MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL

1
TEMA 3. CIRCULAIA MONETAR I MASA MONETAR


Uniti de coninut:

3.1 Circulaia monetar i delimitrile acesteia.
3.2 Conceptul i structura masei monetare.
3.3 Utilitatea i coninutul agregatelor monetare.
3.4 Viteza de circulaie a monedei i multiplicatorul monetar

Obiectivele studiului

s recunoasc conceptele de baz cu privire la circulaia monetar (circulaia bneasc) i circuitul
monetar
s formuleze principiile de baz ale circulaiei monetare
s defineasc noiunile de mas monetar i agregat monetar
s recunoasc participanii procesului de creaie monetar
s descrie agregatele monetare existente n Republica Moldova.
s utilizeze multiplicatorul monetar i s fie n stare s-l deduc
s enumere i s explice care sunt factorii care influieneaz masa monetar

Cuvinte cheie:
ciculaia bneasc, circulaia monetar, masa monetar, agregatele monetare, viteza de circulaie a
banilor, multiplicator monetar.


3.1 Circulaia monetar i delimitrile acesteia.
n actuala faz de dezvoltare a economiilor naionale i a economiei mondiale, fenomenele
monetare au dou funcii economice interdependente:
crearea banilor;
redistribuirea acestora.
nelegerea fenomenelor monetare contemporane impune elucidarea legturii dintre fenomenele
monetare din economiile contemporane i procesul de creare a banilor.
Redistribuirea banilor (intermedierea financiar) este determinat de dezvoltarea produciei i a
schimbului, creterea produciei i complicarea relaiilor de schimb genernd extinderea i diferenierea
relaiilor financiare, ca o modalitate de rezolvare a problemelor pe care le ridic funcionarea pieei
bunurilor fizice.
Relaiile financiare desemneaz o component specific a relaiilor dintre subiecii economici prin
care se modific averea pe care acetia o dein sub forma de bani sau de creane (sume bneti de primit
de ctre un subiect economic).
Component a relaiilor financiare, tranzaciile financiare constituie operaiunile de creare a
instrumentelor financiare, de ctre bnci i alte categorii de instituii financiare, precum i de transfer al
acestora de la un subiect economic la altul. Micarea instrumentelor financiare, reflectat prin
modificarea volumului tranzaciilor financiare (variaii ale agregatelor financiare), reprezint fluxurile
financiare, a cror interconectare genereaz circuitele financiare.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
2
Efectuarea de tranzacii financiare permite att creterea vnzrilor de mrfuri peste disponibilitile
de moned ale potenialilor cumprtori, ct i transformarea banilor n capital, ceea ce creeaz
posibilitatea sporirii produciei de mrfuri. Astfel, relaiile financiare determin, prin transformarea i
diferenierea tranzaciilor financiare, multiplicarea activitilor subiecilor economici, creterea
complexitii comportamentului acestora n repartizarea veniturilor i utilizarea lor.
n cadrul economiilor contemporane sunt utilizai n mod generalizat banii simbol, categorie de
moned a crei caracteristic o constituie faptul c este creat prin tranzacii financiare, sub forma unei
diversiti de instrumente financiare.
Utilizarea banilor ,,financiari, creaie a tranzaciilor financiare, permite creterea nemsurat a
cantitii de moned puse n circulaie i, implicit, creeaz posibilitatea eliminrii ecartului existent la un
moment dat ntre cererea de mrfuri i oferta de mrfuri.
Circulaia mrfurilor, prin cele dou transformri ireversibile, marf-bani i bani-marf, conine
dou elemente contradictorii: marfa ca valoare de schimb i marfa ca valoare de ntrebuinarea (utilitate).
Decalajul n timp ntre cele dou faze ale metamorfozei mrfii genereaz moneda inactiv,
continuitatea procesului de schimb putnd fi asigurat numai n msura n care moneda inactiv este din
nou transformat n mijloc de schimb (moned activ).
Amnarea cumprrii unei mrfi de ctre un subiect economic (crearea de moned inactiv) este
nsoit de o cerere potenial fa de marfa respectiv din partea altui subiect economic, care ns nu o
poate cumpra, deoarece o parte din puterea de cumprare global este imobilizat prin moneda inactiv.
Fenomenul este consecina asimetriei dintre realizarea acumulrilor (economiilor) i repartizarea
cheltuielilor (investiiilor) la diveri subieci economici. Rezolvarea are loc prin tranzaciile financiare,
calea prin care banii sunt transferai (temporar) de la subiecii economici care i au , dar nu-i cheltuiesc,
ctre cei care nu-i au dar vor s-i cheltuiasc. n acest proces i au, deci, originea dou fenomene
fundamentale ale cmpului monetar: cererea de bani i cererea de instrumente financiare nemonetare.
Privite la scara subiecilor economici, tranzaciile financiare (metamorfoza banilor) permit
diverilor subieci s realizeze repartizarea dorit, n timp, a utilizrilor date veniturilor, n funcie de
nevoile i aprecierile lor, o repartizare mai raional economic dect n absena tranzaciilor financiare.
Din cele expuse mai sus, rezult o prim accepiune care se poate da circulaiei monetare, ca fiind
procesul de micare a banilor n cadrul i n scopul asigurrii circulaiei bunurilor i serviciilor.[93, p.230]
Este necesar ca o cantitate de moned s rmn n permanen n circulaie. Pe msur ce are loc
schimbul de mrfuri, o parte important din moneda respectiv va reveni n depozitele instituiilor
bancare. Strict monetar, n circulaie va trebui s rmn constant o anumit cantitate de bani numerar
sau moned de cont care s permit realizarea mrfurilor i serviciilor pe o perioad de timp
determinat i n condiii normale ale circuitelor. Realizndu-se preponderent prin intermediul monedei
de cont, funcia banilor ca mijloc de plat se amplific, influennd structura cantitii de moned.
Totodat, nlocuirea monedelor cu instrumentele financiare genereaz modificri fundamentale n
circulaia monetar, asigurnd o oarecare independen a acesteia fa de circulaia mrfurilor i, totodat,
accentundu-i influena asupra acesteia din urm.
ntr-o accepiune intensional, circulaia monetar se definete ca fiind un ansamblu coerent i
complex de fluxuri i circuite prin intermediul crora se desfoar micarea banilor, n procesul realizrii
mrfurilor i serviciilor, micare dependent relativ de procesualitatea circulaiei mrfurilor,
desfurndu-se conform unor regulariti specifice economiei de pia.[93, p.231]
Pentru a rspunde necesitilor curente ale circulaiei monetare, semnele bneti aflate n circulaie
prezint diversitate, att din punct de vedere al valorii, ct i al numrului.
Existena economic se datoreaz circulaiei valorii n diversitatea formelor acesteia.
Banii au aprut ca instrument de nlesnire a schimburilor de mrfuri, pentru ca ulterior s devin
mijlocul general de transferare a valorii.
Moneda, fiind ea nsui purttoare de valoare, se afl n micare, genernd fenomenul circulaie
monetare.
Din cele expuse, se poate da careva opinii privind accepiunea circulaiei monetare.
Costin Kiriescu definete circulaia bneasc ca micarea masei banilor n circulaie, indiferent de
forma banilor, ca urmare a operaiilor de ncasri i pli determinate de curentele de mrfuri, de prestrile
de servicii etc. n cadrul economiei naionale.[48,p.75]
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
3
Economistul romn Gheorghe Manolescu definete circulaia bneasc, ca fiind procesul de micare
a banilor n cadrul i n scopul asigurrii circulaiei bunurilor i serviciilor.[54, p. 26]
Economistul rus Poleaca G. definete circulaia bneasc, ca micarea banilor n exercitarea
funciilor sale n numerar i fr numerar reprezint circulaia monetar.[113, p. 29]
Unii autori fac delimitare ntre circulaia bneasc i circulaia monetar, definind-o pe cea din
urm ca micarea monezilor metalice principale, de aur i argint [43, p.75].
Ali autori, menioneaz c circulaia monetar se definete ca fiind un ansamblu coerent i complex
de fluxuri i circuite prin intermediul crora se desfoar micarea banilor, n procesul realizrii
mrfurilor i serviciilor, micare dependent relativ de procesualitatea circulaiei mrfurilor,
desfurndu-se conform unor regulariti specifice economiei de pia.[54, p. 27]
Totodat economistul moldovean Stratulat Oleg menioneaz c prin circulaia monetar se
nelege micarea continu a banilor, nvemntai n diverse forme, n procesul de exercitare a
funciilor sale.
n unitatea sa prin diversitate, circulaia monetar ndeplinete dou funcii, care se regsesc
continuu n micarea banilor: [93, p.231]
funcia de instituionalizare, prin care circulaia monetar genereaz, dezvolt i extinde sistemul
monetar i componentele acestuia;
funcia de subzisten, de emisiune, prin care se realizeaz punerea n circulaie i retragerea din
circulaie a banilor.
Transformrile i mutaiile la care este supus circulaia monetar n ansamblul su, i moneda n
particular, constituie de fapt adaptri i adecvri ale acestora la cerinele unei ontologii a valorilor
economice, conform creia raportul dintre suma preurilor mrfurilor i serviciilor realizate ntr-o
perioad dat i viteza de circulaie are caracter de regularitate. De aici deriv ,,legea circulaiei
monetare, conform creia cantitatea total de moned pus n circulaie depinde de preul mrfurilor i
serviciilor, n condiiile dependenei masei monetare de volumul i structura plilor i de viteza de
circulaie a monedelor.
Aceast lege, intrinsec circulaiei bneti, i modific formele de manifestare i modalitile de
realizare n funcie de gradul i de caracteristicile sistemului monetar, la dezvoltarea cruia nsi
circulaia monetar contribuie.
n unitatea sa prin diversitate circulaia monetar (bneasc) poate fi privit sub dou aspecte:
aspectul calitativ al ciculaiei monetare
aspectul cantitativ al circulaiei monetare
Aspectul calitativ al ciculaiei monetare este caracterizat de expansiunea gamei formelor monedei
i genurilor instrumentelor de plat i de amploarea diversitii modalitilor de achitare i formelor de
decontare.
Aspectele cantitative ale circulaiei monetare sunt definite de indicatorii masei monetare i ai
circuitului monetar.
Circuitul monetar reprezint suma tuturor plilor efectuate ntr-o anumit perioad de timp.
Circulaia monetar se deruleaz n 2 moduri:
Sfera circulaiei monetare n numerar nseamn transmiterea direct, nemijlocit a banilor.
Instrumentele circulaiei monetare n numerar sunt moneda principal (banii de hrtie) i moneda
divizionar (bilete de banc, bancnote, monede metalice i divizionare)
Sfera circulaiei monetare fr numerar (prin virament) banii de cont numii i moned
scriptural. Instrumentele circulaiei monetare fr numerar: cecul; cambia; bilet la ordin; cardul bancar
etc. Modaliti de plat prin virament: ordinul de plat; dispoziia de plat; cererea dispoziiei de plat,
acreditivul, incasso etc..
Asemnrile i deosebirile ntre sfera numerarului i sfera fr numerar:
Asemnri: numerarul se poate transfera n moned scriptural i invers.
Deosebiri: numerarul este mijloc de plat legal, cu caracter general, n timp ce banii de cont sunt
mijloace de plat legale, ntr-o sfer mai limitat; numerarul efectuiaz o micare exterioar bncii,
independent de ea, f de banii de cont, a cror virare se poate face numai prin banc.

