Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

POLITICA MONETARA -EUROSISTEMUL-

OPARLESCU ALINA ANUL IV, GR. IEMEC 615

Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

CUPRINS 1. Stabilitatea preturilor-obiectivul Eurosistemului 2. Stabilitatea preturilor-definitie 3. Avantajele stabilitatii preturilor 4. Stategia de politica monetara a BCE 5. Analiza economica 6. Analiza monetara 7. Instrumente de politica monetara

Cuvinte cheie:
-politica monetara; -stabilitate; -preturi; -strategie; -analiza; -instrumente de politica.

[Link] preurilor obiectivul Eurosistemului

Obiectivul principal al SEBC este meninerea stabilitii preurilor. Aceasta este dispoziia esenial a capitolului referitor la politica monetar din Tratatul privind funcionarea Uniunii European. Axnd politica monetar a BCE pe ndeplinirea acestui obiectiv, tratatul reflect gndirea economic modern n ceea ce privete rolul, domeniul de aplicare i limitele politicii monetare i se afl la baza structurii instituionale i organizatorice a activitii de banc central n cadrul Uniunii Economice i [Link] a stabilit obiectivul de meninere a stabilitii preurilor din mai multe motive.n primul rnd, decenii de experien practic i numeroase studii economice sugereaz c o politic monetar 2

Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

orientat spre meninerea stabilitii preurilor pe termen lung va contribui cel mai mult la mbuntirea perspectivelor economice i la creterea nivelului de trai al cetenilor.n al doilea rnd, fundamentele teoretice ale politicii monetare, precum i experiena dobndit n trecut dovedesc faptul c politica monetar poate influena, n ultim instan, numai nivelul preurilor din economie

[Link] preurilor definiie

Dei Tratatul de la Maastricht stabilete n mod clar c obiectivul fundamental al BCE este acela de menine stabilitatea preurilor, acesta nu prevede o definiie exact a stabilitii preurilor. Astfel, n luna octombrie 1998, Consiliul guvernatorilor BCE a publicat o definiie cantitativ a stabilitii preurilor: o cretere anual mai mic de 2% a indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC) pentru zona euro. Consiliul guvernatorilor a precizat, de asemenea, c stabilitatea preurilor trebuie meninut pe termen mediu. ntradevr, Consiliul guvernatorilor intenioneaz s menin rata inflaiei la un nivel inferior, dar apropiat de 2% pe termen [Link] cu adoptarea Tratatului privind funcionarea Uniunii Europene (Tratatul de la Lisabona, 2009) stabilitatea preurilor devine un obiectiv al Uniunii Europene.

[Link] stabilitii preurilor

Obiectivul privind stabilitatea preurilor se refer la nivelul general al preurilor n economie i implic evitarea att a inflaiei prelungite, ct i a deflaiei. Stabilitatea preurilor contribuie prin mai multe modaliti la obinerea unor niveluri ridicate de activitate economic i de ocupare a forei de munc:

Stabilitatea preurilor faciliteaz oamenilor recunoaterea variaiilor la nivelul preurilor relative, innd cont de faptul c astfel de variaii nu sunt eclipsate de fluctuaiile preurilor la nivel global. n cazul n care investitorii pot fi siguri de meninerea stabilitii preurilor n viitor, acetia nu vor solicita nicio prim de risc de inflaie pentru compensarea riscurilor asociate cu deinerea activelor nominale pe termen lung De asemenea, dac meninerea stabilitii preurilor este plauzibil, exist anse minime ca persoanele fizice i firmele s devieze resursele din sfera productiv pentru a se asigura mpotriva inflaiei Fiscalitatea i sistemele de protecie social pot crea stimulente greite care distorsioneaz comportamentul economic. n majoritatea cazurilor, aceste distorsionri sunt accentuate de fenomenul inflaiei sau al deflaiei. Un mediu economic caracterizat prin preuri stabile contribuie la meninerea coeziunii i stabilitii sociale, ntruct stabilitatea preurilor previne redistribuirea arbitrar i semnificativ a veniturilor i a prosperitii, fenomen ntlnit att n mediul inflaionist, ct i n cel cu trsturi deflaioniste. Stabilitatea preurilor contribuie, de asemenea, la stabilitatea financiar, deoarece elimin disfuncionalitile i incertitudinile care apar la nivelul pieelor ca urmare a instabilitii preurilor. 3

Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

[Link] de politic monetar a BCE

Rolul strategiei de politic monetar a BCE Strategia de politic monetar constituie o descriere coerent i structurat a modului n care deciziile de politic monetar sunt adoptate n vederea atingerii obiectivului bncii [Link] intermediul acestei strategii, se ndeplinesc dou misiuni importante. n primul rnd, prin impunerea unei structuri precise la nivelul procesului decizional, strategia asigur faptul c informaiile i analizele necesare n vederea adoptrii unor astfel de decizii (pe plan intern) sunt la dispoziia Consiliului guvernatorilor BCE. n al doilea rnd, strategia reprezint un instrument prin care deciziile de politic monetar sunt explicate publicului (pe plan extern). Abordarea bazat pe doi piloni Cu scopul de a asigura o aplicare optimal a politicii monetare, BCE a adoptat o abordare specific pentru a stabili caracterul i amploarea riscurilor asupra stabilitii preurilor n zona euro. Pentru a se asigura c toate informaiile relevante sunt luate n considerare, BCE a creat aa-numita abordare bazat pe doi [Link] BCE privind organizarea, evaluarea i coroborarea informaiilor relevante pentru evaluarea riscurilor la adresa stabilitii preurilor se bazeaz pe dou perspective analitice complementare, denumite cei doi piloni:

analiza economic i analiza monetar.

Analiza economic vizeaz evaluarea factorilor care determin evoluia preurilor pe termen scurt i mediu, punnd accentul pe activitatea real i pe condiiile financiare din economie. Aceast analiz ine cont de faptul c evoluiile preurilor pe termen scurt i mediu, sunt n mare parte influenate de interaciunea dintre cerere i ofert pe piaa bunurilor, serviciilor i a factorilor de [Link] bazat pe doi piloni a fost conceput pentru a se asigura faptul c nu se omite nicio informaie relevant n evaluarea riscurilor la adresa stabilitii preurilor i c se acord o atenie adecvat diferitelor perspective i coroborrii informaiilor n vederea formulrii unei concluzii generale referitoare la aceste riscuri.

[Link] economic
Analiza economic se axeaz pe activitatea real i pe condiiile financiare din economie. Aceast analiz ine cont de faptul c evoluiile preurilor pe termen scurt i mediu sunt n mare parte influenate de interaciunea dintre cerere i ofert pe piaa bunurilor, serviciilor i a factorilor de producie. n vederea realizrii acestui demers, BCE revizuiete periodic

evoluiile la nivelul produciei globale, 4

Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

evoluia cererii i a condiiilor de pe piaa forei de munc, o gam variat de indicatori de preuri i costuri, politica fiscal i balana de pli pentru zona euro.

Exerciiile de proiecii macroeconomice elaborate de experii Eurosistemului joac un rol important n efectuarea analizei economice. Proieciile, ntocmite sub responsabilitatea acestor experi, contribuie la structurarea i sintetizarea unui numr mare de date economice i asigur consecvena ntre diferite surse de date [Link] activelor i randamentele financiare pot fi utilizate pentru furnizarea informaiilor privind anticipaiile inflaioniste de pe pieele financiare. De exemplu, la cumprarea i vnzarea obligaiunilor, operatorii de pe pieele financiare i exprim fr rezerve ateptrile privind evoluiile viitoare ale ratelor dobnzii i ale preurilor. BCE utilizeaz tehnici variate pentru a analiza cursurile produselor financiare i pentru a extrage anticipaiile implicite ale pieelor privind evoluiile viitoare ale preurilor.

[Link] monetar
n cadrul gamei de indicatori-cheie pe care i monitorizeaz i i analizeaz periodic, BCE acord o importan deosebit agregatelor monetare. Analiza monetar se ntemeiaz pe faptul c inflaia i expansiunea monetar sunt strns legate pe termen mediu i lung, susinnd astfel orientarea pe termen mediu a strategiei de politic monetar a BCE. Analiza creditului i a condiiilor de lichiditate permite BCE s priveasc dincolo de efectele temporare ale diverselor ocuri [Link] agregatului monetar n sens larg M3 trebuie considerat din perspectiva pe termen mediu i lung. Scopul acesteia este de a readuce n atenia bncii centrale principiul fundamental potrivit cruia banca central reacioneaz la evoluiile economice fr a pierde nicio clip din vedere faptul c, pe perioade suficient de ndelungate, ritmul de cretere a masei monetare trebuie s fie compatibil cu obiectivul stabilitii preurilor. O astfel de analiz contribuie la o mai bun nelegere a comportamentului agregatului M3, oferind i o perspectiv de ansamblu asupra condiiilor de lichiditate din economie i asupra consecinelor acestora n ceea ce privete riscurile la adresa stabilitii preurilor.n cele din urm, analiza masei monetare i a creditului poate indica, n anumite circumstane, informaii preliminare cu privire la evoluia instabilitii financiare. Agregatele monetare Agregatul monetar M1 a fost definit ca fiind numerarul aflat n circulaie, plus depozitele cu scadena la o zi (overnight). Agregatul monetar M2 include agregatul M1, plus depozitele cu scaden de pn la doi ani inclusiv i depozitele rambursabile cu preaviz de pn la trei luni [Link] monetar M3 cuprinde agregatul monetar M2, plus contractele de report, uniti i aciuni ale fondurilor de pia monetar, precum i instrumentele de ndatorare cu scadena de pn la doi ani inclusiv.

