MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL

Capitolul 3 1
CIRCULAIA MONETAR I MASA MONETAR

Uniti de coninut:
3.1 Circulaia monetar i delimitrile acesteia.
3.2 Conceptul i structura masei monetare.
3.3 Utilitatea i coninutul agregatelor monetare.
3.4 Viteza de circulaie a monedei i multiplicatorul monetar.

Obiectivele studiului:

s recunoasc conceptele de baz cu privire la circulaia monetar (circulaia bneasc) i circuitul

monetar;
s formuleze principiile de baz ale circulaiei monetare;
s defineasc noiunile de mas monetar i agregat monetar;
s recunoasc participanii procesului de creaie monetar;
s descrie agregatele monetare existente n Republica Moldova;
s utilizeze multiplicatorul monetar i s fie capabil s-l deduc;
s enumere i s explice care sunt factorii ce influeneaz masa monetar.

Cuvinte-cheie:

Ciculaie bneasc, circulaie monetar, mas monetar, agregate monetare, vitez de circulaie a banilor,
multiplicator monetar.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
3.1. Circulaia monetar i delimitrile acesteia

n actuala faz de dezvoltare a economiilor naionale i a economiei mondiale, fenomenele 2

monetare ndeplinesc dou funcii economice interdependente:
crearea banilor;
redistribuirea acestora.
nelegerea fenomenelor monetare contemporane impune elucidarea legturii dintre fenomenele
monetare din economiile contemporane i procesul de creare a banilor.
Redistribuirea banilor (intermedierea financiar) este determinat de dezvoltarea produciei i a
schimbului, creterea produciei i complicarea relaiilor de schimb, genernd extinderea i diferenierea
relaiilor financiare, ca o modalitate de rezolvare a problemelor pe care le ridic funcionarea pieei
bunurilor fizice.
Relaiile financiare desemneaz o component specific a relaiilor dintre subiecii economici, prin
care se modific averea pe care acetia o dein sub form de bani sau de creane (sume bneti de primit
de ctre un subiect economic).
Componente ale relaiilor financiare, tranzaciile financiare constituie operaiunile de creare a
instrumentelor financiare, de ctre bnci i alte categorii de instituii financiare, precum i de transfer al
acestora de la un subiect economic la altul. Micarea instrumentelor financiare, reflectat prin
modificarea volumului tranzaciilor financiare (variaii ale agregatelor financiare), reprezint fluxurile
financiare, a cror interconectare genereaz circuitele financiare.
Efectuarea de tranzacii financiare permite att creterea vnzrilor de mrfuri peste disponibilitile
de moned ale potenialilor cumprtori, ct i transformarea banilor n capital, ceea ce creeaz
posibilitatea sporirii produciei de mrfuri. Astfel, relaiile financiare determin, prin transformarea i
diferenierea tranzaciilor financiare, multiplicarea activitilor subiecilor economici, creterea
complexitii comportamentului acestora n repartizarea veniturilor i utilizarea lor.
n cadrul economiilor contemporane, sunt utilizai n mod generalizat
banii-simbol categorie de monede a crei caracteristic o constituie faptul c este creat prin tranzacii
financiare, sub forma unei diversiti de instrumente financiare.
Utilizarea banilor ,,financiari, creaie a tranzaciilor financiare, permite creterea nemsurat a cantitii
de monede puse n circulaie i, implicit, creeaz posibilitatea eliminrii ecartului existent la un moment dat
ntre cererea de mrfuri i oferta de mrfuri.
Circulaia mrfurilor, prin cele dou transformri ireversibile, marf-bani i bani-marf, conine
dou elemente contradictorii: marfa ca valoare de schimb i marfa ca valoare de ntrebuinare (utilitate).
Decalajul n timp ntre cele dou faze ale metamorfozei mrfii genereaz moneda inactiv,
continuitatea procesului de schimb putnd fi asigurat numai n msura n care moneda inactiv este din nou
transformat n mijloc de schimb (moned activ).
Amnarea cumprrii unei mrfi de ctre un subiect economic (crearea de moned inactiv) este
nsoit de o cerere potenial fa de marfa respectiv din partea altui subiect economic, care ns nu o
poate cumpra, deoarece o parte din puterea de cumprare global este imobilizat prin moneda inactiv.
Fenomenul este consecina asimetriei dintre realizarea acumulrilor (economiilor) i repartizarea
cheltuielilor (investiiilor) la diveri subieci economici. Rezolvarea are loc prin tranzaciile financiare
calea prin care banii sunt transferai (temporar) de la subiecii economici care i au, dar nu-i cheltuiesc, ctre
cei care nu-i au, dar vor s-i cheltuiasc. n acest proces i au, deci, originea dou fenomene fundamentale
ale cmpului monetar: cererea de bani i cererea de instrumente financiare nemonetare.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Privite la scara subiecilor economici, tranzaciile financiare (metamorfoza banilor) permit
diverilor subieci s realizeze repartizarea dorit, n timp, a utilizrilor date veniturilor, n funcie de
3
nevoile i aprecierile lor, o repartizare mai raional economic dect n absena tranzaciilor financiare.
Din cele expuse mai sus, rezult o prim accepiune care se poate da circulaiei monetare, ca fiind
procesul de micare a banilor n cadrul i n scopul asigurrii circulaiei bunurilor i serviciilor [93,
p.230].
Este necesar ca o cantitate de moned s rmn n permanen n circulaie. Pe msur ce are loc
schimbul de mrfuri, o parte important din moneda respectiv va reveni n depozitele instituiilor bancare.
Strict monetar, n circulaie va trebui s rmn constant o anumit cantitate de bani numerar sau moned
de cont care s permit realizarea mrfurilor i serviciilor pe o perioad de timp determinat i n condiii
normale ale circuitelor. Realizndu-se preponderent prin intermediul monedei de cont, funcia banilor ca
mijloc de plat se amplific, influennd structura cantitii de moned.
Totodat, nlocuirea monedelor cu instrumentele financiare genereaz modificri fundamentale n
circulaia monetar, asigurnd o oarecare independen a acesteia fa de circulaia mrfurilor i, totodat,
accentundu-i influena asupra acesteia din urm.
ntr-o accepiune intensional, circulaia monetar se definete ca fiind un ansamblu coerent i
complex de fluxuri i circuite prin intermediul crora se desfoar micarea banilor, n procesul realizrii
mrfurilor i serviciilor, micare dependent relativ de procesualitatea circulaiei mrfurilor,
desfurndu-se conform unor regulariti specifice economiei de pia [93, p.231].
Pentru a rspunde necesitilor curente ale circulaiei monetare, semnele bneti aflate n circulaie
prezint diversitate, att din punct de vedere al valorii, ct i al numrului.
Existena economic se datoreaz circulaiei valorii n diversitatea formelor acesteia.
Banii au aprut ca instrument de nlesnire a schimburilor de mrfuri, pentru ca ulterior s devin
mijlocul general de transferare a valorii.
Moneda, fiind ea nsi purttoare de valoare, se afl n micare, genernd fenomenul circulaie
monetare.
Din cele menionate pn acum, se pot reda anumite opinii privind accepiunea circulaiei monetare.
Costin Kiriescu definete circulaia bneasc ca micarea masei banilor n circulaie, indiferent de
forma banilor, ca urmare a operaiilor de ncasri i pli determinate de curentele de mrfuri, de prestrile
de servicii etc. n cadrul economiei naionale [48,p.75].
Economistul romn Gheorghe Manolescu susine c circulaia bneasc ca fiind procesul de micare
a banilor n cadrul i n scopul asigurrii circulaiei bunurilor i serviciilor [54, p. 26].
Economistul rus G. Poleaca definete circulaia bneasc ca micarea banilor n exercitarea
funciilor lor n numerar i fr numerar [113, p. 29] .
Unii autorii fac delimitare ntre circulaia bneasc i circulaia monetar, definind-o pe cea din urm ca
micarea monezilor metalice principale, de aur i argint [43, p.75].
Ali autori menioneaz c, circulaia monetar se definete ca fiind un ansamblu coerent i complex
de fluxuri i circuite prin intermediul crora se desfoar micarea banilor, n procesul realizrii
mrfurilor i serviciilor, micare dependent relativ de procesualitatea circulaiei mrfurilor,
desfurndu-se conform unor regulariti specifice economiei de pia [54, p. 27].
Totodat, economistul moldovean Oleg Stratulat afirm c prin circulaie monetar se nelege
micarea continu a banilor, nvemntai n diverse forme, n procesul de exercitare a funciilor lor.
n unitatea sa prin diversitate, circulaia monetar ndeplinete dou funcii, care se regsesc
continuu n micarea banilor [93, p.231]:
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
funcia de instituionalizare, prin care circulaia monetar genereaz, dezvolt i extinde sistemul
monetar i componentele acestuia;
4
funcia de subzisten, de emisiune, prin care se realizeaz punerea n circulaie i retragerea din
circulaie a banilor.
Transformrile i mutaiile la care este supus circulaia monetar, n ansamblul su, i moneda, n
particular, constituie, de fapt, adaptri i adecvri ale acestora la cerinele unei ontologii a valorilor economice,
conform creia raportul dintre suma preurilor mrfurilor i serviciilor realizate ntr-o perioad dat i viteza de
circulaie are un caracter de regularitate. De aici deriv legea circulaiei monetare, conform creia cantitatea
total de moned pus n circulaie depinde de preul mrfurilor i serviciilor, n condiiile dependenei masei
monetare de volumul i structura plilor i de viteza de circulaie a monedelor.
Aceast lege, intrinsec circulaiei bneti, i modific formele de manifestare i modalitile de
realizare n funcie de gradul i de caracteristicile sistemului monetar, la dezvoltarea cruia nsi
circulaia monetar contribuie.
n unitatea sa prin diversitate, circulaia monetar (bneasc) poate fi privit sub dou aspecte:
aspectul calitativ al ciculaiei monetare;
aspectul cantitativ al circulaiei monetare.
Aspectul calitativ al ciculaiei monetare este caracterizat de expansiunea de game ale formelor
monedei i genurilor instrumentelor de plat i de amploarea diversitii modalitilor de achitare i
formelor de decontare.
Aspectele cantitative ale circulaiei monetare sunt definite de indicatorii masei monetare i ai
circuitului monetar.
Circuitul monetar reprezint suma tuturor plilor efectuate ntr-o anumit perioad de timp.
Circulaia monetar se deruleaz n dou moduri:
Sfera circulaiei monetare n numerar care presupune transmiterea direct,
nemijlocit a banilor. Instrumentele circulaiei monetare n numerar sunt moneda principal (banii de
hrtie) i moneda divizionar (bilete de banc, bancnote, monede metalice i divizionare).
Sfera circulaiei monetare fr numerar (prin virament) banii de cont, numii i moned
scriptural. Instrumentele circulaiei monetare fr numerar sunt: cecul, cambia, bilet la ordin, cardul bancar
etc., iar modalitile de plat prin virament: ordinul de plat; dispoziia de plat; cererea dispoziiei de plat,
acreditivul, incasoul etc.
Asemnrile i deosebirile dintre sfera numerarului i sfera fr numerar sunt:
Asemnri: numerarul se poate transfera n moned scriptural, i invers.
Deosebiri: numerarul este mijloc de plat legal, cu caracter general, n timp ce banii de cont sunt
mijloace de plat legale, ntr-o sfer mai limitat; numerarul efectueaz o micare exterioar bncii,
independent de ea, f de banii de cont, a cror virare se poate face numai prin banc.
n urma acestor asemnri i deosebiri, putem afirma c ntre circulaia monetar n numerar i
circulaia monetar prin virament exist legtur i interdependen: banii n permanen trec dintr-o
form n alta, banii n numerar se transform n bani fr numerar atunci cnd sunt depui la banc, i
invers.
Deci circulaia numerarului i circulaia fr numerar formeaz circuitul monetar al rii, n care
funcioneaz o moned unic, cu aceeai denumire.
n Republica Moldova, circulaia monetar se deruleaz n ambele sale forme.
Numerarul n Republica Moldova se constituie din:
Moneda principal cu nominalul de 1, 5, 10, 20, 50, 100, 200, 500, 1000 lei;
Moneda divizionar cu nominalul de 1, 5, 10, 25, 50 bani.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Circulaia monetar fr numerar n R.Moldova se organizeaz n conformitate cu Regulamentul
cu privire la transferul de credit nr.373 din 15 decembrie 2005.
5

