Rezervele Valutare

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA
FACULTATEA BUSINESS ȘI ADMINISTRAREA AFACERILOR

DEPARTAMENTUL TEORIE ȘI POLITICI ECONOMICE
LUCRUL INDIVIDUAL
la disciplina MACROECONOMIE
TEMA: 36. Rezervele valutare. Structura și dinamica. ( RM 2018-2019)
Studentului gr. BA-192 cu

fregvență redusă
Mutelică Dumitru
Coordonator:
TOMȘA Aurelia
Chișinău, 2020
Introducere
Activele oficiale de rezervă (identice cu rezervele internaţionale brute) sânt activele disponibile
în orice moment şi controlate de către Banca Naţională a Moldovei în scopul finanţării directe a
dezechilibrului balanţei de plăţi, pentru reglarea indirectă a dezechilibrului balanţei de plăţi prin
efectuarea intervenţiilor pe piaţa valutară în scopul realizării politicii monetare şi valuatre ale
Băncii Naţionale a Moldovei, precum şi în alte scopuri. Alte active valutare sînt acele active
valutare, care aparţin Băncii Naţionale a Moldovei şi care nu fac parte din activele oficiale de
rezervă, şi active valutare deţinute de Guvernul Republicii Moldova.
În această lucrare voi prezenta structura și dinamica rezervelor valutare în perioada 2018-2019.
Conținut
Structura activelor oficiale de rezervă este prezentată conform cerinţelor Standardului Special de
Diseminare a Datelor (SDDS). Datele sînt publicate în dolari SUA şi reprezintă activele oficiale
de rezervă şi alte active valutare conform poziţiei valutare a Băncii Naţionale a Moldovei.
Rezervele internaţionale sunt recalculate zilnic la cursul oficial al leului moldovenesc faţă de
dolarul SUA. Valorile mobiliare în valută străină sînt reevaluate lunar la preţul de piaţă
corespunzător fiecărui instrument în ultima zi a lunii de referinţă. Dobînda calculată pe depozite
se reflectă zilnic, iar pentru valorile mobiliare în valută străină - lunar.
În conformitate cu Hotărîrea Guvernului Republicii Moldova şi a Băncii Naţionale a Moldovei
nr. 135 din 8 februarie 2005, Republica Moldova s-a subscris pe data de 2 mai 2006 la
Standardul Special de Diseminare a Datelor – (SDDS).
SDDS a fost stabilit de Fondul Monetar Internaţional (www.imf.org) pentru a îndruma statele-
membre care solicită accesul la pieţele internaţionale de capital prin prezentarea datelor
economice şi financiare publicului larg.
După examinarea vastă a diseminării acestor date, SDDS identifică patru dimensiuni de
diseminare a informaţiei: datele (acoperirea, periodicitatea, oportunitatea); accesul publicului la
informaţii; integritatea datelor diseminate; calitatea datelor diseminate.
Buletinul Informativ al Standardelor de Diseminare a Datelor – DSBB, prezintă componentele

