Politica investiional n lumea contemporan

Subiecte de studiu Repere de baz ale politicii investiionale Cuantificarea climatului investiional Globalizarea i politicile economice naionale Particularitile procesului investiional n Republica Moldova Estimarea climatului investiional n Republica Moldova

8.1. Cuantificarea climatului investiional Noiunea de climat investiional reflect nivelul de atractivitate a unei ri (ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor. Climatul investiional al unei ri este determinat de valorile unui ir de parametri care reflect imaginea integral a rii capacitatea rii pentru nsuirea investiiilor riscurile aferente procesului investiional etc! Printre acetia vom enumera" resursele naturale i starea mediului calitile forei de munc nivelul de dezvoltare a infrastructurii transparena i previziunea vieii i a deciziilor politice stabilitatea macroeconomic i solvabilitatea balanei de pli e#terne calitatea guvernrii i a administraiei publice locale stabilitatea i calitatea cadrului $uridic nivelul de criminalitate i corupie transparena i democraia diri$rii corporative calitatea sistemului financiar bancar inclusiv a celui fiscal bazele administrative informaionale i te%nice de ptrundere pe piee inclusiv reglementarea comerului e#tern nivelul de monopolizare i de concuren pe piaa intern inflaia etc!

&''

Pentru a sistematiza factorii determinani ai climatului investiional vom prezenta c(teva criterii de clasificare mai semnificative nt(lnite n literatura de specialitate" )! Conform nivelului de manifestare: 1. Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice *situaia bugetar starea balanei de pli datoria public inclusiv cea e#tern+, factorii de evaluare redai prin preuri *inflaia dob(nda cursul valutar+, factorii politici i sociali *stabilitatea politic nivelul corupiei i a criminalitii nivelul de previziune a situaiei politice oma$ul nivelul calitii vieii+, factorii de natur fiscal *calitatea sistemului fiscal presiunea fiscal politica fiscal+ factori determinani ai infrastructurii de pia *nivelul de dezvoltare a sistemului bancar i a altor instituii financiare starea instituiilor pieei valorilor mobiliare+, factori ce determin cadrul legislativ *calitatea cadrului legislativ nivelul de previziune a modificrilor cadrului $uridic stabilitatea legislaiei+! 2. Factorii nivelului microeconomic: factori psihologici*cultura investiional, preferine individuale ale investitorilor n materie de plasament bazate pe cunoaterea anumitor domenii de activitate pe e#istena oportunitilor de investiii, aversiunea fa de risc a investitorilor, instincte+, factori economici i financiari *situaia financiar a ntreprinderii rentabilitatea unitii economice mobilitatea ntreprinderii rentabilitile scontate a investiiilor reale e#istena surselor de finanare a investiiilor accesibilitatea la surse e#terne de finanare posibilitatea de dezinvestiii+, factorii ce determin conjunctura pieei *consumatorii furnizorii amplasamentul concurenii+, factorii administrativi *calitatea managerului i a ec%ipei de gestiune" capacitatea de a organiza afaceri de a evalua perspectivele investiionale e#istena e#perienei+! 2. Dup natura sa &!)! Factori de natur economic" politica macroeconomic, .strategia comercial, nivelul i modul de implicare a statului, modul de formare a preurilor, prioritile n investiii, structura financiar
&'-

&!&! Factori de natur politic: factorii situaiei politice interne *structura social cadrul instituional personalitile mecanismele de control+, factorii situaiei politice e#terne *instabilitatea politicii regionale importana geopolitic apartenena la o grupare politic instabilitatea economic regional+! 3.Conform relaiei risc-rentabilitate .!)! Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor *resursele materiale potenialul productiv al rii infrastructura calitatea forei de munc calitatea instituiilor etc!+ .!&! Factorii care caracterizeaz riscul investiional *politici economici sociali criminali ecologici financiari legislativi etc!+! Estimarea climatului investiional dintr/o anumit ar sau regiune se realizeaz n baza analizei comple#e i riguroase a factorilor anterior menionai! rearea sau meninerea climatului investiional al rii constituie obiectivul strategic al politicii investiionale a oricrui stat animat de raionalitate. 0a r(ndul su politica investiional constituie o parte component a politicii economice promovat de ctre stat! 1up caracterul orientrii sale politica investiional a rii poate fi agresiv i conservativ! !olitica investiional agresiv este politica orientat spre atingerea unei profitabiliti ma#ime n condiii de risc accentuat ramurile i domeniile inovaionale! !olitica investiional conservativ este politica orientat spre minimizarea riscurilor investiionale n condiiile obinerii unor venituri moderate! 2 astfel de politic vizeaz n special favorizarea plasamentelor n ramurile i domeniile economice tradiionale! 3ctualmente ma$oritatea rilor dezvoltate din 2ccident precum i unele ri n tranziie promoveaz o politic investiional agresiv inovaional care are ca obiectiv asigurarea creterii economice pe calea social/inovaional adic acumul(nd capital uman! Ponderea capitalului uman n volumul total al
&'4

adic

realiz(ndu/se

preponderent plasamente n obiective riscante! 1e regul la acestea se refer

reproduciei bogiei depete 567 n rile europene dezvoltate precum i n 3merica de Nord! 8n funcie de politica investiional promovat *agresiv sau conservativ orientat preponderent spre mobilizarea investiiilor interne sau a celor e#terne etc!+ statul va favoriza unele tipuri de investiii prin asigurarea unui climat investiional respectiv! Pentru a face aprecieri asupra climatului investiional dintr/o ar sau alta investitorii apeleaz adesea la ratinguri investiionale! E#ist o mare diversitate de metode utilizate pentru stabilirea ratingurilor investiionale! 9oate ns au o trstur comun de a purta un caracter comple#! Piaa mondial este dominat n prezent de trei mari agenii internaionale de evaluare a riscului asociat plasamentelor ntr/o ar sau alta *risc rating agencies+" :tandard ; Poor<s Ratings Group Mood= s >nvestors :ervice i ?itc%/>@C3! 8n aprecierea comple# a atractivitii investiionale *a climatului investiional+ a unei ri investitorii apeleaz cel mai frecvent la ratingurile investiionale stabilite i prezentate de ctre revista AEuromone=A! Metodologia de evaluare a acestei reviste se bazeaz pe rezultatele celor mai populare agenii de rating internaionale sus/menionate! AEuromone=A public semestrial clasamentul riscului rii care grupeaz )B6 de state i este construit dup o metodologie specific acestei publicaii! 8n evaluarea riscului suveran care conform opiniei specialitilor constituie doar o parte a riscului de ar Euromone= atribuie ponderi specifice urmtorilor indicatori" Performana economic apreciat ca o medie a previziunilor pentru anul curent i anul urmtor realizate de Proieciile Economice globale ale Euromone= *ponderea este de &-7+, n cazul n care nu e#ist previziuni despre o ar scorul acordat este zero! Cariabilele economice pe baza crora se acord de ctre specialitii intervievai de Euromone= un scor ntre 6 *cea mai dezastruoas situaie economic+ i )66 *economia cea mai puternic+ sunt" creterea economic

