TEMA 2.

CLIMATUL INVESTIIONAL

1. Concepii privind climatul investiional 2. Factorii determinani ai climatul investiional 3. Climatul investiional n diferite state ale lumii 4. Climatul investiional n R.Moldova Cuvinte cheie: climat investiional; factori determinani ai climatul investiional; atractivitate investiional; potenial investiional; oportunitate investiional; rating etc.

1. Concepii privind climatul investiional

Noiunea de climat investiional reflect nivelul de atractivitate a unei ri (ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor. Dup cum subliniaz economistul rus, S.V.Fomiin, n tiina economic noiunea de climat investiional se afl nc n proces de constituire. De obicei, prin climatul investiional se subnelege totalitatea factorilor politici, social-economici, financiari, socio-culturali, organizatorici, juridici i geografici, care sunt prezeni, ntr-o ar sau alta, i care atrag sau resping capitalul strin. Contextul macroeconomic care favorizeaz atragerea investiiilor, numit generic climat investiional, este o noiune foarte complex, fiind determinat de un mix de elemente interdependente, ce includ: stabilitatea politic i cea macroeconomic pe termen lung; stabilitatea i supremaia legislaiei; independena justiiei pentru a asigura drepturile investitorilor; reguli clare i nediscriminatorii privind activitatea economic (implicit cea investiional); dezvoltarea infrastructurii de afaceri, inclusiv serviciile financiare, juridice etc., precum i alte elemente, printre care nu mai puin importante fiind: accesul la pieele de desfacere i la resurse (umane, naturale, tehnologice, etc.); transparena n activitatea organelor de stat cu funcii de reglementare i control; ncrederea n mediul de afaceri etc.

Deci, noiunea de climat investiional este abordat ca sistem de factori i premise economice, politice, instituionale i de drept, precum i amplitudinea de aciune a acestora, capabili s intervin n procesul de realizare a investiiilor, modificnd comportamentul investiional spre stimulare sau destimulare i reflectnd nivelul de atractivitate al unei ri (ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor. n literatura de specialitate i n publicistica economic nu exist o linie de demarcare clar ntre conceptul de climat de afaceri (de antreprenoriat) i cel de climat de investiii (investiional). n majoritatea cazurilor, ele sunt utilizate ca sinonime dei, aparent, climatul de investiii ar trebui s se raporteze la climatul de afaceri ca parte la ntreg. Dar, deoarece investiia reprezint esena oricrei afaceri, iar scopul final al unui proiect de investiie ca i al oricrei afaceri este obinerea profitului, vom tinde spre utilizarea cu sens identic al celor dou concepte. Preciznd aceste aspecte, menionm c climatul investiional poate fi tratat ca condiii generale, att cele prezente (favorabile i nefavorabile), ct i cele viitoare (riscuri sau oportuniti), care ncurajeaz sau descurajeaz alocarea investiiilor n afaceri.

2. Factori determinani ai climatul investiional

Climatul investiional al unei ri este determinat de valorile unui ir de parametri care reflect imaginea integral a rii, capacitatea acesteia n vederea asimilrii investiiilor, riscurile aferente procesului investiional etc. Condiiile date se formeaz sub incidena unor factori de origine: economic, politic, instituional, de infrastructur, legislativ, cultural etc.

Prezentarea detaliat a acestora ar include: resursele naturale i starea mediului; calitatea forei de munc; nivelul de dezvoltare a infrastructurii; transparena i previziunea vieii i a deciziilor politice; stabilitatea macroeconomic i solvabilitatea balanei de pli externe; calitatea guvernrii i a administraiei publice locale; stabilitatea i calitatea cadrului juridic; nivelul de criminalitate i corupie; transparena i democraia dirijrii corporative; calitatea sistemului financiar bancar, calitatea sistemului fiscal; bazele administrative, informaionale i tehnice de

