Climatul investitional

Subiecte de studiu

Cuantificarea climatului investiional

Particularitile procesului investiional n Republica Moldova

Estimarea climatului investiional n Republica Moldova

1.1. Cuantificarea climatului investiional

Noiunea de climat investiional reflect nivelul de atractivitate a unei ri (ramuri, zone,
regiuni) pentru alocarea investiiilor.
Climatul investiional al unei ri este determinat de valorile unui ir de parametri care
reflect imaginea integral a rii, capacitatea rii pentru nsuirea investiiilor, riscurile aferente
procesului investiional etc.
Printre acetia vom enumera: resursele naturale i starea mediului, calitile forei de
munc, nivelul de dezvoltare a infrastructurii, transparena i previziunea vieii i a deciziilor
politice, stabilitatea macroeconomic i solvabilitatea balanei de pli externe, calitatea guvernrii
i a administraiei publice locale, stabilitatea i calitatea cadrului juridic, nivelul de criminalitate
i corupie, transparena i democraia dirijrii corporative, calitatea sistemului financiar bancar,
inclusiv a celui fiscal, bazele administrative, informaionale i tehnice de ptrundere pe piee,
inclusiv reglementarea comerului extern, nivelul de monopolizare i de concuren pe piaa
intern, inflaia etc.
Pentru a sistematiza factorii determinani ai climatului investiional vom prezenta cteva
criterii de clasificare mai semnificative, ntlnite n literatura de specialitate:

1. Conform nivelului de manifestare:

1. Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice (situaia bugetar,
starea balanei de pli, datoria public, inclusiv cea extern); factorii de evaluare redai prin
preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar); factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul
corupiei i a criminalitii, nivelul de previziune a situaiei politice, omajul, nivelul calitii
vieii); factorii de natur fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal),
factori determinani ai infrastructurii de pia (nivelul de dezvoltare a sistemului bancar i a
altor instituii financiare, starea instituiilor pieei valorilor mobiliare); factori ce determin

244

cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a modificrilor cadrului

juridic, stabilitatea legislaiei).
2. Factorii nivelului microeconomic: factori psihologici(cultura investiional; preferine
individuale ale investitorilor n materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii de
activitate, pe existena oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc a investitorilor;
instincte); factori economici i financiari (situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea
unitii economice, mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale,
existena surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse externe de finanare,
posibilitatea de dezinvestiii); factorii ce determin conjunctura pieei (consumatorii, furnizorii,
amplasamentul, concurenii); factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de
gestiune: capacitatea de a organiza afaceri, de a evalua perspectivele investiionale, existena
experienei).
2. Dup natura sa

2.1. Factori de natur economic: politica macroeconomic; .strategia comercial; nivelul

i modul de implicare a statului; modul de formare a preurilor; prioritile n investiii; structura
financiar

2.2. Factori de natur politic: factorii situaiei politice interne (structura social, cadrul
instituional, personalitile, mecanismele de control); factorii situaiei politice externe
(instabilitatea politicii regionale, importana geopolitic, apartenena la o grupare politic,
instabilitatea economic regional).
3.Conform relaiei risc-rentabilitate

3.1. Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor (resursele

materiale, potenialul productiv al rii, infrastructura, calitatea forei de munc, calitatea
instituiilor etc.)

3.2. Factorii care caracterizeaz riscul investiional (politici, economici, sociali,

criminali, ecologici, financiari, legislativi etc.).
Estimarea climatului investiional dintr-o anumit ar sau regiune se realizeaz n baza
analizei complexe i riguroase a factorilor anterior menionai.
Crearea sau meninerea climatului investiional al rii constituie obiectivul strategic al
politicii investiionale a oricrui stat animat de raionalitate.
La rndul su, politica investiional constituie o parte component a politicii economice
promovat de ctre stat. Dup caracterul orientrii sale, politica investiional a rii poate fi
agresiv i conservativ.
245

Politica investiional agresiv este politica orientat spre atingerea unei profitabiliti
maxime n condiii de risc accentuat, adic, realizndu-se, preponderent, plasamente n obiective
riscante. De regul, la acestea se refer ramurile i domeniile inovaionale.
Politica investiional conservativ este politica orientat spre minimizarea riscurilor
investiionale n condiiile obinerii unor venituri moderate. O astfel de politic vizeaz, n
special favorizarea plasamentelor n ramurile i domeniile economice tradiionale.
Actualmente, majoritatea rilor dezvoltate din Occident, precum i unele ri n tranziie
promoveaz o politic investiional agresiv, inovaional, care are ca obiectiv asigurarea
creterii economice pe calea social-inovaional, adic acumulnd capital uman. Ponderea
capitalului uman n volumul total al reproduciei bogiei depete 70% n rile europene
dezvoltate precum i n America de Nord.
n funcie de politica investiional promovat (agresiv sau conservativ, orientat
preponderent spre mobilizarea investiiilor interne sau a celor externe, etc.), statul va favoriza
unele tipuri de investiii, prin asigurarea unui climat investiional respectiv.
Pentru a face aprecieri asupra climatului investiional dintr-o ar sau alta investitorii
apeleaz adesea la ratinguri investiionale. Exist o mare diversitate de metode, utilizate pentru
stabilirea ratingurilor investiionale. Toate ns au o trstur comun de a purta un caracter
complex. Piaa mondial este dominat n prezent de trei mari agenii internaionale de evaluare
a riscului, asociat plasamentelor ntr-o ar sau alta (risc rating agencies): Standard & Poors
Ratings Group, Moody,s Investors Service i Fitch-IBCA.
n aprecierea complex a atractivitii investiionale (a climatului investiional) a unei ri,
investitorii apeleaz, cel mai frecvent la ratingurile investiionale stabilite i prezentate de ctre
revista "Euromoney". Metodologia de evaluare a acestei reviste se bazeaz pe rezultatele celor
mai populare agenii de rating internaionale sus-menionate. "Euromoney" public semestrial
clasamentul riscului rii, care grupeaz 180 de state i este construit dup o metodologie
specific acestei publicaii.
n evaluarea riscului suveran, care conform opiniei specialitilor constituie doar o parte a
riscului de ar, Euromoney atribuie ponderi specifice urmtorilor indicatori:
Performana economic, apreciat ca o medie a previziunilor pentru anul curent i anul
urmtor realizate de Proieciile Economice globale ale Euromoney (ponderea este de 25%); n
cazul n care nu exist previziuni despre o ar, scorul acordat este zero. Variabilele economice
pe baza crora se acord de ctre specialitii intervievai de Euromoney un scor ntre 0 (cea mai
dezastruoas situaie economic) i 100 (economia cea mai puternic) sunt: creterea economic,
stabilitatea monetar, soldul contului curent i cel bugetar, omajul i dezechilibrele structurale.

