Fin Int. Tema 3. Mecanismul cursului valutar.

1. Cursul valutar, coninut, modaliti de calcul.

2. Reforma monetar din RM din 29 noiembrie 1993 i emiterea leului moldovenesc LMD.
Necesitatea i mecanismul reformei, rata de schimb sau cursul valutar al leului moldovenesc,
consecinele pozitive i negative ale reformei.
3. Metode de stabilire a cursului valutar. Influena cursului valutar asupra diferitor paramteri
macroeconomici: Comerul exterior. Datoriilor externe. PIB, etc.
4. Riscul de curs valutar. Modaliti de acoperire contractual a riscurilor valutare.(cum s
evitm).
5. Problema lichiditii internaionale.
I.
Cursul valutar.
Cursul valutar=rata de schimb.
In economie intilnim preturi la :
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Preturi la marfuri.
Tarifuri la servicii.
Comision la banca
Salariul
Dobnda - pretul imprumutului.
Pretul monedei

Prin curs valutar intelegem pretul unei menede exprimat in alt moned/alte monezi.
n secolul 19 majoritatea monedelor aveau coninut metalic. 1 kg aur aprox=14-15 kg argint. Aceasta
inseamn paritate monetar, sau coninut metalic.
La o perioada anumit 1$=0,8886719 g aur
1 FF=0,16 kg aur
0,8886719/0,16=5,55, rezult ca 1$=5,55FF.
Schimbarea unei monede n aur se numete convertibilitate n aur. A luat sf in anul 1971 a fost luata
decizia de a stabili curs flotant la dolar(au anulat convertibilitatea dolarului n aur), 1973 a fost
implementat. Dolarul avea 80-90% din toate fluxurile de moned si rezerve valutare, acum are 60%.
n anii 60 un baril de petrol(159 litri) costa 2$
n prezent un baril cost 100$.
n anul 1944 toate monedele au fost legate de dolar, stabilindu-se cursul central fa de dolar .
(sistemul monetar de la bretton woods) bancile centrale si-au asumat obligatiune de a mentine cursul
valutar al monedei stabil, +/-1%, apoi +/-2,25% prin vinzare i cumprare de valut cu moneda sa.
Politica, arpe n tunel, arpe valutar (variatia in anumite limite fat de cursul central. )
Schimbarea unei monede pe alta se numeste convertibilitate n moned.
n anul 1973 dup ce a fost sistata convertibilitatea n aur, cursul valutar se stabilete pe pia a valutar
internaional, piaa valutara cu statut international , london, geneva, milano, madrid, paris, hong, kong,
new york, toronto, rio de janeiro.
II.
Reforma monetar din RM.
Necesitatea:
1. Argument de ordin politic este c din 27 aug 1991 RM este stat independent din punct de vedere
politic. Statul trebuie sa aiba atribute nationale, armata, imn, moned etc. Simboluri ale statalitii.
2. Argumentul economic relatiile RM cu statele componente ale URSS erau active, balanta era activ
(diferenta dintre import/export 400-500 mln ruble= aprox 0,5 mlrd dolari de atunci). n condi iile
unei monede comune care a existat pin in 1992, din RM zilnic se scoteau valori (valut/moned).
Veneau persoane din uniune in moldova si faceau cumprturi, ramineau ruble, care se stocau la
banca national, apoi noaptea se duceau cu trenul in celelalte state componente. S-a facut pentru
securitatea economic. La 29 noiembrie 1993 s-a decis efectuarea reformei monetare.

Consecine pozitive i negative ale reformei monetare din RM 29 nov 1993.

Pozitive:
1. Moneda national a completat statalitatea.
2. Statul RM a obinut o prghie econ-financiar important pentru gestiona procesele economice. De ex.
preurile, tarifele, salariile, bugetul, impozitele, PIB-ul erau stabilite n lei.
3. Statul urmare a emisiunii monedei anual beneficiaz de venituri de emisii. Aceasta reprezint diferen a
dintre valoarea nominal a banilor pui n circulaie i costurile aferente de fabricare a acestor bani. De
ex. pentru a face o bancnot de un dolar SUA sistemul federal de rezerv pentru emiterea unui dolar
cheltuie 5 ceni, deci statul incaseaz 95 centi la un dolar. Emiterea unei bancnote de 100$ cheltuie 10
ceni. Deci 99,9 dolari raman statului.

