ILIU MARIA MIHAELA GRUPA -2424

Cursul de schimb
Dac am cunoate cursul de schimb nainte ca piaa s-l stabileasc, am ctiga milioane ca urmare a cunotinelor noastre. (Lindert). Pentru a putea discuta despre fenomenul de curs de schimb am considerat necesar trecerea n revist a definiiilor unor termeni de care ne vom folosi pe tot parcursul lucrrii pentru a putea nltura orice urm de nenelegere. Piaa valutar reprezint ansamblul tranzaciilor prin care o moned naional este schimbat contra altei monede, fie n interiorul granielor rii de emisiune, fie n afara acestora. Este o pia n continu micare i care se adapteaz permanent la modificrile petrecute la nivelul mediului economic i financiar mondial. Valuta reprezint moneda unui stat deinut de nerezideni deci putem spune c orice moned cu capacitatea de a fi utilizat fr restricii n relaiile de ncasri i pli internaionale este o valut. Cursul valutar(rata de schimb) reprezint preul la care o valut se schimb n raport cu o alt valut. Legat de cursul de schimb sunt cunoscute noiunile de paritate i cotaie. n ceea ce privete paritatea monetar, aceasta exprim raportul dintre unitatea monetar a unei ri i unitatea monetar a unei alte ri n vederea preschimbrii. Nu trebuie confundat noiunea de curs valutar cu aceea de paritate, care se exprim prin acelai raport. Diferena este aceea c paritatea este o noiune abstract, teoretic i nu corespunde ntotdeauna cu aceea de curs valutar care rezult pe pia n urma unei conjuncturi economice,politice etc. Cotaia (cotarea) urmrete, de asemenea, stabilirea raportului (echivalenei) ntre moneda naional i valutele strine. Cotaia are trei forme: cotaie direct, cotaie indirect i cotaie ncruciat Frecvent este folosit cotaia direct prin care este exprimat preul monedei strine n moneda naional. Cotaia indirect este ntlnit n Marea Britanie, ntruct este exprimat preul unei lire sterline n diferite uniti de moned strin. Bncile americane folosesc cotaia indirect atunci cnd negociaz cu bnci din Europa (cu excepia Marii Britanii). Cotaia ncruciat (cross-rate) presupune intervenia unei a treia monede n vederea echivalrii unei uniti de moned strin n uniti de moned naional. Aceasta a treia moned poate fi dolarul, DST etc. Tipologia cursurilor de schimb Dup condiiile modificrii, deosebim: a. cursul de schimb flotant (fluctuant) format pe piaa valutar n raport cu cererea i oferta privind valuta respectiv, n condiii similare celor de pe piaa mrfurilor. b. cursul de schimb fix (stabil), existent n multe ri nainte de 1973, presupune obligativitatea guvernelor (pentru statele membre n FMI) de a menine variaia cursului de schimb aflat sub influena factorilor pieei, ntre anumite limite n jurul paritii monetare oficiale. De asemenea, sunt ntlnite variantele: curs de schimb ancorat (pegged) de o valut forte sau de un co valutar (DST) n raport cu care moneda fluctueaz; sistem de pariti glisante n