246

 Riscul politic este definit ca suma dintre riscul de neplat sau riscul de a nu deservi
datoria extern, care decurge din importuri, mprumuturi, dividende i alte relaii comerciale i
financiare externe, i riscul nonrepatrierii capitalului. El este obinut din media valorilor atribuite
de analiti de risc, agenii de asigurri i inspectori de credit care lucreaz cu rile supuse
evalurii (ponderea este de 25%). Fiecare analist poate acorda maximum 10 puncte ( cnd riscul
politic este zero) i minimum zero ( cnd ansele de recuperare a datoriei sunt considerate nule).
Indicatorii datoriei externe (10%) se calculeaz pe baza informaiilor publicate n
World Bank World Debt Tables. Acetia sunt: serviciul datoriei externe/ exporturi (A); balana
contului curent/ PNB (B); datoria extern/ PNB (C).
Scorul total se calculeaz astfel: C+(A*2)-(B*10).Cu ct scorul este mai mare, cu att
situaia este mai favorabil rii.
ncetri de pli sau reealonri n serviciul datoriei externe (10%).Se acord un scor
cuprins ntre 10, dac nu s-au nregistrat ncetri de pli n ultimii trei ani i 0, dac ara a fost
continuu n ncetare de pli. Informaiile se bazeaz tot pe World Bank World Debt Tables.
Media ratingurilor riscului suveran stabilite de Moodys, Standard& Poors i IBCA
(10%). Dac astfel de rating-uri nu exist, se acord 0 puncte.
Accesul la credite bancare (5%) se calculeaz ca raport ntre plile n contul
mprumuturilor private pe termen lung negarantate i PNB.
Accesul la finanri pe termen scurt (5%).
Accesul pe pieele de capital (5%) reflect analizele Euromoney cu privire la rapiditatea
cu care o ar poate mobiliza resursele financiare internaionale din emisiune de obligaiuni i
credite sindicalizate. n scopul evalurii acestui indicator, publicaia solicit specialitilor din
conducerea sindicatelor creditorilor punctaje pentru fiecare ar. Scorurile au urmtoarea
semnificaie: 5 puncte dac accesul este nengrdit, 4 puncte dac n 95% din situaii nu exist
probleme de acces, 3 dac n mod normal nu exist probleme, 2 dac exist posibilitatea ca
accesul s fie condiionat, 1dac accesul este posibil doar n anumite condiii, 0 dac accesul nu
este posibil.
Discountul la forfetare (5%) reflect media maturitilor mprumuturilor disponibile i
marja de risc (forfaiting spread) a obligaiunilor statului evaluat peste riscul celui mai sigur stat
( de regul SUA). Informaiile sunt furnizate de Morgan Grenfell Trade Finance i West
Merchant Capital.
Pe baza acestor indicatori, fiecare stat primete un punctaj pe o scar de la 0 (cel mai mare
risc) la 100 ( risc minim), pornind de la care rile sunt grupate n nou clase de risc, acoperind
fiecare cte 10 puncte. Scorul sub 10 puncte nu este ncadrat n nici o clas de risc. Euromoney
247

public o dat cu scorul general i scorurile pariale pentru a furniza ct mai multe informaii cu
privire la rile monitorizate.
Metoda anterior analizat este mai simpl, att n concepie ct i n aplicare, i are un grad
mai nalt de obiectivitate n comparaie cel al celorlalte agenii internaionale de evaluare a
riscului. Extrema simplificare a caracteristicilor economice, politice i sociale ale rilor
analizate nu permite ns evidenierea particularitilor fiecrui stat, de aceea investitorii va
trebui s utilizeze i metode individuale de apreciere a atractivitii investiionale a unei anumite
ri.

1.2. Particularitile procesului investiional n Republica Moldova

Economia Republicii Moldova a parcurs mai mult dect un deceniu de tranziie de la o
economie supercentralizat la o economie de pia bazat pe cerere i ofert. Aceast perioad se
caracterizeaz, n principal, prin accentuarea dezechilibrelor structurale la nivel macroeconomic,
prin amplificarea evoluiei descendente (cu mici excepii de la o perioad la alta) a principalelor
variabile macroeconomice cu valoare de barometru (PIB, omaj, inflaie), prin caracterul
incomplex i incoerent al reformelor economice. n aceast situaie, este necesar s
contientizm esenialul deziderat, c exist o criz managerial, iar la nivel naional, o criz a
puterii, care conduce la o criz economic. Toate acestea au fcut ca azi s nu se mai vorbeasc
de relansare economic, ci de redresare economic, care nu se poate face dect prin reabilitarea
i relansarea procesului investiional, ca singur posibilitate de mobilizare a resurselor, ca
factor dinamizator, capabil s nfrunte ineria strii actuale, care este caracterizat ca fiind
deosebit de grav.
Referitor la caracteristicile investiiilor din Republica Moldova n perioada de tranziie,
trebuie s menionm c, n principal, se contureaz o dinamic diferit a acestora de la o etap
la alta, cu o serie de schimbri n structura lor.
Politica investiional n Republica Moldova se bazeaz pe Strategia Investiional a
Republicii Moldova adoptat la 27 februarie 2002. Ea este elaborat n conformitate cu cerinele
de activitate a Guvernului pe perioada 2001-2005.
Scopul principal al acestei strategii este accelerarea dezvoltrii economice a Republicii
Moldova cu ajutorul atragerii investiiilor. Acest plan se efectueaz cu scopul ridicrii nivelului
de trai al populaiei i creterii numrului de locuri de munc.

248

Sarcinile principale ale strategiei investiionale constau n atragerea investiiilor strine