3.2. Conceptul i structura masei monetare

ntruct problemele monetare necesit o mulime de abordri econometrice, trebuie s se dispun de

o serie de indicatori cantitativi ai monedei, respectiv ai stocului de moned, reprezentat de masa
monetar.
Definirea masei monetare apare ca o necesitate datorit importanei acesteia ca variabil
macroeconomic aflat n corelaie cu ali indicatori economici i monetari.
Profesorul Nicole Dardac propune dou definiii care circul n legtur cu masa monetar [28
p.24]:
1. reprezint un indicator ce desemneaz totalitatea mijloacelor bneti existente n economia unei
ri la un moment dat, sau ca medie pe o anumit perioad;
2. este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al ntregului sistem
bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiunilor duble dintre bnci.

n opinia profesorului Constantin Kiriescu, masa monetar reprezint [48, p.209]:

o mrime eterogen ce const din suma activelor ce pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru
cumprarea de bunuri i servicii i pentru achitarea datoriilor;
agregatul sau agregatele financiare care sunt strns corelate cu produsul naional brut sau cu un alt
indicator al activitii economice.
Masa monetar cuprinde numerarul i banii scripturali (sau banii de cont), ambele componente
avnd aceeai putere de cumprare i transformndu-se curent una n cealalt.
La nivelul unei economii, deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar.
Sectorul bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii
centrale (bilete i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este constituit din agenii
economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i depozite n conturile curente la bncile
comerciale [28, p.24].
Rezult c masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor, creane aflate n
posesia utilizatorilor de moned.
Pentru a determina nivelul masei monetare, se iau n calcul mijloacele bneti existente n conturile
clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale
bncii centrale.
n schema care urmeaz sunt prezentate relaiile de coresponden ce se stabilesc ntre deintorii i
utilizatorii de moned n cadrul economiei [18, p.18].
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Relaiile de coresponden dintre deintorii i utilizatorii de moned
n cadrul economiei
6
Activ Bilanul Pasiv Activ Bilanul Pasiv
agenilor economici i bncilor comerciale
populaiei
1A Numerar 3A Numerar 2P Disponibiliti
2A Disponibiliti 4A (depozite) n
(depozite) n Disponibiliti conturi curente
conturi curente la (depozite) n ale agenilor
bncile conturi curente la economici i ale
comerciale banca central populaiei
Activ
Pasiv
Bilanul Bncii Centrale
Aur 1P Numerar al
agenilor
economici i al
populaiei
Devize 3P Numerar al
bncilor
comerciale
Credite 4P
acordate Disponibiliti n
bncilor conturi curente
comerciale ale bncilor
comerciale
Sursa: elaborat de autori n baza [18, p.18;97, p.226].