ptrundere pe piee, inclusiv reglementarea comerului extern; nivelul de monopolizare i de concuren pe piaa intern; inflaia etc. Pentru a sistematiza factorii determinani ai climatului investiional vom prezenta cteva criterii de clasificare mai semnificative, ntlnite n literatura de specialitate. Conform nivelului de manifestare: (SLIDE). Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice (situaia bugetar, starea balanei de pli, datoria public, inclusiv cea extern); factorii de evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar); factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a criminalitii, nivelul de previziune a situaiei politice, omajul, nivelul calitii vieii); factorii de natur fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal), factori determinani ai infrastructurii de pia (nivelul de dezvoltare a sistemului bancar i a altor instituii financiare, starea instituiilor pieei valorilor mobiliare); factori ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a modificrilor cadrului juridic, stabilitatea legislaiei). Factorii nivelului microeconomic: factori psihologici (cultura investiional; preferine individuale ale investitorilor n materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii de activitate, pe existena oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc a investitorilor; instincte); factori economici i financiari (situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale, existena surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse externe de finanare, posibilitatea de dezinvestiii); factorii ce determin conjunctura pieei (consumatorii, furnizorii, amplasamentul, concurenii); factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de gestiune: capacitatea de a organiza afaceri, de a evalua perspectivele investiionale, existena experienei etc.). 2. Conform naturii sale: Factori de natur economic: politica macroeconomic; strategia comercial; nivelul i modul de implicare a statului; modul de formare a preurilor; prioritile n investiii; instabilitatea economic regional etc. Factori de natur politic: factorii situaiei politice interne (structura social, cadrul instituional, personalitile, mecanismele de control); factorii situaiei politice externe (instabilitatea politicii regionale, importana geopolitic, apartenena la o grupare politic). 3.Conform relaiei risc-rentabilitate: Factorii care caracterizeaz riscul investiional (politici, economici, sociali, criminali, ecologici, financiari, legislativi etc.).

Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor (resursele materiale, potenialul productiv al rii, infrastructura, calitatea forei de munc, calitatea instituiilor etc.) n cazul n care investitorii poteniali iau decizia de plasare a capitalurilor sale n cadrul economiei unei ri este important analiza oportunitilor investiionale de care vor putea beneficia n desfurarea activitii sale antreprenoriale. Cunoaterea oportunitilor investiionale constituie un punct forte pentru planificarea activitii sale economice i din start i permite investitorului conturarea unor prognoze vis-a-vis de viitorii parteneri de afaceri, despre posibilitile de extindere teritorial prin penetrarea pe noi piee de desfacere, prin selectarea ramurii atractive etc. Oportunitile investiionale existente sunt determinate de influena factorilor de contribuie de natur economic, tehnic, juridic i financiar (vezi figura).
Componena oportunitilor investiionale

Aspecte economice

Aspecte tehnice i tehnologice

Oportunitile investiionale Aspecte juridice

Aspecte financiare

Aspectele economice care vor fi analizate de investitor sunt: Cucerirea unui segment de pia, evitnd barierele tarifare i netarifare; Folosirea unor materii prime, a forei de munc i a altor resurse existente n ara n care investete, fr a face cheltuieli suplimentare de transport, cheltuieli cu pregtirea forei de munc etc.; Lrgirea pieei de desfacere a produsului finit - intrarea cu produse finite nu doar pe piaa rii n care s-a investit ci i posibilitile de export pe pieele cu potenial de consum mare ale rilor vecine. Posibilitate de accesare facil a pieei de mprumut i nivelul ratei dobnzii la credite oferite;

 Tempourile inflaioniste etc.

Aspectele tehnice i tehnologice cuprind urmtoarele: Posibiliti de implantare a noilor ntreprinderi, noilor utilaje, soluiilor tehnologice i organizatorice de vrf; Amplificarea folosirii capacitilor de producie existente; Fabricarea noilor produse sub noua marc, mai cunoscut pe piaa internaional; Gradul de absorbie a know-how-urilor; Posibilitate de individualizare a produsului fabricat; Metode manageriale de nalt eficacitate; Posibilitatea de creare a unor zone industriale n regiunile mai slab dezvoltate a rii etc.