SDDS privind metadatele, in special – metodologia, calitatea, accesibilitatea, egalitatea
utilizatorilor de date, astfel accentuînd transparenţa în compilarea şi diseminarea statisticii
oficiale. Responsabilitatea pentru exactitatea metadatelor, inclusiv actualizările regulare, cît şi
pentru metadatele economice şi financiare ţine de ţara subscrisă la SDDS după membrul-abonat.
Republica Moldova este statul care ține aproape în întregime rezerva țării în valută. Ultimul
raport al Băncii Naționale a Moldovei (BNM), pentru situația la 22 februarie anul curent, arată că
în total activele oficiale de rezervă constituie aproximativ 2 miliarde 808 milioane de dolari
americani (2,808,270.40 mii), iar valoarea rezervei de aur este puțin peste trei milioane de dolari
(3,207.52 mii), relatează IPN.
Fostul ministru al finanțelor, Veaceslav Negruța, actualmente expert Transparency International
Moldova, a menționat că rezerva de aur mică pe care o deține BNM se explică prin faptul că țara
nu deține zăcăminte de aur și nu a fost niciodată un jucător important pe piața regională sau
mondială a aurului. Aurul din rezerva Băncii Naționale a Moldovei a fost moștenit de la Visteria
Națională după ce această instituție a fost lichidată.
Faptul că Republica Moldova păstrează cea mai mare parte a rezervei sale în valută reprezintă un
avantaj, susține Veaceslav Negruța. Valuta nu necesită cheltuieli mari de întreținere și este ușor
de utilizat în tranzacții. Periodic, Banca Națională investește o parte din rezervele valutare pe
care le deține în piețe de capital peste hotare, iar profitul se întoarce în visteria Băncii Naționale.
Potrivit lui Veaceslav Negruța, practica băncilor centrale ale statelor să dețină o parte importantă
din rezervele națiunii în aur a fost aplicată în special până la criza din anii 1929-1933. Pe acele
timpuri, rezervele de aur reprezentau un factor important care garanta valoarea monedei
naționale. După acea criză economică, băncile naționale au schimbat abordarea și nu și-au mai
construit politicile monetare doar în funcție de rezervele de aur pe care le dețin, ci și în funcție de
rezervele valutare, PIB, inflație precum și alți factori. Actualmente băncile centrale
tranzacționează periodic o parte din rezervele de aur pentru a obține profit, însă nu este o piață
„ușoară”, deoarece nu-i ușor de prevăzut evoluția prețului, menționează Veaceslav Negruța.
Potrivit sursei citate, fostul ministru spune că păstrarea unor cantități mari de aur presupune
cheltuieli ridicate. Aurul necesită condiții speciale de întreținere, stocare, depozitare inclusiv
capacități pentru asigurarea măsurilor de securitate și de pază. Statele care nu dețin capacități
suficiente de stocare a rezervei de aur aleg să păstreze o parte din aur în altă țară, contra cost.
Elveția este statul care are capacități mari de păstrare a rezervelor de aur, în băncile elvețiene
fiind păstrate o parte din rezervele de aur ale altor state.
Cine gestionează rezervele valutare

În conformitate cu legislaţia în vigoare, BNM este instituţia care „păstrează şi gestionează
rezervele valutare ale statului (denumite şi „rezervele internaţionale”), efectuează operaţiuni
valutare folosind activele rezervelor valutare şi le menţine la un nivel adecvat pentru realizarea
politicii monetare şi valutare ale statului”.
Totuşi, o parte din rezervele valutare sunt gestionate extern de către Banca Mondială, în baza
unui Acord de consultanţă şi management investiţional.
Administrarea activelor externe este, însă, limitată la 20% din rezervele valutare. Pe 31
decembrie 2018, ponderea activelor gestionate extern constituia doar 7% din rezervele valutare.
Menţionăm că, periodic, Banca Mondială cumpără sau vinde valori mobiliare. De exemplu, pe
28 iunie 2019, Banca Mondială, în cadrul programului de gestionare externă a rezervelor, a
încheiat 2 tranzacţii de cumpărare a valorii mobiliare cu valoare nominală de 19 milioane de
dolari (344,76 milioane lei).
Dinamica activelor oficiale de rezervă