sensul corelrii cursului de schimb cu evoluia unor indicatori economici importani (PIB, IGP); acorduri de cooperare monetar, ce presupun o nelegere ntre mai multe ri privind paritatea. Dup locul stabilirii cursului unei monede putem deosebi: a. cursul de schimb oficial stabilit n modul unilateral de ctre autoritatea monetar din ara respectiv. b. cursul de schimb al pieei reprezint cursul stabilit pe piaa valutar n raport cu cererea i ofert. Cursul de burs reprezint cursul stabilit n rile n care preponderent n negocierea preului monedelor este folosit sistemul burselor. Cursul de cas (la ghieu) reprezint cursul publicat la care banca efectueaz preschimbarea n bani lichizi a diverselor valute. Cursul de schimb tolerat (cursul negru sau gri) se stabilete la aa-numita burs neagr n situaii n care se impun restricii privind operaiunile instituiilor legale de schimb sau n cazul unor monede neconvertibile, care nu sunt cotate la bnci sau burse. n raport cu termenul (momentul) la care cursul este acceptat, deosebim: - cursul de schimb la vedere (spot) - cursul de schimb la termen (forward) se va folosi la tranzaciile ce se desfoara dup trecerea unui interval mai mare de 48 ore; - cursul de deschidere (nu difer semnificativ de cursul de nchidere al zilei precedente); - cursul de nchidere aplicat n cazul ultimelor operaiuni din ziua la care un astfel de curs se refer; - cursul la sfritul perioadei, ca i cursul mediu, se poate referi la nivelul cursului din ultima zi a sptmnii, lunii, trimestrului, respectiv la media cursurilor dintr-o perioad. Referitor la cursul de schimb i timpul la care se refer, ntlnim, n limbajul dealerilor, expresii precum:over night cursul de schimb de astzi pentru mine (la deschidere); tom next cursul la vedere pentru ziua urmtoare (mine) i ziua viitoare (poimine); spot next cursul la vedere pentru ziua urmtoare. Publicarea cursurilor de schimb se realizeaz sub forma listelor de cursuri. Acestea sunt redate sub form de afiaje electronice (pentru populaie) sau comunicri interbancare internaionale realizate de instituii specializate (Reuters, Tele Rate etc), dar i n ziare, reviste de specialitate, pliante ale bncilor. n raport cu obiectivele de analiz economic deosebim: - cursul de schimb efectiv se determin ca o medie aritmetic ponderat (folosindu-se ponderi justificate economic) a modificrilor valutei respective n raport cu celelalte valute importante; - cursul de schimb real pentru moneda R (exprimat n uniti de moneda R ce revine pe o unitate de valut K) se determin nmulind cursul de schimb nominal cu raportul dintre indicele de preuri nregistrat n ara R i indicele de preuri nregistrat n aceeai perioad n ara K - cursul de schimb de echilibru implic neintervenia guvernului pe piaa valutar (flotare pur) i este reprezentat, pe termen scurt, de cursul dominant n sistemul cursurilor bilaterale, respectiv pe termen lung, de acel nivel al cursului de schimb care a contribuit semnificativ la echilibrul balanei de pli externe pentru o perioad suficient de ndelungat (2-3 ani). Formarea cursului valutar Cursul de schimb al valutei se formeaz n mod diferit: n condiiile n care valorile paritare ale monedelor se exprimau n aur, cursul valutei se calcula n funcie de cantitile de aur reflectate de monede:

Pm * A Cv = Pm * B cursul valutar poate fi stabilit n mod convenional de autoritatea monetar a unei ri; cursul valutar se poate forma prin confruntarea cererii i a ofertei de valut pe piaa valutar; cursul valutar se calculeaz n funcie de raporturile a dou monede fa de o alt moned; cursul valutar se poate determina pornind de la puterea de cumprare a unei monede (Pc1) care se raporteaz la puterea de cumprare a altei monede (Pc2). Din acest raport rezult numrul unitilor monetare naionale (n Mn) pentru o unitate monetar strin: x * Mn Pc1 Cv = Pc 2 ; Cv = y * Ms