&'5

stabilitatea monetar

soldul contului curent i cel bugetar

oma$ul i

dezec%ilibrele structurale! Riscul politic este definit ca suma dintre riscul de neplat sau riscul de a nu deservi datoria e#tern care decurge din importuri mprumuturi dividende i alte relaii comerciale i financiare e#terne i riscul nonrepatrierii capitalului! El este obinut din media valorilor atribuite de analiti de risc agenii de asigurri i inspectori de credit care lucreaz cu rile supuse evalurii *ponderea este de &-7+! ?iecare analist poate acorda ma#imum )6 puncte * c(nd riscul politic este zero+ i minimum zero * c(nd ansele de recuperare a datoriei sunt considerate nule+! Indicatorii datoriei externe *)67+ se calculeaz pe baza informaiilor publicate n Dorld @anE Dorld 1ebt 9ables! 3cetia sunt" serviciul datoriei e#terneF e#porturi *3+, balana contului curentF PN@ *@+, datoria e#ternF PN@ *C+! :corul total se calculeaz astfel" CG*3H&+/*@H)6+!Cu c(t scorul este mai mare cu at(t situaia este mai favorabil rii! ncetri de pli sau ree alonri n serviciul datoriei externe *)67+!:e acord un scor cuprins ntre )6 dac nu s/au nregistrat ncetri de pli n ultimii trei ani i 6 dac ara a fost continuu n ncetare de pli! >nformaiile se bazeaz tot pe Dorld @anE IDorld 1ebt 9ablesJ! !edia ratin"urilor riscului suveran sta#ilite de !ood$%s& 'tandard( Poors i I)C* +1,-.! 1ac astfel de rating/uri nu e#ist se acord 6 puncte! *ccesul la credite #ancare *-7+ se calculeaz ca raport ntre plile n contul mprumuturilor private pe termen lung negarantate i PN@! *ccesul la finanri pe termen scurt *-7+! *ccesul pe pieele de capital *-7+ reflect analizele Euromone= cu privire la rapiditatea cu care o ar poate mobiliza resursele financiare internaionale din emisiune de obligaiuni i credite sindicalizate! 8n scopul evalurii acestui indicator publicaia solicit specialitilor din conducerea sindicatelor creditorilor puncta$e pentru fiecare ar! :corurile au urmtoarea semnificaie" - puncte dac accesul este nengrdit ' puncte dac n K-7 din situaii nu e#ist probleme de
&'B

acces . dac n mod normal nu e#ist probleme & dac e#ist posibilitatea ca accesul s fie condiionat )dac accesul este posibil doar n anumite condiii 6 dac accesul nu este posibil! /iscountul la forfetare *-7+ reflect media maturitilor mprumuturilor disponibile i mar$a de risc *forfaiting spread+ a obligaiunilor statului evaluat peste riscul celui mai sigur stat * de regul :L3+! >nformaiile sunt furnizate de Morgan Grenfell 9rade ?inance i Dest Merc%ant Capital! Pe baza acestor indicatori fiecare stat primete un puncta$ pe o scar de la 6 *cel mai mare risc+ la )66 * risc minim+ pornind de la care rile sunt grupate n nou clase de risc acoperind fiecare c(te )6 puncte! :corul sub )6 puncte nu este ncadrat n nici o clas de risc! Euromone= public o dat cu scorul general i scorurile pariale pentru a furniza c(t mai multe informaii cu privire la rile monitorizate! Metoda anterior analizat este mai simpl at(t n concepie c(t i n aplicare i are un grad mai nalt de obiectivitate n comparaie cel al celorlalte agenii internaionale de evaluare a riscului! E#trema simplificare a caracteristicilor economice politice i sociale ale rilor analizate nu permite ns evidenierea particularitilor fiecrui stat de aceea investitorii va trebui s utilizeze i metode individuale de apreciere a atractivitii investiionale a unei anumite ri!

8.2. Particularitile procesului investiional n Repu#lica !oldova Economia Republicii Moldova a parcurs mai mult dec(t un deceniu de tranziie de la o economie supercentralizat la o economie de pia bazat pe cerere i ofert! 3ceast perioad se caracterizeaz n principal prin accentuarea dezec%ilibrelor structurale la nivel macroeconomic prin amplificarea evoluiei descendente *cu mici e#cepii de la o perioad la alta+ a principalelor variabile macroeconomice cu valoare de barometru *P>@ oma$ , inflaie) prin caracterul incomple# i incoerent al reformelor economice! 8n aceast situaie este necesar s
&'K

contientizm esenialul deziderat c e#ist o criz managerial iar la nivel naional o criz a puterii care conduce la o criz economic! 9oate acestea au fcut ca azi s nu se mai vorbeasc de relansare economic ci de redresare economic care nu se poate face dec(t prin reabilitarea i relansarea procesului investiional, ca singur posibilitate de mobilizare a resurselor, ca factor dinamizator, capabil s "nfrunte ineria strii actuale care este caracterizat ca fiind deosebit de grav! Referitor la caracteristicile investiiilor din Republica Moldova n perioada de tranziie trebuie s menionm c n principal se contureaz o dinamic diferit a acestora de la o etap la alta cu o serie de sc%imbri n structura lor! Politica investiional n Republica Moldova se bazeaz pe :trategia >nvestiional a Republicii Moldova adoptat la &5 februarie &66&! Ea este elaborat n conformitate cu cerinele de activitate a Guvernului pe perioada &66)/ &66-! :copul principal al acestei strategii este accelerarea dezvoltrii economice a Republicii Moldova cu a$utorul atragerii investiiilor! 3cest plan se efectueaz cu scopul ridicrii nivelului de trai al populaiei i creterii numrului de locuri de munc! :arcinile principale ale strategiei investiionale constau n atragerea investiiilor strine directe cu scopul crerii de noi locuri de munc creterea volumului de investiii n te%nologiile inovaionale atragerea investiiilor n regiuni social/vulnerabile creterea numrului de investiii ce au ca scop protecia mediului atragerea investiiilor cu scopul crerii mrfurilor pentru e#port consolidarea tuturor instituiilor ce sunt implicate n procesul investiional! :cderea continu a produciei reprezint un fenomen caracteristic economiei Republicii Moldova n ultimii ani! 3ceast diminuare continu i considerabil a nceput o dat cu iniierea reformelor economice n republic i tranziia la economia de pia! 3utorii reformelor economice presupuneau c realizarea lor va asigura automat creterea economic i bunstarea poporului! 1espre aceasta
&-6

confirm i coninutul programelor de activitate ale guvernelor Republicii Moldova pivotul crora era realizarea i c%iar accelerarea reformelor economice! C%eia reformelor economice a fost declarat privatizarea! Privatizarea n mas a demarat n republic n a doua $umtate a anului )KK' dar nici nc%eierea ei nici realizarea reformelor economice n alte direcii n/au fost capabile s stopeze micorarea catastrofal a P>@ n ansamblu i a produciei n toate ramurile economiei naionale! 8n politica investiional a Republicii Moldova se evideniaz trei tendine. Prima const n reducerea ponderii investiiilor alocate din bugetul republican i n creterea ponderii investiiilor finanate din bugetele locale! 3ceast tendin pozitiv corespunde cerinelor economiei de pia este negativ n care crete rolul doua tendin administraiei locale i se reduce rolul organelor de stat centrale!