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
4
n urma acestor asemnri i deosebiri putem afirma c ntre circulaia monetar n numerar i
circulaia monetar prin virament exist legtur i interdependen: banii n permanen trec dintr-o
form n alta, banii n numerar se transform n bani fr numerar atunci cnd sunt depui la banc i
invers.
Deci, circulaia numerarului i circulaia fr numerar constituie circuitul monetar al rii, n care
funcioneaz o moned unic, de aceeai denumire.
n Republica Moldova circulaia monetar deruleaz n ambele forme ale sale:
Numerarul n Republica Moldova se constituie din:
Moneda principal cu nominalul de 1,5,10,20,50,100,200,500,1000 lei;
Moneda divizionar cu nominalul de 1,5,10,25,50 bani.
Circulaia monetar fr numerar n R.Moldova se organizeaz n conformitate cu Regulamentul
cu privire la transferul de credit nr.373 din 15 decembrie 2005.


3.2 Conceptul i structura masei monetare.

ntruct problemele monetare necesit o mulime de abordri econometrice, este necesar de a se dispune
de o serie de indicatori cantitativi ai monedei, respectiv ai stocului de moned, reprezentat de masa monetar.
Definirea masei monetare apare ca o necesitate datorit importanei acesteia ca variabil
macroeconomic aflat n corelaie cu ali indicatori economici i monetari.
Profesorul Nicole Dardac, avanseaz dou definiii care circul n legtur cu masa monetar: [28 p.24]
1. reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti existente n economia unei
ri la un moment dat, sau ca medie pe o anumit perioad;
2. este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al ntregului sistem
bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiunilor duble dintre bnci.
n opinia profesorului Constantin Kiriescu, masa monetar reprezint: [48, p.209]
o mrime eterogen constnd din suma activelor care pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru
cumprarea de bunuri i servicii i pentru achitarea datoriilor;
agregatul sau agregatele financiare care sunt strns corelate cu produsul naional brut sau cu un alt
indicator al activitii economice.
Masa monetar cuprinde numerarul i banii scripturali (sau banii de cont), ambele componente
avnd aceeai putere de cumprare i transformndu-se curent una n cealalt.
La nivelul unei economii deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar.
Sectorul bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii
centrale (bilete i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este constituit din agenii
economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i depozite n conturile curente la bncile
comerciale. [28, p.24]
Rezult c masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor, creane aflate
n posesia utilizatorilor de moned.
Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti existente n
conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din pasivul bncilor comerciale i
cele ale bncii centrale.
n schema urmtoare sunt prezentate relaiile de coresponden care se stabilesc ntre deintorii i
utilizatorii de moned n cadrul economiei [18, p.18].










MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
5
Schema 3.2.1
Relaiile de coresponden ntre deintorii i utilizatorii de moned n cadrul economiei
Activ Bilanul Pasiv
agenilor economici i populaiei
Activ Bilanul Pasiv
bncilor comerciale
1A Numerar 3A Numerar
2A Disponibiliti
(depozite) n conturi
curente la bncile
comerciale

4A Disponibiliti
(depozite) n conturi
curente la banca
central
2P Disponibiliti
(depozite) n conturi
curente ale agenilor
economici i ale
populaiei
Activ Pasiv
Bilanul Bncii Centrale

Aur 1P Numerar al
agenilor economici
i al populaiei

Devize 3P Numerar al
bncilor comerciale

Credite acordate
bncilor
comerciale
4P Disponibiliti n
conturi curente ale
bncilor comerciale

Sursa: elaborate de autor n baza[18, p.18;97 p.226]
Pe baza schemei prezentate, nivelul masei monetare se poate determina prin dou modaliti, i
anume:
1. prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul bilanului deintorilor de moned
din economie:
A A A A Mm 4 3 2 1 + + + =
2. prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i n pasivul
bncii Centrale:
P P P P Mm 4 3 2 1 + + + =
Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente demonstreaz c, la nivelul
economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu angajamentele
(datoriile) acestora.
Activele ce trebuie luate n considerare n structura masei monetare, ca un grup de agregate,
trebuie definite ca produse ce sunt deinute pentru serviciile care le ofer. Agenii economici i aloc
averea monetar ntre diferitele active disponibile n funcie de preferinele personale pentru
caracteristicile fiecrui tip de active i de profitul pe care-l poate obine din plasamentul respectiv.
Tratarea activelor monetare n acest mod aduce, dup prerea noastr, suficiente argumente, att
pentru includerea lor n funcia de utilitate pentru individul reprezentativ (mediu), ct i pentru analiza
cererii de active n aproximativ acelai fel n care poate fi studiat cererea pentru orice alt marf.
Pentru a decide ce active pot fi grupate n categoria ,,moned, respectiv ,,masa monetar,
problema este de a afla ce bunuri i servicii sunt legate direct de acestea i care sunt cele prin care
utilitatea lor nu reclam acest lucru. Aceast identificarea poate fi fcut formal, testnd dac un grup de
active este uor de separat de alte active i mrfuri.
Deci, condiia necesar pentru definirea masei monetare i pentru evaluarea corect a structurii
unui agregat monetar este ca setul de produse monetare s fie uor de identificat i separat de bunurile
nemonetare.
n raport de aceste aprecieri, masa monetar se prezint ca o mrime eterogen constnd din
totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata
datoriilor.
Altfel spus, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditate,
existente la un moment dat n cadrul unei economii.
Conturarea sferei de cuprindere a masei monetare, stabilirea componentelor sale presupune luarea
n considerare a modului de definire a monedei, precum dezbaterile aprinse i controversate privind
definirea monedei s-au concentrat ndeosebi asupra formelor sale de existen i care trebuie incluse n
structura masei monetare.

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
6
Sistetiznd diversele opinii exprimate cu privire la masa monetar i structura acestia, pot fi puse
neviden dou interpretri: [97, p.226].
n sens restrns, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat care piermit
deintorului achiziionarea imediat de bunuri, servicii i efectuarea de pli directe. Potrivit acestei
definiii n structura masei monetare n sens restrns se cuprind dou component:
a) numerarul (bancnotele i monedele metalice);
b) disponibilitile n conturile curente deschise la bnci, case de economii, alte instituii
financiare.
Numerarul (sau moneda efectiv) este componeta cea mai lichid a masei monetare. Numerarul
este necesar pentru achiziionarea de bunuri, servicii i pentru efectuarea diverselor pli din economie.
Disponibilitile n conturile curente deschise la bncile comerciale sunt considerate moned i
deci, incluse n masa monetar, pentru c titularii acestor disponibiliti pot s-i procure bunuri, servicii
(cu ajutorul cecurilor, cardurilor, etc) i s efectuieze pli directe pentru achitarea datoriilor.
Aceste dou component mai poart numele de moned propriu-zis
n sens larg, masa monetar reflect, pe lng mijloacele de plat propriu-zise, ansamblul
activelor financiare susceptibile de a fi transformate cu uurin i rapiditate n moned propriu-zis,
fr riscul unei perderi semnificative de valoare.
Generaliznd diferitele accepiuni i interpretri date masei monetare, sferei sale de cuprindere,
majoritatea monetaritilor au apreciat c n structura masei monetare n sens larg sunt incluse
urmtoarele active:
moneda efectiv sau numerarul (bilete de banc i moned divizionar);
moneda de cont (disponibiliti n conturi curente);
depunerile la termen i n vederea economisirii;
alte active, cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.
Moneda efectiv. Este solicitat de agenii economici, nu n calitate de marf, ci pentru
bunurile i serviciile ce pot fi procurate n schimbul ei. Atta timp ct bunuri i servicii pot fi achiziionate
n schimbul acestui instrument monetar, practic agenii economici consimt s se foloseasc de el n
tranzaciile lor comerciale i financiare. O persoan care deine i folosete moneda efectiv nu cunoate
i nici nu are interesul s tie dac ceea ce deine reprezint un certificat asupra rezervelor de aur ale
emitentului. Dac poate fi convertit n bunuri i servicii sau n moneda altei ri se poate afirma c este
tot att de bun ca oricare alta din formele sale de existen. Este adevrat c, fiecare moned naional
este cotat pe pia la cursuri diferite n funcie de puterea efectiv de cumprare. Nimeni astzi nu
contest faptul c un sistem monetar poate funciona i n lipsa acoperirii n aur, cu condiia c semnele
monetare s fie emise n corelare cu bunurile i serviciile create n economie. Moneda efectiv reprezint,
deci, activul cel mai lichid, fiind, totodat, una din componentele importante ale masei monetare.
Moneda de cont (disponibilitile n conturi curente la vedere). Acelai grad de lichiditate l
probeaz i disponibilitile din conturile curente i asupra crora pot fi trase cecuri i efectua pli fr
preaviz. O sum depus n cont poate fi considerat moned ntruct titularul depozitului respectiv poate
s-i achite datoriile sau s-i procure bunuri i servicii cu cecuri trase asupra sa. Aceste disponibiliti n
conturi la vedere au aceleai caliti precum moneda efectiv, putnd fi transformate, fr restricii, una n
cealalt. n practica din rile dezvoltate, majoritatea tranzaciilor (peste 90%) se lichideaz cu ajutorul
cecurilor.
Salariile, de exemplu, se vireaz n conturi bancare dup efectuarea reinerilor reprezentnd
impozite, taxe etc., iar cheltuielile privind plata chiriilor, serviciilor sau cumprarea de bunuri se fac
utiliznd cecurile sau crile de credit (,,credit cards). Nimeni nu mai contest astzi caracterul monetar
al depunerilor la vedere. Chiar i cei mai aprigi susintori ai concepiei tradiionale despre moned admit
c efectuarea plilor prin viramente economisete numerarul, variaiile disponibilitilor din conturile
bancare genernd n economie efecte asemntoare cu cele ale modificrii cantitii de aur-moned sau de
hrtie-moned n circulaie.
Depozitele la termen. Alturi de moneda efectiv i de cont, n structura masei monetare sunt
incluse depozitele la termen constituite la bnci, case de economii etc., asupra crora nu pot fi trase cecuri
i efectua pli imediate, dar care pot fi retrase dup un preaviz. Includerea lor n structura masei
monetare este justificat de faptul c din punct de vedere al influenei pe care o exercit aceste tipuri de
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
7
plasamente asupra volumului i structurii cheltuielilor titularilor i, deci, asupra cererii solvabile, practic
nu exist nici o deosebire fa de depunerile la vedere.
n plus, depozitele la termen cresc astzi mult mai rapid dect cele la vedere, profitul fiind
reprezentat de dobnda care o aduc titularului.
n concluzie, dei aceste active au un grad mai sczut de lichiditate, totui ele au trsturi i
funcionaliti asemntoare cu ale monedei i, deci, pot fi incluse n structura masei monetare.
Alte active. Din aceleai raiuni, n structura masei monetare sunt incluse i activele plasate n
diferite titluri, emise i puse n circulaie pe piaa financiar-monetar, ele avnd un grad mai mare sau mai
mic de lichiditate. Nu este mai puin adevrat c unele dintre ele (ndeosebi cele pe termen scurt) cum
sunt cambiile, biletele de trezorerie, bonurile de cas i de tezaur au un grad de lichiditate mai ridicat
dect cele pe termen mediu i lung (aciuni, obligaiuni etc.). Ceea ce-l atrage pe cel care realizeaz
economii monetare n a le plasa n aceste titluri este tocmai caracterul lor negociabil, posibilitatea de a le
vinde oricnd are nevoie de bani (lichiditi) pentru plata unor datorii, respectiv pentru achiziia anumitor
bunuri sau servicii. n concluzie, structura masei monetare n sens larg are un caracter relativ. Pe
msur ce piaa creeaz noi instrumente financiare, care devin substitute apropiate monedei propriu-zise,
se lrgete sfera de cuprindere a masei monetare.
De precizat i faptul c este greu de stabilit cu exactitate i pentru totdeauna sfera de cuprindere a
masei monetare, punctul la care aceast extensie trebuie s se opreasc. n msura n care piaa creeaz
noi produse, inoveaz noi instrumente de plasare a activelor monetare disponibile, este firesc ca
specialitii s le includ, lrgind sfera de cuprindere a masei monetare, respectiv s conceap noi metode
de dimensionare i agregare a acesteia. n aceste condiii, problema aprecierii cantitative a masei
monetare, a structurii i componentelor sale, are un accentuat caracter relativ tocmai datorit gamei
variate de produse create de o pia financiar-monetar dezvoltat. Aceste produse inovate sunt
susceptibile ntr-o msur mai mare sau mai mic s ndeplineasc anumite funcii monetare (de plat i
de economisire) i s nlocuiasc avantajos n anumite utilizri moneda propriu-zis (numerarul i
moneda de cont).