Aspectele juridice includ: Stabilitatea sistemului legal; Transparena legislaiei; Gradul de concordan i complimentare a legilor, regulamentelor i hotrrilor luate; Posibiliti de evitare a legislaiei; Gradul de complexitate a practicii de apel i arbitraj; Procedura de expropriere, n cele mai dese cazuri realizat prin metoda naionalizrii; Posibilitatea de repatriere a proprietii i a capitalului etc.

Aspectele financiare ce prezint interes pentru decizia investitorului sunt : Avantajele financiare sub forma dividendelor pe care poate s le repartizeze n totalitate sau n anumite proporii, conform legislaiei rii n care a investit; Posibilitatea de a transfera total sau parial beneficiile obinute n urma activitii sale investiionale; Avantaje fiscale sub forma reducerilor i scutirilor de impozite, taxe vamale ; Avantaje monetare n privina schimbului valutar i lipsa restriciilor n acest domeniu etc.;

3. Climatul investiional n diferite state ale lumii

Analiza surselor literare mondiale, demonstreaz c, iniial, climatul investiional n diferite ri se deosebea considerabil n funcie de: - ornduirea economic, - de nivelul de dezvoltare, - de scopurile politicii economice. Ulterior, a aprut tendina durabil de atenuare a deosebirilor n regimurile investiionale naionale, care s-a intensificat, n ultimul sfert al sec.XX i la nceputul secolului XXI, sub influena proceselor de globalizare. Tendina respectiv a aprut dup stabilirea regulilor de joc unice n sfera activitii investiionale din cadrul gruprilor economice deja existente. O influen esenial asupra climatului investiional al rii o are, de asemenea, politica economic a statului n domeniul investiiilor strine; participarea rii la sistemul de convenii internaionale; gradul i metodele interveniei statului in economie; eficiena activitii aparatului de stat; consecvena n promovarea politicii economice. In ultimul deceniu, marea majoritate a rilor lumii au mbuntit climatul investiional autohton, fcandu-l mai atractiv pentru investitorii strini. Astfel, numai n anul 2004, un numr de 102 ri i-au modificat regimurile investiionale, anume pentru a atrage mai multe investiii strine (tabelul 1). Au fost simplificate procedurile de intrare n ar a ISD, au fost reduse impozitele i s-au deschis noi sectoare pentru investitorii strini . rile lumii s-au pomenit atrase intr-o concuren acerb in privina crerii celor mai favorabile condiii pentru investiiile strine. Liberalizarea regimurilor investiionale a fost deosebit de cuprinztoare i profund in anii 2003-2005. Este notabil faptul c, n aceti ani, a crescut, dei n proporii mult mai mici, i numrul modificrilor mai puin favorabile pentru ISD, ceea ce vorbete despre accentuarea unor tendine protecioniste n privina investitorilor strini (tabelul 1). Tabelul 1
Modificrile regimurilor investiionale ale rilor lumii in anii 1992-2005 Indicatori 199 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 i
Numrul de ri care au modificat regimul investiiona l Numrul de modificri Modificri mai favorabile pentru ISD Modificri mai puin favorabile pentru ISD 2 43 57 49 64 65 76 60 63 69 71 70 82 102 93 2005