deoarece e#prim reducerea rolului populaiei n finanarea treia tendin!

investiiilor! Ponderea investiiilor n capital fi# finanate de populaie s/a redus ceea ce demonstreaz nrutirea situaiei sociale n ar! evideniaz creterea continu a ponderii investitorilor strini n finanarea i formarea capitalului fi# al economiei republicii! 1ac n repartizarea investiiilor n capital fi# n Republica Moldova pe surse de finanare n anul )KK4 investitorilor strini le reveneau numai 4 &7 apoi n anul &66) de$a )K '7 din volumul total de finanare a acestor investiii! C%iar de la iniierea tranziiei la economia de pia politica economic promovat n ar s/a bazat pe liberalizarea total a activitilor economice! 0iberalizarea total a activitii economice inclusiv a comerului ntr/un timp scurt a lipsit ma$oritatea ntreprinderilor auto%tone de piaa intern! 1e asemenea a dus la invadarea pieei interne cu produse de import care deseori se comercializeaz la preuri mai reduse fa de produsele similare auto%tone! 3stfel producia auto%ton a devenit incapabil de a suporta concurena cu produsele de import! Multe ntreprinderi care nainte de nceperea tranziiei funcionau normal din cauza pierderii pieei interne au staionat! :taionarea i falimentarea ntreprinderilor a dus pe de o parte la creterea datoriilor creditoare care pe de
&-)

alt parte a determinat disponibilizarea salariailor i a veniturilor populaiei! Reducerea veniturilor populaiei a fr(nat i mai mult desfacerea produciei fabricate pentru c populaia a fost lipsit de puterea de cumprare! 3cesta este unul din factorii eseniali ai acutizrii treptate a bloca$ului financiar M fr(na principal a activitii investiionale! 0ic%idarea bloca$ului financiar al agenilor economici i nviorarea activitii investiionale n republic pot fi asigurate numai prin promovarea unei politici economice adecvate n primul r(nd trebuie modificat politica fiscal! Povara impozitelor directe care cade asupra agenilor economici trebuie micorat! Reducerea fiscalitii impozitare nicidecum nu va scdea volumul ncasrilor bugetare! 1impotriv va fi resortul creterii considerabile a activitii economice ceea ce va duce la creterea substanial a bazei impozabile i deci la creterea veniturilor acumulate n bugetul de stat *e#periena Rusiei+! 8n al doilea r(nd este necesar de a elabora i a aplica urgent msuri concrete de prote$are a agenilor economici, n acest scop ar fi $ustificat stabilirea unor ta#e vamale la produsele de import astfel nc(t comercializarea lor pe piaa intern s devin neconvenabil! 3stfel de restricii pot fi aplicate fa de mrfurile de import similare cu cele care se pot produce n R! Moldova! Productorilor auto%toni li s/ar crea unele condiii favorabile pentru comercializarea produselor ceea ce ar duce la nviorarea n scurt timp a activitii lor economice la acumularea mi$loacelor financiare necesare pentru lic%idarea datoriilor creditoare i c%iar pentru desfurarea activitii investiionale! 0a r(ndul su activitatea investiional ar asigura modernizarea i rete%nologizarea produciei M baza reducerii preurilor de cost ale produciei fabricate i a mbuntirii calitii lor! 3stfel producia agenilor economici auto%toni ar deveni competitiv i ar putea liber concura cu produsele similare de import! 1up & M . ani de la dinamizarea i ncura$area activitii economice n ar msurile de prote$are a productorilor auto%toni pot fi anulate! 3semenea msuri aplicate ntr/un timp limitat ar contribui considerabil la ameliorarea activitii economice i la lic%idarea bloca$ului financiar!
&-&

8n al treilea r(nd desfurarea vast a activitii investiionale M resortul creterii economice M trebuie s fie bazat pe o politic investiional bine argumentat! Lna din sursele principale ale finanrii investiiilor pot fi creditele bancare! 1ar datorit politicii bancare promovate n anii tranziiei n republic aceast surs n/a avut o influen decisiv asupra activitii economice! 3naliza efectuat permite s concluzionm c la etapa actual c(nd posibilitile investiionale ale agenilor economici auto%toni sunt destul de limitate sursa principal n modernizarea i rete%nologizarea economiei naionale reprezint investiiile strine! 1eci este necesar elaborarea unui mecanism bine argumentat i atractiv pentru atragerea investiiilor strine n economia naional! ?r asigurarea creterii investiiilor n acest domeniu nu poate fi garantat nici creterea economic! 2 dat cu proclamarea independenei Republicii Moldova i demararea reformelor economice n scopul asigurrii tranziiei la economia de pia Parlamentul i Guvernul au nceput s acorde o deosebit atenie atragerii investiiilor strine n economia rii! @aza legislativ a atragerii investiiilor strine o constituie N0egea cu privire la investiiile strineA adoptat de Parlament n anul )KK& care pe parcursul ultimilor ani a fost perfectat de mai multe ori! 9otui dei a fost adoptat legea respectiv i au fost acordate unele nlesniri prin lege investitorilor strini n primii ani de realizare a reformelor economice investiiile strine directe n economia Moldovei au fost nensemnate! 1in acestea i din alte considerente guvernele republicii din anii tranziiei spre economia de pia s/au bazat n activitatea economic n primul r(nd pe creditele acordate de diferite organisme financiare internaionale i de diferite ri! >nvestigaiile efectuate i analiza politicii investiionale a Republicii Moldova n anii tranziiei la economia de pia permit s concludem c n primii ani ai realizrii reformelor economice accentul principal n aceast direcie a fost pus pe atragerea creditelor e#terne n economia naional *pe parcursul anului &66) au fost contractate K& 6- mil! dolari :!L!3! i rambursate K4 .) mil! dolari :!L!3!+!
&-.