3.3 Utilitatea i coninutul agregatelor monetare.

Analiza situaiei monetare, a structurii i evoluiei diferitelor componente ale masei monetare, este
subordonat proiectrii politicii monetare viitoare, remarcndu-se, n ultimul timp, o nou linie de
conduit favorabil aplicrii unor metode cantitative de dimensionare i dirijare a acesteia. Metodele
respective constituie un amestec de modele de tip neokeynesist i monetarist.
Pn n anii 1970, controlul masei monetare avea la baz o serie de ipoteze extrem de relative cu
caracter static, exogene masei monetare i legturile directe ntre moned i pre, n condiiile unei viteze
de circulaie a activelor monetare relativ stabil. Generalizarea n practic monetar a cursurilor flotante a
dus la reconsiderri n gndirea i politica monetar.
Schimbrile monetare s-au asociat cu fenomene economice i sociale de o maxim virulen, ca
recesiunea, inflaia i omajul, fenomene greu de controlat i stpnit prin mecanismele monetare
instituite dup al doilea rzboi mondial.
Monetaritii, n special cei din SUA, reprezentai de coala din Chicago, continu s susin rolul
dominant al instrumentelor monetare i s explice fenomenele complexe ale economiei prin expansiunea
monetar; influenarea economic este posibil, dup opinia lor, numai printr-o politic direct i incisiv
pe linia monetar.
Dimensionarea masei monetare i urmrirea evoluiei acesteia, a diferitelor tendine pe care le
nregistreaz activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizeaz folosind anumii
indicatori monetari, integrai ntr-un model de analiz monetar de natur s explice i s orienteze
procesele i politica monetar.