77 77

100 99

110 108

112 106

114 98

150 134

145 136

139 130

150 147

207 193

246 234

242 218

270 234

205 164

16

16

14

12

24

36

41

Sursa: UNCTAD, World Investment Reports 2006

Oricum, actualmente, imbuntirea climatului investiional rmne o prioritate pentru marea majoritate a rilor lumii. Experii n domeniul investiiilor au calculat c doar n anii 1992-1997, 94% din toate inovaiile din lume, referitoare la capitalul strin, au fost orientate asupra ameliorrii climatului investiional. Experiena mondial demonstreaz c elementele climatului investiional n rile n curs de dezvoltare i n cele cu economia n tranziie, n mare msur, sunt distincte de cele ale rilor dezvoltate. Dar, n linii mari, n politica de atragere a capitalului strin, marea parte a guvernelor lumii aplic msuri speciale de atragere a ISD: fiscale, vamale, financiare i de alt natur. Analiza politicilor de atragere a ISD promovate de unele ri nalt dezvoltate Muli investitori sunt atrai de astfel de ri industrial dezvoltate precum sunt SUA, Germania, Frana, Marea Britanie, Japonia, n special, din dou motive principale: aceste ri dispun de cele mai mari piee i de o situaie politic i economic stabil. innd cont de piaa lor voluminoas, cererea solvabil, nivelul nalt de dezvoltare al economiei i nivelul nalt al competitivitii, n ultimele decenii, lider n atragerea ISD sunt SUA. Majoritatea rilor industrial-dezvoltate ncearc s plaseze investiiile lor n SUA, fiindc aici piaa intern este vast, puterea de cumprare a populaiei este n cretere, iar stabilitatea politic este cert. Japonia atrage investitorii strini prin stabilitatea sa politic i economic, existena infrastructurii dezvoltate, sistemul monetar i financiar stabil, posibilitatea de investire n ramurile tehnologic avansate, dar, mai ales, prin for de munc mai calificat i mai ieftin, n comparaie cu SUA i Frana. Analiza politicii investiionale contemporane a Japoniei arat c aceasta a fost definitiv elaborat nc n anul 1980 i este orientat spre atragerea investiiilor strine. Japonia este srac n resurse naturale, de aceea, a pus ntotdeauna accentul pe dezvoltarea ramurilor exportatoare. Pentru producerea mrfurilor competitive pe piaa mondial, ea a utilizat tehnologiile avansate, a atras specialiti calificai pentru instruirea cadrelor i a creat o infrastructur foarte dezvoltat. Un rol deosebit, n dezvoltarea cu succes a Japoniei, revine capitalului american. Actualmente, toate companiile, create cu participarea investiiilor strine, sunt persoane juridice ale Japoniei, crora li se acord regim naional. Este necesar de menionat, c procedura accesului investiiilor strine la economia Japoniei este foarte simpl: prin intermediul Bncii Japoniei se nregistreaz informaia cu privire la coninutul tranzaciei de investire, care, ulterior, este aprobat automat de ctre Ministerul de Finane i de ctre un minister de ramur n decurs de 30 de zile. Analiza atractivitii investiionale a unor ri n curs de dezvoltare

China este o ar ce se devzolt cu ritmuri nalte i care are cele mai favorabile condiii pentru ISD, ndeosebi dup aderarea acesteia la OMC (n 2001). In prezent, China este cea mai reuit ar, din punct de vedere al atragerii investiiilor strine directe. Climatul investiional din China se caracterizeaz prin urmtorii factori pozitivi: stabilitatea politic; proporiile vaste ale teritoriului i ale pieei interne; fora de munc calificat (mai cu seam, pentru necesitile industriei prelucrtoare), care accept salarii foarte mici; imaginea pozitiv (n special, vizavi de producia i livrarea mrfurilor industriale pe pieele occidentale); susinerea i interesul deosebit pentru activitatea investiional din partea statului; ritmurile foarte nalte ale modificrilor in toate sferele economiei. In decursul a dou decenii precedente, ncepnd cu anul 1979, guvernul chinez a acordat ntreprinderilor cu capital strin, n comparaie cu cele autohtone, un regim preferenial. Pentru investitorii strini a fost creat un sistem al nlesnirilor fiscale i vamale, n special n zonele economice libere (ZEL). In etapele timpurii de funcionare a ZEL, sistemul a fost deosebit de eficient. Dar, ncepnd cu anul 1994, cnd fluxul anual al investiiilor strine a atins cifra de 2,5 mlrd. dolari, are loc o apropiere treptat a condiiilor de activitate pentru investitorii strini i autohtoni. Guvernul Chinei a ntreprins, de asemenea, i alte aciuni, care au activizat procesul investiional: liberalizarea treptat a accesului capitalului strin la ramurile i raioanele nchise, msuri speciale de stimulare pentru investitorii strini mici i mijlocii. In prezent, ramurile prioritare pentru atragerea investiiilor strine n China sunt: energetica, industria uoar, alimentar, textil, farmaceutic; producerea materialelor de construcie, chimia i metalurgia; construcia de maini i utilaje; producerea utilajului pentru extragerea petrolului de pe fundul mrii; electronica, producerea mijloacelor de telecomunicaii i a utilajului medical. Pe lng nlesnirile create investitorilor strini, guvernul chinez pune n faa acestora i un ir de condiii destul de dure. Astfel, activitatea economic eficient a ntreprinderilor mixte trebuie neaprat s fie bazat pe aplicarea celor mai avansate tehnici i tehnologii, pe metodele tiinifice de gestionare a afacerilor, pe diversificarea asortimentului produciei, creterea calitii, economia de energie, materie prim, materiale, pe sporirea ponderii produciei destinate exportului i pe sporirea veniturilor valutare, pe pregtirea personalului administrativ i tehnic autohton de nalt calificare. In prezent, peste 50% din ntreaga producie fabricat n China este confecionat la ntreprinderile cu participarea capitalului strin. Analiza climatului investiional in rile n tranziie din Europa Central i de Est