Pe baza schemei prezentate, nivelul masei monetare se poate determina prin dou modaliti, i
anume:
1) prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul bilanului deintorilor de moned din
economie:

Mm 1A 2 A 3 A 4 A

2) prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i n pasivul bncii
centrale:

Mm 1P 2 P 3P 4 P

Identitatea contabil ce se manifest ntre aceste componente demonstreaz c, la nivelul

economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu angajamentele
(datoriile) acestora.
Activele ce trebuie luate n considerare n structura masei monetare, ca un grup de agregate,
trebuie definite ca produse ce sunt deinute pentru serviciile pe care le ofer. Agenii economici i aloc
averea monetar ntre diferitele active disponibile n funcie de preferinele lor personale pentru
caracteristicile fiecrui tip de active i de profitul pe care-l pot obine din plasamentul respectiv.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Tratarea activelor monetare n acest mod aduce, dup prerea noastr, suficiente argumente, att
pentru includerea lor n funcia de utilitate pentru individul reprezentativ (mediu), ct i pentru analiza
7
cererii de active n aproximativ acelai fel n care poate fi studiat cererea pentru orice alt marf.
Pentru a decide ce active pot fi grupate n categoria ,,moned, respectiv ,,masa monetar, problema
const n a afla ce bunuri i servicii sunt legate direct de acestea i care sunt cele prin care utilitatea lor nu
reclam acest lucru. Aceast identificare poate fi fcut formal, testnd dac un grup de active este uor de
separat de alte active i mrfuri.
Deci condiia necesar pentru definirea masei monetare i pentru evaluarea corect a structurii unui
agregat monetar este ca setul de produse monetare s fie uor de identificat i separat de bunurile
nemonetare.
n raport de aceste aprecieri, masa monetar se prezint ca o mrime eterogen, constnd din
totalitatea activelor ce pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata datoriilor.
Altfel spus, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditate,
existente la un moment dat n cadrul unei economii.
Conturarea sferei de cuprindere a masei monetare i stabilirea componentelor sale presupune luarea
n considerare a modului de definire a monedei, precum dezbaterile aprinse i controversate privind
definirea monedei s-au concentrat ndeosebi asupra formelor sale de existen i care trebuie incluse n
structura masei monetare.
Sistetiznd diversele opinii exprimate cu privire la masa monetar i structura acesteia, pot fi scoase
n eviden dou interpretri [97, p.226].
n sens restrns, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat care permit
deintorului achiziionarea imediat de bunuri, servicii i efectuarea de pli directe. Potrivit acestei
definiii, n structura masei monetare, n sens restrns, se cuprind dou componente:
a) numerarul (bancnotele i monedele metalice);
b) disponibilitile n conturile curente deschise la bnci, case de economii, alte instituii
financiare.
Numerarul (sau moneda efectiv) este componenta cea mai lichid a masei monetare. El este
necesar pentru achiziionarea de bunuri, servicii i pentru efectuarea diverselor pli din economie.
Disponibilitile n conturile curente deschise la bncile comerciale sunt considerate moned i,
deci, incluse n masa monetar, pentru c titularii acestor disponibiliti pot s-i procure bunuri, servicii
(cu ajutorul cecurilor, cardurilor etc.) i s efectueze pli directe pentru achitarea datoriilor.
Aceste dou componente mai poart denumirea de moned propriu-zis.
n sens larg, masa monetar reflect, pe lng mijloacele de plat propriu-zise, ansamblul activelor
financiare susceptibile de a fi transformate cu uurin i rapiditate n moned propriu-zis, fr
riscul unei pierderi semnificative de valoare.
Generaliznd diferitele accepiuni i interpretri date masei monetare, sferei sale de cuprindere,
majoritatea monetaritilor au apreciat c, n structura masei monetare, n sens larg, sunt incluse
urmtoarele active:
moneda efectiv sau numerarul (bilete de banc i moned divizionar);
moneda de cont (disponibiliti n conturi curente);
depunerile la termen i n vederea economisirii;
alte active, cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.
Moneda efectiv este solicitat de agenii economici, nu n calitate de marf, ci pentru bunurile i
serviciile ce pot fi procurate n schimbul ei. Atta timp ct bunuri i servicii pot fi achiziionate n schimbul
acestui instrument monetar, practic, agenii economici consimt s se foloseasc de el n tranzaciile lor
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
comerciale i financiare. O persoan care deine i folosete moneda efectiv nu cunoate i nici nu are
interesul s tie dac ceea ce deine reprezint un certificat asupra rezervelor de aur ale emitentului. Dac
8
poate fi convertit n bunuri i servicii sau n moneda altei ri, se poate afirma c este tot att de bun ca
oricare alta din formele sale de existen. Este adevrat c, fiecare moned naional este cotat pe pia la
cursuri diferite, n funcie de puterea efectiv de cumprare. Nimeni, astzi, nu contest faptul c un sistem
monetar poate funciona i n lipsa acoperirii n aur, cu condiia c semnele monetare s fie emise n corelare
cu bunurile i serviciile create n economie. Moneda efectiv reprezint, deci, activul cel mai lichid, fiind,
totodat, una din componentele importante ale masei monetare.
Moneda de cont (disponibilitile n conturi curente la vedere). Acelai grad de lichiditate l
probeaz i disponibilitile din conturile curente i asupra crora pot fi trase cecuri i efectuate pli fr
preaviz. O sum depus n cont poate fi considerat moned, ntruct titularul depozitului respectiv poate
s-i achite datoriile sau s-i procure bunuri i servicii cu cecuri trase asupra sa. Aceste disponibiliti n
conturi la vedere au aceleai caliti precum moneda efectiv, putnd fi transformate, fr restricii, una n
cealalt. n practica din rile dezvoltate, majoritatea tranzaciilor (peste 90%) se lichideaz cu ajutorul
cecurilor.
Salariile, de exemplu, se vireaz n conturi bancare dup efectuarea reinerilor, reprezentnd
impozite, taxe etc., iar cheltuielile privind plata chiriilor, serviciilor sau cumprarea de bunuri se fac
utiliznd cecurile sau crile de credit (,,credit cards). Nimeni nu mai contest, n prezent, caracterul
monetar al depunerilor la vedere. Chiar i cei mai aprigi susintori ai concepiei tradiionale despre
moned admit c efectuarea plilor prin viramente economisete numerarul, variaiile disponibilitilor
din conturile bancare genernd n economie efecte asemntoare cu cele ale modificrii cantitii de aur-
moned sau de hrtie-moned n circulaie.
Depozitele la termen. Alturi de moneda efectiv i de cont, n structura masei monetare sunt
incluse depozitele la termen constituite la bnci, case de economii etc., asupra crora nu pot fi trase cecuri
i efectuate pli imediate, dar care pot fi retrase dup un preaviz. Includerea lor n structura masei
monetare este justificat de faptul c, din punct de vedere al influenei pe care o exercit aceste tipuri de
plasamente asupra volumului i structurii cheltuielilor titularilor i, deci, asupra cererii solvabile, practic
nu exist nici o deosebire fa de depunerile la vedere.
n plus, depozitele la termen cresc astzi mult mai rapid dect cele la vedere, profitul fiind
reprezentat de dobnda care o aduce titularului.
n concluzie, dei aceste active au un grad mai sczut de lichiditate, totui, ele au trsturi i
funcionaliti asemntoare cu ale monedei i, deci, pot fi incluse n structura masei monetare.
Alte active. Din aceleai raiuni, n structura masei monetare sunt incluse i activele plasate n
diferite titluri, emise i puse n circulaie pe piaa financiar-monetar, ele avnd un grad mai mare sau mai
mic de lichiditate. Nu este mai puin adevrat c unele dintre ele (ndeosebi cele pe termen scurt), cum
sunt cambiile, biletele de trezorerie, bonurile de cas i de tezaur, au un grad de lichiditate mai ridicat
dect cele pe termen mediu i lung (aciuni, obligaiuni etc.). Ceea ce-l atrage pe cel care realizeaz
economii monetare n a le plasa n aceste titluri este tocmai caracterul lor negociabil, posibilitatea de a le
vinde oricnd are nevoie de bani (lichiditi), pentru plata unor datorii sau pentru achiziia anumitor
bunuri sau servicii. Deci, structura masei monetare, n sens larg, are un caracter relativ. Pe msur ce piaa
creeaz noi instrumente financiare, care devin substitute apropiate monedei propriu-zise, se lrgete sfera
de cuprindere a masei monetare.
De precizat i faptul c este greu de stabilit cu exactitate i pentru totdeauna sfera de cuprindere a
masei monetare, punctul la care aceast extensie trebuie s se opreasc. n msura n care piaa creeaz
noi produse, inoveaz noi instrumente de plasare a activelor monetare disponibile, este firesc ca
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
specialitii s le includ, lrgind sfera de cuprindere a masei monetare, respectiv s conceap noi metode
de dimensionare i agregare a acesteia. n aceste condiii, problema aprecierii cantitative a masei
9
monetare, a structurii i componentelor sale, are un caracter relativ accentuat tocmai datorit gamei
variate de produse create de o pia financiar-monetar dezvoltat. Aceste produse inovate sunt
susceptibile ntr-o msur mai mare sau mai mic s ndeplineasc anumite funcii monetare (de plat i
de economisire) i s nlocuiasc avantajos, n anumite utilizri, moneda propriu-zis (numerarul i
moneda de cont).