Voi prezenta schimbările mai semnificative în rezervele valutare din perioada 2018-2019 și
cauzele lor.
Ianuarie 2018:
La 31 ianuarie 2018, activele oficiale de rezervă au constituit 2,903.50 mil. dolari SUA, în
creștere cu 100.24 mil. dolari SUA în comparație cu 29 decembrie 2017, când acestea au însumat
2,803.26 mil. dolari SUA..
Majorarea activelor oficiale de rezervă a fost determinată de:
 operaţiunea de tip swap valutar pe piaţa valutară internă în sumă de 44.54 mil dolari SUA
(echivalentul a 36.39 mil. euro).
 intervențiile nete pe piața valutară internă sub formă de cumpărări de valută: 38.0 mil. dolari
SUA;
 aprecierea cursurilor de schimb ale valutelor componente ale rezervelor valutare în raport cu
dolarul SUA: 34.75 mil. dolari SUA;
 veniturile de la gestionarea rezervelor valutare: 3.11 mil. dolari SUA;
 intrările nete în contul Directoratului Liniei de Credit: 0.95 mil. dolari SUA;
 înregistrarea creditelor și a granturilor în favoarea Ministerului Finanțelor al Republicii
Moldova pentru proiecte investiționale: 0.39 mil. dolari SUA;
Totodată, pe parcursul perioadei de raportare, micșorarea activelor oficiale de rezervă a fost
determinată de:
 plățile aferente serviciului datoriei publice externe a Republicii Moldova: 15.54 mil. dolari SUA;
 ieșirile nete aferente rezervelor obligatorii în valută ale băncilor licențiate: 4.49 mil. dolari
SUA;
 plățile Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova: 1.15 mil. dolari SUA;
 reevaluarea valorilor mobiliare menținute în portofoliul de investiții: 0.04 mil. dolari SUA;
 alte ieșire nete: 0.28 mil. dolari SUA.
Martie 2018:
La 30 martie 2018, activele oficiale de rezervă au constituit 2,875.17 mil. dolari SUA, în creștere
cu 33.99 mil. dolari SUA în comparație cu 28 februarie 2018, când acestea au însumat 2,841.18
mil. dolari SUA.
 intervențiile pe piața valutară internă sub formă de cumpărări de valută: 33.34 mil. dolari SUA
(inclusiv 23.34 mil. dolari SUA echivalentul a 19.00 mil. euro);
 intrări nete aferente rezervelor obligatorii în valută ale băncilor licențiate: 8.46 mil. dolari SUA;
 reevaluarea valorilor mobiliare menținute în portofoliul de investiții: 0.16 mil. dolari SUA.
 alte intrări nete: 0.03 mil. dolari SUA.
Totodată, pe parcursul perioadei de raportare, diminuarea activelor oficiale de rezervă a fost
determinată de:
plățile aferente serviciului datoriei publice externe a Republicii Moldova: 10.10 mil. dolari SUA;
 operaţiunea de tip swap valutar pe piaţa valutară internă în sumă de 4.00 mil. dolari SUA;
 plățile Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova: 2.94 mil. dolari SUA.
Iulie 2018:
La 31 iulie 2018, activele oficiale de rezervă au constituit 2,970.41 mil. dolari SUA, în creștere
cu 70.64 mil. dolari SUA în comparație cu 29 iunie 2018, când acestea au însumat 2,899.77 mil.
dolari SUA.
 intervențiile pe piața valutară internă sub formă de cumpărări de valută: 36.0 mil. dolari SUA*;
 înregistrarea creditului de la Asociația Internațională de Dezvoltare în cadrul programului de
Management Economic pentru Republica Moldova (DPO-3): 29.16 mil. dolari SUA (echivalentul a 24.9
mil. EUR) pentru suport bugetar;
 înregistrarea creditului de la Fondul Monetar Internaţional (ECF (Extended Credit Facility),
tranşa IV): 11.25 mil. dolari SUA (echivalentul a 8.0 mil. XDR) pentru suport bugetar;
 intrările nete aferente rezervelor obligatorii în valută ale băncilor licențiate: 0.30 mil. dolari
SUA;
determinată de:
Septembrie 2018:
La 29 septembrie 2018, activele oficiale de rezervă au constituit 3,021.18 mil. dolari SUA, în
creștere cu 57.96 mil. dolari SUA în comparație cu 24 august 2018, când acestea au însumat
2,963.22 mil. dolari SUA.
 intervențiile pe piața valutară internă sub formă de cumpărări de valută: 52.80 mil. dolari
SUA*;
 înregistrarea mijloacelor în favoarea Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova primite de
la Asociația Internațională de Dezvoltare pentru suport bugetar: 0.11 mil. dolari SUA;
determinată de:
 ieşirile nete aferente rezervelor obligatorii în valută ale băncilor licențiate: 0.61 mil. dolari
SUA;
 reevaluarea valorilor mobiliare menținute în portofoliul de investiții: 0.47 mil. dolari SUA.
Pe parcursul anului 2018 s-a înregistrat în total o creștere cu 191,92 mil dolari SUA în
activele oficiale de rezervă a Republicii Moldova.
Februarie 2019:
La 28 februarie 2019, activele oficiale de rezervă au constituit 2 793,91 mil. dolari SUA, în
descreștere cu 114,65 mil. dolari SUA în comparație cu 31 ianuarie 2019, când acestea au
însumat 2 908,56 mil. dolari SUA.
Diminuarea activelor oficiale de rezervă a fost determinată de:
 intervențiile pe piața valutară internă sub formă de vânzări de valută: 84,8 mil. dolari SUA;
 plățile aferente serviciului datoriei publice externe a Republicii Moldova: 40,39 mil. dolari SUA;
 plățile Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova: 2,86 mil. dolari SUA.
Totodată, pe parcursul perioadei de raportare, majorarea activelor oficiale de rezervă a fost