Negative:
1. Reforma a fost ntrziat. Fiindc la 21.07.1990 parlamanetul RM a adoptat o decizie importanta privind
trecerea la economie de pia. Programul de 500 zile. In punctul 4, este prevederea c guvernul si banca
central pe atunci, n 1991 urmau s emit moneda naional. Ctre momentul emiterii leului
moldovenesc toate fostele republici aveau monedele lor naionale, inclusiv i federaia rus. Consecine:
a. De ex ukraina a emis o moned intermediar. 02.01.1992 cuponul ukrainesc. Iar grivna a aparut
in 1996, o grivna fiind=cu 200000 cupoane. In 1992 inflaia rublei era de 2700%. Aceast
ntrziere s-a soldat cu piederi enorme populaiei, ntreprinderilor, gospodriilor agricole, instituii
monetare. Intrari de ruble ce valorau 0, iesiri de bunuri ce aveau valoare.
b. Deficit de mrfuri
2. Una din cele mai mari greeli ale reformei monetare const in faptul c s-a folosit un coeficient unic de
1000 uniti valori vechi(ruble cupoane)/1leu . Un astfel de schimb a condus la falimentarea
ntreprinderilor industriale, decapitalizarea lor i respectiv trecerea lor la ntreprinderi comerciale. Ca
rezultat este diminuarea productiei. Exemplu: 1947 in fosta URSS, inclusiv si RSSM, s-a petrecut
reforma monetar. (retragerea bancnotelor emise in plus in timpul rzboiului pentru a achita cheltuielile
suportate) retragerea banilor din circulatie, doua pers pina la reforma aveau cite 15000 ruble, una cash si
una la banca de economii,
Pentru cel ce avea cash, schimba 10 ruble vechi pe 1 rubl noua.
Cel ce avea la banca:
Pana la 1000 coef 1:1
De la 1001- 5000 coef 1:1,5
De la 5001- 10000 coef 1:2
De la 10001-15000 coef 1:10

Aceasta actiune a fost bine gindit, si scopul acesteia este:

Statul a rezolvat mai multe probleme
- A incurajat pastrarea banilor in banci.
- Pastrarea banilor la casele de economii sunt mai sigure.
- Statul a permis acestor ceteni ctig ce au pastrat banii la case de economii.
Ca consecin coef 1:1000 in anul 1993 a dus la(in 1993 1$=3850 ruble, 1$=3,85 lei.):
n anul 1961 s-a schimbat scara preturilor (10unit vach:1 nou), pana in 1991. In 1961 1$=0,9 ruble(paritatea
in aur, cursul era forat). In aceasta perioada rubla s-a devalorizat. In 1968 1rubla=0,67 $.
n 1993, 1 leu = 0,25 $
Utilizarea acestui coeficient de 1000 la 1 a condus la devalorizarea totala a depunerilor bne ti ale
populaiei. Consecinte asupra depunerilor banesti. 100/0,25=400(devaloriz depunerilor de aprox 400 ori)
- Pauperizarea/ saracirea practic totala a populaiei.
La perioada reformei cladirile valorau 250-300 mii ruble. Dupa reforma: 250-300 lei.
Programele de privatizare fara transparenta efectuate de functionarii de stat.
- Reforma respectiva a discreditat privatizarea care s-a produs la preturi subevaluate. Aceasta a
dus la redistribuirea avutiei nationale la un cerc foarte restrins de cet eni, pin principal
functionari publici.
- Dispersarea avutiei nationale.
Sectorul de productie:
De ex avem 2 intreprinderi. O fabrica de mobila si un magazin .....
- Decapitalizarea intreprinderilor industriale si transferul de capital in sectorul comercial.

III.

Cursul valutar.

Cursul valutar este influienat de factorii:

1. Evoluia PIB - daca PIB-ul este in cretere ascendent este cea mai buna conditie de asigurarea a
stabilitii cursului.
2. Evolutia importurilor si exporturilor si coraportul acestora.
- Exportul este mai mare ca importul balanta comertului exterior activa. Avem export Net ceea ce
inseamna devansarea exporturilor fata de import. Exportul net asigura stabilitatea sau aprecierea
monedei nationale.
- Import mai mare ca export. balanta comerciala negativa/pasiva. Import net. (din 1991 RM are
balanta negativa). Daca avem import net sunt conditii pentru devalorizarea monedei, respectiv
ieftinirea ei (interna(devalorizarea fata de celelalte valute) si externa).
- Exp=import.
3. Investitiile (investiii strine directe au cea mai mare importanta) fluxuri de valuta ce vin in tara si
sunt orientate spre construirea, creare valorii si intreprinderi.
Portofolii de investiii transferuri pentru a cumpra aciuni.
4. Remitentele transferuri de bani din exterior legate de munca rezidentilor in exterior. La noi din
transferurile populatiei de peste hotare. In alte tari de la intreprinderi, firme ce activeaza in plan
international.
5. Factori de ordin politic ca ex: in SUA au loc alegeri prezidentiale odata la 4 ani, inainte de alegeri
dolarul scade. In anul 2008-2009 leul si-a schimbat cursul in scopuri propagandiste, leul s-a apreciat.
Aceasta apreciere a costat RM 700mln de dolari, rezervele monetare ale RM aug2008-apr2009 s-au
micsorat cu peste 700mln de dolari, de la cca-1,8mlrd la 1,1 mlrd.
6. Factori psihologici in legatura cu diferite evenimente , svonuri - de ex prin anii 90, miine
poimiine se schimba banul, populatia cumpara bunuri.
7. Capacitile manageriale ale conducerii bncii.

IV.

Risc valutar.