3ccentul n politica investiional de stat n ultimii ani a fost transferat de pe atragerea creditelor e#terne pe atragerea investiiilor strine directe n economia naional! 1atorit acestui fapt investiiile strine directe n economia Republicii Moldova au nregistrat o oarecare cretere a volumului absolut! Columul investiiilor strine directe alocate n economia naional n ultimii ani variaz n diferite direcii! :porirea considerabil a investiiilor strine directe n economia republicii n anul &666 fa de anii precedeni este condiionat n primul r(nd de desfurarea procesului de privatizare a sectorului energetic i de dezvoltarea telecomunicaiilor! Numai compania NLnion ?enosaA *:pania+ care a procurat n anul &666 n cadrul privatizrii aciunile societilor NReelele electrice de distribuie M CentruA NReelele electrice M C%iinuA i NReelele electrice M :udA a efectuat investiii strine n sum de &4' - mil! lei! 0a data de l ianuarie &66& n Republica Moldova au fost nregistrate &'6& ntreprinderi cu capital strin! Columul total al capitalului statutar al ntreprinderilor cu capital strin a constituit 4.5 B mil! dolari dintre care .B- B mil! dolari au constituit investiiile strine alocate n economia naional de ctre B) de ri! 1ar n economia republicii au alocat investiii relativ de proporii un numr limitat de state! 1in cele B) de ri care au alocat investiii n capitalul statutar al ntreprinderilor cu capital strin din Moldova numai B au fcut investiii n volume mai mari de l mil! dolari :!L!3! Cele mai mari volume de investiii le revin ?ederaiei Ruse *&. '7+ :paniei *5 .7+ i :!L!3! *4 )7+! 3cestor trei ri le revin .4 B7 din volumul total al depunerilor n capitalul statutar al ntreprinderilor cu capital strin! ?ederaia Rus deine primul loc n alocarea investiiilor strine directe n economia Republicii Moldova! 1ar trebuie menionat c din suma total de investiii o mare parte a fost convertit de ctre Guvernul republicii din contul datoriilor fa de Rusia pentru gazul natural i energia electric! 3stfel au fost transmise ctre :!3! NGazpromA din ?ederaia Rus -)7 din activele :!3! NMoldova/gazA n sum de 444 ' mil! lei *)'- mil! dolari+ i s/a creat o societate
&-'

pe aciuni mi#t moldo/rus n care pac%etul de control al aciunilor aparine prii ruse! 1in suma total a capitalului statutar al ntreprinderilor cu investiii strine circa 46 -7 din capitalul statutar a fost subscris de investitorii strini! Pe parcursul ultimilor ani se afl n cretere continu nu numai numrul ntreprinderilor cu investiii strine ci i indicatorii ce caracterizeaz activitatea lor economic! Ma$orarea numrului ntreprinderilor cu investiii strine i a volumului produciei fabricate de ele a asigurat un numr de .. - mii locuitori cu locuri de munc ceea ce n condiiile c(nd ma$oritatea ntreprinderilor auto%tone reduc numrul locurilor de munc este foarte important! 8n anii )KK4/&66) numrul lucrtorilor unitilor economice cu investiii strine a crescut de . - ori iar c%eltuielile pentru remunerarea muncii n aceste ntreprinderi s/au ma$orat de K - ori! Cel mai mare investitor strin pentru Republica Moldova p(n n prezent rm(ne compania spaniol NLnion ?enosaJ! >nvestitori strini considerabili sunt de asemenea :!3! NGazpromA din ?ederaia Rus compania german N:udzucEerA care a procurat aciunile a patru fabrici de za%r" 3le#andreni ?leti 1ondueni i 1roc%ia! Capitalul statutar al acestor fabrici constituie K' mil! lei 'K7 de aciuni ale acestora aparin companiei N:udzucEerA! Compania francez N?rance 9elecomA prima a organizat i a desfurat pe larg n republica noastr serviciile de telefonie mobil! Cu participarea acestei companii a fost organizat :!3! mi#t moldo/francez NCo#telA! Compania francez a plasat investiii n sum de ))- - mil! lei! Ei i aparine K& .7 din numrul total de aciuni ale :!3! NCo#telA! Printre investitorii strini importani este i compania rus N0LO2>0A din ?ederaia Rus care a investit n economia republicii peste -6 mil! dolari :!L!3! Este cert c pe parcursul anilor )KK./)KKB n R! Moldova au fost elaborate i adoptate trei programe de stat de privatizare! 3l treilea program de privatizare adoptat de Parlamentul republicii pentru anii )KK5/)KKB i prelungit mai t(rziu i pe anii )KKK/&666 avea scopul finalizrii privatizrii ntreprinderilor de stat contra mi$loace bneti! 8n aceast etap a privatizrii accentul principal era pus nu pe
&--

suma ncasat n urma privatizrii ntreprinderilor ci pe planul de investiii propus de investitor pe un termen de - ani care asigura restructurarea radical a funcionrii agenilor economici creterea numrului locurilor de munc i sporirea eficienei economice a produciei! Pot fi numite mai multe ntreprinderi privatizate de investitorii strini n cadrul celui de al treilea program de privatizare care ntr/un timp relativ scurt i/au nviorat activitatea economic! Lna din aceste ntreprinderi este :!3! N?armacoA care n anul )KKB a fost privatizat de un investitor strategic M compania din :!L!3! NEurop%armA >NC din oraul ?lorida! 3ceast companie a procurat de la stat pac%etul de aciuni de K4 &7 ale :!3! N?armacoA! 8n contractul de privatizare a fost prevzut ca noul proprietar s pstreze profilul ntreprinderii cel puin -6 de ani i s pstreze locurile de munc ale anga$ailor! >nvestitorul strin i/a luat obligaiunea de a investi n ntreprindere n termen de )- ani nu mai puin de )- mil! dolari :!L!3! 8n primii trei ani *)KKB )KKK i &666+ investitorul a investit de$a ' B mil! dolari ceea ce a asigurat efectuarea reutilrii te%nice a ntreprinderii i perfecionarea te%nologiilor aplicate! Compania transnaional din Germania N:udzuc%erA a participat la privatizarea pac%etelor de aciuni a patru fabrici de za%r! Pe baza acestor ntreprinderi a fost creat :!3! mi#t N:udzuc%er/MoldovaA n care 'K K7 din capitalul statutar aparine companiei germane! 8n ultimii doi ani ea a investit n reutilarea te%nic a fabricilor de za%r numite peste )& mil! dolari :!L!3! ceea ce a asigurat funcionarea stabil a ntreprinderilor i sporirea esenial a calitii produciei! 1ar paralel cu aceste e#emple de funcionare eficient a ntreprinderilor privatizate de ctre investitorii strini n republic s/au nregistrat i cazuri contrare! 3stfel n anul )KKK compania francez N0afargeA a procurat pac%etul de aciuni *44 K7+ al fabricii de ciment din Rezina la un pre de numai &66 mil! dolari :!L!3! 8n acelai timp compania francez i/a luat obligaiunea s investeasc n
&-4

