Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
S1 S 0
S0
1
1
S
S0
grad de apreciere/depreciere moneda cotata % 1
1
S0
La dou momente diferite, ntr-o cotaie valutar aprecierea unei monede implic deprecierea
celeilalte monede, ns gradul de apreciere al uneia nu este egal cu gradul de depreciere al celeilalte.
n situaia n care se dorete nu numai determinarea aprecierii/deprecierii unei monede fa de o
singur alt moned, ci i interpretarea evoluiei internaionale (de ansamblu) a cursului unei anumite
monede fa de un co de valute, este necesar a se calcula un curs de schimb efectiv care ia n
considerare cursurile bilaterale i ponderea pe care diferitele valute din co o dein n comer ul
internaional al rii analizate.
Curs cump
Intermediar
Curs vanz
Client
Curs vanz
Curs cump
EXEMPLU:
EXEMPLU:
la evoluia cursului pe alte piee sau evoluii ale preurilor interne produc modificri imediate asupra
cererii de valut influennd cursul de schimb al monedei naionale.
Factorii politici vizeaz ncrederea n conducerea rii, n capacitatea acesteia de a menine
echilibrul economic, in(stabilitatea) politic concretizat n schimbri de guverne etc.
Toate aceste fenomene determin ntrirea sau erodarea monedei naionale, cu efecte favorabile
sau nefavorabile asupra cursului valutar.
Factorii militari au n vedere faptul c ori de cte ori ntr-o economie se produc fenomene de
aceast natur (rzboaie, revoluii etc.) activitatea economic este ndreptat ctre satisfacerea cu
prioritate a nevoilor cu caracter militar i de aceea ncrederea n capacitatea economiei naionale de a
produce bunuri i servicii de larg consum care s acopere masa monetar scade, ceea ce influeneaz
nefavorabil cursul de schimb al monedei respective.
Factori externi
Evoluia unei anumite valute pe piaa internaional va influena cursul valutar al monedei
naionale deoarece prin intermediul cursului valutar se preiau la nivelul unei economii naionale
influenele provenite din economiile cu care se compar moneda rii respective.
Existena unor stri conflictuale poate determina ntreruperea pentru o anumit perioad a relaiilor
comerciale dintre economia naional i o anumit zon, ceea ce va produce dezechilibre la nivelul
balanei comerciale cu urmri asupra evoluiei cursului de schimb.
Existena unui embargou ntr-o zon nvecinat are ca efect reorientarea activitii economice
internaionale, ceea ce va determina costuri suplimentare pentru economia naional respectiv,
decalaje ntre ncasrile i plile derulate la nivel internaional i astfel creterea/scderea cursului de
schimb al monedei naionale.
3. Determinarea cursului valutar
n condiiile sistemelor monetare bazate pe etalonul aur, determinarea cursului valutar era simplu
de realizat i rezulta din raportarea coninutului n aur al monedelor care se comparau.
Complexitatea etalonului monetar actual, puterea de cumprare, face ca modelele practice de
determinare a cursului valutar s fie mult mai cuprinztoare, avnd o determinare real, bazat pe
preurile bunurilor i serviciilor practicate n rile ale cror monede se compar.
Cursul de schimb apare ca medie aritmetic ponderat a cursurilor de revenire pentru bunuri i
servicii.
Se pornete de la premisa potrivit creia rile cu moned convertibil oficial public la intervale
regulate de timp indicele general al preurilor i tarifelor, dar i preurile medii practicate pentru
acestea. Se ia n considerare structura produsului intern brut din rile ale cror monede se compar i
categoriile de bunuri i servicii care intr preponderent n structura schimbului reciproc ntre rile ale
cror monede intr n mecanismul de determinare a cursului de schimb.
Determinarea acestui curs prezint o importan deosebit deoarece el este considerat un curs
central, oficial. Nivelul su rmne nemodificat att timp ct indicele preurilor nu se schimb.
Importana lui este dat de compararea cu cursul pieei, determinat ca raport ntre cererea i oferta
zilnic de valut i care oscileaz n jurul cursului oficial. La un moment dat cursului central i poate
corespunde o multitudine de cursuri de pia (economice).
n rile cu monede neconvertibile, determinarea cursului de schimb se poate face prin legarea
monedei naionale de cursul unei monede mai puternice.