3.3. Utilitatea i coninutul agregatelor monetare

Analiza situaiei monetare, a structurii i evoluiei diferitelor componente ale masei monetare este
subordonat proiectrii politicii monetare viitoare, remarcndu-se, n ultimul timp, o nou linie de
conduit favorabil aplicrii unor metode cantitative de dimensionare i dirijare a acesteia. Metodele
respective constituie un amestec de modele de tip neokeynesist i monetarist.
Pn n anii 1970, controlul masei monetare avea la baz o serie de ipoteze extrem de relative, cu
caracter static, exogene masei monetare i legturilor directe dintre moned i pre, n condiiile unei
viteze de circulaie a activelor monetare relativ stabil. Generalizarea n practica monetar a cursurilor
flotante a dus la reconsiderri n gndirea i politica monetar.
Schimbrile monetare s-au asociat cu fenomene economice i sociale de o maxim virulen, ca
recesiunea, inflaia i omajul, fenomene greu de controlat i de stpnit prin mecanismele monetare
instituite dup al Doilea Rzboi Mondial.
Monetaritii, n special cei din SUA, reprezentai de coala din Chicago, continu s susin rolul
dominant al instrumentelor monetare i s explice fenomenele complexe ale economiei prin expansiunea
monetar; influenarea economic este posibil, dup opinia lor, numai printr-o politic direct i incisiv
pe linia monetar.
Dimensionarea masei monetare i urmrirea evoluiei acesteia, a diferitelor tendine pe care le
nregistreaz activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizeaz folosind anumii
indicatori monetari, integrai ntr-un model de analiz monetar de natur s explice i s orienteze
procesele i politica monetar.
Definirea, calcularea i interpretarea indicatorilor monetari trebuie apreciate n contextul elaborrii
unei concepii generale de analiz a interaciunii dintre variaiile masei monetare i a celorlalte fenomene
monetare, pe de o parte, i principalelor procese economice, pe de alt parte, cum sunt: plasarea i
utilizarea resurselor, producia i comercializarea bunurilor i serviciilor; formarea preurilor; oscilaiile
cursurilor de schimb; situaia general a balanei de pli externe etc. De derularea acestor procese
depinde, n ultim instan, mrimea i dinamica masei monetare, iar evoluia i tendinele acesteia din
urm influeneaz, la rndul lor, procesele respective.
Pentru ca indicatorii monetari s permit cuantificarea acestor influene reciproce, este necesar ca ei
s reliefeze dinamica masei monetare i evoluia ei i s permit evaluarea conexiunilor ntre procesele
monetare i cele economice.
n raport cu aceste aprecieri, monetaritii grupeaz indicatorii monetari n dou categorii:
un prim set de indicatori sunt cei care ofer informaii privind estimarea evoluiei masei monetare
i care exprim caracterul politicii monetare, ca expansionist sau restrictiv;
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
a doua categorie grupeaz acei indicatori care ofer informaii privind estimarea efectelor
exercitate de politica monetar asupra celei economice, ei exprimnd n acest caz obiectivele politicii
10
monetare.
Unii monetariti fac distincie, n cadrul acestei din urm categorii de indicatori, ntre cei care
exprim obiectivele politicii monetare pe termen scurt (short term targets) de cei care exprim obiectivele
pe termen lung (long term targets).
Primii sunt considerai ,,indicatori monetari propriu-zii, oferind informaii att despre caracterul
evoluiei masei monetare, ct i despre obiectivele pe termen scurt urmrite de autoritile monetare
pentru influenarea proceselor extramonetare. Cei din urm sunt considerai ,,indicatori economici, ei
reflectnd legtura dintre obiectivele politicii monetare i scopurile politicii economice generale.
Utilizarea acestor dou categorii de indicatori este necesar i posibil n condiiile n care n
economia unei ri funcioneaz o pia financiar-monetar dezvoltat i complex. n schimb, n
economiile cu procese monetare relativ simple, unde relaiile monetare i structura financiar-bancar sunt
puin diversificate, opiunea pentru utilizarea unei singure categorii de indicatori care s exprime att
caracterul, ct i obiectivele politicii monetare, este o soluie acceptabil. O asemenea soluie se justific
prin numrul redus de produse monetare i prin gama extrem de restrns a activelor lichide.
n practica monetar din rile dezvoltate se utilizeaz ca indicatori de reflectare a caracterului i
obiectivelor politicii monetare rata dobnzii i agregatele monetare.
n prezent predomin practica utilizrii agregatelor monetare, ca indicatori monetari, chiar i n ri
ca SUA, unde exist o ndelungat tradiie n folosirea ratei dobnzii ca instrument important n
aprecierea evoluiei i dinamicii masei monetare.
Utilizarea cu prioritate a agregatelor monetare ca indicatori monetari nu exclude, ns, folosirea ratei
dobnzii n analizele monetare, inclusiv pentru aprecierea caracterului politicii monetare promovate de
autoriti. Creterea masei monetare are ca efect, dac aceasta depete rata de cretere a produsului
naional brut, o reducere a nivelului dobnzii, fapt ce stimuleaz investiiile, ieftinind creditul i, deci,
cererea total. Ca urmare, utilizarea agregatelor monetare ca indicatori ai politicii monetare nu se poate
dispensa de folosirea n acelai scop i a ratei dobnzii. De altfel, numeroase modele de analiz monetar
elaborate pn n prezent, ndeosebi cele de factur keynesist i neokeynesist, cuprind ambele variabile,
adic rata dobnzii i agregatele monetare.
Unul din scopurile majore ale analizei monetare l reprezint selectarea acelor agregate monetare
care s rspund cel mai bine cerinelor de reflectare a caracterului i obiectivelor de politic monetar,
adoptat de autoritatea monetar a unei ri pe o anumit perioad.
Moneda este deinut de agenii nefinanciari, de gospodrii familiale, societi industriale i
comerciale, altfel spus, de toi cei care intervin pe piaa bunurilor i serviciilor. Dei principiile de baz au
rmas nemodificate, totui, n ultimii ani, sfera monetar a cunoscut importante modificri, ale cror
incidente asupra comportamentului agenilor economici au fcut necesar delimitarea ntre formele
clasice ale monedei i noile tipuri de plasamente monetare.
Agregatul monetar reprezint ansamblul omogen de active susceptibile de a fi utilizate ca mijloc de
plat. Particularitatea agregatelor monetare este de a se include unele n celelalte, astfel c agregatul cel mai
mic este inclus n agregatul de mrime imediat superioar .a.m.d, pn cnd agregatul cel mai mare le
conine pe toate celelalte.
Prin construirea agregatelor monetare, autoritile monetare urmresc nu doar simpla cunoatere a
volumului mijloacelor de plat, ci ca acesta s le ofere informaii care s le permit promovarea unei
politici monetare adecvate, n vederea evitrii sau corectrii dezechilibrelor monetare.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Dei agregatele monetare difer, n general, de la ar, la ar n funcie de condiiile existente,
respectiv de gradul de dezvoltare a pieei financiare, de locul pe care l ocup sistemul bancar n
11
economie, de conceptele i politicile care domin scena monetar i de nevoile practice imediate i de
perspectiv, totui, ele au anumite caracteristici comune.
Pornind de la aceste aprecieri, specialitii au grupat agregatele monetare n trei categorii [4, p.82].
1. Moneda primar (baza monetar sau moneda de rezerv). Aceasta reprezint moneda emis i
controlat de banca central. Se definete ca diferena dintre total activ i total pasiv din bilanul acestei
instituii. Activul bncii centrale reflect, n general, modalitile prin care aceasta creeaz moneda, i anume:
prin distribuirea de credite bncilor comerciale, altor instituii de credit i tezaurului; prin rescontarea efectelor
comerciale i a celor publice. n ce privete pasivul, acesta exprim mrimea i repartizarea pe deintori a
monedei primare (bilete de banc, moned divizionar, disponibilitile n contul tezaurului i n conturile
bncilor creatoare de moned scriptural etc.).
Modul de definire a agregatelor monetare din aceast grup cunoate mai multe variante, n funcie
de concepia mai cuprinztoare sau mai restrns n ce privete moneda primar. Modul diferit de
combinare a elementelor din activul i pasivul bilanului poate determina unele deosebiri n evaluarea
cantitii de moned primar, n funcie de luarea n calcul i a mijloacelor n decontare, a rezervelor de
cas etc.
Modul concret de definire a monedei primare mai diferit de la o ar la alta i n funcie de metoda
adoptat n analiza variaiilor agregatelor monetare. De exemplu, n cea mai utilizat metod se opereaz cu
doi factori determinani: modificarea bazei monetare i multiplicatorul monetar sau al creditelor. Din aceste
considerente, de pild, n practica american, baza monetar este subdivizat n: moneda primar
mprumutat i moneda primar nemprumutat, ceea ce ofer pentru aceast pia financiar-monetar
diversificat informaii suplimentare privind creaia i agregarea monetar. Ea constituie baza pentru crearea
monedei scripturale de ctre bncile comerciale.
2. Moneda ca mijloc de plat, adic masa monetar n sens restrns (money suply), cuprinde
produsele monetare, respectiv mijlocele de plat, create de banca central i celelalte bnci i instituii
financiar-bancare.
3. Moneda ca avuie net include produsele monetare amintite, inclusiv acele active care nu se