directe cu scopul crerii de noi locuri de munc, creterea volumului de investiii n tehnologiile
inovaionale, atragerea investiiilor n regiuni social-vulnerabile, creterea numrului de investiii
ce au ca scop protecia mediului, atragerea investiiilor cu scopul crerii mrfurilor pentru
export, consolidarea tuturor instituiilor ce sunt implicate n procesul investiional.
Scderea continu a produciei reprezint un fenomen caracteristic economiei Republicii
Moldova n ultimii ani. Aceast diminuare continu i considerabil a nceput o dat cu iniierea
reformelor economice n republic i tranziia la economia de pia. Autorii reformelor
economice presupuneau c realizarea lor va asigura automat creterea economic i bunstarea
poporului. Despre aceasta confirm i coninutul programelor de activitate ale guvernelor
Republicii Moldova, pivotul crora era realizarea i chiar accelerarea reformelor economice.
Cheia reformelor economice a fost declarat privatizarea. Privatizarea n mas a demarat n
republic n a doua jumtate a anului 1994, dar nici ncheierea ei, nici realizarea reformelor
economice n alte direcii n-au fost capabile s stopeze micorarea catastrofal a PIB n ansamblu
i a produciei n toate ramurile economiei naionale.
n politica investiional a Republicii Moldova se evideniaz trei tendine. Prima const n
reducerea ponderii investiiilor alocate din bugetul republican i n creterea ponderii investiiilor
finanate din bugetele locale. Aceast tendin pozitiv corespunde cerinelor economiei de pia,
n care crete rolul administraiei locale i se reduce rolul organelor de stat centrale. A doua
tendin este negativ, deoarece exprim reducerea rolului populaiei n finanarea investiiilor.
Ponderea investiiilor n capital fix, finanate de populaie, s-a redus, ceea ce demonstreaz nrutirea situaiei sociale n ar. A treia tendin, evideniaz creterea continu a ponderii
investitorilor strini n finanarea i formarea capitalului fix al economiei republicii. Dac n
repartizarea investiiilor n capital fix n Republica Moldova, pe surse de finanare, n anul 1996
investitorilor strini le reveneau numai 6,2%, apoi n anul 2001 deja 19,4% din volumul total de
finanare a acestor investiii.
Chiar de la iniierea tranziiei la economia de pia politica economic promovat n ar sa bazat pe liberalizarea total a activitilor economice. Liberalizarea total a activitii
economice, inclusiv a comerului, ntr-un timp scurt a lipsit majoritatea ntreprinderilor
autohtone de piaa intern. De asemenea, a dus la invadarea pieei interne cu produse de import
care, deseori, se comercializeaz la preuri mai reduse fa de produsele similare autohtone.
Astfel, producia autohton a devenit incapabil de a suporta concurena cu produsele de import.
Multe ntreprinderi, care nainte de nceperea tranziiei funcionau normal, din cauza pierderii
pieei interne, au staionat. Staionarea i falimentarea ntreprinderilor a dus, pe de o parte, la
creterea datoriilor creditoare care, pe de alt parte, a determinat disponibilizarea salariailor i a
249

veniturilor populaiei. Reducerea veniturilor populaiei a frnat i mai mult desfacerea produciei
fabricate, pentru c populaia a fost lipsit de puterea de cumprare. Acesta este unul din factorii
eseniali ai acutizrii treptate a blocajului financiar frna principal a activitii investiionale.
Lichidarea blocajului financiar al agenilor economici i nviorarea activitii investiionale
n republic pot fi asigurate numai prin promovarea unei politici economice adecvate, n primul
rnd, trebuie modificat politica fiscal. Povara impozitelor directe care cade asupra agenilor
economici trebuie micorat. Reducerea fiscalitii impozitare nicidecum nu va scdea volumul
ncasrilor bugetare. Dimpotriv, va fi resortul creterii considerabile a activitii economice,
ceea ce va duce la creterea substanial a bazei impozabile i deci la creterea veniturilor acumulate n bugetul de stat (experiena Rusiei).
n al doilea rnd, este necesar de a elabora i a aplica urgent msuri concrete de protejare a
agenilor economici; n acest scop, ar fi justificat stabilirea unor taxe vamale la produsele de
import, astfel nct comercializarea lor pe piaa intern s devin neconvenabil. Astfel de
restricii pot fi aplicate fa de mrfurile de import similare cu cele care se pot produce n R.
Moldova. Productorilor autohtoni li s-ar crea unele condiii favorabile pentru comercializarea
produselor, ceea ce ar duce la nviorarea n scurt timp a activitii lor economice, la acumularea
mijloacelor financiare necesare pentru lichidarea datoriilor creditoare i chiar pentru desfurarea
activitii investiionale.
La rndul su, activitatea investiional ar asigura modernizarea i retehnologizarea
produciei baza reducerii preurilor de cost ale produciei fabricate i a mbuntirii calitii
lor. Astfel, producia agenilor economici autohtoni ar deveni competitiv i ar putea liber
concura cu produsele similare de import. Dup 2 3 ani de la dinamizarea i ncurajarea
activitii economice n ar, msurile de protejare a productorilor autohtoni pot fi anulate.
Asemenea msuri, aplicate ntr-un timp limitat, ar contribui considerabil la ameliorarea activitii
economice i la lichidarea blocajului financiar.
n al treilea rnd, desfurarea vast a activitii investiionale resortul creterii
economice trebuie s fie bazat pe o politic investiional bine argumentat.
Una din sursele principale ale finanrii investiiilor pot fi creditele bancare. Dar datorit
politicii bancare promovate n anii tranziiei n republic, aceast surs n-a avut o influen
decisiv asupra activitii economice.
Analiza efectuat permite s concluzionm c la etapa actual, cnd posibilitile
investiionale ale agenilor economici autohtoni sunt destul de limitate, sursa principal n
modernizarea i retehnologizarea economiei naionale reprezint investiiile strine. Deci este
necesar elaborarea unui mecanism bine argumentat i atractiv pentru atragerea investiiilor

250

strine n economia naional. Fr asigurarea creterii investiiilor n acest domeniu nu poate fi

garantat nici creterea economic.
O dat cu proclamarea independenei Republicii Moldova i demararea reformelor
economice n scopul asigurrii tranziiei la economia de pia, Parlamentul i Guvernul au
nceput s acorde o deosebit atenie atragerii investiiilor strine n economia rii. Baza
legislativ a atragerii investiiilor strine o constituie Legea cu privire la investiiile strine",
adoptat de Parlament n anul 1992 care, pe parcursul ultimilor ani, a fost perfectat de mai
multe ori.
Totui, dei a fost adoptat legea respectiv i au fost acordate unele nlesniri prin lege
investitorilor strini, n primii ani de realizare a reformelor economice investiiile strine directe
n economia Moldovei au fost nensemnate. Din acestea i din alte considerente, guvernele
republicii din anii tranziiei spre economia de pia s-au bazat n activitatea economic, n primul
rnd, pe creditele acordate de diferite organisme financiare internaionale i de diferite ri.
Investigaiile efectuate i analiza politicii investiionale a Republicii Moldova n anii
tranziiei la economia de pia permit s concludem c n primii ani ai realizrii reformelor
economice accentul principal n aceast direcie a fost pus pe atragerea creditelor externe n
economia naional (pe parcursul anului 2001 au fost contractate 92,05 mil. dolari S.U.A. i
rambursate 96,31 mil. dolari S.U.A.).
Accentul n politica investiional de stat, n ultimii ani, a fost transferat de pe atragerea
creditelor externe pe atragerea investiiilor strine directe n economia naional.
Datorit acestui fapt, investiiile strine directe n economia Republicii Moldova au
nregistrat o oarecare cretere a volumului absolut. Volumul investiiilor strine directe, alocate
n economia naional n ultimii ani, variaz n diferite direcii. Sporirea considerabil a
investiiilor strine directe n economia republicii n anul 2000 fa de anii precedeni este
condiionat, n primul rnd, de desfurarea procesului de privatizare a sectorului energetic i de
dezvoltarea telecomunicaiilor. Numai compania Union Fenosa" (Spania), care a procurat n
anul 2000, n cadrul privatizrii, aciunile societilor Reelele electrice de distribuie Centru",
Reelele electrice Chiinu" i Reelele electrice Sud", a efectuat investiii strine n sum
de 264,5 mil. lei.
La data de l ianuarie 2002, n Republica Moldova au fost nregistrate 2402 ntreprinderi cu
capital strin. Volumul total al capitalului statutar al ntreprinderilor cu capital strin a constituit
637,8 mil. dolari, dintre care 385,8 mil. dolari au constituit investiiile strine alocate n economia naional de ctre 81 de ri. Dar n economia republicii au alocat investiii relativ de
proporii un numr limitat de state. Din cele 81 de ri care au alocat investiii n capitalul
statutar al ntreprinderilor cu capital strin din Moldova, numai 8 au fcut investiii n volume
251