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
8
Definirea, calcularea i interpretarea indicatorilor monetari trebuie apreciat n contextul elaborrii
unei concepii generale de analiz a interaciunii dintre variaiile masei monetare i a celorlalte fenomene
monetare, pe de o parte, i principalele procese economice, pe de alt parte, cum sunt: plasarea i
utilizarea resurselor, producia i comercializarea bunurilor i serviciilor; formarea preurilor; oscilaiile
cursurilor de schimb; situaia general a balanei de pli externe etc. De derularea acestor procese
depinde n ultim instan mrimea i dinamica masei monetare, iar evoluia i tendinele acesteia din
urm influeneaz la rndul lor procesele respective.
Pentru ca indicatorii monetari s permit cuantificarea acestor influene reciproce este necesar ca ei
s reliefeze dinamica masei monetare i evoluia ei i s permit evaluarea conexiunilor ntre procesele
monetare i cele economice.
n raport de aceste aprecieri, monetaritii grupeaz indicatorii monetari n dou categorii:
un prim set de indicatori sunt cei care ofer informaii privind estimarea evoluiei masei
monetare i care exprim caracterul politicii monetare, ca expansionist sau restrictiv.
a doua categorie grupeaz acei indicatori care ofer informaii privind estimarea efectelor
exercitate de politica monetar asupra celei economice, ei exprimnd n acest caz obiectivele politicii
monetare.
Unii monetariti fac distincie n cadrul acestei din urm categorii de indicatori, ntre cei care
exprim obiectivele pe termen scurt (short term targets) de cei care exprim obiectivele pe termen lung
(long term targets) ale politicii monetare.
Primii sunt considerai ,,indicatori monetari propriu-zii oferind informaii att despre caracterul
evoluiei masei monetare, ct i despre obiectivele pe termen scurt urmrite de autoritile monetare
pentru influenarea proceselor extramonetare. Cei din urm sunt considerai ,,indicatori economici, ei
reflectnd legtura dintre obiectivele politicii monetare i scopurile politicii economice generale.
Utilizarea acestor dou categorii de indicatori este necesar i posibil n condiiile n care n
economia unei ri funcioneaz o pia financiar-monetar dezvoltat i complex. n schimb, n
economiile cu procese monetare relativ simple, unde relaiile monetare i structura financiar-bancar sunt
puin diversificate, opiunea pentru utilizarea uni singure categorii de indicatori care s exprime, att
caracterul, ct i obiectivele politicii monetare, este o soluie acceptabil. O asemenea soluie se justific
prin numrul redus de produse monetare i prin gama extrem de restrns a activelor lichide.
n practica monetar din rile dezvoltate se utilizeaz ca indicatori de reflectare a caracterului i
obiectivelor politicii monetare rata dobnzii i agregatele monetare.
n prezent, predomin practica utilizrii agregatelor monetare, ca indicatori monetari, chiar i n ri
ca SUA, unde exist o ndelungat tradiie n folosirea ratei dobnzii ca instrument important n
aprecierea evoluiei i dinamicii masei monetare.
Utilizarea cu prioritate a agregatelor monetare ca indicatori monetari nu exclude, ns, folosirea
ratei dobnzii n analizele monetare, inclusiv pentru aprecierea caracterului politicii monetare promovate
de autoriti. Creterea masei monetare are ca efect, dac aceasta depete rata de cretere a produsului
naional brut, o reducere a nivelului dobnzii, fapt ce stimuleaz investiiile, ieftinind creditul i, deci,
cererea total. Ca urmare, utilizarea agregatelor monetare ca indicatori ai politicii monetare nu se poate
dispensa de folosirea n acelai scop i a ratei dobnzii. De altfel, numeroase modele de analiz monetar
elaborate pn n prezent, ndeosebi cele de factur keynesist i neo-keynesist cuprind ambele variabile,
adic rata dobnzii i agregatele monetare.
Unul din scopurile majore ale analizei monetare l reprezint selectarea acelor agregate monetare
care s rspund cel mai bine cerinelor de reflectare a caracterului i obiectivelor de politic monetar,
adoptat de autoritatea monetar a unei ri pe o anumit perioad.
Moneda este deinut de agenii nefinanciari, gospodrii familiale, societi industriale i
comerciale, altfel spus de toi cei care intervin pe piaa bunurilor i serviciilor. Dei principiile de baz au
rmas nemodificate, totui, n ultimii ani sfera monetar a cunoscut importante modificri, ale cror
incidente asupra comportamentului agenilor economici au fcut necesar delimitarea ntre formele
clasice ale monedei i noile tipuri de plasamente monetare.
Agregatul monetar reprezint ansamblul omogen de active susceptibile de a fi utilizate ca mijloc
de plat. Particularitatea agregatelor monetare este de a se include unele n celelalte astfel ca agregatul cel
mai mic este inclus n agregatul de mrime imediat superioar .a.m.d. pn cnd agregatul cel mai mare
le conine pe toate celelalte.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
9
Prin construirea agregatelor monetare, autoritile monetare urmresc nu doar simpla cunoatere a
volumului mijloacelor de plat, ci ca acesta s le ofere informaii care s le piermit promovarea unei
politici monetare adecvate, n vederea evitrii sau corectrii dezechilibrelor monetare.
Dei agregatele monetare difer n general de la ar la ar n funcie de condiiile existente,
respectiv de gradul de dezvoltare a pieei financiare, de locul care l ocup sistemul bancar n economie,
de conceptele i politicile care domin scena monetar i de nevoile practice imediate i de perspectiv,
totui, ele au anumite caracteristici comune.
Pornind de la aceste aprecieri, specialitii au grupat agregatele monetare n trei categorii: [4, p.82].
1. moneda primar (baza monetar sau moneda de rezerv). Aceasta reprezint moneda emis i
controlat de banca central. Se definete ca diferena dintre total activ i total pasiv din bilanul acestei
instituii. Activul bncii centrale reflect, n general, modalitile prin care aceasta creeaz moneda i
anume: prin distribuirea de credite bncilor comerciale, altor instituii de credit i tezaurului; prin
rescontarea efectelor comerciale i a celor publice. n ce privete, pasivul, acesta exprim mrimea i
repartizarea pe deintori a monedei primare (bilete de banc, moned divizionar, disponibilitile n
contul tezaurului i n conturile bncilor creatoare de moned scriptural etc.).
Modul de definire a agregatelor monetare din aceast grup cunoate mai multe variante n funcie
de concepia mai cuprinztoare sau mai restrns n ce privete moneda primar. Modul diferit de
combinare a elementelor din activul i pasivul bilanului poate determina unele deosebiri n evaluarea
cantitii de moned primar, n funcie de luarea n calcul i a mijloacelor n decontare, a rezervelor de
cas etc. De asemenea, n definirea monedei primare este necesar luarea n considerare i a rolului
creator de moned ndeplinit, este adevrat n anumite limite, de tezaur.
Modul concret de definire a monedei primare mai diferit de la o ar la alta i n funcie de metoda
adoptat n analiza variaiilor agregatelor monetare. De exemplu, n cea mai utilizat metod se opereaz
cu doi factori determinani: modificarea bazei monetare i multiplicatorul monetar sau al creditelor. Din
aceste considerente, de pild n practica american, baza monetar este subdivizat n: moneda primar
mprumutat i moneda primar nemprumutat, ceea ce ofer pentru aceast pia financiar-monetar
diversificat informaii suplimentare privind creaia i agregarea monetar. Ea constituie baza pentru
crearea monedei scripturale de ctre bncile comerciale.
2. moneda ca mijloc de plat, respectiv masa monetar n sens restrns (money suply), cuprinznd
produsele monetare, respectiv mijlocele de plat, create de banca central i celelalte bnci i instituii
financiar-bancare.
3. moneda ca avuie net care include produsele monetare amintite, inclusiv acele active care nu
se utilizeaz ca mijloace de plat n mod curent, dar care se pot transforma mai rapid sau mai lent n
lichiditi.
O prim etap i cea mai important n construirea agregatelor monetare se refer la delimitarea
riguroas ntre diferitele tipuri de plasamente monetare cu scopul de a le selecta i diferenia pe cele care
reprezint o simpl rezerv de mijloace de plat de cele care corespund unor economii durabile depuse de
bun voie.
n general, agregatele monetare pn n anii 1970 aveau o structur relativ simpl, fiind considerate
drept moned mijloacele de plat cu plasamente lichide pe termen scurt, incluse n pasivul instituiilor
bancare. Acestea din urm aveau obligaia s le transforme imediat n lichiditi fr riscul de pierdere de
capital i fr costuri tranzacionale. Prin opoziie, hrtiile de valoare care constituie un ansamblu omogen
de titluri pe termen lung, nu devin lichide dect dup negocierea lor pe o pia secundar, respectiv la
bursa de valori. Acest fapt implic un risc de capital, presupunnd, n cele mai multe cazuri, costuri de
transformare.
n ultimii 10-15 ani sfera financiar-monetar a suferit mutaii profunde, cea mai mare parte a
inovaiilor viznd att o reducere a riscurilor asociate titlurilor pe termen lung negociabile, ct mai ales
crearea de noi produse ale pieei, negociabile la termen scurt.
Drept urmare, n prezent deinerea hrtiilor de valoare se efectueaz ntr-o proporie progresiv sub
forma achiziionrii acestor titluri de ctre instituii de plasament colectiv. Aceste instituii specializate
ofer deintorilor de lichiditi posibilitatea unor plasamente pe termen scurt, activul lor fiind, n
principal, constituit pe piaa monetar, fie obligaiuni puin sensibile la variaia ratei dobnzii.