Cuvntul risc are o conotatie negativa probabilitatea petrecerii unui eveniment/proces/fenomen negativ. In
economie inseamna o pierdere, o pagub, sau ratarea unui profit sau beneficiu eventual/probabil.
Prin notiune de risc valutar intelegem posibilitatea evolutiei nefavorabile a ratei de schimb, care:
a) cauzeaza unei pierderi(neobtinerea unui profit),
b) diminuarea venitului,
c) ratarea unei anse.
Exemplu de examinare a unui risc:
Un exportator din Rm a exportat in iulie 1998 in F Rusa produse in valoare de 1 mln ruble. conform
contractului import-export, plata urma sa fie efectuat in luna decembrie. importatorul din F Rusa a onorat
plata n timpul prevzut in contract. cu toate acestea exportatorul a suportat pierderi. s se stabileasc
mrimea pierderilor valutare suportate de ctre exportatorul din RM n urma acestei operatiuni de export
dac mai cunoatem urmtoarele informaii suplimentare privind evoluia cursului valutar.
perioada de baz/perioada de referint/ t0 - 1$=6 ruble; 1$=4LMD
t1= 1$=24 ruble; 1$=8 LMD.
Din cele scrise avem c cursul valutar al leului i rublei s-a depreciat. (rubla s-a devalorizat(invers inseamna
revalorizare) de 4 ori, iar leul de 2 ori fa de dolar si invers, dolarul s-a apreciat fata de rubl de 4 ori, iar
fa de leu de 2 ori).
(Aprecierea dolarului fat de o moned anumit de 4 ori nu inseamn automat o apreciere de acela i numr
de ori fa de alt/alte monede.
Rezervele valutare ale RM in ultima perioada(an 2013) cresc
iul 2503 mii
aug 2626 mii

sept 2673 mii. )

Calculm valoarea contractului la momentul t0 exportului:
1000000 ruble=166,6(6) mii $
calc val contract la momentul plii:
1000000 ruble= 41,6(6) mii $
125mii $ este pierderea suportat de ctre exportatorul din RM, din cauza deprecierii monedei de contract i
aceast moned(rubla) a fost aleas greit pentru contract. fiindc aceast moned este supus unor varia ii
mari a cursului n timp.
Soluiile:
1. Pentru diferite astfel de contracte e nevoie de ales moneda judicios, o moned forte, o moned
stabil, adic monedele liber utilizabile+francul elveian. sau constituim un co de valute: 0,4 din
dolar si 0,6 din euro.
2. putem s alegem o moned moale ca moneda de contract, daca pe parcursul derulrii
contractului cursul evolueaz pozitiv. de ex: admitem ca suntem in iul 2008, dar sunt niste
informatii c leul se va aprecia.
iul 2008 1$=12,0 lei
martie 2009 1$=11,5 lei.
3. stipularea unei clauze valutare (dac exportatorul si importatorul convin asupra unei monede de
contract si exist riscuri atunci ei convin asupra unei prevederi conform creia revizuiesc contractul
dac cursul valutar a variat mai mult dect x%)cu aprox urmtorul coninut:
4. plata n avans total sau parial.
5. sincronizarea livrrilor i plilor(diminum riscul).
6. alctuirea unui sistem de contracte import export cu direcii economico-geografice diametral opuse.
7. perfectarea contractului
Cursul valutar influenteaza PIB
Avem 10mlrd unitati monetare nationale PIB
Cursul este de 10:1, o sa avem PIB 1 mlrd $.
urmatorul an avem 10,1 mlrd
Care este ritmul de crestere a PIB daca in anul de baza PIB=10 mlrd si cursul de 1/10, iar in urmatorul 10,1
mlrd unitati nationale, la cursul de 10,1:1 sau 9,9:1. in dependenta de Banca Centrala.
Obiectul Pietei Valutare sunt valutele care se utilizeaz n relaiile externe ale acestei tri.
de ex Elvetia, Francul elvetian,
Pe piata valutara din elvetia : EURO, $, Lira sterlina, Yena japoneaz.
Pe piata valutara a Canadei(valuta nationala dolarul canadian), $(peste 70% din comert revine SUA, Euro,
etc.
Pe piata valutara a RM: $, Euro, Lira sterlina, Rubla rusa 1%,
Peste 70% din comertul intracomunitar(UE) se efectueaz n Euro, adic revine tarilor UE,
Stabilirea si publicarea sistematica/regulata a cursului valutar s numete cotatie.

Prognozarea cursului valutar.

Modalitatile de estimare/prognozare a cursului valutar.
1. Cursul valutar depinde de PIB(daca PIB creste => Curs stabil sau apreciere).
2. Balanta comerciala daca este pozitiva, cursul stabil

3.
4.
5.
6.
7.

Investitiile + curs stabil.

Remitentele
Situatia politica.
Zvonurile.
Cercetari secrete ( de ex SUA are rezerve Alimentare pt X ani) de ex explorarea Gazurilor de
sist.
Prognozarea se face, ca medie a prognozarilor expertilor.
De ex. Analiza cursului valutar leu/dolar. In perioada de vara-toamana in majoritatea anilor, leul
moldovenesc se apreciaza, respectiv in perioada urmatoare se depreciaza. cauza cresterii este afluxul de
valuta din exterior(remitentele). Concluzie pentru ultimii 15 ani leul moldovenesc se modifica cilcic,
sezonier.