modernizarea fabricii n timp de doi ani )6 mil! dolari :!L!3! 1ar p(n n prezent compania nu i/a onorat aceast obligaiune i nu a efectuat nici un fel de investiii n modernizarea fabricii! 8n anul &666 fabrica de ciment din Rezina a produs numai &&) K mii tone de ciment utiliz(nd capacitile de producie numai la &67! Este posibil ca firma francez s fi procurat fabrica de ciment din Rezina numai pentru a scpa de un concurent considerabil n acest caz soarta fabricii de ciment din Rezina devine incert! 8n opinia noastr cauzele i factorii determinani ai crizei investiionale "n #$ sunt: distorsiunile i dezec%ilibrele structurale motenite de la economia de comand n care cererea i oferta nu erau n relaie compatibil nemi$locit, lipsa unei corelaii dintre politica investiional i cea fiscal monetar/creditar bugetar industrial, riscurile nalte economice politice sociale caracterul nedesvrit instabil imprevizibil i cu inadvertene al legislaiei care face imposibil realizarea unor estimri investiionale corecte, lipsa unei culturi investiionale a antreprenorilor, activitatea nesatisfctoare a pieii de capital, rezultatele insuficiente ale privatizrii care n multe cazuri s/a petrecut formal, lipsa practicrii activitii de dezinvestiii, nivelul nalt al corupiei i a criminalitii, lipsa unei transparene informaionale! 3tragerea investiiilor strine pe viitor va fi considerat drept remediu cu efect imediat pentru revitalizarea economiei rii at(t timp c(t nu vor ncepe s funcioneze satisfctor propriile mecanisme de pia! ?r investiii strine este imposibil meninerea i amplificarea tendinei de cretere economic care s/a conturat n ultimul un an i $umtate! 3stfel pentru dinamizarea procesului investiional este necesar implementarea unor astfel de msuri care ar ine cont de aceste cauze i factori cu influen negativ! 8n conformitate cu politica investiional a Republicii Moldova pentru atra"erea investiiilor este necesar" )! crearea unui mediu favorabil pentru activitatea economic, &! stabilirea prioritilor i aciunilor pentru promovarea investiiilor,
&-5

.! creterea flu#ului de investiii strine directe! Pentru crearea unui mediu favorabil pentru activitatea economic este necesar de ntreprins" mbuntirea legislaiei n domeniu, adaptarea infrastructurii de transport i telecomunicaii la cerinele economiei moderne, nnoirea i adaptarea infrastructurii sectorului energetic la cerinele economiei de pia, crearea sistemei de faciliti pentru investitori! :tabilirea prioritilor i aciunilor pentru promovarea investiiilor se va efectua n conte#tul"
H H

crerii noilor locuri de munc i creterea e#portului, elaborarea implementarea i dezvoltarea te%nologiilor informaionale inovaionale i AEnoP/%oPA, creterea flu#ului de investiii n regiuni, creterea numrului de investiii av(nd ca scop protecia mediului, creterea investiiilor n sectoarele cu necesitate vital, ap potabil neutralizarea deeurilor etc!

H H H

Pentru intensificarea procesului investiional sunt necesare urmtoarele msuri" restructurizarea sistemei i optimizarea legturilor ntre elementele componente, stabilirea direciilor de activitate i principiile de funcionare a acestui sistem, organizarea procesului de prestare a serviciilor investitorilor!

8.0. 1stimarea climatului investiional din Repu#lica !oldova

&-B

Factorii determinani ai climatului investiional cu manifestare po"itiv includ" mplasarea #eo#rafic favorabil! Moldova este unica ar din regiunea de :ud/Est a Europei care are acces liber la piaa C!:!>! i a Rom(niei! Numai piaa de desfacere regional a Lcrainei i Rom(niei presupune B6 mil! de consumatori! Pentru ar e#ist posibilitatea de a $uca rolul unui Ncoridor de tranzit" lu(nd n considerare planificarea investiiilor n cadrul :istemului 9ranseuropean *NCoridorul 3/KJ ce unete statele @altice cu @alcanii+ i oportunitile investiionale ce reies din calitatea Moldovei de membru al Pactului de :tabilitate n Europa de :ud/Est, Calitatea e$cepional a solurilor *cele mai bune n Europa deoarece circa B67 din suprafaa rii o ocup solurile negre *cernoziomurile+ cu cea mai nalt productivitate natural care determin componene c%imice i caliti gustative e#cepionale ale plantelor agricole *ndeosebi a fructelor legumelor poamei plantelor medicinale i etero/oleaginoase+ i oportuniti sporite de a produce producie ecologic pur, Deprinderi industriale *la nceputul anilor <K6 n Republica Moldova prevala sfera industrial cu fonduri de producere industrial de nivel mediu pe plan mondial cu personal nalt calificat! Lnele din capacitile industriale ndeosebi cele ce aparineau comple#ului militar/industrial al fostei L!R!:!:! erau competitive la nivel mondial!+! Personalul care activa n sfera industrial precum i unele capaciti te%nico/materiale cel puin ncperile n cazul unor investiii adecvate pot fi ntoarse n circuitul industrial, %$istena forei de munc relativ calificat &i mai ieftin dec(t n rile membre ale Lniunii Europene! 3cest factor determin n mare msur o rat relativ nalt a profitului n unele ramuri cum ar fi" industria uoar *te#tile maroc%inrie+ producerea mobilei materialelor de construcii electronica construcia de maini i utila$e unele subcomple#e ale sectorului agro/alimentar, Cererea la unele produse de ori#ine moldoveneasc pe piaa C!:!>! :tereotipul nc e#istent privind produsele ecologic pure de origine moldoveneasc
&-K

la un pre accesibil care se menine pe piaa C!:!>! merit a fi luat n considerare deoarece produc(nd produsele respective de calitate superioar nu vor fi necesare c%eltuieli mari la promovarea lor pe aceste piee, %$istena multor spaii de producie care staionea" precum i terenuri aferente cu suprafee mari! :pre regret lista factorilor determinani ai climatului cu manifestare nesatisfctoare sau ne#ativ care #enerea" riscuri investiionale sporite 'n (epublica )oldova este mult mai mare motiv din care am ncercat o anumit grupare a lor dup cum urmeaz" Factorii stabilitii economice *situaia bu#etar! datoria public! inclusiv cea e$tern+. :tabilitatea economic este e#primat n mare parte prin starea factorilor macroeconomici generali care determin con$unctura economic a unei ri i care ntr/un fel sau altul au un impact sistematic asupra tuturor investitorilor! Este evident c investitorul nu are la dispoziie dec(t mi$loace foarte slabe de influenare a con$uncturii economice de aceea el va dori s poat estima c(t mai e#act msura n care obiectivele sale investiionale vor corela cu con$unctura pieei economice naionale! 8n marea ma$oritate a situaiilor imposibilitatea de a prognoza evoluia acestor factori economici generali contribuie la bloca$ul investiional! Datoria public e$tern& ridicat n sine creeaz n viziunea noastr dou probleme! Prima este cea a costului serviciului datoriei care este o problem at(t valutar c(t i bugetar! 8nainte de criza datoriilor n Republica Moldova datoria e#tern nu crea probleme deoarece accesul la noi credite era suficient pentru a acoperi toate sau cel puin ma$oritatea plilor legate de dob(nzi! 8n condiiile actuale acest lucru nu mai este valabil! C%iar dac se mai gsesc totui noi credite disponibile rareori acestea nu sunt suficiente pentru a acoperi datoria! 3 doua problem este pre$udiciul adus ncrederii n climatul intern investiional prin e#istena unei datorii ridicate! 1ac investitorii consider c datoria urmeaz s constituie o povar pentru creterea economic sau s creeze instabilitate economic i inflaie sporit pentru mai muli ani ei nu mai sunt tentai s
&46