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
10
De asemenea, au fost create succesiv certificate de depozit emise de bnci i de casele de depozit,
bilete de trezorerie emise de societi nefinanciare, bonuri de tezaur negociabile, bonuri ale instituiilor
financiare specializate i ale societilor financiare de plasament colectiv etc. toate aceste inovaii se pot
substitui parial n portofoliul agenilor nefinanciari, n plasamentele lichide administrate de instituiile
financiar-bancare i, ca atare, pot fi incluse n agregatele de moned i lichiditi.
Agregatele monetare cuprind, deci, att mijloacele de plat (moneda efectiv, depunerile n conturi
la vedere) deinute de agenii nefinanciari rezideni, ct i acele plasamente financiare susceptibile de a fi
transformate cu uurin i rapiditate n instrumente de plat, fr riscul pierderilor de capital.
Agregatul mai larg, cel al lichiditii, nglobeaz, n general, titluri ale pieei financiar-monetare pe
termene de la cteva zile la civa ani, emise de instituiile de credit (certificate de depozit, bonuri ale
instituiilor bancare) i de agenii nefinanciari (bonuri de tezaur n conturi curente, bilete de tezaur etc.).
Plasamentele financiare definite astfel, n sens larg, sunt inventariate nu numai n pasivul instituiilor
financiar-bancare, dar n egal msur, pentru siguran, i n cel al agenilor nefinanciari.
n sens restrns sau n sens larg, agregatele monetare pot fi definite prin integrarea succesiv a
produselor monetare create n scopul asigurrii lichiditii agenilor financiari i nefinanciari.
Criteriul dup care sunt incluse n agregatele monetare diferitele active este cel al lichiditii. Astefl
s-au construit agregatele monetare notate cu siglele M
1
, M
2
, M
3
, L. [93, p.242]
M
1
- regrupeaz toate mijloacele de plat sub forma monedei efective (bilete de banc i moneda
divizionar) i a depunerilor n conturi curente nepurttoare de dobnzi i care reprezint partea
cea mai activat a masei monetare sau lichiditatea primar.
Alturi de acest prin agregat M
1
, sunt i agregatele M
2
, M
3
i L. Agregatul M
2
nglobeaz M
1
, iar
M
3
nglobeaz M
2
.
M
2
- include, n plus de M
1
, ansamblul plasamentelor la termen i n vederea economisirii
susceptibile de a fi mobilizate i transformate n lichiditi prin emisiune de cecuri cu preaviz,
denumit ,,quasimoneda sau ,,lichiditatea secundar.
M
3
- cuprinde, mai mult dect M
2
i alte active cu grade diferite de lichiditate i n structura
crora pot fi incluse certificate de depozit, bonuri de cas, conturi de economii pe termen mediu,
alte titluri emise de agenii economici pe piaa financiar-monetar;
L, regrupat cu M
3
, nglobeaz, n general, titluri emise pe termen mediu i lung negociabile i
care pot fi transformate mai rapid sau mai lent n mijloace de plat, respectiv n lichiditi.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare, innd seama de
urmtoarele criterii principale:
eficacitatea agregatelor monetare ;
caracterul controlabil ;
disponibilitatea statistic.
1. Eficacitatea agregatelor monetare se refer la capacitatea acestora de a se constitui n
obiective intermediare ale politicii moneare. Astfel, agregatele monetare construite trebuie s ofere
informaii complexe i s atrag atenia asupra evoluiei comportamentului agenilor economici.
Autoritile monetare accept mai multe agregate monetare , fixnd tot attea obiective cte agregate sunt
create. Evoluia agregatelor monetare nu este influenat numai de comportamentul agenilor economici,
dar i de reglementrile n vigoare la un moment dat.
2. Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care o poate exercita
autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat monetar nu este corespunztoare i
se iniiaz corectarea lui.
3. Disponibilitatea statistic arat calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil i n
msur s permit autoritilor monetare o reacie rapid. n general, un agregat larg este mai dificil de
calculat comparativ cu un agregat ngust.
innd seama de aceste trei criterii, autoritile monetare trebuie s defineasc agregatele monetare
astfel nct s fie ct mai bine corelate cu produsul intern brut.
Exemplele urmtoare demonstreaz c numrul agregatelor difer n funcie de obiectivele politicii
monetare. [28, p.28]


MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
11
Astfel, n SUA, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n cinci agregate:
M
1
=numerar n circulaie (n afara sistemului bancar) i depozite la vedere;
M
2
=M
1
+depozite la termen la bncile comerciale;
M
3
=M
2
+depozite la termen la bncile populare i la casele de economii;
M
4
=M3 +certificate de depozit negociabile;
M
5
=M
4
+certificate de depozit de mare valoare.
n Frana, nainte de crearea UEM se practicau urmtoarele agregate monetare:
M
1
=numerar n circulaie +soldul conturilor la vedere;
M
2
=M
1
+plasamente la vedere +conturile de economii pentru locuine;
M
3
= M
3
+active monetare ale rezidenilor +depozite la vedere +bonuri de cas +certificate de
depozit.
Agregatele monetare definite de Banca Central European, construite prin integrarea succesiv a
activelor cu caracter monetar, care figureaz n pasivul bilanului consolidat al instituiilor financiar-
monetare sunt: [97, p.231]
Agregatul monetar restrns (M
1
) n care se include: numerarul n circulaie (bancnotele i
monedele metalica) i depozitele overnight constituite la instituiile financiar-monetare i
administraia central (pota sau trezoreria);
Agregatul monetar intermediar (M
2
) care cuprinde M
1

plus depozitele rambursabile dup
notificare la cel puin trei luni (depozitele de economii pe termen scurt) i depozitele de scaden
de maximum doi ani (depozite pe termen scurt) constituite la instituiile financiar-monetare i
administraia central. Agregatul M
2
poart denumireea de cvasimoned pentru c include
plasamente care pot fi disponibile n orice moment, cu aplicarea unor restricii (de exemplu
comisioane, penaliti, existena unui preaviz de rambursare, etc.), dar nu pot servi, n mod direct,
la efectuarea plilor;
Agregatul monetar M
3
reprezint masa monetar n sens larg i include M
2
la care se adaug
intrumente negociabile, n special operaiuni de mprumuturi repo, uniti emise de fonduri de
pia monetar, precum i instrumente de ndatorare cu scaden de maximum doi ani, emise de
instituiile financiar-monetare.
Sintetiznd potrivit definiiei dat de Banca Central European, n structuraagregatelor monetare se
cuprind urmtoarele elemente:
M
1
=numerar n circulaie +depozite overnight;
M
2
= M
1
+depozite rambursabile dup notificare la cel mult trei luni +depozite la termen cu
scaden de maximumdoi ani;
M
3
= M
2
+ mprumuturi de operaiuni repo + uniti ale fondurilor de pia monetar +
instrumente de ndatorare cu scaden de maximum doi ani.
ntruct, n ultimii ani, n rile dezvoltate s-a nregistrat un declin al reprezentativitii agregatelor
monetare i un rol din ce n ce mai sczut n conducerea politicii monetare, Banca Central European
acord un loc priveligiat agregatelor monetare n adoptarea propriilor strategii monetare.
Ca structur, masa monetar, sitetiznd n M
3
, se prezint conform tabelului 3.3.1.[28, p.28]
Tabelul 3.3.1
Structura i pondarea agregatelor monetare conform Bncii Centrale a Europei
Felul agregatului Componena agregatelor
Restrns
M
1
(40%) =moneda fiduciar (numerarul n circulaie) (7%)
+depozite la vedere (33%)
Intermediar
M
2
(88%) =M
1
(40%)
+depozite la termen <2 ani (20%)
+depozitele rambursabile cu preaviz de 3 luni (28%)
Larg
M
3
(100%) =M
2
(88%)
+pensiuni (4%)
+titluri monetare (6%)
+titluri de crean cu durata <2 ani (2%)
Sursa: [28, p.28]


MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
12
n Republica Moldova agregatele monetare (sinteza monetar pe sistemul bancar) sunt definite de
ctre Banca Naional a Moldovei, reflectate n pasivul bilanului consolidat al instituiei bancare,
reprezentate de:[14]
Agregatul monetar Banii n circulaie (M
0
) reprezint banii n numerar emii n circulaie de
ctre Banca Naional a Moldovei, exclusiv (cu excepia) numerarului n casele bncilor
comerciale i n casa Bncii Naionale a Moldovei.
Agregatul monetar restrns (M
1
) de definete ca M
0
plus depunerile (depozitele) la vedere (n
moneda naional)
Agregatul monetar intermediar (M
2
) care cuprinde M
1

i suma dintre depunerile la termen (n
moned naional) i instrumentele pieei monetare
Agregatul monetar M
3
include M
2
la care se adaug i depozitelle n valut strin ale
rezidenilor exprimate n lei moldoveneti.
Astfel, n Republica Moldova, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n patru
agregate:

Structura agregatelor monetare n Republica Moldova Tabelul 3.3.2
agregatul monetar M
3

agregatul monetar M
2

agregatul monetar M
1
Bani n circulaie
agregatul
monetar M
0

Depozite
la vedere
Depozite
la termen
Instrumentele
pieei monetare
Depozite
n valut
strin
Sursa: elaborat de autor n baza datelor Bncii Naionale a Moldovei [14]
Indiferent de numrul agregatelor utilizate, componenta M
1
a masei monetare este cea mai activ,
n sensul c intermediaz cel mai mare numr de acte de vnzare-cumprare din economie.
Dup cum rezult din tabelul 3.3.2, masa monetar din Republica Moldova este structurat n 4
indicatori care permit autoritilor monetare s urmreasc evoluia disponibilitilor la vedere i la
termen ale agenilor economici i ale populaiei.