mai mari de l mil. dolari S.U.A. Cele mai mari volume de investiii le revin Federaiei Ruse
(23,4%), Spaniei (7,3%) i S.U.A. (6,1%). Acestor trei ri le revin 36,8% din volumul total al
depunerilor n capitalul statutar al ntreprinderilor cu capital strin.
Federaia Rus deine primul loc n alocarea investiiilor strine directe n economia
Republicii Moldova. Dar trebuie menionat c din suma total de investiii, o mare parte a fost
convertit de ctre Guvernul republicii din contul datoriilor fa de Rusia pentru gazul natural i
energia electric. Astfel, au fost transmise ctre S.A. Gazprom" din Federaia Rus 51% din
activele S.A. Moldova-gaz", n sum de 666,4 mil. lei (145 mil. dolari) i s-a creat o societate
pe aciuni mixt moldo-rus, n care pachetul de control al aciunilor aparine prii ruse. Din
suma total a capitalului statutar al ntreprinderilor cu investiii strine, circa 60,5% din capitalul
statutar a fost subscris de investitorii strini.
Pe parcursul ultimilor ani se afl n cretere continu nu numai numrul ntreprinderilor cu
investiii strine, ci i indicatorii ce caracterizeaz activitatea lor economic. Majorarea
numrului ntreprinderilor cu investiii strine i a volumului produciei fabricate de ele a
asigurat un numr de 33,5 mii locuitori cu locuri de munc, ceea ce n condiiile cnd majoritatea
ntreprinderilor autohtone reduc numrul locurilor de munc, este foarte important. n anii 19962001 numrul lucrtorilor unitilor economice cu investiii strine a crescut de 3,5 ori, iar
cheltuielile pentru remunerarea muncii n aceste ntreprinderi s-au majorat de 9,5 ori.
Cel mai mare investitor strin pentru Republica Moldova pn n prezent rmne compania
spaniol Union Fenosa. Investitori strini considerabili sunt, de asemenea, S.A. Gazprom" din
Federaia Rus, compania german Sudzucker", care a procurat aciunile a patru fabrici de
zahr: Alexandreni, Fleti, Dondueni i Drochia. Capitalul statutar al acestor fabrici constituie
94 mil. lei, 49% de aciuni ale acestora aparin companiei Sudzucker". Compania francez
France Telecom" prima a organizat i a desfurat pe larg n republica noastr serviciile de
telefonie mobil. Cu participarea acestei companii, a fost organizat S.A. mixt moldo-francez
Voxtel". Compania francez a plasat investiii n sum de 115,5 mil. lei. Ei i aparine 92,3% din
numrul total de aciuni ale S.A. Voxtel". Printre investitorii strini importani este i compania
rus LUKOIL" din Federaia Rus, care a investit n economia republicii peste 50 mil. dolari
S.U.A.
Este cert c pe parcursul anilor 1993-1998 n R. Moldova au fost elaborate i adoptate trei
programe de stat de privatizare. Al treilea program de privatizare, adoptat de Parlamentul
republicii pentru anii 1997-1998 i prelungit, mai trziu, i pe anii 1999-2000, avea scopul
finalizrii privatizrii ntreprinderilor de stat contra mijloace bneti. n aceast etap a
privatizrii, accentul principal era pus nu pe suma ncasat n urma privatizrii ntreprinderilor, ci
pe planul de investiii propus de investitor pe un termen de 5 ani, care asigura restructurarea
252

radical a funcionrii agenilor economici, creterea numrului locurilor de munc i sporirea

eficienei economice a produciei.
Pot fi numite mai multe ntreprinderi privatizate de investitorii strini n cadrul celui de al
treilea program de privatizare, care ntr-un timp relativ scurt i-au nviorat activitatea economic.
Una din aceste ntreprinderi este S.A. Farmaco", care n anul 1998 a fost privatizat de un
investitor strategic compania din S.U.A. Europharm" INC din oraul Florida. Aceast
companie a procurat de la stat pachetul de aciuni de 96,2% ale S.A. Farmaco".
n contractul de privatizare a fost prevzut ca noul proprietar s pstreze profilul
ntreprinderii cel puin 50 de ani i s pstreze locurile de munc ale angajailor. Investitorul
strin i-a luat obligaiunea de a investi n ntreprindere, n termen de 15 ani, nu mai puin de 15
mil. dolari S.U.A. n primii trei ani (1998, 1999 i 2000) investitorul a investit deja 4,8 mil.
dolari, ceea ce a asigurat efectuarea reutilrii tehnice a ntreprinderii i perfecionarea
tehnologiilor aplicate.
Compania transnaional din Germania Sudzucher" a participat la privatizarea pachetelor
de aciuni a patru fabrici de zahr. Pe baza acestor ntreprinderi a fost creat S.A. mixt
Sudzucher-Moldova", n care 49,9% din capitalul statutar aparine companiei germane. n ultimii doi ani ea a investit n reutilarea tehnic a fabricilor de zahr numite peste 12 mil. dolari
S.U.A., ceea ce a asigurat funcionarea stabil a ntreprinderilor i sporirea esenial a calitii
produciei.
Dar, paralel cu aceste exemple de funcionare eficient a ntreprinderilor privatizate de
ctre investitorii strini, n republic s-au nregistrat i cazuri contrare. Astfel, n anul 1999
compania francez Lafarge" a procurat pachetul de aciuni (66,9%) al fabricii de ciment din
Rezina la un pre de numai 200 mil. dolari S.U.A.
n acelai timp, compania francez i-a luat obligaiunea s investeasc n modernizarea
fabricii, n timp de doi ani, 10 mil. dolari S.U.A. Dar pn n prezent compania nu i-a onorat
aceast obligaiune i nu a efectuat nici un fel de investiii n modernizarea fabricii. n anul 2000
fabrica de ciment din Rezina a produs numai 221,9 mii tone de ciment, utiliznd capacitile de
producie numai la 20%. Este posibil ca firma francez s fi procurat fabrica de ciment din
Rezina numai pentru a scpa de un concurent considerabil, n acest caz soarta fabricii de ciment
din Rezina devine incert.
n opinia noastr, cauzele i factorii determinani ai crizei investiionale n RM sunt:
distorsiunile i dezechilibrele structurale motenite de la economia de comand, n care cererea i
oferta nu erau n relaie compatibil nemijlocit; lipsa unei corelaii dintre politica investiional
i cea fiscal, monetar-creditar, bugetar, industrial; riscurile nalte economice, politice,
sociale, caracterul nedesvrit, instabil , imprevizibil i cu inadvertene al legislaiei, care face
253