investeasc! Qi aceast problem este valabil pentru ara noastr care se confrunt cu probleme serioase legate de serviciul datoriei e#terne! 2 situaie alarmant pentru investitori este starea deficitar a bugetului! Deficitul bu#etar se formeaz atunci c(nd c%eltuielile statului depesc veniturile ncasate de la contribuabili sau din alte surse! :tatul are la dispoziie dou posibiliti de finanare a deficitului" mprumuturi publice i emisiunea de moned la care dac se recurge n mod e#cesiv se poate genera o inflaie cu toate consecinele negative ale acesteia! 1in acest motiv investitorii consider starea deficitar a bugetului o stare de incertitudine pentru ei fapt ce se va reflecta asupra comportamentului investiional! 2rice redresare n acest sens poate contribui la sporirea ncrederii i a motivaiilor de a investi! :pecialitii consider c deficitul bugetar din Republica Moldova are drept cauze ma$ore subveniile acordate firmelor neeficiente evaziunea fiscal care capt proporii tot mai mari precum i unele c%eltuieli guvernamentale neraionale! Situaia balanei de pli reflect capacitatea unei ri de a obine valuta necesar acoperirii datoriei e#terne i vulnerabilitatea respectivei ri la ocurile e#terne! 3stfel deficitul balanei de pli determin o restr(ngere a comportamentului investiional iar e#cedentul acesteia va genera ncrederea investitorilor n politica economic a statului! Factorii politici &i sociali *stabilitatea politic! nivelul corupiei &i a criminalitii! nivelul de previ"iune a situaiei politice.+ Categoria de stabilitate politic este foarte comple# dat fiind multitudinea de variabile politice care interacioneaz n orice stat independent! :tarea de instabilitate politic este un impediment serios prin lipsa de siguran de a obine profiturile scontate de ctre investitori n Republica Moldova! 8n acest conte#t luptele continue pentru putere ale structurilor politice *de menionat c n perioada anilor )KK)/&66) am avut n ar B guverne ambiiile personale i incapacitatea n unele situaii ale elitei politice de a gsi compromise contribuie la crearea unui climat investiional nefavorabil! :tarea politic deosebit de vulnerabil n ara noastr este influenat n mare parte i de problemele nesoluionate ce in de
&4)

9ransnistria i Gagauz/Reri! :e tie c amplasarea geografic a 9ransnistriei este foarte important pentru transportul terestru producerea energiei electrice i cone#iunile prin conductele de energie electric cu partenerii comerciali tradiionali ai Moldovei din fosta LR::! 2 trstur distinctiv a climatului investiional auto%ton o constituie i criminali"area puternic a economiei! Com meniona n acest conte#t i factorii sociali care determin atitudinea negativ fa de investiii n Republica Moldova printre acetia enumer(nd/se numrul considerabil al omerilor etc! Factorii de evaluare redai prin preuri *inflaia! dob,nda! cursul valutar+ -nflaia cu o rat mare i persistent reprezint un factor de mare dezec%ilibru n relaia venit/consum/economii/investiii ea submin(nd poziia celor care fac plasamente pe termen lung! Consecina direct i vizibil este reducerea puterii surselor de venituri nregistrarea pierderilor de valori reale i descura$area investiiilor productive! Este bine cunoscut impactul inflaiei asupra activelor agenilor economici n Republica Moldova din perioada tranziiei n special n perioada primilor ani ai acesteia *care a$unge s ating mai mult de &6667 n anul )KK.+ unde n lipsa e#istenei reglementrilor ce ineau de evaluarea fondurilor fi#e fondurile de amortizare acumulate nici pe de parte nu ndestulau necesitile ntreprinderilor n dezvoltare! 8n perioada recent pare a fi obinut un nivel moderat al inflaiei *)B '7 n anul &666+ ns constituie o problem distinct n viziunea noastr msurile antiinflaioniste ntreprinse de ctre @anca Naional a Moldovei printre care reducerea drastic a masei monetare n circulaie *raportul masei monetare M& fa de P>@ constituind doar &67+ ceea ce a condiionat o insuficien acut de moned reflectat n bloca$ul proceselor investiionale! Cursul valutar. 8n linii mari se poate vorbi despre e#istena unei monede naionale relativ constant n Moldova! 9otui deprecierea considerabil a monedei naionale n )KKB c(nd activele agenilor economici deinute n lei au fost depreciate mai mult dec(t dublu ceea ce a determinat o reducere a ncrederii

&4&

investitorilor auto%toni i a celor e#terni n moneda noastr naional! 9otodat acest fenomen a contribuit la intensificarea fenomenului de dolarizare n economie! Dob,nda. 8n condiiile n care sursele proprii ale unitilor economice nu sunt suficiente pentru dezvoltarea ulterioar *fenomen specific agenilor economici ai Republicii Moldova+ sau acestea i propun iniierea unor proiecte investiionale de anvergur se va recurge la mprumuturi! 2 rat a dob(nzii sporit este un factor potenial negativ n obinerea unei rentabiliti viitoare ateptate deoarece dob(nzile reprezint costul capitalului de mprumut! 3cest cost se diminueaz cu mrimea ratei impozitului pe profit dar consider(nd aceast rat constant n timp orice cretere a nivelului dob(nzii va spori n mod obligatoriu costul capitalului de mprumut! 8n aceste condiii unitile economice trebuie s ating parametri economico/financiari deosebit de ridicai pentru a putea rambursa creditele care genereaz c%eltuieli financiare i dob(nzi foarte mari! Realitatea economic demonstreaz c e#ist o limit suportabil a ratei dob(nzii dincolo de care nu mai poate fi crescut cifra de afaceri! 3stfel n faa unei rate a dob(nzii ridicate se profileaz o diminuare a profitului condiionat de sporirea c%eltuielilor i a preurilor de v(nzare deci o afectare a pieei de desfacere astfel c reacia fireasc este restr(ngerea apelului la credite i n consecin o restr(ngere a activitii investiionale pe piaa real! 1in analiza procesului investiional n Republica Moldova realizat de noi n paragraful precedent reiese c investitorii apeleaz la resursele creditare foarte rar din motivul dob(nzilor sufocante! Factorii de natur fiscal *calitatea sistemului fiscal! presiunea fiscal! politica fiscal! disciplin fiscal+ Prin intermediul instrumentelor politicii impozitare statul poate s influeneze direct activitatea economic a agenilor economici fr(n(ndu/le rezultatele i descura$(nd motivaia de a investi prin intermediul unei presiuni fiscale e#agerate deoarece priv(ndu/i de o parte a veniturilor sale care se e#trage din procesul de reproducere sunt afectate beneficiile acestora i respectiv capacitile lor de dezvoltare! 9otodat sistemul impozitar are la dispoziie diferite instrumente de