utilizeaz ca mijloace de plat n mod curent, dar care se pot transforma mai rapid sau mai lent n
lichiditi.
O prim etap, i cea mai important n construirea agregatelor monetare, se refer la delimitarea
riguroas ntre diferitele tipuri de plasamente monetare, cu scopul de a le selecta i diferenia pe cele care
reprezint o simpl rezerv de mijloace de plat de cele care corespund unor economii durabile depuse de
bunvoie.
n general, agregatele monetare, pn n anii 1970, aveau o structur relativ simpl, fiind
considerate drept moned mijloacele de plat cu plasamente lichide pe termen scurt, incluse n pasivul
instituiilor bancare. Acestea din urm aveau obligaia s le transforme imediat n lichiditi, fr riscul de
pierdere de capital i fr costuri tranzacionale. Prin opoziie, hrtiile de valoare, care constituie un
ansamblu omogen de titluri pe termen lung, nu devin lichide dect dup negocierea lor pe o pia
secundar, respectiv la bursa de valori. Acest fapt implic un risc de capital, presupunnd, n cele mai
multe cazuri, costuri de transformare.
n ultimii 10-15 ani, sfera financiar-monetar a suferit mutaii profunde, cea mai mare parte a inovaiilor
viznd att o reducere a riscurilor asociate titlurilor pe termen lung negociabile, ct, mai ales, crearea de noi
produse ale pieei, negociabile la termen scurt.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Drept urmare, n prezent, deinerea hrtiilor de valoare se efectueaz ntr-o proporie progresiv sub
forma achiziionrii acestor titluri de ctre instituii de plasament colectiv. Aceste instituii specializate
12
ofer deintorilor de lichiditi posibilitatea unor plasamente pe termen scurt, activul lor fiind, n
principal, constituit pe piaa monetar, fie obligaiuni puin sensibile la variaia ratei dobnzii.
De asemenea, au fost create succesiv certificate de depozit emise de bnci i de casele de depozit,
bilete de trezorerie emise de societi nefinanciare, bonuri de tezaur negociabile, bonuri ale instituiilor
financiare specializate i ale societilor financiare de plasament colectiv etc.; toate aceste inovaii se pot
substitui parial n portofoliul agenilor nefinanciari, n plasamentele lichide administrate de instituiile
financiar-bancare i, ca atare, pot fi incluse n agregatele de moned i lichiditi.
Agregatele monetare cuprind, deci, att mijloacele de plat (moneda efectiv, depunerile n conturi
la vedere) deinute de agenii nefinanciari rezideni, ct i acele plasamente financiare susceptibile de a fi
transformate cu uurin i rapiditate n instrumente de plat, fr riscul pierderilor de capital.
Agregatul mai larg, cel al lichiditii, nglobeaz, n general, titluri ale pieei financiar-monetare pe
termene de la cteva zile la civa ani, emise de instituiile de credit (certificate de depozit, bonuri ale
instituiilor bancare) i de agenii nefinanciari (bonuri de tezaur n conturi curente, bilete de tezaur etc.).
Plasamentele financiare definite astfel, n sens larg, sunt inventariate nu numai n pasivul instituiilor financiar-
bancare, dar n egal msur, pentru siguran, i n cel al agenilor nefinanciari.
n sens restrns sau n sens larg, agregatele monetare pot fi definite prin integrarea succesiv a
produselor monetare create n scopul asigurrii lichiditii agenilor financiari i nefinanciari.
Criteriul dup care sunt incluse n agregatele monetare diferitele active este cel al lichiditii. Astfel
s-au construit agregatele monetare notate cu siglele M1, M2, M3, L [93, p.242].
M1 regrupeaz toate mijloacele de plat sub forma monedei efective (bilete de banc i moneda
divizionar) i a depunerilor n conturi curente nepurttoare de dobnzi i care reprezint partea
cea mai activat a masei monetare sau lichiditatea primar.
Alturi de acesta sunt i agregatele M2, M3 i L. Agregatul M2 nglobeaz M1, iar M3 M2.
M2 include, pe lng de M1, ansamblul plasamentelor la termen i n vederea economisirii
susceptibile de a fi mobilizate i transformate n lichiditi prin emisiune de cecuri cu preaviz,
denumit ,,quasimoneda sau ,,lichiditatea secundar.
M3 cuprinde, mai mult dect M2, i alte active cu grade diferite de lichiditate, n structura crora
pot fi incluse certificate de depozit, bonuri de cas, conturi de economii pe termen mediu, alte
titluri emise de agenii economici pe piaa financiar-monetar;
L, regrupat cu M3, nglobeaz, n general, titluri emise pe termen mediu i lung negociabile i
care pot fi transformate mai rapid sau mai lent n mijloace de plat, respectiv n lichiditi.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare, innd seama de
urmtoarele criterii principale:
eficacitatea agregatelor monetare;
caracterul controlabil;
disponibilitatea statistic.
1. Eficacitatea agregatelor monetare se refer la capacitatea acestora de a se constitui n
obiective intermediare ale politicii moneare. Astfel, agregatele monetare construite trebuie s ofere
informaii complexe i s atrag atenia asupra evoluiei comportamentului agenilor economici.
Autoritile monetare accept mai multe agregate monetare, fixnd tot attea obiective cte agregate sunt
create. Evoluia agregatelor monetare nu este influenat numai de comportamentul agenilor economici,
dar i de reglementrile n vigoare la un moment dat.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
2. Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care o poate exercita
autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat monetar nu este corespunztoare i
13
se iniiaz corectarea lui.
3. Disponibilitatea statistic arat calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil i n
msur s permit autoritilor monetare o reacie rapid. n general, un agregat larg este mai dificil de
calculat comparativ cu un agregat ngust.
innd seama de aceste trei criterii, autoritile monetare trebuie s defineasc agregatele monetare
astfel nct s fie ct mai bine corelate cu produsul intern brut.
Exemplele urmtoare demonstreaz c numrul agregatelor difer n funcie de obiectivele politicii
monetare [28, p.28].
Astfel, n SUA, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n cinci agregate:
M1 = numerar n circulaie (n afara sistemului bancar) i depozite la vedere;
M2 = M1 + depozite la termen la bncile comerciale;
M3 = M2 + depozite la termen la bncile populare i la casele de economii;
M4 = M3 + certificate de depozit negociabile;
M5 = M4 + certificate de depozit de mare valoare.
n Frana, nainte de crearea UEM, se practicau urmtoarele agregate monetare:
M1 = numerar n circulaie + soldul conturilor la vedere;
M2 = M1 + plasamente la vedere + conturile de economii pentru locuine;
M3 = M2 + active monetare ale rezidenilor + depozite la vedere + bonuri de cas+
+ certificate de depozit.
Agregatele monetare definite de Banca Central European, construite prin integrarea succesiv a
activelor cu caracter monetar, care figureaz n pasivul bilanului consolidat al instituiilor financiar-
monetare, sunt [97, p.231]:
Agregatul monetar restrns (M1), n care se include: numerarul n circulaie (bancnotele i
monedele metalice) i depozitele overnight constituite la instituiile financiar-monetare i
administraia central (pot sau trezorerie);
Agregatul monetar intermediar (M2), care cuprinde M1 plus depozitele rambursabile dup
notificare la cel puin trei luni (depozitele de economii pe termen scurt) i depozitele de scaden
de maximum doi ani (depozite pe termen scurt) constituite la instituiile financiar-monetare i
administraia central. Agregatul M2 poart denumireea de cvasimoned, deoarece include
plasamente care pot fi disponibile n orice moment, cu aplicarea unor restricii (de exemplu,
comisioane, penaliti, existena unui preaviz de rambursare etc.), dar nu pot servi, n mod direct,
la efectuarea plilor;
Agregatul monetar M3, care reprezint masa monetar n sens larg i include M 2, la care se
adaug intrumente negociabile, n special operaiuni de mprumuturi repo, uniti emise de fonduri
de pia monetar, precum i instrumente de ndatorare cu scaden de maximum doi ani, emise de
instituiile financiar-monetare.
Sintetiznd, potrivit definiiei dat de Banca Central European, n structura agregatelor monetare
se includ urmtoarele elemente:
M1 = numerar n circulaie + depozite overnight;
M2 = M1 + depozite rambursabile dup notificare la cel mult trei luni +
+ depozite la termen cu scaden de maximum doi ani;
M3 = M2 + mprumuturi de operaiuni repo + uniti ale fondurilor de pia monetar +
instrumente de ndatorare cu scaden de maximum doi ani.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
ntruct, n ultimii ani, n rile dezvoltate s-a nregistrat un declin al reprezentativitii agregatelor
monetare i un rol din ce n ce mai sczut n conducerea politicii monetare, Banca Central European
14
acord un loc privilegiat agregatelor monetare n adoptarea propriilor strategii monetare.
Ca structur, masa monetar, sintetiznd n M3, se prezint conform tabelului 1 [28, p.28].
Tabelul 3.1.1
Structura i ponderea agregatelor monetare conform Bncii Centrale a Europei
Felul Componena agregatelor
agregatului
M1 (40%) = moneda fiduciar (numerarul n
Restrns circulaie) (7%)+
+ depozite la vedere (33%)
M2 (88%) = M1 (40%)+
+ depozite la termen < 2 ani (20%)+
Intermediar
+ depozitele rambursabile cu preaviz de 3 luni
(28%)
M3 (100%) = M2 (88%)+
+ pensiuni (4%)+
Larg
+ titluri monetare (6%)+
+ titluri de crean cu durata < 2 ani (2%)
Sursa: [28, p.28].