Experiena acestor ri prezint o importan deosebit pentru Republica Moldova, care i-a fixat drept obiectiv strategic prioritar integrarea european. rile din aceast categorie sunt atractive prin faptul c au o pia intern n cretere i prin cheltuieli de producie mai mici, dect n rile occidentale, din contul valorii mai sczute a resurselor (ndeosebi, a forei de munc). Ele posed o infrastructur de transport dezvoltat, geografic sunt situate favorabil i cheltuielile tranzacionale sunt mici. Intr-o serie de ri, sunt create zone vamale libere, fapt care contribuie la fluxul considerabil al capitalului n produciile noi. Polonia, Ungaria, Republica Ceh sunt calificate de ctre investitori strini drept ri ale Europei Centrale, cu o cultur nalt, care au fost ntotdeauna lideri n efectuarea reformelor de pia, mai devreme dect altele au atins stabilitatea financiar i au depit recesiunea provocat de tranziie. Ungaria, Republica Ceh i Polonia sunt apropiate i teritorial de rile occidentale exportatoare de ISD. Ele sunt utilizate de ctre investitorii strini n calitate de intermediari ai relaiilor economice cu Rusia, deoarece aici este mult mai uor i mai puin riscant s obii tot necesarul, dect n Rusia. In perioada interbelic, dar i anterior, aceste trei ri s-au manifestat deja ca state industriale dezvoltate, cu tradiii bogate n producerea mrfurilor de nalt calitate, de exemplu, producerea berii n Republica Ceh ori a vinului n Ungaria). Pe piaa extern, aceste state sunt reprezentate, n special, de mrfurile construciei de maini, ale industriei chimice, farmaceutice, cosmetice, poligrafice. rile sus-menionate sunt atractive pentru investitorii strini datorit urmtoarelor avantaje: a) amplasarea strategic, ce asigur accesul att la pieele occidentale, ct i la cele orientale; b) existena forei de munc calificate i ieftine pentru dezvoltarea tehnologiilor avansate; c) atitudinea pozitiv fa de investiiile occidentale; d) experiena pozitiv a multor proiecte investiionale (in ramura automobilelor, alimentar). Unele din cele mai complicate probleme teoretice i practice ale ISD sunt: n ce msur trebuie admise aceste investiii n economia rii? Este, oare, raional ca ISD s fie admise n toate ramurile sau statul trebuie s limiteze i poate chiar s interzic accesul acestora n anumite ramuri? Din punct de vedere al atractivitii pentru investitorii strini, rile din CSI sunt clasificate de ctre organizaiile economice internaionale n trei grupuri de ri. 1. Primul grup l reprezint rile exportatoare de resurse energetice : Azerbaidjan, Kazahstan, Rusia i Turkmenistan. 2. Grupul al doilea este format din rile, care nu au rezerve mari de resurse energetice, dar promoveaz activ reformele: Armenia, Georgia, Kargazstan, Moldova, Tadjikistan i Ucraina.