[Link] de politic monetar

Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

n vederea ndeplinirii obiectivului fundamental de meninere a stabilitii preurilor, Eurosistemul are la dispoziie un set de instrumente de politic monetar. Operaiuni de pia monetar Operaiunile de pia monetar reprezint instrumentul cel mai important. Acestea contribuie la

orientarea ratelor dobnzilor; gestionarea situaiei lichiditilor pe piaa monetar i indicarea orientrii politicii monetare.

Operaiunile de pia monetar pot fi clasificate n urmtoarele patru categorii:

operaiuni principale de refinanare, care sunt tranzacii reversibile, periodice, destinate furnizrii de lichiditate, efectuate cu o frecven sptmnal i avnd, n mod normal, scadena la o sptmn; operaiuni de refinanare pe termen lung, care sunt tranzacii reversibile destinate furnizrii de lichiditate, efectuate cu o frecven lunar i avnd, n mod normal, scadena la trei luni; operaiuni de reglaj fin, care sunt executate ad-hoc, n scopul de a gestiona situaia lichiditilor pe piaa monetar i de a orienta ratele dobnzilor, n special pentru a atenua efectele asupra ratelor dobnzilor determinate de fluctuaii neprevzute ale lichiditilor pe pia; operaiuni structurale, executate ori de cte ori BCE are n vedere ajustarea poziiei structurale de lichiditate a Eurosistemului fa de sectorul financiar (periodic sau ocazional), de exemplu, a volumului de lichiditate pe pia pe termen lung.

Faciliti permanente Eurosistemul ofer, de asemenea, faciliti permanente, care furnizeaz i absorb lichiditate [Link] disponibile dou faciliti permanente:

facilitatea de creditare marginal, care permite contrapartidelor (respectiv instituiilor financiare, precum bncile) s obin lichiditate overnight de la bncile centrale naionale n schimbul unor active eligibile i facilitatea de depozit, care poate fi utilizat de contrapartide pentru a constitui depozite overnight la bncile centrale naionale.

Rezerve minime obligatorii Eurosistemul impune instituiilor de credit s dein rezerve minime obligatorii n conturile deschise la bncile centrale naionale. Msuri neconvenionale n perioadele caracterizate de tensiuni extraordinare pe pieele financiare, Eurosistemul va utiliza orice instrument care este compatibil cu tratatul i care este necesar pentru a 6

Moneda,Credit,Banci

Politica monetara-Eurosistemul

continua ndeplinirea obiectivelor sale. Prin urmare, Eurosistemul poate decide s abordeze aceste tensiuni recurgnd la msuri neconvenionale. Mai jos sunt prezentate exemple de msuri pe care le poate adopta Eurosistemul. Furnizarea de lichiditate cu rat fix i alocare integral n condiii normale, n derularea operaiunilor sale de pia monetar, Eurosistemul evalueaz nevoia total de lichiditate a sectorului bancar i aloc acest volum n urma unor licitaii competitive.n condiii excepionale, BCE poate hotr n avans s aloce ntregul volum de lichiditate pe care l solicit bncile, respectiv s acopere toate ofertele, la o rat fix a dobnzii. Extinderea listei activelor eligibile acceptate drept garanie Eurosistemul poate decide s reduc cerinele minime pentru garaniile pe care trebuie s le ofere bncile atunci cnd solicit credite de la Eurosistem. Aceast msur urmrete s mbunteasc accesul bncilor la operaiunile de furnizare de lichiditate derulate de Eurosistem. Furnizarea de lichiditate pe termen lung n condiii normale, Eurosistemul deruleaz de regul, lunar cte o operaiune de refinanare pe termen lung cu scadena la trei luni. n condiii excepionale, Eurosistemul poate mri frecvena i scadena acestor operaiuni. Furnizarea de lichiditate n diverse valute n cazul n care bncile se confrunt cu o problem de acces la lichiditatea n diverse valute, Eurosistemul poate furniza aceast lichiditate n cooperare cu alte bnci centrale. Achiziii simple de obligaiuni garantate Pentru a sprijini anumite segmente de pia, Eurosistemul poate decide s achiziioneze anumite active n mod direct, n loc s accepte, pur i simplu, anumite active drept garanii. Programul destinat pieelor titlurilor de valoare Pentru a asigura transmiterea corespunztoare a impulsurilor de politic monetar la nivelul ntregii economii, influennd, n ultim instan, nivelul general al preurilor, Eurosistemul poate interveni pe pieele titlurilor de credit publice i private din zona euro.

BIBLIOGRAFIE - [Link] - [Link] 7

Moneda,Credit,Banci - Comisia Europeana

Politica monetara-Eurosistemul