4. Poziia valutar
O banc activ n tranzacii internaionale trebuie s dein sume oarecum echilibrate din toate
valutele principale pentru a face fa necesitilor de pli internaionale. De regul, conturile deinute
la bnci strine nu trebuie s fie supraalimentate (sumele respective pot fi supuse riscului valutar), dar
nici subalimentate (dac apare un deficit de scurt durat, costurile procurrii sumelor necesare sunt
ridicate).
Poziia valutar deschis a unei societi bancare ntr-o anumit moned strin reprezint
diferena dintre totalul creanelor i totalul angajamentelor bncii pe moneda strin respectiv. Astfel,
se compar activele i pasivele deinute de banc pe fiecare valut i se determin poziia bncii pe
valuta respectiv: poziie lung sau poziie scurt.
O poziie valutar deschis este definit ca poziie lung (LONG) atunci cnd totalul creanelor
depete totalul angajamentelor i este definit drept poziie scurt (SHORT) atunci cnd totalul
angajamentelor depete totalul creanelor.
Poziiile valutare ale bncilor se schimb continuu, din cauza operaiunilor curente. Poziia lung
dintr-o anumit valut are corespondent ntotdeauna o poziie scurt ntr-o alt valut.
ntre poziiile valutare nregistrate de o banc i modificarea cursului de schimb exist o legtur
ce influeneaz performanele bancare. Astfel, o situaie favorabil se nregistreaz atunci cnd poziia
lung crete i cea scurt scade, iar situaia nefavorabil apare atunci cnd poziia lung scade i cea
scurt crete. Ceea ce urmrete o banc este corelarea pe ct de mult posibil a poziiilor lungi i scurte
pe diversele valute cu care lucreaz deoarece astfel i poate minimiza expunerea la riscul valutar.
5. Riscul valutar
Reprezint pierderea nregistrat de un participant la tranzaciile economice internaionale ca
urmare a unor fenomene economice, monetare i valutare ce se pot produce n intervalul cuprins ntre
momentul ncheierii contractului (To) i momentul decontrii (T1) i care afecteaz cursul de schimb.
Gestionarea factorilor care influeneaz riscul valutar se realizeaz cu ajutorul mai multor procedee
i metode la nivelul economiilor naionale (nivel macro), la nivelul instituiilor bancare (nivel mezo) i
la nivelul firmelor (nivel micro).
Factorii de baz care determin riscul valutar au n vedere:
la nivel macro
- ritmul creterii economice
- nivelul inflaiei
- situaia finanelor publice
- situaia balanei comerciale i de pli
- migrarea capitalului
- situaia rezervei valutare
- datoria de stat (intern i extern)
- schimbri n legislaie
- evenimente politice
la nivel micro
- fluctuaiile ratei dobnzii
- situaia economic a partenerului comercial
- nivelul dezvoltrii pieei valutare la vedere i la termen
- nivelul modernizrii decontrilor externe
- nivelul informrii operative asupra evoluiei cursului valutar
- factori subiectivi
Gestionarea acestor riscuri are n vedere adoptarea de msuri care s limiteze sau s elimine
pierderea ce s-ar putea nregistra la nivelul partenerilor comerciali. Astfel, n practic se delimiteaz
metode (tehnici) contractuale i metode (tehnici) extracontractuale de acoperire a riscului.
1 n CV1i
) *100 100
n i 1 CV0i
CV = cursul valutei de contract fa de fiecare valut din coul de referin, la data ncheierii
contractului (0) i la data decontrii contractului (1)
n cazul coului valutar ponderat (ponderea valutelor la coul valutar de referin este diferit)
n
K % ( pi *
i 1
CV1i
) *100 100
CV0i
Hedgingul const n operaiunea la termen prin care se ncheie cu o banc comercial un contract
de vnzare sau de cumprare a valutei, la un curs la termen predeterminat. Rezultatul acestei
operaiuni se determin la data plii (la scaden) cnd se compar cursul la vedere al monedei de
contract la data respectiv cu cursul la termen prestabilit.
Sintez: Exprimarea cursului valutar presupune dou niveluri: curs la cumprare i curs la vnzare.
Exist trei modaliti de cotare: cotare direct, cotare indirect, cotare ncruciat. Tipurile de
cursuri ce pot fi ntlnite sunt: curs oficial, curs de pia, curs internaional, curs n afara
reglementrilor legale. Cursul valutar este influenat de factori de natur intern i extern. Riscul
valutar poate fi gestionat prin tehnici contractuale i extracontractuale.