3. Grupul al treilea cuprinde rile, care, foarte ncet i fr entuziasm, efectueaz reformele: Belarus i Uzbekistan.

Pentru a face aprecieri asupra climatului investiional dintr-o ar sau alta investitorii apeleaz adesea la ratinguri investiionale. Exist o mare diversitate de metode, utilizate pentru stabilirea ratingurilor investiionale. Toate ns au o trstur comun - au un caracter complex. Piaa mondial este dominat n prezent de trei mari agenii internaionale de evaluare a riscului, asociat plasamentelor ntr-o ar sau alta (risc rating agencies): 1. Standard & Poors Ratings Group; 2. Moody,s Investors Service; 3. Fitch-IBCA. n aprecierea complex a atractivitii investiionale (a climatului investiional) a unei ri, investitorii apeleaz, cel mai frecvent la ratingurile investiionale stabilite i prezentate de ctre revista "Euromoney". Metodologia de evaluare a acestei reviste se bazeaz pe rezultatele celor mai populare agenii de rating internaionale sus-menionate. "Euromoney" public semestrial clasamentul riscului rii, care grupeaz 180 de state i este construit dup o metodologie specific acestei publicaii. n evaluarea riscului suveran, care conform opiniei specialitilor constituie doar o parte a riscului de ar, Euromoney atribuie ponderi specifice urmtorilor indicatori: Performana economic (ponderea este de 25%), apreciat ca o medie a previziunilor pentru anul curent i anul urmtor realizate de Proieciile Economice globale ale Euromoney; n cazul n care nu exist previziuni despre o ar, scorul acordat este zero. Variabilele economice pe baza crora se acord de ctre specialitii intervievai de Euromoney un scor ntre 0 (cea mai dezastruoas situaie economic) i 100 (economia cea mai puternic) sunt: creterea economic, stabilitatea monetar, soldul contului curent i cel bugetar, omajul i dezechilibrele structurale. Riscul politic (ponderea este de 25%) este definit ca suma dintre riscul de neplat sau riscul de a nu deservi datoria extern, care decurge din importuri, mprumuturi, dividende i alte relaii comerciale i financiare externe, i riscul nonrepatrierii capitalului. El este obinut din media valorilor atribuite de analitii de risc, agenii de asigurri i inspectorii de credit care lucreaz cu rile supuse evalurii. Fiecare analist poate acorda maximum 10 puncte (cnd riscul politic este zero) i minimum zero (cnd ansele de recuperare a datoriei sunt considerate nule). Indicatorii datoriei externe (10%) se calculeaz pe baza informaiilor publicate n World Bank World Debt Tables. Acetia sunt: serviciul datoriei externe/exporturi (A); balana contului curent/PNB (B); datoria extern/PNB (C).