&4.

stimulare a comportamentului investiional care dac sunt e#act orientate i recepionate pot aduce beneficii reflectate n dinamizarea activitii investiionale! Presiunea fiscal are n general o tendin de descretere! 9otodat este important s se in cont c presiunea fiscal calculat ca raport dintre ansamblul impozitelor i contribuiilor sociale efectiv ncasate de administraia public i produsul intern brut nu arat dec(t presiunea fiscal medie pe economie care pare a fi relativ sczut! :ituaia n sectorul real al economiei pare a fi de alt natur i se prezint a fi mult mai sporit evideniindu/se sectorul industrial! Factori ce determin nivelul de de"voltare al sistemului bancar &i al altor instituii financiare! instituiilor pieei de valori mobiliare :istemul bancar slab dezvoltat al Republicii Moldova constituie o serioas piedic n activitatea investiional constituind un important factor de risc investiional! Pe l(ng faptul c agenii economici nt(lnesc obstacole ma$ore de a obine credite pe termen mediu i lung la costuri accesibile care le/ar permite dezvoltarea n condiiile rentabilitilor e#istente mai e#ist i probleme ce in de durata mare a decontrilor de costurile tranzacionale nalte lipsa unui sistem de asigurare a depunerilor care submineaz ncrederea n instituiile financiare i astfel nu ncura$eaz economiile! 1in acest motiv statul trebuie s utilizeze economiile guvernamentale care presupun n ultim instan impozite mai mari ce pot reprezenta dup cum am demonstrat de$a n capitolele anterioare contrastimulente pentru comportamentul investiional! 2 semnificaie deosebit n stimularea comportamentului investiional constituie nivelul de de"voltare a pieei de valori mobiliare, care prin mecanismele sale ofer oportuniti noi de finanare a investiiilor capitale! 9otodat prin instrumentele sale investiionale! 9rebuie de menionat c p(n n momentul de fa piaa valorilor mobiliare din Republica Moldova nu s/a transformat ntr/un instrument adecvat de acumulare a resurselor financiare n sectorul real al economiei deservind n mare parte interesele de stat prin asigurarea de plasamente ale %(rtiilor de valoare de stat
&4'

aceasta ofer posibiliti de diminuare a riscurilor

necesare pentru acoperirea deficitului bugetar! Piaa valorilor mobiliare corporative este nc n starea sa incipient de dezvoltare i se caracterizeaz prin instabilitate caracterul speculativ al operaiunilor rating creditar redus al titlurilor financiare nivel sczut de capitalizare etc! 8n aceste condiii credem c pentru urmtorii -/)6 ani piaa valorilor mobiliare va avea o importan secundar n vederea stimulrii comportamentului investiional din sectorul real al economiei! Factori ce determin cadrul le#islativ *calitatea cadrului le#islativ! nivelul de previ"iune a modificrilor cadrului .uridic! stabilitatea le#islaiei + 2rice ar care i propune crearea unui climat investiional favorabil trebuie s/i asigure ca nivel minim de pornire un cadru $uridic general adecvat inclusiv i un cadru legislativ investiional! Ln cadru legislativ inoportun care se poate manifesta prin nedesv(rirea actelor legislative caracterul lor contradictoriu instabilitate legislativ lipsa de transparen a unor reglementri specifice va spori riscurile investiionale constituind un factor obstructiv al comportamentului investiional! 1e o semnificaie ma$or pentru investitori at(t auto%toni dar mai cu seam a celor e#terni o constituie e#istena prevederilor de asigurare a investiiilor precum i e#istena mecanismelor interstatale de reglementare a proceselor de transfer al capitalului! 1in acest motiv la elaborarea unui cadru $uridic ce/i propune favorizarea investiiilor trebuie s se in cont de aceste aspecte! 1e/a lungul ultimilor ani n ara noastr s/au fcut progrese substaniale n adoptarea legislaiei specifice ntru reglementarea activitii investiionale! 9otodat e#istena unor disfuncionaliti ale cadrului $uridic precum i caracterul instabil al acestuia care este oarecum fireasc pentru perioada de tranziie genereaz efecte negative asupra comportamentului investiional al unitilor economice din Republica Moldova mpiedic(nd efectuarea unor estimri investiionale corecte! Ln e#emplu n acest sens este legislaia fiscal din Republica Moldova despre al crei caracter nedesv(rit i deosebit de instabil ne putem da seama din ane#a N a lucrrii! Factorii ce determin infrastructura
&4-

:e poate aprecia infrastructura n Republica Moldova ca fiind slab dezvoltat! Reelele naionale de drumuri auto i feroviare sunt deteriorate la sistemul aerian internaional este conectat doar capitala rii M mun! C%iinu, serviciile prestate de sistemul %otelier sunt la un nivel $os! 8n capital nu e#ist nici un %otel de cinci stele, practic lipsete infrastructura de turism intern i de agrement! Factorii cu manifestare la micronivel Factori psi/olo#ici *cultura investiional0 preferine individuale ale investitorilor 'n materie de plasament! ba"ate pe cunoa&terea anumitor domenii de activitate! pe e$istena oportunitilor de investiii0 aversiunea fa de risc! instincte+ 8n opinia noastr acest grup de factori este deosebit de semnificativ n determinarea comportamentului investiional al unitilor economice iar manifestrea nefast a acestora se resimte pe deplin n societatea noastr! Credem c problema principal const n lipsa unei culturi &i a unor tradiii investiionale e#istente n Moldova cci dup o $umtate de secol de autoritarism politic de centralism e#cesiv s/a indus un efect foarte grav prin crearea unei atitudini psi%ologice negative fa de investiii! 8n economia moldoveneasc numeroasele ntreprinderi ncearc s/i depeasc anumite dificulti financiare prin reducerea c%eltuielilor pornind de la sacrificarea investiiilor! Persist dup cum am adus de$a argumente n acest sens tendina de a consuma beneficiile i nu de a le plasa pentru dezvoltare! 8n Republica Moldova comportamentul investiional bazat pe principiile economiei de pia din punctul nostru de vedere reprezint o inovaie economic. >ar introducerea oricrei inovaii economice ntr/o comunitate este ncununat de succes numai dac comunitatea se poate adapta din punct de vedere cultural la aceast inovaie adic numai dac aceasta este aprobat i neleas din punct de vedere social! Mai cu seam n perioada de tranziie s/ar face un mare serviciu n ceea ce privete impactul asupra comportamentului investiional dac s/ar duce o companie susinut de stat n scopul contientizrii n mas a rolului investiiilor n
&44