n Republica Moldova, agregatele monetare (sinteza monetar pe sistemul bancar) sunt definite de
ctre Banca Naional a Moldovei, reflectate n pasivul bilanului consolidat al instituiei bancare i
reprezentate de [14]:
Agregatul monetar Banii n circulaie (M0), care reprezint banii n numerar emii n circulaie
de ctre Banca Naional a Moldovei, exclusiv cu excepia numerarului n casele bncilor
comerciale i n casa Bncii Naionale a Moldovei.
Agregatul monetar restrns (M1), care se definete ca M0 plus depunerile (depozitele) la vedere
(n moneda naional).
Agregatul monetar intermediar (M2), care cuprinde M1 i suma dintre depunerile la termen (n
moned naional) i instrumentele pieei monetare.
Agregatul monetar M3, care include M2, la care se adaug i depozitele n valut strin ale
rezidenilor, exprimate n lei moldoveneti.
Astfel, n Republica Moldova, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n patru
agregate:
Tabelul 3.1.2
Structura agregatelor monetare n Republica Moldova
agregatul monetar M3
agregatul monetar M2
agregatul monetar M1
Depozite
Bani n Instrumentele
Depozite n valut
circulaie Depozite pieei
la termen strin
agregatul la vedere monetare
monetar M0
Sursa: elaborat de autori n baza datelor Bncii Naionale a Moldovei [14].
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Indiferent de numrul agregatelor utilizate, componenta M1 a masei monetare este cea mai activ,
n sensul c intermediaz cel mai mare numr de acte de
15
vnzare-cumprare din economie.
Dup cum rezult din tabelul 3.1.2, masa monetar din Republica Moldova este structurat n patru
indicatori ce permit autoritilor monetare s urmreasc evoluia disponibilitilor la vedere i la termen
ale agenilor economici i ale populaiei.

3.4 Viteza de circulaie a monedei i multiplicatorul monetar

Masa monetar este important pentru economie n msura n care permite derularea tranzaciilor.
Intensitatea utilizrii (gradul de utilizare) monedei se apreciaz prin prisma vitezei de circulaie a banilor.
Viteza de circulaie a banilor (monedei) exprim numrul mediu de tranzacii (utilizri) mijlocite
de unitatea monetar, ntr-o anumit perioad de timp.
Viteza de circulaie a banilor arat ct de repede se rotesc banii ntr-o economie sau ct de intens
sunt ei folosii, i se poate determina plecnd de la ecuaia schimbului (formulat de Irving Fisher).
Ecuaia de schimb a lui Irving Fisher (1911) denot relaia dintre masa monetar (oferta de moned)
M i bunurile i serviciile tranzacionate ntr-o economie (PY), unde P reprezint nivelul preurilor, iar Y
volumul bunurilor i serviciilor tranzacionate ntr-o economie. PY reprezint PIB-ul nominal, iar
conceptul care leag M de PY este viteza de rotaie a banilor, care arat de cte ori pe an, n medie, o
unitate monetar este cheltuit pentru a cumpra volumul total de bunuri i servicii produse n economie.
Ecuaia de schimb se scrie astfel:

M v P Y

Irving Fisher consider c viteza de circulaie a banilor este determinat de instituiile din economie
care afecteaz felul n care agenii economici realizeaz tranzaciile ntr-o economie. Opinia lui este c
modificrile instituionale i tehnologice (de exemplu, desfurarea tranzaciilor pe baz de carduri sau de
transferuri ntre conturi) afecteaz doar pe termen lung viteza de circulaie, ceea ce nseamn c, pe
termen scurt, viteza de circulaie poate fi considerat relativ constant.
Din relaia prezentat rezult c viteza de circulaie a banilor (V) depinde de valoarea tranzaciilor
(PY) i de mrimea masei monetare bneti (M).