determinată de:
 veniturile de la gestionarea rezervelor valutare: 4,09 mil. dolari SUA;
 intrări nete aferente rezervelor obligatorii în valută ale băncilor licențiate: 3,96 mil. dolari SUA;
dolarul SUA: 3,67 mil. dolari SUA;
 intrările nete în contul Directoratului Liniei de Credit: 0,74 mil. dolari SUA;
Moldova pentru proiecte investiționale: 0,63 mil. dolari SUA;
 reevaluarea valorilor mobiliare menținute în portofoliul de investiții: 0,23 mil. dolari SUA;
 alte intrări nete: 0,08 mil. dolari SUA.
Aprilie 2019:
La 26 aprilie 2019, activele oficiale de rezervă au constituit 2 904,97 mil. dolari SUA, în creștere
cu 80,68 mil. dolari SUA în comparație cu 29 martie 2019, când acestea au însumat 2 824,29
mil. dolari SUA.
 intervențiile nete pe piața valutară internă sub formă de cumpărări de valută: 57,46 mil. dolari
SUA;
 intrările nete aferente rezervelor obligatorii în valută ale băncilor licențiate: 4,12 mil. dolari
SUA;
 înregistrarea mijloacelor în favoarea Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova primite de
la Asociația Internațională pentru Dezvoltare pentru suport bugetar: 0,9 mil. dolari SUA;

determinată de:
 deprecierea cursurilor de schimb ale valutelor componente ale rezervelor valutare în raport cu
 plățile Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova: 11,54 mil. dolari SUA.
 reevaluarea valorilor mobiliare menținute în portofoliul de investiții: 0,21 mil. dolari SUA.
August 2019:
La 30 august 2019, activele oficiale de rezervă au constituit 2 914,74 mil. dolari SUA, în scădere
cu 37,18 mil. dolari SUA în comparație cu 31 iulie 2019, când acestea au însumat 2 951,92 mil.
dolari SUA.
Diminuarea activelor oficiale de rezervă a fost determinată de:
 plățile Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova: 7,33 mil. dolari SUA;
dolarul SUA: 3,21 mil. dolari SUA.
Totodată, pe parcursul perioadei de raportare, majorarea activelor oficiale de rezervă a fost
determinată de:
 intervențiile nete pe piața valutară internă sub formă de cumpărări de valută: 9,80 mil. dolari
SUA;
SUA;
Noiebmrie 2019:
La 29 noiembrie 2019, activele oficiale de rezervă au constituit 3 055,54 mil. dolari SUA, în
creștere cu 41,51 mil. dolari SUA în comparație cu 31 octombrie 2019, când acestea au însumat
3 014,03 mil. dolari SUA.
 înregistrarea unor granturi pentru suport bugetar în favoarea Ministerului Finanțelor al
Republicii Moldova din partea Comisiei Europene, în numele UE: 38,62 mil. dolari SUA (echivalentul a
34,85 mil. EUR, dintre care 10,00 mil. EUR constituie prima tranșă a componentei de grant în cadrul
programului de asistență macro-financiară);
 intervențiile nete de procurare de valută pe piața internă: 11,00 mil. dolari SUA;
SUA;
determinată de:
 plățile Ministerului Finanțelor al Republicii Moldova: 8,16 mil. dolari SUA;
 ieșirile nete din contul Directoratului Liniei de Credit: 0,17 mil. dolari SUA.
Pe parcursul anului 2019 s-a înregistrat în total o creștere cu 64,44 mil dolari SUA în
activele oficiale de rezervă a Republicii Moldova.
Rezervele valutare ale României vs ale R. Moldova
Rezervele valutare ale României, gestionate de Banca Naţională erau de 35,61 miliarde de
euro la finele lunii august, în creștere față de cele 35,47 miliarde de euro de la finalul lunii iulie,
potrivit datelor publicate luni de BNR. Rezerva de aur s-a menţinut la 103,7 tone, valoarea
acesteia fiind de 4,6 miliarde euro. Rezervele internaţionale ale României (valute plus aur) la 31
august 2019 au fost de 40,22 miliarde euro, faţă de 39,75 miliarde euro la 31 iulie 2019.