imposibil realizarea unor estimri investiionale corecte; lipsa unei culturi investiionale a
antreprenorilor; activitatea nesatisfctoare a pieii de capital; rezultatele insuficiente ale
privatizrii, care n multe cazuri s-a petrecut formal; lipsa practicrii activitii de dezinvestiii;
nivelul nalt al corupiei i a criminalitii; lipsa unei transparene informaionale.
Atragerea investiiilor strine pe viitor va fi considerat drept remediu cu efect imediat
pentru revitalizarea economiei rii att timp ct nu vor ncepe s funcioneze satisfctor
propriile mecanisme de pia. Fr investiii strine este imposibil meninerea i amplificarea
tendinei de cretere economic care s-a conturat n ultimul un an i jumtate.
Astfel, pentru dinamizarea procesului investiional este necesar implementarea unor astfel
de msuri, care ar ine cont de aceste cauze i factori cu influen negativ.
n conformitate cu politica investiional a Republicii Moldova pentru atragerea
investiiilor este necesar:
1. crearea unui mediu favorabil pentru activitatea economic;
2. stabilirea prioritilor i aciunilor pentru promovarea investiiilor;
3. creterea fluxului de investiii strine directe.
Pentru crearea unui mediu favorabil pentru activitatea economic este necesar de
ntreprins:
mbuntirea legislaiei n domeniu;
adaptarea infrastructurii de transport i telecomunicaii la cerinele economiei
moderne;
nnoirea i adaptarea infrastructurii sectorului energetic la cerinele economiei de
pia;
crearea sistemei de faciliti pentru investitori.
Stabilirea prioritilor i aciunilor pentru promovarea investiiilor se va efectua n
contextul:
*

crerii noilor locuri de munc i creterea exportului;

elaborarea, implementarea i dezvoltarea tehnologiilor informaionale, inovaionale i

"know-how";

creterea fluxului de investiii n regiuni;

creterea numrului de investiii avnd ca scop protecia mediului;

creterea investiiilor n sectoarele cu necesitate vital; ap potabil, neutralizarea

deeurilor etc.

Pentru intensificarea procesului investiional sunt necesare urmtoarele msuri:

restructurizarea sistemei i optimizarea legturilor ntre elementele componente;

254

stabilirea direciilor de activitate i principiile de funcionare a acestui sistem;

organizarea procesului de prestare a serviciilor investitorilor.

1.3. Estimarea climatului investiional din Republica Moldova

Factorii determinani ai climatului investiional cu manifestare pozitiv includ:
Amplasarea geografic favorabil. Moldova este unica ar din regiunea de Sud-Est a
Europei care are acces liber la piaa C.S.I. i a Romniei. Numai piaa de desfacere regional, a
Ucrainei i Romniei, presupune 80 mil. de consumatori. Pentru ar exist posibilitatea de a juca
rolul unui coridor de tranzit: lund n considerare planificarea investiiilor n cadrul Sistemului
Transeuropean (Coridorul A-9, ce unete statele Baltice cu Balcanii) i oportunitile
investiionale ce reies din calitatea Moldovei de membru al Pactului de Stabilitate n Europa de
Sud-Est;
Calitatea excepional a solurilor (cele mai bune n Europa, deoarece circa 80% din
suprafaa rii o ocup solurile negre (cernoziomurile) cu cea mai nalt productivitate natural,
care determin componene chimice i caliti gustative excepionale ale plantelor agricole
(ndeosebi a fructelor, legumelor, poamei, plantelor medicinale i etero-oleaginoase) i
oportuniti sporite de a produce producie ecologic pur;
Deprinderi industriale (la nceputul anilor 90 n Republica Moldova prevala sfera
industrial, cu fonduri de producere industrial de nivel mediu pe plan mondial, cu personal nalt
calificat. Unele din capacitile industriale, ndeosebi cele ce aparineau complexului militarindustrial al fostei U.R.S.S. erau competitive la nivel mondial.). Personalul care activa n sfera
industrial, precum i unele capaciti tehnico-materiale, cel puin ncperile, n cazul unor
investiii adecvate, pot fi ntoarse n circuitul industrial;
Existena forei de munc relativ calificat i mai ieftin dect n rile membre ale
Uniunii Europene. Acest factor determin n mare msur o rat relativ nalt a profitului n
unele ramuri, cum ar fi: industria uoar (textile, marochinrie), producerea mobilei, materialelor
de construcii, electronica, construcia de maini i utilaje, unele subcomplexe ale sectorului
agro-alimentar;
Cererea la unele produse de origine moldoveneasc pe piaa C.S.I. Stereotipul nc
existent privind produsele ecologic pure de origine moldoveneasc la un pre accesibil, care se
menine pe piaa C.S.I., merit a fi luat n considerare, deoarece producnd produsele respective
de calitate superioar nu vor fi necesare cheltuieli mari la promovarea lor pe aceste piee;