Puterea de cumprare a unei monede depinde de bunurile i serviciile oferite i de nivelul preurilor. Paritatea puterii de cumprare reflect bunurile i serviciile ce se pot achiziiona cu unitile monetare din dou ri. Factorii care influeneaz formarea cursului de schimb - situaia balanei de pli dac o ar nregistreaz deficit al balanei de pli externe, economia naional nu poate s asigure produsele corespunztoare sumelor n moneda naional existente n strintate. Deintorii de moneda vnd sumele pe piaa valutar, oferta de valut depete cererea i moned se depreciaz. Dac ara prezint excedent al balanei de pli, sumele n valut se pot utiliza pentru cumprarea mrfurilor i a serviciilor din strintate, cererea de valut este mai mare dect ofert i moned se apreciaz; - raportul dintre cererea i oferta de valut cererea de valut depinde de valoarea importurilor, de serviciile internaionale necesare, de termenele de rambursare a creditelor, de nivelul dobnzilor i de ieirile de capitaluri. Oferta de valut este determinat de exportul de mrfuri, de ncasrile din servicii internaionale, de ncasrile din rambursri de credite i dobnzi i de intrare de capital; - creterea masei monetare n circulaie contribuie la deprecierea valutei; msurile de reducere a masei monetare determina aprecierea monedei; - extinderea sau reducerea creditului influeneaz economia naional i implicit cursul de schimb; - dobnda ridicat descurajeaz solicitarea de credit, diminueaz masa monetar n circulaie i genereaz efecte pozitive asupra cursului de schimb; - raportul dintre preurile de export i preurile bunurilor importate; - creterea inflaiei interne determina deprecierea valutei; scderea indicelui inflaiei se reflecta pozitiv asupra cursului valutei; - deficitele i excedentele bugetare; - politica de impozite i structura cheltuielilor bugetare stimuleaz sau restrng producia intern, consumul n sectorul public i influeneaz cursul de schimb; - msurile de politic economic favorizeaz sau ngrdesc schimburile economice internaionale i implicit exercita influente asupra cursului de schimb; - cumprarea sau vnzarea de valut pe piaa valutar de ctre banc; - productivitatea ridicat - se reflecta n competitivitate, n creterea exporturilor i n asigurarea echilibrului extern, influennd, implicit, cursul de schimb; - investiiile dirijate spre ramurile cu productivitate i eficient ridicat; - aprecierile favorabile sau nencredere; - gradul de acoperire a importurilor pe seama exporturilor.

Influenele cursului de schimb in Romania Conform site-ului oficial al FMI evoluia cursului de schimb leu/dolar SUA, evoluie a unui curs de schimb nominal ponderat n funcie de schimburile comerciale (70% marca german/euro, 30% dolar SUA) i a preurilor de consum se sugereaz c preurile de consum sunt foarte sensibile la micrile cursului de schimb, dei cu o anumit ntrziere. Deprecierea mare de la sfritul lui 1998 i nceputul lui 1999 pare a fi contribuit puternic la atingerea mai gradual a vrfului de inflaie din 1999. Comportamentul neregulat al cursului de schimb reflect o serie de reinversri de politic, n special n perioada de la nceputul pn la mijlocul anilor 1990. FMI (1997) raporteaz c n ciuda angajamentelor frecvente pentru un curs de schimb mai flexibil, autoritile au intervenit n mod repetat pentru a menine cursul de schimb la niveluri supraevaluate, efectiv ca o subvenie pentru ntreprinderile cu consum intensiv de energie, doar pentru a fi forate n permiterea de deprecieri periodice, pe msur ce rezervele scdeau. Piaa valutar a fost supus la distorsiuni deosebit de severe n 1996; ca rspuns la o depreciere accentuat a leului la nceputul lui 1996, autoritile au retras licenele tuturor dealerilor valutari, cu excepia a patru bnci de stat. ncercrile de a stabili cursul de schimb prin mijloace administrative au fost abandonate n urma alegerilor din 1996, iar cursul de schimb este acum n regim de flotare administrat. . Coorey et al. (1998) considera c o apreciere real poate avea diferite implicaii pentru inflaie n funcie de regimul cursului de schimb: aprecierea real asociat cu un curs de schimb nominal stabil implic n general intrri de capital, expansiune monetar i o inflaie mai mare; dar atunci cnd cursul de schimb este flexibil, aprecierea real este n general asociat cu apeciere nominal - sau n cazul Romniei, cu depreciere nominal mai lent - care implic presiune n scdere pe inflaie.

Bibliografie: 1. www.fmi.ro 2. Moned si credit- Editura Junimea Iai 2011 3. www.regielive.ro