La 31 iulie 2019, activele oficiale de rezervă ale Băncii Naționale ale R. Moldova au
constituit 2,9 miliarde de dolari SUA (2,6 miliarde euro), în creștere cu 38,21 mil. dolari SUA
în comparație cu 28 iunie 2019, când acestea au însumat 2, 9 miliarde dolari SUA.
Rezerva valutară a România este de aproape de 14 ori mai mare decât cea a R. Moldova.
Studiu de caz:
Președintele Igor Dodon susţine că cel puțin un miliard de dolari din rezervele valutare (activele
oficiale de rezervă) ale Băncii Naţionale ale Moldovei (BNM), care sunt păstrate peste hotare, ar
putea aduse în ţară pentru a fi investiți în economie.
„Noi avem trei miliarde de dolari, rezervă valutară a statutului. Acestea trei miliarde știți unde se
află? Pe cont, la Washington. Tot la americani stau. Hai să luăm o parte din banii aceștia și să-i
vârâm în economie. Să facem drumuri, să facem ceva să lucreze economia”, a declarat Igor
Dodon.
Propunerea lui Igor Dodon a părut unora surprinzătoare şi a stârnit un val de critici, din partea
unor experţi şi a opoziţiei.
„Rezerva valutară a statului este destinată stabilității macroeconomice, inclusiv a valutei

naționale. De ea, de rezervă, nu se atinge nimeni. Acest lucru este garantat prin independența
BNM”, a comentat pe pagina sa de Facebook ex-premierul moldovean, Ion Sturza.
„Pe lângă faptul ca asemenea practica este pur și simplu ilegală și contravine principiilor
recunoscute internațional privind independenta autorităților monetare, aceasta va depriva
Moldova de principala pernă de siguranță împotriva șocurilor macroeconomice”,
„Pierderea unei bune părți din rezerve (o treime) va duce la deprecierea leului, creșterea
puternică a inflației și descurajarea activității investiționale private (putem anticipa și un
fenomen dezinvestițional – plecarea din țară a investițiilor și a depunerilor private, de teama
inflației și volatilității macroeconomice)... Per ansamblu, să nu uităm de legile economice,
atunci când suntem ghidați de interese politice. Ignorarea legilor economice, la fel ca și
ignorarea legilor fizicii, poate duce la efecte dureroase”, a comentat pe pagina sa de Facebook
Adrian Lupușor.
Concluzii:
Activele oficiale de rezervă sunt destinate asigurării stabilității macroeconomice. Un specific al
țării noastre este că piața valutară este destul de volatilă și fără un nivel confortabil de rezerve
Banca Națională a Moldovei nu ar fi putut atenua aceste fluctuații, iar cursul leului ar putea ușor
ieși de sub control, cu consecințe negative pentru creșterea economică. Astfel aceste rezerve
trebuie păstrate și gestionate de instituții competente(BNM) care să efectueze operaţiuni valutare
folosind activele rezervelor valutare şi să le menţină la un nivel adecvat pentru realizarea politicii
monetare şi valutare ale statului. BNM trebuie să fie independentă de forțele politice, care s-ar
putea dovedi a fi incompetente și influnța lor ar putea cauza efecte dezastruoase pentru
securitatea financiară a țării.
Bibliografie:
https://www.bnm.md/ro/content/activele-oficiale-de-rezerva
https://www.timpul.md/tag-21723-rezervele+de+valut%C4%83+ale+RM
https://www.mold-street.com/?go=news&n=9851

Rezervele Valutare

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Rezervele Valutare

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA

FACULTATEA BUSINESS ȘI ADMINISTRAREA AFACERILOR

Studentului gr. BA-192 cu

Buletinul Informativ al Standardelor de Diseminare a Datelor – DSBB, prezintă componentele

Cine gestionează rezervele valutare

Dinamica activelor oficiale de rezervă

Totodată, pe parcursul perioadei de raportare, majorarea activelor oficiale de rezervă a fost

Totodată, pe parcursul perioadei de raportare, diminuarea activelor oficiale de rezervă a fost

„Rezerva valutară a statului este destinată stabilității macroeconomice, inclusiv a valutei

S-ar putea să vă placă și