creterea economic! 3titudinea fa de investiii nu trebuie lsat doar pe seama fiecrui agent economic aceasta trebuie format stimulat provocat! Factori economici &i financiari la nivelul 'ntreprinderilor concrete (situaia financiar a "ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea "ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale, e%istena surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse e%terne de finanare, posibilitatea de dezinvestiii) 2 condiie primordial n determinarea comportamentului investiional o constituie e#istena surselor de finanare a investiiilor! :e tie c investiiile pot fi finanate at(t din surse proprii" profit fond de amortizare resurse provenite din dezinvestiii precum i din surse atrase credite bancare mprumuturi obligatare emisiuni de aciuni etc! 8n msura n care c(tigurile eventuale ale ntreprinderii vin s ma$oreze potenialul su financiar rezultatele financiare ale ntreprinderii pot constitui sursa principal de finanare a investiiilor! 8n acest sens situaia n vederea finanrii investiiilor n RM din contul propriilor resurse ale unitilor economice se prezint a fi e#trem de nesatisfctoare din mai multe motive" reducerea rentabilitii n ramurile productive ca urmare a declinului economic general din ar a restricionrii p(n la anulare a rolului cererii n economie blocrii produciei creterii frecvenei neac%itrilor ntre agenii economici i a altor factori, lipsa motivaiei de a produce, ma$orarea c%eltuielilor de producie din contul utilizrii neeficiente a factorilor de producie sporirii datoriei fa de bugetul de stat i cel al asigurrii sociale etc! 1isponibilitile bneti ale unitilor economice provenite din amortismente sunt destinate n principiu investiiilor! 8ns n realitatea noastr ele au preponderent alte destinaii" unitile economice fiind n stare financiar dificil utilizeaz fondurile de amortizare pentru finanarea c%eltuielilor curente ma$orarea salariilor premiilor etc!

&45

2 alt disfuncionalitate ma$or a procesului investiional din ara noastr o constituie lipsa practicrii activitii de dezinvestiii care presupune o transformare i o adaptare necontenit la cerinele pieei prin lic%idarea sau v(nzarea unor active pentru a se obine lic%iditi n acele domenii n care afacerile nu mai merg i reinvestirea lor n alte afaceri agreate de pia! 1ezinvestiiile sunt vitale pentru restructurarea multor uniti economice din Moldova totodat n pofida acestui fapt acestui proces i se pun obstacole prin faptul c nc nu s/a lmurit definitiv problema proprietii asupra multor ntreprinderi de producie! Factorii ce determin con.unctura pieei *consumatorii! !furni"orii! amplasamentul! concurenii+ 3cest gen de factori la prerea noastr determin n principal oportunitile de investiii ale unitilor economice! 8n acest conte#t comportamentul investiional va fi influenat n primul r(nd de cererea solvabil la produsele i serviciile oferite sau care se planific a fi oferite de ctre unitatea economic pe pia! E#istena consumatorului i capacitatea sporit de cumprare a acestuia este o condiie necesar n activitatea de investiii! 2 problem distinct n acest sens o constituie posibilitile de meninere sau de lrgire a poziiilor pe piaa de desfacere! 8n acest sens capacitile $oase de cumprare a consumatorilor din ar concurena neloial e#istena monopolurilor pe pieele auto%tone de desfacere a mrfurilor precum i accesul dificil la pieele de desfacere internaionale din cauza multor factori subiectivi precum i obiectivi investiional! Factorii administrativi *calitatea mana#erului &i a ec/ipei de #estiune: capacitatea de a or#ani"a afaceri! de a evalua perspectivele investiionale! e$istena e$perienei+ ompetena managerial a conductorilor se reflect n oportunitatea deciziilor luate inclusiv a celor legate de investiii! :oluionarea dilemei de a consuma sau de a investi n scopul dezvoltrii ulterioare ine n mare parte de calitatea conducerii i a gestiunii unitilor economice! 8n rezultatul primei etape a privatizrii proprietari au devenit mii de acionari asociai prin intermediul diferitor fonduri nvestiionale de privatizare i companii
&4B

nrutesc climatul

fiduciare! Procesul de sc%imbare a proprietii la noi n republic a avut loc fr a ine seama de forma de control asupra managementului ntreprinderilor sau de mediul economic n care acestea i desfurau activitatea! Noii Astp(niA *ne referim la fondurile nvestiionale i companiile fiduciare+ n/au practica necesar de diri$are cu ntreprinderile mari industriale! Ei nu poart rspunderea real i n esena sunt aceiai manageri anga$ai cu toate nea$unsurile caracteristice! :ituaia creat necesit rezolvare c(t mai urgent pe calea concentrrii capitalului i acionarilor pentru a deveni proprietari reali la fel i activizarea nvesitional a capitalului antreprenorial i bancar! Pe l(ng factorii analizai anterior vom include n lista factorilor care determin un climat investiional nefavorabil i urmtoarele aspecte" prezena pericolului deconectrii sistemului republican energetic i de gaze de la sursele respective din cauza datoriilor enorme fa de furnizori& stoparea procesului de privatizare i ineficiena companiilor de stat& starea de confuzie "n "ntreprinderile privatizate contra bonuri patrimoniale i incapacitatea lor de a stabili relaii de parteneriat cu companiile strine& concurena puternic, "n continu cretere, cu alte ri pe pieele mondiale i, "ndeosebi, pe pieele regionale, din cauza strii deplorabile i de permanent declin a sferei inovaionale autohtone& gradul insuficient de calificare a antreprenorilor autohtoni& insuficiena dezvoltrii sistemului inovaional i a celui de diseminare a cunotinelor& dimensiunile "ngrijortoare ale economiei tenebre, e%istena unui numr mare de organe publice centrale i locale care sunt investite cu dreptul de a stabili reguli obligatorii pentru agenii economici, precum i de a controla respectarea legislaiei economice etc. cestea fiind e$puse &i anali"ate! vom aprecia climatul investiional din (epublica )oldova ca fiind deosebit de riscant &i c/iar incert. iblio#rafie )! >oan 1enua! I>nvestiiile strine directeJ Ed! Economic @ucureti )KKB pag! )6./)&', &! Constantin Munteanu! I>nvestiiile strine de capitalJ 2scar Print @ucureti )KK- pag! B./).& )B&/&)&, .! S!T! UVWVX! YZ[\]^X_[ VX`[abVcVVd Sef/`g hiWga jgai`\ &666,
&4K

'! :trategia de promovare a investiiilor No! &.' M2 ../.-F.6- 65!6.!&66&, -! 0egea privind investiiile strine No! KBB/k>> M2 'FBB )KK&, 4! >nvestment Guide &66& M Republic of Moldova MEP2!

&56