acest
punct de vedere este de precizat c reevalurile semestriale ale stocurilor de aur, n
funcie de preul pieei, dup 1975, nu au avut nici un efect asupra creanelor
monetare i a structurii masei monetare, rezultatele lor fiind nscrise ntr-un cont de
pasiv n bilanul bncii de emisiune.
Creanele asupra strintii sunt prezentate sub dou forme, respectiv: soldul
operaiilor extrene ale bncilor de emisiune cu nerezidenii; soldul operaiunilor extrene
ale celorlalte bnci i instituii financiare.
5. Cererea de moneda
Cererea de moneda vine din partea populatiei si a agentilor economici, ce desfasoara
activitate economica pentru a-si realiza interesele si care se afla la un moment dat in
situatia de a recurge la credite (imprumuturi). Populatia doreste moneda nu pentru
calitatile ei intrinseci, ci pentru functiile pe care le poate asigura: a stinge o obligatie, a
servi ca instrument de schimb sau de transfer al averii.
Purtatorii cererii de moneda sunt
intreprinderile care isi finanteaza activitatile economice;
trezoreria pentru a-si finanta deficitul bugetar;
bancile si institutiile financiare care au nevoie de credite;
populatia care desfasoara diferite activitati.
Cererea de moneda este influentata de factori obiectivi si subiectivi.
Principalii factori obiectivi sunt:
1.
Volumul valoric al tranzactiilor exprimat prin produsul dintre cantitatea care
constituie obiectul tranzactiei si pret;

2. Viteza de rotatie a monedei fata de care cererea de moneda se gaseste in relatie

negativa. Viteza de rotatie reprezinta numarul de tranzactii pe care le mijloceste
moneda intr-o unitate de timp;
3. Amploarea creditului si a raportului dintre tranzactiile pe credit (vanzari pe credit) si
creditele scadente de la tranzactiile anterioare.
Asupra cererii de moneda au influenta si factori subiectivi cum ar fi intensitatea
inclinatiei spre lichiditate (aceasta fiind determinata de anumite mobiluri concrete pe
care si le propune populatia).
Principalele mobiluri care determina inclinatia spre lichiditate sunt:
a) Mobilul venitului tendinta ca o parte din venit sa fie pastrata sub forma de bani si
sa se dispuna de el;
b) Mobilul afacerilor tendinta de a pastra o cantitate de bani pentru plasarea lor, in
mod avantajos, cand apare o afacere;
c)
Mobilul prudentei in anumite imprejurari, populatia manifesta prudenta,
fiind determinata si de teama de a nu i se micsora veniturile viitoare;
d)
Mobilul speculatiei - adica acumularea de mijloace banesti pentru a le investi in
titluri de valoare.
Stocul de moneda necesar poate fi exprimat sub forma absoluta si relativa. Marimea
absoluta este data de suma instrumentelor monetare sau agregatelor monetare: M =
m

6. Oferta de moned
Oferta de moneda reprezinta procesul de punere in circulatie a diferitelor instrumente
monetare si provine de la institutiile financiar-bancare care au astfel de atributii si de la
agentii economici care dispun de resurse monetare la un moment dat.
In principal, oferta de moneda are loc prin intermediul bancii de emisiune, trezoreriei si
Bancilor comerciale.
Banca Nationala detine monopolul emisiunii monetare (emisiunea monetara se face
numai in concordanta cu cresterea economica reala; orice emisiune suplimentara de
moneda determina un proces inflationist) si lanseaza instrumente monetare in
circulatie in urmatoarele imprejurari si forme:
emiterea de bilete de banca (bani de hartie), pentru acoperirea nevoilor de resurse
financiare ale statului (in general statul are cheltuieli mai mari decat venituri);
pune moneda in circulatie pentru nevoile de valuta ale economiei;

contribuie la sporirea ofertei de moneda si prin acoperirea nevoilor bancilor

(refinantarea ).
Trezoreria este o institutie financiara ce are ca scop administrarea veniturilor si
cheltuielilor statului si efectueaza cea mai mare parte a platilor prin intermediul
bancilor comerciale si a bancii centrale. Trezoreria se serveste de propria moneda,
avand facilitatea de a crea moneda Aceasta contribuie la sporirea ofertei prin trecerea
monedelor dintr-un cont bugetar in depozit la vedere prin emiterea si negocierea de
obligatiuni. De obicei, obligatiunile trezoreriei sunt achizitionate de catre banci (intra
numerar in circulatie).
Bancile comerciale sporesc oferta de moneda prin intermediul monedei de cont prin:
acordarea de credite si mobilizarea depozitelor;
multiplicarea depozitelor de la populatie si agentii economici.
Orice pasiv sub forma de credit (obligatii de plata) figureaza la banca ca un activ, sub
forma de creanta (drepturi de incasat) si orice activ sub forma de depozit (drepturi de
incasat) figureaza la banca sub forma de obligatie.
Procesul de multiplicare a depozitelor se explica cu ajutorul multipli-catorului monetar.
Multiplicatorul monetar (monedei de cont) este definit ca raport intre volumul noilor
depozite si noile rezerve:
MMon = multiplicator monetar
Prin operatiunile care au loc pe piata monetara cantitatea de moneda solicitata de
desfasurarea activitatilor din cadrul unei tari se extinde sau se contracta, in functie de
situatiile concrete din economie.
Piata monetara reactioneaza in directia cresterii volumului masei banesti in functie de
urmatoarele imprejurari:

cresterea volumului valoric al bunurilor marfare;

acoperirea deficitului bugetului de stat;

scaderea vitezei de rotatie a banilor;

convertibilitatea monedelor straine in moneda nationala;

retinerea de catre anumiti agenti economici a unor sume in numerar.

Cresterea masei monetare se asigura in principal prin urmatoarele operatiuni:

acordarea de credite;

emisiunea monetara efectuata de catre banca centrala atunci cand disponibilitatile

banesti sunt insuficiente pentru a acoperi solicitarile de credite provenite de la celelalte
banci si de la administratia centrala ;

schimbul valutar al monedelor straine convertibile pe moneda nationala, schimb

efectuat de catre banci.
Cauzele care fac necesara restrangerea mesei monetare sunt:

diminuarea volumului valoric al bunurilor marfare din economie;

excedentul bugetar;

cresterea vitezei de rotatie a banilor;

schimbarea (vanzarea) monedei nationale pe alte monede.

Restrangerea masei monetare se realizeaza prin diferite operatiuni specifice:

limitarea (plafonarea) creditului, fie sub forma unei sume maxime (ce nu trebuie
depasita), fie prin stabilirea unui cuantum din disponibilitatile banesti ale bancilor;

rambursarea creditelor primite anterior;

schimbul valutar al monedei nationale pe alte monede convertibile.

Multiplicatorul monetar este n fapt instabil, n principal datorit inovaiilor financiare i

de reglementrii financiare, abordarea din aceast perspectiv a ofertei de bani fiind
considerat de ctre Goodhart (2010) a avea un caracter mecanicist;

Totodat, att n structura M2, ct i n cea a creditului neguvernamental s-au produs

mutaii importante, n mare parte favorabile, principalele constnd n scderea
gradual a ponderii depozitelor n valut n M2, precum i n ameliorarea compoziiei pe
monede, dar i a celei pe scadene a creditului neguvernamental.
Evoluia M2, precum i modificrile produse n structura acesteia au fost rezultanta
aciunii mai multor categorii de factori precum : accelerarea substanial a dezinflaiei,

revigorarea consolidarea ateptrilor favorabile privind evoluia economiei,

aderarea Romniei la UE, au dus la o crestere substantiala a cererii de bani.

2000-2007 - ameliorarea cererii de bani susinut de consolidarea dezinflaiei i

creterea economic
2008-2010 - diminuare a dinamicii masei monetare, pe fondul declinului activitii
economice i al derulrii procesului de dezintermediere pe plan intern i global
O eviden suplimentar a adus-o criza financiar global, context n care creterea
masiv a bazei monetare de ctre unele bnci centrale nu s-a reflectat n evoluia
agregatelor monetare, datorit prbuirii multiplicatorului;
Cantitatea de moned este n mare parte determinat de comportamentul bncilor i
comportamentul (urmrirea profitului) i interaciunea unei mulimi de ageni privai;

banca central are influen indirect i imperfect asupra acesteia, cnd pieele sunt
libere, respectiv cnd nu se impun reguli stricte sectorului privat.
7. Concluzii
Denumit i mas bneasc, masa monetar reprezint suma de bani aflat n
circulaie la un moment dat n economie, aparinnd diferiilor ageni economici.
Totodat reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloecelor bneti
existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe o anumit perioad.
Este de asemenea un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat
al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiilor duble dintre bnci.
Concluzionnd, ntruct reglarea masei monetare de ctre autoritile monetare se
realizeaz prin aciuni asupra masei monetare i, n primul rnd, asupra contrapartidei
reprezentnd creanele instituiilor financiar-monetare asupra economiei, cunoaterea
contrapartidelor masei monetare este indispensabil.

8. Bibliografie

Vasile Turliuc - Moned i credit, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai,
2008
Basno Cezar - Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
2003, p. 104-107
Elena Bojeteanu - Moned, Editura Didactic i Pedagogic, R.A., Bucureti, 2011

Cezar Basno Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,

1999
Kiriescu Costin Moneda, mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic,
Bucureti,
1982