Scorul total se calculeaz astfel: C+(A*2)-(B*10). Cu ct scorul este mai mare, cu att situaia este mai favorabil rii. ncetri de pli sau reealonri n serviciul datoriei externe (10%). Se acord un scor cuprins ntre 10, dac nu s-au nregistrat ncetri de pli n ultimii trei ani i 0, dac ara a fost continuu n ncetare de pli. Informaiile se bazeaz tot pe World Bank World Debt Tables. Media ratingurilor riscului suveran stabilite de Moodys, Standard& Poors i Fhitch (10%). Dac astfel de rating-uri nu exist, se acord 0 puncte. Accesul la credite bancare (5%) se calculeaz ca raport ntre plile n contul mprumuturilor private pe termen lung negarantate i PNB. Accesul la finanri pe termen scurt (5%). Accesul pe pieele de capital (5%) reflect analizele Euromoney cu privire la rapiditatea cu care o ar poate mobiliza resursele financiare internaionale din emisiune de obligaiuni i credite sindicalizate. n scopul evalurii acestui indicator, publicaia solicit specialitilor din conducerea sindicatelor creditorilor punctaje pentru fiecare ar. Scorurile au urmtoarea semnificaie: 5 puncte dac accesul este nengrdit, 4 puncte dac n 95% din situaii nu exist probleme de acces, 3 dac n mod normal nu exist probleme, 2 dac exist posibilitatea ca accesul s fie condiionat, 1 dac accesul este posibil doar n anumite condiii, 0 dac accesul nu este posibil. Discountul la forfetare (5%) reflect media maturitilor mprumuturilor disponibile i marja de risc (forfaiting spread) a obligaiunilor statului evaluat peste riscul celui mai sigur stat (de regul, SUA). Informaiile sunt furnizate de Morgan Grenfell Trade Finance i West Merchant Capital. Pe baza acestor indicatori, fiecare stat primete un punctaj pe o scar de la 0 (cel mai mare risc) la 100 (risc minim), pornind de la care, rile sunt grupate n nou clase de risc, acoperind fiecare cte 10 puncte. Scorul sub 10 puncte nu este ncadrat n nici o clas de risc. Euromoney public o dat cu scorul general i scorurile pariale pentru a furniza ct mai multe informaii cu privire la rile monitorizate. Metoda anterior analizat este mai simpl, att ca concepie ct i n aplicare, i are un grad mai nalt de obiectivitate n comparaie cu cel al celorlalte agenii internaionale de evaluare a riscului. Extrema simplificare a caracteristicilor economice, politice i sociale ale rilor analizate nu permite ns evidenierea particularitilor fiecrui stat, de aceea investitorul va trebui s utilizeze i metode individuale de apreciere a atractivitii investiionale a unei anumite ri.

4. Climatul investiional n R.Moldova

Bibliografia recomandat
1. Strategia Republicii Moldova de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pentru perioada 2006-2015, aprobat prin Hotrrea Guvernului Nr. 234 din 13.10.2006 // Monitorul oficial al Republicii Moldova nr.43-45 din 30.10.2006 2. Legea Republicii Moldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor nr. 81-XV din 18.03.2004 // Monitorul oficial al Republicii Moldova nr.64-66 din 23.04.2004 3. Legea Republicii Moldova cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi nr. 845-XII din 3.01.1992 4. Legea Republicii Moldova cu privire la zonele economice libere nr.440-XV din 27.07.2001 5. Caraganciu A., Domenti 0.,Ciobu S. Bazele activitii investiionale. - Chiinu: Editura A.S.E.M, 2004 6. Doltu Constantin, Investiiile strine directe i influena lor asupra modernizrii economiei n tranziie, Teza de doctor n economie, Chiinu, 2007. 7. HNCU Rodica. Fluxul stabil de investiii - rigoare a promovrii cu succes a reformelor economice: Simpozionul tiinific internaional n cadrul ASEM Integrarea european i competitivitatea economic, 23-24 septembrie, 2004. - Chiinu, 2004, Vol.III, p. 148-151. 8. HNCU Rodica, SUHOVICI Ana. Unele probleme ce in de investirea n economia naional a Moldovei i cile de soluionare ale acestora // Revista Economica. Chiinu, 2007, nr.1, p.61-64. 9. HNCU Rodica, SUHOVICI Ana. . // Analele Academiei de Studii Economice din Moldova. Ediia a VI-a, ASEM. - Chiinu, 2008, p.244-249. 10. HNCU Rodica, SUHOVICI Ana, LUCHIAN Ivan. Investiiile n economia autohton i
modelul investiional autohton // Revista Drept, Economie i Informatic, Chiinu, 2007, nr.1, p.19-23 11. HNCU Rodica, BUNU Mariana, Dascaliuc Daniela. BAZELE ACTIVITII

INVESTIIONALE (sinteze i aplicaii), Chiinu, 2010

12. HNCU Rodica (coordonator). Materialele conferinei tiinifice internaionale cu genericul Rolul investiiilor n asigurarea dezvoltrii durabile a economiei Republicii Moldova n contextul integrrii europene, 29-30 octombrie, 2010, ASEM, Chiinu, 2010