255

Existena multor spaii de producie care staioneaz, precum i terenuri aferente cu

suprafee mari.
Spre regret, lista factorilor determinani ai climatului cu manifestare nesatisfctoare
sau negativ care genereaz riscuri investiionale sporite n Republica Moldova este mult mai
mare, motiv din care am ncercat o anumit grupare a lor dup cum urmeaz:
Factorii stabilitii economice (situaia bugetar, datoria public, inclusiv cea extern).
Stabilitatea economic este exprimat, n mare parte, prin starea factorilor macroeconomici
generali, care determin conjunctura economic a unei ri, i care, ntr-un fel sau altul au un
impact sistematic asupra tuturor investitorilor. Este evident, c investitorul nu are la dispoziie
dect mijloace foarte slabe de influenare a conjuncturii economice, de aceea, el va dori s poat
estima ct mai exact msura n care obiectivele sale investiionale vor corela cu conjunctura
pieei economice naionale. n marea majoritate a situaiilor, imposibilitatea de a prognoza
evoluia acestor factori economici generali contribuie la blocajul investiional.
Datoria public extern, ridicat n sine, creeaz, n viziunea noastr, dou probleme.
Prima este cea a costului serviciului datoriei, care este o problem att valutar, ct i bugetar.
nainte de criza datoriilor n Republica Moldova, datoria extern nu crea probleme, deoarece
accesul la noi credite era suficient pentru a acoperi toate sau cel puin majoritatea plilor legate
de dobnzi. n condiiile actuale acest lucru nu mai este valabil. Chiar dac se mai gsesc totui
noi credite disponibile rareori, acestea nu sunt suficiente pentru a acoperi datoria. A doua
problem este prejudiciul adus ncrederii n climatul intern investiional prin existena unei
datorii ridicate. Dac investitorii consider c datoria urmeaz s constituie o povar pentru
creterea economic, sau s creeze instabilitate economic i inflaie sporit pentru mai muli ani,
ei nu mai sunt tentai s investeasc. i aceast problem este valabil pentru ara noastr care se
confrunt cu probleme serioase legate de serviciul datoriei externe.
O situaie alarmant pentru investitori este starea deficitar a bugetului. Deficitul bugetar
se formeaz atunci cnd cheltuielile statului depesc veniturile ncasate de la contribuabili sau
din alte surse. Statul are la dispoziie dou posibiliti de finanare a deficitului: mprumuturi
publice i emisiunea de moned, la care dac se recurge n mod excesiv se poate genera o
inflaie, cu toate consecinele negative ale acesteia. Din acest motiv, investitorii consider starea
deficitar a bugetului o stare de incertitudine pentru ei, fapt ce se va reflecta asupra
comportamentului investiional. Orice redresare n acest sens poate contribui la sporirea
ncrederii i a motivaiilor de a investi. Specialitii consider c deficitul bugetar din Republica
Moldova are drept cauze majore subveniile acordate firmelor neeficiente, evaziunea fiscal care
capt proporii tot mai mari precum i unele cheltuieli guvernamentale neraionale.

256

Situaia balanei de pli reflect capacitatea unei ri de a obine valuta necesar acoperirii
datoriei externe i vulnerabilitatea respectivei ri la ocurile externe. Astfel, deficitul balanei de
pli determin o restrngere a comportamentului investiional, iar excedentul acesteia va genera
ncrederea investitorilor n politica economic a statului.
Factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a criminalitii, nivelul
de previziune a situaiei politice.)
Categoria de stabilitate politic este foarte complex, dat fiind multitudinea de variabile
politice care interacioneaz n orice stat independent. Starea de instabilitate politic este un
impediment serios prin lipsa de siguran de a obine profiturile scontate de ctre investitori n
Republica Moldova. n acest context, luptele continue pentru putere ale structurilor politice (de
menionat c n perioada anilor 1991-2001 am avut n ar 8 guverne, ambiiile personale i
incapacitatea, n unele situaii, ale elitei politice de a gsi compromise contribuie la crearea unui
climat investiional nefavorabil. Starea politic deosebit de vulnerabil n ara noastr este
influenat, n mare parte i de problemele nesoluionate ce in de Transnistria i Gagauz-Yeri. Se
tie, c amplasarea geografic a Transnistriei este foarte important pentru transportul terestru,
producerea energiei electrice i conexiunile prin conductele de energie electric cu partenerii
comerciali tradiionali ai Moldovei din fosta URSS.
O trstur distinctiv a climatului investiional autohton o constituie i criminalizarea
puternic a economiei.
Vom meniona, n acest context, i factorii sociali care determin atitudinea negativ fa
de investiii n Republica Moldova, printre acetia enumernd-se numrul considerabil al
omerilor etc.
Factorii de evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar)
Inflaia cu o rat mare i persistent reprezint un factor de mare dezechilibru n relaia
venit-consum-economii-investiii, ea subminnd poziia celor care fac plasamente pe termen
lung. Consecina direct i vizibil este reducerea puterii surselor de venituri, nregistrarea
pierderilor de valori reale i descurajarea investiiilor productive. Este bine cunoscut impactul
inflaiei asupra activelor agenilor economici n Republica Moldova din perioada tranziiei, n
special n perioada primilor ani ai acesteia (care ajunge s ating mai mult de 2000%, n anul
1993), unde n lipsa existenei reglementrilor ce ineau de evaluarea fondurilor fixe, fondurile
de amortizare acumulate nici pe de parte nu ndestulau necesitile ntreprinderilor n dezvoltare.
n perioada recent, pare a fi obinut un nivel moderat al inflaiei (18,4% n anul 2000), ns
constituie o problem distinct, n viziunea noastr, msurile antiinflaioniste ntreprinse de ctre
Banca Naional a Moldovei, printre care reducerea drastic a masei monetare n circulaie

257

(raportul masei monetare M2 fa de PIB constituind doar 20%), ceea ce a condiionat o

insuficien acut de moned, reflectat n blocajul proceselor investiionale.
Cursul valutar. n linii mari se poate vorbi despre existena unei monede naionale relativ
constant n Moldova. Totui, deprecierea considerabil a monedei naionale n 1998, cnd
activele agenilor economici deinute n lei au fost depreciate mai mult dect dublu, ceea ce a
determinat o reducere a ncrederii investitorilor autohtoni i a celor externi n moneda noastr
naional. Totodat, acest fenomen a contribuit la intensificarea fenomenului de dolarizare n
economie.
Dobnda. n condiiile n care sursele proprii ale unitilor economice nu sunt suficiente
pentru dezvoltarea ulterioar (fenomen specific agenilor economici ai Republicii Moldova) sau
acestea i propun iniierea unor proiecte investiionale de anvergur, se va recurge la
mprumuturi. O rat a dobnzii sporit este un factor potenial negativ n obinerea unei
rentabiliti viitoare ateptate, deoarece dobnzile reprezint costul capitalului de mprumut.
Acest cost se diminueaz cu mrimea ratei impozitului pe profit, dar considernd aceast rat
constant n timp, orice cretere a nivelului dobnzii va spori, n mod obligatoriu costul
capitalului de mprumut. n aceste condiii, unitile economice trebuie s ating parametri
economico-financiari deosebit de ridicai, pentru a putea rambursa creditele care genereaz
cheltuieli financiare i dobnzi foarte mari. Realitatea economic demonstreaz c exist o limit
suportabil a ratei dobnzii, dincolo de care nu mai poate fi crescut cifra de afaceri. Astfel, n
faa unei rate a dobnzii ridicate se profileaz o diminuare a profitului, condiionat de sporirea
cheltuielilor i a preurilor de vnzare, deci o afectare a pieei de desfacere, astfel, c reacia
fireasc este restrngerea apelului la credite i, n consecin, o restrngere a activitii
investiionale pe piaa real. Din analiza procesului investiional n Republica Moldova realizat
de noi n paragraful precedent, reiese, c investitorii apeleaz la resursele creditare foarte rar, din
motivul dobnzilor sufocante.
Factorii de natur fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal,
disciplin fiscal)
Prin intermediul instrumentelor politicii impozitare statul poate s influeneze direct
activitatea economic a agenilor economici, frnndu-le rezultatele i descurajnd motivaia de
a investi prin intermediul unei presiuni fiscale exagerate, deoarece privndu-i de o parte a
veniturilor sale care se extrage din procesul de reproducere sunt afectate beneficiile acestora, i
respectiv capacitile lor de dezvoltare. Totodat, sistemul impozitar are la dispoziie diferite
instrumente de stimulare a comportamentului investiional, care dac sunt exact orientate i
recepionate pot aduce beneficii reflectate n dinamizarea activitii investiionale.