3.4 Viteza de circulaie a monedei i multiplicatorul monetar

Masa monetar este important pentru economie n msura n care permite derularea tranzaciilor.
Intesitatea utilizrii (gradul de utilizare) monedei se apreciaz prin prisma vitezei de circulaie a banilor.
Viteza de circulaie a banilor (monedei) exprim numrul mediu de tranzacii (utilizri) mijlocite
de unitatea monetar, ntr-o anumit perioad de timp.
Viteza de circulaie a banilor arat ct de repede se rotesc banii ntr-o economie sau ct de intens
sunt ei folosii.
Viteza de circulaie a banilor se poate determina plecnd de la ecuaia schimbului (formulat de
Irwing Fisher).
Ecuaia de schimb a lui Irving Fisher (1911) arat relaia dintre masa monetar (oferta de moned)
M i bunurile i serviciile tranzacionate ntr-o economie ( Y P ), unde P reprezint nivelul preurilor, iar
Y reprezint volumul bunurilor i serviciilor tranzacionate ntr-o economie. Y P reprezint PIB-ul
nominal, conceptul care leag M de Y P este viteza de rotaie a banilor.
Viteza de rotaie a banilor arat de cte ori pe an, n medie, o unitate monetar este cheltuit pentru
a cumpra volumul total de bunuri i servicii produse n economie.
Ecuaia de schimb se scrie astfel: Y P v M =
Irving Fisher consider c viteza de circulaie a banilor este determinat de instituiile din economie
care afecteaz felul n care agenii economici realizeaz tranzaciile ntr-o economie. Opinia lui este c
modificrile instituionale i tehnologice (de exemplu desfaurarea tranzaciilor pe baz de carduri sau de
transferuri ntre conturi ) afecteaz doar pe termen lung viteza de circulaie ceea ce nseamn c pe termen
scurt viteza de circulaie poate fi considerat relativ constant.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
13
Din relaia prezentat rezult c viteza de circulaie a banilor (V) depinde de valoare atranzaciilor
( Y P ) i mrimea masei monetare bneti (M).
M
Y P
v

=

n practic, msurarea vitezei de circulaie a banilor este dificil deoarece nu se poate determina cu
exactitate numrul de tranzacii efectuate cu ajutorul monedei. Din acest motiv, se calculeaz viteza de
rotaie a banilor, care arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, determinat sub forma de
coificient sau numr de zile. [30]
Viteza de rotaie exprimat sub form de coeficient exprim numrul de rotaii realizate de
o unitate monetar n tranzacionarea tuturor bunurilor i serviciilor din economie pe o anumit perioad
de analiz.
Pentru cuantificarea tranzaciilor se calculeaz rulajul bnesc, respectiv ncasrile i plile realizate
n decursul unei perioade.
Viteza de rotaie sub form de coificient (V
r
) se determin astfel:
. . _ _
) ( _ _ Pr _ _ .) . _(
.) . _( _ _
m u monetara Masa
PIB Brut Intern odusul sau m u Rulaj
m u rotatie de Viteza =

Ca durat n zile (D
z
), viteza de rotaie se calculeaz asfel:
( ) monetara Masa Rulaj V
D T
zile Durata
r
p
_ \
) _(
_ = , n care

D
z
numrul (durata) de zile necesare pentru realizarea unei rotaii a banilor
T (D
p
) numrul de zile sau durata raportat
M
m
masa monetar
De exemplu, dac perioada de analiz este de 1 an, atunci durata perioadei de analiz este egala cu
360 de zile. Dac durata unei rotaii este de 67 de zile, acest lucru nseamn c n decurs de 67 de zile
ntreaga masa monetar este utilizat o dat pentru a tranzaciona toate bunurile i serviciile existente n
economie. Dac durata unei rotaii devine 69 de zile, acest lucru nseamn c masa monetar se rotete
mai greu, deci viteza de rotaie scade.
Enun. Considerm, n mod simplificat, o economie n care sunt tranzacionate 3 produse, avnd
cantitile i preurile, n momentele 1 i 2 prezentate mai jos:
Momentul 1 Momentul 2 Produs
Y P Y P
1 10 150 15 120
2 30 20 40 50
3 15 35 30 60
Oferta de moned n cele dou momente a fost Mm
1
=875 u.m. i Mm
2
=1120 u.m.
S se determine cu ct se modific viteza de roatie a banilor (monedei) n momentul 1, comparativ
cu momentul 2:
Rezolvare:
Se determin viteza de rotaie n cele dou momente, i se face raportul procentual ntre ele, formula
integrat fiind:
( ) ( ) ( )
% 100
1 _ _
1 _ _
2 _ _
2 _ _
(%)
3 3

= D

momentul Mm
momentul P Y
momentul Mm
momentul P Y
v
i i i i


Aplicnd formula pe datele din tabel, obinem:
% 67 , 166 % 100 ) 3 5 ( % 100
875
2625
1120
5600
% 100
. . _ 875
) 35 15 ( ) 20 30 ( ) 150 10 (
. . _ 1120
) 60 30 ( ) 50 40 ( ) 120 15 (
(%)
= = =
=
+ +

+ +
= D
m u m u
v

Determinm creterea relativ a masei monetare i a tranzaciilor tuturor bunurilor i serviciilor din
economie pe perioada de analiz (momentul 2 fa de momentul 1), formula fiind:
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
14
% 100 ) _( _
1
2
=
Mm
Mm
Mm relativa Cresterea


( )
( )
% 100
1 _ _
2 _ _
) _( _
3
3

momentul P Y
momentul P Y
P Y relativa Cresterea
i i
i i
i i



Aplicnd formula pe datele din tabel, obinem:
% 128 % 100
. _ 875
. . _ 1120
% 100 ) _( _
1
2
= = =
m u
m u
Mm
Mm
Mm relativa Cresterea


% 33 , 213 % 100
. . _ 2625
. _ 5600
% 100
) 35 15 ( ) 20 30 ( ) 150 10 (
) 60 30 ( ) 50 40 ( ) 120 15 (
) _( _
= =
=
+ +
+ +
=
m u
m u
P Y relativa Cresterea
i i