P Y
v
M

n practic, msurarea vitezei de circulaie a banilor este dificil, deoarece nu se poate determina cu
exactitate numrul de tranzacii efectuate cu ajutorul monedei. Din acest motiv, se calculeaz viteza de
rotaie a banilor, care arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, determinat sub form de
coeficient sau numr de zile [30].
Viteza de rotaie exprimat sub form de coeficient exprim numrul de rotaii realizate de o
unitate monetar n tranzacionarea tuturor bunurilor i serviciilor din economie pe o anumit perioad
de analiz.
Pentru cuantificarea tranzaciilor se calculeaz rulajul bnesc, respectiv ncasrile i plile realizate
n decursul unei perioade.
Viteza de rotaie sub form de coificient (Vr) se determin astfel:
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Rulaj _(u.m.) _ sau _ Produsul _ Intern _ Brut ( PIB)
Viteza _ de _ rotatie _(u.m.)
Masa _ monetara _ u.m. 16
z
Ca durat n zile (D ), viteza de rotaie se calculeaz astfel:

T _(Dp )
Durata _ zile , n care
Vr Rulaj \ Masa _ monetara

Dz numrul (durata) de zile necesare pentru realizarea unei rotaii a banilor;

T (Dp) numrul de zile sau durata raportat;
Mm masa monetar.
De exemplu, dac perioada de analiz este de 1 an, atunci durata perioadei de analiz este egal cu
360 de zile. Dac durata unei rotaii este de 67 de zile, acest lucru presupune c, n decurs de 67 de zile,
ntreaga mas monetar este utilizat odat pentru a tranzaciona toate bunurile i serviciile existente n
economie. Dac durata unei rotaii devine 69 de zile, acest lucru nseamn c masa monetar se rotete
mai greu, deci viteza de rotaie scade.
Enun. Considerm, n mod simplificat, o economie n care sunt tranzacionate
3 produse, avnd cantitile i preurile, n momentele 1 i 2, prezentate mai jos:

Produ Momentul 1 Momentul 2

s Y P Y P
1 10 150 15 120
2 30 20 40 50
3 15 35 30 60

Oferta de moned n cele dou momente a fost Mm1 = 875 u.m. i Mm2 = 1120 u.m.
S se determine cu ct se modific viteza de rotaie a banilor (monedei) n momentul 1, comparativ
cu momentul 2.
Rezolvare:
Se determin viteza de rotaie n cele dou momente i se face raportul procentual ntre ele, formula
integrat fiind:

Y P _ momentul _ 2 Y P _ momentul _ 1
i i i i
(%)v 3
3
100%
Mm _ momentul _ 2 Mm _ momentul _ 1

Aplicnd formula pe datele din tabel, obinem:

(15 120) (40 50) (30 60) (10 150) (30 20) (15 35)
(%)v 100%
1120 _ u.m. 875 _ u.m.
5600 2625
100% (5 3) 100% 166,67%
1120 875

Determinm creterea relativ a masei monetare i a tranzaciilor tuturor bunurilor i serviciilor din
economie pe perioada de analiz (momentul 2 fa de momentul 1), formula fiind:
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Mm2
Cresterea _ relativa _( Mm) 100%
Mm1
17
Y P _ momentul _ 2
i i
Cresterea _ relativa _(Y P ) 3
100%
Y P _ momentul _1
i i
i i
3

Aplicnd formula pe datele din tabel, obinem:

Mm2 1120 _ u.m.

Cresterea _ relativa _(Mm) 100% 100% 128%
Mm1 875 _ u.m

(15 120) ( 40 50) (30 60)

Cresterea _ relativa _(Yi P i ) 100%
(10 150) (30 20) (15 35)
5600 _ u.m
100% 213,33%
2625 _ u.m.

Rspuns: Dac volumul tranzaciilor, msurat prin suma produselor dintre cantiti i preuri, a
crescut cu 113,33% (5.600/2.625 1), masa monetar a crescut numai cu 28% (1120/875 1), deci
valoarea tranzaciilor a crescut mai mult dect valoarea masei monetare, a ofertei de moned, ceea ce a
determinat accelerarea vitezei de rotaie a monedei cu 66,67%.
Viteza de circulaie a monedei este determinat de numeroi factori, printre care: masa monetar,
circuitul plilor, creditul bancar, factorul psihologic (ncrederea n puterea de cumprare a monedei),
proporia unitilor monetare inute n rezerv sau tezaurizare, conjunctura economic etc. [49, p.315].
Pentru analiza masei monetare un rol important l are i determinarea indicatorului baz monetar
(BM), calculat ca medie zilnic i la sfritul perioadei, n structura cruia intr:
banii n circulaie (n afara sistemului bancar) (M0);
rezervele bancare (inclusiv rezervele obligatorii ale bncilor n lei, meninute n conturile
corespondente ale Bncii Naionale a Moldovei, alte rezerve i numerarul n casele bncilor);
depozitele la vedere ale altor organizaii la Banca Naional a Moldovei.
Baza monetar n sens larg include banii n circulaie (n afara sistemului bancar) (M 0), rezervele
bancare (inclusiv rezervele obligatorii ale bncilor n lei, meninute n conturile corespondente ale Bncii
Naionale a Moldovei, alte rezerve i numerarul n casele bncilor) i depozitele la vedere ale altor
organizaii la Banca Naional a Moldovei, depozitele overnight ale bncilor i rezervele obligatorii n
valut strin exprimate n lei moldoveneti.
Depozitele overnight sunt depozitele convertibile n numerar sau transferabile la cerere prin cec,
ordin de plat, debitare sau prin mijloace similare, fr ntrzieri semnificative, restricii sau penaliti. n
aceast categorie sunt incluse i soldurile creditoare ale conturilor curente, precum i depozitele la vedere,
ns nu sunt incluse depozitele netransferabile care pot fi retrase la cerere, dar cu plata unor penaliti.
Determinarea bazei monetare (BM) (ca int operaional a bncii centrale n cadrul politicii
monetare) i agregatelor monetare (M1, M2, M3) prezint importan, deoarece permite cuantificarea
multiplicatorului monetar (mm), care arat variaia masei monetare atunci cnd se nregistreaz o cretere
cu o unitate a bazei monetare.
Multiplicatorii monetari reprezint indicatori care msoar capacitatea de creaie monetar a
economiei, a sistemului bancar al acesteia, capacitate exprimat ca raport dintre o mrime care exprim
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
cantitatea de moned, masa monetar, din economie, i o alt mrime care exprim moneda primar,
agregatul monetar de baz.
18
Relaia de calcul a multiplicatorului monetar este:

Masa _ monetara _(Mm)

mm
Baza _ monetara _( BM )

Multiplicatorul monetar se calculeaz i ca raport ntre agregatul monetar M1 sau M2 i baza

monetar.