258

Presiunea fiscal are, n general, o tendin de descretere. Totodat, este important s se

in cont c presiunea fiscal calculat ca raport dintre ansamblul impozitelor i contribuiilor
sociale efectiv ncasate de administraia public i produsul intern brut nu arat dect presiunea
fiscal medie pe economie, care pare a fi relativ sczut. Situaia n sectorul real al economiei
pare a fi de alt natur, i se prezint a fi mult mai sporit, evideniindu-se sectorul industrial.
Factori ce determin nivelul de dezvoltare al sistemului bancar i al altor instituii
financiare, instituiilor pieei de valori mobiliare
Sistemul bancar slab dezvoltat al Republicii Moldova constituie o serioas piedic n
activitatea investiional, constituind un important factor de risc investiional. Pe lng faptul c
agenii economici ntlnesc obstacole majore de a obine credite pe termen mediu i lung la
costuri accesibile, care le-ar permite dezvoltarea n condiiile rentabilitilor existente, mai exist
i probleme ce in de durata mare a decontrilor, de costurile tranzacionale nalte, lipsa unui
sistem de asigurare a depunerilor care submineaz ncrederea n instituiile financiare i astfel nu
ncurajeaz economiile. Din acest motiv statul trebuie s utilizeze economiile guvernamentale,
care presupun, n ultim instan impozite mai mari, ce pot reprezenta, dup cum am demonstrat
deja n capitolele anterioare, contrastimulente pentru comportamentul investiional.
O semnificaie deosebit n stimularea comportamentului investiional constituie nivelul de
dezvoltare a pieei de valori mobiliare, care prin mecanismele sale ofer oportuniti noi de
finanare a investiiilor capitale. Totodat, prin instrumentele sale, aceasta ofer posibiliti de
diminuare a riscurilor investiionale.
Trebuie de menionat, c pn n momentul de fa, piaa valorilor mobiliare din Republica
Moldova nu s-a transformat ntr-un instrument adecvat de acumulare a resurselor financiare n
sectorul real al economiei, deservind n mare parte, interesele de stat prin asigurarea de
plasamente ale hrtiilor de valoare de stat necesare pentru acoperirea deficitului bugetar. Piaa
valorilor mobiliare corporative este nc n starea sa incipient de dezvoltare i se caracterizeaz
prin instabilitate, caracterul speculativ al operaiunilor, rating creditar redus al titlurilor
financiare, nivel sczut de capitalizare etc. n aceste condiii, credem c pentru urmtorii 5-10
ani, piaa valorilor mobiliare va avea o importan secundar n vederea stimulrii
comportamentului investiional din sectorul real al economiei.
Factori ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune
a modificrilor cadrului juridic, stabilitatea legislaiei )
Orice ar care i propune crearea unui climat investiional favorabil trebuie s-i asigure
ca nivel minim de pornire un cadru juridic general adecvat, inclusiv i un cadru legislativ
investiional. Un cadru legislativ inoportun, care se poate manifesta prin nedesvrirea actelor
legislative, caracterul lor contradictoriu, instabilitate legislativ, lipsa de transparen a unor
259

reglementri specifice va spori riscurile investiionale, constituind un factor obstructiv al

comportamentului investiional. De o semnificaie major pentru investitori att autohtoni, dar
mai cu seam a celor externi, o constituie existena prevederilor de asigurare a investiiilor,
precum i existena mecanismelor interstatale de reglementare a proceselor de transfer al
capitalului. Din acest motiv, la elaborarea unui cadru juridic ce-i propune favorizarea
investiiilor, trebuie s se in cont de aceste aspecte.
De-a lungul ultimilor ani, n ara noastr s-au fcut progrese substaniale n adoptarea
legislaiei specifice ntru reglementarea activitii investiionale. Totodat, existena unor
disfuncionaliti ale cadrului juridic, precum i caracterul instabil al acestuia, care este oarecum
fireasc pentru perioada de tranziie, genereaz efecte negative asupra comportamentului
investiional al unitilor economice din Republica Moldova, mpiedicnd efectuarea unor
estimri investiionale corecte. Un exemplu, n acest sens, este legislaia fiscal din Republica
Moldova, despre al crei caracter nedesvrit i deosebit de instabil ne putem da seama din
anexa N a lucrrii.
Factorii ce determin infrastructura
Se poate aprecia infrastructura n Republica Moldova ca fiind slab dezvoltat. Reelele
naionale de drumuri auto i feroviare sunt deteriorate, la sistemul aerian internaional este
conectat doar capitala rii mun. Chiinu; serviciile prestate de sistemul hotelier sunt la un
nivel jos. n capital nu exist nici un hotel de cinci stele; practic lipsete infrastructura de turism
intern i de agrement.
Factorii cu manifestare la micronivel
Factori psihologici (cultura investiional; preferine individuale ale investitorilor n
materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii de activitate, pe existena
oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc, instincte)
n opinia noastr, acest grup de factori este deosebit de semnificativ n determinarea
comportamentului investiional al unitilor economice, iar manifestrea nefast a acestora se
resimte pe deplin n societatea noastr. Credem c problema principal const n lipsa unei
culturi i a unor tradiii investiionale existente n Moldova, cci dup o jumtate de secol de
autoritarism politic, de centralism excesiv s-a indus un efect foarte grav prin crearea unei
atitudini psihologice negative fa de investiii.
n economia moldoveneasc, numeroasele ntreprinderi ncearc s-i depeasc anumite
dificulti financiare prin reducerea cheltuielilor, pornind de la sacrificarea investiiilor. Persist,
dup cum am adus deja argumente n acest sens, tendina de a consuma beneficiile i nu de a le
plasa pentru dezvoltare.
260

n Republica Moldova, comportamentul investiional bazat pe principiile economiei de