Rspuns: Dac volumul tranzaciilor, msurat prin suma produselor dintre cantiti i preuri, a crescut cu
113,33% (5.600/2.625 1), masa monetar a crescut numai cu 28% (1120/875 1), deci valoarea tranzac-iilor a
crescut mai mult dect valoarea masei monetare, a ofertei de moned, ceea ce determinat accelerarea vitezei de
rotaie a monedei cu 66,67%.
Viteza de circulaie a monedei este determinat de numeroi factori, printre care: masa monetar,
circuitul plilor, creditul bancar, factorul psihologic (ncrederea n puterea de cumprare a monedei),
proporia unitilor unitilor monetare inute n rezerv sau tezaurizare, conjunctura economic, etc.[49,
p.315]
Pentru analiza masei monetare un rol important l are i determinarea indicatorului baz monetar
(BM), calculat ca medie zilnic i la sfritul peroadei n structura creia se cuprinde:
banii n circulaie (n afara sistemului bancar) (M
0
);
rezervele bancare (inclusiv rezervele obligatorii ale bncilor n lei meninute n conturile
corespondente ale Bncii Naionale a Moldovei , alte rezerve i numerarul n casele bncilor );
depozitele la vedere ale altor organizaii la Banca Naional a Moldovei.
Baza monetar n sens larg include banii n circulaie (n afara sistemului bancar) (M
0
), rezervele
bancare (inclusiv rezervele obligatorii ale bncilor n lei meninute n conturile corespondente ale Bncii
Naionale a Moldovei, alte rezerve i numerarul n casele bncilor) i depozitele la vedere ale altor
organizaii la Banca Naional a Moldovei, depozitele overnight ale bncilor i rezervele obligatorii n
valut strin exprimate n lei moldoveneti.
Depozitele overnight sunt depozitele convertibile n numerar sau transferabile la cerere prin cec,
ordin de plat, debitare sau prin mijloace similare, fr ntrzieri semnificative, restricii sau penaliti. n
aceast categorie sunt incluse i soldurile creditoare ale conturilor curente, precum i depozitele la vedere,
ns nu sunt incluse depozitele netransferabile care pot fi retrase la cerere, dar cu plata unor penaliti.
Determinarea bazei monetare (BM) (ca int operaional a bncii centrale n cadrul politicii
monetare) i agregatele monetare (M
1
, M
2
, M
3
) prezint importan deoarece piermite cuantificarea
multiplicatorului monetar (m
m
), care arat variaia masei monetare atunci cnd se nregistraz o cretere
cu o unitate a bazei monetare.
Multiplicatorii monetari reprezint indicatori care msoar capacitatea de creaie monetar a
economiei, a sistemului bancar al acesteia, capacitate exprimat ca raport dintre o mrime care exprim
cantitatea de moned, masa monetar, din economie, i o alt mrime care exprim moneda primar,
agregatul monetar de baz.
Relaia de calcul al multiplicatorului monetar este:
) _( _
) _( _
BM monetara Baza
Mm monetara Masa
m
m
=

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
15
Multiplicatorul monetar se calculeaz i ca raport ntre agregatul monetar M
1
sau M
2
i baza
monetar.
BM
M
m
BM
M
m
m m
1
1
2
2
, = =

Stabilitatea multiplicatorului monetar este important n a asigura bncii centrale capacitatea de a
controla evoluia unor agregate monetare mai extinse (M
1
sau M
2
) avnd n vedere c:
banca central poate controla efectiv doar baza monetar;
evoluia agregatelor monetare M
1
i M
2
este ntr-o relaie mult mai strns cu evoluia indicatorilor
macroeconomici (preuri, produsul intern brut, etc).
Enun. Pe ansamblul sistemului bancar se cunosc urmtoarele componente pasive ale masei
monetare (milioane lei):

Componentele pasive ale masei monetare (milioane lei): Tabelul 3.3.2
Denumirea indicatorului Octombrie 2012 Noiembrie 2012
Banii n circulaie 12537,36 12670,73
Depozitele la vedere n moneda
naional
6905,74 6860,61
Instrumentele pieei monetare 0,11 0,11
Depozitele la termen n moneda
naional
13580,81 14058,78
Depozitele n valut strin 14135,93 14323,63
Baza monetar 17155,6 16947,5
S se determine: multiplicatorul monetar (al bazei monetare), multiplicatorul monetar ca raport
ntre agregatul monetar M
1
sau M
2
.

Rezolvare:
Relaia de calcul al multiplicatorului monetar este:
) _( _
) _( _
BM monetara Baza
Mm monetara Masa
m
m
=

Determinm masa monetar: formula de calcul a masei monetare este:

straina in valuta Depozitele monetare pietei ele Instrument nationala moneda in termen la Depozitele
nationala moneda in vedere la Depozitele ) _ _ ( _
0
+ + +
+ + = circulatie in Banii M monetara Masa



lei m monetara Masa
lei m monetara Masa
noiembr
ln_ _ 86 , 47913 63 , 14323 11 , 0 78 , 14058 61 , 6860 73 , 12670 _
ln_ _ 95 , 47159 93 , 14135 11 , 0 81 , 13580 74 , 6905 36 , 12537 _
2012 _
ot_2012
= + + + + =
= + + + + =


Determinm multiplicatorul monetar (bazei monetare):
8272 , 2
5 , 16947
86 , 47913
) _( _
) _( _
7490 , 2
6 , 17155
95 , 47159
) _( _
) _( _
2012 _ _
2012 _ _
= = =
= = =
BM monetara Baza
Mm monetara Masa
m
BM monetara Baza
Mm monetara Masa
m
noiembr m
oct m


Determinm multiplicatorul monetar ca raport ntre agregatul monetar M
1
sau M
2,
relaia de
calcul al multiplicatorului monetar este:

) _( _
) _( _
_
BM monetara Baza
M monetar agregatul
m
i
i m
=

Determinm agregatele monetare M
1
i M
2
, formula de calcul a agregatelor monetare este:
monetare pietei ele Instrument nationala moneda in termen la Depozitele
nationala moneda in vedere la Depozitele ) _ _ (
1 2
0 1
+ + =
+ =
AmM AmM
circulatie in Banii AmM AmM

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
16
Aplicnd formulele pe datele din tabel, obinem:
. . _ 10 , 19443 74 , 6905 36 , 12537
2012 _ _ 1
m u AmM
oct
= + =

. . _ 34 , 19531 61 , 6860 73 , 12670
2012 _ _ 1
m u AmM
noiembr
= + =
. . _ 02 , 33024 11 , 0 81 , 13580 10 , 19443
2012 _ _ 2
m u AmM
oct
= + + =

. . _ 23 , 33590 11 , 0 78 , 14058 34 , 19531
2012 _ _ 2
m u AmM
noiembr
= + + =
1333 , 1
6 , 17155
10 , 19443
) _( _
) _( _
1
2012 _ _ 1 _
= = =
BM monetara Baza
M monetar agregatul
m
oct m

1525 , 1
5 , 16947
34 , 19531
) _( _
) _( _
1
2012 _ _ 1 _
= = =
BM monetara Baza
M monetar agregatul
m
noiembr m

9250 , 1
6 , 17155
02 , 33024
) _( _
) _( _
2
2012 _ _ 2 _
= = =
BM monetara Baza
M monetar agregatul
m
oct m

9820 , 1
5 , 16947
23 , 33590
) _( _
) _( _
2
2012 _ _ 2 _
= = =
BM monetara Baza
M monetar agregatul
m
noiembr m


Rspuns: Masa monetar n cele dou situaii este de 47159,95 mln. lei i de 47913,86 mln. lei,
diferena de 753,910 mln. lei (47913,86- 7159,95) dintre ele, n cele dou situaii, datorndu-se
influenelor modificrii bazei monetare i multiplicatorului monetar.