M2 M
mm 2 , mm 1 1
BM BM

Stabilitatea multiplicatorului monetar este important n a asigura bncii centrale capacitatea de a

controla evoluia unor agregate monetare mai extinse (M1 sau M2), avnd n vedere c:
banca central poate controla efectiv doar baza monetar;
evoluia agregatelor monetare M1 i M2 este ntr-o relaie mult mai strns cu evoluia indicatorilor
macroeconomici (preuri, produsul intern brut etc).
Enun. n ansamblul sistemului bancar se cunosc urmtoarele componente pasive ale masei
monetare (milioane lei):
Tabelul 3.1.3
Componentele pasive ale masei monetare (milioane lei):
Denumirea indicatorului Octombrie Noiembrie
2012 2012
Banii n circulaie 12537,36 12670,73
Depozitele la vedere n moneda
6905,74 6860,61
naional
Instrumentele pieei monetare 0,11 0,11
Depozitele la termen n moneda
13580,81 14058,78
naional
Depozitele n valut strin 14135,93 14323,63
Baza monetar 17155,6 16947,5

S se determine: multiplicatorul monetar (al bazei monetare), multiplicatorul monetar ca raport

ntre agregatul monetar M1 sau M2.
Rezolvare:
Relaia de calcul a multiplicatorului monetar este:

Masa _ monetara _( Mm)

mm
Baza _ monetara _( BM )

Determinm masa monetar: formula de calcul a masei monetare fiind:

MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Masa _ monetara M 0 ( Banii _ in _ circulatie) Depozitele la vedere in moneda nationala
Depozitele la termen in moneda nationala Instrumentele pietei monetare Depozitele in valuta straina
19
Masa _ monetaraot_201 12537,36 6905,74 13580,81 0,11 14135,93 47159,95 _ mln _ lei
Masa _ monetaranoiembr _ 2012 12670,73 6860,61 14058,78 0,11 14323,63 47913,86 _ mln _ lei

Determinm multiplicatorul monetar al (bazei monetare):

Masa _ monetara _(Mm) 47159,95

mm _ oct _ 2012 2,7490
Baza _ monetara _( BM ) 17155,6
Masa _ monetara _(Mm) 47913,86
mm _ noiembr _ 2012 2,8272
Baza _ monetara _( BM ) 16947,5

Determinm multiplicatorul monetar ca raport ntre agregatul monetar M1 sau M2, relaia de
calcul a multiplicatorului monetar fiind:

agregatul _ monetar _(M i )

mm _ i
Baza _ monetara _( BM )

Determinm agregatele monetare M1 i M2, iar formula de calcul a agregatelor monetare este:

AmM 1 AmM 0 ( Banii _ in _ circulatie ) Depozitele la vedere in moneda nationala

AmM 2 AmM 1 Depozitele la termen in moneda nationala Instrumentele pietei monetare

Aplicnd formulele pe datele din tabel, obinem:

AmM 1 _ oct _ 2012 12537,36 6905,74 19443,10 _ u.m.

AmM 1 _ noiembr _ 2012 12670,73 6860,61 19531,34 _ u.m.
AmM 2 _ oct _ 2012 19443,10 13580,81 0,11 33024,02 _ u.m.

agregatul _ monetar _(M1) 19443,10

AmM 2 _ noiembr _ 2012 19531,34 14058,78 0,11 33590,23 _ u.m. mm_1_oct _2012 ,11333
Baza _ monetara _(BM ) 17155,6
agregatul _ monetar _(M1) 19531,34
mm_1_ noiembr _2012 ,11525
Baza _ monetara _(BM ) 16947,5
agregatul _ monetar _(M 2 ) 33024,02
mm_ 2_oct _2012 ,1 9250
Baza _ monetara _(BM ) 17155,6
agregatul _ monetar _(M 2 ) 33590,23
mm_2_noiembr _2012 ,1 9820
Baza _ monetara _(BM ) 16947,5
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Rspuns: Masa monetar n cele dou situaii este de 47159,95 mil. lei i de 47913,86 mil. lei,
diferena de 753,910 mil. lei (47913,86-7159,95) dintre ele, n cele dou situaii, datorndu-se influenelor
20
modificrii bazei monetare i multiplicatorului monetar.

Subiecte recomandate pentru discuie:

1. Definii noiunea de circulaie monetar (circulaie bneasc).
2. Expunei felurile de circulaie monetar.
3. Explicai ce presupune circulaia monetar fr numerar (prin virament). Argumentai.
4. Ce deosebiri exist ntre sfera circulaiei monetare n numerar i sfera circulaiei monetare prin
virament? Care sunt asemnrile dintre ele?
5. Care sunt actele normative naionale ce reglementeaz i monitorizeaz circulaia monetar (n
numerar i prin virament)?
6. Ce deosebire exist ntre depunerile la vedere i depunerile la termen? Argumentai.
7. Definii noiunea de agregat monetar.
8. Care sunt criteriile de includere a activelor n agregatele monetare? Argumentai.
9. Distingei care este structura masei monetare pe agregate n statistica monetar internaional.
10. Care este structura masei monetare pe agregate n statistica monetar naional?
11. Care sunt deosebirile i asemnrile structurii masei monetare pe agregate ntre statistica monetar
naional i cea internaional? Argumentai.
12. Evideniai care sunt factorii ce determin masa monetar. Argumentai.
13. Explicai ce presupune viteza de circulaiei a banilor.
14. Explicai ce presupune multiplicatorul monetar.
15. Descriei principalele metode (formule de determinare) de msurare a masei monetare (relaia lui Irving
Fisher). Explicai.

Titluri de referate i studiu de caz (lucrri complexe):

1. Agregatele monetare i indicatorii monetari.
2. Agregatele monetare: metodologia Bncii Naionale a Moldovei.
3. Apariia i evoluia etapelor parcurse de moned n dezvoltarea circulaie monetare (inclusiv n
Republica Moldova).
4. Avantajele i dezavantajele utilizrii numerarului ca modalitate de plat.
5. Circuitul monetar i circulaia monetar trsturi caracteristice, esen.
6. Circulaia monetar pe teritoriul Republicii Moldova.
7. Circulaia monetar i rolul ei.
8. Componena numerarului n Republica Moldova.
9. Factorii ce influeneaz masa monetar.
10. Masa monetar: concept, componen, structur.
11. Multiplicatorul monetar i al creditului.
12. Posibiliti de estimare i evaluare a masei monetare din Republica Moldova.
13. Structura masei monetare n Republica Moldova i factorii de influen.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL

Referine bibliografice selective: 21

Acte normative:
1. Regulamentul cu privire la operaiunile cu numerar n bncile din Republica Moldova, aprobat prin
Hotrrea Consiliului de administraie al Bncii Naionale a Moldovei nr. 200 din 27.07. 2006.
2. Regulamentul privind utilizarea carnetului de cecuri de numerar, aprobat prin Hotrrea Consiliului
de administraie al Bncii Naionale a Moldovei nr. 377 din 16.12.1999.
3. Instruciunea cu privire la modul de completare de ctre bncile liceniate a Raportului privind
statistica monetar (HCA BNM nr. 255 din 17 noiembrie 2011).
4. Regulamentul cu privire la transferul de credit nr.373 din 15 decembrie 2005.

Manuale:
1. Basno Cezar, Dardac Nicolae, Floricel Constantin. Moned, credit, bnci. Bucureti: Ed. Didactic i
Pedagogic. 1997.
2. Buletinele trimestriale ale BNM, 2010, 2011, 2012, 2013. Chiinu: BNM.
3. Cerna Silviu. Sistemul monetar i politica monetar. Bucureti: Ed. Enciclopedic, 1996.
4. Dardac Nicolae, Vscu Teodora. Moned i credit. Bucureti: Ed. ASE, 2002, vol. I.
5. Dardac Nicolae, Barbu Teodora. Moned, bnci i politici monetare. Bucureti: Ed. Didactic i
Pedagogic, 2005.
6. Gust M., Vechiu C., Hoarc D. Management bancar moned, credit: tehnici de calcul, studii de caz
i aplicaii practice. Piteti: Independena Economic, 2003.
7. Kiriescu Costin. Moneda, mica enciclopedie. Bucureti: Ed. tiinific i Enciclopedic, 1982.
8. Kiriescu Costin, Dobrescu Emilian. Moneda mica enciclopedie. Bucureti:
Ed. tiinific i Enciclopedic, 1998.
9. Manolescu Gheorghe. Moned i credit. Bucureti: Ed. Fundaiei Romnia de Mine, 2003.
10. Stoica Victor, Diaconu Petre. Bani i credit: banii, teoriile monetare. Administrarea banilor i politica
monetar. Bucureti: Ed. Economic, 2003.
11. Turliuc Vasile, Cocri Vasile. Moned i credit. Iai: Ankarom, 2008.
12. .. , , : . : , 2001.