pia, din punctul nostru de vedere, reprezint o inovaie economic.
Iar introducerea oricrei inovaii economice ntr-o comunitate este ncununat de succes
numai dac comunitatea se poate adapta din punct de vedere cultural la aceast inovaie, adic
numai dac aceasta este aprobat i neleas din punct de vedere social. Mai cu seam n
perioada de tranziie, s-ar face un mare serviciu n ceea ce privete impactul asupra
comportamentului investiional dac s-ar duce o companie susinut de stat n scopul
contientizrii n mas a rolului investiiilor n creterea economic. Atitudinea fa de investiii
nu trebuie lsat doar pe seama fiecrui agent economic, aceasta trebuie format, stimulat,
provocat.
Factori economici i financiari la nivelul ntreprinderilor concrete (situaia financiar a
ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile
scontate a investiiilor reale, existena surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la
surse externe de finanare, posibilitatea de dezinvestiii)
O condiie primordial n determinarea comportamentului investiional o constituie
existena surselor de finanare a investiiilor. Se tie, c investiiile pot fi finanate att din surse
proprii: profit, fond de amortizare, resurse provenite din dezinvestiii, precum i din surse atrase,
credite bancare, mprumuturi obligatare, emisiuni de aciuni etc.
n msura, n care ctigurile eventuale ale ntreprinderii vin s majoreze potenialul su
financiar, rezultatele financiare ale ntreprinderii pot constitui sursa principal de finanare a
investiiilor.
n acest sens, situaia n vederea finanrii investiiilor n RM din contul propriilor resurse
ale unitilor economice se prezint a fi extrem de nesatisfctoare din mai multe motive:
reducerea rentabilitii n ramurile productive ca urmare a declinului economic general din ar, a
restricionrii pn la anulare a rolului cererii n economie, blocrii produciei, creterii
frecvenei neachitrilor ntre agenii economici i a altor factori; lipsa motivaiei de a produce;
majorarea cheltuielilor de producie din contul utilizrii neeficiente a factorilor de producie,
sporirii datoriei fa de bugetul de stat i cel al asigurrii sociale etc.
Disponibilitile bneti ale unitilor economice, provenite din amortismente, sunt
destinate, n principiu investiiilor. ns n realitatea noastr ele au preponderent alte destinaii:
unitile economice fiind n stare financiar dificil, utilizeaz fondurile de amortizare pentru
finanarea cheltuielilor curente, majorarea salariilor, premiilor etc.
O alt disfuncionalitate major a procesului investiional din ara noastr o constituie lipsa
practicrii activitii de dezinvestiii, care presupune o transformare i o adaptare necontenit la
cerinele pieei prin lichidarea sau vnzarea unor active pentru a se obine lichiditi n acele
261

domenii n care afacerile nu mai merg i reinvestirea lor n alte afaceri agreate de pia.
Dezinvestiiile sunt vitale pentru restructurarea multor uniti economice din Moldova, totodat,
n pofida acestui fapt, acestui proces i se pun obstacole, prin faptul c nc nu s-a lmurit
definitiv problema proprietii asupra multor ntreprinderi de producie.
Factorii ce determin conjunctura pieei (consumatorii, ,furnizorii, amplasamentul,
concurenii)
Acest gen de factori, la prerea noastr, determin, n principal, oportunitile de investiii
ale unitilor economice. n acest context, comportamentul investiional va fi influenat, n
primul rnd, de cererea solvabil la produsele i serviciile oferite sau care se planific a fi oferite
de ctre unitatea economic pe pia. Existena consumatorului i capacitatea sporit de
cumprare a acestuia este o condiie necesar n activitatea de investiii. O problem distinct n
acest sens o constituie posibilitile de meninere sau de lrgire a poziiilor pe piaa de desfacere.
n acest sens capacitile joase de cumprare a consumatorilor din ar, concurena neloial,
existena monopolurilor pe pieele autohtone de desfacere a mrfurilor, precum i accesul dificil
la pieele de desfacere internaionale, din cauza multor factori subiectivi precum i obiectivi,
nrutesc climatul investiional.
Factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de gestiune: capacitatea de a
organiza afaceri, de a evalua perspectivele investiionale, existena experienei)
Competena managerial a conductorilor se reflect n oportunitatea deciziilor luate,
inclusiv a celor legate de investiii. Soluionarea dilemei de a consuma sau de a investi n scopul
dezvoltrii ulterioare ine, n mare parte, de calitatea conducerii i a gestiunii unitilor
economice.
n rezultatul primei etape a privatizrii, proprietari au devenit mii de acionari, asociai, prin
intermediul diferitor fonduri nvestiionale de privatizare i companii fiduciare. Procesul de
schimbare a proprietii la noi n republic a avut loc fr a ine seama de forma de control
asupra managementului ntreprinderilor sau de mediul economic n care acestea i desfurau
activitatea. Noii "stpni" (ne referim la fondurile nvestiionale i companiile fiduciare) n-au
practica necesar de dirijare cu ntreprinderile mari industriale. Ei nu poart rspunderea real i,
n esena, sunt aceiai manageri angajai cu toate neajunsurile caracteristice. Situaia creat
necesit rezolvare ct mai urgent pe calea concentrrii capitalului i acionarilor pentru a deveni
proprietari reali, la fel i activizarea nvesitional a capitalului antreprenorial i bancar.
Pe lng factorii analizai anterior, vom include n lista factorilor care determin un climat
investiional nefavorabil i urmtoarele aspecte: prezena pericolului deconectrii sistemului
republican energetic i de gaze de la sursele respective din cauza datoriilor enorme fa de
furnizori; stoparea procesului de privatizare i ineficiena companiilor de stat; starea de
262

confuzie n ntreprinderile privatizate contra bonuri patrimoniale i incapacitatea lor de a

stabili relaii de parteneriat cu companiile strine; concurena puternic, n continu cretere,
cu alte ri pe pieele mondiale i, ndeosebi, pe pieele regionale, din cauza strii deplorabile i
de permanent declin a sferei inovaionale autohtone; gradul insuficient de calificare a
antreprenorilor autohtoni; insuficiena dezvoltrii sistemului inovaional i a celui de diseminare
a cunotinelor; dimensiunile ngrijortoare ale economiei tenebre, existena unui numr mare
de organe publice centrale i locale care sunt investite cu dreptul de a stabili reguli obligatorii
pentru agenii economici, precum i de a controla respectarea legislaiei economice etc.
Acestea fiind expuse i analizate, vom aprecia climatul investiional din Republica
Moldova ca fiind deosebit de riscant i chiar incert.

Concluzii
Necesitatea de investiii este net superioar posibilitilor economice naionale, ceea ce
impune necesitatea apelrii la capitalul strin. Procesele de globalizare deschid orizonturi reale
ale cooperrii internaionale. Volumul investiiilor strine a influenat n mod determinant
economia mondial prin atingerea unui nivel foarte ridicat, iar ritmul de cretere a investiiilor
strine directe este superior ritmului de cretere al PIB la nivel naional.
Pentru Republica Moldova atragerea investiiilor directe este un imperativ absolut, ceea ce
i va crea posibiliti sporite de revitalizare economic, va crea condiii de utilizare mai intens a
resurselor umane, va crea condiiile necesare procesului de integrare economic i politic
regional i internaional etc.

263